金融服务调研报告-PDF版

2023/092023年第三季度财会发展回顾帮 助|Help2文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。毕马威季度财会发展回顾总结了2023年第三季度财会方面的重要发展以及热点专题，帮助您及时了解这方面最新动向。3文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。3文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。点击不同的标签，可直达相关页面导航按钮（前进、后退或返回目录页）4文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。4文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。MOFMinistry of Finance of the Peoples Republic of China中华人民共和国财政部（简称“财政部”）CSRCChina Securities Regulatory Commission中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）HKICPAHong Kong Institute of Certified Public Accountants香港会计师公会IFRICIFRS Interpretations Committee国际财务报告准则解释委员会IASBInternational Accounting Standards Board国际会计准则理事会ISGKPMG International Standard Group毕马威国际准则小组ISSBInternational Sustainability Standards Board国际可持续准则理事会IFRSInternational Financial Reporting Standard国际财务报告准则常用缩略语5文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。5文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。目录常用缩略语（中英文对照）01中国内地及香港0101财政部会计司发布企业会计准则应用案例和实施问答0202财政部会计司发布的指引和征求意见稿0303证监会发布2022年上市公司年报会计监管报告0404证监会发布监管规则适用指引审计类第2号0505香港会计师公会发布的手册更新0606香港会计师公会发布其他资料国际0201国际财务报告解释委员会最新资讯02国际会计准则理事会对国际财务报告准则第15号的实施后审议征求意见03国际会计准则理事会就缺乏可兑换性修订国际会计准则第21号04国际会计准则理事会发布年度改进（征求意见稿）05国际可持续准则理事会发布首批两份国际财务报告可持续披露准则及相关资料06毕马威国际准则小组发布的资料01中国内地及香港7文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会资产减值准则金融工具准则股份支付准则金融工具准则01中国内地及香港国际财政部会计司发布企业会计准则应用案例和实施问答财政部会计司发布了以下实施问答和应用案例：应用案例：预期信用损失法应用案例（一）以内部评级体系为基础预期信用损失法应用案例（二）不以内部评级体系为基础的简化方法实施问答：等待期内职工自愿退出股权激励计划的会计处理实施问答：企业应当如何判定权益工具投资为“非交易性”，从而符合指定为其他权益工具投资的条件？商业银行在一项主营业务活动中发生的支出如何识别为金融工具的交易费用、“手续费及佣金支出”或是“业务及管理费”？企业通过签订衍生金融工具对日常销售或采购非金融项目的合同或合同组合形成的公允价值变动风险进行套期，如果不按照套期会计准则进行会计处理，为了消除或显著减少会计错配，可以如何进行会计处理？对于满足企业会计准则第24号套期会计规定条件的套期关系，企业应当如何认定套期关系符合套期有效性要求？信用增级产生的现金流量对预期信用损失计量的影响 公司持有的结构化主体份额是否满足合同现金流量特征实施问答：联营公司的股价下跌时，投资方对长期股权投资的减值测试被分摊商誉的资产组或资产组组合的减值测试8文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会02中国内地及香港国际财政部会计司发布的指引和征求意见稿企业数据资源相关会计处理暂行规定为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部发布了上述暂行规定，主要内容包括适用范围、数据资源会计处理适用的准则以及列示和披露要求。该规定自2024年1月1日起施行，企业应当采用未来适用法执行该规定。企业会计准则解释第17号（征求意见稿）为保持中国企业会计准则与国际财务报告准则的持续趋同，财政部发布了上述解释第17号的征求意见稿，以与以下对国际财务报告准则的修订保持一致：1)国际会计准则第1号：流动负债和非流动负债的划分；2)国际会计准则第7号和国际财务报告准则第7号：供应商融资安排的披露；和3)国际财务报告准则第16号：售后租回中的租赁负债。解释第17号拟于2024年1月1日生效。意见征求期间将于2023年9月24日截止。8月，财政部会计司发布了以下新规：9文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会03证监会发布2022年上市公司年报会计监管报告-收入（5个）-金融工具（5个）-长期股权投资与企业合并（7个）-资产减值（5个）-列报和披露（3个）-其他（11个）-非经常性损益（5个）9月，中国证监会发布了2022年上市公司年报会计监管报告。该报告中指出一些较常见的会计处理错误或财务信息披露问题。具体包括以下会计领域：中国内地及香港国际10文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会04为指导开展证券业务的注册会计师更好地保持职业怀疑，识别和应对财务报表重大错报风险，特别是舞弊风险，结合证券审计业务特点及资本市场监管需求，证监会就注册会计师在收入审计中保持职业怀疑作出若干规范，包括风险评估，控制测试和实质性程序。该指引自2023年8月23日起施行。请浏览以下网页获取全面理解：监管规则适用指引审计类第2号证监会发布监管规则适用指引审计类第2号国际中国内地及香港11文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会05中国内地及香港国际香港会计师公会发布的手册更新第295号手册更新包括对第二卷的下列更新：因以下修订引起的相应修订，在2024年1月1日或之后开始的会计期间有效：o负债的流动或非流动分类（香港会计准则第1号的修订）o附有契约条件的非流动负债（香港会计准则第1号的修订）o售后租回中的租赁负债（香港财务报告准则第16号的修订）。第一部分的标题更名为“第一部分：在2023年1月1日或之后开始的会计期间有效”。在2023年1月1日或之后开始的会计期间有效的财务报告准则从第二部分移至第一部分。第297号更新涉及以下刊物：国际税收改革支柱二立法模板（对的修订）；及供应商融资安排（对及的修订）。香港会计师公会7月25日，香港会计师公会发布了一个清单，列举了适用于2023年1月1日或之后开始的会计期间的新的及经修订的香港财务报告准则。12文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会06中国内地及香港国际香港会计师公会发布的其他资料辅导刊物：香港财务报告准则第17号保险合同：记账分录此辅导刊物旨在帮助读者了解香港财务报告准则第17号下的保险合同会计基本内容，对香港财务报告准则第17号中三种计量模型的基本原则进行了讲解，并举例说明了保险合同交易的十种简化情形的记账分录。示例：负债的流动或非流动分类本辅导刊物针对两项香港会计准则第1号财务报表列报的修订负债的流动或非流动分类及附有契约条件的非流动负债，着重介绍了准则的主要变化，并提供示例来说明在香港常见的某些贷款安排应如何运用该等修订来进行流动或非流动的划分。这两项修订将一并实施，均将于2024年1月1日生效。有关香港取消强制性公积金与长期服务金抵销安排的会计变更本综合指引介绍了有关香港取消强制性公积金（强积金）与长期服务金（长服金）抵销安排的会计变更，并详细讨论了问题的背景、两种可接受的会计处理方法、披露、该指引的实施时间以及带有数据的示例。02国 际14文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会01国际财务报告解释委员会最新资讯中国内地及香港国际在6月6日至7日举行的最近一次国际财务报告准则解释委员会会议中，委员会讨论了一个应用问题母公司如何在其单独财务报表中核算兼并子公司的交易。具体而言，该议题的问题是在母公司的单独财务报表中，兼并交易是否：1)构成国际财务报告准则第3号定义的业务合并，主体是否需要应用国际财务报告准则第3号中关于业务合并会计处理的所有要求；或者2)该兼并不应被视为业务合并。根据这种观点，母公司在其单独财务报表中按之前子公司资产和负债的账面金额进行确认。根据调查结果，委员会认为此议题所述事项不会产生广泛影响，初步决定不在其工作计划中增加准则制定项目。委员会和香港会计师公会就此暂定议程决议征求意见，截止日分别为2023年8月14日和7月14日。建议国际会计准则理事会考虑的事项：当前市场和地缘政治问题下“自用豁免”例外规定的应用（IFRS 9）母公司处于恶性通货膨胀经济中，其合并财务报表所合并的子公司不处于恶性通货膨胀经济中（IAS 21 和 IAS29）对国际会计准则理事会项目的建议：财务报表中的气候相关风险 同一控制下的业务合并本次会议讨论的其他事项15文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会02中国内地及香港国际为了解国际财务报告准则第15号客户合同收入（IFRS 15Revenue fromContracts with Customers）是否达到预期效果，国际会计准则理事会（IASB）正在对其开展准则实施后审议，并于6月29日发布了一份意见征询稿，提出以下问题：国际财务报告准则第15号是否达到既定目标；就国际财务报告准则第15号是否易于理解和便于采用的问题提供反馈；关于准则应用的持续成本和收益的问题；以及关于国际财务报告准则第15号是否需要与美国公认会计原则中的主题606 客户合同收入（Topic 606Revenue from Contracts with Customers）保持趋同。理事会、香港会计师公会和财政部正在就此意见征询稿公开征求意见，截止日期分别为2023年10月27日、9月18日和9月15日。请参阅毕马威国际准则小组（ISG）的网页文章（英文版/中文版），简要了解此意见征询稿。IASB国际会计准则理事会对国际财务报告准则第15号的实施后审议征求意见16文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会03中国内地及香港国际为了回应对货币之间缺乏可兑换性造成会计实务多样性的反馈意见和担忧，国际会计准则理事会于2023年8月15日发布了对国际会计准则第21号汇率变动的影响的修订，明确了：一种货币何时可兑换成另一种货币，而何时不可兑换；及当货币不可兑换时，企业如何确定即期汇率。根据修订，企业需要提供额外的披露信息来帮助使用者评估某一货币缺乏可兑换性将如何或预期如何对其财务业绩、财务状况和现金流量产生影响。企业可以在2025年1月1日或之后开始的年度报告期间应用这些修订，允许提前采用。了解更多：了解更多：理事会的新闻稿理事会技术人员的网络视频毕马威国际准则小组的网页文章（英文版/中文版）IASB国际会计准则理事会就缺乏可兑换性修订国际会计准则第21号17文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会04中国内地及香港国际9月12日，国际会计准则理事会发布年度改进（征求意见稿），拟对五项国际会计准则（包括：国际财务报告准则第1号首次采用国际财务报告准则、国际财务报告准则第7号金融工具：披露、国际财务报告准则第9号金融工具、国际财务报告准则第10号合并财务报表以及国际会计准则第7号现金流量表）的部分规定进行非常微小的修订或者小范围的修订，以提高国际会计准则的一致性。理事会和香港会计师公会正在就此意见征询稿公开征求意见，截止日期分别为2023年12月11日和11月10日。亦请参考财政部发布的网页文章，了解更多信息。IASB国际会计准则理事会发布年度改进（征求意见稿）18文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会05中国内地及香港国际2023年6月26日，国际可持续准则理事会（简称ISSB）发布了两份开创性的国际财务报告可持续披露准则国际财务报告可持续披露准则第1号（IFRS S1）和国际财务报告可持续披露准则第2号（IFRS S2），旨在建立一套适用于全球资本市场的可持续相关信息披露的基准。准则涉及企业的治理、战略、风险管理以及可持续相关指标和目标的披露。这些准则刊载的生效日期是将于2024年1月1日或之后开始的会计年度生效，并含有过渡性豁免；但实际实施日期可能不同，因为各个国家/地区可自行决定是否以及何时采用。在国际证监会组织（简称IOSCO）等国际组织的支持下，预计很多国家/地区将迅速采用新准则。随后，ISSB于7月27日发布了Proposed IFRS Sustainability Disclosure Taxonomy（拟议的国际财务报告可持续披露分类标准），以反映 IFRS S1 和 IFRS S2 提出的披露要求。征求意见截止日期为2023年9月26日。IFRS S1 网络广播和网络研讨会 财政部新闻稿（中文版）IFRS S2 网络广播和网络研讨会 财政部新闻稿（中文版）IFRS S2与气候相关财务披露工作组（TCFD）建议之比较其他相关资料 ISSB主席伊曼纽尔费伯发表演讲 IFRS S1和IFRS S2的影响分析 关于首批ISSB准则需要了解的十个要点 辅导材料：气候相关事项对财务报表的影响 IFRS S1和IFRS S2在各国家/地区通往实施之路 准则实施指引概述 ISSB Knowledge Hub更多内容，可查看毕马威IFRS Today视频 ISSB 关键转折点 IFRS S1和IFRS S2现已发布（英文版)国际可持续准则理事会发布首批两份国际财务报告可持续披露准则及相关资料19文档类别：毕马威公开信息 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政部国际会计准则理事会国际财务报告准则解释委员会香港会计师公会国际可持续准则理事会毕马威国际准则小组证监会毕马威国际准则小组发布的资料06国际中国内地及香港继开创性的国际财务报告可持续披露准则发布后，ISG提供了如下指引。刊物|国际财务报告可持续披露准则的最新发展：一般要求和气候相关要求 宣传页|为国际可持续准则理事会（ISSB）准则做好准备（英文版/中文版）网页文章|可持续报告（ISG英文版）网页文章|ISSB准则现已正式发布！（英文版/中文版）网页文章|净零排放承诺（英文版/中文版）网页文章|可持续报告要求之比较(英文版）网页文章|自愿购买碳额度的企业可能有哪些需考虑的因素？（英文版/中文版）IFRS Today播客|ESG 报告|从TCFD到ISSB|企业如何过渡？（英文版）IFRS Today播客|净零排放承诺|财务报告的影响（英文版）IFRS Today播客|排放|高管薪酬中的ESG指标（英文版）IFRS Today博客|保险公司的气候相关披露（英文版）IFRS Today播客|排放计划|自愿计划下碳额度的生成（英文版）欧洲可持续报告准则（“ESRS”）适用范围内的企业需要最早在2024年报告期就开始披露相关可持续信息。阅读毕马威国际准则小组的网页文章和问答手册（中文版将于近期发布），概要了解欧洲可持续报告准则。另请参阅包含本地化影响的网页文章（英文版/中文版），了解欧洲可持续报告准则预计将如何影响中国企业。 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。毕马威的名称和标识均为毕马威全球性组织中的独立成员所经许可后使用的商标。本刊物包含国际财务报告准则基金会(IFRS Foundation)的版权资料和商标。版权所有，不得转载。毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)经国际财务报告准则基金会许可，转载相关资料，转载和使用权受到严格限制。更多有关国际财务报告准则基金会及其资料使用权的信息，请访问www.ifrs.org。免责声明：在适用法律允许的范围内，国际会计准则理事会和国际财务报告准则基金会概不对任何人士因本刊物或本刊物任何译本而产生的索赔或任何性质的损失(包括直接的、间接的、附带损失或间接损失、惩罚性损害赔偿、罚款或成本)承担任何责任，无论是在合同纠纷、侵权还是其他方面(包括但不限于任何疏忽行为或不作为责任)。本刊物所载资料不构成任何建议，亦不应替代具有适当资质的专业人员所提供的服务。“IFRS”、“IAS”、“IFRIC”和“IASB”为IFRS Foundation 的注册商标。毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)根据许可证包含的条款和条件予以使用。如需了解IFRS Foundation的商标正在哪些国家/地区予以使用和/或已经注册，请联系IFRS Foundation。

18人已浏览 2023-09-22 20页 5星级

2023 云安全联盟大中华区版权所有1 2023 云安全联盟大中华区版权所有2CSA 金融服务行业工作组官网地址是：https:/cloudsecurityalliance.org/research/working-groups/financial-services/2023 云安全联盟大中华区-保留所有权利。你可以在你的电脑上下载、储存、展示、查看及打印，或者访问云安全联盟大中华区官网（https:/www.c-）。须遵守以下：(a)本文只可作个人、信息获取、非商业用途；(b)本文内容不得篡改；(c)本文不得转发；(d)该商标、版权或其他声明不得删除。在遵循 中华人民共和国著作权法相关条款情况下合理使用本文内容，使用时请注明引用于云安全联盟大中华区。2023 云安全联盟大中华区版权所有3 2023 云安全联盟大中华区版权所有4致谢致谢报告支持单位报告支持单位绿盟科技集团股份有限公司（以下简称绿盟科技），成立于 2000 年 4 月，总部位于北京。公司于 2014年 1 月 29 日在深圳证券交易所创业板上市，证券代码：300369。绿盟科技在国内设有 50 余个分支机构，为政府、金融、运营商、能源、交通、科教文卫、企业等各大行业用户与各类型企业用户提供全线网络安全产品、全方位安全解决方案和体系化安全运营服务。公司在美国硅谷、日本东京、英国伦敦、新加坡及巴西圣保罗设立了海外子公司和办事处，深入开展全球业务，打造全球网络安全行业的中国品牌。工商银行软件开发中心 1996 年 6 月在珠海成立，主要负责全行应用研发、新技术研究、技术管理、服务支持、生产运维、人才培养任务，目前分布在珠海、广州、上海、北京、杭州、成都、西安等 7 个城市办公。成立以来，软件开发中心聚焦科技创新能力提升，深耕行业应用，赋能业务发展，先后自主研发了 4 代核心银行系统，建设了 24 条业务线，涵盖 195 个业务系统，构建了支撑全集团经营管理、服务境内外客户、丰富完善的全功能应用产品体系。获得人行科技发展奖 169 项，人工智能、隐私计算、分布式技术能力获得行业最高评价，以科技创新助力全行高质量发展。绿盟科技和中国工商银行是 CSA 大中华区的理事单位，支持该报告内容的翻译，但不影响 CSA研究内容的开发权和编辑权。2023 云安全联盟大中华区版权所有5英文版本编写专家英文版本编写专家作者：作者：Hillary BaronTroyLeachJohn Yeoh贡献者：贡献者：Josh BukerDanieleCattedduRyan GiffordJez GoldstoneSean HeideErik JohnsonAlex KaluzaStephen Lumpe(graphic design)Vinay Patel在此感谢以上专家。如译文有不妥当之处，敬请读者联系 CSA GCR 秘书处给予雅正！联系邮箱researchc-；国际云安全联盟 CSA 公众号。2023 云安全联盟大中华区版权所有6序言序言云计算技术的快速发展，如云原生、无服务器等概念层出不穷，催生了很多新的云服务模式，也带来了诸多安全风险，对云计算安全的关注将成为持续的话题。同时，各行各业也开始大量采用云计算基础设施，构建基于云原生的服务。特别是金融行业，云优先（CloudFirst）和只有云（CloudOnly）已经成为企业构建新业务的策略。云计算业务日益增加的使用，与不断增加的监管要求和有限安全投入之间形成了客观上的冲突。对于企业的负责人而言，需要关注云安全新技术的发展，例如人工智能、量子计算和 DevSecOps；又要借鉴头部企业在云化趋势下安全的最佳实践，包括人员、流程和技术层面所需要做的工作。本白皮书通过对金融行业企业的安全相关负责人调查，给出了近年来的云环境下金融服务现状和机遇，以及 CSA 后续的行动计划。相信读者会从中受到启发，更好地执行适合自身的云化策略和行动。李雨航 Yale LiCSA 大中华区主席兼研究院院长 2023 云安全联盟大中华区版权所有7前言前言云安全联盟（CSA）是一个非营利性组织，其宗旨在于广泛推广确保云计算和 IT 技术中的网络安全最佳实践。CSA 同时也向业界相关成员提供对其他各类网络安全问题的指导。CSA 的成员包括安全从业人员、安全厂商及其他专业团体。CSA 的主要目标之一是对信息安全趋势进行调查与评估工作。这些调查向组织提供当前信息安全技术成熟度、意见、兴趣和趋势等各类信息。CSA 的金融服务社区的成员来自全球各类银行、金融科技公司、支付处理机构、金融咨询机构、保险公司、金融监管机构、数据保护机构和其他国家监管机构。随着金融业对云的使用持续增长，其所带来的挑战与关注度也在同步上升。过去几年中，CSA 为了更好地了解金融业对云计算技术的现状与挑战，从而进行了行业调研。今年研究的目标是为了更好地了解如下内容：从金融机构的角度分析云解决方案的采用水平和需求，与 2019-2020 年进行的调查进行比较。当前面临的挑战以及与云服务供应商的合作。识别在保护金融数据及相关资产安全的云服务中创建指引的新机遇。2023 云安全联盟大中华区版权所有8目录目录致谢.4序言.6前言.7摘要.10调查方法.11调查结果.12日益增长的云服务使用情况.12金融服务多云化是当前现状.14零信任为金融云访问增加完整性.15加强云的数据管理能力.16业务连续性对云端业务至关重要.16满足云端监管要求.18数据隐私、主权和本地化.19监管机构对云服务审计实践的理解.20CSA 云控制矩阵建立统一的云安全方法.22通过云硬件安全模块和机密计算加强密钥管理.23技能缺口在云安全领域仍然存在.24金融服务和云领域的机遇.26与新技术和 CSP 功能保持同步.26为金融服务行业提供充分保障的云安全.28人员：保持相关知识（例如特定平台培训、微培训）.28流程：映射到 FSI 框架，验证到 STAR.29技术：云安全提供商借助安全技术的发展实现对金融服务业的有力支持.29 2023 云安全联盟大中华区版权所有9企业和云风险管理.30云环境中仍需要威胁情报和上下文信息.31CSA 金融服务计划.32教育.32研究.32行业简报.33保障框架和计划.33结论.34成员资料.35 2023 云安全联盟大中华区版权所有10摘要摘要近年来，金融服务业对云服务的使用大幅增长，预计其将伴随着使用和集成云服务提供商（CSP）所提供的功能进一步增长，以替代传统的银行业、商业和其他金融交易方式以及交换金融数据的方法。本报告的目的是评估行业现状，并于与三年前行业初期 CSA 类似的调查结果进行比对，来证实金融服务业领导者正在进一步利用云服务来发现的当前问题和新的机遇。在与本报告相关的访谈中，金融科技公司的首席信息安全官（CISO）和云架构师表示，利用可扩展性和快速推向市场的能力，将创新引入市场比以往的做法更划算。此外，银行业专业人员表示，受新冠疫情的影响，利用云服务实现远程办公或快速的动态更新、部署新的软件服务的主要原因是其能够提供符合法规的一致部署协调的安全策略。本报告中的监管是最具影响力的因素之一。尽管将越来越多的云计算被用于托管受管控数据，但对于云服务提供商如何理解和确保其遵守各国法律仍是值得深思的问题。然而，新的方案伴随着新的风险，受访者表示，尽管云服务的使用正在不断增加，但其进展需要与 CSP 和金融服务业展示其符合法规、整体数据保护的能力以及员工对管理工作的舒适程度保持相对一致。本报告中除了监管之外的主题还包含数据管理的重要性、访问的完整性、威胁情报和良好的企业风险管理。本报告中最明显的一点是云服务正在不断深入金融服务的各个方面并有望被长时间使用。云服务是否被采用已不在是问题，而更多问题是“如何”使用。如何采取云原生安全策略，如何应用零信任方法，如何指导员工、监管机构和云合作伙伴等所有相关合作方。2023 云安全联盟大中华区版权所有11本报告中与 CSA 共享的信息有助于明确未来的研究内容、标准要求、培训和指导等该社区可能感兴趣的内容。在报告的最后，我们将分享一些建议，以供我们的金融服务业领导委员会考虑。调查方法调查方法本报告的调查方式是通过与 2020 年 金融服务部门云使用情况调查报告 的调查结果进行对比，来确认金融服务业对云服务的使用和准备情况。许多问题与最初由 CSA 金融服务工作组最初的问题相同，以进行公正的对标。同时，还包括了其他一些问题，以便更好地了解对云控制矩阵和 STAR 计划的现状，以及由金融服务业领导工作组、CSA 分析师和其他行业专家的问题。此外，我们还对首席信息安全官、首席风险官、金融服务内部云架构和数据治理的其他负责人进行了多次采访。2023 云安全联盟大中华区版权所有12调查结果调查结果日益增长的云服务使用情况日益增长的云服务使用情况自新冠疫情以来，金融服务业使用云服务的情况不断增长，几乎所有金融机构都在使用某类云计算服务。98%的受访者的受访者表示他们公司正在使用云计算服务，高于 2020 年的年的 91%。许多受访者讨论了增长的原因，其中一部分是疫情导致新工作场景带来新的发展需求，以适应远程办公和客户对其账户的远程访问。目前，业界对于在业务关键中使用云计算工作负载的把握已有显著增加。2020 年的调查结果显示，当被问及在生产中的“关键业务”工作负载占比时，约 66%的服务提供商表示没有关键业务（20%）或关键业务占比小于十分之一（46%）。这些数字在 2023 年的调查结果中有了显著下降(43%)，拥有高占比关键业务工作负载的公司数量几乎翻了一倍，从 17%增加到 32%。我们之前的调查相比，在公共云中使用受监管的工作负载的情况增加了，84%的受访者表示他们的一些受监管数据存储在公共云中，前期调查比例为 73%。同时，许多金融服务机构采取了私有云和公共云混用的方式，并继续进行内部部署操作。然而，也有公司认识到许多服务提供商已经将软件服务迁移到云上，这也影响了云的更广泛使用。尽管如此，仅有 28%的受访者表 2023 云安全联盟大中华区版权所有13示他们的大部分（50%及以上的工作负载）受监管数据存储在公共云中，这与 2020 年的 24%相比略有增加。有趣的是，在被问及是什么阻碍公司进一步采用敏感工作负载时，给出的第一个“阻碍因子”几乎都是“难度增加”。在监管和合规功能，尤其是隐私方面，仍是除了技术人员配备外最大的挑战。2023 云安全联盟大中华区版权所有14金融服务多云化是当前现状金融服务多云化是当前现状依赖单一的云服务提供商，还是同时注册使用多家云服务，是困扰企业的一个普遍问题。对企业多云使用的目的表明，许多企业已经认识到云提供商多样化的好处，例如可以降低供应商锁定的风险，确保云环境更具有灵活性和弹性。通过使用多家云服务，企业还可以利用每个供应商的独特功能和最佳功能，避免被某一单一供应商绑定，从而优化其云战略，最大限度地提高投资价值。调查显示，57%的企业目前使用多家云服务来满足其 IaaS/PaaS 需求。尽管政府监管机构要求支持多云服务使用以提高企业业务弹性，但受访的企业首席信息安全官们提到了当前多云发展方面所面临的挑战。主要使用单一云服务商来提供 IaaS/PaaS 的受访者人数略有增加，这也从侧面印证了首席信息安全官们的观点。第三方云服务之间的信息互通可操作性、信息可移植性、可视性、数据管理、安全策略等方面的复杂性导致了使用多云环境的困难。随着跨云堆栈的第三方管理对于多云部署变得越来越重要，可见性仍然是一个令人担忧的问题。与上一份报告中的可见性对比显示，认为其对云堆栈不可见的受访者数量意外增加，尤其是对IaaS和PaaS云堆栈。总体而言，受访者对 SaaS 和 PaaS 的可见性从 2023 云安全联盟大中华区版权所有15良好到优秀有所增加，但对 IaaS 环境的可见性却有所下降。对企业信息安全负责人的访谈的进一步评估显示，这不仅仅是可见性的问题，而是在跨云环境中缺乏通知和变更上下文信息，或者未披露。这为主要的 IaaS 提供商在操作和活动级别添加额外的可见性、控制和上下文层面留有余地。云原生应用保护平台（CNAPP）和变更通知标准等解决方案的改进将在这方面发挥主导作用。这种可见性的缺乏可能导致未知的安全和合规风险，例如无保障、无法证明行规符合状态等。企业应该考虑实施健全的 SaaS 管理策略，以获得更好的可见性和对云环境的控制。零信任为金融云访问增加完整性零信任为金融云访问增加完整性金融组织对查看或操作财务记录的权限的完整性有多种期望。有几个因素促成了这一点，包括上述提到的数据管理方面，以保持机密性，以及防止由于对数据的完整性保护不当而导致的数据丢失或损坏，如洗钱或盗窃。这也是调查中指出零信任是当前首要任务的一个可能原因。零信任方法要求对敏感数据和资产的访问进行持续验证，同时最大限度地降低信息泄漏的影响。在云环境中，应定期测试所有第三方访问的继承安全控制，以验证权限是否仍然相关。这种方法有可能实现保护金融资产的业务和技术目标，同时证明符合各种行业规定。2023 云安全联盟大中华区版权所有16加强云的数据管理能力加强云的数据管理能力对于金融服务业来说，数据的机密性以及了解数据的流向和路由方式至关重要。数据在存储、传输和使用过程中都必须受到保护，以便确认公司货币会计的合法性，并保护在该企业托管资金的所有消费者。此外，还需要数据的可追溯性和清晰的审计跟踪，随时了解数据的移动和保护情况。几位受访者表示，在云端记录财务数据的可扩展性优于许多本地部署方法，这为向云端迁移提供了保障，但必须保持数据可靠性和一致性。然而，受访者对数据暴露表示担忧，这也导致对敏感数据迁移至公有云保持谨慎态度。通过使用零信任成熟度模型（例如 CISA 零信任成熟度模型 v2）来衡量云端的数据管理安全性，同时应用共享安全责任模型（SSRM）和专门针对云的控制措施（例如 CSA 云控制矩阵（CCM）帮助建立与数据外泄、机密性和配置错误相关的透明性要求。业业务务连连续续性性对对云云端端业业务务至至关关重重要要可用性对于保持业务连续性和确保机构平稳运行至关重要。美国财政部在近期报告中强调了金融机构的弹性和多云化支持的能力。欧盟（EU）在欧洲网络安全法案（EU-CSA）和欧盟网络与信息安全指令（NIS2 指令）2022/2555 中考虑到了网络弹性问题。云计算通过将关键数据和应用程序安全地存储在第三方服务和基础设施中，以降低数据丢失和现场基础设施故障的风险，从而确保金融服务的业务连续性。同时，这些服务的设计必须始终符合不断变化的金融服务业安全标准和要求。金融监管机构、审计员和检查员一直在问类似于 如果 云服务提供商完全瘫痪怎么办？”这样的问题。这凸显 2023 云安全联盟大中华区版权所有17了制定包括备份和灾难恢复解决方案在内的强大多云管理策略的必要性。但是，这可能需要付出云端的效率和运营成本。有趣的是，报告显示，与 2020 年调查的受访者相比，当前服务提供商的备份计划准备程度略有下降。与首席信息安全官们探讨后发现（CISO）云端数据迁入和迁出成本存在不均衡性。将数据迁出的成本远远超过向公有云环境迁移数据的成本。分布式拒绝服务（DDoS）和勒索软件等攻击的增加进一步加剧了对可用性的担忧，尤其是在金融服务业。根据 Cloudflare 的数据，在 2022 年 6 月的 DDoS 攻击中，金融服务占 45%。Verizon 数据泄露调查报告（DBIR）连续将金融服务列为受数据泄露影响最严重的行业。CSA 早期的调查报告显示，DDoS 和勒索软件是与数据泄露、系统访问权限丢失、系统破坏、持续对抗性访问、帐户劫持和欺诈相关的最主要的安全关注点。DDoS和勒索软件能够封锁组织的关键数据,使运营陷入停滞，因此它们在最新的 CSA 云计算 11 大顶级威胁 报告中被着重提及就不足为奇了。此类攻击会严重扰乱运营并导致声誉受损，因此金融服务机构必须制定有效的业务连续性计划（BCP）和事件响应计划（IRP）战略。企业组织需要投入强健的网络空间安全措施，定期测试其备份和恢复计划，降低宕机风险，确保系统始终可用。通过部署主动的安全防御措施并进行持续的改进，金融服务业可以自信地驾驭云环境，保护其关键数据和运营。2023 云安全联盟大中华区版权所有18满足云端监管要求满足云端监管要求金融服务机构在其运营或开展国际业务的所有司法管辖区都受到当地法律和联邦法律的监管。近年来，调查受访者指出，监管机构对第三方（尤其是云服务提供商）的审查力度加大，要求其提供文件并证明其符合各种标准框架，称监管机构对第三方的关注能够影响安全性。受访者提到，备受瞩目的金融数据泄露事件和新法规的出台是引起这种关注的催化剂。尽管如此，大多数金融服务机构在合规数据方面仍然使用云计算，其中有 59%的受访者表示其在云服务中存储或处理受监管的银行信息，只有 25%的受访者表示未来没有这样的计划。参与调查的全球代表来自亚太地区（20%的受访者）、欧洲、中东和非洲地区（28%的受访者）以及美洲地区（52%的受访者），这表明全世界都在关注如何解决云环境中的监管问题。虽然大多数金融服务机构都在广泛部署云服务，但只有 28%的受访者表示他们将大部分受监管的工作负载部署在公有云上在访谈中，受访者认为云服务提供商缺乏透明度、无法向审计人员证明合规性或担心没有足够的 2023 云安全联盟大中华区版权所有19网络安全资源进行从容的管理是不打算进一步在公有云上处理受监管数据的主要原因。在云中拥有大部分关键业务工作负载（50%或以上）的企业数量在短短三年内几乎翻了一番。87%的金融组织已将其关键业务工作负载转移到云中。另有 15%（从 17%增长到 32%）的企业正在将一半以上的关键业务工作负载转移到云中。此外，预计在未来 12 个月内 72%的企业会将受监管的银行数据转移或存储在云端。（较 2020 年的 63%有所增加），该报告显示未来金融服务业对云的信任和依赖程度有所提高。数据隐私、主权和本地化数据隐私、主权和本地化近年来，世界各国政府已经建立或考虑了有关数据主权和数据本地化的立法，这些立法可能会限制金融服务实体可能拥有的个人金融或其他个人数据的传输。这些法规可能会影响金融服务机构及其客户。此外，这可能会影响在这些国家托管或开展业务的云服务提供商。某些数据本地化法律要求首先将收集的个人信息存储在国内，然后再进行跨境传输。而其他法规可能更为严格，防止外国系统存储与该国公民相关的任何数据。在访谈中，首席信息安全官们建议内部法律顾问定期监控这些特定的变化，风险专业人员则要制定计划，对可能需要进行的调整保持警惕，以证明遵守了相关规定。本报告的一些受访者表示，法律复杂程度越来越高，金融服务机构和云服务提供商越来越难搞明白，致使他们对进一步采用云服务犹豫不决。其中一些普遍引用的例子包括欧盟的欧洲网络安全法案（EU-CSA）和通用数据保护条例（GDPR）。2023 云安全联盟大中华区版权所有20与 2020 年的调查结果相比，出现了一个明显的趋势，即来自金融服务机构的受监管工作负载在公有云服务中所占的比例总体上有所增加。特别是在报告中受监管工作负载在 11-50%之间的受访者比例从 15%增加到27%，而受监管工作负载为 0%的受访者比例从27%下降到 16%。受访者对于识别的隐私和监管阻碍的所有类别没有明显的区分。所有 阻碍因素 都被认为在防止部署更敏感的工作负载方面具有中度或高度挑战性，具体包括：数据隐私规则；合规职能部门的要求；技术安全控制差距；满足监管要求；云服务提供商控制实施的保证问题；与云服务提供商 签订的与安全、风险或责任有关的合同问题；员工管理云服务的技能缺口。监管机构对云服务审计实践的理解监管机构对云服务审计实践的理解在访谈和调查中提出的一个共同点是，监管机构和审计师需要更广泛地了解云服务的审计方法。受访者提到的几个主题包括监管机构更好地理解不同云平台之间的差异，例如：每个云服务提供商独特的安全特性和术语；为保证弹性和快速扩展部署多云环境的低效性；管理不同云服务提供商环境所需的额外成本和资源；管理不同云服务提供商环境所需的人员培训和协作；通过一次性评估来满足多个监管要求的验证能力。2023 云安全联盟大中华区版权所有21这与大多数受访者提到的需要向多个云服务提供商提交多次审计请求的情况相一致。2023 云安全联盟大中华区版权所有22CSA云控制矩阵建立统一的云安全方法云控制矩阵建立统一的云安全方法调查的另一项发现是，大多数受访者使用 CSA 云控制矩阵(CCM)或共识评估倡议问卷(CAIQ)。鉴于云产品的多样性和各种保障需求，CCM 和 CAIQ 为企业提供了一套供应商中立的控制措施，有助于减轻企业对这些问题的担忧。CCM 的要求涵盖了诸多关注领域，如可用性、密钥管理和第三方管理。在接受调查的企业中，有 65%的企业使用 CCM 和 CAIQ 来证明对框架的遵守，建立内部云安全控制框架，并制定内部云风险管理方法。然而，只有 33%的企业将云服务风险评估完全纳入了公司整体风险评估方法。身份与访问管理（IAM）和零信任是新兴的研究领域，可以帮助金融服务业消除对云安全的一些担忧。通过采用这些最佳实践，企业可以在不断演变的威胁抢占先机，并确保其云环境保持安全和合规。最常引用的框架有 NIST 网络安全框架(NIST CSF)、支付卡行业数据安全标准(PCI DSS)、ISO27001、通用数据保护(GDPR)、新加坡金融管理局(MAS)、联邦金融机构审查委员会(FFIEC)和SOC2。而其他回答则表示使用了未具名的框架或要求，以及区域性法律。CSA STAR 被认为是更透明、更一致地评估云服务提供商的一个机会。有受访者指出，使用STAR被视为一种潜在的做法，可以纳入采购活动中，因为它表明第三方供应商进行了适当尽职调查。大多数金融服务机构(80%的受访者)表示，他们在某种程度上使用 CCM 和 STAR 计划。2023 云安全联盟大中华区版权所有23通过云硬件安全模块和机密计算加强密钥管理通过云硬件安全模块和机密计算加强密钥管理密钥管理是维护数据安全性和完整性的关键环节，尤其是在金融服务行业。受监管的关键数据集有严格的密钥管理政策，以确保金融数据的机密性，并高度保证所使用的加密技术值得信赖。最新调查显示，仅有 2%的金融服务机构的内部密钥管理政策是未定义或未公开的，低于 2020 年的12%。此外，所有关键数据都制定了密钥管理政策，而 这在 2020 年并非如此。针对关键数据、监管数据、公开数据和非敏感数据的密钥管理政策的建立明显增加。在密钥管理的政策立场方面，52%的企业将关键信息置于基于云的硬件安全模块(HSM)，主密钥存储在 HSM 中，且不允许云服务提供商访问。这一比例比 2020 年增加了 25%。另一方面，38%的企业使用本地解决方案，企业必须持有密钥。这比 2020 年的跟踪数据下降了 5%。还有其他数据表明，还有其他的密钥管理或加密服务被用来保护受监管和不受监管的工作负载。HSM 即服务、安全隔离和保密计算都被提及用于保护这两种工作负载。除了数据加密的技术解决方案外，受访者还呼吁监管机构、企业和云服务提供商在云控制矩阵领域（特别是密码学、加密和密钥管理以及数据安全和隐私生命周期管理）和 HSM 即服务方面开展聚焦金融行业的研究、培训和教育。这些统计数据强调了密钥管理和数据加密解决方案日益重要，以及采用云端服务强化金融服务行业数据安全性和合规性的转变。2023 云安全联盟大中华区版权所有24技能缺口在云安全领域仍然存在技能缺口在云安全领域仍然存在金融服务机构仍然面临的一个普遍挑战是云安全技能缺口，即具备有效管理和保护云环境专业知识的专业人员短缺。为解决这一问题，企业正在竭力培训和聘用云安全专业人员，以弥补这一缺口，改善云安全状况。50%的企业选择聘请第三方顾问，57%的企业正在聘用更多的内部云安全专业人员，52%的企业正在依靠自动化来解决这些问题。与 2020 年相比，如今有更多的企业直接引进云安全专业人员（从 40%增长到 57%），并保持部分内部现有人员的发展（78%降到 70%）。自动化技术的应用有所增加（从 33%增长到 52%），这表明部署、整合和实施自动化工具的成熟度和可用性不断提高。2023 云安全联盟大中华区版权所有252023 年调查探讨了云环境中的云安全和合规性方面的专业知识水平。少数组织显示其团队的知识水平较低（16%的云安全，13%的云合规）稍多的组织显示出较高的专业知识水平（23%的云安全，29%的云合规）。68%的企业提供针对云的专门培训，其中针对云服务提供商的培训最为普遍。调查显示，尽管 68%的企业为技术专业人员提供了云相关的培训，但只有 9%的企业提供全面的云相关培训，还有 32%的企业没有提供云相关的培训。在提供的云安全培训中，针对云安全提供商的培训最为常见（54%），其次是 CCSP（41%）、CCSK（27%）、其他（20%）和 CCAK（17%）。2023 云安全联盟大中华区版权所有26金融服务和云领域的机遇金融服务和云领域的机遇与新技术和与新技术和 CSP 功能保持同步功能保持同步金融服务业在采用新技术创新和增强业务应用时面临着诸多挑战。云技术向物联网（IoT）和边缘计算的扩展为开展商业活动提供了更多的连接性、数据收集和互动，但也增加了安全性和隐私保护的复杂性，需要强有力的保障措施。区块链和保密计算技术满足了保护敏感数据、确保交易安全和遵守法规的需求，但在可扩展性和集成性方面存在挑战。人工智能和大型语言模型（如ChatGPT/GPT、Bard/LaMDA）的兴起和发展为行业提供了更高的效率、洞察力和能力，但也要求谨慎处理客户数据、提高透明度并考虑道德因素。量子计算在带来技术优势的同时，也增加了应对未来计算威胁的紧迫性。如前所述，目前依靠加密技术来保密金融信息的做法可能会立即受到挑战，并要求以数字方式提供金融服务的方式发生巨大变化。金融服务机构必须审慎应对这些挑战，在创新和风险管理之间取得平衡，以充分发挥这些技术的潜力，同时保障客户信任和数据安全。2023 云安全联盟大中华区版权所有27其他高级安全技术可能涉及在金融服务行业中进一步使用DevSecOps。DevSecOps 方法的使用实际上比 2020 年的调查结果略有下降。云安全联盟进一步分析认为，将复杂的DevOps实践与安全集成和自动化相结合的能力已经影响了一些组织对 DevSecOps 的采用。在金融服务行业，需要强调培训开发人员和安全团队使用这些方法的重要性。云服务提供商的解决方案还必须专注于为这些团队提供简单且破坏性较小的安全性和 DevOps 集成。其他传统 IT 服务管理流程（如发布和变更管理）也受到云服务利用中固有的现代技术和第三方方面的重大挑战。特别是云共享安全责任模型的复杂性。CSP 功能和技术的发展速度通常比金融服务客户采用的速度更快。仍然需要改进可能影响 CSP 客户应用程序、环境和操作的更改通知和管理。2023 云安全联盟大中华区版权所有28为金融服务行业提供充分保障的云安全为金融服务行业提供充分保障的云安全人员：保持相关知识（例如特定平台培训、微培训）人员：保持相关知识（例如特定平台培训、微培训）培训培训人们已经认识到行业认证培训的重要性，特别是 CCSP 或 CSP特定培训以及使用 FSI 示例的用例。云安全联盟可能需要进一步分析，以确定利益相关者是否对以 FSI 为中心的特定云平台的云安全培训感兴趣。只有 9%的受访者认为他们拥有高度强健的云安全计划：2023 云安全联盟大中华区版权所有29流程：流程：映射到FSI框架，验证到STARCCM和行业标准和行业标准大多数受访者似乎将云控制矩阵用于多种目的，但看到外部评估的衍生物或将 STAR 计划作为当前业务实践的一部分的情况较少。这可能是由于缺乏意识或将其纳入合规实践中的考虑不足。与监管机构和合规官多些云控制矩阵框架和 STAR 注册表使用裨益方面的探讨，并开展 STAR 认证的宣传活动，可能会促进未来更广泛的采用。技术：技术：云安全提供商借助安全技术的发展实现对金融服务业的有力支持新功能，人工智能集成新功能，人工智能集成云服务提供商正在与有安全保障需求的云客户密切合作。在进行的访谈中，一些金融服务机构提到了云服务提供商有他们自己专门的团队，专门解决如何实现金融服务请求的问题，以满足独特的合规或其他预期需求。云服务提供商还与业界合作，开发实现机密性和密钥管理的方法，进行权限分离，使云服务提供商无法访问受监管的数据。这方面的示例包括安全隔离和诸如机密计算之类的机制，其防止托管云服务提供商访问可读格式的金融数据。另外，还包括使用 HSM 即服务，其中“信任根”防止云服务提供商访问敏感信息。2023 云安全联盟大中华区版权所有30企业和云风险管理企业和云风险管理许多金融服务企业都有成熟的企业风险管理（ERM）计划，可以解决企业面临的许多不同类型的风险，包括金融市场、监管和信息安全风险。企业风险管理计划通常包括企业风险评估方法和风险接受程序。第三方和供应链风险通常包含在这些计划和程序中。尽管云服务越来越多地用于关键业务功能和客户参与，但正式的云策略仍在开发中。2020 年的调查结果反映了当前的结果，大约三分之一的企业仍在制定云政策，超过一半的人将其纳入 ERM 计划。在过去两年中，金融服务的数字化和云的采用已经超过了云策略在ERM 中实施的速度。快速采用、更大规模的数字化供应链以及混合云和多云环境增加了传统 IT 系统的复杂性。随着 90%的金融服务机构将云风险评估整合到整体公司风险评估方法中，部分和完全整合的平衡已经改变。金融服务对云的依赖为传统方法增加了重要的、高度动态的因素，这往往需要专门针对云的风险评估和管理方法。2023 云安全联盟大中华区版权所有31云环境中仍需要威胁情报和上下文信息云环境中仍需要威胁情报和上下文信息在调查和采访中，信息共享以及了解金融服务行业面临的威胁的中心机制是常见的痛点。最令人担忧的是新漏洞被发现的速度以及云服务提供商所做的更改可能如何影响金融机构所需的安全性或审计要求的透明度。正如某银行的一位首席信息官在接受采访时所说：“有过这样的情况，我们在不到 48 小时的时间内收到了（我们的云服务提供商的）重大变化的通知，这些变化将影响我们的环境。虽然一些问题可能是对严重的零日威胁的必要应对，但在这个例子中，本可以与我们更好地协调，以便我们的团队为变化做好准备。”另一个挑战是收集云环境相关的威胁，并进行更广泛的行业共享。受访者认为，金融服务信息共享与分析中心（FS-ISAC）和 MITRE 等几个组织是受访者获取与其环境相关的漏洞信息所依赖的组织。一些受访者建议在以云为核心的漏洞方面进行进一步合作，这些漏洞对金融服务可能更重要，并且应更快地被公开讨论，以便于安全专业人员进行应对。受访者提出的建议包括推进专门针对行业威胁的全球安全数据库，以及云漏洞如何被利用的用例。此外，在公开评论中提出了一个想法，即如果漏洞被利用，则可能不符合以 FSI 为中心的框架。例如，如果成功安装了禁用日志记录或监控的恶意软件，PCI DSS 要求中的哪些控制将不再符合要求？然而，人们认识到，如果没有匿名能力，有时很难进一步分享敏感的安全问题。即使在我们已经匿名的调查结果中，许多受访者表示，由于公司政策或其他原因，像披露金融服务机构必须完成的审计数量等，他们无法共享数据。提及的其他对策还有某种漏洞标记形式，如果识别到在特定行业（比如金融服务行业）中普遍部署，将会升级其严重等级。2023 云安全联盟大中华区版权所有32CSA 金融服务计划金融服务计划通过与行业利益相关者的交流，云安全联盟确定了未来可能考虑的贡献。为了保持对行业变化的相关观点，云安全联盟将邀请金融服务代表，云服务提供商和其他相关企业参加战略领导委员会，该委员会将召开会议，以确定教育、研究、分析简报、保证框架和计划的优先事项。教教育育教育将包括意识宣传活动，开发和推广与金融服务行业利益相关者相关的培训。意识宣传活动的例子包括目前正在制定的HSM即服务指南的相关性、与金融服务部门内使用的框架的映射以及如何完成共享安全责任模型（SSRM）。培训从了解可应用于金融资产的云基础知识开始。但是，但除了金融服务行业的专业人员学习云知识证书或参加入门级云课程外，云安全联盟还将探索与行业合作的机会，开发以金融服务为中心的培训（如果有必要）。培训的示例可能包括在云环境中对财金融框架或用例进行审计。研研究究金融服务企业指出，在 SaaS 环境中进行开发的能力有助于加速创新，相比传统方法，能更快地将新技术投入生产。还有大量新的方法论和安全解决方案正在引入，需要指导如何最好地在各种平台上实施。在云安全联盟可以支持的潜在领域中，受访者要求在与云 HSM 相关的完整性和可信性、以及多云环境治理等相关的金融服务实践方面提供更多指导。云安全联盟可以开发研究调查和论文，确定最感兴趣和最需要的领域，并提供实用的安全建议。2023 云安全联盟大中华区版权所有33行行业业简简报报云安全联盟成员的一个好处是，与云安全联盟相关的组织能够要求做有关各种云计算或技术（如人工智能、区块链、量子计算等）的分析师简报，这些技术都利用了云服务。今后，云安全联盟将开始一系列以行业为中心的定期简报会，让金融服务行业的同行们都能听到向专题专家提出的问题，以便他们自己学习，并对贴合他们工作的问题做进一步讨论。参会的主题专家们来自特定的云服务提供商、监管机构或其他相关知识领域，分享在云计算中满足金融服务事务的最新方法。保保障障框框架架和和计计划划云控制矩阵作为云服务安全最佳实践的参考，在全球范围内被广泛应用。云控制矩阵已应用于许多垂直行业，旨在保护云中的数字资产，金融服务也不例外。像网络安全风险研究所和 IBM 金融服务公司等一些企业已将云控制矩阵纳入其相关框架之中。云安全联盟已经与几个欧洲联盟和工作组开展了进一步的工作，评估云控制矩阵作为其金融审计实践的一部分。因此，云安全联盟可以评估为满足常规体系之外的特殊合规或金融数据处置的金融服务机构而设计的其他云控制矩阵需求的相关性。这可能会促使云控制矩阵增加金融服务相关的附录内容或者发布针对这些问题的云控制矩阵适用性白皮书。云安全联盟会继续将云控制矩阵映射到其他监管框架，最近完成了与新加坡金融管理局数据安全标准的比较和映射，并正在进行支付卡行业数据安全标准（PCI DSS）最新版本的映射。云服务提供商和其他拥有云业务的企业可以选择进行云控制矩阵评估，并加入 STAR 认证计划。银行业支持 STAR 计划可作为第三方保障，并可能作为第三方采购中新供应商加入的先决条件。2023 云安全联盟大中华区版权所有34结论结论金融服务行业在许多方面与其他垂直行业一样享受到了云计算的好处。它能高效更快速地将解决方案推向市场，并按照习惯云原生应用的客户所期望的方式进行部署。企业还可以通告符合公司政策和合规要求的管理员规则加强同质化工作来提高安全性。这些调查结果显示，越来越多的企业使用云服务来部署关键业务应用，并在部署的公共云和私有云中处理受监管的财务数据。最突出的问题主要来自于满足各式各样的合规要求，金融系统完整性、可用性和适当人员访问的弹性需求，第三方合作伙伴的安全控制保障，以及员工正确配置访问控制的能力。云安全社区可以通过进一步的行业合作来提供帮助，制定易于理解的指导和应用控制的用例，提供专门针对金融服务专业人员的培训，研究保护金融数据的最新方法，并制定良好的安全基线框架，无论使用哪种云服务，都可以满足全球监管的期望。2023 云安全联盟大中华区版权所有35成员资料成员资料

