工业行业：新能源机床国产替代加速器-230225（17页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 工业工业 新能源新能源机床国产替代加速器机床国产替代加速器 华泰研究华泰研究 通用机械通用机械 增持增持 (维持维持)专用设备专用设备 增持增持 (维持维持)研究员 倪正洋倪正洋 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 研究员 史俊奇史俊奇 SAC No.S0570522110002 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种

2、当地币种)投资评级投资评级 海天精工 601882 CH 38.08 买入 纽威数控 688697 CH 39.03 买入 科德数控 688305 CH 123.40 增持 创世纪 300083 CH 11.82 增持 拓斯达 300607 CH 17.97 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 2 月 25 日中国内地 专题研究专题研究 机床强国均由优势机床强国均由优势产业产业反哺反哺，新能源产业有望拉动机床国产替代加速，新能源产业有望拉动机床国产替代加速 能够拉动国产机床加速进口替代，并且带动我国从“机床大国”走向“机床强国”的产业需要具备三大要素：具备全球竞争力的优势产业、对高端机

3、床需求要有一定规模、国产机床能够部分满足产业需求，三者缺一不可。我国新能源车销量及风电新增装机量全球占比均超过 50%，在全球范围内处于领先地位；我们测算 2023-2024 年新能源产业需求占国产机床产值比约11%，拉动效应明显；国内机床厂紧抓产业趋势，迅速布局，推出新能源专用机型。在新能源产业带动下，高端机床国产替代进入加速期。推荐以下重点公司：海天精工、纽威数控、科德数控、创世纪、拓斯达。新能源车催生新加工需求，间接打破海外基于场景的深刻理解而构筑的壁垒新能源车催生新加工需求，间接打破海外基于场景的深刻理解而构筑的壁垒 基于应用场景的深刻理解而构筑的效率、可靠性壁垒也是机床的 Know-

4、how所在。汽车产线生产节拍很快，对设备效率的要求非常高。燃油车时代德国、日本机床厂依托于对汽车产线的深刻理解和丰富经验，构筑了非常重要的效率壁垒。新能源车中“三电”系统及新技术、新材料、新结构的应用对机床行业提出了很多新的需求，间接削弱了海外机床厂在汽车行业的效率壁垒。且国内机床厂的需求响应速度及服务优势更有助于国产机床在快速迭代的新能源领域弯道超车。新能源车轻量化新能源车轻量化带来带来结构件一体化，对效率的诉求提升了五轴的需求结构件一体化，对效率的诉求提升了五轴的需求 五轴加工中心在有多个加工面的复杂结构件加工中有很强的效率优势。新能源车轻量化带来的结构件集成化、大型化趋势导致零部件有多个

5、加工面。五轴加工中心的效率优势可减少设备投资数量从而避免了因单价提升带来的产线投资额提升，同时，更少的设备可节省场地及人工成本，推动五轴加工中心在大型复杂结构件加工中快速渗透。目前，五轴加工中心已应用于新能源车一体压铸后底板、前后副车架、减震塔等结构件，随着轻量化的持续推动，五轴加工中心有望在更多场景实现渗透。新能源车制造工艺新能源车制造工艺仍持续迭代仍持续迭代，由渗透率倒推产线投资，由渗透率倒推产线投资增速放缓增速放缓言之过早言之过早 2022 年我国新能源乘用车渗透率约 27.2%，根据华泰电新 2022/12/24 发布的钠离子电池之二：产业生态渐露雏形，2025 年预计可达 55%。市

6、场担忧随着渗透率提升，新能源车销量增速下降，对应新投产线增速放缓，进而影响对机床的需求。新能源车轻量化诉求大量增加了铝材的应用；一体化压铸颠覆了“冲压-焊接”的传统制造工艺；CTP、CTC、CTB 等技术的应用极大的改变了传统汽车底盘生产工艺。以上新材料、新技术、新结构的大量应用，均对新能源车制造工艺提出了新的要求，而机床行业需为此做出的调整将越来越多。在成熟工艺推广之前由渗透率倒推产线投资放缓言之过早。风险提示：新能源车销量增长不及预期；核心零部件进口受限；新技术应用导致新能源车金属切削机床需求大幅减少。(30)(18)(6)719Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)通用机