半导体行业深度：多维度复盘半导体产业发展碎片化场景下辅芯片受益-221201（62页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年1212月月0101日日超配超配半导体行业深度半导体行业深度多维度复盘半导体产业发展，碎片化场景下辅芯片受益多维度复盘半导体产业发展，碎片化场景下辅芯片受益核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题电子电子半导体半导体超配超配维持评级维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎证券分析师：李梓澎021-603754020755-S0

2、980522100001S0980522090001证券分析师：叶子证券分析师：叶子联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋0755-81982153010-S0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告半导体行业三季报业绩综述：三季度归母净利润同比减少，半导体设备实现增长 2022-11-07半导体 11 月投资策略及东京电子复盘-进入业绩空窗期，关注细分龙头的估值修复 2022-11-07半导体10月投资策略及应用材料复盘-全球销售额同比增速继续收窄，短期压力犹存 2022-10-10半导体 9 月投资策略及 ASML 复盘-国内晶圆厂逆周期扩建，关注设备和

3、材料环节 2022-09-12半导体行业半年报业绩综述：二季度收入同比增速收窄，半导体设备表现亮眼 2022-09-0620212021 年全球半导体市场规模年全球半导体市场规模55595559 亿美元亿美元，汽车成为第三大应用领域汽车成为第三大应用领域。根据SIA、WSTS 的数据，2021年全球半导体销售额增长26%至5559 亿美元，预计2022/2023年的增速分别为4.4%/-4.1%。从2003到2021 年的产品结构来看，集成电路中逻辑芯片和存储芯片占比提升，微处理器、模拟芯片占比下降；OSD 中光电器件、传感器占比提升，分立器件占比下降。从应用领域来看，2021 年汽车增长38

4、%至691 亿美元，增速最高，成为第三大应用领域，占比12.4%；计算机和通信长期占据前两位，2021年占比分别为31.5%和30.7%。半导体行业具有明显的周期性，存储芯片和半导体设备销售额波动性较大半导体行业具有明显的周期性，存储芯片和半导体设备销售额波动性较大。IC Insights 预计全球半导体增速与 GDP 增速 2019-2024 年的相关系数为0.90，可见半导体产业与宏观经济高度相关，同时叠加供需错配呈现出明显的周期性，若原有晶圆产能因外部因素供给减少，比如 2020 年疫情导致的停产，将会增加下游重复性订单需求，从而放大行业波动。产品类别中存储芯片的波动性最大，模拟芯片、分

5、立器件波动性与行业整体接近；产业链环节中半导体设备销售额波动性较大，半导体材料销售额波动性较小。由于各轮半导体周期催化因素不同，不同周期中半导体企业的股价表现存在差异。2012-20152012-2015 年费城半导体指数走势滞后于半导体基本面变化年费城半导体指数走势滞后于半导体基本面变化，20162016 年后的两年后的两轮周期中领先约半年轮周期中领先约半年。通过对比近三轮周期中费城半导体指数相对纳斯达克指数的收益和半导体月销售额的同比增速，发现在2012-2015 年间，费城半导体指数表现滞后于半导体基本面变化，在半导体月销售额同比增速明显提高后，费城半导体指数表现才强于纳斯达克指数。但在

6、 2016 年后的两轮周期中，费城半导体指数均表现出领先性，比如2019 年6 月半导体月销售额同比增速触底，费城半导体指数从2018年11月开始连续跑赢纳斯达克指数。中国台湾抓住分工合作的需求崛起，目前中国台湾抓住分工合作的需求崛起，目前 IDMIDM、Fabless+Foundry+OSATFabless+Foundry+OSAT、Fab-Lite/Fab-Lite/虚拟虚拟IDMIDM 经营模式共存。经营模式共存。半导体产业发源于美国，之后发生了两次转移，第一次是1980s 由美国转移到日本，第二次是1990s 从日本转移到韩国、中国台湾。日本和韩国的崛起更多依靠存储器，中国台湾的崛起更