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华为报告-PDF版

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  • 通信行业:运营商消费者业务稳健产业数字化引擎助力-220621(43页).pdf

    叠加2015年提出的“提速降费”政策消除,运营商移动业务ARPU值企稳回升,移动业务营收同比增长超7%,自2019年以来负增长转向大幅正增长。

    浏览量84人已浏览 发布时间2022-06-22 43页 推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数5星级
  • 2021年通信设备制造行业华为分析师大会总结分析报告(16页).pdf

    挑战 1:定义 5.5G,“三角形”转变为“六边形”支撑万物互联迈向万物智联。5.5G 以实现5G 典型场景间交融为目标。比如工业物联的应用,既需要要海量连接,又需要上行大带宽,因此要在 eMBB 和 mMTC 之间增加一个场景,命名为 UCBC(上行超宽带);比如有一类应用,既要求超宽带,也要求低时延和高可靠,要在 eMBB 和 URLLC 之间增加一个场景,命名为 RTBC(实时宽带交互);比如在车联网中的车路协同,既需要通信能力,又需要感知能力,需要新增 HCS 场景(通信感知融合)。因此,华为将从 5G 场景“三角形”变成 5.5G场景“六边形”,从支撑万物互联到万物智联。挑战 2:在纳米尺度上驾驭光,实现光纤容量指数级增长。5G 联接的挑战在数量,光纤联接的挑战在容量。倘若要实现 2030 年承载 100 万人欣赏 MR 的目标,那么单纤容量要提升 10倍,超越 100T。首先要对光收发激光器进行改进,采用高调制器件实现 23 倍的波特率提升,同时采用新的调制编码和算法,实现容量的倍增,薄膜型高带宽调制器是发展的方向。其次需要研发宽带、低噪声、人工可控的新型光放大器,以实现超长距的可靠传输,其中关键技术是接近量子极限的光放。第三是光网络的动态控制能力,把波分网络改造为同步系统,提升抗干扰能力并通过计算实现光资源的高效利用,其中微腔光频梳是关键。未来还需研究SDM(空间分割多路复用)等新型光纤和光系统,以实现单纤容量百倍增长。挑战 3:走向产业互联,网络协议需要优化。2030 年,网络支撑的主体是万亿级的产业互联,网络协议面临以下三个考验首先是确定性,华为需要具备确定性时延保障能力,通过“网络演算新理论和协议”,将当前尽力而为的网络时延,变为可提前计算的确定时延。其次是安全性,万物互联的场景下,安全防御体系提出严峻挑战。无人机、摄像机、边缘计算、传感器等大量外挂设备,引入了新的不安全因素,必须构建端到端的内生安全框架和协议。最后是灵活性,必须将固定长度的 IP 地址,扩展为可灵活定义语义、语法的新 IP 协议。挑战 4:通用算力远远跟不上智能世界的需求,必须打造超级算力。算力需求增速远超算力增速,迫使通用计算向专用计算、异构计算转型。到 2030,算力需求将增长 100 倍。但当前,单核 CPU 性能每年提升率已从 50%下降到 10%,并且,通用计算在特定领域效率低下,如何打造超级算力,这对华为而言是一个巨大的挑战。因此华为应促使数字计算从通用走向专用,走向多种计算架构共存的异构计算,各种 CPU、GPU、XPU 同时存在,促使模拟计算在特定领域展现优势,将光子计算应用于信号处理、组合优化、机器学习等领域。

    浏览量114人已浏览 发布时间2021-06-24 16页 推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数5星级
  • 2021年上海车展华为发布五大产品分析报告(40页).pdf

    自动驾驶对传感器的理想要求包括全目标、全覆盖、全工况、全天候。全目标:自动驾驶要求雷达全面检测路面或路边静止物。全覆盖:纵向检测能够覆盖200米以外的车辆,横向的FOV检测达到120。为了实现安全自动变道等高级功能,需要对车周身的360目标连续检测。全工况:自动驾驶从高速路段开始,逐步考虑城区扩展。同时对一些极限、特殊场景也需要具备感知能力。全天候:为了保证体验连续性,需要保证不同天气和不同光线条件等复杂环境下,传感器仍具备可靠的感知能力。高分辨能力:4D成像雷达采用12个发射通道及24个接受通道的超强配置,实现水平分辨率1度,垂直分辨率2度的精密度,同时测量精度大幅提升至0.1度的水平。华为4D成像雷达的精密度比传统雷达提升24倍,这是短期可量产的最大天线配置成像雷达。

    浏览量108人已浏览 发布时间2021-05-07 40页 推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数5星级
  • 2021年通信行业华为技术布局及智能网联汽车发展现状分析报告.pdf

    云基建产业链从去年三季度开始,历经一波调整期,结合上游芯片情况和云巨头资本开支情况,我们推测全球云产业链有望在今年下半年迎来拐点。从国内云巨头资本开支来看,BAT三巨头2020Q4资本开支同比环比仍下滑,静待复苏,其中,百度2020年Q4资本开支大幅提升,同比增长146%,环比增长45%,同时百度智能云凭借AI智能解决方案使得云收入同比增长67%,腾讯资本开支同比下滑,环比增长11%,阿里购置物业及设备的资本开支同比环比均下滑。从海外云巨头资本开支来看,2020年Q4,海外五大云巨头合计资本开支为326亿元,同比增长54%,实现较大幅度提升,环比增长21%:1)亚马逊:2020年Q4资本开支同比增速创新高,同比增长179%,环比增长34%;2)苹果:结束了连续7个季度下滑态势,2020年Q4同比转正至66%,环比大幅提升至96%;3)Facebook:2020年Q3开始同比、环比由负转正,Q4增速进一步提升,Q4同比增长13%、环比增长25%。Facebook在财报中将2021年全年资本开支预期提升至210-230亿 美元,同比增长34%-46%;4)谷歌:2020年Q4同比降幅收窄,环比有所提升,Q4同比下滑9%,环比增长1.4%;5)微软:2020年Q4同比保持正增长,同比增长18%,环比下滑15%。从上游芯片端来看,全球互联网企业服务器BMC管理芯片基本都采购自Aspeed,管理芯片出货量变动一般领先于服务器1-2个季度,Aspeed 月度营收数据在去年的11、12月份改善明显,11月份开始营收环比和同比增速均由负转正,今年的1月份,虽然环比有所下滑,但同比基本持平,今年2月份,环比由负转正至10.5%,同比由负转正至3.7%,今年3月份同比和环比均小幅下滑,整体保持平稳。

    浏览量153人已浏览 发布时间2021-04-29 50页 推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数推荐指数5星级
  • 【研报】电子行业华为终端缺芯后的情境推演:朝来寒雨晚来风今秋落花予谁红-20200918(19页).pdf

    1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究/行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 09 月 18 日 朝来寒雨晚来风,今秋落花予谁红 看好 华为终端缺芯后的情境推演 相关研究 苹果新机量产延迟,PC、TWS 景气维 持2020 年 8 月消费电子数据解读 2020 年 9 月 13 日 产业进程加速,MiniLED 迎下一代显示 变革新浪潮-MiniLED 深度报告系列之 一 2020 年 8 月 14 日 证券分析师 杨海燕 A0230518070003 联系人 杨海燕(8621)232978187467 本期投资提示:华为手机是消费者终端的起点与中心。首先,华为消费者 BG 在整体业务营收占比已达 54.4%。其次,过去 10 年运营商业务营收 CAGR 8.2%,消费者业务成为华为新成长动力,收入 CAGR 高达 35.2%。第三,手机是华为消费者业务“1 8 N”IoT 战略的核心。手 机是华为消费者终端业务的起点,华为消费者生态中,9 成终端用户来自手机。华为手机品牌自立之路与麒麟芯片相伴成长。2014 年初,首款以“麒麟”命名的芯片 麒麟 910 发布,2020 年推出麒麟 9000。麒麟芯片有 7、8、9 三个系列,分别定位中 端系列、高端系列、旗舰系列。最先进半导体制程是旗舰机型的核心卖点之一。华为旗舰 机型使用 7nm 制程已有 3 年,2020 年的麒麟 9000 系列已进入 5nm 制程。主芯片技术 更迭太快,旗舰机型的热销周期为 1 年左右,因此提前 1 年囤主芯片并不适用于旗舰机型。华为手机的价格分布格局,中间大、两头小。华为智能手机结构调整成效显著,均价逐年 提升,2019 年,华为智能机 ASP 达 308 美元,与行业平均 334 美元差距显著缩小。经过 P6 到 Mate Xs 七年奋战,华为打开高端市场。2019 年,华为 Mate 和 P 系列旗舰手机发 货超过 4,400 万台,同比增长 53%,其中,600 美元以上高端机型出货量合计 2875 万台,仅次于苹果、三星。华为手机中国出货量约占六成,西欧市场已受影响。2019 年,华为在中国的市占率已达 38%,且中国市场华为手机出货占整体比例达 58%。除美国、加拿大、日本市场拓展不力,欧洲、非洲、亚太均为华为手机海外的重要市场,其中,西欧市场排第一。受谷歌停止 GMS 服务影响,2019 年至 2020H1 华为在西欧的市场份额从 21%降至 16%。若华为手机持续缺芯,OPPO/VIVO 市场替代效应最明显,高端市场让予苹果。以价格段 作为消费者切换品牌的第一考虑因素,忽略各品牌在区域细分市场的份额差别。经测算,OPPO/VIVO/三星将成为最大赢家,华为退出市场对于 OPPO/VIVO/三星智能机销量产 生正向增长分别为 27%、26%、23%,增量主要集中于 200-600 美元机型市场。其次,小米预期将迎 21%的出货量成长,增量主要来自 100-400 美元机型市场。苹果预期将迎 18%出货量增长,主要受益于 400-800 美元市场份额。由于 2019 年华为 2.4 亿只手机中 1.4 亿为中国出货量,因此考虑第二种算法,将中国与海外市场分别计算。此时,OPPO/VIVO 仍为最受益的品牌,预期增长 43%、44%,小米位列第三,预期增长 25%。受益于 400-800 美元市场竞争环境优化,苹果预期将迎 17%出货量增长。华为手机年出货量 2.4 亿只,NB、平板、可穿戴产品年出货分别达百万级,因此华为手机 品牌的变化对电子行业的预期影响最大。建议关注安卓产业链中,OPPO、VIVO、小米占 比较高,同时能够抵抗客户订单风险的产业链核心公司。同时,建议关注苹果业务占比较 高、安卓客户品牌较为分散的鹏鼎控股、蓝思科技、领益制造、信维通信、东山精密、立 讯精密等个股。风险提示:1)外部环境变化可能导致本报告假设条件失效。2)经济形势可能影响消费者 购买力。3)手机品牌定位及竞争力可能发生改变。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 以价格段作为消费者切换品牌的第一考虑因素,华为手机产品退出市场时,分别计 算中国与海外市场的手机品牌替代效应。OPPO/VIVO 预计将成为最受益的品牌,预期 增长 43%、44%,小米位列第三,预期增长 25%。受益于 400-800 美元市场竞争环 境优化,苹果预期将迎 17%出货量增长。建议关注小米集团以及产业链中 OPPO、VIVO、小米业务占比较高,同时能够抵 抗客户订单风险的产业链核心公司。此外,由于华为中高端机型可能让予苹果,建议关 注苹果业务占比较高、安卓客户品牌较为分散的个股,鹏鼎控股、蓝思科技、领益制造、信维通信、东山精密、立讯精密等。原因及逻辑 华为海思拥有高端芯片的自研能力,但其指令集架构授权来自 ARM,芯片制造依 赖台积电代工。正因为上游在外的产业格局,华为手机逐步陷入了缺粮。手机芯片由于迭代速度快,不能通过囤货方式解决预期的缺货问题。华为各供应商能否获得许可以及供应的产品范围,仍存变数,只能基于假设做推演。有别于大众的认识 市场关注如果华为手机遭遇最坏情形下,手机市场品牌格局将如何演变。本报告基于对华为手机产品竞争格局的理解,提供一种华为手机退市影响的推演算 法,将该产业链影响进行量化。pOqPtMtPrPtPqMtOtRsMrO6MaO7NtRoOnPnNlOoOxOkPpNpO7NqQyRNZtRsRNZmMtO 3 3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1.华为消费者 BG 的梦想与挣扎.5 1.1 消费者 BG 对于华为份量几何.5 1.2 芯片牵一发动全身,麒麟或成绝唱.7 2.华为手机市场格局解析.9 2.1 华为手机 17 年发展里程碑.9 2.2 华为手机覆盖高中低全价位段.10 2.3 华为手机的西欧市场已受影响.12 3PC 及可穿戴终端产品崭露头角.13 3.1 PC 市场依赖 AMD/Intel.13 3.2 华为耳机及手表自研芯片占比高.13 41000 万片麒麟 9000 成绝版的情景推演.14 4.1 关键假设与结论.14 4.2 投资建议.16 5附表.18 目录 4 4 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1:2010-2019 年,华为消费者业务收入占比从 17%增至 54%.5 图 2:消费者业务是华为过去 10 年的成长主力(亿元).5 图 3:华为 5G 时代“1 8 N”全场景战略.6 图 4:华为手机搭载海思芯片的比例(百万颗).7 图 5:麒麟 9 系芯片均采用台积电最先进制程.8 图 6:华为手机业务发展里程碑.10 图 7:华为智能手机均价显著提升(美元).10 图 8:华为智能手机价格段分布(%).11 图 9:华为智能手机的区域分布与均价(%,美元).12 图 10:华为智能手机在全球各区域市占率(%).12 图 11:华为以平板、笔记本占领 6%PC 份额(kk,%).13 图 12:华为 PC 核心供应商 Intel、AMD.13 图 13:华为手表市占率快速提升至 18%(kk,%).14 图 14:华为 TWS 耳机市占率位于 4%-6%(kk,%).14 表 1:前六大智能手机品牌出货量及价格段分布(kk,%).15 表 2:华为手机退市后的品牌出货量变化推演全球统一估算(kk,%).15 表 3:华为手机退市后的品牌出货量变化推演中外区分估算(kk,%).16 5 5 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1.华为消费者 BG 的梦想与挣扎 华为创立于 1987 年,是全球领先的 ICT(信息与通信)基础设施和智能终端提供商,致力于把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织,构建万物互联的智能世界。截至 2019 年报,华为约有 19.4 万员工,业务遍及 170 多个国家和地区,服务 30 多亿人口。2020 年世界 500 强排名榜,华为位列第 49 名。1.1 消费者 BG 对于华为份量几何 首先,华为消费者 BG 在整体业务营收占比已达 54.4%。2010-2019 年,消费者业务 收入从 309 亿元提升至 4673 亿元,占华为营收比重从 17%增至 54%。在“华为开发者大 会 2020”现场,余承东表示,2020 年上半年华为消费者业务实现销售收入 2558 亿元,同比仍有所增长。图 1:2010-2019 年,华为消费者业务收入占比从 17%增至 54%资料来源:华为,申万宏源研究 其次,消费者业务是华为过去 10 年的成长主力,收入 CAGR 高达 35.2%。2010-2019 年,华为销售收入从 1825 亿元增至 8588 亿人民币,维持了 CAGR 18.8%的高增速。2010 年以前一直承担主力地位的运营商业务,2010-2019 年营收 CAGR 8.2%,且 2016 年以来 基本在 2900 亿营收水平波动,不再有增长。与此同时,消费者业务收入从 309 亿元增至 4673 亿元,CAGR 高达 35.2%,是华为过去 10 年增长绝对主力。图 2:消费者业务是华为过去 10 年的成长主力(亿元)6 6 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 资料来源:华为,申万宏源研究 第三,手机是华为消费者业务“1 8 N”IoT 战略的核心。2018 年,华为消费者业 务提出了“1 8 N”全场景智慧化生态战略,以手机为主入口,以 AI 音箱、平板、PC、可穿戴设备、车机、AR/VR、智能耳机、智能大屏为辅入口,结合照明、安防、环境等泛 IoT 设备,积极打造智能家居、智能车载、运动健康等重要场景下的用户全场景智慧生活体 验。2019 年 MWC 大会上,华为消费者业务手机产品线总裁何刚公布了 5G 时代华为 1 8 N全场景战略。“1 8 N”中的“1”是指手机;“8”是指 PC、平板、TV、音响、眼镜、手表、车机、耳机 8 类基础硬件产品,其中 TV 取代 HD 首次入列;“N”包括移动 办公、智能家居、运动健康、影音娱乐及智能出行四大板块。华为围绕消费者提供系统的整合与创新,基于以智能手机为中心的“1 8 N”的全场 景战略,通过鸿蒙 OS、HMS、智慧助手小艺、HiLink 等赋能生态,共同为消费者打造更 极致的全场景智慧体验。图 3:华为 5G 时代“1 8 N”全场景战略 资料来源:华为,申万宏源研究 其中,手机是华为消费者终端业务的起点。早在 2012Q4,华为已首次出现在智能手 机全球排名前三的厂商之列。多年后,PC、可穿戴等个人消费终端才起步:2015 年 9 月 2 7 7 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 日,华为智能手表发布,同年,施华洛世奇与华为合作推出全球首款女性专属智能手表;2016 年 4 月,开始量产首款笔记本 MateBook;2019 年 11 月,发布首款麒麟 990 平板 电脑 MatePad Pro。华为的消费者产品起源于手机,消费者终端用户约9成来自手机。2019年6月CES Asia,华为消费者业务首席战略官邵洋演讲中称,华为全球累计终端用户超 5 亿。对比 2019 年 4 月华为消费者业务副总裁王成录披露的 EMUI 日活用户数 4.7 亿,华为终端消费者约 9 成 来自手机。1.2 芯片牵一发动全身,麒麟或成绝唱 K3 系列芯片出师不利,还好没放弃。华为海思半导体成立于 2004 年 10 月,前身是 1991 年创立的华为集成电路设计中心。华为在交换机、路由器、光模块等运营商产品中都 采用海思半导体的芯片,同时海思的音视频芯片、数据卡产品对外出售。2005 年海思和 ARM 签署了授权协议,2006 年开始投入研发智能手机平台 AP-集成 多媒体功能的芯片组 K3。2009 年第一代 K3V1 性能不佳,主要用于山寨机。2012、2013 年,华为推出 Ascend D1、D2 机型,由于海思 K3V2 芯片功耗问题导致手机发热,发售 量仅 2 万、5 万台,此后原计划定位为最高端机型的 D 系列流产。2013 年,海思 K3V2E 芯片有效地改善发热问题,配合当时最薄的机身设计,Ascend P6 虽然没有达到余承东 1000 万台出货目标,但售出 400 万台已取得阶段性的成功。麒麟系列,旗舰时刻。2014 年初,首款以“麒麟”命名的芯片麒麟 910 发布。麒麟 910 采用 28nm 工艺制程,是全球首款 4 核手机处理器,匹配了 Mali-450MP4 GPU。麒麟 910 首次了集成华为自研的巴龙 710 基带,自此之后,麒麟芯片都开始使用华为自研 基带。华为手机品牌的成功因素中,麒麟芯片功不可末。2016 年,麒麟芯片在华为手机搭 载率达 50%,2019 年,该比例上升至 74%。华为手机的其他主要芯片供应商为高通、联发科。2015、2016 年,高通为华为手机 提供芯片出货量高达 44、45KK。联发科 2019 年为华为手机供货 33KK,为历史最高纪录。图 4:华为手机搭载海思芯片的比例(百万颗)资料来源:IDC,申万宏源研究 K3 是喜马拉雅山脉上 一座海拔 8051 米的高 峰,华为将第一款芯片 叫做 K3,寓意就是做 芯片就像是攀登珠穆朗 玛峰一样。8 8 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 麒麟芯片有 7、8、9 三个系列。9 系列定位旗舰系列,主打“极致科技”,从麒麟 910 到990 5G,麒麟芯片已成为华为旗舰P系列和 Mate系列机型的标配卖点,也会用于荣耀、nova 等机型。8 系列定位高端系列,主打“强劲性能”,2019 年 6 月发布的新成员麒麟 810 也已进入 7nm 高端制程,用于荣耀、nova 等系列。7 系列用于中端系列,主打“均 衡设计”,2018 年首发麒麟 710 用于 nova 3i 机型。主芯片技术迭代最快,备货只能解燃眉之急。随着摩尔制程演进,华为、苹果等品牌 手机旗舰 SoC 芯片都会采用台积电最先进半导体制程,作为核心卖点之一。华为旗舰机型 使用 7nm 制程已有 3 年,2020 年的麒麟 9000 系列已进入 5nm 制程。与存储、被动等元 件不同,主芯片技术更迭太快,同时旗舰机型的热销周期为 1 年左右,因此提前 1 年囤主 芯片并不适用于旗舰机型。受限于美国管制,台积电为华为提供的高端芯片日期也止于 9 月 14 日,这一代芯片也只能支撑华为发布秋季旗舰机型。图 5:麒麟 9 系芯片均采用台积电最先进制程 资料来源:华为,申万宏源研究 华为海思拥有高端芯片的自研能力,但其指令集架构授权来自 ARM,芯片制造依赖台 积电代工。正因为上游在外的产业格局,自 2019 年 5 月 15 日以来,华为手机逐步陷入了 缺粮境地:2019 年 5 月 15 日,华为被美国商务部列入“实体清单”,原则上,全世界所有 国家的企业如果使用美国零部件或软件的比例达到 25%及以上,就要受到美国 出口管理条例的管制。受此影响,2019 年 5 月 19 日,谷歌公司将华为手机 从安卓升级列表中删去;曾是华为第一大代工厂的伟创力停止了对华为的代工,华为派 150 辆上车将放置在伟创力的生产原料和设备拉回。同时,为防范风险,华为推进供应链的去美化。2020 年 5 月 15 日,美国升级对华为限制措施。在新规则下,使用美国芯片制造 设备的外国公司必须先获得美国许可证,然后才能向华为或海思半导体等关联公 司供应某些芯片。这限制了台积电等半导体厂为华为提供芯片代工。9 9 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 2020 年 8 月 17 日,美国商务部工业和安全局(BIS)再次细化对华为禁令,在 实体列表中增加了 38 个华为子公司。新增细则包括基于美国软件和技术的产品,不能用以制造或开发任何实体清单中的华为子公司所生产、购买或订购的零部件、组件或设备中。这意味着华为也失去从联发科等第三方购买芯片的路径。北京时间 2020 年 9 月 15 日起,英特尔、AMD、高通、联发科、台积电、南亚 等采用美国技术生产芯片的企业都无法为华为提供处理器,除非获得特殊许可。目前,台积电、高通、联发科、三星、中芯国际等公司已向美国商务部提交申请。2020 年 9 月,华为终端 CEO 余承东表示,麒麟 9000 芯片只生产到 9 月 15 号,还会上市,但是数量有限。“所以今年可能是我们华为麒麟高端芯片的绝版,最 后一代。”2.华为手机市场格局解析 2.1 华为手机 17 年发展里程碑 华为消费者事业部起于手机,华为手机从白牌到全球第二大品牌,经历了 17 年漫长发 展:从 2003-2010 年,华为消费者业务通过为全球运营商客户提供白牌手机发展壮 大。2003 年 7 月,华为成立手机业务部,从事当时最热门的小灵通项目。2004 年,华为终端公司正式成立。2010 年营收体量达 309 亿元,但华为手机本身尚 无品牌知名度。2011 年起,消费者业务成为华为三大战略方向。2011 年 10 月,华为公司高管、专家在海南三亚开了 3 天终端战略研讨会,最终决定将终端业务作为继运营商 BG、企业 BG 外的第三大战略发展方向。自 2011 年起,华为消费者业务坚决放弃白牌、低端定制的业务模式,走上华为 自有品牌中高端之路。2012 年,余承东担任华为终端 CEO,实现品牌、产品、渠道三大转变,并坚定 实施精品策略,推出 D、P 系列精品旗舰手机。2013 年,在全球市场初步构建起公开市场能力。华为智能手机发货量达到 5,200 万台,同比增长超过 60%,同时智能手机在华为手机中的整体比例超过 87%。2014 年,实行“华为 荣耀”双品牌运作,坚持精品策略,在多个国家成功进入 智能手机第一阵营,伴随着 4G LTE 的迅速发展,凭借着在 4G LTE 领域的核心专 利优势,华为消费者业务迎来了前所未有的历史机遇。2015 年,华为中高端旗舰手机不断突破,智能手机全球销量突破 1 亿台。1010 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 2016 年,华为与徕卡共同推出双摄像头技术,全面引领了手机摄影的新潮流;P9 系列全球发货量突破 1,000 万台,成为华为首个发货量突破千万的旗舰产品;华 为智能手机全年发货量达到 1.39 亿台。2017 年,全球品牌知名度从 81%提升至 86%,海外消费者对华为品牌的考虑度 大幅提升,较 2016 年同比增长 100%。全年智能手机发货量达到 1.53 亿台,首 次进入全球前三。2018 年,华为(含荣耀)智能手机发货量 2.06 亿台,同比增长 35%,市场份额 达到 14.7%。2019 年,华为(含荣耀)智能手机发货量超过 2.4 亿台,同比增长 16%,市场 份额达到 17.6%,进入全球前二。其中,5G 手机发货量超过 690 万台,5G 手机 市场份额全球第一。图 6:华为手机业务发展里程碑 资料来源:华为,申万宏源研究 2.2 华为手机覆盖高中低全价位段 华为智能手机结构调整成效显著,均价逐年提升。华为智能手机 2015 年 ASP 为 203 美元,远低于当时的行业 ASP 296 美元,也低于主打中端机型的 OPPO/VIVO 均价。2016 年以来,华为超低端手机(100 美元以下)机型出货量减少约 2/3,向 100-200 美元价位 迁移显著。同时,大力发展中端、中高端机型,并以 Mate 系列突破高端机市场,取得显 著成效。在 2019 年,华为智能机 ASP 达 308 美元,与行业平均 334 美元差距显著缩小,超越了 OPPO、VIVO 品牌均价,与产品布局类似的三星均价差距也缩小。图 7:华为智能手机均价显著提升(美元)1111 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 资料来源:华为,申万宏源研究 华为手机的价格分布呈现中间大、两头小。2019 年,华为手机在低端机型(100-200 美元)出货量占比 37%、中端(200-400 美元)出货量占比 34%、中端至高端机型(400-600 美元)出货量占比 13%,相比于智能手机行业平均比例 35%、25%、7%,分别高出 2pct、9pct、6pct。华为手机在高端机型(600-800 美元)占比 9%,与全球出货结构基本一致。在 800 美元以上的超高端机型,占比 3%,低于行业占比 10%。从 P6 到 Mate Xs 七年奋战,华为打开高端市场,位列第三。800 美元以上价位超高 端手机市场份额主要由苹果、三星的旗舰机型把持,2019 年苹果机型均价即达 837 美元,即苹果当年约一半出货量价格超过 800 美元。2019 年,华为 Mate 和 P 系列旗舰手机发 货超过 4,400 万台,同比增长 53%,其中,600 美元以上高端机型出货量合计 2875 万台,仅次于苹果、三星。图 8:华为智能手机价格段分布(%)资料来源:IDC,申万宏源研究 1212 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 2.3 华为手机的西欧市场已受影响 华为手机约一半在中国,中国也是华为手机市占率最高的区域。2019 年,华为手机在 中国出货量 1.41 亿只,占其全年出货量比重约 58%。2020H1 受海外市场下滑影响,华为 在中国市场出货量达 68KK,出货占比上升至 65%。华为的海外市场中,西欧市场为其最大的海外区域,2019 年华为在西欧市场出货量占 比 11%。其次为中东欧洲区域,占比 9%。中东、非洲地区出货量占比 9%。拉丁美洲、亚太也是华为手机的重要市场。据 IDC 统计数据,除美国、加拿大、日本以外的市场,均 为华为的重要市场。图 9:华为智能手机的区域分布与均价(%,美元)资料来源:IDC,申万宏源研究 华为手机已在中国、欧洲取得较高市占率。从华为手机在各市场的出货量来看,华为 在中国区的市占率最高,2019 年华为智能手机在中国市场出货量 1.4 亿只,市占率 38%;在西欧市场出货 2626 万只,市占率 21%;在中东欧洲市场出货量 2143 万只,市占率达 26%;在拉美、中东&非洲市场也均取得了 2000 万只年出货量和 13%市占率的成绩。受 GMS 停供影响,华为手机在西欧市场下滑显著。华为在西欧市场的出货量及均价 表现均好于其他海外市场,西欧是华为最重要的海外市场。2019 年 5 月以后,受谷歌停止 为华为手机提供 GMS 服务。IDC 统计数据显示,华为手机在西欧市场份额下滑显著,2019 年至 2020H1,华为在西欧的市场份额从 21%降至 16%。图 10:华为智能手机在全球各区域市占率(%)1313 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 资料来源:IDC,申万宏源研究 3PC 及可穿戴终端产品崭露头角 3.1 PC 依赖 AMD/Intel 芯片 华为在 PC 市场崭露头角。华为早期以平板电脑进入 PC 市场,PC(含平板、笔记本)已取得显著市场成就,2018、2019 年市占率达 4%。受益于远程办公需求增长行情,2020H1 华为凭借平板、笔记本产品将市占率提升到 6%。笔记本芯片主要依赖 AMD、Intel。华为历年以 Intel、AMD 为主要供应商。2019 年,Intel 占其 1741 万台 PC 芯片的 67%,AMD 占比 33%。图 11:华为以平板、笔记本占领 6%PC 份额(kk,%)图 12:华为 PC 核心供应商 Intel、AMD 资料来源:IDC,申万宏源研究 资料来源:IDC,申万宏源研究 3.2 华为耳机及手表自研芯片占比高 由于华为 GT 系列自 2018 年 10 月面市以来受到欢迎。2019 年,华为手表全年出货 量达 810 万只,市占率 9%,较 2015-2018 年间 1%-2%的市占率水平大幅提升,2020H1 华为手表市占率提升至 18%。由于 2019 年发布的 GT2 系列手表使用华为麒麟 A1 芯片,1414 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 14 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 成为华为手表的主力机型。2020H1,GT2 系列机型出货量 427 万只,占华为手表全系出 货量 77%。2018-2020H1 期间,华为 TWS 耳机市占率位于 4%-6%区间。华为 Freebuds 3 也使 用麒麟 A1 芯片,2020H1 Freebuds3 系列合计出货量 194 万部,占比约 49%。图 13:华为手表市占率快速提升至 18%(kk,%)图 14:华为 TWS 耳机市占率位于 4%-6%(kk,%)资料来源:IDC,申万宏源研究 资料来源:IDC,申万宏源研究 41000 万片麒麟 9000 成绝版的情景推演 4.1 关键假设与结论 高通、联发科、台积电等核心供应商,尚未有明显恢复供应迹象,未来华为手机可获 得的芯片等级及数量,仍存在很大的不确定性。以下对华为手机完全被断供的情景做推演。关键假设:1)外部环境:假设华为仅剩 9 月 15 日之前的麒麟和联发科芯片库存资源,高通、AMD、联发科等没有获得供应许可。2)芯片库存:假设 9 月 15 日之前从台积电获得的麒麟 9000 系列芯片仅约 1000 万 颗,联发科天玑系列芯片约 3000 万颗。参考 2019 年华为 P30 系列上市 85 天全 球发货量已超 1000 万台,将 1000 万颗麒麟 9000 芯片用于华为 Mate 40 系列,参考销售寿命仅为 85 天。3)在产品及产成品库存:通常手机行业渠道库存周期约 4 周;芯片以外的零件量产 到组装出货周期约 8 周,假设已发机型的芯片正常备货已完成。华为手机的存续期间:基于以上简单假设,得出主要结论:1)我们预计 2020 年 9 月中旬至 10 月,华为将 以已发布产品为销售主力,按近期的出货规模及速度,现有库存可以持续约 3 个月,存量 1515 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 15 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 机型可销售至 2020 年 12 月;2)若 2020 年 10 月发布 Mate 40 旗舰新机,预计旗舰机 型可从 2020 年 11 月销售至 2021 年 1 月;3)联发科芯片将用于华为中阶及中高阶机型,以华为手机的出货规模,目前 3000 万颗芯片若用于全系列机型也仅可支撑 2-3 个月,具 体销售周期取决于新机型发售时间、数量以及市场认可度。综上,基于当前的销售规模,华为手机产品将于2021年1月前基本售出,若因延缓新机发布等原因,也可延迟至2020Q1。华为手机停售后,市场转移效应估算:估算方法:以下推演使用 2019 年全年全球智能手机出货量数据。假设市场规模及各品 牌市场竞争力在未来1-2年没有较大变化,将华为现有的手机市场,按照主流手机品牌2019 年在各价格段市场的份额,分给竞争品牌。表 1:前六大智能手机品牌出货量及价格段分布(kk,%)2019 智能机 Samsung Apple 华为 OPPO VIVO 小米 Others Ultra Low-End($100)188 23 0 10 2 4 29 119 Low-End($100$200)485 113 0 89 59 61 65 98 Mid-Range($200$400)347 92 10 82 46 38 27 51 Mid-to High-End($400$600)99 11 24 31 7 6 4 16 High-End($600$800)114 17 68 21 1 0 0 7 Premium($800$1000)72 23 37 7 0 0 0 5 Ultra Premium($1000 )68 17 51 1 0 0 0 0 Total 1373 296 191 241 114 110 126 295 资料来源:IDC,申万宏源研究 以价格段作为消费者切换品牌的第一考虑因素,忽略各品牌在区域细分市场的份额差 别。经测算,OPPO/VIVO/三星将成为最大赢家,华为退出市场对于 OPPO/VIVO/三星 智能机销量产生正向增长分别为 27%、26%、23%,增量主要集中于 200-600 美元机型 市场。其次,小米预期将迎 21%的出货量成长,增量主要来自 100-400 美元机型市场。苹果预期将迎 18%出货量增长,主要受益于 400-800 美元市场份额。由于 2019 年华为 2.4 亿只手机中 1.4 亿为中国出货量,因此考虑第二种算法,将中国 与海外市场分别计算。此时,OPPO/VIVO 仍为最受益的品牌,预期增长 43%、44%,小 米位列第三,预期增长 25%。受益于 400-800 美元市场竞争环境优化,苹果预期将迎 17%出货量增长。表 2:华为手机退市后的品牌出货量变化推演全球统一估算(kk,%)2019 智能机 Samsung Apple 华为 OPPO VIVO 小米 Others Ultra Low-End($100)188 25 0 0 2 4 31 126 Low-End($100$200)485 138 0 0 72 75 80 120 Mid-Range($200$400)347 121 14 0 60 50 36 66 Mid-to High-End