36人已浏览 2023-09-05 35页 5星级

部门：TMT金融组2023 iResearch Inc.中国普惠金融行业洞察报告署名：徐佳鑫22023.8 iResearch I引言2013年，党的十八届三中全会将“发展普惠金融”确立为国家战略。2015年，习近平总书记主持中央深改组审议通过，国务院出台推进普惠金融发展规划（2016-2020年）。近几年来，各有关部门坚决贯彻落实党中央、国务院部署，将推进普惠金融高质量发展摆到更加突出的位置，着力从多方面采取措施破解普惠金融发展难题，改进普惠群体金融服务，有效促进助企纾困、乡村振兴和保障民生。继2022年以来接连发布了2022年中国消费金融行业研究报告、2022年小微融资发展与展望研究报告、2023年中国供应链金融数字化行业研究报告等研究报告后，艾瑞咨询普惠金融研究团队继续聚焦普惠金融，在原有研究积累的基础上，重点关注普惠金融行业在2022年以来发生的一系列变化，推出本报告。从结构上，本报告主要包括四个方面：首先从宏观上确立当前普惠金融所面对的市场环境，其次重点洞察普惠金融行业发展现状，接着选择了部分典型案例作为标杆研究，最后与多位行业大咖进行面对面交流，呈现专家们对于行业现状的理解及对未来趋势的预判。从内容上，报告第二章市场洞察：行业发展现状分为普惠金融篇、消费金融篇、小微金融篇和供应链金融篇四个篇章，在政策环境、行业规模、商业模式、市场格局、数字渗透等方面分别展开分析，从宏观到微观层层递进，展现了当前普惠金融行业发展全貌。3概念与研究范围界定报告咨询关于我们徐佳鑫艾瑞咨询 普惠金融研究团队 负责人报告撰写概念：普惠金融：个人、小微企业能够获取和使用一系列合适的金融产品和服务，这些金融产品和服务对消费者而言便捷安全，对提供者而言商业可持续。不同的组织与报告对普惠金融的定义不同，由于这一定义已经包含了其他国家和国际组织对普惠金融所作定义中的很多共同要素，涵盖更为广泛，本报告以此为准。普惠金融的目标：提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度，增强所有市场主体和广大人民群众对金融服务的获得感。研究范围：普惠金融概念所涉范围广，包含融资贷款、支付、理财、保险、证券等各种金融服务，但行业大众通常会更多地将其概念与融资业务进行关联，融资贷款业务的普惠也受到社会各界最多的讨论与关注。本报告聚焦于普惠金融中的融资贷款业务，包括消费金融、小微企业融资、供应链金融（融资）等。注：普惠金融定义来自全球视野下的中国普惠金融：实践、经验与挑战。4目 录CONTENTS01发展基础：宏观环境分析Macro Environment02市场洞察：行业发展现状Industrial Perspective03标杆研究：行业典型案例Case Study04大咖分享：行业专家之声Leading Insights 5发展基础：宏观环境分析Macro Environment016宏观环境摘 要ABSTRACTS多面承压，宏观经济增长中枢放缓GDP实际增速中枢放缓，中国需进一步激发经济动能、平缓其下行斜率对比世界，中国保持相对平稳运行近三年中国实际GDP增速标准差低于美国、日本等世界主要发达经济体阴霾渐退，复苏与恢复成2023关键词2023年中国GDP增速预测值5%左右，高于疫情三年平均增速，但仍低于未受疫情影响时中国经济所能达到的潜在增速经济下行压力加大，杠杆率升幅明显受三年疫情“伤痕效应”影响，虽然债务规模增速已经偏低，但经济增速的超预期下降从分母角度拉高了宏观杠杆率水平2020年债务增速显著上升带动杠杆率攀升，2021全年呈现呈现去杠杆，2022年经济增长不及预期比债务增速低更为突出造成杠杆率抬升居民部门杠杆率相对平稳，非金融企业部门为宏观杠杆率变化作出主要贡献伤痕效应未退，居民收入预期待恢复受疫情及整体经济周期影响，居民收入增长乏力，巨大的不确定性导致居民的谨慎性储蓄增加，消费意愿疲弱当前居民消费意愿与投资意愿显著低于疫前水平，在收入分配、要素投入、产业发展等方面的结构性改革或可提振居民信心消费疲软与成本上涨，企业经营承压营业收入、利润率与现金流“三降”，以小微为典型代表的企业经营面临严峻生存压力，帮助小微企业加快“回血”是当务之急居民储蓄难以向企业流动，22年综合PMI处荣枯线以下，经营者对宏观发展与自身经营信心不足，23年内生性增长动能修复的发力点在于消费扩消费促内需一揽子政策措施在行动国家已形成关于恢复和扩大消费的政策文件以及促进汽车等消费的一揽子政策举措，消费金融小微金融等信贷投放也将实施重要支持性作用72023.8 iResearch I多面承压，宏观经济增长中枢放缓GDP实际增速中枢放缓，中国需进一步激发经济动能、平缓其下行斜率2001-2023中国GDP实际增速及其五/四年中枢 当前，全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础尚需稳固，消费者信心尚待恢复，小微企业、个体工商户等市场主体面临较大压力，宏观经济增长多面承压。一方面，2020年起爆发的新冠肺炎疫情使得全球经济经历了二战以来最严重的衰退，中国也受到了极大冲击。另一方面，从长周期观察，中国经济经历了30年的快速增长，随着我国经济总量上升，经济增长中枢出现了趋势性放缓。根据测算，20012005、20062010、20112015、20162019年间各自的GDP实际增速中枢分别为9.8%、11.3%、7.9%和6.6%。而到最近四年，在2023年中国GDP增速实现央行于今年一季度公布的预测值5%的情况下，20202023年间的增长中枢为4.65%。要实现党的二十大报告中提出的2035年要实现“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的远景目标，中国需要进一步激发经济动能、稳住经济增速中枢，平缓其下行斜率。0369121520012006201120162021GDP实际增速(%)GDP实际增速五/四年中枢(%)9.8.3%7.9%6.6%4.65 20注释：2001-2022年数据来源于国家统计局，2023年数据来源于央行于2023Q1NIFD季报公布的对中国GDP增速预测值5%；实际增速五/四年中枢为五/四年增速平均值。来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。82023.8 iResearch I对比世界，中国保持相对平稳运行近三年中国实际GDP增速标准差低于美国、日本等世界主要发达经济体2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1美国(%)-5-31.433.44.56.36.72.37-1.6-0.63.22.61.1日本(%)-2.1-29.222.99.6-2.92-3.64.4-1.84.7-1.10.1英国(%)-2.4-20.8-8.6-6.4-5.124.26.88.910.63.820.6欧元区(%)-3.2-14.7-4.3-4.4-1.114.43.94.85.54.32.51.81.3中国(%)-10.311.83.32.50.71.60.41.60.8-2.33.90.62.2-35-25-15-55152535注释：不同季度发布报告中存在同一季度内数据发生更新情况，本次主要参考以下几份报告，出现数据不一致情况时以较新时间发布报告为准。来源：2020Q4、2021Q4、2022Q4、2023Q1中国货币政策执行报告，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。2020Q1-2023Q1中国及世界主要发达经济体实际GDP增速实际GDP增速标准差13.6711.3410.826.844.76 面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我国宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，坚持科学决策和创造性应对的根本方法，通过稳健的货币政策灵活精准、合理适度、统筹推进疫情防控和经济社会发展，做好“六稳”工作、落实“六保”任务，为确保完成决胜全面建成小康社会营造了适宜的货币金融环境，也为中国宏观经济的平稳运行做出了卓越贡献。我们对比了2020年1季度以来中国及世界主要发达经济体的实际GDP增速，中国是其中波动最小的，实际GDP增速的标准差4.76，低于美国、日本、英国及欧元区的13.67、11.34、10.82、6.84。92023.8 iResearch I阴霾渐退，复苏与恢复成2023关键词2023年中国GDP增速预测值5%左右，高于疫情三年平均增速，但仍低于未受疫情影响时中国经济所能达到的潜在增速10010511011512012520192020202120222023中国经济实际增长路径中国经济潜在增长路径 短期来看，中国经济将受到外需收缩的冲击，中长期视角看，中国经济同时面临着人口总量下降、城市化进程放缓、财政收支缺口扩大以及全球从“产业对峙”进入“相互（联盟）限制”再到“技术、资本、供应链脱钩”等问题，这些问题将会对中国经济的潜在增速产生影响，也会进一步带来其他经济和社会问题。2023年，虽然面临的内外部因素不确定性影响持续，但随着全球范围内逐渐走出新冠疫情的阴霾，复苏与恢复成为2023年的关键词。根据央行评估，综合投资、净出口增速变化以及疫情对消费的扰动将消退等因素，预计2023年中国 GDP 增速可能在5.0%左右。这一增速高于 20202022 年平均 4.5%的增速，但仍低于未受疫情影响时中国经济所能达到的潜在增速，适度的扩张性政策和持续激发市场活力仍相当关键。来源：央行NIFD季报，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。注：2019年=100；黄色线为2023年经济增速达到5%后所能实现的经济总量；灰色线为2023年增速继续保持前三年平均4.5%后所能实现的经济总量。新冠肺炎疫情冲击下中国经济实际增速与趋势间的偏离102023.8 iResearch I经济下行压力加大,杠杆率升幅明显(1/3)受三年疫情“伤痕效应”影响，虽然债务规模增速已经偏低，但经济增速的超预期下降从分母角度拉高了宏观杠杆率水平 宏观杠杆率是一国非金融部门总债务与国内生产总值（GDP）之比，影响宏观杠杆率变化的两大因素是债务增长与经济增长，宏观杠杆率是中期经济周期变化的警戒线。自2015年底中央经济工作会议提出去杠杆任务后，2015到2019年间实体经济部门宏观杠杆率年均增长仅4.8个百分点，到2019年底“宏观杠杆率高度增长态势已经得到初步遏制”。2020年在疫情冲击下，中国通过财政、货币向市场投入资金，稳定市场和恢复生产生活，货币供给增加，经济增长放缓，直接推高了宏观杠杆率。此后，虽然债务规模于2020年快速增长后增速实现回落，目前债务规模增速已经偏低，但由于经济增速的超预期下降，宏观杠杆率仍整体攀升，2023年Q1宏观杠杆率上升到了历史高位281.8%。注释：国家金融与发展实验室“数据”界面与其没季度发布的宏观杠杆率季报数据略有出入但差别不大，考虑到出具报告后可能出现部分数据微调情况，我们以“数据”界面为准。来源：国家金融与发展实验室，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。2008-2023Q1中国实体经济部门宏观杠杆率141.2172.9180.7177.5190.4205.2217.2227.6238.6241.2238.9246.6270.9262.8273.1281.8200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 2023Q1宏观杠杆率（%）20082015年是快速加杠杆阶段：为应对国际金融危机，中国启动四万亿经济刺激计划，债务出现跃升，此后一段时间呈现债务增速在开始两年出现跳升后持续下降，但 名 义 GDP 增 速 下 降 更 快。20082015年宏观杠杆率年均增长12.3个百分点。20162017年“强制”去杠杆；2018-2019年稳杠杆：2015年底中央经济工作会议提出去杠杆任务，2019年底得出结论“宏观杠杆率高度增长态势已经得到初步遏制”。20152019年宏观杠杆率年均增长4.8个百分点。2020年，新冠肺炎疫情爆发冲击全球经济，债务规模于2020年快速增长后增速回落，但经济增速的超预期下降更为突出，造成了宏观杠杆率攀升，20192023Q1宏观杠杆率年均增长8.8个百分点。112023.8 iResearch I经济下行压力加大,杠杆率升幅明显(2/3)2020年债务增速显著上升带动杠杆率攀升，2021全年呈现呈现去杠杆，2022年经济增长不及预期比债务增速低更为突出造成杠杆率抬升注释：国家金融与发展实验室“数据”界面与其没季度发布的宏观杠杆率季报数据略有出入但差别不大，考虑到出具报告后可能出现部分数据微调情况，我们以“数据”界面为准。来源：国家金融与发展实验室，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。2020Q1-2023Q1中国宏观杠杆率增速14.3 7.1 3.7-0.8-2.6-2.5-0.7-2.3 4.5 4.6 0.8 0.4 8.7 20Q1Q2Q3Q421Q1Q2Q3Q422Q1Q2Q3Q423Q12020，宏观杠杆率高度攀升，一季度杠杆率增幅 13.9 个百分点，是仅低于 2009 年一季度的历史次高点，债务增速上升和经济增速放放缓共同抬升了杠杆率水平。杠杆率升幅逐季回落，四季度呈现去杠杆。2021，货币政策回归常态，且政策环境偏紧，全年呈现去杠杆，在经济增长不及预期情况下，债务增速偏低是杠杆率下降主要原因。Q3去杠杆效果有所减弱，主要原因是债务增速降幅超出预期，但经济增速更是滑出了潜在增长区间，大幅低于预期。2022，中国经济呈现（私人）部门资产负债表”躺平“与宏观杠杆率攀升的迷思，原因是经济增长不及预期比债务增速低更为突出，实体经济部门债务增速差不多是2000年以来的低点，但名义GDP增速达到了1990年以来的次低位，仅高于2020年。下半年居民和企业部门受疫情影响而倾向于保守的债务扩张态度，因此杠杆率抬升主要体现在上半年。2023Q1，宏观杠杆率达到历史新高，但债务增长基本稳定，GDP增速较低是宏观杠杆率增长的主要原因。根据NIFD预测，2023全年杠杆率将提升8个百分点，呈现“前高后稳”的整体趋势。122023.8 iResearch I经济下行压力加大,杠杆率升幅明显(3/3)居民部门杠杆率相对平稳，非金融企业部门为宏观杠杆率变化作出主要贡献注释：国家金融与发展实验室“数据”界面与其没季度发布的宏观杠杆率季报数据略有出入但差别不大，考虑到出具报告后可能出现部分数据微调情况，我们以“数据”界面为准。来源：国家金融与发展实验室，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。2020Q1-2023Q1中国宏观杠杆率增速及各部门杠杆率增速14.3 7.1 3.7-0.8-2.6-2.5-0.7-2.3 4.5 4.6 0.8 0.4 8.7 20Q1Q2Q3Q421Q1Q2Q3Q422Q1Q2Q3Q423Q11.9 2.0 1.8 0.5-0.1-0.1 0.0-0.2-0.1 0.2 0.1-0.2 1.4 10.2 3.2-0.5-2.1-1.2-2.7-1.5-3.2 4.1 2.1 0.6 0.0 6.1 2.2 1.9 2.4 0.8-1.2 0.3 0.9 0.9 0.5 2.3 0.2 0.6 1.1 居民部门 非金融企业部门 政府部门居民部门：2020年升幅明显，但自2020Q3开始始终较为稳定，直到23Q1再次有了升幅。2020年一至三季度居民杠杆率上升速度加快，房地产市场活跃是推动居民债务增长的主因，下半年房地产交易量大幅下降且居民消费意愿不强，杠杆率开始平稳。消费低迷导致短期消费贷款与居民杠杆率的负贡献，个人经营性贷款成为居民加杠杆的主要形式。非金融企业部门：2020H1大幅上升，后连续6个季度呈现去杠杆，22年杠杆率上升但逐季回落，23Q1再次攀升。2020年，为应对疫情冲击、快速恢复经济增长，央行出台了几项临时的货币政策直达工具，主要用于支持抗疫企业的生产和对普惠小微企业流动性的支持，银行表内贷款保持了较高增速，非金融企业部门杠杆率高度攀升，并直接拉动了整体宏观杠杆率的上升。2021年企业投融资意愿下降，同时20年推出的权宜性信贷支持政策也基本退出，银行降低了对企业的信贷供给，全年呈现全杠杆。2022 全年信用环境较为宽松但企业投融资意愿仍然较低，上半年企业债务增长的主要因素是短期票据融资大幅增长，下半年有所缓解。政府部门：2020全年政府债务尤其是地方政府专项债增长较多，杠杆率达到有数据统计以来的历史最高水平；2021年政府债务支出受限制约了政府债务的发行意愿，全年增幅低于预期；2022年财政政策较为宽松，政府杠杆率继续上升且增幅超出预期。132023.8 iResearch I2023.8 iResearch I201720182019202020212022中国居民人均消费率（%）70.5p.3p.1e.9h.6f.5 1720182019202020212022e境内总储蓄率（%）来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。伤痕效应未退，居民收入预期待恢复(1/2)受疫情及整体经济周期影响，居民收入增长乏力，巨大的不确定性导致居民的谨慎性储蓄增加，消费意愿疲弱 虽然疫情已经告一段落，但其对居民造成的“伤痕效应”并未治愈，加之中国经历了30多年的快速增长后已经进入了新的经济周期，近两年居民部门呈现出的典型特征是：收入增长乏力，消费意愿疲弱，主动积累预防性储蓄。从数据上看，2022年，中国居民人均可支配收入增速与人均消费支出增速分别为5.0%和1.8%，是近10年来仅次于2020年的次低位，居民人均消费率（居民人均消费支出占居民人均可支配收入的比例）也呈现一致的变化趋势。另一方面，在经历了20102019年的连续下降后，中国境内总储蓄率于2020年开始出现了连续上升，大量的资金沉淀在居民存款中，难以流向企业部门，消费的疲软拖累了经济表现。2017-2022中国居民人均可支配收入与居民人均消费支出25974 28228 30733 32189 35128 36883 18322 19853 21559 21210 24100 24538 9.0%8.7%8.9%4.7%9.1%5.0%7.1%8.4%8.6%-1.6.6%1.8 1720182019202020212022居民人均可支配收入（元）居民人均消费支出（元）居民人均可支配收入增速（%）居民人均消费支出增速（%）2017-2022中国居民人均消费率44.9D.7D.2E.3E.9F.6 17-2022中国境内总储蓄率来源：国家统计局，CEIC，艾瑞咨询研究院自主研究测算与绘制。142023.8 iResearch I伤痕效应未退，居民收入预期待恢复(2/2)当前居民消费意愿与投资意愿显著低于疫前水平，在收入分配、要素投入、产业发展等方面的结构性改革或可提振居民信心25.9&.4.7(.0.0#.4#.5#.3(.3%.1$.1$.7#.7#.8.8.8#.2$.5E.0E.4D.5E.7S.0R.9P.4Q.4I.1I.4P.8Q.8T.7X.3X.1a.8X.0X.0).2(.2.8&.3%.0#.8&.1%.3.6%.5%.1#.5!.6.9.1.5.8.5 19Q1Q2Q3Q42020Q1Q2Q3Q42021Q1Q2Q3Q42022Q1Q2Q3Q42023Q1Q2更多消费（%）更多储蓄（%）更多投资（%）居民除对预防性储蓄积累的倾向性增加外，对资本市场的信心也不足，根据央行对全国50个城市中的2万户城镇储户的问卷调查，2022年倾向于“更多消费”和“更多投资”的用户占比仅为23.3%和18.5%，低于2019年的27%和27.9%，“更多储蓄”的用户占比达到了历史最高的58.2%。2023上半年这一情况有所缓解，储蓄倾向下降、消费倾向上升，但变化幅度仍不明显。居民信心需要进一步被恢复。根据NIFD，当前消费萎靡并不仅仅由疫情造成，长期的、内生性的结构性因素也是重要原因，因此需要通过结构性的改革来对症下药，如在收入分配结构方面，提高居民收入占国民收入比重；在要素投入结构方面，加快人才、科技、创新等高级生产要素投入；在产业结构方面，加快推动传统产业转型升级等。2019年2020年2021年2022年2023H127.0#.1%.6#.3#.9E.2Q.9P.3X.2X.0.9%.1$.2.5.2 19-2023H1中国城镇储户的消费、储蓄和投资意愿来源：央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。期间均值152023.8 iResearch I消费疲软与成本上涨,企业经营承压(1/2)营业收入、利润率与现金流“三降”，以小微为典型代表的企业经营面临严峻生存压力，帮助小微企业加快“回血”是当务之急 近三年来，反复的疫情导致企业在发展过程中出现生产经营停顿、产品积压、合同违约、经营资金紧张等问题，企业营收、利润与现金流呈现同步下降趋势，不论是大中型企业还是小微企业，均面临着营收、利润率和现金流下降的问题。一方面，2022年以来，全国规模以上工业企业的利润额出现连续性同比下降现象，2023年以来同比降幅达到20%以上；另一方面，小微经营者的净利润率也在2021年第二季度以来呈现连续性下滑趋势，2022年Q4甚至达到了负值。这其中，小微企业作为国民经济的毛细血管，因此相对脆弱的承压性而受到的影响最深，在推动经济运行整体好转事，需要将广大小微企业的恢复与发展放到重要位置，帮助他们尽快“回血”。来源：国家统计局，中国小微经营者调查各季度报告，艾瑞咨询研究院自主研究测算绘制。2.5%1.5%2.3%3.2%2.7%2.5%1.6%1.1%0.7%-2.5%1.2 Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1小微企业经营净利润率（%）5.0%8.5%3.5%1.0%1.0%-1.1%-2.1%-2.3%-3.0%-3.6%-4.0%-22.9%-21.4%-20.6%-18.8%1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月1-2月1-3月1-4月1-5月规上工业企业利润同比增速（%）2022-2023年5月规上工业企业利润同比增速2020Q3-2023Q1小微经营者净利润率162023.8 iResearch I2023.8 iResearch I来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院自主研究测算绘制。消费疲软与成本上涨,企业经营承压(2/2)居民储蓄难以向企业流动，22年综合PMI处荣枯线以下，经营者对宏观发展与自身经营信心不足，23年内生性增长动能修复的发力点在于消费 由于宏观经济整体发展的不确定性，居民通过减少消费来主动积累预防性储蓄，大量的资金被闲置，对经济增长的贡献有限。另一方面，国际环境仍存在较大不确定性，产业复苏结构不平衡，特别是工业原材料价格上涨不断加大企业成本压力，企业经营者信心亦不足。从数据上看，2022年全年综合PMI产出指数处于荣枯线50%以下，央行对5000户企业家的调查问卷显示了几乎连续两年的对宏观经济与企业经营信心不足，直到2023年才开始有所恢复。居民和企业预期不稳、信心不足，导致宽松的货币供应难以精准滴灌到实体经济，企业经营投融资意愿不足，进一步影响经济恢复，由于生产和投资的最终目的是消费，2023年经济内生性增长动能修复的发力点在于消费。2020-2023H1中国综合PMI产出指数49.3 55.0 53.4 51.4 49.4 49.0 54.3 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2 2023H1综合PMI产出指数(%)2019-2023Q2中国企业家宏观经济热度指数与经营景气指数34.134.532.431.912.419.327.734.438.942.139.837.335.726.526.923.533.830.954.8 5553.355.530.342.749.455.856.359.656.656.853.348.748.146.649.249.62019Q1Q32020Q1Q32021Q1Q32022Q1Q32023Q1企业家宏观经济热度指数（%）经营景气指数（%）来源：央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。荣枯线172023.8 iResearch I扩消费促内需一揽子政策措施在行动国家已形成关于恢复和扩大消费的政策文件以及促进汽车等消费的一揽子政策举措，消费金融小微金融等信贷投放也将实施重要支持性作用 面对疫情带来的伤痕效应及整体所处经济周期，2022年以来，国家将扩大内需、促进消费放在最优先位置，接连发布多项政策鼓励居民消费，并于2022年底印发了扩大内需战略规划纲要（20222035年），给出了“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标：促进消费投资，内需规模实现新突破。完善分配格局，内需潜能不断释放。提升供给质量，国内需求得到更好满足。完善市场体系，激发内需取得明显成效。畅通经济循环，内需发展效率持续提升。2023年7月，国家发改委召开新闻发布会表示“前期，我们会同有关方面深入研究制约消费的当期和中长期因素问题，形成了关于恢复和扩大消费的政策文件以及促进汽车、电子产品消费的一揽子政策举措。”同时促进汽车消费、家居消费、电子产品消费等针对性政策接连发布，体现了国家大力促消费、提振经济的决心。与此同时，2023年7月，国家金融监管管理举行银行业保险业2023年上半年数据发布会上介绍了2023年下半年将围绕国家政策开展工作，包括加强对恢复和扩大消费的政策支持、引导银行加大消费服务行业信贷投放、积极支持重点领域消费需求、引导金融机构立足职责定位优化金融服务等，其中重点提及了引导银行加大消费服务行业信贷投放。小微金融对缓解小微企业流动性压力的重要性不容赘述；消费金融的作用是帮助用户打破资金约束、实现资金的跨期分配进而促进消费，且原银保监会从数据层面肯肯定了消费金融对经济的重要作用：“发挥金融对消费的促进作用，有效带动零售产销量增长。实证测算表明，引入消费金融产品后，借款人消费金额提升160%，合作商户销售额提升约40%，能够有效打破借款人当期预算约束，助力释放潜在消费需求，增强消费对经济发展的拉动作用。”来源：银保监会，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。引入消费金融产品后的效果160%借款人消费金额提升：合作商户销售额提升：商务部市场运行和消费促进司新闻发布会国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见中共中央 国务院印发扩大内需战略规划纲要（20222035年）商务部例行发布会：多措并举恢复和扩大消费关于促进汽车消费的若干措施关于促进家居消费的若干措施关于促进电子产品消费的若干措施国家发展改革委关于恢复和扩大消费的措施2022年1月2022年4月2022年12月2022年12月2023年7月2023年7月2023年7月2023年7月20222022年以来部分国家层面促消费扩内需政策年以来部分国家层面促消费扩内需政策18市场洞察：行业发展现状02Industrial Perspective191901普惠金融篇20普惠金融篇摘 要ABSTRACTS普惠金融的概念与定义普惠金融：个人、小微企业能够获取和使用一系列合适的金融产品和服务，这些金融产品和服务对消费者而言便捷安全，对提供者而言商业可持续普惠金融贷款可简单分为消费性贷款与经营性贷款，普惠金融贷款的目标是提升贷款服务的覆盖率、可得性和满意度普惠的普：中国普惠发展处世界前列账户拥有及数字支付等金融基础设施较为完备，借贷参与率与资金筹集效率高于世界平均水平，从正规金融机构服务的比例显著提升普惠的惠：综合融资成本显著下降利率市场化改革取得良好成效，“市场利率 央行引导LPR贷款利率”的传导渠道不断强化，各类主体实际贷款利率稳中有降消费贷与经营贷新发放贷款加权平均利率均已有显著下降，普惠的“惠”获得了阶段性成果，长期利率将继续下探全口径贷款可作为普惠金融贷款规模测度贷款市场以经营性贷款为主，近十年消费贷占比增长明显，但房地产市场变化及疫情冲击等造成2020年以来消费贷占比下降趋势政府级普惠金融综合服务平台进行时数字中国建设进入全面推进新阶段，各省市政府纷纷牵头建立普惠金融综合性服务平台，政银企协同打破企业获得金融服务的信息不对称问题主要细分市场所处行业生命周期业务复杂程度影响普惠金融不同细分市场的发展阶段：消费金融已步入成熟期，小微金融处成长期快速增长，供应链金融初入成长期亟待爆发212023.8 iResearch I普惠金融的概念与定义（1/2）普惠金融：个人、小微企业能够获取和使用一系列合适的金融产品和服务，这些金融产品和服务对消费者而言便捷安全，对提供者而言商业可持续来源：央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。普惠金融的概念在过去的几十年里发生了很大的变化，其在概念提出之初关注的是小额信贷及微型金融等产品和机构层面的活动，但现如今，普惠金融已经被视为国家和全球层面涵盖广泛的一个政策目标，包括了一系列产品、消费者群体、金融服务提供者、交付渠道、政府机构，以及其他利益相关方。2016年初，国务院印发推进普惠金融发展规划（20162020年），开宗明义对普惠金融给出定义：即普惠金融是指立足机会平等要求和商业可持续原则，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务。小微企业、农民、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等特殊群体是当前我国普惠金融重点服务对象。2018年，央行和世界银行集团联合发布了中国普惠金融报告：全球视野下的中国普惠金融：实践、经验与挑战，对普惠金融给出了一个全面的定义：个人、小微企业能够获取和使用一系列合适的金融产品和服务，这些金融产品和服务对消费者而言便捷安全，对提供者而言商业可持续。由于这一定义已经包含了其他国家和国际组织对普惠金融所作定义中的很多共同要素，涵盖更为广泛，本报告以此为准。普惠金融的目标：提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度，增强所有市场主体和广大人民群众对金融服务的获得感。Section1普惠金融的概念Section2普惠金融的业务范畴 普惠金融概念所涉范围广，包含账户和银行卡服务、电子支付、投资理财、融资贷款、保险服务、资本市场等各种金融服务。其中，融资贷款类业务是普惠金融大范畴内最受关注的领域，行业大众通常会更多地将普惠金融的概念与融资业务进行关联，甚至有些人会直接将普惠金融等同于普惠金融贷款或普惠型小微企业贷款。本报告将聚焦普惠金融的融资类业务。行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场普惠金融普惠金融222023.8 iResearch I普惠金融的概念与定义（2/2）普惠金融贷款可简单分为消费性贷款与经营性贷款，普惠金融贷款的目标是提升贷款服务的覆盖率、可得性和满意度 金融贷款对于实体经济的作用：1）消费性贷款通过缓解居民消费时的流动性约束来推动当期消费的提升，居民消费资金流入实体经济；2）企业实现生产与再生产，经营性贷款在过程中缓解企业现金流压力、满足业务扩张时的资金短缺需求。本报告聚焦于普惠金融中的融资贷款业务，包括消费金融、小微企业融资、供应链金融（融资）等，其中供应链金融由于被认为是“解决小微企业融资难问题最好的方式”，我们将其归于小微金融版块共同分析。特别说明，央行对于普惠金融贷款的统计口径包括普惠型小微企业贷款、农户生产经营贷、创业担保贷款、助学贷款及脱贫人口贷款，其中普惠型小微企业贷款占绝对份额，本报告为方便分析与统一逻辑，将贷款业务简单分为经营性贷款与消费性贷款。注释：来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。经济增长资金流入实体经济创造更多财富和就业机会企业生产与再生产居民消费消费性贷款（消费金融）经营性贷款（企业金融）缓解企业现金流压力，满足业务扩张时的资金短缺需求缓解居民消费时的流动性约束，推动当期消费的提升大中企业贷款非普惠型小微企业贷款普惠型小微企业贷款供应链金融可通过链上经营数据帮助金融机构服务更多中下微企业，进而提高普惠型小微企业贷款规模，提升金融服务覆盖度，同时由于供应链金融业务平均融资成本低于普通信用贷款，可以提升普惠型小微企业贷款满意度。普惠金融贷款的目标：普惠的“普”：提升覆盖率与可得性，扩大规模，服务更多下沉群体；普惠的“惠”：提升满意度，用更低的价格提供更优质的服务。供应链金融贷款行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场普惠金融普惠金融232023.8 iResearch I全口径贷款可作为普惠金融贷款规模测度贷款市场以经营性贷款为主，近十年消费贷占比增长明显，但房地产市场变化及疫情冲击等造成2020年以来消费贷占比下降趋势 通常来说，要了解一个行业的发展必不可缺的是对该行业规模的测度，但普惠金融所涉业务范围非常广，包含账户和银行卡服务、电子支付、投资理财、融资贷款、保险服务、资本市场等各种金融服务，我们无法给到一个统一的口径来衡量。而聚焦到普惠金融贷款细分市场，央行所采用的普惠金融贷款的统计口径包括普惠型小微企业贷款、农户生产经营贷、创业担保贷款、助学贷款及脱贫人口贷款，其中普惠型小微企业贷款占了绝对性份额，该口径的设立初衷是放大普惠型小微企业贷款的重要性，但这并不意味着普惠金融贷款仅包含这些，事实上本报告的讨论范围大于该口径，由于我们将在后文针对小微企业贷款进行独立分析，这里暂不采用该口径数据。事实上，由于普惠金融是一个长久的目标性概念，追求的是金融业务覆盖度、可得性和满意度的持续提升，其终极理想状态将是所有消费者和经营者均获得并满意的金融服务，所以我们可以大胆的以全口径贷款规模来作为普惠金融贷款规模的测度。根据央行统计，2022年末中国金融机构人民币境内贷款余额为219万亿元。贷款结构方面，根据贷款资金目标用途，可划分为经营类贷款与消费类贷款。总体来说，中国贷款市场以经营性贷款为主，但消费贷的占比已经实现了较大的提升。1）2015年-2020年间，中国金融机构贷款中消费贷占比逐年上升。从需求端来看，个人消费贷占比增加的原因一是因为消费升级带来的金融需求增加，二是因为个人的信用消费意识逐步提高；从供给端来看，金融机构近年增加了个人信贷产品的供给。2）但2020年以来这一趋势发生了变化，消费贷占比出现连续下降。一方面源于政策层面为支持企业应对疫情冲击而加大的资金供给，另一方面则由于疫情、房地产市场变化等因素限制了个人消费贷款的规模增长。注：经营贷包括企事业单位贷款与住户部门个人经营贷，消费贷指住户部门个人消费贷，其他指非银行业金融机构贷款。来源：央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。79.5v.1s.7q.8p.9q.2q.5r.2.6#.0%.8.4(.4(.4(.3%.6 152016201720182019202020212022经营贷（%）消费贷（%）其他（%）2015-2022中国金融机构人民币境内贷款余额规模结构行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场普惠金融普惠金融242023.8 iResearch I普惠的普：中国普惠发展处世界前列账户拥有及数字支付等金融基础设施较为完备，借贷参与率与资金筹集效率高于世界平均水平，从正规金融机构服务的比例显著提升 近年来，中国普惠金融的理念和实践发生显著变化，包括传统金融机构和科技公司在内的各类金融服务提供者纷纷涌现，国家层面出台的一系列政策与方法也逐渐显现出了效果，中国在普惠金融方面已经取得了巨大进步。2022 年 6 月，世界银行发布了最新全球普惠金融调查（Global Findex）数据，中国多项普惠金融指标增长明显，较多普惠金融核心指标位居中高收入经济体前列。从宏观上看：一方面，普惠金融基础设施建设较为完备。截至2021年末，中国居民的账户拥有率和数字支付使用率均高于了全球水平，也高于了中高收入经经济体的均值；另一方面，经济发展与社会保障显著进步为居民带来安全感提升。中国居民在医疗、养老、教育、日常消费等方面的财务担忧均低于全球，其中对养老的担忧比例还低于中高收入经济体均值。来源：中国普惠金融指标分析报告，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。76%全球中高收入经济体中国69YR%全球中高收入经济体中国64%全球中高收入经济体中国账户拥有率数字支付养老担忧53UV%全球中高收入经济体中国32F%全球中高收入经济体中国88%全球中高收入经济体中国借贷参与率快速资金筹集无资金困难34E1%正规金融机构储蓄正规金融机构借贷20172021 聚焦到贷款领域，中国居民的借贷参与率及快速筹集到资金的效率也获得了较大提升。1）截至2021年末，中国居民的借贷参与率高于全球水平，也高于中高收入经济体均值；2）超过90%的中国居民可以在30天内筹集到应急资金，高于全球水平，与中高收入经济体平均水平接近；3）表示不存在资金筹集困难的中国用户达60%，高于全球水平与中高收入经济体平均水平。此外，中国居民通过正规金融机构获得金融服务的比例显著提升。数据显示，2017年中国居民通过正规金融机构储蓄和借贷的受访者比例为34%和22%，到2021年已经上升到了45%和31%。行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场普惠金融普惠金融252023.8 iResearch I普惠的惠：综合融资成本显著下降（1/2）利率市场化改革取得良好成效，“市场利率 央行引导LPR贷款利率”的传导渠道不断强化，各类主体实际贷款利率稳中有降4.25 4.20 4.15 4.05 3.85 3.80 3.70 3.65 3.55 4.854.84.754.654.64.454.34.22019.82020.22020.82021.22021.82022.22022.82023.2一年期LPR（%）五年期LPR（%）利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源有效配置具有重要导向作用，作为反映资金稀缺程度的信号，利率的高低直接影响居民的储蓄和消费、企业的投融资决策以及进出口和国际收支。中国的金融体系以银行体系为主导，银行贷款是最主要的融资工具，因此贷款利率是中国利率体系的关键。2013年12月，央行组织发布了LPR，作为贷款定价的市场化参考指标，但运行中报价行仍主要参考贷款基准利率报价，导致原LPR市场化程度不高，运用范围也较为有限。2019年8月，按照国务院部署，央行改革完善LPR形成机制，疏通货币政策传导渠道，推动降低贷款利率。经过三年多持续深化，利率市场化改革取得良好成效，“市场利率 央行引导LPR贷款利率”的传导渠道不断强化，各类主体实际贷款利率稳中有降。经统计，自2019年8月以来，我国1年期LPR经历了8次下调，累计下降70个基点，5年期LPR经历7次下调，累计下降65个基点。另一方面，由于通胀和经济表现的差异，2022年我国采取了不同于主要发达国家的宽松的货币政策，政策利率引导市场利率下行，资金利率、信贷利率、债券利率的利率中枢基本都低于2020年水平，为实体经济复苏提供有力的金融环境。来源：央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。2023.62019年8月-2023年6月中国贷款市场报价利率LPR 5年期LPR经历7次下调，累计下降65个基点 1年期LPR经历8次下调，累计下降70个基点行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场普惠金融普惠金融262023.8 iResearch I普惠的惠：综合融资成本显著下降（2/2）消费贷与经营贷新发放贷款加权平均利率均已有显著下降，普惠的“惠”获得了阶段性成果，长期利率将继续下探 受利率市场化改革及疫情以来宽松的货币政策影响，2021-2022两年间，中国消费性贷款与经营性贷款的利率都有了大幅下降，企业与居民的实际综合融资成本减少。而国家自2018年以来大力鼓励支持的普惠型小微企业贷款利率自2018年以来就始终在下降，到2023年5月新发放普惠型小微企业贷款利率已经达到了4.57%。此外，狭义消费金融领域亦在通过政策引导促进居民综合融资成本下降，包括民间借贷司法保护上线、消费金融公司提供贷款综合融资成本窗口指导从36%变更为24%、信用卡贷款利率上下限取消等。未来，在利率市场化机制下，预计长期利率就继续稳中有降，金融普惠性水平持续上升，来源：央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场7.39%6.70%5.15%4.93%4.57 18全年2019全年2020全年2021全年2023年5月普惠型小微企业贷款加权平均利率2018年-2023年5月新发放普惠型小微企业贷款加权平均利率2020年6月-2023年3月新发放贷款加权平均利率4.64%4.61%4.58%4.57%4.16%3.97%3.95%5.42%5.34%5.42%5.63%4.62%4.26%4.14 20年6月2020年12月2021年6月2021年12月2022年6月2022年12月企业贷款加权平均利率个人住房贷款加权平均利率普惠金融普惠金融272023.8 iResearch I政府级普惠金融综合服务平台进行时数字中国建设进入全面推进新阶段，各省市政府纷纷牵头建立普惠金融综合性服务平台，政银企协同打破企业获得金融服务的信息不对称问题 党的二十大报告指出，要加快建设网络强国、数字中国。建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。今年2月，数字中国建设整体布局规划公布，按照夯实基础、赋能全局、强化能力、优化环境的战略路径，明确了数字中国建设“2522”的整体框架，从党和国家事业发展全局的战略高度作出了全面部署，数字中国建设进入整体布局、全面推进的新阶段。发展数字经济也是构建现代化经济体系的重要支撑。2022 年，我国数字经济规模达 50.2 万亿元，总量排名世界第二，占GDP的比重提升至 41.5%，数字产业规模稳步增长，数字技术和实体经济融合日益深化，企业数字化转速加速推进，新的业态新的模式不断涌现，数字经济已经成本为稳增长促转型的重要引擎。在此背景下，2022年以来各地政府纷纷牵头搭建普惠金融综合服务平台，这些平台通常由当地具有科技领先优势的银行或金融科技公司提供技术支持，以大数据、云计算、人工智能等为依托，帮助银行与中小微企业建立高效链接。一方面，平台以金融产品超市的方式为各银行提供产品展览，有助于中小微企业进行对比选择最适合自己的产品；另一方面，平台与各银行合作，将政府补贴、扶持政策等内容嵌入到产品中，为符合标准的中小微企业提供金融服务支持，中小微企业获得金融服务的信息不对称问题进一步得到改善。此外，随着政府级数据集团的成立运营，数据的获取、使用、流转等愈加合规化、标椎化，银行等金融机构得以更高效的实现关键数据分析，提升中小微企业金融服务效率。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。部分政府级普惠金融综合服务平台数字技术创新体系数字安全屏障两大能力数字基础设施数据资源体系两大基础国内：数字治理生态国际：数字领域国际合作两个环境数字经济数字政务数字文化数字社会数字生态文明数字技术与“五位一体”深度融合数字中国建设“2522”整体框架行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场 省级平台：市级平台：普惠金融普惠金融282023.8 iResearch I主要细分市场所处行业生命周期业务复杂程度影响普惠金融不同细分市场的发展阶段：消费金融已步入成熟期，小微金融处成长期快速增长，供应链金融初入成长期亟待爆发来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模概念定义发展成果数字渗透细分市场 本报告聚焦贷款融资类业务，且主要分析消费金融、小微金融及供应链金融，消费金融服务C端消费者，而小微金融与供应链金融则面向B端企业，业务的复杂程度及互联网发展过程共同决定了三个细分市场的发展进程：消费金融已步入成熟期，小微金融处成长期快速增长，供应链金融初入成长期亟待爆发。一方面，中国的互联网化兴起于消费互联网，人口红利助力消费互联网爆发式增长，目前已步入成熟稳定期，消费金融与互联网金融几乎同步发展，但产业互联网的发展刚刚开始；另一方面，消费金融业务逻辑简单、产品标准化程度高，但企业金融复杂、行业与行业间的巨大差异使得其需要更多定制化的、与行业深度融合的金融产品，但目前不论是小微金融还是供应链金融都还未能完全实现。引入期成长期成熟期衰退期时间行业成熟度中国普惠金融主要细分市场所处生命周期消费金融小微金融供应链金融中国普惠金融主要细分市场发展现状对比当下行业规模科技渗透率消费金融供应链金融小微金融2022年狭义消费信贷余额17.9万亿元，同比增长5.2%，未来仍将保持个位数增速；狭义消费信贷线上化渗透率已近七成 2022年供应链金融行业规模36.9万亿元，过去五年CAGR为16.8%，预计未来 五 年 CAGR 超过10%；2022年供应链金融数字化渗透率约30 22年小微企业贷款余额规模59.7万亿元，同比增长22.8%，未来虽然已取消增速硬性指标要求但仍将保持较高速增长；2019年小微企业贷款线上化渗透率为28%注：圆圈大小代表行业未来增长性普惠金融普惠金融292902消费金融篇30消费金融篇摘 要ABSTRACTS居民部门杠杆率或将进一步攀升为刺激并恢复消费，居民部门杠杆率控制出现转折信号，监管意在通过消费性贷款来适当加杠杆，但整体杠杆率仍将处于合理水平消金公司将承担更多功能性使命扩大对“新市民”提供消费金融服务的使命将更多由消金公司承担；消金公司纳入央行统计后监管方式与范围将逐渐与商业银行保持一致平台企业金融业务进入常态化监管阶段互联网贷款与征信断直连大限已至，14家平台合规整改完成正待验收，其他平台企业将吸收同业经验继续行业整改进程但会获得一定过渡期政策环境狭义消费信贷规模不及预期，渗透率失真疫情影响于第三年达到最值，22年狭义消费信贷余额规模增速不及预期，但更低增速的社消零售总额从数据层面拉高了狭义消费信贷渗透率居民借贷行为收缩但还款压力继续增加收入借贷比指标可从流动性角度体现居民还款压力大小；当前可支配收入水平下居民还款压力增高，需尽快提高收入水平来恢复居民借贷意愿行业规模银行为主非银类金为辅的格局基本形成金监局成立，金融控股公司等非银机构被正式纳入其监管体系，银行为主、非银类金为辅的信贷供给格局与监管格局均已基本形成互金助贷减少而银行自营兴起2022年互金平台重心在于合规整改与存量维稳，对狭义消费信贷规模增长呈反向拖拽，银行自营消费贷放量上涨实现份额首超互金平台市场格局31消费金融篇摘 要ABSTRACTS互联网消费金融行业规模增速达到新低因各主体产品久期差异及余额的累计效应，行业放款增速首次低于余额，行业核心驱动力由互金平台转为传统金融机构的互联网化已成事实狭义消费信贷线上化渗透率异动下降互金平台积极参与下，狭义消费信贷线上化渗透率已近七成，但22年互金平台缩量造成狭义消费信贷线上增量不足线上渗透率反而下降数字渗透助贷对互联网消费金融贡献率继续下降互金平台整改、持牌机构数字化水平上升与零售业务结构化转型等造成2022年助贷规模首次下降，未来规模将恢复上升但贡献率会继续缩减合规整改后助贷业务更趋市场化银行风控自主性提高造成平台助贷业务推荐通过率下降，风控审慎标准差异造成合作金融机构的服务用户资质出现分层商业模式互金平台份额正向其他主体迁移持牌金融机构对互联网消费金融行业规模的贡献率反超互金平台到54%互金平台与持牌机构集中度呈相反趋势短期内单一持牌机构业务难对行业CR10产生质的影响，头部平台业务恢复后市场集中度将恢复上升，但行业整体集中度的长期趋势仍下降互金格局322023.8 iResearch I居民部门杠杆率或将进一步攀升为刺激并恢复消费，居民部门杠杆率控制出现转折信号，监管意在通过消费性贷款来适当加杠杆，但整体杠杆率仍将处于合理水平 2008年以来，我国居民部门贷款余额持续上升，居民部门杠杆率的快速上涨引起了国家和社会各界的高度重视，2020年Q4，我国居民部门宏观杠杆率到达了历史高位62.3%，虽然剔除经营性债务后实际杠杆率在国际上处于正常水平，但监管还是明确提出“要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，不宜依赖消费金融扩大消费“。此后，受房地产交易量大幅下降、居民消费意愿不强等影响，2021-2022年间住户部门居民杠杆率始终比较平稳，而且由于消费低迷，个人经营性贷款成为了居民加杠杆的主要形式，近几年居民部门贷款中消费贷款占比持续下降而经营贷款持续上升，到2022年末，经营性贷款占比已经达到了25.2%。2023年7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知提到“更注重以真实消费行为为基础，推动合理增加消费信贷。在加强征信体系建设的基础上，合理优化小额消费信贷和信用卡利率、还款期限、授信额度。”这里体现一个转折，即监管意在适当通过消费性贷款来刺激消费，未来中国居民部门宏观杠杆率可能会进一步攀升，且消费性贷款在其中的贡献会回升。不过，随着消费的恢复与GDP增加，居民部门杠杆率整体仍将处于合理水平区间。注：居民部门贷款结构为基于金融机构人民币境内贷款余额数据计算得到。来源：国家金融与发展实验室，央行，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局79.5x.4w.2t.8 .5!.6.8%.2 19202020212022消费贷款占比（%）经营贷款占比（%）53.2 54.3 55.3 56.1 58.0 60.0 61.8 62.3 62.2 62.1 62.1 61.9 61.8 62.0 62.1 61.9 63.3 19Q1Q2Q3Q420Q1Q2Q3Q421Q1Q2Q3Q422Q1Q2Q3Q423Q12019-2023Q1中国居民部门宏观杠杆率2019-2023Q1中国居民部门贷款结构消费金融332023.8 iResearch I消金公司将承担更多功能性使命扩大对“新市民”提供消费金融服务的使命将更多由消金公司承担；消金公司纳入央行统计后监管方式与范围将逐渐与商业银行保持一致来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局 消费金融公司是经原银保监会批准的唯一以向居民提供消费为目的的贷款的非银行金融机构，作为商业银行的补充，其在消费金融领域承担着更多功能性使命。一、“新市民”成为刺激与消费的重要关注群体，扩大对“新市民”提供消费金融服务的使命将更多由消费金融公司承担。2022年3月，原银保监与央行联合发布关于加强新市民金融服务工作的通知，“新市民”群体受到关注，同月银保监会非银部发表文章引领消费金融公司规范有序发展，特别提出了消费金融公司在“新市民”金融服务方面所作出的贡献。诚然，在消费金融领域，消费金融公司的定位本身就是作为商业银行消费金融业务的补充，其目标用户更多是在商业银行无法获得审批授信的“次优”用户，而“新市民”群体的画像与其高度重合，可以肯定，在接下来刺激与恢复消费的很长一段周期内，“新市民”的消费与消费金融服务重要性被关注与提升，消费金融公司将在这一过程中承担更多使命。二、监管对消费金融公司的重视度进一步提升，未来消费金融公司的监管方式与程度将越来越与商业银行保持一致。2022年12月，银保监会发布银行保险机构公司治理监管评估办法，消费金融公司首次被纳入银行保险机构公司治理监管评估办法监管范围。2023年2月，央行在2023年1月金融统计数据报告中宣布将消费金融公司纳入金融统计范围。一系列操作体现了监管层对消费金融公司的愈加重视，未来针对消费金融公司的监管力度与范围也将进一步加大，包括此前已经公布的商业银行互联网贷款业务的一系列相关政策也适用于消费金融公司业务，可以肯定的是未来消费金融公司的监管方式与范围将越来越与商业银行保持一致。2022年3月 银保监会非银部发表文章引领消费金融公司规范有序发展1 1）肯定了消费金融公司自设立之初以来在促进消费增长肯定了消费金融公司自设立之初以来在促进消费增长、填补中低收入人群金融服务空白填补中低收入人群金融服务空白、发挥消费对经济增长的拉动作用等方面取得的良好成效发挥消费对经济增长的拉动作用等方面取得的良好成效，指出了消费金融公司在获客指出了消费金融公司在获客、资金资金、风控风控、精细化管理等方面面临的挑战精细化管理等方面面临的挑战。2 2）明确提出明确提出20222022年以来年以来，消费金融行业积极顺应服务新市民的政策导向消费金融行业积极顺应服务新市民的政策导向，针对新市民开发针对新市民开发174174个专属信贷产品个专属信贷产品，3030家消费金融公司累计向新市民发放消费贷款家消费金融公司累计向新市民发放消费贷款16521652.2222亿元亿元。2022年3月 中国银保监会 中国人民银行关于加强新市民金融服务工作的通知扩大金融产品和服务供给扩大金融产品和服务供给，促进新市民创业就业促进新市民创业就业，包括包括“加强对新市民创业的信贷支持加强对新市民创业的信贷支持”“”“加大对吸纳新市民就业较多小微企业的金融支持力度加大对吸纳新市民就业较多小微企业的金融支持力度”等等。2022年12月 银保监会银行保险机构公司治理监管评估办法将原评估办法中的评估对象商业银行和商业保险公司将原评估办法中的评估对象商业银行和商业保险公司，扩大至农村合作银行扩大至农村合作银行、金融资产管理公司金融资产管理公司、金融租赁公司金融租赁公司、企业集团财务公司企业集团财务公司、汽车金融公司汽车金融公司、消费金融公司及货币经纪公司等消费金融公司及货币经纪公司等。消费金融公司首次被纳入消费金融公司首次被纳入银行保险机构公司治理监管评估办法银行保险机构公司治理监管评估办法监管范围监管范围2023年2月 央行2023年1月金融统计数据报告自自20232023年年1 1月起月起，人民银行将消费金融公司人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。消费金融342023.8 iResearch I平台企业金融业务进入常态化监管阶段互联网贷款与征信断直连大限已至，14家平台合规整改完成正待验收，其他平台企业将吸收同业经验继续行业整改进程但会获得一定过渡期 2021年以来，蚂蚁集团等14家网络平台针对持牌经营、个人征信“断直连”、金融消费者保护等方面展开合规整改，经历了主动积极完成合规整改和被动应对疫情影响的“阵痛”，2022年7月央行、国家金融监督管理总局、证监会共同发布新闻表示“目前平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管。”当前14家平台正待监管方验收。2023年7月，由中国互金协会牵头、蚂蚁科技等5家头部公司共同参与撰写的中国互联网助贷业务发展研究报告发布，作为行业内首份针对助贷业务的自律性文件，报告一方面厘清了互联网助贷业务的边界及定义、肯定了助贷业务模式的价值与意义，并详细梳理了我国互联网助贷业务的发展历程、业务模式、存在价值、风险挑战及国内外经验，对同业提出了务实可行的政策建议，为后续深入研究解决助贷业务痛点难点问题奠定了基础。另一方面，报告在整改大限结束的时间节点下发布，也释放了14家平台整改工作基本完成，将会把过去总结的经验归纳成册、为行业内其他平台企业的合规整改提供参考与引导的信号，预计行业内其他平台将会紧跟其后、在平台企业金融业务常态化监管的背景下展开合规整改。不过，在宏观恢复与提振经济的背景下，预计监管层会给行业一定的过渡期。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局蚂蚁集团在上市叫停后三次被蚂蚁集团在上市叫停后三次被监管约谈要求整改监管约谈要求整改，蚂蚁集团成立整改工作组蚂蚁集团成立整改工作组，全面落实整改要求全面落实整改要求。20202020年年1111月月-20212021年年4 4月月央行央行、银保监会等多金融管理部门银保监会等多金融管理部门就金融业务持牌经营就金融业务持牌经营、依法合规开展个人征信业务依法合规开展个人征信业务、强化金融消费者保护机制等议题联合约谈强化金融消费者保护机制等议题联合约谈腾讯腾讯、京东金融京东金融、360360数科和字节跳动等数科和字节跳动等1313家网络平台机构家网络平台机构，要求被约谈企业对照问题要求被约谈企业对照问题全面深入开展自查全面深入开展自查、制定整改方案制定整改方案。央行征信管理局下发通知要求央行征信管理局下发通知要求1313家网络平台机构实现个人信息与金融机构全面家网络平台机构实现个人信息与金融机构全面“断直连断直连”。征信业务管理办法征信业务管理办法规定规定“金融机构不得与未取得合法个人征信业务资质的市场机构开展商业合作获取个人征信服务金融机构不得与未取得合法个人征信业务资质的市场机构开展商业合作获取个人征信服务”，从法规层面将个人信用从法规层面将个人信用信息信息“断直连断直连”升级成为面向整体金融业的政策要求升级成为面向整体金融业的政策要求，同时允许暂未取得征信业务资质但实质从事征信业务的市场机构在同时允许暂未取得征信业务资质但实质从事征信业务的市场机构在20232023年年6 6月底前完成整改月底前完成整改。关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知发布发布，进一步细化明确商业银行贷款管理和自主风控要求进一步细化明确商业银行贷款管理和自主风控要求，推动商业银行和合推动商业银行和合作机构规范开展业务合作作机构规范开展业务合作，促进互联网贷款业务高质量发展促进互联网贷款业务高质量发展。同时同时将包括将包括“断直连断直连”在内的存量业务整改期限统一延长至在内的存量业务整改期限统一延长至20232023年年6 6月月3030日日。央行举行新闻发布会表示央行举行新闻发布会表示“20202020年年1111月以来月以来，金融管理部门指导督促蚂蚁集团等金融管理部门指导督促蚂蚁集团等1414家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改家大型平台企业的一些突出问题扎实开展整改，目前已基本完成目前已基本完成整改整改。平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成平台企业金融业务的常态化监管框架也已初步形成。”央行召开央行召开20232023年金融市场工作会议年金融市场工作会议，总结总结20222022年金融市场和信贷政策工作年金融市场和信贷政策工作，并安排部署并安排部署20232023年重点工作年重点工作，会议再次定调平台企业金融整改问题会议再次定调平台企业金融整改问题，明明确确20232023年年“要推进大型平台企业金融业务全面完成整改要推进大型平台企业金融业务全面完成整改，加强常态化监管加强常态化监管，支持平台企业健康规范发展支持平台企业健康规范发展”。央行央行、国家金融监督管理总局国家金融监督管理总局、证监会共同发布新闻表示证监会共同发布新闻表示，目前平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改目前平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。金融管理部门工作重点从推金融管理部门工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管。20212021年年4 4月月20212021年年7 7月月20212021年年9 9月月20222022年年7 7月月20232023年年1 1月月20232023年年2 2月月20232023年年7 7月月平台企业金融业务整改发展历程平台企业金融业务整改发展历程消费金融352023.8 iResearch I狭义消费信贷规模不及预期，渗透率失真疫情影响于第三年达到最值，22年狭义消费信贷余额规模增速不及预期，但更低增速的社消零售总额从数据层面拉高了狭义消费信贷渗透率“双循环”格局下，消费是扩大内需、拉动经济的关键引擎，疫情后“伤痕效应”未褪进一步强化了快速恢复消费的重要性。消费金融作为支持居民消费和实体经济的助推器，其健康有序发展将关乎国家战略的落地成效。十载匆匆，我国消费金融经历了爆发式增长，2022年我国狭义消费信贷规模接近18万亿。但纵观历史数据变化，近三年行业规模增速均为个位数，原因在于：1）我国居民杠杆率快速上升，监管明确提出“要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，不宜依赖消费金融扩大消费“；2）作为行业重要驱动力的互联网金融平台合规整改加速，规模增长受限；3）新冠疫情的影响于2022年进一步加深，居民还款能力下降且对未来预期比较悲观，借贷行为收缩，因此2022年狭义消费信贷余额规模不及预期（此前我们预测2022年底规模将达19万亿）。与此同时，2022年狭义消费信贷渗透率达到了31.8%，却远远超出了预期（此前我们预测2022年底渗透率仍不足30%），主要原因在于22年居民消费疲软，社消零售总额几乎没有增长，造成狭义消费信贷渗透率从数据层面实现了跃升，但该异常数据并不能得出我们22年居民狭义消费信贷渗透快速变深的结论。注释：1.狭义消费信贷余额是指居民不包含房贷的消费信贷余额，包括由银行、消费金融公司、汽车消费金融公司、小贷公司及各类互联网消费金融机构提供的消费信贷余额。中国狭义消费信贷余额中减除了信用卡免息部分余额。3.中国狭义消费信贷余额渗透率=中国狭义消费信贷余额/中国社会消费品零售总额。来源：中国人民银行、国家统计局、CNABS、wind，专家访谈，艾瑞咨询研究院自主研究测算。