汽车行业自主零部件成长方法论专题：国产替代加速自主零部件崛起-230318（29页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告industryId汽车汽车推荐推荐(维持维持）重点公司重点公司重点公司评级福耀玻璃买入星宇股份增持保隆科技增持德赛西威增持经纬恒润增持科博达增持来源：兴业证券经济与金融研究院relatedReport相关报告相关报告【兴证汽车】Q4 汽车持仓分析：22Q4 汽车配置比例下降，比亚迪持仓比例位居首位2023-01-29【兴证汽车】周报：周动态：工信部表示研究明确新能源汽车后续支持政策，小鹏汽车部分主力车型官方降价 2-3.6 万 周专题：特斯拉 2

2、022Q4 财报解读 2023-01-29【兴证汽车】周动态：2022 年12 月乘用车批售同比-6.7%，中汽协呼吁购置税优惠延续周专题：2023 年新能源车调价情况梳理，预计 20-30 万元价格带竞争加剧2023-01-15emailAuthor分析师：分析师：戴畅戴畅S0190517070005董晓彬董晓彬S0190520080001投资要点投资要点自主零部件崛起四大内驱力自主零部件崛起四大内驱力：响应速度响应速度、降本诉求降本诉求、自主自主整车整车崛起崛起、自主整车自主整车技术创新技术创新实践。实践。1）响应速度：）响应速度：国内车企竞争加剧，新车推出周期由 3-4 年缩短至 2 年

3、以内，国产供应商决策流程扁平、响应速度更快，能够满足整车厂快速迭代需求。2）降本诉求：）降本诉求：电动车尚未实现与燃油车平价，伴随竞争加剧及电池成本保持高位，整车厂降本诉求日趋强烈，具有成本优势的国产供应商有望借此实现国产替代。3）自主整车崛起：）自主整车崛起：智能电动车时代，自主车企竞争力整体提升，比亚迪等头部自主品牌技术进步、品牌提升，自主零部件供应商有望伴随自主整车向上而崛起。4）自主整车技术创新实践：）自主整车技术创新实践：新能源汽车智能化渗透率领先，自主整车厂在技术创新方面的领先实为自主零部件在电动智能新增部件上有领先合资的实践配套机会。自主零部件成长方法论：传统自主零部件成长方法论

4、：传统/新增赛道，渗透率新增赛道，渗透率/国产化率两个维度筛选国产化率两个维度筛选。在不同的零部件赛道上，自主零部件崛起的四个驱动因素作用力度和侧重不一样。暂不考虑企业管理能力等公司个性化的差异因素，对不同传统零部件和新增零部件后面实现国产替代的可能以及关键影响因素进行分析。根据两个指标可分为高渗透率/低国产化率、高渗透率/高国产化率、低渗透率/高国产化率、低渗透率/低国产化率四种组合。对于传统零部件赛道（典型赛道举例：遮阳对于传统零部件赛道（典型赛道举例：遮阳板、安全气囊等）：降本诉求更为重要；对于新增赛道（典型赛道举例：板、安全气囊等）：降本诉求更为重要；对于新增赛道（典型赛道举例：AI芯

5、片、域控制器、空悬等）：自主整车技术创新实践带来机会更大。芯片、域控制器、空悬等）：自主整车技术创新实践带来机会更大。传统零部件传统零部件：自主国产替代启示自主国产替代启示低成本优势低成本优势。福耀玻璃和岱美股份均通过成本优势实现国内市场份额的快速扩张，再进一步通过海外收购/建厂方式进入海外供应链体系，从而成长为全球主流供应商。参考以上国产替代路径，我我们认为在人工成本们认为在人工成本+制造费用占比高的细分赛道内实现深耕的自主供应商更制造费用占比高的细分赛道内实现深耕的自主供应商更易以成本优势为杠杆撬动更高的市场份额易以成本优势为杠杆撬动更高的市场份额，从而实现国产替代从而实现国产替代。铝压铸

6、铝压铸、模具模具、涡壳等细分赛道有望率先实现国产替代。涡壳等细分赛道有望率先实现国产替代。电动智能新增赛道零部件：高国产化率电动智能新增赛道零部件：高国产化率+低渗透率迎来放量周期。低渗透率迎来放量周期。国产化率已经较高的赛道，自主品牌已完成技术突破，后续伴随自主整车崛起以及自主品牌技术创新实践带来更多成长机会，有望迎来放量周期。对自动驾驶对自动驾驶、智能座智能座舱舱、智能底盘三条智能化主线相关零部件按照渗透率和国产化率两个维度进行智能底盘三条智能化主线相关零部件按照渗透率和国产化率两个维度进行比较比较，发现当前天幕玻璃发现当前天幕玻璃、空悬空悬、ADB 大灯等细分赛道均处于低渗透率大灯等细分