国际医学-公司研究报告-综合医疗服务集团引领中西部医疗新未来-230222（37页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 综合医疗服务集团，引领中西部医疗新未来 Table_StockNameRptType 国际医学国际医学（000516）公司研究/公司深度 投资评级：投资评级：买入（首次）买入（首次）报告日期：2023-02-22 Table_BaseData 收盘价（元）12.42 近 12 个月最高/最低（元）13.49/6.58 总股本（百万股）2275 流通股本（百万股）1900 流通股比例（%）83.52 总市值（亿元）283 流通市值（亿元）236 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author

2、 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：陈珈蔚联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002 邮箱： Table_CompanyReport 主要观点：主要观点：Table_Summary 中西部地区综合医疗服务中西部地区综合医疗服务集团集团，扬帆起航，扬帆起航 国际医学历史悠久，1993 年登陆深交所，2011 年通过收购西安高新医院进入医疗服务领域，截至目前已经打造出了深耕西安，辐射中西部的综合医疗服务版图。公司业务发展逻辑清晰，以两大医疗服务院区为核心资产进行医疗服务，且具备多个强势学科。公司营收规模持续扩大，2021 年实现营

3、业收入 29.21 亿元（同比+81.78%），2022年 10 月公司剥离体内亏损较大的商洛医院，聚焦核心优质资产，有望缩短未来扭亏所需的时间。两大核心医疗服务两大核心医疗服务院区院区各具特色各具特色，康复医学中心康复医学中心即将营业即将营业，增长逻辑增长逻辑清晰清晰，发展空间广阔发展空间广阔 1）西安国际医学高新医院：公司核心优质资产之一，全国首家民营三甲综合医院，一期已满负荷运营，二期项目床位使用率稳定爬升，盈利能力在综合医院中位列前茅，2021 年营收 11.52 亿元（同比+44.26%）、门急诊量 103.10 万人次（同比+10.06%）、住院量 5.01 万人次（同比+47.1

4、4%），接诊数量与营收量价齐升，期待二期的持续爬坡。2）国际医学中心医院：西安国际医学城院区的核心项目，于 2021 年 5月高分通过 JCI 认证，医疗实力强劲，品牌影响力持续提高。2021 年中心医院贡献营收 16.44 亿元（同比+128.14%）、门急诊量 63.73 万人次（同比+130.40%）、住院量 6.25 万人次（同比+93.22%），期待未来床位数与患者量的快速释放。3）西安国际医学康复医学中心开业在即，首期预计开放 10001200 张床位，为未来公司长期发展奠定基础。战略卡位医疗资源稀缺地区战略卡位医疗资源稀缺地区，有效承接需求，有效承接需求 我国医疗保健需求持续扩大

5、，卫生费用总支出&居民医疗保健支出同步增长，医疗服务市场需求广阔。政策一以贯之支持民营资本进入医疗行业，对公立医疗体系形成良好补充，医疗服务价格管理整体向上，医疗环境整体向好。西北五省医疗资源供给较其他地区偏紧张，2020 年三级医院占全国总数的不到 8%，亟待优质医疗资源补充。西安作为西部重镇，医疗资源在西北地区内相对丰富，拥有超 40 所三级医院，公司战略布局西安，打造出稀缺的综合医疗服务综合体，虹吸效应较为明显，有望持续吸引西北各省患者前来就医。投资建议：投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级 公司是西北地区民营医疗服务综合体稀缺标的，深耕医疗大健康行业20 余年

6、，积累了丰富的医院运营管理经验，在医院品牌、医师梯队、医教研协同等方面具备竞争优势。我们看好公司旗下医院的长期发展，其中高新医院稳定贡献收入利润，中心医院快速爬坡、康复医学中心开诊后进一步增厚业绩，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司 20222024 年将实现营业收入 26.98/42.76/58.97 亿元，同比增长-7.7%/58.5%/37.9%；将实现归母净利润-936/61/298 百万元，同比增0500100015002000-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%成交金额国际医学沪深300Table_