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    1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。鸿蒙鸿蒙 2.02.0:华为的背水一战,:华为的背水一战,AIoTAIoT 的星的星星之火星之火 市场回顾:市场回顾:上周沪深 300 指数下跌 2.30%,中小板指数下跌 5.05%,创业板指数下跌 7.64%,计算机(中信)指数下跌 6.88%。板块个股涨幅前五名分别为:中科信息,京天利,皖通科技,创意信息,丝路视觉;跌幅前五名分别为:东方网力,中科软,银之杰,神州数码,汇金股份。行业要闻行业要闻:工信部:我国 5G 用户超过 6 千万户;全国 5G 基站超过 48 万个,5G终端连接数超过 1 亿个 工信部:今年将编制“十四五”期间大数据、软件、信息通信等产业规划 王毅:中国愿发起全球数据安全倡议 2019 年数字经济增加值规模达到 35.8 万亿元,占 GDP 比重达到 36.2%公司动态:公司动态:创意信息:公司与成都市大数据股份有限公司签署深度合作协议 浩云科技:公司中标中国农业银行贵州分行安防工程集成服务采购项目 紫光股份:公司控股子公司紫光华山科技中国联通服务器采购项目,预计总中标金额 21.74 亿元 今天国际:公司中标安泰物流成品库建设项目,总金额 13,676 万元 投资建议:投资建议:我们在一年多前的报告鸿蒙的野心中明确指出,华为鸿蒙操作系统并非应对美国制裁而横空出世的“备胎”,而是早已针对 5G AI 时代的 AIOT 终端变革的长期战略布局,是新一轮基础软硬件洗牌的历史性机遇。鸿蒙 2.0 的发布进一步验证并强化我们的判断,鸿蒙操作系统不仅将全面上线手机,更与美的、九阳等家电企业深度合作,显示其 AIoT 操作系统的潜力,鸿蒙不仅是华为的背水一战,更是 AIoT 操作系统星火燎原关键一步,华为鸿蒙 HMS 将成为国产软件企业走向全球的历史性转折点,意义极为重大!持续重点推荐关注与华为在各个细分领域进行深度合作的行业龙头:中科创达、诚迈科技、四维图新、科大讯飞、梦网集团、三六零、网达软件、润和软件、掌阅科技等。风险提示:风险提示:鸿蒙操作系统生态发展不及预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 12 日日 计算机计算机 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源:Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-2.47-3.97-24.63 绝对收益绝对收益-2.91 11.62-8.14 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511050001 021-35082010 徐文杰徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517070001 010-83321050 相关报告相关报告 行业信创又下一城,全国产服务器份额在 联 通 集 采 中 取 得 重 大 突 破 2020-09-07 计算机板块 2020 年中报总结:Q2 复工复产效果显著 2020-09-05 HW 行动进行时,网络安全 Q2 业绩显著复苏 2020-08-29 证券行业 IT 建设方兴未艾 2020-08-22 华为危机另一面:开辟新战场,赢得下一个时代 2020-08-16 -11%7%Cay5 19-092020-012020-05计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.本周观点本周观点 北京时间 9 月 10 日,华为全球开发者大会正式举行。华为消费者业务 CEO 余承东宣布,鸿蒙 OS 升级至 2.0 版本,鸿蒙 OS 1.0 使得各种智能终端实现了快速发现、极速连接、硬件互助以及资源共享,鸿蒙 OS 2.0 将侧重华为软件生态建设,更注重跨设备、服务流转、极速直达、可视可说、隐私安全这五大特性,打通不同场景下智能设备的互通连接。最重要的是,鸿蒙 OS 2.0 面向应用开发者发布 Beta 版本,9 月 10 日面向大屏、手表、车机发布,2020 年 12 月将面向手机发布。1.强化分布式设计,鸿蒙强化分布式设计,鸿蒙 2.0 点亮星星之火。点亮星星之火。鸿蒙 2.0 将继续强化分布式设计,12 月提供手机版适配。2019 年鸿蒙 1.0 问世时恰逢中国整个软件产业亟需补足短板,一直以来,国人最想看到都是鸿蒙 OS 适配到智能手机,取代Android,成为真正意义上的国产手机系统。发布会上,余承东称鸿蒙 OS 是首个真正为全场景时代打造的分布式操作系统。鸿蒙 2.0 在分布式软总线、分布式数据管理和分布式安全三大核心能力方面进行了全面的升级。图图 1:鸿蒙鸿蒙 2.0 分布式设计分布式设计 资料来源:华为 HDC,安信证券研究中心 分布式软总线作为鸿蒙系统的技术底座,可以打破单一设备物理空间的限制。分布式软总线的升级首先实现了数据传输流畅性和主动的跨产品之间融合连通,性能无限逼近硬总线能力。鸿蒙 2.0 在跨设备之间的传输时延降低到了 10ms,单次数据吞吐量提升至 2.4Gbps,抗丢包率提升至 30%,真正做到系统急速流畅。其次分布式的软总线升级简化了鸿蒙设备之间的连接流程,原本需要依靠蓝牙或者 WiFi 等传输模式实现的设备间链接,在鸿蒙 2.0 上可以通过 NFC 一碰传等模式实现实时的网络匹配,投屏等操作,让多设备融为一体。rQsNtMmQoQqMsOnQmOtNqP8OdN9PsQqQsQrReRpPwPkPnMtPbRrQqQxNnMrRuOoNtO行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 2:鸿蒙鸿蒙 2.0 分布式软总线分布式软总线 资料来源:华为 HDC,安信证券研究中心 分布式的数据管理帮助搭载鸿蒙 2.0 操作系统的设备在文件检索,数据库运行等方面实现比现有业内最好的技术更快的体验,顺利实现跨设备全场景应用的运行。基于鸿蒙 2.0 的技术底座,华为以 4 倍的速度优势远超业界最好的 Samba 系统,实现远程读写性能的大幅提升;数据增删改方面比安卓的 Content Provider 有 1.3 倍的提升,作为安卓系统提供的 4 个关键组件之一,该项性能提升自动打破鸿蒙套壳安卓的说法;数据检索方面,鸿蒙 2.0 比向来以性能著称的 iOS Core Spotlight 快了近 1.2 倍。图图 3:鸿蒙鸿蒙 2.0 分布式数据管理分布式数据管理 资料来源:华为 HDC,安信证券研究中心 鸿蒙 2.0 在数据安全方面同样下足力气。目前,华为单系统的安全能力已经做到极致,成为业界第一个且唯一在微内核领域通过了 CCEAL5 认证的厂家。手机等终端产品,分布在不同网络环境下,它不像云端可以集中在固定的数据中心内部,因此终端分布式系统面临着更多的安全挑战。如何确保正确的人,用正确的设备正确地使用数据?这是分布式安全的挑战。鸿蒙 OS 的安全法则是,面对潜在外部攻击设臵防火墙;面对潜在内部攻击,则采用检测已知威胁、和“AI 检测未知威胁”两种办法,增强设备能力互助,保证网络安全。行业动态分析/计算机 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 4:鸿蒙鸿蒙 2.0 分布式安全分布式安全 资料来源:华为 HDC,安信证券研究中心 华为云 MVP 马超将鸿蒙 OS 分布式技术比作变形金钢中大无畏式的超级合体战士,本身汽车人单体的作战能力已经非常优秀,上述三种的组合方式将帮助鸿蒙 2.0 表现出更优秀的作战能力。2.全面开源,汇聚全球开发者力量。全面开源,汇聚全球开发者力量。此次鸿蒙 2.0 的升级,不仅带来了分布式能力的全面提升,还为开发者提供了完整的分布式设备与应用开发生态,全面赋能全场景智慧生态。在本次大会上,华为正式宣布,鸿蒙 OS将正式开源,2020 年底首先对国内开发者发布针对智能手机的鸿蒙 OS beta 版本(即公测版本),并将代码捐赠给中国开放原子开源基金会。余承东在会上宣布鸿蒙 OS 的开源路径:从 9 月 10 日起,鸿蒙 OS 将面向大屏、手表、车机等 128KB-128MB 终端设备开源,2021年 4 月将面向内存 128MB-4GB 终端设备开源,2021 年 10 月以后将面向 4GB 以上所有设备开源,包括源代码、SDK、开发板/模组、方舟编译器、全场景开发框架等在内的一系列平台及工具链开放给软硬件厂商,帮助开发者快速开发基于鸿蒙系统的设备与软件,完善鸿蒙生态。与此同时,华为还将全面开放核心技术、软硬件能力,包括地图、搜索、支付、浏览、广告五大根服务引擎,以及业界领先的拍照能力、AR 地图能力、通信传输能力、隐私安全保护能力等,全面赋能游戏、影音、娱乐、电商、社交等各领域开发者,共同打造用户喜爱的新一代创新应用。除上述核心技术开放以外,华为还将在商业、运营领域为开发者提供丰富的营销资源,多渠道品牌曝光和用户触达、优惠的开发者收入分成模式及广告资源扶持,加速为全球开发者拓展新的机遇,汇聚全球力量。行业动态分析/计算机 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 5:鸿蒙鸿蒙 2.0 开源路标开源路标 资料来源:华为 HDC,安信证券研究中心 3.共创生态,鸿蒙共创生态,鸿蒙 2.0 开启万物互联新世界图景。开启万物互联新世界图景。作为一个融合多设备的系统,鸿蒙 2.0 要使能第三方合作伙伴。以往 iOS 和谷歌的应用市场均基于手机硬件平台来做,鸿蒙则能脱离单一的手机场景,使手机与家中其他设备实现不同的自连接,这会为华为打开更广阔的商业空间,让所有人受益。目前,华为已经跟国内的头部的 IoT 设备,特别是以美的为代表的家电生产厂家进行了深度合作,美的、九阳和老板电器将很快发布搭载鸿蒙系统的新家电产品。我们在一年多前的报告鸿蒙的野心中明确指出,华为鸿蒙操作系统并非应对美国制裁而横空出世的“备胎”,而是早已针对 5G AI 时代的 AIOT 终端变革的长期战略布局,是新一轮基础软硬件洗牌的历史性机遇。鸿蒙 2.0 的发布进一步验证并强化我们的判断,鸿蒙操作系统不仅将全面上线手机,更与美的、九阳等家电企业深度合作,显示其 AIoT 操作系统的潜力,鸿蒙不仅是华为的背水一战,更是 AIoT 操作系统星火燎原关键一步,华为鸿蒙 HMS将成为国产软件企业走向全球的历史性转折点,意义极为重大!持续重点推荐关注与华为在各个细分领域进行深度合作的行业龙头:中科创达、诚迈科技、四维图新、科大讯飞、梦网集团、三六零、网达软件、润和软件、掌阅科技等。2.下周投资提示下周投资提示 行业动态分析/计算机 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 1:下周重要会议下周重要会议 公司会议公司会议 序号序号 证券名称证券名称 会议名称会议名称 会议时间会议时间 1 浪潮信息 股东大会召开 20200914 2 达实智能 股东大会召开 20200914 3 天泽信息 股东大会召开 20200914 4 蓝盾股份 股东大会召开 20200914 5 汉鼎宇佑 股东大会召开 20200914 6 华鹏飞 股东大会召开 20200914 7 汇纳科技 股东大会召开 20200914 8 金桥信息 股东大会召开 20200914 9 神州信息 股东大会召开 20200915 10 太极股份 股东大会召开 20200915 11 GQY 视讯 股东大会召开 20200915 12 数据港 股东大会召开 20200915 13 皖通科技 股东大会召开 20200916 14 金证股份 股东大会召开 20200916 15 广电运通 股东大会召开 20200917 16 万达信息 股东大会召开 20200917 17 汉邦高科 股东大会召开 20200917 18 中孚信息 股东大会召开 20200917 19 同方股份 股东大会召开 20200917 20 千方科技 股东大会召开 20200918 21 四维图新 股东大会召开 20200918 22 旗天科技 股东大会召开 20200918 23 易联众 股东大会召开 20200918 24 迅游科技 股东大会召开 20200918 25 金证股份 股东大会召开 20200918 数据来源:Wind,安信证券研究中心 3.行业新闻行业新闻 工信部:我国工信部:我国 5G5G 用户超过用户超过 6 6 千万户;全国千万户;全国 5G5G 基站超过基站超过 4848 万个,万个,5G5G 终端连接数超过终端连接数超过 1 1 亿个亿个 36 氪 9 月 5 日消息,工信部部长肖亚庆表示,我国 5G 用户超过 6 千万户;工信部信息通信发展司司长闻库表示:目前全国 5G 基站超过 48 万个,5G 终端连接数超过 1 亿个。中国信通院:中国信通院:5 5 年里年里 5G5G 商用可直接带动信息消费商用可直接带动信息消费 8.28.2 万亿元万亿元 36 氪 9 月 5 日消息,据中国信通院报告,2020 年到 2025 年间,5G 商用将直接带动信息消费8.2 万亿元。云游戏、超清视频、电商体验、竞技体育、文化旅游,这些产业都会受益于 5G技术的发展。工信部:今年将编制“十四五”期间大数据、软件、信息通信等产业规划工信部:今年将编制“十四五”期间大数据、软件、信息通信等产业规划 36 氪 9 月 5 日消息,在 2020 服贸会数字贸易发展趋势和前沿高峰论坛上,工信部部长肖亚庆介绍,“十八大”以来,中国数字经济规模从 11 万亿增长到 35.8 万亿,占 GDP 总量达到了36.2%。肖亚庆指出,2020 年是开启国家“十四五”新征程的基础之年,工信部将高质量编制“十四五”期间大数据、软件、信息通信等产业规划。明确新形势下的发展目标和任务,培育软件产业生态、推动产业聚集,加快建设数字基础设施,推动 5G 大规模的商用部署。北京数据交易平台正式发布北京数据交易平台正式发布 36 氪 9 月 7 日消息,北京市经济和信息化局、市商务局、市金融监管局分别牵头制定的北行业动态分析/计算机 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。京国际大数据交易所设立工作实施方案正式发布。该方案规划设计了北京大数据交易基础设施的建设内容,明确了北京国际大数据交易所“权威的数据信息登记平台、受到市场广泛认可的数据交易平台、覆盖全链条的数据运营管理服务平台、以数据为核心的金融创新服务平台、新技术驱动的数据金融科技平台”五大功能定位。王毅:中国愿发起全球数据安全倡议王毅:中国愿发起全球数据安全倡议 36 氪 9 月 8 日消息,国务委员兼外长王毅在全球数字治理研讨会上表示,中国建设性参与联合国、二十国集团、金砖国家、东盟地区论坛等多边平台的数据安全讨论,致力于为加强全球数字治理贡献中国智慧。为应对新问题新挑战,中国愿发起全球数据安全倡议,欢迎各方积极参与。腾讯云:全国用云量增长腾讯云:全国用云量增长 1188%,传统行业增速明显,传统行业增速明显 36 氪 9 月 10 日消息,腾讯研究院联合腾讯云发布了 数字中国指数报告(2020)。据该报告,2019 年数字中国指数继续保持高速增长,其中,以珠三角为代表的11 大城市群是推动我国数字化进程的中坚力量。此外,全国用云量也实现了 118%的增长,尤其传统行业增速明显,增速排名前十的行业中,传统行业占据 8 席,如广电、文旅和汽车增速均超过 400%。20192019 年数字经济增加值规模达到年数字经济增加值规模达到 35.835.8 万亿元,占万亿元,占 GDPGDP 比重达到比重达到 36.26.26 氪 9 月 10 日消息,国家互联网信息办公室印发 数字中国建设发展进程报告(2019 年)。报告指出,2019 年我国数字经济保持快速增长,质量效益明显提升,数字经济增加值规模达到 35.8 万亿元,占国内生产总值(GDP)比重达到 36.2%,对 GDP 增长的贡献率为 67.7%。数字经济结构持续优化升级,产业数字化增加值占数字经济比重达 80.2%。腾讯未来将投入腾讯未来将投入 100100 亿元资源为中小企业提供亿元资源为中小企业提供 SaaSSaaS 产品及方案产品及方案 36 氪 9 月 10 日消息,腾讯公司高级执行副总裁汤道生,在 2020 腾讯全球数字生态大会上生宣布,腾讯将投入 100 亿元资源,与合作伙伴一起,打造 100 个中小企业专属 SaaS 产品及方案;携手 100 家合作伙伴,打造 100 种数字化培训课程,帮助中小企数字化转型升级。北京将建设全球首个高级别自动驾驶示范区北京将建设全球首个高级别自动驾驶示范区 36 氪 9 月 11 日消息,北京经济技术开发区管委会常务副主任、北京市高级别自动驾驶示范区建设工作专班负责人孔磊表示,北京将建设全球首个高级别自动驾驶示范区。孔磊表示,北京市拟在前期领先的工作基础上,瞄准 L4 级以上高级别自动驾驶车辆规模化运行,统筹“车、路、云、网、图”等各类优质要素资源,规划建设高级别自动驾驶示范区,实现 L4 级自动驾驶出租车、智能网联公交车、自主代客泊车等高级别应用场景。20202020 世界数字经济大会完成签约世界数字经济大会完成签约 5050 个项目,总投资达个项目,总投资达 336336 亿元亿元 36 氪 9 月 11 日消息,在 2020 世界数字经济大会开幕式上,50 个涉及集成电路、新材料、智能化改造、数字经济产业园等数字经济关键领域的项目在宁波完成签约,总投资额约 336 亿元。这其中,宁波市政府与中国电信、中国移动、中国联通三大运营商将在 5G、大数据、人工智能、云计算等方面开展全面合作,多方共同推进新技术在数字政府、数字商务、智能物流等方面的应用。4.公司新闻公司新闻 四维图新四维图新:公司同松下就在中国针对新能源商用车解决方案业务成立合资公司达成协议,旨公司同松下就在中国针对新能源商用车解决方案业务成立合资公司达成协议,旨在为中国的物流配送行业提供新能源商用车运营相关解决方案在为中国的物流配送行业提供新能源商用车运营相关解决方案,并在未来提供相关支持平台并在未来提供相关支持平台,行业动态分析/计算机 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。以实现在物流行业、特别是城市配送方面新能源商用车的普及以实现在物流行业、特别是城市配送方面新能源商用车的普及 四维图新 9 月 7 日发布公告,公司同松下就在中国针对新能源商用车解决方案业务成立合资公司达成协议,旨在为中国的物流配送行业提供新能源商用车运营相关解决方案,并在未来提供相关支持平台,以实现在物流行业、特别是城市配送方面新能源商用车的普及。天泽信息天泽信息:持股持股 5%5%以上股东孙伯荣的以上股东孙伯荣的 3298.133298.13 万股被司法冻结,占公司股份总数万股被司法冻结,占公司股份总数 7.74%7.74%,原因,原因尚不明确尚不明确 天泽信息 9 月 7 日发布公告,持股 5%以上股东孙伯荣的 3298.13 万股被司法冻结,占公司股份总数 7.74%,原因尚不明确。GQYGQY 视讯视讯:持股持股 5%5%以上股东郭启寅的一致行动人袁向阳减持计划期限届满,累计减持公司以上股东郭启寅的一致行动人袁向阳减持计划期限届满,累计减持公司股份股份 4,239,9414,239,941 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 1%1%,减持后持股,减持后持股 12.5939.5939%GQY 视讯 9 月 7 日发布公告,持股 5%以上股东郭启寅的一致行动人袁向阳减持计划期限届满,累计减持公司股份 4,239,941 股,占公司股份总数 1%,减持后持股 12.5939%。达华智能达华智能:持股持股 5%5%以上股东珠海植远投资中心减持股份超以上股东珠海植远投资中心减持股份超1%1%,累计减持公司股份,累计减持公司股份 2 2,289.4182,289.4182万股,占公司股份总数万股,占公司股份总数 2.00%2.00%,减持后持股,减持后持股 15.76.76%达华智能 9 月 7 日发布公告,持股 5%以上股东珠海植远投资中心减持股份超 1%,累计减持公司股份 2,289.4182 万股,占公司股份总数 2.00%,减持后持股 15.76%。创意信息创意信息:公司与成都市大数据股份有限公司签署深度合作协议,就数字政府、新型智慧城公司与成都市大数据股份有限公司签署深度合作协议,就数字政府、新型智慧城市及自主可控数据库展开深度合作市及自主可控数据库展开深度合作 创意信息 9 月 7 日发布公告,公司与成都市大数据股份有限公司签署深度合作协议,就数字政府、新型智慧城市及自主可控数据库展开深度合作。捷成股份捷成股份:公司全资子公司华视网聚引入战略投资者天津金米增资并签署交易协议,天津金公司全资子公司华视网聚引入战略投资者天津金米增资并签署交易协议,天津金米持有华视网聚米持有华视网聚 4%4%股权股权 捷成股份 9 月 7 日发布公告,公司全资子公司华视网聚引入战略投资者天津金米增资并签署交易协议,天津金米持有华视网聚 4%股权。旗天科技旗天科技:持股持股 5%5%以上控股股东费铮翔及其一致行动人上海铮翔减持超过以上控股股东费铮翔及其一致行动人上海铮翔减持超过 1%1%,合计累计减,合计累计减持公司股份持公司股份 6,998,8266,998,826 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 1.0384%1.0384%,减持后合计持股,减持后合计持股 26.51&.51%旗天科技 9 月 7 日发布公告,持股 5%以上控股股东费铮翔及其一致行动人上海铮翔减持超过1%,合计累计减持公司股份 6,998,826 股,占公司股份总数 1.0384%,减持后合计持股 26.51%。证通电子证通电子:公司设立北京分公司,以提升公司产品在北京及周边市场的覆盖能力,增强公司公司设立北京分公司,以提升公司产品在北京及周边市场的覆盖能力,增强公司持续增长的动力持续增长的动力 证通电子 9 月 7 日发布公告,公司设立北京分公司,以提升公司产品在北京及周边市场的覆盖能力,增强公司持续增长的动力。浪潮信息浪潮信息:面向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复面向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复 浪潮信息 9 月 7 日发布公告,面向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复。东方财富东方财富:公司拟非公开发行公司债券不超过公司拟非公开发行公司债券不超过 8,0008,000 万张,发行规模不超过万张,发行规模不超过 8080 亿元,债券期亿元,债券期限不超过限不超过 5 5 年;公司计划为东方财富证券增资年;公司计划为东方财富证券增资7,650,000,0007,650,000,000 元,增资完成后公司持股元,增资完成后公司持股 99.93.93%行业动态分析/计算机 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。东方财富 9 月 8 日发布公告,公司拟非公开发行公司债券不超过8,000 万张,发行规模不超过80 亿元,债券期限不超过 5 年;公司计划为东方财富证券增资7,650,000,000 元,增资完成后公司持股 99.93%。正元智慧正元智慧:公司于公司于 20202020 年年 9 9 月月 1111 日至日至 20262026 年年 3 3 月月 1414 日进行债转股,转股价格日进行债转股,转股价格 15.4115.41 元元/股股 正元智慧 9 月 8 日发布公告,公司于 2020 年 9 月 11 日至 2026 年 3 月 14 日进行债转股,转股价格 15.41 元/股。浩云科技浩云科技:公司中标中国农业银行贵州省分行安防工程集成服务采购项目公司中标中国农业银行贵州省分行安防工程集成服务采购项目 浩云科技9月8日发布公告,公司中标中国农业银行贵州省分行安防工程集成服务采购项目。博彦科技博彦科技:全资子公司上海博彦以收购及增资方式取得江苏亚银全资子公司上海博彦以收购及增资方式取得江苏亚银 60%的股权的股权 博彦科技 9 月 8 日发布公告,全资子公司上海博彦以收购及增资方式取得江苏亚银60%的股权。紫光股份紫光股份:公司控股子公司紫光华山科技中国联通服务器采购项目,预计总中标金额公司控股子公司紫光华山科技中国联通服务器采购项目,预计总中标金额 21.7421.74 亿亿元元 紫光股份 9 月 8 日发布公告,公司控股子公司紫光华山科技中国联通服务器采购项目,预计总中标金额 21.74 亿元。汉邦高科汉邦高科:持股持股 5%5%以上股东,公司实际控制人王立群拟转让以上股东,公司实际控制人王立群拟转让 1491.29451491.2945 万股与山西长高,占万股与山西长高,占公司股份总数公司股份总数 5%5%汉邦高科 9 月 8 日发布公告,持股 5%以上股东,公司实际控制人王立群拟转让 1491.2945 万股与山西长高,占公司股份总数 5%。安居宝安居宝:非公开发行股票不超过非公开发行股票不超过 108,674,120108,674,120 股,占公司股份总股,占公司股份总数不超过数不超过 20 %,发行价格不低,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价于定价基准日前二十个交易日股票交易均价 80%,限售期,限售期 6 6 个月,募集资金总额不超过个月,募集资金总额不超过 52,00052,000万元万元 安居宝9月8日发布公告,非公开发行股票不超过108,674,120股,占公司股份总数不超过20%,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价 80%,限售期 6 个月,募集资金总额不超过 52,000 万元。银之杰银之杰:非公开发行股票不超过非公开发行股票不超过 211,992,160211,992,160 股,占公司股份总数不超过股,占公司股份总数不超过 300%,发行价格不低,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价于定价基准日前二十个交易日股票交易均价 80%,限售期,限售期 6 6 个月,募集资金总额不超过个月,募集资金总额不超过1 135,297.5035,297.50 万元万元 银之杰9月8日发布公告,非公开发行股票不超过211,992,160股,占公司股份总数不超过30%,发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价 80%,限售期 6 个月,募集资金总额不超过 135,297.50 万元。达实智能达实智能:子公司深圳达实旗云智慧医疗有限公司设立完成,主营医疗信息技术、物联网技子公司深圳达实旗云智慧医疗有限公司设立完成,主营医疗信息技术、物联网技术、人工智能及数据存储技术开发等业务术、人工智能及数据存储技术开发等业务 达实智能 9 月 9 日发布公告,子公司深圳达实旗云智慧医疗有限公司设立完成,主营医疗信息技术、物联网技术、人工智能及数据存储技术开发等业务。辰安科技辰安科技:股东辰源世纪减持计划期限届满,累计减持公司股份股东辰源世纪减持计划期限届满,累计减持公司股份 5,630,0005,630,000 股,占公司股份总股,占公司股份总数数 2.4201%2.4201%,减持后持股,减持后持股 2.5798%2.5798%行业动态分析/计算机 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。辰安科技 9 月 9 日发布公告,股东辰源世纪减持计划期限届满,累计减持公司股份 5,630,000股,占公司股份总数 2.4201%,减持后持股 2.5798%。皖通科技皖通科技:持股持股 5%5%以上股东王中胜、杨新子合计减持公司股份以上股东王中胜、杨新子合计减持公司股份 824824 万股,占公司股份总数万股,占公司股份总数2.00%2.00%皖通科技 9 月 9 日发布公告,持股 5%以上股东王中胜、杨新子合计减持公司股份 824 万股,占公司股份总数 2.00%。中富通中富通:股东浙江中科、常德中科减持计划实施完毕,合计累计减持公司股份股东浙江中科、常德中科减持计划实施完毕,合计累计减持公司股份 4,741,7804,741,780 股,股,占公司股份总数占公司股份总数 2.10%2.10%,减持后合计持股,减持后合计持股 0.91%0.91%中富通 9 月 9 日发布公告,股东浙江中科、常德中科减持计划实施完毕,合计累计减持公司股份 4,741,780 股,占公司股份总数 2.10%,减持后合计持股 0.91%。华力创通华力创通:持股持股 5%5%以上控股股东、实际控制人王琦减持计划实施完毕,累计减持公司股份以上控股股东、实际控制人王琦减持计划实施完毕,累计减持公司股份8,000,0008,000,000 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 1.2989%1.2989%,减持后持股,减持后持股 13.8816.8816%华力创通 9 月 9 日发布公告,持股 5%以上控股股东、实际控制人王琦减持计划实施完毕,累计减持公司股份 8,000,000 股,占公司股份总数 1.2989%,减持后持股 13.8816%。今天国际今天国际:公司收到安泰物流成品库建设项目中标通知书,中标金额方案公司收到安泰物流成品库建设项目中标通知书,中标金额方案 A A 投标总报价投标总报价 6,8606,860万元,方案万元,方案 B B 投标总报价投标总报价 6,8166,816 万元万元 今天国际 9 月 10 日发布公告,公司收到安泰物流成品库建设项目中标通知书,中标金额方案A 投标总报价 6,860 万元,方案 B 投标总报价 6,816 万元。榕基软件榕基软件:公司持股公司持股 5%5%以上股东侯伟先生减持股份超以上股东侯伟先生减持股份超 1%1%,累计减持公司股份,累计减持公司股份 1,070.001,070.00 万股,万股,占公司股份总数占公司股份总数 1.72%1.72%榕基软件 9 月 10 日发布公告,公司持股 5%以上股东侯伟先生减持股份超 1%,累计减持公司股份 1,070.00 万股,占公司股份总数 1.72%。荣科科技荣科科技:公司公司 20182018 年股票期权与限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股份将于年股票期权与限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股份将于20202020 年年 9 9 月月 1515 日上市流通,本次符合解除限售条件的激励对象共计日上市流通,本次符合解除限售条件的激励对象共计 7 7 人,可解除限售的限制人,可解除限售的限制性股票数量为性股票数量为 126.00126.00 万股,约占公司总股本的万股,约占公司总股本的 0.2116%0.2116%;实际可上市流通的限制性股票数;实际可上市流通的限制性股票数量量为为 112.50112.50 万股,占目前公司总股本的万股,占目前公司总股本的 0.1890%0.1890%荣科科技 9 月 10 日发布公告,公司 2018 年股票期权与限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股份将于 2020 年 9 月 15 日上市流通,本次符合解除限售条件的激励对象共计 7人,可解除限售的限制性股票数量为 126.00 万股,约占公司总股本的 0.2116%;实际可上市流通的限制性股票数量为 112.50 万股,占目前公司总股本的 0.1890%。汉鼎宇佑汉鼎宇佑:公司持股公司持股 5%5%以上股东吴艳女士持有的公司股份以上股东吴艳女士持有的公司股份 19,712,68819,712,688 股解除司法冻结,占公股解除司法冻结,占公司股份总数司股份总数 2.94%2.94%汉鼎宇佑 9 月 10 日发布公告,公司持股 5%以上股东吴艳女士持有的公司股份 19,712,688 股解除司法冻结,占公司股份总数 2.94%。启明星辰启明星辰:公司拟增加全资子公司济南启明星辰信息安全技术有限公司作为募投项目实施主公司拟增加全资子公司济南启明星辰信息安全技术有限公司作为募投项目实施主体之一,以募集资金人民币体之一,以募集资金人民币 1,7001,700 万元逐级向全资子公司投资公司、安全公司、济南子公司万元逐级向全资子公司投资公司、安全公司、济南子公司增资,用于济南安全运营中心建设项目;公司拟对部分募集资金投资项目做出变更:即将募增资,用于济南安全运营中心建设项目;公司拟对部分募集资金投资项目做出变更:即将募行业动态分析/计算机 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。集资金投资项目“昆明安全运营中心和网络安全培训中心建设项目”终止并取消,同时,新集资金投资项目“昆明安全运营中心和网络安全培训中心建设项目”终止并取消,同时,新增募集资金投资项目“广州安全运营中心建设项目”;增募集资金投资项目“广州安全运营中心建设项目”;公司决定以募集资金人民币公司决定以募集资金人民币 35,50035,500 万万元逐级通过向全资子公司启明星辰信息安全投资有限公司、北京启明星辰信息安全技术有限元逐级通过向全资子公司启明星辰信息安全投资有限公司、北京启明星辰信息安全技术有限公司、广州启明星辰湾区信息安全技术有限公司增资公司、广州启明星辰湾区信息安全技术有限公司增资 启明星辰 9 月 10 日发布公告,公司拟增加全资子公司济南启明星辰信息安全技术有限公司作为募投项目实施主体之一,以募集资金人民币 1,700 万元逐级向全资子公司投资公司、安全公司、济南子公司增资,用于济南安全运营中心建设项目;公司拟对部分募集资金投资项目做出变更:即将募集资金投资项目“昆明安全运营中心和网络安全培训中心建设项目”终止并取消,同时,新增募集资金投资项目“广州安全运营中心建设项目”;公司决定以募集资金人民币 35,500 万元逐级通过向全资子公司启明星辰信息安全投资有限公司、北京启明星辰信息安全技术有限公司、广州启明星辰湾区信息安全技术有限公司增资。麦迪科技麦迪科技:公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准 麦迪科技 9 月 10 日发布公告,公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准。榕基软件榕基软件:公司与京东云计算有限公司签订战略合作协议,围绕人工智能、大数据、公司与京东云计算有限公司签订战略合作协议,围绕人工智能、大数据、5G5G、工、工业互联网等新基建领域的开展紧密合作业互联网等新基建领域的开展紧密合作 榕基软件9月10日发布公告,公司与京东云计算有限公司签订战略合作协议,围绕人工智能、大数据、5G、工业互联网等新基建领域的开展紧密合作。旗天科技旗天科技:公司持股公司持股 5%5%以上股东上海圳远企业管理合伙企业减持超过以上股东上海圳远企业管理合伙企业减持超过 1%1%,累计减持公司股,累计减持公司股份份 13,418,96013,418,960 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 1.9910%1.9910%旗天科技 9月 10 日发布公告,公司持股5%以上股东上海圳远企业管理合伙企业减持超过1%,累计减持公司股份 13,418,960 股,占公司股份总数 1.9910%。*ST*ST 天夏天夏:公司持有的北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司公司持有的北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司7.0551%7.0551%股权被司法拍卖,股权被司法拍卖,评估价评估价 3430034300 万元万元 *ST 天夏 9月 10 日发布公告,公司持有的北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司7.0551%股权被司法拍卖,评估价 34300 万元。皖通科技皖通科技:公司持股公司持股 5%5%以上股东西藏景源企业管理有限公司增持公司股份以上股东西藏景源企业管理有限公司增持公司股份7,056,6047,056,604 股,占公股,占公司股份总数司股份总数 1.7125%1.7125%,增持后持股,增持后持股 11.7125.7125%皖通科技 9 月 11 日发布公告,公司持股 5%以上股东西藏景源企业管理有限公司增持公司股份 7,056,604 股,占公司股份总数 1.7125%,增持后持股 11.7125%。同为股份同为股份:公司持股公司持股 5%5%以上股东黄梓泰先生拟减持公司股份不超过以上股东黄梓泰先生拟减持公司股份不超过6,591,7756,591,775 股,占公司股份股,占公司股份总数不超过总数不超过 3.00%3.00%同为股份 9 月 11 日发布公告,公司持股 5%以上股东黄梓泰先生拟减持公司股份不超过6,591,775 股,占公司股份总数不超过 3.00%。数码科技数码科技:公司于近日签订了西藏有线数字电视总前端灾备中心建设项目工艺部分系统集公司于近日签订了西藏有线数字电视总前端灾备中心建设项目工艺部分系统集成及设备采购合同,合同总额为成及设备采购合同,合同总额为 5961.315961.31 万元万元 数码科技 9 月 11 日发布公告,公司于近日签订了 西藏有线数字电视总前端灾备中心建设项目工艺部分系统集成及设备采购合同,合同总额为 5961.31 万元。行业动态分析/计算机 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。旗天科技旗天科技:公司持股公司持股 5%5%以上股东上海圳远企业管理合伙企业解除融资融券业务,其持有的公以上股东上海圳远企业管理合伙企业解除融资融券业务,其持有的公司司 55,518,61055,518,610 股无限售流通股份从客户信用交易担保证券账户转回普通证券账户股无限售流通股份从客户信用交易担保证券账户转回普通证券账户 旗天科技 9 月 11 日发布公告,公司持股 5%以上股东上海圳远企业管理合伙企业解除融资融券业务,其持有的公司 55,518,610 股无限售流通股份从客户信用交易担保证券账户转回普通证券账户。新大陆新大陆:公司商户服务系统与网络建设募投项目的实施方式中公司商户服务系统与网络建设募投项目的实施方式中 POSPOS 终端来源增加向外部采购终端来源增加向外部采购一项一项 新大陆 9 月 11 日发布公告,公司商户服务系统与网络建设募投项目的实施方式中 POS 终端来源增加向外部采购一项。启明信息启明信息:公司公司 20202020 年半年度报告第五节中诉讼事项章节的涉案金额数据单位从元更正为万年半年度报告第五节中诉讼事项章节的涉案金额数据单位从元更正为万元元 启明信息 9 月 11 日发布公告,公司 2020 年半年度报告第五节中诉讼事项章节的涉案金额数据单位从元更正为万元。5.上周市场回顾上周市场回顾 上周沪深 300 指数下跌 2.30%,中小板指数下跌 5.05%,创业板指数下跌 7.64%,计算机(中信)指数下跌 6.88%。板块个股涨幅前五名分别为:中科信息,京天利,皖通科技,创意信息,丝路视觉;跌幅前五名分别为:东方网力,中科软,银之杰,神州数码,汇金股份。图图 6:计算机板块上周表现:计算机板块上周表现 数据来源:Wind,安信证券研究中心 图图 7:计算机板块历史走势:计算机板块历史走势 图图8:计算机板块历史市盈率:计算机板块历史市盈率 数据来源:Wind,安信证券研究中心 数据来源:Wind,安信证券研究中心 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%创业板指数 中小板指数 计算机(中信)沪深300指数 行业动态分析/计算机 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 2:上周计算机板块个股涨幅前五名:上周计算机板块个股涨幅前五名 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨跌幅周涨跌幅 收盘价(元)收盘价(元)周最低价(元)周最低价(元)周最高价(元)周最高价(元)周换手率周换手率(%)周成交量(万手)周成交量(万手)周成交金额(亿元)周成交金额(亿元)300678.SZ 中科信息 22.340.78 25.16 32.43 28.78 5,179.92 15.33 300399.SZ 京天利 19.97#.85 19.45 27.19 65.22 9,779.88 23.07 002331.SZ 皖通科技 9.67.02 10.58 12.25 21.52 8,244.17 9.38 300366.SZ 创意信息 8.59.42 13.80 16.61 44.33 15,271.46 22.96 300556.SZ 丝路视觉 8.04$.60 22.20 30.00 133.16 11,473.27 29.27 数据来源:Wind,安信证券研究中心 表表 3:上周计算机板块个股跌幅前五名:上周计算机板块个股跌幅前五名 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨跌幅周涨跌幅 收盘价(元)收盘价(元)周最低价(元)周最低价(元)周最高价(元)周最高价(元)周换手率周换手率(%)周成交量(万手)周成交量(万手)周成交金额(亿元)周成交金额(亿元)300367.SZ 东方网力-29.75%3.99 3.60 6.50 97.27 92,254.43 50.40 603927.SH 中科软-22.70D.37 42.08 57.39 14.10 2,779.23 12.69 300085.SZ 银之杰-21.52!.59 20.80 29.85 70.30 26,720.94 66.07 000034.SZ 神州数码-16.94!.96 20.78 26.69 28.68 14,108.93 33.23 300368.SZ 汇金股份-16.73.32 16.80 24.48 82.22 41,905.70 88.00 数据来源:Wind,安信证券研究中心 表表 4:计算机行业重点关注个股:计算机行业重点关注个股 证券代码证券代码 证券简称证券简称 股价(元)股价(元)周涨跌幅周涨跌幅 2017EPS 2018EPS 2019EPS 2017PE 2018PE 2019PE PB 002065.SZ 东华软件 10.88-6.93%0.21 0.31 0.38 51.47 35.10 28.63 3.42 002230.SZ 科大讯飞 34.70-6.17%0.33 0.39 0.51 105.15 88.97 68.04 6.51 600570.SH 恒生电子 101.41-4.78%0.76 0.95 1.17 133.43 106.75 86.68 23.81 000977.SZ 浪潮信息 30.99-11.91%0.39 0.52 1.15 79.44 59.60 26.95 3.95 300166.SZ 东方国信 13.70-8.79%0.41 0.53 0.67 33.41 25.85 20.45 2.59 300170.SZ 汉得信息 9.70-10.02%0.38 0.46 0.58 25.53 21.09 16.72 2.71 300454.SZ 深信服 207.70-6.96%1.59 1.77 2.26 130.37 117.34 91.90 19.97 300451.SZ 创业慧康 15.37-4.89%0.70 0.48 0.64 21.96 32.02 24.02 6.94 300253.SZ 卫宁健康 18.71-9.70%0.14 0.20 0.28 130.02 93.55 66.82 10.29 002368.SZ 太极股份 27.48-8.19%0.70 0.90 1.07 39.11 30.53 25.68 5.16 300212.SZ 易华录 36.08-6.24%0.54 0.75 1.06 66.34 48.11 34.04 6.73 002410.SZ 广联达 71.95 0.43%0.42 0.43 0.49 170.50 167.33 146.84 14.04 002153.SZ 石基信息 33.50-4.72%0.39 0.42 0.45 85.90 79.76 74.44 4.15 600588.SH 用友网络 38.41-6.16%0.27 0.37 0.50 142.26 103.81 76.82 20.06 002912.SZ 中新赛克 68.15-12.13%2.57 1.86 2.62 26.52 36.64 26.01 7.84 300365.SZ 恒华科技 11.80-4.68%1.07 0.70 0.98 11.03 16.86 12.04 3.35 300523.SZ 辰安科技 45.72-7.07%0.63 1.56 2.36 72.34 29.31 19.37 7.13 603039.SH 泛微网络 95.00-6.68%1.33 1.12 1.49 71.43 84.82 63.76 21.56 002376.SZ 新北洋 10.06-6.33%0.45 0.60 0.82 22.36 16.77 12.27 2.02 603660.SH 苏州科达 9.04-3.83%1.08 1.00 1.42 8.35 9.04 6.37 2.67 002439.SZ 启明星辰 35.34-3.68%0.51 0.64 0.81 69.29 55.22 43.63 6.37 数据来源:Wind,安信证券研究中心 行业动态分析/计算机 14 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。附录:计算机板块近期解禁附录:计算机板块近期解禁 表表 5:计算机行业限售股解禁情况汇总(单位:万股):计算机行业限售股解禁情况汇总(单位:万股)解禁前解禁前(万股万股)解禁后解禁后(万股万股)代码代码 简称简称 解禁日期解禁日期 解禁数量解禁数量(万股万股)总股本总股本 流通流通 A 股股 占比占比(%)流通流通 A 股股 占比占比(%)解禁股份类型解禁股份类型 600797.SH 浙大网新 2020-09-14 372.84 102,752.71 102,379.87 99.64 102,752.71 100.00 定向增发机构配售股份 300290.SZ 荣科科技 2020-09-15 126.00 59,536.34 52,504.87 88.19 52,630.87 88.40 股权激励限售股份 300552.SZ 万集科技 2020-09-16 249.75 19,788.77 10,431.79 52.72 10,681.54 53.98 股权激励限售股份 603106.SH 恒银科技 2020-09-21 23,094.50 40,040.00 16,945.50 42.32 首发原股东限售股份 002279.SZ 久其软件 2020-09-28 212.49 71,125.49 63,735.51 89.61 股权激励限售股份 300609.SZ 汇纳科技 2020-09-28 4.00 12,193.56 6,341.76 52.01 股权激励限售股份 300365.SZ 恒华科技 2020-10-09 6,432.25 60,571.30 34,817.74 57.48 定向增发机构配售股份 002906.SZ 华阳集团 2020-10-13 27,085.14 47,310.00 19,926.82 42.12 首发原股东限售股份 300525.SZ 博思软件 2020-10-16 2,367.46 27,833.86 18,759.30 67.40 定向增发机构配售股份 300271.SZ 华宇软件 2020-10-16 1,269.04 81,495.94 68,789.55 84.41 定向增发机构配售股份 300047.SZ 天源迪科 2020-10-19 1,392.96 63,774.47 51,700.43 81.07 定向增发机构配售股份 600764.SH 中国海防 2020-10-19 6,604.05 71,062.94 32,876.57 46.26 定向增发机构配售股份 002301.SZ 齐心集团 2020-10-22 9,221.90 73,402.01 64,056.51 87.27 定向增发机构配售股份 300462.SZ 华铭智能 2020-10-26 5,050.50 18,826.50 9,171.55 48.72 定向增发机构配售股份 300609.SZ 汇纳科技 2020-11-02 30.32 12,193.56 6,341.76 52.01 股权激励限售股份 300578.SZ 会畅通讯 2020-11-06 200.08 17,419.70 11,935.71 68.52 定向增发机构配售股份 002279.SZ 久其软件 2020-11-09 39.50 71,125.49 63,735.51 89.61 股权激励限售股份 300302.SZ 同有科技 2020-11-12 2,369.45 47,987.12 25,671.44 53.50 定向增发机构配售股份 300682.SZ 朗新科技 2020-11-23 596.54 102,057.23 69,382.01 67.98 股权激励限售股份 002912.SZ 中新赛克 2020-11-23 4,231.30 17,447.10 8,291.20 47.52 首发原股东限售股份 002373.SZ 千方科技 2020-11-30 570.39 158,118.33 104,522.01 66.10 股权激励限售股份 300730.SZ 科创信息 2020-12-07 7,085.66 15,941.32 8,436.96 52.93 首发原股东限售股份 300609.SZ 汇纳科技 2020-12-07 2,018.04 12,193.56 6,341.76 52.01 定向增发机构配售股份 300467.SZ 迅游科技 2020-12-08 1,707.71 20,320.49 13,666.56 67.26 定向增发机构配售股份 300078.SZ 思创医惠 2020-12-09 5,139.01 86,941.15 78,342.77 90.11 定向增发机构配售股份 300520.SZ 科大国创 2020-12-11 1,115.11 24,951.51 19,739.45 79.11 定向增发机构配售股份 数据来源:Wind,安信证券研究中心 行业动态分析/计算机 15 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。行业行业评级体系评级体系 收益评级:收益评级:领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上;同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%;落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上;风险评级:风险评级:A 正常风险,未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动;B 较高风险,未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动;分析师声明分析师声明 胡又文、徐文杰声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限性,请谨慎使用。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。行业动态分析/计算机 16 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。Tabl e_Address 安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址:址:深圳市福田区深南大道深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦号中国凤凰大厦 1 栋栋 7 层层 邮邮 编:编:518026 上海市上海市 地地 址:址:上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路638号国投大厦号国投大厦3层层 邮邮 编:编:200080 北京市北京市 地地 址:址:北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 15 层层 邮邮 编:编:100034 Tabl e_Sal es 销售联系人销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 李栋 021-35082821 侯海霞 021-35082870 潘艳 021-35082957 刘恭懿 021-35082961 苏梦 021-35082790 孙红 18221132911 徐逸岑 18019221980 秦紫涵 021-35082799 王银银 021-35082985 陈盈怡 021-35082737 北京联系人 温鹏 010-83321350 姜东亚 010-83321351 张莹 010-83321366 李倩 010-83321355 王帅 010-83321351 刘晓萱 010-83321365 曹琰 15810388900 夏坤 15210845461 张杨 15801879050 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 范洪群 0755-23991945 巢莫雯 0755-23947871 聂欣 0755-23919631 黎欢 0755-23984253 黄秋琪 0755-23987069 杨萍 0755-82544825

