网络安全行业深度：存量改造+数据安全商密处于上升期-230120（42页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 存量改造存量改造+数据安全数据安全，商密处于上升期商密处于上升期 主要观点主要观点：Table_Summary Table_Summary 数据数据安全安全目标高增，商密必经之路目标高增，商密必经之路 工信部等 16 部门发布的关于促进数据安全产业发展的指导意见，提到2025 年我国数据安全产业规模将达 1500 亿元，同比增速 30%。以数据生命周期来看，数据要素的安全防护，需要贯穿数据采集、存储、处理、传输及交换的全生命周期。在联网设备数量持续增加的趋势下，单纯老式的边界防护、漏洞扫描以及态势感知难以做到全面防护，而加密更易于贯穿数据流通的全

2、生命周期，是必不可少的基础手段。加密赛道中，商密相比核密、普密，是最广泛的加密体系，理论价值最大。根据赛迪咨询预测，2023 年，我国商密行业规模有望达 986 亿元，同比增速39%。其中硬件占比 74%，意味着仍处于大举铺设硬件阶段，未来软件及服务增量可期。国密改造市场仍在初级阶段，势能持续积蓄国密改造市场仍在初级阶段，势能持续积蓄 密评即商用密码应用安全性评估，等保三级机构必须每年进行并通过，密改（国密替代）是必然选择。若根据国家统计局数据，我国金融、能源、科学研究等关键行业单位数量截至 2021 年底约 139 万家，国有控股法人单位约 32 万家。若以医疗行业的等保三级通过率约 4.5

3、%来测算（由于医疗行业网络安全投入较低，可认为是保守比例），我们估计密评密改对应单位数量约 6.2、1.5 万家。若以密改单价 100 万来计算，则密改市场对应空间为 620、144 亿元。若以密评单价 20 万来计算，则密评对应市场空间为 120、30 亿元，对应目前渗透率 1.6%、7.0%（以数观天下 2022 年密评市场 2 亿元来计算）。我们认为我们认为，目前商密市场并未充分释放。新兴技术带动加密行业发展新兴技术带动加密行业发展 数据要素市场的兴起带来新技术热潮，隐私计算作为“数据不出域，可用不可见”的代表技术，其核心在于数据的密态处理。根据 KPMG 预测，25 年隐私计算技术服务

4、营收有望触达 100-200 亿人民币空间，从而带来密码相关厂商业绩增量。投资建议投资建议 由于社会数据产生量增长以及能源、制造、汽车等行业带来终端联网设备数量上升，下游对于密码的需求将进入高速增长时期。因此，我们认为可关注以下标的：1）PKI 基础设施企业，如信安世纪、格尔软件、吉大正元、数字认证;2）具有上游硬件能力的企业，如三未信安、电科网安（卫士通）、渔翁信息（未上市）;3）密评相关企业，如竞远安全。风险提示风险提示 1）技术研发不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期。Table_StockNameRptType 网络安全网络安全 网络安全系列报告（六）/行业深度 Tab

5、le_Rank 行业行业评级：评级：增持增持 报告日期：2023-01-20 Table_Chart 行业行业指数指数与沪深与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱： 联系人：联系人：王奇珏王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱： 联系人：联系人：张旭光张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱： 相关相关报告报告 1.华安证券_公司研究_计算机行业_行业深度_2023 年计算机推演：数字经济+2022-12-11 2.华安证券_行业研究_计算机行业_行业深度_多角

6、度对比美国网安，我国网安前景广阔2022-05-16 -40%-30%-20%-10%0%10%沪深300计算机（申万）2 Table_CompanyRptType1 网络安全网络安全 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/4242 证券研究报告 正文目录正文目录 引言：在数字安全之中，商密是潜力最大赛道之一引言：在数字安全之中，商密是潜力最大赛道之一.5 1 数安需求碎片化，边界之外还有加密数安需求碎片化，边界之外还有加密.6 1.1 数据要素价值提升，加密是数据安全重点.6 1.2 商密：密评密改，壮大密码行业市场.8 1.3 隐私计算潮流，带来密码主题增量.12 2 PKI 体系受益标