汽车及汽车零部件行业研究概述：掘金汽车产业自主崛起智能加速（119页）.pdf

1、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年11月月15日日汽车及汽车零部件行业研究概述汽车及汽车零部件行业研究概述掘金汽车产业：自主崛起，智能加速掘金汽车产业：自主崛起，智能加速中信证券研究部中信证券研究部汽车及汽车零部件行业研究团队汽车及汽车零部件行业研究团队尹欣驰、李景涛、李子俊、王诗宸、武平乐、简志鑫、董军韬尹欣驰、李景涛、李子俊、王诗宸、武平乐、简志鑫、董军韬1汽车行业的覆盖范围汽车行业的覆盖范围一一、乘用车：生命周期乘用车：生命周期15年的可选消费品年的可选消费品，兼顾消费兼顾消费、制造和科技的属性制造和科技的属性央企：一汽、东风、长安；地方国企：上汽、广汽、北汽民企三强：长城汽车、

2、吉利汽车、比亚迪；企业基因中有明显的创始人烙印新势力三宝：蔚来、理想、小鹏；潜在入局者：小米、百度、华为二二、商用车：注重性价比的生产工具商用车：注重性价比的生产工具重卡（14t以上，核心赛道）：强周期性，跟踪政策、物流、基建投资和房地产、排放升级中轻卡（14t以下，内卷赛道）：周期性弱，重点跟踪超载治理客车：格局好（宇通一家独大），需求低迷，新能源渗透率已达到较高水平三三、零部件：零部件：2B生意生意，重点在于识别产业趋势重点在于识别产业趋势，成长性更好成长性更好判断公司成长性的四个空间：单车价值量、市场份额、盈利能力、客户结构四个未来核心赛道：电池电机电控产业链、自动驾驶产业链、智能座舱产

3、业链、轻量化产业链四四、汽车经销商：乘用车板块的伴生矿汽车经销商：乘用车板块的伴生矿，价值来自于创造效率价值来自于创造效率行业不同公司的估值差异更多来自于资产负债表而不是收入表重点跟踪：消费政策、代理品牌新车型、库存变化、折扣、收购建店进度、战略变化五五、两轮车两轮车&摩托车：消费升级带来的新赛道摩托车：消费升级带来的新赛道两轮电动车（雅迪、小牛）、电踏车（八方）、自行车（久祺）、摩托车（春风、钱江）目录目录CONTENTS21.1.汽车行业的总量观察：从宏观，到结构汽车行业的总量观察：从宏观，到结构2.2.车型周期：影响企业的销量预测和盈利预测的核心要素车型周期：影响企业的销量预测和盈利预测

4、的核心要素3.3.电动车：开放成熟的三电供应链降低造车门槛，混动的成长有望超市场预期电动车：开放成熟的三电供应链降低造车门槛，混动的成长有望超市场预期4.4.汽车零部件：中国零部件企业在电动化、智能化赛道迎来量价齐升的大机遇汽车零部件：中国零部件企业在电动化、智能化赛道迎来量价齐升的大机遇5.5.风险因素风险因素3中国汽车行业的销量结构：乘用车中国汽车行业的销量结构：乘用车+商用车商用车2017年至年至2022E中国汽车行业销量的组成中国汽车行业销量的组成单位：万辆单位：万辆201720182019202020212022E汽车总量汽车总量288828082577253126272781乘用车

5、批发销量乘用车批发销量247223712144201821482421其中：轿车118511531028927995其中：SUV10259999399471008其中：MPV207173138105106其中：MiniVan5545403939商用车批发销量商用车批发销量416437432513479360-卡车363389385469429322其中：重卡11211511716214084其中：中卡231814161812其中：轻卡172189188220211173其中：微卡576765716053-客车534947455043其中：大客987655其中：中客877554其中：轻客3533

6、33344134新能源乘用车新能源乘用车57105106120332659其中：PHEV1126232460130其中：纯电动（BEV）46798396272529新能源乘用车渗透率（%）2.3%4.4%5.0%6.0%15.5%27.2%乘用车出口销量106104125108202280资料来源：中汽协，中信证券研究部预测4销量结构的变迁：从合资主导的燃油车时代，走向自主逐鹿的新能源时代销量结构的变迁：从合资主导的燃油车时代，走向自主逐鹿的新能源时代2021年中国汽车行业乘用车销量（左列）和新能源乘用车销量（右列）排行（单位：万辆）年中国汽车行业乘用车销量（左列）和新能源乘用车销量（右列）排