有色金属行业：算力需求加持锡价底部回升-230326（19页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 算力需求加持，算力需求加持，锡价底部回升锡价底部回升 核心观点核心观点 锡锡：本周 LME 锡价上涨 9.6%，上期所锡价上涨 8.8%。供给端，锡稀缺程度较高，全球锡资源静态储采比仅约 11:1，传统主产区资源品位下降趋势难以逆转，锡资源稀缺性日益显现锡资源稀缺性日益显现。需求端，锡依靠其无毒、熔点低等特性，广泛应用于焊料（49%）、化工（17

2、%）、马口铁（12%）等领域，其中电子产品需求占焊料需求的 80%以上，下游市场主要包括家电、消费电子、汽车电子、芯片等；根据中信建投电子组报告算力芯片系列：Chatgpt 带来算力芯片投资机会展望观点，AI 将带动算力资源消耗快速上升，算力芯片等环节核心受益。AI 有望有望驱动算力需求高增长驱动算力需求高增长，并并进一步进一步推动锡需求增长推动锡需求增长；此外，光伏组件的连接也需要焊锡将光伏焊带连接到面板上，每 GW 装机容量需耗锡约 90 吨，新能新能源有望成为锡需求源有望成为锡需求的的新增长点新增长点。从金融属性来看，当地时间 3 月22 日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个

3、基点到 4.75%至 5%之间，加息幅度符合市场预期，美联储加息已接近尾声。资源稀缺+需求增长+金融属性压制减弱，锡价有望实现底部回升。行业动态信息行业动态信息 钼：钼：本周（3.20-3.24）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由 4360 元/吨度下跌至 3690 元/吨度，周跌幅 15.4%。根据亿览网，截止 3 月 24 日，3 月份主流钢厂招标钼铁总量约 6200 吨。根据钨钼云商，钢厂招标总量虽仍不及预期，但多个钢厂进场频次增加，钼精矿对 3500 元以下的询盘有所增多。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续；钼当下需求波动、价格波动，不影响产

4、业趋势，价格企稳可布局；建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。锑：锑：本周国内锑锭价格下跌，锑锭价格由 8.6 万元/吨下跌至 8.3万元/吨，周跌幅 3.5%。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅 18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动 2023 年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。维持维持 强于大市强于大市 王介超 SAC 编号:s1440521110005 发布日期：2023 年 03

5、月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 22.03.19 继续关注贵金属投资机会 22.03.12 配置贵金属正当时 23.03.05 关注经济复苏带来的铜铝投资机会以及小金属钼锑布局机会 23.02.26 宜春打击非法开采锂矿，锂或触底反弹，关注锂投资机会 23.02.19 电解铝减产落地或支撑铝价，钼锑价格继续上涨 23.02.11 云南电解铝或将进一步减产，“预期差”扭转下铝价有望上涨 23.02.04 战略小金属高景气有望贯穿全年 23.01.29 春节期间国际钼价持续大涨，继续关注钼企投资机会 23.01.15 继续关注贵金属、小金属及基本金属投资机会 23.01.

6、07 钢招量增价涨钼价取得开门红，组件排产预期好转锑需求可期 23.01.02 12 月国内钼铁需求增长 30%，“钼”将继续闪耀 2023 22.12.24 国际钼价 4 个工作日大涨 14.6%，钼价连续 7 周上涨，再次提示钼投资机会 22.12.18 美联储加息二阶导转负，重点关注贵金属投资机会 22.12.10 国际钼价 7 个工作日大涨 23.7%，钼价连续 5 周上涨，再次提示钼投资机会 -22%-12%-2%8%18%2022/3/282022/4/282022/5/282022/6/282022/7/282022/8/282022/9/282022/10/282022/11/