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    1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。华为危机另一面:华为危机另一面:开辟开辟新战场新战场 市场回顾:市场回顾:上周沪深 300 指数下跌 0.07%,中小板指数下跌 0.97%,创业板 指数下跌 2.64%,计算机(中信)指数下跌 2.84%。板块个股涨幅前五名分 别为:博彦科技,佳发教育,拓维信息,真视通,左江科技;跌幅前五名分 别为:佳华科技,卓易信息,诚迈科技,创意信息,中国软件。行业要闻行业要闻:工信部:下一步将重点支持面向智慧医疗等 7 大领域的 5G 创新应用 华为三大鸿蒙车载操作系统公布,已有大量合作伙伴进行开发 深圳市关于推进智能网联汽车应用示范的指导意见正式印发实施 中国信通院:7 月国内手机市场总体出货量 2230.1 万部,同比下降 34.8%公司动态:公司动态:南威软件:公司中标闽侯县公安局项目(包 1),项目金额 21,385.70 万元 石基信息:启动分拆子公司思迅软件至境内交易所上市的前期筹备工作 深信服:公司拟吸收合并全资子公司深信服网络 恒锋信息:公司中标武夷新区项目,中标金额 61,519,500 元 投资建议:投资建议:面对美国步步紧逼和重重打压,华为作为中国科技“扛旗者”,应对战略逐步清晰:传统基础技术“向下扎到根”,新兴生态“向上捅破天”:一方面,短期加速推进笔记本电脑和智慧屏等现金流业务先求“生存”,中 长期在此次被“卡脖子”的半导体“根技术”全方位扎根;另一方面,开辟“新战场”,华为面向 AIOT 时代的下一代操作系统鸿蒙已经在智慧屏、智 能网联汽车等新兴领域取得先发优势,有望引领国产软件生态“赢得下一个 时代”,持续推荐华为生态核心合作伙伴金山办公、中科创达、诚迈科技、中国软件、科大讯飞、四维图新、梦网集团、网达软件等。风险提示:风险提示:中美贸易争端加剧。Tabl e_Ti t l e 2020 年年 8 月月 16 日日 计算机计算机 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 单击此处输入文字。资料来源:Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 绝对收益绝对收益 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511050001 021-35082010 徐文杰徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517070001 010-83321050 相关报告相关报告 计算机板块中报业绩预告分析:增速下 降,分化加剧计算机行业周报(7 月 15 日)2019-07-14 计算 机行业 周报(7 月 7 日)2019-07-07 ETC 订单密集落地,行业正处于黄金发 展期 2019-07-04 打造千亿产业规模 百亿级巨头企业 国家网络安全产业发展规 划点评 2019-06-30 计算机板块中报前瞻计算机行业周 报(6 月 29 日)2019-06-29 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.本周观点本周观点 5 月 16 日,美国升级对华为制裁措施后,华为消费者业务 CEO 余承东在中国信息化百人会 2020 年峰会上时隔 3 个月首次针对该事件表态:“在美国的第二轮制裁下,华为芯片生产只 能接续到 5 月 15 号之前的订单,到 9 月 16 号生产就截止了。”与此同时,华为作为中国科 技“扛旗者”,新的战略方向也浮出水面:一方面一方面,短期短期加速推进笔记本电脑和智慧屏加速推进笔记本电脑和智慧屏等现金流等现金流业务业务先求“生存”先求“生存”,中长期在中长期在此次被“卡此次被“卡 脖子”的脖子”的半导体“根技术”全方位扎根,半导体“根技术”全方位扎根,坚定坚定 IT国产化国产化发展的基石与信心发展的基石与信心。在“根技术”上,华为建议产业关注 EDA 以及 IP 领域,关键算法和设计能力,另外包括 12 寸晶圆、光掩膜、EUV 光源、沉浸式系统、透镜等在内的生产设备和材料领域。在设计与制造环节,关注 IC 设计能力以及 IC 制造和 IC 封测能力。而在终端器件上,关注新材料和新工艺的紧密联动,突破制约创新的瓶颈。具体来看,包括显示模组、摄像头模组、5G 器件等方面。此外,华 为倡议打造新生态。目前鸿蒙开放开源,共建自主 OS 生态。图图 1:华为呼吁半导体产业链与合作伙伴全方位扎根:华为呼吁半导体产业链与合作伙伴全方位扎根 数据来源:华为,安信证券研究中心 另一方面,开辟“新战场”另一方面,开辟“新战场”,弯道超车。弯道超车。我们在去年发布的报告鸿蒙的野心中指出:华华 为鸿蒙操作系统并非应对美国制裁而横空出世的“备胎”,而是早已针对为鸿蒙操作系统并非应对美国制裁而横空出世的“备胎”,而是早已针对 5G AI 时代的时代的 AIOT 终端变革的长期战略布局,是新一轮基础软硬件洗牌的历史性机遇终端变革的长期战略布局,是新一轮基础软硬件洗牌的历史性机遇。1、2020 年,华为年,华为 1 8 全场景业务增长迅猛,手机之外,在可穿戴、智能手表、平板多个全场景业务增长迅猛,手机之外,在可穿戴、智能手表、平板多个 AIOT 终端终端市场市场均处于全球均处于全球领先领先地位地位,奠定华为鸿蒙操作系统领跑下一个时代的基础。,奠定华为鸿蒙操作系统领跑下一个时代的基础。华为 鸿蒙是打通各类智能终端的统一平台操作系统,将成为国产软件生态弯道超车的重大机遇。华为拥有以手机为主入口,以平板、PC、穿戴、HD、AI 音箱、耳机、VR、车机等为辅入口,加上泛 IoT 硬件,包括照明、安防、环境、清扫等三重终端生态圈,都将成为其自主操作系 统的丰富应用场景。图图 2:2020 年,华为年,华为 1 8 全场景业务增长迅猛全场景业务增长迅猛 oPpMrMqNoMmNrNrMvNxOtQ9PbPaQsQqQmOmMkPoOvNiNpOtM6MrQoOvPrRvMxNrNmP 行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。数据来源:华为,安信证券研究中心 2、华为华为开源鸿蒙,开源鸿蒙,树立未来软件的成功模式:用开放对抗封闭,用协同对抗割裂。树立未来软件的成功模式:用开放对抗封闭,用协同对抗割裂。华为鸿 蒙操作系统开放开源,可以跨越所有设备,将来各个 IoT(物联网)领域都可以用鸿蒙操作系统,打造鸿蒙操作系统的北向接口和南向接口,南向接所有分布式设备,北向接大量的应用,构 筑未来的生态。图图 3:华为鸿蒙操作系统华为鸿蒙操作系统 数据来源:安信证券研究中心 3、在智慧屏、智能网联汽车等领域,鸿蒙操作系统已经取得先发优势。、在智慧屏、智能网联汽车等领域,鸿蒙操作系统已经取得先发优势。目前鸿蒙系统并未 应用在传统智能手机上,而是应用于智慧屏、智能网联汽车等新兴 AIOT 终端:在鸿蒙最先 应用的智慧屏方面,今年“618”期间,55 寸的荣耀智慧屏 X1 获得京东 618 电视品类单 品销量、销售额双冠军,在用户评价中,搭载鸿蒙系统的智慧屏开关机速度快、无开关机广 告等是用户最为满意的功能点。图图 4:华为汽车数字化解决方案华为汽车数字化解决方案 行业动态分析/计算机 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。数据来源:华为汽车事业部,安信证券研究中心 在智能网联汽车方面,7 月 12 日,比亚迪汉正式上市。余承东出现在发布会现场,官宣了基 于鸿蒙 OS 的 HiCar 车机系统,比亚迪汉有望成为第一款运行鸿蒙 OS 的移动设备。HiCar 可利用移动设备的 5G 网络能力加强车机系统的数据交互能力,能够介入华为在 AI、语音、计算机视觉等方面的能力。在 8 月 13 日至 15 日举行的 2020 中国汽车论坛上,华为智能汽 车解决方案 BU(业务单元)总裁王军公布了华为鸿蒙车载系统:鸿蒙座舱操作系统 HOS、智能驾驶操作系统 AOS 和智能车控操作系统 VOS。HOS、AOS 操作系统已经有大量的合 作伙伴在进行开发;VOS 可支持包括恩智浦等在内的芯片供应商。图图 5:华为战略:向下扎到根,向上捅破天华为战略:向下扎到根,向上捅破天 数据来源:华为,安信证券研究中心 投资建议:投资建议:面对美国步步紧逼和重重打压,华为作为中国科技“扛旗者”,应对战略逐步清 晰:传统基础技术“向下扎到根”,新兴生态“向上捅破天”:一方面,短期加速推进笔记本 电脑和智慧屏等现金流业务先求“生存”,中长期在此次被“卡脖子”的半导体“根技术”全方位扎根;另一方面,开辟“新战场”,华为面向 AIOT 时代的下一代操作系统鸿蒙已经在 行业动态分析/计算机 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。智慧屏、智能网联汽车等新兴领域取得先发优势,有望引领国产软件生态“赢得下一个时代”,持续推荐华为生态核心合作伙伴金山办公、中科创达、诚迈科技、中国软件、科大讯飞、四 维图新、梦网集团、网达软件等。2.下周投资提示下周投资提示 表表 1:下周重要会议下周重要会议 公司会议公司会议 序号序号 证券名称证券名称 会议名称会议名称 会议时间会议时间 1 迪威迅 股东大会召开 20200817 2 华宇软件 股东大会召开 20200817 3 奥飞数据 股东大会召开 20200817 4 中国海防 股东大会召开 20200817 5 东方通 股东大会召开 20200818 6 佳都科技 股东大会召开 20200819 7 千方科技 股东大会召开 20200820 8 科远智慧 股东大会召开 20200820 9 万兴科技 股东大会召开 20200820 10 星网宇达 股东大会召开 20200821 11 传艺科技 股东大会召开 20200821 12 赢时胜 股东大会召开 20200821 数据来源:Wind,安信证券研究中心 3.行业新闻行业新闻 高通正游说特朗普政府允许公司出售华为高通正游说特朗普政府允许公司出售华为 5G5G 手机芯片手机芯片 36 氪 8 月 9 消息,美国芯片公司高通正在游说特朗普政府收回针对向中国电信巨头华为出售 先进组件的限制令。简报内容显示,高通告诉美国决策者,出口禁令不会阻止华为获得必要 的零部件,高通反而要面临海外竞争对手通过向华为销售组件而获得数十亿美元的风险。高 通正在游说美国让公司向华为出售芯片,而华为将在他们的第五代移动通信技术(5G)手机 中使用该芯片。工信部公开征求对电信和互联网行业数据安全标准体系建设指南(征求意见稿)的意见工信部公开征求对电信和互联网行业数据安全标准体系建设指南(征求意见稿)的意见 36 氪 8 月 11 消息,工信部公开征求对电信和互联网行业数据安全标准体系建设指南(征求 意见稿)的意见。征求意见稿表示,在基础共性标准、关键技术标准、安全管理标准的基础 上,结合新一代信息通信技术发展情况,重点在 5G、移动互联网、车联网、物联网、工业互 联网、云计算、大数据、人工智能、区块链等重点领域进行布局,并结合行业发展情况,逐 步覆盖其他重要领域。结合重点领域自身发展情况和数据安全保护需求,制定相关数据安全 标准。中国信通院:中国信通院:7 7 月国内手机市场总体出货量月国内手机市场总体出货量 2230.12230.1 万部,同比下降万部,同比下降 34.84.86 氪 8 月 11 消息,据中国信通院,2020 年 7 月,国内手机市场总体出货量 2230.1 万部,同 比下降 34.8%;1-7 月,国内手机市场总体出货量累计 1.75 亿部,同比下降 20.4%。2020 年 7 月,国内市场 5G 手机出货量 1391.1 万部,占同期手机出货量的 62.4%;1-7 月,国内市场 5G 手机累计出货量 7750.8 万部、上市新机型累计 119 款,占比分别为 44.2%和 46.5%。IDCIDC:20202020 第二季度中国平板电脑市场出货量约第二季度中国平板电脑市场出货量约 661661 万台,同比增长万台,同比增长 17.7.76 氪 8 月 11 消息,IDC 最新发布的平板电脑季度跟踪报告显示,2020 年第二季度中国平板 行业动态分析/计算机 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。电脑市场出货量约 661 万台,同比增长 17.7%。其中,苹果 iPad 出货量约为 276 万台,同比 增长 18.7%,占据 41.8%的市场份额,重返出货第一。华为平板出货量约为 245 万台,同比增 长 59.5%,市场份额占比 37.1%,保持出货同比增幅最高。深圳市关于推进智能网联汽车应用示范的指导意见正式印发实施深圳市关于推进智能网联汽车应用示范的指导意见正式印发实施 36 氪 8 月 11 消息,深圳将采用定点定线的形式在细分领域先行开展智能网联汽车应用示范,包括载人、城市环卫作业和载货及其它专项作业应用示范。在前期开放 124 公里道路进行测 试的基础上,深圳将由点及面逐步开放更多更复杂道路环境,开展多场景多模式示范应用,逐步实现深圳智能网联汽车技术落地及商业化运营。腾讯发布腾讯发布 20202020 年第二季度财报,营收年第二季度财报,营收 11491149 亿元,净利润亿元,净利润 331.1331.1 亿元亿元 36 氪 8 月 12 日消息,腾讯发布 2020 年第二季度财报。数据显示,腾讯第二季度营收 1149 亿 元,市场预估 1124.39 亿元,去年同期 888.21 亿元。第二季度净利润 331.1 亿元,市场预估 272.9 亿元。IDCIDC:公有云模式中,阿里云市场份额位居国内第一:公有云模式中,阿里云市场份额位居国内第一 36 氪 8 月 12 日消息,日前,市场调研机构 IDC 公布了 2019 年下半年中国关系型数据库市场 厂商份额数据。报告显示,在公有云模式中,阿里云市场份额达 50.7%,位居国内第一,超 过 2 至 5 位的总和。而在公有云 传统部署模式下,阿里云也位居首位。雷军:小米智能工厂已投产,自动化生产线年产能百万台雷军:小米智能工厂已投产,自动化生产线年产能百万台 36 氪 8 月 12 日消息,在小米十周年主题演讲中,小米集团创始人、董事长兼 CEO 雷军表示,小米智能工厂已经正式落成投产,生产的第一款产品就是最新发布的小米 10 至尊纪念版的透 明版。雷军表示,小米智能工厂位于北京亦庄,目前投产的为第一期,是拥有全自动化生产 线、能够年产百万台高端手机的“黑灯工厂”。此外,该工厂还将承担新工艺、新材料、新技 术预研,智能设备研发,全自动化生产线研发等任务。雷军还透露,小米智能工厂三年后还 会有第二期。网易网易 Q2Q2 营收营收 181.8181.8 亿元,净利均高于市场预期亿元,净利均高于市场预期 36 氪 8 月 13 日消息,网易发布第二季度财报,网易公司第二季度净收入 181.8 亿元人民币,同比增长 25.9%,市场预期 170.12 亿元,去年同期(剔除网易考拉)为 144.5 亿。归属于网易 公司股东的持续经营净利润 45.4 亿元人民币,同比增长 35.3%。华为三大鸿蒙车载操作系统公布,已有大量合作伙伴进行开发华为三大鸿蒙车载操作系统公布,已有大量合作伙伴进行开发 36 氪 8 月 14 日消息,华为智能汽车解决方案 BU 总裁王军在 2020 中国汽车论坛上公布了华 为鸿蒙车载系统:鸿蒙座舱操作系统HOS、智能驾驶操作系统AOS和智能车控操作系统 VOS。其中,HOS、AOS 操作系统已经有大量的合作伙伴在进行开发;VOS 可支持包括恩智浦等在 内的芯片供应商。上述三大系统由跨域集成软件框架 Vehicle Stack 控制管理。工信部:下一步将重点支持面向智慧医疗等工信部:下一步将重点支持面向智慧医疗等 7 7 大领域的大领域的 5G5G 创新应用创新应用 36 氪 8 月 14 日消息,工信部副部长辛国斌表示,41 个工业大类行业中,二季度有超过半数 实现正增长。其中装备制造业快速回升,超过去年同期水平。5G 是“领头羊”,当前中国 5G 基站建设进度超过预期,累计终端连接数 7 月底达到 8800 万。辛国斌表示,下一步将以 建设促应用,以应用带建设,重点支持面向智慧医疗、虚拟企业专网、智能电网、车路协同 车联网等 7 大领域的 5G 创新应用,促进越来越多的 5G 行业应用落地见效。行业动态分析/计算机 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。4.公司新闻公司新闻 表表1:本周本周20202020 年年三季度三季度业绩预告业绩预告汇总汇总 证券代码证券代码 证券简称证券简称 净利润预测区间(万元)净利润预测区间(万元)净利润变动幅度预测区间净利润变动幅度预测区间 预告日期预告日期 002308.SZ 威创股份 2573530250 185#5 20/8/14 数据来源:Wind,安信证券研究中心 表表 2:本周:本周 2020 年半年度报告年半年度报告汇总汇总 证券代码证券代码 证券简称证券简称 营业收入(万元)营业收入(万元)营业收入同比增长营业收入同比增长(%)归母净利润(万元)归母净利润(万元)归母净利润同比增归母净利润同比增 长(长(%)报告日期报告日期 300496.SZ 中科创达 104,956.21 42.78 17,448.16 97.80 2020-08-10 002065.SZ 银信科技 363,985.84 1.30 40,130.68 3.74 2020-08-10 300059.SZ 东方财富 333,802.93 67.09 180,850.67 107.69 2020-08-11 300339.SZ 润和软件 108,585.96 1.82 6,993.78-35.89 2020-08-11 300379.SZ 东方通 8,405.86-52.85-4,398.21-198.71 2020-08-11 300678.SZ 中科信息 11,138.94 10.92 1,205.52 8.97 2020-08-11 300074.SZ 华平股份 18,048.00 5.11-1,181.55-246.52 2020-08-12 600446.SH 金证股份 206,957.15-9.08 19,203.82 79.10 2020-08-13 300523.SZ 辰安科技 63,438.63 104.75-322.25 95.45 2020-08-13 603918.SH 金桥信息 30,192.53-10.12 1,012.48-44.99 2020-08-14 300531.SZ 优博讯 47,953.52 1.27 7,630.76 0.42 2020-08-14 603019.SH 中科曙光 398,860.40-13.41 25,052.85 23.11 2020-08-14 002835.SZ 同为股份 28,733.34 5.98 2,973.94 161.50 2020-08-14 数据来源:Wind,安信证券研究中心 南威软件南威软件:公司中标闽侯县公安局闽侯县“雪亮工程”二期建设项目公司中标闽侯县公安局闽侯县“雪亮工程”二期建设项目(包包 1)1),项目金额,项目金额 21,385.7021,385.70 万元万元 南威软件 8 月 9 日发布公告,公司中标闽侯县公安局闽侯县“雪亮工程”二期建设项目(包 1),项目金额 21,385.70 万元。石基信息石基信息:启动分拆子公司思迅软件至境内交易所上市的前期筹备工作启动分拆子公司思迅软件至境内交易所上市的前期筹备工作 石基信息 8 月 9 日发布公告,启动分拆子公司思迅软件至境内交易所上市的前期筹备工作。多伦科技多伦科技:公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过 多伦科技 8 月 10 日发布公告,公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发行审核委员会 审核通过。深信服深信服:为进一步优化公司管理架构,提高运营效率,降低管理成本,公司拟吸收合并全资为进一步优化公司管理架构,提高运营效率,降低管理成本,公司拟吸收合并全资 子公司深信服网络子公司深信服网络 深信服 8 月 10 日发布公告,为进一步优化公司管理架构,提高运营效率,降低管理成本,公 司拟吸收合并全资子公司深信服网络。浩丰科技浩丰科技:持股持股 5%5%以上股东李卫东减持计划期限届满,累计减持公司股份以上股东李卫东减持计划期限届满,累计减持公司股份 14,187,59014,187,590 股,占股,占 公司股份总数公司股份总数 3.8579%3.8579%,减持后持股,减持后持股 2.0316%2.0316%,不再是持股,不再是持股 5%5%以上股东;持股以上股东;持股 5%5%以上股东张以上股东张 召辉减持计划期限届满,累计减持公司股份召辉减持计划期限届满,累计减持公司股份 11,999,84911,999,849 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 3.2630%3.2630%,减持后,减持后 持股持股 2.002.0028(%,不再是持股,不再是持股 5%5%以上股东以上股东 浩丰科技 8 月 10 日发布公告,持股 5%以上股东李卫东减持计划期限届满,累计减持公司股 份 14,187,590 股,占公司股份总数 3.8579%,减持后持股 2.0316%,不再是持股 5%以上股东;持股 5%以上股东张召辉减持计划期限届满,累计减持公司股份 11,999,849 股,占公司股份总 行业动态分析/计算机 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。数 3.2630%,减持后持股 2.0028%,不再是持股 5%以上股东。优博讯优博讯:公司与与航天云网数据研究院公司与与航天云网数据研究院(广东广东)有限公司签署战略合作协议,依托工业物联网有限公司签署战略合作协议,依托工业物联网 技术、智能化技术、技术、智能化技术、5G5G 技术、工业大数据技术、人工智能技术等,共同打造基于工业互联网技术、工业大数据技术、人工智能技术等,共同打造基于工业互联网 的新应用、新产品、新服务模式的新应用、新产品、新服务模式 优博讯8月10日发布公告,公司与与航天云网数据研究院(广东)有限公司签署战略合作协议,依托工业物联网技术、智能化技术、5G 技术、工业大数据技术、人工智能技术等,共同打造 基于工业互联网的新应用、新产品、新服务模式。中科创达中科创达:创业板非公开发行股票新增股份创业板非公开发行股票新增股份 20,652,11020,652,110 股,发行股票价格为股,发行股票价格为 82.3682.36 元元/股,募股,募 集资金总额集资金总额 1,700,907,779.601,700,907,779.60 元,发行完成后,公司总股本由元,发行完成后,公司总股本由 402,515,097402,515,097 股,变更为股,变更为 423,167,207423,167,207 股;公司全资子公司杭州聚引放弃中科惠软股;公司全资子公司杭州聚引放弃中科惠软 60%股权优先购买权股权优先购买权 中科创达 8 月 10 日发布公告,创业板非公开发行股票新增股份 20,652,110 股,发行股票价格 为 82.36 元/股,募集资金总额 1,700,907,779.60 元,发行完成后,公司总股本由 402,515,097 股,变更为 423,167,207 股;公司全资子公司杭州聚引放弃中科惠软 60%股权优先购买权。赛意信息赛意信息:股东意道合伙企业,意发合伙企业合计计划减持公司股份股东意道合伙企业,意发合伙企业合计计划减持公司股份 6,443,6856,443,685 股,占公司股股,占公司股 份总数份总数 2.9611%2.9611%赛意信息 8 月 10 日发布公告,股东意道合伙企业,意发合伙企业合计计划减持公司股份 6,443,685 股,占公司股份总数 2.9611%。中科曙光中科曙光:非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过 中科曙光8月10日发布公告,非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。皖通科技皖通科技:持股持股 5%5%以上股东南方银谷开展融资融券业务,将其持有的公司以上股东南方银谷开展融资融券业务,将其持有的公司 20,000,00020,000,000 股无限股无限 售流通股转入在渤海证券开立的融资融券信用账户中,该股份的所有权未发生转移售流通股转入在渤海证券开立的融资融券信用账户中,该股份的所有权未发生转移 皖通科技 8 月 10 日发布公告,持股 5%以上股东南方银谷开展融资融券业务,将其持有的公 司 20,000,000 股无限售流通股转入在渤海证券开立的融资融券信用账户中,该股份的所有权 未发生转移。汉鼎宇佑汉鼎宇佑:持股持股 5%5%以上股东吴艳,宇佑集团减持计划实施完毕,累计减持公司股份以上股东吴艳,宇佑集团减持计划实施完毕,累计减持公司股份 12,901,26112,901,261 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 1.9346%1.9346%汉鼎宇佑 8 月 10 日发布公告,持股 5%以上股东吴艳,宇佑集团减持计划实施完毕,累计减 持公司股份 12,901,261 股,占公司股份总数 1.9346%。川大智胜川大智胜:公司收到华翼蓝天归还全部财务资助款项本金及利息合计公司收到华翼蓝天归还全部财务资助款项本金及利息合计 11501150 万元。至此,华翼万元。至此,华翼 蓝天已将财务资助的全部本金及利息归还公司,本次财务资助未出现逾期情况蓝天已将财务资助的全部本金及利息归还公司,本次财务资助未出现逾期情况 川大智胜 8 月 11 日发布公告,公司收到华翼蓝天归还全部财务资助款项本金及利息合计 1150 万元。至此,华翼蓝天已将财务资助的全部本金及利息归还公司,本次财务资助未出现逾期 情况。优博讯优博讯:发布与航天云网数据研究院发布与航天云网数据研究院(广东广东)有限公司签署战略合作协议的补充公告,补充说有限公司签署战略合作协议的补充公告,补充说 明公司与中国建设银行,中国农业银行,珠海复旦创新研究院与航天云网数据研究院的战略明公司与中国建设银行,中国农业银行,珠海复旦创新研究院与航天云网数据研究院的战略 协议均处于正常履行状态协议均处于正常履行状态 优博讯 8 月 11 日发布公告,发布与航天云网数据研究院(广东)有限公司签署战略合作协议的 行业动态分析/计算机 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。补充公告,补充说明公司与中国建设银行,中国农业银行,珠海复旦创新研究院与航天云网 数据研究院的战略协议均处于正常履行状态。皖通科技皖通科技:持股持股 5%5%以上股东王中胜减持计划完成,累计减持公司股份以上股东王中胜减持计划完成,累计减持公司股份 4,119,9604,119,960 股,占公司股,占公司 股份总数股份总数 1.00%1.00%皖通科技 8 月 11 日发布公告,持股 5%以上股东王中胜减持计划完成,累计减持公司股份 4,119,960 股,占公司股份总数 1.00%。同有科技同有科技:持股持股 5%5%以上股东杨永松减持比例达以上股东杨永松减持比例达 1%1%,累计减持公司股份,累计减持公司股份 479.87479.87 万股,占公司万股,占公司 股份总数股份总数 1.00%1.00%,减持后持股,减持后持股 9.94%9.94%同有科技 8 月 11 日发布公告,持股 5%以上股东杨永松减持比例达 1%,累计减持公司股份 479.87 万股,占公司股份总数 1.00%,减持后持股 9.94%。顺利办顺利办:股东天津泰达科技投资股份有限公司及其全资子公司广西泰达新原股权投资有限公股东天津泰达科技投资股份有限公司及其全资子公司广西泰达新原股权投资有限公 司合计减持公司股份司合计减持公司股份 30,638,00730,638,007 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 4.00%4.00%顺利办 8 月 11 日发布公告,股东天津泰达科技投资股份有限公司及其全资子公司广西泰达新 原股权投资有限公司合计减持公司股份 30,638,007 股,占公司股份总数 4.00%。*ST*ST 索菱索菱:公司全资子公司广东索菱被移送破产审查公司全资子公司广东索菱被移送破产审查 *ST 索菱 8 月 11 日发布公告,公司全资子公司广东索菱被移送破产审查。恒泰艾普恒泰艾普:公司持股公司持股 5%5%以上股东李丽萍及其一致行动人增持股份比例达到以上股东李丽萍及其一致行动人增持股份比例达到 1%1%,累计增持公,累计增持公 司股份司股份 7,189,1007,189,100 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 1.01%1.01%;公司持有锦州新锦化机械制造有限公司的;公司持有锦州新锦化机械制造有限公司的 56.52V.52%股权,公司持有北京中关村银行股份有限公司的股权,公司持有北京中关村银行股份有限公司的 2%2%股权被冻结股权被冻结 恒泰艾普 8 月 12 日发布公告,公司持股 5%以上股东李丽萍及其一致行动人增持股份比例达 到 1%,累计增持公司股份 7,189,100 股,占公司股份总数 1.01%;公司持有锦州新锦化机械 制造有限公司的 56.52%股权,公司持有北京中关村银行股份有限公司的 2%股权被冻结。南天信息南天信息:公司于近日收到云南省昆明市市场监督管理局颁发的医疗器械经营许可证公司于近日收到云南省昆明市市场监督管理局颁发的医疗器械经营许可证 南天信息 8 月 12 日发布公告,公司于近日收到云南省昆明市市场监督管理局颁发的医疗器 械经营许可证。旗天科技旗天科技:公司持股公司持股 5%5%以上股东上海铮翔企业管理中心计划减持公司股份不超过以上股东上海铮翔企业管理中心计划减持公司股份不超过 20,219,56220,219,562 股,占公司股份总数股,占公司股份总数 3%3%旗天科技 8 月 12 日发布公告,公司持股 5%以上股东上海铮翔企业管理中心计划减持公司股 份不超过 20,219,562 股,占公司股份总数 3%。中孚信息中孚信息:公司计划使用非公开发行股票的部分募集资金公司计划使用非公开发行股票的部分募集资金 10,00010,000 万元向全资子公司中孚安全万元向全资子公司中孚安全 技术有限公司增资,用于实施募投项目“基于国产平台的安全防护整体解决方案”;使用非公技术有限公司增资,用于实施募投项目“基于国产平台的安全防护整体解决方案”;使用非公 开发行股票的部分募集资金开发行股票的部分募集资金 10,00010,000 万元向全资子公司南京中孚信息技术有限公司增资,用于万元向全资子公司南京中孚信息技术有限公司增资,用于 实施募投项目“基于大数据的网络安全监管整体解决方案”;公司及子公司合计计划使用不超实施募投项目“基于大数据的网络安全监管整体解决方案”;公司及子公司合计计划使用不超 过人民币过人民币 50,000.0050,000.00 万元暂时闲臵募集资金进行现金管理;募投项目“运营服务平台建设”将万元暂时闲臵募集资金进行现金管理;募投项目“运营服务平台建设”将 实施主体由公司增加为公司及全资子公司中孚安全技术有限公司实施主体由公司增加为公司及全资子公司中孚安全技术有限公司 中孚信息 8 月 12 日发布公告,公司计划使用非公开发行股票的部分募集资金 10,000 万元向全 资子公司中孚安全技术有限公司增资,用于实施募投项目“基于国产平台的安全防护整体解 行业动态分析/计算机 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。决方案”;使用非公开发行股票的部分募集资金 10,000 万元向全资子公司南京中孚信息技术有 限公司增资,用于实施募投项目“基于大数据的网络安全监管整体解决方案”;公司及子公司 合计计划使用不超过人民币 50,000.00 万元暂时闲臵募集资金进行现金管理;募投项目“运营 服务平台建设”将实施主体由公司增加为公司及全资子公司中孚安全技术有限公司。创业慧康创业慧康:发布创业板非公开发行股票上市公发布创业板非公开发行股票上市公告书,以告书,以 16.5116.51 元元/股价格发行股价格发行 79,806,75979,806,759 股,股,募集资金总额募集资金总额 1,317,609,591.091,317,609,591.09 元;公司元;公司 20192019 年限制性股票激励计划的预留授予总数由年限制性股票激励计划的预留授予总数由 240240 万万 股调整为股调整为 239.82239.82 万股,预留授予的激励对象由万股,预留授予的激励对象由 139139 人调整为人调整为 136136 人;公司拟使用不超过人民人;公司拟使用不超过人民 币币 70,00070,000 万元的部分闲臵募集资金进行现金管理万元的部分闲臵募集资金进行现金管理 创业慧康 8 月 12 日发布公告,发布创业板非公开发行股票上市公告书,以 16.51 元/股价格发 行 79,806,759 股,募集资金总额 1,317,609,591.09 元;公司 2019 年限制性股票激励计划的预留 授予总数由 240 万股调整为 239.82 万股,预留授予的激励对象由 139 人调整为 136 人;公司 拟使用不超过人民币 70,000 万元的部分闲臵募集资金进行现金管理。合

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  • 【研报】通信行业设备商全球对比系列之三:从技术、产品与市场竞争视角看华为中兴烽火将持续全球领先-20200114[47页].pdf

