机械设备行业工程机械出口专题研究：供需共振驱动工程机械海外市场增长-221029（27页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。机械设备行业 行业研究|深度报告 全球工程机械为万亿级别赛道，全球工程机械为万亿级别赛道，国内龙头企业竞争力逐步增强国内龙头企业竞争力逐步增强。全球工程机械市场规模庞大，根据 Statista数据库的统计，2020年全球工程机械市场规模约为 1363亿美元，预计 2030年市场规模将达到 2346亿美元，CAGR为5.6%。中国市场在周期波动中成长，已成为全球工程机械第一大市场。全球工程机械市场经过长期发展，已进入相对稳定的成熟阶段，逐渐形成现有龙头企业

2、竞争博弈的格局。国内工程机械龙头企业经过多年探索与努力，全球竞争力不断增强。近 5 年来，国内工程机械龙头企业国际排名稳步提升。国内工程机械下行阶段，国内工程机械下行阶段，工程机械海外市场成为行业新增长极工程机械海外市场成为行业新增长极。2021 年 5 月以来，国内工程机械市场进入下行周期，海外市场需求高景气，工程机械出口量大幅增长，有效对冲了内需市场的下滑。我国工程机械出口的地区分布趋于多元化，在巩固“一带一路”市场的基础上，加强在欧洲、美洲等全球工程机械重点市场的布局，亚洲以外地区销售额占比不断提升。疫情以来，国产龙头公司抓住海外市场需求高增的机遇，实现了海外营收的大幅增长。2022H1

3、，三一重工、徐工机械和中联重科的海外营收分别同比增长 33%、157%和 40%。海外市场需求景气，国内龙头积极布局，国际化空间广阔海外市场需求景气，国内龙头积极布局，国际化空间广阔。1）需求端，海外主要市场需求景气，具备短中长期增长逻辑。从中短期来看，一方面，得益于疫情以来的低利率环境，欧美房地产和基建投资繁荣，导致工程机械需求旺盛；另一方面，疫情后全球资源品价格大幅上涨，矿山开采需求剧增，助推印尼等资源型国家工程机械需求释放。从中长期来看，一方面，电动化、粮食安全、城市化建设、制造业发展等因素将拉动矿山开采需求持续增长；另一方面，发展中国家城市化进程的推进将长期支撑工程机械需求。2）在企业

4、战略布局上，国内龙头企业积极布局海外市场，全球竞争力持续增强。我国工程机械正完成从“搭车”出海到“自主”出海的转变。国产工程机械龙头公司徐工机械、三一重工与中联重科经过多年探索，已形成海外建设基地、本土优质服务、跨国兼并收购和全球产品研发的“四位一体”的国际化发展模式。以产品质量为基础，抓住海外市场高景气机遇，积极推进国际化战略，使得近两年本土公司的海外业绩和全球竞争力持续增强。3）对标国际巨头，国内工程机械企业目前营收仍以国内为主，海外业务营收占比不超过一半。国产企业海外市场份额仍有较大提升空间。据测算，2020 年海外挖机市场中中国挖机产品的市占率约为 9.5%。国内企业的全球化进程持续深

5、化空间广阔。供需共振，为工程机械海外市场提供双重增长动能。供需共振，为工程机械海外市场提供双重增长动能。当前国内工程机械市场处于筑底阶段，而海外市场成为行业新增长极。海外主要市场需求景气高，具备短中长期增长逻辑。国内工程机械龙头企业抓住机遇，积极布局海外市场，全球竞争力持续提升。对标国际巨头，国内工程机械企业国际化空间广阔。我们认为积极拓展海外业务可以提高国内工程机械企业的财务质量。我们预计今年 Q4 至明年 Q1 国内工程机械行业将在触底后迎来弱复苏，同时海外市场将保持较快增长态势，国内工程机械龙头企业具备较大业绩弹性。建议关注三一重工(600031，未评级)、徐工机械(000425，未评级

6、)、中联重科(000157，买入)、柳工(000528，未评级)、恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。风险提示风险提示 宏观经济波动、疫情影响下游开工及供应链、地产基建投资不及预期、原材料及海运价格持续上涨、海外市场拓展不及预期、假设条件变化影响测算结果 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2022 年 10 月 29 日 杨震 021-63325888*6090 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 刘嘉倩 9 月挖机销量企稳回升，行业景气度有望持续回暖：工程机械行业跟踪 202