4.2 5.2 6.5 10.9 13.3 14.9 15.9 17.0 17.9 23.8$.4g.7.5.2%6.6%7.0%5.2 1420152016201720182019202020212022中国狭义消费信贷余额（万亿元）中国狭义消费信贷余额增速（%）2014-2022年中国狭义消费信贷余额及增速11.2.2.4.1%.9.10.5).81.8 1420152016201720182019202020212022中国狭义消费信贷渗透率（%）2014-2022年中国狭义消费信贷渗透率行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局消费金融362023.8 iResearch I8.0%8.7%9.6.6.2.0 .1 .5!.2% 0.7% 0.9% 6.0% 2.7% 0.7% 1.1% 0.4% 0.7 1420152016201720182019202020212022中国居民收入 借贷比（%）相较前一年变化幅度（%）居民借贷行为收缩但还款压力继续增加收入借贷比指标可从流动性角度体现居民还款压力大小；当前可支配收入水平下居民还款压力增高，需尽快提高收入水平来恢复居民借贷意愿 狭义消费信贷渗透率体现了居民在消费行为中所采用借贷的比率，但由于分子贷款余额是存量概念而分母社消零售总额是当年发生量概念，使得渗透率数据容易在非常规情况下（如新冠疫情）出现异常进而失真，因此，我们需要通过一个可避免该情况的指标去进行辅助判断。居民可支配收入一般是指居民用于最终消费支出和储蓄的总和，其与贷款余额一样属于存量概念，类似一个有进有出的“蓄水池”，因此我们采用了“收入借贷比”指标，当某年收入借贷比为a%时，说明居民可支配收入水平中有a%是被待偿还贷款约束了流动性的，也就是居民当前可支配收入水平下所承载的借贷压力。虽然2022年狭义消费信贷余额规模不及预期、增速进入历史低位，但当年居民收入借贷比达到了21.2%，相比前一年增加了0.7个百分点，与疫情前的2019年增幅一致，这说明，虽然居民借贷行为有所收缩，但由于收入受影响，居民实际还款压力反而继续增加了，这也是居民消费率下降、储蓄率上升、借贷意愿下降的原因之一，较高的还款压力可能会进一步影响居民借贷行为，在恢复消费的大背景下，居民需要尽快恢复收入水平来缓解还款压力下的流动性约束，进而逐步恢复居民借贷意愿。来源：国家统计局、艾瑞咨询研究院自主研究测算。2014-2022中国居民收入借贷比行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局消费金融372023.8 iResearch I银行为主非银类金为辅的格局基本形成金监局成立，金融控股公司等非银机构被正式纳入其监管体系，银行为主、非银类金为辅的信贷供给格局与监管格局均已基本形成 根据持有牌照类型的不同，消费金融服务供给方主要分为商业银行、汽车金融公司、消费金融公司和小贷公司，不同类型机构定位不同、提供消费金融服务与产品类型也各不相同。此外，互联网金融平台也成为中国消费金融业务最重要的参与方之一，虽其并非持牌金融机构，但借助其流量与技术优势，通过控股或参股网络小贷公司甚至消费金融公司，成为中国消费金融行业无法忽视的一个重要主体类型。过去的经验告诉我们，监管层面认可互金平台对行业线上化进程贡献，但不完全受原有监管体系约束使其有社会经济金融风险的可能。为防范互联网金融快速发展过程中所暴露的风险，就必须采取一定措施对业务风险进行规范，而将互金纳入原有监管体系是性价比最高的一种方式。2022年，中国狭义消费信贷余额中，银行信用卡、银行自营消费贷及民营银行的管理贷款余额占比达71%，包括互金平台、消费金融公司在内的非银、类金机构份额为29%，可以说监管期望形成的银行为主，非银、类金为辅的信贷供给格局已经形成。作为互联网消费金融最主要的参与者，互金平台因非持牌金融机构，多通过与传统银行、民营银行、消费金融公司等持牌机构合作来开展业务，因此其展业过程中会受到合作机构及其监管机构的监督，随着互联网贷款领域政策法规的持续完善，互金平台已经基本被间接地纳入了监管体系。2023年5月，在原银保监会基础上组建的国家金融监管总局正式揭牌，除负责银行和保险业的监管外，还负责除证券业之外的其他金融业的监管，包括金融控股公司、金融消费者保护和投资者保护等。可以预见的是，未来，互金机构将成为国家金融监管总局的重点关注对象之一，总局将通过多样化方式逐步实现对其的穿透式监管，进而实现直接地完全纳入监管体系，银行为主、非银、类金为辅的监管格局也基本形成。注释：1）其他包括汽车金融公司、小贷公司和ABS。2）2021年，蚂蚁金服业务逐步迁移至蚂蚁消费金融主体，到2022年末，业务迁移已经基本完成，但由于蚂蚁具有更为明显的互联网平台基因且为与行业格局的历史数据保持一致，我们特别地仍将蚂蚁消费金融归类为互金平台，下同。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。49%6%5%8 22银行信用卡银行自营消费贷民营银行消费金融公司互金平台其他银行为主，71%行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局非银类金为辅，29 22年狭义消费信贷余额各类主体贡献份额消费金融382023.8 iResearch I互金助贷减少而银行自营兴起2022年互金平台重心在于合规整改与存量维稳，对狭义消费信贷规模增长呈反向拖拽，银行自营消费贷放量上涨实现份额首超互金平台 2022年，在支持恢复和扩大消费的背景下，以及个人房贷业务的增长不及预期，银行零售业务端转型加速，在自营消费贷和个人经营贷方面发力，银行自营消费贷的市场份额达到17%，相比2021年增加了4个百分点，且由于互金平台囿于合规整改与稳定业务风险，2022年市场份额下降到了16%，银行自营消费贷在近几年的市场份额首次超过了互金平台。具体地，2022年各类市场主体对狭义消费信贷余额的增加值贡献中，银行自营消费贷正向拉动，贡献率达到88%，为各类主体贡献之最，而与之相反，互金平台成为唯一一个对狭义消费信贷规模呈反向拖拽效应的主体类型。注释：1）2021年，蚂蚁金服业务逐步迁移至蚂蚁消费金融主体，到2022年末，业务迁移已经基本完成，但由于蚂蚁具有更为明显的互联网平台基因且为与行业格局的历史数据保持一致，我们特别地仍将蚂蚁消费金融归类为互金平台，下同。2）2022年各类主体对狭义消费信贷余额增加值的拉动贡献率=2022年各类主体规模相比2021年的增加值2022年狭义狭义消费信贷余额规模相比2021年的增加值。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局2020-2022年中国狭义消费信贷余额各类主体贡献份额50QI%6%6%6%3%4%5 %8%8 2020212022银行信用卡银行自营消费贷民营银行消费金融公司互金平台其他2022年各类主体对狭义消费信贷余额增加值的拉动贡献率主要是ABS 的 增加，因 为ABS 放 开，2022年的发 行 量 上升8%5#%-37%银行信用卡银行自营消费贷民营银行消费金融公司其他互金平台整体消费金融392023.8 iResearch I互联网消费金融行业规模增速达到新低因各主体产品久期差异及余额的累计效应，行业放款增速首次低于余额，行业核心驱动力由互金平台转为传统金融机构的互联网化已成事实 2013年以来，互金得到快速发展，多项政策出台支持消费金融业务的发展，各类型市场参与方角力互联网消费金融领域，行业规模迅速增长，互联网消费金融行业放款规模与余额规模均以几百甚至几千的增速在增长，到2018年增速仍然超过80%。2021年以来，受各类因素影响，中国互联网消费金融规模增速开始加速收敛。尤其到2022年，疫情的冲击与行业整改大限很大程度地掣肘了互金平台方面的互联网消费金融规模增加。根据测算，2022年中国互联网消费金融行业放款规模21万亿元，余额规模6.2万亿元，同比增速分别为4.3%与7.2%，增速数据达到新低。另一个比较异常的点是，2022年互联网消费金融放款规模增速首次低于了余额规模增速，这主要是因为持牌金融机构消费贷的平均久期低于互金平台，且放款规模为当年发生值而余额规模是存量数据指标具有累计效应。此前我们在2022年中国消费金融行业研究报告中提到，“未来中国的互联网消费金融行业规模主要驱动力将不再是互金平台，而是以传统金融机构为主、持牌化互金机构为辅的持牌金融机构的互联网化。“经过2022年持牌机构与互金平台相对份额的数据验证，这一观点已成事实。未来，随着互联网金融平台合规整改完成和行业政策法规的进一步完善，以及支持恢复和扩大消费的大背景，预计行业整体尤其是互金平台的业务增速将逐步恢复。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。8.3 12.1 17.1 20.2 21.0 23.3 26.1 28.9 31.7 34.6 2.8 4.1 5.3 5.8 6.2 6.7 7.3 8.0 8.6 9.2 85.5F.2.5.1%4.3.0.9.7%9.8%9.0.6F.10.8%9.4%7.2%8.0%9.2%8.8%7.9%7.0 1820192020202120222023e2024e2025e2026e2027e互联网消费金融行业放款规模（万亿元）互联网消费金融行业余额规模（万亿元)互联网消费金融行业放款规模yoy（%）互联网消费金融行业余额规模yoy（%)2018-2027年中国互联网消费金融行业放款规模与余额规模行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局消费金融402023.8 iResearch I狭义消费信贷线上化渗透率异动下降互金平台积极参与下，狭义消费信贷线上化渗透率已近七成，但22年互金平台缩量造成狭义消费信贷线上增量不足线上渗透率反而下降 互金平台为中国消费金融业务成熟度和线上化进程所作出的贡献毋庸置疑。包括P2P在内的互联网金融在中国的兴起和调整，在政策的引导下，对中国金融行业整体产生了重要且积极的作用，最主要体现在传统金融机构的电子化程度和对外的开放性层面。这二者相结合给了互联网金融行业真正向金融科技转型的市场空间，在寒冬中技术型企业得以继续生存，并成为未来金融进一步智能化不可或缺的参与者。另一方面，互联网金融改变并提升了中国居民用户对借贷行为的认知与接受度，极大程度上加快了中国消费金融的发展进程、提升了中国消费金融的线上化渗透率，也为银行等传统金融机构的业务线上化进程提供了参考依据。根据艾瑞测算，中国狭义消费信贷线上化渗透率已经从2014年的0.4%提升到了2021年的69.4%，狭义消费信贷线上化渗透率已近七成。但是，2022年狭义消费信贷线上化渗透率为67.6%，渗透率数据首次出现了异动下降，这主要是因为2022年互联网消费金融余额规模增速低于除信用卡外的狭义消费信贷余额规模增速，这进一步说明，2022年狭义消费信贷余额规模增加的主要驱动力是持牌金融机构而非互金平台，而对于以银行为主的持牌金融机构，其除个人小额贷款外的狭义消费信贷仍以线下模式为主，如车贷、装修贷、教育贷等。注释：狭义消费信贷线上化渗透率=中国互联网消费金融余额规模/（中国狭义消费信贷余额-信用卡余额）。由于在统计互联网消费金融余额规模时，未将信用卡余额统计在内，为保持分子分母一致性，以使线上化渗透率更有意义，我们将狭义消费信贷余额中的信用卡余额做了相应扣除。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。0.4%7.7$.3(.9C.1U.3f.4i.2g.6 1420152016201720182019202020212022狭义消费信贷线上化渗透率（%）2014-2022年中国狭义消费信贷线上化渗透率行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局2022年狭义消费信贷余额增速（%）5.2 22年除信用卡外的狭义消费信贷余额增速（%）9.6 22年信用卡余额增速（%）0.8 22年互联网消费金融余额增速（%）7.2%消费金融412023.8 iResearch I助贷对互联网消费金融贡献率继续下降互金平台整改、持牌机构数字化水平上升与零售业务结构化转型等造成2022年助贷规模首次下降，未来规模将恢复上升但贡献率会继续缩减 消费金融业务的主要环节包括获客、风控、放款、贷后管理四个部分，随着消费金融业务流程中各环节职责的分工细化，助贷模式应运而生，这一模式也帮助互金平台打破了其自身不具备放贷资质或杠杆率限制规模增长的掣肘。自助贷概念兴起，其伴随着甚至可以说主要驱动着互联网消费金融行业规模的增长，2020年，助贷对互联网消费金融行业放款规模与余额规模的贡献分别达到了86.2%与74.6%，模式占比达到历史顶峰。2020年底蚂蚁IPO事件之后，监管对助贷业务风险空前关注、政策要求明显偏严，互金平台在包括“断直连”、属地化管理、联合贷出资比例、银行互联网贷款规模限制等方面在内的合规整改进程加速，而同时以银行为典型代表的持牌金融机构自生式互联网化程度逐步升高，零售业务结构化转型加速，多种因素下，互联网消费金融助贷比例下降、自营比例上升，2022年行业助贷规模出现了首次下降。未来，随着互金平台整改验收逐步完成和银行为主、非银类金为辅的监管格局的进一步完善，我们预计助贷业务规模将会恢复上升，但其对互联网消费金融行业规模的贡献率将会继续下降直到50%以下。注释：助贷与自营模式的具体对比请参考艾瑞2022年消费金融行业研究报告。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局5.5 9.4 14.7 16.7 15.6 1.6 2.8 4.0 4.1 3.8 65.7w.5.2.9t.4V.5i.4t.6p.5a.3 182019202020212022助贷放款规模（万亿元）助贷余额规模（万亿元）助贷放款占比（%）助贷余额占比（%）2018-2022年中国互联网消费金融行业助贷规模及占比消费金融422023.8 iResearch I合规整改后助贷业务更趋市场化银行风控自主性提高造成平台助贷业务推荐通过率下降，风控审慎标准差异造成合作金融机构的服务用户资质出现分层 2020年5-7月，商业银行互联网贷款管理暂行办法征求意见稿与正式文件相继发布，在“助贷2.0”的基础上，对银行开展助贷业务的要求从放款、风控环节延伸到了其必须参与到贷后管理环节，并对风控、放款、贷后管理等各个环节均做出更为明确而具体的要求【助贷3.0】，同时将对商业银行的管控要求延伸到银行业金融机构；2021年12月关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知中对银行业金融机构开展互联网贷款、助贷业务的业务规模、合作机构规模等均做出限额；2022年7月发布的关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知进一步细化明确商业银行贷款管理和自主风控要求。除蚂蚁集团外，13家平台合规整改的重心是个人征信“断直连”及互联网贷款管理办法中涉及的一系列要求，“断直连”短期主要影响平台数据采购成本，互联网贷款相关政策则影响了平台的具体的业务模式与规模收益：来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局90%以前现在某头部平台助贷业务合作机构审批通过率影响1：随合作银行风控自主性的提升，助贷平台向银行等合作金融机构推荐借款用户的资产通过率下降，某头部平台2022年以前合作机构审批通过率始终在90%以上但2023年上半年平均不到85%；影响3：过去兜底模式的助贷业务中，平台与各银行的合作基本无差异，但其实不同银行的风控能力及风险审慎要求不同，全国性银行与区域性银行的风控能力差异也较大，风险审慎要求越高的银行其审批通过率会越低，而未通过审批的用户会被平台转而推荐给其他风险审慎水平相对低的银行。随着平台合作金融机构的数量与类型增多及银行风控自主性的提升，未来自然而然会出现不同类型银行所服务的用户平均信用资质的分层现象，如国有大行服务最优的一批用户，股份行次之，区域性银行与消费金融公司再次之，平台自有小贷公司通过自营业务为剩余用户提供放款服务。影响2：属地化限制及单一合作机构的规模限额要求等使平台不得不减少与部分区域性银行的合作，转而寻求属地化限制少且资产规模较高的股份制银行合作，但股份制银行在与平台谈合作时话语权较高，在一定程度上影响了助贷平台的利益。此外，与不受属地化限制的互联网银行合作也成为一个行业新趋势。国有大行股份制银行区域性银行&消费金融公司平台自有小贷市场化后平台助贷业务用户背后合作金融机构资质分层用户资质消费金融432023.8 iResearch I互金平台份额正向其他主体迁移持牌金融机构对互联网消费金融行业规模的贡献率反超互金平台到54%正如艾瑞咨询2022年互联网消费金融行业研究报告中预测的一样，互金平台的市场份额正在通过各种方式向传统银行、民营银行、消费金融公司等传统金融机构迁移，互金平台在互联网消费金融中的市场份额已经由2021年的55%下降到了2022年的46%，以银行为代表的持牌金融机构对互联网消费金融行业规模的贡献率反超互金平台达到了54%，行业核心驱动力由互金平台转为传统金融机构的互联网化已成事实。具体地，2022年各类市场主体对互联网消费金融余额增加值的贡献中，消费金融公司与民营银行分别为59%和19%，而以银行为主的其他传统金融机构达到了100%。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。20%8U%互联网消费金融其他传统金融机构民营银行消费金融公司互联网金融平台25F 21-2022年中国互联网消费金融市场份额70Y%-79%互联网消费金融余额同比增长率2022年各类主体对互联网消费金融余额增加值的拉动贡献率其他传统金融机构消费金融公司民营银行互金平台行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局消费金融442023.8 iResearch I互金平台与持牌机构集中度呈相反趋势短期内单一持牌机构业务难对行业CR10产生质的影响，头部平台业务恢复后市场集中度将恢复上升，但行业整体集中度的长期趋势仍下降 2022年，互金平台缩量的同时持牌机构增量，行业核心驱动力由互金平台转为传统金融机构的互联网化已成事实，以银行为代表的持牌金融机构对互联网消费金融行业规模的贡献率反超互金平台达到了54%。市场集中度方面，受2017年底“141号文”严监管靴子落地影响，包括P2P平台在内的大量长尾机构退出市场，头部平台快速凭借流量优势建立与金融机构的合作，18、19两年恰恰是头部机构规模爆发增长期，行业集中度大幅上升。2020年，商业银行互联网贷款管理办法征求意见稿与正式文件相继颁布，多家互金平台被监管约谈后启动整改，在针对互联网消费金融监管框架日益明晰的情况下，头部平台机构继续发力，中尾部平台进一步出清，2020、2021年的互联网消费金融放款规模CR10进一步上升，分别为77%和78.2%。虽然持牌金融机构在增量，但由于参与机构众多，单一的某机构的互联网消费贷业务难以对行业CR10产生质的影响，正常情况下2022年行业CR10应该继续上升，但由于蚂蚁的市场份额较高，且其在2022年收缩，造成2022年CR10下降。未来，随着蚂蚁消费金融业务逐步恢复，预计2024年互联网消费金融CR10将会回升。未来，受监管环境变化与利率上限下调等因素影响，互联网金融平台行业参与者将进一步出清，预计互金平台互联网消费金融细分市场的行业集中度将继续上升。而随着传统金融机构消费金融业务线上化渗透率的继续提升，以及更多当前处中尾部的商业银行、消费金融公司业务规模增长，预计持牌金融机构互联网消费金融细分市场的行业集中度将下降。互金平台细分市场与持牌机构细分市场的行业集中度呈现相反变化趋势，而由于持牌金融机构对互联网消费金融行业规模贡献度的上升，行业整体集中度长期趋势将是下降的。来源：艾瑞咨询研究院自主研究测算。2020-2022年中国互联网消费金融放款规模CR10行业规模政策环境市场格局数字渗透商业模式互金格局77.0 x.2f.7 2020212022消费金融454503小微金融篇46小微金融篇摘 要ABSTRACTS政策转变释放行业转向高质量发展信号多措并举促进普惠型小微企业贷款量增、面扩、价降，但取“两增两控”要求已取消，行业将迈向高质量发展阶段引导资金流入市场薄弱环节对科技型企业、微型企业等市场主体给予资源倾斜，引导资金流入市场薄弱环节，促进实体经济数字化转型与提质增效政策环境普惠型小微企业贷款占比已超四成小微企业贷款持续实现量增、面扩、价降，首贷、续贷和信用贷款推进力度持续加大，普惠型占小微企业贷款的比例正逐步接近阈值小微融资存在供给结构性失衡问题2022年末银行对小微企业贷款服务的覆盖比例相比2017年已翻倍，普惠效果显著，但目前仍有约一半小微企业未能获得贷款支持行业规模国有大行与农村金融机构是小微主力国有大行充分发挥头雁效应带领行业高速增长，其在通过逐步下沉实现规模增长的过程中主要抢占了农村金融机构的市场份额优质个体工商户需求已被银行渗透个体工商户所得贷款与其对市场主体的贡献呈“倒三七”格局，普惠初有成效，但资质“次优”的个体工商户仍未被覆盖金融科技平台助力银行进一步下沉小微企业贷款市场供给格局分层，银行所服务的优质部分有限，金融科技平台通过助贷合作延长了银行服务的地域范围与人群范围市场格局47小微金融篇摘 要ABSTRACTS普惠小微贷款科技渗透率达四成贷款科技渗透率与企业规模负相关，小微企业贷款科技渗透的深化需要贷款供给主体的数字化水平提升与信用贷款业务比例的增加 数字渗透普惠的实现需要找到可衡量风险的数据风控数字化是解决小微融资供给规模不足与供给结构性失衡问题的关键，数字化关键在于找到可线上获取、能很好衡量企业风险的数据税票数据具备绝对领先优势税票信息在规模化、数据真实度及与风控关联度方面具备优势，银税贷与发票贷是目前实现解决风控效果与风控成本难兼顾问题的最优选择供应链金融将成小微融资业务新破局点政府大力支持供应链金融业务发展，银行自身也倾向通过增加风险表现更优的供应链金融业务比例来控制整体不良商业模式小微企业借贷意愿与还款信心不足下行的经济环境影响小微企业贷款需求指数，借贷行为过度审慎，未来企业投融资信心会随着居民消费的提振而恢复 行业痛点482023.8 iResearch I政策转变释放行业转向高质量发展信号来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点多措并举促进普惠型小微企业贷款量增、面扩、价降，但取“两增两控”要求已取消，行业将迈向高质量发展阶段一、多项结构性小微金融货币政策工具支持，精准定位扶持小微企业发展，推动普惠型小微企业贷款量增、面扩、价降。2018年以来，国家大力推动普惠型小微企业贷款供给。2020年以来受疫情冲击，监管部门进一步推出了多种结构性货币政策工具，包括支农再贷款工具、支小再贷款工具和再贴现工具等针对扶持三农与小微的长期性工具，和普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具、科技创新再贷款、交通物流专项再贷款等特定细分领域精准信贷投放的阶段性工具等，多措并助力小微企业纾困、巩固经济恢复基础。2022年，央行宣布自2022年1月1日起，实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换，两项直达工具的接续转换有利于金融机构与客户市场化自主协商延续到期贷款，同时积极挖掘新的融资需求，引导金融机构扩大小微企业和个体工商户融资，增强持续服务能力，促进普惠小微贷款进一步增量、降价、扩面。二、继续支持普惠型小微企业贷款供给增加成本降低，但取消“两增两控”要求，普惠型小微企业服务迈向高质量发展阶段。2023年4月，原银保监会发布关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知，释放出两个转变信号：一是监管部门自2017年以来首次没有对普惠小微贷款提出规模与户数增长的要求，而是要求“继续保持增量扩面态势”；二是不再要求“降低利率”而是要做到“贷款利率总体保持平稳，推动小微企业综合融资成本逐步降低”。可以看见，中国普惠型小微企业贷款服务在经历了连续五年的全速冲刺后，在覆盖率、可得性、满意度等方面已经达到了一定水平，单方面侧重规模增长的行业阶段已经过去，监管下一步的目标是引导行业走向追求规模、质量、效益平衡的高质量发展阶段。三、对小微企业贷款行业风险给予更高容忍度，为不良资产处置等环节提供更多便利。2022年6月，央行印发关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知，首次直接把“敢贷愿贷能贷会贷”写到通知的标题里，加大政策力度；11月，关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知明确延期贷款正常计息，免收罚息。各银行业金融机构要坚持实质性风险判断，不单独因疫情因素下调贷款风险分类，不影响征信记录，并完善贷款延期还本付息相关尽职免责规定；2023年7月，非银行金融机构行政许可事项实施办法（征求意见稿），简化了债券发行和部分人员任职资格审批程序，取消非银机构发行非资本类债券审批、金融资产管理公司财务部门和内审部门负责人任职资格核准事项，改为事后报告制。一系列政策说明监管对小微企业面临的困境给予了充分的理解，不仅放宽了对于小微企业贷款风险的容忍度，也为AMC等贷后资产处置链条给予了更多便利，引导行业高效有序发展。小微金融492023.8 iResearch I引导资金流入市场薄弱环节来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。对科技型企业、微型企业等市场主体给予资源倾斜，引导资金流入市场薄弱环节，促进实体经济数字化转型与提质增效一、对“专精特新”“小巨人”等科技型企业给予更多支持，鼓励科技创新，助力实体经济数字化转型。2021年中央政治局会议将培育“专精特新”企业上升为国家战略，北交所的开设即为对“专精特新”企业在直接融资方式上关键政策支持。2022年10月，“支持专精特新企业发展”写进了二十大报告。在数字中国战略大背景和制造业数字化转型关键阶段，“专精特新”“小巨人”等科技型企业承担着提升我国行业创新、产品升级、品牌建设能力等重要使命，也将是未来长期政策的导向重点。2022年4月6日，国务院常务会议提出，支持重点领域和薄弱环节融资，设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，28日，央行设立科技创新再贷款，通过科技创新再贷款向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向科技企业发放贷款，撬动社会资金促进科技创新。二、对个体工商户等微型主体给予更多关注与支持，修复加固市场最薄弱环节。2021年4月，原银保监会首次针对个体工商户的贷款户数与贷款发放规模实施披露，此后连续多次公布数据，个体工商户群体贷款服务的关注度被进一步放大。2023年7-8月，多部门接连发布多项针对个体工商户、单户授信低于100万等小额贷款用户的税费优惠政策延续到2027年。个体工商户作为中国小微企业中最薄弱的一个环节，数量多、体质差，又由于税票数据不完善而更难以获得银行信贷支持，在中国普惠型小微企业贷款服务走向高质量发展的过程中是无法被忽视的一环，监管层将对个体工商户等极微型主体的更多关注和降费减税等资源倾斜。三、大力推动通过供应链金融的方式提升对中小微企业的信贷支持，促进金融与实体经济的有机融合与双向共进。2020年以来，国家发布各项政策支持供应链金融发展，并鼓励央企国企等企业践行社会责任，支持链上企业供应链金融服务。2023年8月，国家金融监管总局等五部门发文，鼓励银行业金融机构通过应收账款、订单融资等方式加大对产业链上游中小微企业信贷支持，持续提升中小微企业融资便利度和可得性，加大金融支持中小微企业专精特新发展力度。”行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融502023.8 iResearch I普惠型小微企业贷款占比已超四成小微企业贷款持续实现量增、面扩、价降，首贷、续贷和信用贷款推进力度持续加大，普惠型占小微企业贷款的比例正逐步接近阈值 2018年，银监会发布关于2018年推动银行业小微企业金融服务高质量发展的通知，着力缓解小微企业金融服务供给不充分、结构不均衡的问题，引导银行业小微企业金融服务由高速增长转向高质量发展，引导银行业金融机构加强对普惠金融重点领域的支持，聚焦小微企业中的相对薄弱群体，在银行业普惠金融重点领域贷款统计指标体系的基础上，以普惠型小微企业贷款为考核重点，努力实现“两增两控”目标。受到各方重点支撑，中国普惠型小微企业贷款余额从2017年的8.8万亿增长到了2022年的24.1万亿，普惠型小微企业贷款占小微企业贷款余额的比例也从28.1%上升到了40.4%。比较特别的是，2020-2022年间，中国小微企业贷款规模持续上升但普惠型小微企业贷款增速在下降，普惠型小微贷占小微企业贷款规模的比例升幅明显下降，一方面缘于疫情影响下更脆弱的普惠型小微企业生产经营难度更大、还款信心不足导致了借款意愿的下降，另一方面，2022年3月政府工作报告取消了对普惠型小微企业贷款增速的硬性指标要求在一定程度上减轻了银行的压力。此外，经过了五年的全力冲刺，中国普惠型小微企业贷款已经有了相对充分的补充，其占小微企业贷款的比例正在逐步接近阈值（小微与普惠小微贷款均处于充分满足情况下的占比）。注释：普惠型小微企业贷款余额规模包括银保监会披露的银行业金融机构提供的普惠型小微企业贷款规模及未被统计在内的小贷公司为小微企业提供的贷款规模，后同。来源：中国政府网，中国人民银行，中国银行业协会、银保监，艾瑞数据评估模型，艾瑞研究院自主研究测算。31.4 34.1 37.5 43.2 50.0 59.7 8.8 10.0 12.3 15.8 19.7 24.1 15.0%8.6.0.2.7.4.4.4.7(.8$.2.8 1720182019202020212022中国小微企业贷款余额（万亿元）中国普惠型小微企业贷款余额（万亿元）中国小微企业贷款余额增速(%)中国普惠型小微企业贷款余额增速（%）2017-2022中国小微企业贷款余额与普惠型小微企业贷款余额28.1).42.86.79.3.4%普惠型小微企业贷款占比：行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融512023.8 iResearch I小微融资存在供给结构性失衡问题2022年末银行对小微企业贷款服务的覆盖比例相比2017年已翻倍，普惠效果显著，但目前仍有约一半小微企业未能获得贷款支持 中国小微企业融资难、融资贵的比较对象是大型企业的融资情况，具体体现在小微企业对经济的贡献与其获得的金融支持不匹配。从经济的贡献上看，小微企业贡献的最终产品和服务价值占GDP的比例约60%、纳税占国家税收总额的比例约50%，以及70%以上的技术创新和80%以上的城镇劳动就业。但从小微企业获得的金融支持上来看：截至2022年末，中国小微企业贷款占企业贷款余额的比例为42.8%，单户授信1000万元以下的普惠型小微企业贷款余额规模占小微企业贷款的比例40.4%，小微所获贷款供给与其对经济的贡献规模不匹配。另一方面，调研得出，中国小微企业贷款中有约70%有贷款需求，但截至2022年末，中国小微企业中有授信余额和贷款余额户数的比例分别仅为34.1%和23.8%，虽然这一数据相比2017年末已经有了翻倍的增长，我们无法忽视过去几年中国小微企业贷款的普惠性上的成果，但也必须正视小微企业贷款群体覆盖度还不到一半、仍有大量小微企业未能获得小微信贷支持的现状。来源：央行、银保监会、国家工商总局，艾瑞研究院自主研究测算。14.4$.1).94.1p.2.5#.8 17202020212022有授信余额户数的比例（%）小微企业有贷款余额户数的比例（%）小微企业有贷款需求的户数比例（%）待满足空间2017-2022中国小微企业有授信及贷款余额户数的比例2017-2022年，银行对小微企业贷款服务的覆盖比例实现翻倍突破，小微企业贷款的普惠效果显著行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融522023.8 iResearch I国有大行与农村金融机构是小微主力国有大行充分发挥头雁效应带领行业高速增长，其在通过逐步下沉实现规模增长的过程中主要抢占了农村金融机构的市场份额 商业银行作为我国最重要的金融机构，承担着完成金融普惠性目标的重要使命。由于小微企业普遍成立时间短、各方面能力相对较差，其很难通过债券融资、股权融资等直接融资的方式获取资金支持，银行间接融资是小微企业最重要的融资渠道。2019年以来，政府工作报告对国有大行普惠小微企业贷款持续做出量化增速要求，要求贷款规模同比增速不低于30%，2020年一度到达了40%，因此国有大行在近几年充分发挥“头雁”作用，带领全行业实现普惠型小微企业贷款高速增长，且国有大行的市场供给份额逐年上升，自2019年末的25.9%上升到了2022年末的35.9%。从银行业金融机构普惠型小微企业贷款规模结构上看，大型商业银行与农村金融机构是普惠型小微企业融资的主要贡献方，国有大型商业银行雄厚的资金实力与资源能力使其当仁不让的成为市场最重要的主体之一，而农村金融机构由于数量众多、分散各地，具备小微企业本地化扩展与调研优势，也为大量分散在各地的小微企业提供了资金支持。根据统计，2019年-2022年间，国有大行与农村金融机构的市场份额均在65%-67%之间，整体上波动不大。但内部结构而言，相比股份制银行与城商行，全国性大行与农村金融机构均具备网点下沉优势，因此在全国性大行努力实现规模增长的同时势必出现了业务的下沉，下沉过程中其借由资金优势抢占了农村金融机构的部分用户。当然，在市场竞争过程中，农村金融机构需要通过更下沉来扩展业务，共同实现业务的下沉、小微融资服务的普惠性。来源：银保监会，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。25.9).93.45.9.7.8.0.2.9.7.1.69.36.22.81.1 19Q42020Q42021Q42022Q4其他银行业金融机构农村金融机构城市商业银行股份制商业银行国有大型商业银行2019-2022年末中国银行业金融机构普惠型小微企业贷款规模结构66.1e.2f.1g.0%行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融532023.8 iResearch I优质个体工商户需求已被银行渗透个体工商户所得贷款与其对市场主体的贡献呈“倒三七”格局，普惠初有成效，但资质“次优”的个体工商户仍未被覆盖 小微企业是国民经济增长的重要驱动力，在全国实有各类市场主体中占据绝对数量优势。多年以来，小微企业占各类市场主体的比例始终超九成，2022年底已达97%。这其中，个体工商户贡献比例达七成。“小店”群体具有数量多、需求分散、融资需求额度较低的特征，这也造成了其虽然市场主体占比高但贷款规模占比低的结果。2022年末，银行单户授信1000万以下的普惠型小微企业贷款中，有30.2%发放给了个体工商户，与其对市场主体数量的贡献呈现“倒三七”格局，这一情况相比2018以前已经有了质的飞跃，体现了小微企业贷款服务的普惠性成果。但不可忽视的是，目前银行小微企业融资服务已经覆盖到的群体仍然是资质相对较好的那一部分，2021年底个体工商户群体的户均在贷余额为28.8万元，但市场上大量的个体工商户融资需求甚至低于20万，仍有相当一部分资质“次优”的个体工商户未被银行覆盖。来源：银保监会，艾瑞研究院自主研究测算与绘制。17.3%.5W.2 22年大中型企业贷款规模占比（%）单户授信1000万以上小微企业贷款占比（%）单户授信1000万以下小微企业贷款占比（%）69.80.2%小微企业法人主体个体工商户主体2022年末中国企业贷款规模结构银行已服务小微企业户均余额：小微企业法人群体：112.6万元个体工商户群体：28.8万元普惠型小微企业贷款户均余额：58.7万元行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融542023.8 iResearch I金融科技平台助力银行进一步下沉小微企业贷款市场供给格局分层，银行所服务的优质部分有限，金融科技平台通过助贷合作延长了银行服务的地域范围与人群范围 在企业贷款市场中，银行是绝对的供给主力，但目前市场供给格局呈现分层现象，“小店（个体工商户）”群体的主要供给方是区域性银行和金融科技平台。比较特别的是，由于“小店”群体所需贷款额度都比较小，且风控难度较大，通过对“小店”店主提供个人消费贷款的方式实现供给也是市场上常见的一种方式，很多银行与金融科技平台都会采取该方式。聚焦“小店”贷款市场供给格局：注释：“小店”在本报告中特指个体工商户主体。来源：艾瑞研究院自主研究绘制。中国小微企业贷款市场供给格局注：这里采用“户均余额”口径，实际各类机构为“小店”群体提供的授信额度可能超出目前的分类临界点。全国性银行针对相对少量的具有较大贷款需求的“小店”群体提供小微贷产品，户均余额40万元以上；区域性银行为“小店”群体提供小微贷产品，户均余额40万以下；金融科技平台与银行进行合作，为长尾市场用户提供小微贷产品，户均余额10万以下；金融科技平台和银行通过消费贷产品缓解部分需求，但户均余额不超过20万元。事实上，小店”贷款市场的供给格局非常复杂。由于“小店”群体所需贷款额度都比较小，且风控难度较大，很多银行会以对“小店”店主提供个人授信额度的方式实现供给服务，但个人消费类贷款所能获得的额度更为有限，无法满足“小店”群体所有贷款需求，这种方式本质上不能称为小微企业贷款业务。同时，银行提供的“小店”贷款主要是面向最优质的的那部分，不考虑消费贷代偿情况下，目前“小店”群体的小微贷款业务主要供给主体是金融科技平台。企业规模大小主要供给主体：国有大型银行全国性股份制银行大型企业中型企业小微企业法人机构“小店”（个体工商户）主要供给主体：城市商业银行农村金融机构特殊供给主体：金融科技平台户均余额10通过小微贷通过消费贷产品实现方式20400区域性银行小微贷产品全国性银行小微贷产品金融科技平台小微贷产品金融科技平台及银行消费贷产品基于户均余额划分的“小店”贷款市场供给格局行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融552023.8 iResearch I普惠的实现需要找到可衡量风险的数据风控数字化是解决小微融资供给规模不足与供给结构性失衡问题的关键，数字化关键在于找到可线上获取、能很好衡量企业风险的数据来源：艾瑞研究院自主研究绘制。行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点 问题表现：如前分析，小微企业已获得普惠性初步成果，然仍存在供给规模不足、供给结构性失衡的问题。问题原因：在从事小微企业融资业务所需要的获客、风控、运营等能力要求中，风控是当下制约业务发展的主要难点，具体体现在：小微企业可获得的贷款支持非常有限风控的效率与耗费的成本是“跷跷板”的关系，风控的成本与效率难兼顾，在小微企普遍存在缺乏抵押物、经营管理不完善、报表不规范、缺乏有效评估或证明其信用水平的方式等问题的背景下，小微企业长尾群体难以被覆盖。解决途径：要解决风控这一核心问题，需要找到线上获取、且可很好衡量企业风险的数据，并通过线上自动风控降低坏账、运营成本。因此，只有通过科技赋能小微企业融资，引入更多数据，通过线上化的方式为小微企业长尾群体提供服务。当前现状：金融机构与金融科技企业积极入局，数字技术已经深入小微企业融资行业，并持续改变着普惠金融发展方式，具体体现在：中国小微企业融资难的原因分析与解决途径信息的广度解决途径解决途径信息丰富度授信算法原因：规模不经济数字化 风控这一难点具体分为两个问题：一是提高风控效率难，二是风控的成本与效果难两全。提高风控效率难是指，小微企业因管理不完善、报表不规范，其信用水平难以依靠小微企业提供的信息进行很好地评估（信息不对称）。要很好地评估小微企业的信用水平，需要融资提供方在获取信息的广度、信息的丰富度、授信算法等方面有所提升，在过去纯人工进行信息收集、风险评估的方式下，要提升这些方面需要投诸较多的人力和成本，而这将使得风控的成本上升。因此，风控的效率与耗费的成本是“跷跷板”的关系，风控的成本与效果难兼顾。1.大型商业银行数字化转型深入推进，中小商业银行也积极加快数字化发力和布局数字金融，小微融资服务品种和服务场景日趋丰富，智能风控处理能力和处理效率持续提升，服务客户的广度和深度继续拓展。2.各类型金融科技企业积极入局小微融资科技行业，为商业银行等金融机构提供合作支持，提升小微企业尤其是“小店”群体的服务覆盖度。小微融资科技小微金融562023.8 iResearch I税票数据具备绝对领先优势税票信息在规模化、数据真实度及与风控关联度方面具备优势，银税贷与发票贷是目前实现解决风控效果与风控成本难兼顾问题的最优选择 传统的小微企业风控模式通常是业务员通过线下走访等方式对贷款企业进行深入调查获取企业详尽的基本信息，包括企业工商、财务、合规、行业情况等多方面信息，以判断企业的还款能力和还款意愿，但这种尽调方式运营成本较高，相比小微企业的借款金额并不具备性价比。另一方面，小微企业多会出现缺乏可追溯资料难以有效评估风险的情况，而缺乏抵质押物和抵押流程长进一步加剧了小微企业融资难度。随着科技的日渐发展与银行数字化转型进程的推进，银行开始通过企业各类数字化信息来辅助风险判断，目前市场上可用于小微企业风控的线上信息主要包括供应链信息、税务信息、发票信息、支付信息、用电信息、信息系统数据等，各类数据对于小微企业融资业务的作用度在信息真实度、信息丰富度、与风控关联度、覆盖企业广度等方面存在差异。各类企业数据中，税务数据在信息真实度、与风控的关联度等方面存在优势。具体而言：1）税务信息覆盖了我国八成中小微企业，覆盖范围广，便于实现规模化；2）税务信息真实度高、数据维度多且有是风控的关联度大，可以有效帮助银行快速了解企业的经营情况；3）银行可通过“金税工程”建立的网络、系统进行对信息的电子化收集和存储，风控自动化程度高。2015年，国家税务总局和原银监会出台文件，要通过“银税互动”助推小微企业发展；2017年5月，关于进一步推动“银税互动”工作的通知发布后，银行业积极通过税务数据赋能小微企业融资业务，目前银税贷已经成为各个银行布局小微企业融资线上化进程最重要的产品与方式。2020年4月，关于发挥“银税互动”作用助力小微企业复工复产的通知要求在已实施“银税互动”支持政策框架下，针对疫情期间小微企业迫切的资金需求，加大税收信用贷款支持力度，努力帮助小微企业复工复产渡过难关，“银税贷”业务得到进一步繁荣。2022年，全国小微企业通过银税互动获得银行贷款988万笔，贷款金额2.25万亿元，同比增长33.9%，且预计2023年全年发放贷款规模将达到3万亿元。此外，在我国“以票管税”的大环境下，发票信息与税务信息紧密相连，因此通过税票信息展开的银税贷与发票贷是目前实现解决风控效果与风控成本难兼顾问题的最优选择。注释：银税贷发放规模数据为基于国家税务总局披露的某些时间段规模及增速等数据进行预估得到。来源：国家税务总局，艾瑞研究院自主研究测算与绘制。行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融2019-2023年中国银税贷发放规模0.6 1.1 1.7 2.3 3.0 80.8G.03.95.3 192020202120222023E银税贷发放规模（万亿元）银税贷发放规模增速（%）572023.8 iResearch I供应链金融将成小微融资业务新破局点政府大力支持供应链金融业务发展，银行自身也倾向通过增加风险表现更优的供应链金融业务比例来控制整体不良 随着绝大多数商品和服务市场供大于求、竞争加剧，企业赊销比例持续提高、回收周期延长，企业应收账款规模越来越大，在2011到2021的十年间，中国规模以上工业企业应收账款规模累计增长率达168%，远远高于同期营收增长率。另一方面，2020年以来爆发并持续了三年的新冠疫情对宏观经济造成冲击，规模以上工业企业应收账款规模、增速和回收周期均出现超常规增长。近几年来，国家层面接连发声，鼓励支持开展供应链金融发展与创新，供应链金融的战略重要性被推到了前所未有的高度。另一方面，近几年小微企业经营情况每况愈下影响到了还款能力，小微企业贷款风险整体上升，为控制风险，银行积极增加供应链金融业务的规模，希望通过发挥供应链金融低风险的优势来实现整体风险的调控。未来，随着贷款持有期限的拉长，小微金融的风险可能会进一步暴露，而供应链金融业务将继续繁荣，其在小微企业贷款业务中的比例也会进一步扩大。来源：中国服务贸易协会商业保理专业委员会，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点2%以上普惠型小微企业贷款行业不良率供应链金融行业不良率1%以下不良率2%1%0向供应链金融链上企业提供普惠型小微企业贷款，可拉低行业整体不良率，控制风险20112021年规模以上工业企业应收账款规模增加值11.82万亿元20112021年规模以上工业企业应收账款规模累计增长率168 112021年规模以上工业企业营业收入累计增长率51.7 202022年规模以上工业企业应收账款规模增加值6.02万亿元20202022年规模以上工业企业应收账款规模累计增长率38.5 11-2022年中国规模以上工业企业应收账款规模变化不同业务不良率对比小微金融582023.8 iResearch I普惠小微贷款科技渗透率达四成贷款科技渗透率与企业规模负相关，小微企业贷款科技渗透的深化需要贷款供给主体的数字化水平提升与信用贷款业务比例的增加 小微融资是指银行业金融机构等主体为小微企业发放的用于生产经营活动的贷款。小微融资科技，则是通过引进、优化大数据、人工智能等科技手段赋能小微融资业务，实现业务流程高效化、精准化。小微融资科技主要包括客户获取、风控管理、资金发放、贷后管理四个核心环节，在有无科技平台参与的情况下各环节存在一定差异，金融科技平台的参与主要对获客、风控和贷后管理进行赋能。2021年，中国小微企业贷款科技渗透率为28%，普惠型小微企业贷款科技渗透率为39%，单户授信100万以下小微企业贷款科技渗透率为60%，“小店”贷款科技渗透率超过75%。事实上，企业规模越大，其业务复杂度越高，在风险审慎原则下更容易出现需要通过线下走访或抵质押等方式来确定风险水平的情况，因此企业规模越大对其提供贷款服务的科技化渗透率也会越高。此外，目前银行小微企业贷款仍有相当一部分是抵押贷，而抵押过程通常都需要线下流程，因此，未来小微企业贷款科技渗透率的提升一方面需要银行等供给主体提升自身数字化水平，另一方面也需要找到更多可确定企业风险水平的数据、提升信用贷款业务比例，否则信用贷款的比例将会是小微企业数字化渗透率的天花板。来源：专家访谈，艾瑞研究院自主研究测算。2021年各口径下小微企业贷款科技渗透率75% ，“小店”贷款60%，小额贷款（单户授信100万以下）39%，普惠型小微企业贷款（单户授信1000万以下）28%，小微贷款小微企业规模/小微企业贷款户均规模贷款科技渗透率大小低高小微企业贷款服务的科技渗透率与提供服务对象的企业规模或户均余额规模呈负相关行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点小微金融592023.8 iResearch I71.870.570.269.668.678.676.674.776.572.372.170.5746163.862.576.564.560.857.6 57.257.162.666.964.862.966.862.360.760.563.754.255.6 56.468.258.158.354.554.454.959.760.759.559.363.859.156.257.160.351.453.654.664.955.119Q1 Q2Q3Q4 20Q1 Q2Q3Q4 21Q1 Q2Q3Q4 22Q1 Q2Q3Q4 23Q1 Q2小微型企业贷款需求指数（%）中型企业贷款需求指数（%）大型企业贷款需求指数（%）小微企业借贷意愿与还款信心不足下行的经济环境影响小微企业贷款需求指数，借贷行为过度审慎，未来企业投融资信心会随着居民消费的提振而恢复 疫情以来，国家层面给到多项小微企业扶持政策，但整体下行的经济周期下，小微企业经营仍然举步维艰，住户部门层面居民消费率下降、储蓄率上升，企业部门的经营信心也大幅下降，而这充分影响了企业的投融资意愿。根据央行统计的各季度不同规模企业贷款需求指数，2022年以来小微企业贷款需求指数骤然下降，且小微企业与大型企业的差距明显收缩。另一方面，根据某金融科技平台的业务数据对比，2022年以来该平台初审后用户自然流失率从25%左右上升到了55%左右，授信成功后用户的额度动支率也从95%下降到了约60%，小微企业的借贷行为过度审慎，行业痛点已经从“借不到钱”变成了“需要却不敢借钱”。未来，随着国家全面提振消费的一揽子措施，预计企业投融资信心会随着居民消费的恢复而恢复。来源：央行，专家访谈，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境市场格局商业模式数字渗透当下痛点2019Q1-2023Q2中国不同规模企业贷款需求指数95%以前现在25U%以前现在某金融科技平台不同时期初审后用户自然流失率某金融科技平台不同时期用户授信额度动支率小微金融606004供应链金融篇61供应链金融篇摘 要ABSTRACTS政策持续加码鼓励支持供应链金融发展疫情以来供应链金融迎来密集扶持政策，国家大力提倡以供应链金融来扩大对小微企业的信贷支持、促进实体经济快速恢复引导发展供应链金融产品创新供给创新方向1：利用数字技术促进供应链金融服务线上化、平台化、智能化创新方向2：加快绿色数字服务能力建设，倾斜支持绿色低碳产业创新方向3：开发与产业链供应链发展特点相适应的针对性产品创新方向4：加快建立统一的市场制度规则，推进供应链金融行业标准制定政策环境中国将成全球最大的供应链金融市场之一2022年中国供应链金融行业规模36.9万亿元，预计未来五年将以10.3%的CAGR增长，2027年将超60万亿元行业规模供应链金融的核心服务对象是中小企业融资需求方（中小企业）所处供应链位置及所依赖融资基础（债权/物权）决定具体融资模式风险差异造成不同模式发展程度不平衡低风险的应收账款模式获各方青睐并占半数市场份额，但行业的进步与突破发展需要库存融资和预付款融资模式的加速商业模式62供应链金融篇摘 要ABSTRACTS数字技术与实体经济融合取得显著成效数字技术发展同步驱动供应链金融业务规模扩张，中国供应链金融数字化渗透率从在5年内实现了多倍增长不同模式的数字化度差异更为突出应收账款模式数字化渗透率远超其他，电子债权流转凭证类产品贡献最大，未来供应链票据将取代一部分电子债权流转凭证类产品的市场数字渗透四类主体纷纷展开数字化但核心优势不同金融机构资金与产品丰富，核心企业了解用户与产业、第三方科技公司专于科技与产品，供应链服务商掌握贸易关系平台是供应链金融数字化的基本载体在运营数字化平台超200家，金融科技公司率先实现了库存融资与应收账款模式的齐头并进，未来多方合作成立科技公司建设的综合性平台将增多市场格局632023.8 iResearch I政策持续加码鼓励支持供应链金融发展疫情以来供应链金融迎来密集扶持政策，国家大力提倡以供应链金融来扩大对小微企业的信贷支持、促进实体经济快速恢复 供应链金融的战略意义：1）优化供应链管理能效：供应链金融是指从供应链产业链整体出发，运用金融科技手段，整合物流、资金流、信息流等信息，在真实交易背景下，构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的金融供给体系和风险评估体系，提供系统性的金融解决方案，以快速响应产业链上企业的结算、融资、财务管理等综合需求，降低企业成本，提升产业链各方价值。2）促进小微企业融资发展：供应链金融供应链上下游聚集着大量的小微企业，通过了解供应链上的经营流转数据，能够以真实贸易为基础了解小微企业的经营情况，因此国内普遍认可的一种理论是“供应链金融是解决小微企业融资难问题最好的方式”，目前供应链金融已经成为发展普惠金融和小微金融的重要手段。3）全面促进金融业务发展：供应链金融处于产业链供应链高质量发展、普惠金融、数字化转型、绿色金融、乡村振兴、场景金融、金融科技等各类金融服务和创新的交汇处，处于客户、交易、风控、收付、金融的链接点，供应链金融的良性运转有利于金融的全面发展，因此几乎所有银行都将供应链金融所有其发展战略的重要组成部分。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见关于开展“携手行动”促进大中小企业融通创新（2022-2025年）的通知关于印发全国供应链创新与应用示范创建工作规范的通知关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见“十四五”现代物流发展规划关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知信息化和工业化融合管理体系 供应链数字化管理指南关于进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知国家发展改革委等部门关于做好2023年降成本重点工作的通知关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知 2017年10月，国务院发布关于积极推进供应链创新与应用的指导意见，首次对供应链创新发展作出重要部署，以此作为推动供给侧改革的重要抓手。2019年7月，原银保监会发布推动供应链金融服务实体经济的指导意见，要求“银行保险机构应依托供应链核心企业，基于核心企业与上下游链条企业之间的真实交易，整合物流、信息流、资金流等各类信息，为供应链上下游链条企业提供融资、结算、现金管理等一揽子综合金融服务。”2020年突如其来的疫情进一步将供应链金融对实体经济的重要作用凸显出来，国家层面接连发布政策，鼓励支持开展供应链金融发展与创新，而在国家层面纲领性文件的指引下，数十个地方省市政府亦接连发布支持供应链金融发展的专项政策，供应链金融的战略重要性被推到了前所未有的高度。2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年9月2022年12月2023年4月2023年5月2023年6月2023年6月2023年8月20222022年以来国家层面鼓励供应链金融发展部分政策年以来国家层面鼓励供应链金融发展部分政策供应链金融642023.8 iResearch I引导发展供应链金融产品创新供给（1/2）创新方向1：利用数字技术促进供应链金融服务线上化、平台化、智能化；创新方向2：加快绿色数字服务能力建设，倾斜支持绿色低碳产业来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局 供应链金融数字化是指将ICT、大数据、人工智能等数字化技术应用于供应链金融业务各个环节以及在此过程中所产生的一系列改造、升级和创新。事实上，现如今的供应链金融业务已经无法脱离数字化概念而独立存在，关于积极推进供应链创新与应用的指导意见中对供应链金融的定义就已经包含了将数字化技术应用到供应链金融业务中的内涵。数字化是供应链金融业务的一种理想化终态，也是为实现这一终态目标下的持续过程。近几年来，国家发布的各项政策中除大力鼓励支持发展供应链金融外，更多的是鼓励加快推进供应链金融的创新与应用，2021年更是首次将“创新供应链金融服务模式”写在了政府工作报告中。纵览近三年国家发布的各项政策，鼓励的创新方向主要包括四方面:方向1：利用数字技术促进供应链金融服务线上化、平台化、智能化。2021年3月 国务院办公厅关于印发加强信用信息共享应用促进中小微企业融资实施方案的通知推动供应链金融发展推动供应链金融发展，实施实施“上云用数赋智上云用数赋智”行动行动，推动数据赋能推动数据赋能全产业链协同转型全产业链协同转型。2022年6月 商务部等八部门 关于印发全国供应链创新与应用示范创建工作规范的通知1 1）发挥技术优势发挥技术优势、市场优势市场优势、平台优势平台优势,探索拓展供应链专业服务探索拓展供应链专业服务，提供一体化供应链管理服务提供一体化供应链管理服务，积极赋能中小企业积极赋能中小企业。2 2）鼓励金融机构为有条件的企鼓励金融机构为有条件的企业提供业提供流程型流程型、智能型供应链金融服务智能型供应链金融服务。2022年3月 中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见1 1）大力发展第三方物流大力发展第三方物流，支持数字化第三方物流交付平台建设支持数字化第三方物流交付平台建设，推动第三方物流产业科技和商业模式创新推动第三方物流产业科技和商业模式创新，培育一批有全球影响力的数字化平台企业培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业和供应链企业，促进全社会物流降本增效促进全社会物流降本增效。2 2）发展供应链金融发展供应链金融，提供直达各流通环节经营主体的金融产品提供直达各流通环节经营主体的金融产品。2022年9月 银保监会 央行关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见1 1)推广供应链融资推广供应链融资。银行机构应依托核心企业在订单形成银行机构应依托核心企业在订单形成、库存调度库存调度、流转分销流转分销、信息传导等环节的主导地位信息传导等环节的主导地位，发展基于供应链的应收账款融资发展基于供应链的应收账款融资、存货存货担保融资等业务担保融资等业务，并并积极开发体系化积极开发体系化、全场景的数字供应链金融产品全场景的数字供应链金融产品。2 2)推进供应链融资推进供应链融资“线上化线上化”管理管理。对于供应链融资业务对于供应链融资业务，可探索以线上为主开可探索以线上为主开展贷款展贷款“三查三查”工作工作。支持银行机构将供应链信用评价向支持银行机构将供应链信用评价向“数据信用数据信用”和和“物的信用物的信用”拓展拓展，通过与企业生产交易通过与企业生产交易、仓储物流等核心数据进行交互仓储物流等核心数据进行交互，与与行内信息行内信息、企业信息企业信息、政府公共数据交叉验证政府公共数据交叉验证，实现对动产和权利融资各环节信息的动态掌握实现对动产和权利融资各环节信息的动态掌握。方向2：加快绿色数字服务能力建设，倾斜支持绿色低碳产业的供应链金融服务。2021年11月 工业和信息化部 人民银行 银保监会 证监会关于加强产融合作推动工业绿色发展的指导意见1 1）鼓励金融机构加快金融科技应用鼓励金融机构加快金融科技应用，对工业企业对工业企业、项目进行绿色数字画像和自动化评估项目进行绿色数字画像和自动化评估，提升个性化服务能力提升个性化服务能力。2 2）根据产业链数字图谱和重点行业碳根据产业链数字图谱和重点行业碳达峰路线图达峰路线图，创新发展供应链金融创新发展供应链金融，以绿色低碳效益明显的产业链领航企业以绿色低碳效益明显的产业链领航企业、制造业单项冠军企业和专精特新制造业单项冠军企业和专精特新“小巨人小巨人”企业为核心企业为核心，加强对上下游小加强对上下游小微企业的金融服务微企业的金融服务。供应链金融652023.8 iResearch I引导发展供应链金融产品创新供给（2/2）创新方向3：开发与产业链供应链发展特点相适应的针对性产品；创新方向4：加快建立统一的市场制度规则，推进供应链金融行业标准制定来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局2021年8月工信部在关于政协第十三届全国委员会第四次会议第1526号提案答复的函一是一是加强产业链供应链金融创新加强产业链供应链金融创新，推动发展供应链金融等金融产品推动发展供应链金融等金融产品，配合相关部门优化金融服务；二是配合相关部门优化金融服务；二是进一步做好产融合作进一步做好产融合作，加强与数字化转型服务商加强与数字化转型服务商的合作的合作，促进民营平台企业发展促进民营平台企业发展。2021年3月 国家发改委等13部门 关于加快推动制造服务业高质量发展的意见强调要创新发展供应链金融强调要创新发展供应链金融，开发适合制造服务业特点的金融产品开发适合制造服务业特点的金融产品等举措等举措。2022年5月 工信部等11部门 关于开展“携手行动”促进大中小企业融通创新（2022-2025年）的通知完善产业链供应链金融服务机制完善产业链供应链金融服务机制，鼓励金融机构结合重点产业链供应链特点开发信贷鼓励金融机构结合重点产业链供应链特点开发信贷、保险等金融产品保险等金融产品，加强供应链应收账款加强供应链应收账款、订单订单、仓单和存货融资仓单和存货融资服务服务。方向3：结合不同产业链供应链发展特点开发与之相适应的针对性产品。方向4：加快建立全国统一的市场制度规则，推进供应链金融行业标准的制定。国家通过各项政策条文鼓励各行业参与者积极统一行业标准的同时，也在积极通过提供或建设更便利、更统一的基础设施服务，如动产和权利担保登记、供应链票据平台的推进等，供应链金融数字化的各项基础设施正在被政策加速构建2020年12月 国务院 关于实施动产和权利担保统一登记的决定1 1）将生产设备将生产设备、原材料原材料、半成品半成品、产品抵押产品抵押，以及应收账款质押等以及应收账款质押等七大类动产和权利担保纳入统一登记范围七大类动产和权利担保纳入统一登记范围，由当事人通过中国人民银行征信中心动由当事人通过中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统自主办理登记产融资统一登记公示系统自主办理登记。当事人对登记内容的真实性当事人对登记内容的真实性、完整性和合法性负责完整性和合法性负责，登记机构不对登记内容进行实质审查登记机构不对登记内容进行实质审查。2 2）中国人民银行中国人民银行负责制定生产设备负责制定生产设备、原材料原材料、半成品半成品、产品抵押和应收账款质押统一登记制度产品抵押和应收账款质押统一登记制度，推进登记服务便利化推进登记服务便利化。中国人民银行征信中心具体承担服务性登记工作中国人民银行征信中心具体承担服务性登记工作，不得开展事前审批性登记不得开展事前审批性登记。国家市场监督管理总局不再承担国家市场监督管理总局不再承担“管理动产抵押物登记管理动产抵押物登记”职责职责。2021年1月 上海票交所接入规则1 1）接入规则接入规则明确了接入办理流程明确了接入办理流程，符合条件的供应链平台可向票交所提交相应材料符合条件的供应链平台可向票交所提交相应材料，票交所将及时受理相关申请票交所将及时受理相关申请，并在一定期限内反馈受理意见并在一定期限内反馈受理意见。