    设备商全球对比系列之三:从技术、产品与市场竞争视角,设备商全球对比系列之三:从技术、产品与市场竞争视角,看华为中兴烽火将持续全球领先看华为中兴烽火将持续全球领先 证券分析师侯宾 联系电话:17610770101、010-66573632 联系邮箱:执业证号:S0600518070001 日期:2020年1月14日 证券研究报告 2 2 目录目录 第一章:全球主设备商对比 第二章:海外扩张 精准布局,渡过寒潮期,奠定4G反超基础 第三章:技术创新 业务拓展,4G市场全面开花 第四章:5G技术及产品领先,前瞻5G布局,强化5G领先优势 第五章:主设备商产业链机会一览 第六章:建议关注标的 第七章:风险提示 3 3 核心观点核心观点 市场份额位居世界前列 市场空间更大、估值弹性更足 产业价值及企业盈利成长更持续、更 确定 股票市场走势反映出投资者信心更足 1G/2G 3G 4G 七国八制“欧美中”三足鼎立“中华烽”跻身前列技术优势领先;5G战略布局领先;研发支出稳定;中国设备商在专利等核心话语 权逐步提升 通信基础设施建设领先;中国市场需求空间更大;顶层设计产业政策利好频出;2020年后产业催化剂频频;5G技术及产品领先基础更好 5G时期 世界一流,并将持续领先 5G时期,以主设备及网络建设为纽带时期,以主设备及网络建设为纽带 带动上游半导体、芯片等核心环节自主带动上游半导体、芯片等核心环节自主 可控,同时牵引下游催生更丰富更广泛可控,同时牵引下游催生更丰富更广泛 的内容及服务等应用环节。的内容及服务等应用环节。数据来源:通信网、C114等,东吴证券研究所整理 图图1:设备商核心观点一览:设备商核心观点一览 4 第一章:全球主设备商对比第一章:全球主设备商对比 5数据来源:DellOro Group、C114以及观研天下等,东吴证券研究所整理 注:2016年诺基亚收购朗讯。图图2:全球主设备商市场排名变动情况:全球主设备商市场排名变动情况 1.1 3G1.1 3G洗牌,洗牌,4G4G市场格局稳定,市场格局稳定,5G5G持续领先持续领先 2018年全球七大设备制造商依次为华为、诺基亚、爱立信、思科、中兴、Ciena和三星,这七家公司合计占全球服务提供商设备 市场收入的80左右。华为市场份额在2018年持续上升,在过去五年中每年增长约2个百分点,爱立信和诺基亚的市场份额平均每年下降约1个百分点。据观研天下预计,2023年中兴通讯的市占率继续攀升至 24%,超越诺基亚和爱立信成为全球第二大通信主设备供应商。华为华为 华为 诺基亚诺基亚 诺基亚 爱立信爱立信 爱立信 阿尔卡特朗讯 阿尔卡特朗讯 1 2 3 4 5 6 7 8 200820092010201120122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E 华为诺基亚爱立信阿尔卡特朗讯北电摩托罗拉中兴思科西诺三星 北电 摩托罗拉 中兴 中兴中兴 思科 思科思科 西诺 西诺西诺 三星三星 三星 6 1.2 1.2 股价涨跌幅对比:中兴通讯稳健崛起股价涨跌幅对比:中兴通讯稳健崛起 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 诺基亚爱立信思科三星电子阿尔卡特朗讯思科中兴通讯 数据来源:wind,东吴证券研究所 注:股价均进行归一化处理 图图3:全球主设备商股价涨跌幅情况一览:全球主设备商股价涨跌幅情况一览 诺基亚诺基亚 思科思科 中兴通讯中兴通讯 爱立信 2G3G4G 7 数据来源:wind,东吴证券研究所 图图4:中兴通讯:中兴通讯PE-band图图5:思科:思科PE-band 数据来源:wind,东吴证券研究所 1.3 1.3 估值对比:国内设备商估值空间更大估值对比:国内设备商估值空间更大 8 日期诺基亚思科三星电子爱立信思科阿尔卡特朗讯中兴通讯烽火通信 1997-12-31-64.50 1998-12-31-100.13 1999-12-30-98.91 2000-12-29-157.38 2001-12-31-130.4697.33 2002-12-31-71.4656.50 2003-12-31-124.7833.01 2004-12-31-256.1036.00 2005-12-30-1051.60-266.5631.32 2006-12-29900.971659.67-6384.50-375.1730.09 2007-12-311529.001642.32-3712.71-611.1275.40 2008-12-31592.95954.38-248.77-365.3943.34 2009-12-31481.231377.17-293.56-821.72118.05 2010-12-31386.481121.30-368.99-782.62182.73 2011-12-30180.51971.96-324.67-581.37119.87 2012-12-31147.931043.24-325.25-335.41109.79 2013-12-31303.721199.25-395.48-89.81449.29148.72 2014-12-31294.361422.34-392.23-82.58620.82153.45 2015-12-31280.301378.41-312.87-101.48773.29298.48 2016-12-30192.061516.971787.12190.35-97.31667.12263.77 2017-12-29271.961893.412943.45219.10-1524.46321.15 2018-12-28328.011948.10141867.08292.451956.19-821.34332.73 2019-12-31209.092034.59141867.08290.182014.76-1496.12321.44 2020-01-10226.561999.38141867.08285.222008.07-1579.41327.06 1.4 1.4 市值对比:国内设备商快速成长,赶超诺基亚等巨头市值对比:国内设备商快速成长,赶超诺基亚等巨头 中兴市值自3G时期稳步提升并与2015年4月首次突破千亿元,实力赶超诺基亚等巨头。图图6:总市值对比(亿美元:总市值对比(亿美元/亿元)亿元)数据来源:wind,东吴证券研究所(其中诺基亚、思科、爱立信、朗讯等为美元;中兴及烽火为人民币) 154% 30% 60%-27% 26% 41% 847%-49%-23%-23% 243% 113%9 第二章:海外扩张第二章:海外扩张 精准布局,度过寒潮期,奠定精准布局,度过寒潮期,奠定4G反超基础反超基础 10 2.1 3G2.1 3G时期国内设备商:积极扩展海外市场时期国内设备商:积极扩展海外市场 数据来源:华为、中兴公司官网等,东吴证券研究所归纳整理 图图7 7:3 3G G时期华为与中兴破局发展(上:华为;下:中兴)时期华为与中兴破局发展(上:华为;下:中兴)通信设备和移 动终端方面双 向布局。忽略小灵通市场,损失PHS百亿市 场。专制下错失手 机市场。摒弃独揽,分 散权力。3G(UMTS)研发投入40亿 元,产品发布,首创分布式基首创分布式基 站。站。进入小灵通和 手机市场,仅 6个月突破小 灵通,出货价 压到了300元(市场最高 2000元)简单粗暴的研发管理体 系导致CT2和DECT产品 失败。华为收购港湾,实现重 新加速。创新突破多载 波技术,实现 了Single-RAN。1998年 2009年 2001年 2003年 2004年 2006年 联通一二期CDMA项 目中标。拥有自主知识产权 的GSM移动创新产 品首次出口。开拓小灵通市场。开拓手机市场。手机市场销售占比 20%。国际市场成为发 力点,海外资源 投入越来越大。中兴国外市场收 入占比比重越来 越大,成为主要 增长点。20%的净利润投入3G研发,但国内3G牌照未下发。与利比亚签订3G首个商用 局点,但商用局点布局小,产品成熟度低,UMTS海外 商用布局未打开。确定MTO战略,大力开拓国外运 营商市场。与和黄英国公司 签署30万部 WCDMA终端合 同,3G首次进 入欧洲市场。1998年 1999年 2001年 2003年 2004年 2006年 2007年 11 2.2 3G2.2 3G时期:深耕聚焦成熟市场和领域时期:深耕聚焦成熟市场和领域 图图8 8:3 3G G时期爱立信与诺基亚发展历程(左:爱立信;右:诺基亚)时期爱立信与诺基亚发展历程(左:爱立信;右:诺基亚)数据来源:公司官网、通信网等,东吴证券研究所整理 2001 构建第一个 GSM系统 2002 出资50%组 建合资公司索 尼爱立信 2006 收购英国老 牌电信运营商 马可尼 2009 北电网络破 产,购进部分 专利以及引进 人员。1997 连续15年占 据手机市场份 额第一 2003诺基亚1100累计销售2亿部。2010并购摩托罗拉通信。2011 在英国伦敦宣布 在微软达成战略合 作关系。2013 出售手机业务,聚焦 光通信主业。2014 收购诺 西全部 股份 12 2.3 3G2.3 3G时期:精准战略布局渡过寒潮时期,奠定发展基础时期:精准战略布局渡过寒潮时期,奠定发展基础 华为 3G产品不断成熟、首创分布式基 站、产业链不断丰富 爱立信专注于传统成熟业务 中兴 确定MTO战略,大力开拓国外运 营商市场 国外市场成为主要增长点 诺基亚 不断收购摩托罗拉、阿尔卡特朗讯 等 专注于欧美成熟市场 国内3G牌照迟迟未发,国内3G无市场打磨,导致产品不成熟,遭受海外巨头设备商联合打击,海外拓展缓慢且艰难。国外:专注于传统成熟业务,聚焦欧美成熟市场。数据来源:C114、通信网等,东吴证券研究所 图图9:3G时期设备商的主要战略时期设备商的主要战略 3G产品瞄准海外市场,进入小灵 通、手机市场 全球第一个GSM系统,传统市场 份额占比高 13 2.4 2.4 华为三次战略转型,奠定华为三次战略转型,奠定4G4G反超基础反超基础 从产品走向解决方案从国内市场走向全球从运营商走向终端消费者 1990年代海外巨头垄断了 整个通讯市场 客户需求不限于产品,还 有解决方案 采取农村包围城市差异化全球竞争战略 华为成熟产品体系在国内 市场趋于饱和 客户只在运营商层面 拥有用户神经末梢体验和管道,为以后做铺垫 图图1010:华为三次转型华为三次转型 数据来源:华为官网等,东吴证券研究所 14 第三代移动通信的三个国际标准WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA都采用了CDMA技术,高通(Qualcomm)申请了约两千项专利,主要 解决的是应用于蜂窝通信中的组网问题。高通在高效同频复用基础上建立了软切换技术,成为了CDMA最基础的专利,高通近乎垄断了高通近乎垄断了CDMACDMA专利专利。华为在HSDPA阶段才加入 3GPP标准活动,但截至截至20182018年,华为已拥有年,华为已拥有WCDMA5%WCDMA5%的基本专利的基本专利,在全球市场的拓展中受到的制约大大缩小。根据ETSI统计,3G的基本专利有200多项,WCDMA方面的基本专利有69项,已位列全球基本专利五强。2.5 3G2.5 3G专利格局:技术标准主导专利格局,高通为最大的赢家专利格局:技术标准主导专利格局,高通为最大的赢家 数据来源:飞象网,东吴证券研究所 图图1111:3G3G标准标准 图图1212:3G3G专利(专利(CDMACDMA WCDMA)WCDMA)分布分布 数据来源:镁客网,东吴证券研究所 15数据来源:wind,东吴证券研究所 图图13:3G时期主设备商营收增速(时期主设备商营收增速(%)变化情况)变化情况 2.6 2.6 营收对比:海外市场是主要增长点营收对比:海外市场是主要增长点 数据来源:wind,东吴证券研究所 图图14:3G时期主设备商毛利率(时期主设备商毛利率(%)变化情况)变化情况 29 31 33 35 37 39 41 43 2003200420052006200720082009 华为爱立信诺基亚中兴-30-20-10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 2003200420052006200720082009 华为爱立信诺基亚中兴 华为:基于海外大发展,营收保持稳定增加,2018年营业收入突破千亿美元(约7212亿元)同比提升19.48%。中兴:由于小灵通和CDMA布局,国际业务拓展顺利,业务趋于稳定。诺基亚:手机业务稳居市场份额第一,诺基亚1100累计销售2亿部。爱立信:爱立信收购老牌电信设备商马可尼。16 第三章:技术创新第三章:技术创新 业务拓展,业务拓展,4G市场全面开花市场全面开花 17 3.1 4G3.1 4G时期国内设备商:技术创新是破局的关键时期国内设备商:技术创新是破局的关键 数据来源:华为、中兴公司官网等,东吴证券研究所整理 图图15:4G时期华为与中兴破局发展(上:华为;下:中兴)时期华为与中兴破局发展(上:华为;下:中兴)发布5G白皮书,交换机S12700。在9个国家建立5G 创新研究中心;全球研发中心16个,联合创新中心28个。发布首款32路 X86开放架构小 型机昆仑服务器,和首个基于SDN 架构的组网解决 方案。全球获得170多 个云化商用合同;共部署超过200 万台虚拟机和 420个云数据中 心。运营商业务转向 价值驱动;企业业务数字化 转型;消费者业务打造 世界级智能终端 品牌。发布全球首个覆盖全场景人 工智能的Ascend系列芯片 以及其系列的产品和云服务,麒麟980,和基于3GPP 标 准的端到端全系列5G产品 解决方案。2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 建设匈牙利首个LTE 网络;规模部署 6000余基站;LTE 商用合同增至7个。携手中移HK正式 推出全球首款单芯 片4GLTE智能手 机GrandXLTE。中标东南亚电信 集团4GLTE项目;与贵阳市政府合 作金融板块与智 慧城市项目。与来宾合作智慧城 市建设;美国商务部实施出 口限制措施决定;中兴高层洗牌,掌 舵人更换。电信云与核心网 络产品线总裁徐 子阳为中兴新 CEO;解禁以来拿下三 大运营商订单累 计超5亿元;恢复产能集中资 源投入5G建设,研发与测试进度 赶上目标。获中国电信2018年度无线 网络七期集采项目订单:包括800M、1.8G/2.1G标 准站等无线LTE设备。2010年 2012年 2014年 2016年 2018年6-7月 2018年8-9月 18 3.2 4G3.2 4G时期:战略聚焦,针对性布局是关键时期:战略聚焦,针对性布局是关键 图图16:4G时期爱时期爱立信与诺基亚发展历程(左:爱立信;右:诺基亚)立信与诺基亚发展历程(左:爱立信;右:诺基亚)数据来源:通信网、C114等,东吴证券研究所整理 2009年 全球部署130多张4G LTE网络,覆盖用户 超3亿。2012年 从手机终端领域正式退出,转而专注移动网络设备和通 信专业服务。2018年8月 加大对美国市场投 资力度,以满足5G 需求。2018年9月 与T-Mobile美国签署35亿 美元多年合同,为爱立信 最大5G订单。2018年10月 从北京开启5G全球路演;和高通宣布,成功在6GHz 以下频段完成符合5GPP Rel-15规范的5G新空口 OTA呼叫。2018年11-12月 与中国联通达成 2019设备采购合作意 向;与中国移动联合 公开展示基于5G连接 的远程音乐合奏应用。2010年 并购摩托 罗拉通信。2012年 参与欧盟大型科研项目 METIS,筹谋研发5G技术。2013年 出售微软手机业务,聚焦主业;针对5G技术进行专利布局。2014年 收购诺西全部股份。2015年 收购阿尔卡特朗讯(但 协同效果并不明显)。2017年 出售海底电 缆,聚焦移 动宽带。2018年 与中移签署10 亿欧元框架协议,在5G部署中给予 建议;公布5G标 准必要专利许可 费率。19 3.3 4G3.3 4G时期:加快技术与产品创新,实现业务及市场的全面开花时期:加快技术与产品创新,实现业务及市场的全面开花 华为 兼顾政企、企业以及消费市场全面开花 爱立信 退出手机业务和芯片市场拓展软件、服务以及视频业务 中兴 面向M-ICT时代聚焦四大领域 运营商、政企、消费者和新兴市 场 诺基亚 无线、专业服务、电信云以及网信 安全等领域 聚焦关键战略领域 国外的主设备商开支逐步剥离手机等业务,甚至通过收购来进一步聚焦光通信业务,这一阶段国外运营商主要战略是进一步聚焦 关键业务。对于国内运营商来说,加快技术创新,主要市场拓展产品线,实现业务及市场的全面开花。数据来源:C114、通信网等,东吴证券研究所 图图17:4G时期设备的主要战略时期设备的主要战略 20数据来源:wind,东吴证券研究所 图图18:4G时期主设备商营收增速变化情况时期主设备商营收增速变化情况(%)3.4 3.4 营收对比:国内主设备商业绩答卷亮眼营收对比:国内主设备商业绩答卷亮眼 数据来源:wind,东吴证券研究所 图图19:4G时期主设备商毛利率变化情况时期主设备商毛利率变化情况(%)华为:基于技术优势,营收保持稳定增加。中兴:18年因外部情况,增速下滑21.41%,目前业务稳步向好,基本恢复,预计今年利润实现转正。诺基亚:收购阿郎,但是内部整合不顺利,17年营收快速下滑。4G时期国内的以华为为代表主设备快速崛起,营收实现稳步向上,但是目前国内毛利情况较国外仍有加大差距(差10-20点左 右)。-40-20 0 20 40 60 80 100 2013201420152016201720182019Q3 爱立信诺基亚阿尔卡特朗讯中兴通讯华为 20 25 30 35 40 45 50 201320142015201620172018 阿尔卡特朗讯诺基亚爱立信中兴通讯三星电子 21 2018年,华为在研发费用的支出为1015亿元,占全年收入的14.1%,同比增 长13.2%,并且2018年华为从事研发的人员超过了8万名,占总人数的45%,华为近十年累计研发费用超过了4850亿元,累计获得专利数多达87805件,并且华为还坚持每年将10%以上的销售收入用于研发。从营业收入占收比情况来看:全球设备商占收比基本保持稳定,但是考虑 收入增长情况,国内营收明显快于国外,因此总的来说,国内研发支出情 况是稳步提升的态势。0.00%5.00.00.00 .00%.000.005.00 082009201020112012201320142015201620172018 诺基亚爱立信阿尔卡特朗讯思科 中兴通讯思科Ciena科技 数据来源:wind,东吴证券研究所 图图20:4G时期主设备商研发支出占收比(时期主设备商研发支出占收比(%)数据来源:公司年报,东吴证券研究所 图图21:华为研发投入(百万元)情况:华为研发投入(百万元)情况 3.5 3.5 研发支出:国内研发支出稳步提升研发支出:国内研发支出稳步提升 0 200,000 400,000 600,000 800,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 研发投入其他投入 0 50000 100000 150000 200000 2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 研发人数其余工作人数 图图22:华为研发人员情况:华为研发人员情况(人人)数据来源:公司年报,东吴证券研究所 22 数据来源:ABI Research,东吴证券研究所 图图24:基站天线供应商创新与应用能力评分矩阵基站天线供应商创新与应用能力评分矩阵 ABI Research指出,全球基站天线市场格局趋于稳定,全球Top3天线厂商华为、凯瑟琳、康普占据了接近7成无源天线市场 份额,其中华为份额34.4%,已经4年蝉联全球第一,ABI Research分析报告指出,华为天线技术创新及成果转化能力以94.5分持续领先,图图23:基站天线供应商市场份额(基站天线供应商市场份额(%)数据来源:ABI Research,东吴证券研究所 3.6 3.6 创新及成果转化是业绩稳定增长的重要动力创新及成果转化是业绩稳定增长的重要动力 23 数据来源:IHS Markit,东吴证券研究所 图图25:2018年全球基站出货情况年全球基站出货情况 3.7 3.7 国内设备商出货量稳居前列国内设备商出货量稳居前列 据IHS Markit统计,2018年华为基站出货量稳居榜首(占比39%,提升3pp),中兴稳居第四(占比10.9%,降低2.1pp)。从竞争格局来看,市场集中度高度集中,前5家市场占比95.4%。24 第四章:第四章:5G技术及产品领先,前瞻技术及产品领先,前瞻5G布局,强化布局,强化5G领先优势领先优势 25 4.1 5G4.1 5G技术及产品基础好,产业催化剂进入释放密集期技术及产品基础好,产业催化剂进入释放密集期 数据来源:CTIA,东吴证券研究所 图图27:5G产业催化剂有望相继释放产业催化剂有望相继释放 类型类型(预计)时间点(预计)时间点催化剂催化剂说明说明 2019.12月 广电与国家电网公司将在SA的5G基站领域展开 深度合作 2020年1月广电获4.9GHz频段5G试验频率使用许可 或与中国移动合建5G网络,加速5G产业进 度 2020年1月国际消费类电子产品展览会5G产业与消费的前瞻性风向标 2020年2月2020年第八届中国国际5G手机产业展览会可能带来5G手机应用的新一轮突破与创新 2020年2月西班牙巴塞罗那世界移动通信大会 全球科技和通信行业的重要的前瞻性风向 标,历年的巴展都会带动5G产业的新发展 2020年3月3GPP R16讨论冻结 2020年Q1开始5G智能终端出货量的持续超预期2019年5G手机出货超预期(1376.9万部)2020年Q1末运营商招标陆续开启 2019年底,运营商传输设备的招标已经开 启 2020年Q2-Q3第一批大规模IC 5G基站建设我们认为Q2-Q3开始和初步完成 2020年Q3启动2020年下半年5G基站传输设备的采购我们认为极有可能在Q3启动 产业 2020年下半年-2021 年初 移动互联网流量增速触底回升开启新一轮5-8年的流量基建和应用大发展 产业 政策 运营商 资本开 支与集 采 数据来源:C114、ittbank等,东吴证券研究所 图图26:2019年度年度5G竞争排名竞争排名 CTIA将民营企业的5G实验及引入进度、电波分配情况、政 府战略等转换成数值,对比了各国的“5G应对水平应对水平”。从从2019年度的评分来看,中国和美国并列第一年度的评分来看,中国和美国并列第一,均为19分。随后是韩国18分、日本17分。产业催化剂密集而重磅:广电4.9G频段发放、一月CES、二月巴展、二三月5G招标、3GPP R16标准、5G手机价格 和出货量持续超预期等。26 截止到2018年12月28号,在ETSI网站上进行5G标准必要专利声明的企业共计21家,声明专利量累计为11681件。声明量超过1000件的企业有华为、Nokia、LG、Ericsson、Samsung、Qualcomm和中兴。华为以1970件5G声明专 利排名第一,占比17%。4.2 4.2 基础设施市场份额不断提升,基础设施市场份额不断提升,5G5G专利数量世界领先专利数量世界领先 图图28:2018年年5G标准专利声明数量排名标准专利声明数量排名 图图29:2018年年5G标准专利声明数量占比(标准专利声明数量占比(%)数据来源:ETSI,东吴证券研究所数据来源:ETSI,东吴证券研究所 27 4.3 4.3 中兴通讯运营商业务中兴通讯运营商业务5G5G布局布局接入网接入网 全制式BBU 高频AAU 新一代5G高低频AAU,支持业界5G主流频段,采用Massive MIMO、Beam Tracking、Beam Forming等 5G关键技术,完美保障全部宏覆盖场景和容量需求;场景针对性提供最优解决方案,实现最佳投资回报率。全球2U高度的最大容量BBU,支持2/3/4/NB以及5G全制式,拥有业界最大处理能力;集虚拟化和IT平 台优势于一身,实现无线网络的弹性容量、开放接口、可本地化创新业务,并支持CRAN、DRAN灵活 组网。具备超大容量,造型美观,易于安装部署快捷;充分满足室内高密度用户的需求,适用于购物中心等室内深度覆盖场景。Qcell 低频AAU 5G Pad 全系列Pad产品(包含Pad BBU、Pad RRU、Pad电源、Pad蓄电池四种设备)适合宏网渗透不到或者 厚度不够的区域的补盲补热,如狭窄街道小巷、旅游休闲场所等,可通过路边抱杆、挂墙轻松实现 零占地一体化建站。在RAN领域,中兴通信在大规模MIMO 方面领先于其大多数竞争对手。2017年,中兴通讯推出5G基站,使用了自研的芯片组,具有强大的多模支持能力。图图30:中兴通讯:中兴通讯5G接入网方面取得良好进展,处于业界领先地位聚焦多场景需求接入网方面取得良好进展,处于业界领先地位聚焦多场景需求 数据来源:中兴通讯官网,东吴证券研究所 28 4.4 4.4 中兴通讯运营商业务中兴通讯运营商业务5G5G布局布局CoreCore领域领域 中兴通讯5G Common Core 同时全接入和全融合的核心网解决方案;解决了运营商5G时代多网业务协同开展、部署和网络演进的困扰,旨在为运营商提供高为运营商提供高 效、开放和智能的新一代网络,极大降低部署和演进成本效、开放和智能的新一代网络,极大降低部署和演进成本。vCN解决方案充分考虑了5G网络和IoT的需求,基于vCN云化核心网,运营商可以实现网络重 构,开放网络能力,使网络运营具有自动化和智能可编程的能力,满足满足5G5G时代众多物联网时代众多物联网 应用的定制化需求。应用的定制化需求。全虚拟化核心网 中兴2018年1月发布了面向商用的全融合Common Core解决方案,即一张融合核心网同时支持2G/3G/4G/5G/固定接入,以最少 的投资建网,并且实现向目标网络平滑演进。此外,中兴通讯一直积极推广其5G-Ready的全虚拟化核心网(vCN)成功案例。图图31:中兴通讯:中兴通讯5G核心网方面聚焦价值市场,满足运营商生态布局核心网方面聚焦价值市场,满足运营商生态布局 数据来源:中兴官网、通讯网等,东吴证券研究所 29 4.5 4.5 中兴通讯运营商业务中兴通讯运营商业务5G5G布局布局承载网领域承载网领域 集5G前传、中传和回传为一体的端到端承载解决方案;基于业界首创FlexE Channel技术,支持业界最低时延(0.5s/节点),最快倒换时间1ms;可满足5G多方面需求,为客户提供灵活、可扩展和高效 的5G承载网络。5G Flexhaul承载解决方案 OTN承载解决方案 前传 回传 提供大带宽、低时延、软硬分片、高可靠性、开放协同 的能力;在5G承载方案中,有源OTN和无源WDM是前传网的两种主 要技术,IP over OTN和Packet OTN是回传网的两种主要 技术。图图32:中兴通讯:中兴通讯5G承载网方面凝聚前沿技术,打造一流端到端解决方案承载网方面凝聚前沿技术,打造一流端到端解决方案 数据来源:中兴官网、信通院等,东吴证券研究所 中兴通讯于2017年2月的MWC展上推出5G Flexhaul承载解决方案,并陆续在2017年和2018年推出了多款5G承载产品。5G Flexhaul解决方案基于SDN的SR和FlexE技术,提供简化的可编程IP连接;采用基于FlexE拓展的FlexE Channel,可实现 超低延迟转发和快速业务保护切换,以满足5G严格的QoS要求 中兴通讯提出的3A(精确时间源、高级时间戳、自适应时间算法)同步解决方案,可实现 /-100ns以内端到端同步精度。30 其他其他 Vodafone Vodafone IdeaIdea 中软国中软国 际际 NetOneNetOne AlticeAltice 中国中国欧洲中东非洲欧洲中东非洲亚太亚太美洲美洲其他其他 PLDTPLDT INWITINWIT GlobeGlobe 中国联中国联 通通 国家公国家公 安三所安三所 德国电德国电 信信 迪拜旅游迪拜旅游 局局 TIMTIM 中东各中东各 运营商运营商 中国移中国移 动香港动香港 嘉兴电嘉兴电 信信 BTBT Cloud Cloud FoundryFoundry LG U LG U 合作开发签订订单 图图33:华为市场表现和合作情况:华为市场表现和合作情况 云云 5G5G商业部署商业部署 4.6 4.6 华为三大业务协同发力华为三大业务协同发力5G5G 数据来源:华为年报,东吴证券研究所整理 20182018 年消费者业务收入已超过运营商业务。年消费者业务收入已超过运营商业务。华为业务主要分为运营商业务、企业业务和消费者业务;2010-2019H1,消费者业务 从 17%逐步提升至 55%,运营商业务从 80%下降至 36.5%。消费者业务成为公司增长的主要驱动力:消费者业务成为公司增长的主要驱动力:华为主要发力消费者业务和运营商业务。华为消费者业务在 3G 时代平稳增长,4G 时代 进入增长爆发期,2014-2018 年期间收入复合增长率达到 46.8%。2017 年,华为智能手机全年发货 1.53 亿台,全球份额稳居前 三;2019 年上半年智能手机发货量为 1.18 亿台,同比增长 24%,平板、PC、可穿戴设备发货量也实现快速增长,消费者业务收 入实现 2208 亿元。华为计划在华为计划在 20192019 年研发投入年研发投入 12001200 亿人民币亿人民币,克服美国“实体清单”对消费者业务的影响,未来将会进入一个新的发展时期。31 4.7 4.7 华为运营商业务华为运营商业务5G5G布局布局接入网领域接入网领域 SmartAX EA5800SmartAX EA5800系列系列 AP7060DNAP7060DNAirEngine 5760AirEngine 5760-1010 AP7000AP7000系列系列AP6000AP6000系列系列 AP50AP500000系列系列AP4000AP4000系列系列AP3000AP3000系列系列 无线局域网-室内接入 AP2000AP2000系列系列AP1000AP1000系列系列 AP8082DN&AP8182DNAP8082DN&AP8182DN 企业光接入无线局域网-室外接入 企业无线 BSC6000BSC6000基站控制器基站控制器BTS3900BTS3900宏基站宏基站BTS3900ABTS3900A宏基站宏基站DBS3900DBS3900分布式基站分布式基站 数据来源:华为官网,东吴证券研究所 图图34:华为:华为5G接入网方面无线全云化战略:网络智能有弹性接入网方面无线全云化战略:网络智能有弹性 在RAN领域,华为一直积极主动地向市场推广大规模MIMO 解决方案,并将将Cloud RANCloud RAN作为其作为其5G5G愿景的核心愿景的核心。2017年,当华为推出 一款全新的Cloud RAN基站产品时,感受到一些迟疑运营商的阻力。此后,华为调整策略,开始强调“集中化”RAN,而不是“虚 拟化”RAN。华为在MEC技术上比较有影响力,而且多年来已经将这一技术应用在了提供给企业客户的Small Cell解决方案。32 4.8 4.8 华为运营商业务华为运营商业务5G5G布局布局核心网领域核心网领域 eCNS230eCNS230宽带集群核心网宽带集群核心网 eCore9300eCore9300USN9810USN9810 eCNS280eCNS280宽带集群核心网宽带集群核心网 eCNS300eCNS300核心网核心网 为铁路专用通信量 身定制,采用高集 成度,高性能的 ATCA硬件平台,高 性能的芯片,综合 提升业务性能;集成核心网网元移 动交换中心(MSC)、归属位置寄存器(HLR)和媒体网关(MGW),实现了单 框核心网,减少了 核心网网元间的网 络中间节点,提升 网络的可维护性,降低运营成本 是无线宽带集群系统的 核心网设备,基于网络 功能虚拟化(Network Functions Virtualization,NFV)和云化架构设计,提供 传统核心网的网络功能 外,还通过将网元功能 虚拟化、在多网元间共 享标准化硬件资源,来 给各网元提供可根据实 际应用的容量配置,提 高网络扩容减容效率,提升业务上线效率。eCNS280(3U)具有硬件 简单、功耗低、易部署、快速交付的特点。是eLTE宽带集群解决 方案一个的微型化 eLTE核心网,包含五 大核心网设备,设备 高度仅2U,适合19寸 机柜安装标准,部署 便捷,适合网络规模 在50个站以内的中小 型企业网络部署。主要功能特性:语音 集群业务/数据业务/备份功能/后路由功能/PS POOL/O&M/用户和 群组管理 基于小型化硬件平 台,使用虚拟化平 台集成多个核心网 网元,来实现纯宽 带接入。采用华为NFV标准架 构,集成CloudUSN、CloudUGW等网元;eCore解决方案具有 高集成度特点,满 足集中化管理需求,简化网络,降低管 理成本;高可靠性:支持1 1 网元备份及主要业 务单板备份 是GPRS/UMTS核心网 分组域的核心设备,具备GPRS业务支撑 节点(SGSN)的业 务功能;采用高性能的平台 基础开发,提供安 全可靠的业务支撑,既便于维护管理,又可支持丰富多样 的业务和功能;USN9810是实现GSM-R网络分组域业务的 核心产品之一。数据来源:华为官网,东吴证券研究所整理 图图3535:华为:华为5G5G核心网:核心网:以用户为中心、应用驱动并基于以用户为中心、应用驱动并基于AIAI自治自治 华为的CloudEdge是“one mobile core”解决方案的一部分,能够支持2G/3G/4G和5G接入网络,华为CloudEdge解决方案还在 2018年世界移动通信大会上获得“最佳网络软件突破”奖。33 4.9 4.9 华为运营商业务华为运营商业务5G5G布局布局承载网领域承载网领域 统一承载,支持任意业务接入;分组内核,硬件调度,低时延,高 可靠;智能运维,智能检测,智能排障 PTN 900系列 采用功能强大的华为自研NP芯片,提供高性能业务承载服务;基 于创新的SDN架构设计,能够解决网络流量负载不均,提高网络带 宽利用率。NetEngine20E-S系列 具备低成本、大容量、高密端口、可编程等特点,支持业界最大端 口容量,可应用在企业云数据中心、企业接入节点和各

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  • 【研报】计算机应用行业:鲲鹏展翅华为生态伙伴迎来机遇-20200322[17页].pdf

    证券研究报告行业研究计算机应用 计算机应用行业 1/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 鲲鹏展翅,华为生态伙伴迎来机遇鲲鹏展翅,华为生态伙伴迎来机遇 增持(维持)投资要点投资要点 行情回顾:行情回顾:本周计算机行业(中信)指数下跌 3.97%,沪深 300 指数下跌 6.21%,创业板指数下跌 5.69%。经过年初上涨,计算机板块目前进入 震荡阶段,继续看好新基建方向。与计算机行业相关的重大工程和新基 建主要是政府或者 IT 巨头投资主导性比较强的领域,包括信创、云计 算、工业互联网、人工智能(主要是智能网联)、公共卫生信息化,以 及信息化的网络安全保障。论短期业绩弹性,尤以信创和云计算最大。华为年度开发者大会召开在即,鲲鹏生态再度受到市场关注:华为年度开发者大会召开在即,鲲鹏生态再度受到市场关注:今年的华 为开发者大会将于 3 月 27-28 日召开。华为开发者大会 2020(Cloud)是华为面向 ICT(信息与通信)领域全球开发者的年度旗舰活动。大会 旨在搭建一个全球性的交流和实践平台,开放华为 30 年积累的 ICT 技 术和能力,以“鲲鹏 昇腾”硬核双引擎,为开发者提供澎湃动力。去 年资本市场尤其关注政务口信创产业发展,今年行业口信创产业格外引 人注目。我们看好鲲鹏生态在行业口信创进程中的重要地位。鲲鹏主打开放、共享平台的生态:鲲鹏主打开放、共享平台的生态:在华为的鲲鹏生态建设中,竞争格局 的最终形成主要看各家合作伙伴的产品性能和市场推广能力。开放、共 享的生态体系是鲲鹏计算产业成功的基础,华为欢迎所有的厂商加入到 鲲鹏生态的建设中来,每个环节都是开放式合作而非独家绑定。合作伙 伴可以独立去面向用户销售,也可以与华为合作一起来做具体的行业解 决方案,从而得到客户的认可和获得市场。鲲鹏鲲鹏有望在行业口信创中大放异彩,未来份额有望达到有望在行业口信创中大放异彩,未来份额有望达到 30%以上:以上:未 来智能创新对计算平台提出新挑战,应用创新速度加快,应用种类和数 量繁多,端边云协同成为主流,百亿联接,带来数据爆炸式增长,智能 和实时处理成为普遍诉求。以 Arm 为代表的 RISC 通用架构处理器、以 及具备特定定制化加速功能的 ASIC 和 FPGA 芯片等在场景多样化计算 时代具备明显的优势。相比政务口,行业口的信创需求在发展中会更加 考虑性能、商业生态等因素。目前国产基于 x86 架构的芯片面临两大问 题:一方面在性能上仍然和海外巨头存在差距;另一方面由于历史商业 模式的原因,海外巨头把持大量的 x86 专利,未来很难绕开。因此从长 远看,要做到真正自主可控需要采用新的架构。在非 x86 架构的国产芯 片中,ARM 架构的芯片性能可以满足行业用户需求,且自主可控的程 度相对较高,其中鲲鹏芯片更是凭借华为公司的研发与市场能力,尤其 值得看好。随着信创产业的铺开,预计 2022 年占到中国服务器出货量 的 1/3。长远来看,预计 ARM 能够和 X86 服务器形成旗鼓相当的局面。关注鲲鹏产业链受益标的神州数码、太极股份、用友网络、东方通、诚 迈科技等。关注计算机新基建:关注计算机新基建:新基建导向下信创今年招标体量有望超预期,近期 操作系统龙头中国软件旗下麒麟软件和诚迈科技旗下统信软件分别宣 布 1000 人和 5000 人的招聘计划,预示着行业放量即将到来。疫情持续 情况下企业上云速度有望加快,尤其是公有云线下实施较轻,受影响更 小。信创首推预期反映不充分的加密龙头卫士通、数据库龙头太极股份,关注弹性标的诚迈科技、中国软件、东方通、中孚信息、宝兰德等。云 计算首推 IaaS 龙头优刻得、SaaS 龙头用友网络、在线医疗卫宁健康,关注金山办公、浪潮信息等。其它关注:医疗 IT 创业慧康、久远银海、万达信息;网络安全启明星辰、美亚柏科、深信服、绿盟科技、中新赛 克、格尔软件等;车联网千方科技、中科创达等。风险提示:风险提示:信息创新、网络安全进展低于预期;行业后周期性;疫情风 险超预期;HMS 推进不及预期。行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、计算机应用行业:聚焦信创、计算机应用行业:聚焦信创 和云计算和云计算2020-03-15 2、计算机应用行业:计算机行、计算机应用行业:计算机行 业新基建梳理业新基建梳理2020-03-08 3、计算机应用行业:业绩快报、计算机应用行业:业绩快报 验证网络安全高景气度验证网络安全高景气度 2020-03-01 2020 年年 03 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 郝彪郝彪 执业证号:S0600516030001 021-60199781 研究助理研究助理 王紫敬王紫敬 -23%-11%0#4F 19-032019-072019-11 计算机应用 沪深300 行业行业跟踪周报 2/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 内容目录内容目录 1.行业观点行业观点.3 1.1.行业走势回顾.3 1.2.本周行业策略.3 2.行业动态行业动态.11 2.1.人工智能.11 2.2.金融科技.11 2.3.企业 SaaS.11 2.4.网络安全.12 3.上市公司动态上市公司动态.13 4.风险提示风险提示.16 图表目录图表目录 图 1:涨幅前 5.3 图 2:跌幅前 5.3 图 3:换手率前 5.3 图 4:鲲鹏计算产业发展阶段.3 图 5:2023 年全球计算产业投资额(美元).4 图 6:中国 X86 服务器出货量预测.5 图 7:鲲鹏计算产业示意图.6 表 1:产业链相关 A 股上市公司盘点.6 nMsNqQqMtOqOtRnMqPyRoN7N9R7NtRnNmOpPkPnNpMkPmOmQ7NqQyQuOrMyQvPnOsP 行业行业跟踪周报 3/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 1.行业观点行业观点 1.1.行业走势回顾行业走势回顾 本周计算机行业(中信)指数下跌 3.97%,沪深 300 指数下跌 6.21%,创业板指数下 跌 5.69%。图图 1:涨幅前:涨幅前 5 图图 2:跌幅前:跌幅前 5 002306.SZ ST 云网 22.410034.SZ 神州数码 12.7900645.SZ 正元智慧 10.150021.SZ 深科技 9.233189.SH 网达软件 8.6200367.SZ 东方网力-22.900158.SZ 常山北明-19.8900044.SZ 赛为智能-18.292197.SZ 证通电子-17.9300333.SZ 兆日科技-17.68%数据来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 数据来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图图 3:换手率前换手率前 5 300561.SZ 汇金科技 89.0900045.SZ 华力创通 75.6900235.SZ 方直科技 73.2100645.SZ 正元智慧 63.7900051.SZ 三五互联 59.36%数据来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 1.2.本周行业策略本周行业策略 行情回顾:行情回顾:本周计算机行业(中信)指数下跌 3.97%,沪深 300 指数下跌 6.21%,创 业板指数下跌 5.69%。经过年初上涨,计算机板块目前进入震荡阶段,继续看好新基建 方向。与计算机行业相关的重大工程和新基建主要是政府或者 IT 巨头投资主导性比较 强的领域,包括信创、云计算、工业互联网、人工智能(主要是智能网联)、公共卫生 信息化,以及信息化的网络安全保障。论短期业绩弹性,尤以信创和云计算最大。华为年度开发者大会召开在即,鲲鹏生态再度受到市场关注华为年度开发者大会召开在即,鲲鹏生态再度受到市场关注。今年的华为开发者大 会将于 3 月 27-28 日召开。华为开发者大会 2020(Cloud)是华为面向 ICT(信息与通 信)领域全球开发者的年度旗舰活动。大会旨在搭建一个全球性的交流和实践平台,开 放华为 30 年积累的 ICT 技术和能力,以“鲲鹏 昇腾”硬核双引擎,为开发者提供澎湃 动力。去年资本市场尤其关注政务口信创产业发展,今年行业口信创产业格外引人注目。我们看好鲲鹏生态在行业口信创进程中的重要地位。图图 4:鲲鹏计算产业发展阶段鲲鹏计算产业发展阶段 行业行业跟踪周报 4/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 数据来源:鲲鹏计算产业发展白皮书,东吴证券研究所 中国市场已成为全球计算产业的主要动力和增长引擎中国市场已成为全球计算产业的主要动力和增长引擎。新的计算产业链将推动全球 计算产业快速发展,带动全球数字经济走向繁荣。IDC 预测,到 2023 年,全球计算产 业投资空间 1.14 万亿美元。中国计算产业投资空间 1043 亿美元,接近全球的 10%,是 全球计算产业发展的主要推动力和增长引擎。中国作为全球第二大经济体,近年来云计 算、人工智能、物联网、边缘计算和 5G 方面的技术创新都已经接近甚至领先全球。IDC 预测,在数字化浪潮的推动下,基于新一代计算平台,中国的服务器、存储、操作系统、数据库等 IT 企业将迎来大的发展机遇。图图 5:2023 年全球计算产业投资额(美元)年全球计算产业投资额(美元)数据来源:鲲鹏计算产业发展白皮书,东吴证券研究所 长期投入,长期投入,生态日趋完善生态日趋完善。为满足新算力需求,围绕 Kunpeng 处理器打造了“算、存、传、管、智”五个子系统的芯片族。历经十几年,目前投入超过 2 万名工程师。在 鲲鹏生态建设上,与海内外生态厂家合作,重点投入了操作系统、编译器、工具链、算 法优化库等的开发和维护,同时针对数据中心大数据、分布式存储、云原生应用等场景,开发基于 Kunpeng 处理器的解决方案产品和参考设计。为了保证鲲鹏计算产业的可持续 行业行业跟踪周报 5/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 演进,Kunpeng 处理器从指令集和微架构两方面进行兼容性设计,确保既可以适应未来 的应用和技术发展演进的需求,又能后向兼容保护用户已有投资。鲲鹏鲲鹏有望在行业口信创中有望在行业口信创中大放异彩大放异彩,未来份额有望达到,未来份额有望达到 30%以上以上。未来智能创新 对计算平台提出新挑战,应用创新速度加快,应用种类和数量繁多,端边云协同成为主 流,百亿联接,带来数据爆炸式增长,智能和实时处理成为普遍诉求。以 Arm 为代表 的 RISC 通用架构处理器、以及具备特定定制化加速功能的 ASIC 和 FPGA 芯片等在场 景多样化计算时代具备明显的优势。相比政务口,行业口的信创需求在发展中会更加考 虑性能、商业生态等因素。目前国产基于 x86 架构的芯片面临两大问题:一方面在性能 上仍然和海外巨头存在差距;另一方面由于历史商业模式的原因,海外巨头把持大量的 x86 专利,未来很难绕开。因此从长远看,要做到真正自主可控需要采用新的架构。在 非 x86 架构的国产芯片中,ARM 架构的芯片性能可以满足行业用户需求,且自主可控 的程度相对较高,其中鲲鹏芯片更是凭借华为公司的研发与市场能力,尤其值得看好。随着信创产业的铺开,预计 2022 年占到中国服务器出货量的 1/3。长远来看,预计 ARM 能够和 X86 服务器形成旗鼓相当的局面。图图 6:中国中国 X86 服务器出货量预测服务器出货量预测 数据来源:IDC,东吴证券研究所 鲲鹏鲲鹏生态产业环节生态产业环节梳理:梳理:新应用、新技术、新计算架构,百亿级联接、爆炸式数据 增长将重塑 ICT 产业新格局,催生新的计算产业链条,涌现出新的厂家和新的生态体系:(1)硬件:服务器及部件、企业存储设备;(2)软件:操作系统和虚拟化软件、数据库、中间件、大数据平台、企业应 用软件;(3)云服务、数据中心管理服务。262 330 369 410 449 485 524 10.80&.10.70.10%9.50%8.20%8.00%0.00%5.00.00.00 .00%.000.00%0 100 200 300 400 500 600 201720182019E2020E2021E2022E2023E 出货量(万台)年增长率 行业行业跟踪周报 6/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 鲲鹏计算产业是基于 Kunpeng 处理器构建的全栈 IT 基础设施、行业应用及服务,包括 PC、服务器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服务、行业应用以 及咨询管理服务等。图图 7:鲲鹏计算产业示意图鲲鹏计算产业示意图 数据来源:鲲鹏计算产业发展白皮书,东吴证券研究所 鲲鹏主打鲲鹏主打开放、共享开放、共享平台平台的的生态生态。在华为的鲲鹏生态建设中,竞争格局的最终形成 主要看各家合作伙伴的产品性能和市场推广能力。开放、共享的生态体系是鲲鹏计算产 业成功的基础,华为欢迎所有的厂商加入到鲲鹏生态的建设中来,每个环节都是开放式 合作而非独家绑定。合作伙伴可以独立去面向用户销售,也可以与华为合作一起来做具 体的行业解决方案,从而得到客户的认可和获得市场。表表 1:产业链相关产业链相关 A 股上市公司盘点股上市公司盘点 服务器和 PC 厂商 神州数码、东华软件、拓维信息、常山北明、太极股份、清华同方等 存储 易华录、深信服、南洋股份等 操作系统 诚迈科技、中国软件、中电太极(普华软件)等 中间件 东方通、宝兰德、太极股份、普元信息等 数据库 中国软件、太极股份等 云服务 优刻得、卫士通、太极股份等 行业应用 用友网络、金山办公、长亮科技、中科创达、千方科技、四维图新、恒生电子、超图软件等 大数据 东方国信、美亚柏科等 云桌面 光环新网等 数据来源:鲲鹏计算产业发展白皮书,东吴证券研究所整理 产业链分析产业链分析 行业行业跟踪周报 7/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 硬件领域:硬件领域:服务器和主机:服务器和主机:开放服务器和开放服务器和 PC 主板主板,优先支持优先支持合作伙伴合作伙伴发展自有品牌服务器和发展自有品牌服务器和 PC。为帮助厂 商快速开发基于 Kunpeng 处理器的服务器和 PC 等计算产品,降低系统设计和开发难度,华为作为鲲鹏计算产业的一员,从 2019 年 Q4 开始,逐步开放基于标准规范的服务器主 板和 PC 主板,合作伙伴基于主板开发自有品牌的整机产品,产品上市周期可大幅缩短。鲲鹏计算产业在整机领域的发展目标是形成多厂家的格局,条件成熟时,华为可逐步停 止 TaiShan 服务器销售业务,当前已有神州数码、东华软件等全局性的厂商,拓维信息、常山北明、山西百信等区域性厂商加入到鲲鹏基础硬件生态建设中来。存储:存储:硬件存储自研为主,创新存储开放合作。目前鲲鹏的存储产品基本上已经 ARM 化,并且在行业应用中得到主要推广。同时华为会把软件定义存储、超融合等创新产品开放 给合作伙伴来合作开发,合作伙伴包括深信服、天融信、易华录等等。基础软件基础软件:基础软件平台是服务行业客户以及做大计算产业的“黑土地”,产业链上下游厂商 共同构建一个开放、合作、共赢的鲲鹏计算产业基础软件生态至关重要。操作系统:操作系统:开放欧拉系统,打造合力生态。开放欧拉系统,打造合力生态。操作系统是所有软件的基础,统一的技术路线和演 进节奏有助于避免生态分裂,形成合力,做大鲲鹏计算产业。针对鲲鹏计算产业,通过 建立 openeuler.org 社区,开源 OS 源代码,并贡献经过调优的 Kunpeng 处理器驱动代码,开放编译器、JDK、软件库等基础工具等方式,统一代码来源,缩短厂家构建基于 openEuler 的发行版 OS 的开发周期。鲲鹏计算产业将催生成千上万的应用软件厂商,它 们必然选择基于 openEuler 的 OS 以及配套的数据库、中间件等平台软件,为基础软件 厂家的发展提供良好的商业土壤和环境,助力基础软件厂家成为各自领域比肩国际产业 巨头的企业。华为支持各家国产操作系统公司加入到鲲鹏生态中来,基于项目开展合作。合作伙伴包括诚迈科技、中国软件、中电太极(普华软件)等。数据库:数据库:高斯性能优势明显,行业口高斯性能优势明显,行业口应用应用替换替换基础基础。根据鲲鹏计算产业发展白皮书,到 2023 年,全球数据库市场空间 568.6 亿美元,5 年复合增长率 7.5%。中国数据库市场空 间 39.8 亿美元,5 年复合增长率 26.9%。云化、非关系型、多模、时序、图等新型数据 库技术的快速发展,给数据库市场带来新的挑战和机会。在一些重点行业,比如金融和 运营商,应用基础就是数据库,因此对数据库的性能要求较高。华为与主流的国产数据 库厂商都有合作,同时会基于用户实际需求推广高斯产品。合作伙伴包括中国软件(武 行业行业跟踪周报 8/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 汉达梦)、太极股份(人大金仓)等。中间件:中间件:与国内主流厂商均形成合作。与国内主流厂商均形成合作。根据鲲鹏计算产业发展白皮书,到 2023 年,全球 中间件市场空间 434 亿美元,5 年复合增长率 10.3%。中国中间件市场空间 13.6 亿美元,5 年复合增长率 15.7%。用户对基于云的分布式应用服务、消息队列等中间件工具的需 求不断增长,将会促进中间件市场的快速发展。华为与中间件厂商均有合作,很多时候 是基于项目,决定权在集成商和客户手里。在各个行业应用中会受到原有市场格局的影 响。合作伙伴包括东方通、宝兰德、金蝶天燕(太极股份)等。行业应用行业应用 细分行业应用:细分行业应用:根据鲲鹏计算产业发展白皮书,到 2023 年,全球企业应用软件市场空间 4020.2 亿美元,5 年复合增长率 8.2%,中国企业应用软件市场空间 155.8 亿美元,5 年复合增 长率 11.7%。企业软件存在厂家多且分散,区域属性和行业属性强,定制化程度高等情 况。随着新计算平台的出现,相关的开发环境、操作系统等平台都能达到高度的兼容,会建立一系列行业标准和模式,将促使企业应用软件走向一定程度的集中,现有格局必 然被打破,出现新的行业领先者。鲲鹏计算产业将以行业聚合应用,通过平台和生态双 轮驱动,加速 ICT 行业数字化转型。通过产业联盟、开源社区、OpenLab、行业标准组 织一起完善产业链,打通行业全栈,帮助行业简单高效地迁移到鲲鹏计算平台,做深做 透行业市场,持续发展壮大。合作伙伴包括用友网络、超图软件等。大数据:大数据:根据鲲鹏计算产业发展白皮书,到 2023 年,全球大数据平台软件市场空间 410 亿美元,5 年复合增长率 15.6%。中国大数据平台软件市场空间 26.6 亿美元,5 年复合 增长率 44.7%。短视频、自媒体、VR/AR、IoT、安防等业务快速兴起,数据分析、数 据治理,数据挖掘成为企业业务增长的引擎,数据成为企业的核心资产和新的增长动力。政府、企业纷纷设立专职机构规划和发展数据业务,给大数据软件厂家带来现实的市场 机会。在分布式数据库、大数据、Web 前端等高并发应用场景,单芯片核数更多的 Arm 架构处理器相比传统处理器拥有更好的并发处理效率。据华为实验室测试数据显示,相 比于传统处理器,Kunpeng 处理器的综合性能提升 30%,并在同等性能条件下,功耗降 低 20%。合作伙伴包括东方国信、美亚柏科等。车联网:车联网:5G 的商用将驱动行业物联网的应用与落地,工业机器人、工业互联网、智能电表、水表、路灯、车联网等快速普及。而随着 TPU、NPU 等人工智能处理芯片在智能摄像 行业行业跟踪周报 9/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 头、无人驾驶等领域的广泛部署,使得通用处理器加上深度学习加速芯片成为典型的边 缘计算架构。合作伙伴包括中科创达、四维图新等。云桌面:云桌面:国产化替代过程中主机会有一部分以云桌面的方式来落地,特别是窗口行业。合作 伙伴包括光环新网等。产业链高弹性产业链高弹性公司公司 神州数码:神州数码:神州数码参与鲲鹏生态建设,受益国产替代风口。神州数码参与鲲鹏生态建设,受益国产替代风口。2019 年 11 月公司公 告与厦门市人民政府签署战略合作框架协议,拟在鲲鹏超算中心、信息技术创新应用的 服务器与 PC 生产基地等领域开展战略合作,助力厦门建设鲲鹏产业生态基地。未来通 过 2-5 年的时间,神州数码在厦门建设信息技术创新应用的服务器和 PC 生产基地,厦 门市人民政府支持神州数码将生产基地落地。神州数码推动建设基于鲲鹏生态的产业基 地,深入参与基于华为鲲鹏的基础软硬件生态建设成为公司长期战略发展方向,将在未 来较长时期内对公司业务发展和经营业绩提升产生积极影响。太极股份太极股份:系统布局信创软件产业链,价值尚待认识系统布局信创软件产业链,价值尚待认识。太极股份是中国电科旗下信 创产业总体单位,除了集成业务,从基础层到应用层体系化布局了数据库(人大金仓)、中间件(金蝶)、OA(慧点科技),加上子集团控股的普华软件(操作系统),实现了对 三大基础软件的完整布局。人大金仓和金蝶天燕在各自领域均具备领先的技术和产品,市场占有率分别有望达到 30%、15%。慧点科技在央企市场覆盖率达到 50%以上,拥有 的中国百强企业客户接近百家。参考各自的对标上市公司,可带来较大重估空间。用友网络用友网络:境外大厂接连合作,用友产品弯道超车。境外大厂接连合作,用友产品弯道超车。根据公司官微,近日宝马与用 友达成重大项目合作,用友将助力宝马打造全新的数智化营销服务体系,为宝马及其经 销商在中国市场提供更全面的信息技术支持,支撑未来业务的不断增长。去年 NC 云 推出以来,公司打造社会化链接推动企业数字化管理的产品理念陆续得到国际巨头认可。用友领航企业服务 31 年,已为超过 522 万家企业和公共组织提供云服务,覆盖不同行 业,助力其数智化发展。宝马等国际型巨头选择用友,是用友云竞争力的体现,云时代 用友正在与海外 ERP 巨头的竞争中逐渐实现弯道超车。关注计算机新基建。关注计算机新基建。新基建导向下信创今年招标体量有望超预期,近期操作系统龙 头中国软件旗下麒麟软件和诚迈科技旗下统信软件分别宣布1000人和5000人的招聘计 划,预示着行业放量即将到来。疫情持续情况下企业上云速度有望加快,尤其是公有云 线下实施较轻,受影响更小。信创首推预期反映不充分的加密龙头卫士通、数据库龙头 太极股份,关注弹性标的诚迈科技、中国软件、东方通、中孚信息、宝兰德等。云计算 首推 IaaS 龙头优刻得、SaaS 龙头用友网络、在线医疗卫宁健康,关注金山办公、浪潮 信息等。其它关注:医疗 IT 创业慧康、久远银海、万达信息;网络安全启明星辰、美 亚柏科、深信服、绿盟科技、中新赛克、格尔软件等;车联网千方科技、中科创达等。行业行业跟踪周报 10/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 长期重点推荐:长期重点推荐:自主可控:中国软件、卫士通、中国长城、太极股份;自主可控:中国软件、卫士通、中国长城、太极股份;云云/工业互联网:用友网络、广联达、科远工业互联网:用友网络、广联达、科远智慧智慧、汉得信息、今天国际、东方国信;、汉得信息、今天国际、东方国信;网安:卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技;网安:卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技;金融科技:恒生电子;金融科技:恒生电子;电子政务:太极股份;电子政务:太极股份;军工军工信息:中国海防、卫士通;信息:中国海防、卫士通;医疗信息:卫宁健康;医疗信息:卫宁健康;人工智能:科大讯飞。人工智能:科大讯飞。行业行业跟踪周报 11/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 2.行业动态行业动态 2.1.人工智能人工智能 工信部:引导工业互联网平台增强工信部:引导工业互联网平台增强 5G、人工智能、区块链等新技术支撑能力、人工智能、区块链等新技术支撑能力 3 月 20 日工信部办公厅公布关于推动工业互联网加快发展的通知,通知提出,提升 工业互联网平台核心能力。引导平台增强 5G、人工智能、区块链、增强现实/虚拟现实 等新技术支撑能力,强化设计、生产、运维、管理等全流程数字化功能集成。遴选 10 个跨行业跨领域平台,发展 50 家重点行业/区域平台。推动重点平台平均支持工业协议 数量 200 个、工业设备连接数 80 万台、工业 APP 数量达到 2500 个。来源:旷视向北京小汤山医院捐赠多套人工智能设备旷视向北京小汤山医院捐赠多套人工智能设备 3 月 16 日,为做好境外输入人员疫情防控工作,北京小汤山医院修缮完成,重新披 甲上阵。旷视科技为小汤山医院捐赠的十多套 AI 设备也已在医院出入口、内部隔离区 等多个位置投入使用,旨在疫情期间,为医护人员、后勤人员等提供无接触式人脸识别 验证,保证医院出入安全,提升通行身份核验效率。来源:2.2.金融科技金融科技 腾讯财付通积极发挥金融科技力量,加固金融消费者权益保护防线腾讯财付通积极发挥金融科技力量,加固金融消费者权益保护防线 据工信部数据推算,我国移动支付用户规模约 10.5 亿。支付行业在拥有海量用户、高频交易的同时,也面临着开展消费者权益保护的课题。作为网络支付行业的参与者,财付通持续积极探索,践行社会责任,全力保障金融消费者合法权益。同时,在“疫情”期间,财付通积极发挥金融科技力量,升级服务能力,持续保障金融消费者合法权益。来源:苏宁银行:用金融科技帮助小微企业“从苏宁银行:用金融科技帮助小微企业“从 1 到到 N”在传统的银行信贷行为中,银行作为企业融资的贷款提供方,并不会深度介入、影 响企业原有的商业模式。但随着互联网数字技术的蓬勃,银行通过金融科技的力量,正 成为市场多方重塑商业模式的新引擎:金融机构携手多方,整合各方技术、流量、用户、数据等优势,快速构建起金融科技平台生态。苏宁银行微商金融业务,正是以这种形式 实现了多方共赢。来源:2.3.企业企业 SaaS 微盟集团“微盟集团“SaaS 精准营销”精准营销”2019 年营收同比增年营收同比增 66%至至 14.37 亿亿 新冠近日,智慧商业服务提供商微盟集团发布了截至 2019 年 12 月 31 日的全年财 务报告。财报显示,其 2019 年公司营收与净利均取得大幅增长,实现上市后全面盈利,业绩增长超出市场预期。具体来看,2019 年,微盟集团营业收入为 14.37 亿元(人民币,行业行业跟踪周报 12/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 下同),同比上涨 66.1%;净利润为 3.11 亿元,上一年为亏损 10.94 亿元。来源:金蝶连续金蝶连续 3 年居中国年居中国 SaaS 云服务之首云服务之首 近日,IDC(国际数据公司)发布最新的 中国公有云市场 2018 年下半年跟踪报告,其中 2018 年中国企业级应用 SaaS 厂商营收占比 显示,金蝶国际软件集团(简称金蝶)蝉联第一。此外,在中国企业云服务细分市场,IDC 中国半年度企业应用软件市场跟 踪报告(2019 年上半年)还显示,金蝶在 SaaS ERM 公有云(即云 ERP)及财务云市场占 有率维持排名第一,其中财务云占比 28.4%,超过 2-6 名总和。这是继 2016 年、2017 年、2018 年后,金蝶再次取得了整体企业级 SaaS、SaaS ERM 和 SaaS 财务云的三料冠 军。来源:2.4.网络安全网络安全 发改委表示加快发改委表示加快 5G 等新基建进度等新基建进度 网络安全需顶层设计和全局视角网络安全需顶层设计和全局视角 3 月 17 日,发改委召开新闻发布会,表示将加快 5G 网络、数据中心等新型基础设 施建设进度。同一天,国内最大的网络安全公司奇安信集团也举办了一场 “5G 宽带”环境下的新基建网络安全建设解读直播分享会,来自华北电力大学能源电力大数据研 究院院长李建彬、奇安信集团副总裁韩永刚、奇安信集团副总裁左英男等专家,和运营 商、能源、交通、制造业等重点行业客户一起,就 5G 面临的网络安全挑战及应对之策等,进行了观点碰撞。来源:戴尔以戴尔以 20 亿美元以上的价格将亿美元以上的价格将 RSA 网络安全公司出售给私人股本财团网络安全公司出售给私人股本财团 戴尔技术公司(Dell Technologies Inc.)周二宣布,将以 20.75 亿美元的价格将其历史 悠久的 RSA Security LLC 业务出售给一个由总部位于加州帕洛阿尔托的私募股权公司 Symphony Technology Group 牵头的财团。来源:行业行业跟踪周报 13/17 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业周报跟踪 3.上市公司动态上市公司动态 【兆日科技】关于控股股东及实际控制人减持股份的公告:持本公司股份 63,461,952 股(占本公司总股本比例 18.89%)的公司控股股东新疆晁骏股权投资有限公司(以下 简称“晁骏投资”)和持有公司股份 5,106,577 股(占本公司总股本比例 1.52%)的公司 实际控制人魏恺言先生,计划在本减持计划公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内(2020 年 2 月 24 日起至 2020 年 8 月 23 日

