新能源汽车行业：新能源汽车出海进入快车道！-221108（43页）.pdf

1、新能源汽车出海进入快车道！证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：联系电话：021-601997932022年11月8日证券研究报告2核心结论：新能源汽车出口空间广阔，增量可期我们预计：2022/2023年国内乘用车出口量分别为250/350万辆，同比持续高增长，2025年增长至682万辆；其中自主品牌占比持续提升，由2022年71%提升至2025年94%，2022/2025年出口绝对值为177/642万辆。结构来看，新能源乘用车占自主品牌出口比例持续提升，2022年为16%，对应28万辆，2023/2025年分别为18%/30%，分别对应53/192万辆，持续翻

2、倍增长。自主新能源乘用车出口主要销往何处？综合考虑地缘政治原因+本土汽车市场规模容量+新能源汽车市场接受度/政府推广力度等几方面原因，欧洲市场为自主品牌新能源汽车出海最核心目的地【市场空间较大+当地政府大力支持+本土车企转型较慢，尚未有强势本土车企出现】，东南亚市场其次【市场空间一般+政府开始重视+无强势本土品牌】，澳洲/日韩/南亚/北美/南美/非洲等地市场空间较小。对应市场当前规模以及竞争格局如何？海外市场发展早期，初步竞争。总量维度，2022年全球新能源汽车销量预计突破1000万辆，渗透率达15%左右。分地区角度，新能源销量集中于中/欧/美三地，中国/欧洲/美国占据较大比例，其余地区销量较

3、低。海外新能源汽车市场格局复杂，集中度较低，美国市场特斯拉独占鳌头，2020年以来占比持续超50%；欧洲市场特斯拉/大众/BBA等车企市场份额差异较小，2022年CR10为60%左右，不同品牌销售均集中于本土地区，除特斯拉外全球竞争推广较慢，处于初步竞争阶段。投资建议：最差已过，配置佳点已到。市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口达350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较

4、大）。配置思路：精挑细选强个股。整车板块：【比亚迪】建议持有，重点看好后续有望脱颖而出【理想/吉利/华为（江淮/赛力斯）】，其次【长城/广汽（埃安）/长安】等。基于【低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户】标准自下而上筛选的优质零部件个股：【拓普集团】首选！轻量化【旭升股份+爱柯迪+文灿股份】，线控制动【伯特利】，域控制器【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】，大内饰【继峰股份+岱美股份+新泉股份】，热管理【银轮股份】。风险提示：全球疫情控制不及预期；电动化/智能化渗透率不及预期。OY9UlXiX9YkUqQ0UkXvWbR9R8OmOqQoMsQiNoPoPiNrRwPaQqQwPvPmNo

5、QMYqQuM核心竞争力：充分受益供应链全覆盖，与下游共振3图：电动车新增供应链（三电系统）体系完备数据来源：ggii，东吴证券研究所动力电池电机电控正极负极隔膜电解液镍钴锂石墨聚乙/丙烯定子转子电驱动系统图：2021年全球动力电池装机量市场份额图：2021年国内电机系统装机量市场份额 国内电动车产业出口核心竞争力：逆全球化背景下，电动车新增零部件电池/电机/电控国内供应链体系完备。核心催化：海外需求旺盛，供给缺失，供需失衡4数据来源：盖世汽车，东吴证券研究所 核心催化：2020年全球疫情爆发，海外整车以及供应链工厂复工复产推进节奏较慢，叠加地缘政治因素下能源危机出现，供给缺失；海外新能源汽车

6、需求爆发，供需缺口较大。自主品牌海外产能工厂建设完备，渠道铺设陆续完善，供给相对充裕，需求端足够触点保证销售。图：自主品牌海外产能布局情况梳理核心结论：燃油/电动共同驱动，2025年超600万5数据来源：marklines，东吴证券研究所。占比表示marklines与乘联会口径区别 我们预计，1）总量维度，2022年全年自主品牌出口预计177万辆，2023年增加至280万辆以上，至2025年国内自主品牌乘用车出口量有望增加值600万辆以上，2030年有望实现进一步超过1000万。2）结构层面，2022/2025年新能源汽车出口维度渗透率分别16%/30%，长期至2030年增加至39%。海外市场