受理通过后受理通过后，供应链平台应与票交所签署合作协议供应链平台应与票交所签署合作协议，完成相应的业务和技术准备完成相应的业务和技术准备。2 2）探索建立交易真实性甄别和监测预警机制的要求探索建立交易真实性甄别和监测预警机制的要求。2021年11月 国务院提升中小企业竞争力若干措施1 1）要规范发展供应链存货要规范发展供应链存货、仓单和订单融资仓单和订单融资，发挥人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统作用发挥人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统作用，提升企业通过动产担保融资的便利度提升企业通过动产担保融资的便利度。2 2）提高提高供应链金融数字化水平供应链金融数字化水平，引导金融机构开展标准化票据融资业务引导金融机构开展标准化票据融资业务。2022年3月 中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见加快建立全国统一的市场制度规则加快建立全国统一的市场制度规则，持续推动国内市场高效畅通和规模拓展持续推动国内市场高效畅通和规模拓展，加快营造稳定公平透明可预期的营商环境加快营造稳定公平透明可预期的营商环境，进一步降低市场交易成本进一步降低市场交易成本，促促进科技创新和产业升级进科技创新和产业升级，培育参与国际竞争合作新优势培育参与国际竞争合作新优势。供应链金融662023.8 iResearch I中国将成全球最大的供应链金融市场之一2022年中国供应链金融行业规模36.9万亿元，预计未来五年将以10.3%的CAGR增长，2027年将超60万亿元 贸易活动的日益频繁、赊购模式的盛行、友好的政策环境等因素为中国供应链金融行业的快速发展提供了充足的养分。2022年，我国供应链金融行业余额规模达到了36.9万亿元，过去五年CAGR为16.8%，高于中国企业贷款规模增速和小微企业贷款规模增速。据统计，2023年上榜财富世界500强的中国大陆135家公司中，近70%进行了供应链金融布局。随着政策、经济、社会、技术等各方面环境的进一步优化，预计未来五年中国供应链金融行业规模将以10.3%的CAGR继续增长，到2027年，规模超60万亿元，中国将成为全球最大的供应链金融市场之一。来源：银保监，中国服务贸易协会商业保理专业委员会，CNABS，艾瑞咨询研究院自主研究绘制测算。2018-2027年中国供应链金融行业余额规模19.8 23.0 28.8 32.9 36.9 41.345.950.455.260.3201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E供应链金融行业余额规模（万亿元）CAGR：16.8GR:10.3%行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局供应链金融672023.8 iResearch I供应链金融的核心服务对象是中小企业融资需求方（中小企业）所处供应链位置及所依赖融资基础（债权/物权）决定具体融资模式 基于融资行为在供应链运营过程中所发生时间点下的供应链金融模式分类适用于所有买卖双方的交易链条，但由于供应链上通常会出现相对强势的核心企业，而融资需求产生方通常为处于其上下游的相对弱势的中小企业，需要在核心企业的上下游分别展开讨论。供应链金融的本质就是利用供应链上企业之间的债权、物权进行融资。根据融资需求方所处供应链上下游的位置及其是否为产业链中相对强势的一方，可以将供应链金融划分为三种场景：注：物流金融概念中的订单融资与预付款融资通常混为一谈，但本报告所指订单融资特指针对上游供方的订单融资。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。此外，供应链金融也可以基于申请融资所依赖的底层基础来划分为债权融资和货权融资，传统供应链金融中普遍提及的库存融资即来源于此。库存融资的发生场景多元，不局限于上游或下游，理论上供应链交易过程中所有的原材料、半成品、成品等库存均可作为质押物来申请融资。Section1中小企业为供方，核心企业为买方：通常表现为应收账款融资模式与订单融资货$货$上游供货商（N级）下游经销商（N级）核心企业 应收账款融资：一个标准的买卖交易行为是钱货两讫，但随着赊销成为一种主要的销售方式，账期的存在使得处于供应链上游的企业普遍承受着现金流紧张的压力，而这种压力在供货方是中小企业的场景下体现的尤为明显，该场景下上游供方会基于应收账款申请融资。订单融资：供方为采购原材料或者组织生产，基于买方向其下达的订单/合同/协议来向金融机构申请融资，订单属于未来的应收账款，订单融资本质上属于一种依托于供应链的信用融资。Section3买方与供方的企业体量不存在明显差异：通常表现为基于B2B平台的新型融资模式，B2B平台属新型核心企业 有别于传统的以核心企业为展业基础，该场景下，由于供应链中不存在明显的强势方，买卖双方可根据具体情况约定交易支付方式，由此形成不同的融资方式，其中亦包括前述提及应收账款融资、订单融资、预付款融资等传统融资方式，也包括基于B2B平台交易而形成的提前回款融资等创新型融资方式。货$货$上游供货商（N级）下游经销商（N级）核心企业Section2核心企业为供方，中小企业为买方：通常表现为预付款融资模式 买方向供应商下订单但现有资金流无法覆盖全款能力，买方通过让渡自己的部分提货权而向金融机构申请融资，金融机构为买方代付预付款，供应商实现了资金的快速回流，买方获得了一笔预付款融资。货$货$上游供货商（N级）下游经销商（N级）核心企业行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局供应链金融682023.8 iResearch I风险差异造成不同模式发展程度不平衡低风险的应收账款模式获各方青睐并占半数市场份额，但行业的进步与突破发展需要库存融资和预付款融资模式的加速 从具体模式来看，应收账款模式获得了各方参与者的显著青睐。根据艾瑞测算，2022年供应链金融余额规模中，应收账款模式的贡献率达到了60%。应收账款模式得到各方显著青睐的原因：1）融资申请发生在交易完成后，具有真实具体的贸易场景依托，风险系数最低；2）应收账款模式以核心企业开具的应收账款凭证为直接还款来源，相对于订单融资、库存融资不涉及货物的发出及分销，从流程和时间上风险更容易确定；3）应收账款模式可以围绕核心企业开展信用评估，对于银行等金融机构而言风控流程更为简单明确，且核心企业整体信用资质更高；4）核心企业通常本身就是银行的客户，获客成本较低。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。2022年中国供应链金融行业余额规模结构应收账款模式60%其他模式40.1万亿元14.8万亿元行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局供应链金融692023.8 iResearch I数字技术与实体经济融合取得显著成效数字技术发展同步驱动供应链金融业务规模扩张，中国供应链金融数字化渗透率从在5年内实现了多倍增长 自2017年关于积极推进供应链创新与应用的指导意见首次对供应链创新发展作出重要部署以来，我国供应链金融业务实现了有效创新发展，数字化渗透率显著提升。2022年，我国供应链金融数字化规模达到11万亿元，数字化渗透率约为30%，相比2018年实现了多倍的增加。“十四五”数字经济发展规划的通知提出，“到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，数字化创新引领发展能力大幅提升，智能化水平明显增强，数字技术与实体经济融合取得显著成效，数字经济治理体系更加完善，我国数字经济竞争力和影响力稳步提升。”在此背景下，艾瑞预计中国供应链金融数字化渗透率将进一步显著提升，到2027年，供应链金融数字化规模将达到30万亿元，数字化渗透率也将增长到约50%。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制测算。2018&2022&2027中国供应链金融数字化规模及渗透率50 18年渗透率50%1 11 30 201820222027E2022年渗透率2027年渗透率CAGR:82.8GR:22.2%行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局供应链金融702023.8 iResearch I不同模式的数字化度差异更为突出应收账款模式数字化渗透率远超其他，电子债权流转凭证类产品贡献最大，未来供应链票据将取代一部分电子债权流转凭证类产品的市场 供应链金融业务复杂程度高、所涉主体数量多、融资模式丰富多样，其数字化的方式也各有不同。根据供应链交易行为中核心企业是否参与，可以将供应链金融数字化融资模式分为两大类：一是依托核心企业的传统供应链金融模式的数字化变形，二是依托B2B电商平台的新型数字化供应链金融模式创新。特别的是，B2B电商平台下同样包含了传统供应链金融模式，但平台的运营过程中天然的制造了很多信用，从而涌现了各类创新产品。虽然B2B电商平台模式下的供应链金融业务如今发如火如荼，但应收账款仍然是最主要的模式。前文提到，应收账款模式占供应链金融行业规模的比例达60%，主要原因在于应收账款模式的风险系数低、业务流程相对简单，该原因同时造成了应收账款模式的数字化程度更深。根据艾瑞测算，2022年应收账款模式的数字化渗透率达到了45%，高于行业平均水平，更显著高于其他模式的数字化渗透率。应收账款模式的主要数字化方式有三种：电子债权流转凭证、供应链票据及供应链ABS。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制测算。行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局一级分类二级分类央企国企背景平台（11）央企产融平台（7）央企财务公司平台（3）地方国企产融平台（1）银行背景平台（9）全国性大行平台（3）股份制银行平台（5）城商行平台（1）第三方科技平台（4）民企非第三方产融平台（1）当前已获得票交所受理的供应链票据平台背景应收账款模式数字化渗透率其他模式数字化渗透率2022年中国供应链金融不同模式的数字化渗透率10E%典型解决方案1：电子债权流转凭证典型解决方案2：供应链票据典型解决方案3：供应链ABS 2020年4月，供应链票据平台上线，3家供应链金融平台首批接入试运行；2021年6月，票交所发布上海票据交易所发展规划（2021-2023），并提出在签发端完善供应链票据平台、有序推动供应链平台接入、加强配套机制建设等；2021年8月27日，票交所举办供应链票据平台上线发布会暨签约仪式，并于之后累计受理通过24家供应链平台的接入申请，截至2022年末，供应链票据各项业务金额累计2212亿元。目前供应链金融数字化平台主要采用电子债权流转凭证模式，但供应链票据模式与电子债权流转平台模式在很多方面具备共性，且目前存在不同电子债权流转凭证无法互认的问题，而供应链票据则可以避免该问题。未来，随着供应链票据平台的快速发展以及供票市场的成熟化，预计未来供应链票据将取代一部分电子债权流转凭证类产品的市场。供应链金融712023.8 iResearch I四类主体纷纷展开数字化但核心优势不同金融机构资金与产品丰富，核心企业了解用户与产业、第三方科技公司专于科技与产品，供应链服务商掌握贸易关系 供应链金融业务的开展通常涉及到五类主体，包括 A.供应链（核心企业 上下游）；B.供应链金融服务方提供方（银行、保理公司等）；C.仓储物流/供应链管理提供方；D.专业第三方服务提供商（金融科技公司等）；E.基础设施服务提供方。其中前四类主体在行业内更多承担主动方角色。供应链金融数字化的理想化终态是所有参与方实现极致协同，实现“四流合一”，做到供应链金融业务的：业务流程线上化、信用评估数据化、风控决策自动化、运营管理可视化、数据交易可信化、风险监测动态化、动产监管智能化。但由于各参与方的资源禀赋与利益驱动差异，不同类型参与方开展供应链金融业务的方式及数字化方式差异较大。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。5345323产品能力获客能力风控能力资金能力科技能力对产业的理解能力对客户需求的洞察能力355335553225343432444金融机构是供应链金融行业绝对供给主体，其数字化主要是对传统模式的线上化优化，以及对各类数字化平台合作提供资金支持。核心优势：资金能力、产品能力、风控能力传统银行互联网银行保理公司传统核心企业电商平台新兴科技服务商传统银行IT服务商供应链管理公司物流公司金融机构核心企业第三方科技公司供应链服务商核心企业主要是依托自身对上下游企业的了解及相关贸易往来展开供应链金融业务，其数字化主要是通过建立平台来实现。核心优势：获客能力、风控能力、对产业的理解能力、对客户需求的洞察能力第三方科技公司主要通过建设数字化平台及对外提供行业解决方案的方式赋能核心企业与金融机构。核心优势：科技能力、产品能力、对客户需求的洞察能力供应链服务商主要通过对供应链贸易关系的掌握来展开服务。核心优势：获客能力、科技能力、对产业的理解能力、对客户需求的洞察能力供应链金融数字化主要参与者及其能力优势行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局供应链金融722023.8 iResearch I平台是供应链金融数字化的基本载体在运营数字化平台超200家，金融科技公司率先实现了库存融资与应收账款模式的齐头并进，未来多方合作成立科技公司建设的综合性平台将增多 当前，金融机构、核心企业及金融科技公司纷纷建立供应链金融数字化平台。据统计，截至2022年，行业内已经有超过200家在运营平台，且这一数量仍在高速增长，预计未来将有更多垂直细分领域的供应链金融数字化平台涌现。在运营平台中，自供应链金融2.0阶段就开始兴起的核心企业建立的数字化平台数量最多，约占所有平台的一半，而金融科技公司建立的平台占比虽暂时不高，但随着技术在供应链金融领域的深度应用和行业的进一步发展，很多金融机构、核心企业和供应链服务公司将实现更深度的融合，预计未来会出现多方联合建设的综合性平台，主要以金融科技公司的形式展开，因此预计金融科技公司建设的平台占比会上升。此外，不同背景的平台对应收账款模式的覆盖率均最高，与行业整体水平一致，但金融科技公司由于具备较强的科技能力，其率先的展开了对库存融资模式数字化的探索，实现了库存融资与应收账款模式的齐头并进式发展。来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。51&# 22年核心企业银行等金融机构金融科技及供应链服务公司2022年供应链金融平台背景分布不同背景供应链金融平台对不同业务模式的覆盖率行业规模政策环境商业模式数字渗透市场格局应收账款模式覆盖度库存融资模式覆盖度预付款融资模式覆盖度供应链金融73标杆研究：行业典型案例Case Study03742023.8 iResearch I蚂蚁集团发挥金融科技能力，深度参与普惠金融领域的数字化蚂蚁集团是中国通过金融科技助力普惠金融发展的先驱与领导者，其自成立以来，持续探索前沿创新技术和应用，为消费者、小微企业和农户提供普惠便捷的数字生活及数字金融服务，持续开放产品与技术，深度参与社会多个领域的数字化进程，助力企业的数字化升级与协作。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。科技创新2030目标持续投入核心技术研发，提供全球领先的科技产品与服务。持续加大科研经费投入，攻坚前沿和底层数字科技。2021年科研投入投入188亿，2022 年 增 加 至204.6亿元。与8所名校共建11家联合实验室，成立科研基金；推动前沿技术课题研究，建立组织平台保障体系。全球范围内共持有 授 权 专 利18,678 件，发明专利占比超过95%，区块链授权专利数全球排名第一。通过区块链 IoT技术的融合探索，构建可信的数据协作网络，在产业中实现“上链”设备量突破750万，从而提升产业协作效率，释放数据价值。OceanBase已服务于头部1/4金融机构，在运营商、零售、互联网等多行业的超400家客户实现关键业务系统分布式改造升级，用技术让海量数据管理使用更简单。发挥科技反诈防诈能力，“天枢-枢醒”系统对涉诈资金精准预警，通过支付宝“防骗码”预警劝阻112.5万次，智能唤醒被骗用户7.2万人，保护资金总计5亿元。助力产业发展 前沿科技发展积极参与国家数字政务建设，充分发挥平台“泛在可及”“智能便捷”特点，助力29省一网通办累计服务用户超过5.7亿。为帮助解决残障群体在使用互联网等技术时遇到的困难，支付宝开发无障碍功能，服务了191万视障用户。重点针对一老一小持续推广金融普惠教育，提升其金融素养与金融健康意识，覆盖5,688万人次。通过数字支付降费让利和网商银行提供纯信用的数字贷款，累计为8,600万小微企业和小微经营者提供了普惠的支付和金融服务。2022年，网商银行新增信贷客户中超过80%为经营性首贷户，让未获得过经营性贷款的小微经营者享受到数字金融带来的便利。截至2022年底，支付宝已为395万商家提供小程序服务，提供超过2,000个免费数字化工具，提升小微企业的数字经营能力。助力小微企业 服务大众百县百品公益助农项目累计助力全国18省118个脱贫县特色农产品品牌升级。网商银行“大山雀”借助卫星遥感技术为累计123万种植户提供了金融服务。数字普惠助农数字普惠助力1亿小微企业，服务全球大众。2023目标农村金融供应链金融小微金融绿色金融消费金融普惠金融数字金融蚂蚁集团科技创新与数字普惠752023.8 iResearch I度小满立足科技优势，坚持客户至上，持续探索小微金融服务2018年5月21日，度小满正式成立，延承百度技术基因，探索人工智能在金融领域的应用，先后布局信贷、财富管理、支付、保险、个人金融科技和供应链金融科技六大业务板块。特别在信贷领域，度小满延承百度技术基因，立足自身金融科技优势，坚持客户至上，通过科技来服务小微，持续探索人工智能、云计算、区块链等前沿技术在信贷业务全链条上的广泛应用，通过智能获客、智能经营、智能策略、大数据风控等应用拓展金融服务边界，提升金融服务效率，助力小微融资成本降低。据统计，度小满累计为超过1800万小微企业主及工商个体户授信，2022年为小微企业发放超过5200亿元信用贷款，5年来所服务的小微客户贷款利率下降28%。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。度小满科技能力布局强化学习多目标学习对比学习智能获客获客效率提升1倍以上强化学习首次应用于金融获客基于深度学习的预审批模型智能风控提升风险识别能力50% 处理大规模非结构化稀疏数据40万维 征信报告衍生变量智能经营挖掘用户全生命周期价值提升盈利性30% 因果推动在领域业内首用智能运营RPA能力行业领先替代60% 人工无感率99.2%具备情感识别能力运用情感计算、关联网络和知识图谱等技术，进行感知引擎和决策引擎运算：大数据处理能力实现日均100亿次计算；智能风控模型年均上线10万条策略；模型特征小时级更新，模型效果分钟级监测；可通过情感计算判断用户还款逾期的真实性。基于NLP、图计算等技术搭建智能征信中台，精准识别高风险客户，提高风险定价能力精准度：征信报告能够解读出40万维的风险变量；银行风控模型的风险区分度提升了26%；同时，度小满“智能化征信解读中台”工程可拆分为“3个平台-1个特征生成框架-3个模型”的“313”工程，结合大数据、人工智能、云计算等先进技术，支持度小满各环节业务智能化开展，进而助力金融数字化升级，实现科技赋能实体经济。截至目前，该平台已获10项专利授权与24项软件著作权，并在2022年荣获了中国智能科学技术最高奖“吴文俊人工智能科学技术奖”。关联网络行为序列模型聚类自监督学习图计算自然语言处理因果推断强化学习运筹优化语音识别文本聚类语言合成迁移学习情感计算AutoML全流程自动化建模63% 效果优于人工762023.8 iResearch I度小满积极践行社会责任，为小微金融和农村金融发展赋能度小满坚持主动承担社会责任，探索前沿科技技术，为小微金融和农村金融发展赋能。在小微金融方面，依托金融科技优势，累计服务数千万小微企业和个体工商户，疫情期间多次为小微商户提供低息贷款支持，帮助小微商户减轻经营负担，助力小微加速复工复产。在农村金融方面，积极响应国家乡村振兴政策，践行公益助农理念，通过免息贷款、人才培养等方式赋能乡村产业发展，提升普惠金融服务在乡村的可及性，有效推动了农业增效、农民增收、农村增值，受到各地普遍好评。截至2022年末，旗下“小满助力计划”公益助农免息贷款项目已覆盖242个行政村，间接辐射超15万名农户。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。探索数字普惠金融精准助农长效机制：建立和完善“致富带头人 普通农户 建卡贫困户 农民合作社成员 家庭农场主 农企联盟成员”的贷款扶持模式。探索线上线下并行助农帮扶典型模式：自2019年发起“小满助力计划”公益助农免息贷款项目，截至2022年底，服务近2,000名用户，累计放款超1.5亿元，已覆盖31个省(自治区、直辖市)的242个行政村，扶持产业涵盖了60多个种植业、20多个养殖业，以及乡村民宿、乡村电商等多个新兴产业。开展人才培养计划赋能乡村带头人：立足产业帮扶，开展人才培养计划赋能乡村带头人，探索“产业支持 人才培养”的可持续帮扶机制。开展直播助农提升电商发展能力：与各地政府联合举办直播助农活动，助力农产品销售。截至2022年底，度小满携手金融机构，累计服务数千万小微企业和个体工商户，其中7成是员工在5人以下的小店，超过50%分布在四线及以下城市。度小满专注服务小微用户，多次启动“小微加油站”计划，为小微用户提供年化利率最低3.65%起的低息贷款服务。截至2022年底共发放了17.9亿元的低息贷款。疫情期间，度小满为中高风险地区的小微商户提供额度1亿元免息贷款支持，缓解小微企业房租等资金压力。2022年12月，度小满向中国红十字基金会捐赠2,000万元。小微金融农村金融772023.8 iResearch I信也科技以六大关键竞争力为核心，创新技术服务金融信也科技成立于2007年，是中国互联网消费金融行业的初代探索者，在信用风险评估、欺诈检测、大数据和人工智能等核心领域开拓创新技术，并积累了丰富的经验。信也科技视科技为发展之本，始终坚持科技创新战略，推动公司形成“平台和技术能力”的核心战略，围绕科技驱动的消费金融业务、国际化业务以及科技生态孵化业务三大业务板块，坚持以创新技术服务大众、赋能机构，以智能营销、智能运营、智能风控、智能催收、智能质检、模型服务六大关键竞争力为核心，保持公司的竞争力和未来适应能力。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。章鱼平台：对接巨量引擎、腾讯广点通、Google等API，作为广告管理中心、素材中心、策略中心、分析中心，可以监控广告全链路指标、调整策略、自动批量创建广告、保存视频，实现广告的高效投放。RTA平台：已成功对接字节跳动、腾讯、百度和快手等众多信息源巨头，支持快速对接、超高流量、超低延迟、策略自助化配置、海量数据存储等能力，节省数据迁移成本，实现精准营销。智牛平台：确保客户得到及时规范的回答，提高服务效率。PMS平台：一体化的自动化营销平台，通过通用用户配置文件、可视规则引擎、智能调度和机器人流程自动化（RPA）技术来管理整个用户生命周期 灵犀平台：多功能的智能营销平台，能够触达和管理大量注册用户，并提升注册用户成交率。神笔平台：基于最前沿的拉新、促活、成交等业务而打造的一站式活动设计平台，通过实时广告、渠道选择、策略调整来降低获客成本并提高运营效率。魔方平台：一站式资金管理平台，支持多种规则的实时高效匹配，提升资产与资金的匹配效率。魔方平台可同时运作55个资金管理项目，日交易处理量达50,000件，100%实现全线上流程。RMS资源管理系统：通过对服务器的全生命周期管理，依托自研的Quark组件进行科学数据采集，支持容量规划与成本控制，从而提升资源利用率及稳定性。风巢风控平台：可实现业务流程和风控规则监控、精准字段追踪、数据源效能评估，业务运营效率提升120%。魔镜平台：能够利用我们运营多年积累的大数据，从上千个维度对借款人进行风险评级和风险定价，精确地预测贷款逾期率，从而帮助机构伙伴严格控制贷款风险。明镜系统：是基于知识图谱的反欺诈系统，通过复杂的网络计算、机器学习及精选规则，识别欺诈团伙，并提供可视化关系网络、图像反诈等功能，可以发现高达65%的中介欺诈。犁剑智能催收管理平台：可提高贷款催收流程的整体效率，从而提升回款率，降低客诉量。犀牛智能质检平台：集配置中心、质检中心、质管中心、数据分析中心等为一体的智能质检平台。该系统基于成熟的语音识别和大数据文本分析技术，大幅提升效率，优化服务策略。9平台：提供一站式人工智能模型服务，它以AI技术助力金融科技行业集成创新。该平台支撑了信也几乎所有的模型和算法服务，调度完全由机器来控制，日均调用量近三千万次。智能营销智能运营智能风控智能催收智能质检模型管理服务信也科技平台和技术能力782023.8 iResearch I信也科技ESG深度融入公司业务模式，深耕海内外普惠金融市场信也科技以“科技，让金融更美好”为使命，将ESG深度融入公司业务模式，将一系列企业战略与公司治理、风险管理、客户服务、员工发展、绿色运营、社会公益等ESG议题相结合，秉承“金融触手可及，点滴助力你我”的理念，持续利用标志性的创新技术推进普惠金融，以更加可持续的方式扩大对社会的积极影响。对于传统金融机构未能覆盖或未能满足其需求的借款人，信也科技通过便利、简化、快速的贷款交易流程，推动金融机构合作伙伴对其提供贷款。目前，信也科技的金融科技服务已从中国扩展到菲律宾、印度尼西亚等海外市场。财报显示，截至2022年底，信也科技累计为75家金融机构提供数字化服务，2022全年促成交易金额1754亿元，全年总营收111.3亿元，同比增长17.6%。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。截至2022年底为75家金融机构提供数字化服务整体业务2022全年促成交易规模1754亿元2022全年营收111.3亿元,同比增长17.6 22全年国际业务营收11.5亿元，贡献率超10%；2022Q4营收3.9亿元，同比增长121.9 22Q4帮助金融机构为320万用户提供信贷服务，优质客群占比提升至77 22全年帮助小微用户获得434亿元 信贷服务，同比增长60.7 22Q4帮助49.7万小微用户获得119亿元 信贷服务，占同期交易总额24.5%携手国家举重队发起“亿元公益免息借款”活动，免息发放额度超过1.2亿元，累计服务小微业主1.1万户 信也科技将ESG理念融入企业发展战略中，自2018年来连续发布ESG报告，并获准加入联合国全球契约组织（UNGC）。2021年，信也科技制定了为期四年（2022-2025）的ESG战略行动计划，在数字经济、数据安全、绿色低碳倡议、员工关爱、企业责任以及与外部组织和机构合作等方面更好地践行承诺，在可持续发展道路上又向前迈进一步。2021、2022连续两年在晨星SustainalyticsESG评级中被给与“低风险”评级。绿色低碳主动担当，ESG概念深度融入公司业务模式 信也科技将先进技术融入平台交易流程的各个步骤，为借款人提供简洁流畅的用户体验，当前和潜在借款人可通过社交媒体、搜索引擎、应用商店、推荐活动和其他在线渠道即时获取产品与服务。同时立足本土，布局全球，提供的金融科技服务已从中国扩展到菲律宾、印度尼西亚等海外市场。推进乡村振兴综合规划，启动“大众创业、万众创新”，自2020年开始向小企业主提供贷款产品服务，助力普惠金融。立足本土布局全球，科技能力贯穿业务流程提质增效小微业务792023.8 iResearch I信飞科技场景为王，基于大数据底层逻辑赋能航旅产业链数字化升级信飞科技创新了国内航旅产业消费的新模式分期旅游。成立之初，信飞科技通过与南方航空等国内头部航司的合作，推出“先飞后付”的机票消费模式；在机票分期之外，信飞科技还将分期服务延伸至酒店、旅行团等“航 旅”生态圈。截至2022年底，信飞科技累计与超过15家航司建立合作关系，合作金融机构近30家，覆盖航旅场景用户超8000万，相关系统及服务占据航旅金融科技市场规模的70%以上。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。优势技术夯实底层策略，智能手段推动业务增长风险定价模型大数据储存对应不同的用户画像和风险状态进行差异化的利率定价提升用户转化率业务锤炼图数据库技术行为特征技术AutoML数仓使用图结构存储技术，该架构设计可增强算法速度量级，从而实现实时模型构建对用户使用APP的行为进行探针记录，进行数据提取进行“深度学习”形成模型控制坏账。如：用户在消费购买的过程，点击次数、页面驻留时间、页面滑动节奏等行为数据化。自动机器学习:实现机器自动调参，塑造模型优 化 能 力 高 于 人 工60%以上AI大数据算法 行业一流科技体系，建立金融科技护城河应用层金融科技天眼智能获客系统|天通智能运营系统灯塔智能风控系统|飓风智能催收系统场景科技聚焦消费需求提升金融服务可得性产业科技自上而下全链生态赋能产业智能运维系统AI Ops电子认证平台SaaS服务平台系统层云技术大数据区块链SaaS技术层合作航空公司15家 合作金融机构近30家覆盖航旅场景用户8000万 航旅金融科技市场规模占比70% 注册用户数4000万 服务用户数350万 累计交易金额超300亿主营业务贷款余额近100亿 深耕航旅场景，打造稳固、开放、共赢的科技生态圈802023.8 iResearch I信飞科技科技向善，坚持“金融 科技 场景”赋能小微实体发展路线从机票分期到航旅金融，信飞科技所自主研发的系统方案不断延伸服务范畴，将现代化金融服务活水覆盖到社会各个角落，坚持“金融 科技 场景”赋能小微实体发展路线。信飞科技基于大数据和智能图像识别技术，通过打造小微实体经济“绿色通道”帮助小微实体用户高效获得普惠金融服务；围绕乡村振兴战略，信飞科技推出涉农产业专属贷款审核服务，通过智能化分析借款申请用户的IP地址、ID、借款用途、身份证信息等信息定位涉农群体。目前，小微实体用户，特别是涉农群体已经成为信飞科技相关产品服务的重要用户群体。2022全年，信飞科技累计为小微实体提供近3亿元贷款金额，累计服务次数超过4.6万次；帮助涉农用户获得超过37万笔贷款，总金额超过50亿元。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。基于人群洞察系统、基础人群包，实现“人群筛选个性化天眼智能获客系统飓风智能贷后管理智能化手段提升信贷服务效率，数据反哺优化用户运营灯塔智能风控系统快速适应支撑各类业务场景，提供灵活的外呼流程和策略管理实现整个运营流程自动化，极大提升运营效率与精准度实现从获客、贷前、贷中到贷后的全面生命周期风险管理，提升各个环节的风控能力天通智能运营系统TECH声浪智能客服系统信飞科技TECH能力催收数据来源智能催收实现价值客户全流程渠道全功能服务 营销 解决方案服务管理客户触达泛娱乐场景|航空公司LTV内容社区|会员运营|先享后付产品转换消费分期|场景分期|会员商城|小微服务风控前置，源头扼杀贷中追踪，妥善管理动态清收，维系留存智能分析模型标签|数据处理智能准入人群洞察系统|基础人群包 涉农群体：小微群体：服务人次370000 人次服务总额5180000000 元创意农场主理人小镇青年追梦者服务人次 46000 人次服务总额 299000000 元服装零售餐饮小吃美容美发消费分期借助智能化营销获客手段，覆盖泛娱乐、消费场景4亿 年轻用户小微服务凭借自主研发的灯塔智能风控系统，主动发现小微实体信贷“闪光点”，助力金融服务普惠价值。场景分期与国内主流航空公司独家合作，直接触达8000万 航旅优质用户会员商城基于“用户至上”的经营理念，打造高附加值会员权益体系，满足用户“吃穿住游购娱”合理需求。信用飞核心产品酒旅服务批发百货群体标签群体标签涉农门市部老板共同富裕带头人812023.8 iResearch I中国移动聚焦产业金融和数字金融，拓展泛全联盟生态建设中国移动作为三大运营商之一，基于其广泛的用户基础，以“金融惠生活”为基准理念，聚焦产业金融和数字金融，建设“金融 保险”服务平台，全力打造有运营商特色的供应链、消费金融产品和保险产品，通过信用购、中移助融、信用卡、号码借、个人市场、政企市场等六大产品抓手，让消费用户和中小企业都可以享受到更普惠的金融服务，力泛全联盟生态建设，实现促消费、助产业、拓生态、享普惠、强保障、助增值的目标。来源：公开资料，艾瑞咨询研究院自主研究绘制。促消费助产业拓生态助增值强保障享普惠泛全联盟建设：助力“CHBN”四轮全向发力；信用购促进生产：终端销售4700 万台。渠道覆盖：覆盖36万家渠道门店，17.5万家泛全门店；拉动消费：5G终端销售4000 万台；最大最全的终端分期购平台，降低用户5G终端消费门槛，让用户“买得容易”中移助融打造泛全联盟集中统一资金入口，为中小企业纾困解难ICT融资：服务政企，融资成本低至6%，额度最高1亿元；商户贷：成本低至5.5%，首单低至3.6%，联盟超17.5万商户；电子保函：电子保证平台，中移动体系内、外招投标，产品多、效率高、能力强，一站式解决招投标企业，全方位需求。覆盖全国31省，17.5万家泛全门店覆盖，渠道数累计超2.3万家。信用卡发卡：累计发卡突破20万 张，打造朋友圈权益生态；省专协同，在重庆、河北、江苏等省移动成功试点，实现各省个性权益生态融合。信用卡联合持牌金融机构，深耕金融权益及积分合作，以信用卡为载体做大权益生态朋友圈，拓展泛全联盟生态覆盖范围。信用卡分期：以轻合约为触点，已接入银行20余家；渠道覆盖：中国移动APP、各省APP、建行等分期商城。白领贷：政企用户专属低息产品，最高额度20万元，支持先息后本无抵押，累计放款将近20亿元。号码借通过大数据建模技术、联合银行打造白领贷、普惠贷等产品，覆盖31省，省专协同，助力乡村振兴普惠金融。普惠贷：对全用户开放，利率低至5.97%，最高可借100万，随借随还低门槛，累计放款近60亿元。个人市场深入场景，为个人用户提供全方位生活所需的保障服务夺机宝：保险与主业套餐、场景深度融效，面向客户提供碎屏维修等保障服务。细分市场：深入用户生活场景向特定人群提供账户安全、骑行、防诈等保障服务。支付市场 账户安全险垂类市场 骑行险热点市场 惠民保银发市场 防诈险健康保险平台：平台全面承载企业付费的二支柱补充医疗和员工及家属自主购买的三支柱商业保险和健康服务。政企市场工程险平台：为省公司和合作施工方提供数字化、智能化工程保险管理平台，打造平台风险闭环管理，有效降低工程安全生产责任。为企业用户定制实惠、便捷的保险增值服务平台粉丝10万宣传触达288家月均保费100万线上宣传70场82大咖分享：行业专家之声04Leading Insights 83832023.8 iResearch I来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。Leading Insights of Inclusive Finance IndustryiResearch 普惠金融行业专家之声20232023年年5 5月月，艾瑞咨询普惠金融研究团队启动艾瑞咨询普惠金融研究团队启动“普惠金融行业专家之声普惠金融行业专家之声”版块征集活动版块征集活动，面向普惠金融行业的参与者与关注者发出诚挚访谈邀请面向普惠金融行业的参与者与关注者发出诚挚访谈邀请。活动一经展开活动一经展开，获得热烈反响获得热烈反响，多位资深行业专家接受访谈多位资深行业专家接受访谈，并提出了并提出了具备前瞻性具备前瞻性、专业性专业性、科学性科学性、实践性的行业观点实践性的行业观点，为行业各界人士提供了为行业各界人士提供了丰富的思考方向丰富的思考方向，也为本报告的撰写提供了充分的支持也为本报告的撰写提供了充分的支持。在此在此，艾瑞咨询普惠金融团队衷心感谢各位专家的慷慨分享艾瑞咨询普惠金融团队衷心感谢各位专家的慷慨分享，也欢迎更也欢迎更多对普惠金融行业的参与者与关注者持续关注并联系我们多对普惠金融行业的参与者与关注者持续关注并联系我们，让我们继续汇聚让我们继续汇聚行业之声行业之声、洞察市场现状洞察市场现状、探讨未来趋势探讨未来趋势、共创行业价值共创行业价值！84842023.8 iResearch I许冬亮度小满首席技术官（CTO）iResearch 普惠金融行业专家之声数字化是金融机构的内生动力，本质是帮金融机构提质增效来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。数字化是金融机构的内生动力数字化是金融机构的内生动力，其本质是帮助金融机构提质其本质是帮助金融机构提质增效增效，并以此提升金融机构的核心竞争力并以此提升金融机构的核心竞争力，而科技投入较少而科技投入较少、数数字化还存在鸿沟的中小金融机构更需要通过与科技平台的合作来字化还存在鸿沟的中小金融机构更需要通过与科技平台的合作来弥补自身的短板弥补自身的短板。中小银行与金融科技平台一个比较可行的合作中小银行与金融科技平台一个比较可行的合作路径是先从零售信贷开始合作路径是先从零售信贷开始合作，打通资产业务打通资产业务，中小银行获得一中小银行获得一定的效益后再继续沉淀风控定的效益后再继续沉淀风控、产品产品、获客等方面的数字化能力获客等方面的数字化能力。在金融科技平台整改之后在金融科技平台整改之后，银行与科技平台的合作规则将更银行与科技平台的合作规则将更清晰清晰，行业发展也更为有序行业发展也更为有序、稳健稳健，合规经营的头部机构将迎来合规经营的头部机构将迎来更好的发展环境更好的发展环境，助力整个金融数字化市场的长期健康发展助力整个金融数字化市场的长期健康发展。以以ChatGPTChatGPT为代表的为代表的AIAI大模型正在全球范围内引发新一轮的大模型正在全球范围内引发新一轮的技术革命与商业浪潮技术革命与商业浪潮。未来未来，大模型将成为信息处理的基础设施大模型将成为信息处理的基础设施，中小银行应用人工智能技术的门槛将大幅降低中小银行应用人工智能技术的门槛将大幅降低，在数字化在数字化、智能智能化进程中有化进程中有“弯道超车弯道超车”的机会的机会。iResearch 普惠金融研究团队85852023.8 iResearch I王玉翔信也科技首席运营官（COO）iResearch 普惠金融行业专家之声科技平台需持续深耕用户洞察和提质增效，以提升竞争壁垒来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。金融科技平台与金融机构之间存在竞合关系金融科技平台与金融机构之间存在竞合关系，但平台承担更但平台承担更多的角色还是多的角色还是“金融机构的合作者金融机构的合作者”、“用户与金融机构间的用户与金融机构间的连接者连接者”。在与金融机构进行合作时在与金融机构进行合作时，科技平台需要在两方面做科技平台需要在两方面做到极致到极致一是在合规前提下尽可能深入地洞察用户需求一是在合规前提下尽可能深入地洞察用户需求，二是二是不断提升业务链条上各个环节的效率不断提升业务链条上各个环节的效率这两者的核心是在业务这两者的核心是在业务的各个环节运用精细化运营的各个环节运用精细化运营、大数据大数据、AIAI等能力等能力，精益求精精益求精，不不断提升自己的竞争壁垒断提升自己的竞争壁垒。普惠金融是国家金融体系的毛细血管普惠金融是国家金融体系的毛细血管，最近几年受到政府高最近几年受到政府高度扶持度扶持，其典型特征就是客单价低和风险识别难其典型特征就是客单价低和风险识别难，所以其天然地所以其天然地与技术适配与技术适配，我们必须通过技术手段实现对风险更精准的识别我们必须通过技术手段实现对风险更精准的识别，这也是信也长期深耕技术能力发展这也是信也长期深耕技术能力发展、不断扩大小微业务的原因不断扩大小微业务的原因。此外此外，虽然疫情对小微企业的经营产生了影响虽然疫情对小微企业的经营产生了影响，但随着疫情但随着疫情放开放开，小微业务的风险数据表现已经有了快速的回落小微业务的风险数据表现已经有了快速的回落。iResearch 普惠金融研究团队86862023.8 iResearch IiResearch 普惠金融行业专家之声2023将是小微融资行业的风险暴露期与喘息调整期来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。三年疫情对整个小微市场的冲击是非常大的三年疫情对整个小微市场的冲击是非常大的，小微企业的还小微企业的还款能力受到了影响款能力受到了影响，兼之今年政策取消了兼之今年政策取消了“两增两控两增两控”的要求的要求，大行可能会相对缺乏保持高增速的动能大行可能会相对缺乏保持高增速的动能，有些中小行甚至可能会有些中小行甚至可能会暂时退出赛道暂时退出赛道。“分母分母”快速下降的过程中快速下降的过程中，“分子分子”的风险还的风险还在暴露在暴露，至少在零售小额贷款这个细分赛道的不良会在今年出现至少在零售小额贷款这个细分赛道的不良会在今年出现一个集中的释放一个集中的释放。但与此同时但与此同时，今年的政策环境对于很多互金平台今年的政策环境对于很多互金平台、很多银行很多银行来说也是一个难得的调整机会来说也是一个难得的调整机会。一方面一方面，没有更大的政策压力去没有更大的政策压力去驱使从业机构们追求更高速的增长驱使从业机构们追求更高速的增长，大家得以喘息调整业务结构大家得以喘息调整业务结构、提升风控能力提升风控能力，同时把过去几年吃进来的一些不太好的资产尽快同时把过去几年吃进来的一些不太好的资产尽快消化消化。另一方面另一方面，行业难以再通过高速增长的行业难以再通过高速增长的“分母分母”来掩盖风来掩盖风险险，从长期良性发展角度来看从长期良性发展角度来看，此时选择控制风险而非盲目追求此时选择控制风险而非盲目追求快速增长对是相对理性的快速增长对是相对理性的。iResearch 普惠金融研究团队程瑞上海金融与发展实验室特聘高级研究员87872023.8 iResearch I孙磊马上消费副总经理iResearch 普惠金融行业专家之声消费金融进入存量竞争时代，银行自主能力建设在逐步提高来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。综合宏观综合宏观、居民债务承受力居民债务承受力、监管政策调整监管政策调整、互联网平台整互联网平台整顿顿、疫情冲击等因素疫情冲击等因素，可以看到消费金融高速增长的态势已经过可以看到消费金融高速增长的态势已经过去了去了，进入了一个相对存量的市场发展格局进入了一个相对存量的市场发展格局。进入进入20222022年以来年以来，银行业对于短期消费贷的热情明显增高银行业对于短期消费贷的热情明显增高，主要原因有两方面：一是我们发现这个领域没有想象中那么脆弱主要原因有两方面：一是我们发现这个领域没有想象中那么脆弱，三年的疫情考验也没有将行业风险提高到一个不可接受的程度三年的疫情考验也没有将行业风险提高到一个不可接受的程度，行业的信心是有所强化的；二是房贷业务的严重下滑导致银行的行业的信心是有所强化的；二是房贷业务的严重下滑导致银行的零售部门需要找到一块收益与风险可控的资产来做补充和替代零售部门需要找到一块收益与风险可控的资产来做补充和替代，消费信贷是一个相对好的选择消费信贷是一个相对好的选择。此外此外，经过几年互联网整合后经过几年互联网整合后，整个银行业已经开始逐步摆整个银行业已经开始逐步摆脱对合作渠道客户和风控的依赖脱对合作渠道客户和风控的依赖，正在往自主能力建设的角度上正在往自主能力建设的角度上去转型了去转型了，这是一个非常好的趋势这是一个非常好的趋势。iResearch 普惠金融研究团队88882023.8 iResearch I秦程远微众银行企业经营管理部总经理助理iResearch 普惠金融行业专家之声2023需持谨慎乐观态度，产业结构化变革中或存新机会点来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。20232023年应该是谨慎乐观的一年年应该是谨慎乐观的一年。首先首先，疫情快速放开疫情快速放开，之后之后宏观经济快速回升又倏而回落宏观经济快速回升又倏而回落，整体经济水平还需要一段缓冲期整体经济水平还需要一段缓冲期，这样的背景下大家的任何动作都会非常谨慎这样的背景下大家的任何动作都会非常谨慎。但与此同时但与此同时，一些一些产业的智能化产业的智能化、数字化升级在快速的到来数字化升级在快速的到来，国家高度支持且给予国家高度支持且给予补贴的科创型企业发展也前景可期补贴的科创型企业发展也前景可期，这些都可能会给我们带来一这些都可能会给我们带来一些新的机会点些新的机会点。结构化的机会点也会有结构化的机会点也会有，关键看我们如何抓住机关键看我们如何抓住机会走在前面会走在前面。微众银行成立之初的定位就是通过金融科技服务难以在传微众银行成立之初的定位就是通过金融科技服务难以在传统商业银行获得金融支持的用户统商业银行获得金融支持的用户。数字化是普惠金融的基础数字化是普惠金融的基础，适适应小微用户需求的线上化应小微用户需求的线上化、无抵押无抵押、随借随用的企业流动资金贷随借随用的企业流动资金贷款产品填补了市场上的一块空白款产品填补了市场上的一块空白，覆盖了相当比例的征信白户覆盖了相当比例的征信白户，超超3030万企业在我行获得了首笔企业贷款万企业在我行获得了首笔企业贷款。未来未来，我们也将坚持初我们也将坚持初心心，继续聚焦小微用户继续聚焦小微用户，为更多长尾下沉小微客户提供服务为更多长尾下沉小微客户提供服务。iResearch 普惠金融研究团队89892023.8 iResearch I钟松然联易融数字科技集团副总裁iResearch 普惠金融行业专家之声供应链金融意义在于降成本、控风险，促进实体产业健康发展来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。事实上事实上，很多实体产业赚钱都是很难的很多实体产业赚钱都是很难的，一年的利润率达到一年的利润率达到十几十几%都已经是很优秀的企业了都已经是很优秀的企业了，有些小企业辛辛苦苦干一年可有些小企业辛辛苦苦干一年可能最后发现它的利润被金融吃掉了能最后发现它的利润被金融吃掉了，所以太高的融资成本是很难所以太高的融资成本是很难支撑起一个健康的产业链的支撑起一个健康的产业链的。传统银行小微信贷主要基于银税数据和发票数据传统银行小微信贷主要基于银税数据和发票数据，小微用户小微用户的实际融资成本还是相对较高的实际融资成本还是相对较高，但供应链金融叠加进去以后就可但供应链金融叠加进去以后就可以了解更多企业经营实况以了解更多企业经营实况，比如历史交易数据比如历史交易数据、订单与中标情况订单与中标情况等等，通过这些数据设计出来的更为丰富的产品通过这些数据设计出来的更为丰富的产品，可以很大程度地可以很大程度地将小微用户的融资成本降低将小微用户的融资成本降低，进而更好的实现金融普惠性进而更好的实现金融普惠性。与之对应与之对应，银行信贷的风控底层逻辑是通过高利率来覆盖高银行信贷的风控底层逻辑是通过高利率来覆盖高风险风险，由于产业链上的客户天然比较优质由于产业链上的客户天然比较优质，供应链金融行业整体供应链金融行业整体风险是低于普通信贷的风险是低于普通信贷的，面对近两年行业风险上升的情况面对近两年行业风险上升的情况，很多很多银行就会通过加大供应链金融业务规模的方式来稀释风险银行就会通过加大供应链金融业务规模的方式来稀释风险、降低降低不良率不良率。iResearch 普惠金融研究团队90902023.8 iResearch I林建明萨摩耶云科技集团创始人、董事长兼首席执行官iResearch 普惠金融行业专家之声行业逐步合规、成熟的过程中，金融与科技的边界更为明晰来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。20222022年虽然对于金融科技公司是忙碌的一年年虽然对于金融科技公司是忙碌的一年、压力的一年压力的一年，但这些压力实质是监管风险出清的过程但这些压力实质是监管风险出清的过程、行业越来越明确的过程行业越来越明确的过程，甚至助贷的意义甚至助贷的意义、价值价值、对普惠金融的贡献都已经写到了政策中对普惠金融的贡献都已经写到了政策中。当然了当然了，政策也对整个行业提出了非常明确的合规要求政策也对整个行业提出了非常明确的合规要求，将金融将金融和科技的边界划分的非常清晰和科技的边界划分的非常清晰，那这对于行业来说就会不再那么那这对于行业来说就会不再那么无所适从无所适从，而是有本可依了而是有本可依了。行业逐步合规过程中行业逐步合规过程中，确实出现了利润摊薄的情况确实出现了利润摊薄的情况，但是任但是任何一个行业在逐渐成熟的过程中利润率都会变薄何一个行业在逐渐成熟的过程中利润率都会变薄，行业的逐步成行业的逐步成熟也在对行业参与者提出更高的要求熟也在对行业参与者提出更高的要求，大家需要建立自己的核心大家需要建立自己的核心竞争壁垒竞争壁垒，比如风险管理能力比如风险管理能力、流量经营能力流量经营能力、客户生命周期经客户生命周期经营能力等等营能力等等，但这是一个大浪淘沙的过程中但这是一个大浪淘沙的过程中，势必会进一步加剧势必会进一步加剧行业分化行业分化。iResearch 普惠金融研究团队91912023.8 iResearch I邓波兴业普惠科技（福建）有限公司党委委员、总裁助理iResearch 普惠金融行业专家之声数字普惠金融发展包括金融数字化、产业数字化及二者的衔接来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。与世界上的其他国家比较与世界上的其他国家比较，当前中国的普惠金融处于快速发当前中国的普惠金融处于快速发展期展期，但距离完全成熟还有漫长的一段路要走但距离完全成熟还有漫长的一段路要走。数字普惠金融要数字普惠金融要真正的成熟需要三个重要方面真正的成熟需要三个重要方面:一是金融机构本身的金融数字化一是金融机构本身的金融数字化，二是企业端代表的产业数字化二是企业端代表的产业数字化，三是产业数字化与金融数字化之三是产业数字化与金融数字化之间可以实现有效的衔接间可以实现有效的衔接。在建设数字中国大背景和数字化技术的大力发展下在建设数字中国大背景和数字化技术的大力发展下，现下政现下政府层面也更加强调数据资源的开发应用府层面也更加强调数据资源的开发应用，很多省市都已经成立了很多省市都已经成立了数据交易中心和数据集团数据交易中心和数据集团，那么很多政府部门单位和公共事业单那么很多政府部门单位和公共事业单位在办理业务过程中所积累的数据就全部汇聚起来了位在办理业务过程中所积累的数据就全部汇聚起来了，数据资产数据资产化迈出了第一步化迈出了第一步。在此基础上在此基础上，很多省市也建立了政府级的普惠金融服务平台很多省市也建立了政府级的普惠金融服务平台，以数据为抓手以数据为抓手，可以很好的解决普惠金融所面临的最大的困难可以很好的解决普惠金融所面临的最大的困难信息不对称问题信息不对称问题，进而推动普惠金融业务的大力发展进而推动普惠金融业务的大力发展。iResearch 普惠金融研究团队92近期研究规划（公开发布类报告）Research Programme iResearch：TMT 金融组2023年中国银行营销数字化行业研究报告2023年中国第三方支付行业研究报告2023年中国金融监管科技行业研究报告2023年中国银行风控数字化行业研究报告2023年中国智慧养老市场发展研究报告2023年中国商业健康险发展研究报告9393近期研究规划（公开发布类）行业发展背景：在银行数字化转型大背景下，报告将聚焦银行营销领域，对现阶段银行营销发展现状做出洞察，从新客获取和老客运营的角度分别分析银行营销所面临的痛点，找到银行营销数字化的关键点。所需数字化能力：报告将详细拆分为实现银行营销数字化所需要具备的核心数字化能力，并面向银行、金融科技厂商等行业资深专家进行批量调研，根据调研结果客观地对各项能力从不同的维度进行排序与分析。落地支撑指南：报告将基于不同银行营销场景下数字化最佳实践，结合调研结果，从不同的角度分析如何构建银行营销数字化转型支撑体系，助力银行营销数字化转型的落地。评选：iResearch：银行营销数字化卓越者榜单：报告将围绕银行营销数字化服务商的关键细分能力，从不同维度选取优秀服务商，入围该榜单。iResearch：银行营销数字化卓越者案例：iResearch银行营销数字化研究团队将甄选银行营销数字化厂商的优秀解决方案，作为卓越案例进行重点解读。旨在为行业参与者提供参考范例，并对卓越者服务商有效露出。iResearch：银行营销数字化专家之声：iResearch银行营销数字化研究团队将通过专家深访的形式，诚邀业内专家学者共同研讨银行营销数字化转型趋势，并对核心观点进行提炼总结，最终以“专家名片 专家观点“的形式在报告中呈现。旨在为银行营销数字化转型提供前瞻性洞察，并为卓越服务商搭建业内交流渠道与对外发声平台。报告咨询2023年中国银行营销数字化行业研究报告2023年中国银行营销数字化行业研究报告9494近期研究规划（公开发布类）2017年以来，艾瑞持续发布第三方支付行业年度报告，梳理支付行业发展动态，盘点业内参与者最新业态，片善小才、抑或集大成者，都会在报告中以不同角度进行展现。2023年，艾瑞将延续支付年度报告的发布。本年的支付报告将对线下收单、跨境支付、产业互联网支付等典型细分赛道按照单独的章节进行呈现，以详细剖析该细分领域的独特业务进展与细分赛道内的优势参与方。评选：iResearch：第三方支付行业卓越者榜单：报告将评选第三方支付行业卓越者榜单，该榜单由艾瑞咨询联合第三方支付行业内专家共同提名、评选，并确定最终入围者。榜单预计从“合规安全、技术服务、产品创新”三方面核心能力出发，并综合考量行业内各类服务商的自身定位，旨在加深公众各界对第三方支付行业的了解，共同推动行业进一步发展。iResearch：第三方支付行业典型案例：研究团队将选择在第三方支付领域具有突出业绩表现或行业创新产品/服务的企业进行案例分析展示，分析内容包括但不限于：愿景使命价值观、业绩表现、服务理念、典型/突出产品与解决方案等。iResearch：第三方支付行业专家之声：艾瑞咨询支付研究团队将通过专家深访的形式，诚邀业内专家学者共同研讨第三方支付行业发展趋势，并对核心观点进行提炼总结，最终以“专家名片 专家观点“的形式在报告中呈现。旨在为第三方支付行业提供前瞻性洞察，并为行业从业者搭建业内交流渠道与对外发声平台。报告咨询2023年中国第三方支付行业研究报告2023年中国第三方支付行业研究报告9595近期研究规划（公开发布类）报告咨询2023年中国金融监管科技行业研究报告2023年中国金融监管科技行业洞察报告行业发展背景：报告将对国内金融业监管机构、政策、法律条文及重大金融合规事件进行回顾，把握监控合规业务演变历程的同时，分析金融科技崛起对于国内金融监管行业发展的机遇与挑战。通过分析金融监管科技行业的发展对于国家、金融产业、金融市场、金融机构及金融活动参与者的重大意义，体现中国金融监管科技行业发展的必要性。所需数字化能力：报告将详细拆解金融监管科技所需要具备的核心能力，并面向银行、保险、证券、金融科技厂商等行业资深专家进行批量调研，根据调研结果客观地对各项能力从不同的维度进行排序与分析。落地支撑指南：报告将基于不同金融监管科技细分场景下的最佳实践，结合调研结果，从不同的角度分析如何构建金融监管科技支撑体系，助力金融监管科技的实践落地。评选：iResearch：金融监管科技卓越者榜单：报告将围绕金融监管科技赛道服务商的关键能力，从不同维度选取优秀服务商入围榜单。iResearch：金融监管科技卓越者案例：iResearch金融监管科技研究团队将甄选金融监管科技厂商的优秀解决方案，作为卓越案例进行重点解读。旨在为行业参与者提供参考范例，并对卓越者服务商有效露出。iResearch：金融监管科技专家之声：iResearch金融监管科技研究团队将通过专家深访的形式，诚邀业内专家学者共同研讨金融监管科技未来发展趋势，并对核心观点进行提炼总结，最终以“专家名片 专家观点“的形式在报告中呈现。旨在为金融监管科技行业发展提供前瞻性洞察，并为卓越服务商搭建业内交流渠道与对外发声平台。9696近期研究规划（公开发布类）行业发展背景：在银行数字化转型大背景下，报告将聚焦银行风控领域，对现阶段银行风控发展现状做出洞察，从数据建设、技术发展、模式创新等不同的角度分别分析银行风控所面临的痛点，找到银行风控数字化的关键点。所需数字化能力：报告将详细拆分为实现银行风控数字化所需要具备的核心数字化能力，并面向银行、金融科技厂商、数据服务商等行业资深专家进行批量调研，根据调研结果客观地对各项能力从不同的维度进行排序与分析。落地支撑指南：报告将基于不同银行风控场景下数字化最佳实践，结合调研结果，从不同的角度分析如何构建银行风控数字化转型支撑体系，助力银行风控数字化转型的落地。评选：iResearch：银行风控数字化卓越者榜单：报告将围绕银行风控数字化服务商的关键细分能力，从不同维度选取优秀服务商，入围该榜单。iResearch：银行风控数字化卓越者案例：iResearch银行风控数字化研究团队将甄选银行风控数字化厂商的优秀解决方案，作为卓越案例进行重点解读。旨在为行业参与者提供参考范例，并对卓越者服务商有效露出。iResearch：银行风控数字化专家之声：iResearch银行风控数字化研究团队将通过专家深访的形式，诚邀业内专家学者共同研讨银行风控数字化转型趋势，并对核心观点进行提炼总结，最终以“专家名片 专家观点“的形式在报告中呈现。旨在为银行风控数字化转型提供前瞻性洞察，并为卓越服务商搭建业内交流渠道与对外发声平台。报告咨询2023年中国银行风控数字化行业研究报告2023年中国银行风控数字化行业研究报告9797近期研究规划（公开发布类）报告将围绕“养老事业发展背景、细分市场发展洞察、发展趋势剖析、智慧服务商选型策略”展开研究。市场现状审视：报告将从健康险保费增长、用户渗透、产品结构、发展进程等角度分析中国商业健康险发展现状，基于产品侧和用户侧的现状，从多角度、分险种地测算中国商业健康险市场的保费增长及盈利空间，进而对现阶段健康险发展困境作出分析、结论。面临困境剖析：基于前文对困境的总结，报告将从供需关系出发剖析当前困境出现的表象原因实际供给背离了真实需求。由有效供需背离的角度出发，报告将结合国外健康险产品结构以及市场发展现状，分析测算如果构建契合真实需求的健康险供给市场，则市场可能的增长趋势、保费空间以及盈利性将会如何。同时报告还将结合海外经验和政策导向，论证构建供需匹配的有效市场的必然性。市场内不同参与者的破局之道：基于前文论述的健康险市场新局势的发展必然性、报告将进一步探讨在市场新局势发展的过程中，不同角色的产品及服务供给者（保险公司、保险中介、保险科技公司、数字化服务商等）应分别需要具备哪些能力、发挥哪些作用，各供给方角色之间应进行哪些协同，以何种途径实现当前发展困境的破局。新局势展望：对未来想要构建的目标市场的新局势、新趋势进行展望。探索保险产品、服务的供应商在长期未来仍可挖掘的发展潜力。同时，报告将围绕“产品异质化特征、产品创新能力、科技能力、服务体系、客户质量、收入及盈利增长潜力”等关键维度输出智慧养老服务商与养老生态的市场耦合指数，指数值较高者入围 iResearch：智慧养老服务商卓越者榜单。报告咨询2023年中国智慧养老市场发展研究报告2023年中国智慧养老市场发展研究报告9898近期研究规划（公开发布类）报告将围绕“市场现状审视、市场发展瓶颈剖析、市场参与者破局之道、新局势展望”展开研究。市场现状审视：报告首先从两方面总结阐述商业健康险市场发展现状：1.在健康险B2C市场端，从健康险总保费及分险种保费的增长、用户渗透和市场供给产品的结构分析市场增长面临的问题；2.在健康险B2B市场端，从保险科技公司向保险中介、保险公司输出健康保险服务的角度出发，分析供给侧TPA服务与产品耦合的现状。这一部分还会结合中国健康险发展历程，多角度、分险种地测算中国商业健康险市场保费增长及盈利空间，进而对现阶段健康险发展困境作出分析、结论。面临困境剖析：基于前文对困境的总结，报告将从供需关系出发剖析当前健康险产业链条两端面临困难的表象原因实际供给背离了真实需求。由有效供需背离的角度出发，报告将结合国外健康险产品结构以及市场发展现状，分析测算如果构建契合真实需求的健康险供给市场，则市场可能的增长趋势、保费空间以及盈利性将会如何。同时报告还将结合海外经验和政策导向，论证构建供需匹配的有效市场的必然性。市场内不同参与者的破局之道：基于前文论述的健康险市场新局势的发展必然性、报告将进一步探讨在市场新局势发展的过程中，不同角色的产品及服务供给者（保险公司、保险中介、保险科技公司、数字化服务商等）应分别需要具备哪些能力、发挥哪些作用，各供给方角色之间应进行哪些协同，以何种途径实现当前发展困境的破局。新局势展望：对未来想要构建的目标市场的新局势、新趋势进行展望。探索保险产品、服务的供应商在长期未来仍可挖掘的发展潜力。同时，报告将围绕“产品异质化特征、产品创新能力、科技能力、服务体系、客户质量、收入及盈利增长潜力”等维度，选择潜力发展指数相对较高的企业，入围 iResearch：健康险市场参与者箐英榜单。报告咨询2023年中国商业健康险发展研究报告2023年中国商业健康险发展研究报告9999徐佳鑫普惠金融、消费金融、中小企业融资、供应链金融、绿色金融、个人征信、信用卡、信用保证保险等领域的行业研究和企业战略、投融资等咨询服务。擅长领域近期研究成果 2023年中国供应链金融数字化行业研究报告 2022年小微融资发展与展望研究报告 2022年中国消费金融行业研究报告 报告咨询关于我们艾瑞咨询 普惠金融研究团队 负责人报告撰写人/101LEGAL STATEMENT版权声明本报告为艾瑞数智旗下品牌艾瑞咨询制作，其版权归属艾瑞咨询，没有经过艾瑞咨询的书面许可，任何组织和个人不得以任何形式复制、传播或输出中华人民共和国境外。任何未经授权使用本报告的相关商业行为都将违反中华人民共和国著作权法和其他法律法规以及有关国际公约的规定。免责条款本报告中行业数据及相关市场预测主要为公司研究员采用桌面研究、行业访谈、市场调查及其他研究方法，部分文字和数据采集于公开信息，并且结合艾瑞监测产品数据，通过艾瑞统计预测模型估算获得；企业数据主要为访谈获得，艾瑞咨询对该等信息的准确性、完整性或可靠性作尽最大努力的追求，但不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点均不构成任何建议。本报告中发布的调研数据采用样本调研方法，其数据结果受到样本的影响。由于调研方法及样本的限制，调查资料收集范围的限制，该数据仅代表调研时间和人群的基本状况，仅服务于当前的调研目的，为市场和客户提供基本参考。受研究方法和数据获取资源的限制，本报告只提供给用户作为市场参考资料，本公司对该报告的数据和观点不承担法律责任。法律声明

