电动车产业分析报告-PDF版

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47人已浏览 2023-09-11 38页 5星级

电动汽车销售回顾 Q2 2023远见推动该行业 2023 年 8 月本出版物是由普华永道全球战略咨询业务 Strategy&与普华永道 Autofacts 的汽车行业和功能专家共同开发的。我们共同通过制定可操作的战略来实现组织转型。在普华永道，我们的宗旨是建立对社会的信任并解决重要问题。我们是 152 个国家/地区的公司网络，拥有近 328,000 名员工，致力于提供质量保证，咨询和税务服务。通过访问 了解更多信息并告诉我们对您重要的事情。普华永道是指普华永道网络和/或其一个或多个成员公司，每个成员公司都是独立的法律实体。有关更多详细信息，请参阅 销量增长使整体市场相形见 war在几乎所有主要市场中，BEV 的销量增长远远超过了整个轻型汽车市场。在西欧十个重点市场中，BEV 的销量在 2023 年第二季度与去年同期相比增长了 49 ，而整个市场增长了 17 。在美国，相应的百分比分别为 67 和 19 ，在中国为 49 和 29 。事实上，唯一分析的 BEV 和动力总成整体销售增长具有可比性的主要市场是意大利，其数字几乎相同（约为 19.5 ）。当然，BEV 的增长本身是许多市场整体动力总成销量增长的主要原因。当人们将 BEV 的增长与传统 ICE 汽车的销量增长进行比较时，结果甚至更加明显(49%与在西欧十个重点市场中，8%，49%与20%在中国，67%与14%在美国）。每个 BEV 市场的增长在很大程度上取决于其成熟度。迄今为止，挪威的 BEV 市场与 2022 年同期相比仅增长了 2 。当人们认为 BEV 市场份额已经达到 83 时，市场增长的明显停滞并不令人惊讶。在起飞缓慢的 BEV 市场中可以看到相反的情况。例如，在印度和土耳其，BEV 的市场份额仅徘徊在 2%左右，2023 年上半年 BEV 的销售额分别增长了 139%和 341%。值得注意的是，法国，德国和英国这三个欧洲最大市场的 BEV 市场份额约为 16，被广泛认为是主流消费者认真考虑购买 BEV 的转折点。鉴于 BEV 销售增长的势头因此可能会增加，OEM 将自己定位为通过提供折扣和新产品来利用。与 BEV 销售不同，PHEV 市场的命运发生了明显波动。尽管 PHEV 在 2023 年第二季度和 2022 年第二季度的十个西欧重点市场中的销量下降了 2 ，但在中国的销量却增长了 105 。PHEV 属于中国新能源汽车（NEV）的定义范围，新能源汽车的购置税免征现在已在不同程度上再延长了四年。战略&在一年内在一年内，BEV 市场在所有分析市场中的规模增加了一半以上市场在所有分析市场中的规模增加了一半以上52 23 年第二季度所有 20 个分析市场的 BEV 销售增长31.新闻和亮点新闻和亮点战略&1标准普尔全球轻型汽车销售，2023 年 6 月；2Electrek，2023 年 6 月 15 日；3T，2023 年 7 月 5 日；4 ArenaEV，2023 年 7 月 3 日；5雅虎！金融，2023 年 6 月 14 日；6Electrive，2023 年 6 月 22 日；7路透社，2023 年 6 月 27 日；8清洁能源线，2023 年 5 月 17 日；9 CleanTechnica，2023 年 2 月 2 日；10 CNBC，2023 年 6 月 15 日；11 汽车和司机，2023 年 7 月 7 日4BEV 市场继续稳步进入主流OEM 希望抓住旅行车的机会希望抓住旅行车的机会欧洲是旅行车的发源地，2022 年占全球销量的近三分之二(全球 150 万辆中的 100 万辆)。1 因此，难怪该地区的原始设备制造商正在寻求提供电动版本，进一步证明了主流汽车市场电气化的稳步增长。进一步证明了主流汽车市场电气化的稳步增长。电动旅行车与 SUV 相比具有重大优势，其出色的空气动力学性能提高了行驶里程和效率。价格具有竞争力的 MG5 和更高端的保时捷 Taycan Sport Turismo 是目前市场上唯一的 BEV 旅行车。但是现在其他 OEM 正在抓住机会。例如，中国公司 Nio 推出了 ET5 Touring，这是 ET5 轿车的旅行车版本，当销售在 2023 年底开始时，它将引领公司向欧洲市场的扩张。2同时，宝马已经确认将在 2024 年春季发布其 i5 Touring，这是宝马 5 系 Touring 的电动版本，在欧洲公司的汽车驾驶员中非常受欢迎。3有传言称，大众汽车将在其 BEV 阵容中添加 ID.7 旅行车，这是 ID.7 轿车的旅行车版本。4Sources对对 Micro BEV 细分市场的兴趣正在最大化细分市场的兴趣正在最大化鉴于标准乘用车的官方批准程序的巨大成本，OEM 和初创企业对开发轻型和初创企业对开发轻型（L6）和重型和重型（L7）四轮车作为城市使用的四轮车作为城市使用的 BEV 越来越感兴趣越来越感兴趣。对于原始设备制造商来说，还有一个额外的好处，那就是对这些车辆使用某些昂贵的安全设备进行制造的要求较少，例如溃缩区，安全气囊和雷达传感器。随着资金收紧随着资金收紧，初创企业变得艰难初创企业变得艰难近年来，BEV 初创企业上市时吸引了资本市场的大量兴趣和投资。但是，由于未能实现生产目标，供应链问题以及普遍较为悲观的经济环境，他们的命运有所下降。Rivian 的股价较 2021 年的历史高位下跌了 80 以上，因此已从 Nasdaq 中删除。100 指数。5据报道，中国 BEV 制造商 Aiways 陷入财务困境。据中国媒体报道，自 2 月以来，其上饶工厂的车辆生产已暂停。6 更糟糕的是，Lordstown Motors，Sono Motors 和 Lightyear 最近都申请了破产或破产。7,8,9由于现在更难获得资本融资由于现在更难获得资本融资，并且由于电动汽车初创企业之间存在激烈的竞争并且由于电动汽车初创企业之间存在激烈的竞争，预计将进一步整合市场。预计将进一步整合市场。美国竞争对手指控采用特斯拉充电系统美国竞争对手指控采用特斯拉充电系统尽管其在美国 BEV 市场的份额已从 2018 年的 78 的峰值下降到 2023 年上半年的 63 ，竞争对手竞争对手 OEM 被迫接受特斯拉的统治地位被迫接受特斯拉的统治地位一些公司最近宣布了协议，使他们的车主能够使用特斯拉专有的北美充电标准(NACS)。10 特斯拉表示，它希望这将增加 BEV 的采用率。福特是第一个与特斯拉达成协议的 OEM。目前，福特 F-150 闪电和野马马赫-E 配备了 CCS 型充电端口，但从 2024 年春季开始，适配器将允许它们连接到特斯拉的充电器。从 2025 年开始，福特的新 BEV 将配备标准 NACS 插头。通用汽车，Rivian，梅赛德斯-奔驰，日产，沃尔沃和 Polestar 都宣布将从 2025 年开始合并 NACS 充电端口。这些 OEM 和特斯拉在 2023 年上半年占所有 BEV 的 81 。现代和大众等其他公司现在据说正在与特斯拉进行谈判。同时，某些充电网络，例如 Chargepoint 和 Electrify America（由大众汽车拥有），也已就在不久的将来在其车站提供 NACS 连接器的交易进行了谈判。111.新闻和亮点新闻和亮点战略&1美联社新闻，2023 年 4 月 12 日；2路透社，2023 年 6 月 21 日；3路透社，2023 年 4 月 19 日；4Carscoops，2023 年 4 月 28 日；5 路透社，2023 年 6 月 23 日；6 路透社，2023 年 6 月 23 日；7 Electrive，2023 年 2 月 17 日；8NewsDirect，2023 年 4 月 12 日；9有趣的工程，2023 年 5 月 24 日；10CleanTechnica，2023 年 2 月 9 日；11pv 杂志，2023 年 4 月 24 日；12pv 杂志，2023 年 4 月 12 日5新的排放目标和激励措施反映了政府的雄心各国政府寻求刺激其各国政府寻求刺激其 BEV 市场市场世界各地的当局继续尽一切努力加强当地世界各地的当局继续尽一切努力加强当地 BEV 市场并实现气候目标。市场并实现气候目标。事实上，世界上最大的两个经济体，美国和中国，最近宣布了这些目标的举措。美国拜登政府提出了严格的新汽车污染限制，据专家称，到 2032 年，该国销售的所有汽车中约有三分之二是电动汽车，比目前的 BEV 市场份额增加了大约十倍。1中国政府此前为 BEV 购买提供了十多年的补贴，但该计划于 2022 年结束。随着销售增长放缓，该公司决定延长目前的新能源汽车(NEV)购置税豁免，该豁免将于 2023 年底到期。2024 年和 2025 年购买的新能源汽车将免征每辆车 3 万元人民币（4170 美元）的购置税。对于 2026 年和 2027 年的购买，免税额将减半，上限为 15,000 元。2澳大利亚还宣布将推出针对车辆排放的新标准，以促进 BEV 的销售，目前市场落后于其他发达经济体。3Sources然而然而，其他人正在寻找弥补损失资金的方法其他人正在寻找弥补损失资金的方法不仅补贴计划的运行成本很高，而且许多政府还为 BEV 提供了道路税豁免。毫不奇怪，正在采取行动将其中一些成本收回到国家预算中。例如，美国德克萨斯州的众议院已经批准了 BEV 所有者 200 美元的年费。这笔费用应该可以抵消出售燃料的税收损失。鉴于这一数字大大高于 ICE 车主目前支付的数字，此举引起了一些批评。4OEM 投资投资 LFP 电池开发电池开发磷酸铁锂（LFP）是一种比其替代品钴和镍更便宜的电池材料。随着随着 BEV 行业努力生产更多主流行业努力生产更多主流，负担得起的车辆负担得起的车辆，LFP 吸引了多家吸引了多家 OEM 的关注和投资。的关注和投资。5例如，福特计划于 2026 年在密歇根州开设一家价值 35 亿美元的 LFP 制造工厂，使用中国 CATL 许可的技术。6 该公司将在今年晚些时候的野马 Mach-E 中使用 LFP 电池。7 与此同时，特斯拉的目标是在负担得起的 BEV 和半重型电动卡车中使用 LFP 电池。8停车结构上的太阳能电池板获得牵引力停车结构上的太阳能电池板获得牵引力世界各地的停车场开始转变为太阳能发电厂世界各地的停车场开始转变为太阳能发电厂，以产生更清洁的能源并降低成本。以产生更清洁的能源并降低成本。通过在这些大型开放空间上方建造太阳能天篷，停车场可以成为发电的理想场所。这些太阳能电池板还提供了额外的好处，可以提供保护，使汽车在阴凉处保持凉爽。9法国通过了一项法律，要求所有拥有 80 个以上停车位的新停车场必须用太阳能天篷覆盖至少 50 的地面。10 美国的一些当局正在朝着类似的方向发展。在罗德岛州，已经提交了立法，该立法还要求大型停车场使用太阳能天篷覆盖其面积的 50 。11加利福尼亚州通过对在停车场上建造太阳能天篷的材料提供营业税豁免来鼓励这一发展。122.分析师见解分析师见解战略&6来源：普华永道自动事实分析，carwow，彭博社BEV 价格下跌，因为原始设备制造商努力吸引主流消费者COVID-19 封锁和供应链延误造成的短缺给价格带来了上行压力。然而，随着供应现在已经稳定，产量正在增加，原始设备制造商之间吸引主流消费者的竞争正在导致价格降低。普华永道对德国市场价格的分析显示，BEV 折扣正在增加，现在与 ICE 型号的折扣水平相似。此外，随着消费者和规模经济的争夺，预计在可预见的未来将保持大幅折扣。20151050 65从 2023 年 6 月起的短短一个月内，德国的平均 BEV 折扣增加了 1.5 ，现在不包括政府激励措施为 10.9 。相比之下，ICE 车辆的平均折扣保持在 10.3 左右。最昂贵的 BEV，净价超过 65,000 欧元，折扣涨幅最大，上涨 2.9 至 13.8 。OEM 可以看到未来几年的发展方向，并且知道 BEV 市场的扩张是不可避免的。但是，如何在 OEM 之间分配蛋糕的问题仍然需要决定。近年来，BEV 在德国的销量一直在稳步增长，但在 2023 年上半年仍仅占 15.8 的市场份额。许多消费者仍需实现这一飞跃，而 BEV 还不是购买的主流选择。基于技术采用生命周期，一个主流市场拐点 BEV 销量增长将获得显著动力的转折点 现在一直在达到。提供的折扣可以被视为原始设备制造商在即将到来的快速市场扩张期间争夺黄金地位以获取战利品。我们的研究还揭示了德国和中国相同型号的价格存在重大差异。中国出口到德国的 BEV 约为 40-45 比在中国生产和销售的同等型号贵 40-45%。当然，欧洲目前是 OEM 出售任何多余 BEV 库存的更具吸引力的地区，并且有可能进一步降价。然而，欧洲提供的折扣确实对 OEM 的利润率构成威胁，特别是如果它们持续一段时间。锂等原材料的成本在年初下降后又开始上升。中国对世界大部分锂供应的控制也给原始设备制造商带来了重大战略风险。如果与中国的地缘政治紧张局势加剧，锂和炼油的获取可能会受到威胁。因此，随着 BEV 市场进一步升温，OEM 将需要在风险和回报之间取得谨慎的平衡。706050403020净价净价（000）Jun-23Jul-23在德国比在本国市场更昂贵，而在德国生产和销售的 BEV 也在Jan-224 月 7 月 10 月Jan-234 月 7 日全额激励全额激励（4,500 欧元欧元）减 少 奖 励减 少 奖 励 （3,000 欧元欧元）无激励无激励13.810.3 10.111.110.97.88.68.5 3%经销商折扣经销商折扣(%)欧洲锂价格欧洲锂价格（000 美元美元/公吨公吨）2.分析师见解分析师见解战略&7资料来源：普华永道自动事实分析，KBA，SMMT，PFA，ANFIA，ANFAC，SCB，OFV，RAI，auto-schweiz，Statistik 奥地利，CAAM，CPCA，JADA，ODMD，MoRTH，ABVE，FCAI，GAIKINDO，PZPMBEV 销售正在加速并接近拐点BEV 渗透渗透（百分比）关键见解关键见解1,1001,0753501501251007550250早期采用者早期采用者主流市场主流市场全球市场份额为 13%，BEV 尚未进入大众市场尚未进入大众市场，但在 2023 年上半年显示了 39%的显著增长欧洲三大经济体就在拐点就在拐点BEV 的份额同比增长在 32%至 48%之间今年上半年今年上半年荷兰在荷兰在 2023 年上半年同比增长年上半年同比增长 99%，尽管 BEV 市场份额为 31%，因此已经达到临界质量挪威的挪威的 BEV 销售显示出最低的销售显示出最低的 YTD 增长增长在被分析的国家中，由于 BEV 市场已经饱和，占 2%印度尼西亚印度尼西亚另一方面，YTD BEV 的销量比去年上半年增长了十倍，尽管来自低基数来自低基数少于 500 个单位0102030405060708090100市场份额市场份额(%)印度尼西亚澳大利亚土耳其印度西班牙荷兰美国Japan法国奥地利全球全球意大利UK中国瑞典巴西韩国德国瑞士挪威增长率增长率(%)拐点拐点2.分析师见解分析师见解战略&8截至 2023 年 7 月的定价信息；截至 2023 年 7 月 20 日的人民币对欧元汇率：1 日元 0.125 欧元类别类别%德国与中国的价格差异德国与中国的价格差异1 15%至至 95%平均值： 40%至 45%2 30%至至 60%平均值： 40%至 45%3-10%至至 10%平均值: 0%至 5%中国电动汽车出口到德国中国电动汽车出口到德国与当地市场相比，德国的价格昂贵约 40 -45 在德国生产和销售的在德国生产和销售的 BEVare 40 -45 比昂贵在中国生产和销售的等效在中国生产和销售的等效 BEV 型号型号德国 BEV 的平均价格与德国相似，或者比德国的在中国进口相同型号在中国进口相同型号原因原因德国更高的价格包括更严格的批准程序和更高的成本德国与中国的 BEV 价格差异资料来源：普华永道自动事实分析，OEM 网站2.分析师见解分析师见解战略&9资料来源：普华永道自动事实分析、KBA、AAA 数据、DGT、UNRAE、CPCA欧洲前欧洲前 4 名名美国美国中国中国特斯拉 Model Y 203,932比亚迪元加 141,077特斯拉 Model Y 在国外市场领先国内车型2023 年年 H1 的顶级的顶级 BEV 车型车型模型销售模型销售 Jan-Jun 23 菲亚特 500e 25,052特斯拉 Model 3 20,915模型销售模型销售 Jan-Jun 23特斯拉 Model 3 112,791Rivian R1T 16,452模型销售模型销售 Jan-Jun 23比亚迪海豚 153,401五菱宏光迷你 EV 122,037标致E-20816,728福特野马马赫-E14,040Aion Y 92,009大众汽车ID.315,552特斯拉模型X13,475比亚迪秦加电动汽车 54,659奥迪 Q4e-tron11,017特斯拉模型S10,106比亚迪汉 EV 47,7145Dacia Spring 20,355大众 ID.4 16,448Aion S 115,5997MG 4 15,664现代 Ioniq 5 13,641特斯拉 Model 3 901739雷诺梅甘娜电气 13,345宝马 i4 10,724长安鲁民 50,88146810雪佛兰螺栓 EV/EUV 33,659大众 ID.4、ID.5 22,093Tesla Model Y 200,520特斯拉 Model Y 53,7463.电动汽车销售数据电动汽车销售数据战略&10来源：标准普尔全球移动轻型汽车产量预测，2023 年 6 月发布NIOEC7宝骏宝骏Yuye大众汽车大众汽车ID.7CupraTavascan雷克萨斯雷克萨斯RZMG空气 EV宝马宝马i5特斯拉特斯拉Cybertruck雪佛兰雪佛兰Silverado EV新 BEV 推出推动市场增长Q3 2023 年年菲亚特菲亚特600Q1 2023比亚迪比亚迪海鸥起亚起亚EV5Q4 2023Q2 20233.电动汽车销售数据电动汽车销售数据战略&11*EV=电池电动 插电式混合动力 混合动力电动汽车销量仍在上升关键市场关键市场电动汽车电动汽车(EV*)6 月月 22 日与日与 6 月月 23 日日(以以 000 单位计单位计)年初至今年初至今 6 月月 22 日与年初至今日与年初至今 6 月月 23 日日(以以 000 单位计单位计)2,0001,6001,2008004008,0006,0004,0002,0007,8520Jun-22 Jun-230YTD Jun-22 YTD Jun-23WE 5 5中国美国5,863 34%1,626 1,223 33%战略&12BEV 销量在美国增长最快关键市场关键市场电动汽车电动汽车(BEV)6 月月 22 日与日与 6 月月 23 日日(以以 000 单位计单位计)年初至今年初至今 6 月月 22 日与年初至今日与年初至今 6 月月 23 日日(以以 000 单位计单位计)1,0007505002505,0004,0003,0002,0001,0000Jun-22 Jun-230YTD Jun-22 YTD Jun-23WE 5 5中国美国3.电动汽车销售数据电动汽车销售数据4,0442,953 373657 30%战略&13332 61 6插件在中国保持强劲势头关键市场关键市场插电式混合动力电动汽车插电式混合动力电动汽车(PHEV)6 月月 22 日与日与 6 月月 23 日日(以以 000 单位计单位计)年初至今年初至今 6 月月 22 日与年初至今日与年初至今 6 月月 23 日日(以以 000 单位计单位计)4001,6003001,2002008001004000Jun-22 Jun-230YTD Jun-22 YTD Jun-23WE 5 5中国美国3.电动汽车销售数据电动汽车销售数据1,517 49%1,0214.西欧西欧 5 强和其他欧洲市场强和其他欧洲市场战略&14西欧 5 5欧洲前欧洲前 5 名名：法国、德国、意大利、西班牙和英国法国、德国、意大利、西班牙和英国与 2022 年同期相比，2023 年第二季度欧洲前五大市场的 BEV 销售额增长了 49%。WE 5 52023 年年 Q2与与 2022 年第二季度比较年第二季度比较增长最快的是西班牙，增长了97%从 2022 年第二季度开始。然而，应该指出的是，这一增长是从低点开始的在西班牙销售的 BEV 单位数量(本季度约为 16,000)与德国(126,000)、英国(77,000)和法国(73,000)的数字相形见绌。这些较大的 BEV 市场在 2023 年第二季度都获得了显着增长，而2022 年第二季度，德国和英国增长 50%，法国增长 47%。意大利仍在努力在 BEV 市场取得进展。售出的 BEV 单位约为 16,000，其从 2022 年第二季度开始的 20 的增长率很容易超过波兰，波兰增长了 76 。迄今为止，BEV 在波兰的市场份额也仅比意大利低 0.3 。西班牙和意大利的 BEV 市场份额落后于欧洲前五大市场的其他国家，分别为近 6 和 4 。同时，法国，德国和英国的 BEV 市场份额都徘徊在 16 左右，这是一个公认的拐点，在这个拐点上，更多的主流消费者认真考虑 BEV 购买，因此增长率趋于加速。同时，与 2022 年第二季度相比，前五大市场的 PHEV 销量下降了 6 。总体下降在很大程度上可以归因于德国在 2022 年底完全取消 PHEV 激励措施后下降了 42 。迄今为止，在欧洲前五大市场中，只有意大利的 PHEV 市场份额较低。其他欧洲市场其他欧洲市场 5：AT，CH，NL，NO，SE迄今为止,挪威的电动汽车市场份额已经超过 96%。BEV429,000 49%PHEV193,000-2%Hybrid711,000 29%Total1,333,000 28%4.美国美国美国战略&15美国 BEV 市场在 2023 年第二季度与 2022 年同一季度增长了 67%，这再次受到政府激励措施、流行的新车型和该国充电基础设施发展的推动。美国 BEV 市场份额目前仅为 7 。但是，上述因素的影响，由于拜登政府最近提出了严格的新汽车污染限制，进一步加强了上述因素的影响，有望在未来几年内刺激 BEV 份额的急剧增长。2023 年 6 月是 BEV 单月销量首次超过 100,000 辆。混合动力汽车和 PHEV 的销量均在 2023 年第二季度有所恢复。自 2022 年第三季度以来，第一季度的混合动力汽车销量超过了 BEV，而 PHEV 的销量在几个季度增长放缓甚至下降之后增长了 51 。迄今为止，HEV 的市场份额仍略低于 BEV。美国美国 2023 年第二季度与年第二季度与 2022 年第二季度的比较年第二季度的比较BEV287,000 67%PHEV71,000 51%Hybrid306,000 43%Total664,000 53%4.中国和亚洲其他国家中国和亚洲其他国家中国和其他亚洲国家战略&16中国中国中国的 BEV 销售额在 2023 年第二季度比去年同期增长了 49%。PHEV 销售额在同一时间范围内增长了一倍以上，增长了 105%，在我们的研究中，这很容易成为主要市场中增幅最大的。有 232,000中国中国2023 年年 Q2与与 2022 年第二季度比较年第二季度比较单位，2023 年 6 月是中国 PHEV 销售最好的月份。在第二季度2023,在 20 个分析市场中，中国占所有 PHEV 销量的近 68 。在长达十年的国家对新能源汽车购买的补贴于 2022 年底终止之后，今年第一季度的需求明显减弱。作为回应，政府已决定将新能源汽车购置税豁免延长四年，该豁免将于 2023 年底到期（豁免节省将在其中两年后减半）。这一激励措施将在未来几年内刺激 BEV 和 PHEV 市场。Japan日本的电动汽车市场仍然几乎完全由销售HEV 在 2023 年第二季度的总体市场份额为 54 。BEV 市场显示出一些生命迹象，尽管基数较低，但比 2022 年第二季度增长了 63 。BEV 市场份额为 2 。年初至今，印度和印度尼西亚等新兴经济体的 BEV 份额略低于日本，目前与 2022 年相比，BEV 增长更为明显。韩国韩国2023 年第二季度，韩国 BEV 的销售额仅比 2022 年同期增长了 9%，该季度的 BEV 市场份额为 9%。*由于四舍五入，数字可能不会累加BEV1,567,000 49%PHEV592,000 105%Hybrid197,000 5%Total2,355,000* 54%5.排名排名战略&17EV 注册的股份EV 注册注册 YTD 2023 年年 6 月月WE 5 5注册总数5,246,959EV 注册2,564,6017,1&,8%其中 BEV790,84951,1,1%其中 PHEV370,057其中混合1,403,695美国美国注册总数 7,660,800EV 注册1,182,828中国中国注册总数13,239,000EV 注册4,104,768ICE BEV PHEV 混合动力车84,6i,0%6,9%其中 BEV 534,643其中 PHEV 122,439其中混合 525,746其中 BEV 2,719,000其中 PHEV 1,025,000其中混合 360,7681,6%7,0 ,5%7,7%2,7%6.电气化车辆总成预测电气化车辆总成预测战略&18来源：标准普尔全球移动轻型汽车动力总成预测，2023 年 6 月发布1按地区分列的电动车辆总成按地区分列的电动车辆总成2023F 与 2028F（单位：百万单位）7563.25027.6 129%02023F2028F2电动车辆蓄电池总成电动车辆蓄电池总成2023F 与 2028F（单位：百万单位）4034.63020 224.71002023F 2028F3插电式混合动力汽车总成插电式混合动力汽车总成2023F 与 2028F（单位：百万单位）86.06 57C.8202023F2028F4完全和轻度混合动力汽车总成完全和轻度混合动力汽车总成2023F 与 2028F（单位：百万单位）2522.62015105013.1 72 23F 2028F按地区划分的电气化车辆总成预测西欧 中欧中国NAFTA亚太地区(无中国)世界其他地区6.电气化车辆总成预测电气化车辆总成预测战略&19来源：标准普尔全球移动轻型汽车动力总成预测，2023 年 6 月发布电气化车辆总成预测5按动力总成类型划分的全球电动车辆总成按动力总成类型划分的全球电动车辆总成2019 2028F（单位：百万单位，百分比）701206010050804060304020201000-202019 2020 2021 2022 2023F 2024F 2025F 2026F 2027F 2028FBEVPHEVFHEV MHEV BEV增长PHEV 增长FHEV MHEV 增长7.电动汽车模型发布电动汽车模型发布战略&20来源：标准普尔全球移动轻型汽车产量预测，2023 年 6 月发布品牌模型发布区品牌模型发布区宝马宝马i5 2023 Q3雪佛兰雪佛兰Equinox EV 2023 Q3菲亚特菲亚特600 2023 Q3PolestarPolestar 4 2023 Q4特斯拉特斯拉Cybertruck 2023 Q4大众汽车大众汽车ID.7 2023 Q3概述：BEV 模型推出2023 年年（不详尽不详尽）Aito文杰 M9 2023 Q4宝马宝马iX2 2023 Q4Cupra塔瓦斯坎 2023 Q4本田本田e:N1 2023 Q4POER山海 2023 Q4劳斯莱斯劳斯莱斯幽灵 2023 Q3VinFastVF7 2023 Q3ZeekrX 2023 Q3起亚起亚EV5 2023 Q47.电动汽车模型发布电动汽车模型发布战略&21来源：标准普尔全球移动轻型汽车产量预测，2023 年 6 月发布品牌模型发布品牌模型发布概述：BEV 模型推出2024 2027 年年（不详尽不详尽）奥迪奥迪A3 e-tron 2027宝马宝马iX5 2026Cupra拉瓦尔 2025FoxtronC 型 2025本田本田护照 EV 2027现代现代Ioniq 3 2027现代现代Ioniq 8 2025起亚起亚EV4 2024起亚起亚EV3 2024现代现代Ioniq 4 2026本田本田飞行员 EV 2026Foxtron项目 X 2026Fisker梨 2025宝马宝马iX7 2027宝马宝马i1 20277.电动汽车模型发布电动汽车模型发布战略&22来源：标准普尔全球移动轻型汽车产量预测，2023 年 6 月发布品牌模型发布品牌模型发布概述：BEV 模型推出2024 2027 年年（不详尽不详尽）起亚起亚EV8 2027清醒清醒重力 2024MGCyberster 2024保时捷保时捷7182025劳斯莱斯劳斯莱斯Cullinan 2027大众汽车大众汽车ID.2 2025 年沃尔沃沃尔沃ES90 2024沃尔沃沃尔沃EX60 2025沃尔沃沃尔沃EX40 2026大众汽车大众汽车ID.8 2026丰田丰田bZ5X 2025雷诺雷诺52024MiniAceman 2024梅赛德斯梅赛德斯-奔驰奔驰EQG 2024蓝旗亚蓝旗亚Gamma 20268.电动汽车销售数据电动汽车销售数据YTD=年初至今资料来源：普华永道自动事实分析，KBA，SMMT，PFA，ANFIA，ANFAC，SCB，OFV，RAI，auto-schweiz，Statistik 奥地利，CAAM，CPCA，JADA，ODMD，MoRTH，ABVE，FCAI，GAIKINDO，PZPM战略&23电动汽车销售数据德国德国，英国英国，法国法国，意大利意大利，西班牙西班牙，WE-5图例图例MoY=环比 QoY=环比YTD 2023市场份额YTD 2022YoY YoY YTDQ2 23QoY Q2 23Jun 23MoY Jun 235 月 23 日MoY 5 月 23 日Apr 23MoY Apr 23BEV 220,24415.87,26331.75,50850.1R,98864.4B,78046.6),74034.1%PHEV 79,0655.78,880-43.1A,520-41.6,930-39.2,803-40.5,787-45.7%混合动力 324,07823.2#3,24038.97,84250.3b,31959.1W,84254.5G,68135.9%Germany总 EV 623,38744.6S9,38315.634,87025.71,23734.54,42527.4,20813.0V 152,96516.15,24932.7v,73550.21,70039.4$,51358.7 ,52259.1%PHEV 62,1556.5Q,26321.20,39041.3,77065.5%9,02523.0%8,59533.3%Hybrid 299,56431.5#8,36525.73,51323.5V,20838.8F,14224.0A,1637.0%UK总 EV 514,68454.24,87727.1%0,63832.80,67841.9y,68032.8p,28021.6V 137,91715.5,34447.8s,05846.63,27952.0,66748.7,11234.8%PHEV 77,9918.8b,81024.2A,47923.8,96950.2,63211.8,8786.3%混合动力 205,10423.14,06925.01,42522.5F,1037.24,38232.20,94040.9%法国总 EV 421,01247.320,22331.55,96229.6,35126.6i,68132.6X,93031.3V 32,6773.9$,94231.0,32119.5%6,1520.1%6,18338.2%3,98631.5%PHEV 38,9114.66,1547.6,9462.4%7,4068.0%6,593-9.2%5,94710.8%混合 296,37035.27,45730.33,53228.3H,10029.9Q,82427.2C,60827.9%意大利总 EV 367,95843.8(8,55327.59,79924.0a,65823.2d,60023.1S,54126.0V 29,2115.8,23979.9,59496.6%6,53389.5%4,984113.0%4,07790.2%PHEV 31,8826.3$,08632.4,92925.2%6,52051.8%6,06225.4%4,347-1.0%混合动力 153,73530.47,60730.7,59215.10,77422.0,5099.1,30913.8%西班牙总 EV 214,82842.57,93236.03,11523.6C,82733.08,55519.10,73317.6V 573,01412.5A7,03737.407,21649.10,65251.11,12751.6u,43742.5%PHEV 290,0046.313,193-7.40,264-5.6,5956.2H,115-10.8A,554-13.7%混合 1,278,85127.90,73830.4d6,90429.2$3,50431.7!7,69930.65,70124.5%WE-5总 EV 2,141,86946.7%1,710,96825.2%1,104,38427.5C4,75132.466,94127.702,69220.9%8.电动汽车销售数据电动汽车销售数据YTD=年初至今资料来源：普华永道自动事实分析，KBA，SMMT，PFA，ANFIA，ANFAC，SCB，OFV，RAI，auto-schweiz，Statistik 奥地利，CAAM，CPCA，JADA，ODMD，MoRTH，ABVE，FCAI，GAIKINDO，PZPM战略&24电动汽车销售数据瑞典、挪威、荷兰、瑞士、奥地利、瑞典、挪威、荷兰、瑞士、奥地利、WE 5 5图例图例MoY=环比 QoY=环比YTD 2023市场份额YTD 2022YoY YoY YTDQ2 23QoY Q2 23Jun 23MoY Jun 235 月 23 日MoY 5 月 23 日Apr 23MoY Apr 23BEV 52,87336.4,36031.0),68445.6,00531.6,69679.1%6,98327.0%PHEV 29,22920.15,172-16.9,358-6.3%5,806-5.7%5,991-2.5%4,561-11.5%混合 14,2869.8,0251.9%6,898-6.8%2,49820.9%2,313-11.0%2,087-23.7%瑞典总 EV 96,38866.4,5577.6R,94017.0,30916.4 ,00030.9,6311.8V 55,27683.1T,1772.01,04513.4,8019.2,77327.6%7,4713.7%PHEV 4,6897.0%6,364-26.3%3,149-21.8%1,354-18.9%1,092-20.6p3-28.4%混合动力 4,1246.2%3,24827.0%2,2649.6349.9%1,04229.099-43.7%挪威总 EV 64,08996.3c,7890.56,4588.9,9787.4,90721.4%8,573-3.7V 63,15031.31,70299.25,73895.8,18695.0,699118.8%8,85373.0%PHEV 26,69013.2,73642.5,24651.8%5,08887.3%4,33551.2%3,82321.7%混合动力 46,40323.09,52017.4$,19833.9%9,47740.5%7,43833.7%7,28326.3%荷兰总 EV 136,24367.5,95851.5s,18262.4),75172.5#,47270.4,95942.3V 23,16418.7,99228.7,91440.8%5,22617.5%4,31363.5%3,37561.6%PHEV 10,6338.6%9,42112.9%5,42822.7%2,30249.9%1,6834.6%1,44312.9%混合动力 33,95227.4,50523.4,70925.2%6,74831.5%5,90022.5%5,06120.5%瑞士总 EV 67,74954.7T,91823.46,05130.0,27628.5,89631.3%9,87930.6V 23,37218.4,49361.3,13765.6%4,61235.1%4,130100.1%3,39583.6%PHEV 8,8127.0%6,54234.7%4,42032.5%1,79950.9%1,27621.2%1,34523.3%混合动力 26,07920.6 ,65426.3,39722.3%5,00326.0%4,42923.9%3,96516.4%奥地利总 EV 58,26346.0A,68939.8),95438.6,41433.1%9,83547.0%8,70537.2V 790,84915.1W5,76137.4B8,73448.59,48246.93,73856.75,51441.2%PHEV 370,0577.189,428-5.02,865-2.1v,9449.4b,492-6.7S,429-10.6%混合 1,403,69526.8%1,085,69029.3q1,37028.5&8,05331.8#8,82129.8 4,49623.2%WE 5 5总 EV 2,564,60148.9%2,050,87925.0%1,332,96928.3R4,47932.5D5,05129.963,43920.9%8.电动汽车销售数据电动汽车销售数据战略&*基于 CAAM 数据的 BEV 和 PHEV 销售；基于 CPCA 批发数据的混合销售；*部分估计25电动汽车销售数据澳大利亚澳大利亚,巴西巴西,中国中国,印度印度,印度尼西亚印度尼西亚,日本日本图例图例MoY=环比 QoY=环比 YoY=同比 YoY=同比 YTD=年初至今资料来源：普华永道自动事实分析，KBA，SMMT，PFA，ANFIA，ANFAC，SCB，OFV，RAI，auto-schweiz，Statistik 奥地利，CAAM，CPCA，JADA，ODMD，MoRTH，ABVE，FCAI，GAIKINDO，PZPMYTD 2023市场份额YTD 2022Q2 23QoY Q2 23Jun 23MoY Jun 235 月 23 日MoY 5 月 23 日Apr 23MoY Apr 23BEV43,0927.4%9,680345.2%,696777.6,042871.2%8,124778.3%6,530654.0%PHEV3,5320.6%2,94120.1%2,0719.3s528.9y113.6T5-13.2%Hybrid38,3116.6A,060-6.7,2128.5%9,02040.8%7,600-2.5%5,592-10.9%澳大利亚EV Total84,93514.6S,68158.2I,97997.5 ,797156.3,51575.4,66763.0V3,7770.4%3,39711.2%1,797-14.7a8-43.3a510.6V422.3%PHEV11,4751.2%3,751205.9%6,213190.9%2,365210.0%2,592250.7%1,25698.1%Hybrid16,9871.8,27927.9%9,44348.9%3,24246.0%3,22854.3%2,97346.6%巴西EV Total32,2393.4 ,42757.8,45364.9%6,22552.8%6,43590.0%4,79353.5V2,719,00020.5%2,054,00032.4%1,567,00048.7W3,00020.4R3,00050.7G1,000103.9%PHEV1,025,0007.7S6,95990.9Y1,600105.2#2,00092.94,30094.25,300143.0%Hybrid360,7682.784,406-6.16,5895.2q,830-21.3b,3737.5b,38665.9%中国*EV Total4,104,76831.0%2,975,36538.0%2,355,18954.06,83027.5w9,67354.4i8,686107.6V39,2561.5,426139.0,129157.5%8,018144.5%7,859161.5%6,252170.8%PHEV1060.0783.31860.0W0.0$1100.0466.7%Hybrid180,2916.8c,081185.8,343130.5&,152111.8&,18470.4(,007292.6%印度*EV Total219,6538.3y,519176.22,570136.14,227119.04,06785.44,276262.9V5,8531.5I51082.4%4,053840.4%1,208815.2%1,560680.0%1,2851198.0%PHEV190.090.00.0.0p.0 .0%Hybrid17,2874.5%1,2331302.0,8691751.6%4,7182136.0%3,2831776.0%2,8681326.9%印度尼西亚EV Total23,1596.0%1,7381232.5,9401367.6%5,9351630.3%4,8501193.3%4,1551285.0V22,8571.7,75254.9,69963.1%4,11021.6%3,280108.7%3,309105.5%PHEV25,1631.8,86433.4,69848.9%5,17156.4%3,56920.9%3,95874.4%Hybrid738,22253.9R2,94841.225,67651.96,14160.7,43451.01,10142.8%JapanEV Total786,24257.4U6,56441.349,07352.15,42259.05,28351.08,36845.1%8.电动汽车销售数据电动汽车销售数据电动汽车销售数据波兰波兰,韩国韩国,土耳其土耳其,美国美国,市场分析市场分析图例图例MoY=环比 QoY=环比 YoY=同比 YoY=同比 YTD=年初至今Markets战略&资料来源：普华永道自动事实分析，KBA，SMMT，PFA，ANFIA，ANFAC，SCB，OFV，RAI，auto-schweiz，Statistik 奥地利，CAAM，CPCA，JADA，ODMD，MoRTH，ABVE，FCAI，盖金多,PZPM26YTD 2023市场份额YTD 2022Q2 23QoY Q2 23Jun 23MoY Jun 235 月 23 日MoY 5 月 23 日Apr 23MoY Apr 23BEV8,5003.6%4,80077.1%4,40076.0%1,80080.0%1,40075.0%1,20071.4%PHEV6,7002.8%5,30026.4%3,60033.3%1,30044.4%1,20020.0%1,10037.5%Hybrid86,80036.4r,10020.4,4005.5,80010.4,6006.2,000-0.8%波兰总电动汽车102,00042.7,20024.1H,40011.3,90017.0,20011.0,3005.1V78,5028.8e,77219.4B,6369.2,75321.2,544-5.9,33915.0%PHEV5,7310.6%7,187-20.3%3,77824.0%1,50555.2%1,31147.12-18.8%Hybrid175,92919.79,58535.8,63429.65,31838.82,01030.9),30618.8%韩国总电动汽车260,16229.1 2,54428.43,04822.6Q,57633.7F,86517.9D,60716.4V9,9812.3%2,263341.1%6,215422.3%2,502401.4%2,095457.2%1,618413.7%PHEV9900.2)4236.7f9215.605272.0 8136.46271.4%Hybrid42,6509.9),29145.6$,09733.7%7,98738.8%7,60919.3%8,50144.2%土耳其总电动汽车53,62112.51,84868.40,98159.4,79470.3%9,91244.9,27564.3V534,6437.022,90365.6(7,17366.60,25269.7,29063.1,63167.1%PHEV122,4391.6,59029.4p,78350.7,59649.4$,83257.1#,35545.5%Hybrid525,7466.9A9,31225.406,03943.01,67955.23,83241.00,52834.2%美国总电动汽车1,182,82815.46,80441.4f3,99553.24,52760.72,95451.4!6,51447.9V4,256,31012.7%3,070,24938.6%2,400,53252.16,78531.9y9,50554.2p4,24285.3%PHEV1,571,2124.7%1,059,33648.34,39360.542,98761.5)1,32654.0%0,08067.4%Hybrid3,586,68610.7%2,761,98529.9%1,823,67233.9f8,94032.6Y6,97432.7U7,75836.8%已分析EV Total9,414,20828.0%6,891,56936.6%5,108,59746.3%1,908,71236.7%1,687,80545.8%1,512,08061.4%谢谢2023 普华永道。保留所有权利。普华永道指的是普华永道网络和/或其一个或多个成员公司，每个成员公司都是独立的法律实体。有关更多详细信息，请参见 Strategy&的更多信息,请参见 。未经普华永道书面许可,不得全部或部分复制。

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中国中国两轮电动车行业两轮电动车行业消费趋势分析报告消费趋势分析报告1 1两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录3两轮电动车种类划分整车质量整车质量：50km/h电机功率电机功率：4000W能否载人能否载人：可载一名成人脚踏骑行脚踏骑行：不具有产品属性产品属性：机动车电电动动自自行行车车电电动动轻轻便便摩摩托托车车电电动动摩摩托托车车外观外观技术标准技术标准规定规定/要求要求根据电动自行车安全技术规范，两轮电动车可以划分为三类：电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车主要以蓄电池作为能量来源，是继自行车、摩托车之后的产物，两轮电动车为使用人群提供了实用性、便利性，是我国短距离出行的重要方式之一，刚需属性明显数据来源：电动自行车安全技术规范2 2两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 15两轮电动车行业大体可以分为五个发展阶段两轮电动车行业大体可以分为五个发展阶段1 1起步阶段起步阶段1995-19991995-1999初步规模化阶段初步规模化阶段2000-20032000-2003高速发展阶段高速发展阶段2004-20132004-2013成熟成熟阶段阶段2014-2019.4.152014-2019.4.15新国标实施新国标实施阶段阶段2019.4.152019.4.15至今至今2 23 34 45 5 关键技术突破和整车关键技术突破和整车性能提升，行业产能性能提升，行业产能开始扩展。开始扩展。20002000年禁年禁摩令摩令，20032003年非典刺年非典刺激安全出行需求激安全出行需求 这一时期江苏、天津、这一时期江苏、天津、浙江形成浙江形成了了三大产业三大产业集群集群 20042004年规定电动自行年规定电动自行车为合法非机动车，车为合法非机动车，自此电动自行车得以自此电动自行车得以广泛应用广泛应用 行业技术水平获得大行业技术水平获得大幅提高，大量的小品幅提高，大量的小品牌凭借低价优势获取牌凭借低价优势获取区域市场区域市场 受产业结构调整等因受产业结构调整等因素影响，两轮电动车素影响，两轮电动车行业发展速度放缓行业发展速度放缓 众多品牌淘汰退出众多品牌淘汰退出，产业集中度开始提高。产业集中度开始提高。消费升级带动电动自消费升级带动电动自行车的厂商改进产品行车的厂商改进产品及服务体系及服务体系 电动自行车安全技电动自行车安全技术规范进一步提升术规范进一步提升了行业产品标准了行业产品标准 叠加锂电电动车行业叠加锂电电动车行业标准实施加速，拓展标准实施加速，拓展了传统电动自行车企了传统电动自行车企业的发展空间业的发展空间 主要是对电动车的主要是对电动车的电器四大件（电机、电器四大件（电机、蓄电池、充电器和蓄电池、充电器和控制器）关键技术控制器）关键技术的摸索研究的摸索研究 行业仍处于培育阶行业仍处于培育阶段，进入市场的厂段，进入市场的厂家与商家并不多家与商家并不多3 3两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 17中国两轮电动车销量2022年，中国两轮电动车预计销量约为5290万辆，近年来呈稳步上升的趋势。受2019年新国标实施和新冠疫情的影响，2020年两轮电动车的销量同比增长29.3%从保有量的角度来看，2022年我国约有3.6亿辆两轮电动车，规模趋于稳定。随着增速的放缓，行业整体已进入到了存量发展的阶段。据沙利文咨询预测，2026年我国两轮电动车销量将达6970万辆中国两轮电动车销量、保有量增速放缓3050323036804760498052905.9.9).3%4.6%6.2.050.10.150.20.250.30.350.40100020003000400050006000201720182019202020212022E销量（万辆）销量同比增速数据来源：沙利文咨询，天风证券，中国自行车协会，通过公开资料整理2.82.833.23.43.60.0%7.1%6.7%6.2%5.9.020.040.060.080.10.120.1400.511.522.533.544.520172018201920202021E2022E保有量（亿辆）保有量同比增速中国两轮电动车保有量8中国两轮电动车行业融资事件（部分）数据来源：IT桔子20232023年年2 2月月吉智能源吉智能源（充电桩运营商）天使轮天使轮近千万人民币近千万人民币20222022年年1111月月HORWINHORWIN号外号外（智能电动摩托车生产商）天使轮天使轮1 1亿人民币亿人民币20222022年年8 8月月宇谷科技宇谷科技（电动两轮车智能换电服务提供商）C C轮轮数亿人民币数亿人民币20222022年年7 7月月天天充电天天充电（电动自行车充电桩运营商）B B 轮轮10001000万人民币万人民币20222022年年6 6月月onemileonemile（智能电动代步工具研发商）Pre-BPre-B轮轮数千万人民币数千万人民币20222022年年6 6月月易马达易马达e e换电换电（两轮电动车智能换电）C C 轮轮数亿人民币数亿人民币20222022年年3 3月月达芬骑达芬骑（电动摩托车公司）B B轮轮数千万人民币数千万人民币20222022年年2 2月月派电科技派电科技（电动出行产品研发商）Pre-APre-A轮轮近亿人民币近亿人民币时间公司名（介绍）时间公司名（介绍）轮次轮次金额金额时间时间从国内两轮电动车一级市场的融资事件来看，近年来产业的投资主要集中在消费端两轮电动车的智能化或高端化，以及充、换电服务上9 2019-2022年，两轮电动车的行业规模年均复合增长率为19.2%。虽然两轮电动车的保有量已逐渐见顶，但在新规的推动下，行业内不符合规定的两轮电动车正逐步被淘汰 在两轮电动车平均价格有所提升的情况下，行业规模将继续保持增长中国两轮电动车行业规模中国两轮电动车行业规模保持增长697.0710.3851.31046.41222.51443.01.9.9.9.8.0.050.10.150.20.250.30.350.40.450.50.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.020172018201920202021E2022E亿元规模（亿元）规模同比增速数据来源：中国自行车协会、天风证券、通过公开资料整理4 4两轮电动车中西方消费差异两轮电动车中西方消费差异两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 111政策、生活方式不同导致中西方两轮电动车的消费差异 世界范围内，目前存在大范围“禁摩”的只有中国（部分城市）和朝鲜两个国家。这使得在主流的动力型交通工具中，两轮电动车逐渐替代摩托车，成为我国最普遍的动力型代步工具 我国农产品市场、购物中心数量多、分布广，通常出行3公里内可以满足大部分基础的消费需求 欧美等国家则更倾向通过汽车代步。由于人口相对较少，商超分布较为分散（地广人稀），因此两轮电动车续航短、速度慢的弊端凸显两轮电动车因其便捷、成本低等优势受到了大众的广泛认可。但两轮电动车在国外，特别是倡导环保主义的发达国家却很少见，究其原因主要是政策、居民生活方式的不同12中国两轮电动车行业政策数据来源：通过公开资料整理时间时间北京在80年代最早对摩托车出台了“禁限令”，原因主要集中在当时的摩托车具有污染环境、噪音大等缺点。之后，各地广泛推行禁摩令，促进两轮电动车替换摩托车成为主流。长期以来，两轮电动车面临政策及行业标准不明朗的问题。因此，国家出台了一系列政策规范了行业发展1999年10月国家标准化管理委员会电动自行年通用技术条件规定电动自行车最高车速不大于20km/h，整车质量不大于40kg，额定连续输出功率应不大于240W。2004年5月国务院道路交通安全法将电动自行车界定为“非机动车”2009年6月国家标准化管理委员会电动摩托车和轻便摩托车通用技术条件规定电动轻便摩托车最高设计时速大于20km/h，小于50km/h等，该规定将大部分电动车划为摩托车，需要技照机动车管理（与发展不符，规定暂缓实施）2013年6月工信部电动自行车用锂离子电池产品规格尺寸从外形尺寸、标称电压、安装方式、充放电接口等方面，对非折叠式电动自行车所使用的外置式锂离子电池产品进行了标准化。2018年5月工信部电动自行车安全技术规范强制性国家标准规定电动自行车最高设计车速不得超过25km/h，整车质量不超过55kg，电动机连续输出功率小于等于400W等，并强制要求产品进行3C认证管理2019年9月工信部推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案要求加快新一代车用动力电池研发与产业化，提升电池能力、密度和安全性，逐步实现电池平台化、标准化，降低电池成本部门部门政策政策内容内容13相较两轮电动车，汽车在美国的优势明显美国家庭进行基础消费的场所中国购物中心数量统计美国家庭收入和去商超的方式大型超市和购物中心在当地扮演着重要的角色。约有九成的美国家庭会选择去大型超市和购物中心进行基础的消费。由于距离远且购买量大，九成以上的家庭会通过开车的方式前往商超据商务部数据，2020年全国共有农贸市场、菜市场和集贸市场约4万家。中国连锁经营协会表示，2021年全国共有购物中心6300座粗略估计平均每个城市约有农贸市场、菜市场和集贸市场共60家，以及购物中心10家。这样的分布密度，无疑让经济、便捷的两轮电动车成了首选3632431849785415630020172018201920202021座45.0D.0%5.0%6.0%大型超市购物中心其他零售场所无法确定68%3%6%2%0收入贫困线贫困线185%*贫困线步行、自行车、公共交通及其他非自己的车自己的车数据来源：中国连锁经营协会，美国农业部注：185%*贫困线表示高于贫困线850.6800.9841.0111.1871.2021.301.7411.8791.9640.0000.5001.0001.5002.0002.500俄罗斯美国巴西日本中国大陆 全球平均英国德国法国美元/升0.0630.0780.1580.1750.1990.2130.2440.4640.51900.10.20.30.40.50.60.7俄罗斯中国大陆 全球平均美国巴西法国日本英国德国美元/度2022年6月各国家庭用电平均价格2023年3月各国95号汽油平均价格 从能源成本的角度来看，中国大陆的电价远低于世界平均水平，油价和世界平均水平相当 美国的电价要高于世界平均水平，油价则相对便宜；欧洲的电价、油价普遍都远高于世界平均水平 可见欧美国家电能的经济优势并不如国内明显，加之公路交通顺畅，且本身的汽车工业相对发达，购车的费用也更低，汽车的优势显然要高于两轮电动车中国电价远低于世界水平，电能经济优势明显数据来源：GlobalPetrolPrices5 5两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 11620007004001102013201520172019单位：家16.3.6.7.9.0.8.4.8%5.3%4.9%5.4%4.6%1.1%1.2%1.3%2.1 18201920202021雅迪爱玛新日小牛两轮电动车企业数量两轮电动车上市企业市场份额变化情况 自2019年“新国标”实施以来，两轮电动车行业供给侧迅速出清，业内登记注册的企业数量锐减，并加快向龙头企业集中 目前我国两轮电动车行业发展已趋于成熟，呈两超多强的竞争格局。雅迪、爱玛仍然稳居行业龙头地位，占据较大的市场份额。2021年CR2达44.7%，较2018年提升了14.4%后起之秀小牛、九号等新玩家也纷纷入局，以高端化为切入口，快速抢占市场份额两轮电动车行业集中度提升16.3.6.7.9.0.8.4.8%5.3%4.9%5.4%4.6%1.1%1.2%1.3%2.1 18201920202021雅迪爱玛新日小牛数据来源：中国自行车协会，公开资料整理注：本文市场份额均用整车销量口径1794.6.6v.6v.6%5.4%5.4#.4#.4 162021铅酸电池锂电池锂电池在两轮电动车中的占比逐渐提升现阶段我国两轮电动车主要以铅酸电池为主。在“新国标”政策、产品技术提升以及绿色环保出行等一系列因素的促进下，锂电池的渗透率逐渐提高2021年，锂电两轮电动车的产品销量占比为23.4%，较2016年提高了18%质量质量28kg7kg成本价格成本价格（48V/12Ah48V/12Ah）400元700元技术成熟度技术成熟度工业化时间长技术成熟度高工业化时间短技术仍在快速发展安全性安全性安全性高（散热性能强）安全性低（散热性能弱）使用寿命使用寿命1-1.5年4-5年快充技术快充技术不支持支持续航能力续航能力较弱较强环保程度环保程度使用的材料有一定的污染性使用的材料比较环保铅酸电池铅酸电池锂电电池锂电电池 18% 18 162016与与20212021年锂电池在两轮电动车中的占比变化情况年锂电池在两轮电动车中的占比变化情况数据来源：公开资料整理6 6两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 119雅迪经销商、门店数量变化情况雅迪、爱玛二轮电动车销量对比 雅迪在2016年成功上市后便主动掀起价格战，同时积极拓展销售渠道。2017年其销量首次超过爱玛，并连续5年保持行业第一 在疫情爆发和两轮电动车替换潮的背景下，2020-21年行业需求侧实现了快速增长；加之“新国标”的实施提升了行业门槛，中小企业快速出清，留下了较大的市场空间 雅迪积极布局线下门店，从2019年的1.2万家扩充到2021年的2.8万家，充分下沉至乡镇和农村，市场份额快速提升，销量也远超爱玛。2021年雅迪两轮电动车的销量是爱玛的1.66倍雅迪积极布局线下门店，销量显著提升数据来源：雅迪、爱玛公司公告，公开资料整理171918251824215529553353917091909000120001700028000201620172018201920202021单位：家分销商数量门店数量332406504609108013866143543774325136868354962016201720182019202020212022H1万辆雅迪爱玛渠道快速拓展渠道快速拓展销量超过爱玛销量超过爱玛销量显著拉开销量显著拉开20两轮电动车行业主要以经销为主，线下门店是整车销售的核心雅迪经销模式雅迪控股销售管理部门经销商子经销商终端客户3%线上销量线下销量雅迪2019年线上线下销量占比两轮电动车行业的销售模式主要以经销为主，渠道是整车销售的核心。作为大件商品，两轮电动车在物流运输方面存在较大难度，由于产品更注重试骑体验感、售后保修等服务，线下经销模式占据绝对优势2019年雅迪曾公布，其线上二轮电动车销量占比仅为3%。由此可见线下门店数量与销量高低紧密相关，无论是销售还是售后，门店都是触及消费者最直接、有效的方式数据来源：雅迪公司公告、控股说明书和天猫官网21雅迪、爱玛营收变化情况雅迪、爱玛净利润变化情况 2017年雅迪与爱玛之间的营收差距仅为0.7亿元，2021年差距就拉到了115.9亿元，净利润更是爱玛的2倍 制约爱玛快速发展的因素之一就是产能。2020年，爱玛的产能利用率已接近极限，为99.1%（实际产能/设计产能*100%）。相比之下，雅迪2021年的两轮电动车产能是1700万台，实际销量是1386万台，仍有较大的富余空间数据来源：雅迪、爱玛公司财报66.778.699.2119.7193.8269.964.477.989.9104.2129154201620172018201920202021亿元雅迪爱玛115.9115.9亿元亿元4.34.14.35.29.613.74.52.64.35.26.16.7201620172018201920202021亿元雅迪爱玛2 2倍倍雅迪的营收及净利润大幅领先爱玛222022上半年爱玛的营收、净利润增速超雅迪为提升产品份额，近年来各龙头企业逐步加大研发投入，聚焦核心技术、产品设计等方面的创新2018-2021年雅迪的研发费用从3.1亿元提升至8.4亿元；爱玛的研发费用从1.5亿元提升至4.0亿元。在两轮电动车行业竞争激烈的环境下，外观设计、智能化的技术壁垒已经逐渐降低；产品力、营销及渠道布局才是制胜的关键主打市场主打市场企业企业营收营收（亿元亿元）增速增速（%）归母净利润归母净利润（亿元亿元）增速增速（%）中低端市场中低端市场雅迪控股雅迪控股140.5140.513.513.59.09.052.652.6爱玛科技爱玛科技94.494.429.129.16.96.9119.8119.8高端市场高端市场九号公司九号公司48.248.22.22.22.62.60.60.6小牛电动小牛电动14.014.0-6.0-6.0-0.2-0.2-117.6-117.6爱玛在2021年6月上市后就积极拓展线下渠道，增加终端店面数量，升级营销网络；同时加紧产能建设，以缓解接近极限的产能利用率。这一系列措施无疑都在缩小着爱玛与雅迪之间的差距，2022上半年爱玛的营收、净利润增速都远高于雅迪小牛主打的高端电动车虽然实现了差异化，但其营收和净利润并不理想。2022上半年，小牛营收及净利润负增长，同样走高端化路线的九号公司也只有小幅增长2022上半年各企业营收及净利润增速情况数据来源：各公司财报7 7两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势8 8目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 124两轮电动车用户主要集中在26-35岁，通勤是最常用场景二轮电动车用户年龄分布两轮电动车用户最常用场景Top5两轮电动车的主要用户群体为26-35岁（占比64%），一线、新一线和二线城市的用户居多（共占比72%）。该群体大多为上班族，两轮电动车对他们来说不仅方便、经济，还不堵车，极大的缩短了通勤时间除了上下班通勤外，两轮电动车也普遍用于买菜购物、接送孩子等不同的生活场景中，成为主流代步工具。其中，上下班通勤是两轮电动车用户使用频率最高的场景数据来源：鲁大师数据实验室，公开调研数据整理1440%5%4!-25岁26-30岁31-35岁36-40岁41-45岁46-50岁192!%7%一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市二轮电动车用户所在地分布3 39391919%6 6%上下班通勤菜场/超市买菜接送孩子商场/购物中心逛街外出聚餐/吃饭2526)000元3001-5000元5001-8000元8000元以上中低收入人群是两轮电动车的主要用户，购车时主要考虑续航及安全性两轮电动车用户月收入占比情况两轮电动车用户购车时考虑的主要因素65aR8% %电池及续航安全性智能化配置个性化定制行车速度外观设计 中低收入人群是两轮电动车用户中占比最大的，超50%的人收入低于5000元 绝大多数用户在选择两轮电动车时，优先考虑的因素是电池的续航能力及安全性，对外观设计的关注度较低。可见消费者更注重的是两轮电动车的品质和实用性，少数消费者会为外观设计产生的高溢价买单数据来源：鲁大师数据实验室8 8两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展趋势两轮电动车行业发展历程两轮电动车行业发展历程2 2两轮电动车行业现状两轮电动车行业现状3 3两轮电动车两轮电动车中西方中西方消费差异消费差异4 4两轮电动车行业竞争格局两轮电动车行业竞争格局5 5两轮电动车行业代表企业两轮电动车行业代表企业6 6两轮电动车用户画像两轮电动车用户画像7 7目录目录两轮电动车行业概述两轮电动车行业概述1 127价格适中，兼具性能与智能的车型市场空间会更大7%82&!) P00元以上4000-5000元3000-4000元2000-3000元2000元以下现有价格下一辆价格数据来源:鲁大师数据实验室消费者对两轮电动车的心理价位在众多购车考虑因素中，消费者最看重的是电池续航能力。锂电池在使用寿命、续航表现、快充技术等方面都优于铅酸电池，因此消费者对锂电车型的心理价位要明显高于铅酸车型新国标的实施将加速锂电车型的渗透，推动行业整体平均价位的提升。两轮电动车主流的价格区间由目前的3000元以下，逐步向3-5000元区间发展考虑到两轮电动车的用户绝大多数是由中低收入人群构成，且高端化产品（5000元以上）给用户带来的边际效益并不明显，如个性化定制，外观设计等。因此价格适中，兼具性能与智能的车型市场空间会更大我国两轮电动车市场已经迈入成熟阶段，新国标集中替换期结束之后，品牌的生存竞争将更加激烈。随着龙头企业的研发成本不断提高，优势及规模化效应逐步扩大，市场集中度将进一步提升。在高质量发展的时代背景以及消费升级需求的推动下，过去以价格战促销量的竞争方式，显然已难以为继。两轮电动车正往高品质、智能化的道路上发展近年来消费者对电动车心理价位4000元以上的占比明显上升，3000元以下的比例明显下降。表明消费者对两轮电动车的价格容忍度正在提升，同时也是对更高品质的追求。沙利文数据显示，2017-2021年，中高端电动车的销量增速快于低端电动车，年复合增长率达到了22.5%。预计2022-2026年复合增长率将达到32.5%。

