中资美元债分析框架与展望中资美元债分析框架与展望 中资美元债系列专题之五中资美元债系列专题之五 平安证券研究所平安证券研究所 固收团队固收团队 刘璐刘璐 20202020年年1010月月2929日日 证券研究报告 2 报告摘要报告摘要0 0 1 1. .【【中资美元债发行与监管中资美元债发行与监管】】中资美元债由发改委和外管局分别负责发行审批和资金调用中资美元债由发改委和外管局分别负责发行审批和资

DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 计算机行业：中美信息安全产业对比专题研究计算机行业：中美信息安全产业对比专题研究 东兴计算机团队：东兴计算机团队： 分分 析析 师：王健辉师：王健辉电话：电话：010010- -66554035 66554035 执业证书编号执业证书编号: :S1480519050004S1480519050004 研究助理：陈晓博研究助

p1 东方财智 兴盛之源 DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 东兴证券研究所东兴证券研究所 2020年年10月月 中美对标医疗信息化研究报告之一中美对标医疗信息化研究报告之一 产业逻辑研究框架产业逻辑研究框架 计算机行业首席分析师计算机行业首席分析师 王健辉王健辉联系方式：联系方式：010-66554035 执业证书编号：执业证书编号：S1480519050

宏观专题报告 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 2626 日日 。 拜登总统的内阁人事以及对华政策前瞻 美国大选深度报告系列之四 证 券 研 究 报 告 宏观专题报告 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 2626 日日 分析师分析师 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002S0800518080

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水边泉水 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130516060001 段小乐段小乐 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518030001 邸鼎荣邸鼎荣 联系人联系人 杨一凡杨一凡 联系人联系人 2 2020020 年年美国美国大选的大选的““变变””与与““不变不变”” 疫情背

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 中美电商中美电商 SaaS 行业行业对比研究：对比研究： 全渠道全渠道及数字及数字 化化趋势下，国内电商趋势下，国内电商 SaaS 潜力加速释放潜力加速释放 全球 SaaS 云计算系列报告 322020.10.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 陈俊云陈

请务请务必阅读正文必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 宏观专题报告 一切通胀仍是货币现象一切通胀仍是货币现象致美国终将到致美国终将到 来的通胀来的通胀 报告摘要：报告摘要： “一切通胀都是货币现象” ， 这是诺奖得主弗里德曼的经典论断。 然而 在上世纪 70 年代石油危机之后， 美国通胀中枢不断下移

高力专题投资调研| 中国区 | 2020年9月22日 胡优优 高级经理 | 研究 | 华东区 +86 21 6141 3621 郑媛 副经理 | 研究 | 华东区 +86 21 6141 4336 杨依婷 高级分析师 | 研究 | 华东区 +86 21 6141 4308 袁媛 副董事 | 资本市场及投资服务 | 中国区 +86 21 6141 3580 主要作者 贡献者 逆风而上 中美博弈和新冠

价值连接你我 2020 | 1 【他山之石】雷达里奥__世界秩序的变化（8） 中美关系与战争 9 月 26 日 编译：李正 译者注： 雷达里奥先生在基于前序文章对世界秩序的变化，国际关系，以及中美当前 的竞争格局，进一步分析中美在不同领域出现的“战争” 。其中，这些战争包括贸易/经 济，技术，地缘政治，资本战争和军事领域，同时也从独特的视角观察了“文化战争” ， 以及他认为最重要的“与自己的战争

1 对对对对美国华征税机制产业的影响美国华征税机制产业的影响加关排除链加关排除链 姚曦赵海渊徐奇 较征关税排美贸擦的分析中被忽视加除机制在中易摩容易，小觑但实上有影事着不可的 响， 并且信是重要的政策号。 本了对来执察国华加税排实近两年情文考美征关除机制施的行 况，对及中美和相关业的其贸易产链影响，并引入政经济学分析治框架，对的利益集美国团 图进析和战略意行剖。主要结论如下：一第，获得加关税排清

2020年深度行业分析研究报告,,,,一张图看懂本文框架,,,欣欣向荣期 (1970年之前),,,,,美国居民持续增长的财富有效 促进了消费潜力的释放,行业整合期 (1970-2000),“镀金时代”、“婴儿潮”带 来的经济飞跃促使美国生活用 纸产业不断扩张，业务呈现多 元化拓展趋势,行业产能快速增长，需求持续增 加，个护产品创新发展势头强劲,环保法令严格规范整顿行业，落 后产能被清洗出局,二十世