110人已浏览 2023-08-20 100页 5星级

2023年8月2023年全球金融服务市场并购趋势：中期回顾及展望目录金融服务业金融服务业1.全球整体趋势32.金融服务业全球并购趋势-细分赛道53.2023年全球金融服务业年中并购展望94.联系人11PwC|全球并购趋势|金融服务业2全球整体趋势1.当前全球市场动荡，宏观经济前景不明，并购依旧是金融服务转型历程中的重中之重。2023年上半年以来，金融服务（FS）公司经历了持续数月的市场动荡，并购交易活跃度大幅减弱。包括美联储、欧洲央行和英格兰银行在内的数家中央银行持续上调利率，以对抗通货膨胀。利率上调、多个相关的银行破产事件更加剧了市场的不确定性，影响范围从银行业扩大至金融业甚至其他行业。全球金融服务行业急需转型。现有企业面对着重重压力：宏观经济市场前景不明；监管机构持续施压；环境、社会和企业治理（ESG）相关事宜备受关注；平台（包括嵌入式金融）和金融科技公司的突破式挑战。技术自身就可以通过新的生成式人工智能开发用例对行业造成更大的颠覆性影响。这些因素表明，在数字化、ESG和投资组合优化方面采取更多改革措施，是金融服务公司的当务之急。并购将在金融服务业转型之路上发挥关键作用。全球金融服务行业面临着一系列特殊挑战，部分原因在于行业受到高度监管，从而导致转型举措实施受限。在当前宏观经济环境下，有机增长面临严峻挑战，我们预计金融服务业的公司将利用一系列小型收购来增强自身能力，并通过规模经济和范围经济来推动企业未来增长。采用投资组合方式建立并购战略的金融服务公司也将利用资产剥离来改善运营和重新调整业务模式。“企业转型为整个金融服务领域开展并购活动提供驱“企业转型为整个金融服务领域开展并购活动提供驱动力动力尽管由于近期银行业动荡、经济挑战重重，尽管由于近期银行业动荡、经济挑战重重，一些交易参与者选择小型交易而非大型交易来加快转一些交易参与者选择小型交易而非大型交易来加快转型步伐，重塑行业格局。”型步伐，重塑行业格局。”Christopher Sur普华永道全球金融服务行业交易服务主管合伙人，德国扫描二维码查阅英文版全文PwC|全球并购趋势|金融服务业4金融服务业全球并购趋势细分赛道2.银行业的近期发展或对银行业和资本市场领域的并购活动造成影响，不仅在美国，在其他国家也是如此。最近三家美国银行倒闭给银行系统带来了不小压力。同时，考虑到更广泛的全球宏观经济环境，一些中小型银行可能会面临更大的挑战，可能在未来数月会有进一步的整合发生。对银行来说，全球范围内，部分中央银行近期的加息有利（增加利息收入）也有弊（银行投资组合实现估值损失）。尽管最近美国银行破产在很大程度上归因于资产负债表错配等特殊情况，但这些事件更加表明，在经济形势严峻之际，银行需要不断评估和调整其流动性风险和利率风险管理。消费者信心减弱，导致银行流动性与资金情况恶化，银行业的脆弱性带来市场疑虑。对银行自身风险管理政策和程序加强监管审查或会增加运营成本。因此，我们预计银行之间将会进一步合并，特别是区域性银行或通过扩大规模来抵消趋于复杂的监管程序与日益严格的监管力度所导致的高运营成本。我们预计尽职调查范围将扩展至以下领域：企业治理和风险管理、商业模式面临外部挑战时的韧性以及第三方生态系统的固有风险等。此类交易过程可能耗时更长，交易分析也将更加复杂。此外，全球金融业企业重组势头有望加强；就目前的市场环境而言，银行倾向于减小贷款规模，而这将给企业未来融资造成困难。我们看到，商业地产等若干行业已出现压力征兆，而这些征兆会对银行资产负债表中的信贷资产质量产生影响。因此，我们认为，银行或考虑通过投资组合交易剥离不良贷款或非核心资产，以改善资产负债表，提高资本充足率。银行与资本市场PwC|全球并购趋势|金融服务业62023年上半年，全球保险业并购交易表现出了高弹性，并有望下半年保持势头。市场的高活跃度得益于以下几点：我们预计，随着保险公司简化产品供应和运营程序，投资组合优化将在2023年下半年带动交易发生。对资本占用较高的复杂历史投资组合的处置，不仅可以协助保险公司降低成本、提高资本效率和将资本重新部署到核心业务，也可以帮助意在实现整合的战略投资者着实现规模经济。全球交易参与者，尤其是具有私募股权背景的交易参与者，仍对高度分散的保险经纪市场兴趣浓厚。我们预计该市场会进行进一步整合，并购活动势头将保持强劲。与约20年前的美国和英国情况类似，法国和德国等国家正处于整合的开端，经纪公司被竞争对手收购，新的整合者（私募股权背景）频繁出现。投资者之所以会被商业财产保险经纪市场所吸引，是因为其未来几年增长前景明朗，各种整合机会将带来协同效应和规模经济、监管环境大致有利，总体市场利润率高、回报稳定。保险业PwC|全球并购趋势|金融服务业7我们预计，2023年下半年与上半年的情形类似，全球资产和财富管理（AWM）交易活动将保持强劲。为应对有机收入增长放缓、利润率压力增加，许多资产和财富管理公司继续通过并购扩大规模，助力自身成长。其他公司则利用并购来增强实力，开拓新领域（如加密资产），并将业务拓展至不同的资产类别和分销渠道。资产和财富管理公司继续通过并购或战略联盟获取数字化能力，从而推动自身数字化转型，提高效率，改善客户体验。美国地方性银行目前备受压力，另类资产管理公司则迎来独特机遇。另类资产管理公司可以通过其私人贷款部门填补市场空白。我们预计，这将为私募信贷领域带来更多交易活动。私募股权对注册投资顾问(RIA)的浓厚兴趣推动了2023年上半年新一轮平台交易。我们预计，随着财富管理公司的进一步整合，这一趋势将持续至下半年。资产与财富管理目前，ESG仍在资产和财富管理交易领域承担着“催化剂”作用，我们预计今年下半年全球市场的相关交易将增加，尤其是可持续发展领域的投资。对于资产和财富管理公司来说，将ESG原则整合到其目标、战略和投资管理流程核心是满足监管要求和客户期望的必要条件。PwC|全球并购趋势|金融服务业82023年全球金融服务业年中并购展望3.2023年年中全球金融服务市场并购展望尽管过去数月金融服务行业一直处于动荡之中，金融服务业公司可能利用并购促进业务模式转变，以应对当前和未来的挑战。下半年全球金融服务市场并购活动将聚焦于投资组合优化和分散的子行业的持续整合。PwC|全球并购趋势|金融服务业10联系人4.联络我们黄耀和黄耀和普华永道全球跨境服务中国主管合伙人普华永道中国购并交易服务市场主管合伙人 86(21)2323 叶伟奇叶伟奇普华永道中国购并交易服务主管合伙人 86(10)6533 钱立强钱立强普华永道中国交易战略及行业主管合伙人 86(10)6533 卢玉彪卢玉彪普华永道中国购并交易服务合伙人 86(10)6533 费理斯费理斯 Matthew Phillips普华永道中国购并交易服务合伙人 852 2289 陈宣统陈宣统普华永道中国大湾区服务金融业市场主管合伙人普华永道中国购并交易服务合伙人 852 2289 PwC|全球并购趋势|金融服务业12

43人已浏览 2023-08-07 12页 5星级

2023年金融服务行业的热门话题、受众洞察与消费趋势目录1.综述2.行业主要挑战3.主要结论4.方法论5.融文简介12概述从更多先进的相关技术不断引入，到对经济和金融的监管政策转变，当今的银行和金融服务业正在不断变化。行业中的佼佼者为保持领先，需要第一时间了解行业最新的热门话题、受众洞察与消费趋势。融文报告以数据为基础，全面介绍了银行和金融服务行业目前面临的最大挑战以及其中潜藏的重要机遇。融文解决方案帮助银行和金融服务组织更好地了解行业、市场和消费者。“想要在金融服务行业保持竞争力，您需要强大的社交媒体、媒体和消费者情报解决方案。融文帮助行业专业人士提供了解受众动机、需求和期待所需的所有洞察。”Guillaume Decugis,融文消费者情报产品负责人预约产品演示行业挑战银行和金融服务行业中，各种挑战和变化都可能对从业者产生重大影响。社交媒体聆听和分析等融文解决方案可以为您提供所需的所有相关数据的实时洞察。我们从银行和金融服务行业面临的四大挑战入手，与您分享应对如下问题的解决方法 趋势预测 红人识别 了解消费者体验 风险监测银行与金融服务相关关键词提及（2022年四月2023年三月）总提及量日均提及量去年同期 32.2M去年同期 88.1K 1766.6M243K投资财富管理咨询银行保险不同行业声量3挑战一：趋势预测相关技术不断进步，行业消费者面临的经济压力与日俱增，银行和金融服务业的发展速度比以往任何时候都快。对于这些行业中的组织来说，趋势预测是预知和满足消费者需求、解决潜在业务障碍的重中之重。融文解决方案将人工智能分析工具与行业专业知识结合起来，帮助相关专业人士预测未来趋势。我们使用社交媒体聆听和分析平台对当前的四大消费趋势进行研究：数字钱包 储蓄 延迟支付 网络安全4Apple PayGoogle PayGCashMPesa支付宝随着Apple Pay、支付宝、M-Pesa等数字钱包的普及，消费者已经越来越习惯出门不带钱包和现金。我们的社交媒体聆听分析表明，数字钱包这一话题在全球社交媒体上的讨论显著增加。其中，关于GCash的讨论声量最高，其次是支付宝。尽管Apple Pay在许多国家的市场份额都很高，但Gcash正在动摇其竞争地位。从2022年4月到2023年3月，社交媒体上数字钱包关键词 的提及量较去年同期提高了 1377%。消费者趋势：数字钱包不同数字钱包在社交媒体上的声量 2022年4月2023年3月日本-479 k美国-575 k英国-67.8 k马来西亚-48.4 k法国-63.5 kApple PayGoogle PayGCashMPesa支付宝不同市场全球5消费者趋势：储蓄全球范围内的生活成本危机对消费者的消费信心造成了沉重打击，人们开始通过社交媒体讨论有关储蓄的问题。#Savings（储蓄）,是相关议题中最热门的主题标签，在2022年4月至2023年3月间提及量超过 334,000次。人们在Reddit上互相寻求建议，讨论如何实现财务目标。在Reddit子版讨论 r/personalfinance中，用户提出了诸如“利率太高买不起房子怎么办？”“我家离办公室240 英里，我要买辆车还是辞职？”之类的问题。这些帖子触达了高达1,750万用户，回复都有几千条。moneysavingscostfamilyfoodincomeinflationdiscountcountrynext purchaselife life savingsbillsdealsworkdebtwebsitebudgetbankhousepointbest promo codesavings account homebuttonaccounteverythingpage retirement savingspromo,coupon codes or discount deals2022年4月到2023年3月，社交媒体上关于 savings,saving money,save money,and HYSA 的提及次数与前 12 个月相比增加了 1666%热门关键词6消费者趋势：延迟支付生活成本危机升级的另一个影响是越来越多的人使用“延迟支付”（BNPL先买后付）的支付方式。2023年全球数字化报告 研究显示，16至64岁的互联网用户中有 18.4%使用过至少一项延迟支付服务，同比增长 3.4%。我们的社交媒体聆听分析显示，社交媒体上对延迟支付的提及明显增加，但围绕这些服务的大部分评价都是负面的。其中影响力最高的前20条帖子均表达了延迟支付对消费者负面影响的担忧。在全球延迟支付的三大服务商中，Klarna 的正面评价最多。0firmAfterPayKlarna25Pu0%“延迟支付”（BNPL先买后付）的正负面评价中立负面正面2022年4月到2023年3月，社交媒体上关于“延迟支付”（BNPL先买后付）的提及次数与前 12 个月相比增加了 1207%。7消费者趋势：网络安全网络欺诈、诈骗和错误信息层出不穷，银行和金融服务的客户面临着巨大风险。消费者倾向于通过社交媒体来了解不断变化的网络安全威胁，保护自己免受损失。我们的社交媒体聆听分析表明，“新骗局new scam”是全球金融和网络安全讨论中的热门关键词之一，比如社交媒体用户相互提出相关的警告和问题，或者用户使用社交媒体账号向金融机构直接投诉。“新骗局”和相关短语的盛行，表明消费者缺乏可靠、实时的网络安全威胁信息源。能填补这一信息空白的银行和金融服务行业组织可以迅速从竞争中脱颖而出。2022年4月到2023年3月，社交媒体上对网络安全相关关键词的提及量与前12个月相比增加了 1993%。热门关键词moneyaccountcash reportinformationbank transferscredit cardsellers and buyersmethod of paymentexcusespaymentcodesmoderatorsbalanceaction bankscamscammersphonebank accountmessageprotectionunapproved methodquestions or concernsfunds bank accounthackersgovernment appsnew scam investors8趋势预测总结与机遇数字钱包数字钱包服务的竞品众多，营销人员需要深入了解受众属性，例如地域和人口统计数据等，了解消费者关心的问题、吸引消费者的关键因素及背后原因。储蓄消费者对财务状况有很多疑问。银行和金融服务组织应该规划更多时间在社交媒体讨论中直接回答消费者关心的问题。延迟付款消费者对BNPL的信心可能持续走低，营销人员应相应地调整营销策略和沟通信息。网络安全银行和金融服务组织需要对社交媒体渠道进行实时监测，了解消费者关心的最新的网络安全的威胁。9“我们相信，为了更好地服务客户，我们需要充分倾听客户的声音。例如融文在中国社交媒体领域的专业工具和知识，中宏保险正在创造更丰富的营销内容，更好地了解客户并为客户开发更好的产品。”Mia Qin,中宏保险数字营销经理作为行业领先保险公司，中宏保险为中国超过180万客户提供保险服务。融文帮助中宏对中国社交媒体平台进行监测与聆听，提供动态营销内容创作策略所需的洞察。融文社交媒体聆听和分析平台中的复杂搜索查询，帮助中宏保险清晰地了解受众正在讨论的内容，发现和分析人寿保险市场的增长趋势和话题，例如退休计划以及社交媒体上的讨论对养老金相关产品的影响等。中宏利用社交媒体情报洞察来打造更全面的产品，既可以使现有客户受益，又可以吸引新的潜在客户。融文助力中宏保险更有效地监测和分析中国社交媒体格局，更好地与受众建立联系。趋势预测应用案例融文帮助中宏保险预测消费趋势10挑战二：红人识别 许多消费者在网上希望向财务专家寻求帮助，希望专家能够定期分享行业建议、技巧和观点；相关的企业的组织也可以利用这些红人专家意见，为自身的营销提供帮助。但因为社交媒体上这样的意见领袖数量巨大，相关的组织需要付出大量时间和人力对此进行监测与分析，而且很容易忽视那些对受众影响最大的意见领袖。融文红人营销平台能够帮助用户能够找到目标红人，进行合作营销，提高品牌知名度或者提高产品及服务的销量。融文独特的评分系统可以快速显示红人的影响力水平，从大型红人到明星红人的分数从75到100，微型和小型红人分数则在40到75之间。我们可以利用融文红人营销平台来识别世界各地的顶级银行和金融红人与意见领袖。Fitz Villafuertefitzvillafuerte菲律宾Queenie Taninvestwithqueenie澳大利亚John Liangjohnsfinancetips美国Nadezda Veranadezda_vera哥伦比亚Gabriel Nussbaumgabriel.nussbaum英国Mapalo Makhumapalomakhu南非融文评分：82TikTok粉丝：114.8K融文评分：77TikTok粉丝：205.9K融文评分:89TikTok粉丝:2.2M融文评分：89TikTok粉丝：2.2M融文评分：88TikTok粉丝：1.3M融文评分：80Instagram粉丝：34.6KEMEAAMERAPAC11融文评分：80Instagram粉丝：34.6K 融文的红人细分工具可帮助营销人员识别和了解相关受众。融文的人工智能数据结构和模式监测技术可以根据共同兴趣对用户进行细分，突出显示对其影响最大的推特用户。我们使用红人细分来锁定一些金融话题的意见领袖不同级别红人的金融话题意见领袖在推特上发布最多的主题是：GoogleCoinbase交易平台货币加密币安交易平台加密数字货币提及数量9729911,1871,4011,85712意见领袖总结与机遇红人利用地域、兴趣与影响力筛选功能，选择合适的内容创作者来更有效地与受众沟通。顶级内容创作者了解金融领域媒体记者和社交媒体创作者正在讨论的话题，发现消费者关心的议题。13作为中东和北非地区领先的风投公司，BECO资本致力于为初创公司提供资金和业务支持。BECO利用融文的媒体关系平台，识别有影响力的记者并与之建立关系，将BECO的思想领导力内容带到市场的主要出版物上。BECO资本的公关团队使用融文创建相关议题活跃记者的媒体联系人列表。然后团队可以直接联系这些记者。融文的统计功能和公关交互界面还可以追踪邮件打开率和点击率，对某段时间内声量和媒体曝光度的数据进行可视化。融文助力BECO资本优化媒体关系策略并巩固公关成果。BECO资本扩大业界知名度，为成为科技媒体中的思想领袖而努力。红人营销应用案例融文帮助BECO资本成为行业思想领袖“融文媒体关系平台是实时不断更新的，其中的关键词搜索功能非常有价值，帮助我快速找到合适的记者。例如如果我的公关内容是关于比特币的，我就可以使用 比特币 作为关键词来发现过去三个月内撰写过有关该主题的记者。”Serene Touma,BECO资本市场营销与通讯总监14挑战三：理解消费者体验为维护客户关系，扩大客户群，银行和金融服务组织需要提供满意的消费者体验。得益于先进的数据结构和人工智能分析，融文消费者情报平台帮助用户一目了然地了解客户重视的各项因素。融文平台可以分析有关数字支付选项的线上讨论，我们发现客户支持是消费者在该领域谈论的首要问题，其次是定价和费用。消费者关心的其他问题还包括金融欺诈和网络/应用程序可用性等，这也是客户支持的一部分。APP问题网络问题金融欺诈定价/费用客户支持8.41.4.54.1&.1%数字支付相关消费者体验的话题15消费者与数字支付方式2023年全球数字化报告 显示，全球15岁及以上人群中有近60%的人在过去一年使用了数字支付。随着数字支付更加普及、更加便利，这一数字将继续上升。因此，金融组织需要深入了解这些产品和服务的消费者体验，我们可以使用社交媒体聆听和分析平台来做到这一点。2022年4月1日到2023年3月31日，包括Twitter、TikTok、Twitch、新浪微博和抖音在内的13个社交媒体渠道上有近5000万次提及数字支付服务和平台使用，其中超过3100万次提及专门关注这些平台的使用和服务。融文分析表明，这些提及的正面和负面评价数量几乎相同。社交媒体用户对数字支付方式的评价负面评价:15.3%正面评价:16.4%未评价:1.7%中立评价:66.6消费者体验总结与机遇客户服务面对当今的金融环境，消费者感到困惑和沮丧。银行和金融行业的组织必须优先提供有效的客户服务系统，倾听用户的声音。数字支付消费者对数字钱包的评价褒贬不一，相关组织可以持续改善数字支付的消费者体验赢得更多客户。17作为阿根廷最大的私人银行，Santander Ro银行需要实时了解公众对其产品和服务的看法，使用融文社交媒体聆听和分析平台来追踪社交媒体渠道上对自身和其他相关关键词的提及。融文强大的分析功能帮助Santander Ro银行的营销与通讯团队监测和评估客户评价，利用可共享的分析交互界面仪表板，快速评估公众意见并在团队之间共享关键洞察，确保所有利益相关者都能及时了解情况。利用融文工具，Santander Ro银行可以获得制定有效沟通策略并衡量其产出影响所需的洞察。Santander Ro银行利用融文强大的分析功能来拉近与消费者社群的距离。理解消费者体验应用案例融文帮助Santander Ro银行更好地了解客户“融文的手机应用程序可以随时为我提供实时快照，了解消费者评价，分析受众感受。公众舆论的变化可以直接显示在手机应用程序中。如果我收到危机或者提及的提醒，我可以与我的团队分享，立即采取行动。”Guido Matijas,Santander Ro银行营销与通讯分析师18挑战四：风险监测用户和金融行业组织需要对业务运营和声誉风险进行监测，融文可以帮助相关行业客户提前发现并避开潜在陷阱：峰值警报：监控特定关键字，并在这些关键字的提及量突然增加时收到警报。例如，通过监测与自身和竞品相关的“欺诈”和“骗局”新闻，品牌可以在出现安全风险，损害声誉并威胁客户群并之前解决问题。摘要报告：设置针对特定日期、特定部门的新闻摘要，直接发送到团队的收件箱，即时掌握市场的发展动态，话题可以进行自定义。可共享的实时交互界面：利用受密码保护的交互界面让所有利益相关者了解情况，可以根据危机管理和关键字监测等特定需求进行定制。19风险监测总结与机遇追踪峰值对负面新闻的提及峰值进行监测，尤其是与品牌自身和竞品相关的诈骗和欺诈信息，帮助品牌保护自身及客户的声誉，即时采取行动。了解动态使用摘要报告和共享交互界面等功能，帮助整个团队了解情况。及时流畅地分享关键信息，降低业务风险。20西联汇款是世界领先的全球汇款服务公司，需要在每个国家和地区进行24小时无间断的全天候管理，使用融文的社交媒体监控平台进行危机监测。融文平台的实时警报功能可以监测特定的关键词和主题，在早期阶段标记潜在的品牌风险，利用相关的社交媒体和媒体情报洞察为公关应对措施提供信息。此外，西联汇款还使用融文提供有关自然灾害、人道主义危机和其他世界事件的早期警报，及时主动向相关地区的受众调整营销信息。有关西联汇款的讨论在世界各地的社交媒体上不间断涌现，融文对此进行全面监测与分析，及时识别机遇和风险。融文帮助西联汇款在全球范围内管理品牌声誉。风险监测应用案例融文帮助西联汇款降低品牌声誉风险“我们将融文视为内部团队的延伸，非常可靠且响应迅速。如果我有紧急需求，我总是可以依靠融文的专业服务团队快速回复，无论是深入分析还是创建自定义警报。”Evan Escobedo,西联汇款社交媒体聆听、分析与洞察全球主管21总结与机遇为了更好地联系和了解消费者，银行和金融服务机构需要:以数据为基础的趋势预测利用人工智能工具，辅以数据丰富的社交媒体聆听和分析解决方案，积极主动地了解全球的行业与市场趋势。反应灵敏、具体的消费者情报使用消费者情报智能解决方案，设身处地为客户着想，获得及时、可行的对此，改善客户体验。量身定制的风险监测 使用前瞻性风险监测工具，分析潜在危机，及时提醒行业变化和对组织声誉的潜在威胁。融文为营销人提供核心竞争力以及更多的解决方案，利用技术助力业务发展。22方法论本报告使用融文数据丰富的平台和解决方案为基础撰写，重点关注：社交媒体聆听和分析 消费者情报 红人和媒体记者营销趋势预测和消费者体验洞察部分利用融文平台收集并分析 2022 年 4 月至 2023 年 3 月的社交媒体和媒体数据。利用融文获得洞察，推动业务致胜的前瞻性战略。点击融文官网，了解更多信息23关于融文融文成立于2001年，是全球领先的媒体与商情情报公司。融文在全球27个国家与地区设有超过50个办公室，在各行业与领域服务超过27000家客户，在国际各大主要市场成功运作。融文2006年进入中国，在上海、香港、广州设有3个办公室，将全球专业经验与本土特色服务相结合，帮助大型国企、外企、独角兽、各行业领军企业等1000多家知名公司，提供媒体监测、社交媒体监测以及媒体智能解决方案。媒体情报 全球数字媒体与传统媒体监测 媒体关系 联络与维护记者关系社交媒体聆听与分析 利用社媒探索品牌、行业与竞争对手的洞察和趋势社交媒体管理 一站式管理内容发布与客户互动消费者情报了解受众的真实客观信息红营销利用红人的力量扩大品牌影响销售情报利用数据力量赋能销售数据和API集成连接内外部数据关注融文微信公众号免费体验媒体数据服务

73人已浏览 2023-07-29 25页 5星级

北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库摘要一2022 年中国股票市场服务实体经济呈现出三个主要特点：1）募资额下降，但仍位列全球首位）募资额下降，但仍位列全球首位。受宏观经济景气度的影响，2022 年 A股 IPO 和再融资募资总额同比减少 13.4%和 14.2%。但与全球其他市场相比，中国A 股 IPO 表现仍旧亮眼，上交所、深交所 IPO 融资额分别名列全球第一位和第二位。2）为中小型企业提供了更多的融资支持）为中小型企业提供了更多的融资支持。在沪深交易所获得融资的企业中，中小型企业占比有所提升。同时，北交所拓宽了小型企业进行股权融资的渠道，拉动了股转系统的中小微企业挂牌、定增、转板，多层次资本市场建设卓有成效。3）更多信息技术企业获得股权融资机会）更多信息技术企业获得股权融资机会。于 A 股上市的信息技术企业数量同比增长 41.3%，募资额同比增长 102%。此外，于股转系统挂牌的软件与服务、技术硬件与设备企业数同比增加 3.4 倍。目前，股票融资在社会融资总额中的占比仍较低，未来应继续推动 IPO、再融资常态化，继续引导资金为成长型、创新型企业提供支持。北大汇丰智库宏观金融组（撰稿人：岑维、吴佳璇、谢玉欢。）成稿时间：2023 年 4 月 7 日联系人：程云（0755-26032270，）北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列1一、首次公开发行（IPO）1、A 股 IPO 热潮有所降温但仍领跑全球，科创板和创业板成为 IPO主力以证券网上发行日期为统计口径，2022 年中国 A 股上市新股数量为 416 家，较 2021 年减少 104 家（-20%）（图图 1），IPO 融资总额为 5223 亿元，较 2021 年下降 806.7 亿元（-13.4%）（图图 2），A 股股 IPO 市场活跃度相较于前两年有所下降。市场活跃度相较于前两年有所下降。其中，上证主板的降幅最突出，新股数量同比下降 65.5%，IPO 募资总额则同比大跌 74.3%，是 A 股 IPO 总量下降的最大因素。深证主板、北证是实现新股数量以及募资总额同比“双增长”的两大板块。图图 1:交易所市场新股数量（单位：家）图:交易所市场新股数量（单位：家）图 2:IPO 募资总额（单位：亿元）募资总额（单位：亿元）数据来源：Wind，北大汇丰智库数据来源：Wind，北大汇丰智库备注：北证 2021 年 11 月 15 日之前数据为原新三板精选层的新股发行数据（下同）。但与全球其他市场相比，中国但与全球其他市场相比，中国 A 股股 IPO 表现仍旧亮眼，体现较强韧性。表现仍旧亮眼，体现较强韧性。据统计，2022 年全球 IPO 融资额仅为 1800 亿美元，较 2021 年的 4680 亿美元大幅下滑61.5%1。而中国 A 股 IPO 市场在全球 IPO“寒冬”中仍表现突出，IPO 数量和募资总额超过全球其他各大市场，上交所、深交所 IPO 融资额分别名列全球第一位和第二位2。在海外流动性大幅收紧的背景下，国内宏观流动性仍保持合理充裕，1参考消息（2022-12-16）“中国 IPO 融资额占全球“半壁江山”,https:/ 年上交所和深交所 IPO 融资额列全球第一第二位”,北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）2全面注册制的稳步推进，充分发挥了中国资本市场直接融资功能，股权融资支持实体经济发展的能力持续增强。图图 3:2021-2022 年年 IPO 新股数量板块分布图新股数量板块分布图 4:2021-2022 年年 IPO 募资总额板块分布募资总额板块分布数据来源：Wind，北大汇丰智库数据来源：Wind，北大汇丰智库备注：外圈为 2022 年数据，内圈为 2021 年数据。从上市板块占比来看（从上市板块占比来看（图图 3），创业板、科创板成为），创业板、科创板成为 A 股股 IPO 市场主力。从市场主力。从IPO 数量看，数量看，创业板和科创板分别以 145 只新股和 120 只新股排名第一位和第二位，约占 2022 年 A 股 IPO 总数量的 64%。从从 IPO 募资总额看，募资总额看，科创板和创业板分别以 2431 亿元和 1763 亿元位列前二，约占 A 股总融资额的 80%。2022 年 A 股前十大 IPO 融资额中，有 7 家来自科创板、2 家来自创业板。实行注册制的三大板块（科创板、创业板、北证）的 IPO 新股数量占比从 2020 年 67.1%、2021 年的77.5%稳步提升至83.7%；IPO募资额占比也从2021年的61%提升至2022年84%，表明注册制改革有效促进了表明注册制改革有效促进了 IPO 供给的增加，供给的增加，增强了资本市场吸引力，A 股融资功能进一步增强，股市服务实体经济质效提升。2、战略性新兴企业 IPO 占比大幅增加分行业看，分行业看，A 股市场近两年新股以信息技术、工业、医疗保健和材料企业为主股市场近两年新股以信息技术、工业、医疗保健和材料企业为主，2022 年 IPO 数量占比分别为 35.3%、24.0%、12.7%和 14.2%，募资额占比分别为 40.8%、18.1%、14.7%和 12.8%。其中，信息技术行业信息技术行业 IPO 增长最为突出增长最为突出，https:/ 41.3%，募资额同比增长 102%。可选消费、日常消费等行业 IPO显著减少，降幅达 50%，这可能与疫情影响下消费低迷等因素有关。金融类企业IPO 数量和融资规模延续下降趋势，2022 年仅有 3 家金融企业在主板上市。图图 5:近五年:近五年 IPO 新股数量行业分布图新股数量行业分布图 6:近五年:近五年 IPO 募资总额行业分布募资总额行业分布数据来源：Wind，北大汇丰智库数据来源：Wind，北大汇丰智库图图 7:2022 年各上市板块年各上市板块 IPO 新股数量行业分布新股数量行业分布数据来源：Wind，北大汇丰智库2022 年，上证主板上证主板 IPO 主体中，工业、消费类（包括日常消费和可选消费）行业企业数量占比均达到 30.0%；深证主板深证主板 IPO 主体中，工业、可选消费、信息技术企业数量占比分别为 31.6%、15.8%、15.8%；创业板创业板 IPO 主体中，信息技术、工业、材料、医疗保健企业数量占比分别为 33.8%、24.1%、15.2%、14.5%；科创板科创板 IPO 主体中，信息技术、医疗保健、工业企业数量占比分别为 55%、20%、北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）417.5%；其中上市的专精特新企业最多，占当年全部专精特新新股的上市的专精特新企业最多，占当年全部专精特新新股的 38%1。北交所北交所 IPO 主体中，信息技术、工业、材料企业数量占比分别为 28.9%、27.7%、22.9%。整体而言，两大主板两大主板 IPO 主体覆盖行业较为多元，而北交所和两大创新板块仍相对聚焦高新技术行业。“十四五”时期是我国发展战略性新兴产业的关键时期，主体覆盖行业较为多元，而北交所和两大创新板块仍相对聚焦高新技术行业。“十四五”时期是我国发展战略性新兴产业的关键时期，随着加快建设科技强国、实现高水平科技自立自强目标的推进，“硬科技”企业成为重要扶持和培育对象，同时叠加北交所、科创板服务创新创业企业的定位，近年来，新一代信息技术、高端装备制造、新材料、医药生物等高新技术企业上市数量比重提升，科技型创新企业通过资本市场融资的渠道有效拓宽，资本市场支持“硬科技”类实体经济发展、支持战略性新兴产业企业上市、提升资本对创新创业的促进作用进一步凸显。新一代信息技术、高端装备制造、新材料、医药生物等高新技术企业上市数量比重提升，科技型创新企业通过资本市场融资的渠道有效拓宽，资本市场支持“硬科技”类实体经济发展、支持战略性新兴产业企业上市、提升资本对创新创业的促进作用进一步凸显。3、中小型企业 IPO 数量持续增加，北交所为民营企业、中西部地区企业提供更多融资支持在在 IPO 主体规模结构方面，近三年主体规模结构方面，近三年 A 股服务中小型企业股服务中小型企业 IPO 融资的比例持续提升融资的比例持续提升，从 IPO 主体数量占比看，对中型企业的支持比例从 2020 年的 38.83%提升至 2022 年的 50.96%，对小型企业的支持比例则从 2020 年的 5.64%提升至 2022年的 11.06%。其中，小型企业小型企业 IPO 数量增长主要来源于北交所数量增长主要来源于北交所，2022 年有 23 家小型企业 IPO 选择在北交所进行，占小型企业 IPO 数量总数的 50%。此外，科创板对中小企业的支持比例也高于创业板和两大主板。注册制改革深化以及北交所的成立有效提升了上市条件包容性，拓宽了中小型企业融资渠道，多层次资本市场构建更进一步完善，服务中小型企业发展支持力度进一步提升。在在IPO企业所有制性质结构方面企业所有制性质结构方面，2022年A股IPO中民营企业占比为84.34%，中央国有企业占3.61%，地方国有企业占5.06%，外资企业和公众企业均占3.37%，近三年仍保持以民营企业为主体的近三年仍保持以民营企业为主体的 IPO 企业所有制结构企业所有制结构。北交所、创业板以及深证主板对民营企业的支持占比均高于沪市两板，分别为 87.95%、88.97%和 86.84%。1金融界（2022-12-17）,“今年 A 股 IPO 融资额同比增 9%超百家专精特新企业上市”,https:/ 8:IPO 新股数量企业规模分布图新股数量企业规模分布图 9:2022 年各上市板块年各上市板块 IPO 新股数量企业规模分布新股数量企业规模分布数据来源：Wind，北大汇丰智库数据来源：Wind，北大汇丰智库注：企业规模划分标准参考大类统计上大中小微型企业划分办法(2017)以及金融业企业划型标准规定。图图 10:IPO 新股数量企业性质分布图新股数量企业性质分布图 11:2022 年各上市板块年各上市板块 IPO 新股数量企业性质分布新股数量企业性质分布数据来源：Wind，北大汇丰智库数据来源：Wind，北大汇丰智库图图 12:2020-2021 年民营企业年民营企业 IPO 在各上市板块的数量占比在各上市板块的数量占比数据来源：Wind，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）6从民营企业内部从民营企业内部 IPO 上市板块分布看上市板块分布看，从 2020 到 2021 年，选择上证、深证两大主板发行新股的民营企业数量占比从 32.71%下降到 16.00%，而选择创业板的比例从26.33%上升36.86%，提升近10个百分点；选择北交所的占比也从9.84%上升至 20.86%，增加近 11 个百分点；而选择科创板进行 IPO 的民营企业数量占比从 31.12%小幅下降至 26.29%。民营企业民营企业 IPO 热门板块从以科创板、创业板为主逐渐转变为以创业板、科创板、北交所为主的格局热门板块从以科创板、创业板为主逐渐转变为以创业板、科创板、北交所为主的格局，北交所支持民营企业北交所支持民营企业 IPO成效明显提升。成效明显提升。图图 13:2022 年各省市年各省市 IPO 数量及相对数量及相对 2021 年的变化（单位：家）年的变化（单位：家）数据来源：Wind，北大汇丰智库分上市公司所属地区看，对比 2021 年和 2022 年各省（市）IPO 数量排名，排在前排在前 8 位的省（市）名单没有变化，分别是广东、江苏、浙江、北京、上海、山东、四川和安徽，位的省（市）名单没有变化，分别是广东、江苏、浙江、北京、上海、山东、四川和安徽，其年度 IPO 总数分别为 78、66、55、39、36、20、16 和 13 家，但相较于 2021 年 IPO 绝对值数量均有不同程度下降。其中，广东省、四川省和北京市的 IPO 数量降幅则小于 15%，IPO 韧性较足；而安徽省、上海市和江苏省 IPO数量降幅接近-25%，山东省和浙江省IPO数量降幅最大，分别为-44.4%和-35.3%，表明在在 2022 年整体经济不景气的情况下，“长三角”经济圈及其周边区域的企业年整体经济不景气的情况下，“长三角”经济圈及其周边区域的企业IPO 韧性较弱。韧性较弱。在整体排位第 8 名以外，IPO 数量排名有显著提升的省市还包括天津市（从第 19 位上升至第 12 位）、辽宁省（从第 18 位上升至第 12 位）等，而排位下降明显的省市包括湖南省（从第 9 位下降至第 16 位）和吉林省（从第 16位下降至第 23 位）等，区域 IPO 数量波动的分化特征凸显。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列7图图 14:2022 年各上市板块年各上市板块 IPO 企业注册地的区域分布（单位：家）及中西部企业注册地的区域分布（单位：家）及中西部 IPO 数量比重数量比重数据来源：Wind，北大汇丰智库分四大区域单元统计（图图 14）发现，北交所已成为中部、西部地区企业北交所已成为中部、西部地区企业 IPO的重要注册地。的重要注册地。2022 年，北交所 IPO 企业中有 27.7%来自中西部地区，高于创业板的 22.1%和科创板的 19.2%。虽然这一比例在深证主板也较为接近（26.3%），但从绝对数量上看，北交所支持中西部地区企业 IPO 总数仍多于深证主板。北交所对中西部欠发达地区中小企业的 IPO 支持，有效延伸了资本市场服务范围，提升了直接融资覆盖面，对增强资本市场普惠性具有重要意义。4、科创板、创业板 IPO 费率下降，融资效率提升在在 IPO 融资效率方面，融资效率方面，2022 年上证主板、科创板、深证主板、创业板平均单家企业 IPO 募资额分别为 18.3、20.3、8.3、12.2 亿元，沪市两板平均单家企业沪市两板平均单家企业IPO 募资额明显高于深市两板募资额明显高于深市两板。北交所的定位服务中小型创新企业融资，相应募资额与 IPO 企业中小规模对应，平均单价企业 IPO 募资额仅为 2.0 亿元。在发行费率方面，在发行费率方面，2022 年各板块上市公司平均发行费率由高到低排名分别为深证主板（11.35%）、北交所（11.32%）、上证主板（10.87%）、创业板（9.78%）和科创板（8.19%），两大主板和北交所的发行费率显著高于创业板和科创板。前后两年对比来看，两大主板和北交所的发行费率显著高于创业板和科创板。前后两年对比来看，2022 年上证主板上证主板平均单家企业的 IPO 募资额相比 2021年有所降低，而平均发行费率上涨近 2 个百分点，综合来看其融资效率有所下降；科创板和创业板科创板和创业板平均单家企业的 IPO 募资额相比 2021 年显著提升，而平均发行费率下降近 3 个百分点，IPO 融资效率提升显著。北交所北交所 IPO 平均募资额不高，但北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）8平均发行费率却与主板相近，需要进一步提升中小企业 IPO 融资效率。图图 15:平均单家企业:平均单家企业 IPO 募资额（单位：亿元/家）募资额（单位：亿元/家）数据来源：Wind，北大汇丰智库图图 16:上市公司平均发行费率（单位：:上市公司平均发行费率（单位：%）数据来源：Wind，北大汇丰智库5、主板 IPO 抑价问题进一步改善，注册制板块“破发潮”涌现2022 年，核准制板块年，核准制板块 IPO 抑价问题进一步改善。抑价问题进一步改善。首先，上证主板、深证主板平均未开板涨停板天数分别为 3.9 天和 4.2 天，相较于 2021 年分别下降 0.5 天和1.4 天。其次，上证主板、深证主板新股上市平均首日涨幅略有下降，分别为 41.9%和 43.2%，相较于 2021 年水平分别下降 0.48 个百分点和 0.94 个百分点。此外，两大主板新股 5 日、10 日以及 20 日涨跌幅度的差距呈收窄趋势（图图 17）。其中，上证主板新股发行 20 日涨跌幅（29.9%）趋近于 10 日涨跌幅（29.4%），而深证北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列9主板新股发行 20 日涨跌幅（39.8%）与 10 日涨跌幅（27.4%）的差异较大，深证主板抑价问题仍旧比上证主板更为突出。图图 17:核准制板块:核准制板块 2015-2022 年新股上市后涨跌幅变化情况（单位:年新股上市后涨跌幅变化情况（单位:%、天数）、天数）数据来源：Wind，北大汇丰智库此外，注册制板块此外，注册制板块 IPO 定价效率有所提升。定价效率有所提升。2022 年，创业板、科创板和北交所新股上市后首日涨幅较 2021 年均明显降低且回落至较合理区间，同时 5 日、10日和 20 日涨跌幅差异缩小且趋于零点，表明以往 IPO 初期因投资者炒作新股导致“大涨大跌”的资产泡沫现象明显得到一定遏制，注册制的实行有效提升了相应板块的 IPO 定价效率，促进了市场价格发现，有利于股票市场的长期健康发展和服务实体经济的作用。2022 年年 A 股股 IPO 的新特征是破发率显著上升。的新特征是破发率显著上升。2021 年，上市首日破发企业仅22 家，破发率仅为 4.2%；而 2022 年，上市首日破发企业增加至上市首日破发企业增加至 121 家，破发率大涨至家，破发率大涨至 29.1%（图图 19），创历史新高。分板块来看，北交所破发率最高（50.6%），近一半 IPO 企业在上市首日均跌破发行价，科创板破发率为 40.83%，创业板破发率为 20.69%，均明显高于以往平均水平。注册制板块破发率大涨的主要原因，一是注册制板块破发率大涨的主要原因，一是 2022 年宏观经济下行压力较大，市场低迷；二是，在注册制模式下新股定价进一步市场化。年宏观经济下行压力较大，市场低迷；二是，在注册制模式下新股定价进一步市场化。资本市场对于科创板、创业板战略性新兴产业领域新股的热捧导致北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）10其 IPO 估值偏高，而市场自发价格调整导致破发产生。Wind 数据显示，2022 年 A股新股平均首发市盈率为 51.69 倍，同比 2021 年增长 42%，为近十年来新高。分板块看，主要受科创板（平均首发市盈率为 101.21 倍）的高发行估值所带动。图图 18:注册制板块新股上市后涨跌幅变化情况（单位:注册制板块新股上市后涨跌幅变化情况（单位:%）数据来源：Wind，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列11图图 19:近五年:近五年 A 股市场整体及各上市板块股市场整体及各上市板块 IPO 首日破发率（单位：首日破发率（单位：%）数据来源：Wind，北大汇丰智库注册制推行初期常常面临股票供求关系转变、股价非理性波动等问题，因此当下阶段的新股破发是一种正常现象，属市场自发价格调节机制的反应，有利于引导投资者纠正“打新稳赚不赔”预期，树立正确的价值投资观念和风险意识，促进申购新股行为的理性化。但也应注意到，破发的常态化、长期化也可能挫伤市场投资热情，降低企业融资积极性，不利于股票市场发挥投资功能和资源优化配置功能。但也应注意到，破发的常态化、长期化也可能挫伤市场投资热情，降低企业融资积极性，不利于股票市场发挥投资功能和资源优化配置功能。因此，未来仍需进一步完善注册制下的新股发行定价机制和相关监管措施，优化价格形成机制，提升市场价格发现效率，使得 A 股 IPO 破发率趋于合理区间，提升资本市场的资源配置效率，更好地服务实体经济的发展。6、常态化退市机制初显成效，A 股退市量创新高自 2020 年退市新规发布以来，A 股市场退市制度建设日益完善，常态化退市机制成效初步显现。2022 年，A 股退市公司数量大幅增长至 46 家（图图 20），相较于 2021 年增长 130%，创历史新高，同时也超过新规实施前 2018-2020 年期间退市公司数量的总和。从上市板块分布看，2022 年 A 股退市公司中上证主板有 18家、深证主板有 17 家、创业板有 8 家、北交所有 3 家。在退市原因方面，2022 年A 股有 25 家公司触及“财务类退市指标”(表表 1)，占比接近五成。经营不善、财务状况异常等问题仍是导致上市公司退市的主要原因。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）12图图 20：2018-2022 年年 A 股退市公司数量统计（单位：家）股退市公司数量统计（单位：家）数据来源：东方财富 Choice 数据，北大汇丰智库表表 1：2022 年年 A 股退市原因统计（单位：家）股退市原因统计（单位：家）原因分类终止上市原因北证创业板上证主板深证主板总计交易类连续原因分类终止上市原因北证创业板上证主板深证主板总计交易类连续 20 个交易日的每日股票收盘价均低于人民币个交易日的每日股票收盘价均低于人民币 1 元元11财务类最近三个会计年度经审计的期末净资产均为负值财务类最近三个会计年度经审计的期末净资产均为负值11被被*ST 后首个会计年度被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告后首个会计年度被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告661123被被*ST 后首个会计年度被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；未在法定期限内披露年报后首个会计年度被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；未在法定期限内披露年报11规范类未在法定期限内披露年报规范类未在法定期限内披露年报11其他上市公司被吸收合并其他上市公司被吸收合并11公司申请终止挂牌公司申请终止挂牌33恢复上市申请未获同意恢复上市申请未获同意11其他被终止上市的情形其他被终止上市的情形111214总计总计38181746注：退市原因分类标准参照两市“退市新规”所规定的触发强制退市的四大类情况，即交易类、财务类、规范类、重大违法类。资料来源：东方财富 Choice 数据，北大汇丰智库上述数据表明，两年间 A 股常态化退市机制建设已初显成效。实施新退市制度改革、构建与注册制相匹配的退市机制，有利于加快出清垃圾股和僵尸、空壳企业，营造资本市场有进有出、优胜劣汰的良好生态；有利于通过市场化手段提升上市公司整体质量，优化股市资金配置，更好地服务实体经济发展。未来，一北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列13方面仍需要进一步优化常态化退市机制，针对不同行业、不同市场板块等建立多元化、差异化的退市标准体系，增强退市标准的可操作性；同时，简化退市流程，提高退市效率，加强退市监管力度；另一方面，还需加快完善退市配套制度体系建设，为公司提供多元化的退市方式或转变机制，为投资者提供退市相关合法权益保障和司法救济。二、再融资（SEO）1、A 股再融资总量明显下降，优质项目稀缺股票市场的再融资功能是上市企业实现长期融资的重要途径，也是股票市场服务实体经济的重要途径。2022 年上市公司再融资总量较 2021 年明显下降，2022年上市公司通过增发、配股、优先股、可转债共募集资金 10581.10 亿元，较较 2021年减少年减少 14.15%（图图 21）。2022 年 4 个季度募资额同比变化率分别为-22.03%、-35.44%、41.42%、-28.95%，上半年下降程度尤为突出，这与宏观经济景气度密切相关。定增仍是上市公司再融资的主要工具：2022 年，定向增发募资 7230.25 亿元，同比减少 20.43%；可转债募资 2735.58 亿元，同比减少 0.30%；配股募资 615.26亿元，同比增加 24.71%；没有企业使用公开增发或发行优先股的手段融得资金。图图 21:A 股再融资规模统计股再融资规模统计数据来源：Wind，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）142022 年定增平均发行费率为 1.78%，较 2021 年下降 0.08%，可转债平均发行费率为 1.41%，较 2021 年增加 0.10%，总体费率变化较小。定增项目从初始预案公告到证监会审批公告的时间增长，平均延长了一个月，而从审批通过到发行的时间在缩短（图图 22）。可转债市场同样出现类似的趋势，可转债项目从预案公告到证监会核准公告的时间平均增加 34 天，而从核准公告到发行公告平均缩短 10天。此外，定增项目中，足额募资项目占比由 2021 年的 71.09%增加至 76.90%。2022 年再融资市场资金供给较为充裕而优质项目则较为稀缺年再融资市场资金供给较为充裕而优质项目则较为稀缺。图图 22:定增项目发行周期统计（单位：天）:定增项目发行周期统计（单位：天）数据来源：Wind，北大汇丰智库2、传统服务业募资额大幅减少资本货物、材料、银行仍然是获得最多再融资募资额的三类行业（图图 23）。其中，医疗保健设备与服务、能源、公用事业的再融资募资额较 2021 年增长较多，分别增加 289.65%、92.03%、83.44%；技术硬件与设备、软件与服务、媒体、食品饮料与烟草、零售业、消费者服务的再融资募资额则有较大幅度的缩减，分别减少 49.04%、54.61%、55.03%、55.32%、91.36%、92.03%。2022 年传统服务业受到疫情冲击较大，募资额大幅减少。此外，金融业仍旧是平均募资额最高的行业，银行和多元金融平均募资额分别为 136.43 和 81.36 亿元，远高于 20.81 亿元的平均水平。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列152022 年定增的企业中，68.42%为制造业企业，较上年减少 1.68%；5.85%为信息传输、软件和信息技术服务业企业，较上年减少 1.48%；金融企业的占比则由 1.78 降至 2.05%。发行可转债的企业中，79.05%为制造业企业，较上年增加2.38%；6.08%为信息传输、软件和信息技术服务业企业，较上年增加 1.91%；金融企业的占比则由 5.83%降至 4.05%。从公司数量来看，行业结构变化较小。图图 23:再融资募资额行业分布（单位：亿元）:再融资募资额行业分布（单位：亿元）注：包括增发、配股、优先股、可转债发行；分类方式为 Wind 行业分类数据来源：Wind，北大汇丰智库3、融资主体以大型民营企业为主，小型企业占比增多2022 年获得再融资的企业仍以大型企业为主，但小型企业的占比也逐渐增多。定增企业中，大型、中型、小型企业占比分别为 75.73%、22.51%、1.75%，小型北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）16企业占比较上年增加 0.96%。发行可转债的企业中，大型、中型、小型企业占比分别为 75.68%、22.30%、2.03%，小型企业占比较上年增加 1.12%。民营企业仍是再融资的主要服务对象。定增企业中，民营企业、地方国有企业、中央国有企业、公众企业、外资企业占比分别为 61.40%、20.47%、9.94%、4.97%、2.63%，与上年基本一致。发行可转债的企业中，民营企业、地方国有企业、中央国有企业、公众企业、外资企业占比分别为 81.76%、8.78%、2.70%、4.05%、2.70%，民营企业占比增加 5.09%。获得再融资的企业仍主要集中在广东、浙江、江苏、北京、上海。大部分地区的再融资企业数量明显减少（图图 24），仅有浙江、云南、辽宁、福建、海南的再融资企业数量较 2021 年有所增加。上海、广东、北京、江苏的再融资企业分别减少 23、22、21、16 家。图图 24:再融资企业区域分布（单位：家次）:再融资企业区域分布（单位：家次）注：包括增发、配股、优先股、可转债发行数据来源：Wind，北大汇丰智库4、房企再融资放开，缓解房地产行业危机2022 年 11 月 28 日，证监会发布了恢复上市房企和涉房上市公司再融资的政策措施，支持房地产企业“保交楼、保民生”，支持“同行业、上下游”整合，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。此次政策调整允许符合条件的房企实施重组上市，发行股份或支付现金购买北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列17涉房资产，同时可募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，但不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。此次放开的募集资金使用用途相对于 2014-2016 年房企股权融资开放期更为宽泛。此举有利于消化出险房企存量资产，加快行业并购整合，对资金用途加以限制，也可避免房企资金滥用导致的无序扩表。同时此次政策放开房企非公开方式再融资，主要用于“保交楼、保民生”相关项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及补充流动资金、偿还债务等，可缓解房企偿债压力，进而保交楼，长期对提振销售信心也有积极作用。证监会主席提出，本轮改善房企资产负债表计划对象为优质房企。之所以提出优质房企，是因为房地产行业已经告别了草莽遍地、野蛮生长的初创期、成长期，而是已经进入了房企资质差异巨大、竞争日趋激烈的成熟期。如今，房地产企业在管理能力、财务稳健性方面的差异日益突出，体现为战略定位、产品能力、运营周转、财务管控等各个方面，财务指标可参考三道红线、合同负债/有息负债等，而且相关差异在本轮房企出清过程中体现地淋漓尽致，出险房企可能在本轮政策中受益度不高。过去数年，在“服务实体经济”的号召下，股票市场对“虚体经济”的容忍度极低，房地产企业的股权融资均受到限制。但简单地将房地产企业归为“虚体经济”，其他行业归为“实体经济”是不合适的。行业分类无法完全界定虚实经济的边界，虚实的边界在于投机性和泡沫化1。目前的股票市场融资结构与中国宏观经济发展结构仍旧存在一定程度上的错配，在房地产行业流动性风险危及金融系统稳定的当下2，放开房企股权融资渠道有助于房企解决流动性问题，缓解风险。涉房上市公司已恢复部分再融资功能，未来在增强资金用途监管的条件下可给予进一步的放松政策。5、重组数量与通过率提升，国有公司是主力2022 年，A 股全板块共审核上市公司资产重组 50 家次，审核通过 46 家，否决 4 家，整体过会率 92%。2022 年审核的上市公司资产重组家数自 2015 年以来首1北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2021）2北大汇丰智库上市公司联动性风险分析报告（2022 年）北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）18次实现上升，2022 年相比年相比 2021 年增长了年增长了 16.28%。但相比上一轮并购潮，项目数量依旧只有高峰时期的零头。2022 年，全年审核的通过率稳中有升审核的通过率稳中有升，从 2020 年的81.01%稳步上升至 2022 年的 92%。尤其是创业板、科创板等实行注册制的板块，审核通过率为 100%，极大地拉高了整体的审核通过率。审核通过率的提升，一方面是上市公司重组更加注重资源整合与产业协同，盲目重组情形变少了；另一方面，注册制对于并购交易信息披露要求的提高有效地筛选了交易标的质量、提升了重组交易的整体质量。审核通过率的提升并不意味着审核标准的降低。创业板、科创板等注册制板块总体延续了证监会重组委审核思路、审核标准，全市场上市公司并购重组审核标准较为统一且一如既往的严格，标的资产的持续盈利能力以及“三高”问题（高估值、高商誉、高业绩承诺）依旧是重中之重的问题1。图图 25:重组审核数量与审核通过率（单位：家次、:重组审核数量与审核通过率（单位：家次、%）数据来源：文艺馥欣产业并购依旧是上市公司重组交易的主要交易逻辑，在 2022 年 50 家审核的上市公司重组项目中，30 家为横向产业并购，6 家为纵向产业并购，6 家为多元化战略，4 家为重组上市，2 家为整体上市。2022 年国有上市公司重组项目占全年审核项目比重为 56%，依旧是上市公司重大资产重组的主力，反映了国资产业布局、战略性重组和专业化整合持续向纵深推进的趋势。国有上市公司大多数重组交易与其国有股东、关联方密切相关，依托国有资产的整合需求以及国有股东丰富的产业资源，国有上市公司仅国有体1文艺馥欣2022 年度 A 股上市公司重组市场回顾北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列19系内部就有许多优质的重组标的可供选择。同时，由于大多数并购标的都是控股股东或者关联方资产，对标的资产质量把握度高、市场化谈判难度较小、各方利益诉求相对容易平衡等，从而重组交易的成功率较高。民营上市公司股东资源相对较弱，因此收购第三方资产的市场化重组交易相对较多。在市场化重组交易的发起上，中小市值上市公司缺乏发起能力，交易的发起者更多是市值 50 亿以上的上市公司。这些相关行业龙头的民营上市公司不论是产业链上下游的并购还是横向收购竞争对手、拓展新领域等，都比中小市值上市公司拥有更广阔的重组标的选择空间。此外，从发起交易的成功率上，2022 年度已终止的 75 项重组交易中，民营上市公司有 56 项，占比 74.67%。可见，民营上市公司重组交易失败率较高，并且大部分交易在前期阶段就主动选择终止，实质上是对标的资产质量的把握度、中介机构尽职调查、交易各方商务谈判等前期环节失败率较高，整体交易质量相对较差。三、全国股转系统（新三板）1、新挂牌公司数增加，技术与医疗相关企业增幅突出北交所开市后，股转系统新挂牌公司数量显著升高，2022 年新增挂牌公司 270家，远高于 2021 年的 91 家和 2020 年的 136 家（图图 26）。2022 年股转系统新挂牌企业主要来自资本品和原材料行业，这与往年基本一致（图图 27）。突出的变化在于，软件与服务、技术硬件与设备企业的挂牌数量大幅增加软件与服务、技术硬件与设备企业的挂牌数量大幅增加，2022 年新挂牌企业数较 2021 年增加增加 3.4 倍倍。制药、生物科技、生命科学、医疗保健设备与服务相关企业的挂牌数量增幅也非常突出制药、生物科技、生命科学、医疗保健设备与服务相关企业的挂牌数量增幅也非常突出，2022 年新挂牌企业数较 2021 年增加增加 5.7 倍倍。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）20图图 26:新三板新挂牌公司数量（单位：家次）:新三板新挂牌公司数量（单位：家次）数据来源：Wind，北大汇丰智库图图 27:新三板新挂牌公司数量-分行业（单位：家次）:新三板新挂牌公司数量-分行业（单位：家次）数据来源：Wind，北大汇丰智库浙江省、江苏省、广东省为 2022 年新挂牌数量最多的省份（图图 28）。2022年，北京的新挂牌企业数量大幅增加，较 2021 年增加 12 倍。此外，2022 年新挂牌的河南省、山东省企业数量较 2021 年分别增加 9 倍、1.1 倍。北交所的设立对北京及周边省份的中小企业资本化起到了明显的推动作用北交所的设立对北京及周边省份的中小企业资本化起到了明显的推动作用。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列21图图 28:新三板新挂牌公司数量-分地区（单位：家次）:新三板新挂牌公司数量-分地区（单位：家次）数据来源：Wind，北大汇丰智库2、定增市场热度再次提升，募资总额升高2021 年 9 月北交所设立的信息推动了股转系统定增市场热度提升，定增预案数量显著增加。2022 年初，由于部分有定增实力的股转系统企业多转板北交所且宏观经济景气度较差，股转系统定增预案数量回落。2022 年 10 月，股转系统定增市场热度再次提升，定增预案数量大幅增加（图图 29）。2022 年股转系统定增实际募资总额 215.3 亿元，较 2021 年增加 2.3 亿元。图图 29:新三板定增预案（单位：家次）:新三板定增预案（单位：家次）数据来源：Wind，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）22其中，制药、生物科技与生命科学相关企业的定增预案数量增幅最为突出，2022 年增加 2.7 倍（图图 30）。材料、运输、技术硬件与设备、媒体行业的定增预案数量同样有较大增幅，分别增加 2.1、2.0、1.6、1.5 倍。图图 30:新三板定增预案-分行业（单位：家次）:新三板定增预案-分行业（单位：家次）数据来源：Wind，北大汇丰智库3、北交所成为股转系统企业主要转板市场2021 年 11 月北交所的成立带动大量股转系统企业转板上市。2022 年共计 152家企业转板上市，转板至北交所上市的企业占比达 55.3%（图图 31）。信息技术是2022 年转板企业数最多的行业（图图 32），其中 48.9%至北交所上市，34.0%至深交所上市。随着北交所的平稳运行，更多的优质创新型中小微企业将选择通过新三板-北交所这一路径实现股权融资。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列23图图 31:股转系统转板情况；转板上市交易所（单位：家）:股转系统转板情况；转板上市交易所（单位：家）数据来源：Wind，北大汇丰智库图图 32:股转系统转板情况-分行业（单位：家）:股转系统转板情况-分行业（单位：家）数据来源：Wind，北大汇丰智库4、交易量下降可能影响挂牌定增积极性受北交所设立信息的影响，2021 年 9 月至 11 月创新层的交易金额与交易量均显著提升（图图 33、图图 34）。但这个影响并没有持续，2022 年创新层交易活跃度回落，全年成交金额和成交量分别为 596.9 亿元、97.4 亿股，较 2021 年下降 301.4亿元、31.6 亿股，甚至不及 2020 年的 651.0 亿元、112.2 亿股。基础层同样出现交易活跃度下降的趋势，2022 年成交金额和成交量分别为 199.0 亿元、90.8 亿股，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）24较 2021 年下降 108.2 亿元、30.8 亿股。交易活跃度的下降可能影响企业挂牌和定增的积极性。图图 33:股转系统成交金额（单位：亿元）:股转系统成交金额（单位：亿元）数据来源：Wind，北大汇丰智库图图 34:股转系统成交数量（单位：亿股）:股转系统成交数量（单位：亿股）数据来源：Wind，北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库专题报告系列25四、总结与政策建议1、持续优化企业股权融资通道随着全市场注册制的推进，股票市场为实体经济发展提供了更有力的支持。2022 年，A 股 IPO 数量和募资总额超过全球其他各大市场。沪深两市均出台降费政策，已实施注册制的科创板和创业板首发费率下降，成为 IPO 的主力，资本市场对科技型、创新型企业的服务功能正进一步提升。但再融资市场的审批时间延长、融资总量下降，对实体经济的支持度相对有限。此外，2022 年社会融资总量中，贷款占比高达年社会融资总量中，贷款占比高达65.34%，而非金融企业境内股票融资仅占，而非金融企业境内股票融资仅占3.67%（同比-（同比-0.2%），我国企业通过股票市场进行股权融资的占比仍旧较小，提升直接融资比重对于我国产业结构升级及企业创新有重要意义。2023 年 2 月 17 日全面注册制正式落地，中国资本市场进入新发展阶段：上市条件更加宽松和市场化，企业通过 IPO 获取直接融资的渠道更为顺畅，有利于 A股市场容量进一步扩大，融资效率进一步提升，有效提振资本市场信心和激发资本市场活力；但另一方面，全面注册制的实施也会加速市场分化，破发、退市在今后一段时间或成“常态化”现象。未来还需进一步加强监管体系建设，健全多元化推出机制，推动 A 股市场形成优胜劣汰、良性循环的生态；同时，应继续畅通重点行业的上市与再融资渠道、提高 IPO 与再融资项目的审核效率，进一步提高市场化程度，激发市场创新活力，更好地服务实体经济发展。2、提升对中小企业融资支持力度中小型企业在沪深交易所 IPO 和 SEO 的占比均有所提升。与此同时，北交所拓宽了小型企业进行股权融资的渠道，拉动了股转系统的中小微企业挂牌、定增、转板，多层次资本市场建设卓有成效。但定增市场对中小型企业的支持力度明显不及定增市场对中小型企业的支持力度明显不及 IPO。随着投资者结构的优化，对再融资的要求可适度松绑，进一步提高再融资市场服务实体经济的效能。此外，股转系统交易量下降可能影响挂牌定增积极性股转系统交易量下降可能影响挂牌定增积极性。股转系统企业向北交所转板上市的路径已较为清晰，但股转系统本身的运作中还存在活跃度较低、流动性不足等问题，应继续打造并完善“创投基金和股权投资基金区域性股权市场股转系北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中国金融服务实体经济现状报告股票市场篇（2022 年）26统交易所市场”的全链条服务体系，畅通场外股权投资市场向场内退出的链条。3、重视对信息技术企业的股权融资支持2022 年 IPO 企业中，信息技术企业数量占比 35.3%，募资额占比 40.8%。信息技术行业 IPO 的增长也非常突出，新股数量同比增长 41.3%，募资额同比增长102%。此外，股转系统上软件与服务、技术硬件与设备企业的挂牌数量大幅增加，2022 年新挂牌企业数较 2021 年增加 3.4 倍。但再融资市场对信息技术企业的支持力度不及以往。2022 年技术硬件与设备、软件与服务的再融资募资额有较大幅度的缩减，分别减少 49.04%、54.61%。2022 年定增的企业中，仅有 5.85%为信息传输、软件和信息技术服务业企业，较上年减少 1.48%。“十四五”时期是我国发展战略性新兴产业的关键时期，随着加快建设科技强国、实现高水平科技自立自强目标的推进，“硬科技”企业成为重要扶持和培育对象。未来应继续强化科创板、创业板、北交所服务创新创业企业的定位，为新一代信息技术、高端装备制造、新材料、医药生物等高新技术企业通畅股权融资渠道，提升资本市场对战略性新兴产业的促进作用。【声明】本文版权为北大汇丰智库所有北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库（The PHBS Think Tank）成立于 2020 年 7 月，旨在整合北京大学汇丰商学院各院属研究中心，统筹协调资源，重点从事有关宏观经济、国际贸易与投资、金融改革与发展、粤港澳大湾区可持续发展、城市与乡村发展、海上丝路沿线国家经济贸易与合作等领域的实证分析与政策研究，打造专业化、国际化的新型智库平台。北大汇丰智库由北京大学汇丰商学院创院院长海闻教授兼任主任，智库副主任为王鹏飞、巴曙松、任颋、魏炜。北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库