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  • 【研报】计算机行业:华为鲲鹏吹响新基建号角-20200419[16页].pdf

    根据电子信息产业“一园一区”发展的总体空间格局,成都天府新区打造 100 万平方米的鲲鹏生态产业园,构建鲲鹏生态聚 集区,软硬件适配基地,并在在成都高新区、双流区发展鲲鹏硬件制造产线,优先布局服务 器、计算机终端或存储系统整机及配套部件制造。

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  • 【研报】汽车行业:华为入局打造汽车智能化主引擎-20200607[25页].pdf

    自动驾驶方面,据 IHS 预测数据,至 2040 年,全球自动驾驶汽车销量可超 3000 万辆;据前瞻产业研究院数据,2019年国内自动驾驶市场规模为1125亿元,预计至2023年可达2381亿元,CAGR 20.6%。

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  • 【研报】电子行业华为产业链专题:美对华为芯片制裁的七问七答-20200224[21页].pdf

    请务必阅读正文之后的免责条款 美对华为芯片制裁的七问七答美对华为芯片制裁的七问七答 华为产业链专题2020.2.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 丁奇丁奇 通信分析师 S1010519120003 苗丰苗丰 电子分析师 S1010519120001 我们推演认为,美国对华为的新一轮制裁后续若进一步升级,打击重点我们推演认为,美国对华为的新一轮制裁后续若进一步升级,打击重点或将或将是是 芯片制造供应链。产业调研显示,过去一年华为在芯片制造供应链。产业调研显示,过去一年华为在 IC 设计端已基本实现自研替设计端已基本实现自研替 代或非美供应商切换,美方继续施压意义不大,甚至可能因为美国芯片厂商业代或非美供应商切换,美方继续施压意义不大,甚至可能因为美国芯片厂商业 绩下滑而放松监管;而制造端华为高度依赖台积电,且上游半导体设备、绩下滑而放松监管;而制造端华为高度依赖台积电,且上游半导体设备、EDA 软件仍被美国厂商垄断,软件仍被美国厂商垄断,预计预计将成为美方重点施压方向。重点推荐制造转单受将成为美方重点施压方向。重点推荐制造转单受 益标的中芯国际。益标的中芯国际。问题问题 1:美国近一年对华为的制裁路径?美国近一年对华为的制裁路径?1)已落实的:将华为加入“实体清单”,四次延长“临时许可证”。2)尚未落实的:据路透社等媒体报道,美国有意升级 对华为的出口禁令,阻止台积电等向华为供货,具体举措可能包括:a)将“美 国最低含量标准”从 25%调降至 10%以限制外国厂商对华为供货的品种;b)禁止外国厂商用美国半导体设备生产芯片向华为供货。问题问题 2:美国对华为的制裁处于什么相对水平?:美国对华为的制裁处于什么相对水平?美国历史上曾多次将中国企业纳 入出口限制实体清单,包括华为、海康等。美国禁止清单中实体获得美国技术含 量超过一定标准的外国商品,标准分为 25%、10%、0%三档。通常情况下为 25%,针对古巴、朝鲜等特定国家为 10%,超级计算机等部分高新或军用技术为 0%。据路透社等媒体报道,美国目前计划将针对华为的标准从 25%下调至 10%。问题问题 3:之前制裁措施下华为对策及美国供应商如何实现对华为供货?:之前制裁措施下华为对策及美国供应商如何实现对华为供货?华为对策 包括前期大量囤货、自研替代以及供应链切换至非美厂商。美国科技企业对策包 括通过证明产品无关国家安全、申请临时许可等方式实现恢复供货。非美国海外 供应商过去一轮制裁中实际供货基本未明显受美国实体清单影响。问题问题 4:基站端当前华为对美国芯片依赖程度?:基站端当前华为对美国芯片依赖程度?华为运营商 BG 除了部分老产品 外,运营商的设备绝大部分产品都已经实现 100%去 A 替代。以 5G 基站为例,核心芯片如 ADC/DAC、FPGA、DSP 全部由海思自主提供,即使比例降到 10%,我们认为对华为运营商 BG 的影响依然有限。问题问题 5:手机端当前华为对美国芯片依赖程度?:手机端当前华为对美国芯片依赖程度?华为手机终端仅余 23 颗美国 芯片,基本可以做到去 A 替代。华为 Mate30 Pro 5G 手机中自研芯片数量过半,最难替代的射频前端部分也放弃美国 Skyworks/Qorvo 方案转用大量自研芯片 多颗日本村田 1 颗美国高通方案,虽集成度有下降但去 A 替代效果显著。通过 前期存货和后续自研替代,如果制裁升级,相信华为可以抵抗冲击并很快做到完 全去 A。问题问题 6:后续观:后续观测的重要时点和我们的推演判断?测的重要时点和我们的推演判断?后续关注美国 2 月 28 日会议,将讨论进一步限制对华为的技术出口规则。我们推演认为,美国对华为的新一轮 制裁后续若进一步升级,打击重点或将是芯片制造供应链。产业调研显示,过去 一年华为在 IC 设计端已基本实现自研替代或非美供应商切换,美方继续施压意 义不大,甚至可能因为美国芯片厂商业绩下滑而放松监管;而制造端华为高度依 赖台积电,且上游半导体设备、EDA 软件仍被美国厂商垄断,预计将成为美方 重点施压的方向。问题问题 7:华为被制裁对国内芯片产业链的影响?:华为被制裁对国内芯片产业链的影响?我们认为,半导体国产替代将成 为长期战略方向,重点关注芯片制造产业链。1)IC 制造,推荐中芯国际,关注 华虹半导体,若华为因美国制裁政策而无法获得台积电供应,部分订单预计只能 转交中芯国际等用相似工艺生产,若美国制裁政策未完全切断台积电供应,预计 华为出于供应链安全考量也会增加与中芯国际的合作;2)IC 设备,建议长期关 注北方华创、中微公司;3)IC 设计,建议关注兆易创新、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份等。风险因素:风险因素:中美贸易争端极端化演进;核心技术国产化进度不及预期;下游市场 需求不及预期等。投资建议投资建议:聚焦国产化存在的短板,具备长期战略性和持续受益国家扶持的 IC 制造、设备厂商,推荐中芯国际,关注华虹半导体、北方华创、中微公司。同时 建议关注长期受益国产替代的的 IC 设计厂商,如存储芯片领域的兆易创新、图 像传感器领域的韦尔股份、射频前端领域的卓胜微、模拟芯片领域的圣邦股份等。华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 目录目录 1.美国近一年对华为的制裁路径?美国近一年对华为的制裁路径?.1 2.美国对华为的制裁处于什么相对水平?美国对华为的制裁处于什么相对水平?.2 3.之前制裁措施下华为对策及美国供应商如何实现对华为供货?之前制裁措施下华为对策及美国供应商如何实现对华为供货?.3 4.基站基站端当前华为对美国芯片的依赖程度分析?端当前华为对美国芯片的依赖程度分析?.5 5.手机端当前华为对美国芯片的依赖程度如何?手机端当前华为对美国芯片的依赖程度如何?.9 6.后续观测的重要时间点及我们的推演判断?后续观测的重要时间点及我们的推演判断?.13 7.华为被制裁对国内芯片产业链的相关影响?华为被制裁对国内芯片产业链的相关影响?.14 风险因素风险因素.17 pOoRnNmQqNoQtRmNrOxOqP6MbP8OoMrRoMoOlOoOsQeRmOsP7NmMvMwMpPmMwMnRmN 华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 插图目录插图目录 图 1:美国对华为的制裁路径.1 图 2:以 AMD 为例,美国厂商贸易销售合规政策.2 图 3:美国出口管制条例中关于最小含量标准的相关条文解释.3 图 4:华为净利润与经营活动现金流净额走势.4 图 5:华为原材料和存货数据及比例.4 图 6:基站信号流程图.6 图 7:某公司老版 5G 基站的 TI 的 ADC/DAC.7 图 8:某公司新版自主 5G 基站的 ADC/DAC.7 图 9:某公司老版 5G 基站的 Altera 的 FPGA.7 图 10:某公司新版 5G 基站的 FPGA.7 图 11:某公司新版 5G 基站的 DSP.7 图 12:FPGA/DSP 和 ADC/DAC 共同完成模数/数模转换的过程.8 图 13:某公司老版 5G 基站 Marvell 的交换芯片.8 图 14:某公司新版 5G 基站的交换芯片.8 图 15:某公司老版 5G 基站 Skyworks 及 Qrovo 的 PA 芯片.9 图 16:某公司新版 5G 基站欧洲的 PA 芯片.9 图 17:某公司老版基站 Skyworks 及 QrovoLNA 和射频开关芯片.9 图 18:某公司新版 5G 基站国产的 LNA 和射频开关芯片.9 图 19:华为 Mate30 Pro 5G 中的应用处理器及存储芯片.11 图 20:华为 Mate30 Pro 5G 中的部分核心射频前端芯片.11 图 21:华为 Mate30 Pro 5G 的射频前端采用大量自研器件,随较 Skyworks/Qorvo 方案集 成度有下降,但去 A 效果明显.11 图 22:华为 Mate30 Pro 5G 的 WiFi/蓝牙/GPS 导航、电源管理芯片均已实现自研.11 图 23:华为 Mate30 Pro 5G 版芯片 BOM 清单.12 图 24:普通硅工艺逻辑制程应用.15 图 25:台积电各制程应用及营收占比.15 图 26:中芯国际各制程应用及营收占比.16 表格目录表格目录 表 1:重要美国科技企业对华为供货情况.4 表 2:华为基站端核心芯片供应链情况.6 表 3:华为手机终端供应链情况.10 表 4:2018 年全球半导体设备企业排名及份额.13 表 5:国内主要半导体设备公司梳理.16 华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 1 1.美国美国近一年对华为的制裁路径?近一年对华为的制裁路径?我们我们梳理了梳理了过去一年过去一年间间美国美国政府对华为的制裁路径政府对华为的制裁路径:1)已已落实的:落实的:将华为将华为加入加入“实体“实体清单清单”,并,并连续连续四次四次延长延长“临时临时许可证许可证”,最近一次延最近一次延 期至期至 2020 年年 4 月月 1 日。日。2019 年 5 月 16 日,美国总统特朗普签署行政命令,要求美国 进入紧急状态,美国企业不得使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备,美商务 部将在 150 天内制定具体规则。同日,美国商务部表示处于国家安全考虑,计划将华为以 及其 70 个分支机构列入“实体名单”。随后,美国政府连续 4 次延长“华为临时许可证”,主要目的是让美国现有电信服务商,尤其是农村地区的运营商得以继续“安全地”运营现 有电信网络。2)媒体媒体报道但尚未落实的:报道但尚未落实的:2.1)拟)拟将将“美国最低“美国最低含量含量标准”从标准”从 25%调降至调降至 10%。据路透社 2019 年 12 月 23 日 报道,美国计划将“源自美国技术标准”从 25%比重调降至 10%,以全力阻断台积电等非美 企业供货给华为。路透社报道称台积电内部评估,台积电 7 纳米及以下制程源自美国技术 含量不到 10%,可继续供货,但 14 纳米美国技术含量在 15%以上,或将受到限制。台积 电法说会则回应将按照每项产品一事一议的原则去进行核定,该技术含量的认定由台积电 计算并申报。2.2)拟禁止外国厂商用拟禁止外国厂商用美国美国半导体半导体设备设备为华为制造芯片为华为制造芯片。据路透社 2020 年 2 月 18 日报道,除美国最低含量标准规则之外,美国商务部正在起草对所谓的“外国直接产品规 则”的修改,该规则限制了跨国公司将美国专有技术用于军队或国家安全产品。美国将迫 使所有使用美国芯片制造设备的外国公司必须在发货前寻求美国许可证。特朗普于特朗普于 2 月月 18 日发布推特表态日发布推特表态反对向海外出售美国产品施加更严格的限制反对向海外出售美国产品施加更严格的限制,目前美国政府内部仍存在意,目前美国政府内部仍存在意 见分歧见分歧。美国政府定于美国政府定于 2 月月 28 日召开内阁会议研究对华为的政策制定。日召开内阁会议研究对华为的政策制定。图 1:美国对华为的制裁路径 资料来源:美国 BIS 官方公告,路透社,中信证券研究部 华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 2 2.美国美国对华为的制裁处于什么相对水平?对华为的制裁处于什么相对水平?“实体清单”“实体清单”是是美国出口管制的一个重要手段美国出口管制的一个重要手段,EAR 要求清单内实体需获得许可证要求清单内实体需获得许可证 才可购买美国物品或含美国技术物品才可购买美国物品或含美国技术物品。美国针对华为的制裁主要基于美国商务部产业与安 全局(BIS)制定的出口管制条例(EAR)。美国的出口管制,包括面向国家层面的,也包括面向特定企业或个人实体的。“实体清单”(Entity List)则列示了被拒绝贸易的一系 列实体,BIS 可以通过修订 EAR 进而修改“实体清单”。若美国政府认定相关企业从事违 反美国国家安全或外交政策利益的活动,经由美国商务部、国务院、国防部、能源部和财美国商务部、国务院、国防部、能源部和财 政部政部所组成的最终用户审查委员会对最终用途和最终用户进行审议后,可将其列入“实体 清单”。对于所有受出口管制条例管辖的原产于美国的产品的相关业务,若涉及“实 体清单”内企业,均需获得美国商务部产业与安全局的许可。美国历史上曾多次将中国企业纳入出口限制实体清单。美国历史上曾多次将中国企业纳入出口限制实体清单。如 1)2016 年 3 月 7 日,美 国曾将中兴通讯中兴通讯纳入出口限制实体清单。2)2018 年 8 月 1 日,美国为实现对国内 44 家 涉及军用领域的企业及科研院所军用领域的企业及科研院所的技术封锁,便将其纳入出口限制实体清单中。3)2018 年 10 月 29 日美国宣布出于维护国家安全的考量,自 10 月 30 日起正式将国内存储企业福福 建晋华建晋华加入出口限制实体清单。4)2019 年 6 月 21 日,美国商务部将中科曙光、天津海中科曙光、天津海 光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术、无锡江南计算技术研究所光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术、无锡江南计算技术研究所列入实体清单。5)2019 年 10 月 7 日,美国商务部将海康威视、大华科技、科大讯飞、旷视科技、商汤海康威视、大华科技、科大讯飞、旷视科技、商汤 科技、美亚柏科、依图科技、科技、美亚柏科、依图科技、颐信科技颐信科技 8 家公司和 19 公安机关及 1 个警察学院列入实体 清单。图 2:以 AMD 为例,美国厂商贸易销售合规政策 资料来源:AMD 官网 EAR 中针对外国产品的中针对外国产品的“美国“美国最低含量标准最低含量标准”一般一般被被设定设定为为 25%,特殊国家或特殊,特殊国家或特殊 产品为产品为 10%或或 0%。美国出口管理条例(EAR)的管制对象包括原产自美国的商品、华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 3 也包括某些外国制造的商品(如果美国元件、技术等价值占比超过了规定最小含量,或者 该外国产品是通过美国技术或软件直接制造的)。EAR 中“美国技术最低含量标准”的规 定(de minimis rule)对不同出口管制产品或出口对象的情形设定了 3 种最低种最低含量标准:含量标准:1)0%最低含量最低含量;2)10%最低含量;最低含量;3)25%最低含量。最低含量。通常情况下此标准定为 25%;对于 古巴、朝鲜、叙利亚等国家该标准定在 10%;而对于特定产品如特定高性能计算机的芯片 及高速内连接器、热点技术、特定加密物品、特定军用品等,该标准定为 0%。以上最低 含量规则列示于 出口管理条例 中,因此可以由 BIS 修订从而修改 3 类标准的适用对象。这也意味着如果美国将华为的适用标准从 25%下调至 10%,实际置于与古巴、朝鲜、叙 利亚等同一标准对待。图 3:美国出口管制条例(EAR)中关于最小含量标准的相关条文解释 资料来源:美国商务部产业与安全局(BIS),中信证券研究部 3.之前之前制裁措施下华为对策及美国供应商如何实现对制裁措施下华为对策及美国供应商如何实现对 华为供货?华为供货?华为的华为的应对应对对策对策主要包括:主要包括:1)前期大量存货,前期大量存货,在 2018 年中兴通讯被美国列入拒绝清 单之后,华为就已经开始做相应的准备;首先是做大量元器件的备货,华为的经营活动现 金流净额长期领先于净利润,且走势保持一致,而在 2018 年,出现了较大的拐点向下;同时从资产负债表里可以看到,华为的存货大幅增加,这里面主要增加的又是原材料,原 材料占存货的比例达到了近年的峰值 37.5%,因此,我们可以合理推断华为在 2018 年大 量囤货了相关元器件,以备不时之需;2)供应链切换,供应链切换,华为自从十几年之前就开始储备 BCM(Business Continuity Management)计划,BCM 计划源自 IBM,考虑在上游不能 保证供货的极端情况下依然能够实现业务的持续性,是识别对组织的潜在威胁以及这些威 胁一旦发生可能对业务运行带来的影响的一整套管理过程,就具体落实而言包括非美国厂 华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 4 商切换和自主研发,切换详情可见下述问题 4/5。图 4:华为净利润与经营活动现金流净额走势(亿元)资料来源:华为年报、中信证券研究部 图 5:华为原材料和存货数据及比例(亿元)资料来源:华为年报、中信证券研究部 美国美国科技企业科技企业的的应对策略:应对策略:通过证明通过证明产品产品无关无关国家安全国家安全、申请临时许可等方式申请临时许可等方式,目前目前 大部分大部分已全部已全部或部分恢复或部分恢复供货供货,未来即便从未来即便从 25%降低至降低至 10%料将不料将不影响影响供货供货。尽管“美 国最低含量标准”被定为 25%,理论上来讲所有美国企业被完全禁止向华为供货,但特朗 普在 2019 年 6 月 29 日 G20 峰会期间表示,只要相关设备不涉及重大国家安全,同意继 续售卖科技产品给华为。随后美国商务部在 2019 年 7 月 9 日通过官方网站证实,只要不 威胁国家安全的情况,会给美国企业批出向华为供货的许可证。我们梳理了重要美国科技 企业对华为的供货情况,尽管在 2019 年 5 月“实体清单”实施之初均经历了一定时间的断供 期,但随后普遍已全部或部分恢复供货,已取得特别许可的包括微软、美光,尚未取得许 可但被认定可以全部或部分供货的包括英特尔、高通、赛灵思、Skyworks、Qorvo、TI 等。表 1:重要美国科技企业对华为供货情况 类别类别 美国美国供应商供应商 供货供货情况情况 软件 谷歌 1)第一阶段)第一阶段,停止停止安卓更新,停止预装,但仍可手动安装安卓更新,停止预装,但仍可手动安装:2019 年 5 月 20 日,谷歌中止 与华为的商业往来,华为无法获得安卓操作系统的更新,也无法享受 GMS 服务,但目前已 在使用的设备不受影响 2)第二)第二阶段阶段,手动,手动安装也被禁止安装也被禁止:2019 年 10 月 2 日,谷歌封杀(谷歌服务助手)0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 201320142015201620172018 净利润经营活动现金流净额 24.0.4.8#.3&.37.5%0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.0.0%0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 800.0 900.0 1000.0 201320142015201620172018 原材料存货比例 华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 5 类别类别 美国美国供应商供应商 供货供货情况情况 入口,华为 Mate 30 无法手动安装谷歌应用 Facebook 停止停止预装,但仍可手动安装预装,但仍可手动安装:2019 年 6 月 8 日,Facebook 称已暂停为华为手机提供预装软 件,但现有用户仍然可以下载和更新,用户也可以自行手动安装 微软 1)第一阶段,中止合作第一阶段,中止合作:2019 年 5 月 27 日,微软(Microsoft)旗下的电脑作业系统龙头 Windows 也宣布暂停华为新订单 2)第二阶段,第二阶段,恢复恢复出口出口:2019 年 11 月 21 日,美国商务部批准了微软向华为出售大众软 件的许可申请 处理器 英特尔 1)第一阶段,第一阶段,暂停暂停供货供货:2019 年 5 月 20 日,英特尔暂停向华为供货 2)第二阶段)第二阶段,部分恢复,部分恢复:2019 年 7 月 26 日,英特尔表示旗下部分符合规定的产品再度出 货,已提交许可证申请 高通 1)第一阶段,第一阶段,暂停暂停供货供货:2019 年 5 月 20 日,高通暂停向华为供货 2)第二)第二阶段,恢复阶段,恢复供货供货:2019 年 9 月 24 日,高通表示恢复了对华为的产品供货,已提交 许可证申请 FPGA 赛灵思 1)第一阶段)第一阶段,暂停供货,暂停供货:2019 年 5 月 20 日,赛灵思暂停向华为供货 2)第二第二阶段阶段,部分恢复,部分恢复:2019 年 7 月 24 日,赛灵思在财报电话会中表示恢复对华为出口 28nm 及以上制程的非 5G 用途产品,公司尚未获得许可证;随后在 10 月 24 日的财报电话 会中,赛灵思表示虽然恢复对华为的部分供应,但当季实际收入贡献可忽略不计,下调后续 季度来自华为的收入预期至 0 射频 Qorvo 1)第一阶段,第一阶段,暂停暂停供货供货:2019 年 5 月 20 日,Qorvo 暂停向华为供货 2)第二)第二阶段,恢复供货阶段,恢复供货:2019 年 10 月 26 日,Qorvo 恢复对华为的销售,但随后华为 PA 转单日本村田以及自研 台湾稳懋代工,Skyworks、Qorvo 不再是华为手机首选供应商 Skyworks 1)第一阶段,第一阶段,暂停暂停供货供货:2019 年 5 月 20 日,Skyworks 暂停向华为供货 2)第二)第二阶段,恢复供货阶段,恢复供货:2019 年 10 月 26 日,Qorvo 恢复对华为的销售,但随后华为 PA 转单日本村田以及自研 台湾稳懋代工,Skyworks、Qorvo 不再是华为手机首选供应商 存储 美光 1)第一阶段,第一阶段,暂停暂停供货供货:2019 年 5 月 20 日,美光暂停直接或间接供货给华为及其关系企 业 2)第二阶段,部分恢复第二阶段,部分恢复:2019 年 6 月 26 日,美光在财报电话会中表示,可以合法地恢复(对华为提供)一部分现有产品,因为它们不受出口管理法规和实体名单的限制 3)第三阶段,取得许可证,完全恢复第三阶段,取得许可证,完全恢复:2019 年 12 月 18 日,美光在财报电话会中表示,已获得向华为供应某些产品的所有许可证,包括移动和服务器业务 模拟 TI 1)第一阶段,第一阶段,暂停暂停供货供货:2019 年 5 月 20 日,TI 暂停向华为供货 2)第二第二阶段阶段,部分恢复,部分恢复:2019 年 7 月 24 日,在确认符合新的规定后,德仪已经恢复部份 零组件对华为出货 ADI 2019 年 5 月 22 日,ADI CEO 表示,在可预见的未来不会向华为发货 资料来源:路透社,新浪财经,中信证券研究部 非美国海外供应商:非美国海外供应商:实际供货未受美国实体清单影响。实际供货未受美国实体清单影响。根据我们产业链调研的情况,非美国的海外供应商如韩国厂商在美国将华为列入实体清单后,实际上并未中途暂停供货。因此在上一轮制裁中华为仍可以获得非美国海外供应商的原材料。4.基站端基站端当前华为对美国芯片的依赖程度分析?当前华为对美国芯片的依赖程度分析?我们我们将将产品产品里不含美国元器件称里不含美国元器件称之之为去为去 A,华为,华为运营商运营商 BG 除了除了个别老产品,已经实个别老产品,已经实 现了现了全全系列产去系列产去 A。基站最核心的芯片包括 ADC/DAC 芯片、FPGA、DSP、交换芯片、射频 PA、LNA、PA 驱动等。全球大部分 5G 基站都高度依赖于美国供应商,通常情况下 ADC/DAC 的芯片全球主要是由 ADI 和 TI 供应,FPGA 由赛灵思和 Altera 供应,PA 驱动 由 TI 供应。而射频芯片的供应情况要相对不那么单一,射频的 PA 和 LNA 除了 Skyworks 和 Qrovo 以外,欧洲的恩智浦,LNA 国内的射频公司也能提供。除了核心芯片外,其余部 华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 6 分如环形器、高频板、功率半导体、高速背板连接器均能找到国产替代。图 6:基站信号流程图(标星的为核心芯片)资料来源:中信证券研究部 表 2:华为基站端核心芯片供应链情况(美国、其他海外、大陆)产品产品 美国供应商美国供应商 海外非海外非 A供应商(含中国台湾)供应商(含中国台湾)中国大陆供应商中国大陆供应商 ADC/DAC ADI、TI 海思 FPGA 赛灵思、Altera 海思 DSP TI、ADI 海思 交换芯片 博通、Marvell 海思、盛科网络 射频 PA Skyworks、Qorvo、博通 恩智浦、安普隆、村田、住友 海思 射频开关 中电科某所 LNA 中电科某所 资料来源:产业调研,中信证券研究部 整个去整个去 A 环节中环节中难度最大的难度最大的 ADC/DAC 已经已经实现了实现了由由海思完全替海思完全替代。代。ADC/DAC 是由 模拟电磁波转换成 0101 比特流最关键的环节,ADC 其作用是对模拟信号进行高频采样,将其转换成数字信号,DAC 的作用是将数字信号调制成模拟信号。高速高速高精度的高精度的 ADC/DAC 是是整个模拟芯片整个模拟芯片皇冠皇冠上的明珠。上的明珠。核心难度有几点,抽样频率、采样精度、以及 整个制造和研发环节的精密配合。华为在最新的去 A 基站中采用了海思自行设计的芯片进 行替代。华为从 4G 开始就规模采用自主设计的 ADC/DAC,由台湾某晶圆厂进行代工,已达到仅落后 ADI 最新产品一代的水平,完全能满足 5G 产品高性能商用。华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 7 图 7:某公司老版 5G 基站的 TI 的 ADC/DAC 图 8:某公司新版自主 5G 基站的 ADC/DAC 资料来源:中信证券研究部 资料来源:中信证券研究部 FPGA 华为华为在初期使用过赛灵思和在初期使用过赛灵思和 Altera,目前,目前该部分已经完全被自有芯片所替代。该部分已经完全被自有芯片所替代。FPGA 芯片在基站端有着举足轻重的作用,但是在目前的全球市场来看,这一颗芯片的生 产主要被美国的几家公司垄断,中国公司基本没有这一领域的产能布局。从市场规模来看,Xilinx 与 Altera 占据了市场规模的 80%以上。而从客户分布来看,主要客户集中在亚洲与 北美,美国本土市场不到 30%,40%以上的产品输出到亚洲国家。在此领域占据几乎是垄 断地位的美国公司具有着极高的利润。而在不同厂商的基站里,FPGA 的作用不一样,在 部分厂商的 5G 基站里,FPGA 的作用是做 FFT(快速傅里叶变换,用于信号处理)、接口、告警等功能。而华为一分为二,自有 FPGA 负责接口和告警工作,由 DSP 来负责 FFT。图 9:某公司老版 5G 基站的 Altera 的 FPGA 图 10:某公司新版 5G 基站的 FPGA 图 11:某公司新版 5G 基站的 DSP 资料来源:中信证券研究部 资料来源:中信证券研究部 资料来源:中信证券研究部 FPGA、DSP 和和 ADC/DAC 并不是并不是三个孤立的芯片,三个孤立的芯片,那么 ADC/DAC 和 FPGA 或者 说 DSP 是个什么关系呢,请参考美国 Analog Device 的一张图。ADC/DAC 主要完成模数 数模转换,计算这部分的工作由 DSP/FPGA 来完成。华为产业链专题华为产业链专题2020.2.24 8 图 12:FPGA/DSP 和 ADC/DAC 共同完成模数/数模转换的过程 资料来源:Analog Device、中信证券研究部 交换交换芯片通常存在芯片通常存在于于 BBU 内内,用于用于板间的数据交换板间的数据交换以及以及和和 SPN 的的数据交换,数据交换,这一块这一块 的的供应商主要是美国的博通和供应商主要是美国的博通和 Marvell。华为华为的的交换机、路由器起家很早,交换机、路由器起家很早,路由路由交换交换芯片芯片 早有早有完整系列,完整系列,早已经早已经能实现自主。能实现自主。除了华为,国内第三方的芯片供应商盛科网络同样是 一个重要的玩家。盛科网络是全球领先的以太网交换核心芯片和白牌解决方案供应商,其 产品致力于 SDN 和白牌交换机在运营商、企业网以及数据中心网络的部署和应用。所以 在该环节中,国内并不缺少解决方案。图 13:某公司老版 5G 基站 Marvell 的交换芯片 图 14:某公司新版 5G 基站的交换芯片 资料来源:中信证券研究部 资料来源:中信证券研究部 上述说的都是在核心环节国产化的一个进展,而另一个重要的环节是射频芯片,共分 为三块,PA、LNA、射频开关。PA 这一块除了美国以

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  • 【研报】计算机行业:华为生态使能催化东方“Adobe”崛起-20200222[20页].pdf

    1 证券研究报告 作者:行业评级:上次评级:行业报告|计算机计算机 强于大市 强于大市 维持 2020年02月22日(评级)华为生态使能,催化东方“Adobe”崛起 行业研究简报 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号:S1110517030001 分析师 缪欣君 SAC执业证书编号:S1110517080003 摘要 2 1、华为生态催化,重走、华为生态催化,重走Adobe崛起之路崛起之路 2、视角之一:万兴正处于、视角之一:万兴正处于Adobe 2013发展的时点发展的时点 3、视角之二:对标、视角之二:对标Adobe,产品向,产品向TOB、营销端延伸、营销端延伸 4、视角之三:对标、视角之三:对标Adobe,云化进入快速提升通道,云化进入快速提升通道 5、估值、估值&风险提示风险提示 风险提示风险提示:海外经营风险;新产品研发进度不及预期分线;营销端推进不及预期风险 qRtMmMsOrMrPoMpOrOvMtM9P9RbRnPqQpNqQkPpPmOjMsQqM9PqQvNuOsOpRvPrQtM 华为生态使能,催化东方“华为生态使能,催化东方“Adobe”崛起崛起 中国科技产业国产化,势在必行。在视频编辑与中国科技产业国产化,势在必行。在视频编辑与PDF领域,领域,Adobe是全球龙头。华为近期发布是全球龙头。华为近期发布HMS生生 态,并为后续鸿蒙系统进行铺垫。态,并为后续鸿蒙系统进行铺垫。华为生态使能,若相关公司华为生态使能,若相关公司 PDF、视频编辑相关产品进入华为、视频编辑相关产品进入华为HMS生态体系,我们生态体系,我们看好万兴在内的中看好万兴在内的中 国公司重走国公司重走Adobe崛起之路崛起之路 3 资料来源:新浪财经、天风证券研究所 图:公司相关产品进入华为产业链,走出第一步 图:可比公司海外龙头Adobe大幅度跑赢纳斯达克指数 资料来源:Wind、天风证券研究所 视角之一视角之一 国内产业正处于国内产业正处于Adobe 2013发展的时点发展的时点 1 4 1.1.公司产品矩阵是公司产品矩阵是Adobe的子集的子集 AdobeAdobe多媒体类均占比多媒体类均占比6 6成收入,办公软件类达成收入,办公软件类达1 1成。成。根据公告,Adobe主要产品分为多媒体类(6 成)、营销分析类(3成)、办公软件类(1成)。根据公告,国内产业领军者万兴科技主要产品分为 多媒体类(6成)、跨端数据管理类(2成)、办公软件类(2成)。5 资料来源:Adobe公司公告、万兴科技招股说明书、天风证券研究所整理 图:Adobe产品线 两公司主力产品被直接对标,同处于全球行业前列。两公司主力产品被直接对标,同处于全球行业前列。根据G2 Crowd(海外第三方企业软件评测机构,亚马逊投资),公司视频剪辑类软件Filmora(万兴神剪手)对标Adobe Premiere(PR),两者在 行业均中处于领导者地位。万兴Pdf阅读器PDFelement对标Adobe Acrobat。6 1.2.海外第三方机构评测,国内相关产品有直接对标海外第三方机构评测,国内相关产品有直接对标 资料来源:G2 World、天风证券研究所整理 图:视频剪辑类产品图:文档编辑类产品 主力产品主力产品FilmoraFilmora多维度领先多维度领先PRPR,小小B B端更优。端更优。万兴Filmora在产品设计上更易用、支持更多视频格式、定价仅为PR的1/10左右、支持千款视频特效一键添加,定位于使非专业消费者轻松制作专业级影片,更有利于C端消费者快速制作生活记录短片、电商广告、短视频等。7 Adobe PRAdobe PRFilmoraFilmora 使用场景 发行公司Adobe系统万兴科技 产品定位专业视频编辑软件轻松制作专业级影片的视频编辑软件 适用素材8K到VR格式视频素材最高4K的视频素材,支持rmvb和mp4格式(PR不支持)使用群体电影制片人、电视编辑、摄像师等YouTuber,Vlogger,微博大V,个人用户 购买价格中国经销商售价:¥3485/年中文官网售价:普通会员:¥0 高级会员:¥99/年 至尊会员:¥199/年 英文官网售价:普通订阅:$39.99/year 高级订阅:$99.87/year 直接购买:$59.99lifetime 产品特性Adobe CC集群支持特效中心超1000款视频特效一键添加 1.3 两家主力产品在海外处于两家主力产品在海外处于PK状态状态 图:万兴Filmora多维度领先PR,小B端更优 无论是从产品迭代还是从云化角度,无论是从产品迭代还是从云化角度,国内产业国内产业都处于都处于Adobe 2013Adobe 2013年的发展时点。年的发展时点。2013年,Adobe 推出云订阅,而国内产业领军万兴科技以Filmora为代表的产品率先尝试订阅转型,注册用户数大幅 增加,续费订单销售成倍增长,为公司其他产品线订阅转型奠定了坚实的基础。8 1.4.以万兴为例,以万兴为例,国内产业发展正处于国内产业发展正处于Adobe 2013年前后时点年前后时点 图:2018年的万兴正处在Adobe2013年的发展时点,云化推进中 Adobe 云化28 132018 云化88 172018 开始云化 2012 开始云化 向小B端衍生 视角之二视角之二 对标对标Adobe,产品向营销端、,产品向营销端、TO B端延伸端延伸 2 9 2.1.Adobe:2009年开始营销端延伸,营销端优势显著年开始营销端延伸,营销端优势显著 AdobeAdobe公司自公司自20092009年开始,向营销端延伸。年开始,向营销端延伸。2009年Adobe收购数据分析公司Omniture,由此开始 了一系列对数据分析、营销广告公司的收购来完善其营销端。至今,营销端形成了体验云Adobe Experience Cloud,为其客户提供数据分析、数字营销、在线广告、电商服务一站式营销定制服务。10 资料来源:Adobe investor handout、天风证券研究所整理 图:Adobe营销端可提供一站式营销定制服务 2.2.Adobe:2009年开始营销端延伸,营销端拉动收入显著年开始营销端延伸,营销端拉动收入显著 AdobeAdobe营销端延伸优势一是产品力强,二是客户积累丰富。营销端延伸优势一是产品力强,二是客户积累丰富。Adobe依托这两大优势,营销端发展迅 速。根据FORRESTRE Research报告评估,Adobe 营销端产品处于领导者地位。11 图:Adobe 营销端产品收入曲线 资料来源:FORRESTER Research、天风证券研究所整理 资料来源:Wind、天风证券研究所整理 739.4 927.8 1085 1228.81355.2 1508.91631.4 2030.3 2443.7 19%031(%0%5 %05P0 1000 1500 2000 2500 3000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 营销端营收(亿美元)营销端营收占比 图:Adobe 营销端产品处于领导者地位 2.3.以万兴为例:以万兴为例:产品向营销端延伸,市场空间广阔产品向营销端延伸,市场空间广阔 万兴公司自建红人营销系统产品力同样强劲,系统外部化有望向营销端延伸。万兴公司自建红人营销系统产品力同样强劲,系统外部化有望向营销端延伸。万兴公司在自营产品营 销领域已经具备丰富经验。集搜索及筛选、自动化统计、多维度数据分析为一体的营销工具,可以通 过关键词从Youtube平台实现自动抓取相关数据,并生产数据分析报表,将批量化合作和统计的效率 提升10倍以上。12 Youtube 图:万兴的Youtube营销 2.4.以万兴为例:以万兴为例:客户向客户向TO B端进行积极拓展端进行积极拓展 万兴也拥有着庞大客户积累,营销端延伸具有天然优势。万兴也拥有着庞大客户积累,营销端延伸具有天然优势。Filmora作为简单易上手的短视频制作软件,拥有过亿用户,正积极向小B延伸,而公司PDF阅读器pdfelement也凭借着其产品力与性价比获取超 50万家企业客户,庞大用户基础为公司营销端发展提供巨大优势。13 资料来源:万兴神剪手官网、天风证券研究所整理 图:公司大力招聘BD方向人才 图:公司大力拓展企业端客户 视角之三视角之三 对标对标Adobe,云化进入快速提升通道,云化进入快速提升通道 3 14 3.1.Adobe云化效益显著,五年云化效益显著,五年利润增长九倍利润增长九倍 Adobe18Adobe18年云化占比接近年云化占比接近90%,净利率提升显著。,净利率提升显著。Adobe2013年全面推广云,截至2018年底,Adobe云端订阅收入占比高达88%。云化带来,更持续和更稳定的收入,门槛下降后更大的市场空 间,以及显著提升的利润率(销售费用下降)。15 资料来源:Adobe官网、天风证券研究所整理 图:Adobe云化效果显著 3.2.以万兴为例,公司自以万兴为例,公司自2017年开始云化年开始云化 预计云化比例正快速提升,当前续费率低但客户生命周期价值不变。预计云化比例正快速提升,当前续费率低但客户生命周期价值不变。License模式下,公司产品存在客 户引流成本导致销售费用高等问题。根据Wind数据,公司销售费用率达到45%,其中一半来自于引流 获客成本。SaaS模式下,我们看好净利率进入上升通道。尽管当前续费率较低,但生命周期价值不变。资料来源:万兴科技官方网站、天风证券研究所整理 图:核心产品公司提供多种订阅方式 估值估值&风险提示风险提示 4 17 4.行业估值&风险提示 海外经营风险。海外经营风险。公司主要业务在海外开展,容易受到海外经济、政治环境变化冲击。新产品研发进度不及预期的风险。新产品研发进度不及预期的风险。公司主营业务为消费类软件,对产品版本迭代周期较为敏感,新产品研发进度不及预期可能导致公司营收增长缓慢。营销端推进不及预期风险。营销端推进不及预期风险。公司营销端尚未形成完整战略,能否实现盈利增长取决于公司后续经 营。18 公司名称市值(亿元)2020预测营业收入(亿元)2020年PS倍数 金山办公10492543 万兴科技7798 Adobe1262591914 图:行业相关公司估值情况(数据截止日期:2020年2月22日)资料来源:Wind、天风证券研究所 19 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入预期股价相对收益20%以上 增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 投资评级声明投资评级声明 类别类别说明说明评级评级体系体系 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证 券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未 经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证 券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时 考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其 关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在 不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融 服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。THANKS 20