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2023年05月电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案 以上海为例研究报告致谢特别感谢上海联联充电、上海蔚来汽车有限公司、国网上海市电力公司、奥动新能源、上海依威能源科技有限公司、北京e充网、小桔充电、特来电、上海国际汽车城集团、国网智慧车联网等单位或部门在本研究中所提供的支持。课题组成员自然资源保护协会清洁电力项目组 张聪邹以宁刘明明游梦娜王万兴陈艺昕周晓航中国电动汽车百人会 张永伟刘小诗熊英国家发改委能源研究所 刘坚感谢能源基金会（Energy Foundation China）对本研究的资金支持。i摘要作为一种绿色环保且高效的交通工具，新能源汽车受到越来越多的青睐。我国新能源汽车保有量占比从 2016 年的不足 0.3%增加到 2022 年的约 5%，预计 2030年将增至近 20%。新能源汽车的快速增长对充电基础设施的建设和运营提出更高的要求，但充电基础设施的发展正面临多重挑战。一方面，建设难、资源制约现象突出，停车位、土地资源、配网容量，制约了充电基础设施的建设。另一方面，运营难、市场投资意愿减弱，运营商对市场机会识别能力不足、盈利空间有限，僵尸桩频频出现。同时，由于基础设施的建设难度大、运营管理不佳，造成充电便利性差、服务体验不佳，电动汽车车主普遍存在充电焦虑、里程焦虑等问题。2022 年，上海的新能源汽车销量为 33.4 万辆，渗透率达到 47.8%。截止 2023年 3 月份，全市新能源汽车保有量超过 100 万辆，在汽车保有量中占比为 18.8%。但相比新能源汽车 2021 年 110%、2022 年 32%的增幅，2022 年上海市实际运营的充电设施增幅仅 8.4%1。与此同时，充电设施运营商面临较高的盈亏压力，后期充电设施也难以保持快速增长。未来，上海充电设施的进一步发展，除了继续提高运营水平之外，还需要解决进社区困难等充电设施落地问题。为满足我国持续增长的电动汽车充电需求，亟需建立和完善健康有序的充电基础设施建设和运营环境，提升建设和运营效率，从而支持电动汽车的规模化以及车网协同化发展。在此背景下，NRDC 联合中国电动汽车百人会、国家发改委能源所的专家开展课题研究，对我国电动汽车充电基础设施的现状和面临的挑战进行梳理和分析，并以上海为重点，探索我国主要城市如何优化电动汽车充电基础设施的建设和运营，提高其效率和可靠性，支持电动汽车在新型能源体系建设中发挥更大的作用。研究发现，一方面，上海电动汽车与充电基础设施的发展节奏尚无法全面匹配，充电基础设施对电动汽车发展的制约已经凸显。同时，电动汽车智能有序充电普及度还不高，电力负荷与分布式储能的潜力未能得到有效挖掘。上海市电动汽车渗透率和基础设施建设已领先全国，随着电动汽车的进一步的成熟发展，充电基础设施的精细化运营应当是下一步的重点。另一方面，上海市电动汽车基础设施的响应潜ii力和经济性都很可观。上海市夏季电力最高负荷节节攀升，对车网互动灵活性的需求巨大。同时，上海市峰谷价差大、需求响应补偿机制完善，在很大程度上激励了电动汽车参与提供电网灵活性。上海市的车网互动实践和经济性分析显示，公共、居民等各类充换电基础设施具有响应能力，并且能获得可观的收益。从上海的情况来推测全国主要城市的充电基础设施发展情况，课题组认为，一方面，充电基础设施的专项规划和监管有待加强，以解决充换电基础设施未纳入城市整体规划、充电设施建设与电网规划建设缺少有效衔接等问题。另一方面，充电基础设施“重建设、轻运营”的局面有望被打破，在国家市场和价格机制推动下，电动汽车作为重要的参与主体，充电和储能一体化发展、充电和分布式发电等多种发展模式，为基础设施参与电力市场、扩宽盈利模式提供了机遇。针对上述发现，课题组提出的政策建议如下：1.加强顶层设计和规划，优化基础设施的建设和布局。成立专门协调机构，明确各部门在充电基础设施建设和运营中的分工和协作关系。优化充电基础设施的规划和布局。编制充电基础设施专项规划，综合考虑土地规划、物业管理、停车资源、电网容量等因素。推进基础设施建设规划的超前性和整体性。2.开放资源和市场，提升基础设施的运营能力。加快电力市场改革，推进车网互动商业化运营示范，参与现货市场和辅助服务市场。鼓励车网双向互动（V2G）商业运营试点示范，支持电动汽车基础设施与新能源、储能一体化发展。3.借助产业优势，推动技术落地和创新。统一国家标准体系，推进充电基础设施的智能化建设。进行车网协同计量设备的创新。从技术上解决计量问题，从而降低车辆参与车网互动的门槛，增加用户进行智能充电的便捷性。加强充电基础设施与停车资源的整合。探索“一头双枪”“一头多枪”等模式。4.因时制宜，车网协同发展需要分阶段进行。建立和完善健康有序的电动汽车基础设施环境，挖掘电动汽车提供电网灵活性的潜力，需要结合电动汽车的规模和技术情况，分阶段制定车网协同的任务和目标。iii目录第一章电动汽车与充电基础设施发展现状1一、中国电动汽车和充电设施产业发展概况1二、国际情况4（一）挪威经验：高车桩比支持了电动汽车的高渗透率4三、小结7第二章上海地区电动汽车与基础设施8一、上海市电动汽车与基础设施发展情况8（一）电动汽车发展情况8（二）充换电基础设施建设情况9（三）电动汽车与基础设施建设的十四五规划11二、电动汽车出行特征与充电行为11（一）出行特征12（二）充电特征14（三）上海电动汽车的出行特征和充电行为画像15三、上海优化充电基础设施的政策措施16四、小结17第三章上海市电动汽车与电网协同发展实践与效益18一、上海市电力供需情况18二、上海市对车网协同发展的需求19三、上海市车网协同发展的实践21四、车网互动的潜力与经济性22（一）错峰充电价格22（二）需求响应补偿23（三）经济性分析25五、小结28第四章充电基础设施的建设与运营29一、商业模式分析29（一）运营商主导模式29（二）车企主导模式29iv（三）充电服务平台主导模式30（四）三种模式的对比分析30二、基础设施建设和运营面临的挑战31（一）建设难、资源制约现象突出31（二）运营难、市场投资意愿减弱32（三）充电难、车主体验不佳33三、基础设施建设与运营的机遇33四、小结34第五章研究发现与政策建议35一、研究发现35（一）现阶段充电基础设施基本能够满足电动汽车的发展速度35（二）上海市电动汽车渗透率和基础设施建设领先全国35（三）上海市电动汽车基础设施的响应潜力和经济性都很可观35（四）基础设施“重建设、轻运营”的局面有望被打破36（五）基础设施的专项规划和监管都有待加强36二、政策建议36（一）加强顶层设计和规划，优化基础设施的建设和布局36（二）开放资源和市场，提升基础设施的运营能力37（三）借助产业优势，推动技术落地和创新37（四）因时制宜，车网协同发展需要分阶段进行38v图表目录图 1中国电动汽车销量1图 2我国充电桩保有量变化趋势（万台）2图 3我国车桩比变化趋势2图 4我国车桩比（仅限公共充电桩）变化趋势3图 5我国不同类型充电桩保有量的比例3图 62022 年主要国家和地区的新能源汽车销量（万辆）和全球份额占比4图 7挪威新能源汽车销量5图 8挪威新能源汽车渗透率5图 9典型国家的能源价格6图 10典型国家 2022 年的车桩（公共桩）比6图 11上海新能源汽车销量(万)和渗透率8图 12上海市 2022 年各类实际运营充电桩保有量9图 13公共充电桩充电量与同比增速10图 14上海各区充电设施利用率10图 15“十四五”期间充电设施需求设计（万标准桩）11图 16电动私家车出行时间分布12图 17上海新能源汽车出行时刻分布（0-23 点）13图 18上海新能源汽车日均出行时长（小时）13图 19上海新能源汽车日均出行里程分布14图 20上海新能源汽车私家车充电频率分布14图 21上海新能源汽车充电时刻分布15图 222018-2022 年上海市夏季用电负荷峰值19图 23上海市六级电力负荷管理方案21图 24电动汽车需求响应参与主体与聚合流程23图 25非居民需求响应电量结构24图 26居民需求响应补偿资金与价格24图 27上海市某换电站需求响应负荷对比27图 28三种充电桩建设运营模式对比31vi表目录表 1近期上海市智能有序充电设施政策16表 2上海地区电动汽车充电负荷预测20表 3上海市居民及工商业分时电价（元）22表 4电动乘用车车网互动经济性25表 5电动物流车车网互动经济性26表 6换电站网互动经济性27表 7从上海的电动汽车充电市场容量角度看行业营收32电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案1第一章电动汽车与充电基础设施发展现状一、中国电动汽车和充电设施产业发展概况中国电动汽车市场规模持续快速增长，连续 8 年保持销量全球第一。2022 全年新能源汽车1销量达到 688.7 万辆，占全国汽车总销量的 25.6%；截至 2022 年底，全国新能源汽车保有量达到 1310 万辆，占汽车总量的 4.1%。其中，电动汽车年销量536.5 万辆、保有量 1045 万辆，约占新能源汽车总量的八成2。1.464.524.7540.965.298.497.2111.6291.6536.5-156.25%0.006.2512.50F8.75b5.00%0.150.300.450.600.2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022电动汽车销量（万辆）增长率图 1中国电动汽车销量图 1中国电动汽车销量数据来源：中国汽车工业协会根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟（“充电联盟”）统计，截至 2022 年底，我国充电桩保有量达到 520 万台，同比增加 99.1%；其中，公桩约 180 万台，随车配建私桩约 341 万台。2022 年全国新增充电桩 259.3 万台、换电站 675 座。私1 新能源汽车包括纯电动汽车（电动汽车）、插电式混合动力汽车、燃料电池电动汽车等，本报告主要关注纯电动汽车。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案2人充电桩2增速远超公共充电桩增速：私桩新增 194.5 万台，同比上升 225.5%；公桩新增约 64.8 万台，同比增加 91.6%。122 168 261 52001002003004005006002019202020212022图 2 我国充电桩保有量变化趋势（万台）图 2我国充电桩保有量变化趋势（万台）数据来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟相比较于 1310 万辆的新能源汽车保有量，实现了 2.52 的车桩比（图 3）；如果仅考虑公桩，车桩比达到 7.28（图 4）3。3.132.9332.5200.511.522.533.52019202020212022图 3 我国车桩比变化趋势图 3我国车桩比变化趋势数据来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟2 私人充电桩（私桩）指安装于私人领域的自用充电桩,不对外开放。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案37.38 6.10 6.84 7.28 0.001.002.003.004.005.006.007.008.002019202020212022图 4 我国车桩比（仅限公共充电桩）变化趋势图 4我国车桩比（仅限公共充电桩）变化趋势数据来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟如图5 所示，2022 年公桩和私桩的保有量比值为 0.53，近似 1：2 的关系。公共充电领域，根据 2022 年底的数据，公共直流桩是 76.10 万台，公共交流桩是103.6 万个，直流桩的数量与交流桩的保有量之比为 0.73：1。因为交流桩的成本低，铺设容易，在数量上处于领先位置。0.71 0.62 0.69 0.73 0.74 0.93 0.78 0.53 0.000.200.400.600.801.002019202020212022公私桩比直流交流比图 5我国不同类型充电桩保有量的比例图 5我国不同类型充电桩保有量的比例数据来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案4二、国际情况2022 年，美国、欧洲和中国的新能源汽车销量分别是 92 万辆、259 万辆和 688万辆，分别占全球份额的 8%、24%和 64%（图6），这三个地区占全球总份额的96%。中国新能源汽车市场规模在全球处于绝对领先地位。2022 年，中国新能源汽车的渗透率已达到 25.6%，而美国仅为 6.7%4。电动汽车充电基础设施的建设和运营在全球范围内都面临挑战。虽然许多国家都在加快充电基础设施的建设，但情况存在差异。中国,688,64%美国,92,8%欧洲,259,24%其他,43,4%中国美国欧洲其他图 6 2022年主要国家地区的新能源汽车销量（万辆）和全球份额占比图 62022 年主要国家和地区的新能源汽车销量（万辆）和全球份额占比数据来源：InternationalEnergyAgency（一）挪威经验：高车桩比支持了电动汽车的高渗透率挪威总人口 550 万5，拥有约 280 万辆乘用车6。在冬季，挪威的平均温度为零下 6.8 摄氏度7，内陆的气温可能达到零下 10-20 摄氏度，有些地方甚至能达到零下 40 摄氏度。尽管自然条件并不适合汽车电动化发展，但挪威的新能源汽车渗透率在 2021 年就达到了 65%，并在 2022 年达到 80%，基本实现了全面电动化，成为全球新能源汽车渗透率最高的国家。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案5-50.0%0.0P.00.00.0 0.0%0.00000400006000080000100000120000140000160000180000挪威新能源车销量增长率/%图 7 挪威新能源汽车销量图 7挪威新能源汽车销量6数据来源：网络公开数据图 8 挪威新能源汽车渗透率0102030405060708090100201120122013201420152016201720182019202020212022柴油、汽油和混合动力汽车销量占比/%电动汽车销量占比/%图 8挪威新能源汽车渗透率数据来源：挪威公路联盟（OFV）究其原因，在于挪威电价便宜而油价高。挪威电力的 88%来自水电8，资源丰富且电价便宜。根据 2022 年 12 月的数据，挪威每度电仅为 0.8 元。同时，挪威的汽油价格较高，为每升 19 元，是美国和中国油价的两倍多。因此，相比于传统的燃油汽车，新能源汽车更有经济优势。除此之外，挪威政府对电动汽车的购买和使用实行了多项税收优惠政策，包括免除销售税和道路使用费等。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案60.550.80.837.27191405101520中国美国挪威德国电价(元/kWh)油价(元/L)图 9 典型国家的能源价格图 9典型国家的能源价格数据来源：InternationalEnergyAgency与电动汽车的快速发展不同，挪威电动汽车基础设施的建设速度相对较缓。从充电基础设施的角度来看，挪威的车桩（公共桩）比高达 33.6，是美国的 1.8 倍、中国的 4.6 倍。图 10典型国家2022年的车桩（公共桩）比7.215.518.233.60510152025303540中国欧洲美国挪威图 10典型国家 2022 年的车桩（公共桩）比数据来源：InternationalEnergyAgency电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案7在如此高的车桩比情形下，挪威依然实现了电动汽车的高渗透率，主要原因有以下几点：（1）私人充电设施便利。挪威82%的充电桩位于私人住宅，高于欧洲平均水平，而中国仅有 30%左右的电动汽车拥有私人充电桩。这意味着挪威民众可以方便地在家充电，弥补公共充电桩不足的问题，而我国的 70%的电动汽车用户需要借助公共充电桩来补充电能。（2）通过政策全方位引导用户拥抱电动汽车。在电动汽车的出行、停车、充电、购买等方面，挪威都对电动汽车进行了政策倾斜，培养了用户对电动汽车的接受度。（3）挪威在环境保护和拥抱新能源技术上，培养了很高的国民意识，使得民众在接收新能源产品上具备更高的积极性。三、小结各国电动汽车正在蓬勃发展，充电基础设施的建设和运营都面临新的挑战和机遇。通过借鉴国际相关国家的新能源汽车发展现状，了解到充电基础设施建设需要充分考虑用户需求、技术发展和政策支持等方面。挪威作为全球新能源汽车普及率最高的国家，尽管车桩比并不具有领先优势，但是仍然能够实现如此高的新能源汽车普及率，与挪威在充电基础设施方面的建设和政策支持息息相关。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案8第二章上海地区电动汽车与基础设施一、上海市电动汽车与基础设施发展情况（一）电动汽车发展情况2022 年，上海地区的新能源汽车销量为 33.5 万辆，是 2020 年销量的 2.8 倍，且占 2022 年汽车总销量的 47.8%，新能源汽车渗透率高于全国的 25.6%。截止2022 年底，上海的新能源汽车保有量已经达到 94.5 万辆，占全市汽车保有量的19.8%。从 2023 年 1 月 1 日起，在上海购买插电混动和增程电动车将不再享受免费牌照福利，而是需要同燃油车一样竞拍牌照。这一政策变化会影响插混车型的后续销售，但是新能源汽车在上海的高渗透率已成定局。12.125.433.518.914.47G.80%0.00.00 .000.00.00P.00.0010152025303540202020212022上海新能源汽车年销量上海新能源汽车渗透率图 11 上海新能源汽车销量(万)和渗透率图 11上海新能源汽车销量(万)和渗透率数据来源：网络公开数据电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案9（二）充换电基础设施建设情况按照过往期间上海的新能源沪牌推广要求，安装充电桩是申请沪牌的必要条件之一，这也推动了上海的车桩比处于较低水平。在充电基础设施监测方面，上海建成了全国最大的省/市级监控平台联联充电。根据其统计数据，截至 2022年 12月底，市级平台接入的实际运营充换电设施运营商达280 家，市级平台已累计接入全市公用及专用充换电设施共计14.48万个，其中公用充电桩 9.06 万个、专用充电桩5.42万个，叠加私桩 55.22 万个，全市的充换电设施共计约 65.26 万个，支撑了94.5 万辆新能源车的充换电需求，车桩比约 1.4:1。截至 2022 年 12 月底，全市实际运营充换电设施共计 10.04万个，其中公用充电桩7.17万个、专用充电桩 2.87 万个，而 2021 年年底实际运营的充换电设施为 9.26 万个，意味着 2022 年实际运营充换电设施的增长率为 8.4%9。5.73 2.05 3.98 0.99 5.072.11.791.0801234567公用交流公用直流专用交流专用直流20212022万台图 12上上海海市市2022年年各各类类充充电电桩桩保保有有量量图 12上海市 2022 年各类实际运营充电桩保有量数据来源：2022 上海市充换电设施大数据年度报告上海市公共充电桩充电量维持稳步上升趋势。2022 年，全年公桩充电量超 12亿千瓦时，同比增加 23%；充电时长超过 4 千万小时，同比增速 23%。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案100.00 .00.00.00.000.0046810121420182019202020212022充电量（亿kWh）年充电时长（千万h）充电量同比增速年充电时长同比增速图 13 公公共共充充电电桩桩充充电电量量与与同同比比增增速速图 13公共充电桩充电量与同比增速数据来源：2022 上海市充换电设施大数据年度报告公用站点、小区站点、单位站点的充电时长及利用率3持续增长，公交站点充电时长与利用率都出现下滑。上海市充电设施利用率整体维持在 10%以内，其中直流桩的利用率远高于交流桩。宝山区各类设备利用率的表现均为全市最高，另外，设备数量最多的浦东新区各类设备利用率虽不如宝山区，但比较均衡，且略高于全市平均值（图 14）。0%2%4%6%8%公用直流公用交流专用直流专用交流图 14上上海海各各区区充充电电设设施施利利用用率率图 14上海各区充电设施利用率数据来源：2022 上海市充换电设施大数据年度报告3 充电设施的利用率分为时间利用率和功率利用率。本研究中，利用率指的是时间利用率。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案11（三）电动汽车与基础设施建设的十四五规划根据上海市充（换）电设施“十四五”发展规划，要求在 2025 年全市充电基础设施应该满足 125 万辆新能源电动汽车的充电需求，其中，乘用车（私家车）约 100 万辆，单位用车和公共领域车辆约 25 万辆。到 2025 年建成标准桩4约 60.5 万个，其中自用标准桩 53 万个，专用标准桩 3.5万个，公共标准桩 4 万个。配合品牌乘用车、出租车、物流车、重卡等换电需求，建成换电站约 300 座10。0102030405060自用充电桩专用充电桩公共充电桩图 15“十四五”期间充电设施需求设计（万标准桩）图 15“十四五”期间充电设施需求设计（万标准桩）数据来源：上海市充（换）电设施“十四五”发展规划根据目前的增速，如果 2023-2025 年每年新能源汽车新增至少 33 万辆（保守估计与 2022 年持平），充电基础设施的建设将面临考验。二、电动汽车出行特征与充电行为在研究电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案时，描述电动汽车的行车特征与充电特征非常重要：电动汽车的行车特征，包括行驶时间、行驶里程等，可帮助确定充电站的位置和布局，以确保电动汽车在行驶途中充电便捷。4 自用（私人）充电桩按7kw为一个标准量核定，专用、公共充电桩按60kW为一个标准量核定。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案12 电动汽车的充电特征，包括充电速度、充电时间和充电需求量，可帮助确定充电站所需的充电设施和电力供应，以及优化充电站的运营模式。2022年发布的 中国新能源汽车大数据研究报告（2022）将全国城市分为五档，对这些城市的电动私家车出行情况进行了统计。另外，上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心定期发布的上海新能源汽车监测报告 2022，也给出了关于上海地区新能源汽车的出行和充电特征行为。在本研究中，我们主要针对上海地区的出行情况进行分析。根据上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心的数据，截止到 2023 年 3 月底，已经有 104.9 万辆汽车接入，其中乘用车为 101.2 万辆，占比为 96%。（一）出行特征根据不同城市的统计，可以看出私家车的出行时间集中在早晨 7 点至傍晚 6 点，而且每个时段最高的出行比例不超过 10%。可以理解为每一时段，至少超过 90%的车辆处于停驶状态，而且各类型城市在这方面的表现总体一致（图 16）11。0 2 4 6 8 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 比例(%)Time First-er citySecond-er cityThird-er city Fourth-er cityFih-er city 图 16电动私家车出行时间分布数据来源：中国新能源汽车大数据研究报告（2021电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案13图 17上海新能源汽车出行时刻分布（0-23点）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00.0023456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23车辆数占比私人出租图 17上海新能源汽车出行时刻分布（0-23 点）数据来源：上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心,上海新能源汽车监测报告2022.从图17 当中可以看出12，上海地区的私家车辆的出行时刻特征与图16 所示趋势基本一致，出行时刻的高峰出现在下午五点钟。上海地区的出租车出行时刻分布相对均衡，最高峰出现在下午一点左右。图 18上海新能源汽车日均出行时长（小时）0.00.00 .000.00.00P.00.00122334455667788991010车辆数占比私人出租图 18上海新能源汽车日均出行时长（小时）数据来源：上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心,上海新能源汽车监测报告2022.从上海新能源汽车日均出行时长上可以看出，对于私人车辆，有接近六成的比例的车辆的出行时长处于 1-2 个小时，出行时间超过 3 个小时的车辆比例不到 5%。而对于出租车辆，普遍的每日出行时长都在 7 小时以上，比例高达 84%。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案14图 19电动乘用车每次出行行驶里程分布0.00.00 .000.00.00P.00.00%车辆数占比私人出租图 19上海新能源汽车日均出行里程分布数据来源：上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心,上海新能源汽车监测报告2022.从新能源汽车每天出行里程来分析，高达 95%的私家的日均行驶里程少于 90千米，超过一半的私家车的出行距离位于 30 到 60 千米之间。与之相对比的是，超过 95%的出租车的日均行驶距离超过 150 千米。（二）充电特征13从私家新能源车辆的平均每周充电天数来看，接近八成的比例不超过两次，有接近四成的私家车平均每周充电仅需 1 次。图 20 上海新能源汽车私家车充电频率分布0.00.00 .000.00.00P.00%3 元/kWh)上看远高于充电服务费（0.5 元/kWh），如表4 所示。预计 2030 年电动汽车的保有量占比将达到 20%以上，基础设施建设也将得到进一步完善。然而，随着电动汽车的规模化发展，基础设施面临的挑战也将更为严峻。因此，需要重视基础设施的建设和运营，为电动汽车的规模化发展提供健康有序的保障环电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案34境。在这一过程中，电动汽车充电和储能、充电和分布式等多种发展模式已经在部分地方实现了盈利，这也为未来的发展提供了重要的参考。四、小结中国的充电桩运营模式主要包括运营商主导、车企主导、第三方充电服务平台主导，这三种模式各有优劣，适用于不同的应用场景。充电基础设施领域存在“重建设、轻运营的现象”：主要靠自行投资、自行建桩，重资产布局；但运营艰难、盈利能力较低，依赖政府补贴。同时，基础设施建设方面面临着停车位与土地资源制约，运营方面面临着投资回报周期长、市场投资意愿减弱，因此造成了大量僵尸桩，充电服务品质差，对消费者实际使用体验造成了较大影响。充换电服务盈利性待改善，服务体验亟待提升。未来，充电桩运营行业经营商可以与其他行业横向合作，积极整合行业资源，同时增加企业自身收入来源。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案35第五章研究发现与政策建议一、研究发现（一）现阶段充电基础设施基本能够满足电动汽车的发展速度当前我国新能源车保有量占比 5%的情形下，充电基础设施能够基本满足电动汽车汽车的快速发展，但二者的发展节奏尚无法全面匹配，充电基础设施对电动汽车发展的制约和影响已经凸显。国际经验表明，充电基础设施建设需要充分考虑用户需求、技术发展和政策支持等方面。挪威作为全球新能源汽车普及率最高的国家，尽管车桩比并不具有领先优势，但是仍然能够实现较高的新能源汽车渗透率，与国家在充电基础设施方面的建设和政策支持息息相关。（二）上海市电动汽车渗透率和基础设施建设领先全国上海地区的新能源汽车渗透率和充电基础设施的建设都领先全国，随着电动汽车的进一步的成熟发展，充电基础设施的精细化运营应当是下一步的重点。上海市电动汽车车主充电时段趋于集中，若叠加到电网峰荷时段，将对电网的安全运行产生影响。由于电动汽车大部分时间都处于停驶状态，若能发挥其有序充电和放电功能，则是很好的调峰和填谷资源。（三）上海市电动汽车基础设施的响应潜力和经济性都很可观引导本地电动汽车有序充电和车网互动，将有助于减少峰谷差、平抑供需两侧的波动性。上海市夏季电力最高负荷节节攀升，电力供需偏紧，部分中心城区、热点区域高峰供电紧张，对车网互动灵活性的需求巨大。同时，上海市峰谷价差大、需求响应补偿机制完善，在很大程度上激励了电动汽车参与提供电网灵活性。上海市的车网互动实践和经济性分析显示，公共、居民等各类充换电基础设施具有响应能力，并且能获得可观的收益。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案36（四）基础设施“重建设、轻运营”的局面有望被打破充电基础设施领域存在“重建设、轻运营”的现象：主要靠自行投资、自行建桩，重资产布局；但运营艰难、盈利能力较低，依赖政府补贴。这种现象导致了大量僵尸桩的出现，充电服务品质差，用户充电难、实际使用体验差。在国家市场和价格机制推动下，电动汽车作为重要的参与主体，通过充电和储能一体化发展、充电和分布式发电等多种发展模式，为基础设施参与电力市场、扩宽盈利模式提供了机遇。（五）基础设施的专项规划和监管都有待加强充换电基础设施未纳入城市整体规划，会遇到电力增容困难、布局不合理等诸多问题。目前上海新能源汽车保有量已经突破 100 万，然而这些成果是在原有基础上“补缺补漏”得到的，即按需求导向，在车位不足时增加车位，在需要时安装充电桩等。同时充电设施的建设与电网规划建设缺少有效衔接，已出现部分建筑电力容量不够，难以支撑大功率、大范围充电设施建设的问题。电动汽车智能有序充电普及度还不高，电力负荷与分布式储能的潜力未能得到有效挖掘。随着电动汽车更大规模的应用，将对电力供应形成更大的压力。为了保障充电基础设施的安全、可靠、高效运行，建立有效的监管机制是必不可少的。目前对于计量、通信和运行平台等涉及数据安全的内容尚未形成统一有效的防范和监管。二、政策建议（一）加强顶层设计和规划，优化基础设施的建设和布局1.为了确保充电基础设施建设和运营的顺畅推进，需要成立专门的协调机构和工作专项事务部门。这将进一步明确机构的职责和权限，并明确各部门在充电基础设施建设和运营中的分工和协作关系。这些措施将有助于确保充电基础设施建设和运营的顺利进行。2.优化充电基础设施的规划和布局。编制充电基础设施专项规划，综合考虑土地规划、物业管理、停车资源、电网容量等因素，确保充电基础设施建设与城市发展、电网建设和生态环境保护的协调统一。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案373.推进基础设施建设规划的超前性和整体性。进行超前、整体性的基础设施建设规划，通过大数据、人工智能等技术手段，对未来充电需求和充电基础设施建设的趋势进行预测和分析，为基础设施建设规划提供更为科学的支持和指导。（二）开放资源和市场，提升基础设施的运营能力开放资源和市场，提升充电设施运营能力；加快电力市场改革，推进车网互动商业化运营示范，参与现货市场和辅助服务市场。1.开发停车场地，为充电运营商的发展创造条件。鼓励地方政府或私人企业提供停车场地，对充电运营商提供租金或税收减免等优惠政策。建设道路充电示范站和断头路停车位建设，加大充电位置的开发。为了激励充电基础设施的建设，政府持续为不同等级的充电站提供分级补贴，加大充电场站服务的提升，及时下线僵尸站并进行场站升级，以促进电动汽车的充电便捷性和普及率。2.加快电力市场改革，拓宽充电运营商的盈利模式。放宽市场准入门槛，允许多样化主体参与电力市场；丰富电力市场交易品种，鼓励充电运营商通过提供调频、需求响应、调峰、备用等服务，从电力市场中获取收益。3.鼓励车网双向互动（V2G）商业运营试点示范，针对 V2G 这类未来有前景但是当下难以盈利的模式进行针对性扶持，研究制定 V2G 相关设设备与基础设施补贴政策。支持 V2G 技术研发，鼓励企业进行 V2G 商业化运营试点；制定相关设备与基础设施补贴政策，推进 V2G 技术的普及与推广。4.鼓励电动汽车基础设施与新能源、储能一体化发展。支持开展光储充放一体化设施改造，推进分布式能源结构搭建，探索居住区车网互动聚合路径与商业运营模式。（三）借助产业优势，推动技术落地和创新1.统一国家标准体系，加快推进超充标准的落地，及早进行产品升级，积极推动充电基础设施的建设。推进充电基础设施的智能化建设。包括远程监控、预警、调度、管理等方面的技术应用，提高充电基础设施的利用效率和服务水平。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案382.进行车网协同计量设备的创新。从技术上解决计量问题，从而降低车辆参与车网互动的门槛，增加用户进行智能充电的便捷性。比如在车上安装计量表，并通过认证，以解决电表认定问题。3.加强充电基础设施与停车资源的整合。探索“一头双枪”“一头多枪”等模式，通过与城市停车管理部门合作，将充电基础设施纳入停车资源管理系统，实现停车和充电的一体化服务，提高城市停车资源利用效率和充电便利性。4.制定精细化的车桩比标准。分场景制定车桩比标准，并基于充电需求、车型、车流量、用电负荷等多维度因素，制定更为精细化的车桩比标准，为充电基础设施的建设和运营提供更为科学的参考。（四）因时制宜，车网协同发展需要分阶段进行建立和完善健康有序的电动汽车基础设施环境，挖掘电动汽车提供电网灵活性的潜力，需要结合电动汽车的规模和技术情况，分阶段制定车网协同的任务和目标。1.短期（2023-2030 年）：预测 2030 年新能源汽车保有量将会达到 1 亿辆，占比将达 20%。在此之前，有序充电是一种低成本的解决峰值功率充电问题的方式，有利于提高电网的稳定性且不会对电网造成影响。是近期车网协同的主要内容。增加停车位和优化充电桩布局，在城市规划中增加停车位和合理规划充电桩的布局。2.中期（2030-2040 年）：随着电动汽车保有量达到 2 亿辆，占比为 50%，可实现多样化的车网互动，通过 10 年左右的时间在社区内实现 V2G 的规模化普及。3.长期（2040 年以后）：伴随商业模式的不断尝试，通过规模化推广使大部分新能源汽车用户能够参与其中，社会普遍采用车网互动的方式参与电能量市场和辅助服务。车主可以选择定制化的互动模式，实现新型电力系统的有机融合。电动汽车充电基础设施建设与运营的优化解决方案39参考文献1上海充换电设施公共数据采集与监测市级平台.2022 上海市充换电设施大数据年度报告.2中国新闻网.2022 年中国新能源汽车保有量达 1310 万辆 同比增长 67.13%,EB/OL(2023-01-11)2023-04-27.https:/ 上海市发展和改革委员会、上海市交通委员会、上海市规划和自然资源局等.上海市充（换）电设施“十四五”发展规划11 王震坡,中国新能源汽车大数据研究报告 2022.12 上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心,上海新能源汽车监测报告2022.13 上海市新能源汽车公共数据采集与监测研究中心,上海新能源汽车监测报告2021.14 上海市发改委等五部门,上海市促进电动汽车充（换）电设施互联互通有序发展暂行办法.EB/OL(2022-09-29)2023-04-06.15 上海市发展和改革委员会,关于印发上海市能源电力领域碳达峰实施方案的通知.EB/OL(2022-08-11)2023-04-06.16 上海市经济和信息化委员会,上海市经济信息化委关于印发2022 年上海市迎峰度夏有序用电方案的通知.EB/OL(2022-06-11)2022-10-06.17 上海市公安局.权威发布 上海：机动车保有量突破500万辆！.EB/OL(2022-07-20)2023-03-09.https:/ 皆电.电动汽车一度电能跑多少公里.EB/OL(2022-02-14)2023-01-06.https:/ 上海市经信委.上海市经济和信息化委员会关于同意进一步开展上海市电力需求响应和虚拟电厂工作的批复.EB/OL(2020-09-17)2022-06-1020 上海市经信委.上海市经济信息化委关于同意开展虚拟电厂参与需求响应市场化交易试点工作的批复.EB/OL(2020-02-14)2023-04-27.21 新京报.打破电动汽车“充电难”：建充电桩就够了吗？EB/OL(2021-10-20)2023-04-27.https:/ 有驾.电动汽车充电站成本构成EB/OL(2022-10-18)2023-04-27.https:/ 中国消费者协会.新能源电动汽车消费与公共充电桩使用情况调查报告.EB/OL(2023-03-20)2023-04-08.https:/

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智驱当下满电未来白皮书,粉末涂料引领汽车电动化未来未来是电动汽车的世界,电动汽车的发展已势不可挡,众所周知,全球碳中和及消费升级推动了这场变革,然而,在这场变革中汽车制造商却面临着相同的挑战和难题,尤.

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简报2022年6月全球汽车电动化转型年度总览：2021作者：崔洪阳、Dale Hall国际清洁交通委员会（ICCT）每年发布一份 全球汽车电动化转型年度总览 简报1，对过去一年中全球汽车电动化转型所取得的最新进展进行梳理和总结，本次发布的简报聚焦的是2021年的最新进展。需要说明的是，全球汽车电动化转型年度总览简报主要关注国家和州省层面的政策和市场进展，而城市层面的进展则会在ICCT的另一年度简报 世界电动汽车之都2中进行详细介绍。在本简报中，汽车包括轻型车和重型车3，不包括二轮车、三轮车和低速汽车；电动汽车包括纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）和燃料电池汽车（FCEV），不包括非插电式的混合动力汽车。市场进展 基于对EV-Volumes提供的全球电动汽车销量数据4的分析,2021年全球汽车电动化转型在市场方面的主要进展可以概括为以下六点。1 ICCT于2021年发布了聚焦2020年度最新进展的简报，详见：崔洪阳,Dale Hall,李晋,Nic Lutsey,全球汽车电动化转型：2020简报,(2021),https:/theicct.org/wp-content/uploads/2021/12/global-update-evs-transition-CH-oct21.pdf 2 Marie Rajon Bernard,Dale Hall,Hongyang Cui,and Jin Li,“Electric vehicle capitals:Accelerating electric mobility in a year of disruption,”(Washington,DC:ICCT,2021),https:/theicct.org/publication/electric-vehicle-capitals-accelerating-electric-mobility-in-a-year-of-disruption/3 在本简报中，轻型车包括乘用车和轻型货车，重型车包括客车和重型货车，轻型货车是指车辆总重不超过3.5吨的货车，重型货车是指车辆总重在3.5吨以上（包括3.5吨）的货车。4 EV-Volumes(EV Data Center,2022),http:/www.ev-INTERNATIONAL COUNCIL ON CLEAN TRANSPORTATIONBEIJING|BERLIN|SAN FRANCISCO|SO PAULO|WASHINGTONwww.theicct.orgcommunicationstheicct.org twitter theicct致谢：本研究是在能源基金会的慷慨资助下完成的。我们感谢Sandra Wappelhorst博士和解奕豪对报告初稿进行的审阅及提出的建设性意见。本研究可能存在的疏漏和不完善之处均由作者负责。2ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021全球汽车电动化转型进一步加速2021年，全球汽车电动化转型继续加速。如图 1所示，2021年，全球电动汽车的销量达到690万辆，再创历史新高，较2020年增长了107%，这也是2012年以来全球电动汽车销量的年增长率首次突破100%，其中98%是轻型电动汽车，2%是重型电动汽车。截至2021年底，全球电动汽车的累计销量达到1860万辆，较2020年底增长了58%，其中95%是轻型电动汽车，5%是重型电动汽车。2021年，全球汽车销量中电动汽车的占比从2020年的4.2%上升至8.3%，再创历史新高；轻型车的电动化转型速度更快，2021年，全球轻型车销量中电动汽车的占比高达8.8%，是2020年水平的两倍。01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,00020112012201320142015201620172018201920202021全球电动汽车销量轻型车重型车图 1 2011-2021年全球分车型的电动汽车销量中国的电动汽车销量继续引领全球2021年，中国在电动汽车销量方面的领先优势进一步加强。中国在2021年共销售了350万辆电动汽车，较2020年增长了150%。如图 2所示，中国对全球电动汽车销量的贡献率从2020年的42%上升至2021年的51%。按细分车型来看，2021年中国轻型电动汽车和重型电动汽车的销量分别为340万辆和10万辆，对全球的贡献率分别为50%和92%。与此同时，中国也是全球电动汽车累计销量最高的国家，截至2021年底，中国电动汽车的累计销量达到940万辆，占全球总量的50%，其中轻型电动汽车840万辆，重型电动汽车100万辆，分别占全球总量的48%和97%。欧洲作为一个统一市场5，其电动汽车销量紧随中国，排名世界第二。2021年，欧洲共销售了230万辆电动汽车，较2020年增长了66%，但是，其对全球电动汽车销量的贡献率从2020年的42%下滑至2021年的34%。2021年全球电动汽车销量排名前十的国家中有7个来自欧洲，包括德国、英国、法国、挪威、意大利、瑞典、以及荷兰（图 5 在本报告中，欧洲包括27个欧盟成员国、英国、以及欧洲自由贸易联盟（EFTA）的其他4个成员国，即冰岛、列支敦士登、挪威、和瑞士。3ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：20213）。除中国和以上7个欧洲国家外，另外两个位居全球前十之列的国家是美国和韩国，分别位列第3和第9。2021年，美国的电动汽车销量突破66万辆，创历史新高，较2020年增长了103%，韩国的电动汽车销量也在2021年创历史新高，突破11万辆，较2020年增长了128%。51.14.1%9.7%5.1 21年电动汽车销量91.6%4.6%0.5%3.3 21年重型电动汽车销量50.44.6%9.9%5.1 21年轻型电动汽车销量中国欧洲美国其他国家和地区图 2 中国、欧洲和美国对2021年全球电动汽车销量的贡献率01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,00020112012201320142015201620172018201920202021电动汽车销量其他国家和地区荷兰韩国瑞典意大利挪威法国英国美国德国中国图 3 2011-2021年全球分市场的电动汽车销量欧洲的电动化率继续引领全球2021年，欧洲继续保持其在电动化率方面的领先优势。2021年，欧洲共销售230万辆轻型电动汽车，其轻型车销量中电动汽车的占比（即电动化率）也从2020年的10.2%上升至17%。如图 4所示，2021年，欧洲轻型车销量的电动化率是全球主要汽车市场中最高的，是全球平均水平的两倍。全球范围内，轻型车销量的电动化率排名前14位的国家全部来自欧洲，而中国凭借13.3%的电动化率排名第15位。2021年，挪威轻型车销量的电动化率高达74.9%，再创历史新高，继续排名全球第一，排名第2-5位的分别是冰岛（66%）、瑞典（40.9%）、丹麦（30.9%）、以及芬兰（27.4%）。美国的电动化率也从2020年的2.3%上升至2021年的4.4%，增长了近一倍。4ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：20210%5 112012201320142015201620172018201920202021轻型车销量中电动汽车的占比欧洲中国全球平均韩国美国加拿大日本印度巴西俄罗斯0 %挪威冰岛瑞典丹麦芬兰荷兰德国瑞士卢森堡奥地利葡萄牙英国比利时法国中国2021年轻型车销量中电动汽车占比最高的15个国家图 4 2011-2021年全球主要汽车市场的轻型车销量中电动汽车的占比BEV继续代表主流技术路径2021年，BEV仍然是全球汽车电动化转型的主流技术路径。2021年，全球电动汽车销量中BEV占71%，PHEV占29%，FCEV占0.2%，这一比例分布与2020年几乎一致。图 5给出了2021年轻型电动汽车销量排名前15位的国家的轻型电动汽车销量中BEV和PHEV的占比。可以看到，北美国家的BEV占比与全球平均水平相近，美国和加拿大均为73%；东亚国家的BEV占比更高，例如中国为82%，韩国为83%。欧洲的情况与北美和东亚截然不同，2021年，欧洲的轻型电动汽车销量中BEV和PHEV几乎平分秋色，PHEV的占比高达45.2%。除挪威外，图 5中所有欧洲国家的PHEV占比均高于全球平均水平，其中有五个国家的PHEV占比甚至超过50%，包括意大利（50%）、瑞典（56%）、丹麦（61%）、西班牙（62%）、和比利时（68%）。最新的数据分析显示，PHEV的实际道路尾气排放水平是型式核准数据的2-4倍6。对于重型车而言，BEV的优势更加明显。2021年，全球重型电动汽车销量中BEV的占比高达96%，是现阶段最成熟的重型车电动化转型技术路径，PHEV和FCEV各占2%。6 Patrick Pltz,Cornelius Moll,Yaoming Li,Georg Bieker,and Peter Mock,“Real-world usage of plug-in hybrid electric vehicles:Fuel consumption,electric driving,and CO2 emissions,”(Washington,DC:ICCT,2020),https:/theicct.org/publications/phev-real-world-usage-sept2020 5ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021中国德国美国英国法国瑞典挪威意大利韩国荷兰比利时西班牙丹麦加拿大瑞士0 0 21年轻型电动汽车销量中PHEV的占比2021年轻型电动汽车销量中BEV的占比2021年轻型电动汽车销量100,000500,0002,000,000图 5 2021年轻型电动汽车销量排名前15位的国家的轻型电动汽车销量中BEV和PHEV的占比重型车的电动化转型尚处于早期阶段2021年，从全球尺度看，重型车的电动化转型仍处于早期阶段。如图 6所示，全球重型电动汽车销量在2016年达到一个高峰，之后连续四年呈现下降趋势，尽管2021年的销量较2020年增长了48%，但仍然比2016年的峰值低43%。2021年，中国对全球重型电动汽车销量的贡献率超过90%，除中国外，全球范围内没有任何一个国家和地区的电动汽车销量超过2000辆，超过1000辆的也只有两个国家，分别是德国的1600辆和印度的1200辆。全球重型车销量中电动汽车的占比（即电动化率）在2016年达到2.7%，是截至目前的最高峰，在之后的五年间（2017-2021），全球重型车销量的电动化率一直在1.5%和2%之间波动，2021年为1.9%。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.00,000100,000150,000200,000250,000300,0002012201320142015201620172018201920202021重型电动汽车销量全球重型车销量中电动汽车的占比中国其他国家和地区电动汽车占比图 6 2012-2021年全球重型电动汽车的销量及全球重型车销量中电动汽车的占比6ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021各国落实其电动化转型目标的进展各不相同全球范围内很多国家和州省一级的政府都提出了官方的汽车电动化转型目标7，但是截至2021年底，各国落实其电动化转型目标的进展却各不相同。图 7展示了部分国家和州省所提出的电动化转型目标及其截至2021年底所取得的进展，不同国家针对的车型不同，有的国家针对的是乘用车，有的是轻型车，有的是汽车；不同国家针对的技术路线也不同，有的国家针对的是电动汽车（EV），有的国家针对的则是零排放汽车（ZEV）8。2021年，中国汽车销量中电动汽车的占比为13.3%，已经非常接近其所提出的2025年20%的目标，这表明中国有条件考虑设定面向中长期的更雄心勃勃的目标。挪威轻型汽车销量中零排放汽车的占比在2021年创历史新高，达到56.7%，很有希望在2025年如期实现其所提出的的100%零排放率的目标。此外，乘用车新销量中电动汽车占比达到35.4%的丹麦以及乘用车新销量中零排放汽车占比达到33.2%的冰岛，如果能够继续保持现有的增长速率，也有机会如期实现其各自所提出的2030年目标。相较而言，图 7中的其他国家截至2021年底所取得的进展与其各自所提出的目标相比都还有较大差距，需要在未来几年中取得更大的进步才能如期实现目标。挪威轻型车中国汽车2025年目标美国轻型车冰岛乘用车爱尔兰乘用车丹麦乘用车荷兰乘用车奥地利轻型车斯洛文尼亚轻型车希腊乘用车新加坡乘用车日本乘用车韩国乘用车印度乘用车2030年目标加拿大轻型车英国轻型车智利轻型车加州轻型车2035年目标法国轻型车西班牙轻型车2040年目标2021年的ZEV占比2021年的ZEV占比与目标的差距2021年的EV占比2021年的EV占比与目标的差距图 7 部分国家和州省所提出的ZEV或EV占比目标及其截至2021年底所取得的进展7 International Council on Clean Transportation(ICCT),Internal combustion engine phase-outs,(accessed May 5,2022),8 零排放汽车（ZEV）包括纯电动汽车和燃料电池汽车。7ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021政策进展 基于对2021年新发布的政策文件的全面梳理，2021年全球汽车电动化转型在政策方面的主要进展可以概括为以下四点。电动化转型目标进一步强化2021年，全球范围内很多国家提出了新的汽车电动化转型目标，表 1和表 2分别针对轻型车和重型车总结了2021年所新提出的电动化转型目标。表 1 部分国家于2021年新提出的针对轻型车的电动化转型目标政府目标年目标芬兰a2030电动乘用车和电动箱式货车的保有量分别达到70万辆和4.5万辆印度尼西亚b2030电动乘用车的保有量达到200万辆新加坡c2030所有新注册的乘用车均为清洁能源汽车泰国d2035所有新销售的乘用车均为零排放汽车加拿大e2035所有新销售的轻型车均为零排放汽车奥地利f2030所有新注册的轻型车均为零排放汽车美国g2030新销售的乘用车中有50%是电动汽车智利h2035所有新增的轻型车均为零排放汽车中国i2025出租车和网约车的保有量实现30%的电动化率物流车的保有量实现20%的电动化率第26届联合国气候变化大会关于加速乘用车和箱式货车实现100%零排放转型的宣言 的签字方j2040所有新销售的轻型车均为零排放汽车a Finland Ministry of Transport and Communications,“Fossilittoma N Liikenteen Tiekartta Fossil-free Transport Roadmap,”(2021),https:/api.hankeikkuna.fi/asiakirjat/d99a3ae3-b7f9-49df-afd2-c8f2efd3dc1d/e4e97efb-1f23-4c22-bdf1-f1fc27809030/LAUSUNTOPYYNTO_20210115060016.PDF b Indonesia Ministry of Energy and Mineral Resources,“Indonesian Govt Supports EV Charging Application,”(Febuary 1,2021),https:/www.esdm.go.id/en/media-center/news-archives/indonesian-govt-supports-ev-charging-application c Government of Singapore,“Singapore Green Plan 2030,”(2021),https:/www.greenplan.gov.sg/.新加坡的交通部长称新加坡语境下的清洁能源汽车包括纯电动汽车、燃料电池汽车、以及混合动力汽车，但是，他并未清晰地说明这里的混合动力汽车是否也包括非插电式的混合动力汽车。d Randy Thanthong-Knight,“Thailand lays out bold EV plan,wants all electric cars by 2035,”(April 22,2021),https:/Government of Canada,“Building a green economy:Government of Canada to require 100%of car and passenger truck sales be zero-emission by 2035 in Canada,”(2021),https:/www.canada.ca/en/transport-canada/news/2021/06/building-a-green-economy-government-of-canada-to-require-100-of-car-and-passenger-truck-sales-be-zero-emission-by-2035-in-canada.htmlf Austrian Ministry of Climate Action,Environment,Energy,Mobility,Innovation and Technology,“Austrias 2030 Mobility Master Plan,”(2021),https:/www.bmk.gv.at/en/topics/mobility/mobilitymasterplan2030.html g The White House,“Fact sheet:President Biden announces steps to drive American leadership forward on clean cars and trucks,”(August 5,2021),https:/www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2021/08/05/fact-sheet-president-biden-announces-steps-to-drive-american-leadership-forward-on-clean-cars-and-trucks/h Chile Ministry of Energy,“Estrategia Nacional de Electro-Movilidad National Electric Mobility Strategy,”(2021),https:/energia.gob.cl/sites/default/files/estrategia-nacional-electromovilidad_ministerio-de-energia.pdfi 中国交通运输部,绿色交通“十四五”发展规划,(2021),http:/j COP26 declaration on accelerating the transition to 100%zero emission cars and vans,(Updated on December 6,2021),https:/www.gov.uk/government/publications/cop26-declaration-zero-emission-cars-and-vans/cop26-declaration-on-accelerating-the-transition-to-100-zero-emission-cars-and-vans#signatories.签署 第26届联合国气候变化大会关于加速乘用车和箱式货车实现100%零排放转型的宣言 的国家包括奥地利、阿塞拜疆、比利时、加拿大、佛得角、智利、克罗地亚、塞浦路斯、丹麦、萨尔瓦多、芬兰、冰岛、爱尔兰、以色列、列支敦士登、立陶宛、卢森堡、马耳他、荷兰、新西兰、挪威、波兰、斯洛文尼亚、瑞典、梵蒂冈、英国、以及乌拉圭。8ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021表 2 部分国家于2021年新提出的针对重型车的电动化转型目标政府目标年目标新西兰a2025所有新购入的公交车均为零排放汽车芬兰b2030重型电动汽车的保有量达到4600辆奥地利c2030所有新注册的18吨以下的重型货车均为零排放汽车2032所有新注册的公交车均为零排放汽车2035所有新注册的重型货车均为零排放汽车智利d2035所有新购入的公交车均为零排放汽车所有新销售的中型汽车均为零排放汽车2045所有新销售的城际客车和货车均为零排放汽车中国e2025公交车的保有量实现72%的电动化率全球零排放中重型车谅解备忘录的签字方f2030新销售的中重型货车中有30%是零排放汽车2040所有新销售的中重型货车均为零排放汽车英国g2035所有新销售的26吨以下的重型货车均为零排放汽车2040所有新销售的重型货车均为零排放汽车a New Zealand Ministry of Transport,“Public Transport Decarbonization,”(2021),https:/www.transport.govt.nz/area-of-interest/environment-and-climate-change/public-transport-decarbonisation/b Finland Ministry of Transport and Communications,“Fossilittoma N Liikenteen Tiekartta Fossil-free Transport Roadmap,”(2021),https:/api.hankeikkuna.fi/asiakirjat/d99a3ae3-b7f9-49df-afd2-c8f2efd3dc1d/e4e97efb-1f23-4c22-bdf1-f1fc27809030/LAUSUNTOPYYNTO_20210115060016.PDFc Austrian Ministry of Climate Action,Environment,Energy,Mobility,Innovation and Technology,“Austrias 2030 Mobility Master Plan,”(2021),“https:/www.bmk.gv.at/en/topics/mobility/mobilitymasterplan2030.htmld Chile Ministry of Energy,“Estrategia Nacional de Electro-Movilidad National Electric Mobility Strategy,”(2021),https:/energia.gob.cl/sites/default/files/estrategia-nacional-electromovilidad_ministerio-de-energia.pdfe 中国交通运输部,绿色交通“十四五”发展规划,(2021),http:/Global memorandum of understanding on zero-emission medium-and heavy-duty vehicles,(2021),https:/globaldrivetozero.org/mou-nations/.签署全球零排放中重型车谅解备忘录 的国家包括奥地利、加拿大、智利、丹麦、芬兰、卢森堡、荷兰、新西兰、挪威、苏格兰、瑞士、土耳其、英国、乌拉圭、以及威尔士。g Government of the United Kingdom,“UK confirms pledge for zero-emission HGVs by 2040 and unveils new chargepoint design,”(November 11,2021),https:/www.gov.uk/government/news/uk-confirms-pledge-for-zero-emission-hgvs-by-2040-and-unveils-new-chargepoint-design汽车法规进一步加严2021年，欧盟、加州、美国等领先市场开始对其汽车二氧化碳排放标准或其他相关的汽车法规进行加严，以期进一步加速汽车电动化转型。2021年7月，欧盟发布了乘用车和厢式货车新车二氧化碳排放标准修订草案9，这也是欧盟“Fit for 55”政策组合包的一部分。如果该修订草案获得通过，2030年乘用车和厢式货车车队平均的新车二氧化碳排放量将在2021年的基础上分别降低55%和50%，而基于现有的排放标准，乘用车和箱式货车分别只需要实现37.5%和31%的排放下降。此外，该修订草案还要求乘用车和箱式货车在2035年实现零二氧化碳排放，即新销售的乘用车和箱式货车必须100%是零排放汽车。截至2022年5月底，该修订草案尚未获得通过，欧盟各成员国仍在就其内容进行讨论。9 European Commission,Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council amending Regulation(EU)2019/631 as regards strengthening the CO2 emission performance standards for new passenger cars and light commercial vehicles in line with the Unions increased climate ambition,(July 14,2021),https:/eur-lex.europa.eu/legal-content/en/TXT/?uri=CELEX:52021PC0556 9ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021 2021年9月，加州空气资源局（CARB）发布了先进清洁车队法规草案10，这也是加州为实现其2045年重型车队100%零排放目标所推出的一揽子政策的重要组成部分。该草案聚焦短驳货车、高优先级车队（即大企业的车队和规模较大的车队）、以及联邦政府、州政府和地方政府所拥有的车队，对这些车队分别提出了新购车辆中零排放汽车的占比要求。截至2022年5月底，该草案尚未获得通过，加州空气资源局仍在通过举办系列公共研讨会的方式收集各利益相关方对草案内容的意见和建议。2021年12月，美国对其面向2023-2026车型年的轻型车温室气体排放标准进行了修订11。根据美国环保署（EPA）的预测，修订后的排放标准将在2022-2026年间使车队平均的二氧化碳排放量每年降低8%，而原标准所能带来的二氧化碳排放年均下降率只有2%。此外，根据美国环保署的分析，修订后的排放标准将促进电动汽车在美国的推广，使得美国2026年轻型车销量中电动汽车的占比达到17%。经济激励政策进一步调整2021年，英国、西班牙、瑞典、德国、法国和中国等领先市场都再次对其国家层面的电动汽车经济激励政策进行了调整，但调整的方向各不相同，有的国家延长了现行的激励政策，有的国家提升了经济激励的额度，有的国家则进一步下调了经济激励的额度。2021年3月，英国将其给予电动乘用车的购置补贴从每辆车最高3000英镑降低至2500英镑12。2021年12月，英国又进一步将购置补贴从每辆车最高2500英镑降低至1500英镑13。2021年4月，西班牙将其电动汽车补贴项目从版本二升级为版本三（即MOVES III项目）14。从2021年4月至2023年12月，西班牙给予电动乘用车的购置补贴为每辆车最高4500欧元（版本二时为4000欧元），如果消费者是将自己的燃油车报废后再购买电动乘用车，那么购置补贴将进一步提升至每辆车最高7000欧元（版本二时为5500欧元）。此外，在版本三下，电动厢式货车也可以获得购置补贴，补贴额度为每辆车最高7000欧元，如果消费者是将自己的燃油车报废后再购买电动箱式货车，那么购置补贴将进一步提升至每辆车最高9000欧元。10 California Air Resources Board(CARB),“Advanced Clean Fleets Draft Regulation and Comments,”(accessed April 19,2022),https:/ww2.arb.ca.gov/our-work/programs/advanced-clean-fleets/advanced-clean-fleets-draft-regulation-and-comments 11 U.S.Environmental Protection Agency(EPA),Revised 2023 and later model year light-duty vehicle greenhouse gas emission standards,(December 30,2021),https:/www.govinfo.gov/content/pkg/FR-2021-12-30/pdf/2021-27854.pdf 12 Government of the United Kingdom,“Plug-in car,van and truck grant to be targeted at more affordable models to allow more people to make the switch,”(March 18,2021),https:/www.gov.uk/government/news/plug-in-car-van-and-truck-grant-to-be-targeted-at-more-affordable-models-to-allow-more-people-to-make-the-switch 13 Government of the United Kingdom,“Government funding targeted at more affordable zero-emission vehicles as market charges ahead in shift towards an electric future,”(December 15,2021),https:/www.gov.uk/government/news/government-funding-targeted-at-more-affordable-zero-emission-vehicles-as-market-charges-ahead-in-shift-towards-an-electric-future 14 Institute for the Diversification and Saving of Energy(IDEA),“PROGRAMA MOVES III MOVES III Program,”(accessed in May 5,2022),https:/www.idae.es/ayudas-y-financiacion/para-movilidad-y-vehiculos/programa-moves-iii 10ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021 2021年4月，瑞典将其基于零排放乘用车的购置补贴从每辆车最高6万瑞典克朗提升至7万瑞典克朗，同时，将给予插电式混动动力乘用车的购置补贴从每辆车最高6万瑞典克朗降低至4.5万瑞典克朗15。2021年12月，德国宣布将其于2020年7月通过的、作为应对新冠疫情的经济复苏政策包的一部分的电动汽车购置补贴政策延续至2022年年底16。消费者可以获得的购置补贴对于BEV为每辆车最高9000欧元，对于PHEV为每辆车最高6750欧元。从2023年起，德国的电动汽车经济激励政策将进行调整，调整的原则是经济激励政策要更好地反映出应对气候变化这一德国进行汽车电动化转型的初心。2021年12月，法国宣布推迟下调给予电动汽车的购置补贴17。法国于2021年7月1日将给予电动汽车的购置补贴从每辆车最高7000欧元下调至6000欧元。按照原计划，法国将于2022年1月1日起将购置补贴进一步降低至每辆车最高5000欧元，但是，2021年12月，法国将这一进一步的下调推迟至2022年7月1日。2021年12月，中国对其2022年及之后年份的电动汽车购置补贴政策进行了调整18。对于公共车队，2022年的购置补贴将在2021年的基础上下调20%，而对于其他车队，下调的幅度为30%。从2023年起，中国中央政府将不再为电动汽车提供购置补贴。能源补给基础设施战略进一步优化2021年，加州、中国、欧盟、美国等领先市场通过推出新的法律、法规、以及试点项目等方式对其电动汽车能源补给基础设施战略进行了优化。2021年7月，欧盟发布了替代燃料基础设施法规（AFIR）草案19，这也是欧盟“Fit for 55”政策组合包的一部分。如果获得通过，AFIR将取代欧盟从2014年开始实施的替代燃料基础设施指令（AFID）20。与AFID相比，AFIR的一个关键变化就是从指令升级为法规21，这就确保了AFIR中所提出的电动汽车充电基础设施建设要求是具有法律约束力的，并且是对欧盟的所15 Sweden Transport Agency,“Bonus for low emission vehicles,”(accessed May 12,2022),https:/www.transportstyrelsen.se/en/road/Vehicles/bonus-malus/bonus/16 Federal Government of Germany,“Regierungspressekonferenz vom 13.Dezember 2021 Government press conference on December 13,2021,”(December 13,2021),https:/www.bundesregierung.de/breg-de/suche/regierungspressekonferenz-vom-13-dezember-2021-1991184 17 French Republic,Dcret n 2021-1866 du 29 dcembre 2021 relatif aux aides lacquisition ou la location de vhicules peu polluants Decree No.2021-1866 of December 29,2021 relating to aid for the acquisition or rental of low-polluting vehicles,(2021),https:/www.legifrance.gouv.fr/jorf/id/JORFTEXT000044613558 18 中国财政部,关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知,(2021),http:/19 European Commission,“Proposal for a regulation of the European Parliament and the Council on the deployment of alternative fuels infrastructure,and repealing Directive 2014/94/EU of the European Parliament and of the Council,”(July 14,2021),https:/ec.europa.eu/info/sites/default/files/revision_of_the_directive_on_deployment_of_the_alternative_fuels_infrastructure_with_annex_0.pdf 20 European Commission,Directive 2014/94/EU of the European Parliament and of the Council of 22 October 2014 on the deployment of alternative fuels infrastructure,(October 22,2014),https:/eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=celex:32014L0094 21 根据欧盟对法规和指令的定义，制定法规是欧盟层面的立法行为，法规生效后欧盟所有成员国都必须一视同仁地遵守；而指令只是设定发展目标，各成员国有权根据本国的实际情况以国内立法的形式实现这些目标。11ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021有成员国同时生效。基于2021年7月发布的草案，每一个成员国都需要按照每一辆轻型纯电动汽车对应1千瓦充电功率、每一辆轻型插电式混合动力汽车对应0.66千瓦充电功率的最低要求建设服务于轻型电动汽车的公共充电基础设施。同时，该草案也将服务于重型电动汽车的能源补给基础设施纳入考量，对跨欧洲运输网络（TEN-T）沿线、主要的城市货运节点、以及货车夜间的停车区等都提出了充电和加氢基础设施建设的最低要求。相较而言，现行的AFID仅针对电动乘用车仅提出了车桩比（10:1）的要求。2021年7月，加州发布了电动汽车充电基础设施评估报告22，研究分析了加州为实现其所提出的100%零排放汽车的目标所需要建设的充电基础设施。基于该评估报告，2030年，加州的轻型零排放汽车和重型零排放汽车保有量将分别达到800万辆和120万辆，分别需要建设近120万个和15.7万个公共充电桩才能满足其充电需求。2021年11月，加州批准了一项三年14亿美元的拨款计划用以支持电动汽车能源补给基础设施建设23。2021年10月，中国启动了一项为期两年的换电模式应用试点项目24。11个城市入选首批试点城市，包括北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南、宜宾、唐山、以及包头，其中宜宾、唐山、包头三个城市重点关注重型货车这一应用场景，而其他八个城市将会针对包括乘用车和重型货车在内的多个应用场景进行换电模式示范应用。中国政府预期通过这一试点项目推广10万辆以上的换电车辆并建设1000座以上的换电站。2021年11月，美国通过了基础设施投资与就业法案（IIJA）25，该法案将美国联邦政府为基础设施建设提供的专款中的75亿美元分配给电动汽车基础设施建设，目标是建成一个由5万个公共充电桩构成的国家级的电动汽车充电网络，既包括高速公路通道上为长途行驶的电动汽车服务的充电桩，也包括车主平时在市内经常停车的位置上的充电桩。2021年12月，拜登政府发布了电动汽车充电行动计划26，明确了美国联邦政府的相关部门通过落实IIJA为电动汽车充电基础设施建设提供专款的具体行动步骤。总结2021年，尽管新冠疫情大流行仍在持续，全球汽车电动化转型还是取得了巨大进展。从市场角度看，2021年，全球电动汽车销量达到690 万辆，创历史新高，较2020年增长了107%，全球汽车销量中电动汽车的占比也从2020年的4.2%上升至8.3%。从22 California Energy Commission,Electric Vehicle Charging Infrastructure Assessment AB 2127.(accessed May 5,2022),https:/www.energy.ca.gov/programs-and-topics/programs/electric-vehicle-charging-infrastructure-assessment-ab-2127.ZEVs include battery electric vehicles and fuel cell electric vehicles.23 California Energy Commission,“CES approves$1.4 billion plan for zero-emission transportation infrastructure and manufacturing,”(November 15,2021),https:/www.energy.ca.gov/news/2021-11/cec-approves-14-billion-plan-zero-emission-transportation-infrastructure-and 24 中国工业和信息化部.工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作.(2021),http:/The White House,“President Bidens bipartisan infrastructure law,”(accessed in April 19,2022),https:/www.whitehouse.gov/bipartisan-infrastructure-law/26 The White House,“Fact sheet:The Biden-Harris Electric Vehicle Charging Action Plan,”(December 3,2021),https:/www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2021/12/13/fact-sheet-the-biden-harris-electric-vehicle-charging-action-plan/12ICCT 简报|全球汽车电动化转型年度总览：2021政策角度看，2021年也见证了许多重要的电动汽车政策的制定和发布，包括更加雄心勃勃的汽车电动化转型目标、更加严格的汽车法规、进一步调整的经济激励政策、以及更优化的能源补给基础设施战略。在世界各国政府更加积极地为应对气候变化作出政策努力的大背景下，我们可以预计2022年的全球汽车电动化转型将取得新的里程碑式的突破，ICCT也将继续追踪和更新这一关键转型所取得的最新进展。