57人已浏览 2023-05-26 30页 5星级

May 2023 English with Chinese Translation2023年5月中英文对照In depthNew IFRSs for 2023 洞察2023年国际财务报告准则的变化1ContentsIntroductionAmended standardsNew standardsPwC|New IFRSs for 2023目录引言修订的准则新准则2|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道IntroductionSince May 2022 when our New IFRSs for 2022 was published,the IASB has issued the following:Amendments to IFRS 16 Leases,lease liability in a sale and leasebackAmendment to IAS 1 Presentation of financial statements,non-current liabilities with covenantsThis publication is designed to be used by preparers,users and auditors of IFRS financial statements.It includes a quick reference table of each standard/amendment/interpretation categorised by the effective date and whether early adoption is permitted.The publication gives an overview of the impact of the changes,which may be significant for some entities,helping companies understand if they will be affected and to begin their considerations.It will help entities plan more effectively by flagging up where new processes and systems or more guidance may be needed.3PwC|New IFRSs for 2023引言自2022年5月我们的2022年国际财务报告准则的变化出版以来，国际会计准则理事会（IASB）发布：对国际财务报告准则第16号租赁的修订：售后租回交易中的租赁负债对国际会计准则第1号财务报表的列报的修订：附有契约条件的非流动负债本刊可供国际财务报告准则下的财务报表编制者、使用者和审计师使用，其中包含一份按照生效日期分类的各项准则/修订/解释公告的速查表，并标明是否允许提前采用。本刊概述了准则变动的影响（这些影响对于某些主体而言可能是重大的），将帮助公司理解其是否将受此影响，并开始考虑如何应对。本刊将通过着重提醒哪些领域需要引入新程序和系统或更多指引，以帮助主体提高制定计划的效率。4|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道Standard/amendment/interpretationEffective dateAdoption statusPage1 January 2023IFRS 17,Insurance contractsas amended in December 2021Annual periods beginning on or after 1 January2023Early adoption is permitted for entities that apply IFRS 9 Financial Instruments17,19Amendments to IAS 1,Presentation of financial statements,IFRS Practice statement 2 and IAS 8,Accounting policies,changes in accounting estimates and errors Annual periods beginning on or after 1 January 2023Early adoption is permitted7Amendments to IAS 12 Income taxes,deferred tax related to assets and liabilities arising from a single transactionAnnual periods beginning on or after 1 January 2023Early adoption is permitted91 January 2024Amendments to IAS 1,Presentation of financial statements,on classification of liabilities(2020 Amendments)Annual periods beginning on or after 1 January 2024Early adoption is permitted but if an entity early applies the 2020 Amendments after the issue of the 2022 Amendments,it is required to apply both these amendments at the same time11Amendments to IAS 1 Presentation of financial statements,non-current liabilities with covenants(2022 Amendments)Annual periods beginning on or after 1 January 2024Earlier adoption is permitted13Amendments to IFRS 16 Leases,lease liability in a sale and leasebackAnnual periods beginning on or after 1 January 2024Early adoption is permitted155PwC|New IFRSs for 2023准则准则/修订修订/解释公告解释公告生效日期生效日期适用情况适用情况页码页码2023年年1月月1日日国际财务报告准则第17号保险合同2021年12月修订版起始日在2023年1月1日或以后的年度期间允许已采用国际财务报告准则第9号金融工具的主体提前采用18,20对国际会计准则第1号财务报表的列报、国际财务报告准则实务说明第2号和国际会计准则第8号会计政策、会计估计变更和差错的修订起始日在2023年1月1日或以后的年度期间允许提前采用8对国际会计准则第12号所得税关于与单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税的修订起始日在2023年1月1日或以后的年度期间允许提前采用102024年年1月月1日日对国际会计准则第1号财务报表的列报关于负债的分类的修订（2020修订）起始日在2024年1月1日或以后的年度期间允许提前采用，但如果主体在2022修订发布后提前采用2020修订，则需同时采用2022修订12对国际会计准则第1号财务报表的列报关于附有契约条件的非流动负债的修订（2022修订）起始日在2024年1月1日或以后的年度期间允许提前采用14对国际财务报告准则第16号租赁关于售后租回交易中的租赁负债的修订起始日在2024年1月1日或以后的年度期间允许提前采用166|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道7PwC|New IFRSs for 2023Amended standardsIssueThe IASB amended IAS 1,Presentation of Financial Statements,to require companies to disclose their material accounting policy information rather than their significant accounting policies.Paragraph 117 of the amendment provides the following definition of material accounting policy information:“Accounting policy information is material if,when considered together with other information included in an entitys financial statements,it can reasonably be expected to influence decisions that the primary users of general purpose financial statements make on the basis of those financial statements.”The amendment also clarifies that accounting policy information is expected to be material if,without it,the users of the financial statements would be unable to understand other material information in the financial statements.Paragraph 117B of the amendment provides illustrative examples of accounting policy information that is likely to be considered material to the entitys financial statements.Further,the amendment to IAS 1 clarifies that immaterial accounting policy information need not be disclosed.However,if it is disclosed,it should not obscure material accounting policy information.To support this amendment,the Board also amended IFRS Practice Statement 2,Making Materiality Judgements,to provide guidance on how to apply the concept of materiality to accounting policy disclosures.Amendments to IAS 1,Presentation of financial statements,IFRS Practice statement 2 and IAS 8,Accounting policies,changes in accounting estimates and errorsEffective dateAnnual periods beginning on or after 1 January 2023Early adoption is permittedThe amendment to IAS 8,Accounting Policies,Changes in Accounting Estimates and Errors,clarifies how companies should distinguish changes in accounting policies from changes in accounting estimates.The distinction is important,because changes in accounting estimates are applied prospectively to future transactions and other future events,but changes in accounting policies are generally applied retrospectively to past transactions and other past events as well as the current period.ImpactThe amendments should help companies:to improve accounting policy disclosures,either by making the disclosures more specific to the entity or by reducing generic disclosures that are commonly understood applications of IFRS;andto distinguish changes in accounting estimates from changes in accounting policies.These amendments are not expected to have a significant impact on the preparation of financial statements.Effective date These amendments should be applied for annual periods beginning on or after 1 January 2023.Earlier application is permitted.The amendments should be applied prospectively.8|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道修订的准则问题问题国际会计准则理事会（IASB）对国际会计准则1号财务报表的列报作出修订，要求公司披露重要会计政策信息（而非重大会计政策）。修订版第117段对“重要会计政策信息”的定义如下：“如果将会计政策信息与主体财务报表中包含的其他信息汇总考虑后，可以合理预计这将会对一般目的财务报表的主要使用者根据该等财务报表作出的决策产生影响，此类会计政策信息是重要的。”该次修订还澄清，如果没有此类会计政策信息，财务报表使用者将无法理解财务报表的其他重要信息，则此类会计政策信息是重要的。修订版第117B段就可能属于主体财务报表的重要会计政策信息提供了示例。此外，对国际会计准则第1号的修订明确规定，主体无需披露不重要的会计政策信息。不过，如果主体选择予以披露，应确保其不会掩盖重要会计政策信息。为了支持此次修订，理事会还修订了国际财务报告准则实务说明第2号作出重要性判断，为如何应用会计政策披露的重要性概念提供指引。对对国际会计准则第国际会计准则第1 1号号财务报表的列报财务报表的列报、国际财务报告准则实务说明第国际财务报告准则实务说明第2 2号号和和国际会计准国际会计准则第则第8 8号号会计政策会计政策、会计估计变更和差错会计估计变更和差错的修订的修订生效日期生效日期起始日在2023年1月1日或以后的年度期间允许提前采用对国际会计准则第8号会计政策、会计估计变更和差错的修订澄清了如何区分会计政策变更与会计估计变更。对这两者进行区分非常重要，原因在于会计估计变更对未来交易及其他未来事项未来适用，而会计政策变更一般追溯适用于过去的交易及其他过去的事项并同时适用于当期。影响影响该次修订将帮助公司：改进会计政策披露，以使主体作出的披露更能体现主体特有情况，或是减少那些已被通俗理解的有关国际财务报告准则运用的通用性披露；及区分会计估计变更与会计政策变更。该次修订预计不会对主体编制财务报表产生重大影响。生效日期生效日期该次修订适用于2023年1月1日或以后开始的年度会计期间，并允许提前采用。而且该次修订应当未来适用。9PwC|New IFRSs for 2023Amendments to IAS 12 Income taxes,deferred tax related to assets and liabilities arising from a single transactionEffective dateAnnual periods beginning on or after 1 January 2023Early adoption is permittedIssueThe IASB has amended IAS 12,Income taxes,to require companies to recognise deferred tax on particular transactions that,on initial recognition,give rise to equal amounts of taxable and deductible temporary differences.The proposed amendments will typically apply to transactions such as leases for the lessee and decommissioning obligations.Paragraphs 15 and 24 of IAS 12 were amended to include an additional condition where the initial recognition exemption is not applied.According to the amended guidance,a temporary difference that arises on initial recognition of an asset or liability is not subject to the initial recognition exemption if that transaction gave rise to equal amounts of taxable and deductible temporary differences.Paragraph 22A has been added to provide further clarification of this principle.Paragraphs 22(b)and 22(c)of IAS 12 have also been amended.In addition,the Illustrative Examples accompanying IAS 12 have been amended to include Example 8 Leases,to illustrate the new guidance.Finally,there have been some consequential amendments to IFRS 1,First-time Adoption of International Financial Reporting Standards.Deferred tax related to assets and liabilities arising from a single transaction has been added to the list of the exceptions to the retrospective application of other IFRSs.ImpactThese amendments might have a significant impact on the preparation of financial statements by companies that have substantial balances of right-of-use assets,lease liabilities,decommissioning,restoration and similar liabilities.The impact for those affected would be the recognition of additional deferred tax assets and liabilities.Effective dateThese amendments should be applied for annual periods beginning on or after 1 January 2023.Earlier application is permitted.The amendments should be applied on a modified retrospective basis.Transitional provisionsThe amendment requires companies,at the beginning of the earliest comparative period presented:a.to recognise a deferred tax asset to the extent that it is probable that taxable profit will be available against which the deductible temporary difference can be utilised and a deferred tax liability for all deductible and taxable temporary differences associated with:right-of-use assets and lease liabilities;anddecommissioning,restoration and similar liabilities,and the corresponding amounts recognised as part of the cost of the related asset;andb.to recognise the cumulative effect of initially applying the amendments as an adjustment to the opening balance of retained earnings(or other component of equity,as appropriate)at that date.This will reflect the opening position,without the need for full retrospective application.The Board concluded that this transition approach would make the amendments easier and less costly to apply than a full retrospective approach,while still achieving their objective.对对国际会计准则第国际会计准则第1212号号所得税所得税关于与单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税的修订关于与单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税的修订生效日期生效日期起始日在2023年1月1日或以后的年度期间允许提前采用10|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道问题问题理事会已对IAS 12“所得税”作出修订，要求公司对在初始确认时产生等额应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异的特定交易确认递延所得税资产和负债。这项提议的修订通常适用于承租人租赁和弃置义务等交易。IAS 12第15段和第24段已作出修订，以增加一项不适用初始确认豁免的情形。根据经修订的指引，如果某项交易产生等额应纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异，则其资产或负债在初始确认时产生的暂时性差异不适用初始确认豁免。新增的第22A段进一步澄清了这一原则。IAS 12第22(b)段和第22(c)段亦作出了相应修订。此外，IAS 12后附示例已新纳入示例8 租赁，以对新指引加以说明。最后，IFRS 1“首次采用国际财务报告准则”也已相应修订，与单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税已被添加至对其他国际财务报告准则追溯应用的例外清单。影响影响对于确认大量使用权资产、租赁负债、弃置/恢复环境及类似义务之负债的公司，该等修订可能对其财务报表编制产生重大影响。受该等修订影响，上述公司将确认额外的递延所得税资产和负债。生效日期生效日期该等修订适用于2023年1月1日或之后开始的年度期间，并允许提前采用。主体应当采用修正追溯调整基础应用该等修订。过渡规定过渡规定此修订要求公司于所列示最早比较期间的期初：1.就与下列项目相关的所有可抵扣暂时性差异（以很可能取得用于抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额为限）和应纳税暂时性差异分别确认一项递延所得税资产和一项递延所得税负债：使用权资产和租赁负债；弃置/恢复环境及类似义务相关的负债，以及与之相对应确认为相关资产成本一部分的资产金额；并2.于该日期将首次采用该等修订的累积影响确认为对留存收益（或权益的其他组成部分，如适用）期初余额的调整。此过渡规定将反映期初财务状况，而无需全面追溯应用。理事会认为与全面追溯调整法相比，此过渡方法更易于该等修订的实施且应用成本更低，并仍能实现相关目标。IssueOn 23 January 2020,the IASB issued a narrow-scope amendment to IAS 1 to clarify that liabilities are classified as either current or non-current,depending on the rights that exist at the end of the reporting period.The amendment requires the following:Liabilities are classified as non-current if the entity has a substantive right to defer settlement for at least 12 months at the end of the reporting period.The amendment no longer refers to unconditional rights,since loans are rarely unconditional(for example,because the loan might contain covenants).The assessment determines whether a right exists,but it does not consider whether the entity will exercise the right.So,managements expectations do not affect classification.The right to defer only exists if the entity complies with any relevant conditions at the reporting date.This was further amended and clarified by issue of Amendment to IAS 1 Presentation of financial statements,non-current liabilities with covenants(2022 Amendments)in October 2022(see page 13 for more details).Settlement is defined as the extinguishment of a liability with cash,other economic resources or an entitys own equity instruments that are classified as equity.There is an exception for convertible instruments that might be converted into equity,but only for those instruments where the conversion option is classified as an equity instrument as a separate component of a compound financial instrument.ImpactThe amendment changes the guidance for the classification of liabilities as current or non-current.It could affect the classification of liabilities,particularly for entities that previously considered managements intentions to determine classification and for some liabilities that can be converted into equity.All entities should reconsider their existing classification in the light of the amendment and determine whether any changes are required.Effective dateEffective date for this amendment was deferred to 1 January 2024.Early adoption is permitted but if an entity early applies the 2020 Amendments after the issue of the 2022 Amendments,it is required to apply both these amendments at the same time.Amendments to IAS 1,Presentation of financial statements,classification of liabilities as current or non-current(2020 Amendments)Effective dateAnnual periods beginning on or after 1 January 2024 Early adoption is permitted(see below for more detail)11PwC|New IFRSs for 2023对对国际会计准则第国际会计准则第1 1号号财务报表的列报财务报表的列报关于将负债分类为流动负债或非流动负债的关于将负债分类为流动负债或非流动负债的修订（修订（20202020修订）修订）生效日期生效日期起始日在2024年1月1日或以后的年度期间允许提前采用（详见下文）问题问题2020年1月23日，IASB发布了一份对IAS 1的小范围修订，以澄清主体应视报告期末存在的权利将负债划分为流动负债或非流动负债。该次修订要求：如果主体在期末具有将负债的清偿延期至少12个月的实质性权利，则负债应当划分为非流动负债。由于贷款极少是无条件的（例如，贷款可能包含还款契约(covenants)），此次修订不再提及“无条件权利”。进行评估时，主体应当确定是否存在上述权利，而不考虑主体是否将会行使这项权利。所以，管理层的预期不会影响负债的分类。主体只有在报告日遵守任何相关条件的情况下，才存在延期权。2022年10月发布的对国际会计准则第1号财务报表的列报关于附有契约条件的非流动负债的修订（2022修订）对此做了进一步修订和澄清（详见第14页）。“清偿”是指用现金、其他经济资源或划分为权益的主体自身权益工具消除负债。不过，就可转换为权益的可转换工具而言存在一项例外，该例外仅适用于转换选择权被归类为权益工具并作为复合金融工具的单独组成部分的工具。影响影响此次修订修改了关于负债划分为流动负债或非流动负债的指引。该次修订可能对负债的分类产生影响，特别是对于之前在确定负债分类时曾考虑管理层意图的主体，以及一些可转换为权益的负债。主体应当参照此次修订，重新考虑债务的现行分类，并确定是否需要作出改变。生效日期生效日期本修订的生效日已递延至2024年1月1日。主体可选择提前采用，但如果其在2022修订发布后提前采用2020修订，则必须同时采用这两项修订。12|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道Effective dateAmendments to IAS 1,Presentation of financial statements,non-current liabilities with covenants(2022 Amendments)Annual periods beginning on or after 1 January 2024 Early adoption is permitted13PwC|New IFRSs for 2023IssueIAS 1 Presentation of financial statements requires that,for an entity to classify a liability as non-current,the entity must have the right at the reporting date to defer settlement of the liability for at least twelve months after that date.In January 2020,the Board issued the amendments Classification of liabilities as current or non-current to IAS 1(2020 Amendments).The 2020 Amendments originally had an effective date for reporting periods beginning on or after 1 January 2023.The 2020 Amendments originally required that,an entity does not have the right to defer settlement of a liabilityand thus classifies the liability as currentwhen the entity would not have complied with covenants based on its circumstances at the reporting date,even if compliance with such covenants were tested only within twelve months after that date.However,such requirement was amended and clarified by the 2022 Amendments,and the effective date of 2020 Amendments was deferred to 1 January 2024 to be in line with the effective date of the 2022 Amendments.The 2022 Amendments issued in October 2022 clarify that covenants of loan arrangements which an entity must comply with only after the reporting date would not affect classification of a liability as current or non-current at the reporting date.However,those covenants that an entity is required to comply with on or before the reporting date would affect classification as current or non-current,even if the covenant is only assessed after the entitys reporting date.The 2022 Amendments also introduce additional disclosure requirements.When an entity classifies a liability arising from a loan arrangement as non-current and that liability is subject to the covenants which an entity is required to comply with within twelve months of the reporting date,the entity shall disclose information in the notes that enables users of financial statements to understand the risk that the liability could become repayable within twelve months of the reporting period,including:a.the carrying amount of the liability;b.information about the covenants;c.facts and circumstances,if any,that indicate the entity may have difficulty complying with the covenants.Such facts and circumstances could also include the fact that the entity would not have complied with the covenants based on its circumstances at the end of the reporting period.ImpactWe do not expect the 2022 Amendments to significantly change an entitys classification of liabilities as current or non-current from the current guidance.The 2022 Amendments will typically result in additional disclosure being required.However,the 2022 Amendments may result in a significant change to classification of non-current liabilities with covenants if an entity early adopted the original 2020 Amendments before the issue of the 2022 Amendments.Effective dateThe 2022 Amendments changed the effective date of the 2020 Amendments.As a result,the 2020 and 2022 Amendments are effective for annual reporting periods beginning on or after 1 January 2024 and should be applied retrospectively in accordance with IAS 8.As a result of aligning the effective dates,the 2022 Amendments will replace the requirements of the 2020 Amendments when they both become effective in 2024.Earlier application is permitted but if an entity early applies the 2020 Amendments after the issue of the 2022 Amendments,it is required to apply both these amendments at the same time.对对国际会计准则第国际会计准则第1 1号号财务报表的列报财务报表的列报关于附有契约条件的非流动负债的修订（关于附有契约条件的非流动负债的修订（20222022修订）修订）生效日期生效日期起始日在2024年1月1日或以后的年度期间允许提前采用14|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道问题问题国际会计准则第1号财务报表的列报规定，主体须在报告日拥有至少延期十二个月清偿该项债务的权利，方能将负债分类为非流动负债。2020年1月，理事会发布了对国际会计准则第1号关于流动或非流动负债的分类的修订（2020修订）。该修订原计划于2023年1月1日或之后开始的报告期间生效。2020修订最初规定，当主体根据其在报告日的情况无法满足契约条件时（即使主体仅需在报告日后的十二个月内满足此类契约条件），主体无权推迟清偿债务，因此需将负债分类为流动负债。但是该规定被2022修订进一步修订和澄清，且其生效日被递延至2024年1月1日，以与2022修订的生效日保持一致。2022年10月发布的2022修订进一步澄清，仅须在报告日后满足的与贷款安排相关的契约条件，不影响主体在报告日对此类负债进行流动或非流动分类。但是，主体须在报告日或之前满足的契约条件会影响流动或非流动负债分类，即便契约条件于报告日后进行评估操作亦是如此。2022修订还加入了额外的披露要求。当主体将贷款安排产生的负债分类为非流动负债，且该项负债需在报告日后十二个月内满足某些契约条件时，主体应在附注中披露相关信息，告知财务报表使用者该项负债可能需要在报告期后十二个月内偿还的风险，具体包括：1.该项负债的账面价值；2.契约条件的相关信息；及3.表明主体可能难以满足契约条件的事实和情况（如有），包括基于报告期末时的情况主体无法满足契约条件的事实。影响影响我们预计2022修订不会导致主体根据当前指南对流动或非流动负债的分类发生重大变化。主体采用2022修订后将需要进行额外的披露。但如果主体在2022修订发布前提前采用了原2020修订，2022修订可能会导致附有契约条件的非流动负债分类发生重大变化。生效日期生效日期2022修订更改了2020修订的生效日期。因此，2020修订和2022修订均于2024年1月1日或之后开始的年度报告期间生效，并应根据国际会计准则第8号追溯适用。由于两者同时生效，2022修订将于2024年生效时取代2020修订的要求。主体可选择提前采用，但如果主体在2022修订发布后提前采用2020修订，则必须同时采用这两项修订。Effective dateIssueIn June 2020,the IFRS Interpretations Committee issued an agenda decision addressing how a seller-lessee should measure the right-of-use asset arising from the leaseback and,as a result,how it should determine the gain or loss on a sale and leaseback transaction where the transaction qualifies as a sale under IFRS 15 and the lease payments include variable lease payments that do not depend on an index or rate.While the agenda decision provided an approach for the initial measurement of the right-of-use asset and the lease liability arising from the leaseback,it did not address how the lease liability would be subsequently measured.The amendments to IFRS 16,issued in September 2022,aim to address that gap.IFRS 16 now specifies that,in subsequently measuring the lease liability,the seller-lessee determines lease payments and revised lease payments in a way that does not result in the seller-lessee recognising any amount of the gain or loss that relates to the right of use it retains.In other words,without these amendments,a seller-lessee,applying the subsequent measurement requirements for lease liabilities unrelated to a sale and leaseback transaction,might have recognised a gain on the right of use it retains solely because of a remeasurement(for example,following a lease modification or change in the lease term),even though no transaction or event would have occurred to give rise to that gain.Any gains and losses relating to the full or partial termination of a lease continue to be recognisedwhen they occur as these relate to the right of use terminated and not the right of use retained.The amendments do not prescribe a particular method of subsequent measurement.However,they include examples illustrating the initial and subsequent measurement of the lease liability where there are variable payments that do not depend on an index or rate.ImpactAny entity that has entered into,or might enter into,a sale and leaseback transaction for which the lease payments include variable payments that do not depend on an index or a rate could be impacted by these amendments.Effective date and transitionThe amendments are effective for annual reporting periods beginning on or after 1 January 2024,but they could be early adopted.An entity applies the requirements retrospectively back to sale and leaseback transactions that were entered into after the date when the entity initially applied IFRS 16.For example,an entity that applied IFRS 16 from 1 January 2019(as many IFRS reporters did)would apply the amendments to sale and leaseback transactions that were entered into after 1 January 2019.This might require retrospective application to comparative periods as a result.Amendments to IFRS 16 Leases,lease liability in a sale and leasebackAnnual periods beginning on or after 1 January 2024Early adoption is permitted15PwC|New IFRSs for 2023对对国际财务报告准则第国际财务报告准则第1616号号租赁租赁关于售后租回交易中的租赁负债的修订关于售后租回交易中的租赁负债的修订生效日期生效日期起始日在2024年1月1日或以后的年度期间允许提前采用问题问题2020年6月，国际财务报告准则解释委员会发布了一项议程决定，针对承租人应如何计量售后租回交易产生的使用权资产提供了指引，从而明确了当售后租回交易满足国际财务报告准则第15号的“出售”条件且租赁付款额包括不取决于某一指数或利率的可变租赁付款额时，应如何确定售后租回交易产生的利得或损失。虽然该议程决定针对售后租回产生的使用权资产和租赁负债提供了初始计量方法，但其并未述及应当如何对租赁负债进行后续计量。2022年9月发布的对国际财务报告准则第16号的修订旨在填补这一空白。该修订规定，在对售后租回产生的租赁负债的后续计量中，承租人确定“租赁付款额”和“修改后的租赁付款 额”的方 式 不 应导 致 承租 人 确认 与 其保 留 的使 用 权 相关 的 任何 利 得或 损 失金额。换言之，如果没有此次修订，若承租人对售后租回交易产生的租赁负债适用并非该等交易产生的租赁负债的相关后续计量要求，即使并没有发生产生利得的交易或事项，也可能会仅仅由于重新计量（例如，租赁变更或租赁期发生变化）就导致其确认与保留的使用权相关的利得。该修订还规定，与部分终止或完全终止租赁相关的任何利得或损失于其发生时予以确认，因为这些利得或损失与终止的使用权相关，而不是与保留的使用权相关。上述修订并未规定具体的后续计量方法，但提供了示例以说明，租赁付款额为不取决于某一指数或利率的可变付款额时，租赁负债的初始和后续计量。影响影响如果主体已达成或可能达成售后租回交易，且相关租赁付款额包括不取决于某一指数或利率的可变付款额，则该主体可能受上述修订影响。生效日期及过渡生效日期及过渡上述修订自2024年1月1日或以后开始的年度报告期间生效，但允许提前采用。主体对在首次采用国际财务报告准则第16号之日后达成的售后租回交易应追溯适用上述要求。例如，自2019年1月1日起采用国际财务报告准则第16号的主体（许多IFRS报告主体从该日起采用）将对2019年1月1日之后达成的售后租回交易适用上述修订，因此，该等主体可能需要对比较期间追溯应用。16|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道17PwC|New IFRSs for 2023New standardsIssueOn 18 May 2017,the IASB issued IFRS 17,Insurance contracts,introducing consistent accounting requirements for insurance contracts.IFRS 17 replaces IFRS 4,which currently permits a wide variety of practices.IFRS 17 will fundamentally change the accounting by all entities that issue insurance contracts and investment contracts with discretionary participation features.In June 2020,the IASB issued targeted amendments and a number of proposed clarifications in eight areas of IFRS 17.Those amendments were intended to ease implementation of IFRS 17,simplify some requirements of the standard and ease transition,and they are not intended to change the fundamental principles of the standard or unduly disrupt implementation already underway.In December 2021,the IASB issued an amendment of IFRS 17 relating to the presentation of comparative information of financial assets on initial application of IFRS 17.The amendment adds a transition option that permits an entity to apply an optional classification overlay in the comparative period(s)presented on initial application of IFRS 17.The overlay allows all financial assets,including those held in respect of activities not connected to contracts within the scope of IFRS 17,to be classified,on an instrument-by-instrument basis,in the comparative period(s)in a way that aligns with how the entity expects those assets to be classified on initial application of IFRS 9.The overlay can be applied by entities that have already applied IFRS 9 or will apply it when they apply IFRS 17.Insurance contracts IFRS 17,as amended in December 2021Effective dateAnnual periods beginning on or after 1 January 2023Early adoption is permitted新准则问题问题2017年5月18日，IASB发布了国际财务报告准则第17号保险合同（IFRS 17），针对保险合同引入了统一的会计要求。IFRS 17将取代现行的允许多样化会计处理的国际财务报告准则第4号保险合同（IFRS 4）。IFRS 17将从根本上改变所有签发保险合同和具有相机参与分红特征投资合同的主体的会计处理。2020年6月，IASB对IFRS 17的八个领域发布了有针对性的修订及若干项澄清建议。该次修订的目的是推动准则的实施,简化某些准则要求，以及减轻过渡期的负担，作出该等修订不会改变准则的基本原则，亦不会对现在进行中的准则实施过程造成不必要的阻碍。2021年12月，国际会计准则理事会发布了对IFRS 17的修订，修订内容涉及首次采用IFRS 17的主体对金融资产比较信息的列报。该次修订加入了一个过渡方案主体可以在首次采用IFRS17时列报的可比期间内选用分类叠加法。按照该方法，对于所有金融资产（包括与IFRS 17适用范围内的合同无关的活动所持有的金融资产），逐个选择是否将其在可比期间的会计分类调整为预计在IFRS 9首次执行日对该项资产所进行的分类。已执行IFRS 9的主体或计划在采用IFRS 17的同时采用IFRS 9的主体均可适用叠加法。保险合同保险合同-国际财务报告准则第国际财务报告准则第1717号号（20212021年年1212月修订版）月修订版）生效日期生效日期起始日在2023年1月1日或以后的年度期间允许提前采用18|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道19PwC|New IFRSs for 2023ImpactScopeIFRS 17,as amended in December 2021,applies to insurance contracts issued,to reinsurance contracts issued and held,and to investment contracts with discretionary participation features an entity that also issues insurance contracts.Entities have an accounting policy choice to account for some fixed-fee service contracts in accordance with either IFRS 17 or IFRS 15.As for IFRS 4,entities may account for financial guarantee contracts applying IFRS 17 if the entity previously asserted explicitly that it regarded such contracts as insurance contracts.The June 2020 amendments additionally introduced scope exclusions for some credit card(or similar)contracts,and some loan contracts.Insurance contracts(other than reinsurance contracts)where the entity is a policyholder are not within the scope of IFRS 17.Embedded derivatives and distinct investment and service components should be unbundled and accounted for separately in accordance with the related IFRSs.Voluntary unbundling of other components is prohibited.The measurement modelIFRS 17 requires a current measurement model,where estimates are remeasured in each reporting period.The measurement is based on the building blocks of discounted,probability-weighted cash flows,a risk adjustment and a contractual service margin(CSM)representing the unearned profit of the contract.A simplified premium allocation approach is permitted for the liability for the remaining coverage if it provides a measurement that is not materially different from the general model or if the coverage period is one year or less.However,claims incurred will need to be measured based on the building blocks of discounted,risk-adjusted,probability weighted cash flows.For presentation and measurement,entities are required at initial recognition to disaggregate a portfolio(that is,contracts that are subject to similar risks and managed together as a single pool)into three groups of contracts:onerous;no significant risk of becoming onerous;and remaining contracts.Contracts that are issued more than one year apart should not be in the same group.Changes in cash flows related to future services should be recognised against the CSM.The CSM cannot be negative,so changes in future cash flows that are greater than the remaining CSM are recognised in profit or loss.Interest is accreted on the CSM at rates locked in at initial recognition of a contract.To reflect the service provided,the CSM is released to profit or loss in each period on the basis of insurance contract services provided in the period.Under IFRS 17,entities have an accounting policy choice to recognise the impact of changes in discount rates and other assumptions that relate to financial risks either in profit or loss or in other comprehensive income(OCI).The OCI option for insurance liabilities reduces some volatility in profit or loss for insurers where financial assets are measured at amortised cost or fair value through OCI under IFRS 9.The variable-fee approach is required for insurance contracts that specify a link between payments to the policyholder and the returns on underlying items,such as some participating,with profits and unit linked contracts.The interest on the CSM for such contracts is accreted implicitly through adjusting the CSM for the change in the variable fee.The variable fee represents the entitys share of the fair value of the underlying items less amounts payable to policyholders that do not vary based on the underlying items.The CSM is also adjusted for the time value of money and the effect of changes in financial risks not arising from underlying items such as options and guarantees.Requirements in IFRS 17 align the presentation of revenue with other industries.Revenue is allocated to periods in proportion to the value of expected coverage and other services that the insurer provides in the period,and claims are presented when incurred.Investment components(that is,amounts repaid to policyholders in all circumstances,regardless of whether an insured event occurs)are excluded from revenue and claims.Insurers are required to disclose information about amounts,judgements and risks arising from insurance contracts.The disclosure requirements are more detailed than currently required under IFRS 4.On transition to IFRS 17,an entity applies IFRS 17 retrospectively to groups of insurance contracts,unless it is impracticable.In this case,the entity is permitted to choose between a modified retrospective approach and the fair value approach.In applying a modified retrospective approach,the entity achieves the closest outcome to retrospective application using reasonable and supportable information and choosing from a list of available simplifications.Alternatively,the CSM at transition can be based on fair value at transition.In practice,using different approaches to transition could result in significantly different outcomes that will drive profit recognised in future periods for contracts in force on transition.影响影响适用范围适用范围IFRS 17（2021年12月修订版）适用于主体签发的保险合同、签发和持有的所有再保险合同以及同时签发保险合同的主体所签发的具有相机参与分红特征的投资合同。对于某些固定收费服务合同，主体可选择IFRS 17或者IFRS 15进行会计处理。与IFRS 4的规定类似，如果主体此前已明确申明其将财务担保合同视为保险合同，则该财务担保合同适用IFRS 17。2020年6月的修订版又引入了对某些信用卡（或类似）合同及某些贷款合同的适用范围例外。主体持有的保险合同(除了再保险合同)不适用IFRS 17。嵌入衍生工具及显著的投资和服务组成部分应当“分拆”，并根据相关国际财务报告准则单独进行会计处理。禁止自愿分拆其他组成部分。计量模型计量模型IFRS 17要求采用当期计量模型，即在各报告期对估计进行重新计量。该计量模型包括几个模块(或称要素)：经折现的概率加权估计现金流、风险调整和代表合同未实现利润的合同服务边际。未到期保险责任负债允许采用简易的保费分配法，但前提是这种方法得出的计量结果与一般模型之间无重大差异，或者保险责任期间为一年或更短。但是，已发生的理赔负债应当基于要素法计量，即经折现的、考虑风险调整的、概率加权估计的现金流。为了进行列示和计量，主体应当在初始确认时将一个保单组合(即一组所提供保险责任具有相似风险且被归入同一池进行管理的保险合同)分拆成三组：亏损合同、无重大风险会变为亏损的合同以及其余合同。签发时间相距一年以上的合同不得分在同一组内。与未来服务相关的现金流变化应用于调整合同服务边际。合同服务边际不得为负数，因此超过剩余合同服务边际的未来现金流变动应当计入损益。合同服务边际的利息按照合同初始确认时锁定的利率计提。为了反映所提供的服务，合同服务边际在每个期间以当期提供的保险合同服务为基础摊销计入损益。在IFRS 17下，作为一项会计政策选择，主体可以将折现率及其他与金融风险相关假设变动的影响在损益或其他综合收益中确认。如果金融资产根据IFRS 9下以摊余成本计量或以公允价值计量且其变动计入其他综合收益，则计入其他综合收益的这个选择将会减少损益波动。可变收费法适用于向保单持有人支付的款项与基础项目所带来的回报之间有明确关联的保险合同，例如某些“分红”、“共享利润”及“投资连结”合同。此类合同的合同服务边际的利息累积隐含在因可变费用发生变动而对合同服务边际进行的调整之中。可变费用为主体所享有的基础项目公允价值减去应付保单持有人的不随基础项目变化而变化的金额。非源于基础项目的货币时间价值以及金融风险(例如期权和权证)的变动影响也应用于调整合同服务边际。IFRS 17使得保险行业的收入列示向其他行业看齐。收入按照主体预计在该期间提供的保险责任及其他服务的所占比例在各期间进行分配，赔付则于实际发生时列示。投资成分(即指，在所有情形下均须向保单持有人支付的金额，无论保险事件是否发生)从收入和赔付中剔除。保险公司须披露源于保险合同的金额、判断及风险信息。相比IFRS 4，IFRS 17的披露要求更为详细。在向IFRS 17过渡时，主体应对保险合同组追溯适用IFRS 17，除非不切实可行。当不切实可行时，允许主体在修正追溯法与公允价值法之间选择其一。在采用修正追溯法时，主体使用合理并有依据的信息，从一系列可使用的简化处理方法中选择，从而得出与追溯法最为接近的结果。或者，过渡时点的合同服务边际可基于保险合同于该时点的公允价值。实务中，对于在过渡日的有效保单，采用不同的过渡方法可能导致其于未来期间所确认的利润出现重大差异。20|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道InsightsIFRS 17 will impact businesses well beyond the finance,actuarial and systems development areas(for example,product design and distribution,development of revised incentive and wider remuneration policies and reconfigured budgeting and forecasting methodologies feeding into business planning).There could also be an impact on the cash tax position and dividends,both on transition and going forward.Gap analysis and impact assessments to develop an implementation roadmap will enable entities to begin the detailed implementation project.A fundamental shift might be required in the way in which data is collected,stored and analysed,changing the emphasis from a prospective to a retrospective basis of analysis and introducing a more granular level of measurement and additional disclosures.Before the effective date,insurers will need to carefully consider their IFRS 17 story for investors and analysts,as well as the key metrics that they will apply in the new world.For first time adopters of IFRS,IFRS 1 mirrors the transition guidance set out in Appendix C of IFRS 17.Effective dateIFRS 17 as amended in December 2021 is effective for annual reporting periods beginning on or after 1 January 2023,with earlier application permitted for entities that apply IFRS 9 Financial Instruments.21PwC|New IFRSs for 202322|洞察 2023年国际财务报告准则的变化 普华永道洞察洞察IFRS 17对保险行业的影响将远远超过财务、精算及系统开发领域(例如，产品设计和销售、修订激励政策及拓展薪酬政策以及重新调整预算和预测方法为业务规划提供依据)。此外，该准则还可能对税金及股利产生影响，不管是在过渡时还是在准则生效后。为制定准则实施线路图进行差距分析和影响评估应当作为主体启动庞大的实施项目的起点。收集、存储及分析数据的方式可能需要发生根本性的改变，且分析基础的重点将由预期性转为回顾性，以及引入更加细化层次的计量及新增披露。在准则生效前，保险公司需要认真考虑如何向投资者及分析师说明其关于IFRS17的实施计划以及在新准则下拟采用的核心指标。针对首次采用国际财务报告准则的主体，IFRS 1中体现了IFRS 17的附录C中列明的过渡指引。生效日期生效日期IFRS 17（2021年12月修订版）将自2023年1月1日或之后开始的年度报告期间生效，对于已采用国际财务报告准则第9号金融工具的主体，允许提前采用。Contact us联系我们Brian Choi|蔡明仁蔡明仁 86(10)6533 Bobby Lee|李松波李松波 86(23)6393 Elaine Wang|王玮王玮 86(10)6533 Francis Wong|黄焯棋黄焯棋 86(10)6533 Frida Lu|陆晓华陆晓华 86(21)2323 Ian Farrar|方毅贤方毅贤 852 2289 Jason Li|李家胜李家胜 852 2289 Kun Tang|唐昆唐昆 86(10)6533 Lisa Zhang|张宇晖张宇晖 852 2289 Michelle Fu|符文娟符文娟 86(21)2323 Shelley So|苏虹苏虹 852 2289 2955 Sophie Shi|施菲菲施菲菲 86(21)2323 Winnie Lam|林晓音林晓音 852 2289 Yvonne Kam|金以文金以文 86(21)2323 April Zhang|张宏敏张宏敏 86(10)6533 Elza Yuen|阮慧瑶阮慧瑶 852 2289 Shelly Ip|叶美致叶美致 852 2289 23PwC|New IFRSs for content is for general information purposes only,and should not be used as a substitute for consultation with professional advisors.本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。2023 PwC.All rights reserved.PwC refers to the PwC network and/or one or more of its member firms,each of which is a separate legal entity.Please see for further details.2023 普华永道。版权所有。普华永道系指普华永道网络及/或普华永道网络中各自独立的成员机构。详情请进入

