银行业：信贷开门红延续稳增长政策导向不变-230402（18页）.pdf

1、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业动态动态报告报告 Table_IndustryName银银行业行业 Table_ReportDate2023 年年 4 月月 2 日日 信贷开门红延续，稳增长信贷开门红延续，稳增长政策导向不变政策导向不变 银行业银行业 核心观点核心观点:推荐推荐 (维持维持评级评级)社融社融再度再度超预期超预期，信贷开门红信贷开门红延续延续 2 月新增社融 3.16 万亿元，高于 2.2 万亿元的预期值。信贷增长动能依旧强劲，政府债与企业债发行均有改善。2 月，新增人民币贷款 1.82 万亿元，同比多增 9116 亿元，增长动能强劲，

2、预计与实体企业融资需求复苏和去年 2 月春节效应低基数有关；新增外币贷款 310 亿元，同比少增 170 亿元，新增政府债券 8138 亿元，同比多增 5416 亿元；新增企业债融资 3644 亿元，同比多增 34 亿元；新增非金融企业境内股票融资 571 亿元，同比少增 14 亿元；表外融资减少 81 亿元，同比少减 4972 亿元。结构上看，居民短期贷款投放回暖，企业贷款保持稳健增长。2 月居民部门新增贷款 2081 亿元，同比多增 5450 亿元；其中，短期贷款同比多增 4129 亿元，中长期贷款同比多增 1322 亿元；企业部门新增贷款 1.61万亿元，同比多增 3700 亿元。其中，

3、中长期贷款同比多增 6048 亿元。两会两会政府工作报告发布，稳增长导向不变，降准释放流动性政府工作报告发布，稳增长导向不变，降准释放流动性 报告指出财政政策加力提效，财政赤字率拟按 3%安排，地方政府专项债券 3.8 万亿元，两项指标较 2022年均有提升，同时稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。我们预计后续信贷投放有望趋于平稳，但制造业、普惠金融和绿色发展等重点领域融资有望延续高景气度。3 月末央行降准 0.25 个百分点，我们测算此次降准释放流动性 5170 亿元，帮助金融机构节约成本约 58.42 亿元。硅谷银行事件对

4、国内银行硅谷银行事件对国内银行影响影响有限有限 SVB 破产主要系美联储加息、存款账户抽水以及自身期限错配所致。考虑到外部环境和经营模式上的差异，国内上市银行流动性风险基本可控。（1）经济改善，通胀相对温和，短期大幅加息概率不大，叠加稳增长导向不变，企业融资环境和银行间流动性良好。（2）国内银行以贷款为主，金融资产敞口小：截至 2022 年 9 月末，上市银行累计贷款占总资产比重 55.92%。据不完全统计，10 家银行以摊余成本计量金融资产占总资产比重 16.71%，其余银行债权投资和其他债权投资累计余额占总资产比重 10.29%。（3）流动性指标远超监管红线，负债端期限结构改善。投资建议投

5、资建议 两会政府工作报告发布，稳增长导向有望延续，降准释放流动性，进一步缓解银行负债端压力。受益需求回暖，银行 2 月信贷投放保持强劲，开门红延续。考虑到外部环境和业务模式上的差异，硅谷银行事件对国内上市银行影响有限。总体来看，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，持续看好银行板块投资机会，维持“推荐”评级，个股方面，推荐宁波银行（002142），江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、平安银行（000001）。需要关注的重点公司需要关注的重点公司股票股票代码代码 股票股票名称名称 BVPS

6、(元元)PB（X）2022021 1A A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022021 1A A 2022022 2E E 2 202023 3E E 002142.SZ 宁波银行 25.38 27.92 32.82 1.08 0.98 0.83 600919.SH 江苏银行 11.55 13.03 14.85 0.61 0.25 0.47 601128.SH 常熟银行 8.24 9.24 10.51 0.90 0.45 0.71 600036.SH 招商银行 32.71 37.03 42.00 1.05 0.93 0.82 000001.SZ 平安银行 18.80 2