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01研究概述001公安部道路交通安全研究中心北京工业大学同济大学城市电动自行车骑行调研分析报告城市电动自行车骑行调研分析报告002FOREWORD电动自行车是城市交通治理中的热点和难点。在电动自行车全链条安全监管、“一盔一带”安全守护行动深入推进背景下，电动自行车治理工作正逐步形成多方参与、社会共治的良好格局，各项治理措施的成效也正逐渐显现。为把握和理解电动自行车问题，公安部道路交通安全研究中心、北京工业大学、同济大学联合开展了全国电动自行车骑行调研活动，希望从多视角探讨电动自行车交通安全问题，并在探讨的过程中凝聚社会共识，强化社会公众对电动自行车交通安全治理的认同。此次调研采用线上发放问卷方式，收集了近 2 万名骑行者的意见建议，覆盖全国近31 个省（区、市）249 个城市。同时，根据城市规模、区域分布、电动自行车使用情况，选择北京、上海、杭州、长沙、镇江 5 个城市为重点，开展了电动自行车典型治理措施的成效分析，供参考。调研报告编写过程中得到了杭州市公安局交通警察支队、长沙市公安局交通警察支队有关同志的支持和帮助，在此表示衷心感谢！此次调研因缺少与受访者面对面的交流，回收样本分布不均衡，分析过程中可能存在理解偏差及不当之处，敬请读者批评指正。意见及建议请反馈至邮箱：。意见及建议请反馈邮箱：。卷首语01研究概述001目录CONTENTS研究概述城市电动自行车骑行现状交通安全治理需求及建议典型城市治理经验措施思考和展望0102030405 002 006 022 031 043城市电动自行车骑行调研分析报告002研究概述城市电动自行车骑行调研分析报告1.1研究背景1.2调研方法1.3调研内容01研究概述0031.1研究背景电动自行车是交通历史上规模最大、发展最迅速的燃料替代型交通工具。过去 20 年，我国电动自行车保有量从 5.8 万辆增长至 3 亿多辆1，形成了全球最大的电动自行车生产销售和出行市场，平均每 5 人就拥有一辆电动自行车，平均每辆电动自行车日出行频率 2 次以上。在互联网新零售模式推动下，即时配送行业在我国城市快速兴起、高速发展。电动自行车因在中短距离运输市场中具有轻便快速、成本低廉、易于骑行等特殊优势，成为了外卖行业最主要的交通工具，电动自行车逐渐具备了实质性的营运功能。电动自行车从通勤方式到行业工具、从自有自用到配送运输，骑行需求更加多元、使用模式更加丰富，特别在疫情防控期间，电动自行车出行需求经历了快速增长。但同时，城市道路上电动自行车交通安全形势不容乐观。2020 年，电动自行车肇事交通事故数占城市道路交通事故总量的 10%，骑乘人员伤亡人数占城市道路交通事故伤亡人员总量的 22.5%2。近 5 年，我国城市电动自行车交通事故数年均增长17.2%，电动自行车交通事故的增长速度在所有城市交通方式中位居第一3。城市电动自行车交通事故数年均增长17.2%城市电动自行车骑乘人员伤亡人数占比22.5%对于电动自行车问题应该讨论什么？或许可以从调研工作做起。通过问卷从多元视角来探讨电动自行车问题、了解骑行者感受，希望能引发社会公众对电动自行车问题成因及解决对策的思考，更重要的是，增加对电动自行车问题的理解、共同参与找寻治理坐标，进而回答“对于电动自行车问题，以后我们能做些什么”，这也是我们开展这项调研活动的初衷及目的。城市电动自行车骑行调研分析报告004此次调研为抽样调研，采用线上问卷调研方式，广泛征求了私人电动自行车骑行者、外卖骑手等不同群体的意见。共回收有效问卷18345份，其中私人电动自行车骑行者问卷15992份，外卖骑手问卷2353份。1.2调研方法2万人受访电动自行车骑行者人数249个城市调研城市数量区域 问卷回收数量 占比 华北地区 1316 7.2%东北地区 1861 10.1%华东地区 6272 34.2%华中地区 2113 11.5%华南地区 3340 18.2%西南地区 1053 5.7%西北地区 2390 13.1%表 1-1 全国电动自行车骑行者调研问卷回收数量分布需说明的是，全国 31 个省（区、市）中内蒙古、福建、湖北、贵州、西藏、重庆、新疆问卷回收样本量均少于 30 份，全国 36 个重点城市中呼和浩特、大连、福州、厦门、青岛、武汉、深圳、南宁、重庆、贵阳、拉萨、西宁、乌鲁木齐问卷回收样本量均少于 30 份，因数据无法支撑省份之间、重点城市之间的横向对比，上述省份和城市未纳入报告有关区域和重点城市的对比分析中。01研究概述005基于调研问卷数据，从骑行特征、骑行安全、骑行环境三个角度，通过骑行者特征、道路设施条件、车辆条件、安全防护措施、危险骑行行为等5项指标，采用16个问卷问题对电动自行车骑行现状进行量化分析、呈现。如图 1-1 所示。1.3调研内容图 1-1电动自行车骑行者数据分析框架电动自行车骑行者调研12345骑行者特征骑行者年龄骑行者所在城市骑行者主要出行情境骑行者日均骑行距离车辆条件车辆上牌情况车辆加装改装情况车辆限速装置配备情况车辆反光标识张贴情况安全防护措施危险骑行行为安全防护措施的有效性认知佩戴安全头盔的意愿不愿佩戴安全头盔的原因违反交通信号通行的成因违法占道通行的成因超速行驶的成因道路设施条件路段非机动车通行条件评估交叉口非机动车交通组织评估城市电动自行车骑行调研分析报告006城市电动自行车骑行现状城市电动自行车骑行调研分析报告022.1骑行特征2.2骑行环境2.3骑行安全02城市电动自行车骑行现状0072.1骑行特征不同年龄段的骑行者存在明显出行圈层30岁以下的年轻骑行者形成了以代步或短途出行为主的骑行圈；3159岁的中年骑行者形成了以通勤为主的中长距离骑行圈；60岁以上的老年骑行者将电动自行车作为代步工具，短途出行情境居多，此外接送小孩出行比例也相对较高。图 2-1私人电动自行车骑行者各年龄段的出行情境占比分布超大城市、型大城市、小城市电动自行车日均骑行距离在5公里以内的情况居多，中等城市电动自行车日均骑行距离在 15 公里以上的情况最多注：超大城市为城区常住人口 1000万以上的城市；特大城市为城区常住人口500 万以上 1000 万以下的城市；型大城市为城区常住人口 300 万以上 500 万以下的城市，型大城市为城区常住人口100 万以上 300 万以下的城市；中等城市为城区常住人口 50 万以上 100 万以下的城市；小城市为城区常住人口 50 万以下的城市。图 2-2全国各规模类型城市电动自行车骑行者日均骑行距离分布0.0 .0.0.0%通勤接送小孩搭载亲友外出30岁以下骑行者3159岁骑行者60岁以上骑行者7.0E.1%8.6(.2.6%8.3.3.7.7.8.9.0%5.3%5.9.9.6.8.8h.46.3c.8C.4Q.7c.0%0.0 .0.0.0.0%小城市中等城市型大城市型大城市特大城市超大城市5公里以内510公里1015公里15公里以上城市电动自行车骑行调研分析报告0082.1骑行特征超大城市中，上海电动自行车日均骑行5公里以内的占比为44.8%、1015 公里的占比为31%，这不仅与上海电动自行车是居民主要出行方式、出行分担率高相关，也与上海通勤距离较长、进出城电动自行车骑行需求大相关。特大城市中，南京电动自行车日均骑行15公里以上的占比最高、达20.2%，南京为组团式的城市形态，跨区出行量大，电动自行车长距离骑行情境居多。大城市中，东北地区城市因问卷主要来源于外卖骑手，其他电动自行车使用群体较少，电动自行车日均骑行 15公里以上的占比高。66.3.5.0%6.1%北京44.8.21.0%6.9%上海60.9.1%5.6.4%广州超大城市66.7.6.6%2.2%天津58.3.4.4%2.8%沈阳46.0.4!.4 .2%南京70.3.2.8%2.7%杭州60.5.5 .6%7.4%郑州66.2.6.6%6.7%成都特大城市57.2.8.4.6%西安66.5.4.6%2.5%太原8.6%2.4%4.2.8%长春79.1%5.5%8.8%6.6%哈尔滨51.6.5.4%7.5%合肥55.3.9.9.9%济南76.0%7.1.3%3.6%长沙78.3%8.9.4%1.4%昆明型大城市型大城市40.6.8(.1.5%石家庄61.7%8.5%.5%4.3%宁波60.9.6.6%7.8%南昌41.7.9%.5.9%海口73.5.8.4%4.2%兰州66.0.2%9.4.3%银川图 2-3全国部分重点城市电动自行车骑行者日均骑行距离分布02城市电动自行车骑行现状0092.1骑行特征电动自行车服务于城市中短距离出行，私人电动自行车 5 公里以内的出行距离占主体，外卖电动自行车 15 公里以上的出行距离占主体图 2-4城市电动自行车骑行者日均骑行距离分布图 2-5各类型电动自行车骑行者群体日均骑行距离分布从不同群体看，私人电动自行车骑行者中短距离出行多，日均骑行距离 5 公里以内的占比60.2%、1015 公里的占比17.4%；外卖骑手的骑行强度大，日均骑行距离 15 公里以上的占比达88%。53.4.7.9%5公里以内510公里1015公里15公里以上88.0%9.8%5.1.4%3.0.5%3.9.2%0.0 .0.0.0.00.0%外卖骑手私人电动自行车骑行者5公里以内510公里1015公里15公里以上城市电动自行车骑行调研分析报告0102.2骑行环境城市道路上电动自行车与汽车、行人的“抢街”路段上骑行空间被占用、非机动车道不连续是骑行者感受较为强烈的问题。外卖骑手对路内停车占用骑行空间问题的感受相对私人电动自行车骑行者更为明显。图 2-6各类型电动自行车骑行者对城市道路骑行设施感受的情况分布中华人民共和国道路交通安全法规定，非机动车应当在非机动车道内行驶。电动自行车属于非机动车，在设置了非机动车道的道路上应在非机动车道内行驶。非机动车道不仅是电动自行车指定的通行空间，也是电动自行车路权范围的限定和约束。从骑行者反馈情况看，仅 7.6%的骑行者对城市道路骑行环境较为满意。02城市电动自行车骑行现状0112.2骑行环境北京、西安、石家庄骑行者对路内停车问题感受最深，上海骑行者对城市非机动车道不够宽的问题感受最深，广州骑行者对非机动车道不连续的问题感受最深超大城市特大城市北京上海广州天津沈阳南京杭州郑州成都西安北京上海广州天津沈阳南京杭州郑州成都西安型大城市型大城市太原长春哈尔滨合肥济南长沙昆明石家庄宁波南昌海口兰州银川太原长春哈尔滨合肥济南长沙昆明石家庄宁波南昌海口兰州银川图 2-7全国部分重点城市电动自行车骑行者对道路设施情况的感受城市电动自行车骑行调研分析报告0122.2骑行环境城市道路交叉口是电动自行车通行交通组织难度最大、路权最易混淆的区域。城市交叉口电动自行车的通行空间“争夺战”情境一：交叉口没有明确非机动车通行空间情境二：交叉口非机动车左转二次过街情境三：交叉口非机动车左转一次过街调研时根据交叉口非机动车交通组织方式，让受访骑行者根据自身骑行习惯和体验，选择最常遇到的通行情境。调研结果显示，受访骑行者遇到交叉口没有明确非机动车通行空间的情况居多，占比 59.7%；交叉口非机动车左转二次过街的情况占比 31.7%；交叉口非机动车左转一次过街的情况占比 8.6%。城市交叉口电动自行车的通行空间“争夺战”59.71.7%8.6城市电动自行车骑行现状0132.2骑行环境从受访骑行者反馈情况看，广州、哈尔滨、长沙交叉口非机动车交通组织情况欠佳，超过 70%的受访骑行者反映交叉口没有明确的非机动车通行空间。济南、石家庄、海口交叉口非机动车左转二次过街较为普遍，超过 40%的受访骑行者反映交叉口采取的是左转二次过街交通组织方式。超大城市特大城市天津沈阳南京杭州郑州成都西安北京上海广州北京上海广州天津沈阳南京杭州郑州成都西安型大城市型大城市太原长春哈尔滨合肥济南长沙昆明石家庄宁波南昌海口兰州银川太原长春哈尔滨合肥济南长沙昆明石家庄宁波南昌海口兰州银川图 2-8全国部分重点城市电动自行车骑行者对道路交叉口交通组织的感受城市电动自行车骑行调研分析报告0142.2骑行环境城市道路上电动自行车与其他交通方式的混行冲突图 2-9电动自行车骑行者对其他交通方式干扰感知的占比分布电动自行车骑行时，既需面对机非混行的冲突，也需应对人车混行的干扰。路内停车占用了非机动车道，侵占了电动自行车路权，电动自行车被迫占用其他道路空间骑行，进一步侵占了机动车、行人路权，由此引发了连锁负面效应。通过调研骑行者骑行感受发现，接近 1/3 的受访骑行者认为小汽车对电动自行车骑行的干扰最突出，接近 1/4 的受访骑行者认为步行对电动自行车骑行的干扰最显著。02城市电动自行车骑行现状0152.3骑行安全电动自行车车辆正向更规范、更安全迈进调研发现，目前城市电动自行车合标车的上牌率在60%左右，车辆限速装置的配置率在50%左右。私人电动自行车的车型结构规范，80%以上的车辆没有出现加装改装；外卖电动自行车车身未加装改装的比例为60.7%，还有相当比例的车辆车型结构不规范。需关注的是，电动自行车夜间骑行安全应引起重视。从事故统计情况看，城市道路上夜间时段电动自行车交通事故的严重程度最高，致死率比日间高出 8 个百分点4。张贴反光标识能够使电动自行车更容易被其他驾驶人、行人看到，对避免交通事故的发生能够产生积极影响。从调研情况看，外卖电动自行车张贴反光标识的情况较好，私人电动自行车张贴比例整体较低。图 2-10各类型电动自行车骑行者的车辆条件分布城市电动自行车骑行调研分析报告0162.3骑行安全超大城市的电动自行车限速装置配置率相对较高，型大城市的电动自行车合标车上牌率相对较高，宁波、南昌、海口电动自行车车辆条件相对较好超大城市北京上海广州特大城市天津沈阳南京杭州郑州成都西安北京上海广州天津沈阳南京杭州郑州成都西安型大城市太原长春哈尔滨合肥济南长沙昆明型大城市石家庄宁波南昌海口兰州银川太原长春哈尔滨合肥济南长沙昆明石家庄宁波南昌海口兰州银川图 2-11全国部分重点城市电动自行车车辆条件情况分布02城市电动自行车骑行现状0172.3骑行安全电动自行车骑行时，骑行者可采取安全防护措施来提升骑行安全，避免或减缓因特殊交通情况带来的人身伤害。安全防护措施既包括骑行者自身可采取的措施，也包括车辆可配置的装备。80%以上的骑行者认为佩戴安全头盔是最重要的安全防护措施，外卖骑手较为关注车辆速度提示音和电池监测装置的配备图 2-12各类型电动自行车骑行者对安全防护措施重要性认知选择的占比分布0.0 .0.0.0.00.0%佩戴安全头盔配备最高时速控制装置配置速度提示音装置配备电池监测装置配备车辆转向灯私人电动自行车骑行者外卖骑手城市电动自行车骑行调研分析报告0182.3骑行安全90%以上的外卖骑手在骑行时已有佩戴安全头盔的习惯相对于外卖骑手，私人电动自行车骑行者日常安全头盔佩戴率较低，仍有 30.3%的骑行者偶尔佩戴或不佩戴安全头盔。图 2-13电动自行车骑行者安全头盔佩戴情况的占比分布安全头盔的携带不便、佩戴体验不佳是影响骑行者佩戴意愿的主要因素74.5%安全头盔携带不方便59.4%头盔佩戴闷热35.9%头盔重量较沉18.7%从众，看到他人也未佩戴17.5%未认同安全头盔的防护有效性12.8%佩戴头盔影响美观5.4%因价格原因佩戴意愿较低图 2-14电动自行车骑行者不愿佩戴安全头盔的成因选择占比分布虽然 83.1%的私人电动自行车骑行者认识到安全头盔佩戴的重要性，但日常骑行时的安全头盔佩戴率仍较低。调研发现，安全头盔携带不便、佩戴体验不佳是影响骑行者佩戴意愿的主要原因。其中，74.5%佩戴意愿较低的骑行者认为安全头盔携带不方便，59.4%佩戴意愿较低的骑行者认为安全头盔佩戴闷热。52.6.1.6.7.0%6.8%1.1%1.1%0.0 .0.0.0.00.0%骑行均会佩戴通常会佩戴选择性佩戴不佩戴骑行均会佩戴通常会佩戴选择性佩戴不佩戴外卖电动自行车骑手私人电动自行车骑行者02城市电动自行车骑行现状0192.3骑行安全安全头盔立法越完善、执法越到位的地方，骑行者安全头盔佩戴的情况越好吉林、海南、江苏、上海、浙江、广西、湖南 80%以上的受访骑行者具有佩戴安全头盔的习惯，而上述省（区、市）均通过立法明确要求电动自行车骑行者佩戴安全头盔。其中，吉林接受调研的大多为外卖骑手，94.8%的受访骑行者反馈平时具有佩戴安全头盔的习惯。海南不仅立法明确要求佩戴安全头盔，而且对头盔质量、佩戴方式均进行了规定，同时公安交管部门持续重视对未按规定佩戴安全头盔行为的查处，在完善立法的基础上实行严格、规范的执法，电动自行车骑行者的安全头盔佩戴取得了较好的治理成效。表 2-1 部分省（区、市）电动自行车骑行者安全头盔佩戴相关规定概览省份法规名称骑行者安全头盔佩戴规定执行时间天津天津市道路交通安全若干规定驾驶电动自行车上道路行驶时，驾驶人以及乘车人应当规范佩戴安全头盔；2020.12.1河北河北省电动自行车管理条例驾驶、乘坐电动自行车应当佩戴安全头盔；使用电动自行车从事快递、外卖的经营单位应当发挥行业自律作用，要求从业人员佩戴安全头盔；2022.5.1吉林吉林省电动自行车管理暂行办法 电动自行车驾驶人和乘坐人员应当佩戴安全头盔；2023.5.1黑龙江黑龙江省电动车管理条例电动自行车、电动摩托车的驾驶人和乘坐人员应当按照规定佩戴安全头盔；2023.5.1上海上海市非机动车安全管理条例电动自行车驾驶人和乘坐人员应当佩戴安全头盔；2021.5.1江苏江苏省电动自行车管理条例驾驶、乘坐电动自行车应当按照规定佩戴安全头盔；2020.7.1浙江浙江省电动自行车管理条例电动自行车驾驶人及搭载人应当佩戴安全头盔；2020.7.1安徽安徽省电动自行车管理条例驾驶人和搭载人应当规范佩戴安全头盔；2023.3.1山东山东省电动自行车管理办法驾驶人员应当规范佩戴安全头盔；2022.5.1湖南湖南省电动自行车管理办法驾驶、乘坐电动自行车应当按照规定佩戴安全头盔；2022.3.1广西广西壮族自治区电动自行车机动轮椅车管理办法驾驶和乘坐电动自行车、机动轮椅车应当佩戴安全头盔；2022.2.1海南海南省电动自行车管理条例驾驶人和乘车人应当规范佩戴符合相关质量标准的安全头盔并系扣牢固;2022.1.1贵州贵州省电动自行车管理办法驾驶电动自行车应当戴安全头盔;2013.5.1新疆新疆维吾尔自治区电动自行车管理办法超标电动自行车驾驶人上道路行驶的，应当佩戴安全头盔.2021.7.15城市电动自行车骑行调研分析报告0202.3骑行安全注：安全头盔佩戴意愿统计为选择骑行均会佩戴安全头盔、通常会佩戴安全头盔的骑行者占比。内蒙古、福建、湖北、贵州、西藏、重庆、新疆等省（区、市）因回收的骑行者有效样本量较少，未列入骑行者安全头盔佩戴意愿统计。图 2-15全国各省（区、市）电动自行车骑行者安全头盔佩戴情况占比分布50.0S.2g.3q.7I.2e.5v.7.3.3a.4y.5.2Y.7g.9.8.3.0E.6S.3.8F.3F.9h.5%0.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0.00.0%青海宁夏甘肃陕西云南四川广东广西海南河南江西湖南安徽山东浙江上海江苏黑龙江辽宁吉林北京河北山西西北西南华南华中华东东北华北02城市电动自行车骑行现状0212.3骑行安全电动自行车突出交通违法行为既有“人因”、也有环境成因电动自行车违反交通信号通行、超速骑行、违法占道骑行是城市道路上较为突出、普遍存在的危险骑行行为。从骑行环境看，非机动车道设置条件不足、交叉口交通组织混乱客观催生了危险骑行行为；从骑行者自身看，主观安全意识、路权意识的缺乏是出现危险骑行行为的主要原因。表 2-2 各类型电动自行车骑行者突出交通违法行为成因的占比分析交通违法行为违法原因成因分析私人电动自行车骑行者外卖骑手违反交通信号通行因秩序混乱不知如何通过客观条件觉得车少安全而闯红灯麻痹心理因赶时间而闯红灯冒险心理跟随其他车辆闯红灯从众心理因红灯时间过长而闯红灯客观条件超速骑行觉得车少安全而快速骑行麻痹心理因赶时间而快速骑行冒险心理骑行时不关注速度控制麻痹心理目前车辆限速较低冒险心理违法占道骑行因有公交站点不得不占道客观条件因有路内停车不得不占道客观条件跟随其他车辆占道骑行从众心理因超越前方车辆占道冒险心理因避免对向车辆逆行占道冒险心理城市电动自行车骑行调研分析报告022交通安全治理需求及建议城市电动自行车骑行调研分析报告033.1治理成效感受3.2私人骑行者的治理建议3.3外卖骑手的治理建议03交通安全治理需求及建议023电动自行车治理是公安部道路交通事故预防“减量控大”的一项重要部署，也是城市道路交通管理的一项长期工作。近年来，电动自行车骑行安全、骑行秩序受到了广泛的社会关注，系列安全防护措施及执法技术手段得到推广应用，为实现电动自行车综合治理探索了新途径、带来了新可能。3.1治理成效感受图 3-1电动自行车骑行者对相关治理措施及成效的感受90%以上的骑行者支持“一盔一带”安全守护行动，80%左右的骑行者感受到电动自行车骑行秩序有明显好转；外卖骑手对电动自行车治理成效的感受最好私人电动自行车骑行者外卖骑手电动自行车治理重点措施及效果支持“一盔一带”安全守护行动的人数占比感受到电动自行车骑行秩序有明显好转的人数占比感受到电动自行车相对其他方式更安全的人数占比91.9.4.7%方式更安全的人数占比城市电动自行车骑行调研分析报告024通过词频统计和语义分析，从秩序管理、法规政策、车辆条件、宣传教育、道路设施、安全防护等 6 个维度分析，提取了 100 个关键词条进行分析。3.2私人骑行者的治理建议图 3-2电动自行车骑行者建议 Top10 关键词条及频次6个维度分析100个关键词条通过征集骑行者对电动自行车治理相关的意见建议，调研骑行者对电动自行车问题的理解和对未来治理改善的期待。征集建议覆盖面较广，收集了电动自行车骑行者建议 2524 条。通过对征集建议的分析，希望透过多元化视角，了解骑行者普遍关注的电动自行车问题和治理需求，并从建议中找到启示和思路。骑行者普遍希望电动自行车的骑行环境能得到治理改善加强综合治理推进养成安全头盔佩戴习惯源头禁止超标车流入市场加强宣传教育引导遵守交通规则提升骑行安全意识改善非机动车道完善管理依据规范车辆上牌明确骑行限速要求2881711671491441179692878403交通安全治理需求及建议025秩序管理类建议位于各类词条类别之首；其次是法规政策的建议，骑行者希望强化管理依据来规范约束骑行行为；再者是宣传教育类的建议，骑行者希望开展全方位、立体化、渗透化的宣传教育，助力培养文明意识、安全意识、规则意识的期望值显著提升。3.2私人骑行者的治理建议表 3-1 骑行者治理建议中出现频次最高的 50 个关键词条秩序管理关键词条频次关键词条频次加大综合治理288强化交通违法责任29明确骑行限速要求84便民28加强对占用骑行空间现象的治理75查处改装、加装车辆28加强通行、停放秩序管理73强化罚款处罚28加强外卖、共享企业监管62调整提高限速值27加强老年人、学生、接送家长监管61加强对逆行行为的治理26加强非现场执法40人性化管理24教育与处罚结合40取消限制23齐抓共管、常抓不懈38加强对闯红灯行为的治理22法规政策关键词条频次关键词条频次完善管理依据92开展骑行者信用惩戒34需有驾驶证60强化年龄限制25取缔电动三轮四轮车59不搞一刀切24提高骑行者准入门槛43保障路权24纳入机动车管理36全国统一规范24禁止电动自行车通行36开展记分管理21车辆条件关键词条频次关键词条频次源头禁止超标车流入市场167加强车辆性能、电池质量监管32规范车辆上牌87明确车辆属性、技术标准25推广车辆保险58宣传教育关键词条频次关键词条频次加强宣传教育149倡导文明骑行23引导遵守交通规则144创新宣教方式19提升骑行安全意识117加强安全知识学习18加强学校、外卖企业、共享电动自行车企业的宣传教育24城市电动自行车骑行调研分析报告026140500450400350300250200安全防护 车辆条件 道路设施频次占比法规政策 宣传教育 秩序管理安全防护 车辆条件 道路设施 法规政策 宣传教育 秩序管理安全防护 车辆条件 道路设施 法规政策 宣传教育 秩序管理安全防护 车辆条件 道路设施 法规政策 宣传教育 秩序管理150100500120100（次）（次）806040207.0.6.7.4.45.83.9%3.6%9.8.6!.4.68.9.6.7%8.0.7%7.17.4.3.3.7%6.1%6.203530（次）（次）2520151050504540353025201510504550% %5%050% %5%050% %5%050% %5%0%频次占比频次占比频次占比华北地区华东地区东北地区华南地区道路设施关键词条频次关键词条频次改善非机动车道96设置非机动车信号灯、标志标线、待转区域、公交站等交通组织40设置专用车道52施划非机动车停车位及建设停车设施30推进充电设施建设48完善机非隔离设施21安全防护关键词条频次关键词条频次推进养成安全头盔佩戴习惯171加强车辆安全装备配置273.2私人骑行者的治理建议表 3-1 骑行者治理建议中出现频次最高的 50 个关键词条华东地区骑行者更关注电动自行车综合治理情况，东北地区骑行者更关注车辆条件，华北、华南、华中、西南、西北地区骑行者更关注通行秩序图 3-3各区域征集建议中提取词条的内容分布情况03交通安全治理需求及建议0273.2私人骑行者的治理建议安全防护 车辆条件道路设施 法规政策 宣传教育 秩序管理安全防护 车辆条件 道路设施 法规政策 宣传教育 秩序管理安全防护 车辆条件 道路设施 法规政策 宣传教育 秩序管理8.0.3.4.8.12.5.2.4.7.7%9.6%7.4.2%9.0.7.43.3%（次）（次）（次）1009080706050403020100160250350% %5%050% %5%050% %5%0 0150100500140120100806040200频次占比频次占比频次占比华中地区西北地区西南地区图 3-3各区域征集建议中提取词条的内容分布情况骑行者建议分类别、有差异地开展执法管理“一老一小”特殊群体骑行安全需关注针对交通违法处罚、交通安全教育等问题提出了较为清晰、具有参考意义的治理思路，如“电动自行车处罚可设立分级标准，对于重复多次违规的骑行者应加重处罚，对于初犯可以适当教育或减免”；又如“明确快递外卖主管部门及相关平台企业的主体责任”。老年人和学生骑行安全意识薄弱、不遵守交通规则是建议中被广泛提及的问题。征集的骑行者建议中也提到了相应治理对策，包括以宣传教育为主，通过安全骑行知识的普及和交通规则的讲解，让老年人和学生强化安全意识、规则意识。城市电动自行车骑行调研分析报告028西安济宁海口3.2私人骑行者的治理建议征集建议示例一位骑行经验少于 5 年的上班族非机动车道多被路边停车占用，非机动车无路可走只能走机动车道，导致交通事故多发。建议治理非机动车道违停车辆，还路于非机动车。同时，电动自行车逆行情况严重，建议加大处理力度。交叉口缺少非机动车左转弯标识，电动自行车与行人在人行横道上抢行情况严重。一位骑行经验不满 5 年的上班族1.未满 16 岁少年儿童驾驶电动自行车的，强制其监护人接受相关法规学习，对屡次违反规定的少年儿童监护人实施行政处罚并记入诚信档案；2.驾驶无正规牌照或非法改装电动自行车发生交通事故的，强制电动自行车驾驶人承担同等或以上事故责任；3.骑行共享电动自行车需强制实名认证，明确共享电动自行车运营商的监管责任；4.建议推广电动自行车骑行安全相关商业保险。一位骑行经验超过 5 年的上班族感觉电动自行车处罚可设立分级标准，对于重复多次违规的骑行者应加重处罚，对于初犯可以适当教育或者减免。统一的处罚标准对于惯犯而言会增加其侥幸心理，仅仅只是罚钱乃至到扣车，一定程度上都无法杜绝惯犯的再次违法。设定一定程度上的处罚分级，对于多次违反相同条例不改善的骑行者可限制其使用电动自行车，或可对电动自行车骑行者设置准入门槛，采用类似于机动车驾驶证办理的方式。北京一位骑行经验少于 5 年的学生外卖人员危险骑行的确影响交通安全，但根本原因在于外卖平台的制度规定，超时处罚太过严厉，对外卖人员太过苛刻。说实话，谁都不想为了一两块钱拼命，经常看到外卖人员危险骑行，伤害到路人和自己，希望可向工商部门反映此问题，从根源上解决此问题，不能止步于头疼医头，脚痛医脚。晋中一位骑行经验少于 5 年的老年人使用上要加强法规教育，逐步提高人们遵守交通法规的自觉性。管理上要人性化管理，毕竟现在骑电动自行车的人多，极大的方便了人们接送小孩、生活购物的出行。广安一位骑行经验不满 5 年的上班族电动自行车的安全教育和路面骑车规范应当向各个高中学校的学生进行宣传引导，也应该向学生家长宣传，上下学很多学生骑电动自行车逆行、不戴安全头盔、无牌、搭载同学等，还是应多宣传教育一下。共享单车也是，很多初中生只要有电话可以扫码，一个孩子扫一个车太危险了。驻马店一位骑行经验不满 5 年的上班族1.加大对电动自行车生产厂商的源头治理；2.制订分期淘汰超标电动自行车上路行驶的期限；3.从教育环节入手，在中小学课堂开设交通安全知识必修课，从小树立遵守交通规则的意识，达到逐步提高全民的守法素质。03交通安全治理需求及建议0293.3外卖骑手的治理建议电动自行车是外卖行业的主要配送交通工具，外卖骑手的电动自行车出行强度大、风险高。因接单等级模式、平台奖惩机制原因，骑手只有在越快的速度下才能获得越多的配送机会和酬金，骑行呈现高频次、长距离、超快速度的特征，交通安全风险隐患突出。为聚焦外卖车辆问题，此次调研专门面向 2353 名外卖骑手征集了 243 条治理建议。外卖骑手建议强化骑行环境保障，清晰划分路权、减少其他交通方式对骑行的干扰外卖骑手对安全、舒适的骑行环境需求较为强烈；同时，他们希望有更合理、更科学的行业运行规则，从根本上扭转外卖骑手交通违法、交通事故多发的局面。征集建议示例长春一位骑手建议加强对出租车和公交车驾驶人的交通安全教育普及。骑行过程中经常遇到公交车突然变道或者出租车突然停靠在非机动车道载客，甚至出现从非机动车后方超车后迅速在非机动车道内停车，严重影响非机动车的安全行驶。一位骑手建议超标车界定的标准还不清晰，同车型有的可上牌有的不可上牌，路边违法停放车辆占用非机动车道的情况非常多，公交车进出站导致电动自行车需绕行占用机动车道。海口吉林一位骑手建议办理电动车行驶证，一车一证、一车一牌，专人专管，能更好缓解电动自行车管理难题。长春一位骑手建议往往是行人盲目低头走，导致我们骑手也跟着改变轨迹，容易发生事故，行人也很重要。长春一位骑手建议我们在骑电动自行车送餐的时候，感觉时间不够用，所以才造成事故发生，一共就给 30分钟，商家做餐到出餐到我们送达，时间真不够用，因为时间不够用，所以骑车就快，就容易出错，我们也不想出错。吉林一位骑手建议车辆要好好的保养，每次在骑行前首先检查一下电源是否没有问题，然后检查刹车是否好用，再看轮胎是否都有气，都没有问题就可以出发了。城市电动自行车骑行调研分析报告030图 3-4外卖骑手宣传教育类别各词条出现频次及占比情况环保意识包容意识文明骑行意识加强宣传教育减速慢行意识骑行安全意识遵守交通规则0510152025304437132110.9%0.9%1.8.9.83.6关键词条出现频次（次）宣传教育类别包含的关键词条内容35404550图 3-5使用合标车与超标车的外卖骑手征集意见中宣传教育词条出现频次合标车主词条总频次宣传教育词条频次频次（次）180160140120100806040200300)%占比超标车主16949742229.7)%3.3外卖骑手的治理建议外卖骑手希望接受更全面、更深入的安全骑行教育使用超标车的外卖骑手更关注交通安全宣传教育外卖车辆加装改装情况相对较多，约 40%的外卖行业电动自行车进行了加装改装，在车辆行驶较快的情况下，车型结构不规范对行驶稳定性和安全性的负面影响更为突出。从外卖骑手征集的建议看，目前使用超标车的骑手更关注交通安全宣传教育，更希望了解更多车辆安全信息和骑行安全知识。04典型城市治理经验措施031 典型城市治理经验措施城市电动自行车骑行调研分析报告044.1北京超标车治理成效显著4.2上海安全头盔佩戴率高4.3杭州精准化的交通安全宣传教育4.4长沙精细化的非机动车交通组织4.5镇江骑行安全感较高城市电动自行车骑行调研分析报告032 2018 年 10 月北京市公安交管局发布北京市电动自行车过渡期登记和通行管理办法，向超标车发放临时标识，设置3年过渡期。2021 年 7 月北京市交通综合治理领导小组印发淘汰超标电动自行车回收处置方案，在全市设置92个废旧电动自行车回收服务网点，建立健全超标电动自行车及电池集中、高效的回收体系。2021 年全市有821家电动自行车销售门店提供了“以旧换新”购置补贴，超标、废旧电动自行车可折算 3001000 元/辆的新车抵扣价格，推升车主置换标准车辆的积极性。图 4-1北京超标电动自行车回收处置体系54.1北京超标车治理成效显著北京设置了 3 年超标车过渡期04典型城市治理经验措施033此次调研活动通过网上定向发放并回收了524份北京市电动自行车骑行者调研问卷。调研发现，北京受访骑行者中，合标车的车主占比达到71.9%，同时，北京合标车的上牌率、车辆限速装置配置率、反光标识张贴率均高于全国平均水平。图 4-2北京电动自行车骑行者车车辆条件调研情况4.1北京超标车治理成效显著北京电动自行车合标车的比例较高城市电动自行车骑行调研分析报告034骑行者群体车身未加装改装比例限速装置配置率反光标识张贴率合标车车主超标车车主车辆使用 5 年以内的车主车辆使用超过 5 年的车主日均骑行 5 公里以内的车主日均骑行 510 公里的车主日均骑行 1015 公里的车主日均骑行超过 15 公里的车主4.1北京超标车治理成效显著相比超标车，合标车的车辆安全配置条件明显较好表 4-1 北京市受访电动自行车骑行者的车辆配置条件分布情况从车辆使用时长看，使用时间较短的车辆其配置条件明显好于使用时间较长的车辆。从车辆使用强度看，日均骑行距离较长的骑行者车辆限速装置配置率、反光标识张贴率相对较高。82.2y.6Ry.8Q.8D.7.6s.8Q.8ug.9H.2.6h.9Q.9x.8S.3x.5Cq.9.3S.1典型城市治理经验措施035截至 2020 年底，上海全市电动自行车保有规模在 1158.4 万辆，几乎每 2 位上海市民就拥有一辆电动自行车，电动自行车已成为上海居民一项重要的交通出行方式。4.2上海安全头盔佩戴率高年份自行车保有量（万辆）电动自行车保有量（万辆）合计（万辆）2015 年1086.8503.81590.62016 年1089.6616.71706.32017 年1089.7800.81890.52018 年1089.6950.92040.52019 年1089.61082.32171.92020 年1089.71058.42248.1表 4-2 上海市自 2015 年以来非机动车的保有情况数据来源：上海市公安局交通警察总队。上海持续推进“一盔一带”安全守护行动、规范电动自行车骑行者佩戴安全头盔 2020 年 6 月上海正式开展“一盔一带”安全守护行动，由市文明办、市公安局交警总队联合发布关于开展上海市“一盔一带”安全守护行动社会宣传工作的通知，搭建了全市“一盔一带”安全守护宣讲、教育、科普和服务平台，面向电动自行车骑行者广泛开展安全头盔佩戴宣传教育活动。2021 年 5 月上海市非机动车安全管理条例正式实施后，电动自行车骑行者佩戴安全头盔在立法层面得到了明确。图 4-3上海受访电动自行车骑行者安全头盔佩戴意愿从调研情况看，上海市骑行者的安全头盔意愿相对较高，73%的骑行者表示骑行时总会佩戴安全头盔，相对全国平均占比高出了 15.7个百分点。城市电动自行车骑行调研分析报告036项目组在上海市城郊区域的广中路-内环高架交叉口开展实地调研，选取在工作日早高峰8:009:00，对交叉口的电动自行车流量、骑行者的安全头盔佩戴情况进行统计。调研结果显示，电动自行车流量在高峰小时内达到 3201720 辆/时，占该交叉口非机动车流量的 80.1%；而从交叉口每个进口道观测情况看，电动自行车骑行者普遍佩戴了安全头盔，安全头盔的佩戴率接近100%。广中路由西向东方向 广中路由东向西方向图 4-4上海广中路进口道电动自行车骑行者安全头盔佩戴调研情况进口道方向电动自行车流量自行车流量电动自行车流量占比广中路由东向西600 辆/时60 辆/时90.9%广中路由西向东320 辆/时80 辆/时80%内环高架路由北向南1720 辆/时260 辆/时86.9%内环高架路由南向北780 辆/时40 辆/时95.1%上海电动自行车骑行者安全头盔的佩戴比例较高4.2上海安全头盔佩戴率高表 4-3 上海市广中路内环高架交叉口早高峰各进口道非机动车流量分布04典型城市治理经验措施037中国 杭州为预防和减少电动自行车交通事故，杭州公安交管部门根据电动自行车交通事故和交通违法行为风险特点，面向骑行者开展了分类别、精准化的宣传教育，进一步提升宣传教育内容的贴近性、警示性、专业性、时效性。4.3杭州精准化的交通安全宣传教育杭州开展了电动自行车骑行者赋“码”管理、实现了靶向宣传教育交通事故交通违法交安码属地镇街交警部门精准宣教杭州通过赋“码”管理，以交通事故、违法为关键指标，针对不同频次交通违法人员和发生交通事故人员，通过“交安码”对电动自行车驾驶人进行赋码赋色，对“红黄码”重点人员以派单形式管理，落实属地镇街、交警部门实施精准靶向宣教治理。2022 年以来，杭州全市共宣教电动自行车驾驶人162.5万人次，并对3.5万名“红码”重点人员开展了精准宣教。2022 年，杭州全市电动自行车交通事故亡人数较前一年下降8.2%，成效初显。重点人员宣传教育图 4-5杭州外卖骑手集中宣传教育情况通过强化警企联动机制，将交通事故、违法多发外卖骑手列为严管库人员，为提升外卖骑手防御性驾驶能力，杭州交警推动全市外卖平台企业交通安全宣教工作建立“四宣”教育制度，重点围绕“闯红灯、逆向行驶、不按规定车道行驶、未按规定佩戴安全头盔、非法改装”等易肇事肇祸违法行为，通过线上线下相结合的方式，组织实施入职宣、岗前宣、常态宣和重点宣。2022 年以来，杭州全市已对重点外卖骑手宣教1448人次。城市电动自行车骑行调研分析报告038中国 杭州4.3杭州精准化的交通安全宣传教育杭州公安交管部门积极推动地方党委、政府建设交通综合治理体系，通过建设打造镇交治中心、村（社）交治站，组建、培训交治员宣教队伍，深化源头隐患排查治理，常态化严管重点违法行为，真正实现“全域治理、综合治理”。杭州组建专业宣教队伍，丰富电动自行车骑行者教育引导方式创新宣传教育载体以市内镇街交治中心、村社交治站为载体，积极打造社会道路交通安全共建共治管理模式，通过交通安全宣传教育渗透至村镇、社区、居民家中，通过播放宣教视频、现场授课等方式，开展“面对面”交通安全宣教，提升文明交通出行意识与交通事故防御性驾驶技能，并通过曝光违法行为、播放警示视频以及传达交通法律法规等方式，强化电动自行车驾驶人的源头管理。线上预警实时宣教以交治中心、交治站作为源头宣教的主要阵地，按照层级建立属地交警、镇街村社负责人、交治员和村社居民入群的交通安全在线责任微信群3200余个，在线发布电动自行车交通安全预警与案例警示信息，实时在群内通知属地交通安全管理事项，实现交通安全宣教实时在线。属地交警镇街村社负责人交治员社区居民在线群管理图 4-6杭州面向电动自行车骑行者的线上宣传教育04典型城市治理经验措施0394.4长沙精细化的非机动车交通组织长沙目前电动车登记上牌数量已接近100万，共享电动自行车也已突破30万。长沙公安交管部门将优化非机动车出行环境作为一项民生问题切实推进解决。2020年，长沙交警秉承“确保安全、强化秩序、兼顾效率”的理念，不再一味追求机动车的通行畅通，而是重点考虑人的交通需求，突出“以人为本”，集中改造了85个样板路口。主要对路口非机动车等候区、通行区、衔接区进行精细化设计，重点明确了非机动车在路口的等候空间、通行路径、左转路权和精细信控等问题，让行人、非机动车、机动车路权清晰、各行其道，有效保障了非机动车的通行安全和秩序，路口通行效率也得到了明显提升。长沙制定专门技术规范明确了非机动车交通标线的设置要求白色非机动车组合箭头蓝色非机动车导流线红色非机动车道铺装图 4-7长沙 2019 年出台的非机动车交通组织设计指南城市电动自行车骑行调研分析报告0404.4长沙精细化的非机动车交通组织长沙基于实践经验总结出了三类交叉口非机动车交通组织形式安全岛等候型改造优化前改造优化后专用导向车道型改造优化前改造优化后”蓄水“等候型改造优化前改造优化后图 4-8长沙面向非机动车通行安全的交叉口改造优化示例04典型城市治理经验措施041镇江市的电动自行车保有规模较大、骑行使用较为普及。全市电动自行车保有量 120 万辆、千人保有量 374 辆，几乎每 3 位镇江市民就拥有一辆电动自行车。镇江作为电动自行车依赖程度较高的城市，骑行者的骑行体验及安全感较好。全市非机动车道面积占道路总面积的20%全市非机动车道面积约占机动车道面积的50%4.5镇江骑行安全感较高镇江非机动车道设施条件相对较好此次调研活动通过网上定向发放并回收了 826 份镇江市电动自行车骑行者调研问卷。从调研情况看，镇江市的骑行者对非机动车道内的路内停车问题感受较为强烈，51.3%的骑行者认为路内停车占用了骑行空间，比全国平均占比高出了近10个百分点。而对于非机动车道设施条件，镇江市的骑行者感受要好于全国平均占比，20.7%的骑行者认为非机动车道不连续，相对全国平均占比低了近10个百分点。问题1:路内停车占用骑行空间问题2:非机动车道设置不连续问题3:非机动车道缺乏足够宽度问题4:缺乏机非隔离设置镇江市电动自行车骑行者全国电动自行车骑行者非机动车道设施问题41.6Q.30.1 .7.8.2%7.8%6.8%图 4-9镇江骑行者对城市道路设施条件问题的感受情况分布城市电动自行车骑行调研分析报告042骑行者群体比摩托车更安全比自行车更安全比汽车更安全合标车车主超标车车主车辆使用 5 年以内的车主车辆使用超过 5 年的车主日均骑行 5 公里以内的车主日均骑行 510 公里的车主日均骑行 1015 公里的车主日均骑行超过 15 公里的车主4.5镇江骑行安全感较高从不同群体看，镇江合标车车主的骑行安全感略高于超标车车主，车辆使用时间较长的车主骑行安全感略高于车辆使用时间较短的车主，车辆使用强度适中、日均骑行 510 公里的车主骑行安全感最高。镇江电动自行车骑行者的骑行安全感相对较好表 4-4 镇江受访电动自行车骑行者对骑行安全的感受分布情况87.51.5&.7.8%.7%.3.9.8%.7).6.8.4$.4 .5.41.32.2.551.9.86.89.7思考与展望043 思考和展望城市电动自行车骑行调研分析报告05城市电动自行车骑行调研分析报告044此次调研收集了大量电动自行车骑行者的感受反馈和治理建议，调研团队在数据分析过程中不断加深了对电动自行车问题的思考，从感受和建议中汲取智慧，得到了很多启发，对应之前关注的一些问题也找到了答案，可为社会各界共同探索电动自行车治理方案提供思路。以精细赋能，加强对电动自行车路权的保障1.保障电动自行车通行空间。结合城市交通精细治理工作，深入推进非机动车道和机非隔离设施的规范设置。优化道路断面布置，视情减少或取消路内停车泊位，综合采取减少机动车道数量、压缩机动车道宽度，保障非机动车道有足够宽度。2.创新优化电动自行车交通组织。结合城市实际，在电动自行车流量大、进口道宽的交叉口，可借鉴长沙、南宁等城市经验，采取左转“二次过街”、“蓄水式”放行等方式，明确电动自行车通行空间，保障电动自行车有序通行。以文化浸润，开展精准化的交通安全宣传教育2.面向“一老一小”开展更广泛、更深入的安全教育。面向老年人，结合老年人身体条件、自我防护能力、危险感知和规避能力相对较弱的特点，开展交通安全知识“扫盲”宣传、交通违法行为“警示”教育、城市道路通行规则“补课”推广，加强感染力和吸引力。面向学生，持续推进交通安全进校园、进教材，将交通安全作为基础教育内容，从小培育良好的出行习惯和安全意识；强化警校、家校协同机制，广泛开展学校老师与家长协作的上下学护送模式，劝导未满年龄的中小学生禁止骑电动自行车上下学。1.制定完整的电动自行车通行指引。在给予骑行者舒适、安全的骑行环境时，亟需提供一套完整的骑行者通行指引规范，细化道路交通多场景下电动自行车通行路径、通行规则及安全风险防范要点，让骑行者在路口路段知道“该怎么骑”、“为什么要这样骑”、“怎样骑更安全”。05思考与展望045以安全为本，广泛培育安全头盔佩戴习惯的养成1.规范安全头盔型式和佩戴方式。国家标准摩托车、电动自行车乘员头盔（GB811-2022）即将在 2023 年 7 月 1 日开始实施，结合“一盔一带”安全守护行动的深入推进，可加强对电动自行车安全头盔的质量标准和佩戴、系带方式的宣传。2.推广安全头盔技术创新应用。面向共享骑行者和外卖骑手，借鉴相关企业经验，对共享车辆、外卖车辆投放智能安全头盔，具备语音通话功能，减少骑行时接打手机行为。面向私人骑行者，推广设置共享头盔临时存放柜，实现扫码、面部识别等自动存取功能，避免安全头盔携带问题。3.面向外卖骑手开展定制化、滚动式安全培训。面向外卖骑手，不断丰富宣传教育载体。联合企业平台、社会组织，结合外卖骑手的职业特点和骑行安全知识需求，可从交通法律法规、骑行常见安全风险、骑行行为规范、车辆安全配置条件等方面开展骑行技能培训；同时，可通过设置爱心驿站、专属停车区、交通安全课体验场所等设施，促进外卖骑手增加职业认同感、更好遵守交通规则。以标准为向，持续改进电动自行车车辆安全条件1.科学设置超标车的退出时限和方式。设置超标车过渡期，通过以旧换新、折价回购、发放补贴等方式，引起超标车有序、稳妥退出。对已注册登记的超标车，可通过引导更换临时号牌、设置车辆使用期限，规范退出路径；对申请临时号牌的超标车，可设置车辆使用过渡期，过渡期满后不得上路骑行；对未注册登记、未申请临时号牌的超标车，可引导相关车辆置换或报废。2.推广张贴车辆反光标识。可在社区、行业协会、销售企业等设立的车辆登记点，依托交通安全宣传、“一盔一带”安全守护等主题活动，广泛发放车辆反光标识等被动发光装置，让骑行者知道“被看见才安全”、认识提升车辆夜间可视性的重要作用，提高电动自行车夜间骑行安全。城市电动自行车骑行调研分析报告046以规则先行，探索强化新业态电动自行车的治理和发展推动优化外卖行业平台算法和计酬规则。构建主管部门、平台企业、行业协会共治格局，多方协同、共同推动改善行业环境，给予骑手更人性化、合理化的计酬规则，推广“骑手可自行设置接单上限”、“骑手差评从罚款改扣分”等措施，让骑手在奔波的同时也能重视交通安全、加强自身防护。参考文献047参考文献1 Elliot Fishman,Christopher Cherry,秦维.电动自行车交通发展的主要趋势近 10年文献综述 J.城市交通，2016,14(2):83-96.2 戴帅，刘金广，褚昭明.中国大城市道路交通发展研究报告（2020）M.北京：人民交通出版社,2022.3 于昊，赵琳娜，戴帅.城市电动自行车交通安全发展趋势及应对策略 J.城市交通，2022,22(1):76-82.4 朱新宇，褚昭明，朱建安，戴帅.中国电动自行车交通事故析因及对策建议 J.城市交通,2021,19(6):64-70.5 北京交通.淘汰超标电动自行车回收处置工作方案 EB/OL.2021-07-26.