47人已浏览 2023-05-25 25页 5星级

目录 前言 第一章 总章 第二章 绿色信托业务 第三章 绿色组织架构 第四章 环境信息披露 第五章 信托行业绿色展望 附录一：信托业协会绿色信托指引 附录二：信托公司环境、社会与公司治理披露报告框架 绿色信托案例集绿色信托案例集 3 3 前言 党的二十大报告中指出，推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，必须牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，站在人与自然和谐共生的高度谋发展。以习近平同志为核心的党中央坚定不移贯彻新发展理念，强调“走生态优先、绿色发展之路”，将生态优先作为前置条件和价值导向，将绿色发展作为实现路径和目标结果，把碳达峰碳中和纳入经济社会发展全局和生态文明建设整体布局，将绿色低碳循环发展作为推动高质量发展的内在要求和自觉行动，推动经济社会发展全面绿色转型。实现“双碳”目标是我国走绿色可持续发展道路的重要战略决策，金融体系在其中需承担资源配置和气候风险管理等重要功能，是推动绿色发展的重要支柱。当前，各金融机构在创新绿色金融产品及服务的实践中进行了积极有效的探索，绿色低碳循环发展理念深入人心。作为金融体系的重要组成部分，信托业应充分把握碳减碳达峰带来的机遇，统筹规划绿色发展，为构建绿色低碳循环发展的经济体系提供有力支持，为我国经济社会高质量发展作出行业贡献。近年来，我国绿色金融的支持体系不断完善，绿色金融、绿色信托发展的政策环境日益成熟。2016年8月，中国人民银行、银监会等七部委联合发布关于构建绿色金融体系的指导意见，明确绿色金融体系构建的基本理念、主要目的、主要途径、核心内容等；2019年3月，国家发改委等七部委联合印发绿色产业指导目录（2019年版），划定了绿色产业的边界；2019年，在中绿色信托案例集绿色信托案例集 4 4 国人民银行协会研究局及中国银保监会政研局指导下，协会组织制定并发布了绿色信托指引；2022年，银保监会发布了银行业保险业绿色金融指引，进一步推动金融机构从战略层面推进绿色金融发展。在信托行业转型的重要节点，绿色信托已成为信托公司的重点业务发展方向，迎来重大发展机遇。在政策的有力支持下，信托业在绿色金融方面的实践不断拓展深化，取得了积极成效。信托业通过深化支持清洁能源产业、基础设施绿色升级产业和节能环保产业等绿色产业的重点领域，不断满足重点领域、重点项目的资金需求，综合运用绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色公益（慈善）信托等多种方式为绿色环保产业提供综合的金融服务，有效地促进绿色产业、新能源产业、绿色金融等领域的蓬勃发展，支持了国家绿色发展战略。截至2021年末，信托业存续绿色信托项目665个，存续规模3318亿元，项目数量和总额逐年稳步增长。为展现信托业支持实体经济、履行社会及环境责任，积极开展支持节能减排、生态保护、环境污染治理、清洁能源、循环经济等绿色产业发展的创新实践，中国信托业协会组织编制绿色信托案例集。该案例集共六部分内容，包括总章、绿色信托业务、绿色组织架构、环境信息披露、信托行业绿色展望及附录。该案例集旨在为行业绿色信托后续发展提供实务参考，引导信托公司将绿色转型理念引入企业治理及市场拓展规划，鼓励社会资本向绿色领域倾斜，提高信托业服务社会、生态效益，为实体经济增长提供新动能。绿色信托案例集绿色信托案例集 5 5 本书编写过程中，得到了各方的大力支持，中央财经大学绿色金融国际研究院负责牵头编纂工作，百瑞信托、渤海信托、光大信托、国投泰康信托、平安信托、山东信托、五矿信托、英大信托、中海信托、中航信托、中融信托、紫金信托等公司提供了丰富详实的案例资料，在此一并表示衷心的感谢。中国信托业协会 中国信托业协会 绿色信托案例集绿色信托案例集 6 6 第一章 总章 人类活动产生的温室气体排放引发全球气候变化，已成为全球共同面临的严峻挑战。温室气体的排放自第二次工业革命以来迅速累积，新冠疫情带来的部分生产停滞和经济滞缓也未能抑制气候变化的影响，二氧化碳作为主要的温室气体其大气中含量平均值仍创历史新高。二氧化碳浓度升高导致捕获的热量加剧，将进一步导致极端天气与自然灾害的加剧、生物多样性的丧失及许多直接和间接影响社会、经济的“绿天鹅”事件频发。环境治理成为全球共识，实现巴黎协定设定的气候目标任重道远。2015年巴黎协定确立了以“国家自主贡献”（Nationally Determined Contributions,NDC）为主体的全球气候变化治理体系，推动形成了应对气候治理的全球合作共识。巴黎协定的内涵包括缔约国家对减排和努力适应气候变化的承诺，明确发达国家为发展中国家提供减缓和适应气候变化的实现路径协助，以及通过构建透明监测和报告气候目标框架进而推动减排降碳和适应气候变化的路线图的落地实践。截至2021年9月，巴黎协定共有120个国家（121个缔约方，包括欧盟及其21个成员国）通报并更新了国家自主贡献信息，为预估全球每年温室气体排放总值、气候变暖控制的可能性提供了重要的碳预算基础。相较于欧美主要国家通过启用清洁能源替代化石能源等方式已初步实现经济增长的碳排放脱钩，碳排放逐渐呈负增速态势；我国经济发展仍显现出以化石能源为主的高碳增长特征。其一、气候变化成为全球面临新挑战一、气候变化成为全球面临新挑战 绿色信托案例集绿色信托案例集 7 7 中我国温室气体排放受电力行业影响最大。据我国当前经济和技术而言，减排降碳的执行和适宜气候变化任重道远。中国作为全球碳中和目标实现的重要执行国，2020年9月习近平总书记在联合国大会上首次提出“2030碳达峰2060碳中和”的远景目标，并在随后多个国内外重要讲话中反复提及“3060目标”，彰显出我国应对气候治理的大国责任。面对2030年碳达峰和2060年碳中和的双重挑战，我国积极开展“双碳”相关的工作部署。自2021年起，国内多次重要会议和文件中均把“3060目标”作为当年乃至“十四五”时期重要工作任务之一。习主席提出将“双碳”目标纳入生态文明建设整体布局和“十四五规划”中，明确将从“体系建设、能力建设、落地实践”三个方面推动“双碳”目标的全局谋划，并提出制定以优化产业结构和能源结构为目标的行动方案。2021年7月，全国碳排放权交易市场启动，以我国温室气体排放量首位的电力行业先试先行。2022年，中央人民银行设立支持碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款。关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等有利于推进“双碳”目标的文件也相继出台。目前，我国在促进能源高质量发展和经济社会绿色转型方面已有较为完善的顶层实际，碳达峰和碳中和拥有了较为夯实的政策基础。二、中国提出“二、中国提出“30.60”30.60”双碳目标双碳目标 中国作为全球碳中和目标实现的重要执行国，2020年9月习近平总书记在联合国大会上首次提出“2030碳达峰2060碳中和”绿色信托案例集绿色信托案例集 8 8 的远景目标，并在随后多个国内外重要讲话中反复提及“3060目标”，彰显出我国应对气候治理的大国责任。面对2030年碳达峰和2060年碳中和的双重挑战，我国积极开展“双碳”相关的工作部署。自2021年起，国内多次重要会议和文件中均把“3060目标”作为当年乃至“十四五”时期重要工作任务之一。习主席提出将“双碳”目标纳入生态文明建设整体布局和“十四五规划”中，明确将从“体系建设、能力建设、落地实践”三个方面推动“双碳”目标的全局谋划，并提出制定以优化产业结构和能源结构为目标的行动方案。2021年7月，全国碳排放权交易市场启动，以我国温室气体排放量首位的电力行业先试先行。2022年，中央人民银行设立支持碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款。关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等有利于推进“双碳”目标的文件也相继出台。目前，我国在促进能源高质量发展和经济社会绿色转型方面已有较为完善的顶层实际，碳达峰和碳中和拥有了较为夯实的政策基础。从国际影响来看，中国目前是全球温室气体排放量最大的经济体之一，“双碳”目标的承诺体现了中国主动承担应对全球气候变化责任、推动人类命运共同体发展的大国担当，为国际社会有效落实巴黎协定注入强大动力。从国内影响来看，“双碳”目标的实现对于中国经济社会是一场广泛而深刻的引领性、系统性变革。我国力争“2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和”的提出，是基于经济建设、政治建设、文化建设、社会建设和生态文明建设“五位一体”统筹战略下新时代推进的重大决策，是事关中华民族永续发展的关键。我国工业化以来能源密集型的经济发展模式在带动GDP高速发展的同时也给生态环境承载力绿色信托案例集绿色信托案例集 9 9 带来极大的挑战，“双碳”目标的提出是生态环境建设上的大步迈进，是全面均衡经济、社会、环境共发展的重要转型。从社会民生来看，贯彻落实“双碳”目标，有利于提高气候风险韧性、完善气候风险应对机制，减缓气候变化对民众生活的影响，是保障人民福祉的核心，是影响现代化建设的关键。从经济结构优化来看，指引形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的发展路径，以金融机构为端口持续推动经济和产业的绿色低碳转型和可持续发展尤为紧要。通过引导资本支持绿色产业创新与传统产业绿色转型，将绿色金融与转型金融相结合，对着力构建可持续发展蓝图、加速建设美丽中国具有积极的推动作用。三、绿色信托的发展背景三、绿色信托的发展背景 在“双碳”目标的压力下，我国生态文明建设进入“以降碳为重点战略方向”的新阶段，以“绿色”为底色、以“低碳”为主旋律的转型发展成为各领域在新时代、新征程下工作推进的核心，绿色金融被正式纳入国家“双碳”工作的顶层设计。过去五年间，绿色金融充分发挥“资源配置”、“风险管理”与“市场定价”三大功能，在我国各地各领域全面开枝散叶并取得可喜成效，为地方行业绿色低碳发展注入绿色特色，并在支持生态保护与污染防治、应对气候变化风险、促进产业结构优化升级、提供并引导绿色资金支持等方面发挥重要作用。在此背景下，金融业深耕绿色业务领域，摸索拓展出多种创新形式，包括绿色信贷、绿色债券、绿色基金等，并业已形成一个较为完善的绿色金融体绿色信托案例集绿色信托案例集 1010 系。截至2022年三季度末，我国本外币绿色信贷余额已达20.9万亿元，同比增长41.4%，规模稳居世界第一，直接或间接投向碳减排效益项目占66.4%。绿色债券位居世界第二，但发行势头呈爆发式增长，截至2022年6月末，我国绿色债券存量规模达1.2万亿元，碳中和债券等品种表现突出并逐步获得市场青睐。绿色保险、绿色基金、环境权益交易等产品创新层出不穷并与科技化、数字化有机结合，为应对气候与转型风险、支持生物多样性、挖掘生态产品价值保驾护航，共同夯实绿色金融体系的建成。未来随着“双碳”目标深入以及绿色发展任务升级，行业推进绿色建设、产业结构持续升级、绿色技术研发推广仍需巨额资金，绿色金融扩容空间巨大将提供更多资金与资源倾斜帮助。信托业方面，自资管新规及资金信托管理暂行办法（征求意见稿）发布以来，信托业逐步压缩融资类和通道类业务，提高投资类业务规模占比，绿色转型与创新成为信托业发展主基调。“十四五”期间，在资管新规强调“机构监管与功能监管相结合”的基本原则下，信托业将面临更加严格的监管环境，回归信托本源、开展绿色转型业务将成为信托公司重要的工作方向，“绿色信托”业务拓展开始起步。目前，国内外关于“绿色信托”已形成初步研究成果。在国外，关于绿色信托的研究与应用主要集中在环境信托和环境公共信托两个方面。环境信托起源于英国，早在1907年通过国家信托法案授权成立，准许民众或机关团体委托或捐赠历史袭产、土地、房地产等与信托组织经营管理。而公共信托则是对英国信托制度的继承发展，由美国于20世纪60年代末提出并运用到自然资源领域，最终形成了环境公共信托制度，为保护公民的环境权利绿色信托案例集绿色信托案例集 1111 提供理论基础，对政府环境权力的限制提供理论依据。在国内，少数学者及机构虽针对绿色信托开展探索研究，但也尚未形成关于绿色信托概念的统一定论。2019年，中国信托业协会发布行业内首份绿色信托指引，对绿色信托给出明确定义与产品类型，为引导绿色信托业务向绿色经济和环境发展提供产品和服务，推进信托业标准化、规范化和可持续提供理论指导。随着我国绿色金融开始向深水区迈进与绿色金融体系逐渐完善健全的趋势发展，信托业发展迎来新契机。双碳目标指引及全国碳排放权交易市场开启可为绿色信托提供更多投资机会，推动绿色信托创新更多支持碳减排项目的产品。而绿色金融体系的健全及绿色信贷、绿色债券等金融产品的创新模式成熟也为信托业积极融入绿色金融体系，加快绿色业务发展与产品创新研究提供了参考。信托公司具备经营范围广泛，业务模式灵活的优势，可为节能环保、清洁能源、基础设施绿色升级等绿色产业发展提供更加多样化的产品与服务。2021年，绿色信托市场规模及存续项目有所波动，“双碳”目标下“碳金融”主题的信托产品积极创新，多项与碳减排、碳排放收益权、碳资产挂钩的“首单”信托产品相继推出，绿色信托产品设计及投向的创新与拓展在推动产业革新、丰富投资者投资组合方面发挥着重要作用。为进一步加强信托业绿色展业能力，该信托案例集对业内绿色创新实践进行经验汇总，信托业各金融机构应积极借鉴并充分发挥自身优势进行资源整合，开展多元化的绿色金融服务，满足绿色产业、气候转型活动等在不同发展阶段的金融需求，撬动更多资本支持绿色低碳实体经济发展。绿色信托案例集绿色信托案例集 1212 电力能源企业普遍具有资产负债率较高，偿债压力较大的问题。国家电投集团已将增加权益性融资规模、压降资产负债率作为一项重点工作。国家电投广东公司全面贯彻国家电投集团“2035一流战略”，深度对接粤港澳大湾区和广东省“一核一带一区”建设，依托国家电投集团与广东省政府等地方政府、南网等优秀企业、澳门大学等优秀学府签署的战略合作协议，聚焦新产业、新模式、新业态，着力推进清洁能源“产、学、研”一体化发展，助力广东构建“清洁低碳、安全高效”的清洁能源体系。国家电投广东公司业务涵盖气电、风电、光伏、综合智慧能源、氢能、储能及市场售电等领域，在粤港澳大湾区（广州、深圳、珠海、东莞、肇庆），粤东、粤西已形成产业布局，运营和核准在建项目100%是清洁能源。2021年6月，我国推出首批基础设施公募REITs试点项目。国家电投集团紧抓REITs金融产品创新契机，组织国家电投集团资本控股有限公司、百瑞信托等机构，借鉴公募REITs设计思路，结合市场上各类资产证券化产品的特色和实践经验，研究类REITs业务创新方案。国家电投广东公司积极响应，主动以四会项目公司作为试点，最终实现了项目成功落地。在国家电投集团的指导下，案例一 百瑞信托能源行业类案例一 百瑞信托能源行业类REITsREITs项目项目 产品介绍产品介绍 第二章 绿色信托业务 绿色信托案例集绿色信托案例集 1313 项目各参与单位共同努力，对类REITs业务方案进行了反复论证、创新和优化。历时4个月，在银行间市场首次推出类REITs权益融资产品。2021年10月29日，国家电投广东公司成功簿记发行了银行间市场首单类REITs和能源行业首单类REITs，该产品也是银行间市场首单绿色类REITs。本项目服务对象为国家电投集团广东电力有限公司（简称“国家电投广东公司”），是国家电投集团全资子公司，统筹负责国家电投集团在粤资产管理、战略发展和区域协调。国家电投广东公司业务涵盖气电、风电、光伏、综合智慧能源、氢能、储能及市场售电等领域，在粤港澳大湾区（广州、深圳、珠海、东莞、肇庆），粤东、粤西已形成产业布局，运营和核准在建项目100%是清洁能源。该单类REITs底层资产为国家电投集团广东公司下属的四会项目公司，由项目公司产生的现金流作为产品第一还款来源。在交易结构方面，百瑞信托创新提出了由信托计划直接持有项目公司股权和债权的模式，以项目公司全部资产所产生的现金流作为投资人收益的分配基础。投资人可通过项目公司分红，分享项目公司的经营业绩。在存续期管理方面，百瑞信托聘请国家电投广东公司担任资产服务机构，为项目公司的运营管理提供服务。条款设计既以资产服务机构的专业能力和市场声誉保障投资人的权具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 1414 益，又以资本市场的信息披露机制和声誉约束机制促进基础设施的规范、高效运营。具体的交易步骤如下：首先，发起机构与项目公司签署借款合同，并约定于资产支持票据信托成立日向项目公司发放借款，用于置换存量金融机构借款。通过该笔交易，发起机构持有项目公司全部资产。第二，发起机构将其合法持有的项目公司股权和债权作为基础资产，以信托方式交付受托人百瑞信托，在银行间市场定向发行资产支持票据信托。受托人以募集资金向发起机构支付股权和债权的对价。资产支持票据信托设计结构化分层，优先级份额不超过95%面向市场化机构销售；次级份额不低于5%，由发起机构全额认购。次级份额劣后于优先级份额，但享受项目公司的超额经营利润。第三，发起机构通过合同条款设计在信托中行使决策权，根据企业会计准则第33号-合并会计报表所列的控制因素分析，发起机构/资产服务机构拥有对信托的权力，可以通过参与信托的相关活动而享有重大可变回报，也有能力运用对被投资方的权利影响其可变回报金额。因此，发起机构对特殊目的信托具有控制权，应当将特殊目的的信托纳入合并范围。最终，通过合并抵消，优先级份额计入净资产的权益。在退出机制方面，除采用常规优先收购权条款外，百瑞信托还综合设计了利率跳升机制、增资触发及流动性支持机制、资产处置机制，以及对接发行公募REITs的机制，为投资人的退出提供了多种解决方案。绿色信托案例集绿色信托案例集 1515 表表1 1 国家电投集团广东公司国家电投集团广东公司20212021年度第一期绿色定向资产支持票据退出机制安排年度第一期绿色定向资产支持票据退出机制安排 相关安排相关安排 具体情况 具体情况 票面利率调整 票面利率调整 信托设置票面利率调整条款。每3年允许发起机构调整一次票面利率。投资人有权选择是否售回ABN。若选择售回，则在受托人处登记。若无售回，则项目继续存续。若存在售回，则发起机构有权行使优先收购权，收购售回的ABN或项目公司的股权、债权或资产。优先收购权 优先收购权 发起机构有权行使优先收购权，收购售回的ABN或项目公司的股权、债权或资产。若发起机构不行使优先收购权，为保持项目公司的持续运营，发起机构须对项目公司进行增资。若发起机构主体评级低于AAA，则当发起机构不对项目公司进行增资时，AAA主体评级的增资支持机构对项目公司进行增资。同时，若发起机构不行使优先收购权，受托人有权对资产进行处置。增资触发事件 增资触发事件 发起机构同时担任资产服务机构，有权根据项目公司的经营情况决定是否还本付息，以及分配分红。若决定不支付，发起机构须对项目公司进行增资。若发起机构主体评级低于AAA，则当发起机构不对项目公司进行增资时，AAA主体评级的增资支持机构对项目公司进行增资。同时，若发起机构不行使优先收购权，受托人有权对资产进行处置。图图1 1 国家电投集团广东公司国家电投集团广东公司20212021年度第一期绿色定向资产支持票据交易结构年度第一期绿色定向资产支持票据交易结构 发行&认购 优先级、次级投资人优先级、次级投资人 类类REITsREITs资产支持票据信托资产支持票据信托 百瑞信托百瑞信托 增资支持机构增资支持机构 项目公司项目公司 发起机构/资产服务发起机构/资产服务机构/优先收购权人机构/优先收购权人 交付资金 主承销商主承销商 提供承销服务 设立&管理 持有股权 债权 增信 兑付本息 还本付息 分配分红 实缴 出资 资产管理 服务 行使优先收购权 法律关系 现金流 绿色信托案例集绿色信托案例集 1616 该单类REITs产品是银行间市场首单绿色类REITs，为国家电投广东公司引入权益资金25亿元，降低资产负债率超过十个百分点，标的资产的投产运营，每年可节约标准煤20.77万吨，减排二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘分别为113.50万吨、501.95吨、73.07吨、92.63吨。该产品还得到了牵头主承销商中国建设银行、联席主承销商平安银行和投资人的大力支持，产品得到市场广泛认可，认购倍数为2.12倍，参与的投资人涵盖银行理财子公司、城商行、券商资管、基金、信托等各类投资机构。类REITs产品借鉴REITs交易设计理念，在银行间市场和交易所市场定向发行，在获取权益资金、释放投资空间、有效降低资产负债率等方面发挥重要作用。大湾区有良好的清洁能源基础设施背景，同时在风电、光伏、核电等基础设施项目方面也有较好的基础。这些清洁能源电力设施项目属于优质底层资产，项目股东背景实力雄厚，现金流稳定。在这一基础上，类REITs产品获取权益资金成本较低，作为底层资产的基础设施以其产生的现金流作为还款来源，起到了增信作用，同时类REITs一般被认定为标准化固定收益产品，因此发行成本有一定优势。类REITs产品既有利于盘活基础设施存量资产，回收资金用于新项目建设，也有利于促进资金“脱虚向实”，提高金融服务实体经济质量和效实践效果实践效果 案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 1717 率。相较于其他债券品种来说，类REITs产品具有的长久期的特性,可以为项目提供稳定的资金来源。百瑞信托综合设计的利率跳升机制、增资触发及流动性支持机制及资产处置机制等多种退出方案为投资人提供了更多样化的选择。该单类REITs产品的成功落地，是国家电投集团创新性地推动“2035一流战略”落地的积极实践；是“十四五”规划部署“未来牌”，以资本运作提升新价值、稳杠杆的有效手段；也是响应国家“碳达峰碳中和”战略，以资本助推绿色发展，助力世界一流清洁能源企业建设的有益探索。该产品的成功发行为国家电投集团探索以较低成本引入权益资金，压降资产负债率，释放投资空间，增加清洁能源占比提供了新的渠道；为国家电投集团乃至整个能源基础设施行业盘活存量资产提供了新的解决方案，具有重大创新意义和示范效应。绿色信托案例集绿色信托案例集 1818“渤海信托2021中和2号单一资金信托”由渤海信托作为受托人，向融资人江苏容宁科技发展有限公司发放信托贷款，用于支持句容开发区石狮片区生活给水与污水处理工程建设。石狮区位于江苏省句容市开发区西北端，全村总户数960户，人口3147人，耕地面积8034亩（其中水田4916亩，旱地3118亩），下辖12个自然村33个村民小组，总面积近8平方公里。经济发展进程中，开发区城镇工业和生活污水排放规模增长，污水搜集及处理能力欠缺，导致区域内环境污染问题突出，影响居民生活用水质量。为加速改善生态环境质量，句容开发区拟逐步加大生活用水保障及生活污水集中处理工程的布局建设，通过构建长效管护体系对辖区内生活污水实行管网归集和终端无害化处理，以达到统筹生态修复，提升农村人居环境的效果。为此，句容开发区亟需获得金融支持，缓解生态项目推进过程中的资金筹措问题，持续推动石狮片区给水与污水综合管网项目的落地实施。渤海信托在了解句容开发区绿色发展需求后，通过提供绿色信托贷款，建立了整合受托人、融资人与保证人的有效金融模式，解决了绿色项目资金限制，助力当地生活给水与污水处理项目顺利推进。案例二 渤海信托生活污水处理单一资金信托项目案例二 渤海信托生活污水处理单一资金信托项目 产品介绍产品介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 1919 在本案例中，受托人渤海信托将委托人的自有资金作为信托资金，用于给融资人江苏容宁发放信托贷款，融资人按季度付息，到期归还剩余本金。保证人句容控股提供不可撤销连带责任保证担保。融资人取得信托贷款以后用于句容市石狮片区给水与污水综合管网项目建设。产品：渤海信托产品：渤海信托20212021中和中和2 2号单一资金信托号单一资金信托 受托人 渤海国际信托股份有限公司（简称“渤海信托”）融资人 江苏容宁科技发展有限公司（简称“江苏容宁”）保证人 江苏句容新农控股集团有限公司（简称“句容控股”）表 表 2 2 产品参与主体产品参与主体 图图 2 2 产品设计流程图产品设计流程图 石狮片区给水与污水综合管网项目的项目工程费用为3.53亿，其中给水管网工程1.53亿，污水管网工程2亿。信托期限为具体做法具体做法 江苏句容江苏句容 渤海信托渤海信托 委托人委托人 委托自由资金 发放信托贷款 提供保证担保 句容控股句容控股 投入项目建设 收益分配 还本付息 支付租金 句容水务集团句容水务集团 交付使用 建成项目管网建成项目管网 绿色信托案例集绿色信托案例集 2020 12年，其中管网工程项目建设周期为2年，建成后项目管网以租赁的方式交由句容市水务集团有限公司使用。本绿色信托的还款来源为融资人的治理经营收入及对外融资，治理经营收入即融资人在借款偿还期内可获得的管网工程项目第1-10年的运营租金收入。项目：石狮片区给水与污水综合管网治理项目：石狮片区给水与污水综合管网治理 项目费用 水管网工程1.53亿元 污水管网工程2亿元 项目周期 管网工程项目建设周期2年 管网工程项目运营周期10年 项目还款 融资人的治理经营收入 融资人对外融资 表表 3 3 产品投放项目概要产品投放项目概要“渤海信托2021中和2号单一资金信托”是绿色信托在污水处理领域的创新实践，社会效益显著。绿色信托推动的狮片区给水与污水综合管网治理建设是对句容市生态文明建设规划（2021-2025年）政策的积极响应，为地区大力推进城中村、老旧城区、城乡结合部的生活污水收集能力建设、排水管网问题的结构性诊断和功能性排查、沿河沿湖库截污管道的科学性建设等治理工作提供了“金融 民生工程”的实践经验。在绿色信托的支持下，石狮片区村民家接上了排污管道，生活污水由管道汇入主实践效果实践效果 绿色信托案例集绿色信托案例集 2121 管网，解决了以往农村粪坑、污水处理无序的问题，实现了农民生活排污高效的无害处理。目前句容市共有441个自然村完成了农村生活污水处理设施的提升改造，覆盖率达35.6%，涉及农户45879户。拓宽绿色产业融资渠道。渤海信托充分发挥信托行业的制度优势，以及横跨各金融市场的特殊性，在有效控制投资风险的前提下，“渤海信托2021中和2号单一资金信托”通过发放绿色贷款的方式，丰富绿色信托业务，支持传统行业技术升级改造和绿色产业发展。匹配绿色产业资金需求。句容市石狮片区给水与污水综合管网项目总期限为12年，远超一般融资项目期限。渤海信托运用信托制度的灵活性，有效解决传统金融机构难以匹配投资期限的问题，以句容市水务集团有限公司每年缴纳约为5000-6000万元的租赁收入作为绿色信托发展的有效偿还方式之一，缓解了绿色融资主体项目期限与资金需求难以有效满足的困境。科学设计降低项目运营风险。项目推进中，渤海信托积极克服融资人江苏容宁公司股东数量多、持股比例复杂的困境，强调了融资人在句容市开发区污水处理方面的重要作用，协调了句容控股（AA评级）为本项目提供连带责任担保，与当地政府积极协作，降低了项目落地的实质风险。案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 2222 深入尽调详尽测算保障产品安全。“渤海信托2021中和2号单一资金信托”产品设计环节进行了详尽的现场走访和尽调，受托人对本项目资金投入进行了详细的拆分，对工程建设过程中各种费用分别进行了测算，根据工程项目逐笔测算未来回款以及回款对借款本息的覆盖情况，对于绿色创新产品的安全性与收益保障性提供了基础支持。绿色信托案例集绿色信托案例集 2323 2012年12月，国务院发布关于城市优先发展公共交通的指导意见，要求加快转变城市交通发展方式，将公共交通发展放在城市交通发展的首要位置，着力提升城市公共交通保障水平，落实各种公共交通方式的功能分工，加强与个体机动化交通以及步行、自行车出行的协调，为城市公交发展奠定了基调；而新能源公交作为城市公交系统与清洁能源利用的结合，既保障了公共运输需求，又实现了节能减排的低碳出行，系政策重点支持的领域。明确把低碳发展作为我国经济社会发展的重大战略和生态文明建设的重要途径，要求采取积极措施，有效控制温室气体排放。国务院于2016年10月发布的“十三五”控制温室气体排放工作方案则对公交系统温室气体减排提出了具体要求，即至2020年末，营运客车周转量二氧化碳排放比2015年下降2.6%，城市公共客运单位客运量二氧化碳排放比2015年下降12.5%。2019年5月，财政部、工业和信息化部等四部门联合发布关于支持新能源公交车推广应用的通知，明确中央财政支持新能源公交车推广使用政策有关事项，以促进公共交通领域消费，推动公交行业转型升级，加快公交车新能源化。案例三 光大信托绿色定向资产支持票据项目案例三 光大信托绿色定向资产支持票据项目 产品介绍产品介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 2424 光大信托于2014年5月经中国银行业监督管理委员会批准，由中国光大集团股份公司在原甘肃信托基础上重组成立，积极履行央企责任，按照坚持国家战略引领、坚持发挥信托特色，服务绿色发展。随着我国双碳目标的提出，光大信托积极践行社会责任，作为受托管理人、发行载体管理机构成功发行“宜春市国有资本投资运营集团有限公司2021年度第一期绿色定向资产支持票据（碳中和债）”成功发行，发行规模2.7亿元，对应资产为公交集团新能源公交运营项目，是江西省落地的首单“碳中和”债券。作为本次产品服务对象，信托委托人为宜春市国有资本投资运营集团有限公司（以下简称“宜春国投”）。宜春国投组建于2017年9月，为市政府授权市国资委履行出资监管职责的市属一类国有独资集团公司，注册资本金20亿元，主体信用等级为AA，集团主要负责国有资产资源、国有股权投资的经营管理，并根据做强做大国有资本的需要开展战略性新兴产业投资活动。宜春国投下辖的全资子公司宜春公交集团有限公司成立于1976年8月。截至2020年6月末，宜春公交注册资本为1000万元，系宜春市唯一的城市公共交通企业，宜春国投持有其100%股份，实际控制人为宜春市国有资产监督管理委员会。具体做法具体做法 2021年，光大信托作为受托管理人、发行载体管理机构设立的“宜春市国有资本投资运营集团有限公司2021年度第一期绿色绿色信托案例集绿色信托案例集 2525 定向资产支持票据（碳中和债）”成功发行，发行规模2.7亿。本项目的基础资产为委托人宜春市国有资本投资运营集团有限公司（以下简称“宜春国投”）享有的2020年7月1日至2028年6月30日的公交票款收益权。公交票款收益权系指对2020年7月1日至2028年6月30日期间收取宜春公交运营的全部公交线路（47条）的公交票款的权利（包括但不限于收取现金票款权利、收取公交IC卡票款权利、收取银联卡票款权利、收取各种扫码票款权利以及因公交票款产生的其他任何收益，同时在上述期间如果经客运管理机构批准调整公交线路的，调整后公交线路运营所产生的公交票款收益，也属于公交票款收益权范围，但不包括公司的包车收入、广告收入等）。光大信托以图 图 3 3 产品设计图产品设计图 乘车人（付款人）乘车人（付款人）宜春国投（资产服宜春国投（资产服务机构）务机构）民生银行（资产民生银行（资产保管行/监管行）保管行/监管行）上海清算所（登记/上海清算所（登记/支付代理机构）支付代理机构）宜春国投宜春国投（发起机构）（发起机构）光大信托光大信托（发行载体管理机构）（发行载体管理机构）资产支持票据投资人资产支持票据投资人 民生银行民生银行（主承销商）（主承销商）宜春发投宜春发投（增信机构）（增信机构）20202020年度第一期年度第一期资产支持票据信托资产支持票据信托（发行载体）（发行载体）会计师事务所会计师事务所 律师事务所律师事务所 评级机构评级机构 回收款 转付回收款 划付本息 服务合同 信托合同 发行收入 发行收入 设立信托 承销资产支持票据 发行资产支持票据 承销协议 发行收入 增信协议 资金监管协议/保管合同 兑付本息 法律关系法律关系 现金流现金流 绿色信托案例集绿色信托案例集 2626 该财产权信托为发行载体发行资产支持票据，并为资产支持票据持有人的利益管理、运用和处分信托财产。本次票据发行，宜春公交取得相关款项后，将0.75亿元用于偿还融资租赁款，0.75亿元支付70辆公交运营车辆购置款，1.2亿元用于补充流动资金。该项目作为交易商协会首单拿函、全国第三单发行、亦是光大集团内部首单落地的“碳中和”资产支持票据，是光大集团积极履行企业社会责任，助力国家“碳达峰、碳中和”目标实现的有效探索。同时，宜春作为赣南革命老区所在地，该项目的成功发行，也是光大信托响应并落实国务院及光大集团关于新时代支持革命老区振兴发展的号召，改善革命老区基本公共服务的积极实践。本期资产支持票据对应资产为公交集团新能源公交运营项目，该类项目的建设运营可持续有效地减少大气污染物排放量，以达到节能减排、优化能源结构等多方面的环境效益。城乡公共交通属于重要的城镇基础设施，居民通过乘坐公共交通客车出现，在满足交通需求的基础下，通过替代私家车出行方式，能够显著降低能耗、减少污染物排放。随着新能源公交车在国内的逐步普及与推广，城乡公共交通相比私家车的节能减排效益愈发明显，属于典型的绿色出行方式。具体而言，本次票据实践效果实践效果 绿色信托案例集绿色信托案例集 2727 的基础资产基于在宜春市区等地域范围内提供城市公共汽车客运服务，并向区域内乘客收取公交票款。截止2019年底，宜春市公交集团在宜春市运营的527辆公交车中，新能源公交车431辆（含纯电动及插电混合动力公交车），占比81.78%，共运营47条路线，线路总里程为1250.1公里。在相同的客运量条件下，通过替代私家车，基础资产2019年节约标煤量为23434吨，减排二氧化碳61865吨。污染物减排方面，城乡公交替代了部分私家车客运所需要的交通工具，从而减少了陆上交通工具所产生的大气污染物的绝对值。汽油、柴油、天然气等机动车尾气排放的主要污染物包括：氮氧化物（NOx）、二氧化硫（SO2）、一氧化碳（CO）、挥发性有机物（以NMVOC测度）、颗粒物（PM10）等。中债资信采用污染物排放因子法，并且充分考虑到交通系统中公交车与私家车在不同排放标准、不同路况和不同行驶状态下，污染物排放存在的差异。具体而言，中债资信根据承担公交车替代客运量所需的私家车的行驶里程，核算相应的机动车大气污染物排放量，此即基础资产产生的污染物减排量。2019年期间，基础资产通过承担相同的客运量，相比私家车合计降低NOx排放量40.39吨、CO排放量565.48吨、NMVOC排放605.87吨、SO2排放量4.04吨、PM10排放量案例点评案例点评 相较于非标准化的信贷产品，本项目作为公开市场发行的资产证券化产品，以具体的项目挂钩，保证专款专用，公信力和保绿色信托案例集绿色信托案例集 2828 障措施更强，融资人的融资成本更低。相较于债券这种纯信用的金融产品，本项目作为固定收益的资产证券化产品，不是基于融资人本身的信用，而是基于公交票款这一特定资产所产生的收益或者现金流，这种现金流是稳定而且大体确定的，且可以根据项目的实际情况增加相应的增信措施。对投资人来说，产品的保障性更高。光大信托通过此次创新发行以“碳中和债”为代表的绿色金融产品，引入多元资本解决绿色产业融资难、融资贵的痛点与难点，提升资本市场对绿色资产的认可，为社会资本募投绿色产业探索新路径、提供新标杆，引导社会力量改善环境、节能减排。该笔资产支持票据是江西省首单“碳中和”债券，也是全国首批中长期碳中和资产支持票据，为助力江西省和全国节能减排发挥金融力量。绿色信托案例集绿色信托案例集 2929 2017年10月27日，国家发展改革委，国家能源局发布关于开展分布式发电市场化交易试点的通知，指出分布式发电就近利用清洁能源资源，能源生产和消费就近完成，具有能源利用率高，污染排放低等优点，代表了能源发展的新方向和新形态。未解决分布式发电市场化程度低、公共服务滞后、管理体系不健全等现状，加快推进分布式能源发展，组织分布式发电市场化交易试点。2021年02月24日，国家发展改革委员会发布关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知，提出金融机构按照商业化原则与可再生能源企业协商展期或续贷、通过核发绿色电力证书方式适当弥补企业分担的利息成本、足额征收可再生能源电价附加、优先发放补贴和进一步加大信贷支持力度等方面加大金融支持力度。国投泰康信托股份有限公司（简称“国投泰康信托)、中国投融资担保股份有限公司（简称“中投保)和浙江互联网金融资产交易中心股份有限公司（简称“网金中心)，结合各公司的优势和特点，合作发起设立了“国投泰康信托光萤惠农1号单一资金信托。在该信托中，国投泰康信托设计满足各方要求的交易结构并案例四 国投泰康信托大气污染防治单一资金信托案例四 国投泰康信托大气污染防治单一资金信托 产品介绍产品介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 3030 搭建系统充当放款人；中投保以其管理的亚行贷款京津冀区域大气污染防冶项目资金提供资金支持；网金中心作为农户的服务平台，提供设备采购、线下安装运维和发电收益结算等服务，三方携手合作发展绿色经济、助力乡村振兴。网金中心作为本次服务对象，在小额分散资产领域中深耕多年，深入到清洁能源行业中的分布式户用光伏细分领域。该细分领域未来增长空间巨大，金融需求潜力亟待爆发，且场景真实、小额分散，具备科技金融应用潜力，还款来源基于光伏设备发电，较有保障，并且在节能环保和支持三农方面具有巨大的社会价值，符合国家惠农方向。与此同时，网金中心与国家电网达成战略合作，形成了国网云提供流量入口、设备采购、线下运维和回款封闭，网金中心作为服务平台，提供借款人购买户用光伏电站设备的金融解决方案，助推农村绿色经济。中投保以雄厚的担保资源和资金资源，在户用光伏的市场中为借款人提供超长期限的资金来源。中投保以其管理的亚行贷款京津冀区域大气污染防冶项目资金委托给国投泰康信托有限公司设立“国投泰康信托光萤惠农1号单一资金信托”，以信托资金为限按照委托人指令向符合风控要求的自然人发放信托贷款，贷款资金受托支付给网金中心子公司萤旅科技用于购买户用光伏电站设备，每笔贷款期限均为12年，具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 3131 还款方式为按月等额本息，贷款服务机构为网金中心和萤旅科技，中投保为每笔贷款提供连带责任保证担保。该信托通过自主研发的小微系统向农户提供普惠贷款，经过前期调研和测算，发电所获得的收益可以覆盖贷款本息，剩余收益直接归农户所有。为尽可能给农户让利，国投泰康信托在获得低成本的亚行贷款京津冀区域大气污染防冶项目资金后也在积极寻找其他低成本且长期的资金，同时收取的信托报酬较低，以致目前从本信托中收取的信托报酬无法覆盖前期搭建系统和入员的投入。截至2022年二季度末，该信托存续规模1000万元，预计系列信托总规模为2亿元。业务结构图如下：图 图 4 4 业务结构图业务结构图 中投保中投保 国投泰康信托光萤国投泰康信托光萤 单一资金信托计划单一资金信托计划 国投泰康信托国投泰康信托 借款人借款人 萤旅萤旅 国家电网国家电网 收益分配 委托 设立 放款受 托支付 担保 还本付息 贷款合同 还本发电收益 采购电站 安装 电站 并网发电 绿色信托案例集绿色信托案例集 3232 该信托产品具备“惠农 绿色 科技金融”特色，覆盖山东、河南、河北、浙江、辽宁等五省农户，计划帮助3,000余户农村家庭在自家屋顶上建设分布式光伏电站，利用太阳能发电获得清能源。屋顶光伏发电不受经济周期与社会因素影响，农户可取得长期、持续、稳定的收入，是助力新农村实现扶贫与养老等政策性效果的有效方式。现运营的信托产品“国投泰康信托光萤惠农1号单一资金信托”首期规模1000万元，预计系列总规模2亿元。预计项目实施完成后，光伏发电量总计约16亿度，减少二氧化碳排放约16亿千克，能够有效促进节能减排，在助力农户收益提升、保持绿色低碳运营的同时，为乡村振兴贡献力量。本项目配备由网金中心自主开发的“光萤”小程序、服务商SaaS系统、线下团队APP、光萤金融管理系统四大产品矩阵，覆盖从农户的注册鉴权、申请采购，到服务商的踏勘受理、设备安装并网、售后发电监测及设备维修等各业务环节，完成户用光伏产业全链条的线上化，形成高效、集约的光伏产业数字解决方案。项目亮点项目亮点 经济效益：中国户用光伏普及率较低，未来市场空间巨大，实践效果实践效果 绿色信托案例集绿色信托案例集 3333 同时光伏发电是重要的清洁能源来源，是政策大力支持的方向。本信托具备“惠农绿色科技金融”特色，覆盖山东、河南、河北、浙江、辽宁等五省农户，提供预计总金额达2亿元的贷款资金支持，计划帮助3000余户农村家庭在自家屋顶上建设分布式光伏电站，利用太阳能发电获得清洁能源。屋顶光伏发电不受经济周期与社会因素影响，农户可取得长期、持续、稳定的收入，是助力新农村实现扶贫与养老等政策性目标的有效方式。环境效益：项目实施完成后，预计光伏发电量总计约16亿度，减少污染排放约16亿千克二氧化碳，不仅带来可观收益，更能有效地节能减排，符合绿色金融的监管鼓励方向。社会效益：本项目底层资产小额分散，还款来源于发电收益，安全性较高，符合普惠金融的监管理念。国投泰康信托光萤惠农系列单一资金信托的委托资金为中国投融资担保股份有限公司管理的亚洲开发银行贷款，国投泰康信托积极响应国家号召，充分整合优势资源，推出“国投泰康信托光萤惠农1号”这一惠农绿色信托，作为京津冀区域大气污染防治-中投保投融资促进项目的子项目，光萤惠农资金支持项目具备科技金融 惠农 绿色特色。开辟了以“碳”惠“农”的新型业务方向，为信托业服务经济民生提供了鲜活可鉴的样本，为助力乡村全面振兴，助力实现“双碳”目标做出了重要贡献。案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 3434“平安碳中和绿色金融发展慈善信托”（以下简称“慈善信托”）由平安集团子公司（平安普惠融资担保有限公司、平安国际融资租赁有限公司）作为委托人，发起设立的集合型慈善信托，初始规模为590万元，期限为永续。集合慈善信托是多个自然人/法人组织作为委托人发起的慈善信托，区别于信托公司集合资金信托计划管理办法项下的集合资金信托计划。依托前述慈善信托成立，平安普惠正式推出新的公益行动“平安守护者行动-国家公园”项目，计划第一年实现支持100位生态守护者及栖息地改造，守护1000个动植物物种，守望10000平方公里土地。案例五 平安信托碳中和绿色金融发展慈善信托项目 案例五 平安信托碳中和绿色金融发展慈善信托项目 产品介绍产品介绍 具体做法具体做法 图 图 5 5 项目交易结构图项目交易结构图 平安碳中和绿色金平安碳中和绿色金融发展慈善信托融发展慈善信托 平安信托平安信托 平安普惠融资担保平安普惠融资担保有限公司有限公司 平安国际融资租赁平安国际融资租赁有限公司有限公司 慈善信托理事会慈善信托理事会 固定收益类固定收益类 现金管理类现金管理类 资金委托 友成企业家友成企业家扶贫基金会扶贫基金会 受益人受益人 致力于推广绿色清洁能源，普及绿色金融理念，促进低碳经济建设，推动绿色发展转型的自然人、法人或其他组织 可受益于清洁能源的贫困群体 慈善项 目执行 分配 组合投资 收益分配 受托管理 绿色信托案例集绿色信托案例集 3535 本信托财产用于资助和支持推广绿色清洁能源，普及绿色金融理念，促进低碳经济建设，推动绿色发展转型。其中，平安信托负责信托财产的投资管理；平安银行股份有限公司负责信托财产的保管。除此之外，本慈善信托设置理事会，理事会负责遴选项目管理人、审定受益人及慈善项目；项目管理人（友成企业家扶贫基金会）负责受益人推荐、慈善项目执行及反馈。资金端方面，资金端方面，本慈善信托为平安在集团层面倾心打造的公益项目，集团公司一方面向各家专业子公司宣导项目背景、资金运用情况等；一方面也可以鼓励有需要的专业子公司，将年度公益资金投入慈善信托，在助力专业公司可以更灵活地运用公益资金的同时，也有利于为本慈善信托引入新的资金。项目端方面，项目端方面，平安集团内仍有很多低碳环保类潜在公益项目，可充分利用本慈善信托资金，推动新的低碳环保类类公益项目落地。本慈善信托项目的收益模式、费率主要有以下三项：本慈善信托项目的收益模式、费率主要有以下三项：信托管理费0.3%/年（由受托人收取），银行保管费0.03%/年（由保管行收取），项目管理费慈善项目分配金额的10%（由项目管理人收取）。本信托项下，慈善项目管理人的知识、经验、信息、判断、决策、技能等，对慈善项目的开展有着决定性影响，在慈善项目管理人发生失误时也将导致慈善项目无法顺利运作，从而无法实现本信托的信托目的。绿色信托案例集绿色信托案例集 3636 基于此，本慈善信托设有慈善信托理事会（成员中其中包含第三方基金会，以部分行使监察和会议召集职能），由对项目管理人的遴选以及项目计划进行审核。理事会的组织架构如下：1.1.理事会理事人数应当为理事会理事人数应当为3 3-7 7人且为单数。人且为单数。理事每届任期为3年。理事应从下列人员中产生：（一）慈善信托委托人代表；（二）受托人内部管理成员；（三）深圳市平安公益基金会（以下简称“平安基金会”）指定的人士。2.2.理事会设理事长理事会设理事长1 1名，首任理事长由平安基金会指定其内名，首任理事长由平安基金会指定其内部人士担任。部人士担任。如需改选，由平安基金会提名、全体新一届理事会成员实行一人一票过半数当选的选举程序产生新一任理事长。实践效果实践效果 本慈善信托设立以来，大部分的信托资金投向平安守护者行动-国家公园慈善项目（该项目分为一期及二期），该项目的具体实践效果如下：项目性质方面，项目性质方面，该项目为纯公益性质的慈善公益项目，其目的是保护自然生态系统的原真性、完整性，把生物多样性保护带入公众视野，让碳中和成为每一位公众的共同责任，促进社会的稳定与和谐成长。在生态环境部宣教中心的指导下，由友成企业家扶贫基金会具体执行，与平安普惠一起服务四川雅安、吉林珲春两地国家公园的相关动物保护和生态改善的公益项目。该公益项目由北京商道纵横信息科技有限责任公司提供项目过程中的第绿色信托案例集绿色信托案例集 3737 三方督导工作，并及时与各方协同推进项目进展。项目实施方向方面，项目实施方向方面，本信托产品一期项目通过设备、物资支持赋能两地国家公园的护林员与巡护员，提高其国家公园维护工作（如清套、野外科考等）能力，与此同时，开发一份政策研究与国家公园护林项目基线研究报告，为后续的公益项目相关的生态林改造及修复试点活动提供指导，并支持国家公园雅安片区荥经、天全、宝兴三县市生态林改造及修复试点活动，提升试点区域生物多样性。此外，与大学合作，开发一份MBA商业合作案例，为其他参与生物多样性方面的企业提供参与实施路径的参考。本信托产品二期项目提升国家公园范围内的管理人员与项目人员的生态保护宣传能力，提升意识，拓展其生态宣传思路；针对青年人，宣传国家公园保护以及挖掘文创产品案例，制造积极宣传/舆论影响，宣传“平安守护者行动”项目；针对雅安及其他国家公园范围内的特色农产品种植户提供农业技能提升培训，拓展其视野等；以推动“生态友好型农产品”理念的应用与发展，并探索项目可持续发展模式与项目经验的示范案例作用。在护林项目赋能支持方面，2022年1月27日，东北虎豹国家公园已完成首批物资的采购及发放，并在珲春市举办了物资捐赠仪式，对首批物资进行验收并签收；大熊猫国家公园已经完成全部物资的采购，于3月15日运送到雅安分局，并在3月21日在雅安分局举办物资捐赠仪式。在雅安地区生态林改造及修复项目方面，目前生态环境部宣教中心已完成大熊猫国家公园雅安管理分局护林项目基线报告的撰写工作；同时，项目组完成了项目申请书的开发，并同步发放绿色信托案例集绿色信托案例集 3838 给雅安市宝兴县、天全县及荥经县相关负责人员进行填写，完善项目方案。案例点评案例点评 项目支持的特殊性与优势方面，本慈善信托采取了集合信托的形式，支持平安集团内部机构在信托存续过程中追加信托财产成为新委托人，不仅形成了平安集团的慈善品牌宣传效应，鼓励集团上下投入到碳中和的大趋势之下，亦有助于本慈善信托做大规模、形成资金吸附效应。基于集合慈善信托的特殊性，慈善信托是委托人基于公共利益目的，依法将其财产委托给信托公司，由信托公司按照委托人意愿以信托公司名义进行管理和处分，开展慈善活动的信托业务。慈善信托信托财产及其收益，不得用于非公益目的。在本季度慈善项目开展中，由李泳昕律师撰写的共同富裕与私人财富规划计划出版，该书阐述了共同富裕背景下金融机构的社会责任和（超）高净值人士如何通过慈善传承家族财富。基于该书探讨的内容与“平安守护者行动-国家公园”项目的高度契合，项目争取到在该书中植入项目案例的机会，经多方沟通协调，项目案例将被收录于该书第一章节中:共同富裕背景下金融机构的社会责任。预计该书将于2023年正式对外发布，以推动慈善信托高质量发展。难点及突破方面，针对慈善信托税制，目前我国税法已经对绿色信托案例集绿色信托案例集 3939 企业捐赠的税收抵扣做出了明确规定。对于企业捐赠的情况来说，要想获取税收优惠首先得满足我国公益事业捐赠法的规定，向公益性社会团体或县级以上政府部门捐赠，同时捐赠财产的使用方向必须合规。其次，按照我国企业所得税法及其实施条例的规定：企业发生的公益性捐赠支出，在年度利润总额12%以内的部分，准予在计算应纳税所得额时扣除。随后慈善法将有关企业捐赠的优惠水准进一步提高，准许当年捐赠额超过年度利润总额12%的部分在以后三年内结转扣除。然而，由于目前财政部以及国家税务部门尚未针对慈善信托出台明确的税收政策规定，慈善信托尚不能享受税收优惠待遇，慈善信托委托人设立慈善信托要获取上述税收优惠，仍然需要借助慈善组织开具捐赠发票才能进行抵税（即“慈善组织 信托公司”相结合的模式，信托公司担任受托人，慈善组织担任慈善项目执行人）。但慈善组织的嵌入引发慈善组织是否能用捐赠财产设立慈善信托、是否符合慈善支出有关规定以及对慈善信托受益人特定性的争议等法律风险。绿色信托案例集绿色信托案例集 4040 2020年9月，习近平主席在联合国大会上明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标，并在多个场合（如生物多样性峰会、金砖国家领导人会议、G20领导人峰会）重申双碳目标，表明我国采取低碳行动、坚持绿色发展的坚定决心。随着我国城市发展和消费升级，餐饮行业发展迅速，餐厨垃圾的产生也逐年递增。生活垃圾“减量化、无害化、资源化”处理已成基础设施建设刚性需求。餐厨垃圾具有污染物和资源的双重属性，处理得当可“变废为宝”成为资源，处理不当则污染环境、危害健康，作为生活垃圾中占比最大、资源化价值最高的部分，其高效循环利用水平，是全面推行垃圾分类的重点关注对象及无废城市建设的核心抓手。餐厨垃圾分类和处理是城镇环境基础设施的重要组成部分，也是开发CCER（中国核证自愿减排量）指标的重要来源。CCER主要来自于通过清洁能源代替化石燃煤等所产生的碳减排量，随着全国碳交易市场建设加快进行，CCER成为碳排放交易市场的核心交易标的，可与碳排放配额等量互换，实现碳排放履约。自2012年推出以来CCER备受控排企业青睐，被广泛用于地方试点市场的清缴履约，也是碳市场所鼓励的有效履约手段。本项目交易对象山高环能集团股份有限公司（以下简称“山 案例六 山东信托案例六 山东信托CCERCCER碳资产收益权项目碳资产收益权项目 产品介绍产品介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 4141 高环能”或“企业”），是山东高速集团旗下专注于有机废物处置与资源化利用项目投资运营的上市公司，已在济南、青岛、烟台、太原、湘潭、武汉、兰州、大同、银川、天津等主要城市投建餐厨与厨余垃圾处理项目，作为固废处理领域的头部企业，在餐厨垃圾处理行业中依靠技术优势，提前布局近20个餐厨垃圾资源化利用项目，形成规模化发展格局，日处理总量约4000吨。目前，山高环能将现有餐厨垃圾资源化利用项目作为碳资产储备项目，根据项目规模和服务时间测算，预计待开发的存量碳减排指标达600万吨，相当于节约数万吨标煤排放。山高环能聚焦餐厨有机废弃物处理及废弃食用油脂资源化利用，通过对餐厨废物处置与资源化利用项目，输出工业级混合油、沼气、天然气、化肥、土壤改良剂等产品，真正使餐厨垃圾变废为宝。废弃食用油脂是最具市场前景的生物质柴油原料之一，因其可再生利用的属性成为世界公认的“减碳”明星产品。企业通过这种方式进行碳减排指标开发和交易，盘活“碳资产”，实现绿色可持续发展。本项目名称为“山东信托碳中和-碳资产投资集合资金信托计划”，项目交易对手是山高环能，信托资金不超过2亿元，用于受让山高环能未来开发持有的不超过600万吨CCER收益权，信托期限2年。主要风险控制措施如下：1.山高环能负责办理CCER前期的开具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 4242 发（指核准、签发及备案登记）手续；2.交易决策机制：根据CCER市场交易价格由山高环能或山东信托分别决策对外出售事宜；3.CCER指标开发承诺：山高环能承诺在信托计划成立后12个月内，完成相应的CCER指标的开发，且承诺信托计划受让CCER收益权的投资收益率；4.回购及差额补足安排：.山高环能的提前回购权：在信托计划存续某个期间，山高环能有权选择提前回购信托计划持有的CCER收益权；.如山高环能在信托计划某个期间未能完成相应CCER指标的开发，山高环能需提前回购信托计划持有的CCER收益权；.如山高环能在信托计划存续期内完成CCER指标的开发，特定情况下，山高环能需负责回购及差额补足。5.资金归集及监管：监管CCER出售回款资金，并定期归集至信托专户。最终，由山高环能负责出售CCER或由山高环能负责回购CCER收益权，实现信托计划收益后，信托计划分配信托利益退出。该信托计划的关键创新点在于：山高环能于信托计划存续期间管理标的项目并向山东信托支付投资收益，或根据合同约定回购特定资产收益权。信托计划的如此结构设计，既能够解决企业的资金需求，又能够实现传统金融机构做不到、但信托可以解决的超额预期收益分配机制问题。600万吨CCER基于政策预期，一旦CCER市场重启，未来会有较高经济价值。此外，分两期上线的2亿元信托产品额度在较短时间内迅速售罄，充分体现出市场及投资者对这一创新型绿色信托产品的认可度。该信托计划获得东方金诚信用绿金的评估认证，成为全国首单经绿色认证的CCER碳资产收益权绿色信托。绿色信托案例集绿色信托案例集 4343 山高环能与山东信托携手推出的全国首单经绿色认证的CCER碳资产收益权绿色信托产品，具有重要经济价值和社会意义。企业通过融资不断扩大产能、改进技术、提升环保处理标准，为实现“双碳”目标贡献力量。山高环能获得融资后，将资金主要用于餐厨垃圾处理项目，项目一般采用BOT模式，收运处置一体化，特许经营期20年-30年，实现餐厨垃圾处理减量化率的提升。作为生活垃圾中占比最大、资源化价值最高的部分，餐厨垃圾利用好了可谓“全身是宝”。具体流程是餐厨垃圾先是被回收车送进处理厂，通过预处理分拣、厌氧发酵消化等环节可生成多种资源化产品，提取的工业级混合油可作为生物柴油、生物航煤的原料出口国外；产生的沼气可发电或提纯天然气进入燃气管网，实现餐厨废弃物资源化利用；厌氧产生的沼渣可作为农肥原料，供水稻、小麦等农作物种植使用；污水处理后达标排放，实现无害化管理，资源化利用率可达90%。当前，随着“碳达峰、碳中和”目标确定，全国碳交易市场加快建设完善，赋予了这部分资源化产品更高的价值。近年来，随着环境能源危机加剧，碳减排已成国际共识，生物柴油、生物航煤需求增加，2021年开始实施的欧盟可再生能源指令，要求欧洲运输行业的生物柴油掺混比例由10%提升到25%，原料市场供不应求。其中，作为生物柴油及航空燃油的原料，工业级混合油加工属于国家重点扶持的“废弃资源再利用”行业。基于山高环能实践效果实践效果 绿色信托案例集绿色信托案例集 4444 拥有的餐厨垃圾废油脂提取加工深度处理技术，通过对原料沉淀排渣等工序的处理，产出符合出口标准的工业级混合油。由其合成的生物柴油闪点高、含硫量低、含氧量高、不含芳香族烷烃，燃烧时与传统柴油相比可减少约40%的一氧化碳和50%的尾气排放。由工业级混合油合成的生物柴油，在欧洲市场可双倍计入减排考核，减排效果更明显。通过打通出口终端，山高环能与国际能源巨头达成稳定供应合作，目前月均出口超万吨量级，年出口量达到15万吨。沼气作为餐厨垃圾处理工艺中产出的另一项资源化产品也有很大经济价值，在厌氧发酵过程中，一吨垃圾能够产生70立方米的沼气，收集后进行提纯。仅在山高环能旗下济南公司，除去用于自身发电、锅炉燃烧消耗的沼气，每天便有10000立方米的沼气将进入燃气的管网，以获取相应收益。2021年7月16日，全国碳排放权交易市场正式鸣锣开市，成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。其通过CCER价格信号来引导碳减排资源的优化配置，从而降低全社会减排成本，推动绿色低碳产业投资，引导资金流动，是实现碳达峰、碳中和的重要政策工具。业内人士表示，目前国家有关部门正在积极筹备重新启动CCER项目的备案和减排量的签发，全国CCER市场有望重启，北京绿色交易所全国统一的温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设进展顺利，相关工作已接近尾声。在市场重启之前，通过发行此信托计划，对企业来讲，可以盘活CCER碳资产，满足公司资金需求，提前变现；对山东信托而言，有序布局CCER等碳资产赛道，投身碳金融业务创新，努力打绿色信托案例集绿色信托案例集 4545 造绿色金融名片。双方通过携手共同探索绿色金融新业态、构建绿色低碳生态圈。该项目的成功发行也是山东信托深化金融赋能、推动绿色发展的具体行动，标志着山东信托在碳金融业务创新方面取得实质性进展，支持了山东省资源能源转型和绿色低碳经济发展，促进了经济社会与资源环境协调可持续发展，为助力山东省经济构建新发展格局、推动黄河流域生态保护和高质量发展贡献了金融力量。此外，该业务自落地以来先后得到“新华社”“人民网”“经济导报”“大众日报”“今日头条”“搜狐网”“新浪财经”“中国证券网”“生态中国网”等多家社会主流媒体以及上海石油天然气交易中心、山东省国资委等单位报道，在社会中引起了强烈反响，得到了社会各界一致好评。本信托计划，信托资金不超过2亿元，用于受让山高环能集团股份有限公司未来开发持有的不超过600万吨CCER收益权，信托计划期限2年。该信托计划关键创新点在于：山高环能于信托计划存续期间管理标的项目并向山东信托支付投资收益，或根据合同约定回购特定资产收益权。信托计划的如此结构设计，既能够解决企业的资金需求，又能够实现传统金融机构做不到、但信托可以解决的案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 4646 超额预期收益分配机制问题。