湖北宜化-投资价值分析报告：深耕主业保持稳定增长布局新能源材料拓展新赛道-221117（25页）.pdf

1、 請務必閱讀正文之後的請務必閱讀正文之後的法律聲明及風險提示項下所有內容法律聲明及風險提示項下所有內容 1 深耕主業保持穩定深耕主業保持穩定增長增長，佈局新佈局新能源能源材料材料拓展拓展新新賽道賽道 湖北宜化（湖北宜化（000422.SZ）投資價值分析報告投資價值分析報告 核心觀點核心觀點 好糧還需好肥堆好糧還需好肥堆-嚴守十八億畝紅線，確保中國人飯碗牢牢嚴守十八億畝紅線，確保中國人飯碗牢牢地地端在自己手中端在自己手中 二十大報告中指出，確保糧食安全，全方位夯實糧食安全根基，全面落實糧食安全黨政同責，牢牢守住十八億畝耕地紅線，逐步把永久基本農田全部建成高標準農田，深入實施種業振興行動，強化農業

2、科技和裝備支撐，健全種糧農民收益保障機制和主產區利益補償機制，確保中國人的飯碗牢牢端在自己手中。化肥是農業種植中不可或缺的一環，新冠疫情以來，受國際貿易保護“抬頭”及原材料上漲等因素影響，國內外化肥價格同頻共振，國內化肥價格更是一路走高，明年春耕即將到來，化肥需求量即將擴大。氯氯鹼化工正回歸鹼化工正回歸-地產行業政策再度寬鬆，建材需求迎來拐點地產行業政策再度寬鬆，建材需求迎來拐點 公司氯鹼化工業務板塊的主營產品為 PVC 與燒鹼，其中 PVC 下游應用需求中以管材、門窗等房屋建材為主，燒鹼是 PVC 副產品，目前在我國燒鹼的下游消費分佈中，氧化鋁是需求最大的行業，需求占比達 30%以上。隨著地

3、產行業政策不斷寬鬆，基建重要性被不斷強調，建材需求有望觸底反彈，PVC 以及燒鹼的銷量將得到進一步的提升。新電賽道奮起追新電賽道奮起追-與下游開展合作，佈局新能源電池板塊與下游開展合作，佈局新能源電池板塊 公司與寧德時代子公司寧波邦普合資成立“邦普宜化”，預計在 2023 年底投產，成功投產後，公司將在新能源領域開啟新的增長空間；同時，松滋史坦萊宜化新能源材料磷酸鐵前驅體專案正在準備設計工作，預計在 2024 年底投產。除此之外，公司氟產業主要發展方向為高值化利用磷礦伴生氟資源，發展高端氟材料和氟精細化工，目前已儲備相關技術。湖北宜化湖北宜化值得值得推推-公司盈利預測與估值公司盈利預測與估值

4、預計公司 2022-2024 年每股收益（EPS）分別為 2.17 元、2.69 元和 3.72 元，YOY分別為 24%、23.96%和 38.29%。根據合理估值測算，結合股價催化劑因素，給予公司六個月內目標價為 18 元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。投資風險提示投資風險提示 新產能不達預期風險、市場競爭風險、主要原材料價格或大幅波動的風險。核心業績資料預測核心業績資料預測 項目項目 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 營業收入(億元)138.05 185.44 213.97 251.93 307.09 YOY-5.83%34.33%15.39%17.74

5、%21.89%歸母淨利潤（億元）1.16 15.69 19.47 24.17 33.40 ROE 35.50%65.17%54.73%41.32%34.66%攤薄 EPS(元)0.13 1.75 2.17 2.69 3.72 YOY 40.22%1246.15%24.0%23.96%38.29%P/E 52.10 27.57 7.22 5.82 4.21 資料來源：公司公告，華通證券研究部 公司投資評級公司投資評級 推薦（首次）公司深度報告公司深度報告 華通證券國際研究部 化工行業組 SFC:AAK004 Email: 主要資料主要資料2022.11.16 收盤價（元）15.66 一年中最低/

6、最高（元）28.67/13.93 總市值（億元）140.61 ROE（TTM）47.94%PE（TTM）6.30 股價相對走勢股價相對走勢 A A 股股研究报告研究报告|2022|2022 年年 1 11 1 月月 1 17 7 日日 湖北宜化（000422）深度研究報告 請務必閱讀正文之後的請務必閱讀正文之後的法律聲明及風險提示項下所有內容法律聲明及風險提示項下所有內容 2 正文正文目錄目錄 一、公司所屬主要行業情況分析一、公司所屬主要行業情況分析.4 1.1 糧食安全問題糧食安全問題.4 1.2 新能源新材料新能源新材料.5 二二、公司分析、公司分析.6 2.1 公司主要優勢分析公司主要優