蜜雪冰城：“高质平价”现制茶饮龙头供应链+品牌推动扩张-221031（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/22 公司研究|可选消费|消费者服务 证券研究报告 蜜雪冰城蜜雪冰城(A06021.SZ)新股新股前瞻前瞻报告报告 2022 年 10 月 29 日“高质平价”“高质平价”现制茶饮龙头现制茶饮龙头，供应链，供应链+品牌推动扩张品牌推动扩张 蜜雪冰城蜜雪冰城(A06021.SZ)新股新股前瞻前瞻报告报告 报告要点：报告要点：蜜雪冰城蜜雪冰城：现制茶饮龙头企业，现制茶饮龙头企业，拓店两万余家拓店两万余家 公司是国内门店数量最多的现制饮品连锁企业之一，旗下拥有现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。截至 2022

2、Q1，公司加盟门店及直营门店数量分别为 22229 家及 47 家，覆盖境内 31 个省份、自治区、直辖市。同时积极布局海外市场。在境外的印尼、越南已分别开设了 317 家、249 家门店。行业行业分析分析：现制茶饮为高增长千亿赛道，品牌效应初显现制茶饮为高增长千亿赛道，品牌效应初显 现制茶饮市场快速增长，2021 年市场规模为 2796 亿元，预计 2025 年有望达到 3749 亿元。其中各价位段品牌差异化竞争，高端品牌以直营为主，主打高线城市品牌心智，平价类品牌以加盟实现门店快速扩张，以供应链优势+性价比吸引客群。从数量来看，中端及平价品牌门店占比高，目前行业细分领域品牌效应初显，优势品

3、牌快速扩张，规模效应日益显著，市场开始出现向优势品牌集中趋势。公司公司优势：优势：完善供应链网络，打造高性价比优势完善供应链网络，打造高性价比优势 供应链：自建供应链网络，规模效应凸显供应链：自建供应链网络，规模效应凸显。公司自建 252 亩智能制造产业园，13 万平方米全自动化生产车间，实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材自产，在上游部分重要原材料产地建厂进行生产加工，稳定供给同时有效降低成本，发挥规模效应提升对上游的议价能力。并在全国 22 个省份建立仓储物流基地，提升运输效率，加强跨区域经营能力。门店经营：定位“高质门店经营：定位“高质平价”主打下沉市场，加盟体系完善助力门店扩张平价”主打下

4、沉市场，加盟体系完善助力门店扩张。公司产品主打平价，集中在住宅及学校等人流量大但人均消费单价较低的区域，精准定位目标群体从而实现转化。三线、四线城市门店占比最高，分别达到 23%/21%，同时也逐步向上拓展，新一线、二线城市占比分别达到 20%/18%。对比同价格带品牌，公司加盟门槛相对更低，并提供完善管理流程全面赋能加盟商，提升门店标准化和可复制性。配有专业研发团队保障门店产品推新。品牌品牌建建设：设：打造“雪王”打造“雪王”IP 形成品牌势能，海外市场有望打造新增长形成品牌势能，海外市场有望打造新增长点点。公司打造“雪王”IP 形象，配合线下门店迭代以及线上主题曲等内容创造强化消费者对于品

5、牌形象的认知。并依托供应链和品牌优势积极开拓东南亚等海外蓝海市场。投资建议投资建议 公司是国内门店数量最多的现制饮品连锁企业之一，布局现制茶饮、现磨咖啡以及现制冰淇淋赛道，市场规模持续增长。公司清晰定位高质平价的产品理念吸引目标客群，以下沉市场作为重点布局逐渐往其他线城市渗透。公司深入完善供应链网络降低成本，规模效应凸显，通过标准化加盟模式实现门店快速复制，并积极布局海外市场，有望带动公司业绩持续增长，建议积极关注。风险提示风险提示 疫情反复风险、食品安全风险、门店扩张不及预期、经营效率不及预期风险、加盟商运营管理风险等。基本数据 过去一年股价走势 相关研究报告 报告作者 分析师 李典 执业证

6、书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 分析师 路璐 执业证书编号 S0020519080002 电话 021-51097188-2174 邮箱 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/22 目录 1.公司概览：现制茶饮龙头企业，拓店两万余家.4 2.财务分析：营收及利润快速增长，单店销售额逐年提升.7 3.行业分析：现制茶饮为高增长千亿赛道，品牌效应初显.10 3.1 行业规模：布局细分赛道持续扩容，人均消费量有较大提升空间.10 3.2 竞争格局：现制茶饮市场差异化竞争，细分领域品牌效应初显.12 4.公司优势：完善供应链网络，打造高性价比优势.