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本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。汽车汽车行业行业 标配（维持）自主自主插混插混全面发展，全面发展，驱动车企驱动车企电气化转型电气化转型 插电混动汽车专题报告 2023 年 3 月 31 日 分析师：分析师：黄秀瑜黄秀瑜 SAC 执业证书编号：S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱：汽车行业指数汽车行业指数走势走势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 相关报告相关报告 投资要点：投资要点：插电混动汽车为电气化转型的有效过渡。插电混动汽车为电气化转型的有效过渡。2022年国内插电式混合动力汽车实现销量151.8万辆，同比增长151.6%，插电混动汽车持续放量。插电混动汽车整合传统燃油汽车及纯电动汽车的多方面优势，为汽车行业全面电气化转型的有效过渡方案。相较于燃油汽车，低油耗特性使得插电混动汽车使用成本更低。相较于纯电动汽车，购买成本更低以及超长续航的优势，高度契合首购家庭用车需求。预计2023年插电式混合动力汽车全年销量有望实现80%增速，新能源汽车销售占比有望上升至30%水平。自主品牌主导国内插电混动市场自主品牌主导国内插电混动市场。有别于欧美车企专注纯电动汽车转型，国内自主品牌采取插电混动及纯电动并行的发展策略，在插电混动车型领域上优势更为明显。国内插电混动汽车市场集中在10-20万元价格区间，得益于低油耗及良好的驾乘体验，插混车型正加速替代该价格区间内的传统燃油车型，市场成长空间广阔。插电混动车型增量零部件有望开启蓝海市场插电混动车型增量零部件有望开启蓝海市场。插电混动车型增量零部件主要为混动专用发动机及混动专用变速器。混动专用发动机设计重心偏向于提升最佳工作时长及减少能量损耗以求进一步提升燃油经济性。电子水泵、发动机废气再循环系统等增量零部件是提升混动专用发动机燃油经济性的必要增量零部件。混动专用变速器作为动力总成的中枢部件，由于工作模式多变，需要采用质量要求更高的精密齿轮部件，考验零部件供应商的整体设计及方案解决能力。投资投资建议建议：插混汽车作为汽车产业电气化转型的有效过渡，自主品牌持续加大对混合动力技术研发力度，并将混动技术应用于各自的主流车型中，推动自主品牌实现全面电气化转型。插混汽车有望延续高速增长态势，加速替代传统燃油车型，插混汽车增量零部件如混动专用发动机、变速器等零部件有望开启蓝海市场。建议关注插电混动车型全面覆盖的新能源汽车企：比亚迪（002594）；热管理系统及废气处理系统等混动专用发动机增量零部件相关供应商：三花智控（002050）、隆盛科技（300680）、银轮股份（002126）；变速器精密齿轮零部件供应商：双环传动（002472）。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险等、行业竞争加剧风险、插电混动车型推广不及预期风险。深度研究深度研究 行业行业研究研究 证券研究报告证券研究报告 插电混动汽车行业专题报告 2 请务必阅读末页声明。目录 1、插电混动汽车为电气化转型的有效过渡.4 1.1 新能源汽车保持稳定增长.4 1.2 政策驱动汽车产业电气化转型.6 1.3 插电混动汽车具备综合优势.7 2、自主品牌主导国内插电混动市场.8 2.1 插电混动汽车存在三大技术路线.8 2.2 插电混动汽车市场竞争格局.9 2.3 自主品牌全面布局插电混动技术.10 3、插电混动车型增量零部件有望开启蓝海市场.16 3.1 混动专用发动机.16 3.1.1 电子水泵.16 3.1.2 发动机废气再循环系统.17 3.1.3 重点公司.18 3.2 混动专用变速器.22 3.2.1 重点公司.22 4、投资建议.23 5、风险提示.24 插图目录 图 1：2021-2022 年新能源汽车月度销量及同比（万辆，%）.4 图 2：2021-2022 年新能源汽车月度零售渗透率（%）.4 图 3：PHEV 及 BEV 月度销量及同比（万辆，%）.5 图 4：PHEV 占新能源汽车销量占比（%）.5 图 5：中国新能源汽车销量预测（万辆）.5 图 6：工业级碳酸锂价格（万元/吨）.7 图 7：电池级碳酸锂价格（万元/吨）.7 图 8：2017-2022 年国内车桩比.8 图 9：混动技术路线定性对比.9 图 10：2022 年各级别燃油汽车及新能源汽车增速（%）.9 图 11：2022 年 1-7 月中国 PHEV 市场价格分布（%）.9 图 12：2022 年 1-7 月国内 PHEV 市场车企占比情况（%）.10 图 13：2022 年国内 PHEV 车型销量排行（万辆）.10 图 14：比亚迪 DM 混合动力技术双平台战略.11 图 15：比亚迪晓云-插混专用 1.5L 高效发动机.12 图 16：长城汽车柠檬混动 DHT 系统.12 图 17：第三代哈弗 H6 PHEV.13 图 18：吉利雷神动力平台.14 图 19：帝豪 L HiX.14 图 20：星越 L HiX.14 图 21：首款搭蓝鲸 iDD 混动系统的长安 UNI-K iDD.15 图 22：长安蓝鲸电驱变速器.16 图 23：EGR 系统工作原理.18 图 24：三花智控营收及同比增速.19 图 25：三花智控归母净利润及同比增速.19 PWgUjWPWjXgVtQtQsQ8OcMbRpNpPpNpMeRmMsOeRqQqR6MoMpPvPsRpMwMnMrM 插电混动汽车行业专题报告 3 请务必阅读末页声明。图 26：2018-2022H1 年三花智控营业收入构成.19 图 27：隆盛科技营收及同比增速.20 图 28：隆盛科技归母净利润及同比增速.20 图 29：2018-2022H1 年隆盛科技营业收入构成.20 图 30：银轮股份营收及同比增速.21 图 31：银轮股份归母净利润及同比增速.21 图 32：2018-2022H1 年银轮股份营业收入构成.22 图 33：双环传动营收及同比增速.23 图 34：双环传动归母净利润及同比增速.23 图 35：2018-2022H1 年双环传动营业收入构成.23 表格目录 表 1：国家政策持续推进新能源汽车产业全面发展.6 表 2：节能与新能源汽车技术路线 2.0.7 表 3：电子水泵优势.17 表 4：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2023/3/30）.24 插电混动汽车行业专题报告 4 请务必阅读末页声明。1 1、插插电混动汽车电混动汽车为电气化转型的有效过渡为电气化转型的有效过渡 1.1.1 1 新能源汽车保持稳定增长新能源汽车保持稳定增长 汽车产业持续推进电气化转型汽车产业持续推进电气化转型。新能源汽车产业发展维持高景气。根据中汽协数据统计，2021 年国内新能源汽车产销分别完成 354.5 万辆和 352.1 万辆，同比分别增长 120%和113.9%。2022 年国内新能源汽车产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比分别增长96.9%和 93.4%。2023 年 1-2 月新能源汽车产销分别为 97.7 万辆和 93.3 万辆，同比分别增长 18.1%和 20.8%。基于过去两年新能源汽车的高速发展，产销基数提升明显，2023年新能源汽车增速有所放缓。图 1：2021-2022 年新能源汽车月度销量及同比（万辆，%）图 2：2021-2022 年新能源汽车月度零售渗透率（%）数据来源：中汽协，东莞证券研究所 数据来源：乘联会，东莞证券研究所 按动力类型分类，2022 年以来插电混动车型增速高于纯电动车型。根据中汽协数据，2022 年纯电动汽车销量为 536.5 万辆，同比增长 81.6%；插电式混动汽车销量为 151.8万辆，同比增长 151.6%。2023 年 1-2 月，纯电动汽车销量为 66.2 万辆，同比增长 8.4%；插电式混动汽车销量为 27 万辆，同比增长 68.6%。插电混动汽车整合传统燃油汽车及纯电动汽车各自的优势，销量维持高速增长态势，其在新能源汽车销量比重呈稳定增长趋势，占比从 15%波动上行至 30%的高位。-2000004060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20212022同比0%5 %05%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20212022 插电混动汽车行业专题报告 5 请务必阅读末页声明。图 3：PHEV 及 BEV 月度销量及同比（万辆，%）图 4：PHEV 占新能源汽车销量占比（%）数据来源：中汽协，东莞证券研究所 数据来源：中汽协，东莞证券研究所 展望 2023 年，随着后疫情时代国内经济进入全面复苏期，购买力水平和出行需求有望持续恢复。2023 年政府工作报告指出要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，在新能源汽车国补退出后，多地政府积极出台促消费政策以求过渡国补退出带来的需求波动。近期，湖北地方政府联合东风汽车推出大型促消费补贴政策，随后多地政府、车企及经销商陆续推出相关促销补贴政策，引发新一轮降价促销潮。本轮降价风潮有望进一步扩大至其他省市及车企，从而促进汽车消费。2023 年国内新能源汽车销量仍有望实现快速增长，预计全年销量有望达到 900 万辆，较 2022 年增长约 31%。其中，插电式混合动力汽车全年销量有望实现 80%增速，占新能源汽车销售比重有望上升至 30%水平。图 5：中国新能源汽车销量预测（万辆）数据来源：iFinD，东莞证券研究所测算-100%00 0000P00p00203040506070PHEV 销量BEV 销量PHEV 增速BEV 增速0%5 %05004006008001000120014002020202120222023E2024E2025E 插电混动汽车行业专题报告 6 请务必阅读末页声明。1.1.2 2 政策政策驱动汽车产业电气化转型驱动汽车产业电气化转型 当前汽车产业电气化转型已不可逆当前汽车产业电气化转型已不可逆。国家持续推进新能源汽车产业发展，先后出台相关政策，进一步推动绿色发展目标的实现。尽管新能源购车补贴政策于 2023 年正式退出，2023 年政府将延续新能源汽车免征车辆购置税，相较于燃油汽车，新能源汽车仍保留一定政策优势，推动新能源汽车进入全面市场拓展期。表 1：国家政策持续推进新能源汽车产业全面发展 政策名称政策名称 发布部门发布部门 相关产业政策相关产业政策 新能源汽车产业发展规划 国务院 到 2025 年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右、公共领域用车全面电动化、燃料电池汽车实现商业化应用等。关于修改的决定 工信部 2019-2023 年度的新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%、14%、16%、18%。对生产/供应低油耗车型的企业在核算新能源汽车积分达标值时给予核算优惠等。关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 财政部、工信部、科技部、发改委 宣布新能源汽车补贴延续至 2022 年底，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年的基础上退坡 10%、20%。原则上每年补贴规模上限约 200 万台。免征车辆购置税的新能源汽车车型目录 工信部、税务总局 本批次“目录”包括纯电动乘用车 37 款，插电式混合动力乘用车 21 款，再一次扩大补贴范围。关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告（第六十三批）财政部、税务总局、工信部 对购置日期在 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。四部门关于开展2022 新能源汽车下乡活动的通知 工信部、农业农村部、商务部、能源局 在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地，选择三四线城市、县区举办若干场专场、巡展、企业活动。工业和信息化部等八部门关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知 工信部、交通运输部、发改委、财政部、生态环境部、住房城乡建设部、能源局、邮政局 在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，公共领域车辆包括公务用车、城市公交、出租（包括巡游出租和网络预约出租汽车）、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场等领域用车。资料来源：东莞证券研究所整理 2020 年，中国汽车工程协会编制节能与新能源汽车技术路线图 2.0，进一步强调了新能源汽车发展战略。技术路线图 2.0 中提出，我国至 2025、2030 和 2035 年混动新车占传统燃油乘用车的比例分别达到 50%、75%和 100%，未来混动车型有望实现对传统燃油乘用车的替代。同时技术路线图 2.0 中预计，到 2035 年，新能源汽车占总销量的 50%以上，新能源汽车行业市场发展前景广阔。插电混动汽车作为汽车产业电气化转型的有效过渡，面对日益严苛的排放标准，各大车企持续加大对插电混动汽车的研发投入，未来十年将加速替代传统燃油汽车，渗透率有望持续提升。插电混动汽车行业专题报告 7 请务必阅读末页声明。表 2：节能与新能源汽车技术路线 2.0 时间时间 20252025 年年 20302030 年年 20352035 年年 乘用车乘用车 乘用车（含新能源）新车油耗达到 4.6L/100km 乘用车（含新能源）新车油耗达到 3.2L/100km 乘用车（含新能源）新车油耗达到 2.0L/100km 商用车商用车 货车油耗较 2019 年减低8%以上 货车油耗较 2019 年减低10%以上 货车油耗较 2019 年减低15%以上 客车油耗较 2019 年降低10%以上 客车油耗较 2019 年降低15%以上 客车油耗较 2019 年降低20%以上 节能汽车节能汽车 传统能源乘用车新车平均油耗 5.6L/100km 传统能源乘用车新车平均油耗 4.8L/100km 传统能源乘用车新车平均油耗 4L/100km 混动新车占传统燃油乘用车的 50%以上 混动新车占传统燃油乘用车的 75%以上 混动新车占传统燃油乘用车的 100%新能源汽车新能源汽车 新能源汽车占总销量 20%左右 新能源汽车占总销量 40%左右 新能源汽车占总销量 50%以上 氢燃料电池汽车保有量达到 10 万辆左右 氢燃料电池汽车保有量达到 100 万辆左右 资料来源：中国汽车工程学会，东莞证券研究所整理 1 1.3 3 插电混动汽车插电混动汽车具备综合具备综合优势优势 相较传统相较传统燃油汽车，低油耗燃油汽车，低油耗使得使得使用成本更低使用成本更低。插电混动汽车采用电能作为主要的驱动方式，燃油作为辅助的发电和驱动能源。在电机的驱动行驶下，发动机能够持续运行在高效率的工作区间内，因此插电混动车型的燃油经济性表现更优，废气排放量相对更低。同时，电动机取代燃油机作为主要的动力输出来源，能有效降低车型行驶时产生的噪声及抖动，提高行驶静谧性与舒适性。相较相较纯电动汽车，购买成本更低。纯电动汽车，购买成本更低。经过上游原材料供应商及电池制造商持续加大投资力度，供给产能迎来高增长，供需错配下动力电池原材料价格进入下行通道，给到下游新能源主机厂一定的价格调整空间。相较于纯电动汽车，由于插电混动车型增加发电机、传动轴、变速箱等增量部件，使得电池包可搭载容量大幅减少，综合生产成本也低于同款车型的纯电版本。图 6：工业级碳酸锂价格（万元/吨）图 7：电池级碳酸锂价格（万元/吨）数据来源：iFinD，安泰科，东莞证券研究所 数据来源：iFinD，安泰科，东莞证券研究所 01020304050602021-04-012021-05-062021-06-032021-07-012021-07-292021-08-262021-09-272021-10-282021-11-292021-12-272022-01-272022-03-032022-04-072022-05-092022-06-062022-07-042022-08-012022-09-052022-10-132022-11-102022-12-152023-01-162023-02-232023-03-2301020304050602021-04-012021-05-102021-06-102021-07-122021-08-122021-09-132021-10-212021-11-252021-12-272022-02-072022-03-102022-04-182022-05-232022-06-232022-07-252022-09-012022-10-132022-11-142022-12-222023-02-062023-03-09 插电混动汽车行业专题报告 8 请务必阅读末页声明。相较相较纯电汽车，基本告别里程焦虑。纯电汽车，基本告别里程焦虑。由于插电混动车型搭载内燃机，在亏电场景下，可依靠内燃机发电提供电能或直接介入驱动系统。使得满油满电车况下，续航里程得以突破 1000 公里。当前充电桩等基础设施发展尚滞后于新能源汽车的发展。尽管在国家政策积极推动下，充电桩保有量有望实现快速增长，但在充电站大面积普及、充电时间大幅度缩短之前，插电式混合动力汽车作为插电式燃油车与纯电车之间的过渡产品将继续存在。中国汽车流通协会新能源汽车分会秘书长章弘表示，“插电混动汽车在里程焦虑、使用场景和电池价格之间可以有效平衡。在汽车电动化时代全面到来之前，汽车产业应该给予消费者充足的适应期。因此，插电混动和纯电在一个时期里的共存共荣也许是不可或缺的，插电混动汽车仍会被市场青睐。”图 8：2017-2022年国内车桩比 数据来源：EVCIPA，iFinD，东莞证券研究所 2 2、自主品牌主导国内插电混动市场自主品牌主导国内插电混动市场 2 2.1.1 插电混动汽车插电混动汽车存在三大技术路线存在三大技术路线 混合动力汽车是指同时装备内燃机和电动机的汽车。结合整车的运行工况，通过分配两种动力输出，使得内燃机保持在综合性能最佳的工作区域内。当前混动汽车大体可分为三大技术路线：串联、并联、混联。三种技术路线的结构与工作原理不尽相同，各有利弊，主机厂根据自身资源情况、技术特点、产品定位、成本等因素选择相应的技术发展路线。0.00.51.01.52.02.53.03.54.00200400600800100012001400201720182019202020212022全国新能源汽车保有量(万辆)车桩比 插电混动汽车行业专题报告 9 请务必阅读末页声明。图 9：混动技术路线定性对比 资料来源：自主插电混动系统对比分析，东莞证券研究所 2 2.2.2 插电混动汽车市场竞争格局插电混动汽车市场竞争格局 国内国内插电混动汽车市场在插电混动汽车市场在 1 10 0-2020 万元价格区间较为集中万元价格区间较为集中，占据了，占据了 5 50.61%0.61%市场份额市场份额。纯电动汽车受限于制造成本，在 10-20 万元价格区间内不具备价格优势。插电混动车型在 10-20 万元价格区间油耗表现及驾乘体验上优于传统燃油车型，有望加速替代该价格区间的燃油汽车，市场成长空间广阔。图 10：2022 年各级别燃油汽车及新能源汽车增速（%）图 11：2022 年 1-7 月中国 PHEV 市场价格分布（%）数据来源：中汽协，东莞证券研究所 数据来源：华经产业研究院，东莞证券研究所-100%-50%0P000A0ABC燃油汽车增速新能源汽车增速10-15万15-20万20-25万25-30万30-35万35万以上 插电混动汽车行业专题报告 10 请务必阅读末页声明。自主品牌在插电混动车型上占据绝对主导地位。自主品牌在插电混动车型上占据绝对主导地位。有别于欧美车企专注纯电动汽车转型，国内自主品牌采取插电混动及纯电动并行的发展策略，自主品牌在插电混动车型领域上优势更为明显。当前国内插电混动市场形成一超多强的发展局面，根据华经情报网数据，2022 年 1-7 月，比亚迪占据国内 PHEV 市场 59%的市场份额，理想汽车以 12.63%的市场份额排名第二，吉利汽车以 3.63%的市场份额排名第三。从细分车型上看，比亚迪王朝系列的宋、秦、汉、唐及海洋系列的驱逐舰 05 均进入 2022 年销量前十的插混车型排名。图 12：2022 年 1-7 月国内 PHEV 市场车企占比情况（%）图 13：2022 年国内 PHEV 车型销量排行（万辆）数据来源：华经情报网，东莞证券研究所 数据来源：新浪汽车，东莞证券研究所 2 2.3 3 自主品牌自主品牌全面全面布局布局插插电电混混动动技术技术 根据混动变速器技术路线的划分，当前主流自主品牌混动系统可划分为两大技术路线，一类是采用混联结构，使用双电机的串并联混动变速器，代表平台有比亚迪 DM 平台、长城柠檬混动平台、吉利雷神平台；另一类是采用并联结构，使用单电机的并联混动变速器，代表平台有长安蓝鲸 iDD 平台。2020 年比亚迪推出新一代 DM 混动平台。比亚迪 DM 混动技术采用双平台战略，DM-p 平台为性能取向，DM-i 平台是以电为主的混动技术，为低油耗取向。比亚迪 DM-i 发动机和电机均为单挡驱动，结构简单，工作时没有挡位切换，只有工作模式切换，使得换模换挡控制简单，保障车辆行驶平顺性。比亚迪理想吉利奔驰宝马一汽大众上汽大众长安岚图其他051015202530 插电混动汽车行业专题报告 11 请务必阅读末页声明。图 14：比亚迪 DM 混合动力技术双平台战略 资料来源：比亚迪官网，东莞证券研究所 DM-i 平台的核心部件包括双电机的 EHS 超级电混系统，可同时提供交流慢充和直流快充两种充电方式，晓云-插混专用高效发动机，DM-i 超级混动专用功率型刀片电池以及整车控制系统、发动机控制系统、电机控制系统、电池管理系统，核心部件及关键技术均由比亚迪自主研发。DM-i 系统主要以电为主，以紧凑型轿车秦 plus 为例，其在亏电状态下的油耗可低至 3.8L/百公里（NEDC 工况）；同时，纯电续航里程可达 120 公里，可油可电综合续航里程突破 1200 公里（NEDC 工况）。比亚迪为 DM-i 平台打造晓云-插混专用 1.5L 高效发动机。该款发动机可实现 15.5 的高压缩比，同时采用阿特金森循环，配备废气再循环 EGR 系统，采取一系列降摩擦措施，并针对高热效率目标优化了发动机控制系统。在该款发动机上，比亚迪首次采用发动机分体冷却技术，通过对缸盖和缸体的温度控制，按需为缸盖和缸体精准提供冷却，使缸盖和缸体都能处在最佳工作温度，进一步提升发动机效率，冷启动暖机过程缩短 15%-20%的时间，降低了暖机过程的油耗和排放。综合上述技术，该款专用发动机热效率可达 43%，满足国六 B 排放标准。同时比亚迪优化晓云-插混专用发动机在 NVH 性能表现，该款发动机针对插电混动系统的工作特点，对曲轴、轴承、缸体、进气歧管、油底壳、正时罩盖、缸盖罩盖等零部件进行了特殊的优化设计。目前搭载 DM-i 平台的车型有王朝系列的秦、宋、唐、汉及海洋系列的驱逐舰 05、护卫舰 07，涵盖 A 级轿车、A 级 SUV、B 级SUV、B 级轿车，全面覆盖当前主流市场。插电混动汽车行业专题报告 12 请务必阅读末页声明。图 15：比亚迪晓云-插混专用 1.5L 高效发动机 资料来源：比亚迪官网，东莞证券研究所 2020 年 12 月，长城汽车推出柠檬混动 DHT 技术平台，该平台由 1.5L/1.5T 混动专用发动机、定轴式变速器、GM/TM 双电机、双电机控制器和集成 DCDC 组成七合一的混合动力系统。柠檬混动 DHT 平台采用双电机混联拓扑结构，发动机具有两个挡位，电机具有一个挡位，该结构能使发动机具备更多的高效直驱工作时间，提升燃油经济性表现。柠檬混动 DHT 平台为模块化设计，具备 HEV、PHEV 两种动力形式，可搭载三种不同规格的动力总成，可支撑 A0、A、B、C、D 五大车型级别。图 16：长城汽车柠檬混动 DHT 系统 资料来源：长城汽车官网，东莞证券研究所 长城汽车率先将柠檬混动 DHT 平台应用于魏牌品牌旗下车型，由于魏牌定位市场竞争激 插电混动汽车行业专题报告 13 请务必阅读末页声明。烈，魏牌总体销量表现一般，2022 年魏牌实现销量 3.64 万辆，同比下降 37.66%。2022年 8 月，长城汽车调整战略布局，将柠檬混动 DHT 技术引进哈弗品牌。第三代哈弗 H6、大狗、初恋、赤兔成为首批搭载柠檬混动 DHT 技术平台的哈弗车型，哈弗 H6 为长城汽车的主力车型，预计引进新平台后，将进一步提升车型竞争力，促进销量增长。图 17：第三代哈弗 H6 PHEV 资料来源：懂车帝，东莞证券研究所 2021 年 10 月，吉利汽车集团发布全新雷神动力平台，雷神动力平台包括雷神智擎 HiX、高效引擎、高效传动、E 驱。其中，雷神智擎 HiX 为模块化智能混动平台，包含1.5TD/2.0TD 两款混动专用发动机，以及 DHT/DHT Pro 两款混动专用变速器，支持 A0-C级车型全覆盖，同时涵盖 HEV、PHEV、REEV 等多种混动技术。1.5TD 混动专用发动机采用高压直喷、增压中冷、米勒循环、低压 EGR 等技术，热效率达到 43.32%。DHT Pro 为3 挡混动专用变速器，DHT Pro 集成双电机、变速器、电控制器等六合一平台。由于发动机有 3 个直驱挡位、电机有 2 个挡位，使得雷神混动系统的燃油经济性和纯电驱动性能表现优秀，采用该平台的车型在时速 20km 以上即可进入并联模式，在提升燃油经济性同时提供充足动力。插电混动汽车行业专题报告 14 请务必阅读末页声明。图 18：吉利雷神动力平台 资料来源：吉利汽车官网，东莞证券研究所 当前吉利品牌下，帝豪 L 及星越 L 均采用雷神智擎平台，定位为 A 级轿车及 A 级 suv，续航里程均突破 1200 公里，为吉利品牌混动销量主力车型。到 2025 年，吉利品牌将陆续推出 10 余款全新车型，推出长续航串并联、可增程、可直驱、可电驱的雷神超级混动车型。2022 年 3 月长安汽车推出首款搭载长安蓝鲸 iDD 混动系统车型长安 UNI-K iDD，该款车型搭载 30.74kWh 的 PHEV 电池，NEDC 工况下纯电续航里程为 130km，油电综合续航里程可达到 1100km。图 19：帝豪 L HiX 图 20：星越 L HiX 资料来源：吉利汽车官网，东莞证券研究所 资料来源：吉利汽车官网，东莞证券研究所 插电混动汽车行业专题报告 15 请务必阅读末页声明。图 21：首款搭蓝鲸 iDD 混动系统的长安 UNI-K iDD 资料来源：长安汽车官网，东莞证券研究所 长安蓝鲸 iDD 混动系统主要由蓝鲸 NE 发动机、蓝鲸混动变速器、PHEV 电池盒、指挥控制系统四大组建构成。其中，蓝鲸 NE 发动机采用高压直喷技术、智能热管理系统、米勒循环、智能润滑系统等技术进一步提升发动机热效率。蓝鲸混动变速器采用高压液压系统、电子双泵技术、S-winding 绕组技术和三离合集成技术，是自主品牌中少有的采用单电机 P2 并联的系统。相比串并联混动系统，单电机 P2 并联系统少了一个电机及控制器，在成本控制上具备一定优势，同时可在传统变速箱基础上通过改装升级实现，开发成本较小。在上述技术的加持下，整套变速器可实现电驱动综合效率 90%、电机控制器最高效率超过 98.5%、电机功率密度达到 10Kw/kg、液压系统压力 60bar。插电混动汽车行业专题报告 16 请务必阅读末页声明。图 22：长安蓝鲸电驱变速器 资料来源：电动邦，东莞证券研究所 3 3、插电混动车型增量零部件有望开启蓝海市场插电混动车型增量零部件有望开启蓝海市场 3 3.1.1 混动混动专用发动机专用发动机 对比传统燃油汽车，由于新增三电系统来为车辆行驶提供动力辅助，混动专用发动机设计重心偏向提升最佳工作时长及减少能量损耗以求进一步提升燃油经济性。电子水泵、发动机废气再循环系统等增量零部件是提升混动专用发动机燃油经济性的必要增量零部件。3 3.1.1.1.1 电子水泵电子水泵 水泵是汽车发动机冷却系统的重要组成部件，主要负责驱动冷却液循环，吸收发动机运作时产生的热量并通过散热装置进行散热，起到保护发动机避免温度过高影响正常运作。当前水泵可分为传统机械水泵和电子水泵两种。传统发动机一般使用机械水泵，在发动机运作产生的动能通过皮带轮带动水泵轴承及叶轮转动，水泵中的冷却液被叶轮带动起旋转驱动冷却液的往复循环。由于机械水泵是基于发动机转速而工作，导致在冷启动和低负荷等冷却需求较低的工况下，冷却系统仍保持较高的冷却能力，造成一定的能量浪费，导致发动机的动力性和燃油经济性的下降。电子水泵能精准控制发动机冷却系统工作时机，燃油经济性优于传统机械水泵。电子水泵能够根据 ECU 提供的水温等反馈信息，通过脉冲宽度调制（PWM）调节占空比的大小，并把信号传到电子水泵内部的控制器，控制器根据占空比大小控制电机转动，从而驱动叶轮转子旋转，进而实现冷却液循环。插电混动汽车行业专题报告 17 请务必阅读末页声明。表 3：电子水泵优势 序号序号 电子水泵优势电子水泵优势 1 1 提供适时适量冷却能力，耗能低、效率高，根据水温等信息实现对冷却液流量的精确控制，减少冷却液流动距离并实现水泵排量降低 60%左右 2 2 减少摩擦，电子水泵采用电力驱动，相比机械水泵采用附件皮带驱动，减少了摩擦损耗，NEDC 循环可实现油耗降低 2%左右 3 3 加速暖机，对于混合动力的发动机，由于启停频繁，需要较快的暖机速度，电子水泵由于排量可实时控制，因此在冷启动时降低冷却液流量可达到加速暖机、降低油耗和排放的效果 4 4 使用寿命更长，连续工作时间在 2 万小时以上 5 5 漏水风险大大降低，机械水泵的叶轮是采用过盈配合压装在水泵轴承上的，而电子水泵的集成式磁力叶轮是由安装在水泵壳体的磁芯驱动的，这样可实现水腔和外部的分离，可去除水封，也就降低了摩擦损失和漏水的风险 6 6 多重工作保护 7 7 控制方式灵活 资料来源：电子水泵概述，热管理网，东莞证券研究所 3 3.1.1.2 2 发动机废气再循环系统发动机废气再循环系统 发动机废气再循环（EGR）系统是发动机的废气机内净化装置，是保障汽车节能减排的关键部件。EGR 技术主要采取机内物理净化方式，通过将发动机废气重新引入气缸循环燃烧，直接在发动机内降低氮氧化物浓度，其主要工作原理是根据发动机的转速、负荷、温度、进气流量、排气流量等情况，传感器将相关参数转化为电信号传输给控制单元（ECU），ECU 控制执行器件适时打开，排气中的部分废气经 EGR 阀的调配进入进气系统，并与新鲜混合气一起再次进入气缸参与燃烧，并降低燃烧温度。对于柴油发动机而言，通过废气再循环可以将含有大量的二氧化碳气体的发动机废气重新引入发动机气缸，使气缸中混合气体燃烧温度降低，从而减少大气污染物氮氧化物（NOx）的排放，在适应国三以上排放标准的发动机减排技术路线中应用广泛；对于燃油发动机而言，通过废气再循环可以稀释发动机的氧浓度，有效降低低负荷区泵气损失，降低最高燃烧压力和温度，抑制爆震，提高压缩比和比热容比。此外，EGR 系统与三元催化器相结合，可以在满足国六排放法规的同时，提高汽油发动机的燃烧效率。插电混动汽车行业专题报告 18 请务必阅读末页声明。图 23：EGR系统工作原理 数据来源：隆盛科技招股说明书，东莞证券研究所 3 3.1.1.3.3 重点公司重点公司 三花智控三花智控（0 00 020502050）：全球新能源全球新能源汽车汽车热管理热管理领先企业领先企业 公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，深耕三十余年，公司已在全球制冷电器和汽车热管理领域确立了行业领先地位，公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega 泵等产品市场占有率全球第一，截止阀、车用热力膨胀阀、储液器等市占率处于全球领先。公司汽车零部件业务定位于新能源汽车热管理系统领域，由零部件切入并逐渐向组件和子系统发展，已成为法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等客户的合作伙伴。公司以热泵技术和热管理系统产品的研究与应用为核心，专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理解决方案开发。公司汽车零部件业务专注于汽车热管理领域的深入研究，主要产品包括热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新能源车热管理集成组件等，广泛应用于新能源汽车和传统燃油车。2018-2021 年，公司营收从 2018 年的 108.36 亿元增长至 2021 年的 160.21 亿元；归母净利润从 2018 年的 12.92 亿元增长至 2021 年的 16.84 亿元。公司 2022 年预计实现营业收入 192.25 亿元-224.29 亿元，同比增长 20%-40%；预计归母净利润 25.26 亿元-30.31亿元，同比增长 50%-80%。插电混动汽车行业专题报告 19 请务必阅读末页声明。图 24：三花智控营收及同比增速 图 25：三花智控归母净利润及同比增速 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 公司新能源汽车业务稳定增长，持续获得订单，营收占比从 2018 年的 11.29%增长至 2022年上半年的 31.48%，推动公司业绩增长。同时，公司多产业协同和规模优势开始体现，毛利率指标同向提升。图 26：2018-2022H1年三花智控营业收入构成 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 隆盛科技隆盛科技（3 30068000680）：）：国内国内 E EGRGR 系统系统龙头龙头企业企业 公司主营业务为 EGR 模块、电子节气门，新能源驱动电机定转子，精密冲压件等产品的研发、生产与销售。公司 EGR 系统产品车用领域主要客户有康明斯、全柴动力、昆明云内、东风汽车、北汽福田、玉柴、锡柴、潍柴、中国重汽等；非道路领域的主要客户有新柴、一拖、常发、常柴等。公司主导制定了多项柴油机及内燃机废气再循环系统的行业标准。公司“LS”系列发动机废气再循环 EGR 系统被中国机械工程联合会、中国机械工程协会联合评定为中国机械0%5 %05010015020020182019202020212022Q1-Q3营收（亿元）营收增速（%）0%5 %010152020182019202020212022Q1-Q3归母净利润（亿元）归母净利润增速（%）010203040506070809010020182019202020212022H1制冷业务单元(%)汽零业务单元(%)微通道之换热器及部件(%)其他(%)咖啡机、洗衣机等其他电器控制系统及元器件(%)插电混动汽车行业专题报告 20 请务必阅读末页声明。工程业科学技术奖二等奖。公司凭借高质量产品及研发技术等优势，巩固 EGR 领域行业龙头地位。根据中国内燃机协会及华经产业研究院数据，2020 年，隆盛科技在国内柴油机 EGR 系统领域市场占有率为 40%，市场份额排名第一；在国内汽油机 EGR 系统领域市场占有率为 22%，市场份额排名第二。2018-2021 年，公司营收从 2018 年的 2.27 亿元增长至 2021 年的 9.3 亿元；归母净利润从 2018 年的 0.04 亿元增长至 2021 年的 0.98 亿元。公司 2022 年前三季度实现营业收入 8.07 亿元，同比增长 30.61%；实现归母净利润 0.67 亿元，同比下降 5.59%。图 27：隆盛科技营收及同比增速 图 28：隆盛科技归母净利润及同比增速 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 得益于国六排放法规实行，公司 EGR 国六产品迎来高速增长。公司于 2021 年获得国内混合动力乘用车头部车企两大平台项目的 EGR 定点，为公司 2022 年贡献销量增长。在新能源汽车零部件板块，公司的驱动电机马达铁芯项目于 2021 年 7 月开始投产，目前已正式成为联合汽车电子、某外资电动车及能源公司的一级供应商。图 29：2018-2022H1年隆盛科技营业收入构成 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 0 04681020182019202020212022Q1-Q3营收（亿元）营收增速（%）-200%0 0000.20.40.60.811.220182019202020212022Q1-Q3归母净利润（亿元）归母净利润增速（%）02040608010020182019202020212022H1精密汽车零件(%)EGR阀(%)新能源汽车零部件(%)配套件及其他(%)冲压件产品(%)其他业务(%)机加工产品(%)注塑件产品(%)其他产品(%)注塑产品(%)电子部品(%)插电混动汽车行业专题报告 21 请务必阅读末页声明。银轮股份银轮股份（0 00212602126）：）：国内汽车热管理龙头企业国内汽车热管理龙头企业 公司拥有国内领先的热交换器批量化生产能力和国内领先的系统化汽车热交换器技术储备，是国内最大的商用及工程机械热管理供应商之一，已在传统商用车、乘用车、工程机械热管理领域建立了较强的竞争优势。在尾气处理领域公司也具备一定竞争力。公司围绕“节能、减排、智能、安全”四条产品发展主线，专注于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售。公司产品按应用领域划分主要包括新能源、乘用车、商用车、工程机械、工业换热等领域。其中新能源汽车产品主要包括冷媒冷却液集成模块（包含水冷冷凝器、电池冷却器、电子水泵、电子水阀、冷媒集成通道、水壶及水路通道、积液器、气液分离器）、空调箱模块（包含空调箱壳体、室内冷凝器、室内蒸发器、鼓风电机及叶轮、控制器、过滤器）、前端冷却模块（包含电子风扇、低温散热器）、电子器件换热器、电池冷却板、PTC 加热器等。新能源汽车领域的主要客户有沃尔沃、保时捷、蔚来、小鹏、威马、通用、福特、宁德时代、吉利、长城、广汽、比亚迪、宇通、江铃、长安等。2018-2021 年，公司营收从 2018 年的 50.19 亿元增长至 2021 年的 78.16 亿元；归母净利润从 2018 年的 3.49 亿元下降至 2021 年的 2.20 亿元。2021 年公司商用车业务主要受到需求透支及疫情影响，商用车零部件海外出口成本上涨，导致公司利润水平出现下滑。进入 2023 年，随着国内及海外商用车需求修复上行，公司业绩有望迎来修复性增长。公司预计 2022 年实现归母净利润 3.6 亿元-3.9 亿元，同比增长 63.36%-76.97%；预计扣非后归母净利润 3.01 亿元-3.23 亿元，同比增长 44.77%-55.35%。图 30：银轮股份营收及同比增速 图 31：银轮股份归母净利润及同比增速 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 公司新能源汽车热管理业务保持高速增长，规模效应持续释放。公司营收占比较为稳定，热交换器为公司核心业务，近两年营收占比超 80%。同时，公司的尾气处理业务具备一定竞争力，在国六 B 法规驱动下，有望迎来订单增长。0%5 %05040608010020182019202020212022Q1-Q3营收（亿元）营收增速（%）-40%-30%-20%-10%0 23420182019202020212022Q1-Q3归母净利润（亿元）归母净利润增速（%）插电混动汽车行业专题报告 22 请务必阅读末页声明。图 32：2018-2022H1年银轮股份营业收入构成 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 3 3.2 2 混动专用混动专用变速器变速器 变速器作为混动汽车动力总成中的枢纽，起到连接发动机及驱动电机的作用。作为混动系统的核心部件，主流车企的变速器为独立研发，自产自销，如比亚迪子公司弗迪动力为母公司生产乘用车及商用车纯电及混动车型的动力总成；长城汽车旗下子公司蜂巢传动负责燃油汽车、混动汽车变速器的研发及生产。变速器部分零部件如高精密齿轮、变速箱油泵等多为对外采购，第三方零部件供应商有望在混动汽车高速增长的带动下，迎来订单增长。3 3.2.12.1 重点公司重点公司 双环传动双环传动（0 00247202472）：国内精密齿轮领先企业：国内精密齿轮领先企业 公司主营机械传动齿轮及其相关零部件的研发、设计与制造，应用领域涵盖汽车的动力总成和传动装置包括变速器、分动箱等，新能源汽车的动力驱动装置如混合动力变速器及各类纯电驱动电机与减速传动齿轮，非道路机械中的传动装置，以及在机器人自动化等多个行业门类中的驱动、传动应用场景。在乘用车领域，公司配套的客户包括大众、采埃孚、通用、福特、丰田、爱信、上汽、一汽、广汽等；在新能源汽车领域，公司配套客户包括比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等。在新能源汽车电驱动系统中，电机、控制器和减速器往往作为“三合一”模块提供给主机厂，减速器齿轮与电机轴或供给“三合一”电驱动厂商或供给车企的电驱动工厂，由于电驱动系统对齿轮的设计要求较传统燃油车更高，对高转速、高承载、啮合精度以及噪声的性能要求大幅提升，从而提高了行业的技术门槛，而电驱动厂商更注重驱动系统的整体设计与方案解决，因此在齿轮生产环节往往采用外包模式，独立第三方齿轮厂商迎来新的机遇。公司凭借其高精密齿轮批量化制造的能力取得先机，与国内外著名的新能源车企与电驱动厂商形成深度合作。2018-2021 年，公司营收从 2018 年的 31.51 亿元增长至 2021 年的 53.91 亿元；归母净010203040506070809010020182019202020212022H1热交换器(%)尾气处理(%)其他(%)贸易收入(%)汽车空调(%)插电混动汽车行业专题报告 23 请务必阅读末页声明。利润从 2018 年的 1.95 亿元增长至 2021 年的 3.26 亿元。公司 2022 年实现营业收入68.54 亿元，同比增长 27.14%；实现归母净利润 5.87 亿元，同比增长 79.99%。图 33：双环传动营收及同比增速 图 34：双环传动归母净利润及同比增速 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 公司新能源汽车齿轮业务营收稳步增长，2022年新能源汽车齿轮营收同比增长超220%。公司提前战略布局，产品已应用在下游多种新能源汽车中，覆盖了纯电动汽车、混合动力汽车等。图 35：2018-2022H1年双环传动营业收入构成 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 4 4、投资、投资建议建议 插混汽车作为汽车产业电气化转型的有效过渡，自主品牌持续加大对混合动力技术研发力度，并将混动技术应用于各自的主流车型中，推动自主品牌实现全面电气化转型。插混汽车有望延续高速增长态势，加速替代传统燃油车型，插混汽车增量零部件如混动专0 0P02030405060708020182019202020212022营收（亿元）营收增速（%）-100%00 0000P0023456720182019202020212022归母净利润（亿元）归母净利润增速（%）010203040506070809010020182019202020212022H1乘用车齿轮(%)钢材销售(%)工程机械齿轮(%)商用车齿轮(%)其他(%)电动工具齿轮(%)摩托车齿轮(%)同步器(%)插电混动汽车行业专题报告 24 请务必阅读末页声明。用发动机、变速器等零部件有望开启蓝海市场。建议关注插电混动车型全面覆盖的新能源汽车企：比亚迪（002594）；热管理系统及废气处理系统等混动专用发动机增量零部件相关供应商：三花智控（002050）、隆盛科技（300680）、银轮股份（002126）；变速器精密齿轮零部件供应商：双环传动（002472）。5 5、风险提示、风险提示（1 1）宏观经济波动宏观经济波动风险风险。汽车产业是国民经济战略性、支柱性产业，是支撑经济、贸易高质量发展的重点产业之一。宏观经济的发展态势会对乘用车、新能源车等行业造成一定影响。（2 2）市场市场竞争加剧竞争加剧风险风险。新能源汽车国补退出后，新能源汽车进入全面市场拓展期。多家头部新能源车企降低终端销售价格，以抢占市场份额，市场竞争局面或将加剧，可能造成行业内企业盈利波动。（3 3）插电混动车型推广不及预期插电混动车型推广不及预期风险。风险。多家车企计划于今年推出一系列插电混动车型，若新车型推广或产品竞争力不及预期，将对插电混动汽车销量造成不利影响。表 4：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2023/3/30）股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价(元元)EPSEPS（元）（元）PEPE（倍）（倍）评级评级 评级变动评级变动 2022021 1A A 20202 22 2E E 2022023 3E E 2022021 1A A 2022022 2E E 2022023 3E E 002594002594 比亚迪 257.20 1.05 5.71 9.74 256.32 45.00 26.41 买入 维持 0 00205002050 三花智控 26.03 0.47 0.69 0.85 53.95 37.57 30.70 增持 首次 3 30068000680 隆盛科技 21.32 0.48 0.52 1.14 64.50 40.66 18.73 增持 首次 002126002126 银轮股份 14.23 0.28 0.46 0.70 45.15 30.79 20.27 增持 首次 0 00247202472 双环传动 26.68 0.42 0.70 0.99 65.73 38.31 27.06 增持 首次 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 插电混动汽车行业专题报告 25 请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。证券证券分析师承诺：分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券东莞证券股份有限公司股份有限公司研究所研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：

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?指?THE SUSTAINABLE SUPPL Y CHAIN TRANSFORMATION OF ELECTRIC VEHICLE MANUFACTURING?清?10-15清?清?2030?30%?竞?烧?免?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing0101?02?03?CONTENTS?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing02?清?1?问出出问?Gt of CO2e?26?COP?100%?2040?100%?1?2050清?2000 2010 202020302040205005?45 40 35 30 25 20 15 10激?指?免?竞?免?ISO?PAS?免?COP?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing03?2030?免?免?问烧突?3060?2020清9?免?2030清?2060清?免?免?2021清7?问出竞?出?问?存?免?变?出?免?影?问出免?问?出?出?2035?2028?2035?20%?2025?免?2025?问烧突?兴?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing04?指?PATH?问?动?兴?指?免?潜?SBTi?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing?竞?问出?SBTi?共?竞?2022清7?2?1.75?1.5?1.5?变?05?竞?烧?激?免?激?择?问烧?免?动?动?激?免?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing?60%?竞?0601?02?03?CONTENTS?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing07?免?2?竞?2?00.?01?02?出?03?04?05?06?问烧?问出?剂?影?问烧?CO2?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing08?出?出?问出?影?出?指?变?HSE?激?问出?/?/?竞?出?问?问?指?/?出?/ROCE?/?影?出?变?出?问出?免?问烧?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing0900.?竞?出问?免?竞?竞?竞?竞?指PATH?指?/?2020清?PATH?指?2050清?*?指?出?*?BP?2050清?1 认知循环3?6?:?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing1001.?影?问?存?出?免?影?竞?免?问出?出问?影?免?别别?光出?出?问?影?问?存?出?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing?光?90%?ESG?动?问?问?影?竞?免?竞?问?问烧动?问烧?动?问?影?免?1102.?出?问出?问出?竞?问出?免?免?出?问出?出?问出?指?问出?竞?问?XBB?影?XBC?烧?Smartcontrol?出?变?竞?指?问出?指?问出?竞?免?变?出?变?3?问出?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing1203.?剂?剂?剂?免?剂?竞?变?出?OTIF?竞?竞?问?/?免?动?出?劲?出?出?影?问出?出?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing1304.?问?竞?光?激?/?问?问?PPA?影?出问?/?问出?剂?兴?Mazak Go GREEN?出?问出?问?存?CO?2010清?2030清?50%?问出?LED?CO?30%?问出?VARIAXIS i-?NEO?45%?CO?23%?CO?80%?Mazak?电消耗（kWh）45%CO2排放量（kg-CO2）23%VARIAXIS i-800 NEO?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing1405.?竞?指清?兴?涌?光?竞?Carbon intelligence?7光?问?存?ESG?光?免?ESG?ESG?涌?7光?光?1.?2.?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing?3.?4.?免?5.?6.?7.?15?光?免?出?影?出?竞?影?问?问出?指XBB?XBC?指?XBB出?XBC出?免?免XBC?激?影?指?免?免?兴?刺?激?指?竞?免?激?影?XBB?免?指?06.?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing16?别?光?变?动?竞?出?2?3?竞?动?问?01?50%?问?竞?免?25%?问?免?兴?免?出?影?问?劲?劲?竞?02?问烧?免?出?影?竞?问出?03?免?竞?04?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing1702?03?CONTENTS01?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing18?竞?变?3?使低碳?原材料储备可循环?材料替代动?传动系统低碳产?制造最化产废料辆租赁与?服务订阅以间为?循环中规模化再利?及再产模块化辆设计产品使寿命期?后废弃管理部件即服务整合能源?络按需提供辆按需提供?出持打造特殊?途和?的的辆跨服务领域共享队12345低碳能源应原材料可循环利产品全命周期优化?利率提升?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing19?360?动?突?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing20?1.升级电动汽供应链迫在眉睫，埃森哲，2022年 2.揭开锂离电池价格的纱，Logan Goldie-Scot,彭博社新能源财经，2019年 3.COP26 declaration on accelerating the transition to 100%zeromission cars and vans，UN Climate Change Conference(COP26)at the SEC，Glasgow，2021年 4.BP Energy outlook 2023，BP，2023年 5.节能与新能源汽技术路线图（2.0版），中国汽程学会，2020年 6.Castrol launches its new sustainability strategy，BP，2021年 7.聚焦APEC|发那科应邀出席APEC商领导中国论坛，发那科，2021年 8.SCIENCE BASED TARGETS INITIATIVE ANNUAL PROGRESS REPORT，SBTi，2021年 9.供应链管理，埃森哲 10.Sustainable value chain，埃森哲 11.SUSTAINABILITY PATH360，Castrol 12.Raising Ambitions:A new roadmap for the automotive circular economy，埃森哲，2020 13.Sourcing a Sustainable Future，埃森哲，2022年 14.Driving Ambitions:!e Business Case for Circular Economy in the Car Industry，World Economic Forum，2022 15.发那科汽业解决案，发那科 16.嘉实多解决案，嘉实多 17.CyberWorld65_C，扎克，2022年 18.Accelerating global companies toward net zero by 2050,埃森哲，2022年 19.Customer Reality Check,埃森哲，2021?指?!e Sustainable Supply Chain Transformation of Electric Vehicle Manufacturing21

