凯赛生物-公司研究报告-长链二元酸产能持续扩张生物基聚酰胺放量在即-230429（22页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 长链二元酸产能持续扩张，生物基聚酰胺放量在即 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 4 月 25-26 日，凯赛生物发布 2022 年度报告及 2023 年一季度报，2022全年公司实现营业收入 24.41 亿元，同比增长 3.28%；实现归母净利润5.53 亿元，同比下降 6.97%；实现扣非归母净利润 5.31 亿元，同比下降5.39%；实现基本每股收益 0.95 元/股。2023Q1 公司实现营业收入 5.05亿元，同比下降 23.56%，实现归母净利润 0.57 亿元，同比下降 67.09%；实现扣非归母净利润 0.46 亿元，同比下降

2、72.83%；实现基本每股收益0.1 元/股。一季度业绩一季度业绩短期短期承压承压，消费需求复苏消费需求复苏业绩业绩有望持续有望持续改善改善 疫情扰动下需求疲软拖累下游推广，公司疫情扰动下需求疲软拖累下游推广，公司保障稳定生产，努力推进项目保障稳定生产，努力推进项目建设建设。公司 2022 年实现营业收入 24.41 亿元，同比增长 3.28%；实现归母净利润 5.53 亿元，同比下降 6.97%；实现扣非归母净利润 5.31 亿元，同比下降 5.39%。分季度来看，2022Q4 公司实现营业收入 6.03亿元，环比增长 9.93%，实现归母净利润分别 0.67 亿元，环比下降55.2%。20

3、23Q1 公司实现营业收入 5.05 亿元，同比下降 23.56%，环比下降 16.23%，实现归母净利润 0.57 亿元，同比下降 67.09%，环比下降 14.38%。2022 年在新冠疫情反复下，各地工厂受到不同程度的影响，导致长链二元酸、聚酰胺等主营产品开工率不及预期；同时，疫情影响下需求疲软，聚酰胺等产品的推广进展节奏有所放缓。面对复杂经济形势，公司保障稳定生产，努力推进项目建设，基本保持业绩稳定。2023Q1 下游需求持续疲软，公司业绩承压。未来随癸二酸放量、聚酰胺推广工作有序开展叠加下游消费需求复苏，公司业绩有望持续改善。长链二元酸经营稳健，生物法癸二酸投产贡献增量长链二元酸经营

4、稳健，生物法癸二酸投产贡献增量 生物法长链二元酸产能持续放量，产品有望继续主导市场。生物法长链二元酸产能持续放量，产品有望继续主导市场。公司是全球生物法长链二元酸的主导供应商，目前拥有生物法长链二元酸 7.5 万吨产能，是全球唯一可以量产 DC10-18 的企业。同时，山西合成生物产业生态园区项目中年产 4 万吨生物法癸二酸项目已于 2022 年三季度建成并开始生产。目前癸二酸传统生产方式为蓖麻油水解裂解制取，全球市场规模约为 11 万吨，2024 年市场规模有望增长至约 13 万吨。公司该项目是全球首创的生物法癸二酸产业化项目。随着公司生物法长链二元酸技术水平持续提高和癸二酸产能投产，预计公

5、司将继续主导全球长链二元酸市场。产品持续创新产品持续创新突破关键产业化技术突破关键产业化技术，生物基聚酰胺生物基聚酰胺放量放量在即在即 聚酰胺复合材料突破关键产业化技术开发聚酰胺复合材料突破关键产业化技术开发，下游应用场景下游应用场景加速落地加速落地。公司持续进行产品创新，在生物法长链二元酸、生物基戊二胺及生物基聚 Table_StockNameRptType 凯赛生物凯赛生物（688065）公司研究/公司点评 投资评级：买入（投资评级：买入（维持维持）报告日期：2023-04-29 收盘价（元）53.15 近 12 个月最高/最低（元）88.0/53.2 总股本（百万股）583.28 流通股

6、本（百万股）263.57 流通股比例（%）45.19 总市值（亿元）310.01 流通市值（亿元）140.09 公司价格与公司价格与沪深沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 相关报告相关报告 1.入股 AI 新秀分子之心，打造合成生物学产品矩阵 2023-02-23 1.上半年业绩保持增长，生物制造大有可为 2022-08-12 2.股权激励方案落地，生物基聚酰胺成长可期 2022-07-19 -80%-30%20%70%8/17 11/17 2/17 5/17 8