2020年深度行业分析研究报告,目录,美国零售药房行业发展回顾及二级市场复盘,01,02,03,,,美国零售药房行业集中度提升趋势复盘与分析,美国网上药店的发展回顾与分析,04,,国内零售药房行业趋势及相关推荐标的,,美国零售药房行业发展阶段,数据来源：CNKI、公司公告、Bloomberg,,回顾美国零售药房发展史，经历“原始药房发展期”、“现代药房发展期”、“连锁化药房发展期”、“行业集中度提

2020 年深度行业分析研究报告 目 录 序言3 1.全球：从“多喝点”到“喝好点”4 1.1.酒精消费量总体增长，高收入水平对应高酒精消费4 1.2.烈酒酒精消费量占比最高，升级前景广阔6 2.美国：品质消费成趋势，烈酒份额回升7 2.1.经济总量大，人均 GDP 与收入持续提升7 2.2.人均酒水消费量先升后降，烈酒份额回升9 3.日本：泡沫破灭，烈酒流行13 3.1.资产泡沫破灭，经

2020 年深度行业分析研究报告 内容目录 1. 美国基建 REITs 发展情况6 1.1. 美国基建 REITs 市场情况：市值占比最大，泛基建领域 REITs 数量多6 1.2. 美国基建和泛基建 REITs 一览：无线通信设施、数据中心受到追捧9 1.3. 美国基建和泛基建 REITs 案例分析11 1.3.1. 美国电塔：转型基建 REITs 市场反应正面，发展稳健11 1.3.2

2020 年深度行业分析研究报告 正文目录 引言与结论：美国汽车后市场牛股倍出的原因与启发4 美国汽车后市场：规模大，增长稳健5 美国汽车市场：新车销量见顶，保有量逐步增加5 美国汽车后市场：2000-2019 年复合增长 3.7%6 美国汽车后市场：主要业态分析7 授权汽车经销商：美国汽车后市场主力军之一8 授权汽车经销商：总店数下降，单店指标提升8 授权经销商：行业总体比较分散，集中度

2020 年深度行业分析研究报告 目录 1、全球市场：2 万亿美元规模，遍布成熟及新兴市场 ................. - 6 - 1.1、绝对视角：十三大市场规模突破百亿，马太效应显著........... - 6 - 1.2、相对视角：占 GDP 和股市总市值比重约 2.78%、2.64% .......... - 9 - 2、区域市场：美国模式引领世界，亚太本土化经验值得重

2020 年深度行业分析研究报告 正文目录 美国生猪养殖和屠宰肉制品行业发展史：小型分散到产业集中5 蓄势待发（1980 年之前）：生猪养殖行业散户为主，屠宰肉制品行业规模化启动 8 生猪养殖场仍然以 1000 头以下的散户为主8 健康肉类法案为生猪屠宰肉制品端规模化铺平道路9 其他肉类产业格局对比：牛肉消费独领风骚，肉类产业上下游势均力敌10 肉类消费格局：牛肉消费占比高10 鸡肉牛肉产

2020 年深度行业分析研究报告 目录 1 美国 ETF 市场因何兴起？1 1.1 美国 ETF 市场简介1 1.1.1 什么是 ETF？1 1.1.2 美国 ETF 的法律边界与监管制度1 1.1.3 美国 ETF 的申赎交易机制2 1.2 美国 ETF 市场的发展驱动力3 1.2.1 富裕人群的 ETF 投资需求旺盛3 1.2.2 股市长牛，增厚 ETF 资产净值，吸引增量资金流入

2020 年深度行业分析研究报告 内容目录 1. 基础设施 REITs 介绍6 2. 美国基础设施 REITs 市场发展现状：起步晚发展快，收益率高流动性风险小6 3. 典型基础设施 REITs 介绍10 3.1. AMT 美国电塔10 3.1.1. 公司简介：美国最大通信铁塔运营商10 3.1.2. 主营业务：绝大部分为通信铁塔租赁管理业务，拓展海外市场效果显著..10 3.1.3.