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机械设备/行业专题报告/2023.03.23 请阅读最后一页的重要声明！叉车行业专题报告 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 张豪杰 SAC 证书编号：S0160522090002 相关报告 电动化、国际化双轮驱动，叉车行业有望迎电动化、国际化双轮驱动，叉车行业有望迎来新一轮景气周期来新一轮景气周期 核心观点核心观点 叉车行业有望迎来新一轮景气周期。叉车行业有望迎来新一轮景气周期。叉车行业的周期约为 3-4 年，2009 年以来，我国叉车行业大致经历了四轮周期，前几轮周期上行的主要驱动因素为：（1）2009-2011 年：“四万亿”的投资刺激政策；（2）2012-2015 年：稳增长政策、地产支持政策等；（3）2016-2019 年：供给侧改革；（4）2019 年四季度至今：信贷扩张，出口高增。目前本轮周期自 2021Q3 开始已经下行超过 1 年时间，行业逐步接近周期底部，伴随着疫情缓和后经济活动的逐步恢复和信贷的持续扩张，制造业和物流业需求有望逐步回暖，叉车行业有望迎来新一轮景气上行周期。长期来看，我国人口红利逐渐消失，叉车对人工的替代作用持续凸显，行业依然具备较高成长属性。电动化趋势明显，产品结构不断优化。电动化趋势明显，产品结构不断优化。我国电动叉车销量从 2010 年的 5.2万台增长至 2022 年的 67.5 万台，电动叉车销量占比从 2010 年的 22.69%提升至 2022 年的 64.39%；近年来类车增长较快，2021 年销量为 52.9 万台，同比增长 63.88%，销量占比高达 48.14%。若不考虑类车，我国叉车的电动化率（、类车）2021 年仅为 22.55%，而欧洲和美洲不含类车的电动化率分别为 67.18%、48.64%，我国、类车对、类叉车仍有较大替代空间。相比于内燃叉车，电动叉车具有经济性和环保性双重优势：电动叉车虽然初始采购成本较高，但在全生命周期内的成本低于内燃叉车；此外，电动叉车环保优势凸显。电动叉车中锂电叉车占比持续提升，锂电池对铅酸电池的替代趋势也愈发明显，产品结构变化有望进一步增强龙头企业竞争优势。海外出口海外出口持续高增，国产龙头向全球市场进军。持续高增，国产龙头向全球市场进军。在能源危机等因素的影响下，外资品牌供应受阻，交付周期大幅延长；国产龙头保供能力突出，在海外的拓展持续加快。2022 年，我国叉车出口 36.15 万台，同比增长 14.5%，出口占比提升至 34.5%。安徽合力、杭叉集团积极拓展海外市场，通过在海外建设子公司/分公司，海外渠道建设逐步完善。此外，欧洲等海外市场电动叉车仍然以铅酸电池为主，国产品牌锂电叉车优势突出，伴随着锂电池对铅酸电池的不断替代，国产品牌在海外有望实现弯道超车。而且海外业务毛利率水平高于国内，海外收入占比持续提升有望进一步带动企业盈利能力提升。对标丰田、凯傲等国际叉车龙头，国产品牌收入规模及海外收入占比仍然较低，未来仍有较大增长空间。投资建议：投资建议：叉车电动化趋势明显，产品结构不断优化有望进一步增强龙头企业竞争优势；国产品牌保供能力突出，在海外的业务布局逐步完善，叉车出口有望保持快速增长；叠加下游需求回暖，叉车行业有望迎来新一轮景气周期。建议重点关注安徽合力、杭叉集团。-24%-17%-10%-3%3%机械设备沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 风险提示：风险提示：信贷社融数据不及预期，制造业投资不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧等。表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（03.22）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600761 安徽合力 135.30 18.28 0.86 1.21 1.44 14.55 15.11 12.69 增持 603298 杭叉集团 162.71 18.78 1.05 1.15 1.32 16.33 16.33 14.23 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 pPoPYUcVdXcWvZcVNA9PcM6MtRnNmOnOiNmMtQlOsQsO6MnNwPuOpNmOwMmMoN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 叉车行业有望迎来新一轮景气周期叉车行业有望迎来新一轮景气周期.6 1.1 我国叉车年销量已超百万，下游应用领域广泛我国叉车年销量已超百万，下游应用领域广泛.6 1.2 叉车行业逐步筑底，有望迎来新一轮景气周期叉车行业逐步筑底，有望迎来新一轮景气周期.8 1.3 人口红利逐步消失，叉车人工替代效应愈发明显人口红利逐步消失，叉车人工替代效应愈发明显.11 1.4 国内市场集中度较高，双龙头竞争优势明显国内市场集中度较高，双龙头竞争优势明显.13 2 电动化趋势明显，产品结构不断优化电动化趋势明显，产品结构不断优化.16 2.1 中国叉车电动化率有望持续提升中国叉车电动化率有望持续提升.16 2.2 电动叉车具有经济性和环保性双重优势电动叉车具有经济性和环保性双重优势.18 2.3 锂电池对铅酸电池的替代趋势明显锂电池对铅酸电池的替代趋势明显.20 3 海外出口持续高增，国产龙头向全球市场进军海外出口持续高增，国产龙头向全球市场进军.21 3.1 叉车出口快速增长，企业盈利能力有望持续改善叉车出口快速增长，企业盈利能力有望持续改善.21 3.2 国产品牌海外拓展不断加快，渠道建设逐步完善国产品牌海外拓展不断加快，渠道建设逐步完善.23 3.3 国产龙头锂电优势明显，海外有望实现弯道超车国产龙头锂电优势明显，海外有望实现弯道超车.24 4 重点公司分析重点公司分析.27 4.1 安徽合力：经营业绩快速增长，盈利能力持续提升安徽合力：经营业绩快速增长，盈利能力持续提升.27 4.2 杭叉集团：电动产品及出口高增，竞争优势逐步凸显杭叉集团：电动产品及出口高增，竞争优势逐步凸显.28 5 投资建议投资建议.30 6 风险提示风险提示.30 图图 1.叉车分类叉车分类.6 图图 2.我国叉车销量及同比增速我国叉车销量及同比增速.7 图图 3.叉车产业链叉车产业链.8 图图 4.2020 年叉车下游行业分布年叉车下游行业分布.8 图图 5.叉叉车行业历史周期车行业历史周期.8 图图 6.中长期贷款余额增速和叉车销量增速的相关性中长期贷款余额增速和叉车销量增速的相关性.9 图图 7.企企(事事)业单位中长期新增人民币贷款同比增速业单位中长期新增人民币贷款同比增速.10 图图 8.叉车销量增速与制造业叉车销量增速与制造业 PMI 指数增速的相关性指数增速的相关性.11 图图 9.叉车销量增速与快递业务量增速的相关性叉车销量增速与快递业务量增速的相关性.11 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 图图 10.我国劳动力人口及同比增速我国劳动力人口及同比增速.12 图图 11.我国人口出生率、自然增长率我国人口出生率、自然增长率.12 图图 12.我国农民工主要行业构成我国农民工主要行业构成.12 图图 13.我国制造业、物流业就业人员平均工资我国制造业、物流业就业人员平均工资.12 图图 14.传统人力板车示意图传统人力板车示意图.13 图图 15.电动步行式仓储叉车示意图电动步行式仓储叉车示意图.13 图图 16.国产品牌年销量及国内市场销量占比国产品牌年销量及国内市场销量占比.15 图图 17.安徽合力和杭叉集团市占率安徽合力和杭叉集团市占率.16 图图 18.我国电动叉车销量及占比我国电动叉车销量及占比.17 图图 19.我国叉车销量结构我国叉车销量结构.17 图图 20.电动步行式仓储叉车销量及同比增速电动步行式仓储叉车销量及同比增速.17 图图 21.各国各国/地区电动驾乘式叉车地区电动驾乘式叉车（/类车类车）销量占除销量占除类车类车外销量比重外销量比重.18 图图 22.我国锂电叉车销量及同比增速我国锂电叉车销量及同比增速.20 图图 23.锂电叉车销量占电动叉车销量比重锂电叉车销量占电动叉车销量比重.20 图图 24.我国叉车出口销量及同比增速我国叉车出口销量及同比增速.21 图图 25.2022 年年 1-12 月我国叉车出口情况月我国叉车出口情况.21 图图 26.安徽合力海外营收情况安徽合力海外营收情况.22 图图 27.杭叉集团海外营收情况杭叉集团海外营收情况.22 图图 28.安徽合力内外销业务毛利率比较安徽合力内外销业务毛利率比较.23 图图 29.杭叉集团内外销业务毛利率比较杭叉集团内外销业务毛利率比较.23 图图 30.安徽合力海外营销网络安徽合力海外营销网络.23 图图 31.杭叉集团海外营销网络杭叉集团海外营销网络.23 图图 32.我国电动叉车出口销量及同比增速我国电动叉车出口销量及同比增速.24 图图 33.我国电动叉车出口占海外市场份额我国电动叉车出口占海外市场份额.24 图图 34.2021 年世界前十大叉车供应商营收情况（亿美元）年世界前十大叉车供应商营收情况（亿美元）.25 图图 35.凯傲集团凯傲集团 2022 年上半年各地区营收占年上半年各地区营收占比比.25 图图 36.丰田工业丰田工业 2022 财年各地区营收占比财年各地区营收占比.25 图图 37.安徽合力历年营收及同比增速安徽合力历年营收及同比增速.27 图图 38.安徽合力历年归母净利润及同比增速安徽合力历年归母净利润及同比增速.27 图图 39.安徽合力历年毛利率、净利率安徽合力历年毛利率、净利率.27 图图 40.杭叉集团历年营收及同比增速杭叉集团历年营收及同比增速.28 图图 41.杭叉集团历年归母净利润及同比增速杭叉集团历年归母净利润及同比增速.28 图图 42.杭叉集团历年毛利率、净利率杭叉集团历年毛利率、净利率.29 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 表表 1.2022 年中国叉车制造商销售额排行榜年中国叉车制造商销售额排行榜.13 表表 2.国内主要叉车企业在电动叉车领域的投入情况国内主要叉车企业在电动叉车领域的投入情况.16 表表 3.3 吨电动叉车和吨电动叉车和 3 吨内燃叉车使用成本对比吨内燃叉车使用成本对比.19 表表 4.非道路移动机械国四标准相比国三标准的主要变动非道路移动机械国四标准相比国三标准的主要变动.19 表表 5.锂电池与铅酸电池性能对比锂电池与铅酸电池性能对比.20 表表 6.丰田集团收购史丰田集团收购史.26 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业专题报告/证券研究报告 1 叉车行业有望迎来新一轮景气周期叉车行业有望迎来新一轮景气周期 1.1 我国叉车年销量已超百万，下游应用领域广泛我国叉车年销量已超百万，下游应用领域广泛 叉车是物料搬运作业的重要设备，可分为五大类。叉车是物料搬运作业的重要设备，可分为五大类。叉车又称机动工业车辆，具有装卸和搬运功能，是物料搬运作业的重要设备，是实现物流机械化，提高作业效率的主要工具。中国工程机械工业协会工业车辆分会将机动工业车辆分为五大类，分别为电动平衡重乘驾式叉车（I 类车）、电动乘驾式仓储叉车（II 类车）、电动步行式仓储叉车（III 类车）、内燃平衡重式叉车（实心轮胎）（IV 类车）、内燃平衡重式叉车（充气轮胎）（V 类车）。叉车与国民经济紧密联系，下游应用领域较为广泛。图1.叉车分类 数据来源：杭叉集团可转债说明书、财通证券研究所 电动平衡重乘驾式叉车（电动平衡重乘驾式叉车（I类车类车）：电动平衡重乘驾式叉车采用蓄电池为动力，承载能力 1.0-8.0 吨，在电动叉车中承载能力最强、结构与内燃平衡重式叉车最接近，在尾部装有配重的平衡块，可实现大载荷物料搬运举升。类车污染少、噪声低，比内燃平衡重式叉车更加环保，且在全生命周期内使用成本更低，正在逐渐替代内燃平衡重式叉车。电动乘驾式仓储叉车（电动乘驾式仓储叉车（II 类车类车）：电动仓储叉车采用蓄电池为动力，承载能力为 1.0-2.0 吨，主要用于仓库内货物的搬运、装卸作业。II 类车因车体紧凑、移动灵活、自重轻和环保性能好等特点在仓储业得到广泛应用。电动仓储叉车可分为电动前移式叉车、电动托盘搬运车、电动托盘堆垛车等多种类型。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告 电动步行式仓储叉车（电动步行式仓储叉车（III 类车类车）：III 类车最大特点在于无固定座位，驾驶员站立叉车后方或步行拖动操作叉车，承载能力为 1.0-2.0 吨。III 类车可被认为是电动助力的板车，主要替代无动力源的板车进行货物的搬运、装卸作业，大部分不具备举升能力。内燃平衡重式叉车（内燃平衡重式叉车（IV/V 类车类车）：内燃平衡重式叉车采用柴油、汽油、液化石油气或天然气发动机作为动力，可分为普通内燃叉车、重型叉车、集装箱叉车等品类，承载能力在不同品类间差别较大，承载能力最大的重型叉车可达 60 吨。IV/V 类车通常用在室外、车间或其他对尾气排放和噪音没有特殊要求的场所。我国叉车销量已破百万，成为全球第一叉车消费市场。我国叉车销量已破百万，成为全球第一叉车消费市场。2015-2021 年是我国叉车行业的快速发展期，国内销量保持快速增长，全球市场份额稳步提升。2019 年，面对国际贸易保护主义、行业周期性调整不利因素影响，行业销售量呈现前高、中低、后稳曲折向上的趋势。2020-2021 年虽然受到疫情的影响，但因国内复工状况良好，且国家对“新基建”支持力度加大，叉车销量仍呈现快速增长趋势。2021年我国叉车销量首次突破一百万辆，达到 109.94 万辆，居全球首位，同比增速达37.38%，增长率高于全球平均水平。2022 年，受国内疫情反复影响，下游制造业及仓储物流业需求较为疲软，叉车销量下滑至 104.8 万台，同比下降 4.68%。伴随着疫情防控政策的优化和下游需求的逐步回暖，2023 年行业销量有望恢复增长态势，叉车行业有望迎来新一轮景气周期。图2.我国叉车销量及同比增速 数据来源：iFinD、财通证券研究所 叉车下游行业覆盖广泛，制造业和仓储物流业为主要下游领域。叉车下游行业覆盖广泛，制造业和仓储物流业为主要下游领域。叉车行业产业链上游主要为钢材、发动机、蓄电池、电机、电控、液压系统、轮胎等材料部件；中游为叉车制造环节；下游涉及国民经济各个方面，主要应用于仓储物流、工业 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 制造、交通运输、食品饮料、批发零售等领域。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会的统计，2020 年仓储物流业需求占比 20.48%，为占比最大的单一下游行业；制造业需求分布较为广泛，覆盖电气机械（12.39%）、汽车（9.79%）、食品饮料（8.25%）等行业，总体需求占比44.47%。制造业和仓储物流业需求共占比64.95%，构成叉车下游的主要需求。图3.叉车产业链 图4.2020 年叉车下游行业分布 数据来源：头豹研究院、财通证券研究所 数据来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、财通证券研究所 1.2 叉车行业逐步筑底，有望迎来新一轮景气周期叉车行业逐步筑底，有望迎来新一轮景气周期 叉车行业的周期约为叉车行业的周期约为 3-4 年。年。我们用叉车产销量当月同比数据进行分析，可以看到过去十多年叉车行业表现出明显的周期性。2009 年以来，我国叉车行业大致经历了四轮周期，前几轮周期上行的主要驱动因素为：（1）2009-2011 年：“四万亿”的投资刺激政策；（2）2012-2015 年：稳增长政策、地产支持政策等；（3）2016-2019 年：供给侧改革；（4）2019 年四季度至今：信贷扩张，出口高增。图5.叉车行业历史周期 数据来源：iFinD、财通证券研究所-50%-30%-100Pp0 18-12018-52018-92019-12019-52019-92020-12020-52020-92021-12021-52021-92022-12022-52022-9-10.0%-7.5%-5.0%-2.5%0.0%2.5%5.0%7.5.0%制造业PMI当月同比增速（%，右轴）叉车销量当月同比增速（%，左轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 叉车行业叉车行业 2019 年至今年至今周期分析（周期分析（2019Q4-2021Q2 上行，上行，2021Q3 至今下行）：至今下行）：2019Q4-2021Q2 上行：上行：2019 年下半年部分关税豁免，年下半年部分关税豁免，信贷持续扩张，出口高信贷持续扩张，出口高增带动叉车行业周期上行。增带动叉车行业周期上行。2019 年 7 月，美国批准第六批关税豁免，涵盖了362 项单独的排除请求，涉及非航空器燃气轮机部件、离心泵、潜水器、汽车塑料储罐、独立制冰机、打桩机等商品。2020 年 1 月 4 日人民银行下调存款准备金率 0.5 个百分点，为实体经济提供长期资金；1 月 31 日、2 月底、4月下旬三次共出台 1.8 亿再贷款再贴现政策；3 月与 4 月连续定向降准，多次适时下调政策利率，公开市场操作中标利率、MLF 操作中标利率、1 年期 LPR均再次下降 20 个基点，再贷款利率累计下降 50 个基点。一系列政策降低了企业融资成本，促进企业复产复工，增强叉车下游需求。2020 年受到疫情影响，全球经济低迷，但国内复工状况良好，出口业务增长，全球市占率快速提升；叠加信贷持续扩张，我国叉车行业景气度持续高涨。2021Q3 至今下行：至今下行：2021 年二季度后地产周期下行，制造业需求疲软导致年二季度后地产周期下行，制造业需求疲软导致叉叉车行业车行业周期下行周期下行。2020 年 8 月监管部门划定融资“三道红线”，于 2021 年 1 月1 日正式实施，进入房企降杠杆阶段。2021 年，全国房地产调控持续收紧，进入下半年，二手房停贷、行业效率下行、部分房企流动性紧张。2021 年下半年后，我国制造业需求逐步减弱，叉车行业周期逐步下行。金融机构中长期贷款为叉车行业前瞻指标（提前金融机构中长期贷款为叉车行业前瞻指标（提前 5 个月左右）。个月左右）。我们对叉车销量累计同比增速和金融机构中长期贷款余额同比增速进行相关性拟合，相关系数为0.41；但将中长期贷款余额同比增速延后5个月再进行拟合，相关系数提升到0.56；表明金融机构中长期贷款一般是滞后半年左右对叉车行业起到积极作用。图6.中长期贷款余额增速和叉车销量增速的相关性 数据来源：Wind、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题报告/证券研究报告 信贷数据明显好转，叉车行业有望逐步复苏。信贷数据明显好转，叉车行业有望逐步复苏。从中长期贷款数据上看，企（事）业单位中长期新增人民币贷款增速从 2022 年 8 月份开始转正并维持在较高水平，2023 年 2 月增速为 119.71%，复苏态势持续。信贷数据的持续好转有望带动叉车行业进入新一轮景气周期。图7.企(事)业单位中长期新增人民币贷款同比增速 数据来源：Wind、财通证券研究所 2022 年下半年贴息贷款等政策有望助力行业景气回升：年下半年贴息贷款等政策有望助力行业景气回升：（1）8 月 31 日，国务院常务会议确定：出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策；引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款。（2）9 月 7 日，国务院常务会议确定：一是对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴 息 2.5 个百分点，期限 2 年。（3）9 月 13 日，国务院常务会议确定：对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于 3.2%的利率积极投放中长期贷款。人民银行按贷款本金的 100%对商业银行予以专项再贷款支持。专项再贷款额度 2000 亿元以上，尽量满足实际需求，期限 1 年、可展期两次。同时落实已定政策，中央财政为贷款主体贴息 2.5%，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。（4）10 月 26 日，国务院办公厅印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案。指出：抓紧研究支持制造业企业、职业院校等设 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 备更新改造的政策，金融机构对此要增加中长期贷款投放。完善对银行的考核办法，银行要完善内部考评和尽职免责规定，形成激励机制。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资和个人消费信贷成本。叉车需求与主要下游行业景气度高度相关。叉车需求与主要下游行业景气度高度相关。对叉车销量当月同比增速和制造业PMI 当月同比增速与快递业务量当月同比增速分别进行相关性拟合，相关系数分别为 0.63/0.79，表明叉车行业需求与制造业和物流业两大主要下游行业景气度高度相关。制造业和物流业景气度回升，有望带动叉车需求。制造业和物流业景气度回升，有望带动叉车需求。自 2021 年起，受国内疫情反复和国际环境动荡的影响，制造业 PMI 和快递业务量当月同比增速呈下行趋势。2023 年 1 月制造业 PMI 为 50.1%，环比上升 3.1%，2 月份制造业 PMI 继续上升至 52.6%，已呈现复苏态势。随着疫情防控优化措施广泛落地，加上稳经济一揽子政策和接续措施的推出，制造业需求有望继续得到恢复。物流业方面，利好信号不断显现：2022 年 12 月 15 日，国务院印发“十四五”现代物流发展规划；交通运输、仓储和邮政业等物流相关基础设施相继落地；1000 亿交通物流专项再贷款、贷款延期还本付息、社保缓缴、收费公路货车通行费减免等多项涉物流业的助企纾困政策相继出台。两大主要下游行业景气度的提升有望带动叉车需求回暖。图8.叉车销量增速与制造业 PMI 指数增速的相关性 图9.叉车销量增速与快递业务量增速的相关性 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 1.3 人口红利逐步消失，叉车人工替代效应愈发明显人口红利逐步消失，叉车人工替代效应愈发明显 我国劳动力人口增速由正转负，劳动力短缺问题较为严重。我国劳动力人口增速由正转负，劳动力短缺问题较为严重。根据国家统计局的数据，自 1991 年以来，我国劳动力人口总量虽不断提高，从 1991 年的 6.5 亿增长至 2019 年的峰值 8 亿，但增速却呈现逐年下滑趋势。自 2020 年开始，劳动人口增速由正转负，我国劳动力短缺问题凸显。由于长期以来计划生育政策的实施以及生育观念的转变，我国人口出生率和自然增长率呈逐年下降趋势，2021 年我国 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 人口出生率仅为 7.5，人口自然增长率仅为 0.3，已经比很多发达国家都要低。预计我国低生育水平现状仍将持续，劳动力短缺问题短期内仍难以改善。图10.我国劳动力人口及同比增速 图11.我国人口出生率、自然增长率 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 农民工就业方向转变，叉车主要下游行业面临劳动力结构性短缺。农民工就业方向转变，叉车主要下游行业面临劳动力结构性短缺。根据国家统计局的数据，近年来农民工的行业结构发生转变，主要是从制造业、建筑业等传统行业转向住宿餐饮、居民服务修理等服务行业。制造业作为叉车行业的主要下游行业，农民工的流出会使企业面临更大的“用工荒”，企业更有动力用叉车替代人力；仓储物流业同样是叉车行业的主要下游行业，虽然农民工在该行业呈流入趋势，但流入的农民工主要从事的是快递员等服务性质的工作，叉车的主要应用场景物流仓库同样面临着人力短缺的问题。制造业和物流业劳动力成本提升，“降本增效”需求更加迫切。制造业和物流业劳动力成本提升，“降本增效”需求更加迫切。根据国家统计局的数据，我国制造业、交通运输仓储邮政业城镇私营单位就业人员平均工资呈逐年增长趋势，2021 年均已突破 6 万元，分别达到 63946 万元和 62411 万元。劳动力成本的提升将会推动制造业与仓储物流业转型升级，企业降低生产成本，提高生产效率的需求更加迫切，用叉车进行人工替代的需求将越来越多。图12.我国农民工主要行业构成 图13.我国制造业、物流业就业人员平均工资 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 叉车叉车具备工业消费品属性，人工替代效应逐步增强。具备工业消费品属性，人工替代效应逐步增强。叉车具有明显的工业消费品属性，以电动步行式仓储叉车为例，其价格便宜，通常应用在物流仓库、制造业工厂等终端使用场景；对人力有较强的替代作用，其结构与传统人力板车差别并不大，只是驱动方式由人力变为电动，可以将其理解为电动化板车。电动步行式仓储叉车与传统人力机械的应用场景重合度较高，再加上价格较为低廉，无论是大型企业还是个体户、微型企业等都有较强动力用电动步行式仓储叉车对人力进行替代。在我国劳动力短缺日益严重、人力成本不断提升的背景下，叉车的人工替代有望带动行业进一步发展。图14.传统人力板车示意图 图15.电动步行式仓储叉车示意图 数据来源：杭叉集团官网、财通证券研究所 数据来源：杭叉集团官网、财通证券研究所 1.4 国内市场集中度较高，双龙头竞争优势明显国内市场集中度较高，双龙头竞争优势明显 国内叉车行业集中度较高。国内叉车行业集中度较高。根据中国叉车网的统计，2022 年，在全国的工业车辆制造商中，有 15 家年销量超过 10000 台，有 20 家年销量超过 5000 台，有 25 家年销量超过 3000 台，有 32 家年销量超过 2000 台。制造商数量虽多，但叉车行业集中度较高，2022年合力、杭叉两大龙头的销售量约占全国总销售量的44%以上，前 10 名制造商约占全国总销售量的 77%以上，前 20 名制造商约占全国总销售量的 89%以上，前 38 名制造商约占全国总销售量的 94%以上。大型叉车企业在产品质量、产品系列齐全度、营销服务渠道建设等方面都强于中小企业，未来行业集中度有望进一步提升。表1.2022 年中国叉车制造商销售额排行榜 排名排名 公司全称公司全称 公司公司 LOGO 公司简介公司简介 1 安徽合力股份有限公司 安徽合力总部位于安徽合肥，在国内拥有自主营销网络，建立了 25 个省级营销网络和 500 多家销售服务网点，拥有完善、健全的服务体系。2022 年前三季度营收 119.49 亿元，同比增长 1.09%。0%5 %05 1320142015201620172018201920202021制造业建筑业交通运输、仓储和邮政业010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002009 2011 2013 2015 2017 2019 2021制造业城镇私营单位就业人员平均工资（元）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业专题报告/证券研究报告 2 杭叉集团股份有限公司 杭叉集团总部位于浙江杭州，在国内有 80 多家直属销售分子公司和 200 多家国内经销商；在海外有 300 多家经销商，产品远销 180 多个国家和地区。2022 年前三季度营收 113.65亿元，同比增长 3.28%。3 林德（中国）叉车有限公司 林德(中国)叉车有限公司 1993 年成立于厦门，是林德物料搬运在亚洲的生产、销售、服务及技术支持基地。林德(中国)现有 2,900 多名员工，销售网络覆盖全国 153 个城市，为全国的客户提供高效专业的服务。2022 年中国地区营收接近60 亿元。4 浙江中力机械股份有限公司 浙江中力机械股份有限公司成立于 2007 年，在全国有超过500 家代理商和超过 500 家门店，同时建立了数十个维修配件库网点。2013 年起，公司电动仓储设备车辆产销量连续 9年位居国内同行业第一名。2022 年上半年工业车辆业务营收19.42 亿元。5 龙工（上海）叉车有限公司 龙工（上海）叉车有限公司是中国龙工控股有限公司的全资子公司，营销网络和产品用户已遍布全国，现有各级代理商、服务商千余家。2022 年工业车辆业务营收超过 40 亿元。6 韶关比亚迪实业有限公司 比亚迪叉车成立于 2009 年，隶属于比亚迪股份有限公司，总部位于广东韶关。公司在国内拥有 31 个省级服务网点以及 200 多个市级、县/区级、镇级授权服务站；海外市场已经覆盖全球六大洲。2022 年营收 25 亿元，同比增长 52%。7 诺力智能装备股份有限公司 诺力智能装备股份有限公司成立于 2000 年，总部位于浙江省长兴县。公司在国内拥有自主营销网络，建立了 24 个省级营销网络和 400 多家销售服务网点；在海外多个国家和地区建立了海外代理网络，产品销往世界 150 多个国家和地区。2022 年上半年仓储物流车辆及设备业务营收 17.65 亿元。8 丰田产业车辆（上海）有限公司 丰田工业（昆山）有限公司 丰田产业车辆（上海）有限公司是丰田叉车在中国的总经销商，由丰田自动织机 2003 年投资成立。公司目前在国内拥有 3 家直销分公司，并在全国 29 个省市拥有 26 家经销商，65 个销售网点和位于昆山的生产基地。9 永恒力叉车（上海）有限公司 永恒力叉车成立于 1953 年，总部位于德国汉堡。永恒力叉车（上海）有限公司成立于 2004 年，是永恒力叉车在中国的业务总部，目前公司在中国大陆有 5 家直销分公司和 6 个联络处。10 上海海斯特叉车制造有限公司 海斯特美科斯叉车（浙江）有限公司 海斯特叉车成立于 1929 年，隶属于美国海特斯-耶鲁集团，在全球拥有 14 个生产基地。公司在国内拥有两家分公司和150 余家销售及服务网点。数据来源：中国叉车网、各公司官网、Wind、财通证券研究所 国产品牌优势凸显，已基本实现国产化替代。国产品牌优势凸显，已基本实现国产化替代。近年来，国产品牌在国内市场份额稳步提升，国产品牌销量占比从 2020 年起已连续三年超过 90%，叉车市场已基本实现国产化替代。经过多年的发展，国产品牌在技术积累上已经迎头赶上，在产品系列完整性、核心技术掌控能力、试验检测水平和设计研发流程看齐国际先进 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业专题报告/证券研究报告 水平。在叉车产品的电动化、智能化趋势中，国产品牌更是作为引领者，技术水平国际领先。国产品牌深耕国内市场多年，建立起了完备的营销和售后服务网络，在配套服务方面远胜于外资品牌。产品质量提升加上配套服务优势使得国产品牌越来越受到市场欢迎。图16.国产品牌年销量及国内市场销量占比 数据来源：iFinD、财通证券研究所 双龙头积极进行业务转型，巩固行业领先地位。双龙头积极进行业务转型，巩固行业领先地位。安徽合力和杭叉集团 2021 年营业收入均超过 100 亿元，为国内叉车市场双龙头。安徽合力作为国企，拥有深厚的底蕴；杭叉集团是国内最大的民营叉车制造商，发展速度较快。2020 年，疫情对国内叉车行业供应链及生产销售造成较大影响，但安徽合力和杭叉集团积极调整产业布局，实现逆市上扬，市占率分别提升至 27.58%/25.89%，同比提升2.53pct/2.97pct。2021 年在原材料价格大幅上涨的背景下，国内叉车厂家价格战持续，而合力和杭叉产品价格较为坚挺，导致双龙头市占率有所下滑，但领先优势依旧明显。目前合力和杭叉都在积极进行业务转型，大力发展电动叉车业务和后市场业务：合力 2021 年服务型收入在营业额中占比提升至 13%；杭叉全面推行电动化战略和产品线扩张，2021 年电动叉车销量近 11 万辆，同比增长 55%。电动化率提升和后市场业务拓展都是叉车行业未来重要的发展方向，未来双龙头的行业领先地位有望进一步巩固。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 图17.安徽合力和杭叉集团市占率 数据来源：iFinD、财通证券研究所 2 电动化趋势明显，产品结构不断优化电动化趋势明显，产品结构不断优化 2.1 中国叉车电动化率有望持续提升中国叉车电动化率有望持续提升 电动叉车分为电动平衡重乘驾式叉车（I 类车）、电动乘驾式仓储叉车（II 类车）、电动步行式仓储叉车（类车）三类。随着环保要求的提高、电池技术的提升、电池造价和用电成本的下降，电动叉车制造成本降低，需求增长，国内众多主要叉车企业如杭叉集团、安徽合力、比亚迪、中力股份、诺力股份等都在积极布局电动叉车领域。表2.国内主要叉车企业在电动叉车领域的投入情况 序号序号 公司名称公司名称 电动叉车领域的投入情况电动叉车领域的投入情况 1 杭叉集团股份有限公司 杭叉集团电动叉车市场推广以锂电池叉车为主，目前是行业中锂电池叉车产品系列最齐全的企业之一。2018 年 4 月，杭叉集团与宁德时代战略合作设立杭州鹏成新能源科技有限公司，鹏成新能源设计生产面向叉车应用的锂电池。2021 年，杭叉集团内、外销 I 类和 II 类锂电车型同比增长两倍以上。2 安徽合力股份有限公司 安徽合力是国内主要叉车制造商，已陆续推出一系列新能源锂电叉车产品。2019 年 9 月，安徽合力入股杭州鹏成新能源科技有限公司，由杭州鹏成新能源科技有限公司向其提供新能源叉车所需的锂电池。3 比亚迪股份有限公司 比亚迪股份有限公司是国内主要的 I、II 类叉车制造商，国内最早将新能源叉车批量推向市场的企业，其产品均为锂电池叉车，生产基地位于广东韶关和浙江宁波，在新能源叉车市场占有率较高。4 浙江中力机械股份有限公司 浙江中力机械股份有限公司是国内主要叉车制造商，其中产品以类叉车为主，2019 年推出锂电叉车产品及“油改电”叉车服务，在新能源叉车市场增长较快。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 5 诺力智能装备股份有限公司 诺力智能装备股份有限公司是国内主要的类叉车制造商，近年来已转型为全领域智能内部物流系统综合解决方案提供商和服务商，其新能源叉车产品主要为锂电池叉车产品。数据来源：杭叉集团可转债募集说明书、财通证券研究所 我国叉车电动化率稳步提升我国叉车电动化率稳步提升，类车为最主要推动力类车为最主要推动力。我国叉车电动化率稳步提升，电动叉车销量从 2010 年的 5.3 万台增长至 2022 年的 67.5 万台，电动叉车销量占比从 2010 年的 22.69%提升至 2022 年的 64.39%。从细分类型来看，电动步行式仓储叉车（类车）增长最快，2021 年销量为 52.9 万台，同比增速 63.88%，销量占比提升至 48.14%，是叉车电动化率提升的最主要推动力。类车增长迅猛主要是因为其本质是电动化板车，近年来随着人力成本的提高和工厂提高生产效率的需求凸显，类车对人力板车的替代趋势愈加显著。图18.我国电动叉车销量及占比 图19.我国叉车销量结构 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、财通证券研究所 图20.电动步行式仓储叉车销量及同比增速 数据来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 电动驾乘式叉车销量占比较低，对内燃平衡重式叉车仍有较大替代空间。电动驾乘式叉车销量占比较低，对内燃平衡重式叉车仍有较大替代空间。电动驾乘式叉车包括电动平衡重乘驾式叉车（类车）和电动乘驾式仓储叉车（类车）。与类车主要对人力进行替代不同，类车和类车在性能和使用场景上与内燃平衡重式叉车（/类车）较为接近，主要对/类车具有替代作用。2022 年我国电动叉车销量占比已经达到 64.39%，但如果将类车剔除，电动驾乘式叉车销量占比（/类车销量之和占除去类车外销量的比重）其实并不高，与全球其他地区相比仍有较大差距。2021 年欧洲和美洲电动驾乘式叉车（/类车）销量占除类车外销量比重分别达到 67.18%和 48.64%，而中国仅为 22.55%，说明我国电动驾乘式叉车对内燃平衡重式叉车仍有替代空间。图21.各国/地区电动驾乘式叉车（/类车）销量占除类车外销量比重 数据来源：世界工业车辆协会、财通证券研究所 2.2 电动叉车具有经济性和环保性双重优势电动叉车具有经济性和环保性双重优势 电动叉车虽初始采购成本较高，但使用成本低廉，综合经济性更高。电动叉车虽初始采购成本较高，但使用成本低廉，综合经济性更高。内燃叉车基本采用的是国产的柴油发动机，变速箱也是厂商配套；电动叉车的控制器以进口产品为主，采用驱动电机和液压电机的双电机结构。电动叉车和内燃叉车的结构差异导致电动叉车的制造成本更高，同吨位产品中电动叉车售价通常比内燃叉车高出一倍左右。但在使用成本方面，电动叉车的能源成本显著低于内燃叉车，且内燃叉车需要定期维护而电动叉车不需要，使用电动叉车可以省下维护成本。根据我们的测算，以 3 吨平衡重式叉车为例，如果每年工作 2000 小时，电动叉车每年能节约能源成本 42000 元，再加上 2000 元的维护成本，每年一共可以节约 44000元的使用成本。在使用两年后，购买电动叉车的总成本已经比内燃叉车更低，而叉车的使用年限通常为 10 年左右，在完整生命周期内，一台电动叉车可以为企业节约 38 万元的成本。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业专题报告/证券研究报告 非道路移动机械国四标准出台，电动叉车环保性优势进一步凸显。非道路移动机械国四标准出台，电动叉车环保性优势进一步凸显。非道路移动机械国四排放标准已于 2022 年 12 月 1 日正式实施。国四新规为内燃叉车提出了更高的环保要求，叉车企业需要采用新技术如选择性催化还原装置（SCR）、颗粒物捕集器（DPF）等提升排放控制能力，这使得相同配置的内燃叉车售价提升，内燃叉车的价格优势被削弱，电动叉车环保性优势进一步凸显。随着制造技术的提高以及关键零部件的国产化进程加速，未来电动叉车的制造成本将进一步下行，性能也会逐步提升，电动叉车对内燃叉车的替代趋势将越来越明显。表3.3 吨电动叉车和 3 吨内燃叉车使用成本对比 数据来源：杭叉集团官网、明华机械官网、财通证券研究所 表4.非道路移动机械国四标准相比国三标准的主要变动 序号序号 变动方向变动方向 具体内容具体内容 1 更加关注整机排放要求 新增车载法整机测试要求，对 37kW 以上机械实际使用过程的污染物排放使用便携式排放测试系统（PEMS）进行测量，规定 90%以上有效功基窗口的 CO 和NOX 的比排放量不应超过相应功率段限值的 2.5 倍。此外，参考欧标要求，增加了柴油机非标准循环工况的测试方法及限值要求。2 新增颗粒物粒子数量限值要求 为解决非道路移动机械冒黑烟的问题，新增颗粒物粒子数量（PN）限值，规定其排放必须小于等于 51012 个/千瓦时，通用技术手段为加装柴油颗粒捕集器（DPF）。标准不对技术路线进行固化和限制，鼓励企业使用更高效的污染排放控制技术。3 提出远程监控及定位要求 为保证排放控制系统在实际使用过程中始终正常发挥作用，防止用户在使用过程中恶意破坏拆除污染控制装置，参考欧 IV 法规提出排放控制系统远程监控要求，并向监管平台实时发送排放及定位相关数据。数据来源：生态环境部、财通证券研究所-1%0%1%1%2%2%3%3 $&(0 13 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021杭叉市占率（左轴）合力市占率（左轴）市占率差距（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 2.3 锂电池对铅酸电池的替代趋势明显锂电池对铅酸电池的替代趋势明显 锂电叉车市场发展态势良好，有望进一步推动我国叉车市场高质量发展。锂电叉车市场发展态势良好，有望进一步推动我国叉车市场高质量发展。2012 年，比亚迪推出了首款锂电叉车，但之后几年锂电叉车并没有受到市场重视，2017 年时锂电叉车全国总销量为 8681 台，仅占电动叉车总销量的 4.26%。但在近几年，随着锂电池技术的进步，再加上电动叉车的使用环境大多为室内，工作环境比较稳定，锂电池叉车的性能优势逐渐显现，市场份额大幅提升。2021 年，锂电叉车全国总销量已经超过 33 万台，同比增速 106.28%，占电动叉车比例超过 50%。目前众多国内主要叉车企业都与锂电行业龙头建立了长期合作关系，这将进一步推动锂电叉车产业链建设，加速锂电叉车对传统铅酸电池叉车的替代。图22.我国锂电叉车销量及同比增速 图23.锂电叉车销量占电动叉车销量比重 数据来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、财通证券研究所 数据来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、财通证券研究所 表5.锂电池与铅酸电池性能对比 数据来源：迈贝特新能源官网、存能电气官网、财通证券研究所-1%0%1%1%2%2%3%3 $&(0 13 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021杭叉市占率（左轴）合力市占率（左轴）市占率差距（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 行业专题报告/证券研究报告 锂电池性能优于铅酸电池，符合叉车轻量化、智能化发展需求。锂电池性能优于铅酸电池，符合叉车轻量化、智能化发展需求。铅酸电池（VRLA）的电极主要由铅及其氧化物组成，电解质为硫酸溶液；锂电池以金属锂或锂合金为正极材料，采用非水电解质溶液。锂电池与铅酸电池最主要的区别在于能量密度，无论是重量能量密度还是体积能量密度，锂电池都比铅酸电池高得多。在同样容量的条件下，锂电池的体积约为铅酸电池的 2/3，重量约为铅酸电池的 1/3。此外，锂电池还具有循环寿命长、工作温度范围广、放电输出稳定等优势。电动叉车的主要应用场景为室内，工作空间比较狭小，对叉车的轻量化要求更高；另外在物流业“降本增效”的迫切需求下，自动导引车 AGV（Automated Guided Vehicles）的应用将越来越广泛，此类车辆体积小，智能化程度高，对电池的轻量化和性能要求更高。综合来看，锂电池无疑更符合叉车轻量化、智能化的发展需求。3 海外出口持续高增，国产龙头向全球市场进军海外出口持续高增，国产龙头向全球市场进军 3.1 叉车出口快速增长，企业盈利能力有望持续改善叉车出口快速增长，企业盈利能力有望持续改善 得益于国内供应链优势和国产锂电叉车技术进步，我国叉车出口快速增长。得益于国内供应链优势和国产锂电叉车技术进步，我国叉车出口快速增长。2019年之前，我国叉车出口销量一直保持稳定增长，增长趋势与总销量趋势基本一致，出口占比相对稳定。2019 年受中美贸易冲突影响，出口增速有所下滑。2020 年疫情后国内复工复产较快，产业链优势得以体现，同时随着国内锂电技术的进步，中国的锂电叉车技术水平已处于国际领先地位，叉车出口销量快速增长，2021 年叉车出口销量达到 31.6 万台，同比增速 73.82%，出口占比提升至 28.72%。图24.我国叉车出口销量及同比增速 图25.2022 年 1-12 月我国叉车出口情况 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 2022 年叉车出口增速回落，但韧性较强。年叉车出口增速回落，但韧性较强。2022 年 1 到 5 月份，受冲突以及欧洲能源危机的影响，外资品牌供应受阻，国内叉车出口增速保持在 20%以上，延续了2021 年的高增长态势。从 6 月份开始，行业出口增速回调，到 12 月份为止都在 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 行业专题报告/证券研究报告 10%以下，这一方面是因为基数较高，另一方面是因为欧盟采取了一系列措施控制能源价格，且欧洲 9 月入秋后气温较高抑制了能源需求，欧洲能源价格开始走低。但从 11 月下旬开始，欧洲气温急剧转冷，供暖需求攀升，能源价格再次走高，12 月叉车出口增速有所回升。从 2022 年的全年情况来看，行业叉车出口增速在国内疫情反复、国际环境复杂多变的情况下仍然实现了 14.5%的同比增速，出口韧性较强。国内叉车龙头积极推动国际化战略，海外收入占比不断提升。国内叉车龙头积极推动国际化战略，海外收入占比不断提升。得益于国产品牌近两年不断加大的海外市场拓展力度以及中国叉车产品全球竞争力的提升，安徽合力和杭叉集团2021年的海外收入占比实现了较快提升，分别达到19.18%/20.45%，同比提升 4.38/5.22pct。2022 年上半年，杭叉集团海外营收为 20.49 亿元，已经实现了 2021 年总量的 69%,增长趋势得以延续。图26.安徽合力海外营收情况 图27.杭叉集团海外营收情况 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 海外业务毛利率相比内销业务更高，有望带动盈利能力改善。海外业务毛利率相比内销业务更高，有望带动盈利能力改善。近几年安徽合力和杭叉集团的海外业务毛利率都比内销业务高，主要是因为两家公司出口的产品都是高端产品，技术含量较高。由于近几年叉车原材料特别是钢材的价格居高不下，两家公司的总体毛利率水平呈下降趋势。但相信随着海外业务占比的不断提升，规模效应将逐渐形成，再加上电动叉车的技术进步和生产效率的提高，未来海外业务增长有望带动盈利能力改善。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 23 行业专题报告/证券研究报告 图28.安徽合力内外销业务毛利率比较 图29.杭叉集团内外销业务毛利率比较 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 3.2 国产品牌海外拓展不断加快，渠道建设逐步完善国产品牌海外拓展不断加快，渠道建设逐步完善 国产叉车龙头均已建立起完善的海外市场营销体系。国产叉车龙头均已建立起完善的海外市场营销体系。安徽合力拥有欧洲、东南亚、北美、中东四个海外中心和 80 多家代理商，产品远销全球 150 多个国家和地区；杭叉集团拥有美国、加拿大、德国、荷兰、泰国五大主要海外子公司和 300 多家海外经销商，产品远销 180 多个国家和地区。近几年两家公司的海外市场拓展力度都有所加大：合力在 2021 年新成立了合力中东公司，2022 年斩获南美 500 余台锂电叉车大单，不断扩大海外市场覆盖面；杭叉在 2021 年新成立了巴西、澳大利亚两个子公司，2022 年通过参加 LogiMAT 展、MODEX 展等海外展会的方式增加品牌曝光度，取得不错成效。图30.安徽合力海外营销网络 图31.杭叉集团海外营销网络 数据来源：安徽合力 2022 年半年报、财通证券研究所 数据来源：杭叉集团 2022 年半年报、财通证券研究所 国产品牌服务优势明显。国产品牌服务优势明显。国产品牌的一站式服务理念为客户带来更好的服务体验：国产品牌能够无偿提供包括整机销售、配件供应、三包服务、融资租赁、用户培-20%0 1015202530352012201320142015201620172018201920202021叉车出口销量（万台）同比增速（%）出口占比（%）0 00002000030000400002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11当月出口销量（台）当月同比增速（%）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 24 行业专题报告/证券研究报告 训和修理等专业的全方位服务，但国外品牌通常需要签订服务合同，对不同的服务内容进行分别收费，比如林德叉车将服务合同分为定期保养合同、全面维保合同、人工服务合同和预防性检查合同四种。此外，在服务响应速度上，国产品牌也具有明显优势；安徽合力从接到用户反馈的产品故障信息开始，服务网点在 300公里以内的实现 24 小时内上门服务，服务网点 600 公里以外的实现 72 小时内上门服务，确保用户能够享受快速响应的优质服务。国产品牌的市场服务优势能够吸引更多的国外客户，有望推动国产品牌海外市场份额进一步提升。3.3 国产龙头锂电优势明显，海外有望实现弯道超车国产龙头锂电优势明显，海外有望实现弯道超车 我国锂电池叉车竞争力国际领先，成为叉车出口增长重要推动力。我国锂电池叉车竞争力国际领先，成为叉车出口增长重要推动力。得益于锂电池应用技术的快速进步以及国内产业链优势，我国电动叉车产品越来越得到海外市场认可，尤其是锂电池叉车产品已经达到世界领先水平。2020 年起，我国电动叉车出口销量快速提升，2020-2022 年同比增速分别为 27.88%/84.79%/13.61%。2021年，我国电动叉车出口销量在海外市场电动叉车销量中占比达到 25.76%，同比提升 8.34pct。目前海外市场尤其是欧洲市场电动叉车存量以铅酸电池叉车为主，国产锂电池叉车相比国外品牌的铅酸电池叉车具有明显优势，未来有望对海外市场的铅酸电池叉车逐步实现替代，为叉车出口带来增长空间。图32.我国电动叉车出口销量及同比增速 图33.我国电动叉车出口占海外市场份额 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 国内叉车龙头已进入世界十强，但与国际龙头仍有差距。国内叉车龙头已进入世界十强，但与国际龙头仍有差距。在美国 现代物流搬运杂志 2022 年 8 月公布的 2021 年度 20 大叉车供应商名单中，国内叉车龙头安徽合力、杭叉集团分列第 7 和第 8 位，已经进入全球前十。与国际龙头对比，排名第一的丰田 2021 年实现营收 159.23 亿美元，而合力和杭叉分别实现营收 24.09 亿和 22.73 亿美元，仅为丰田的 15.13%和 14.27%，与丰田相比仍有较大差距。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 25 行业专题报告/证券研究报告 图34.2021 年世界前十大叉车供应商营收情况（亿美元）数据来源：美国现代物流搬运杂志、财通证券研究所 海外龙头海外营收占比较高，国内龙头企业仍有差距。海外龙头海外营收占比较高，国内龙头企业仍有差距。凯傲集团 2022 年上半年在西欧以外地区的营收占比为 48.45%；丰田集团 2022 财年（2021 年 4 月 1 日-2022年 3 月 31 日）在日本以外地区的营收占比为 72.13%，其中美国地区的营收占比为 29.79%，超过了日本当地 27.87%的占比。全球排名前二的叉车国际巨头在海外地区的收入占比均较高。而合力和杭叉的海外营收占比仅为总营收的 20%左右，与国际巨头相比还有较大差距，出口业务仍有很大的增长空间。图35.凯傲集团 2022 年上半年各地区营收占比 图36.丰田工业 2022 财年各地区营收占比 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 对标丰田，先以性价比打开海外市场，再通过技术创新拓宽市场空间。对标丰田，先以性价比打开海外市场，再通过技术创新拓宽市场空间。丰田在日本站稳脚跟后，开始从欧洲、美国地区拓展海外市场。在市场开拓初期，丰田叉车以性价比为主要优势，同类型产品的售价比欧美品牌低约三分之一，丰田在欧美市场的渗透率快速提升，成为 60 年代欧洲叉车市场销量最高的亚洲品牌。仅凭 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 26 行业专题报告/证券研究报告 价格优势抢占市场的策略不利于企业的长期发展，70 年代丰田开始加大研发投入，推出了更多类型的新产品，包括柴油和电动车型，最大起重能力达到 40 吨。技术创新使丰田进一步拓展海外市场，1988 年丰田工业设备制造有限公司（TIEM）与丰田汽车销售公司在美国印第安纳州哥伦布成立了合资公司，并于 1990 年开始生产。国内叉车企业前期以性价比优势逐步打开海外市场，参考丰田在海外市场的发展路径，国内叉车企业不断加强技术创新，增强自身产品在国际市场的竞争力，实现长远发展。积极并购，整合行业资源是丰田确立领先优势的重要方式。积极并购，整合行业资源是丰田确立领先优势的重要方式。丰田叉车旗下共有三大品牌：Toyota、BT 和 Raymond。Raymond 公司成立于 1922 年，是集设计、制造、销售和支持为一体的北美著名电动仓储物料搬运设备制造商；BT 公司成立于1946 年，是欧洲著名的叉车制造商。1997 年，BT 公司收购了 Raymond 公司，成为世界上最大的电动仓储叉车制造商。2000 年，丰田集团通过收购 BT 公司成功引入 BT 和 Raymond 品牌，不仅丰富了自身产品线，而且实现了核心技术、销售网络、客户资源等的共享，提升了自身竞争力。之后丰田又陆续收购了美国物料搬运商卡斯卡特、中国台湾台励福叉车等公司，不断整合行业资源，确立了自己在行业内的领先地位。对国内叉车企业来说，收购国外叉车品牌尤其是知名叉车品牌可以让国外消费者更易于接受自身产品，同时也可以依托国外品牌在当地建立的销售网络进行市场拓展，对国内叉车企业在海外市场的发展有很大好处。表6.丰田集团收购史 年份年份 收购情况收购情况 2000 收购世界第一大仓储搬运车辆制造商瑞典 BT 公司及意大利叉车制造商 CESAB 2012 收购美国物料搬运商卡斯卡特 2015 收购中国台湾台励福叉车 2017 收购 Bastian Solutions 系统公司和荷兰 Vanderlande 2019 收购美国 Hoist 重叉公司 数据来源：丰田叉车官网、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 27 行业专题报告/证券研究报告 4 重点公司分析重点公司分析 4.1 安徽合力：经营业绩快速增长，盈利能力持续提升安徽合力：经营业绩快速增长，盈利能力持续提升 经营业绩快速增长，盈利能力持续增强。经营业绩快速增长，盈利能力持续增强。公司是我国叉车行业龙头，产品系列拥有 24 个吨位级、500 多个品种、1700 多种型号，产品覆盖了 0.2-46 吨系列内燃和电动工业车辆、智慧物流系统、港机设备、特种车辆、工程机械及传动系统、工作装置等关键零部件。2021 年，公司叉车销量达 27.48 万台，市占率达 25%，近十年均稳居第一。2022 年前三季度，公司实现营收 119.49 亿元，同比增长 1.09%；实现归母净利润 6.86 亿元，同比增长 34.34%；公司毛利率为 16.61%，同比提升0.7pct；净利率为 6.48%，同比提升 1.18pct。2022 年，公司实现营收 156.73 亿元，同比增长 1.66%；实现归母净利润 9.04 亿元，同比增长 42.62%；实现扣非后归母净利润 7.47 亿元，同比增长 48.73%。钢材等原材料价格回落，人民币贬值带来汇兑收益增加，公司出口持续高增长，叠加产品结构持续优化，公司经营业绩快速增长，盈利能力持续增强。图37.安徽合力历年营收及同比增速 图38.安徽合力历年归母净利润及同比增速 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 图39.安徽合力历年毛利率、净利率 数据来源：iFinD、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 28 行业专题报告/证券研究报告 积极实施电动化战略，出口业务快速增长。积极实施电动化战略，出口业务快速增长。公司大力发展电动叉车相关技术，积极布局电动叉车领域，电动平衡重式叉车（类车）、电动乘驾式仓储叉车（类车）销量快速增长，2022 上半年，公司类车、类车销量分别同比增长 35%、78%，电动车销量占比提升至 49%。海外市场内燃叉车产品发展较好，油车相关的变速箱、发动机等技术具有较强优势，但电车发展较为落后，公司电车业务在海外具有显著优势。在欧洲能源危机影响之下，全球能源价格不断高升，海外叉车下游企业更多选择使用成本更低的电动叉车，公司出口业务有望持续快速增长。2022年上半年，公司海外市场斩获南美 500 余台锂电叉车大订单，实现整机出口同比增长 27%，实现海外收入同比增长 68%。4.2 杭叉集团：电动产品及出口高增，竞争优势逐步凸显杭叉集团：电动产品及出口高增，竞争优势逐步凸显 公司电动叉车行业领先。公司电动叉车行业领先。作为工业车辆行业的领军企业和新能源工业车辆的先行者，公司积极实施新能源战略，围绕新能源技术领域进行前瞻性布局。2018 年 4月，公司与宁德时代战略合作设立杭州鹏成新能源科技有限公司，主要设计生产面向叉车应用的锂电池；2021 年，实施可转债“年产 6 万台新能源叉车建设投资项目”，进一步提升新能源叉车零部件和整机的制造能力。通过持续高强度研发投入，公司已掌握了工业车辆锂电池应用技术、电动叉车锂电专用架构平台技术、高电压永磁同步技术、快速充电技术等多项核心技术，全系列产品均实现新能源化，为行业中锂电池产品系列最齐全的企业之一。2022 年 4 月，公司发布 XH 全系列重工况高压锂电专用叉车，实现了电动叉车对传统内燃叉车从替代到超越的历史性突破和创新，并已批量销往欧洲等国外地区。图40.杭叉集团历年营收及同比增速 图41.杭叉集团历年归母净利润及同比增速 数据来源：iFinD、财通证券研究所 数据来源：iFinD、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 29 行业专题报告/证券研究报告 图42.杭叉集团历年毛利率、净利率 数据来源：iFinD、财通证券研究所 公司业绩保持较快增长，海外市场不断扩张。公司业绩保持较快增长，海外市场不断扩张。2022 年前三季度，公司实现营收113.65 亿元，同比增长 3.28%；实现归母净利润为 7.46 亿元，同比增长 1.06%。第三季度，公司实现营收 38.4 亿元，同比增长 5.58%；实现归母净利润 2.9 亿元，同比增长 24.11%。公司出口业绩实现新突破，2022 年上半年，公司外销销售台量增幅超 50%、营收增幅超 80%。目前公司在海外已形成由“杭叉总部-海外分子公司-代理商”组成的三层级服务网络，确保终端用户可以得到快速且专业的配件售后服务。近年来，公司海外市场拓展步伐不断加快，2021 年新成立了巴西、澳大利亚两个子公司，2022 年通过参加 LogiMAT 展、MODEX 展有效实现品牌宣传，公司全球布局逐步完善，海外竞争力不断提升。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 30 行业专题报告/证券研究报告 5 投资建议投资建议 叉车电动化趋势明显，产品结构不断有优化，、类车占比有望持续提升，、类车占比逐步下降。安徽合力和杭叉集团作为叉车行业双龙头，其电动叉车技术水平领先行业，未来市场份额有望持续提升。此外，在俄乌冲突和欧洲能源危机等因素的影响下，外资品牌供应受阻，交付周期大幅延长；但国产品牌保供能力突出，在海外的拓展持续加快；国产品牌在海外的业务布局逐步完善，叉车出口有望保持快速增长。且海外业务毛利率水平高于国内，叠加钢材等原材料价格下降和业务结构变化的影响下，叉车企业盈利能力逐步提升。叉车行业兼具成长性和周期性，目前本轮周期自 2021Q3 开始已经下行超过 1 年时间，行业逐步接近周期底部，伴随着疫情缓和后经济活动的逐步恢复和信贷的持续扩张，制造业和物流业需求有望逐步回暖，叉车行业有望迎来新一轮景气上行周期。建议重点关注安徽合力、杭叉集团等。6 风险提示风险提示 信贷信贷社融数据不及预期。社融数据不及预期。金融机构中长期贷款一般滞后半年左右对叉车行业起到积极作用。若未来几个月信贷社融数据不及预期，则将会对叉车行业需求的带动作用产生影响。制造业投资不及预期。制造业投资不及预期。制造业是叉车行业的重要下游领域，若制造业投资增速放缓，则将会对叉车行业的需求产生不利影响。海外贸易环境恶化。海外贸易环境恶化。近年来，叉车出口快速增长，出口对于叉车行业的影响愈发重要。若海外经济下行压力加大或贸易保护主义抬头，对叉车产品出口或将造成不利影响。市场竞争加剧等。市场竞争加剧等。叉车行业竞争较为激烈，部分细分领域价格战时有发生，市场竞争加剧或将导致企业盈利水平降低，非理性竞争亦会加大企业经营风险，从而对叉车行业造成不利影响。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 31 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露

