1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|奇瑞汽车奇瑞汽车 五大品牌各有亮点，先发优势助力出海领先 奇瑞汽车（09973.HK）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 09973.HK 前次评级-评级变动 首次 当前价格 30.12 港元 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 齐天翔齐天翔 S0800524040003 13811763750 彭子祺彭子祺 S0800525080008 13051468895 联系人联系人 张欢欢张欢欢 15313708923 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】预计 2025-202

2、7 年公司营业收入分别为 3077 亿元、3570 亿元、3944 亿元，分别同比增长 14%/16%/10%；归母净利润分别为 181 亿元、214 亿元、248 亿元，同比 28%/18%/16%，当前股价对应 PE 估值为8.7/7.4/6.4 倍。奇瑞汽车在海外先发优势显著，预计随着新能源车加速出海以及新市场不断拓展，海外销量收入有望保持增长；国内在风云、iCAR 等新车型推动下，新能源转型有望步入快车道。首次覆盖，给予“买入”评级。主要逻辑主要逻辑 1：五大品牌：五大品牌各有亮点，新能源各有亮点，新能源转型实现突破转型实现突破/高端化高端化有进展有进展。目前奇瑞汽车旗下涵盖奇瑞、捷途

3、、星途、iCAR 及智界五大品牌体系，每个品牌都有独特的定位、出行风格和审美认知，覆盖各具显著增长潜力的细分赛道。其中新能源化方面，2025 年奇瑞品牌旗下风云序列跃升为独立品牌运营，未来 3 年计划推出 16 款新车；iCARV27 预计 26Q1 全球上市，助力 Icar品牌成为“特色新能源车全球第一品牌”。高端化方面，捷途发布纵横序列，切入豪华越野市场并进军国际化，有望带来销量盈利的双突破。主要逻辑主要逻辑 2：坚持自主研发，核心技术全覆盖。：坚持自主研发，核心技术全覆盖。自成立以来，奇瑞坚持自主研发，目前核心技术包括鲲鹏动力、猎鹰智驾、火星架构、雄狮智舱等，并于 2025 年 4 月完

4、成首批墨甲人形机器人 220 台的全球交付。主要逻辑主要逻辑 3：海外市场空间广阔，奇瑞具有先发优势，出海销量有望持续增：海外市场空间广阔，奇瑞具有先发优势，出海销量有望持续增长。长。奇瑞汽车在海外布局二十余年，具有显著的先发优势：1）海外经销商网络广泛，2025 年海外经销商超 1 千家；2）遍布全球的生产基地和研发基地。2025 年上半年，奇瑞在海外的终端零售销量同比增长 20%，其中新能源车占比显著提升。预计在先发优势的助力下，随着奇瑞的新能源车加速出海以及新市场的不断拓展，奇瑞在海外销量和收入均有望保持较高速增长。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，公司销量不及预期风险；新能源汽车渗透率

5、增速不及预期风险；海外市场进展及盈利能力不及预期风险；海外政策及贸易壁垒风险等。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）163205 269897 307731 357028 394372 增长率 76.21%65.37%14.02%16.02%10.46%归母净利润(百万元)11953 14135 18149 21370 24826 增长率 90.76%18.25%28.40%17.75%16.17%每股收益（EPS）2.06 2.43 3.12 3.68 4.27 市盈率（P/E）13.19 11.16 8.69 7.38 6.35 市净

6、率（P/B）10.21 5.95 3.53 2.39 1.74 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -9%-2%5%12%19%26%33%40%2025-012025-052025-092026-01奇瑞汽车恒生指数证券研究报告证券研究报告 2026 年 01 月 08 日 公司深度研究|奇瑞汽车 西部证券西部证券 2026 年年 01 月月 08 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 奇瑞汽车核心指标概览.7 一、奇瑞汽车：五大品牌各有亮点，自主车企出海引领者.8 二、五大品牌体系：协同