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  • 【研报】电子行业华为这一年:产业链的挑战与机遇(更新)-20200424[45页].pdf

    华为的这一年:产业链的挑战与机遇(更新)华为的这一年:产业链的挑战与机遇(更新)证券研究报告证券研究报告 行业报告行业报告 研究助理:刘双锋研究助理:刘双锋 15013629685 分析师:雷鸣分析师:雷鸣 13811451643 执业证书编号:S1440513090003 发布日期:2020年4月24日 分析师:季清斌分析师:季清斌 010-85156318 执业证书编号:S1440519080007 研究助理:朱立文研究助理:朱立文 13760275647 研究助理:王天乐研究助理:王天乐 15201521940 目录 一一中美贸易战下,华为公司成为政治博弈中的重要筹码中美贸易战下,华为公司成为政治博弈中的重要筹码 二二华为采取多种措施应对禁令带来的持续经营风险华为采取多种措施应对禁令带来的持续经营风险 三三华为未来的发展路径推演:以时间换空间下的业绩华为未来的发展路径推演:以时间换空间下的业绩U U形反转形反转 四四重点关注标的重点关注标的 nMrOrRrNsPoQmOmNzRoPmP9PcM9PoMpPpNmMkPnNqMjMoMpR6MrQnNMYnRpPMYrNsM 1.1 1.1 美国贸易战时间线梳理美国贸易战时间线梳理 3 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 1800 2300 2800 3300 3800 4300 4800 18.3.22,美国宣布 对从中国进口的商 品大规模征税 18.4.16,美国禁 运中兴通讯 18.11.19,美 国 商务部工业安全 署出台针对关键 技术和产品的出 口管制草案 18.7.13,美国解 除对中兴通讯的 出口禁令 18.12.2,中美领 导人会晤,约定 不加征新关税 19.5.5,美国提 升2000亿美元商 品关税至25.5.15,特朗普宣 布进入国家科技紧 急状态,将华为列 入实体清单 19.11.7,中美磋 商,同意分阶段 取消关税 19.1.20,流感爆发 持续谈判磋商 5次推迟华为禁令 20.3.27,媒体曝光 美国或将禁止台积 电等企业向华为供 应芯片和设备 20.4.9,美国威胁 吊销中国 电信在美 经营许可 19.10.8,包括 海康、大华、讯飞等28家中 国企业被列入 实体清单 图图1:申万电子指数(:申万电子指数(2018.1.1-2020.4.10)1.1 1.1 美国限制中国科技企业:半导体设备和材料或成为下一美国限制中国科技企业:半导体设备和材料或成为下一 步限制的重点步限制的重点 4 资料来源:路透社,新华网,中信建投证券研究发展部 2017.1 美国发布确保美国 半导体的领导地位,将中国半导体发展列 为“威胁”2018.4 禁止美国企业向中 兴销售零部件,7月 达成和解,部分解 除禁令 2018.8 美国发布国防授权法 案,限制政府采购华 为,中兴,海康,大 华生产设备 2018.12 加拿大警方应美国政 府司法互助要求逮捕 中国华为公司CFO孟 晚舟 2019.5 美国商务部以国家 安全为由,将华为 公司及其70家附属 公司列入出口管制“实体名单”2019.7 美国部分恢复向 华为供货,安卓 等操作系统暂未 完全解除禁令 2019.8 美国延长华为禁 令90天至11月 2019.11 美国禁止美国农村地 区运营商使用通用服 务基金购买华为设备,再次延长华为禁令90 天至2020年2月 2020.02 美国再次延长禁令45 天;美法院判决国会 有权禁止联邦机构从 华为购买产品 产业链的深度融合,使美国在禁运华为的同产业链的深度融合,使美国在禁运华为的同 时本土企业也受到严重伤害,从美国连续五时本土企业也受到严重伤害,从美国连续五 次主动延迟对华为禁令的态度来看,这种双次主动延迟对华为禁令的态度来看,这种双 方产业的互相依赖,在短期仍有可能为华为方产业的互相依赖,在短期仍有可能为华为 在美国的禁运下赢的一定回旋空间在美国的禁运下赢的一定回旋空间 1、美国国内多个机构已商定同 意采取新的措施,或将或将禁止台积 电等企业向华为供应芯片和设备 2、美国延长华为禁令至4月22日 2020.03 图图2:美国科技禁运时间线:美国科技禁运时间线 1.2 1.2 华为:全球第一大通信设备商,禁运后海外份额有所下降华为:全球第一大通信设备商,禁运后海外份额有所下降 5 资料来源:IHS Markit,中信建投证券研究发展部 华为是全球通信设备的龙头厂商华为是全球通信设备的龙头厂商,也是也是5G通讯竞争中的领导厂商通讯竞争中的领导厂商。截止2018年,华为全球主设备商无 线接入设备份额达到31%,大幅领先与竞争对手爱立信、诺基亚朗讯和中兴通讯等;而在5G竞争中,华为处于领先地位,截止2018年底,华为拥有5G标准必要专利声明1970件,约占全球的17.2%。美国的禁运一定程度上牵制了华为的发展美国的禁运一定程度上牵制了华为的发展,使得爱立信和诺基亚等受益使得爱立信和诺基亚等受益。爱立信2019年营收增长8%,高于华为运营商业务的增速3.8%;其毛利率为37.3%,增长4.9个百分点;诺基亚2019年网络业务增长 5%。但整体上但整体上,两者的营收规模与华为差距较大两者的营收规模与华为差距较大,短期难以撼动华为的地位短期难以撼动华为的地位。14 #%(1%0 0Pp0 112012201320142015201620172018 华为中兴爱立信诺基亚朗讯三星其他 495 543 583 1029 1146 1316 1444 1448 1471 1970 0500100015002000 夏普 大唐 Intel 中兴 高通 三星 爱立信 LG 诺基亚 华为 资料来源:ETSI,中信建投证券研究发展部 图图3:2011-2018年全球主设备商无线接入设备份额年全球主设备商无线接入设备份额图图4:2018年底全球年底全球5G标准必要专利声明数标准必要专利声明数 1.2 1.2 华为:全球第二大智能手机厂商,海外出货量下滑较大华为:全球第二大智能手机厂商,海外出货量下滑较大 6 华为的消费者业务收入逐年提升华为的消费者业务收入逐年提升,已发展为其最大的收入来源已发展为其最大的收入来源。华为消费者业务产品全面覆盖手机、移动宽带及家庭终端,其中智能手机全球市场份额逐年提升,2017-2019年分别为9.7%、12.9%和14%。手机海外市场面临严峻挑战手机海外市场面临严峻挑战,国内市场持续扩张国内市场持续扩张。美国对华为的禁运包括禁用谷歌的GMS、禁售美系 芯片等,海外市场面临严峻挑战,国内市场持续扩张,使得从2019Q2开始华为手机海外出货量和海外 收入有所下滑。资料来源:IDC,中信建投证券研究发展部 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 0 0Pp0%0 500 1000 1500 2000 2500 3000 亚太地区日本中东非 拉丁美洲美国加拿大 中东欧西欧欧洲占比 图图5:华为海外手机出货量情况(万台):华为海外手机出货量情况(万台)图图6:华为海外手机销售额(百万美元):华为海外手机销售额(百万美元)资料来源:IDC,中信建投证券研究发展部 1.2 1.2 华为业绩仍保持了较强的韧性,各项业务收入均有增长,华为业绩仍保持了较强的韧性,各项业务收入均有增长,国内收入占比提升国内收入占比提升 7 面对美国禁运和需求不景气的影响面对美国禁运和需求不景气的影响,华为海外市场受到一定影响华为海外市场受到一定影响,但仍保持了较强的韧性但仍保持了较强的韧性。营收增长 19%,净利润增长5.6%;消费者业务增长34%,占比提升;海外收入有所萎缩,国内收入提升至59%。1.5%2.3%4.0%4.8%5.5%7.3%8.9%9.7.9.0%0%2%4%6%8 10 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 0%5 %05%0 2000 4000 6000 8000 10000 201120122013201420152016201720182019 运营商业务企业业务消费者业务 其他YoY 资料来源:华为年报,中信建投证券研究发展部 业务业务2018201820192019YoYYoY1818占比占比1919占比占比 运营商业务 285829673.809.634.55%企业业务 8268978.62.45.45%消费者业务 3489467333.95H.37T.41%其他 395130.60%0.54%0.60%合计 7212858819.080.000.00%业务业务2018201820192019YoYYoY1818占比占比1919占比占比 中国3722506736.16Q.60Y.00%欧洲中东非洲204520600.72(.36#.99%亚太819705-13.90.36%8.21%美洲4795259.59%6.64%6.11%其他14723157.01%2.04%2.69%合计7212858819.080.000.00%资料来源:华为年报,中信建投证券研究发展部 资料来源:华为年报,中信建投证券研究发展部 表表1:华为收入拆分(按业务):华为收入拆分(按业务)表表2:华为收入拆分(按地区):华为收入拆分(按地区)图图7:华为:华为2011-2019年收入构成年收入构成图图8:华为手机全球市占率:华为手机全球市占率 资料来源:IDC,中信建投证券 研究发展部 目录 一一中美贸易战下,华为公司成为政治博弈中的重要筹码中美贸易战下,华为公司成为政治博弈中的重要筹码 二二华为采取多种措施应对禁令带来的持续经营风险华为采取多种措施应对禁令带来的持续经营风险 三三华为未来的发展路径推演:以时间换空间下的业绩华为未来的发展路径推演:以时间换空间下的业绩U U形反转形反转 四四重点关注标的重点关注标的 华为应对禁运,分别做出短中长期布局以应对持续经营风险华为应对禁运,分别做出短中长期布局以应对持续经营风险 9 资料来源:中信建投证券研究发展部 从中长期看,美国压制中国科技企业的趋势不会改变,面对美国持续的禁运压力,华为从短中长期分 别作出决策保证其供应链的安全稳定 短期:提前备货关键元器件,库存周转由半年拉长至两年 中期:要求台积电、日月光等供应商在大陆布局产线 长期:加大研发提高芯片自给率,大力发展鸿蒙系统生态,加强国产替代,寻求国内优质供应商 关键元器件提前备货关键元器件提前备货 向村田制作所、东芝 存 储 器、京 瓷(Kyocera)和 罗 姆(ROHM)等日本芯 片和元器件供应商提 出增加智能手机零部 件供给的要求 除了日本供应商之外,华为也在增加台湾地 区的采购量,如大立 光等订单明显增加 要求部分供应商在本土要求部分供应商在本土 布局布局 华为要求台积电、日 月光等中国台湾供应 链合作伙伴将其产线 迁往大陆,并在今年 底之前完成 华为开始考虑海思半 导体芯片制造的大部 分产能移往大陆的可 能性 加大研发投入,提升芯加大研发投入,提升芯 片自给率片自给率 2018年海思发布了多款 针对数据中心、高速网 络、固态硬盘、人工智 能及高效能运算新芯片,全力提升芯片自给率,并采用16nm及7nm等先 进制程 2019年华为发布全球首 款5G SOC芯片麒麟990 寻求替代的供应商寻求替代的供应商 华为加强国内供应链 选择,加大对国内供 应商的购买力度,令 其采购团队寻找更多 的潜在供应商,以谨 防被禁止选择美国零 部件 自2018年下半年起,华为开始放宽对供应 商认证资格的条件,以应对出货量增长的 局面 短期短期中期中期长期长期 图图9:华为应对策略分析:华为应对策略分析 2.1 2.1 华为应对措施一:加速国内半导体投资布局华为应对措施一:加速国内半导体投资布局 10 日期日期投资公司投资公司主营业务主营业务哈勃占比哈勃占比 2019年08月山东天岳半导体材料10 19年08月杰华特微电子电源管理芯片设计6 19年09月深思考人工智能3.67 19年11月苏州裕太车通车载核心通讯芯片10 19年12月上海鲲游光电晶圆级光芯片6.58 20年01月无锡好达声表面波器件5.66 20年01月庆虹电子连接器32.14 20年04月新港海岸高速传输芯片8.57 20年04月中电仪器通信部件8%资料来源:天眼查,中信建投证券研究发展部 2019年4月,华为成立哈勃科技投资有限公司(以下简称“哈勃”),注册资本17亿元。截至4月10日,哈勃共投资9家企业。华为一直重视芯片等核心器件的研发,尤其在受到以美国为主 的海外限制的时候,对核心产业链的掌控能力尤为重要,从哈勃的阶段性投资布局来看,半导体产 业链对华为具有重要的战略意义。投资特点:投资特点:1)半导体产业链公司;2)9家中有6家与汽车电子有关;3)自主研发的技术。投资方向:投资方向:哈勃的投资基本围绕华为的主业,涉及通信、芯片、器件、半导体材料等,有利于培养 国产产业链,另一家为AI技术公司,在智能手机、智能车等方向有广泛应用,不偏离华为业务方向 投资规模:投资规模:目前哈勃均为前五大股东,且部分项目持股比例更高,可见战略投资目的明确。从长远来看,在半导体芯片领域构建新的产业生态可能是华为哈勃的最终目的。表表3:华为旗下投资公司哈勃科技投资一览:华为旗下投资公司哈勃科技投资一览 11 山东天岳:山东天岳:半导体碳化硅材料制造商,主要产品有4H-导电型碳化硅衬底材料、6英寸-导电型碳化硅衬底材 料、4英寸高纯半绝缘衬底材料等,产品具有耐高压耐高频特点,可广泛应用于大功率高频电子器件、半导 体发光二极管、通讯、物流网等领域 杭州杰华特:杭州杰华特:致力于功率管理芯片的研究,为电力、通信、电动汽车等行业用户提供众多先进、可靠、系 统的解决方案与产品服务,目前公司拥有电池管理,LED照明,DC/DC转换器等产品 深思考人工智能深思考人工智能(iDeepWise):专注于类脑人工智能与深度学习核心科技的AI,最突出的技术是“多模态 深度语义理解引擎技术”,可实现对长文本的机器阅读理解技术、自由跨域的多轮人机对话技术、对多种 模态信息的语义理解 裕太车通:裕太车通:车载核心通讯芯片研发商,专注于车载以太网芯片研发,其产品在在参数和功能上逐步超越国 外同类芯片 鲲游光电:鲲游光电:专注于晶圆级光学,专注“光芯片”层级,做精做深核心元件。目前鲲游光电重点关注三类产 品:3D传感微纳光学元件、全息光栅AR光波导、光通信高速光链路 好达电子:好达电子:声表面波器件制造商,拥有0.25um微线条芯片生产线,能CSP倒装产品封装的生产线,主要产品 有中频声表滤波器、声表谐振器、双工器及其它射频滤波器等,应用于手机、通信基站、汽车电子及其它 射频通讯领域。(表面波器件的产量国内名例前茅,质量及技术指标已处于国内领先水平)庆虹电子:庆虹电子:致力于连接器,公司集产品研发、生产、销售于一体,主要产品有工业用连接器。产品适用于 通讯网络计算机服务器通信交换机等领域 新港海岸:新港海岸:成立于2001年,主要从事高速传输芯片的研发,产品包括高清显示领域芯片和高速光通信芯片 两大类。该公司在高清显示领域已发布11款产品,应用于4K电视、广告机、车载显示器、LVDS视频卡、多 屏显示器、POS、平板电脑、VR等设备,其中7款已进入生产或量产阶段 中电仪器:中电仪器:成立于2015年5月,是中国电科集团下属二级企业,公司以中国电科第四十、四十一研究所为核 心,主要从事微波/毫米波、光电通信、数字通信、基础通用类测量仪器以及自动测试系统、微波毫米波部 件等产品的研制、开发和生产。2.1 2.1 华为应对措施一:加速国内半导体投资布局华为应对措施一:加速国内半导体投资布局 2.2 2.2 华为应对措施二:推出华为应对措施二:推出HMSHMS应对谷歌禁令应对谷歌禁令 GMS生态无法使用生态无法使用,开发推广开发推广HMS生态生态。2019年5月华为被美国加入出口管制的“实体名单”,2019年9月Mate 30系列及之后发布的新机型将无法得到Google的授权更新。缺少Google的授权并不 仅仅是无法使用Google App系列产品,最重要的是无法调用Google 的APIs 套件,Uber、Line、Facebook 及 Airbnb 等热门App因为需要调用Google APIs 套件,也同样无法使用,在此背景下,华为 推出HMS以应对由于无法使用GMS的情况。资料来源:谷歌,中信建投证券研究发展部 12 图图10:GMS全家桶(部分应用)全家桶(部分应用)2.2 2.2 华为应对措施二:推出华为应对措施二:推出HMSHMS应对谷歌禁令应对谷歌禁令 应对应对GMS,HMS做了什么做了什么?HMS是对标谷歌是对标谷歌GMS服务的产品服务的产品,包含一整套开放的 HMS Core、HMS Apps(包括华为云空间、华 为智能助手、华为应用市场、华为钱包、华为视频、华为音乐、华为阅读等组成的核心应用)、HMS Capabilities、HMS Connect,及相应的开发、测试IDE工具。GMS的核心应用有Google Play、Chrome、Google Search、Gmail、Google Map、YouTube等,其中 Google Play及Google Map最难替代。1)对于对于Google Play,华为已储备10亿美元全球基金激励开发者,并对移植到华为HMS的App提供2 万美元的补助与奖励,此前华为在俄罗斯投入1000万美元吸引当地的开发者;华为在英国和爱尔兰 华为开发者大会上宣布投资2000万英镑(2600万美元)奖励给开发者;华为与印度150个应用科技公 司进行谈判,以使其在HMS上使用,MakeMyTrip和Gaana 等印度软件厂商已在平台上发布应用。2)对于对于Google Map,华为已与荷兰导航和数字地图公司华为已与荷兰导航和数字地图公司TomTom达成协议达成协议,将为华为的智能手机软 件提供TomTom地图服务,有望弥补华为新手机无法使用Google Maps的缺陷。3)其他核心应用将通过自研或合作进行替代;非核心应用层面,华为将广泛与众多软件厂商合作。资料来源:华为官网,中信建投证券研究发展部 13 图图11:HMS Core服务一服务一图图12:HMS Core服务二服务二 资料来源:华为官网,中信建投 证券研究发展部 2.2 2.2 华为应对措施二:推出华为应对措施二:推出HMSHMS应对谷歌禁令应对谷歌禁令 目前HMS Core已更新至4.0版本,在用户规模、开发者接入数量以及App数量等各方面实现快速增长:月平均用户数由2018年6月的4.2增至2019年6月的5.3亿;注册开发者由2018年6月的45万增至2019年6月的91万;在HMS Core体系的App数量由2018年6月的2万增长至2019年6月的4.3万;截至目前在170多个国家得到应用,全球开发者超过130万,接入HMS Core的应用数量有5.5万款。GMS服务服务HMS服务服务备注备注 Goole Play华为应用商店 Google Play是海外Android操作系统的手机应用商店,华为已经储备10亿美 元全球基金,鼓励开发者将App移植到华为HMS。Chrome华为浏览器 华为浏览器为华为手机用户提供集搜索、智能资讯推荐、导航于一体的优质 上网体验,同时根据用户偏好,更安全、个性化地呈现多元丰富的资讯,由 360和百度提供技术支持。Google Search YouTube华为视频 内容提供方是芒果TV、优酷、腾讯视频,用户可畅享万部好莱坞及热门院 线大片 Gmail华为邮件 支持邮件通用协议,比如imap、pop3、smtp以及eas;支持QQ邮箱、Gmail、163邮箱、hotmail、outlook等多种个人邮箱,支持企业邮箱及高校邮箱 Google Map华为地图 华为已与荷兰导航和数字地图公司TomTom达成协议,将为华为的智能手机 软件提供TomTom地图服务,有望弥补华为新手机无法使用Google Maps的缺 陷 资料来源:华为,中信建投证券研究发展部 14 表表4:针对:针对GMS核心应用领域,核心应用领域,HMS解决方案解决方案 2.3 2.3 华为应对措施三:推出鸿蒙华为应对措施三:推出鸿蒙OSOS,发展物联网,性能具备替,发展物联网,性能具备替 换安卓能力换安卓能力 推出鸿蒙推进物联网战略推出鸿蒙推进物联网战略。华为鸿蒙系统(HongmengOS)是华为开发的自有操作系统,鸿蒙操作 系统可以将手机、电脑、平板、电视、汽车、智能穿戴等设备打通,统一成一个操作系统。物联网操作系统目前分为三大阵营:1)终端厂商,例如华为鸿蒙、三星Tizen;2)互联网巨头,例 如阿里AliOS-Things、谷歌Fuchsia;3)软件开发商,例如微软Windows10 IoT Core,ARM公司的 mbed OS。目前多数终端还是沿用手机端安卓操作系统,例如智能电视、智能手表,但是安卓系统 在物联网端应用存在众多问题,例如碎片化问题严重、卡顿问题严重、大屏设备表现差等,因此基 于微内核架构的操作系统将在物联网端解决这些问题,包括谷歌本身也在开发专门基于物联网端的 操作系统(Fuchsia)。阵营阵营公司公司操作系统名称操作系统名称操作系统简介操作系统简介 终端 华为鸿蒙 可以将手机、电脑、平板、电视、汽车、智能穿戴等设备打通,统一 成一个操作系统,兼容全部安卓应用和所有Web应用 三星Tizen 基于HTML5的开源软件平台,面向智能手机、平板、车载信息、智能 电视等设备 互联网 阿里AliOS-Things 是面向IoT领域的轻量级物联网嵌入式操作系统,可应用在智能家居、智慧城市、新出行等领域 谷歌Fuchsia 基于Zircon内核,对存储器还是内存之类的硬件要求都大幅降低,面向 物联网应用领域 软 件 开 发商 微软Windows10 IoT Core 面向智能设备的Windows 10版本系列,有两个版本分别针对有显示屏 和无显示屏设备 ARMmbed OS专门围绕IoT设备构建,具有安全性、连接性、可管理性、高效等特性 资料来源:IT之家,中信建投证券研究发展部 15 表表5:物联网操作系统:物联网操作系统 当前虽然物联网领域有众多操作系统,但仍以安卓为主,通过将鸿蒙系统与安卓进行对比,我们认为鸿 蒙将会是未来物联网领域的较好选择。华为鸿蒙跟安卓有三大差异:针对领域不同,鸿蒙针对物联网,安卓以手机为主;鸿蒙采用的方舟编译器使得运行性能大幅提升,比在安卓系统上运行性能提升60%,但需重构生态 才能达到此效率;鸿蒙采用微内核,安卓采用宏内核。从拓展性来看,微内核可以多套系统服务并存,因此横向拓 展能力强;从可靠性来看,由于宏内核代码庞大,因此出现漏洞的可能性相对微内核高,微内核 的代码更加精简,可以进行形式化验证,利用数学证明内核的安全性。综上对比,我们认为鸿蒙系统更适合物联网场景,但在性能上具备替换安卓的能力,未来不排除将鸿蒙 操作系统的应用范围拓展到手机。我们认为操作系统最关键的是需要建立生态,预计至少需要2-3年左右 时间完善生态建设。资料来源:CSDN,中信建投证券研究发展部 16 图图13:鸿蒙操作系统用方舟编译器运行效率大幅提升:鸿蒙操作系统用方舟编译器运行效率大幅提升图图14:微内核与宏内核对比:微内核与宏内核对比 2.3 2.3 华为应对措施三:推出鸿蒙华为应对措施三:推出鸿蒙OSOS,发展物联网,性能具备替,发展物联网,性能具备替 换安卓能力换安卓能力 资料来源:CSDN,中信建投证 券研究发展部 2.4 2.4 华为应对措施四:推进鲲鹏生态华为应对措施四:推进鲲鹏生态 鲲鹏产业链鲲鹏产业链核心内容是华为携手生态伙伴为各行业提供基于鲲鹏处理器的核心内容是华为携手生态伙伴为各行业提供基于鲲鹏处理器的IT基础设施及行业应用基础设施及行业应用:华为 是目前IT计算上自主可控最完善,技术最强的厂商之一,核心技术已经可以不依赖海外厂商完全做到独 立:芯片端CPU(鲲鹏);AI芯片(昇腾);操作系统鸿蒙、欧拉;数据库高斯。几大最为核心的IT计 算领域均实现了国产化突破。华为鲲鹏产业链目标:华为鲲鹏产业链目标:华为轮值董事长徐直军在鲲鹏大会上表示,华为计划在未来五年内投资30亿元来 发展鲲鹏产业生态,生态合作伙伴包括服务器、存储、数据库、中间件、大数据平台、云服务、管理服 务、行业应用等。资料来源:华为官网,中信建投证券研究发展部 17 图图15:鲲鹏生态合作伙伴:鲲鹏生态合作伙伴 2.4 2.4 华为应对措施四:推进鲲鹏生态华为应对措施四:推进鲲鹏生态 唯一市场化应用的国产芯片:唯一市场化应用的国产芯片:2019年1月,华为正式发布了鲲鹏920数据中心高性能处理器应 用在华为云,该处理器为ARM架构,采用7纳米制造,最高支持64核,主频达到2.6GHz。国产服务器专业测试评分最高:国产服务器专业测试评分最高:华为云KC1实例和阿里云G5实例对比跑分结果不相上下,甚 至在整型计算上的优势更加明显。资料来源:IT之家,中信建投证券研究发展部 CPU性能性能 服务器测试项目123456AVG 华为云KC1实例 多核整型8807.68761.98756.58779.58802.78784.88782.2 多核浮点型2575.82575.72575.62575.82575.82575.82575.8 阿里云G5实例 多核整型7466.17469.17367.07449.17453.67353.17426.3 多核浮点型2627.42627.12626.62619.42619.42617.52622.9 18 表表6:基于鲲鹏芯片的华为云和基于:基于鲲鹏芯片的华为云和基于intel芯片的阿里云测试对比芯片的阿里云测试对比 2.5 2.5 华为应对措施五:“云管端”全面布局,打开智能汽车华为应对措施五:“云管端”全面布局,打开智能汽车 及物联网业务增量空间及物联网业务增量空间 19 图图16:华为:华为IOT战略战略 资料来源:华为官网,中信建投证券研究发展部 IoT战略战略,转型转型ICT基础设施和智能终端提供商:基础设施和智能终端提供商:入口、连接、生态三个层面构建生态。华为消费者 BG在2015年底启动Hilink智能家居战略,今年形成了“1 8 X”的布局思路,计划投入60-70亿美元的 技术研发费用,进行硬件全场景的突破,另外则是AI,即在内容、服务上的突破:“1”是核心入口手机;“8”是辅入口,包括音箱、耳机等;“X”则是所有可连接的产品;年初发布“智选”品牌,“华为 伙伴=华为智选”,加速“X”的发展;渠道上加速布局,方舟实验室全面推 进研发;去年公布AIOT生态战略,从入口、连接、生态三个层面去构建产品生态,以“HiLink HiAi”作为支撑产品生 态的技术使能。2.5 2.5 华为应对措施五:“云管端”全面布局,打开智能汽车华为应对措施五:“云管端”全面布局,打开智能汽车 及物联网业务增量空间及物联网业务增量空间 20 图图17:华为智能汽车战略:华为智能汽车战略 资料来源:华为官网,中信建投证券研究发展部 华为提出华为提出“不造车不造车”,聚焦聚焦ICT技术技术,帮助企业坐好车帮助企业坐好车,致力于成为致力于成为“面向智能网联汽车的增量部件供应商面向智能网联汽车的增量部件供应商”。具体而具体而 言言,华为基于三十多年来在华为基于三十多年来在ICT领域的积累领域的积累,继续聚焦继续聚焦ICT技术技术,为汽车企业提供:为汽车企业提供:基于MDC(移动数据中心)的车载计算平台和智能驾驶子系统解决方案;基于华为云的自动驾驶(训练、仿真、测试)云服务Octopus;4G/5G车载移动通信模块和T-BOX及车载网络;HUAWEI HiCar 人-车-家全场景无缝互联解决方案。21 资料来源:海思官网,中信建投证券研究发展部 2.6 2.6 华为应对措施六:加大研发投入力度,提高芯片自给率华为应对措施六:加大研发投入力度,提高芯片自给率 监控 移动摄像头 机顶盒 展示 家庭网络 物联网 麒麟芯片 巴龙芯片 AI计算平台 昇腾芯片 鲲鹏芯片 解决方案解决方案 芯片系列芯片系列型号型号芯片系列芯片系列型号型号 AP 麒麟系列990(4G/5G)、AI芯片:昇腾系列310、910 基站芯片:天罡系列凌霄系列5651、1151 BP 巴龙系列 700、710、720、750、5000 服务器芯片:鲲鹏系列920 主要产品主要产品 主要应用主要应用 凌霄5651、凌霄1151 巴龙5000昇腾310 荣耀路由Pro25G CPE Pro AI加速模块Atlas 200 AI加速卡Atlas 300 AI智能小站Atlas 500 AI一体机Atlas 800 移动数据中心MDC 600 海思致力于提供全面的连接和多媒体芯片组解决方案,产品涵盖手机芯片、移动通信系统设备芯片、传输网络设备芯片、家庭数字设备芯片、AI芯片、服务器芯片、基站芯片等 华为公司继续加大海思的投入力度,并开展PA、滤波器等射频芯片的研发,补齐公司的供应短板 图表图表1919:华为海思主要产品及型号:华为海思主要产品及型号 图表图表2020:华为海思芯片主要应用:华为海思芯片主要应用 麒麟990 5G麒麟990麒麟820麒麟810麒麟710麒麟650麒麟960麒麟970鲲鹏920 图图18:海思芯片解决方案和产品应用:海思芯片解决方案和产品应用 22 资料来源:Techinsight,中信建投证券研究发展部 历代华为手机拆机情况来看,自给化率在不断提高,部分组件(天线开关/Wifi芯片等)逐步实现海思替代,部分组件(OLED/DRAM/NAND等)逐步减少对单一厂商的依赖程度。但一些关键器件仍来自于美国供应商:PA供应商是美国Skyworks和Qorvo,滤波器/双工器供应商是TDK/村田/Skyworks/Qorvo。在最新发布的P40手机上实现了除RF PA其他零组件完全去A化 ComponentsMate10 ProP20 ProMate20 ProP30 ProMate30 ProP40 Pro AP/BP海思Kirin970海思Kirin970海思Kirin980海思Kirin980海思Kirin990海思Kirin990 5G PASkyworksSkyworks/QorvoSkyworks/QorvoSkyworks/QorvoMurata/QualcommSkyworks/Qorvo SwitchQorvoQorvo海思海思海思海思 WifiBroadcomCypress海思海思海思海思 NANDToshiba三星三星三星三星三星 DRAM三星MicronSK HynixMicron三星三星 OLED三星三星京东方/LGD京东方/LGD京东方/三星 三星/LGD/京东 方 Power Management IC 海思/安森美海思/安森美海思/IDT海思/IDT海思/SMT海思/SMT 表表7:华为手机零部件供应商对比:华为手机零部件供应商对比 2.6 2.6 华为应对措施六:加大研发投入力度,提高芯片自给率华为应对措施六:加大研发投入力度,提高芯片自给率 23资料来源:华为海思,中信建投证券研究发展部 ChipsetKirin 970Kirin 710Kirin 980Kirin 810Kirin 990Kirin 990 5GKirin 820 Launch date2017.12018.72018.82019.62019.92019.92020.3 Process10 nm12nm7nm7nm7nm7nm EUV7nm CPU4x A73 4x A53 4A73 2.2GHz 4A53 1.7GHz 2xA76 2.6GHz 2xA76 1.92Ghz 4xA55 1.8Ghz 2A76 2.27GHz 6 A55 1.88GHz 2xA76-Based2.86GHz 2xA76-Based2.09GHz 4xA551.86GHz 2xA76-Based2.86GHz 2xA76-Based2.36GHz 4xA551.95GHz A76 2.36GHz 3xA76 2.22GHz 4xA55 1.84GHz GPUMali-G72 MP12Mali G51Mali-G76 MP10Mali G5216 core Mali-G76 Mali-G76 MP16Mali-G57 Highlights 首款内置独立 NPU SoC,Mate 10首发搭载 Nova 3首发搭载,广泛用于畅享、畅 玩系列 旗舰4G芯片 首款AI SoC 芯片,首发 搭载nova 5 旗舰4G芯片,Mate 30首发搭载 旗舰5G SoC,Mate 30 5G首发 搭载 高端5G SoC,荣 耀30S首发搭载 其他厂商的5G芯片进展 三星:2019年10月,三星推出首个8nm 5G集成SoC样品Exynos980,并将于年内正式投产 联发科:2019Q 3联发科基于7nm工艺的基带芯片M10推向市场,2019年11月份发布SoC芯片天玑1000(MT6889)高通:2019Q4发布(20Q1量产)中端5G SoC SDM765/765G,旗舰5G芯片SDM865以及调制解调器SX55 海思麒麟系列分别推出定位旗舰的9系芯片、定位高端的8系芯片,以及定位中端的7系芯片。近年来华为及荣耀手机 中海思SoC的占比逐年提高。凭借领先的5G优势,海思推出全球首款5G SoC 麒麟990 5G,具有自研芯片平台,华为手机具有更好的成本优势,同 时在功耗和散热上能够实现更好的性能优化。表表8:华为手机零部件供应商对比:华为手机零部件供应商对比 2.6 2.6 华为应对措施六:加大研发投入力度,提高芯片自给率华为应对措施六:加大研发投入力度,提高芯片自给率 24 资料来源:半导体行业观察,芯师爷,中信建投证券研究发展部 美国核心供应商(共计美国核心供应商(共计33家)家)英特尔赛灵思Marvell 美光科技高通亚德诺 康沃安费诺莫仕 甲骨文安森美是德科技 美国国际集团思博伦红帽 希捷科技西部数据迅达科技 新思科技思佳讯解决方案微软 新飞通Qorvo赛普拉斯 高意Inphi迈络思 风河LUMENTUM 菲尼萨 铿腾电子博通德州仪器 中国大陆核心供应商(共计中国大陆

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  • 【研报】通信行业:美国升级限制华为广电5G计划2021年全国覆盖-20200519[16页].pdf

