珠城科技-公司研究报告-深耕白色家电连接器新能源业务未来可期-230315（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 珠城科技(301280.SZ)2023 年 03 月 15 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子 当前价格(元)：52.95 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-12.70 11.47-21.44 相对涨幅(%)-8.82 13.67-22.19 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 珠城科技（珠

2、城科技（301280.SZ）：深耕白色深耕白色家电连接器，家电连接器，新能源业务未来可期新能源业务未来可期 投资要点投资要点 一线家电大厂一线家电大厂连接器供应商连接器供应商，2023 年有望受益于年有望受益于下游家电需求复苏下游家电需求复苏，积极拓展新，积极拓展新能源连接器业务能源连接器业务。公司深耕白色家电连接器多年，为一家家电连接器及线束供应商。2022 年家电零售规模同比下降 7.4%，2022 年前三季度公司营收为 7.77 亿元，同比增长 0.32%，面对家电行情冷清，公司仍然保持营收增长，公司预测 2022年全年营收在 9.2-11.2 亿之间。公司与美的保持着良好的合作关系，美

3、的贡献公司 2022 年上半年营收的 35.37%。公司亦已切入海尔、格力、海信、LG、Panasonic、博西华等主流一线家电厂商。预计随着疫情影响消散，如下游家电需求恢复，将直接改善公司盈利情况。同时，公司新能源汽车连接器与电池包连接器储备多年已有少量出货。下游行业：下游行业：2023 年开年家电回暖预期良好，年开年家电回暖预期良好，汽车低压连接器小而精，光伏储能连汽车低压连接器小而精，光伏储能连接器蓝海市场。接器蓝海市场。（1）家电连接器：据奥维云网数据显示，截至 2023 年第 7 周，家电全品类线上和线下渠道销售额分别较 2022 年同期上涨约 28%和 89%，回暖预期良好。（2）

4、汽车低压连接器：低压连接器广泛应用于三电系统、车身控制、车身辅助等功能，电池包连接器要求“防短路”、“小型化”，单车低压连接器价值可达1000 元。（3）光伏储能连接器：连接器贯穿光伏发电储能全环节，用量极大，安全性能要求高，据国际线缆与连接测算，在保守情况下，至 2025 年，全球光伏连接器需求量达 7.71 亿对。新能源业务预期良好，电池包连接器新能源业务预期良好，电池包连接器等汽车低压连接器等汽车低压连接器已切入比亚迪已切入比亚迪等头部客户等头部客户，积极储备积极储备光伏储能业务光伏储能业务。公司储备了超级密封连接器、汽车车身控制模块(BCM)连接器、ECU 控制模块连接器、汽车用激光焊

5、接式复合端子、PTC 连接器及电池包连接器等多款新能源汽车连接器，可用于低压系统与电池包。公司 2020 年小批量供货瑞浦兰钧，并为比亚迪子公司弗迪打样试样，2022 年底获新能源汽车主机厂定点，新能源汽车业务预计将快速成长。光伏储能方面，公司亦在积极布局。投资建议：投资建议：我们看好珠城科技家电业务回暖和新能源业务拓展，预计公司 22-24 年实现收入 10.66/14.11/20.27 亿元，实现归母净利润 1.14/1.74/2.36 亿元，以 3 月14 日市值对应 PE 分别为 30/20/15 倍。选取可比公司电连技术、徕木股份、合兴股份，可比公司对应 22-24 年 PE 均值为

6、 30/24/18 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：白色家电行情持续低迷，汽车连接器上量进程不及预期，光储连接器业务开展不及预期。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：65.13 流通 A 股(百万股)：14.73 52 周内股价区间(元)：47.36-60.65 总市值(百万元)：3,448.81 总资产(百万元)：994.23 每股净资产(元)：12.45 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)709 1,051 1,066