米奥会展-公司研究报告-全球会展第三极崛起聚焦一带一路和中国-230420（36页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究专业服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/36 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 米奥会展（300795）全球会展第三全球会展第三极极崛起，聚焦一带一路和中国崛起，聚焦一带一路和中国 2023 年年 04 月月 20 日日证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 汤军汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 证券分析师证券分析师 李昱哲李昱哲 执业证书：S0600522090007 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)61.40 一年最低/

2、最高价 15.94/63.74 市净率(倍)13.86 流通 A 股市值(百万元)3,536.37 总市值(百万元)6,202.58 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.43 资产负债率(%,LF)22.97 总股本(百万股)101.02 流通 A 股(百万股)57.60 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS盈利预测与估值盈利预测与估值2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）348 704 954 1,246 同比 92%102%36%31%归属母公司净利润（百万元）50 161 271 410 同比 187%219%69%51%每股收益-最新股

3、本摊薄（元/股）0.50 1.59 2.68 4.06 P/E（现价&最新股本摊薄）123.10 38.62 22.89 15.14 Table_Tag关键词：关键词：#出口导向出口导向#产能扩张产能扩张#规模经济规模经济 Table_Summary投资要点投资要点 米奥会展：一带一路米奥会展：一带一路自办展自办展龙头龙头，服务中国制造出海服务中国制造出海。公司是 A 股唯一一家专注于会展主办的本土民营企业。公司聚焦一带一路，服务中国企业走出去，历经 20 多年打造了“自主产权、自主品牌、独立运营”的Homelife 和 MachineX 双品牌展会。根据全球展览业协会数据，公司是中国出海自主

4、办展的龙头，主要展会的规模在当地均名列前茅。会展行业是会展行业是 B 端服务业皇冠上的明珠，强品牌端服务业皇冠上的明珠，强品牌、轻资产、高盈利、强现轻资产、高盈利、强现金流金流。行业规模递增效应和规模马太效应非常明显。作为城市经济的一个重要引流行业，会展业受到政府的诸多支持，跨境展会的举办更需要较多的境内外资源积累。头部展会具有强品牌和高复购率，推广成本和销售费用边际为负，利润率弹性显著。中国会展业面临历史性机遇，有望形成全球第三极势力。中国会展业面临历史性机遇，有望形成全球第三极势力。全球龙头会展公司以英资和德资为主，中国会展行业规模近千亿，但格局分散，尚未形成跨行业且跨地区的全球品牌。疫后

5、会展业迎来一轮洗牌，兼并重组，寻找新的增长点。类似于欧美会展业的品牌国际化，随着中国制造、品牌文化的输出对象转向一带一路和 RCEP 区域，中国会展公司的品牌国际化也将迎来长足发展机遇，有望跻身龙头行列，形成全球第三极势力。逆势卡位，顺势崛起逆势卡位，顺势崛起，展会展会+数据，合作共赢数据，合作共赢。1）公司依托长期的数字化理念和研发，疫情期间逆势扩张，引进人才，开创“双线双展”新模式，拓展了展会的场次和区域，品牌影响力实现较大提升，从而赢得疫后领先卡位优势。2）充分利用数字化工具和努力自研数字化产品，公司降低办展成本，不断提升客户的参展效果，从而走出了一条有别于传统会展公司的快速发展道路。3

6、）顺应国内会展的国际化需求，公司对外采取合资、合作和并购的方式，助力其在海外的落地和壮大，从而实现中国会展品牌的崛起。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司主要收入驱动来自于境外自办展，该业务有望在 2023 年迅速复苏，我们预计公司 2023-2025 年营业收入为7.0/9.5/12.5 亿元，同比增长 102.0%/35.5%/30.6%。预计公司 2023-25 年归母净为 1.6/2.7/4.1 亿元，同比增长 218.7%/68.7%/51.3%，当前收盘价对应 3 年动态 PE 为 39/23/15 倍。相比检测、MRO 等 B 端服务业态，会展业具有更轻资产、更好的盈利能