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新市场、新技术、新场景驱动下，龙头有望首先受益电动两轮车行业现状及趋势研判2023/03/17证券分析师：陈天蛟电话：021-61376584执业证号：S1190517110002联系人：刘洁冰邮箱：证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远概要本土本土新国标新国标短期驱动已近尾声，原有渗透较高且市场格局既定，长期关注技术迭代下的新场景：短期驱动已近尾声，原有渗透较高且市场格局既定，长期关注技术迭代下的新场景：1）新国标推升的电动两轮车替换需求爆发已接近尾声，相关增长动力难以长期持续；2）本土人均保有量达25%，行业渗透率较高，龙头格局稳固；3）本土长期增长机遇在于技术迭代下，共享、外送和低线城市等新场景和市场拓展。欧洲电踏车存在欧洲电踏车存在800万辆潜在空间，东南亚电动摩托在政策推动下的长期规模达千万辆：万辆潜在空间，东南亚电动摩托在政策推动下的长期规模达千万辆：1）将欧美日发达地区做对比，北美地广人稀，两轮车主要是娱乐需求；日本电踏车渗透超40%已几近稳态，成长空间较小；欧洲由于地理因素对两轮的交通需求强于北美，兼具潜在娱乐需求成长空间欧洲自行车市场已进入年销2000万辆的存量阶段，其中电踏车渗透率在2022年约27%，对标日本，我们估计在长期中具有800万辆/年的潜在销售空间。2）2020年东盟十国注册摩托总量约2.4亿辆，近年随着经济发展，在环保政策驱动下，东南亚有望成为继欧洲之后下一个潜力市场；产能来看，东南亚本身不具备生产能力，传统摩托市场9成以上由日系车占领，在电动两轮领域，中国已经具备独立完整的产业链，拥有出海实力的国内龙头也已基本脱离价格战的低端竞争，有望在电动两轮领域获取竞争力。我们预计，东南亚市场短期中首先受益于印泰菲越马5国的存量转化，随着我国厂商在海外建厂进行本土化生产，长期中估算市场销售空间约2400万辆/年。在电池核心技术进步、电机自研比例提升和智能赋能过程中，龙头有望首先受益，获得成本优势的同时取得一定的提价空在电池核心技术进步、电机自研比例提升和智能赋能过程中，龙头有望首先受益，获得成本优势的同时取得一定的提价空间。间。1）爱玛科技：）爱玛科技：老牌龙头地位持续巩固，成本和渠道优势明显。老牌龙头地位持续巩固，成本和渠道优势明显。公司2022-2024三年收入增速为35.1(.1!.3%，对应毛利率16.0.4.1%，每股收益（摊薄）分别为3.263.964.65元，根据当前股价计算的市盈率为18.8315.4913.19倍；2）雅迪控股：）雅迪控股：“技术技术 渠道”扩大领导优势，海外布局初显效。渠道”扩大领导优势，海外布局初显效。2021年公司本土线下门店约28000家，合作的经销商3353个，行业领先；研发层面，公司持续在电池技术和产品设计上投入，支撑收入保持高双位数增长，近三年开始在越南投建产能，辐射东南亚市场，也初步取得良好的份额表现；3 3）新日股份：新日股份：持续发力渠道扩张产能，瞄持续发力渠道扩张产能，瞄准高端提升份额。准高端提升份额。公司2022-2024三年收入增速为23.0A.1!.0%，对应毛利率13.4.8.7%，每股收益（摊薄）分别为0.681.131.47元，根据当前股价计算的市盈率为27.1416.2112.46倍。风险提示：原料价格波动风险；汇率风险；行业竞争加剧超预期；宏观政策风险；技术发展或应用遇阻；海外市场推进不风险提示：原料价格波动风险；汇率风险；行业竞争加剧超预期；宏观政策风险；技术发展或应用遇阻；海外市场推进不理想或遭遇本土竞争过于激烈。理想或遭遇本土竞争过于激烈。2 aV9WeUdXaVbUcWbZbRbPaQnPoOsQpMkPrRpMlOsQpN8OoOwONZrNqMwMnNrN请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远投资要件行业角度，本文论述了市场空间的问题：行业角度，本文论述了市场空间的问题：电动两轮车市场爆发的驱动力源于新国标带来的短期替换需求，虽然有部分城市过渡期有所延长，但整体替换程度已经较高，经过2019-2021这三年间的过渡，消费者的路权意识得到提升，未来2年的替换需求难以支撑行业的进一步增长。未来的市场规模在哪里？一方面，国内来看，原有的主要城市已经充分洗牌，格局较为稳定，整体渗透率也处于高位，长期的增长逻辑讲更多在于科技赋能下的新场景、以及还保有较多油摩的未禁摩低线城市及乡村（随着乡村振兴和公共设施完善而缓慢兴起）。另一方面，海外市场有望在中长期成为主要动力，本文论证了中国电动两轮产能溢出的可行性，同时指出在欧洲和东南亚分别对应高端和低端不同的需求，其中欧洲市场兼具较高的两轮车交通需求和娱乐需求，且油摩保有量高，在环保压力下，有望在相对短时期内成为我国电动两轮出海的主要成长动力；在相对长期里，随着东南亚相关政策的切实落地、以及经济/基建配套的完善，以印菲越泰马为首的东南亚市场预计进一步驱动我国出海市场规模增长。公司角度，我们分析了龙头量价提升的逻辑：公司角度，我们分析了龙头量价提升的逻辑：本土行业原有基本面即将迈入存量阶段，我们借鉴空调和啤酒两个行业的发展历史，看到在行业整体渗透见顶的情况下，龙头仍然具有集中度提升的潜力和路径。在此基础上，报告具体分析了目前龙头运用自己研发（电池、电机等）、规模和议价能力，可能取得成本优势；在智能化和产品升级支撑下，还有提升均价驱动业绩增厚的空间，看好盈利向下游转移倾斜。根据行业分析，我们认为当下可以重点关注老牌龙头雅迪、爱玛，以及具有核心技术壁垒以及海外布局先发优势的的头部厂商。3 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远目录1.1.本土：长期增长逻辑在于新技术本土：长期增长逻辑在于新技术&场景下的市场扩张场景下的市场扩张1.11.1新国标新国标推升替换需求短期集中爆发，但已接近尾声推升替换需求短期集中爆发，但已接近尾声1.2 1.2 本土渗透较高、龙头格局既定，原有基本面后续增长有限本土渗透较高、龙头格局既定，原有基本面后续增长有限1.3 1.3 低线城市未禁摩区的“油改电”替换空间低线城市未禁摩区的“油改电”替换空间1.4 1.4 新消费业态不断发展，配送服务壮大提振电动两轮需求新消费业态不断发展，配送服务壮大提振电动两轮需求2.2.海外：高端产能迎合欧洲需求，东南亚市场成为下一阶段风口海外：高端产能迎合欧洲需求，东南亚市场成为下一阶段风口2.1 2.1 机遇一：欧洲的高端电动两轮车渗透空间尚大机遇一：欧洲的高端电动两轮车渗透空间尚大2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆3.3.成熟格局下，技术发展有望为龙头降本提价带来契机成熟格局下，技术发展有望为龙头降本提价带来契机3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路3.2 3.2 电池电池&电机技术升级下，龙头有望首先受益扩大成本优势电机技术升级下，龙头有望首先受益扩大成本优势3.3 3.3 新技术推动产品迭代加速，进一步支撑厂商提价、增厚盈利新技术推动产品迭代加速，进一步支撑厂商提价、增厚盈利4.4.估值及投资建议估值及投资建议5.5.风险提示风险提示4 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远19世纪90年代始 电力革命 自行车电动两轮车 受限于电池技术难以受限于电池技术难以推广应用推广应用2015年前红海竞争 2000年左右，电动自行车技术突破 低端同质竞争，价格战压缩毛利率 厂商数量锐减，龙头显现 铅酸电池技术壁垒低铅酸电池技术壁垒低2016开启高端化 雅迪率先布局高端化，1）投资Lightning Motors进行联合研发产品提速；2）推出智能系统对标手机，动力系统对标汽车的Z3产品；3）研发石墨烯研发石墨烯电池技术提升性能电池技术提升性能2019年替换拐点 实施新国标；锂电替换铅酸加快；锂电替换铅酸加快；下一站 系统升级：智能 硬件升级：换电硬件升级：换电 模式扩展：共享图1：两轮电动车的发展历程资料来源：公开资料，远川研究院，华经产业研究院，太平洋证券研究院0100020002013201520162017电动两轮车企数量：家电池“串联”起电动两轮车的发展，替换拐点推升市场爆发1.1.本土：长期增长逻辑在于新技术&场景下的市场扩张1.纵观两轮车发展历史，电池作为重要线索，随着电池技术的发展升级电池技术的发展升级，曾经的制约成为如今市场增长的驱动；2.2019年4月开始实施的新国标电动自行车安全技术规范（GB 17761-2018），在产品参数和管理资质等方面做出严格规定，并对不符合要求的存量市场给出3 3年过渡期，今年正是第三年，成为全面替换的重要节点年过渡期，今年正是第三年，成为全面替换的重要节点。浙江、深圳、重庆、山东、陕西等地延长过渡期，替换需求在未来1-3年还会持续释放。5 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远政策背景：新国标3年过渡期已至，替换需求爆发1.11.1新国标推升替换需求短期集中爆发，但已接近尾声新国标（强制要求3C认证）旧国标电动自行车电动轻便摩托车电动摩托车不区分类型非机动车机动车机动车非机动车最高车速25km/h50km/h50km/h20km/h整车质量55kg可55kg可55kg40kg电池电压48V无限制无限制48V最大电机功率400W4KW（非强制）可大于4KW（非强制）240W能否载人可搭载一名12岁以下儿童不可载人可载一名成人未提及有无脚踏功能有无无有驾驶证无需驾驶证D、E、F驾驶证其中之一D、E驾驶证其中之一无牌照绿色电自牌照蓝色机动车牌照黄色机动车牌照无资料来源：公开资料整理，太平洋证券研究院表1：新国标与旧国标明细对比图2：新国标下的电动自行车标准资料来源：电动车网，太平洋证券研究院产品管理认证：产品管理认证：提升产品安全，提振消费信心，保证行业健康发展；规范技术标准：规范技术标准：1.头部厂商的产线规模化优势更凸显，份额进一步提高；2.产业链上下游配套打通，协同发展，衍生出更大的市场；3.迫使后来者跳出现有高集中、同质化竞争，寻求新的产品、设计和商业模式创新。设置过渡期：设置过渡期：让替换需求集中爆发，快速容纳电池升级换代下，新旧产能交替产生的过剩。6 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远资料来源：立鼎产业研究院，太平洋证券整理表2：全国各省市过渡期政策梳理据立鼎产业研究网数据，我国电动两轮车保有量在2.5-3亿台，存在替换需求的超标车约为1亿台，预计 22-24年新国标替换量为2500、3000、2500万辆，同比增速分别为15%、10%、-7%。各省份设定一定期限的过渡期，山东、江西、广西、安徽、江苏等电动车保有量大省的过渡期陆续在2022-2024年截止。2023-2024年尚未完全实现替代的城市主要集中在陕西、江西、云南、湖南等地，据统计局的各地两轮车保有情况，我们估计截至2022年替换需求已经完成80%以上，之后尚有一定空间但会逐步减弱。过渡期截至年份过渡期截至年份截至日期截至日期省份省份城市城市过渡时间过渡时间2021年5月8日天津-3年6月15日广东佛山1年/2年8月19日湖北威宁3年10月31日北京-3年11月8日甘肃兰州3年12月31日上海3年12月31日河南郑州3年12月31日浙江杭州、宁波3年12月31日深圳坪山、宝安、光明3年2022年4月15日广东梅州3年4月30日湖北宜昌3年6月15日湖南益阳3年9月30日湖北荆州3年10月14日重庆-3年10月31日福建福清3年12月31日山东全省3年2023年3月1日湖南湘潭4年4月14日云南昆明4年8月31日广西南宁3年12月31日湖南长沙、株洲4年12月31日江西赣州5年2024年4月14日江苏扬州、无锡、徐州、泗洪5年4月14日山西沂州5年9月30日江西新余5年超标车产生替换需求，22-24年是新国标车型替换高峰。1.11.1新国标推升替换需求短期集中爆发，但已接近尾声7 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远图3：电动两轮车现有行业规模及趋势-20.0%0.0 .0.0.0,0004,0006,0008,000销量（万辆）yoy(%)-5.0%0.0%5.0.0.0 .0%.0001,0001,5002,000交易规模（亿元）yoy(%)新国标规范实施后，市场交易规新国标规范实施后，市场交易规模保持模保持15 %的较高成长速度的较高成长速度。我国电动两轮车市场交易规模自2019年开始高速扩增，在2020年已经突破千万级别，预计2021-2022年将保持15 %的速度增长。近三年产量保持双位数增长，供近三年产量保持双位数增长，供应能力充足。应能力充足。2021年，我国两轮车产量预计接近6000万辆，且有望持续增长；本土市场多年渗透，增势趋缓。本土市场多年渗透，增势趋缓。近十年间我国电动两轮车保有量一直保持正向增长，及至2022年，预计共保有3.5亿辆，相当于每四个人就拥有一辆，随着渗透率提升至较高水平，整体保有量增势预计将逐步放缓。资料来源：华经情报网，艾瑞咨询，中国自行车协会，观研报告网，太平洋证券研究院*注：1、预测值均源于艾瑞咨询；2、2021销量为华经情报网提供的实际值；3、交易规模含两轮电动车、改装车和衍生品。-20.0%-10.0%0.0.0 .00.0.0P.0,0004,0006,0008,000产量（万辆）yoy（%）0.0%5.0.0.0 .0%.0%0.01.02.03.04.0电动两轮车保有量（亿辆）yoy(%)行业规模：新国标刺激行业规模二次增长，但市场渗透乏力1.2 1.2 本土渗透较高、龙头格局既定，原有基本面后续增长有限8 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远近三年来，行业趋于高度集中化。近三年来，行业趋于高度集中化。根据艾瑞咨询统计，2021年我国TOP10电动两轮车品牌销量共计3768万辆，占当年总销量（4100万）的92%，其中，TOP品牌实现销量3130万辆，占总体的76%，CR3和CR5分别较2018年提升34pct和32pct，新国标对市场提质、出清的作用，促使近三年来市占结构快速集中化，市场格局逐渐清晰。龙头地位愈发稳固，其高端化战略优势逐渐凸显。龙头地位愈发稳固，其高端化战略优势逐渐凸显。一方面，雅迪、爱玛、台铃始终保持强势，且份额持续扩张；另一方面，2016年，雅迪刚走上高端化竞争之初，市占份额11%，略高于爱玛的10.3%，此后2019年以前份额略低于爱玛2-3pct；2019年至今，随着雅迪高端技术研发和产品创新取得成效，配合龙头成本、渠道优势，降维瞄准升级需求，份额从2019的16.5%增至2021年的33.7%，3年间翻了一倍，2021年累计销量高于爱玛超500万辆代表高端的九号品牌，近两年增速超300%，2021年累计销量近378万台，超过新日（228万台），也从侧面印证高端化趋势。图4：2016-2021年两轮电动车市场销额份额结构资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券研究院0.0 .0.0.0.00.0 1620172018201920202021其他绿源新日台铃爱玛雅迪竞争格局：二次增长下洗牌加速，龙头地位进一步巩固1.2 1.2 本土渗透较高、龙头格局既定，原有基本面后续增长有限图5：中国电动车前十制造商销量及份额资料来源：Frost&Sullivan，艾瑞咨询，太平洋证券研究院推算27.8.8.1%5.0%4.9%4.6%3.9%3.0%2.3%2.1%0%5 %0004006008001000120014001600销量（万辆）市场份额（%）9 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远“禁摩令”在全国主要中心城市实施，低线城市大量的油摩存在替换空间1.3 1.3 低线城市未禁摩区的“油改电”替换空间京津冀京津冀京A除2到5环主路、长安街及有限行标志路段，均可骑行、可上高速（京B不能进4环，4环辅路可骑行，外地牌照禁在6环内行驶）；天津外环线内禁；河北石家庄&秦皇岛禁，唐山/承德/邯郸主城区禁江浙沪江浙沪上海仅在郊区不禁；浙江绍兴和杭州主要城区、湖州市区、宁波老三区禁摩、温州限牌；江苏扬州/盐城/张家港/昆山/淮安禁，无锡/常熟/江阴/徐州市区禁，南京、常州/南通/苏州限行安徽安徽合肥1环禁摩，2环限外牌江西江西南昌禁摩，赣州限外牌云贵川渝云贵川渝重庆内环快速路、机场路，双龙大道不可骑行；绵阳禁摩、成都三环内禁摩、西昌长安路7:00-22:30禁摩；贵阳一环禁摩；昆明二环限行两广两广广西南宁外环内及快环路禁摩，北海限本地牌照，桂林市中心路段禁摩，柳州城区禁摩；广东广州、东莞、深圳、湛江、佛山禁摩，中山/佛山/珠海限牌限摩，惠州/汕头市区禁摩且限牌两湖两湖湖北武汉全禁，宜昌三环内禁摩；湖南长沙岳阳中心干道禁摩，衡阳/邵阳/郴州市区禁摩海南海南海口/三亚禁摩河南河南郑州4环内禁摩；焦作、信阳限行山西山西忻州、大同禁摩山东山东市区解禁可在辅道行驶，烟台部分路段禁，青岛市区禁蒙疆蒙疆东胜、鄂尔多斯、呼和浩特禁摩，包头部分路段禁摩；乌鲁木齐/喀什市区禁摩东三省东三省哈尔滨二环内限行；长春、吉林城市禁摩；丹东、铁岭、本溪禁摩；大连限行；沈阳三环内禁摩陕西陕西西安解禁，咸阳禁摩表3：全国主要城市禁摩政策资料来源：百度及各官方公开资料，太平洋证券研究院101,648 1,464 1,499 1,379 1,317 1,242 3,111 2,924 2,933 3,079 3,274 4,530 02,0004,0006,000201520162017201820192020传统两轮摩托车电动两轮摩托车电动自行车资料来源：中国汽车工业年鉴，华经产业研究院，艾瑞咨询，太平洋证券研究院图6：2015-2020年本土各类两轮车的市场销量（万辆）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远共享单车经过政策规范、资金投入等行业调整，至今已进入理性发展期，市场规模迅速增长，2020年全国共享单车用户规模为2.87亿人，市场规模约为220亿元，替换频率高、投放量大，为电动两轮车公司提供稳定需求。资料来源：前瞻经济学人，太平洋证券整理资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券整理图7：我国共享单车用户规模及市场规模图8：我国即时配送服务行业订单规模电动两轮车是配送骑手的必需品，2021年中国自行车协会对外卖用车的时速（小于等于25km/h）和报废限制（3年或10万公里）作出规定，促使外卖用车的更换频率更快，为电动两轮车行业创造持续性的需求。2.8722005010015020025000.511.522.533.520162017201820192020用户规模（亿人）市场规模（亿元）0 0P0040060080010001200即时配送订单规模（亿单）yoy（%）新场景增长：共享和配送需求提升1.4 1.4 新消费业态不断发展，配送服务壮大提振电动两轮需求11 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远资料来源：Frost&Sullivan，绿源招股说明书，太平洋证券研究院气候和能源气候和能源压力下压力下，交通电气化对全球而言迫在眉睫：交通电气化对全球而言迫在眉睫：1）世界气象组织（WMO）发布的2022年全球气候状况显示2022年全球平均气温相较工业化时期上升1.15，气候问题成为多次国际峰会的主要议题。全球石油探明储量约48%集中在中东地区，非洲、亚太、欧洲占比仅分别为7%、3%、1%。全齐市场快速成长，中国占销量的全齐市场快速成长，中国占销量的8 8成。成。过去五年，全球主要经济体的电动两轮车的销售量迅速增长。中国占2021年全球总销量的75.9%。电动两轮车的全球总销量由2017年的35.2百万辆增长至2021年的65.6百万辆，复合年增长率为16.9%。海外潜在市场规模庞大。海外潜在市场规模庞大。预计未来全球主要经济体将提出更严格的减排政策，以推动绿色出行的广泛普及和提高传统摩托车的替代率。据沙利文估计，电动两轮车的全球总销量预期将于2026年达到116.0百万辆，2022年至2026年的复合年增长率为11.9%；海外市场销量空间于2026年达4,630万辆，同比增速约是中国的2倍。图9：电动两轮车的市场销量（百万辆）规模：本土vs.全球行业规模：全球环保&能源压力下，交通电气化趋势明朗，驱动电动两轮车市场规模不断扩张2.2.海外：高端产能迎合欧洲需求，东南亚市场成为下一阶段风口0.0%5.0.0.0 .0%.00.05.00406080100120140中国世界Yoy-ZNYoy-GLCAGR(%)2017-202122E-26EZN13.0%7.1%GL16.9.9%Others35.4!.7 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远产能溢出：我国两轮车产能出海在长期中保持庞大规模，产业链成熟、出海经验丰富2.2.海外：高端产能迎合欧洲需求，东南亚市场成为下一阶段风口图10：1998-2020年我国自行车出口数量占总产量的比例（%）资料来源：国家统计局，Wind，中国汽车工业年鉴，太平洋证券研究院0.0 .0.0.0.00.0 072008200920102011201220132014201520162017201820192020自行车出口比例摩托车出口比例非自行车类电动两轮车22%电动自行车31%脚踏自行车47%资料来源：国家统计局，Wind，中国汽车工业年鉴，太平洋证券研究院图12：2020年三类两轮车的产量比例电动两轮车图11：全球电动两轮车的本土销量（百万辆）及本土出口量趋势CAGR(%)2017-202122E-26E电动自行车电动自行车9.1%7.0%电动轻便摩托车电动轻便摩托车39.9%8.7%电动摩托车电动摩托车110.1%7.1%本土销量总计本土销量总计13.0%7.1%电动两轮车出口总计电动两轮车出口总计26.4.3%资料来源：中国自行车协会，中国摩托车商会，中国汽车工业协会，Frost&Sullivan，海关总署，太平洋证券研究院0.91.21.62.12.32.73.13.644.30.01.02.03.04.05.0020406080100电动自行车电动轻便摩托车电动摩托车出口量13 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远小牛率先大量进行海外布局，主要龙头近几年相继开始瞄准以欧洲和东南亚为主的全球市场2.2.海外：高端产能迎合欧洲需求，东南亚市场成为下一阶段风口小牛短期加速布局欧洲，长期瞄准东南亚 业务覆盖海外三十多个国家，2015年开始每年在海外组织新品发布会，2022.11月意大利米兰国际两轮车展（EICMA）上宣布将从2022年底起面向欧洲市场推出包括BQi C3 Pro电动自行车、KQi1 Sport和KQi Youth电动滑板车在内的多款微出行新品；2022H1电动滑板车海外销售4.32万辆/ 261%（国内32.93万辆/-16%），占总销量的12%/ 9pct,而且出口产品主要是高端车型；计划投入20亿元扩张东南亚和印度市场，长期规划是要打开东南亚和印度市场雅迪海外建厂等方式加速全球化 目前主要以出口的方式出海100多个国家和地区，2021年电动车全球销量约1390万；2008年开始进军东南亚市场，2019年开始在越南建设海外生产基地，着手产能布局；据电摩公社数据，2021年占越南电摩市场大约12%的份额；将进一步在欧洲及东南亚布局研发中心、设立工厂及潜在并购方式加速全球化爱玛在美欧及东南亚布局本土化 国际事业部成立了面向海外市场的微出行业务中心，分别在北美、欧洲、东南亚等地派驻营销团队，深入当地主要的消费市场，并根据海外需求，自主开发出符合海外用户需求的高速电动摩托车、电助力自行车、电动滑板车等多种品类的产品图13：中国主要厂商的出海进程资料来源：各公司公告，公开资料，太平洋证券研究院14 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远电摩：1）欧洲受地形因素影响，对两轮青睐程度较高；2）替换逻辑下，电摩长期空间在51-92万辆之间2.1 2.1 机遇一：欧洲的高端电动两轮车渗透空间尚大 根据M&R数据，2022年全球电动摩托车市场规模达1,070亿美元，预计将以4.0%的年均增速增长，至2028年达到1,350亿美元；欧洲国家的摩托车保有量在发达国家中较为领先，测算欧盟欧洲国家的摩托车保有量在发达国家中较为领先，测算欧盟2727国总国总保有量保有量2,196.92,196.9万辆，人均摩托保有率为万辆，人均摩托保有率为4.91%4.91%，尤其是人口密集的，尤其是人口密集的国家保有率居前：国家保有率居前：全球来看，相较地广人稀的北美，欧洲国土和城市较小，摩托车的应用更广阔；目前欧洲从注册口径统计到的电摩占摩托总销量的比例尚低，目前欧洲从注册口径统计到的电摩占摩托总销量的比例尚低，欧盟整体注册电摩占比仅为0.75%。欧盟摩托整体规模估计在百万级别，中性假设长期中电摩和油摩各半，则电摩年销规模达51万辆；乐观假设电摩成为主流，占比达90%，则规模空间为92万辆。图14：2020年全球发达地区摩托车人均保有率TOP10资料来源：经济合作与发展组织，太平洋证券研究院图15：全球电动摩托市场规模资料来源：Market and Research，太平洋证券研究院图16：2019欧盟各国摩托车销量（万辆）及电摩注册量占比（%）资料来源：CHINAMOTOR（摩托口径含电摩），太平洋证券研究院*注：该统计仅涉及发达国家，排名不含东南亚及非洲、拉美等地区15.3.8%8.9%6.3%6.2%5.4%5.1%4.6%4.4%4.4%希腊意大利瑞士捷克奥地利德国芬兰法国比利时日本0.75%0%1%2%3%4%5%6%7%-20 40 60 80 100 120摩托总销量（辆）注册电摩占比（%）15 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远电踏车：日本渗透较高进入稳态，美国起步较晚但政策开始发力，欧洲中短期内成长空间较大2.1 2.1 机遇一：欧洲的高端电动两轮车渗透空间尚大日本日本最早研发、生产和销售电踏车最早研发、生产和销售电踏车市场空间：市场空间：近年来，在日本自行车整体产销规模下行的情况下，电踏车仍保持平稳的增速。根据日本自行车产业振兴协会统计数据，2020年日本电动助力车销量约73.77万辆，同比增长5.66%。进入难度进入难度：由于日本企业掌握力矩传感器技术较早，且民众对于本土品牌认可度较高，国外品牌进入日本市场具备一定难度。出海机遇：出海机遇：但近年来日本本土电踏车产量不及销量，电踏车产销缺口持续扩大，为国外企业打开进入市场的空间。欧洲欧洲自行车的高端替代品、渗透空间大自行车的高端替代品、渗透空间大市场空间：市场空间：根据CONEBI数据，2020年欧洲电踏车销量约为453.7万辆/ 33.56%，渗透率约20.63%（2005年仅为0.4%）。2020年，德、法、荷、意电踏车销量增速约30%，高于自行车和电踏车总销量增速，其中，德国、荷兰电踏车销量占自行车总销量的比重分别达到38%、49%。预计欧洲2025年将突破1200万辆/年，未来整体电踏车渗透率将超50%。出海机遇：出海机遇：1）主要国家补贴开始落地，2）电踏车销量远超替代产品。美国美国起步晚、娱乐属性强、中高端起步晚、娱乐属性强、中高端出海机遇：出海机遇：1）政策机遇，2）我国是美国自行车最大进口源头国，且美国本土无核心电机驱动系统供应商。市场空间：市场空间：据INSG数据，2020年度美国电踏车销量同比翻番，销量约50-60万辆。美国城市交通局（NACTO）调查显示，2018年度全年共享助力电动自行车共使用3,850万次，占出行总次数的50%。资料来源：八方股份公司公告，日本产业经济省，CONEBI（欧洲自行车协会），ACEA，Tech时代公众号，36氪，太平洋证券研究院图17：美日欧电踏车市场情况-20%0 0100日本电踏车销量、增速及渗透率日本电踏车销量、增速及渗透率销量（万辆）YOY（%）渗透率（%）333227752088459229206897579427256302219201920182017欧洲电踏车及替代品销量（千辆）欧洲电踏车及替代品销量（千辆）电踏车电动车混合动力车其他动力车国家国家出海欧美政策机遇出海欧美政策机遇法国法国对购买电踏车平均补贴400欧荷兰荷兰每款电动自行车补贴30%意大利意大利在人口大于5万的城市，市民购买电动自行车可最高补贴售价的70%（限额500欧）德国德国最高补贴500欧/辆瑞典瑞典每辆补贴25%（限额1000欧）美国美国1)2020 年，美国发布新规，明确电踏车不属于机动车辆，并通过了联邦层面的电动自行车三级分类法案，给美国发展电踏车带来明显的推动力；2)2021年，美国政府提出，对购买电踏车的用户提供税收抵免、通勤津贴等补贴政策；16 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远欧洲电踏车空间长期预计为800万辆，销额规模80亿美元。2.1 2.1 机遇一：欧洲的高端电动两轮车渗透空间尚大 欧洲是一个年销欧洲是一个年销2000万辆自行车的存量市场。万辆自行车的存量市场。根据久祺股份招股书披露，当前欧洲自行车总保有量约2.5亿辆，需求量多年来保持稳定，销量维持在年均在2,000万辆水平，对应销额规模近200亿美元。参考日本，假设欧洲长期中电踏车渗透率达参考日本，假设欧洲长期中电踏车渗透率达4成，未来年销的市场空间大约为成，未来年销的市场空间大约为800万辆。万辆。据此，我们假设长期中欧洲的电踏车在自行车中渗透率能达到日本的水平40%，则欧洲电踏车年均销量空间约为800万辆，对应销额规模约80亿美元。图18：欧洲电踏车销量、增速及渗透率资料来源：CONEBI，bikeeurope，太平洋证券研究院0.4%6.8%8.3.4.9.0.7#.9&.9.0%0%5 %05E00200300400500600700800900销量（万辆）YOY（%）渗透率（%）17 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远我国对东南亚产能出海有诸多便利2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆东南亚传统摩托车保有率较高东南亚传统摩托车保有率较高，摩托主要市场的保有率在摩托主要市场的保有率在40%以上以上。环保压力下环保压力下，传统摩托有望向电动摩托转化：传统摩托有望向电动摩托转化：COP26峰会上，东南亚各国均表态称将在2040年或之前逐步淘汰化石燃料动力汽车。技术：技术：产品生产和技术上，相较欧美，进入东南亚的壁垒较低。关税：关税：2020年11月15日，包括东盟十国、中日韩澳新在内的十五个国家正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），削减向主要东南亚国家出口两轮车的关税，如中国向印尼出口摩托车的关税一部分于2021年降至零税率，其他部分也将在15年内匀速降至零税率；向越南出口摩托车的关税则大部分将在20年内匀速降至零税率。此前，东南亚对中国进口两轮电动征收的关税普遍较高，泰国、越南及菲律宾的进口关税分别高达50%、45%及30%。图20：东南亚国家地理分布图资料来源：百度公开资料，太平洋证券研究院图19：各类交通工具碳排量（g/km）对比资料来源：Our World in Data，太平洋证券研究院测算05010015020025018资料来源：南生今世说，联合国人口基金，地球知识局，ASEAN（采用2021年摩托车注册数量），太平洋证券研究院表4：2022东盟前六的经济体人口、GDP规模及增速、摩托车保有情况国家国家GDP：亿美：亿美元元Yoy：%人口：百万人口：百万摩托保有：摩托保有：百万辆百万辆/率率印尼131933.19.1118/42.3%泰国49522.6p.130/42.9%新加坡46673.6%5.640.15/2.7%越南40908.045/45.5%马来西亚40648.73.216/48.5%菲律宾40427.62.53.6/3.2%请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远印泰菲越马5国有相对明确的政策驱动力2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆印尼印尼 海洋面积大，盛产石油，燃油车是印尼交通的主力。印尼大约2.7亿人口中，摩托车用户数量就达到了1.33亿，疫情后每年约有500万份摩托车上牌申请，是疫情前的一半左右。根据IQAir指数，印尼在全球污染最严重的国家中排名第17位，也是2015签署巴黎协议的195个国家之一，空气污染成为印尼政府想要迫切解决的问题2022年10月，印尼的交通部长苏马迪表示正在确认新的电动车补贴。印尼国家电力公司(PLN)增加充电站，以在不到4年的时间里实现电动摩托车用户达到200万和电动汽车用户达到50万，销量增长100倍的目标。预计印尼预计印尼公共交通部门将在公共交通部门将在5年内实现全面电气化。年内实现全面电气化。提供包括折扣、贷款利息补助、免除道路税和注册费用等激励，鼓励购买电动交通工具，两轮电动车补贴可达两轮电动车补贴可达售价的售价的40%。印尼能源部部长表示，从2023年3月起，每辆电动摩托车将获得700万印尼盾（3165元人民币）的补贴。泰国泰国 泰国制定了2035年开始只出售零排放汽车目标，预计未来数年新能源车生产将吸引高达4000亿泰铢（约合783亿元人民币）投资。泰国希望成为东南亚新能源车的生产基地。为此，泰国投资促进委员会（BOI）自2017年以来陆续出台多项电动汽车制造业投资促进措施，并不断补充完善以适应新情况，并将投资促进范围扩大到覆盖各类电动汽车/交通工具制造业的整个产业链。目前可享受投资优惠待遇的电动汽车业务覆盖了所有类型的电动汽车组装业务，包括纯电动汽车（BEV）、混合动力汽车（PHEV）、插电式混合动力汽车（HEV）、电动摩托车、电动三轮车、电动巴士、电动卡车和电动船。泰国2022年8月批准29.23亿泰铢（近6亿元）的预算，补贴电摩在内的电动车；2022年3月税务局颁布补贴标准和条件，建议零售价不超过15万泰铢（约3万元）的电动摩托车，将有18,000泰铢/辆（约3600元）的补贴和1%税率的消费税优惠。越南越南*有禁摩措施 2014年7月，时任越南总理阮晋勇批准了第 1168/QD-TTg 号决定，提出越南汽车工业到 2025 年及展望2035年的的发展战略。根据第 1168/QD-TTg 号决定，越南政府明确了鼓励生产环保汽车（节能汽车、混合动力汽车、生物燃料动力汽车、电动汽车等）的目标。越南本土汽车制造企业VinFast，日本的三菱和本田等，已经开始试产和推出混合动力汽车，电动摩托车、电动汽车等环保汽车。2030年后，越南5个中央直辖市（河内、海防、岘港、芹苴和胡志明市）要在部分地区限行或停止摩托车菲律宾菲律宾 为解决严重的空气污染问题，针对电动车及混合动力车的零配件进口实施零关税；2018年1月1日生效的菲律宾税收改革方案提高了汽车税率，但针对购买电动车给予免税或税率减半优惠马来西亚马来西亚*单针对两轮车的较少 早在2010年其政府就通过税收减免优惠政策鼓励车企研究和生产混合动力汽车；2014年，马来西亚政府制定了2014年国家汽车政策（NAP2.0），开放了新能源车（EEV）生产限制，以图将马来西亚打造成东盟节能汽车生产中心；2020年，马来西亚政府颁布了2020年国家汽车政策（NAP 3.0），在延续所有EEV政策的基础上提出进一步完善EEV认证制度，借此鼓励和吸引更多汽车企业投资建厂。表5：东盟六大经济体相关利好政策资料来源：百度及各官方公开资料，太平洋证券研究院19 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远东盟现有摩托车存量2.36亿辆，印越泰三国占比接近9成。2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆资料来源：Marketlines，太平洋证券研究院图21：2010-2019年印泰越摩托车销量（百万辆）-5 10 15印尼越南泰国图22：2008-2020年东盟十国注册摩托车数量（百万辆）资料来源：ASEAN数据，太平洋证券研究院测算48 53 61 69 76 86 94 100 107 109 115 107 111 25 28 31 34 37 39 41 44 47 54 58 62 72 16 17 17 18 19 20 20 21 20 21 21 21 22 8 9 9 10 11 11 12 12 13 13 14 14 15-50 100 150 200 250新加坡柬埔寨文莱老挝缅甸菲律宾马来西亚泰国越南印尼 截至2020年，根据ASEAN统计，东盟十国注册摩托车数量总计为2.36亿辆，其中印尼占接近一半，越南占三成，泰国约占一成，三国合计占东南亚整体存量的约87%；据Marketlines统计，2019年印尼、越南、泰国的摩托车年销量分别为649万辆、325万辆、172万辆。20 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远东南亚空间：潜在市场规模约2400万辆2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆21资料来源：Marketlines，太平洋证券研究院估测图23：2010-2019年东南亚摩托车销量及长期中电摩销量空间（百万辆）单从“存量市场转换”的角度：单从“存量市场转换”的角度：假设一：以印越泰3国摩托车保有量占东盟的比例作为3国销售量在东盟的比例估测出东盟整体年销量，2019年为1315万辆；假设二：东南亚摩托车是一个存量市场，只考虑“油改电”；假设三：随着零碳排推进，东南亚摩托车销量的80%将转化为电动两轮车计算出对应年销量达10521184万辆。考虑东南亚经济增长，类比中国估计未来电动两轮销量空间：考虑东南亚经济增长，类比中国估计未来电动两轮销量空间：中国的人口约是东南亚的2倍，2020年统计电动两轮车年销量近5000万辆，艾瑞预计2022年将超6000万辆。假设一：东南亚除了人口因素外其他条件都与中国相同年销空间有望成长至25003000万辆假设二：假设一的基础上，东南亚未来的经济水平发展至中国目前的70%年销空间在17502100万辆之间此外，考虑东南亚人口还有继续增长的可能，兼之存量法未包含电动自行车品类，综合各种因素，我们估计未来整体市场起码会达到目前存量估计法的两倍以上，大约2400万辆。11.84 23.67 10.2%-10.0%1.4%-1.7%-10.8%-1.8%1.5%5.8%-0.6%-20%-10%0 %-4 8 12 16 20 24 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远出海分析：东南亚本土无制造能力，中国的电动两轮产业链具有优势，目前也是东南亚电动两轮车的主要进口源头国2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆2201002003004005006007000 0%SuzukiKawasakiYamahaHonda摩托总销量：万图24：2016日系摩托在东南亚的占比（%)资料来源：日媒根据企业数据的不完全统计，太平洋证券研究院东南亚本身缺乏两轮车制造能力，目前传统摩托市场主要由日系品牌占据。东南亚本身缺乏两轮车制造能力，目前传统摩托市场主要由日系品牌占据。根据摩托车的品牌结构可以看到，2016年日系摩托几乎包揽整个东南亚市场；在传统摩托车的竞争中，中国缺乏完整供应链和品牌聚焦而不及日本。在传统摩托车的竞争中，中国缺乏完整供应链和品牌聚焦而不及日本。相较日本，我国当年由于缺乏完善的配套产业链支持，如活塞环、离合器摩擦片、油封等配件很多关键零部件都依赖进口，加上缺乏稳固的品牌格局，未能集中对外，价格战内耗导致品质下滑，而逐渐不及日本；电动两轮车领域，我国已经具备完整的产业链，尤其在锂电领域具备较强优势，目前具备出海能力的龙头厂商格局清晰、优势稳固电动两轮车领域，我国已经具备完整的产业链，尤其在锂电领域具备较强优势，目前具备出海能力的龙头厂商格局清晰、优势稳固，基本走出以价格战为主要竞争方式的阶段，基本走出以价格战为主要竞争方式的阶段，同时具备成本优势，有望在东南亚市场重现摩托车早期的成功。中国已成为东盟进口电动两轮的主要源头国。中国已成为东盟进口电动两轮的主要源头国。根据联合国商贸数据统计，目前东盟十国向全球进口的电动两轮车中，8-9成来自中国，且规模增长迅速，2021年达55.79万辆，较2021年的33.21万辆提升了68%。图25：东盟十国向中国和其他地区进口电动两轮车规模（万辆）资料来源：联合国商贸数据库，太平洋证券研究院020406080100中国全球其他 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远出海分析：产品性能来看，目前的电摩对通勤使用来说较油摩已经存在竞争力2.2 2.2 机遇二：政策驱动下的东南亚市场长期需求空间超千万辆23速度满足需求：速度满足需求：虽然油摩的速度上限高达几百公里每小时，远超电摩，但日常使用情景下的速度一般不超过80km/h（安全限速），城市一般道路限速更低，所以电摩在速度方面已经能够满足需求；续航和马力足以满足日常通勤需求续航和马力足以满足日常通勤需求：目前电摩实际续航一般50-70km，也逐渐开始出现百公里产品，尤其是钠电产品有望突破150km续航。我们认为，一方面东南亚地势较为平坦，实际损耗较小，对大马力的需求也不会如山地城市那么高，另一方面如越南会实行加油配给制，一般加一次油能跑50km，和电摩的使用差距不大，甚至受限于资源将来被电摩超越。价格优势明显：价格优势明显：东南亚油摩价格在6000-15000之间，电摩在4000-7000之间，价格占据优势，据了解越南的人均预算一般为8000-12000，可以买到性能较优的电摩，一定程度上拉平和油摩性能上的差距；如果考虑后续电力和燃油的使用成本，电摩的价格优势则更为明显。图26：东南亚传统摩托和我国厂商电动摩托对比资料来源：Shopee，太平洋证券研究院HONDA VARIO 160 ABS_印尼 油箱容量：5.5L（续航约300km）最大马力：15.4Ps/8500rpm 价格：约14400元(高线新品)小牛Gova03_印尼 续航：70km 速度：60km/h 价格：约7000元雅迪S3 PRO_越南 续航：150km 速度：65km/h 价格：约7000元雅迪ODORA S1_越南 续航：101km 速度：50km/h 价格：约6000元 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远类比空调行业：替换小高峰后或将步入存量时代3.3.成熟格局下，技术发展有望为龙头降本提价带来契机0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020内销（万台）外销（万台）0.002,000.004,000.006,000.008,000.0020122013201420152016201720182019202020212022E销量（万辆）第一轮洗牌：价格战、扩市第一轮洗牌：价格战、扩市场场&渠道、市场容量快速饱和渠道、市场容量快速饱和家用空调家用空调电动两轮车电动两轮车第二轮洗牌：发力出海及下第二轮洗牌：发力出海及下沉市场，逐步进入存量时代沉市场，逐步进入存量时代现阶段：雕琢产品现阶段：雕琢产品、多元化、多元化两个行业的相同历程：两个行业的相同历程：1 1、价格战奠定基础竞争格局、价格战奠定基础竞争格局2 2、“下沉市场、“下沉市场 出海”扩充市场出海”扩充市场3 3、均进入产品雕琢阶段、均进入产品雕琢阶段替换需求：刚需程度决定渗透天花板不及家用空调，第二轮已进入存量博弈，但替换需求在政策驱动下集中快速爆发市场扩张：得益于环保需求出海市场尚有空间，技术进步带来高端市场的潜在需求缺口替换需求：较为缓慢市场扩张：开启拓品、跨业，“2B 2C”齐头并进等多种多元化阶段没有政策刺激的情况下销量减速增长持续了3年24 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远关注龙头“马太效应”和盈利提增空间3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路0P00000 00%00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021净利润（亿元）累计倍数资料来源：Wind，太平洋证券研究院（倍数基于2007年）图27：2007-2021年格力电器净利润及累计倍数资料来源：Wind，太平洋证券研究院 空调行业验证龙头“马太效应”。空调行业验证龙头“马太效应”。尽管龙头企业也不可避免的受到行业整体趋势的影响，但就净利润来看，空调龙头格力电器在2007年以来利润倍数整体提升，保持了盈利在长期中增长的态势；2007-2017年的股价也在持续提升。对标空调龙头和新兴品牌，电动两轮车老牌龙头存在对标空调龙头和新兴品牌，电动两轮车老牌龙头存在盈利提价空间。盈利提价空间。传统老牌电动两轮车毛利率远不及空调龙头格力和新兴品牌九号，未来存在提升空间。0.0010.0020.0030.0040.00收盘价（元）图28：2007-2017年格力电器收盘价资料来源：Wind，太平洋证券研究院图29：2007-2021年空调龙头和电动两轮车龙头毛利率对比0.00.00 .000.00.00%格力电器爱玛科技九号公司25 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远19791979-19961996年：中国啤酒成长期，各地政府扶持兴建啤酒厂年：中国啤酒成长期，各地政府扶持兴建啤酒厂啤酒行业依靠资本发力整合市场，行业集中度逐渐提高。啤酒市场依旧以工业啤酒为主。2013年我国啤酒产量见顶，达到4982.79万千升。20032003-20132013年：并购重组，中国啤酒进入成熟期年：并购重组，中国啤酒进入成熟期20142014年至今：市场格局基本稳定年至今：市场格局基本稳定,“春秋五霸”成形“春秋五霸”成形1989年燕京啤酒突破包销枷锁，直面消费者，以深度分销模式开始超过青岛，成为我国啤酒市占率第一的品牌。国内啤酒企业已不再局限于国内市场的需求供应，开始探索性的走向国际市场。1993年青岛啤酒改组成股份制企业，在港交所和上交所上市。人口老龄化问题凸显，啤酒产能过剩问题突出，各大啤酒企业关停低效产能，并从低价的工业啤酒转战高端啤酒形成华润、青啤、百威、燕京、嘉士伯重啤五大企业，占据80%以上的市场份额。3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路青岛啤酒用并购解决运输成本高的问题，1996-2001年共收购47家啤酒企业，市占率从不及3%提升至11%，重夺行业第一。1997年重啤在上交所上市。2002年燕京啤酒举行挂牌仪式。19971997-20022002年：本土企业群雄割据，逐步走向市场化年：本土企业群雄割据，逐步走向市场化啤酒行业的发展历程26 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远与啤酒龙头的高端化类似，电动两轮龙头也争相竞逐价格段差异化3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路图30：啤酒龙头的高端化竞争之路资料来源：公司公告，公开资料，太平洋证券研究院 近三年来，行业趋于高度集中化。近三年来，行业趋于高度集中化。龙头地位愈发稳固，其高端化战略优势逐渐凸显。龙头地位愈发稳固，其高端化战略优势逐渐凸显。以青岛啤酒为例，以青岛啤酒为例，图31：2017-2021年啤酒龙头厂商销量占比资料来源：上市公司公告，国家统计局，Euromonitor，太平洋证券研究院0.00 .00.00.00.000.00 172018201920202021其他厂商惠泉啤酒珠江啤酒重庆啤酒燕京啤酒青岛啤酒百威亚太华润啤酒2010战略分化：战略分化：份额份额vs高端高端 其他头部开始发力份额提升，青岛率先开启高端化，推出“奥古特”、“逸品纯生”2011市场分化：市场分化：量量vs利利 青岛迫于市场压力暂时放弃高端化，维稳中低端；与此同时华润雪花凭借低价大单品走量成为龙头，但盈利能力不足2015行业进入增行业进入增长瓶颈长瓶颈 行业增长乏力，青岛凭借鸿运当头、经典1903、全麦白啤、黑啤、原浆啤酒等众多新品重振旗鼓2016竞争红海、竞争红海、快速洗牌快速洗牌 青啤推出皮尔森，加速了高端化；行业面临：1）百威和进口啤酒、预调酒等替代品，和2）成本端双重压力2017需求企稳，需求企稳，洗牌结束洗牌结束 华润雪花、青啤、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯五大巨头割据一方，且彼此很难撼动对方的核心区域。开启中国啤酒的高端化，成为巨头们不约而同的目标27 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远图32：5000-6000元智能两轮电动车品牌选购意愿资料来源：艾瑞咨询（N=1554，2022-02），太平洋证券研究院传统龙头战略分化但仍把持低端市场。传统龙头战略分化但仍把持低端市场。根据鲁大师调研的2021年数据，雅迪在低端把持市场，同时得益于近年来的高端化战略，在中高端也处于销量前三，同样作为传统龙头，爱玛则凭借自身成本供应优势，坚持聚焦下沉市场。新兴品牌凭借技术、设计的高附加值切入高端市场。新兴品牌凭借技术、设计的高附加值切入高端市场。九号作为代表较高智能化的新品牌，2021年在高、中端市场销量排名位列第一、第二，避开传统品牌的竞争壁垒，从过往较为空白的高端智能角度成功打入市场；小牛则是在各价位段均位列top2，主要得益于2015开始对产品外形的设计创新，打开了新的人群市场，获取较高的设计溢价。龙头的智能化产品在中端市场受到青睐，构成潜在增长点。龙头的智能化产品在中端市场受到青睐，构成潜在增长点。通过艾瑞咨询的调查显示，对于5000以上的高端产品，品牌选购意愿依次为雅迪、爱玛和九号，龙头的品牌效应仍然较强，龙头打造智能高端会具备较大业绩增长潜力。资料来源：艾瑞咨询，鲁大师调研数据，太平洋证券研究院图33：2021年电动两轮车各价位段内品牌销量排名41.65.6(.9(.2!.2.5%雅迪雅迪爱玛爱玛九号九号小牛小牛台铃台铃小刀小刀选购意愿（%）市场分化：龙头品牌在中低端壁垒深厚，竞逐高附加值市场3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路28 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远产品：加速品类拓新，技术和场景融合，挖掘潜在需求3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路电动摩托车电动摩托车电动自行车电动自行车电动三轮车电动三轮车自行车自行车品类创新、丰富；科技感及专业性强；娱乐户外多种场景；联合小米、OPPO打造智能生态。传统优势 新品开发；品牌知名度高；线下渠道能力强。子系列定位清晰，切中不同人群及需求；开发外形可爱的三轮车型，打入时尚轻奢人群图34：两轮车市场主要参与者及产品类型概览资料来源：公司招股书，公司官网，京东商城，太平洋证券研究院电动摩托车电动摩托车电动自行车电动自行车电动滑板车电动滑板车电动两轮车电动两轮车电动平衡车电动平衡车卡丁车卡丁车/机机甲战车套件甲战车套件机器人机器人:送物、送物、割草等割草等全地形车全地形车儿童儿童/青少青少年车年车电动车电动车换电车换电车新能源车新能源车电踏车电踏车折叠车折叠车儿童车儿童车主打锂电产品；强调高端、智能定位，奥运加持品牌形象。29 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远主流厂商设计对比3.1 3.1 行业借鉴：“高渗透、高集中”下的龙头发展之路技术名称技术名称雅迪雅迪爱玛爱玛绿源绿源九号九号新日新日智能化智能化雅迪冠智2.0系列作为电动车行业首款智能AI电动车，搭载了全场景生态触控屏，触控屏支持4G、蓝牙、WIFI等多种通讯方式。是行业首次在量产车型上实装的语音交互系统，骑行嘈杂环境下也可准确辨识，执行指令，解决问题。可采用声波解锁（特有），推出“雅迪智行”APP、VFLY系列专用智能头盔推出S1智能头盔，拥有智能AI双麦降噪通话，可以通过口令唤醒智能助手，符合3C认证标准，并且还使用了ABS、EPS和内衬三重防护，拥有IPX5防水性能和超长续航12个小时。结合“爱玛智行”APP，实现车辆、手机、头盔三方互联无感解锁，手机绑定车辆后，靠近车辆，自动解锁并接通电源，长按启动键即可开走，与阿里云AIoT深度合作，通过内置阿里云AIoT定制电动车智能模块，依托于物联网操作系统AliOS Things，并联合天猫二轮车行业，推出了支付宝小程序“闪骑侠”控车完整方案，推出”绿源智能“APP、智能头盔自主研发的RideyGo!系统，包括 AirLock 感应解锁技术、智能龙头锁、车载数据总线、乘坐感应、OTA无线固件升级等，软件、硬件&云端整合的垂直集成；多智能硬件设备终端打通，实现家庭账号共享，搭配“九号出行”APP，实现高度智能化新日电动车自主研发指纹解锁及APP控制技术仅通过手机即可完成车辆出行的所有要求能量回收能量回收TTFAR能量回收控制器，能量可回收边骑边充电能量回收系统，可以将制动或惯性滑行释放出的多余能量，通过发电机转化为电能，让电池在放电之余，对电池进行反向充电，把电量储存起来，实现续航的增加绿源电动车在左刹刹车时，会有一些动能转化为能量，回收到电池内。能量回收制动系统（EABS），将滑行能量通过 BMS 系统充进电池；在路口提前减速，无需刹车，也能提高电池电量，从而提高续航里程。X-TEC 控制器，能量回收效率大大提高行驶里程提升7%，边骑边充电刹车技术刹车技术雅迪与航空605所联合研制开发了超静音双泵对置缸碟刹系统，在充分发挥碟刹出色制动性的同时，最大限度降低了磨碟噪音带给用户的困扰。爱玛有多款电动车配置了CESCES专利全专利全电控制停系统电控制停系统，俗称电子刹车，电子刹车配合机械刹车，组成制动系统双保险。在机械刹车损坏失灵的紧急关头，电子刹车也能及时完成制动减速。绿源陶瓷刹车，采用陶瓷化复合材料作为刹车片，具有更好的耐磨性、耐高温性，紧急刹车距离可缩短30%以上;如遇连续刹车，也不会因为刹车片过热导致制动性能下降，寿命延长5倍，可使用3-5年;其次，陶瓷刹车片与“罗拉齿轮结构”配合使用，使得制动力能够线性传导刹车更省力、稳定。同时，增加防水槽，可预防泥沙进入内部，有效防止异响、打滑、非正常磨损和刹车长期潮湿导致的蹄块脱落、部件生锈等情况。前后鼓刹能量回收制动系统，用动能回收系统的制动力来代替刹车，能减少物理摩擦，刹车片和刹车盘的寿命更长，降低刹车系统负荷X-TEC 静音碟刹，制动距离缩短15%即刹即停表6：主流本土厂商设计对比资料来源：公司公告，太平洋证券研究院30 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远龙头研发实力雄厚，有望受益于电池、电机成本下降、增厚盈利3.2 3.2 电池&电机技术升级下，龙头有望首先受益扩大成本优势400050010001500200020172018201920202021锂电池成本（元）铅酸电池成本（元）品牌品牌雅迪雅迪爱玛爱玛小牛小牛新日新日获取方式部分自供采购或联产部分自供部分自供合作商博世博世、金宇机电博世、金宇机电、铭淇、亨帝龙博世、晟盟图35：锂电池和铅酸电池成本（元/kwh）趋势对比资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券研究院资料来源：公司招股书，公司公告，太平洋证券研究院表7：主要电动两轮整车生产商的电机获取方式 重要零部件成本越发可控，增强潜在盈利能力：重要零部件成本越发可控，增强潜在盈利能力：锂电池成本从2017年的1800元/kwh降至2021年的1050元/kwh，；厂商争相发力电机自研自产，将有助降低相关成本。图36：2016vs.2021锂电和铅酸两轮车销量占比资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券研究院94.6%5.4v.6#.4%铅酸电池锂电池内：2016年外：2021年31 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远电池技术不断升级，驱动盈利在产业链中向下转移3.2 3.2 电池&电机技术升级下，龙头有望首先受益扩大成本优势上游上游 原料端原料端 能源、橡胶、矿产、金属 电池正负极材料中游中游 元器件元器件 电机组件：电机、电池、控制、芯片等 车体组件：车架、轮胎、座椅、减震系统 其他：控制系统、智能系统下游下游 整车端整车端 制造商 经销商 服务商 消费者图37：主要的电池和整车厂商毛利率水平比较资料来源：Wind，太平洋证券研究院资料来源：Wind，太平洋证券研究院图38：电动两轮车生产商原材料采购结构0.00%5.00.00.00 .00%.000.00 1920202021（整车）（整车）（电池）（电池）整车,20.8%电芯,20.3%电机类,14.0%电池加工费及辅料,9.6%控制器、显示板加工费及辅料,5.7%其他物料,12.7%九号公司采购比例蓄电池,23.3%电机,12.2%控制器,4.0%车架,5.7%其他,44.0%爱玛科技采购比例32 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远主流厂商电池&电机核心关键技术对比3.2 3.2 电池&电机技术升级下，龙头有望首先受益扩大成本优势技术名称技术名称雅迪雅迪爱玛爱玛绿源绿源九号九号新日新日电池电池雅迪首创石墨烯电池，采用石墨烯原料、全新高活性超大板栅设计，使得同等体积下，电池的容量比普通铅酸电池提升约30%。金标石墨烯电池，电池能量密度较爱玛铅酸电池提升20%2年换新，百公里不充电。BMS安全管家（电池管理系统）：提升续航、全面节能、加强能量回收、及时保护、准确控制功耗、提高电能利用率绿源石墨烯高能电池内部采用石墨烯复合导电浆料，相同体积电池容量提高20%，一次充电多跑60里;石墨烯层状结构，阻断大颗粒不可逆硫酸铅结晶减缓容量衰退，寿命长，充放电循环次数是普通电池的3倍以上，质保时间延长1倍，2年包换新，支持大电流充电，低温放电能力强，续航里程受气温影响低，冬天也能跑得远，更耐寒。ATL锂电池，采用世界级锂电领军企业ATL集团的电芯，具备累计超3亿颗锂电池安全管理经验；搭载全新自研的BMS 6.0电池管理系统，具备30 项电池保护升级、20 项电池技术和功能升级1、“汽车级锂电池”，BMS管理系统、.电芯、结构设计、验证标准均满足汽车级标准。5年质保，3倍能量密度。相同条件下，新日汽车级理电池能量密度是普通铅酸电池的 3 倍。2、X-TEC 石墨烯电池。电机电机自主研发的高效能电机，2000W电机通过优化磁路设计，增加了功率密度，输出扭矩提升至约140N.m，最大爬坡角度达到了14，同时采用单线绕组结构，提高了铜满率，拓宽了高效平台，电机最高效率达到92%。更高效的运行，实现更远续航里程。1、引擎芯动力聚能电机。内部材料结构优化，防止大电流时磁饱和引起的故障使用寿命更长，骑行更安心。单线绕组工艺，导体受力更加均匀，能效提升5%动力更强、跑的更远。质保48个月比普通电机质保时长增加一倍再无后顾之忧。110N m大扭矩。2、爬山虎高效动力电机。峰值扭矩200 N m。电机直径加大12%。效率提升5%。3、凸机电机（电摩产品），实现电机最大输出转矩提升15%以上绿源自主开发液冷电机技术是目前唯一荣获中国轻工业联合会颁发“科学技术进步奖”的电动两轮车电机相关的技术。此项技术通过绝缘冷郄液的应用，降低了电动车电机的工作温度，使得电机的工作效率提升至90%以上，实现了产品的长续航里程，并大幅提高了电动车和电池使用寿命。该技术亦为液冷电机提供长达10年的质量保证期，而电机的行业平均质量保证期仅约为3年。驱动电机选用液冷三相永磁同步电机，能量转换最高效率达到 96.5%，功率密度达到2.8kw/kg。大功率直驱轮毂电机，额定功率高达10kw，创新性地采用双电池组设计采用双电池组设计，进一步延长续航里程X-TEC 变频电机，动能转化率88%。利用双绕组电机产品优势实现整车动力增大、效率提升匹配双电控、双电池实现整车续航及动力兼容互补。超可靠性双绕组方式共同分担输出功率，高速运行发热小双系统动力叠加实现大功率输出动力系统的可靠性提高。超强动力，采用双绕组设计实现1 12的动力叠加达到27最大爬坡角度，8.5s百米加速时间表8：主流本土厂商核心技术对比资料来源：公司公告，太平洋证券研究院33 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远1）龙头纷纷布局智能化，提价具备想象空间；3.3 3.3 新技术推动产品迭代加速，进一步支撑厂商提价、增厚盈利 智能化的应用在相似产品上已较为成熟，作为两轮车产品升级提价的锚点具有可行性。智能化的应用在相似产品上已较为成熟，作为两轮车产品升级提价的锚点具有可行性。目前，只能相关技术已经在别的如健身器械、汽车等产品上成熟应用，能够作为电动两轮车升级提价的可行支撑，车机互联，语音导航，甚至可以连接智能头盔和手表实现对电动车的操控，爱玛、雅迪、台铃、新日等品牌纷纷布局。以老牌龙头爱玛为例，除了打造更时尚的电动车之外，还在轻智能、中智能、全智能三个层次的领域研发了新产品。比如今年2月发布的引擎5就是一款中智能的电动车，可以通过智能头盔、钥匙、手机APP进行远程遥控，还能进行沉浸式的导航，提前为用户规划路线。在满足代步的功能同时，还能享受听音乐，听天气，判断路况等多种服务。图39：电动两轮车上可供智能化升级的部分资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券研究院图40：国内主流电动两轮车品牌智能化程度资料来源：艾瑞咨询，鲁大师测评，太平洋证券研究院34 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远2）行业进入真“百公里”时代，老牌龙头研发和技术壁垒深厚2.3 2.3 新技术推动产品迭代加速，进一步支撑厂商提价、增厚盈利 龙头在引擎和能耗领域的比拼，打造技术壁垒。龙头在引擎和能耗领域的比拼，打造技术壁垒。长期以来，续航是电动车的一大痛点，实际续航里程会因各类复杂路况产生损耗，导致测试数据与实际骑行存在一定差距。2021年，雅迪率先推出定位高端的子品牌VFLY，布局换电领域，首发100台1秒钟即售罄。2月6日，爱玛联合中国标准化研究院，推出电动两轮车行业首个基于用户真实驾驶工况的续航测试团体标T/CAB 02092022电动摩托车用户工况能量消耗率和续驶里程试验方法，同月发布的引擎5引领行业进入“百公里时代”。图41：行业主流厂商的专利持有情况对比资料来源：招股说明书,公司公告，国家知识产权局（截至2023/1/3），太平洋证券研究院05001000150020002500外观设计专利实用新型专利发明专利图42：爱玛最新发布的搭载新一代引擎5的指挥官2023款（售价5499元）资料来源：IT之家，太平洋证券研究院35 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远6公里根据消费端替换性支出意愿测算，龙头有望获得30%-40%的提价空间2.3 2.3 新技术推动产品迭代加速，进一步支撑厂商提价、增厚盈利0500100015002000201620172018201920202021电动踏板车电动自行车资料来源：Wind，公司公告，太平洋证券研究院（*注：改价格不含电池、充电器）图43：目前雅迪两类车型的出厂均价（元/辆）图44：受调者日均骑行距离及日常使用场景资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券研究院基本假设：基本假设：根据公开资料，考虑电池、电机的使用寿命，电动两轮车最长使用年限6年，较短的为1-2年，假设取折中值3年；考虑目标场景下日常的出行成本，就距离而言可以对标公交车，但考虑到需要自行存放、充电，故公交车出行成本应更高；雅迪提价空间：雅迪提价空间：电踏车和普通电动自行车的目标均价为2738元/辆、2190元/辆，厂商提价空间达31.8%、38.5%；爱玛提价空间：爱玛提价空间：电动自行车和电动摩托车的目标均价为2190元/辆、3285元/辆，厂商提价空间为22.8%、29.4%。资料来源：公司公告，太平洋证券研究院图45：目前爱玛两类电动车型的出厂均价（元/辆）0.0500.01000.01500.02000.02500.02018201920202021电动自行车电动两轮摩托车36 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远推荐逻辑：立足七大生产基地进行拓产兼提升自研，聚焦国内份额提升的同时瞄准出海3.1 3.1 爱玛科技603529.SH：老牌龙头地位持续巩固，成本和渠道优势明显盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)15,399 20,802 26,650 32,315（ /-%）19.35.1(.1!.3%毛利率（%）11.7.0.4.1%净利率（%）4.3%9.0%8.5%8.3%净利润(百万元）668 1901 2312 2715（ /-%）9.54.7!.6.4%摊薄每股收益(元)1.79 3.26 3.96 4.65 市盈率(PE)25.63 18.83 15.49 13.19 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 产能布局合理：公司在天津、无锡、重庆、两广等产业带设立生产基地，不仅能够借助周边丰富的上游资源节省采购及相关物流成本，同时在全国各方位更好的覆盖C端本土化业务。拓产攫取更多份额，提升自研比例增厚盈利：近期募投可转债用于扩产，包括浙江丽水青田、重庆、台州二期、贵港二期多个基地，预估全部达产后产能达1800-2000左右。上游部分车型电机自研，掌握核心先进技术，杭州爱玛研究院储备先进电池技术，有助于公司提升盈利能力。出海蓄势待发：方便向越南等南亚、东南亚地区出海的广西基地现已投产三年左右，步入成熟状态，有望未来紧抓东南亚市场爆发的机会。估值分析：我们预计公司2022-2024三年收入增速为35.1(.1!.3%，对应毛利率16.0.4.1%，每股收益（摊薄）分别为3.263.964.65元，根据当前股价计算的市盈率为18.8315.4913.19倍。37图46：爱玛各类产品收入（亿元）及整体收入增速资料来源：公司年报，太平洋证券研究院图47：爱玛各类产品毛利率（%）水平资料来源：公司年报，太平洋证券研究院0%5 %0100150200201920202021电动自行车电动两轮摩托车电动三轮车自行车配件销售营收同比（%）5%7%9 1920202021电动自行车电动两轮摩托车电动三轮车自行车配件销售整体毛利率（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远推荐逻辑：产品迭代升级巩固龙头优势，海内外有序布局支撑收入持续高增3.2 3.2 雅迪控股1585.HK：“技术 渠道”扩大领导优势，海外布局初显效 坚持研发打造产品升级，推动业绩持续向优。近年来电动两轮行业洗牌逐渐结束，作为老牌龙头，公司已经脱离价格战获取份额的阶段，进而转向研发支撑产品迭代升级，持续引领市场。2020年开始推向市场的冠能系列，作为驱动公司业绩增长的明星产品，主打石墨烯电池核心技术，在电容量上比同等其他车型高25%以上，经过3年的迭代，2022年6月发布的冠能三代已经在续航、电机寿命和智能化上有了进一步突破，并且在越南市场初步取得良好表现。拓展渠道网点支撑收入增长。作为强体验属性的两轮车，线下渠道的覆盖程度对公司收入的影响较大。一方面，公司在渠道网点持续领先，2021年门店数量未28000家，同比增长64.7%，同期，同为老牌龙头的爱玛门店数量约20000家；另一方面，从经销商数量来看，2021年公司和3353个经销商展开合作，爱玛同年则拥有约2000个经销商。开始有序展开海外布局，有望抓住下一阶段海外市场成长的机遇。公司目前主要以出口的方式出海100多个国家和地区，2021年电动车全球销量约1390万。2008年进军东南亚市场，并于2019-2020年在越南展开产能布局，据电摩公社数据，2021年雅迪品牌在越南电摩市场大约占12%的份额，未来公司将进一步在欧洲及东南亚布局研发中心、设立工厂及潜在并购方式加速全球化，取得海外市场成长的红利。38图48：雅迪各类产品收入（亿元）及整体收入增速资料来源：公司年报，太平洋证券研究院图49：雅迪整体毛利率和净利率资料来源：公司年报，太平洋证券研究院0 010015020025030020172018201920202021电动踏板车电动自行车电池及充电器电动两轮车零部件整体同比(%)0%5 172018201920202021净利率（%）毛利率（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远推荐逻辑：大力拓展渠道，进行差异化竞争3.3 3.3 新日股份603787.SH：持续发力渠道扩张产能，瞄准高端提升份额盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)4,281 5,267 7,430 8,991（ /-%）-15.5#.0A.1!.0%毛利率（%）12.7.4.8.7%净利率（%）0.3%2.6%3.1%3.4%净利润(百万元）10 138 231 301（ /-%）-90.594.0g.40.1%摊薄每股收益(元)0.06 0.68 1.13 1.47 市盈率(PE)301.67 27.14 16.21 12.46 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算图50：新日各类产品收入（亿元）及整体收入增速资料来源：公司年报，太平洋证券研究院 市场端进行差异化竞争，共享电单车替换需求兼海外业务有望驱动收入快速增长。公司即将对三年前投放到市场上的共享电单车存量进行替换更新，预计驱动收入较大增长；近年来，积极拓展海外业务，结合当地实际开发定制化产品，提升在海外取得营收的能力。产品端积极储备前沿技术，借助规模化实现业绩增厚。一方面，公司借助规模化生产实现降本增效，以3万家店为目标拓增营销网点的同时积极打造百万级爆品；另一方面，坚持投入研发，储备前沿钠锂电池技术，长期中有望变现并增厚盈利。估值分析：我们预计公司2022-2024三年收入增速为23.0A.1!.0%，对应毛利率13.4.8.7%，每股收益（摊薄）分别为0.681.131.47元，根据当前股价计算的市盈率为27.1416.2112.46倍。-20%0 0203040506020172018201920202021豪华款简易款电动特种车其他营收同比(%)图51：新日各类产品毛利率（%）水平资料来源：公司年报，太平洋证券研究院0%5 % 172018201920202021豪华款简易款电动特种车其他整体39 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分守正守正 出奇出奇 宁静宁静 致远致远4 4 风险提示1、原料价格波动风险。、原料价格波动风险。2、汇率风险。、汇率风险。3、行业竞争加剧超预期。、行业竞争加剧超预期。4、宏观政策风险。、宏观政策风险。5、技术发展或应用遇阻。、技术发展或应用遇阻。6、海外市场推进不理想或遭遇本土竞争过于激烈。、海外市场推进不理想或遭遇本土竞争过于激烈。40 对口销售团队职务职务姓名姓名手机手机邮箱邮箱全国销售总监全国销售总监王均丽华北销售总监华北销售总监成小勇华北销售华北销售巩赞阳华北销售华北销售常新宇华北销售华北销售佟宇婷华北销售华北销售王辉华东销售总监华东销售总监陈辉弥华东销售华东销售徐丽闵华东销售华东销售胡亦真华东销售华东销售李昕蔚华东销售华东销售张国锋华东销售华东销售胡平华东销售华东销售周许奕021-华东销售华东销售丁锟华南销售副总监华南销售副总监查方龙华南销售华南销售张卓粤华南销售华南销售何艺雯华南销售华南销售陈宇 免责声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。免责声明

