充电桩零部件行业首次覆盖报告：充电桩高度景气零部件率先收益-230416（41页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2023.04.16 充电桩高度景气，零部件率先收益充电桩高度景气，零部件率先收益 充电桩零部件行业首次覆盖报告充电桩零部件行业首次覆盖报告 周天乐周天乐(分析师分析师)石岩石岩(分析师分析师)赵文通赵文通(研究助理研究助理)0755-23976003 0755-23976068 010-83939799 Z zhaowentong026013gtjas.c证书编号 S0880520010003 S0880519080001 S0880122030012 本报告导读：本报

2、告导读：新能源汽车高景气带来旺盛充电桩需求，充电模块、充电枪和磁性元器件等零部件收新能源汽车高景气带来旺盛充电桩需求，充电模块、充电枪和磁性元器件等零部件收益兑现快于整桩。益兑现快于整桩。摘要：摘要：Table_Summary0 充电桩充电桩零部件零部件行业首次覆盖，增持评级。行业首次覆盖，增持评级。补能缺口叠加补贴政策有望推动中美欧市场充电桩快速铺设，充电桩的核心零部件充电模块和充电枪成本占比分别为 45%/20%左右，而磁性元器件决定了充电模块的电气性能，成本占比约为 25%，充电模块、充电枪和磁性元器件将深度受益于充电桩快速铺设，并且兑现节奏将快于整桩。推推荐荐及受益及受益标 的 为标

3、的 为：1）充电模块，）充电模块，推荐欧陆通（300870.SZ）及通合科技（300491.SZ），受益标的为英可瑞（300317.SZ）；2）充电枪，）充电枪，受益标的为永贵电器（300351.SZ）；3）磁性元器件磁性元器件，推荐可立克（300491.SZ）及京泉华（002885.SZ）。新能源汽车销量高增加剧补能不足问题，补贴政策新能源汽车销量高增加剧补能不足问题，补贴政策加速充电桩铺设。加速充电桩铺设。2022 年全球新能源汽车销量超 2500 万辆，同比增长超 50%，然而充电桩建设相对滞后。2022 年中国车桩比为 2.5:1，但存在 180 万台充电桩需要满足 996 万辆新能源

4、汽车补能需求的结构性不足问题，2021年欧美市场公共桩车桩比超过 15:1。中美欧均推出补贴政策以加速充电桩尤其是公共直流充电桩铺设，我们预计 2023 年中美欧市场将新增超 700 万台充电桩。零部件收益兑现快于整桩，直流桩零部件收益兑现快于整桩，直流桩功率提升增加需求功率提升增加需求。充电模块和充电枪是充电桩成本占比最高的两个部件，合计占比达到 60%-70%，磁性元器件是充电模块的核心原件，下游充电桩厂商出货量快速增长需要提前采购零部件，充电桩行业高景气将率先体现在提部件需求上。随着 120kW 直流桩成为公共充电桩主流，2022 年新增公共直流充电桩已经达到 162kW 并将继续提升，

5、增加对充电模块和磁性元器件的需求，推动液冷充电枪渗透率持续提升。可靠性壁垒强化先发优势可靠性壁垒强化先发优势，率先推出新产品的厂商有望构筑壁垒。率先推出新产品的厂商有望构筑壁垒。下游充电桩厂商对充电模块的可靠性要求较高，往往要求达到 5 年内故障率低于 2或者 7 年内低于 1%，模块厂商通常需要 5 年时间以优化工艺来实现该可靠性要求，考虑到充电模块扩产速度较快，产品经验证的现有头部厂商有望保持高市占率。而液冷充电枪和 40kW 以上充电模块等新产品尚未实现大批量出货，率先实现量产的厂商能够提前验证其产品可靠性，从而构筑可验证的可靠性壁垒。风险提示：风险提示：新能源汽车景气度下滑；大宗商品价

6、格快速上涨。Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 Table_SubIndustry 重点覆盖公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 002885 京泉华 增持 002782 可立克 增持 300870 欧陆通 增持 300491 通合科技 增持 中小中小盘盘主题策略首次主题策略首次覆盖覆盖 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 主题主题 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 32 目目 录录 1.投资观点.3 2.新能源汽车持续渗透，充电桩需求旺盛.4 2.1.全球新能源汽车渗透率达到