【研报】农林牧渔行业草地贪夜蛾专题：草地贪夜蛾形势严峻关注种业、农药-20200324[19页].pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年03月24日 农林牧渔 增持（维持） 基础化工 增持（维持） 杨天明杨天明 执业证书编号：S0570519080004 研究员 刘曦刘曦 执业证书编号：S0570515030003 研究员 025-83387130 冯鹤冯鹤 执业证书编号：S0570517110004 研究员 021-28972251 庄汀洲庄汀洲 执业证书编号：S0570519040002 研究员 010-56793939 1石油化工石油化工/基础化工基础化工: 行业周报（第十二行业周报（第十二周） 周） 2020.03 2 农林牧渔农林牧渔: 行业周报

2、（第十二周） 行业周报 （第十二周） 2020.03 3基础化工基础化工/石油化工石油化工: 行业周报（第十一行业周报（第十一周） 周） 2020.03 资料来源：Wind 草地贪夜蛾：形势严峻，关注种业草地贪夜蛾：形势严峻，关注种业、农药农药 草地贪夜蛾专题 草地贪夜蛾威胁或将常态化草地贪夜蛾威胁或将常态化，建议关注建议关注种业种业和和农药农药板块板块 草地贪夜蛾归类于夜盗蛾属的夜蛾科，起源于美洲热带和亚热带地区，在缺少自然控制条件或防控管理不善的情况下，会对作物造成严重威胁，尤其喜食玉米。2016 年起，草地贪夜蛾从美洲散播至非洲、亚洲，对多国或地区造成巨大的农业损失。由于其传播广、防治难

3、度大、繁殖快速及隐匿特性，我们认为草地贪夜蛾对我国的农业威胁或将常态化，今年对农业的影响范围或将进一步扩大，短期防治要靠农药，长期防治的落脚点或为转基因作物。 危害性突出，防范难度大危害性突出，防范难度大 由于草地贪夜蛾的四大生物学特型，其防治难度很大：1）多食性。食谱广，可对 76 个科的 353 种植物造成威胁；2）危害严重性。可以危害植物的各个部位，且食量大，对多国作物造成严重减产；3）迁飞性。飞行能力很强，借助风力，一晚上可以迁飞 100 公里以上；4）快速繁殖性。雌蛾一生多次交配多次产卵，每次产卵量达 1000 粒，环境适宜的情况下仅需 24-30 天就能繁殖一个世代。 2019 年

4、入侵我国，未来形势不容乐观年入侵我国，未来形势不容乐观 2016 年起，草地贪夜蛾从美洲散播至非洲、亚洲，并于 2019 年 1 月经由缅甸传入我国，据农业部数据，19 年全国 26 个省份的 1540 个县发现草地贪夜蛾，全国受灾面积 1700 万亩，其中玉米种植面积占比 98%。得益于防控及时，19 年对我国造成的损失较小，但由于该虫高繁殖性及隐匿特性，其具有常态化的趋势，预计我国今年受灾面积在 1 亿亩左右（农业部预测） ，同时，未来危害形势有可能进一步加剧。 短期看农药防控，长效机制或将短期看农药防控，长效机制或将落脚落脚于于转基因转基因 短期来看，在我国 2019 年的实践中，科学使

5、用农药可以对草地贪夜蛾产生较好的防控效果，但考虑到在巴西和美国，草地贪夜蛾已经进化出对菊酯类农药的抗药性，因此，长期防控手段或将借助于转基因作物。我们认为，短期防控手段将大量使用农药， 预计今年会取得较好的防控效果， 但长期来看，建立长效的防控机制或将需要转基因的帮助。 种业价值有望凸显，农药标的种业价值有望凸显，农药标的有望受益有望受益 在农业供给侧改革下，玉米产业拐点已至，玉米去库存+草地贪夜蛾造成作物减产，未来种子需求有望增加，种子板块投资价值有望大幅提升，建议关注苏垦农发、北大荒等。同时，转基因作物商业化需求已较为紧迫，建议关注相关种业标的，如隆平高科、登海种业、大北农等。草地贪夜蛾的

6、扩散化风险有望带来相关农药需求上扬，相关标的包括利民股份、红太阳、中旗股份等原药供应企业，安道麦、诺普信等综合性制剂供应企业，及雅本化学等氯虫苯甲酰胺（杜邦专利药）中间体供应企业。 风险提示：农药供应过剩风险、转基因玉米研发及审批进度不达预期、发生自然灾害的风险。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 000553 安道麦 A 10.78 增持 0.98 0.59 0.68 0.85 11.00 18.27 15.85 12.6