迪阿股份-公司研究报告-以爱之名打造高情感溢价品牌-230117（25页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 迪阿股份迪阿股份(301177 CH)以爱之名，打造高情感溢价品牌以爱之名，打造高情感溢价品牌 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):76.60 2023 年 1 月 17 日中国内地 零售零售 快速崛起，快速崛起，DR 已成长为我国领军珠宝品牌之一，首次覆盖给予买入评级已成长为我国领军珠宝品牌之一，首次覆盖给予买入评级 DR 凭借“用一生爱一人”差异化定位，以及“产品+营销+渠道”的组合拳快速占领了消费者心智，快速成长为我国领军珠宝品牌之

2、一。伴随公司产品持续升级、营销持续提升知名度与美誉度、渠道快速扩张，DR 品牌在消费者心中“爱的表达”心智有望进一步得到巩固。2022 年因疫情扰动并未放缓公司渠道拓展步伐，我们预计 2023-2024 年公司继续保持良好展店速度、店效也有望回暖。我们预计公司 2022-2024 年营业收入实现 43.1、60.4、72.3 亿元，归母净利达 10.1、15.3、19.2 亿元。参考可比公司 Wind 一致预期 2023 年平均 1.4xPEG、迪阿股份 2022-2024 年归母净利 CAGR14%，给予迪阿 2023 年 20 xPE，目标价 76.60 元，首次覆盖给予买入评级。产品为核

3、，面向消费者打造“示爱”解决方案产品为核，面向消费者打造“示爱”解决方案 DR 品牌从产品的设计、生产、履约均与“示爱”这一场景深度融合。产品设计方面，公司打造了丰富的产品矩阵，通过独特的设计语言将情感表达具象化，推出了 FOREVER、MY HEART 等热销产品系列。生产方面，公司以定制化生产为主，可满足消费者款式、钻石参数、刻字等个性化需求。履约方面，品牌成立之初便规定“男士凭身份证一生仅能定制一枚求婚钻戒”，并配以真爱协议，强化交付过程中的仪式感，提升产品的品牌溢价。营销不断强化“唯一”在消费者心中的品牌感知，提升情感溢价营销不断强化“唯一”在消费者心中的品牌感知，提升情感溢价 公司通

4、过打造全渠道营销矩阵，实现消费者广泛触达。线下通过在商场地铁等地进行广告投放、开展线下主题展、婚博会等方式提升品牌曝光度；线上则主要通过在社交媒体平台与 KOL 合作、电商平台等开设品牌专区投放广告、邀请明星代言以及在影视剧中植入广告等方式实现全方位的市场推广。渠道既是业绩增长主要驱动力，也是消费者感知重要一环渠道既是业绩增长主要驱动力，也是消费者感知重要一环 公司通过打造真爱体验店提升消费者体验。通过结合各地特色文化，采用兼具 DR 品牌调性及当地特色的店铺风格设计，真爱体验店为消费者营造了温馨浪漫的购物氛围；并且设置表白专用区域、提供求婚场地，为顾客创造难忘的购物体验。截至 22Q3，公司

5、线下共有自营门店 633 家。对于对于 DRDR 品牌的高成长性给予估值溢价，首次覆盖给予买入评级品牌的高成长性给予估值溢价，首次覆盖给予买入评级 DR 店效/坪效/盈利能力在业内保持领先，当前仍处于高速成长阶段，门店数量增长潜力大。我们预计公司 2022-2024 归母净利达 10.1、15.3、19.2亿元，给予 2023 年 20 xPE，目标价 76.60 元，首次覆盖给予买入评级。风险提示：客流回暖不及预期、开店速度不及预期、宏观经济恢复不及预期、品牌力提升/维持不及预期。研究员 林寰宇林寰宇 SAC No.S0570518110001 SFC No.BQO796 +(86)755

6、8249 2388 研究员 张诗宇张诗宇 SAC No.S0570522080001 SFC No.BSF308 +(86)755 2399 3346 基本数据基本数据 目标价(人民币)76.60 收盘价(人民币 截至 1 月 16 日)66.78 市值(人民币百万)26,713 6 个月平均日成交额(人民币百万)85.57 52 周价格范围(人民币)40.45-119.34 BVPS(人民币)17.12 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(人民币百万)2,464 4