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字号：大 中 小新能源电动汽车消费与公共充电桩使用情况调查报告2023-03-16 中国消费者协会目录一、逐步解决“车桩比不协调”的充电难题-1-二、新能源电动汽车消费与公共充电桩使用情况调查-3-（一）聚焦新能源汽车消费、充电桩使用及发展趋势-3-（二）全国范围内线上线下收集13425份问卷-4-三、9条主要结论-8-（一）国产新能源汽车备受欢迎，以纯电动汽车为主，使用年限多在3年以内-8-（二）受访者普遍认可新能源汽车，使用自有充电桩、充电时间短的用户推荐度高-10-（三）公共充电桩的充电距离和等候时间总体较短，提升了充电便利性，但不同渠道的受访者群体所反馈的公共充电桩社区覆盖率调查结果存在差异-14-（四）充电桩安全性、结算便捷性满意度较高，充电价格、结算准确性有待进一步提升-16-（五）充电APP品牌较分散，不同品牌推荐度差异明显-17-（六）充电桩报修及时性、服务响应满意度均超78%-20-（七）新能源汽车及充电桩政策普及率高，消费者对新能源汽车发展整体较为支持-21-（八）消费者期望充电省时省钱又便利-22-（九）无固定车位、场地有限、物业不允许或不配合、基础设施配套不成熟等是充电桩安装难的主要痛点-24-四、3方面调查具体发现-26-（一）购买新能源汽车是全方位考量的结果-26-（二）充电频率、时长、支付方式等具有普遍特点-28-（三）充电设施有待完善，服务体验还有待提高-31-五、6条相关建议-35-（一）合理评估充电设施，科学布局充电桩建设-35-（二）完善电价调控机制，提高结算准确性-35-（三）加强关键技术攻关，提升充电效率和续航能力-36-（四）加强日常运维服务，提升充电便利性-36-（五）解决桩源被占问题，减少充电资源浪费-37-（六）加大行业监管力度，保护消费者权益-37-一、逐步解决“车桩比不协调”的充电难题根据国务院办公厅印发的新能源汽车产业发展规划（20212035年）（以下简称规划），规划中指出到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。随着新能源汽车保有量不断增长，我国新能源汽车产业一直面临着“车桩比不协调”的问题，充电设施不完善制约了新能源汽车的推广和发展，为了解决这一问题，国家纷纷出台了相应的充电桩补贴政策，以促进新能源汽车充电桩的建设和运营。中央明确要求加快电动汽车充电基础设施建设。充电基础设施是指为电动汽车提供电能补给的各类充换电设施，是新型的城市基础设施。2015年，国务院办公厅印发关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见（国办发201573号），明确提出要加快电动汽车充电基础设施建设。为全面贯彻落实国务院办公厅关于印发新能源汽车产业发展规划（20212035年）的通知（国办发202039号），支撑新能源汽车产业发展，突破充电基础设施发展瓶颈，推动构建新型电力系统。2022年，国家发展改革委等部门印发关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见，要求进一步提升充电服务保障能力。在此背景下，为深入了解居民对新能源电动汽车（以下简称新能源汽车）及公共充电桩的满意度情况，持续推动新能源汽车产业高质量可持续发展，中国消费者协会组织专项调研，对新能源电动汽车消费与公共充电桩的使用情况进行调查分析（以下简称调查），并提出相关工作建议，现将调查结果总结如下：二、新能源电动汽车消费与公共充电桩使用情况调查（一）聚焦新能源汽车消费、充电桩使用及发展趋势调查内容主要分为4部分，一是新能源汽车使用情况；二是充电桩建设、使用情况及感知情况；三是公共充电桩运营管理及服务响应满意度情况；四是新能源汽车及公共充电桩发展前景展望及意见建议。调查指标详见下表2.1。调查对象年龄均在18岁以上，分为2类人群，第一类是有充电桩使用体验的人群，第二类是尚未使用过充电桩的人群。第一类人群回答问卷的所有问题，第二类人群仅回答受访者基本信息和新能源汽车及公共充电桩发展前景展望及意见建议的相关问题。表2.1 问卷调查指标（二）全国范围内线上线下收集13425份问卷综合采用线上调查和现场调查两种方式收集问卷。一是线上渠道，在全国范围内收集有效问卷12386份。二是线下渠道，通过调查员现场访问新能源汽车车主获取相关信息，在北京市、广东省、河南省等地收集有效问卷共1039份。调查结束时，两类渠道共收集有效问卷13425份，覆盖广东省、河南省、内蒙古自治区、北京市、江苏省等31个地区，全部样本的地区、年龄、职业等分布情况如下：表2.2 有效样本区域分布省（自治区、直辖市）样本量（个）百分比广东省429332.0%河南省205415.3%内蒙古自治区152711.4%黑龙江省8196.1%上海市4233.2%北京市4193.1%山东省4193.1%湖北省3672.7%江苏省3342.5%浙江省3332.5%新疆维吾尔自治区2451.8%河北省2371.8%湖南省2351.8%辽宁省2171.6%安徽省2031.5%山西省2001.5%重庆市1671.2%福建省1531.1%陕西省1341.0%省（自治区、直辖市）样本量（个）百分比广西壮族自治区1321.0%四川省1160.9%江西省990.7%云南省700.5%天津市630.5%贵州省580.4%吉林省410.3%甘肃省220.2%海南省200.2%宁夏回族自治区140.1%青海省60.04%西藏自治区50.04%总计13425100.00%受访者年龄以26-35岁为主，占比51.1%，其次是36-50岁，占比35.0%。图2.1 有效样本年龄分布受访者男性占比70.2%，女性占比29.8%。图2.2 有效样本性别分布受访者受教育程度以大学专科、大学本科为主，占比分别为34.7%、31.4%；其次是高中/中专/技校，占比25.3%。图2.3 有效样本学历分布受访者中以私营企业人员、国有企业人员为主，占比分别为30.7%、27.8%，其次是事业单位人员，占比17.3%。图2.4 有效样本职业分布三、9条主要结论（一）国产新能源汽车备受欢迎，以纯电动汽车为主，使用年限多在3年以内如图3.1所示，受访者1使用的新能源汽车中，排在前三位的分别为比亚迪、特斯拉和北汽，占比均在10%以上，其中最受消费者青睐的品牌为比亚迪，占比30.7%。图3.1 受访者日常使用的主要新能源汽车品牌如图3.2所示，过半受访者选择纯电动汽车，其次是混合动力汽车，占比36.3%，两种均涉及的占比10.2%。据中国汽车工业协会数据显示，2022年10月，新能源汽车销量71.4万辆，其中纯电动汽车销量54.1万辆，纯电动汽车销量占新能源汽车销量的75.8%。由此可知，当前纯电动汽车占据新能源车的主导地位。图3.2 受访者选择的新能源汽车类型如图3.3所示，超过七成的受访者购买新能源汽车的时长在1-3年左右，其中购买时长在1-2年的占比最多，达到44.4%；购买时长在5年以上的比例较少，不足2%。近年来，我国逐步加大新能源汽车产业发展的普及推广力度，相继发布新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）等相关政策性文件，消费者对于新能源汽车的接受程度逐年增加，购买意愿也逐步提高。图3.3 受访者购买新能源汽车的时长（二）受访者普遍认可新能源汽车，使用自有充电桩、充电时间短的用户推荐度高如图3.4所示，受访者一般通过自有充电桩、共享充电桩以及小区或公司内的公共充电桩充电，占比在22%-26%之间，15.4%的受访者在小区外路边的公共充电桩等地充电，部分受访者在商场、影院等地附带的公共充电桩充电。A:自家安装了充电桩，在家充电B:自家没有安装充电桩，借用、共享邻居私人充电桩C:在小区、公司（单位）内公共充电桩充电 D:在小区外路边公共充电桩充电E:在商场、影院等附带的公共充电桩充电F:在加油站的公共充电桩充电 G:其他图3.4 受访者新能源汽车充电经历如图3.5所示，在新能源汽车的充电桩使用方面，95.1%的受访者已经安装了厂家随车赠送的充电桩，4.9%的受访者未安装，主要原因是没有固定车位、物业或小区不同意安装、没有场地等。图3.5受访者安装随车赠送充电桩的比例如图3.6所示，未安装随车赠送充电桩的受访者中，一二线城市未安装充电桩的比例较高，分别占比38.5%、33.1%，未安装原因主要为没有固定车位、场地限制、电容量不够、小区或物业不允许等原因；三四线城市未安装的比例相对较低，未安装原因主要为小区或物业不允许安装、无固定车位、安装成本贵等。图3.6 不同城市受访者未安装私人充电桩比例如图3.7所示，受访者对新能源汽车的推荐度2为60.7%，NPS（净推荐值）3高达52.2%，表明使用新能源汽车的消费者向身边的人推荐新能源汽车的意愿度高，这一结果也与当下新能源汽车使用量快速增长的态势较为吻合。图3.7 受访者对新能源汽车的推荐情况4如图3.8所示，对于充电经历不同的受访者，推荐度在55.8%-67.3%之间不等，净推荐值在45.7%-60.3%之间不等。其中，自有充电桩的受访者推荐度和净推荐值最高，分别为67.3%和60.3%；随后是自家没有安装充电桩，借用、共享邻居私人充电桩，推荐度和净推荐值分别为60.7%、52.1%；推荐度和净推荐值相对较低的，是没有自有充电桩（受访时在小区外路边公共充电桩充电）的受访者。A:自家安装了充电桩，在家充电B:自家没有安装充电桩，借用、共享邻居私人充电桩C:在小区、公司（单位）内公共充电桩充电 D:在小区外路边公共充电桩充电E:在商场、影院等附带的公共充电桩充电F:在加油站的公共充电桩充电图3.8 不同充电经历受访者的推荐度、净推荐值对于充电时长不同的受访者，推荐度在57.4%-62.8%之间不等，净推荐值在48.1%-55.2%之间不等。其中，充电时长在2小时以内的受访者推荐度、净推荐值较高；充电时长超过4小时的受访者净推荐值则相对较低。图3.9 不同充电时长受访者的推荐度、净推荐值除此以外，自有充电桩受访者的各项满意度（充电桩充足性、布局合理性、充电价格、结算准确性等方面）均高于选择其他受访者。可知安装私人充电桩较好地满足了消费者的充电需求，有效提升了新能源汽车充电的便利性以及消费者的使用感受。（三）公共充电桩的充电距离和等候时间总体较短，提升了充电便利性，但不同渠道的受访者群体所反馈的公共充电桩社区覆盖率调查结果存在差异如图3.10所示，在网络问卷调查中，七成受访者表示所在社区配置了公共充电桩；而在现场问卷调查时，受访者主要分布在商场、酒店、城市道路边等配置了公共充电桩的区域，其中45.5%表示所在社区有公共充电桩。图3.10 受访者所在社区公共充电桩比例如图3.11所示，超七成受访者距离公共充电桩3公里之内，21.9%的受访者距离公共充电桩3-5公里，极少数受访者距充电桩的距离超过5公里。图3.11 受访者与社区公共充电桩的距离如图3.12所示，在公共充电桩的排队等候方面，40.9%的受访者表示随到随充，从来不用排队；39.8%的受访者表示多数时候不用等，16.3%的受访者表示少数时候需要排队。图3.12 公共充电桩排队等候情况具体来看，如有排队等候充电的情况，如图3.13所示，18.0%的受访者表示排队等候时间超过半小时，余下82.0%的受访者表示排队等候时间小于半小时。图3.13 公共充电桩排队等待时间情况（四）充电桩安全性、结算便捷性满意度较高，充电价格、结算准确性有待进一步提升如图3.14所示，受访者对充电桩安全性、结算便捷度、阶梯型定价机制合理性较为满意，满意度5均在80%以上；其次，充电桩布局的合理性满意度为79.6%；随后是充电桩配置充足性、充电收费价格的满意度，分别为74.5%、72.6%；满意度最低的是结算的准确性，为60.0%。由此表明，受访者在充电收费价格和结算准确性方面期待较高，期望进一步优化充电收费价格，提高结算准确性。图3.14 受访者认为公共充电桩的各项满意度对于公共服务充电桩点位额外收取停车费的合理性，如图3.15所示，近七成受访者认为公共服务充电桩点位额外收取停车费较为合理，24.3%的受访者认为不合理，7.4%的受访者认为需根据具体情况来进行判断。图3.15 受访者认为公共服务充电桩点位额外收取停车费的合理度（五）充电APP品牌较分散，不同品牌推荐度差异明显如图3.16所示，五成受访者安装了2款充电APP，25.9%的受访者安装了1种，17.9%的受访者安装了3种，4.9%受访者安装了4种及以上。图3.16 受访者安装充电APP的数量如图3.17所示，受访者常使用查询或使用的充电桩软件排在前几位的分别为国家电网（e充电33.7%）、云快充（27.3%）、星星充电（26.3%）、特来电（20.0%）、南方电网（17.9%）、小桔充电（15.2%）等。除了本次调查涉及的20个充电桩软件品牌外，目前市场上还有“快电”、“星络充电”等全国性的聚合充电平台，通过数据的联通让车主可以仅凭“一个码”就能在全国各大品牌充电站充电，这种模式打破了充电末梢“互不来电”的坚固壁垒，也是新能源充电市场重要的组成之一。图3.17 受访者最常用的充电桩软件如图3.18所示，从受访者对各品牌充电运营商的推荐度与净推荐值来看，净推荐值基本与推荐度成正比。受访者对特来电、蔚景云、星星充电、国家电网（e充电）、依威能源、万城万充等的推荐度较高，均在57%以上；尤其是特来电品牌推荐度高达59.2%，净推荐值也达到了48.5%，高出其他品牌运营商。部分品牌如上汽安悦、蔚来、桩到家、开迈斯等，受访者的品牌推荐度和净推荐值相对较低，推荐度在34.3%-49.1%，净推荐值在17.4%-38.8%。图3.18 受访者对品牌充电运营商的推荐度与净推荐值（六）充电桩报修及时性、服务响应满意度均超78%如图3.19所示，受访者对充电桩损坏或故障情况报修及时性的满意度为78.3%，其中，41.8%的受访者认为非常满意，36.5%的认为比较满意。另外，表示不满意或很不满意的占到了3.9%和0.9%。图3.19 受访者对充电桩损坏或故障情况报修及时性的满意度如图3.20所示，受访者对公共充电桩品牌服务响应满意度为79.4%，4.0%的受访者认为不满意，0.8%的受访者认为很不满意。图3.20 受访者对公共充电桩品牌服务响应的满意度（七）新能源汽车及充电桩政策普及率高，消费者对新能源汽车发展整体较为支持如图3.21所示，14.7%的消费者6对新能源汽车及充电桩的相关政策非常了解，57.4%的消费者有所耳闻，16.7%的消费者表示购车后更加了解，11.3%的消费者表示完全不了解。应持续加大新能源汽车及充电基础设施建设相关政策的宣传力度，让消费者更充分、更直观地了解行业发展及现行政策情况，以促进新能源汽车的消费力进一步提升。图3.21 消费者对新能源汽车及充电桩相关政策的了解度如图3.22所示，对于未来新能源汽车的普及工作，六成消费者持支持态度，近三成保持中立，一成受访者持反对态度。图3.22 消费者对未来新能源汽车普及的态度（八）消费者期望充电省时省钱又便利如图3.23所示，消费者较能接受的单次充电时间集中在1小时以内，占比52.6%，2小时以内的占比25.3%，8.8%的消费者能接受3小时以上的充电时间。图3.23 消费者能接受的单次充电时间如图3.24所示，消费者能接受的单次充电价格集中在30元以内，占比84.7%，其中10-20元占比35.4%，20-30元占比36.9%，30元以上的占比15.3%。图3.24 消费者能接受的单次充电价格如图3.25所示，对于设置公共充电桩的地理位置，消费者更希望在商超娱乐场所周边（34.6%）、交通枢纽周边、（34.5%）、写字楼周边（31.7%）、社区聚集区域（28.7%）、室外停车场（23.2%）等地增设公共充电桩。图3.25 消费者希望增加公共充电桩的地理位置如图3.26所示，87.6%的消费者期望安装快充充电桩（充满约需0.5-2小时），12.4%期望安装慢充充电桩（充满约需6-10小时）。图3.26 消费者更希望安装的公共充电桩类型（九）无固定车位、场地有限、物业不允许或不配合、基础设施配套不成熟等是充电桩安装难的主要痛点如图3.27所示，11.5%的消费者认为存在充电桩安装难问题，主要原因是没有固定车位、老旧小区场地有限、物业不允许或不配合、基础设施配套不成熟等。图3.27 消费者认为“充电桩进驻难、安装难”的比例如图3.28所示，一二线城市认为“充电桩进驻难、安装难”的消费者比例较高，分别占比25.3%、47.1%，主要原因为老旧小区场地有限、物业不允许、没有固定停车位等；三四线城市比例相对较低，主要原因为物业不配合、供电设施不足、老旧小区场地限制、安全因素等。图3.28 不同城市消费者认为“充电桩进驻难、安装难”的比例四、3方面调查具体发现（一）购买新能源汽车是全方位考量的结果1.新能源汽车购买的主要驱动因素是低碳环保、动力性能强、上牌容易、出行不限号如图4.1所示，受访者购买新能源汽车排在前五位的考虑因素体现在以下几方面：一是低碳环保，占比37.0%；二是动力性能强，占比35.0%；三是上牌容易，占比30.8%；四是出行不限号，占比30.7%；五是驾乘体验好，占比27.8%。除此以外，购车补贴政策、免车辆购置税、用车成本低、安全系数高等方面，也是消费者考虑新能源汽车的重要因素。图4.1 受访者选购新能源汽车的主要因素2.新能源汽车主要用于日常出行、上下班代步如图4.2所示，受访者购买新能源汽车的主要目的是方便日常出行、上下班代步和运营需要等方面，占比分别为45.5%、41.3%和13.0%。图4.2 受访者使用新能源汽车的主要目的3.新能源汽车主流购买区间是10-20万元如图4.3所示，62.0%的消费者选购新能源汽车所期望的成本范围在10万-20万元，5万-10万元的占比18.8%，超过20万元的占比24.0%。图4.3 消费者期望的新能源汽车购车成本4.新能源汽车购买的主要决策依据是品牌广告、销量评价等方面如图4.4所示，消费者选购新能源汽车时，最容易受以下因素影响：品牌广告（34.1%）、销量评价（33.5%）、搜索对比（25.6%）、到店咨询（24.5%）、自媒体推荐（24.2%），除此以外，还有朋友推荐、家庭出行需要、达人测评等因素。图4.4 消费者购买新能源汽车的影响因素（二）充电频率、时长、支付方式等具有普遍特点1.充电频率主要集中在4-6次/月如图4.5所示，54.8%的受访者每月充电频率主要集中在4-6次,20.9%的受访者充电频率每月7-9次,18.1%受访者每月充电频率为1-3次,6.2%受访者每月充电在10次以上。图4.5 受访者每月充电频率2.充电时间多在午后，充电时长主要在4小时以内如图4.6所示，近五成受访者充电时间段集中在12点-18点，17.67%的受访者充电时间在18点-21点，10.57%的受访者充电时间在9点-12点。大部分受访者的充电时间相对较为固定，且集中在中午过后的时段。图4.6 受访者的充电时段如图4.7所示，超八成受访者的充电时长在4小时内，其中42.2%的受访者充电时长在2小时以内，33.67%的在2-4小时，13.0%的在1小时以内，9.5%的充电时长在4-6小时。图4.7 受访者的充电时长3.充电支付方式以微信、支付宝等为主如图4.8所示，38.8%的受访者通过微信、支付宝、云闪付等电子支付渠道进行充电付款，36.9%的受访者通过微信、支付宝等扫码后的小程序支付充电费用，18.4%使用相关充电软件进行支付，5.9%通过购买相关充电桩品牌的储值卡或充值消费。图4.8 受访者的充电费用支付方式4.充电等待期间以玩手机、使用车载影音娱乐功能、研究车辆驾乘功能为主如图4.9所示，38.1%的受访者等待充电时用手机刷短视频、刷剧、听音乐等，34.7%的受访者使用车载影音娱乐功能等；30.5%研究车辆驾乘功能技巧，与其他车主交流用车充电体验和锻炼跑步的受访者分别占26.9%和21.3%；除此以外，少部分受访者选择在车内睡觉、回家休息或购物逛街等。图4.9受访者等待充电时的状态（三）充电设施有待完善，服务体验还有待提高1.超七成受访者未进行预充值，普遍希望统一收费标准如图4.10所示，73.3%的受访者没有对充电软件预充值，26.7%的办理了预充值。图4.10 受访者预充值比例如图4.11所示，83.2%的受访者希望各运营商统一收费标准，12.5%的受访者则对此持相反态度。图4.11 受访者对各运营商统一收费标准的看法2.站点少、不好找、桩不足是充电的主要痛点如图4.12所示，在使用公共充电桩时，受访者遇到的主要问题包括以下方面：一是可提供的服务站点太少，占比35.8%；二是站点位置不好找，占比32.7%；三是站点充电桩数量少，不够用，占比30.7%；四是停车费用高，占比25.6%；五是充电桩损坏数量多，不能使用，占比23.5%。除此以外，受访者认为还存在停车位或停车空间狭小，充电车位被不充电的车辆或燃油车占用，充电操作过程复杂、不方便，连接后充不上电等问题。图4.12 受访者充电时遇到的主要问题3.近六成受访者经常遇到充电桩损坏或故障的情况如图4.13所示，31.4%的受访者认为充电桩损坏或故障的情况非常多，27.7%的受访者认为此类情况相对较多，仅6.1%认为基本没有故障。在充电桩后期维护和保养方面，充电桩运营商还需加强后期运营维护，确保充电桩的正常使用。图4.13 受访者遇到充电桩损坏或故障的情况4.充电桩App/小程序使用体验还不足如图4.14所示，在查询或使用充电桩软件时，受访者遇到的主要问题包括信息更新不及时（32.4%），信息系统有缺陷、使用状态不准确（27.3%），导航系统不完善（27.1%），操作系统不顺畅（24.5%），无法实现预约充电功能（22.3%）等。图4.14 受访者使用充电桩App/小程序时遇到的问题五、6条相关建议（一）合理评估充电设施，科学布局充电桩建设充电桩站点少、不好找、数量少是新能源汽车充电的主要痛点。为解决这一问题，建议从以下几方面科学布局充电桩建设。一是各地区结合实际，充分了解本地区新能源汽车保有量、区域分布等情况，摸底现有的充电桩资源及其分布情况，合理评估充电桩使用需求，通过政策扶持和引导科学布局充电桩基础设施建设，特别是针对人口密集、新能源汽车保有量较大的社区、办公楼宇、医院、高速公路服务区等，满足居民充电需求，打消消费者跨区域驾车的限制。二是各相关部门加强协作，对于老旧小区充电桩安装难的问题，可通过老旧小区改造增加私人充电桩或在小区道路旁边等地增设公用充电桩等方式，进一步完善基础设施配套，缓解桩少、充电难的情况，方便居民近距离充电。三是充分运用大数据等技术手段，分析公共充电桩利用率情况，对于充电需求强、使用率高的地区，应强化充电桩区域的合理布局。四是对于公共充电桩利用率较低的地区，应加强宣传引导，提高充电桩使用效率，确保区域分布相对均衡。（二）完善电价调控机制，提高结算准确性本次调查发现，消费者对充电价格满意度相对不高，充电结算还存在准确性不够等问题，需加以重视和解决。消费者对阶梯型定价机制较为认可，希望充电桩运营商能够统一价格标准。为解决上述问题，建议从完善电价调控机制等方面更好地满足消费者诉求。一是充电桩运营商针对市政公用设施、写字楼、小区、购物中心等不同场景布局的充电桩项目进行不同的商业模式探索和调整，对充电车辆数、充电时间、充电时长、充电频率、充电桩利用率等数据实时监测，出台充电费用标准明确告知消费者该充电桩的具体收费标准，避免发生结算错误等情况，提高结算准确性。二是针对用电高峰期和低谷期，实行峰谷差异电价，更好统筹用电资源。（三）加强关键技术攻关，提升充电效率和续航能力本次调查发现，消费者比较关注充电效率，希望缩短充电时间，缓解充电焦虑。为响应消费者的这一诉求，建议从关键技术攻关方面，提升充电效率和续航能力。一是新能源汽车厂商和相关技术提供商进一步加强技术攻关，建立有效的产学研合作机制，突破高压快充等关键技术，为新能源汽车提供快充功能。二是充电运营商加强与技术服务商合作，在新建充电桩设施时统筹考虑加大快充桩布局，满足不同消费者需求，提升充电效率。三是加强新能源汽车核心技术创新，鼓励新能源动力电池厂商加强电池技术研发，加快提升核心竞争力，提升电池能量密度，提升续航里程，缓解“里程焦虑”。（四）加强日常运维服务，提升充电便利性本次调查发现，消费者在充电时遇到充电桩损坏或故障的情况较多，充电设施维护不到位、解决故障不及时、品牌服务响应能力不足等问题普遍存在，很多充电桩存在“有桩无电”的现象。为解决上述问题，建议从以下几方面加强日常维护，提升充电便利性。一是充电桩运营商通过互联网地图服务平台等多种渠道，及时发布公共停车场、加油站、公路沿线充电基础设施的设置状态以及实时使用情况，为公众提供实时、准确的信息查询服务，方便用户实时了解周边的充电桩设施情况，避免耽误时间，影响行程安排。二是对于充电桩损坏的情况，应及时安排相关人员修理，消除安全隐患，保障充电基础设施设备技术完好、安全可用。三是进一步加强充电基础设施及其设置场所的日常安全检查及管理，切实减少故障，提升充电便利性。（五）解决桩源被占问题，减少充电资源浪费本次调查发现，充电桩车位被燃油车占用的情况仍然存在，还有新能源车充满电后未及时离开或停靠于充电桩但不使用等情况，均会造成其他新能源汽车无法充电、浪费充电资源的问题。为解决上述问题，建议从以下几方面加强管理，减少充电资源浪费。一是在停车场地设置醒目的充电位标识，既有助于新能源车车主找到可充电车位，也能一定程度避免不知情的燃油车车主“误停占位”。二是借助智能化技术或相关设施，如智能地锁、闸机等，在充电站入口处识别车辆是否为新能源车，对充完电不及时离开的收取超时占用费用等，避免乱停乱占，减少资源浪费，提高资源使用效率。（六）加大行业监管力度，保护消费者权益本次调查表明，新能源汽车充电还存在收费标准不明确、结算不准确以及安装私人桩不顺利等情况。为解决上述问题，建议从以下几方面加强行业监管力度，保护消费者权益。一是充电桩运营公司将充电价格、收费标准、充电枪头技术标准、充电操作规程等信息明示给消费者，增强信息透明度和消费者信任度。二是对于用户使用充电桩遇到的费用支付问题，如没有充电却扣费、重复扣费等，通过行业监管及充电桩运营公司、充电停车场内部管理等手段加以解决。三是对于安装私人充电桩问题，相关部门加大协调力度，对满足安装条件和安全条件的都应当支持安装充电桩。四是若遇到物业不配合或其他业主阻挠等问题，及时沟通解决，消费者若遇到充电桩使用消费问题，可向相关部门进行投诉，维护自身权益。1受访者指的是有充电桩使用体验的人群，下同。2推荐度：选择“9”和“10”的受访者比例。3 NPS，指的是净推荐值，具体算法为：选择“9”和“10”的受访者比例-选择0-6的受访者比例。4图中1-10分代表推荐满意度，10分为非常愿意推荐，1分为非常不愿意推荐，分数越高表示越愿意推荐。5满意度指选择“非常满意”和“比较满意”的人数占总人数的比例，下同。6消费者指的所有受访者，包括有过充电桩体验和没有过充电桩体验的人群，下同。

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版权归属 上海嘉世营销咨询有限公司两轮电动车行业简析报告商业合作/内容转载/更多报告01.两轮电动车充分满足短交通的日常需求数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络短交通是最主要的日常出行需求。随着城镇化的发展人们的活动半径不断变宽，但短交通出行方式仍能覆盖主要的范围，从主要国家核心地区的出行数据看平均通勤半径不高于15km，摩托车、电动两轮车等两轮出行方式能更好匹配日常短交通出行需求。2021年各国平均单程通勤距离（KM）1514139美国日本英国中国2021年美国日常通勤距离占比60%0-8KM8-24KM24KM 短驳交通500km步行自行车两轮电动车摩托车汽车巴士巴士轮船列车列车飞机02.我国两轮电动车近30年历经五个发展历程数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络外部诱因行业发展产品演变1995年-2000年起步2000年-2004年初具规模2004年-2013年快速发展2014年-2019年4月15日成熟期2019年4月15日新国标旧国标出台，关键技术探索(电机、电池、电控、充电器等)2000年禁摩令;2003年非典刺激安全出行需求;2004年规定电动自行车为合法非机动车新国标提升行业产品标准，产品质量持续提升小作坊生产，百花齐放形成江苏、天津、浙江三大产业集群出现全国性品牌，区域性品牌行业加速集中，利好品牌、研发、生产效率高的龙头企业电池寿命短，续航仅30公里，电机输出功率低电动两轮车的续航、载重、爬坡等能力持续提升，有明显进步行业内卷加剧，售后服务提升，电车的智能化和锂电池的广泛应用竞争激烈，发展放缓，产能逐步出清03.两轮电动车产业链布局数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络电动车产业链分为上中下游，上游为电动两轮车零部件供应商，中游为整车制造厂，下游为产品销售渠道。从产业链来看，电动自行车一般由电气系统、操纵系统、装饰件部分、车体件部分、随车附件组成，最为核心的部件为蓄电池、电机、控制器、车架和其他配件，其中蓄电池成本占比最高。上游中游下游铅酸电池：天能、超威、南都、京球、旭派、苏中等锂电池：星恒、天能、松下、旭派、超威、海宝牌、卓能等电池电机博世、金星宇、全顺、星韦、奥玛、八方、亨帝龙控制器高标、协昌电子、凌博、安乃达、元朗科技、易尔通、无锡晶汇配件绿骏、金米特、正新、锦湖整车品牌九号公司、小牛、雅迪、爱玛、台铃、新日、绿源、小刀、立马渠道直营：九号公司、爱玛电商：淘宝、京东、天猫经销商：雅迪、新日换电哈罗换电、青桔换电、易马达换电其他维修/改装、保险、电池回收04.新国标实施，成为行业发展拐点数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络在2019年新国标正式实施后，行业需求空间由新国标强制性替换需求、保有量带来的新增需求和自然更新需求构成。预计未来1-2年内需求驱动主要来自于新国标剩余执行的更换需求，更长期内需求增长动力来自于存量自然更换需求，以及产品品质和功能上升扩张的新增需求。2022年行业需求主要来自新国标强制替换需求电动自行车“新国标”示意图50.20.3.5%新国标强制性替换保有量提升带来的新增需求自然更新需求车速达到15km/h时发出提示音最高车速25km/h鞍座长度0.35m蓄电池标称电压48V蓄电池标称电压48V整车质量55kg车体宽度0.45m必须具有脚踏板骑行功能前后轮中心距1.25m05.两轮电动车市场销量维持在5000万辆以上数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络中国电动两轮车历经价格战后于2014-2019年已经步入成熟期，年销量维持在3000-3600万辆左右（2020年以前部分中小品牌车销量未统计在内）。2020年疫情爆发刺激安全出行需求，统计口径更加全面，当年销量达4760万辆。预计2022年行业销量约5290万辆；2023和2024年因部分省份新国标强制替换，带来一定销量增长，预计5800万辆；新国标结束后行业销量仍将维持5000万辆以上的规模。2021-2024E 两轮电动车销量及增长率289630353439361334403123293229433089346447604975529058006000-20.0%-10.0%0.0.0 .00.0.0P.000020003000400050006000700020102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E电动两轮车销量（万辆）YOY统计口径规范 疫情刺激新国标结束06.共享电单车为行业带来新的增长数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络随着共享出行理念逐渐深入，作为中短途代步工具的电动单车市场规模迅速扩张。2021年行业规模达93.6亿元，同比增加41.8%。2021年共享电单车投放规模达382万辆，同比增加52.8%。作为中短途轻便代步工具，共享单车升级将为电动两轮车带来新的增长，共享电单车的市场规模在2025年有望达到800万辆。2017-2025E电动两轮车规模及增长率2017-2021共享电单车规模及增长率6204066940.0P.00.00.0 0.0%0.00203040506070809010020172018201920202021行业规模（亿元）YOY10501002503905005506308000.0P.00.00.0 0.0%0.0002003004005006007008009002017201820192020202120222023E2024E2025E规模（万辆）YOY07.即时配送驱动电动两轮车行业高速发展数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络受疫情影响，大众出行与店内就餐行为受限，加快了线上订餐市场的发展。2021年即时配送服务行业规模超400亿单，同比增加30%。未来随着即时配送服务场景不断拓宽，根据公开数据，2026年市场规模将近千亿量级。外卖行业配送服务高度依赖电动自行车，在线订餐市场规模增长使得外卖配送群体不断扩大，激发了新一轮电动自行车需求。2016-2026E年中国即时配送服务行业订单量及增长率46831301872102924135006107909700.0.0 .00.0.0P.0.0p.0.0.0004006008001000120020162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E订单量（亿单）YOY08.市场竞争格局两超多强数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络从2021年两轮电动车品牌销量看，雅迪、爱玛、台铃依旧排名前三，金箭、小刀、小牛、五星钻豹排名上升明显，进入品牌销量前十。2021年排名前十的品牌销量实现3768万辆，占总销量的91.9%。市场集中度大幅提升，未来雅迪、爱玛、台铃仍旧是较为强势品牌，而小牛、九号等创新的、技术实力品牌排名继续上升，而创新能力较弱的传统品牌将会淘汰。行业需求侧在疫情和新国标实施后实现了快速扩张，而供给侧因新国标对生产端提升门槛，大量中小厂商出局，留下了较大的市场空间。2016-2022H1行业主要上市公司销量（万辆）2018-2021电动两轮车上市公司市占率（%）33240650460910801386614354377432513686835496100110120140230220812151520902016201720182019202020212022H1雅迪控股爱玛科技新日股份小牛电动16.3.6.7.9.0.8.4.8%5.3%4.9%5.4%4.6%1.1%1.2%1.3%2.1 18201920202021雅迪控股爱玛科技新日股份小牛电动09.传统品牌低价段销量领先，新锐品牌高价段占有优势数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络按价格细分来看，传统品牌雅迪、爱玛等在4000-5000元价格段产品中销量大幅领先；在5000-6000元价格段中，九号、小牛产品销量领先；在6000-7000元价格段中，九号品牌车型产品销量更高。从天猫平台销量来看，7000以上高端价格的车型中，九号品牌更受消费者喜爱，产品销量更高。2021年两轮电动车细分价格段TOP5品牌销量（万辆）2021年天猫平台7000元以上两轮电动车销量4000-5000元5000-6000元6000-7000元382218128雅迪小牛爱玛绿源新日92211小牛九号雅迪台铃爱玛1.81.70.30.10.1九号小奴雅迪台铃新日18801800160085022020018016010050九号 E100九号 N100小牛 Nqi动力版九号 B110P小牛 Nqi顶配PRO小牛 MQi 动力版九号 E110L九号 E125小牛 NQiGT九号 E200PONE10.长续航与智能化衡量两轮电动车产业竞争力数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络两轮电动车作为耐用消费品的核心消费痛点仍为日常通勤。智能化为电动两轮车行业的整体发展趋势，给予消费端更优体验、同时带来产品结构升级下的价增。电动两轮车锂电与智能化产品结构升级趋势下，产品价格中枢进一步上行。车主购买两轮电动车原因各两轮电动车品牌智能化评分47.60G.10D.109.708.703.300.80).20%出行效率高、省力不堵车、停车方便环保成本低作为补充交通工具价格比较便宜学习门槛低不需要驾考或驾考容易512327235229177166九号小牛台铃雅迪爱玛绿源11.经销商渠道奠定两轮电动车市场份额数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络目前看电动车整体仍以线下购买为主，渠道覆盖度对收入放量尤为关键。2021年雅迪线下经销商数量、门店数量分为3353、28000家，较第二名爱玛分别多1192、8000家，远超行业内新日、小牛等其他品牌。2021各品牌经销商地区布局占比2013-2021 各品牌经销商数量对比（家）05001000150020002500300035004000201320142015201620172018201920202021雅迪爱玛新日小牛65fSaSPBEQG8g%5!)5%24444!2%353(% !619825D6%7#2BCCBABAUAU9CR1(UTB2#&1)00B)01#%江苏湖南广东浙江四川重庆湖北广西海南贵州福建西藏青海上海甘肃新疆宁夏云南黑龙江北京辽宁江西内蒙古安徽吉林山西天津山东河北陕西河南雅迪经销商占比爱玛经销商占比新日经销商占比12.东南亚市场成为两轮电动车出口首选数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络未来东南亚电动两轮车市场有望成为推动国内电动两轮车需求持续增长的驱动点。补贴减税 激励计划，“油改电”政策助力东南亚市场。鼓励充电设备铺设，加快推动电动两轮车的普遍适用性。中国电动两轮车出口东南亚具备相对优势，出口量有望持续增长。价格优势突显，出口金额连年增长；RCEP助推贸易发展，电动两轮车有望享受优惠政策。国家时间具体内容泰国2020对摩托车依照二氧化碳排放量征税，调整税率至3%、5%、9%、18%标准:电动摩托车税率为1 22为鼓励民众尽快广泛使用电动车，对售价不超过150,000泰铢的电动摩托车(包括全散件进口组装和整车进口)补贴18,0000泰铢/辆(2022-2025年)，同时免征/减征电动摩托车整车(CBU)进口关税，下调消费税率，并按规定给予补贴，以期通过降低售价来刺激消费者对电动车的需求越南2021在2030年禁止摩托车上路，河内市、胡志明市计划在2025年全面禁摩印尼2021在2050年之前全面停止销售燃油车，只允许电动汽车和电动摩托车注册上路柬埔寨2022运输部已携手联合国开发署(UNDP)等，加快在全国兴建充电站和充电桩，引进充电摩托车等。政府已制定碳中和长期发展战略，致力于到2050年将电动摩托车数量提高至7050辆菲律宾2021颁布电动汽车和充电桩法案，旨在为电动汽车产业的发展提供政策和监管框架，有效促进电动汽车的购买和采用，支撑电动汽车商业化东南亚各国大力推行电动车产业扶持政策13.两轮电动车企业直面五大方面挑战数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络发展挑战15324电池方面动力电池的成本较高，电池产能的建设跟不上需求增长，供应持续紧缺安全性方面两轮电动车存在充电安全隐患、充电难、里程焦虑，一直没有很好解决智能化方面两轮电动车的智能化有噱头的嫌疑，与用户的需求有偏差，产品智能化仍待观察营销方面两轮电动车陷入到“营销战”来吸引年轻人，年轻人关注的产品性能仍存在很大不确定性高端化方面两轮电动车的高端化之路，缺少清晰的品牌定位，相应的智能化技术支撑不足14.两轮电动车企业关注四大发展趋势数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络发展趋势1品质更高级在“高质量发展”时代背景驱动及消费升级需求推动下，两轮电动车向高品质、智能化、个性化发展，比如外观设计上采用更多品牌独立设计，使产品具有像汽车外观一样的品牌标签与辨识度。3性能更优化从更广泛的角度应用领先的技术与经验，将手机投屏、驾驶辅助、行车记录仪、智能头盔等将数字化、智能化、云计算等技术应用到销售、售后环节，一方面通过OTA优化、提高性能，另一方面与用户形成沟通。24续航更持久面对消费者“里程焦虑”与“充电痛点”，随着电池技术升级可提高电池能量密度或降低单位能量电池成本，从而使两轮电动车搭载更高电量的电池；随着电机技术提升可提高电池能量转化率，从而提高续航能力。场景更多元挖掘更多细节场景智能化功能，如：远程开启加热座椅/把手加热、停在室外时对恶劣天气进行提醒。异动报警类型划分与参数提示，如：触碰时间、时长、力度、移动距离，通过摄像头远程查看车辆周边环境等。

