【东吴证券】传媒行业深度报告：诸侯混战，国模出海——大模型2026年中复盘及展望-260707（19页）.pdf

核心数据速览： Anthropic ARR达470亿美元：2026年5月，从10亿到470亿仅用15个月。 Claude Code占AI编程工具市场54%份额：GitHub公开提交约4%由Claude Code完成。 DeepSeek缓存命中输入0.025元/百万token：远低于同类模型，成本优势显著。 开源模型在artificial analysis榜单占半壁江山：国产模型文生视频前十占9席。 知识工作者占Codex用户20%：增速是程序员3倍。 Harvey用GLM-5.1训练出超越GPT-5.5的法律agent：rubric pass rate达0.913。 微软考虑用DeepSeek驱动Copilot Cowork：不想被Anthropic和OpenAI绑架定价权。H2：报告核心数据解读。H3：Scaling Law——没有失效，只是换了一个活法。真正发生的不是Scaling Law失效，而是单一维度的参数堆叠遇到了边际收益递减。多模态、Multi-Agent、RSI（递归自改进）、世界模型的scaling空间正在被打开。Anthropic代码库里超过80%的代码由Claude写出；2026年Q1工程师人均每天合并的代码量是2025年之前的8倍。H3：Frontier model——交替领先，终局未定。2025年11月Google凭Gemini 3短暂领先，2026年初Anthropic靠coding反超（ARR达470亿美元），Q2 OpenAI凭GPT 5.5/5.6回归。Claude Code占AI编程工具市场54%份额，GitHub公开提交约4%由Claude Code完成。领先优势半衰期急剧缩短。H3：开源冲击闭源——天平正在倾斜。DeepSeek缓存命中输入降至0.025元/百万token。开源模型在artificial analysis榜单占据半壁江山。开源正在吃掉90%的用量场景，闭源只能守住最难价的1%。微软考虑用DeepSeek驱动Copilot Cowork。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 Anthropic ARR完整增长轨迹：2025年初100亿→2026年5月470亿，15个月增长45倍。 Claude Code详细数据：企业级编码Agent市场54%份额、GitHub公开提交4%、预计年底超20%。 DeepSeek V4定价详细对比：缓存命中输入0.025元/百万token、Flash版输入0.2元、输出2元。 artificial analysis文生视频排行榜前十：9个是中国模型，ByteDance Seedance、Alibaba Wan等上榜。 Harvey Legal Agent Benchmark详细数据：GLM-5.1 rubric pass rate 0.913，超越GPT-5.5。 Codex用户结构数据：知识工作者占20%、增速是程序员3倍。 三波浪潮演进逻辑：从高可验证性（Coding）到中可验证性（Working）到低可验证性（Creating）。H2：谁需要这份报告？ AI产业投资者与基金经理：获取大模型竞争格局、ARR数据、开源冲击闭源的详细分析。 大模型公司战略与产品负责人：了解Frontier model竞争态势和产品飞轮逻辑。 垂直AI应用创业者：了解“开源模型+自有训练+垂直场景”的生存策略。 券商研究机构：作为AI行业研究的参考框架。 个人投资者：了解大模型板块投资逻辑和重点方向。FAQ区块（5组）。Q1：报告对Scaling Law的核心判断是什么？A：Scaling Law没有失效，而是换了一个活法。单一维度的参数堆叠遇到了边际收益递减，但多模态、Multi-Agent、RSI、世界模型的scaling空间正在被打开。Q2：当前大模型竞争格局如何？A：交替领先，终局未定。Google、Anthropic、OpenAI轮番登顶，领先优势半衰期急剧缩短。Claude Code占AI编程工具市场54%份额。Q3：开源模型为什么能冲击闭源？A：开源模型能力已从“能用”进入“好用”，价格显著更低（DeepSeek缓存命中输入0.025元/百万token）。开源正在吃掉90%的用量场景，闭源只能守住最难价的1%。Q4：垂直AI应用公司为什么要自己做模型？A：数据隐私刚需（法律、金融等行业数据不能发到闭源API）和减少对闭源模型的依赖（闭源厂商随时可以调价、限流、自己做垂直应用竞争）。Q5：AI应用的三波浪潮是什么？A：Vibe Coding（已爆发）、Vibe Working（正在渗透）、Vibe Creating（实验期）。演进逻辑是从高可验证性向低可验证性递进。完整PDF报告包含内容。本报告由东吴证券研究所张良卫（S0600516070001）、张文雨（S0600525070007）撰写。报告包含以下核心内容模块： Scaling Law没有失效——多模态、Multi-Agent、RSI是新的方向。 Frontier model竞争格局——交替领先，终局未定。 价格战——开源模型冲击闭源模型定价根基。 模型在做应用，应用也在做模型。 从Vibe Coding到Vibe Working再到Vibe Creating——三波浪潮。 投资建议（OpenAI/Anthropic上市、Google翻盘、中国开源模型全球化）。 风险提示（Scaling Law失效、ARR增速放缓、自由现金流压力）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本页面数据来源于东吴证券《大模型2026年中复盘及展望：诸侯混战，国模出海》（2026年7月7日），分析师张良卫（S0600516070001）、张文雨（S0600525070007）。