    行业行业报告报告|行业研究周报行业研究周报 1 通信通信 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 容志能容志能 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517100003 姜佳汛姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号:S1110519050001 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517030002 资料来源:贝格数据 相关报告相关报告 1 通信-行业研究周报:“新基建”相 关行动方案密集出台,行业景气度持续 向上 2020-05-09 2 通信-行业专题研究:公募 REITs 试 点,IDC 迎来长期利好 2020-05-06 3 通信-行业研究周报:公募 REITs 试 行有望提升 IDC 资产估值,MEC 产业链 亦需重点关注 2020-05-06 行业走势图行业走势图 美国升级限制华为,广电美国升级限制华为,广电 5G 计划计划 2021 年全国覆盖年全国覆盖 本周行业重要趋势:本周行业重要趋势:1、美国商务部宣布,增加对华为出口限制条款,进一步限制华为获取半导美国商务部宣布,增加对华为出口限制条款,进一步限制华为获取半导 体芯片等器件的能力。体芯片等器件的能力。2019 年 5 月美国商务部将华为列入“实体清单”,要求美国技术占比超过 25%的产品对华为出口需要申请许可证。此次美国商务部进一步增加条款,要求使用美国 CCL 清单中的软件和设备设计、生产的半导体芯片等产品,对华为销售时也需要向 BIS 申请许可证。2、中国广电副总经理表示采用独立组网(中国广电副总经理表示采用独立组网(SA)模式,力争)模式,力争 2021 年底基本年底基本 实现广电实现广电 5G 的全国覆盖。的全国覆盖。2020 年世界电信和信息社会日大会于 5 月 17 日召开,中国广电副总经理曾 庆军在大会上宣布,广电 5G 确定采用独立组网(SA)模式、极简架构方案,低频 中频多频叠加、FDD TDD 协同组网的技术路径。充分利用社会已有 的网络资源,与合作伙伴一道加快推进广电 5G 网络建设,力争 2021 年底 基本实现广电 5G 的全国覆盖,提供 5G 普遍服务。中国广电积极参与和推 动 700MHz 5G 国际标准化工作,700MHz 5G 大带宽国际标准已写入 3GPP 标准,大幅提升用户业务感知、降低网络建设成本。本周投资观点:本周投资观点:中美贸易摩擦对短期情绪或带来一定冲击,但中长期看,5G 和新基建建设 预计如期推进,国产替代将对细分行业龙头公司带来更大成长空间。受疫情 影响,20Q1 业绩承压,但目前国内疫情影响基本得到控制,海外疫情趋缓,因此,我们继续看好板块未来走势。建议重点关注建议重点关注 5G、云计算赛道的优质、云计算赛道的优质 标的标的。5G 投资机会核心机会在投资机会核心机会在 5G 网络(主设备为核心)网络(主设备为核心) 5G 应用(视频应用(视频 流量流量 物联网)物联网):一、一、5G 硬件设备器件:硬件设备器件:1、主设备商、主设备商(直接受益):重点推荐中兴通讯、烽火通信;中兴通讯、烽火通信;2、光通信:、光通信:重点推荐:中天科技中天科技(海缆 特高压拉动业绩反转)、中际旭中际旭 创创(全球数通光模块龙头,5G 重要突破)、新易盛新易盛(电信 数通光模块)、亨通光电、亨通光电、天孚通信天孚通信(上游器件龙头)、光迅科技光迅科技(全产业链龙头,高端 芯片有望自主化)、太辰光、剑桥科技、博创科技等;3、交换机、交换机/路由器路由器(5G 云计算)云计算):重点推荐:星网锐捷:星网锐捷,关注:紫光股份;4、射频领域:、射频领域:重点推荐:科创新源、世嘉科技、沪电股份:科创新源、世嘉科技、沪电股份(通信和电子联 合覆盖)、通宇通讯、通宇通讯,俊知集团;,俊知集团;建议关注:生益科技、深南电路、生益科技、深南电路、武汉武汉 凡谷凡谷、华正新材、天和防务;二、二、5G 应用端:应用端:1、云计算:、云计算:重点推荐:星网锐捷星网锐捷、光环新网(光环新网(IDC 龙头)龙头)、佳力图(精密佳力图(精密 空调空调 IDC)、南兴股份(、南兴股份(通信和机械联合覆盖)、深信服)、深信服(天风通信、计 算机联合覆盖),建议关注:奥飞数据(小而美奥飞数据(小而美 IDC 厂商)厂商)、紫光股份紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份、数据港等;2、在线办公、在线办公/视频会议:视频会议:重点推荐:亿联网络亿联网络(SIP 话机全球龙头,VCS 视 频会议重点推进)、会畅通讯(会畅通讯(视频会议软硬件全面布局)、星网锐捷星网锐捷(云 办公/云桌面、视频会议)、梦网集团梦网集团(富媒体短信龙头,布局企业云视信 等领域)等;3、物联网、物联网/车联网:车联网:重点推荐:移远通信移远通信、移为通信移为通信、广和通广和通、拓邦股份拓邦股份、高新兴高新兴、日海智能、和而泰(通信和机械军工联合覆盖);建议关注:有方有方 科技科技、宁波水表宁波水表、鸿泉物联、金卡智能等;4、MCN:立昂技术:立昂技术(通信和传媒联合覆盖)、三维通信;、三维通信;5、工业互联网:、工业互联网:建议关注:工业富联、东土科技、映翰通;三、三、5G 边缘生态:边缘生态:重点推荐:星网锐捷星网锐捷、华体科技华体科技、三维通信三维通信、立昂技术立昂技术;建议关注:中国中国 铁塔(港股)铁塔(港股)、中嘉博创、天源迪科;风风险险提示提示:疫情对产业影响、5G 产业和商用进度低于预期,贸易战不确定 风险 -9%-4%1%6!& 19-052019-092020-01 通信沪深300 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 2 本周推荐组合本周推荐组合 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元)P/E 代码代码 名称名称 2020-05-18 评级评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 代码 名称 2020-05-18 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 002123.SZ 梦网集团 15.5 增持 0.10 0.50 0.75 0.97 155.00 31.00 20.67 15.98 002396.SZ 星网锐捷 36 买入 1.05 1.40 1.82 2.21 34.29 25.71 19.78 16.29 002465.SZ 海格通信 12.7 增持 0.23 0.31 0.39 0.50 55.22 40.97 32.56 25.40 300308.SZ 中际旭创 62.82 增持 0.72 1.26 1.70 2.00 87.25 49.86 36.95 31.41 300383.SZ 光环新网 27.02 增持 0.53 0.66 0.86 1.11 50.98 40.94 31.42 24.34 300502.SZ 新易盛 70.16 买入 0.90 1.39 1.90 2.31 77.96 50.47 36.93 30.37 300590.SZ 移为通信 42.48 增持 0.77 1.00 1.48 2.01 55.17 42.48 28.70 21.13 300628.SZ 亿联网络 92.94 买入 2.06 2.71 3.52 4.54 45.12 34.30 26.40 20.47 300638.SZ 广和通 82.84 增持 1.27 2.04 2.72 3.61 65.23 40.61 30.46 22.95 600498.SH 烽火通信 33.2 买入 0.72 0.80 1.08 1.42 46.11 41.50 30.74 23.38 600522.SH 中天科技 12.01 买入 0.64 0.77 1.00 1.15 18.77 15.60 12.01 10.44 603679.SH 华体科技 44.95 买入 0.92 1.72 2.60 3.60 48.86 26.13 17.29 12.49 资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS nMpQnMnOqNoPyRnPyQsOuM8O8Q9PoMmMsQqQeRrRnQiNtRoObRrRwPvPsQnOxNmNtP 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 3 1.本周(本周(05.11-05.17)行业观点)行业观点 1.1.行业重要趋势行业重要趋势 一、一、美国商务部宣布,增加对华为出口限制条款,进一步限制华为获取半导体芯片等器件美国商务部宣布,增加对华为出口限制条款,进一步限制华为获取半导体芯片等器件 的能力。的能力。5 月 15 日美国商务部发文针对华为“实体清单”管制规定条款进行完善,针对华为“实体清单”管制规定条款进行完善,进一步限制华为 绕过出口管制的可能(2019 年 5 月 16 日美国将华为及其关联实体列入“实体清单”,源 于美国价值量占比达到 25%的产品在对华为供货时,均需向 BIS 申请许可证)。我们点评如下:我们点评如下:1、此次补充文件主要包括两方面:此次补充文件主要包括两方面:1)华为及其关联公司,使用美国 CCL 清单中的软件和技术生产的半导体产品均受到出口 管制条例(EAR)管制。简而言之,华为使用美国 EDA 软件或美国产半导体设备设计生产 的芯片,以及使用了这些芯片的终端产品,在销售时均需要向美国商务部 BIS 部门申请许 可证。2)华为及其关联公司设计的芯片组等产品,如果使用美国 CCL 清单上的设备进行生产,不管产地在哪里,都要受到出口管制条例(EAR)管制,尤其强调包括出口、转出口或国 内运输等方式交付给华为及其管理公司均需要向 BIS 申请许可证。2、此次补充条款进一步限制了华为获取芯片的能力。此次补充条款进一步限制了华为获取芯片的能力。2019 年“实体清单”主要限制了华 为采购其他公司的元器件的能力,此次补充了对华为自己设计生产或代工生产的芯片的限 制,进一步限制了华为获取半导体芯片等器件的能力。3、从最新条款看,从最新条款看,若无法获得美国商务部 BIS 的许可,未来华为设计和生产的芯片产品均 无法销售甚至无法从代工厂获取芯片,此举是目前中美贸易谈判、疫情以及美国大选等因此举是目前中美贸易谈判、疫情以及美国大选等因 素叠加下,美国增强谈判筹码的一记重拳,此次新规定的落脚点还是“需要申请许可证”素叠加下,美国增强谈判筹码的一记重拳,此次新规定的落脚点还是“需要申请许可证”而非直接禁运或禁止代工厂生产,同时还设置了而非直接禁运或禁止代工厂生产,同时还设置了 120 天的缓冲期,为后续谈判留下操作空天的缓冲期,为后续谈判留下操作空 间。间。4、从通信行业角度看:从通信行业角度看:1)乐观情况:)乐观情况:此次事件只是中美博弈的筹码,最终 BIS 会发放许可证,华为仍可获得芯片 等器件,对产业链实际影响较小。2)中性情况:)中性情况:目前中芯国际先进制程有望实现突破,半导体制造设备国产化率也在持续 提升,若美方不颁发许可证,华为可能使用中芯国际等代工厂生产芯片保障产品供应。华为可能使用中芯国际等代工厂生产芯片保障产品供应。3)悲观情况:)悲观情况:美国不颁发许可证且半导体加工领域高端制程国产化短时间难以突破,则 华为可能使用相对落后制程或通过一定方式外购 ARM、RISC-V 架构等非美技术芯片等。可能对华为设备性能以及整体竞争力形成不利影响,通信设备市场格局可能出现一定变化。可能对华为设备性能以及整体竞争力形成不利影响,通信设备市场格局可能出现一定变化。综上所述,我们认为大的判断还是中美博弈的又一次交锋,华为去A化的步伐会更加坚定,在通信行业中包括高频覆铜板 CCL、光模块、滤波器、各类数字及模拟芯片等均在快速实 现国产化替代,产业链相关重点公司有望持续受益。从投资角度判断,可能与之前中兴以从投资角度判断,可能与之前中兴以 及华为实体清单事件相似,短期悲观情绪导致板块下跌,之后由于国产替代以及产业链优及华为实体清单事件相似,短期悲观情绪导致板块下跌,之后由于国产替代以及产业链优 质公司业绩不断验证,板块有望逐步开始反弹。从质公司业绩不断验证,板块有望逐步开始反弹。从 5G 和新基建建设进度角度看,从政策和新基建建设进度角度看,从政策 面到产业链各环节均在全力推进面到产业链各环节均在全力推进 5G 建设进度,数据中心等新基建也将持续快速发展,行建设进度,数据中心等新基建也将持续快速发展,行 业大逻辑不变。未来业大逻辑不变。未来 120 天缓冲期结束后可能是一个关键时点,美方基于许可证会如何操天缓冲期结束后可能是一个关键时点,美方基于许可证会如何操 作将对市场带来一定不确定性作将对市场带来一定不确定性。二二、中国广电副总经理表中国广电副总经理表示采用独立组网(示采用独立组网(SA)模式,力争)模式,力争 2021 年底基本实现广电年底基本实现广电 5G 的全国覆盖。的全国覆盖。行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 4 2020 年世界电信和信息社会日大会于 5 月 17 日召开,中国广电副总经理曾庆军在大会上 宣布,广电 5G 确定采用独立组网(SA)模式、极简架构方案,低频 中频多频叠加、FDD TDD 协同组网的技术路径。充分利用社会已有的网络资源,与合作伙伴一道加快推进广电 5G 网络建设,力争 2021 年底基本实现广电 5G 的全国覆盖,提供 5G 普遍服务。中国广电积 极参与和推动 700MHz 5G 国际标准化工作,700MHz 5G 大带宽国际标准已写入 3GPP 标 准,大幅提升用户业务感知、降低网络建设成本。5G 应用和内容方面,广电将从视频内容和科创文创出发,做好大小屏融合、多屏/跨屏服 务,提供超高清 4K/8K、虚拟/增强现实 VR/AR、物联网等新业务新业态,满足人民群众新 需求新期待。个人用户之外,广电 5G 要支撑服务工业制造、文化宣传、车联网、电力物 联、教育医疗等行业领域,把智慧广电业务做实做深做透,全面融入数字经济发展和数字 中国建设。1.2.投资观点投资观点 5G 是通信行业未来发展大趋势,以是通信行业未来发展大趋势,以 5G 网络覆盖为目标的网络建设:网络覆盖为目标的网络建设:2020 年开始进入大年开始进入大 规模建设,规模建设,5G 基站上量,行业景气度基站上量,行业景气度持续上升,主设备、持续上升,主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构、基站天馈、光模块、结构 件等,从预期到兑现;件等,从预期到兑现;以满足流量增长为目标的有线网络扩容:随着以满足流量增长为目标的有线网络扩容:随着 5G 用户渗透,网络流量快速提升,光传输、用户渗透,网络流量快速提升,光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫;光模块等扩容升级迫在眉睫;以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资:以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资:ISP 厂商基于新应厂商基于新应 用和新内容增长,加大云计算基础设施投入,包括用和新内容增长,加大云计算基础设施投入,包括 IDC、网络路由交换、服务器、配套温、网络路由交换、服务器、配套温 控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。具体来看:1)设备商:)设备商:5G 基站数量和技术指标均大幅提升,主设备有望大幅受益,重点推荐:主设主设 备龙头中兴通讯备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设,传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的 双重提升,重点推荐传输网设备龙头:烽火通信烽火通信。2)光通信板块:)光通信板块:光纤光缆光纤光缆:行业已触底企稳。同时,海缆受益国内海上风电建设,行业景气度持续提升。中长期来看,流量持续高增和 5G 建设有望拉动新一轮光纤需求增长,具有自主光棒技术 并具备一定产能规模的企业,在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐:重点推荐:中天科技、亨中天科技、亨 通光电通光电;建议关注:通鼎互联、长飞光纤等;光器件子行业:光器件子行业:数通光模块/光器件市场 2020 年有望进入 400G 规模放量第一年,行业将 进入从 100G 向 400G 的迭代周期,未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品 看,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速 发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁拥有核心技术壁 垒的行业龙头业绩增长前景更明朗:垒的行业龙头业绩增长前景更明朗:中际旭创中际旭创;电信市场三大运营商 5G 基站/交换机/路 由器/PTN/WDM/OTN 设备集采陆续落地,端口数创历史新高,并且 400G 组网有望年内启 动,高速电信光模块需求逐步显现,推动电信光模块/器件需求持续回暖,2019 年后 5G 光模块需求也将开始体现,重点关注受益程度高、业重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的绩高增长以及高端芯片有望国产化的 光模块光模块/光器件厂商:光器件厂商:新易盛新易盛、天孚通信、华工科技、天孚通信、华工科技、光迅科技光迅科技等。等。3)天馈射频板块:)天馈射频板块:短期业绩改善,5G 弹性大。短期来看:1)天线/滤波器:行业低迷时期,随着海外市场需 求走强,以及国内开始进入 5G 建设,行业有望持续向好;2)PCB/覆铜板:行业需求稳定 增长,国内公司产能利用率和良率提升,以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期中长期 看:看:5G 基站数量有望达基站数量有望达 4G 的的 1.5-2 倍,其上游的天线倍,其上游的天线/滤波器滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比覆铜板的数量也成比 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 5 例增长,同时叠加高频特性带来的产品价值量提升,弹性大例增长,同时叠加高频特性带来的产品价值量提升,弹性大。并且市场对该领域的认知还 存在有较大预期差,而且部分公司业绩不断超预期,属于率先受益 5G 的子领域。重点关重点关 注:沪电股份、世嘉科技、科创新源、通宇通讯,建议关注:深南电路、生益科技等。注:沪电股份、世嘉科技、科创新源、通宇通讯,建议关注:深南电路、生益科技等。2、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽 A 股融资,成长性、符合经济发展新方股融资,成长性、符合经济发展新方 向的成长龙头有望获得更多关注,板块压制因素解除后短期有望反弹,重点关注高成长标向的成长龙头有望获得更多关注,板块压制因素解除后短期有望反弹,重点关注高成长标 的投资机会。的投资机会。1)统一通信龙头:亿联网络)统一通信龙头:亿联网络(SIP 电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持 25%左右复合增长,中长期关注 VCS 业务海内外拓展情况);2)IDC 龙头建议关注:光环新网;龙头建议关注:光环新网;3)符合经济大方向的成长标的:)符合经济大方向的成长标的:天源迪科(云计算大数据业务持续放量)4)物联网龙头:)物联网龙头:移为通信、拓邦股份(智能控制器龙头)、有方科技、高新兴、和尔泰、日海智能等;5)专网通信:)专网通信:重点抓龙头,建议关注:海能达(专网小华为走向全球);6)二线设备白马龙头同时建议关注:)二线设备白马龙头同时建议关注:星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展 顺利)。1.3.通信行业整体观点通信行业整体观点 1、5G:行业行业未来 3 年有望持续高景气,20 年开始大规模建设,21-23 年高峰;5G 时代 最直接受益标的建议关注:1)设备商)设备商:中兴通讯、:中兴通讯、烽火通信烽火通信;2)天线及射频龙头)天线及射频龙头:世嘉科技世嘉科技、科创新源、科创新源、通宇通讯、沪电股份通宇通讯、沪电股份(天风电子团队联合覆 盖)、生益科技生益科技、深南电路、硕贝德;3)小基站及基础设施运营建议关注)小基站及基础设施运营建议关注:中国铁塔、华体科技、中国铁塔、华体科技、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等;4)光器件)光器件/模块龙头模块龙头:中际旭创、中际旭创、新易盛新易盛、太辰光太辰光、华工科技、天孚通信、剑桥科技、光 迅科技、博创科技等;5)网络优化龙头:)网络优化龙头:三维通信、宜通世纪;6)光纤光缆龙头:中天科技、亨通光电)光纤光缆龙头:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤;2、成长行业龙头:、成长行业龙头:政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽 A 股融资,符合新经 济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注,通信行业是与新经济结合最紧密的 行业之一,重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的:亿联网络亿联网络(统一通信龙头,SIP 电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持 25%复合增长,中长期关注 VCS 高端产品放量);星网锐捷星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利);梦网集团梦网集团(企业短信龙头地位稳固,布局云通信面向 5G 大视频时代新机遇)等;光环新光环新 网网(IDC 龙头)。天源迪科(政企云计算、公安大数据业务持续放量)。3、物联网:、物联网:物联网是通信产业未来的重大趋势之一,是实现工业 4.0 和互联网 的重要技 术支撑手段,受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视,在各方合作推动下,终端应 用快速落地,芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降,行业有望进入规模效应正循环。从网络覆盖看,从网络覆盖看,2018 年,中国电信基于 800MHz 的全网 NB-IoT 覆盖已基本完成。网络覆 盖完成为下游终端应用打下坚实基础。从芯片和模组看,从芯片和模组看,海思 Iceni 芯片、Hi2110 及高通 9206 芯片均于 2018 上半年投入量产,海思 Boudica、中星微 7100、Altair 1250 等芯片逐步量产。移远、U-Blox、展讯、广和通 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 6 等的物联网模组也于 17 年 Q2-Q3 密集推出。未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后,智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业 4.0 等终端应用将大面积落地,物联网有望进入高速成长期,重点 关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。平台厂商建议平台厂商建议关注:关注:日海通讯(平台 模组全面布局)、宜通世纪(管理平台龙头);智 能控制器龙头建议关注:拓邦股份;模组厂商建议关注:模组厂商建议关注:广和通广和通、移远通信移远通信、盛路通信、高新兴等;终端应用厂商建议关注终端应用厂商建议关注:移为通信移为通信、新天科技、东软载波(电子组联合覆盖)等。4、专网通信:、专网通信:国内公安、地铁项目持续落地,国内龙头加速拓张海外,全球市场份额不 断提升,收入快速增长,规模效应体现,利润率持续提升。建议关注:海能达(专网小华 为走向全球,费用波动影响短期业绩,以及国内公安市场短期承压);投资机会及催化剂:公司业预期较低,市场调整幅度较大,管理层增持体现对公司长期发展信心,关注大订单 结算进度。5、军工通信:、军工通信:随着新军改逐步调整完成,军工订单有望迎来密集落地期,建议重点关注。受益国防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张,预计军工通信领域将迎来快速增长。建议关注:盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;第一次提出专栏陆海空天一体化信息网络工程,其中海基网络设施建设,加强大型海洋岛 屿海底光电缆连接建设,积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展,由 水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署,发展中远距水声通信装备。建议关注:海格通信、中天科技、银河电子(电子组覆盖)、通光线缆、盛路通信 6、国企改革:、国企改革:中国联通中国联通混改最终落地,为通信行业国企改革起到标杆模范的作用,大唐 和烽火集团层面推进合并,后续关注上市平台层面重组动作。国企改革有望成为年内一个 重要热点,通信方面国企改革主要思路有:武汉邮科院系统,长江通信、大唐和烽火集团合并,整合双方移动和传输网技术优势。建 议关注:1)基本面相对优质的混改标的,特发信息,军工 光通信,深圳特发集团旗下。2)央企改革代表中国联通,前期涨幅较大,多关注技术面。3)央企改革代表之普天系,东方通信,上海普天。4)军工集团系统,航天科工旗下航天通信/航天发展,中国电子旗下深桑达 A/中电广通/南京熊猫,中国电科旗下杰赛科技(电子组覆盖)/国睿科技(机械组覆盖)/四创电子(机 械组覆盖),陕西省地方国企烽火电子。7、主题方面建议、主题方面建议关注关注量子通信:量子通信:量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案,随着量子计算机商用临近,量子通信得到 国家高度重视,全国环网建设逐步启动,干线商用迅速落地,市场空间有望打开。量子通信部分核心企业:科大国盾(未上市)、九州量子(新三板)、问天量子(未上市)A 股相关标的:浙江东方(持股科大国盾与神州量子)、银轮股份(持股科大国盾与神州量子,汽车组覆 盖)、亨通光电(运营 工程 光纤光缆和光通信设备)、科华恒盛(与科大国盾战略合作)、盛洋科技(与九州量子合作/持股九州量子)。行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 7 2.周专题:周专题:各维度分析中兴通讯当前低估的估值水平各维度分析中兴通讯当前低估的估值水平 本文将从几个维度论述中兴通讯低估的估值:(1)当前通信板块)当前通信板块 PE(TTM)低于近五年均值,偏离程度是)低于近五年均值,偏离程度是 4 个个 TMT 行业最多的行业最多的 通信行业当前 PE(TTM)为 40.5 倍,低于自 2016 年至今的近五年 PE(TTM)均值的 49.0 倍。同时,根据 PE(TTM)分位统计,通信行业的当前 PE(TTM)约处于近五年(自 2016 年)PE 总体的 26%分位,是 4 个 TMT 行业中最低的,即偏离近五年估值中枢也是最多。图图 1:各行业近五年(自:各行业近五年(自 2016 年)年)PE(TTM)和当前)和当前 PE(TTM)比较)比较 资料来源:Wind,天风证券研究所 图图 2:各行业当前:各行业当前 PE(TTM)所处近五年(自)所处近五年(自 2016 年)年)PE 分位统计分位统计 资料来源:Wind,天风证券研究所 (2)从所有)从所有 A 股上市公司研发投入指标维度,中兴领跑,市研率有提升空间股上市公司研发投入指标维度,中兴领跑,市研率有提升空间 在截止到 4 月 25 日上市 A 股的 3819 家公司中,按照 2019 年披露的数据,中兴的研发费 用支出 125.5 亿元,排名第 7 位。在研发费用排名前二十的公司里,中兴通讯的研发费用 率 13.8%是最高的,但市研率为 15.1 倍仅排在中等偏后的位置。可见,公司的研发投入领 49.9 32.9 132.1 74.7 16.915.4 51.8 7.3 23.9 72.1 27.3 48.7 59.1 21.0 43.1 46.8 32.7 17.3 49.0 29.5 16.8 37.3 65.4 49.4 43.1 19.5 30.8 34.7 11.3 17.2 57.0 9.8 8.0 9.5 25.4 5.9 18.5 30.7 13.6 32.6 30.2 15.9 21.0 24.1 20.5 13.6 40.5 25.0 15.2 32.5 59.3 41.239.2 19.2 33.6 41.5 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 采掘(申万)商业贸易(申万)国防军工(申万)钢铁(申万)房地产(申万)建筑装饰(申万)机械设备(申万)银行(申万)公用事业(申万)有色金属(申万)建筑材料(申万)休闲服务(申万)综合(申万)交通运输(申万)轻工制造(申万)农林牧渔(申万)化工(申万)非银金融(申万)通信(申万)纺织服装(申万)家用电器(申万)电气设备(申万)计算机(申万)电子(申万)传媒(申万)汽车(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)2016年至今平均PE(TTM)PE(TTM)现值_4月25日-0.8%8.5%2.4%2.9%-0.5%5.3%3.4%3.1%7.5%9.5.5.1%9.8.0.7%1.2.1!.4&.00.07.55.99.24.6A.6G.5d.9.2%-20%0 0%行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 8 图图 3:2019 年年 A 股研发费用前股研发费用前 20 名名 资料来源:Wind,天风证券研究所 图图 4:2019 年年 A 股研发费用前股研发费用前 20 名公司的市研率(单位:倍)名公司的市研率(单位:倍)资料来源:Wind,天风证券研究所 (3)对比所有)对比所有 TMT 上市的大公司,中兴的市研率低估较多上市的大公司,中兴的市研率低估较多 对比所有 TMT 上市公司(剔除 2016 年后 IPO 上市,重组上市等公司),市值排名前二十 位的公司中,中兴通讯的市研率为 15.1 倍,处于较低水平。图图 5:TMT 上市公司市值前上市公司市值前 20 名公司的市研率比较名公司的市研率比较 资料来源:Wind,天风证券研究所,附注:排序从左到右,是市值从大到小 172.9 165.3 165.1 156.7 133.9 125.9 125.5 120.2 112.9 99.3 96.4 94.3 94.0 88.6 67.0 62.7 62.2 58.9 56.3 54.8 1.2%2.0%1.9%0.6%1.6%2.3.8%5.2%3.2%2.9%3.5%2.3%0.3%3.0%5.8%3.1%3.0%3.0%4.4%9.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0.0.0.0.0%0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 200.0 研发费用(亿元)研发收入比 4.7 4.8 5.4 8.0 8.7 10.4 12.2 12.7 14.8 15.1 16.2 16.5 19.5 29.1 30.9 39.0 51.9 54.6 55.9 57.5 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 54.6 58.1 15.1 94.8 19.5 401.1 71.3 454.6 93.1 44.6 345.7 52.8 21.6 48.9 40.7 122.1 138.1 143.6 18.5 34.8 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 350.0 400.0 450.0 500.0 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 9 (4)历史估值来看,中兴当前估值低于近五年均值,在)历史估值来看,中兴当前估值低于近五年均值,在 TMT 的大公司中处于较低分位水的大公司中处于较低分位水 平平 中兴通讯当前 PE(TTM)为 35.4 倍,低于自 2016 年至今的近五年 PE(TTM)均值的 38.7 倍。对比所有 TMT 上市公司(剔除 2016 年后 IPO 上市,重组上市等公司),市值排名前二十 位的公司中,根据 PE(TTM)分位统计,中兴通讯的当前 PE(TTM)约处于近五年(自 2016 年)PE 总体的 44.2%分位,处于近五年较低的水平。图图 6:TMT 板块中市值排名前二十位公司,近五年(自板块中市值排名前二十位公司,近五年(自 2016 年)年)PE(TTM)和当前)和当前 PE(TTM)比较)比较 资料来源:Wind,天风证券研究所,附注:排序从左到右,是市值从大到小 图图 7:TMT 板块中市值排名前二十位公司,当前板块中市值排名前二十位公司,当前 PE(TTM)所处近五年(自)所处近五年(自 2016 年)年)PE 分位统计分位统计 资料来源:Wind,天风证券研究所,附注:排序从左到右,是市值从大到小 31.3 40.1 38.7 548.5 64.2 76.5 135.5 34.9 61.1 166.0 308.5 758.9 239.7 1224.2 87.6 39.5 66.6 293.3 20.4 42.2 22.5 47.0 35.4 33.8 67.5 48.7 91.6 75.5 34.9 126.6 64.7 53.7 44.2 26.9 37.0 46.9 66.2 207.1 21.9 41.0 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 2016年至今平均PE当前PE(TTM)_4月25日 18.6q.1D.2%0.8S.3.9$.07.0#.4).9%6.2%0.5%3.9%0.7.6f.3I.6).8W.0H.1%0 0Pp0%行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 10 3.板块表现回顾板块表现回顾 3.1 上周(上周(05.11-05.16)通信板块走势)通信板块走势 上周(上周(05.11-05.16)通信板块通信板块下得下得 0.53%,跑,跑赢赢沪深沪深 300 指数指数 0.75 个百分点,个百分点,跑跑输输创业创业 板指数板指数 0.49 个百分点。其中通信设备制造个百分点。其中通信设备制造下跌下跌 0.42%,增值服务,增值服务下跌下跌 0.73%,电信运营,电信运营下下 跌跌 2.35%,同期沪深 300 下跌 1.28%,创业板指数下跌 0.04%。图图 8 8:上周(:上周(05.11-05.16)板块涨跌幅)板块涨跌幅 资料来源:Wind、天风证券研究所 3.2 上周市场个股表现上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有神州泰岳(RCS 概念)、数据港(数据中心新基建)、通 光线缆(海缆特高压主题);跌幅靠前的个股有 ST 胜尔、华星创业、佳创视讯。表表 1:上周(:上周(05.11-05.1

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  • 【研报】计算机应用行业:华为HMS建立“航站楼”助力国产软件厂商出海-20200224[19页].pdf

    证券证券研究报告研究报告行业行业深度深度 华为华为 HMSHMS:建立“航站楼”,:建立“航站楼”,助力国产软件助力国产软件 厂厂商出海商出海 HMS:华为手机的“航站楼”2020 年 2 月 24 日,荣耀将举行面向全球的线上发布会,荣耀 V30 将在欧洲首发搭载 HMS 服务(华为移动服务)。华为消费者 BG 旗下已经成立了一个全新的二级部门“全球生态发展部”,专门 负责在全球范围内推进华为 HMS 生态建设。HMS 作为华为全球 生态的重要战略,被市场所广泛关注。由于华为新机型将无法得 到 Google 的授权更新,无法使用 Google App 系列产品,无法调 用 Google 的 APIs 套件,为应对华为在海外市场不能够应用 GMS 的困境,华为推出 HMS,扶持全球开发者,建立生态,并 拓展海外市场。从 GMS 看 HMS 生态发展前景 GMS 是谷歌安卓生态核心的商业载体,GMS 服务包括使用谷歌核 心 Apps,及同步数据和推动服务。整体而言,目前 GMS 生态已 经相较完备,伴随着 GMS 核心应用沉淀下来的不仅有开发者,还有用户粘性与习惯、日益剧增的内容服务价值,有一定替换难 度。HMS 是对标谷歌 GMS 服务的产品,汇聚了华为终端芯-端-云能力,包含一整套开放的 HMS Core、HMS Apps、HMS Capabilities、HMS Connect 等。我们认为,华为有望通过 HMS 打 造与谷歌 GMS 为对标的生态,但仍需在地图、邮件、搜索引擎、云盘等核心应用领域进一步搭建能力,并不断拓展生态伙伴,携 手国产软件合作伙伴“出海”,共同开拓海外市场。HMS 产业链受益相关标的 我们认为 HMS 产业链受益相关标的主要分为三大阵营:1)国产 移动端软件厂商;2)HMS 技术支持以及测试服务提供商;3)操 作系统服务商。1)国产移动端软件厂商从 GMS 核心应该功能替代的角度来看 Google Play 以及 Google Map 是最难替代部分,但华为均找到了 应对方案。对于 Google Play,华为已经储备好 10 亿美元全球基 金激励开发者将 APP 移植到 HMS,目前华为全球注册开发者已经 超过 130 万,全球接入 HMS Core 的应用数量超过 5.5 万款;对于对于 Google Map,华为已与荷兰导航和数字地图公司,华为已与荷兰导航和数字地图公司 TomTom 达成协达成协 议,议,将为华为提供地图服务。其他核心应用(Chrome、Youtube、Gmail 等)将通过自研与合作进行替代,其中涉及到的公司主要其中涉及到的公司主要 是技术支持以及内容提供为主,相关公司包括浏览器技术支持方是技术支持以及内容提供为主,相关公司包括浏览器技术支持方 三六零、百度;华为视频内容提供方芒果三六零、百度;华为视频内容提供方芒果 TV、腾讯视频、优酷、腾讯视频、优酷 等等。维持维持 买入买入 金戈金戈 010-85159348 执业证书编号:S1440517110001 发布日期:2020 年 02 月 24 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -73S 19/2/25 2019/3/25 2019/4/25 2019/5/25 2019/6/25 2019/7/25 2019/8/25 2019/9/25 2019/10/25 2019/11/25 2019/12/25 2020/1/25 计算机应用上证指数 计算机应用计算机应用 1 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 此外,我们认为对标 GMS 相关服务领域、装机需求较大以及与华为合作较为密切的国产软件公司将从中受益,相关标的有:金山办公(金山软件)、科大讯飞、万兴科技、梦网集团、网达软件、彩讯股份、掌阅相关标的有:金山办公(金山软件)、科大讯飞、万兴科技、梦网集团、网达软件、彩讯股份、掌阅科技;科技;2)HMS 核心技术功能主由华为自研完成,在此过程中产生大量的平台、工具集、行业应用等适配工作则外包 给第三方 IT 公司,相关受益标的有:中国软件国际相关受益标的有:中国软件国际;3)Google 移动服务(GMS)对华为作出限制,但是安卓系统仍然允许使用。目前华为采用安卓 HMS 的解决方 案,考虑到未来安卓系统被禁止使用的风险,我们认为华为会大概率推出鸿蒙操作系统 HMS 的解决方案,相相 关受益标的有:中科创达、诚迈科技。关受益标的有:中科创达、诚迈科技。风险分析 华为 HMS 发展不及预期、中美贸易加剧、宏观经济疲软。pOoRnNrNtOrPnPqRsNyRoR8OaO8OnPqQpNqQiNqQsQeRtRmR8OpPvNMYrMpQxNtPqO 2 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、HMS:华为手机的“航站楼”.3 二、从 GMS 看 HMS 的生态布局.5 2.1 GMS 是什么:谷歌 Android 生态核心的商业载体.5 2.2 HMS 是什么:华为对标谷歌的 GMS 服务产品.9 2.3 从 GMS 看 HMS 生态前景.10 三、相关上市公司梳理.11 3.1 软件厂商.11 针对 GMS 核心应用功能梳理.11 对标 GMS 相关服务领域、装机需求较大以及与华为合作较为密切的公司梳理.12 3.2 HMS 技术支持以及测试服务提供商.14 3.3 操作系统服务商.14 四、风险分析.16 图表图表 图表 1:美国制裁华为时间线梳理.3 图表 2:Android 堆栈,完全开放源代码.4 图表 3:设备兼容性让 Android 生态系统得以蓬勃发展.4 图表 4:Google Play App 数量.5 图表 5:2017-2019 Google Play App 收入.6 图表 6:2017-2019 Apple App Store 收入.6 图表 7:Youtube 移动端订阅收入.6 图表 8:美国最受欢迎的地图 APP(截至 2018 年 4 月,按月度覆盖人数).7 图表 9:GMS 全家桶(部分).8 图表 10:华为 HMS MAU.9 图表 11:华为 HMS AppGallery.10 图表 12:HMS Core 服务一.11 图表 13:HMS Core 服务二.11 图表 14:华为设立 10 亿美元基金激励全球开发者.12 图表 15:TomTom 将为华为提供地图服务.12 图表 16:针对 GMS 核心应用领域,HMS 解决方案.12 图表 17:华为占中软国际营收情况(单位:亿元).14 图表 18:诚迈科技、中科创达相关移动端业务内容.15 图表 19:诚迈科技、中科创达在手机产业链中提供的具体服务.15 图表 20:华为对诚迈科技贡献收入(万元)及占比情况.16 图表 21:诚迈科技收入(亿元)及增速,华为智能手机出货量增速.16 3 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一、HMS:华为手机的“航站楼”:华为手机的“航站楼”2020 年 2 月 24 日,荣耀将举行面向全球的线上发布会,荣耀 V30 将在欧洲首发搭载 HMS 服务(华为移动 服务)。华为消费者 BG 旗下已经成立了一个全新的二级部门“全球生态发展部”,专门负责在全球范围内推进 华为 HMS 生态建设。HMS 作为华为全球生态的重要战略,被市场所广泛关注。2019 年 5 月华为被美国加入出口管制的“实体名单”,2019 年 9 月 Mate 30 系列及之后发布的新机型将无 法得到 Google 的授权更新。缺少 Google 的授权并不仅仅是无法使用 Google App 系列产品,最重要的是无法调 用 Google 的 APIs 套件,Uber、Line、Facebook 及 Airbnb 等热门 App 因为需要调用 Google APIs 套件,也同样无法使用。无法安装 APP,也就意味着华为智能手机几乎失去了除中国以外的国际市场。图表图表1:美国制裁华为时间线梳理美国制裁华为时间线梳理 资料来源:新闻网,中信建投证券研究发展部 按照谷歌的服务范围,Android 授权计划分为三个层次。第一层次为 Android 开源计划(AOSP,Android Open-Source Project),第二层次为 Android 兼容性计划(Android Compatibility Program),第三层次为 Google 移动服务认证(Google Mobile Services,GMS)。华为手机华为手机以后以后还能用还能用 Android 系统了吗?系统了吗?这是第一层次的问题。因为底层 Android 操作系统本身是免费且 自由的开源程序代码,每个人都可以到官方网站任意使用、下载、修改并传播其程序代码,AOSP计划提供Android 底层架构的开源程序代码及平台,所要求的 Android 系统限制很少,手机厂商可以根据自己的喜好做任何的修 改及或是更进一步的定制化,小米有 MIUI,华为有 EMUI,三星 One UI,OPPO ColorOS,vivo Funtouch OS 等,都是手机厂商基于开源的 Android 系统开发的智能手机操作系统,因此 EMUI 仍可以正常使用并升级。在国内使用华为手机不会受到任何影响?在国内使用华为手机不会受到任何影响?这是第二层次的问题。在 ASOP 的基础上,第三方 APP 需要加入 4 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 Android 兼容性计划,以确保能够在手机上正常运行。Android 兼容性计划定义了 Android 平台的技术细节,免费提供兼容性定义文档(CDD)以及兼容性测试套件(CTS),以确保开发者应用可以在各种设备上顺利运行。目前中国的手机厂商均加入了这一兼容性计划,即使中国的手机没有 GMS,也可以兼容 Android App 并正常使 用在应用宝、百度宝、豌豆荚等第三方应用市场上下载的各类应用。图表图表2:Android 堆栈堆栈,完全开放源代码完全开放源代码 图表图表3:设备兼容性让设备兼容性让 Android 生态系统得以蓬勃发展生态系统得以蓬勃发展 资料来源:android,中信建投证券研究发展部 资料来源:android中信建投证券研究发展部 为什么华为手机不能在海外用第三方应用市场上下载为什么华为手机不能在海外用第三方应用市场上下载 App 并正常使用?并正常使用?这是第三层次的问题。GMS 不是 Android 开放源代码项目的一部分,手机厂商只有在获得 Google 许可后才能使用 GMS,GMS 本质是谷歌旗下 一系列相关应用程序与平台 API 的集合,包括 Google Play、YouTube、Google 地图、Gmail 等,没有取得 Google 授权的机型将不能够安装 Google App。同时,因为缺少重要的 Google APIs 套件,很多热门的第三方 Apps 也将 无法在 ASOP 平台上面使用。Google APIs(Application Programming Interface)是 Google 开放给第三方应用程序的程序应用接口,任 何的应用程序若要利用 Google 功能来强化第三方开发者的产品,都可以透过这项接口达成。这些功能中以 Google Maps API 最为普遍。Google Maps API 拥有全球的地图信息服务 80.94%的市占率,Google Maps 衍生出 来的软件服务,具备地图、导航跟地点三大功能,包括静态地图、路线规划以及商家信息的数据价值。全球各 国常见的 App 普遍整合了这项服务,包括 Uber、Airbnb、Facebook、Line 等,也包括各个国家本土化的游戏、旅馆出租、房地产中介、食物外送、代驾、资产追踪等等的 APP 服务。这些 App 调用 GMS 的服务,均无法在 华为手机上使用。手机、手机、GMS和和App是什么关系?是什么关系?为什么需要为什么需要HMS?用一个简单的比喻,我们可以把手机比喻成一架飞机,载有各种各样的 App。每一位开发者开发出的每一个 App 就像是乘客,而 GMS 则像一个航站楼。Apps 需要通 过 GMS 所提供的服务,就像乘客需要在航站楼进行买票,安检,登机,或者去餐饮区喝杯咖啡,去礼品店买一 些小礼品。航站楼既对乘客收费,也对飞机收费,要求每个乘客和飞机都通过“航站楼认证”。并要求所有的乘 客和飞机遵循航站楼的流程和规定。HMS 就是华为手机的“航站楼”。就是华为手机的“航站楼”。当“华为”飞机被“GMS”航站楼放入黑名单之后,所有海外的“Apps”乘客都无法登机。因此“华为”飞机希望能够建造一个属于自己的航站楼,包括所有“GMS”航站楼的服务,包括安检口,检票口和咖啡店,包括账号服务、云空间服务、游戏服务、地图服务、定位服务、安全检测服务、推送服务、支付服务这座华为的航站楼就是这座华为的航站楼就是 HMS。在下文,我们将详细展开,HMS 这座航站楼里面有什 么,如何通过合作的方式一步一步实现,并将对国内外的生态产生怎么样的影响。5 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、从二、从 GMS 看看 HMS 的生态布局的生态布局 2.1 GMS 是什么是什么:谷歌:谷歌 Android 生态核心的商业载体生态核心的商业载体 GMS 服务包含什么?服务包含什么?GMS 服务包括使用谷歌“全家桶”Apps,包括 Google Play Store、YouTube、Gmail、Google Drive 等。此外,GMS 服务具有同步数据和推动服务:1)GMS 具有同步数据的核心功能,即将基于 Google 账户的系统数据同步、备份,包括联系人、邮件、文件同步、游戏进度、多人线上联机等;2)GMS 服务可将 用户安装 App 的实时资讯弹出推送。1)谷歌应用商店谷歌应用商店 Google Play 谷歌谷歌 Google Play 与苹果与苹果 App Store 构成全球两大软件应用商店。构成全球两大软件应用商店。2008 年 10 月,谷歌推出了安卓系应用商 店 Google Play 的前身 Android Market,为海外 Android 用户下载 App 的主要渠道,与苹果 App Store 构成全球 两大软件应用商店。对于软件开发商而言,可以通过 Google Play 发布自己研发的 App 应用;对于用户而言,可以在 Google Play 上浏览、下载及购买第三方应用程序。根据 Statista 数据,截至 2019 年 12 月,Google Play 上 App 的总数将近 300 万。图表图表4:Google Play App 数量数量 资料来源:Statista,中信建投证券研究发展部 Google Play 消费金额仍快速增长消费金额仍快速增长,2023 年有望突破年有望突破 600 亿美金亿美金。根据 Sensor Tower 数据,全球消费者在 Google Play 应用商店的消费从 2017 年的 195 亿美金增至 2019 年的 293 亿美金,同期苹果 App Store 的消费从 387 亿美金增至 542 亿美金,预计 2023 年 Google Play 全球消费者的支付金额有望增长至 600 亿美金,App Store 有望增至 960 亿美金。2019 年上半年,Google Play 首次安装量达 419 亿次,其中排名靠前的 APP 为 WhatsApp、Messenger、Facebook、TikTok 及 Instagram。探索创新盈利模式,推出订阅制服务。探索创新盈利模式,推出订阅制服务。Google Play 通过下载应用付费分成的方式盈利,但目前大部分 App 仍为免费,其中免费应用占比约 94%。近年来 Google Play 和苹果 App Store 均在探索新的盈利模式,于 2019 年 9 月,Google Play 推出 Google Play Pass 订阅服务,包含约 350 种应用和游戏,并无广告、二次购买、内购 解锁,可随时取消订阅,月付 4.99 美元,另有家人套餐。根据谷歌开发者 FAQ,Google Play Pass 将通过订阅玩 家在游戏内的时长给参与的开发者提供收入分成。6 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5:2017-2019 Google Play App 收入收入 图表图表6:2017-2019 Apple App Store 收入收入 资料来源:Statista,中信建投证券研究发展部 资料来源:Statista,中信建投证券研究发展部 2)谷歌视频谷歌视频 YouTube 全球领先的全球领先的 UGC 平台平台,MAU 突破突破 20 亿亿。YouTube 为谷歌旗下视频网站,2006 年 11 月 Google 公司以 16.5 亿美元收购了 YouTube,并把其当做一家子公司来经营。当前,YouTube 是全球最大的 UGC 视频社区以及视频 宣发渠道,2019 年 5 月,YouTube 管理层表示 MAU 突破 20 亿,覆盖全球三分之一的互联网用户,观众每天花 费 2.5 亿小时在电视屏幕上观看 YouTube,而去年中期则为 1.8 亿小时。在 2019 年全球视频流媒体用户观看时 间排行榜单中,YouTube 力压腾讯新闻、腾讯视频、爱奇艺等,稳居榜首,并在前五名视频网站的单独对比中,YouTube 占据了前五个应用总时间的 70%。广告广告及订阅服务为及订阅服务为 YouTube 主要盈利模式主要盈利模式。广告业务为 YouTube 的主要盈利模式,2018 年 YouTube 广告 收入为 112 亿美元,2019 年同比增长 50%至 152 亿美元,约合人民币 1049 亿元,占谷歌营收的 10%。订阅服 务为其第二大营收来源,根据 Sensor Tower 预测,YouTube 移动端在全球范围内的应用内订阅营收已经达到 10 亿美元。图表图表7:Youtube 移动端订阅收入移动端订阅收入 资料来源:Sensor Tower,中信建投证券研究发展部 19.5 24.8 29.3 0 5 10 15 20 25 30 35 201720182019 Google Play App收入(单位:10亿)38.7 46.6 54.2 0 10 20 30 40 50 60 201720182019 Google Play App收入(单位:10亿)7 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 3)谷歌地图谷歌地图 Google Maps Google Maps 为谷歌于 2005 年推出的电子地图服务,具有四个层次的功能:基础导航功能、为用户寻找附 近商户、个性化推荐以及周边商户列表搜索。2005 年 6 月 20 日,Google Maps 的覆盖范围从原先的美国、英国 及加拿大扩大为全球,现在是海外最流行的地图应用。在以北美、欧洲等为代表的国家,谷歌地图占据绝对的 市场龙头地位,除了基础的导航功能外,众多打车、外卖、社交、点评类 APP 在开发时要求调用系统中的 Google Maps,无论是在 C 端或是 B 端都具有较高的用户粘性。Google Maps 发展前景广阔,具有较大变现发展前景广阔,具有较大变现潜力潜力。Google Maps 在过去一直提供免费服务,在 2018 年,Google Maps API 开启超限额收费模式。根据定价表,在 200 美元的免费用量额度之后,前 10 万次调用中每千次调用,Google 向企业收取 7 美元;当调用量达到 10-50 万次时,每千次调用收取 5.6 美元。在 Uber 招股说明书中提出,2016-2018 年,Uber 向 Google 支付了 5800 万美元的服务费。此外,广告业务在 Google Maps 中同样存在巨大 的变现空间。图表图表8:美国最受欢迎的地图美国最受欢迎的地图 APP(截至(截至 2018 年年 4 月,按月度覆盖人数)月,按月度覆盖人数)资料来源:Statista,中信建投证券研究发展部 4)其他其他谷歌谷歌“全家桶”“全家桶”核心应用核心应用 除了 Google Play、YouTube 以及 Google Maps 外,GMS 核心应用还包括 Google Search(目前互联网最大的 搜索引擎)、Google Drive(谷歌在线同步存储服务,免费提供 15GB 存储空间)、Gmail(谷歌邮件,MAU 达 15 亿)、Google Photos(用户规模已达 10 亿)、Google Duo(视讯电话手机应用)、Google Translate(谷歌翻译)、Google Play Books、Google Play(谷歌音乐)、Google 文档等。0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 月度覆盖人数 8 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表9:GMS 全家桶(部分)全家桶(部分)资料来源:谷歌,中信建投证券研究发展部 5)GMS 拥有拥有数十万生态合作伙伴数十万生态合作伙伴 Google APIs 是 Google 开放给第三方应用程序的程序应用接口,任何的应用程序若要利用 Google 功能来强 化第三方开发者的产品,都可以透过这项接口达成。目前,GMS 大量 API 已经融入众多 App 应用的开发中,例如 Google Maps 被众多 App 使用,如 Uber、Airbnb、Line 等,也使得 GMS 拥有大量级的生态合作伙伴。6)GMS 的意义几何的意义几何?2020 年 2 月,Google 高级副总裁 Hiroshi Lockheimer 也分享了迄今为止(除国内外)全世界开发者在 Google Play 应用商店为赚了 800 亿美元(约合人民币 5600 亿元),Google Play 作为一个平台,现在每月也有超过 20 亿的活跃用户。对于谷歌来说,对于谷歌来说,GMS 服务的意义重大,不仅能够帮助其推广自有 App 产品(要求手机厂商预装),并且可 以通过与开发商分成、收取订阅服务费用等方式实现创收;同时,可有效缓解安卓系统碎片化、版本过多 的问题,利用云进行更新升级;对于对于 C 端用户而言,端用户而言,GMS 服务核心 App 应用在本地生活服务领域已深度融入,在地图、视频、应用商店、邮件等领域已让用户养成习惯,具有较高用户粘性;对于对于开发者开发者/手机厂商而言手机厂商而言,已形成多年合作,已经养成一定程度的开发/适配习惯。9 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 整体而言,目前 GMS 生态已经相较完备,伴随着 GMS 核心应用沉淀下来的不仅有开发者,还有用户粘性 与习惯、日益剧增的内容服务价值。2.2 HMS 是什么:是什么:华为对标谷歌的华为对标谷歌的 GMS 服务服务产品产品 HMS(华为移动服务)是对标谷歌 GMS 服务的产品,汇聚了华为终端芯-端-云能力,包含一整套开放的 HMS Core、HMS Apps(包括华为云空间、华为智能助手、华为应用市场、华为钱包、华为视频、华为音乐、华为阅 读等组成的核心应用)、HMS Capabilities、HMS Connect,以及相应的开发、测试的 IDE 工具。其中,HMS Core 提供提供对外开放的云侧核心服务能力,是华为终端云服务开放能力的合集,开发者只需集 成 HMS SDK 即可使用华为的多个开放能力。HMS Core 已更新至 4.0 版本,在用户规模、开发者接入数量以及 App 数量等各方面实现快速增长:月平均用户数由 2018 年 6 月的 4.2 增至 2019 年 6 月的 5.3 亿;注册开发者由 2018 年 6 月的 45 万增至 2019 年 6 月的 91 万;在 HMS Core 体系的 App 数量由 2018 年 6 月的 2 万增长至 2019 年 6 月的 4.3 万;截至目前在 170 多个国家得到应用,全球开发者超过 130 万,接入 HMS Core 的应用数量有 5.5 万款。图表图表10:华为华为 HMS MAU 资料来源:华为官网,中信建投证券研究发展部 10 计算机应用计算机应用 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表11:华为华为 HMS AppGallery 资料来源:华为官网,中信建投证券研究发展部 HMS Apps 提供一系列应用与服务,包括华为云空间、华为智能助手、华为应用市场、华为钱包、华为天 际通、华为视频、华为音乐、华为阅读、华为主题等构成的核心应用;HMS Capabilities 为集成并开放华为 1 8 N 的软硬件能力,包括 HUAWEI Hi AI、AR 引擎、相机等能力;HMS Connect 为面向开发者和合作伙伴,提供针对开发、测试上架、运营等一系列服务。2.3 从从 GMS 看看 HMS 生态前景生态前景 目前 GMS 生态已经相较完善,作为后来者,在软件生态,华为不仅需要自身过硬的独立自主研发能力,更 需要合作伙伴共同建设完善 HMS 生态。为进一步拓展市场,华为建立了 10 亿美元的全球基金以扶持开发者,并提供达 2 万美元的补助和奖励。我们认为,华为有望通过 HMS 打造与谷歌全家桶为对标的生态,打造并拓展 在应用商店、地图、视频、邮件等核心 App 领域的应用,携手国产软件合作伙伴“出海”,开拓海外市场。从 GMS 生态对标来看,我们认为华为同样需要打造 HMS“全家桶”App 系列。目前,从 HMS Core 提供 的具体能力来看,HMS Core 在开发、增长、变现三个层面共提供 22 种服务:在开发层面,为低成本快速构建 优质应用,提供华为账号服务、云空间服务、游戏服务、定位服务、地图服务、统一扫码服务等 16 种服务;在 增长层面,为持续提升用户量和活跃度,提供分析服务、动态标签管理器服务和推送服务;在变现层面,为利 用多渠道实现开发者赢利,提供广告服务、应用内支付服务、钱包服务,我们认为这 22 中功能涵盖了大部分谷 歌在 GMS 中植入的功能。在 HMS App 层面,目前拥有的应用程序和服务包括:华为 AppGallery、华为浏览器、华为移动云、华为主 题、华为音乐、华为视频、华为阅读器、华为视频等。我们认为,华为有望通过 HMS 打造与谷歌 GMS 为对标 的生态,但仍需在地图、邮件、搜索引擎、云盘等核心应用领域进一步搭

