1、中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 22.1 2.1 1复合集流体产业化加速，替代空间广阔分析师：曾彪分析师：曾彪执业证书编号：执业证书编号：S0740522020001Email：分析师：朱柏睿分析师：朱柏睿执业证书编号：执业证书编号：S0740522080002Email：CONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1复合集流体介绍YUaXrUsYfWpXmP9P9RbRnPqQmOnPlOqRnPiNoPpNbRnMqRxNnNuNNZqMrQ

2、铜箔是负极集流体，传统锂电铜箔以电解为主铜箔是负极集流体，传统锂电铜箔以电解为主 传统铜箔是通过电解、压延或溅射等方法加工而成的厚度在200m以下的极薄铜带或铜片，在电子电路、锂电池等相关领域应用广泛。根据加工方法差异，铜箔可分为电解铜箔和压延铜箔。电解铜箔是指以铜料为主要原料，采用电解法生产的金属铜箔。将铜料经溶解制成硫酸铜溶液，然后在专用电解设备中将硫酸铜液通过直流电电沉积制成原箔，再对其进行粗化、固化、耐热层、耐腐蚀层、防氧化层等表面处理，锂电铜箔主要进行表面有机防氧化处理，最后经分切、检测后制成成品。资料来源：头豹研究院，中泰证券研究所资料来源：头豹研究院，中泰证券研究所4复合集流体结

3、构，与传统集流体对比复合集流体结构，与传统集流体对比 MA（PET铝箔）厚度8微米，其中PET基膜厚度6微米，双面镀铝层各1.2微米。相比目前10微米传统铝箔，可以降低48%的质量，提升电池能量密度；在挤压、碰撞中起到缓冲作用，提升电池安全性；有利于缓冲正极材料充放电过程中的体积形变，提升电池稳定性。MC（PET铜箔）厚度6微米，其中PET基膜4微米，双面镀铜各1微米。同样可以起到提升电池能量密度、安全性、稳定性的功能。同时，由于铜的成本高，复合铜箔大规模量产后，有望具备成本优势。资料来源：金美环评报告，中泰证券研究所资料来源：金美环评报告，中泰证券研究所5PETPET和和PPPP基膜对比基膜

4、对比 PP基膜耐热性较差，同时表面附着力差，受热膨胀后会出现镀铜脱落，导致成品率低，成本高；PET耐热性和附着力好，镀铜层不易脱落，不易起褶皱，成品合格率高。PP重量低，相同体积下重量较PET降低30%以上，可以进一步提升电池能量密度。目前更倾向PET，之后若PP基膜材料附着力和耐热性提升PP可能会有优势。PP基膜的抗拉强度和延伸率不如PET基膜，对铜箔和电池生产工艺提出更高要求。资料来源：资料来源：20222022年中国复合铜箔产业大会，常用工程塑料的密度表，中泰证券研究所年中国复合铜箔产业大会，常用工程塑料的密度表，中泰证券研究所6复合铝箔的生产流程复合铝箔的生产流程 真空镀膜活化：真空镀

5、膜活化：在原材料原膜上，使用化学气相沉积方式沉积5-15nm的铝的氧化层，作为膜面的活化物质。使用蒸发舟作为铝的蒸发载体，向高温的蒸发舟上送入铝丝，通过电加热的方式在950-1000度条件下，让固态铝转变为气态铝，铝蒸汽沿垂直热场方向向基体表面扩散，在铝蒸汽扩散的通道上通入氧气，使氧气和铝分子发生反应生成金属化合物，并沉积在基体表面，形成致密性好的抗蚀辅助层。发生的反应为：AL+O2AL2O3 真空镀膜：真空镀膜：工作原理与上述过程基本相同，区别在铝蒸汽扩散的通道上不通入氧气，仅在基体表面形成铝堆积层。原膜真空反应镀膜真空镀铝分切1打包储存出货铝块资料来源：金美环评报告，中泰证券研究所资料来源

6、：金美环评报告，中泰证券研究所7复合铜箔的生产流程复合铜箔的生产流程-磁控溅射磁控溅射 PET铜箔生产流程包括：真空磁控溅射、碱性离子置换、酸性离子置换等。真空磁控溅射真空磁控溅射（ArAr离子轰击铜合金靶材离子轰击铜合金靶材，使靶原子溅射到基膜上使靶原子溅射到基膜上）：用4.5微米PET做基膜，在真空磁控溅射设备中进行镀膜。在设备中通入纯净的氩气，电子与氩原子发生碰撞，电离产生Ar正离子和新的电子。受磁控溅射靶材背面磁场的约束，大多数电子被约束在磁场周围，Ar离子在电场作用下飞向阴极靶，并以高能量轰击铜合金靶的表面，使靶材发生溅射。在溅射粒子中，中性的靶原子或部分离子沉积在基膜上形成薄膜，厚