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电动车行业深度报告 风起云涌 换电重卡开启高景气赛道 2023 年 03 月 10 日 换电重卡市场端销量强势崛起，打造高景气赛道。从销量看，新能源重卡销量逆势增长，2022 年销量达 2.51 万辆，同比增长 141%，渗透率达 3.7%，2022年 12 月销量快速增长至 6115 辆，月度同比翻 2 倍；电动重卡是主流，销量达到 2.27 万辆，同比增加 135%。换电模式助推重卡市场的电动化，销量占比达50%，有继续提升趋势。22 年换电重卡销量 1.24 万辆，占电动重卡销量 52%，随着特定运营场景换电重卡的需求增长，预计未来换电重卡销量占比会逐渐提升。政策 成本双轮驱动，换电重卡迎行业拐点。换电重卡的高景气主要得益于政策与成本的双重刺激。政策端，工业和信息化部等八部门联合发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知，地方层面加大对新能源重卡和换电站补贴政策支持力度。经济性测算：消费端，中性情境下假设柴油价格降低至 7.5 元/L，电力单价 0.6 元/KWh，我们测算得出换电重卡比燃油重卡更具有经济性，租赁电池和购买电池两种模式下生命周期总成本降本幅度达18%和 25%；运营端，我们得出车电分离模式下运营商净利率可达 10.95%，较不分离模式高 5.7pcts，两种模式都具备明显经济性。换电重卡 23 年超百亿规模，未来 5 年 CAGR 超 65%，产业链多环节迎来增量市场。换电与重卡天然契合，特定场景下换电重卡渗透率提升，我们预计2023-2025 年换电重卡市场空间为 118/270/454 亿元，2027 年换电重卡市场空间合计超 766 亿元，未来 5 年 CAGR 超 65%。换电设备成长趋势确定，我们预计 23-25 年重卡换电设备市场空间为 24/60/94 亿元。电池有望迎来增量需求，我们预计上游电池市场空间为 58/139/233 亿元。电控单车价值量高，我们预计 23-25 年市场空间为 5.5/12.4/20.7 亿元，27 年市场规模达 35.6 亿元，未来五年 CAGR 超 62%。投资建议：主线一：重卡电池电控需求稳定，重点推荐：【宁德时代】、【蓝海华腾】；主线二：换电模式助推重卡电动化，重点推荐：【能辉科技】、【许继电气】，建议关注：【协鑫能科】、【翰川智能】、【博众精工】、【法兰泰克】；主线三：整车厂电动化转型，换电重卡头部企业以“新势力”为主，建议关注：【汉马科技】。风险提示：1）换电重卡销量不及预期。电动重卡销量不及预期，换电重卡标准不统一，销量增速不及预期。2）换电站配套设施增长不及预期。换电运营商盈利不及预期，产能扩产速度不及预期。3）原材料价格上涨超预期。电池价格波动、三电系统原材料价格超预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 402.20 6.52 12.01 19.22 62 33 21 推荐 300484.SZ 蓝海华腾 15.48 0.30 0.40 0.57 52 38 27 推荐 301046.SZ 能辉科技 40.24 0.69 0.23 2.51 58 173 16 推荐 000400.SZ 许继电气 24.15 0.72 0.87 1.07 34 28 23 推荐 002015.SZ*协鑫能科 10.53 0.74 0.58 0.86 14 18 12-资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 03 月 07 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期）推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 电话：021-60876734 邮箱：研究助理 李孝鹏 执业证书：S0100122010020 电话：021-60876734 邮箱：研究助理 赵丹 执业证书：S0100122120021 电话：021-60876734 邮箱：研究助理 席子屹 执业证书：S0100122060007 电话：021-60876734 邮箱：相关研究 1.电力设备及新能源周报 20230305：新能车交付回暖，多地用户侧峰谷价差增长-2023/03/05 2.电力设备及新能源周报 20230226：光伏产业链价格企稳，钠电试验车首亮相-2023/02/26 3.EV 观察系列 133：1 月欧洲新能车市销量同比增加，复苏脚步加快-2023/02/22 4.EV 观察系列 132：1 月新能车销量环比下滑，传统车企表现坚挺-2023/02/21 5.电力设备及新能源周报 20230219：锂电企业出海再试水，22 年可再生能源数据亮眼-2023/02/19 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 电动化加速渗透，换电重卡驶入快车道.3 1.1 市场端销量强势崛起，打造高景气赛道.3 1.2 换电与充电模式互相补充，助推实现重卡电动化.7 2 政策 成本双轮驱动，重卡换电迎行业拐点.9 2.1 驱动力一：政策加码，重卡掀起换电潮.9 2.2 驱动力二：成本经济性显著，高性价比加速市场发展.11 3 换电重卡星辰大海，产业链多环节增量市场.17 3.1 需求增速明显，未来 5 年 CAGR 超 65%.17 3.2 换电重卡产业链梳理.18 3.3 三电系统带来增量市场，关注核心零部件环节.21 4 投资建议.25 4.1 行业投资建议.25 4.2 重点公司.25 5 风险提示.39 插图目录.42 表格目录.43 eZeZcWcW9WfYaYcW7NdN9PnPnNsQmPiNrRsRlOqRnP8OmOmPNZmRsRuOpPtP行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 电动化加速渗透，换电重卡驶入快车道 1.1 市场端销量强势崛起，打造高景气赛道 1.1.1 双碳政策持续推动，重卡电动化大势所趋 双碳政策持续推动下，商用车新能源化成为行业发展的长期主旋律。在乘用车市场新能源汽车渗透率的逐步提高下，商用车的电动化进程也在逐步推进。商用车主要服务于公路客运和道路货运等场景，主要分为货车和客车，货车中包括重卡、中卡、轻卡和微卡，重卡细分领域又包含牵引车、自卸车、环卫车等，主要用于基础设施建设、工业生产、公路货物运输、码头货物运输。表1：中国商用车分类 分类 车型 分类标准 用途示例 主要使用场景 货车 重卡 重型载货车(总质量14 吨)牵引车、自卸车、环卫车等 主要用于基础设施建设、工业生产、公路货物运输、码头货物运输 中卡 中型载货车(6 吨总质 量14 吨)冷链物流，用于城际间运输 主要用于城市内部以及城乡之间物流运输，包括电商物流车、公路货运、冷链运输等 轻卡 轻型载货车(1.8 吨10 米)公交、客运 大型公路客运，城市公交车辆 中客 中型客车(7 米车长10 米)公交、客运 通勤班车等城内固定线路场景，城市中型公交车辆 轻客 轻型客车(3.5 米车长7 米)商务车 常见于通勤货运、改装定制等，在城市配送、农村客车等领域应用广泛 资料来源：绿控传动招股书，民生证券研究院 中国是全球最大的商用车市场，新能源商用车渗透率逐年攀升。2020 年中国商用车销量达 513 万辆，全球市场份额达 21.05%。过去两年受疫情因素、“国六”排放法规实施、前期环保和超载治理政策下的需求透支，以及油价处于高位等因素的影响，商用车整体需求放缓，中国总商用车销量有所下降。2022 年中国商用车总销量 330 万辆，同比下降 31.2%，但是新能源商用车逆势增长，销量达 33.8 万辆，同比增长 71%，渗透率达 10%，2022 年为渗透率从 1 到 10 突破的关键之年。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1：各年度中国商用车销量及在全球销量占比 图2：中国新能源商用车销量及渗透率 资料来源：中国商用汽车产业发展报告（2021），民生证券研究院 资料来源：科瑞资讯，民生证券研究院 分车型来看，2022 年货车销量 289.3 万辆，同比下降 32.6%，占中国商用车总销量比重 87.7%，客车销量 40.8 万辆，同比下降 19.2%，占比 12.4%。不同种类货车中，2022 年重卡总销量 67.2 万辆，占比 23.2%，中卡销量 60.3 万辆，占比 20.8%，轻卡销量 161.8 万辆，占比 55.9%。图3：商用车中货车与客车销量占比 图4：不同种类货车销量占比 资料来源：中国汽车工业协会，民生证券研究院 资料来源：商用汽车，民生证券研究院 重卡分为传统重卡和新能源重卡，由于重卡和微型货车、乘用车用途不同，新能源重卡对续航及牵引力有更高的要求。目前新能源重卡主要分为三类：1）纯电动。纯电动重卡受续航的影响，主要运用于短距离运输，比如港口物流、矿山运输、建渣清运等，大多为换电模式方便快捷；2）混动。混动细分为插电混动和增程电驱，混动重卡续航长，主要用于长途运输；3）燃料电池。目前主要是氢，后续可能会有氨和甲醇作为主要原材料的燃料电池。34536541643743251347915!%0 002003004005006002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021商用车销量（万辆）在全球商用车销量占比21.1314.2213.0219.7233.85%3%3%4%0 1015202530354020182019202020212022新能源商用车销量（万辆）渗透率88.9.0.3.5.7.1.0%8.7.5.4%0 0 18年2019年2020年2021年2022年货车客车29.50.54.62.5#.2!.7 .6.5.3 .8H.8H.9F.9I.2U.9%0 0 18年2019年2020年2021年2022年重卡中卡轻卡 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5：重卡分类 资料来源：前瞻经济学人，民生证券研究院 新能源重卡助推实现双碳目标。相比于乘用车和轻型商用车，重卡以柴油为主要燃料，且具有高油耗特征，而柴油在不同能源类型中碳排放因子最高，各类重卡需要承受较大负载任务，进行百公里以上的中长距离运输。保有量仅占全国汽车 3%的重卡，其二氧化碳排放量约占整体汽车的 47%。与传统重卡相比，纯电动和氢燃料电池的新能源重卡可实现零排放，目前新能源重卡 TCO 略高于传统重卡，BCG预计 23 年两者持平。减少碳排放，实现双碳目标，重卡的新能源化推广有着重要意义。表2：新能源与传统重卡对比分析 对比参数 传统重卡 新能源重卡 载重 14-100 吨，超重型卡车可载重超 100 吨 36-38 吨 单次续航续航 可超 1000 公里 300 公里 排放 排放大量氮氧化物和颗粒物，排放量分别达到汽车排放总量 85%和 65%纯电动和氢燃料电池新能源重卡可实现零排放 成本 购置成本 40-50 万元 100 万元（含电池）能耗成本 7.5 元/L 1.3 元/KWh TCO（总拥有成本）随油价波动，目前新能源重卡 TCO 略高于传统重卡，BCG 预计 23 年两者持平 场景 场景全覆盖 分布在港口、矿山、钢铁厂、建筑工地等形式范围固定、行驶时间固定的领域 资料来源：卡车之家，重卡：电动化的新力量中国电动重卡产业发展白皮书，民生证券研究院 新能源重卡分类型来看，与混动技术相比，纯电动和氢燃料重卡能够实现零排放，是全球汽车行业内公认的低碳发展和零排放转型的首选方案。在乘用车领域核心三电系统技术发展已经较为成熟，在商用车领域大力推广纯电动车型，具备充足的技术优势和市场认可度，重卡电动化转型已经是大势所趋。重卡传统重卡传统燃油重卡天然气重卡新能源重卡混合动力重卡纯电动重卡燃料电池重卡 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 表3：不同类型新能源重卡对比分析 分类 混动 纯电动 氢燃料 技术成熟度 较为成熟，与燃油相比车身无需大改 较为成熟，“三电”技术已趋于成熟 存在技术壁垒，不仅在电池系统需要技术攻关，制氢、储氢、运氢、加氢环节的上游产业链也面临技术瓶颈 排放 非零排放 零排放 零排放 成本（TCO）短期较低，长期较高 短期较高，长期较低 还未推广 续航 较长距离 中短距离 较长距离 载重 高载重 中等载重 高载重 应用场景 全场景 固定或封闭的工作环境 长距离和超长距离 基础设施 加油站数量众多，配套完善 换电站数量较少，相对不完善 加氢站以示范运营为主，不完善 资料来源：中国商用车电动化发展研究报告，民生证券研究院 1.1.2 新能源重卡销量逆势增长，22 年 12 月销量翻两倍。新能源重卡销量逆势增长，渗透率达 3.7%，22 年 12 月销量翻两倍。2022年重卡总销量 67.2 万辆，同比下降 51.8%，但是新能源重卡销量逆势增长，销量达 2.51 万辆，同比增长 141%，渗透率约 3.7%，2022 年 12 月销量快速增长至6115 辆，月度同比翻 2 倍。图6：各年度新能源重卡销量及渗透率 图7：2022 年月度新能源重卡销量 资料来源：第一商用车网站，盖世汽车资讯，民生证券研究院 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 新能源重卡中纯电动占比 90%，电动重卡需求增速大。按技术路线分类看，2022 年电动重卡是主流，销量达到 2.27 万辆，同比增加 135%，占新能源重卡总销量约 90%；燃料电池重卡销量 2465 辆，同比增加 216%，占比 9.8%；混动重卡销量 28 辆，占比甚少。0.070.500.261.042.510.1%0.4%0.2%0.7%3.7%0%0.000.501.001.502.002.503.0020182019202020212022新能源重卡销量（万辆）新能源重卡渗透率22839401506112318252443144318471860171520516115010002000300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度销量（辆）行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 图8：2021 和 2022 年不同类型新能源重卡销量 图9：2022 年不同类型新能源重卡销量占比 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 1.2 换电与充电模式互相补充，助推实现重卡电动化 充换电互补可满足不同使用场景需求。新能源重卡多样的使用场景带来了差异化的补能需求，充电和换电相互补充，并行发展，形成多元化的补能体系为不同使用场景提供最佳补能体验已成为发展共识。图10：换电站场景示例示例 图11：充电场景示例 资料来源：启源芯动力，民生证券研究院 资料来源：启源芯动力，民生证券研究院 换电模式的发展助推了重卡市场的电动化。1）换电模式快速补能，与解决电动重卡续航焦虑需求相匹配。换电相较于充电，换电时间仅需分钟级，而充电时间需要小时级，在封闭的场景下，换电可以解决里程焦虑，在港口、钢厂、电厂、矿山及公铁联运等特殊应用场景中，换电重卡很受青睐。2）换电重卡通过“车电分离”的方式，有效降低客户的购置成本。采用车电分离模式能够大幅减少购置成本，对于用户，仅需要购买车身，通过电池租赁和换电服务使用重卡，在成本方面有较大优势；对于车企，电池可以从“电池银行”租赁，为传统车企减轻了负担。2.27 0.25 0.00 0.97 0.08 0.00-1.00 2.00 3.00纯电动重卡燃料电池重卡混动重卡2022年销量(万辆)2021年销量(万辆)90.06%9.80%0.14%纯电动重卡燃料电池重卡混动重卡 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 表4：电动重卡充换电模式对比 电动重卡充换电模式对比 指标 换电模式 充电模式 补能时效 平均耗时 58 分钟 慢充 68 小时、快充 11.5 小时 用户体验 出色的补能时间媲美燃油车 充电时间较长无法满足高强度作业需求 购车成本“车电分离”模式可降低初次购车成本 电池自有提高购车成本 电池寿命 集中管理养护，有利于电池减慢衰减 长期高频快充会加剧电池损耗 电池残值 回收利用 残值低、报废退役 电网压力 在统一管理框架下进行电池充电的优化调度，大幅提升绿色能源利用率，且减轻对电网侧的瞬时冲击力 充电用户使用随机性较大，尤其是大功率快充会对电网运行和调度产生不利影响 产品标准 电池端、车辆端的相关规格、尺寸等需要实现标准化、序列化 需要实现充电设施信息和支付的互联互通 地域影响 对地域气候条件要求更低 气温较低情况下，容易影响充电效率 资料来源：中国充电联盟、提加商用车网、瑞驰新能源、各省政府网站，民生证券研究院 换电与充电各占一半，换电重卡占比有提升趋势。2022 年，纯电动重卡中换电补能销量占比为 52%，充电补能销量占比为 48%。与乘用车以充电为主换电为辅的模式形成对比，重卡逐渐以换电为主，这是由于电动重卡在运营中要背负沉重的电池组，本身电池带电量更大充电补能时间更长，而换电模式补能速度快，符合重卡要求短高快的运输场景。图12：换电和充电重卡销量占比 资料来源：第一商用车网站，民生证券研究院 23.21.0Q.8c.8s.1.5v.8i.0H.26.2&.9.5%0 0 20202120222023E2024E2025E换电充电 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 2 政策 成本双轮驱动，重卡换电迎行业拐点 2.1 驱动力一：政策加码，重卡掀起换电潮 国家政策驱动是换电重卡获得快速发展的第一要素。2021 年 10 月，为了推动换电重卡快速发展，工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作，明确将四川宜宾、河北唐山、内蒙古包头纳入为重卡特色类试点城市。2023 年 1 月 30 日，八部门联合发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知，试点期为 2023-2025 年，重点推动公共区域车辆全面电动化，有利于特定场景的车辆电动化转型。截止到 2022 年，全国已有 20 多个省市都已经参与推广换电重卡，经过各地近 2 年的运营，已经积累了换电重卡运营的实战经验，这将有利于各地进一步加大推广换电重卡的信心。表5：国家层面电动重卡和换电相关政策 层级 时间 政策依据 国家 2021 年 10 月 1 日 工业和信息化部启动新能源汽车换电模式应用试点工作，其中四川宜宾、河北唐山、内蒙古包头被明确为重卡特色类试点城市。2022 年 1 月 国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见指出，加快换电模式推广应用，围绕矿场、港口、城市转运等场景，支持建设布局专用换电站，加快车电分离模式探索和推广，促进重型货车和港口内部集卡等领域电动化转型。2022 年 8 月 1 日 工业领域碳达峰实施方案:开展电动重卡、氢燃料汽车研发及示范应用。加快充电桩建设及换电模式创新，到2030 年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右，乘用车和商用车新车二氧化碳排放强度分别比 2020 年下降 25%和 20%以上。2022 年 11 月 国务院生态环境部等发布柴油货车污染治理攻坚行动方案，明确要求到 2025 年全国柴油货车氮氧化物排放量下降 12%，新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过 40%。2023 年 1 月 30 日 工业和信息化部等八部门联合发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知，试点期为2023-2025 年，公共领域车辆包括公务用车、城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场等领域用车。资料来源：中物联公路货运分会，中国政府网，工信部，民生证券研究院 地方加大对新能源重卡和换电站补贴政策支持力度。除了国家层面的新能源汽车购置补贴和购置税减免政策外，2022 年四川、广西、内蒙、重庆等地均有发布与换电重卡或重卡换电站补贴相关的额外政策，如四川直接对换电重卡给予额外每度电 300 元的购置补贴，重庆、山东、内蒙古、北京、上海等地对投入运营的换电站给予一次性建设补助，广东、广西则落实前期已建成换电站的补贴支持。换电技术的统一标准或将在 2023 年出台。面对用户的需求，地方正在加速重卡换电标准的制定，2022 年江苏省加速重卡换电标准的统一步伐，包头市出台了地方电动重卡换电标准，由中国汽车工业协会组织、一汽解放汽车有限公司承办的电动中重型卡车共享换电站建设及换电车辆技术规范系列团体标准审定会通过了多项重卡换电团体标准。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 表6：各地区层面电动重卡和换电相关政策 层级 时间 政策依据 北京 2022 年 8 月 5日 北京市城市管理委员会发布了“十四五”时期北京市新能源汽车充换电设施发展规划，规划明确，推动换电站建设，鼓励车电分离模式发展。上海 2022 年 9 月26 日 上海市发改委等 10 部门印发上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法，支持高水平换电站示范建设。对通用型换电站（能够实现跨品牌、跨车型服务），给予换电设备（专指换电装置充电系统和电池更换系统，不含电池）金额 30%的财政资金补贴，千瓦补贴上限 600 元；对于非通用型换电站，给予换电设备金额 15%的财政资金补贴，千瓦补贴上限 300 元。广东 2022 年 6 月27 日 广州市工业和信息化局发布关于做好 2019-2020 年度电动汽车充电基础设施建设项目核实及中央奖励资金补贴安排的通知。对 2019-2020 年期间满足条件的充换电设施，补贴换电设施 600-800 元/千瓦。2022 年 6 月30 日 广东省能源局发布广东省电动汽车充电基础设施发展“十四五”规划，鼓励有条件的城市根据实际需求开展换电模式应用。内蒙古 2022 年 6 月 发布关于伊金霍洛旗支持绿色低碳产业发展若干政策的通知。2022-2024 年期间，购置在我旗生产组装或配套我旗境内企业生产关键零部件，且最大设计总质量49 吨换电重卡的，给予购车主体 2 万元/辆购置补助。2024 年底前，对我旗辖区内新建、改建、扩建的车用充换电站项目，给予一次性建设补助 50 万元。2022 年 12 月1 日 内蒙古标准化协会正式发布电动中重卡共享换电站建设及车辆换电系统技术规范第一部分至第八部分 8 项团体标准，重点解决电池接口不统一、换电通讯协议不统一等共性问题 2022 年 7 月 发布包头市电动汽车充换电基础设施建设运营管理办法，对于电厂、钢铁、有色、矿区等应用场景，每 150辆换电重卡至少配套建设一座重卡换电站。广西 2022 年 9 月26 日 广西壮族自治区发展和改革委员会发布关于公开征求广西新能源汽车换电站建设和运营指南（征求意见稿）。四川 2022 年 5 月23 日 宜宾市提出在“十四五”期间将加快换电基础设施规划建设步伐，2025 年前宜宾市建成 60 座重卡换电站，核心示范区重卡换电站达到 37 座，加快发展区重卡换电站达到 23 座。为实现电动重卡推广应用目标，宜宾市计划2025 年前推广应用电动重卡达到 3000 辆。重庆 2022 年 7 月 重庆市经济和信息化委员会印发全市加快建设充换电基础设施工作方案的通知，加快换电模式推广应用。山东 2022 年 6 月15 日 淄博市人民政府办公室印发关于加快新能源汽车推广应用的实施意见的通知。按换电设备充电模块额定充电功率，给予 400 元/千瓦的一次性建设补贴，单站补贴最高不超过 100 万元，单个企业累计补贴不超过 1000 万元。2022 年 7 月13 日 山东省潍坊市发改委发布了潍坊市十四五电动汽车充电基础设施发展规划征求意见稿。到 2025 年，专用领域，在公交、物流、环卫、单位内部等专用车停车场新增专用充换电站 105 座、充电桩 3188 台。江苏 2022 年 5 月30 日 苏州市人民政府办公室印发苏州市“十四五”电动汽车公共充换电设施规划。“十四五”期间，规划新建122 座换电站。到 2025 年，建设充换电服务网络满足 38 万辆左右电动汽车的充换电需求。2022 年 9 月 江苏省汽车行业协会发布江苏省纯电动重型卡车换电电池包系统技术规范团体标准成为第一个纯电动重卡换电电池包标准。安徽 2022 年 2 月26 日 发布安徽省“十四五”汽车产业高质量发展规划，到 2025 年，实现新能源汽车在重点区域公务出行、城市物流、零碳园区、公共交通、城市环卫、矿建材料运输等应用场景新增占比不低于 50%。河南 2022 年 5 月20 日 发布关于进一步加快新能源汽车产业发展的指导意见，到 2025 年，建成集中式充（换）电站 5000 座以上、除应急车辆外，全省公交车、巡游出租车以及城市建成区的渣土运输车、水泥罐车、物流车、邮政用车、环卫用车、网约出租车基本使用新能源汽车；重型载货车辆、工程车辆绿色替代率达到 50%以上。新疆 2022 年 1 月26 日 新疆维吾尔自治区人民政府发布关于进一步加快新能源汽车推广应用及产业发展的指导意见，到 2025 年建成投运不少于 150 个城市（城际）公共充换电站。资料来源：中物联公路货运分会，中国政府网，工信部，江苏工信厅，全国团体标准信息平台，民生证券研究院 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 2.2 驱动力二：成本经济性显著，高性价比加速市场发展 2.2.1 消费者角度看经济性 对比燃油重卡，我们分析换电重卡租赁电池和购买电池两种模式下的经济性。首先，从消费者端看经济性，我们分别假设三种情境：1）中性情境下假设柴油价格降低至 7.5 元/L，电力单价 0.6 元/KWh，比较燃油重卡、租赁电池与购买电池换电重卡三种类型的 5 年生命周期总成本。通过测算得出换电重卡比燃油重卡更具有经济性，租赁电池和购买电池两种模式下生命周期总成本降本幅度达 18%和 25%。表7：中性情境下经济性测算：假设柴油价格 7.5 元/L，电力单价 0.6 元/KWh，换电重卡经济性明显 项目 燃油重卡 换电重卡 车型 普通燃油版 租赁电池 购买电池 车辆购置成本（不含电池，万元/辆）40 45 45 电池租金/售价（元/月、元/Wh)7500 0.93 带电量(KWh)282 282 电池价格（万元）26.09 购车总成本（万元/辆）40 45 71.09 柴油或电力单价（元/L、元/KWh）7.5 0.6 0.6 换电服务费（元/KWh)0.4 0.4 每公里耗油/耗电量（L/Km、KWh/Km)0.4 1.8 1.8 每公里补能费用（元/Km)3 1.8 1.8 每公里碳交易产生利润（元/Km)0.068 0.068 实际每公里补能净费用（元/Km)3 1.732 1.732 全年运行天数 320 320 320 单日运行里程数（Km)400 400 400 全年行程里程（Km)128000 128000 128000 补能费用（万元/年）38.4 31.2 22.2 能源费用降本幅度（%）-19%-42%售后费用（万元/年）3 0.5 0.5 年使用总成本（万元/年）41.4 31.7 22.7 使用寿命（年）5 5 5 全生命周期成本（万元）247.0 203.3 184.4 总成本降本幅度（%）-18%-25%资料来源：运联研究，汽车总站网，民生证券研究院测算 2）悲观情境下假设柴油价格降低至 5.5 元/L，换电重卡仍有经济性，购买电池模式下生命周期总成本降本幅度达 6%。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 表8：悲观情境下经济性测算：假设柴油价格降低至 5.5 元/L，换电重卡仍有经济性 项目 燃油重卡 换电重卡 车型 普通燃油版 租赁电池 购买电池 车辆购置成本（不含电池，万元/辆）40 45 45 电池租金/售价（元/月、元/Wh)7500 0.93 带电量(KWh)282 282 电池价格（万元）26.09 购车总成本（万元/辆）40 45 71.09 柴油或电力单价（元/L、元/KWh）5.5 0.6 0.6 换电服务费（元/KWh)0.4 0.4 每公里耗油/耗电量（L/Km、KWh/Km)0.4 1.8 1.8 每公里补能费用（元/Km)2 1.8 1.8 每公里碳交易产生利润（元/Km)0.068 0.068 实际每公里补能净费用（元/Km)2 1.732 1.732 全年运行天数 320 320 320 单日运行里程数（Km)400 400 400 全年行程里程（Km)128000 128000 128000 补能费用（万元/年）28.2 31.2 22.2 能源费用降本幅度（%）11%-21%售后费用（万元/年）3 0.5 0.5 年使用总成本（万元/年）31.2 31.7 22.7 使用寿命（年）5 5 5 全生命周期成本（万元）195.8 203.3 184.4 总成本降本幅度（%）4%-6%资料来源：运联研究，汽车总站网，民生证券研究院测算 3）乐观情境下假设电价降低至 0.35 元/KWh，租赁电池和购买电池模式下生命周期总成本降本幅度达 29%和 37%。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 表9：乐观情境下经济性测算：假设电价降低至 0.35 元/KWh，那么换电重卡的经济性降本可达 1/3 左右 项目 燃油重卡 换电重卡 车型 普通燃油版 租赁电池 购买电池 车辆购置成本（不含电池，万元/辆）40 45 45 电池租金/售价（元/月、元/Wh)7500 0.93 带电量(KWh)282 282 电池价格（万元）26.09 购车总成本（万元/辆）40 45 71.09 柴油或电力单价（元/L、元/KWh）7.5 0.35 0.35 换电服务费（元/KWh)0.4 0.4 每公里耗油/耗电量（L/Km、KWh/Km)0.4 1.8 1.8 每公里补能费用（元/Km)3 1.35 1.35 每公里碳交易产生利润（元/Km)0.068 0.068 实际每公里补能净费用（元/Km)3 1.282 1.282 全年运行天数 320 320 320 单日运行里程数（Km)400 400 400 全年行程里程（Km)128000 128000 128000 补能费用（万元/年）38.4 25.4 16.4 能源费用降本幅度（%）-34%-57%售后费用（万元/年）3 0.5 0.5 年使用总成本（万元/年）41.4 25.9 16.9 使用寿命（年）5 5 5 全生命周期成本（万元）247.0 174.5 155.6 总成本降本幅度（%）-29%-37%资料来源：运联研究，汽车总站网，民生证券研究院测算 行驶里程越高，换电重卡经济性越明显。中性情境下其他要素不变，我们对影响全生命周期总成本降本幅度的单日运行里程数和全年运行天数分别进行调整进行敏感性分析。我们假设换电重卡单日运行里程数从 100-700 公里不等，而与此同时全年运行天数从 280 天到 340 天不等，从而计算得出对应于传统燃油重卡的降本幅度数值。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 表10：基于中性情境换电重卡购买电池模式下单日运行里程数敏感性分析 购买电池 单日运行里程数（Km）100 200 300 400 500 600 700 全年运行天数（天）280 1%-12%-19%-24%-26%-29%-3000 0%-13%-20%-24%-27%-29%-3120-2%-15%-21%-25%-28%-30%-3240-3%-16%-22%-26%-29%-31%-32%资料来源：民生证券研究院测算 表11：基于中性情境换电重卡租赁电池模式下单日运行里程数敏感性分析 租赁电池 单日运行里程数（Km）100 200 300 400 500 600 700 全年运行天数（天）280 20%1%-9%-15%-19%-22%-2500 18%0%-10%-16%-21%-24%-2620 17%-2%-12%-18%-22%-25%-2740 15%-4%-13%-19%-23%-25%-28%资料来源：民生证券研究院测算 中性情境依据敏感性分析数据假设全年满负荷运行 340 天，单日运行里程数达 700Km，租赁电池和购买电池模式下生命周期总成本降本幅度达 28%和 32%。表12：运行里程经济性敏感性分析：全年满负荷运行 340 天，单日运行里程数达 700Km 项目 燃油重卡 换电重卡 车型 普通燃油版 租赁电池 购买电池 车辆购置成本（不含电池，万元/辆）40 45 45 电池租金/售价（元/月、元/Wh)7500 0.93 带电量(KWh)282 282 电池价格（万元）26.09 购车总成本（万元/辆）40 45 71.09 柴油或电力单价（元/L、元/KWh）7.5 0.6 0.6 换电服务费（元/KWh)0.4 0.4 每公里耗油/耗电量（L/Km、KWh/Km)0.4 1.8 1.8 每公里补能费用（元/Km)3 1.8 1.8 每公里碳交易产生利润（元/Km)0.068 0.068 实际每公里补能净费用（元/Km)3 1.732 1.732 全年运行天数 340 340 340 单日运行里程数（Km)700 700 700 全年行程里程（Km)238000 238000 238000 补能费用（万元/年）71.4 50.2 41.2 能源费用降本幅度（%）-30%-42%售后费用（万元/年）3 0.5 0.5 年使用总成本（万元/年）74.4 50.7 41.7 使用寿命（年）5 5 5 全生命周期成本（万元）412.0 298.6 279.7 总成本降本幅度（%）-28%-32%资料来源：运联研究，汽车总站网，民生证券研究院测算 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 2.2.2 运营商角度看经济性 换电站运营商盈利水平一定程度上影响整个产业链发展步伐和利润空间。我们分别在车电分离及不分离两种模式下探讨运营商的成本经济性，以车电分离举例：成本端：运营商成本主要来自于 1）固定资产类投资，包括换电站投资 电池采购成本；2）向电网公司支付的购电费用。我们以协鑫能科单个重卡换电站举例，营业成本合计 924 万元。具体拆分如下：1）固定资产投资合计 2314 万元。其中换电站投资 420 万元，占比 18.2%，车载电池及备用电池投资合计 1659 万元，占比 71.7%。若按照残值率 10%，折旧年限 5 年计算，对应年折旧费用大约为 416.5 万元。2）购电费用合计 433 万元。假设换电重卡单日运行里程 400Km（282KWh带电量可支撑 200Km 续航里程），单车单日需要更换 2 块电池，对应电量需求量约 564KWh。假设单个重卡换电站日服务能力 40 辆，单车全年运行 320 天，则年耗电量合计 722 万度，对应购电成本 433 万元。3）人工及场地租赁费用相对占比较低，合计占比大约 10%。收入端：运营商的收入来源主要是收取电费和服务费，营业收入合计 1082 万元。1）换电收入合计 722 万元。其中度电收入具体可拆分为电费 0.6 元/KWh，服务费 0.4 元/KWh。2）电池租金 360 万元。我们假设单车电池租金 7500 元/月，40 辆车一年租金合计 360 万元。经测算，车电分离模式下运营商净利率可达 10.95%，较不分离模式高出5.7pcts，两种模式都具备明显经济性，若进一步考虑低电价地区运营商还可以赚取电价差，收益预计更为可观，从而有力支撑产业链发展提速。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 表13：运营端经济性测算 项目 车电分离（租电池）车电不分离（买电池）换电站投资（万元）420 420 外线及其他（万元）235 235 电池单价（元/Wh）0.9 0.9 电池电量（KWh）282 282 电池租赁个数（个）40 0 备用电池投资（万元）259 259 车载电池投资（万元）1400 0 投资成本（万元）2314 914 单日运行里程数（Km)400 400 全年运行天数 320 320 单车续航里程 200 200 电池需求量（个）2 2 单车单日电量需求量（KWh）564 564 日服务车辆 40 40 年耗电量（万 KWh）721.92 721.92 购电成本（元/KWh）0.6 0.6 电费成本（万元）433.15 433.15 人工成本 43.86 43.86 场地租金 30.46 30.46 残值率 10%折旧年限 5 5 制造费用 416.52 164.52 总营业成本（万元）923.98 671.98 收入 1 1 年换电收入（万元）721.92 721.92 单车电池年租金（万元）9 0 年电池年租金（万元）360 0 总营业收入（万元）1081.92 721.92 税前利润（万元）157.94 49.94 税后利润（万元）118.45 37.45 净利率（%）10.95%5.19%资料来源：协鑫能科公告，商用车新闻网，民生证券研究院测算 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 17 3 换电重卡星辰大海，产业链多环节增量市场 3.1 需求增速明显，未来 5 年 CAGR 超 65%3.1.1 换电与重卡天然契合 应用场景多元化。换电模式可以有效解决封闭场景下的续航里程问题，在商用车领域逐步推广成熟，在港口、矿山、钢厂、城市渣土等短途运输的目标市场推广潜力巨大。1）封闭场景 封闭场景主要包括港口、钢厂、煤矿等，具有作业区域不固定但路线固定特点，定点、高频、运输效率要求高，日均运距为 80 公里，24 小时连续作业。对比燃油重卡，车辆常处于怠速或低速状态，发动机热效率低、燃油经济性差、污染水平高，换电重卡一方面能够有效降低运输成本，另一方面能够实现能源的快速补给，符合短高快的封闭应用场景。2）短倒运输场景 短倒运输场景主要包括城市渣土运输、公铁接驳运输、煤矿到电厂短途运输等，具有路线固定、单程距离短的特征。该场景下，根据运输距离不同，重卡每天能够往返运输 4-6 次，单程里程 100-150 公里左右，使用换电重卡可每单程或往返更换 1 块电池，保障运输效率，可实现对燃油重卡的替代。3）干线中长途运输场景 重卡是高速公路运输的主力，因此高速公路等干线中长途运输是换电重卡的主要应用场景之一。该场景下，重卡单程运距为 350 公里左右，日均行驶里程可达 800 公里以上，对运输效率要求较高，使用换电重卡能够满足对运输效率的要求，且换电站可以与加油站同样布局于高速公路服务区内，几乎无需新增土地规划，容易实现推广应用。表14：换电重卡应用场景 应用场景 封闭场景 短倒运输场景 干线中长途场景 常见场景 港口、矿场 城市渣土运输、公铁接驳 公路干线运输 场景特点 定点、高频、运输效率高 路线固定、单程距离短 多为高速公路运输，距离较长 单程距离(km)100 100-150 350 是否途中换电 否 否 是 资料来源：中国充电联盟、各省政府网站，民生证券研究院 3.1.2 换电重卡市场空间测算，未来 5 年 CAGR 超 65 27 年换电重卡市场空间合计超 766 亿元，未来 5 年 CAGR 超 65%。以2022 年重卡销量为基础，计算换电重卡、重卡换电设备和上游电池的市场规模。假设如下：假设 2023-2025 年重卡销量的同比增速为 19%、15%和 10%；新能 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 源重卡渗透率为 5%、9%和 13%；电动重卡渗透率为 94%、93%和 92%，渗透率浮动幅度不大；换电重卡渗透率逐年攀升，分别为 60%、68%和 75%。基于以上假设依据计算，分别对应 2023-2025 年换电重卡市场空间为 118亿、270 亿、454 亿元，充换电市场空间合计为 244 亿、477 亿、704 亿元。表15：换电重卡市场空间测算 项目 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 商用车销量（万辆）513.3 479.3 330 379.5 390.9 394.8 398.7 402.7 YOY 18.70%-6.6%-31.1%3%1%1%1%重卡销量（万辆）161.9 139.5 67.2 80.0 92.0 101.2 111.3 115.7 YOY 38%-14%-52%4%新能源重卡销量（万辆）0.26 1.04 2.51 4.0 8.3 13.2 17.8 22.0 YOY-4800.01.3Y.37.0X.95.4#.5%新能源重卡渗透率 0.16%0.75%3.74%5%9%电动重卡销量（万辆）0.26 1.0 2.4 3.8 7.7 12.1 16.4 20.2 YOY-48)9.02.3V.94.8W.25.4#.5%电动重卡渗透率 99.38.12.41%换电重卡销量（万辆）0.06 0.32 1.24 2.40 5.63 9.86 13.89 17.81 YOY 433.3(7.5.54.6u.2.8(.3%换电重卡渗透率 23.10.8I.4hux%充电重卡销量（万辆）0.20 0.72 1.27 1.60 2.65 3.29 3.92 4.18 YOY 260.0v.4%.9e.6$.1.1%6.7%充电重卡渗透率 76.9i.2P.6.02.0%.0.0.0%换电重卡价格（万元）52 51 50 49 48 46 44 43 充电重卡价格（万元）82 81 80 79 78 76 74 73 换电重卡市场规模（亿元）3.1 16.3 62.0 117.6 270.2 453.7 611.0 765.8 充电重卡市场规模（亿元）16.4 58.3 101.6 126.3 206.6 249.9 289.9 305.0 换电 充电市场规模（亿元）19.5 74.6 163.6 243.9 476.7 703.6 900.9 1070.8 YOY 282.49.2I.1.5G.6(.0.9%资料来源：中汽协，中国卡车网，第一商用车网，协鑫能科公告，汽车总站网，民生证券研究院测算 3.2 换电重卡产业链梳理 换电重卡整个产业链上游主要为三电系统、换电设备供应商和电力供应商，三电系统分别提供重卡的电池、电机、电控，电池主要包括宁德时代、亿纬锂能；重卡电机配套供应商主要包括绿控传动、特百佳动力等；电机控制器供应商主要为蓝海华腾、汇川技术、英威腾等。换电模式催生换电设备需求增大，换电设备供应商主要代表为山东威达、科大智能、瀚川智能、博众精工等，历经数次技术迭代各厂商均可提供成整套换电站设备。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 19 中游为各类型换电运营商，主要分为电池厂类运营商，如特斯拉、宁德和国轩高科；主机厂类运营商，如蔚来、吉利、北汽等；第三方运营商，如协鑫能科、科大智能、玖行能源、奥动新能源等。下游为各种整车厂，重卡车企包括汉马科技、徐工重卡、东风、上汽红岩等。图13：换电重卡产业链 资料来源：民生证券研究院整理 3.2.1 换电设备成长趋势确定，运营商加速布局 2025 年重卡换电设备市场空间合计超 94 亿元。我们假设 2022 年带电池的充电重卡售价为 80 万元，2023-2025 年逐年递减至 79/78/76 万元，电池单车价值量约 30 万元，换电重卡售价分别为 49/48/46 万元。以协鑫能科举例，每个换电站能服务 40 辆车，根据换电重卡销量，相除得到新增重卡换电站数量。重卡换电站设备投资大概在 420 万元，随着各方面成本降低呈现逐年下降趋势，假设 2023-2025 年设备投资分别为 400/390/380 万元，得出重卡换电设备市场空间为 24/60/94 亿元。表16：换电设备市场空间测算 项目 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 换电重卡销量（万辆）0.06 0.32 1.24 2.40 5.63 9.86 13.89 17.81 单站服务车辆数（辆）40 40 40 40 40 40 40 40 新增重卡换电站数量（座）80 310 600 1407 2466 3472 4453 单站设备投资（万元）420 410 400 390 380 370 360 重卡换电设备市场规模（亿元）3.4 12.7 24.0 54.9 93.7 128.5 160.3 YOY 278.3.88.7p.87.1$.8%资料来源：中汽协，中国卡车网，第一商用车网，协鑫能科公告，汽车总站网，民生证券研究院 换电运营商联合换电设备供应商共同研发换电站和换电车型打通产业链并为下游客户提供换电服务。目前我国换电站运营主要是三家企业，奥动新能源、蔚来、杭州伯坦科技，蔚来市场占比 56.1%，奥动新能源 28.6%，杭州伯坦科技 7.6%，多聚焦于乘用车，逐渐开拓商用车换电。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 图14：2022 年中国主要换电运营商换电站总量（辆）图15：2021 年中国换电运营商市场竞争格局 资料来源：智研咨询，民生证券研究院 资料来源：华经情报网，民生证券研究院 各换电运营商提出战略规划目标，奥动于 2025 年前提出规划 1 万座换电站，形成换电服务网络，中国石化、吉利汽车、协鑫能科、国家电投与蔚来提出规划近5000 座换电站。未来，随着换电技术的逐步升级和推广，换电基础设施在全国范围内逐步完善，换电重卡将成为新能源汽车市场中强有力的竞争车型，继而拉动换电站需求扩张。表17：各换电运营商战略规划目标 企业 规划目标 2025 年换电站规划量(座)2025 年市场份额 十四五”期间市场增速 奥动 2021-2025 年，形成 100 座以上城市级换电服务网络，建设 10,000 座以上20 秒极速换电站，打造满足 1000 万辆以上新能源汽车换电补能服务的多品牌车型共享换电站。10,000 303%中国石化 到 2025 年，中石化将建立 5,000 座充换电站。5,000 156%吉利汽车 到 2025 年，建立 5,000 座电动汽车电池(组)更换中心。5,000 156%协鑫能科 2022 年，建立 500 座换电站(争取建立 800 座)，到 2025 年至少建立 5,000座换电站(包含基金持有、换电加盟商持有部分)。5,000 15I5%国家电投 到 2025 年，计划新增总投资 1150 亿元，推广重卡 20 万辆，其他车型 37 万辆，新增投资持有换电站 4,000 座，新增投资持有电池 22.8 万套。4,000 12&7%许继电气 成立独立公司负责换电运营，主打重卡换电。蔚来 从 2022-2025 年，在中国市场每年新增 600 座换电站，到 2025 年，换电站全球总数超 4,000 座，其中中国约 3,000 座。4,000 9%资料来源：中汽协，艾瑞咨询，民生证券研究院 3.2.2 下游整车厂百花齐放，加速换电重卡布局 2022 年，换电重卡下游整车厂中汉马科技市场份额最大，占比 20%，其次是徐工重卡、上汽红岩和东风汽车，分别占比 18%、13%和 11%。2023 年 1 月份，换电重卡当月销量为769辆，其中，徐工重卡换电重卡销量256辆，占比33.29%；上汽红岩销量 118 辆，占比 15.35%；三一汽车销量 92 辆，占比 11.96%。9428617510740278910856513000200400600800100012001400杭州伯坦奥动蔚来202020212022蔚来,56.10%奥动新能源,28.60%杭州伯坦,7.60%吉利,3.60%中国石化,2.50%国家电投,0.90%协鑫能科,0.60%其他,0.10%行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 21 3.3 三电系统带来增量市场，关注核心零部件环节 3.3.1 磷酸铁锂电池仍是主要电池类型，市场空间增量显著 换电模式意味着“车电”分离，电池有望迎来增量需求。2022 年中国电动重卡用锂离子电池的装机量为 8.79GWh，同比增长 128.3%，主要原因是搭载大电量的电动重卡产量增加，且换电重卡的占比在逐步提升。2022 年宁德时代以89.5%的市场份额排名第一，其次分别为亿纬锂能和中科能源，其市场份额分别为5.4%和 1.29%。从供应关系来看，宁德时代几乎供应所有的电动重卡企业，亿纬锂能主要配套三一汽车、东风汽车和汉马科技等，中科新能源主要配套东风汽车，国轩高科主要配套陕汽集团和上汽红岩。图16：重卡电池供应商格局 图17：各电池厂配套整车厂 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 从电池类别来看，换电重卡全部配磷酸铁锂电池，无三元和锰酸锂、钛酸锂等其他类电池。从电池容量看，换电重卡配套的动力电池容量 90%以上在 281-283KWh 之间，2022 年此区间换电重卡销量为 11362 辆。89.50%5.40%1.29%0.81%宁德时代湖北亿纬锂能盐城国投中科新能源合肥国轩高科 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 22 图18：配套不同动力电池容量的换电重卡销量 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 2025 年电池市场空间合计超 233 亿元。我们假设 2023-2025 年电车带电量分别为 285、290、295KWh，电池单价为 0.85、0.85、0.8 元/KWh，市场上重卡用的是磷酸铁锂电池，预计今年以后随着锂价格下跌，电池价格有所回落，乘以新增换电站数量，得出上游电池市场空间为 58、139、233 亿元。表18：换电重卡电池市场空间测算 项目 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 新增重卡换电站数量（座）80 310 600 1407 2466 3472 4453 单车带电量（KWh）282 282 282 285 290 295 300 305 新增换电重卡电量合计（GWh）0.17 0.90 3.50 6.84 16.32 29.10 41.66 54.32 电池单价（元/Wh）0.65 0.64 0.90 0.85 0.85 0.8 0.8 0.7 换电重卡电池市场规模（亿元）1.1 5.8 31.4 58.1 138.7 232.8 333.3 380.3 YOY 423.6D0.4.48.7g.8C.2.1%资料来源：中汽协，中国卡车网，第一商用车网，协鑫能科公告，汽车总站网，民生证券研究院 3.3.2 电控是电驱动系统核心，市场空间 CAGR 超 62%电动重卡电驱动系统由驱动电机、电机控制器和自动变速器构成，布置形式多样，主要分为集中式驱动和分布式驱动。集中式驱动根据电机在整车的位置和方向又可分为：电机纵置直驱、电机横置半轴直驱、集成电驱动桥等三种方案；分布式驱动分为：轮边和轮毂电机驱动桥。目前较适合换电重卡的电驱方案：平行轴式集成电驱桥。换电重卡需要电池整体布置，安装空间充裕，拆装方便。平行轴式集成电驱桥属于集成电驱动桥的一种，功率密度高、占用空间小，便于动力电池包布置。短期来看，重卡电驱动还是以中央直驱为主，主要由于直驱对于整车平台的改动较小且所需的研发投入低，中长期看，少部分重卡会逐渐采用集成电驱动桥，长0 00004000600080001000012000230-281（不含）281（含）-283283（含）-350350以上（含）换电重卡销量（辆）市场占比 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 23 期看，重卡的终极方案会趋于分布式驱动，采用轮边电机驱动桥和轮毂电机驱动桥，通过集成化设计释放更多底盘空间给到电池系统，且整车重量有所降低，传动效率得到提升，如集成到轮边甚至轮毂，也可通过电机高速化提升功率密度，可以实现电机小型，但当前面临着开发成本高和可靠性方面的挑战。表19：纯电动商用车电驱动系统布置形式 布置形式 集中式驱动 分布式驱动 电机布置 电机纵置 电机横置 集成电驱动桥 轮边电机驱动桥 轮毂电机驱动桥 适用车型 90%客车 轻型物流车 对舒适性要求不高的商用车 低地板公交，客车等 重型卡车，低地板公交，客车等 方案描述 用电机取代发动机，或搭配新的减速器进行输出 采用乘用车布置方案，电机后置双半轴扭矩输出 将驱动电机集成在中心驱动桥上 电机与减速器、传统驱动桥高度集成 电机与轮毂、驱 动桥进行高度集成 优点 NVH 性能优异 NVH 效果好，电池的布置空间相对充裕 释放 X 向空间，利于电池包布置；成本低 低地板通道；传动效率高 传动效率高；爬坡性好 缺点 占用 X 向空间，不利于电池包布置；成本高 系统复杂，重量大，能耗高 NVH 性能较差 耐久性差 体积大、重量大；使用寿命变短，不易散热 布置简图 应用厂家 绝大多数整车厂 北汽新能源、长安、一汽吉林 陕汽、长安上汽、大通、比亚迪 比亚迪、方盛车桥、法士特 湖北泰特、ZA wheel 资料来源：电动新视界，民生证券研究院 电机作为电动重卡电驱动系统的重要部件之一，在 2022 年电动重卡市场高速增长的带动下，呈现出强劲的发展势头。2022 年，新能源重卡电机配套数量方面，绿控传动电机累计配套 6137 台，同比增加 223.9%；特百佳动力累计配套5610 辆，同比增长 106.5%；宇通累计配套 2550 台，同比增长 72.6%；福田汽车累计配套 1254 台，同比增长 62.4%；西安智德累计配套 879 台，同比增加502.1%；电机配套数量增幅最猛的是朗高电机，同比暴涨 122 倍领涨行业。换电重卡电机配套企业主要为绿控传动和特百佳动力。2022 年，换电重卡电机配套数量在 3000 辆以上有 2 家：分别是特百佳动力和绿控传动，市场集中度较高，TOP2累计占比为 56%。其余电机企业配套换电重卡数量均在 1000 辆以下。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 24 图19：电动重卡配套电机市场格局 图20：换电重卡配套电机数量 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 资料来源：电动卡车观察，民生证券研究院 电控系统是电驱动总成的核心。电驱动系统的机械传动部分，相对来说比传统燃油车简单，但企业之间电控系统的差距很大，技术实力需要不断积累。目前考虑成本因素，市场上商用车电控系统多采用引线键合、单面冷却的第一代 IGBT。表20：商用车电控系统应用现状 分项 单电机控制器 多合一电控系统 特点 商用车电控系统多采用引线键合、单面冷却的第一代IGBT。商用车对功率密度的要求没有乘用车那么严格，产品的功率密度普遍偏低，但价格却便宜很多，主要是 IGBT 模块节省出的费用。标配:电机控制器、DC/DC；选配:高压配电箱(PDU)、空调控制器、整车控制器(VCU)、DC/AC、车载充电机(OBC)、油泵控制器等。可根据整车厂的需求可定制组装。示例 资料来源：电动新视界，民生证券研究院 电控单车价值量高，未来五年市场规模 CAGR 超 62%。依据换电重卡销量和电控市场销售单价，得出 23-25 年市场空间为 5.5、12.4、20.7 亿元，27 年市场规模达 35.6 亿元，未来五年 CAGR 超 62%。表21：换电重卡电控市场空间测算 项目 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 换电重卡销量（万辆）0.06 0.32 1.24 2.40 5.63 9.86 13.89 17.81 电控销售单价（万元/套）2.5 2.5 2.5 2.3 2.2 2.1 2 2 换电重卡电控市场规模（亿元）0.2 0.8 3.1 5.5 12.4 20.7 27.8 35.6 资料来源：懂车帝，民生证券研究院测算 6137561025501254879745703492468426189527171477712146671535412919601000200030004000500060007000绿控传动特百佳动力宇通福田汽车西安智德中车时代众联能创朗高电机法士特徐工新能源2022年配套数量（台）2021年配套数量（台）389130566755744013893783393110150030004500特百佳动力绿控传动中车时代电动北汽福田朗高电机苏州赫行新能源众联能创法士特江苏微特利电机配套数量(辆)行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 25 4 投资建议 4.1 行业投资建议 换电与重卡天然契合，能够有效解决补能焦虑的问题，换电有望成为推动电动重卡渗透率提升的重要途径，因此我们分三电、换电端和整车厂三条主线进行推荐：主线一：三电升级 电池：重卡动力电池需求稳定，90%为宁德时代供应，重点推荐：【宁德时代】；电机电控：电控是新能车的源动力，碳化硅器件将助力性能展露，重点推荐：【蓝海华腾】。主线二：换电端增量市场 换电端：换电模式助推重卡电动化，催生换电设备与运营商需求，重点推荐：【能辉科技】、【许继电气】，建议关注：【协鑫能科】、【翰川智能】、【博众精工】、【法兰泰克】。主线三：整车厂电动化转型 整车厂：换电重卡头部企业以“新势力”为主，传统龙头追赶加速，建议关注：【汉马科技】。4.2 重点公司 4.2.1 蓝海华腾：掌握电机核心技术，深耕商用车领域 主营业务：公司在新能源汽车行业深耕多年，具备雄厚技术优势。1）新能源汽车驱动产品主要为电动汽车电机控制器。产品可广泛应用于新能源商用车、新能源乘用车、新能源物流车、混合动力汽车、氢能源汽车。目前已与华菱、陕汽、三一、徐工、特百佳等多家客户达成稳定合作关系，主要系列产品已通过 CE 认证，未来增长可期。2）工业自动化控制产品：公司的自动化控制产品通过分销商销往国民经济的多个行业，为公司带来了数量众多的客户和终端用户，在市场上塑造了良好的品牌形象，形成了广泛的品牌效应。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收和归母净利波动大，营收 20 和 21 年增速超过 100%，22 年 Q1-Q3 公司实现营收 3.24 亿元，同比上下降 15.84%，归母净利为 0.63 亿元，同比上升 29.64%。毛净利率方面，公司近年来毛利率较为稳定，毛利率保持在 30%-40%之间，净利率波动较大，从17 年的 22.15%下降到 19 年的-47.72%，21 年升至 12.76%，22 年 Q1-Q3 公司毛利率为 38.66%，净利率为 19.21%。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 26 图21：公司营收及归母净利润 图22：公司销售毛利率和净利率 资料来源：同花顺，民生证券研究院 资料来源：同花顺，民生证券研究院 重卡布局：公司很早就进入新能源重卡领域，技术的积累和经验具备一定的优势，从公司销售来看，公司的电机控制器销量在新能源重卡领域位列前茅。公司生产的重卡电机控制器产品，涵盖动力驱动、方向机驱动、制动驱动、液压驱动等功能，与重卡电机配套厂商特百佳动力和苏州绿控建立了长期稳定的合作关系；也与金龙汽车集团、北京理工华创、安徽华菱、陕汽集团、三一重工、开沃重工、徐工集团等多家客户达成稳定合作关系。核心部件中，公司也与比亚迪合作布局 IGBT、SiC 模块。业务拆分：近年来受排放标准升级、车电分离、高柴油价格等因素影响，重卡电动化进程提速。随新能源汽车行业需求增加，公司未来经营业绩有望站上新台阶。预测 22-24 年公司整体将实现营收 4.47/7.63/14.65 亿元，毛利率为36.33%/33.54%/33.68%。其中，预计 22-24 年公司电动汽车电机控制器业务实现营收 3.40/6.46/13.35 亿元，毛利率为 38.00%/36.00%/35.00%。公司聚焦新能车电子产品，工业设备业务份额占比将逐步收窄，预计 22-24 年实现营收1.07/1.18/1.29 亿元，毛利率为 31.00%/20.00%/20.00%。表22：公司业务拆分（百万元）合计 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 511.91 446.92 763.43 1,464.82 营业成本 344.46 284.57 507.41 971.54 毛利 167.45 162.35 256.02 493.28 毛利率 32.716.333.543.68%电动汽车电机控制器 营业收入 276.77 340 646 1,335 营业成本 176.06 210.80 413.32 868.04 毛利 100.71 129.20 232.49 467.41 毛利率 36.398.006.005.00%工业设备 营业收入 235.14 106.92 117.6 129.4 营业成本 168.41 73.8 94.1 103.5 毛利 66.73 33.15 23.52 25.87 毛利率 28.381.00 .00 .00%资料来源：wind，民生证券研究院预测-40%-20%0 %-1001020营业收入(亿)归母净利(亿)归母净利增速营收增速-60%-40%-20%0 %销售毛利率销售净利率 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 27 投资建议：我们预计 2022-2024 年的归母净利润分别为 0.84、1.18、2.23 亿元，增速分别为 36%、40%、89%，2023 年 3 月 7 日股价对应 22-24 年市盈率分别为 38、27、14 倍。考虑到公司深耕重卡业务增速稳健，电机控制器产能继续释放，成长空间广阔，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：电动重卡销量不及预期、电机控制器需求不及预期、市场份额不及预期。表23：盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）512 447 763 1,465 增长率（%）27.8-12.7 70.8 91.9 归属母公司股东净利润（百万元）62 84 118 223 增长率（%）18.8 36.2 39.9 88.8 每股收益（元）0.30 0.40 0.57 1.07 PE 52 38 27 14 PB 5.1 4.9 4.6 3.9 资料来源：wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2023 年 3 月 7 日收盘价）4.2.2 能辉科技：光伏 EPC 领先企业，入局重卡换电业务 主营业务：公司主要从事于光伏新能源、电网替代及垃圾接热发电等智慧能源服务领域，已累计为合作伙伴提供了 100 多个光伏电站技术服务。22 年 9 月，中标广州发展乐昌长来 60MW 光伏项目 EPC 总承包；22 年 10 月，能辉科技与广州发展签订 1.07 亿元的 60MW 光伏项目 EPC 总承包合同；22 年 12 月，与云南金能签订 2.33 亿元的 100MW 农光互补光伏项目 EPC 总承包合同。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收和归母净利连年实现增长，21 年增速超过 40%，22 年 Q1-Q3 公司实现营收 2.52 亿元，同比下降45.45%，归母净利为 0.15 亿元，同比下降 81.93%。毛净利率方面，公司近年来毛利率呈缓慢上升趋势，毛利率从 17 年的 22.82%提升到 21 年 29.28%，净利率先上升后持续下降趋势，从 17 年的 11.97%上升到 20 年的 21.50%后开始下降。22 年 Q1-Q3 公司毛利率为 27.00%，净利率为 5.61%。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 28 图23：公司营收及归母净利润 图24：公司销售毛利率和净利率 资料来源：同花顺，民生证券研究院 资料来源：同花顺，民生证券研究院 重卡换电布局：公司 2020 年布局重卡换电业务，2022 年 2 月，公司发布无轨智能“小蚁”重卡换电机器人和重卡动力电池、电池支架、换电控制器及换电智能调度系统系列新产品。“小蚁”换电机器人创新性地采用无轨智能、视觉导航、侧向取放技术，可以在 3 分钟内轻松更换重卡电池。同时，“小蚁”重卡换电机器人还具有换电时间短、换电灵活、占地面积小、现场施工装配周期短、对司机停车要求低、可以多台协作、互为备用、实现部分移动换电、可适配多种重卡车型等优点。业务拆分：随着硅料价格的下降带动产业链价格整体下行，23 年电站 EPC，尤其是集中式 EPC 将开始放量，公司收入规模有望大幅度提升，预计 22-24 年公司电站系统集成业务实现营收 3.54/24.05/32.32 亿元，毛利率为25.70%/23.25%/21.27%。公司其他业务稳中有进，预计 22-24 年公司整体将实现营收 4.00/24.64/33.07 亿元，毛利率为 28.98%/24.03%/22.10%。表24：公司业务拆分（百万元）合计 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 592.69 400.33 2,464.11 3,306.80 营业成本 419.15 284.29 1,871.89 2,575.88 毛利 173.54 116.03 592.21 730.92 毛利率 29.28(.98$.03.10%垃圾热解气化系统集成 营业收入 11.24 11.46 11.69 11.93 营业成本 7.84 8.02 8.18 8.35 毛利 3.40 3.44 3.51 3.58 毛利率 30.230.000.000.00%电站运营 营业收入 27.89 28.00 40.00 56.00 营业成本 9.73 9.80 14.00 19.60 毛利 18.16 18.20 26.00 36.40 毛利率 65.12e.00e.00e.00%电站系统集成-100%-50%0P00 04681012营业收入(亿)归母净利(亿)营收增速归母净利增速0 %销售毛利率销售净利率 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 29 营业收入 546.81 353.98 2,405.40 3,231.72 营业成本 398.25 263.01 1,846.18 2,544.33 毛利 148.56 90.97 559.21 687.38 毛利率 27.17%.70#.25!.27%新能源及电力工程设计 营业收入 6.66 6.80 6.93 7.07 营业成本 3.27 3.40 3.47 3.54 毛利 3.39 3.40 3.47 3.54 毛利率 50.93P.00P.00P.00%其他业务 营业收入 0.08 0.08 0.08 0.08 营业成本 0.06 0.06 0.06 0.06 毛利 0.02 0.02 0.02 0.02 毛利率 27.61.61.61.61%资料来源：wind，民生证券研究院预测 投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营收为 4.00/24.64/33.07 亿元，归母净利润为 0.35/3.76/4.64 亿元，对应 3 月 07 日收盘价，PE 为 173、16、13 倍。公司深耕光伏 EPC 业务多年，在复杂场景中具有技术领先性，有望受益于可再生能源的高速发展，储能、重卡换电等新业务有望为公司注入新的活力，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：下游订单增加不及预期、工程实施进度不及预期、回款进度不及预期、产业链价格波动超预期、重卡换电布局进度不及预期。表25：盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）593 400 2,464 3,307 增长率（%）41.3-32.5 515.5 34.2 归属母公司股东净利润（百万元）104 35 376 464 增长率（%）15.3-66.4 976.4 23.5 每股收益（元）0.69 0.23 2.51 3.10 PE 58 173 16 13 PB 7.7 7.9 5.4 4.4 资料来源：wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2023 年 3 月 7 日收盘价）4.2.3 许继电气：强强联合，打通重卡换电产业链 主营业务：公司为中国电力设备行业的领先企业。公司聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，拓展综合能源服务、智能制造、智能运检、先进储能、特殊特种行业全电化等五类新兴业务。产品主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、EMS 加工服务，完整覆盖一二次设备，广泛应用于电力系统各个环节，产业链完备，配套能力强。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 30 财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2019 年以来营收和归母净利润连年实现增长，归母净利增速弹性大，19 和 20 年增速超过 50%。22 年 Q1-Q3 公司实现营收 91.16 亿元，同比增长 21%，归母净利为 6.48 亿元，同比增长11.9%。毛净利率方面，公司近年来毛净利率稳定，毛利率维持在 17%-21%之间，净利率文吃在 3%-9%之间，22 年 Q1-Q3 公司毛利率为 20.84%，净利率为 8.79%。图25：公司营收及归母净利润 图26：公司销售毛利率和净利率 资料来源：同花顺，民生证券研究院 资料来源：同花顺，民生证券研究院 战略性布局换电重卡，首座示范站已在许昌投入运营。公司与南方电网强强联合成立，成立换电科技有限公司，具备完全自主研发和生产的换电机器人、电池箱系统、站控系统、充电系统等核心产品，针对不同应用场景，可提供充换一体式换电站、集中充分布式换电站、移动式换电站等解决方案，可无人值守，打破建站场地和电源点需求等限制，具有占地面积小、换电速度快、整站效率高、可参与电网互动等特点，在专线运输、支线短倒、干线运输、矿场转运、港口内倒、城市公共道路等高负荷、高强度应用场景，为客户提供安全、稳定、可靠的换电服务，首座示范站已在许昌投入运营。生态构建，打通重卡换电上中下游产业链。换电重卡以许昌为中心，南网五省和河南省为核心，山西、内蒙、甘肃、山东、四川为重心，细化市场布局；加强与河南禹州、甘肃酒泉等地组建合资公司，整合相关方优势资源，实现市场化投资运营。同时，全力组建产业联盟，与宇通、汉马、宁德时代等车企和国内主流电池企业建立战略合作关系，共谋重卡换电事业发展。风险提示：电网投资不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。-180.00%0.000.000406080100120140营业收入(亿)归母净利(亿)营收增速归母净利增速0 %销售毛利率销售净利率 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 31 图27：许继电气与南方电网强强联合，正式入局重卡换电 资料来源：人民网，民生证券研究院 4.2.4 瀚川智能：业绩超出预期，三大板块高增 主营业务：起步于传统汽车装备领域，瀚川智能近年来紧抓智能化、电动化趋势，在巩固既有赛道核心优势的基础上，持续开拓锂电池及充换电装备领域市场。1）充换电板块：换电重卡在电动化趋势下加速渗透，换电站设备业务未来可期。公司产品覆盖乘用车换电站、商用车（重卡）换电站以及换电站零部件等，现有换电站产能 680 套/年，通过定增新建产能 2000 套/年，行业龙头地位稳固。2）汽车装备板块：FAKRA 线束标准平台成功实现产线复制，保持领先优势。3）电池装备板块：公司与正威集团、深圳埃克森在储能领域展开合作，将于 2023 年年中发布首条大圆柱电池装配工艺样板线。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收和归母净利连年实现增长。22 年 Q1-Q3 公司实现营收 7.08 亿元，同比上升 41.18%，归母净利为6.68 亿元，同比上升 1362.35%。毛净利率方面，公司近年来毛利率较为稳定，从 17 年起稳定在 30%以上，净利率波动较大，从 17 年的 13.46%下降到 20 年的 7.18%，22 年 Q1-Q3 回升至 10.19%。22 年 Q1-Q3 公司毛利率为31.01%，净利率为 10.19%。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 32 图28：公司营收及归母净利润 图29：公司销售毛利率和净利率 资料来源：同花顺，民生证券研究院 资料来源：同花顺，民生证券研究院 换电领域已率先卡位，经营多点开花：2022 年 1 月，与协鑫能科达成 5 年战略合作框架协议；4 月与其子公司签署 6.8 亿元商用车及乘用车换电设备采购合同；5 月，阳光铭岛指定瀚川智能为其商用车换电站及相关核心零件供应商；9月，与蓝谷智慧签署战略合作协议，在新能源汽车换电站建设运营、低碳园区以及储能系统等新能源领域展开密切合作；持续获得宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛等客户新增订单，实现首个无人机智能换电项目落地。风险提示：下游市场政策变化超预期、海外经营风险、换电业务市场开拓风险。4.2.5 博众精工：3C 领域深厚技术积累，新能源业务发展潜力大 主营业务：专注智能制造，以技术创新为核心，致力于为客户提供数字化工厂的整体解决方案，从工业自动化设备、自动化生产线、工装夹（治）具、智能立体仓储物流、信息化产品到系统总集成，涵盖消费类电子、汽车、新能源等业务领域。针对不同行业的需求，整合运动控制、影像光学、机械手运用、信息化、精密贴装和精密压合等技术，结合自有的软件开发平台为客户提供产品和服务。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收波动大，19 年同比下降 16.17%，21 年同比上升 47.37%，归母净利波动大，18 年同比增速301.80%，21 年同比下降 19.18%。22 年 Q1-Q3 公司实现营收 30.45 亿元，同比上升 29.23%，归母净利为 1.64 亿元，同比上升 202.03%。毛净利率方面，公司近年来毛净利率呈持续下降趋势，毛利率从 17 年的 39.85%下降到 21年的 32.71%，净利率先降后升，从 17 年的 22.15%下降到 19 年的-47.72%，22 年 Q1-Q3 公司毛利率为 34.25%，净利率为 5.37%。公司在消费电子应用领域保持领先地位，同时积极布局新能源等应用领域，销售订单有较大幅度增加。0.000.000.0000.00468营业收入(亿)归母净利(亿)营收增速归母净利增速0 %销售毛利率销售净利率 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 33 图30：公司营收及归母净利润 图31：公司销售毛利率和净利率 资料来源：同花顺，民生证券研究院 资料来源：同花顺，民生证券研究院 换电业务：1）客户：已经拓展宁德时代、蔚来、北汽等行业标杆客户。2）产品：目前主要提供注液机、模组/PACK 自动化生产线等锂电池制造标准设备以及智能充换电站，正在积极开发切叠一体机等设备，未来有望覆盖 50%左右的锂电设备整线价值量。风险提示：新能源设备、半导体设备开拓不及预期；换电设备需求数量不及预期。4.2.6 协鑫能科：积极布局重卡换电，争做纯电重卡规模化先行者 主营业务：公司主营业务为清洁能源运营、移动能源运营以及综合能源服务。公司倾力打造从清洁能源生产、补能服务到储能的便捷、经济、绿色的出行生态圈，为电动化出行提供一体化能源解决方案，致力于成为领先的移动数字能源科技运营商。1）在清洁能源领域方面，公司持续大力开发投资风力发电、垃圾发电、燃机热电联产等各类清洁能源项目。2）在移动能源领域方面，公司提供电动汽车补能服务、电池全生命周期管理和电港商业化运营模式，目前在移动能源行业已具备较强的品牌认知度和市场影响力。财务情况：营收及归母净利方面，公司 2019 年业绩实现增长，营收达 108.98亿元，增速达 2200.09%，归母净利达 5.54 亿元，增速达 10980.00%。19-22年 Q3 公司业绩整体稳中有升，营收与归母净利逐步企稳，有望实现进一步飞跃。22 年 Q1-Q3 公司营收达 78.97 亿元，同比下降 30.20%，归母净利达 6.60亿元，同比下降 34.26%。毛净利率方面，公司自 2019 年以来也实现跨越式增长，22 年 Q1-Q3 公司毛净利率企稳趋势初显，分别达到 17%和 9%。-100.00%0.000.00 0.0000.000.00020304050营业收入(亿)归母净利(亿)营收增速归母净利增速-60%-40%-20%0 %销售毛利率销售净利率 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 34 图32：公司营收及归母净利润 图33：公司销售毛利率和净利率 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 重卡换电布局：公司 2021 年与吉利达成重卡换电方面的战略合作。同年 11月，公司首个重卡换电项目在江苏徐州投运。2022 年 6 月，公司首座自研重卡换电港亮相成都，同年 8 月，公司与宁德时代在重卡换电等领域展开全面合作。公司主要为钢厂、城建、矿山等多个场景提供电动重卡解决方案，前期建设无需电力铺设，初始投入成本减少 40%；旗下移动能源车和移动换电车 6min 即可完成全流程换电；配套 APP 实时监测电池状态，提升 30%电池寿命；云平台智能调度助力运营效率提升 20%。风险提示：产业政策变化不及预期；燃料价格上升风险；换电站投运数量不及预期。图34：协鑫能科与吉利建立合作 资料来源：协鑫能科公众号，民生证券研究院 4.2.7 法兰泰克：欧式起重机龙头，精准切入重卡换电市场-2000%0 000000000000000406080100120营收（亿元）归母净利（亿元）营收增速(%)归母净利增速（%）0 0%销售毛利率(%)销售净利率(%)行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 35 主营业务：公司自 2007 年设立以来始终聚焦物料搬运解决方案领域，现有起重和工程机械两大业务板块。起重业务板块主要为客户提供智能物料搬运解决方案。工程机械业务板块主要包括工程机械部件和高空作业平台业务。公司聚焦物料搬运行业中高端市场，拥有起重机械核心零部件自研自制能力，为机械设备、电力设备、汽车等行业下游的优势客户提供智能物料搬运一体化解决方案。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收和归母净利连年实现增长，营收和归母净利增速有收窄趋势，22 年 Q1-Q3 公司实现营收 13.24 亿元，同比下滑 16.68%，归母净利为 1.57 亿元，同比下滑 15.14%。毛净利率方面，公司近年来毛净利率整体保持平稳，毛利率始终保持在 25%-28%的区间内，净利率始终保持在 9%-12%的区间内，22 年 Q1-Q3 公司毛利率为24.59%，净利率为 11.97%。图35：公司营收及归母净利润 图36：公司销售毛利率和净利率 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 重卡换电布局：2022 年 8 月，公司旗下新能源换电生态业务品牌绿电湾与吉利阳光铭岛签订战略合作框架协议，双方将在能源绿色低碳发展、新能源重卡推广、换电站建设运营、绿色动力、智慧车联网平台搭建等方面开展深入合作。未来，双方将在各自优势区域规划换电站项目，推动换电站项目选址、投建、运营及试点示范，计划未来三年实现 200 座换电站的建设和 1 万台换电重卡的销售。风险提示：换电设备需求不及预期、换电站建设不及预期。-40%-20%0 8121620营收（亿元）归母净利（亿元）营收增速(%)归母净利增速（%）0%5 %0%销售毛利率(%)销售净利率(%)行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 36 图37：法兰泰克与阳光铭岛共建新能源换电生态 资料来源：法兰泰克公众号，民生证券研究院 4.2.5 宁德时代：动力电池巨头王者，重卡电池换电服务全渗透 主营业务：专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力。主要产品有 1）动力电池系统，收入占比为 70.19%。包括电芯、模组/电箱及电池包，应用领域涵盖新能源乘用车、商用车以及其他出行工具及非道路移动机械等。SNE Research 统计，公司 2017-2022 年动力电池使用量连续五年排名全球第一，2022 年动力电池使用量市占率为 37.0%。2）锂电池材料，收入占比为 11.89%，将废旧电池中的镍、钴、锰、锂等金属材料及其他材料通过加工、提纯、合成等工艺，生产三元前驱体、碳酸锂等电池材料，并将收集后的铜、铝等金属材料对外出售，使上述材料实现循环利用。3）储能系统，收入占比为 10.45%。公司储能电池产品包括电芯、模组/电箱和电池柜等。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收连年实现增长，营收增速弹性大，归母净利自 2019 年稳定增长，21 和 22 年 Q1-Q3 增速超过100%，22 年 Q1-Q3 公司实现营收 2103.40 亿元，同比上升 186.72%，归母净利为 175.92 亿元，同比上升 126.95%。毛净利率方面，公司近年来毛净利率呈持续下降趋势，毛利率从 17 年的 36.29%下降到 21 年的 26.28%，净利率从 17年的 20.97%，21 年下降到 13.70%，22 年 Q1-Q3 公司毛利率为 18.95%，净利率为 9.33%。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 37 图38：公司营收及归母净利润 图39：公司销售毛利率和净利率 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 重卡换电布局：公司致力于通过为换电重卡和工程机械提供可持续解决方案的途径，推动商用车市场的全面电动化。2022 年 9 月，首创的 MTB（模块集成底盘）技术，将率先应用于国家电投启源芯动力重卡换电项目，该技术可将模组直接集成到车辆支架/底盘，系统体积利用率提升 40%，重量减轻 10%，系统能量密度达 170Wh/kg；电池可以达到 1 万次/10 年的循环寿命。此外，该电池系统可支持自由组合方案，可以在 140KWh-600KWh 范围内配置。公司旗下的启源芯动力已在全国 31 省市区全面布局超 100 座重卡换电站。2022 年 12 月，宁德时代济宁首座重卡换电站项目开工。23 年 1 月，推出换电品牌 EVOGO，其换电电池将采用宁德时代最新 CTP 技术，重量能量密度超过 160Wh/kg，体积能量密度超过 325Wh/L，单块电池可以提供 200 公里左右的续航。风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动超预期。图40：MTB 换电重卡 图41：MTB 电池 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：公司官网，民生证券研究院 4.2.6 汉马科技：重卡龙头公司，新能重卡布局前瞻性显著 主营业务：系浙江吉利新能源商用车集团有限公司控股子公司，全国重要的重型卡车、重型专用车、核心零部件和新能源商用车生产研发基地，拥有华菱、星马等品牌。华菱重型卡车是替代进口的主流品牌，并出口到东欧、北非、东南亚、南美等地的六十多个国家和地区；星马专用车是享誉市场的知名品牌，长期占据-10.00%-50050015002500营业收入(亿)归母净利(亿)营收增速归母净利增速0 17A2018A2019A2020A2021A2022Q1-3销售毛利率销售净利率 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 38 国内市场的龙头地位。主导产品为重型汽车底盘及整车、发动机、重型专用车、客车、汽车零部件等系列产品。专用车业务占比为 53.29%，整车及底盘业务占比为 33.64%，汽车零部件 8.57%，其他业务占比 4.50%。财务情况：营收及归母净利方面，公司自 2017 年以来营收和归母净利波动较大，22 年 Q1-Q3 公司实现营收 23.46 亿元，同比下滑 46.92%，归母净利为-10.98 亿元，同比下滑 47.01%。毛净利率方面，公司近年来毛净利率整体呈下降趋势，毛利率从 17 年的 14.50%下降到 21 年的 3.88%，净利率整体呈下降趋势，从 17 年的 1.09%下降到 21 年的-25.27%，22 年 Q1-Q3 公司毛利率为-7.49%，净利率为-48.30%。图42：公司营收及归母净利润 图43：公司销售毛利率和净利率 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 重卡换电布局：汉马科技集团是国内最早进入新能源重卡领域的企业之一，2018年设计研发出纯电动重卡产品，2019 年推出国内首款换电牵引车。2021 年 6月，汉马科技新能源重卡项目在马鞍山正式开工，预计 2023 年即可投产。2021年公司旗下华菱分别生产和销售 1456 辆和 1601 辆纯电动汽车，同比增加126.44%和 397.2%。2022 年，汉马科技华菱 M5 换电式纯电动半挂牵引车共销售 1069 辆，销量量第一。2023 年 1 月 10 日，汉马科技首批 40 台电动重卡华菱换电自卸车顺利交付四川绿色汇缘物流有限责任公司。风险提示：电动重卡渗透率不及预期、原材料价格波动超预期。-1300.00%-800.00%-300.00 0.00%-30-101030507090110130150营业收入(亿)归母净利(亿)营收增速归母净利增速-60%-40%-20%0 0%销售毛利率销售净利率图44：汉马科技国内首款换电牵引车 资料来源：汉马科技公众号，民生证券研究院 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 39 5 风险提示 1）换电重卡销量不及预期。电动重卡销量不及预期，换电重卡标准不统一，销量增速不及预期。2）换电站配套设施增长不及预期。换电运营商盈利不及预期，产能扩产速度不及预期。3）原材料价格上涨超预期。电池价格波动、三电系统原材料价格超预期。行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 40 蓝海华腾财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 512 447 763 1,465 成长能力（%）营业成本 344 285 507 972 营业收入增长率 27.75-12.70 70.82 91.87 营业税金及附加 2 2 5 9 EBIT 增长率 27.35 38.96 42.71 85.19 销售费用 34 25 38 73 净利润增长率 18.79 36.17 39.94 88.84 管理费用 26 20 31 59 盈利能力（%）研发费用 31 38 61 117 毛利率 32.71 36.33 33.54 33.68 EBIT 75 105 149 277 净利润率 12.09 18.86 15.45 15.21 财务费用-1-4-3-3 总资产收益率 ROA 6.43 8.80 9.82 12.64 资产减值损失-3-9-15-27 净资产收益率 ROE 9.80 12.77 16.74 27.01 投资收益 1 4 8 15 偿债能力 营业利润 78 104 146 268 流动比率 2.62 2.91 2.21 1.76 营业外收支-0-3-2-1 速动比率 2.13 2.30 1.59 1.17 利润总额 78 101 144 267 现金比率 1.03 0.95 0.49 0.22 所得税 12 17 24 43 资产负债率（%）33.33 30.03 40.41 52.53 净利润 65 84 119 224 经营效率 归属于母公司净利润 62 84 118 223 应收账款周转天数 118.32 150.00 120.00 100.00 EBITDA 93 122 171 295 存货周转天数 161.96 220.00 210.00 200.00 总资产周转率 0.51 0.47 0.71 0.99 资产负债表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元）货币资金 325 268 238 203 每股收益 0.30 0.40 0.57 1.07 应收账款及票据 195 230 307 494 每股净资产 3.03 3.17 3.38 3.96 预付款项 2 11 20 39 每股经营现金流 0.63 0.07 0.33 0.36 存货 153 163 277 506 每股股利 0.26 0.35 0.49 0.93 其他流动资产 149 149 225 384 估值分析 流动资产合计 824 822 1,068 1,626 PE 52 38 27 14 长期股权投资 1 1 1 1 PB 5.1 4.9 4.6 3.9 固定资产 23 25 26 27 EV/EBITDA 31.46 24.33 17.51 10.26 无形资产 1 1 1 1 股息收益率（%）1.68 2.27 3.18 6.01 非流动资产合计 139 136 133 138 资产合计 963 958 1,201 1,763 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 226 195 348 665 净利润 65 84 119 224 其他流动负债 88 87 136 256 折旧和摊销 17 17 21 18 流动负债合计 314 282 484 921 营运资金变动 40-78-69-169 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 130 16 68 74 其他长期负债 7 6 2 5 资本开支-3-20-20-23 非流动负债合计 7 6 2 5 投资-6 0 0 0 负债合计 321 288 485 926 投资活动现金流-54-16-13-9 股本 208 208 208 208 股权募资 0-2-0 0 少数股东权益 10 10 11 12 债务募资 0-1-12 3 股东权益合计 642 670 716 837 筹资活动现金流-38-57-85-100 负债和股东权益合计 963 958 1,201 1,763 现金净流量 38-57-30-34 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 41 能辉科技财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 593 400 2,464 3,307 成长能力（%）营业成本 419 284 1,872 2,576 营业收入增长率 41.28-32.46 515.53 34.20 营业税金及附加 2 0 0 0 EBIT 增长率 23.67-71.37 1017.97 22.03 销售费用 11 17 74 83 净利润增长率 15.31-66.41 976.44 23.50 管理费用 19 44 74 99 盈利能力（%）研发费用 18 24 74 99 毛利率 29.28 28.98 24.03 22.10 EBIT 124 35 396 483 净利润率 17.55 8.73 15.26 14.04 财务费用-3-6-4-8 总资产收益率 ROA 7.95 3.00 12.56 11.95 资产减值损失-9-8 0 0 净资产收益率 ROE 13.21 4.58 33.63 34.00 投资收益 4 5 30 40 偿债能力 营业利润 122 37 430 531 流动比率 2.53 2.93 1.53 1.47 营业外收支-1 3 3 3 速动比率 2.04 2.08 1.13 1.13 利润总额 120 40 432 534 现金比率 1.11 1.10 0.40 0.39 所得税 17 5 56 69 资产负债率（%）39.84 34.49 62.65 64.86 净利润 104 35 376 464 经营效率 归属于母公司净利润 104 35 376 464 应收账款周转天数 159.27 160.00 170.00 180.00 EBITDA 135 47 409 497 存货周转天数 77.13 77.00 74.00 70.00 总资产周转率 0.58 0.32 1.19 0.96 资产负债表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元）货币资金 494 359 711 945 每股收益 0.69 0.23 2.51 3.10 应收账款及票据 261 176 1,150 1,633 每股净资产 5.26 5.09 7.47 9.12 预付款项 17 11 75 103 每股经营现金流 0.15-0.31 2.60 3.06 存货 89 52 380 494 每股股利 0.40 0.13 1.45 1.79 其他流动资产 264 358 435 432 估值分析 流动资产合计 1,124 956 2,750 3,607 PE 58 173 16 13 长期股权投资 0 5 34 74 PB 7.7 7.9 5.4 4.4 固定资产 168 182 188 185 EV/EBITDA 41.16 121.13 13.02 10.24 无形资产 0 0 0 0 股息收益率（%）0.99 0.33 3.59 4.44 非流动资产合计 184 207 243 279 资产合计 1,308 1,163 2,993 3,886 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 352 241 1,487 2,047 净利润 104 35 376 464 其他流动负债 92 85 313 400 折旧和摊销 11 11 13 14 流动负债合计 444 327 1,800 2,446 营运资金变动-100-93 21 6 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 22-46 389 459 其他长期负债 78 74 74 74 资本开支-4-22-15-7 非流动负债合计 78 74 74 74 投资 26 0 0 0 负债合计 521 401 1,875 2,521 投资活动现金流 26-25-15-7 股本 149 150 150 150 股权募资 268 0 0 0 少数股东权益-0-0-0-0 债务募资 0-0-0 0 股东权益合计 787 762 1,118 1,366 筹资活动现金流 255-64-21-218 负债和股东权益合计 1,308 1,163 2,993 3,886 现金净流量 303-135 352 234 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 42 插图目录 图 1：各年度中国商用车销量及在全球销量占比.4 图 2：中国新能源商用车销量及渗透率.4 图 3：商用车中货车与客车销量占比.4 图 4：不同种类货车销量占比.4 图 5：重卡分类.5 图 6：各年度新能源重卡销量及渗透率.6 图 7：2022 年月度新能源重卡销量.6 图 8：2021 和 2022 年不同类型新能源重卡销量.7 图 9：2022 年不同类型新能源重卡销量占比.7 图 10：换电站场景示例示例.7 图 11：充电场景示例.7 图 12：换电和充电重卡销量占比.8 图 13：换电重卡产业链.19 图 14：2022 年中国主要换电运营商换电站总量（辆）.20 图 15：2021 年中国换电运营商市场竞争格局.20 图 16：重卡电池供应商格局.21 图 17：各电池厂配套整车厂.21 图 18：配套不同动力电池容量的换电重卡销量.22 图 19：电动重卡配套电机市场格局.24 图 20：换电重卡配套电机数量.24 图 21：公司营收及归母净利润.26 图 22：公司销售毛利率和净利率.26 图 23：公司营收及归母净利润.28 图 24：公司销售毛利率和净利率.28 图 25：公司营收及归母净利润.30 图 26：公司销售毛利率和净利率.30 图 27：许继电气与南方电网强强联合，正式入局重卡换电.31 图 28：公司营收及归母净利润.32 图 29：公司销售毛利率和净利率.32 图 30：公司营收及归母净利润.33 图 31：公司销售毛利率和净利率.33 图 32：公司营收及归母净利润.34 图 33：公司销售毛利率和净利率.34 图 34：协鑫能科与吉利建立合作.34 图 35：公司营收及归母净利润.35 图 36：公司销售毛利率和净利率.35 图 37：法兰泰克与阳光铭岛共建新能源换电生态.36 图 38：公司营收及归母净利润.37 图 39：公司销售毛利率和净利率.37 图 40：MTB 换电重卡.37 图 41：MTB 电池.37 图 42：公司营收及归母净利润.38 图 43：公司销售毛利率和净利率.38 图 44：汉马科技国内首款换电牵引车.38 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 43 表格目录 重点公司盈利预测、估值与评级.1 表 1：中国商用车分类.3 表 2：新能源与传统重卡对比分析.5 表 3：不同类型新能源重卡对比分析.6 表 4：电动重卡充换电模式对比.8 表 5：国家层面电动重卡和换电相关政策.9 表 6：各地区层面电动重卡和换电相关政策.10 表 7：中性情境下经济性测算：假设柴油价格 7.5 元/L，电力单价 0.6 元/KWh，换电重卡经济性明显.11 表 8：悲观情境下经济性测算：假设柴油价格降低至 5.5 元/L，换电重卡仍有经济性.12 表 9：乐观情境下经济性测算：假设电价降低至 0.35 元/KWh，那么换电重卡的经济性降本可达 1/3 左右.13 表 10：基于中性情境换电重卡购买电池模式下单日运行里程数敏感性分析.14 表 11：基于中性情境换电重卡租赁电池模式下单日运行里程数敏感性分析.14 表 12：运行里程经济性敏感性分析：全年满负荷运行 340 天，单日运行里程数达 700Km.14 表 13：运营端经济性测算.16 表 14：换电重卡应用场景.17 表 15：换电重卡市场空间测算.18 表 16：换电设备市场空间测算.19 表 17：各换电运营商战略规划目标.20 表 18：换电重卡电池市场空间测算.22 表 19：纯电动商用车电驱动系统布置形式.23 表 20：商用车电控系统应用现状.24 表 21：换电重卡电控市场空间测算.24 表 22：公司业务拆分（百万元）.26 表 23：盈利预测与财务指标.27 表 24：公司业务拆分（百万元）.28 表 25：盈利预测与财务指标.29 蓝海华腾财务报表数据预测汇总.40 能辉科技财务报表数据预测汇总.41 行业深度研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 44 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元；518026

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