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    请务必阅读正文之后的免责条款 华为华为 HMS 全面全面剖析剖析 计算机行业“科技基石”系列专题报告2020.2.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 HMS 是华为软件层面整体实现替换的最关键是华为软件层面整体实现替换的最关键一环,在应用的广度和深度上均具一环,在应用的广度和深度上均具 有较大的提升空间有较大的提升空间,强调能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能等三大投资机遇,强调能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能等三大投资机遇。发展发展:华为从组织结构、海外拓展、功能扩展、产品应用等方面全面加速华为从组织结构、海外拓展、功能扩展、产品应用等方面全面加速 HMS。华为近期积极拓展海外开发者,成立全球生态部负责 HMS 生态建设,于 HMS Core 4.0 中新增了 10 项能力,HMS 开发侧及用户侧数据实现了显著提升。近 期,华为计划于即将发布的荣耀 V30 中搭载 HMS。对比对比:GMS 于谷歌有多重要,于谷歌有多重要,HMS 于华为就有多迫切。于华为就有多迫切。谷歌绝大部分的收入 来自于 App 广告收入,而 GMS 旗下的应用程序就是谷歌最重要的流量入口,谷歌 GMS 中不乏 Gmail、谷歌搜索、谷歌地图、Youtube、Google Play 等关 键流量产品。华为在软件层面与其目前行业地位具有较大的不匹配,发展 HMS 补强软件生态实力将是华为提升软硬件整体产业链服务能力的关键所在。思路:思路:能力赋能支撑广度,核心应用赋能支撑深度。能力赋能支撑广度,核心应用赋能支撑深度。广度上,HMS 的开发者和 生态应用数量均有较大提升空间,HMS 目前开发者数量为 130 万人,仅占全球 开发者的约 10%,5.5 万个应用数量亦显著落后 GooglePlay 的 280 万应用数。深度上,GMS 中高付费应用和营收亦具有明显优势。针对广度,国内高科技厂 商有望加强对 HMS 的能力赋能,吸引开发者和应用上线;针对深度,强产品生 态厂商有望在信创进程下将国产软件上线 HMS,为 HMS 提升产品差异化。价值:价值:助力鸿蒙,走稳华为软件端信创关键一步。助力鸿蒙,走稳华为软件端信创关键一步。HMS 连接上层应用开发者和 消费者,培养使用习性,鸿蒙 OS 连接应用与各类硬件终端,HMS 是鸿蒙用户 获得和粘性的主要支撑。HMS 和鸿蒙 OS 的整体替换过程中,HMS 使命重大,过程上有望大幅推动鸿蒙的研发及上线,结果上亦将很大程度决定华为的上限。风险因素:风险因素:HMS 生态扩张速度不及预期;基于 HMS 的应用质量不及预期。投资策略投资策略:HMS 是华为软件层面整体实现替换的最关键的一环,在应用的广度 和深度上均具有较大的提升空间,强调能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能三大投资 机遇。能力赋能能力赋能,推荐科大讯飞、四维图新,关注当虹科技;应用赋能应用赋能,推荐 用友网络、金山办公;鸿蒙赋能鸿蒙赋能,推荐中科创达,关注诚迈科技。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价(元)(元)EPS(元)(元)PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 科大讯飞 41.34 0.27 0.39 0.62 153.11 106.0 66.68 买入 四维图新 18.18 0.38 0.22 0.25 47.84 82.64 72.72 增持 中科创达 73.7 0.41 0.63 0.87 179.76 116.98 84.71 增持 用友网络 45.01 0.32 0.45 0.46 140.66 100.02 97.85 买入 金山办公 227.6 0.83 1.85 2.40 274.22 123.03 94.83 买入 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2020 年 2 月 21 日收盘价 计算机计算机行业行业 评级评级 强于大市强于大市(维持维持)计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 目录目录 HMS 蓄势待发,华为多方位全面提速蓄势待发,华为多方位全面提速.4 GMS 于谷歌有多重要,于谷歌有多重要,HMS 于华为就有多迫切于华为就有多迫切.5 能力赋能支撑广度,核心应能力赋能支撑广度,核心应用赋能支撑深度用赋能支撑深度.8 广度:开发者及应用数量空间仍大,期待高科技厂商对 HMS 的能力赋能.8 深度:HMS 的深度应用刚刚起步,期待强产品生态厂商的应用赋能.9 助力鸿蒙,走稳华为软件端信创关键一步助力鸿蒙,走稳华为软件端信创关键一步.10 风险因素风险因素.12 投资建议投资建议.12 oPqPoOqMtOrPnPmNqPvMpQ9PcMbRsQrRtRqQkPrRoMjMtRsO6MrRyQxNmQrNwMqNxO 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 插图目录插图目录 图 1:华为 HMS 发展历程.4 图 2:HMS 月活用户数情况.5 图 3:HMS 接入应用数量情况.5 图 4:GMS 主要服务.5 图 5:Google Play 各项数据情况.6 图 6:美国成年人群软件使用渗透率情况.6 图 7:各类邮件客户端 2018 年全年月度市占率情况.7 图 8:海外各类地图应用用户数情况.7 图 9:2019 年 9 月移动端操作系统市场份额情况.8 图 10:全球及各平台开发者数量情况(单位:万人).8 图 11:HMS 和 Google Play 应用数量情况(单位:万个).8 图 12:华为 HMS 发展历程.9 图 13:Google Play 和 APP Store 收入情况.10 图 14:安卓生态主要结构.10 图 15:HMS 连接消费者和开发者,连接各类应用场景.11 图 16:鸿蒙 OS 连接多类硬件终端.11 图 17:HMS 和鸿蒙 OS 的整体替换猜想.12 图 18:华为 HMS 生态三大赋能潜在标的一览图.13 表格目录表格目录 表 1:HMS 相关标的.14 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 HMS 蓄势待发蓄势待发,华为多方位全面提速华为多方位全面提速 HMS 全称华为移动服务,旨在为开发者全称华为移动服务,旨在为开发者提供提供端、云开放能力的合集端、云开放能力的合集以构建华为生态以构建华为生态 应用。应用。2019 年 5 月,谷歌公司响应美国政府“实体清单”,禁止向华为手机提供 GMS(谷谷 歌移动服务歌移动服务),2019 年 9 月,华为推出的旗舰机 mate30 全系产品被限制使用预装 GMS 服务。作为应对,华为于 2019 年 8 月迅速响应,首次向全球发布 HMS 并全面开放。近近 期,华为从组织结构、海外拓展期,华为从组织结构、海外拓展、功能扩展、功能扩展、产品应用等方面全面加速、产品应用等方面全面加速 HMS 发展发展。(1)组织结构:2020 年 2 月 20 日,华为消费者业务成立一个全新的二级部门 全球生态部,负责华为 HMS 生态的建设;(2)海外拓展:2020 年 2 月 7 日,华为宣布投资 1000 万美元在俄罗斯扶植 HMS 生态,吸引俄罗斯开发者;2020 年 1 月 15 日,华为宣布 2000 万英镑投资计划,鼓励英 国和爱尔兰开发者进入 HMS 生态;2020 年 2 月 12 日,华为与土耳其电信公司 Turkcell 签署协议,使用 HMS 生态系统;(3)功能扩展:2020 年 1 月 16 日,华为发布 HMS Core 4.0,从此前的 14 项服务 扩展到了 24 项服务;(4)产品应用:2020 年 2 月 18 日,华为宣布将面向欧洲市场发布搭载 HMS 服务荣 耀 V30 系列手机。图 1:华为 HMS 发展历程 资料来源:观察者网,IT 之家,腾讯新闻,中信证券研究部 HMS 开发侧及用户侧数据显著提升。开发侧及用户侧数据显著提升。用户侧,目前 HMS 月活用户数已超 4 亿人,较 2018 年 7 月大幅增长 2.1 亿人,总覆盖用户达 6 亿人。开发侧,目前 HMS 开发者人数达 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 130 万人,接入应用数量达到 5.5 万个,较 2018 年 7 月的 45 万开发者及 2 万个应用均有 大幅提升。图 2:HMS 月活用户数情况 图 3:HMS 接入应用数量情况 资料来源:华为开发者大会,华为官方微博,中信证券研究部 资料来源:华为开发者大会,华为官方微博,中信证券研究部 GMS 于谷歌有多重要于谷歌有多重要,HMS 于华为就有多迫切于华为就有多迫切 GMS 是谷歌的流量入口,并为谷歌建立是谷歌的流量入口,并为谷歌建立用户壁垒。用户壁垒。Google Mobile Service(GMS)是谷歌应用程序和 API 的集合,包含 Gmail、智能语音助手、谷歌搜索、谷歌地图、谷歌 翻译、Youtube、Google Play。谷歌绝大部分的收入来自于 App 广告收入,而 GMS 旗下 的应用程序就是谷歌最重要的流量入口,GMS 通过这些应用程序能够更好地无缝协作,以创造更好的用户体验。图 4:GMS 主要服务 资料来源:中信证券研究部整理 1.9 3.7 4 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2018.72019.72020.2 月活用户(亿人)2 2.3 4.3 5 5.5 0 1 2 3 4 5 6 2018.72018.92019.72019.92020.2 接入应用数量(万个)计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 (1)Google Play:谷歌最大的流量入口。App Annie 数据显示,2012 年 1 月至 2018 年 8 月,Google Play 应用总下载量接近 3300 亿次,用户总支出超过 850 亿美元,用户 支出超过 100 万美元的 App 超过 5000 款。截止 2018 年 8 月,Google Play 可用 App 总 数量超过 280 万款。图 5:Google Play 各项数据情况 资料来源:App Annie,中信证券研究部 (2)YouTube:Pew Research Center 的数据显示,2019 年,美国成年人群中,73%的人使用 YouTube,位列所有软件第一,渗透率小幅领先于 Facebook 的 69%,大幅领先 其他各类应用软件。图 6:美国成年人群软件使用渗透率情况 资料来源:Pew Research Center,中信证券研究部 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 (3)Gmail:KevinMandeville 的数据显示,2018 年,gmail 在各类邮件客户端中市 占率为 27%,仅小幅落后于 iPhone 邮件客户端的 29%,位列第二,大幅领先于其他邮件 客户端。图 7:各类邮件客户端 2018 年全年月度市占率情况 资料来源:KevinMandeville,中信证券研究部 (4)谷歌谷歌地图地图:Statista 的数据显示,Google Maps 的覆盖人数达 1.54 亿,远超其 他同类应用程序。图 8:海外各类地图应用用户数情况 资料来源:Statista,中信证券研究部 海外安卓用户严重依赖海外安卓用户严重依赖 GMS 来进行应用程序的安装和使用,来进行应用程序的安装和使用,GMS 在相当程度上助力在相当程度上助力 谷歌建立安卓生态壁垒谷歌建立安卓生态壁垒。Statcounter 的数据显示,截至 2019 年 4 月,在移动端操作系统 中,谷歌安卓系统占 74.85%,建立了高市场壁垒,大幅领先于苹果 iOS 的 22.94%,其他 平台占比均不足 1%。华为作为全球领先的手机厂商,在移动终端市场已经建立起自身的 地位和优势,相比之下,华为在软件层面与其目前行业地位具有较大的不匹配,相比之下,华为在软件层面与其目前行业地位具有较大的不匹配,GMS 于于 谷歌有多重要,谷歌有多重要,HMS 于华为就有多迫切,于华为就有多迫切,发展发展 HMS 补强软件生态实力将是华为补强软件生态实力将是华为提升提升软硬软硬 件整体产业件整体产业链服务能力的关键所在链服务能力的关键所在。154.4 25.6 23.3 20.9 5.2 2.8 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Google MapsWazeApple MapsMapquestGoogle Earth Yahoo!Maps 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 图 9:2019 年 9 月移动端操作系统市场份额情况 资料来源:Statcounter,中信证券研究部 能力赋能支撑广度,核心应用赋能支撑深度能力赋能支撑广度,核心应用赋能支撑深度 广度:开发者及应用数量空间仍大,期待高科技厂商对广度:开发者及应用数量空间仍大,期待高科技厂商对 HMS 的能力赋能的能力赋能 目前,目前,HMS 的的开发者和生态应用数量开发者和生态应用数量均具有较大提升空间。均具有较大提升空间。开发者数量上,Evans Data Corporation 的数据显示,2016 年全球约有 1200 万移动端平台开发者,其中约 590 万专注于谷歌安卓平台的开发,280 万专注于苹果 iOS 平台的开发,其余则在不同平台均 有参与;据其估计,到 2020 年,全球的移动端平台开发者将达到 1400 万左右。目前华为 HMS 开发者数量为 130 万人,仍具有较大空间。生态应用数量上,HMS 应用数量较 GMS 亦显著落后。图 10:全球及各平台开发者数量情况(单位:万人)图 11:HMS 和 Google Play 应用数量情况(单位:万个)资料来源:Evans Data Corporation(含预测),华为官微,中信证 券研究部 资料来源:App Annie,华为官微,中信证券研究部 74.85.94%2.21%安卓iOS其他 1400 1200 590 280 130 050010001500 2020年预计全球开发者数 2016年全球开发者数 2016年安卓开发者数 2016年IOS开发者数 HMS目前开发者数 280 5.5 050100150200250300 Google Play应用数量 HMS应用数量 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 广度方面广度方面,华为一方面进一步吸引海外开发者华为一方面进一步吸引海外开发者,另另一方面进一步开放能力加强赋能一方面进一步开放能力加强赋能。2020 年,华为投资 1000 万美元在俄罗斯,2000 万英镑在英国和爱尔兰吸收开发者,并 与土耳其电信公司 Turkcell 签署协议,使用 HMS 生态系统。能力赋能上,华为在 HMS Core 4.0 中,将此前提供的 14 项服务扩展至 24 项,在提供账号、地图、游戏、位置、扫码、感知、云空间、定位等基本服务的基础上,增加了运动健康、机器学习、安全监测、数字 授权、身份验证、全景服务、近距离通信服务等新的开发服务。较此前最大的变化是如人较此前最大的变化是如人 工智能、安全防护等更高科技的能力开始被赋予工智能、安全防护等更高科技的能力开始被赋予给给开发者,我们预计,将有更多国内科技开发者,我们预计,将有更多国内科技 领先的龙头厂商与华为一起合作实现科技赋能。领先的龙头厂商与华为一起合作实现科技赋能。图 12:华为 HMS 发展历程 资料来源:华为官网,华为开发者大会,中信证券研究部 深度:深度:HMS 的深度应用的深度应用刚刚起步,期待强产品生态厂商的应用赋能刚刚起步,期待强产品生态厂商的应用赋能 目前,HMS 的生态中,尚未形成谷歌地图、Youtube、谷歌搜索、谷歌智能语音助手 等首屈一指的大流量高渗透率产品。此外,据 App Annie 数据,2012 年 1 月至 2018 年 8 月,Google Play 用户总支出超过 850 亿美元,用户支出超过 100 万美元的 App 超过 5000 款。据 Sensor Tower 数据,2018 年,Google Play 实现收入 248 亿美元,较 2017 年提 升了 27.3%,HMS 相比之下,在高付费率高用户粘性的深度应用仍需加强。未来未来 HMS 实现对实现对 GMS 的弯道超车的弯道超车,迫切需要一批优势产品迫切需要一批优势产品,国内软件信创或将为国内软件信创或将为 华为创造优势华为创造优势,强产品生态厂商有望为,强产品生态厂商有望为 HMS 实现实现应用赋能。应用赋能。在国内的软件信创进程中,计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 国内将出现一大批优质的软件应用,并或在一定程度上具备排他性,该部分应用有望在国 内企业联动下登陆 HMS,形成华为 HMS 应用中的独特优势。图 13:Google Play 和 APP Store 收入情况 资料来源:SensorTower,中信证券研究部 助力鸿蒙,走稳华为软件端信创关键一步助力鸿蒙,走稳华为软件端信创关键一步 通常狭义的安卓主要是指通常狭义的安卓主要是指 AOSP(andriod open source project),即安卓开源项目,),即安卓开源项目,单指移动终端所用的操作系统,而广义的安卓则是指单指移动终端所用的操作系统,而广义的安卓则是指 AOSP和和 GMS的集合的集合。由于 AOSP,开发者可基于开源的安卓系统进行定制开发,很大程度上加大了系统及上层生态的分散性。谷歌通过 GMS 将上层应用进行了汇集,通过 GMS 服务和广告等相关业务实现了对谷歌 公司的收入贡献。而开发者基于 AOSP 开发的系统则在应用层面有所削弱,更聚焦于系统 层面。受制于应用不足与盈利模式缺失受制于应用不足与盈利模式缺失,基于基于 AOSP 的系统开发目前更多意义上是为谷歌的系统开发目前更多意义上是为谷歌 底层底层安卓系统的迭代更新形成了贡献安卓系统的迭代更新形成了贡献,系统自身难以发展壮大系统自身难以发展壮大。图 14:安卓生态主要结构 资料来源:中信证券研究部整理 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 HMS 主要连接上层的应用开发者和应用消费者,连接各类应用场景,培养消费者的 使用习性。HMS 通过开发平台的能力赋能开发者进行生态应用开发,并依托 HMS 平台向 消费者侧进行推送。鸿蒙 OS 则主要连接应用与各类硬件终端,为应用提供搭载的系统平 台,并对智能手机、手表、耳机、PC、平板、车载等多终端形成适配。由此可见,HMS 为鸿蒙用户获得和用户粘性的主要支撑。图 15:HMS 连接消费者和开发者,连接各类应用场景 资料来源:华为开发者大会,中信证券研究部 图 16:鸿蒙 OS 连接多类硬件终端 资料来源:华为官微,中信证券研究部 HMS 和鸿蒙和鸿蒙 OS 的整体替换路线中的整体替换路线中,HMS 的成长的成长可以说可以说是华为最终实现鸿蒙替代及是华为最终实现鸿蒙替代及 移动端全软件层替代的最关键一步移动端全软件层替代的最关键一步。华为 HMS 和鸿蒙 OS 的整体替换,我们认为分为三 步走,HMS 使命重大,过程上将有望大幅推进鸿蒙的研发及上线进度,结果上亦是决定 华为产业上限的最终因素。计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 (1)第一步:进行 HMS 对 GMS 的替代,积累应用开发者和平台应用,实现 HMS 上层应用生态拓展。由于 HMS 可兼容鸿蒙 OS 和安卓系统,第一阶段底层操作系统仍基 于现有安卓系统。(2)第二步:依托 HMS 的应用体系生态,实现鸿蒙 OS 的初步替换,华为部分终端 上鸿蒙 OS,整体产品线中安卓和鸿蒙各具比例。在这一阶段中,由于 HMS 的前期积累,鸿蒙的初步上线将不再是空中楼阁,HMS 将大幅降低鸿蒙上线并成功运营的难度。(3)第三步:完成鸿蒙 OS 对安卓操作系统的完整替换,实现操作系统、移动服务 等软件层面的全面国产化。华为进一步提升 HMS 生态,实现产业链盈利点的把控,依托 HMS 建立华为自身高壁垒和高地位,发掘自身上限。图 17:HMS 和鸿蒙 OS 的整体替换猜想 资料来源:中信证券研究部 风险因素风险因素 1.HMS 生态扩张速度不及预期;2.基于 HMS 的应用质量不及预期。投资建议投资建议 HMS 是华为软件层面整体实现替换的最关键的一环,过程上将有望大幅推进鸿蒙的 研发及上线进度,结果上亦是决定华为产业上限的最终因素。目前 HMS 仍处于早期阶段,在应用的广度和深度上均具有较大的提升空间。近期 HMS 的突破式进展,将有望推动鸿 蒙 OS 的研发及上线,并大幅加快华为软件层面的整体替换进度。计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 我们认为,我们认为,华为华为 HMS 建设建设将从能力赋能将从能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能等三个维度、应用赋能、鸿蒙赋能等三个维度为软件行为软件行 业带来业带来巨大发展与巨大发展与投资机遇投资机遇。对此,我们梳理并绘制了华为 HMS 生态三大赋能潜在标的 一览图。图 18:华为 HMS 生态三大赋能潜在标的一览图 资料来源:中信证券研究部 (1)能力赋能:能力赋能:高科技厂商对高科技厂商对 HMS 进行能力赋能进行能力赋能,进一步为,进一步为 HMS 吸引开发者及应吸引开发者及应 用用,提升提升 HMS 产品广度产品广度。科大讯飞科大讯飞(智能语音能力赋能。2018 年 5 月与华为战略合作,华为手机将把科大讯 飞的人工智能语音等技术内化为华为手机能力的一部分,共同做强人工智能产业生态)。四维图新四维图新(智能地图能力赋能。与华为在面向 B 端的导航电子地图、自动驾驶地图、V2X、智慧城市、平安园区、华为云等方面进行合作)。当虹科技当虹科技(高清视频能力赋能。华为海思与当虹科技等联合发布首个基于 AVS3 标准 的 8K 端到端解决方案,并在贵阳成立了 5G 超高清视频创新联合实验基地)。(2)应用赋能:应用赋能:强产品生态厂商强产品生态厂商 HMS 进行进行应用赋能,在信创进程下将国产软件上线应用赋能,在信创进程下将国产软件上线 HMS,为,为 HMS 提升提升产品差异化产品差异化,提升,提升 HMS 的用户粘性和行业壁垒的用户粘性和行业壁垒。用友网络用友网络(用友为“鲲鹏凌云计划”首批企业应用战略合作伙伴,在财税、ERP 等 软件层面形成了较深的产品链条和应用生态,并与华为联合发布企业数字化应用平台、联 合发布智慧财政解决方案等产品)。计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 金山办公金山办公(金山办公已加入华为云鲲鹏凌云伙伴计划,并成为华为 welink 智能工作平 台的首批合作伙伴。金山具有 WPS 等拳头产品,未来双方将基于文档技术积累,展开广 泛合作)。(3)鸿蒙赋能:鸿蒙赋能:HMS 加快鸿蒙研发及上线步伐加快鸿蒙研发及上线步伐,操作系统操作系统和底层软件和底层软件厂商有望与华厂商有望与华 为展开更深度和迅捷的合作为展开更深度和迅捷的合作。诚迈科技(诚迈科技(旗下深之度专注国产 linux 系统的研发,成为华为鲲鹏平台首发操作系统 软件产品的品牌之一,华为 MateBook 14 Linux 版预装了深度 Linux 操作系统)。中科创达中科创达(中科创达联合华为 LiteOS 推出全球首款 NB-IoT 开发板)。表 1:HMS 相关标的 领域领域 股票名称股票名称 股票代码股票代码 EPS(元)(元)PE 评级评级 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 能力赋能 科大讯飞 002230.SZ 0.27 0.39 0.62 153.11 106.0 66.68 买入 四维图新 002405.SZ 0.38 0.22 0.25 47.84 82.64 72.72 增持 当虹科技 688039.SH 1.08 1.58 2.32 117.61 80.60 54.91-应用赋能 用友网络 600588.SH 0.32 0.45 0.46 140.66 100.02 97.85 买入 金山办公 688111.SH 0.83 1.85 2.4 274.22 123.03 94.83 买入 鸿蒙赋能 诚迈科技 300598.SZ 1.74 0.89 1.31 182.41 354.86 241.93-中科创达 300496.SZ 0.41 0.63 0.87 179.76 116.98 84.71 增持 资料来源:wind,中信证券研究部预测,注:当虹科技、诚迈科技为 wind 一致预测 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和 发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个 月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的 6 到 12 个 月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代 表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A 股市场以沪深 300 指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场 以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合 指数或标普 500 指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或 韩国综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5 %之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责 条款而言,不含 CLSA group of companies),统称为“中信证券”。法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号:Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发:在中国香港由 CLSA Limited 分发;在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发;在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.分发;在美国由 CLSA group of companies(CLSA Americas,LLC(下称“CLSA Americas”)除外)分发;在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧盟与英国由 CLSA Europe BV 或 CLSA(UK)分发;在印度 由 CLSA India Private Limited 分发(地址:孟买(400021)Nariman Point 的 Dalamal House 8 层;电话号码: 91-22-66505050;传真号码: 91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118;印度证券交易委员会注册编号:作为证券经纪商的 INZ000001735,作为商人银行的 INM000010619,作为研究分析商的 INH000001113);在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发;在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发;在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发;在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.(菲律宾 证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国:中国:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA group of companies(CLSA Americ

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  • 【研报】计算机行业:华为鲲鹏产业链驱动中国基础软硬件进入市场化新阶段-20200316[67页].pdf

    证券研究报告/行业深度报告 华为华为鲲鹏鲲鹏产业链产业链驱动中国基础软硬件进入驱动中国基础软硬件进入市场化新市场化新阶段阶段 “一云两翼双引擎”布局鲲鹏计算产业,华为牵头研发芯片及核心“一云两翼双引擎”布局鲲鹏计算产业,华为牵头研发芯片及核心 基础软件,生态战略全面让利,沃土催发合作伙伴崛起。基础软件,生态战略全面让利,沃土催发合作伙伴崛起。2019 年 9 月,华为发布基于“鲲鹏 腾”双引擎的计算战略,打造“一云两 翼双引擎”的鲲鹏计算产业布局,拥抱超万亿计算产业空间。华为 聚焦芯片和华为云,硬件开放、软件开源、使能合作伙伴,由原来 的整机厂商转型为核心零部件厂商,芯片、部分基础软件、数据库、存储是华为核心赛道,其他如操作系统、中间件、Bios 及应用软件 全面开放给生态合作伙伴,并给予较大盈利空间。信息产业成为全球力量交锋的重心,华为鲲鹏产业不仅替代更要超信息产业成为全球力量交锋的重心,华为鲲鹏产业不仅替代更要超 越。越。5G、人工智能与大数据成为新型生产力驱动力,核心技术断供 风险加大,迫使核心国家构建其独立的产业链配套资源;此外,新 计算架构如云计算、分布式等对传统 IOE 计算底层架构形成巨大挑 战,ARM、RISC-V 等 RISC 架构芯片具有能耗低、环境友好等特性,在全球得到亚马逊、谷歌等支持,代表未来技术方向。华为核华为核心优势在于其长期建立的底层研发基础积累与产品线;心优势在于其长期建立的底层研发基础积累与产品线;华为 将 Cloud&AI 升至华为第四大 BG,坚定践行“Cloud Only”战略;此外,华为大力构建产业生态,计划投资 15 亿美金发展沃土计划 2.0,力争通过 5 年时间发展 100 万开发者,2019 年以来,鲲鹏计算产业 在 4 个直辖市以及至少 15 个省落地。华为主赛道以外,由产业链合作伙伴构建产业生态,包括:华为主赛道以外,由产业链合作伙伴构建产业生态,包括:操作系统:操作系统:诚迈科技、中国软件等;中间件:中间件:东方通、宝兰德、普元信息等;BIOS:卓易信息等;办公软件:办公软件:金山办公、金山软件;整机:整机:东华软件、神州数码等;应用开发:应用开发:神州信息、长亮科技、中科软、宇信科技、南天信息、高伟达等;系统集成:系统集成:太极股份、神州信息、中国软件国际、常山北明等;其他重要伙伴:其他重要伙伴:用友网络、北信源、东方国信、超图软件等。重点推荐:金山办公、诚迈科技、卓易信息、东方通、东华软件、重点推荐:金山办公、诚迈科技、卓易信息、东方通、东华软件、神州数码等。神州数码等。风险提示:风险提示:贸易摩擦加剧,技术方案替代节奏低于预期,芯片等上 游生态受限制。重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 金山办公 223.03 0.36 0.60 0.86 买入 诚迈科技 315.82 0.84 0.49 0.20 59.17 109.31 买入 东方通 52.00 0.88-1.11 0.44 39.44-11.39 31.93 买入 卓易信息 99.34 0.44 0.51 0.79 买入 东华软件 14.92 0.57 0.21 0.26 19.67 37.80 26.59 买入 神州数码 27.60 0.67 1.11 0.78 32.73 19.20 16.90 买入 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 历史收益率曲线 -16%-6%4$4 19/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 计算机沪深300 涨跌幅(%)1M 3M 12M 绝对收益 1.94.92.10%相对收益 3.57.76.50%行业数据 成分股数量(只)234 总市值(亿)30766 流通市值(亿)21342 市盈率(倍)92.04 市净率(倍)4.06 成分股总营收(亿)6577 成分股总净利润(亿)232 成分股资产负债率(%)43.53 相关报告 计算机(0771)行业动态点评:信息安全 景气上行,业绩验证行业需求旺盛 2020-03-10 基础软硬件,填补中国 IT 产业最后一块版 图计算机行业 2020 年年度投资策略 2019-12-03 证券分析师:安永平证券分析师:安永平 执业证书编号:S0550519100001 13810884820 研究助理:邵珠印研究助理:邵珠印 执业证书编号:S0550119110012 18811346899 研究助理:赵伟博研究助理:赵伟博 执业证书编号:S0550119110002 15652991086 联系人:朴虹睿联系人:朴虹睿 执业证书编号:S0550119120003 18688975825 计算机计算机 发布时间:发布时间:2020-03-16 2/67 行业深度报告行业深度报告 目目 录录 1.核心观点:华为鲲鹏产业链驱动中国基础软硬件进入市场化新阶段核心观点:华为鲲鹏产业链驱动中国基础软硬件进入市场化新阶段.6 2.什么是华为鲲鹏产业链?什么是华为鲲鹏产业链?.9 2.1.一云两翼双引擎布局鲲鹏计算产业,拥抱超万亿计算产业空间.9 2.2.华为鲲鹏产业链图谱一览:华为和生态伙伴们的各自定位.11 2.2.1.华为聚焦处理器和华为云,硬件开放、软件开源、使能合作伙伴.11 2.2.2.核心产品-芯片:鲲鹏 腾双引擎芯片族,推动计算产业的发展.14 2.2.3.核心产品-操作系统:欧拉 鸿蒙,打造 ICT 产业软件生态的基石.21 2.2.4.核心产品-存储:国内市占率 22%,Gartner 通用存储阵列领导者.27 2.2.5.核心产品-数据库:高斯 GaussDB,业内首个支持 ARM 的企业级数据库.29 2.2.6.核心产品-融合云计算解决方案 FusionCloud.31 2.2.7.生态伙伴聚焦领域.33 2.3.市场空间广阔,预计 2023 年鲲鹏架构的服务器和 PC 市场空间近 2000 亿元.34 3.信息产业成为全球力量交锋的重心,华为鲲鹏产业不仅替代更要超越信息产业成为全球力量交锋的重心,华为鲲鹏产业不仅替代更要超越.36 3.1.信息产业成为全球力量交锋的重心.36 3.1.1.Wintel 体系主导的全球 IT 产业格局,中国 IT 信息核心技术处于缺位.36 3.1.2.中美经济差距减小和全球信任体系崩溃导致全球重新思考打破现有 IT 产业格局.38 3.2.中国基础软硬件由无到有,渐入佳境.40 3.3.华为由市场化角度切入,驱动中国基础软硬件行业进入发展新阶段.41 3.4.鲲鹏系列芯片不仅替代,更要超越.43 3.4.1.ARM、RISC-V 架构属于绿色计算,效率优势显著.43 3.4.2.联合构建绿色计算生态联盟,促进鲲鹏开源软件生态发展.45 4.华为核心优势:研发实力雄厚,重视生态建设,鲲鹏产业不断落地华为核心优势:研发实力雄厚,重视生态建设,鲲鹏产业不断落地.46 4.1.华为长期研发支撑力量:华为 2012 实验室.46 4.1.1.中央研究院:偏基础性研究,包括诺亚方舟、香农等实验室.46 4.1.2.中央软件院:主要研发软件产品,包括高斯、欧拉、罗素等实验室.47 4.1.3.海思半导体:全球半导体厂商第 21 名,国内第一.47 4.2.Cloud&AI 升至华为第四大 BG,华为云跻身中国公有云 Top5 厂商.48 3/67 行业深度报告行业深度报告 4.3.华为沃土平台持续构建产业生态,鲲鹏计算产业联盟陆续落地.49 4.3.1.从华为中国生态大会命名看华为生态价值观.49 4.3.2.投资 15 亿美金发展沃土计划 2.0,力争通过 5 年时间发展 100 万开发者.49 4.3.3.鲲鹏计算产业联盟陆续在全国落地.51 5.华为鲲鹏产业链核心伙伴有哪些:从产业链角度看投资价值华为鲲鹏产业链核心伙伴有哪些:从产业链角度看投资价值.52 5.1.核心产品(操作系统、中间件、BIOS、办公软件)领域的核心伙伴.52 5.1.1.操作系统领域:诚迈科技、中国软件,最核心的基础软硬件是最稀缺资源.52 5.1.2.中间件领域:东方通、宝兰德、普元信息.54 5.1.3.Bios 领域-卓易信息:国内领跑国际并跑,创新浪潮助 BIOS 龙头加速成长.55 5.1.4.办公软件领域-金山办公:远程办公兴起充分验证在线化和云化商业模式.56 5.2.鲲鹏整机与行业渠道推广领域的核心伙伴.56 5.2.1.东华软件:携手华为鲲鹏,“鹏宵”服务器首发.57 5.2.2.神州数码:鲲鹏展翅神码腾飞,全力聚焦“大华为”.57 5.2.3.太极股份:中国电科创新可信产业总体单位,联合华为打造产业生态.58 5.2.4.中国软件国际:华为云同舟共济伙伴,新业务转型进行时.59 5.2.5.常山北明:全资子公司北明软件携手华为共筑鲲鹏生态.59 5.2.6.神州信息:共同推动金融行业数字化,多领域方案级合作优势互补.60 5.2.7.宇信科技:联手打造安全可控金融生态,共同服务金融行业客户.61 5.2.8.长亮科技:多年合作建立良好基础,多角度推动金融信息化.61 5.2.9.其他合作伙伴:同方股份、拓维信息.62 5.3.其他重要产品领域的核心伙伴.62 5.3.1.用友网络:以应用为核心构建生态,与华为共融共生.62 5.3.2.北信源:信源豆豆主打私有云办公,鲲鹏与远程办公驱动发展.63 5.3.3.其他合作伙伴:东方国信、超图软件、赛意信息等.64 6.重点推荐标的重点推荐标的.64 7.风险提示风险提示.65 4/67 行业深度报告行业深度报告 图表目录图表目录 图图 1:鲲鹏计算产业合作共赢体系:鲲鹏计算产业合作共赢体系.8 图图 2:中国数字经济增速显著高于同期:中国数字经济增速显著高于同期 GDP 增速增速.9 图图 3:新技术、新架构迎接数字经济时代新挑战:新技术、新架构迎接数字经济时代新挑战.10 图图 4:一云两翼双引擎:一云两翼双引擎 开放的生态开放的生态.10 图图 5:2023 年全球计算产业投年全球计算产业投资额(单位:美元)资额(单位:美元).10 图图 6:鲲鹏计算产业定义:鲲鹏计算产业定义.12 图图 7:华为鲲鹏产业链图谱:华为鲲鹏产业链图谱.12 图图 8:鲲鹏计算产业合作共赢体系:鲲鹏计算产业合作共赢体系.12 图图 9:华为定位于基础设施层,共建金融开放生态:华为定位于基础设施层,共建金融开放生态.13 图图 10:鲲鹏计算产业发展阶段:鲲鹏计算产业发展阶段.14 图图 11:华为:华为“算、存、传、管、智算、存、传、管、智”五大芯片族的发展计划五大芯片族的发展计划.15 图图 12:Kunpeng 920 性能测试性能测试.16 图图 13:Intel 处理器分类及定位处理器分类及定位.16 图图 14:Intel 处理器产品及价格处理器产品及价格.16 图图 15:鲲鹏:鲲鹏 920 与至强与至强 8180 性能对比性能对比.17 图图 16:48 核核 Kunpeng 920 与至强与至强 8180 性能持平性能持平.17 图图 17:基于鲲鹏:基于鲲鹏 920 的泰山服务器的泰山服务器.17 图图 18:华为开放鲲鹏主板:华为开放鲲鹏主板.17 图图 19:华为基于:华为基于腾腾 910 芯片构筑芯片构筑 AI 计算算力计算算力.19 图图 20:腾腾 AI 处理器处理器发展计划表发展计划表.20 图图 21:腾腾 910 芯片与芯片与 Google 和英伟达芯片性能对比和英伟达芯片性能对比.21 图图 22:Atlas 900 为全球最快为全球最快 AI 训练集群训练集群.21 图图 23:基于:基于腾腾 310/910 的的 Atlas 全系列产品全系列产品.21 图图 24:欧拉操作系统三大典型应用场景:欧拉操作系统三大典型应用场景.22 图图 25:华为宣布:华为宣布 openEuler 开源开源.23 图图 26:EulerOS 团队在开源领域的贡献团队在开源领域的贡献.23 图图 27:Linux 内核内核 4.15-4.20 版本华为贡献排名版本华为贡献排名.23 图图 28:CT领域公司在各版本中贡献的补丁数领域公司在各版本中贡献的补丁数.23 图图 29:EulerOS 全面支撑公有全面支撑公有云业务云业务.24 图图 30:EulerOS 全方位支持鲲鹏生态发展全方位支持鲲鹏生态发展.24 图图 31:openEuler 社区定位社区定位.24 图图 32:openEuler 的生态策略的生态策略.25 图图 33:鸿蒙发展历程及路标:鸿蒙发展历程及路标.25 图图 34:鸿蒙四大技术特性:鸿蒙四大技术特性.26 图图 35:DevCloud AppGallery Connect 加速加速构建鸿蒙生态构建鸿蒙生态.26 图图 36:华为消费者业务稳健增长:华为消费者业务稳健增长.27 图图 37:华为平板、:华为平板、PC、可穿戴设备快速增长、可穿戴设备快速增长.27 图图 38:华为存储业务发展历程:华为存储业务发展历程.28 图图 39:华为存储产品及解决方案:华为存储产品及解决方案.28 图图 40:华为存储业务全球收入及同比:华为存储业务全球收入及同比.28 图图 41:2019 Q2 中国企业级外部存储市场概况中国企业级外部存储市场概况.29 图图 42:2019H1 中国存储市场华为排名第一中国存储市场华为排名第一.29 图图 43:华为进入:华为进入 Gartner2018 年通用存储阵列魔力四象限年通用存储阵列魔力四象限.29 5/67 行业深度报告行业深度报告 图图 44:华为数据库发展历程:华为数据库发展历程.30 图图 45:华为宣布:华为宣布 openGauss Source 开源开源.31 图图 46:华为云中国大数据和政务云市场第一:华为云中国大数据和政务云市场第一.31 图图 47:华为云中国桌面云和虚拟化市场第一:华为云中国桌面云和虚拟化市场第一.31 图图 48:华为:华为 FusionSphere 云操作系统基础架构云操作系统基础架构.32 图图 49:FusionSphere 三大应用三大应用场景场景.33 图图 50:中国:中国 x86 服务器出货量服务器出货量.35 图图 51:中国:中国 x86 服务器市场规模预测(百万美元)服务器市场规模预测(百万美元).35 图图 52:中国:中国 PC 出货量出货量.

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