中国REITs行业：锐意进取行稳致远-221202（42页）.pdf

1、 2022 年 12 月 2 日 星展证券 锐意进取，行稳致远 中国及亚洲 REITs 未来增长可期 借鉴 S-REITs 成功经验，设立 REITs 法规，促进资产及投资者多元化，提升杠杆及融资灵活性，或可推进 C-REITs迈向更高质量的发展 参考美国及新加坡市场经验，利率周期、经济周期、资产周期及 DPU 均为 REITs 股价的主要驱动因素 凯德投资（CLI SP）及易商红木（1821 HK）或将从 C-REITs 的不断推进中获益；亚洲主要 REITs 市场也将受益于 C-REITs 的溢出效应 中国及亚洲 REITs，未来增长可期。随着 REITs 相关法规的完善和更多利好市场发展

2、的政策和机构的落地，更多优质不动产可以在 C-REITs 或其他亚洲 REITs 平台进行融资，不动产投资需求逐步释放，引领中国及亚洲 REITs 步入增长轨道。借鉴 S-REITs 行业的发展道路，我们相信设立 REITs 法规，放宽资产类别及杠杆限制，以及扩大融资工具的选择范围或可推动 C-REITs 发展更上一层楼。REIMs 及亚洲 REITs 或可从中受益。在日益活跃的亚洲 REITs市场中，亚洲的不动产投资管理人（REIM）或可受益于额外的资产循环渠道及更好的 REIT 管理费收入前景。其中易商红木（1821 HK）和凯德投资（CLI SP）因其在中国内地有较可观的资产组合，有望受

3、益于蓬勃发展的 C-REITs 行业。在中国内地开发商中，华润置地（1109 HK）、万科企业（000002 CH/2202 HK）、龙湖集团（960 HK）拥有规模可观且符合条件的资产组合，也有望受益于 C-REITs 的发展。在 C-REITs 持续受到热捧的同时，中国内地投资者也逐步将目光转移至境外REITs 市场，其中香港 H-REITs 和新加坡 S-REITs 或将备受关注，以获取有吸引力的收益率息差。我们推荐写字楼 REITs：吉宝房地产信托（KREIT SP）、丰树泛亚商业信托（MPACT SP）、越秀房托（405 HK）；商铺 REITs：星狮地产信托（FCT SP）、联实全

4、球商业信托（LREIT SP）、凯德中国信托（CLCT SP）、砂之船房地产信托（SASSR SP）、领展房产基金（823 HK）、置富产业信托（778 HK）；工业 REITs：丰树工业信托（MINT SP）、丰树物流信托（MLT SP）、顺丰房托（2191 HK）；酒店 REITs：城市发展酒店服务信托（CDREIT SP）。证券分析师 何亮 Ken HE CFA,+86 21 38562898 SAC 执业登记编号：S1800521070004 SFC CE Ref:ARR521 REIMs 推荐标的 标的 评级 价格 PE 当地货币 FY23F 易商红木（1821 HK）强于大市 17

5、.64 10.9 凯德投资（CLI SP）强于大市 3.67 15.5 REITs 推荐标的 标的 评级 价格 收益率 当地货币 FY23F 吉宝房地产信托（KREIT SP）强于大市 0.90 7.0%丰树泛亚商业信托（MPACT SP）强于大市 1.69 5.8%越秀房托（405 HK）强于大市 1.90 8.9%星狮地产信托（FCT SP）强于大市 2.03 6.6%联实全球商业信托（LREIT SP）强于大市 0.73 7.1%凯德中国信托（CLCT SP）强于大市 1.11 8.1%砂之船房地产信托（SASSR SP）强于大市 0.78 9.1%领展房产基金（823 HK）强于大市

6、52.50 5.9%置富产业信托（778 HK）强于大市 0.99 8.6%丰树工业信托（MINT SP）强于大市 2.23 6.5%丰树物流信托（MLT SP）强于大市 1.61 5.6%顺丰房托（2191 HK）强于大市 2.68 10.0%城市发展酒店服务信托（CDREIT SP）强于大市 1.18 6.0%注：表中数据基于截至 2022 年 11 月 30 日的收盘价 资料来源：路透、星展证券 证券研究报告亚洲灼见 中国 REITs 行业 请阅读报告末尾信息披露与重要声明 证券研究报告亚洲灼见 中国 REITs 行业 Page 2 目录 浅析亚洲 REITs 行业发展 3 REITs