这600万吨CCER基于政策预期，一旦CCER市场重启，未来会有较高经济价值。在市场重启之前，通过发行此信托计划，对企业来讲，可以盘活CCER碳资产，满足公司资金需求，提前变现，企业通过融资不断扩大产能、改进技术、提升环保处理标准，企业获得融资后，主要用于餐厨垃圾处理项目，项目一般采用BOT模式，收运处置一体化，特许经营期20年-30年，实现餐厨垃圾处理减量化率的提升，为实现“双碳”目标贡献力量；对山东信托而言，积极关注CCER等碳资产赛道，投身碳金融业务创新，努力打造绿色金融名片，深化金融赋能、推动绿色发展，标志着山东信托在碳金融业务创新方面取得实质性进展。双方通过携手共同探索绿色金融新业态、构建绿色低碳生态圈，支持山东省资源能源转型和绿色低碳经济发展，促进经济社会与资源环境协调可持续发展，为助力山东省经济构建新发展格局、推动黄河流域生态保护和高质量发展贡献了金融力量。该项目存在以下难点：（1）2017年3月，CCER开发备案被国家发改委暂缓叫停，市场重启尚不明朗；（2）目前CCER市场价格和交易量不稳定；（3）山高环能开发CCER指标量不容易确权，金融机构持有参与交易有难度；（4）CCER开发周期较长，信托资金不容易匹配。针对以上痛点，双方达成如下意见：（1）山高环能负责办理CCER前期的开发（指核准、签发及备案登记）手续；（2）双方根据交易价格约定交易决策机制；（3）山高环能承诺在信托计划绿色信托案例集绿色信托案例集 4747 成立后12个月内，完成信托成立规模所对应的CCER指标的开发；（4）双方约定回购及差额补足安排；（5）双方约定资金归集及监管。最终，由山高环能负责出售CCER或由山高环能负责回购CCER收益权，实现信托计划收益后，信托计划分配信托利益退出。随着全国碳交易市场建设加快进行，CCER会成为碳排放交易市场的核心交易标的，可与碳排放配额等量互换，实现碳排放履约。2021年7月16日，全国碳排放权交易市场正式鸣锣开市，成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。其通过CCER价格信号来引导碳减排资源的优化配置，从而降低全社会减排成本，推动绿色低碳产业投资，引导资金流动，是实现碳达峰、碳中和的重要政策工具。目前国家有关部门正在积极筹备重新启动CCER项目的备案和减排量的签发，北京绿色交易所负责的全国统一的温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设进展顺利，全国CCER市场有望重启。绿色信托案例集绿色信托案例集 4848 南方电网是国务院国资委直接管理、财政部单列财务关系的大型中央企业，从事广东、广西、贵州、云南、海南五省区电网投资建设和运营管理及涉港澳地区和周边国家电力业务，为两大国家级电网之一。其100%控股下属公司南网融资租赁有限公司成立于2017年9月。在深入贯彻落实党中央金融工作战略部署和国有企业改革的政策要求，南网租赁扎实承接南方电网公司转型“三商”、当好“五者”的战略部署和改革发展有关要求，致力于为电网主业、能源产业价值链上下游企业、客户提供个性化金融解决方案，有效支持南方电网对电力产业链进行整合，布局光伏、风电、水电等清洁能源领域，以融促产，积极助力“30.60”绿色金融。在本项目中，南网租赁于2021年拟发行注册规模为40亿的“融资租赁绿色资产支持商业票据信托（ABCP）”，期限为120天，利率为2.58%/年。通过选定兴业银行、中国银行为主承销商、英大国际信托有限责任公司为受托管理人、发行载体管理机构，南网租赁选定其对承租人享有的融资租赁债权及其附属担保权益作为信托财产委托给英大信托设立信托计划。案例七 英大信托可再生能源绿色案例七 英大信托可再生能源绿色ABCPABCP项目项目 产品介绍产品介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 4949 南网租赁为拓展绿色业务融资渠道，作为发起机构和委托人，英大信托为发行载体管理机构和受托人，由发起机构选定入池对承租人享有的融资租赁债权及其附属担保权益作为信托财产委托给发行载体管理机构，设立“南网融资租赁有限公司融资租赁绿色资产支持商业票据信托”。由英大信托以此财产信托为支持面向合格投资者发行多期资产支持商业票据。第一期为南网融资租赁有限公司2021年度融资租赁第一期绿色资产支持商业票据信托（碳中和债），系全国首单公募发行的绿色ABCP。入池信托资产产生的现金用于支付税收、信托费用等相关费用以及当期优先级资产支持商业票据持有人的预期收益和应付本金。发起机构同时担任差额支付承诺人，对各期资产支持商业票据项下可供分配资金不足以支付任何一笔应付的税收、信托费用等相关费用以及当期优先级资产支持商业票据持有人的预期收益和应付本金的差额部分承担支付义务。优先级资产支持商业票据的发行由主承销商组建的承销团来完成，次级资产支持商业票据全部由发起机构南网租赁自持。信托存续期内，发行载体管理机构委托资产服务机构对基础资产的日常回收款等相关事宜进行管理和服务。对于信托财产所产生的现金流，受托人委托资金保管机构提供资金保管服务。具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 5050（1）南网融资租赁作为发起机构拟以其对承租人享有的融资租赁债权及其附属担保权益信托予受托人，设立“南网融资租赁有限公司融资租赁绿色资产支持商业票据”信托。英大信托公司作为发行载体管理机构向投资人发行以信托财产产生的现金流为偿付支持的资产支持商业票据，在南网融资租赁按照信托合同的约定交付全部“信托财产”的情况下，英大信托按信托合同约定将对应的资产支持商业票据募集资金支付到南网融资租赁指定的账户。（2）发行载体管理机构向投资者发行资产支持商业票据，并由“信托财产”承担支付相应税收、费用支出、执行费用、因清算“信托财产”所发生的费用、“受托人”按照信托合同的规定以固有财产垫付的费用（如有）、信托应承担的报酬及资图 图 6 6 产品交易结构产品交易结构 会计师事务所会计师事务所 律师事务所律师事务所 评级机构评级机构 融资租赁款 兴业银行（托管行）兴业银行（托管行）市网融资租赁绿色资市网融资租赁绿色资产支持商业票据信托产支持商业票据信托 英大信托英大信托（发行载体管理机构）（发行载体管理机构）承租人承租人 南网租赁南网租赁（发起机构/资产服（发起机构/资产服务机构）务机构）南网租赁南网租赁（差额支付承诺人）（差额支付承诺人）南方电网南方电网 租赁合同 募集资金 流动性支持 设立/管理 财产权信托 资产保管 协议 无条件差补 信托合同、服务合同转让、管理基础资产 上海清算所上海清算所（代理支付机构）（代理支付机构）投资人/信投资人/信托受益人托受益人 兴业兴业银行、中国银行银行、中国银行分配信托收益/支付ABCP收益 本金及预期收益 认购票据 支付认购资金 绿色信托案例集绿色信托案例集 5151 产支持商业票据的本金和预期收益。资产支持商业票据分为优先级资产支持商业票据和次级资产支持商业票据。（3）发行载体管理机构与发起机构、牵头主承销商、联席主承销商共同签署承销协议，对优先级资产支持商业票据以簿记建档方式发行。（4）南网融资租赁作为资产服务机构对其信托予受托人作为信托财产的资产的日常回收进行管理和服务。（5）兴业银行广州分行对信托财产产生的现金资产提供保管服务。（6）南网融资租赁公司承诺对各期资产支持商业票据项下可供分配资金不足以支付任何一笔应付的税收、信托费用等相关费用、信托应承担的报酬（如有）以及当期优先级资产支持商业票据持有人的预期收益和未偿本金余额的差额部分承担支付义务。（7）南方电网公司向南网融资租赁、受托人（代表资产支持商业票据）承诺将通过借款、发行债券等多种方式给予南网融资租赁本次发行资金、管理、经营等各方面的充分支持以确保南网融资租赁按时足额履行差额支付承诺函。（8）本期资产支持商业票据将在交易商协会注册；上海清算所将作为本期资产支持商业票据的登记托管机构，负责对本期资产支持商业票据进行登记托管，并向投资者转付由资金保管机构划入的到期应分配的信托利益。绿色信托案例集绿色信托案例集 5252 项目名称项目名称 南网融资租赁有限公司融资租赁绿色资产支持商业票据信托 首期票据名称 首期票据名称 南网融资租赁有限公司2021年度融资租赁第一期绿色资产支持商业票据（碳中和债）信托管理方式 信托管理方式 事务管理 信托类型 信托类型 财产权信托 委托人委托人/发起机构 发起机构 南网租赁 资产服务机构 资产服务机构 南网租赁 发行方式 发行方式 公开发行 融资方式 融资方式 南网租赁选定入池对承租人享有的租赁债权和其他权利及其附属担保权益作为信托财产委托给英大信托设立财产权信托，英大信托将财产权信托的受益权向合格机构投资者进行转让，募集资金用于绿色项目投放及偿还绿色项目有息债务 受托人受托人/受托机构受托机构/发行载体管理机构 发行载体管理机构 英大信托 发行场所 发行场所 以簿记建档方式在银行间市场发行，北金所为簿记建档机构，上清所为登记托管机构 信托计划规模 信托计划规模 首期发行规模为16亿（其中优先级15.2亿，次级0.8亿）首期产品分层 首期产品分层 优先级15.2亿（AAA，固定收益，内部不分级）；次级0.8亿（无评级、无收益率）基础资产 基础资产 租赁债权 首期期限 首期期限 优先级120天，到期日为2021年12月29日。次级预期到期日同最后一期优先级资产支持商业票据到期日，具体以实际发行为准。首期预期收益率 首期预期收益率 优先级为2.58%/年；次级无收益率 续期发行安排 续期发行安排 票据采用滚动发行方式，第一期资产支持商业票据的缴款日与起息日均为信托生效日，以票据期间基础资产产生的现金流回款以及续期项目的募集资金作为还款来源偿付 还本付息安排 还本付息安排 各期优先级到期一次性还本付息；次级为到期还本。还本付息来源 还本付息来源 入池信托资产产生的现金、南网租赁差额支付、下期ABCP募集资金等 表表 4 4 信托产品基本要素信托产品基本要素 绿色信托案例集绿色信托案例集 5353 资金用途 资金用途 绿色项目投放及偿还绿色项目有息债务 增信措施 增信措施 优先/次级结构化分层、信用触发机制、差额支付承诺、南网对南网租赁流动性支持。优先级/次级结构化分层 本交易采用优先/次级结构，具体划分为优先级和次级资产支持商业票据。基础资产回收的资金按照信托合同约定的信托利益分配顺序分配，在优先级本金及收益得到全额清偿前，不向劣后级分配收益。信用触发机制 本项目设置违约事件、加速清偿和权利完善事件作为触发机制，发生违约事件、加速清偿事件会改变资产支持商业票据信托现金流分配顺序；发生权利完善事件委托人有义务将相关租赁物件所有权、抵押权、质权、保险的受益人转让给受托人。南网租赁差额支付承诺 南网租赁作为差额支付承诺人不可撤销及无条件地向受托人（代表信托及优先级资产支持商业票据持有人）承诺对各期资产支持商业票据项下可供分配资金（含第N期资产支持商业票据预估/实际募集资金）不足以支付任何一笔应付的税收、信托费用等相关费用以及当期优先级资产支持商业票据持有人的预期收益和应付本金的差额部分承担支付义务。南方电网对南网租赁提供流动性支持 南方电网作为南网租赁的流动性支持机构，承诺“给予南网融资租赁资金、管理、经营等各方面的充分支持，确保南网融资租赁的持续稳定运营，拥有充足和稳定的现金流，以确保南网融资租赁不会触发无法按期足额履行其在南网融资租赁有限公司融资租赁绿色资产支持商业票据信托差额支付承诺函下承诺的差额支付的有关义务的情形”，同时承诺“如南网融资租赁无法按时足额履行差额支付义务，本公司将在支付日前第3个工作日将足额资金转至南网融资租赁流动性资金专户”。表表 4 4 信托产品基本要素（续表）信托产品基本要素（续表）绿色信托案例集绿色信托案例集 5454 本信托计划的实施具备以下几大效益：绿色效应。本项目募集资金最终投向广东省揭阳神泉400MW海上风电、辽宁省建平通威200MW渔光一体平价光伏项目、广西防城区门崖岭150MW风电场二期工程等13个绿色能源发电项目，经独立第三方评估机构专业认证，募投项目预计年节约标准煤48.18万吨，年减排二氧化碳114.47万吨、细颗粒物59.93吨、氮氧化物2225.89吨。该碳中和ABCP对优化能源结构、改善环境质量、引导资金流向绿色低碳领域有积极作用，不仅可助力南网租赁扩大布局光伏、风电、水电等清洁能源领域，以金融活水滋润绿色产业发展，同时彰显出公司和发行机构积极响应国家“双碳”战略、切实履行社会责任的良好企业形象，是显示企业社会责任及担当的重要体现。产品发行后，该产品得到多家优质机构投资人的认可与积极参与。先进性。该产品服务方英大信托长期积极发挥“产融协同、融融协作”作用，深度挖掘电网业务的金融服务需求，充分体现产业金融的独特优势。该产品案例可为信托行业有针对性提升服务精度、力度、深度，加大企业资产证券化、绿色信托、服务信托等产品创新，以点带面、复制推广形成示范效应。该信托产品具有几点优势：实践效果实践效果 案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 5555 制度优势。在中国现有法律框架下，只有信托是在国家立法层面通过信托法鉴定的资产隔离的特殊属性，信托制度的独立性具有解决“破产隔离”和“资产出表”的优势，英大信托在本业务充分发挥信托破产隔离功效，保障投资人权益。服务优势。作为独立的中介机构，信托公司可以利用积累的项目资产管理经验，对资产证券化项目存续期间基础资产、原始权益人/资产服务机构提供全程服务、监督和管理，为发行人/原始权益人提供一整套证券化服务解决方案。在该信托业务中存在着南网融资租赁有限公司无主体评级的难点，采取的解决方案为通过综合考虑资产质量及内外部增信，优先级评级为AAA，本业务的主要增信为优先/次级结构安排、超额抵押、信用触发机制；南网融资租赁不可撤销及无条件地向“受托人”承诺对各期资产支持商业票据项下可供分配资金不足以支付任何一笔应付的税收、信托费用等相关费用、信托应承担的报酬（如有）以及当期优先级资产支持商业票据持有人的预期收益和未偿本金余额的差额部分承担支付义务；中国南方电网有限责任公司同意作为流动性支持机构，承诺给予差额支付承诺人南网融资租赁有限公司资金、管理、经营等各方面的充分支持，确保其持续稳定运营，拥有充足和稳定的现金流，以确保其不会触发无法按期足额履行其在南网融资租赁有限公司融资租赁绿色资产支持商业票据信托差额支付承诺函下承诺的差额支付的有关义务的情形。此外，当前新能源领域的布局比起常规能源发电站存在前期投入大、回报周期长等问题。本案例中所使用的ABCP模式可有效绿色信托案例集绿色信托案例集 5656 解决该难题。目前国内资产证券化产品通常为一次发行，ABCP单期发行在一年以内，单期到期时可灵活选择以新发行ABCP的融资款、基础资产回款或外部流动性支持作为偿付来源，实现滚动发行、循环融资。而基于“滚动发行”特点，ABCP入池资产可不要求与单期发行期限匹配，从而大幅提升盘活存量资产选择的灵活性和效率。此外，ABCP标准化程度高，产品安全性好。以应收账款、票据等期限短、分散性高的基础资产为支持，可借助大数据法则获得较为稳定的违约率，标准化程度高，流动性好，加之借助证券化产品的结构化设计和多元增信安排，保障了较高的产品安全性。绿色信托案例集绿色信托案例集 5757“中 海 蔚 蓝 CCER 碳 中 和 服 务 信 托”是 全 国 首 单 以 CCER（Chinese Certified Emission Reduction即中国核证减排量）为基础资产的碳中和服务信托。由中海信托作为受托人，帮助融资人中海油能源发展股份有限公司募集资金，用于支持惠州石化三泥处置及余热利用项目的建设。中海信托作为中国海油金融板块的重要一员，在了解海油发展的绿色发展需求后，通过以碳资产的形式募集绿色信托资金，帮助企业发现碳资产价值，在信托基础资产、交易结构设计与资产管理等方面积极创新，为打造绿色资产支持绿色产业的良性循环提供了解决方案。案例八 中海蔚蓝案例八 中海蔚蓝CCERCCER碳中和服务信托 碳中和服务信托 产品介绍产品介绍 产品：中海蔚蓝产品：中海蔚蓝CCERCCER碳中和服务信托碳中和服务信托 受托人受托人 中海信托股份有限公司（简称“中海信托”）融资人融资人 中海油能源发展股份有限公司（简称“海油发展”）资产服务机构资产服务机构 中海油节能环保服务有限公司（简称“海油节能”）表表 5 5 产品参与主体产品参与主体 具体做法具体做法 中海蔚蓝CCER碳中和服务信托由海油发展作为原始权益人，绿色信托案例集绿色信托案例集 5858 由中海信托作为受托管理机构，中海油节能环保服务有限公司担任资产服务机构，阳光时代律师事务所提供法律服务，招商银行股份有限公司上海分行提供托管服务。中海蔚蓝CCER碳中和服务信托为碳资产持有人盘活CCER资产的同时，兼顾了碳资产未来升值后的利益共享，做到了参与交易的多方共赢。交易结构方面，交易结构方面，原始权益人海油发展将其持有的CCER作为信托基础资产交由中海信托设立信托，再将其取得的信托受益权，通过中海信托转让信托份额的形式募集资金，并将募集资金投入绿色环保、节能减排产业。中海信托作为上述信托资产的受托人，在向资产持有人提供资金支持的同时，还负责开展碳资产的管理与交易，利用信托制度资产管理的优势，为碳中和提供全方位金融服务。中海信托中海信托 原始权益人原始权益人 托管行托管行 中海蔚蓝中海蔚蓝CCERCCER碳碳中和服务信托中和服务信托 CCERCCER配额配额 第三方第三方 碳交易主体碳交易主体 服务机构服务机构 受益人受益人A A 受益人受益人B B 受益人受益人C C 分配、清算 资金托 管服务 设立信托 实际控制/持有 出售变现 受益人要求原状分配 图 图 7 7 中海蔚蓝中海蔚蓝CCERCCER碳中和服务信托交易结构碳中和服务信托交易结构 绿色信托案例集绿色信托案例集 5959 交易流程方面，交易流程方面，在信托存续期限内，CCER出售参考价格小于或等于30元/吨，则信托计划继续存续；CCER出售参考价格介于30,35元/吨之间，受托人有权向资产服务机构发出指令，以不低于30元/吨的市价，在30个交易日内卖出基础资产。如完成交易，信托计划分配清算并提前结束；CCER出售参考价格大于35元/吨，原始权益人有权向受托人发出以35元/吨收购基础资产的基础资产处置函，信托计划分配清算并提前结束。同时，受托人有权向资产服务机构发出指令，以不低于35元/吨的价格卖出基础资产。如完成交易，信托计划享有35元/吨变现部分的全部收益，超出35元/吨的收益，30%为受益人的收益，70%为资产服务机构的资产服务费，信托计划分配清算并提前结束。而在此过程中，原始权益人通过支付每年的行权费用享有CCER的优先购买权。如信托期限届满原始权益人始终未选择行权且基础资产未变现完毕，受托人将征询受益人是否愿意原状分配。经受益人一致书面同意，受托人将按照受益人持有信托单位比例分别办理CCER转移登记手续，信托清算并结束。如信托受益人一致表示不同意原状分配或未形成一致意见，则受托人可向资产服务机构发出以市价成交的指令，尽快完成资产变现和退出。实践效果实践效果“中海蔚蓝CCER碳中和服务信托”作为全国首单碳中和服务绿色信托案例集绿色信托案例集 6060 信托，其成功发行也具有重要意义。信托募集资金全部以BOO方式设立惠州石化三泥处置及余热利用项目，达到以绿生绿、以绿增绿的目的。从安全角度来看，石油化工生产企业内设危废处理设施自行处理危险废物，可避免大规模转运造成的污染，且不受当前委托外部机构处理对接受物料的限制。从企业经济效益角度来看，自行对废物进行无害化、减量化、安全化处理降低了外委处置费用，提升企业绿色经营形象和环境成本效率内部化水平。对中国海油来说，该信托计划探索了将各成员单位碳资产集约利用、实现价值的路径，提高碳资产使用效率，利用市场手段促进集团公司整体尽早实现碳达峰、碳中和，为集团公司高质量发展提供了更多的金融工具。对中海信托来说，该信托计划作为全国首单碳中和服务信托产品，在业内开创了碳金融业务的全新模式，使得公司能够在碳金融这一新兴领域处于业内领先水平，对优化公司品牌形象、占领碳金融市场先机、打造碳金融服务人才队伍具有至关重要的意义。对信托行业来说，该信托计划是信托公司在碳金融领域的一次成功开拓，不仅有利于丰富碳市场的金融服务供给，更为信托公司如何发挥信托制度的资产隔离和账户管理优势，开展碳资产管理业务打开了思路，是信托行业回归本源和深化转型的有益探索。案例点评案例点评 以金融流通性助力碳资产价值发现。该信托计划原始权益人绿色信托案例集绿色信托案例集 6161 通过余热利用减排所产生的基础财产CCER在2016年经国家有关部门审核成功备案，而在过去几年中，由于此类碳资产转移登记困难等原因，其价值未能被合理挖掘。金融的本质是价值流通，通过该信托计划，金融市场投资者和碳资产所有者提升了对于碳资产的价值发现，保障了权益人未来潜在CCER的使用成本得到稳定。通过碳交易引导企业节能减排。碳交易价格衡量的是碳排放的社会成本，它的作用机制是通过付费手段把碳排放的社会成本转为使用者成本，从而促进经济主体来节能减排，使石化能源向可再生清洁能源转换。碳交易价格信号越显著，对低碳技术创新的引导作用就越强，就越能激发企业开发和使用低碳技术的愿望。该信托产品通过碳交易，把碳排放的外部成本与排放者内部成本关联，将有助于碳排放的隐性成本显性化、外部成本的内部化，提高了控排企业进一步开发节能降碳技术储备碳资产的意愿。绿色信托案例集绿色信托案例集 6262 作为首家提出绿色信托发展理念的信托公司，中航信托一直致力于以绿色信托创新推动实体经济可持续发展。双碳目标提出以来，国内碳交易市场迎来新的发展机遇，也为金融机构参与碳中和提供了新的路径。碳交易将成为我国调整产业结构、合理科学降低碳排放、增强全社会碳排放意识等的最重要手段之一。基于上述背景，中航信托于2021年初创新设立了“天岚20A007号碳交易CCER投资集合资金信托计划”绿色信托产品，该信托计划资金主要用于投资交易CCER（国家核证自愿减排量，碳交易品种之一）。一方面，由于CCER资产产生于清洁能源等负碳排项目，资金最终流向于绿色产业，间接实现了对绿色产业的资金支持；另一方面，将CCER资产用于碳中和履约的企业通常是控排企业，通过同控排企业间的碳资产交易，实现了帮助控排企业完成碳中和的目的。在双碳目标背景下，中航信托为助力控排企业完成中和、非控排企业自愿减碳，助推碳排放交易市场的建设，联合中国节能 案例九 中航信托碳交易案例九 中航信托碳交易CCERCCER投资集合项目投资集合项目 产品介绍产品介绍 具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 6363 协会碳中和专业委员会、上海宝碳新能源环保科技有限公司设立了全国首单“碳中和”主题绿色信托计划，具体做法如下：（1）中航信托拟设立天岚20A007号碳交易CCER投资集合资金信托计划，总规模不超过3000万元，分期发行。总期限24 3个月。（2）设立合伙企业并签署合伙协议，明确决策机制和监管机制，各相关当事主体按照协议约定缴纳出资。（3）信托计划募集资金，资金用于实缴合伙企业出资款，并最终主要用于投资交易CCER，其中不低于70%用于中长线投资，剩余用于短线投资或支付合伙企业相关费用。（4）信托计划到期将合伙企业持有的CCER等碳资产出售变现后实现退出。中航信托紧跟国家政策和市场动态，以研究驱动业务，创新探索碳信托的理论体系与商业模式，通过构建绿色生态圈，不断拓宽和丰富绿色信托的服务内涵，实践效果如下：图图 8 8 产品设计产品设计 中航信托中航信托 合伙企业合伙企业 信托计划信托计划 约定缴纳出资约定缴纳出资 CCERCCER 签署协议 设立&管理 募集资金 到期出售变现 短期投资 明确决策&监管机制 中长线投资（不少于70%）实践效果实践效果 绿色信托案例集绿色信托案例集 6464 本信托计划投资的CCER资产所对应的底层项目中包括了农村户用沼气项目、生活垃圾焚烧处理（发电）项目、以及风电光伏等多个类型，累计为社会减碳87万吨，兼具绿色属性的同时还具有一定的乡村振兴意义，在完成金融回归本源，服务实体经济的前提下，真正实现了引导资金流向具有社会效益、环境效益的领域。创新投资，为碳交易市场盘活碳资产引入金融活水。创新投资，为碳交易市场盘活碳资产引入金融活水。中航信托充分发挥信托制度优势，联合绿色领域优质交易对手，探索在碳资产获取、备案、交易、履约等系列过程中的服务模式，引入金融活水，推动碳排放交易市场的建设和发展。树立典范，为金融机构参与碳市场提供参考。树立典范，为金融机构参与碳市场提供参考。本信托计划作为全国首单投资于CCER的信托计划，既有充分的研究基础，也有扎实的风控措施和不错的收益预期，因此取得了良好的市场反响，成为金融机构助力碳中和的行业标杆与典范。该产品可作为金融机构助力碳中和的标杆项目，实现引导资金投向碳减排领域与更多资金碳中和行动，为控排企业提供了国家自愿减排量用于其完成碳中和履约，也为实体经济健康可持续发展增砖添瓦。2021年10月，本信托计划荣获证券时报、券商中国评选的2021年度优秀绿色投资信托计划。本绿色信托产品为全国首单以碳中和为主题的绿色信托计案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 6565 划，产品设计亮点主要体现在创新的交易结构、投资领域和投资管理等方面。交易结构方面，本产品是由中航信托与中国节能协会碳中和专业委员会及上海宝碳新能源环保科技有限公司合作促成，是全国首单同时引入国内最权威的碳排放市场政策、交易机制及方法的研究和政策建议机构和碳圈头部碳资产管理公司作为合作方的信托计划；投资领域方面，本产品为全国首单主要投资标的为碳资产的信托计划，信托资金最终用于在碳排放权交易市场收购或预收购碳资产（主要为CCER）；投资管理方面，本产品设计的投资流程主要为合伙企业投资决策委员会投票表决碳资产投资事项，表决通过后由碳交易员执行操作，以完善的风控措施保障信托财产安全。此外，本信托产品区别于传统产品的创新点还在于，本产品作为投资类绿色信托产品，将产品收益与底层碳资产价值真实挂钩，一方面是投资类产品的创新尝试，另一方面真实参与到了碳资产的交易，在为清洁能源企业带来资金帮助的同时，也能助力控排企业完成碳排放履约。本产品有效实现创新探索碳信托的理论体系与商业模式，通过构建绿色生态圈，不断拓宽和丰富绿色信托的服务内涵；联合绿色领域优质交易对手，探索在碳资产管理、交易、履约等过程中的服务模式，引入金融活水，推动全国碳市场的建设和发展；引导更多的社会资金参与碳中和行动，践行绿色低碳发展，为实体经济可持续发展增砖添瓦。绿色信托案例集绿色信托案例集 6666“南京公共交通（集团）有限公司2021年度第一期绿色资产支持票据信托”由南京公共交通（集团）有限公司（以下简称“南京公交集团”）作为委托人，将公交运输收费收益权及相关权益作为基础资产委托给受托人紫金信托有限责任公司（以下简称“紫金信托”）设立财产权信托，用以改善南京市公共交通状况、方便居民出行。南京市作为全国首批的两座“公交都市示范城市”之一，近年来正积极践行“公共交通引领城市发展”理念，通过加大发展城市公交力度、倡导公共交通出行、推行公交车新能源化更新改造等举措，促进城市交通绿色低碳转型。南京公交集团是南京市负责城市公交运营、场站建管的重要企业，在城市客运服务中发挥着举足轻重的作用。然而，作为一家重资产的公共服务型企业，南京公交集团面临着资产流动性不足、经营性亏损、收入依赖政府补贴等问题，在将燃油公交车更换为纯电动公交车的整体升级过程中反映出大额的融资需求。结合南京公交集团公共产品自然垄断优势，客票的稳定收入等，紫金信托运用资产证券化的方式，为南京公交集团盘活存量资产，锁定未来现金流，以“公交运输收费收益权”为基础资产，设立绿色资产支持票据信托，为其创新融资模式、拓宽融资渠道，获取资金补充。案例十 紫金信托绿色资产支持票据项目案例十 紫金信托绿色资产支持票据项目 产品介绍产品介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 6767 表 表 6 6 产品参与主体产品参与主体 产品：产品：南京公共交通（集团）有限公司南京公共交通（集团）有限公司20212021年度第一期绿色资产支持票据年度第一期绿色资产支持票据信托信托 受托人 紫金信托有限责任公司（简称“紫金信托”）委托人 南京公共交通（集团）有限公司（简称“南京公交集团”）保证人 南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司（简称“南京城建集团”）出质人 江南公交、扬子公交“南京公共交通（集团）有限公司2021年度第一期绿色资产支持票据信托”在设计环节通过将营运公交车与同等客运能力下的常规燃油小汽车的环境效益进行比对，并从节能量和污染物（二氧化碳、一氧化碳、碳氢化合物）减排量两个维度对基础资产所产生环境效益的测算，入池资产符合绿色债券支持项目目录（2021年版）“绿色交通-城乡公共客运和货运-城乡公共交通系统建设和运营”的认证支持范畴。交易结构中，资金信托以财产权信托作为特殊目的载体，以资产支持票据代表信托受益权的相应份额。信托受益权划分为优先级信托受益权和次级信托受益权，资产支持票据也相应划分为优先级资产支持票据和次级资产支持票据。到募集阶段，由主承销商将优先级资产支持票据通过集中簿记建档、集中配售的方式具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 6868 在银行间市场公开发行，次级资产支持票据则由发起机构南京公交集团购买并持有至到期。在项目运行阶段，投资者将按信托合同约定，享有与其持有资产支持票据类别和数额对应的信托受益权。发起方南京公交集团按期转付公交运输收费收益，通过保管银行、清算所等向投资者支付本金和收益。交集团购买并持有至到期。在项目运行阶段，投资者将按信托合同约定，享有与其持有资产支持票据类别和数额对应的信托受益权。发起方南京公交集团按期转付公交运输收费收益，通过保管银行、清算所等向投资者支付本金和收益。南京银行南京分南京银行南京分行（监管银行）行（监管银行）南京公交集团（发起机构/南京公交集团（发起机构/委托人/资产服务机构）委托人/资产服务机构）南京城建集团（差南京城建集团（差额补足承诺人）额补足承诺人）南京公共交通（集团）有南京公共交通（集团）有限公司限公司20212021年度第一期绿年度第一期绿色资产支持票据信托色资产支持票据信托 南京银行南京分南京银行南京分行（保管银行）行（保管银行）上海清算所（登记机上海清算所（登记机构/支付代理机构）构/支付代理机构）资产支持票据投资人资产支持票据投资人 紫金信托（受托紫金信托（受托人/发行载体管理人/发行载体管理机构）机构）南京银行、交通银行南京银行、交通银行（主承销商、联席主（主承销商、联席主律师事务所律师事务所 评级机构评级机构 会计师事务所会计师事务所 兑付本息 按期划拨资金 按期转付 保管协议 监管协议 归集票务收入 发行资产支持票据 募集 资金 认购资金 信托合同 江南公交、扬子公江南公交、扬子公交（运营主体/出交（运营主体/出质人）质人）法律关系 现金流 图 图 9 9 产品交易结构产品交易结构 绿色信托案例集绿色信托案例集 6969“南京公共交通（集团）有限公司2021年度第一期绿色资产支持票据信托”共计募集资金总额17亿元，预计全部用于南京市绿色资产支持票据信托实施双重增信，合理分散项目风险。“南京公共交通（集团）有限公司2021年度第一期绿色资产支持票据信托”的第一层增信是在外部层面，通过公交收费权质押、差额补足承诺等外部信用增进措施实现。项目由南京公交集团实控人南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司承担差额补足义务，运营主体南京江南公交客运有限公司、南京扬子公交客运有限公司以其所有的公交运输收费权质押于受托人，为差额补足义务提供质押担保。第二层增信则是在内部层面，通过优先及次级结构安排、超额现金流安排、信用触发机制等内部信用增进措施实现。以资产支持票据设置了优先级和次级为例，优先级由投资人持有，次级由发起机构南京公交集团自持，次级资产支持票据的设置为优先级资产支持票据本息的偿付提供一定程度的信用支持。正常情况下基础资产预期产生的现金流对优先级资产支持票据本息的覆盖倍数均可保持在1.11倍或以上，基础资产预期现金流对优先级资产支持票据本息的保障情况良好。资产支持票据还设置了“加速清偿事件”“违约事件”“丧失清偿能力”等事件，通过以上机制安排保障优先级资产支持票据持有人的本金和收益安全。实践效果实践效果 绿色信托案例集绿色信托案例集 7070 城市交通绿色低碳转型建设投入，项目取得较好的经济效益、社会效益及环境效益。在经济效益方面。南京公交集团作为公益型、服务型企业，日常经营活动一般处于亏损状态。而本项目将其未来收入现金流变现，为其盘活了存量资产。同时，项目融资成本低，优先级三档投资收益分别固定为3.54%、3.73%和3.84%，均低于发行当月的一年期LPR，相较于五年期LPR更有至少81个基点的降幅。随着南京公交集团在运行车辆中新能源公交车占比的提升，公交日常运行的能源采购成本也随之降低。在社会效益方面。全国推广上，该项目具有示范效应与借鉴价值，全国各地公共交通运营企业在经营性现金流及同类型绿色资产认定的基础上，可尝试采取此类融资模式，在“新基建”领域形成合力。城市建设上，项目所募集部分资金用于城市绿色基础设施更新，有利于促进节能减排、改善城市空气质量，推动城市生态文明建设，还将提升公交运行车辆智能化水平。在环境效益方面。通过从节能量和污染物（二氧化碳、一氧化碳、碳氢化合物）减排量两个维度对本期资产支持票据入池基础资产环境效益进行测算与分析，项目可实现年节能标准煤约50.5万吨，实现年减排二氧化碳约106.8万吨，减排一氧化碳约4083.8吨，减排碳氢化合物约4598.8吨。创新绿色资产，实施动态扩容。“南京公共交通（集团）有案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 7171 限公司2021年度第一期绿色资产支持票据信托”是全国首批、江苏省首单公募绿色公交客票收费权资产支持票据。目前，市场上较为常见的绿色资产收入或相关债权形成基础资产现金流多来源于太阳能光伏电站、风力电站及污水处理设施等项目。该产品以公交运输收费收益权作为绿色资产，有力延展了资产支持票据的业务范围。同时，城市公交线路具有可适时调整、扩容的特点，为此，项目约定对于南京公交集团经客运管理机构、相关主管部门批准新增或调整的公交运营线路，同步将新增、调整后公交运营线路的运输收费收益权纳入项目基础资产，以此实现动态扩容，进一步拓宽还款来源。内部增信措施和外部增信措施较为完善。项目内部增信采取了优先/次级资产支持票据分级安排，且现金流超额覆盖，对优先级资产支持票据投资人的本息提供了较为有力的支撑；外部增信方面，由南京城建集团对优先级资产支持票据的本金和利息及相关税费承担差额补足义务，南京城建集团为南京市属城建类企业，公司实力雄厚，经营良好，保障力度较强。质押担保、超额现金流覆盖、基础债务人加速清偿、保证人保证担保，以及分级发行等多项增信管理机制的设立，确保了疫情、城市静态化管理等社会突发因素影响下项目还款来源的稳定性和风险抵御性。本金计划摊还与过手摊还相结合，兼顾投资人与发行主体实际需求。“南京公共交通（集团）有限公司2021年度第一期绿色资产支持票据”设置了优先级与次级，其中由投资人持有的优先级采取本金每半年固定摊还，由发起机构自持的次级采取本金过手摊还。通过优先级本金固定摊还，保障投资人获取稳定的信托绿色信托案例集绿色信托案例集 7272 实际收益率，并降低项目信用风险；通过过手摊还，实际降低发行人部分融资成本，减轻发行人资金与事务性负担。能力建设凸显，推动绿色业务可持续发展。该项目实施具有基础资产梳理难度较大、项目存续管理容错率低的特点。一方面，项目基础资产涉及226条公交线路在特定区间的所有公交客票收益，统计及管理难度较大，现金流分析及压力测试要求较高。另一方面，资产支持票据为直接融资，发行载体管理机构应于合同约定的每个兑付日前统计并测算当期信托投资人应获得的优先/次级本金及收益金额，此步骤对信托公司要求较高，容错率低。项目顺利推进对发行载体管理机构的制度建设、科技系统、人员配置等内部管理水平提出新要求。项目经验下，紫金信托加大人员与技术投入，加强同各参与机构的协作，提高各项工作质效，促进机构绿色业务可持续发展。绿色信托案例集绿色信托案例集 7373 第三章 绿色组织架构 为响应习主席提出我国2060年“碳中和”的目标，平安集团2021年把绿色金融作为未来重点业务的发展方向，并成立绿色金融委员会，全力推动集团旗下各专业公司积极发展绿色金融业务，加大对绿色、循环、低碳经济的支持力度，用金融活水浇灌绿色发展。平安信托积极响应号召，成立了“绿色金融办公室”“绿色金融办公室”（以下简称绿金办），办公室主任由公司总经理助理兼董事会秘书张中朝担任，统筹牵头落实绿色信托工作。绿金办主要从制定绿金激励政策、推动绿金项目落地、举办绿色金融主题沙龙三个方面促进公司绿色金融发展。绿金激励政策方面。2021年平安信托绿金办协同PMO团队、企划团队在公司各事业部绩效考核指标中设置创新与绿色金融加分项，对于绿色金融项目的认定和社会嘉奖进行加分，并设置50万现金激励，鼓励业务团队积极推动落地绿色金融项目。案例一 平安信托绿色金融办公室案例一 平安信托绿色金融办公室 组织介绍组织介绍 具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 7474 绿金项目落地方面。2021年全年公司深耕ESG责任投资，聚焦中西部民生项目、健康、环保及现代制造等重点行业，累计投入实体经济规模近3500亿元，助力实体经济高质量发展，并在绿色股权投资、绿色慈善信托、绿色ABS业务等方面实现突破。在绿色股权投资口径下，2021年全年公司产业股权投资规模超100亿，同比增长58%；PE股权业务全年投成规模约64亿，助推11家被投企业完成上市，助力险资20亿入股中广核风电股权ESG项目，创下“国内新能源电力领域最大股权融资项目”记录。在绿色慈善信托口径下，平安信托携手平安普惠、平安租赁成功落地国内首支碳中和主题绿色金融慈善信托，该慈善信托旨在围绕碳中和目标，通过资助、支持和推广绿色低碳优秀项目等方式，促进生态文明建设。在绿色ABS业务口径下，2021年3月，公司旗下两大资产证券化案例“新苏环保支持票据信托”“杭州优行科技绿色定向资产支持票据信托”摘得由深圳经济特区金融学会颁发的年度优秀绿色金融奖项。绿色金融主题沙龙方面。2021年7月，在平安信托绿金办统筹推动下，公司成功举办“践行绿色金融，拥抱双碳时代”沙龙论坛。沙龙邀请了平安集团ESG办公室、平安银行能源及绿色金融事业部、平安证券研究所、平安证券投行部、平安租赁绿色金融业务部的产品专家及各家子公司综金部参加。各产品专家、业务骨干均分享了绿色金融的最新观点、市场动态、产品创新等，并一致认为碳中和与绿色可持续发展已成为全球共识，平安集团各专业子公司将一起为这项长期事业贡献力量，碰撞业务火花，努力做好“有温度的金融”。绿色信托案例集绿色信托案例集 7575 激发展业活力，助力实体经济发展。平安信托绿金办通过设立绿色金融业务开展的考核激励机制，明确了绿色业务开展的评价体系、提升了绿色金融的业务回报机制、激活了信托人员绿色领域发展的信心和动力、增强了绿色金融工具创新及资金供给的活力。在绿色金融组织架构的规划下，平安信托聚焦绿色可持续投资、ESG责任投资等多个领域，资金流向普惠、环保、高效制造等惠民话题，树立企业自身社会价值的同时，助力社会经济健康发展。构建绿金生态，推动信托可持续发展。平安信托绿金办创新开展绿色金融主题沙龙，为积极跟进绿色金融的市场化、规范化发展提供了良好的交流平台。集团内各金融机构的广泛参与为多层次绿色体系搭建、创新金融产品设计提供研讨机会，在信托业融资类业务压降的背景下，为信托业可持续发展提供了业务开拓及市场培育的新概念。绿色信托案例集绿色信托案例集 7676 中海信托作为中国海洋石油集团有限公司下属金融板块成员单位，对绿色金融特别是双碳金融业务开展了持续的理论研究和业务实践，同时在组织架构、队伍建设、业务规划等方面进行了有针对性的改革措施。2021年，中海信托为深入学习贯彻习近平生态文明思想和国家“碳达峰、碳中和”目标，按照中国海油“1534”总体发展思路和部署要求，助力集团公司高质量实现“碳达峰、碳中和”行动目标，推动公司战略转型发展，中海信托党委于2021年5月决定成立公司碳中和金融筹备组，并于2021年12月决定正式成立碳中碳中和金融服务中心和金融服务中心，全面负责碳中和（含绿色金融）相关工作。碳中和金融服务中心主要职责有：负责碳中和金融服务中心的日常工作，制定工作机制；开展与碳中和（绿色金融）和新能源相关的理论研究；探索研究碳中和（绿色金融）新业务模式；推动碳中和（绿色金融）业务平稳开展，负责公司碳中和业务和项目的具体运营管理；负责与集团公司相关部门就碳中和相关业 案例二 中海信托碳中和金融服务中心案例二 中海信托碳中和金融服务中心 组织介绍组织介绍 具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 7777 务进行沟通协调，为集团公司和兄弟单位提供碳资产、新能源管理及配套服务；负责碳中和相关业务的对外交流合作等。此外，碳中和金融服务中心为中海信托一级总部，暂定6人编制（未来可根据业务发展需要扩编），承担碳中和（绿色金融）业务开拓工作，进行产品结构与管理模式开发设计，开展相关理论研究及人员培训。自双碳目标提出后，中海信托根据市场需求，推出了以盘活碳资产、促进企业节能减排、新能源投资建设等为目的的信托产品。2021年4月，落地全国首单CCER碳中和服务信托，获得了良好的社会效益。2022年8月，中海信托与上海市崇明区建设镇富安村村民委员会签署了“中海巽飞乡村振兴近零碳社区建设服务信托”的各项协议文件。中海信托创造性地采用了当前监管鼓励的服务信托模式，以富安村涉碳资产为主要信托财产，由中海信托提供包括协助制定产业发展规划和标准、进行现有资产绿色低碳改造、综合能源管理和碳资产管理等内容的综合金融服务。在碳资产管理服务方面，中海信托开发的以履约、储备、纾困为主要目的的碳资产管理信托产品已经过银保监部门初步认案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 7878 可，正在积极推进。在新能源投资方面，正在开发推进新能源产业投资信托产品，积极助力实体经济布局光伏、风电和储能等新能源产业投资。在对外沟通方面，近年中海信托已与包括上海环境能源交易所、广州交易所等在内的碳资产现货与衍生品交易平台建立业务绿色信托案例集绿色信托案例集 7979 中航信托于2019年11月正式批准设立绿色信托事业部绿色信托事业部，为公司信托业务中心下属一级部门，以事业部形式开展工作。该事业部基于优秀的投研能力和专业的管理能力，深化“绿色产业 金融生态圈”的发展路径，主要围绕双碳目标支持清洁能源、绿色供应链、危废处理等绿色细分领域信托业务，为实体经济绿色转型和绿色低碳产业提供优质、高效的信托服务。目前该事业部已开展工作并进行指导的业务包括绿色股权投资、绿色信贷、绿色供应链、绿色基金、绿色实物资产管理、绿色资产证券化等。截至2022年6月底，中航信托公司管理的绿色信托存续规模接近150亿元，存续项目数量约50个，其中由绿色信托事业部发起成立的绿色信托项目存续规模约15亿元，服务产业已覆盖绿色产业指导目录（2019）下的节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级产业及绿色服务产业六大类，具体行业为光伏、风电、动力锂电、储能、固废处置、生活垃圾发电、二氧化碳捕集利用、碳资产管理等。在组织架构管理层面，中航信托将绿色发展理念融入自身组织体系，严格按照公司法和信托法等相关法律法规要 案例三 中航信托绿色事业部案例三 中航信托绿色事业部 组织介绍组织介绍 具体做法具体做法 绿色信托案例集绿色信托案例集 8080 求，以产权清晰、权责明确为原则梳理管理科学的现代企业制度，提升公司治理能力。中航信托成立了专门的绿色信托事业部，以专业化、体系化、品牌化全面推动绿色信托业务建设。该部门业务团队基本来自传统业务部门转型、外部绿色行业从业人员，有效注重专业 绿色的复合融合。在业务开展过程中，绿色信托事业部分别在投资研究环节与风险管理环节设置专人专岗负责绿色相关业务对接与推进。在投研方面，依托既有研发与产品创新团队，设置绿色信托相关政策及产业分析专业、投资研究员，并建设完备的投资与研究培养体系，规范绿色人才成长路径。在风险管理方面，中航信托于行业中率先引进首席风险官制度，夯实公司合法合规经营的组织基础和治理规范。同时在风险管理部门设置专人岗位监督气候与环境相关风险。并与风险管理部门共同制定绿色信托相关业务标准与图 图 10 10 组织架构图组织架构图 绿色信托案例集绿色信托案例集 8181 绿色信托是信托业转型的有效对策之一。当前，我国绿色产业资金缺口巨大，迫切需要新的融资渠道，绿色信托能够有效引导资金流向绿色产业、具有显著的生态与社会效益。中航信托设立绿色事业部以来，在部门统筹协调与支持指导下，深化绿色信托、ESG业务开展全方位创新与管理，并取得卓越成效。在公司治理层面，中航信托制定公司“十四五”规划，以实现可持续增长和高质量发展为目标，将 ESG 评价体系纳入战略制定与管理全流程，树立责任投资理念，保持战略定力，秉持长期主义价值观提升战略韧性，实现可持续发展，彰显战略价值。专题研究层面，发布绿色建筑信托标准评价体系(2020-2021)，旨在帮助信托公司建立绿色建筑信托的业务操作指引，赋能绿色建筑行业高质量发展。经营发展层面，持续深化“绿色产业 金融生态圈”发展路径，大力培育创新绿色领域的信托业务。公司设立的全国首单“碳中和”主题绿色信托计划，助力控排企业完成碳履约，为非控排企业提供全套碳中和服务，荣获主流媒体评选为“年度绿色投资项目”奖项。绿色生态慈善信托支持的保护茈碧莲案例成功入选“生物多样性 100 全球典型案例”，汇编成册并在 COP15 大会期间广泛宣传 信息披露层面，公司作为唯一一家信托公司代表，参与了中国人民银行金融机构环境信息 披露指南标准的编制工作。公案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 8282 司结合 ESG 评级指标体系，科学、及时、有效地向社会公众开展信息披露，于2021年4月发布了首份2020 年度 ESG 报告，披露公司在面对环境、社会责任与公司治理等责任领域的实践与绩效，以更加全面、综合的角度向社会各界传递公司在 ESG 领域的实践与成果，引导交易伙伴和客户共同融入低碳减排的绿色生产生活中，努力实现低碳、零碳转型。绿色信托案例集绿色信托案例集 8383 第四章 环境信息披露 2022年4月，平安信托发布了平安信托平安信托20212021年度可持续发年度可持续发展报告展报告。该报告是资管新规正式实施后的信托业首份可持续发展报告，也是深圳市金融机构环境信息披露指引（征求意见稿）发布以来，信托机构主动披露环境信息的首份可持续发展报告。该报告从服务国计民生、坚守专业品质、促进稳健经营、强化队伍建设、厚植环境保护、增进民生福祉等六大方面，全面展示了近年来平安信托在可持续发展实践过程中的突出成果。报告显示，2021年，平安信托积极践行ESG责任投资理念，聚焦中西部民生项目、健康、环保及现代制造等重点行业，全年累计投入实体经济规模近3500亿元，助力实体经济高质量发展。在平安集团统筹指导下，平安信托全面搭建了公司ESG责任投资体系，制定了平安信托有限责任公司ESG责任投资手册，手册详细介绍了公司ESG投资的五大原则以及五大原则在基础设施等行业的应用规范。同时，平安信托将中国经济信息社与平安集团联合发布的“新华CN-ESG评价体系”引入公司风控系统，将ESG理念深度植入信托项目评审流程，拓展公司绿色金融业务发展的纵深边界。案例一 平安信托可持续发展报告案例一 平安信托可持续发展报告 案例介绍案例介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 8484 在环境方面，该报告首次对公司在经营活动中产生的温室气体进行了核算披露，目的是将节能减排更好地落实到日常经营活动中。报告显示，2021年，平安信托以“四维职场”平台为抓手，通过职场基础运营管理与文化活动层面助力，以节电管理，会议室资源综合管控，鼓励电子化办公、垃圾分类等方式，在公司职场内部形成“双碳”活力，助力打造绿色职场。在社会方面，报告显示，2021年，平安信托先后设立“平安翰德慈善信托”“九资河笔架山助学慈善信托”“平安华林乡村振兴可持续发展慈善信托”“平安碳中和绿色金融发展慈善信托”等五大慈善信托项目，总金额达6520万，规模位居业内第二，助力教育脱贫、绿色金融、乡村振兴，用行动诠释“有温度的金融”。在立足本源业务的同时，平安信托坚持打造品牌公益活动“蔚蓝行动”，该行动聚焦关爱特殊儿童成长，已持续开展十四年。这些年以来，平安信托广大志愿者们通过慰问、捐物、捐课等方式，为特殊儿童奉献爱心。2021年，平安信托发动广大员工发挥本职特长，为特殊儿童家庭提供急救课程、法律知识、金融常识等服务，帮助特殊儿童更好地成长并融入社会，并通过设立保险金信托等方式，持续帮助特殊儿童家庭构建全生命周期的生活保障。同时，平安信托严格遵守公司法劳动法等法律法规，不断健全员工雇佣管理制度；注重员工能力的提升；关注员工职业发展，根据业务实际和员工发展需要，划分岗位职级职等，规划职业发展通道及路径，给员工提供多元化的职业发展方向和机会。在治理方面，新冠疫情爆发以来，平安信托响应监管要求，绿色信托案例集绿色信托案例集 8585 积极发挥信托制度优势，为实体企业提供资金支持，助力企业稳健发展。公司主动探索“智能化服务对接、线上化运营作业”新模式，在业内率先推出信托项目远程尽职调查、远程面签、资金资产在线撮合等创新举措，快速高效为实体企业提供资金，全力保障实体企业的金融服务需求。激发双碳活力，创建绿色职场。平安信托将“双碳”理念厚植于企业运营与发展，旨在追求最大化的环境效应。为持续构建绿色经营软实力，平安信托以“绿色职场”为切入点，加持职场基础运营管理与文化活动层面的助力，从节电管理，会议室资源综合管控，鼓励电子化办公与垃圾分类四个维度做到“绿色转变”，在公司的大环境内创办新型环保办公空间，引领绿色职场新生活；为持续推动绿色金融业务发展，平安信托不断加强对绿色信托产品的创新研究，资金以投向国家鼓励的绿色产业为先，对高污染、高耗能等国家政策不鼓励、不支持的产业采取审慎的策略，为绿色信托的发展提供多元化发展模式。公益基因融入绿色发展，诠释“有温度的金融”。企业是实施可持续发展目标的重要主体，ESG的表现会引起外界的关注与监督。近年来，“向善力量”的商业行为抱以越来越多的青睐，当企业秉承者公益基因，致力于解决社会问题时，有助于提高企业形象和价值，并最终为企业创造长期的影响力。平安信托作为信案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 8686 托领域的“先行者”，充分发挥信托优势，将金融与公益相结合，细耕慈善公益领域。平安信托的“向善力量”不断助力教育脱贫、绿色金融、乡村振兴等领域。同时，平安信托建立了完整的员工培养体系，有利于进一步提升公司人才质量，促进金融高质量展业。探索信托新模式，助力企业可持续发展新业态。在社会黑天鹅事件频发及金融科技研讨逐步深入的背景下，信托行业智慧作业的能力建设受到重视。平安信托推动“云办公”模式，在业内率先推出信托项目远程推进、在线撮合等创新举措。展现出平安信托重视加强创新体系化建设，多举措鼓励支持创新的浓厚氛围。绿色信托案例集绿色信托案例集 8787 2021年7月，五矿信托正式发布公司首份环境、社会及治环境、社会及治理（理（ESGESG）暨社会责任报告）暨社会责任报告。此前，五矿仅在总部集团层面公布相关社会责任履行内容，并未细化至下属控股子公司层面。2021年度五矿信托率先在信托行业践行ESG发展理念，不仅体现出央企背景公司在行业及社会的带头作用，展示企业担当；同时也为信托行业其他公司作出示范，有助于推动信托行业更多公司陆续开展相关工作部署。根据五矿信托环境、社会及治理暨社会责任报告，报告时间跨度为2021年1月1日至12月31日。报告分为九大板块，相比于其他社会责任报告，在公司介绍之后第二章节花费重要篇幅介绍“ESG实践与组织架构”，彰显五矿信托对于ESG概念的重视程度。其他章节分别对党建领导、实体服务、风险防范、公益慈善、绿色发展、客户服务、人本价值做出梳理探讨，框架与中国信托业协会中国信托业社会责任报告保持一致。青衿之志履践致远。五矿信托环境、社会及治理暨社会责任报告中始终贯彻和履行公司追本溯源、不忘初心、服务社会 案例二 五矿信托环境、社会及治理暨社会责任报告案例二 五矿信托环境、社会及治理暨社会责任报告 案例介绍案例介绍 案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 8888 的长期承诺，单独章节点明其ESG实践和管理架构，突出十大主题与三大实施原则，在ESG 实践成果的基础上，总结提炼和研究深化长期的ESG目标，并将其纳入公司发展战略规划中。将国际标准和公司实际相结合。为了更好地优化公司治理和业务结构，五矿信托制定公司践行ESG理念实施方案，第一时间建立ESG工作制度和组织架构，率先颁布了五矿国际信托有限公司绿色信贷业务指引，正式启动ESG授信评审评价机制，将ESG理念引入信托项目评审流程，以实现信托项目主体符合ESG标准。凸显慈善信托元素。五矿信托积极践行央企社会责任，将慈善信托作为践行社会公益的重要平台。分类别清晰地列举出对外捐赠资金、乡村振兴项目等，同时点明截至2021年年底，五矿信托累计成立慈善信托42单，总规模近7200万元，展业情况位于行业前列。此外，五矿信托持续探索创新，成立了国内首单关注阿尔茨海默症的慈善信托“忘不了慈善信托”。丰富拓宽绿色实践范围。报告中指出五矿信托除了为绿色企业提供直接资金支持外，还通过横跨各个金融市场、灵活和创新的交易结构设置，广泛参与绿色信托，同时新增了绿色交通装备制造、智慧城市等投向，为不同发展阶段的绿色产业和绿色企业提供更为丰富的金融服务。融合党建议题，引领公司发展。五矿信托深入推进党建与经营相融合，明确责任主体，细化形成45项具体措施，组织活动安排流程化、时序可视化，并以此推动ESG指标中反腐败和贿赂政策的开展与落实。通过列出相关专题会议的学习次数、党风廉政绿色信托案例集绿色信托案例集 8989 建设责任书的签订份数等，体现五矿信托的独特的党建品牌，为实现公司全年工作目标提供坚强的政治保障和组织保证。五矿信托报告案例充足，数据翔实。五矿信托在完善公司治理、践行绿色经营、坚持客户至上等方面分别提供了至少三个案例，图文并茂，且案例后紧跟具体数据，充分体现其相应举措或活动的规模、意义与价值。绿色信托案例集绿色信托案例集 9090 中融信托一直将履行社会责任作为公司的发展原则之一，同时在社会责任领域积累了丰富的理论和实践经验，用实际行动坚持支持实体经济发展。中融信托的社会责任专栏板块，主要针对公司近一年来社会责任践行情况进行梳理，在慈善、绿色、产业等多方面进行报告。同时，中融信托还引入ESG发展理念，结合公司及自身实际情况，积极履行社会责任，围绕促进社会共同富裕积极探索多种业务模式。中融信托的社会责任专栏板块主要有以下几个方面：案例三 中融信托社会责任专栏板块案例三 中融信托社会责任专栏板块“双碳”目标指引下，大力发展绿色信托 设立专门抗疫信托 中融信托社会责任专栏板块 参与慈善活动，充分发挥信托制度优势 提出“13335”工程理念 疫情板块疫情板块 绿色环境板块绿色环境板块 治理板块治理板块 慈善板块慈善板块 图 图 11 11 中融信托社会责任专栏板块中融信托社会责任专栏板块 案例介绍案例介绍 绿色信托案例集绿色信托案例集 9191 1.慈善板块 近年来，中融信托参加各类公益活动，充分发挥信托制度优势，持续关注教育事业，参与慈善活动，累计捐赠现金、物资达数千万元。自2016年慈善法正式实施以来，中融信托累计成立慈善信托12单，管理总规模近800万元，致力于长期支持贵州、山西、西藏地区关爱妇儿、教育、体育、医疗及扶贫济困事业，为巩固脱贫攻坚成果、建立防贫困长效机制、助力乡村振兴贡献了积极力量。2.治理板块 中 融 信 托 在 新 制 定 的 公 司 十 四 五 规 划 中 进 一 步 提 出“13335”工程理念，结合对金融工作的有关要求，全面实施中融信托转型发展战略，积极践行ESG理念，致力于成为环境友好、履行社会责任、公司治理完善的企业。“13335”工程的具体内容为公司将紧紧围绕一个中心，聚焦三大业务板块，推动三大变革，完成三项提升，打造五大品牌形象。其中，一个中心，是要以服务实体经济、服务人民群众为中心，始终有益于国家经济发展和社会发展，把公司发展与国家发展绑定在一起，同呼吸共命运；三大业务板块，是指私募投行、资产管理和财富管理，这是公司战略规划的主战场；三大变革，是指组织架构变革、绩效评估机制变革和信息科技变革；三项提升，是指产业研究能力提升，客户服务能力提升，风险管控能力提升；五大品牌形象，即责任中融、合规中融、科技中融、专业中融、文化中融。以上规划内容也将具体落实到前中后台及财富等多个条线。3.绿色环境板块 在“双碳”目标指引下，中融信托大力发展绿色信托，助力绿色信托案例集绿色信托案例集 9292 绿色金融发展，2022年成立了首单碳交易CCER投资信托成功落地。这不仅是中融信托近年来开展绿色金融的标志性业务之一，也为中国碳交易市场的建设和开启提供了助力。4.疫情板块 在特殊时期的大环境下，中融信托密切关注疫情进展，全力支持抗击疫情行动，不仅开展了多个针对抗击新冠疫情的慈善项目，还发起设立了专门用于抗疫的“中融乐享康宁慈善信托计划”，并出资认购了由信托业协会倡议发起设立的“中国信托业抗击新型肺炎慈善信托”，并认购疫情防控经债券达7500万元。就近一年的成果来看，公司在社会责任方面取得良好成绩。在中 国 信 托业 协会 发 布的中国 信 托 业社 会责 任 报告（2020-2021）中显示，中融信托分别在党建、服务实体经济、社会责任管理、信托文化建设、深化发展绿色信托、脱贫攻坚及慈善信托板块登榜，累计提及次数达20余次，见证了中融信托践行“责任中融”理念，不断向前的足迹。随着我国从高速增长转向高质量发展，信托业的转型发展正处于重要的关键时期。环境、社会责任与治理（ESG）成为可持续发展的重要驱动力，越来越多的金融机构开始探寻符合我国国情的ESG本土化路径，信托行业积极披露ESG信息已是行业大方向。中融信托也将逐步构建具有中融特色的智慧评价体系，提高公司ESG信息披露水平，致力于成为环境友好、履行社会责任、公司治理完善的企业。案例点评案例点评 绿色信托案例集绿色信托案例集 9393 第五章 信托行业绿色展望 信托业绿色发展离不开顶层设计以及相关配套支持。顶层设计方面，2019年绿色信托指引仍为当前行业内最具针对性的指引方针，然行业自律性文件对绿色信托投募缺乏法律约束力；配套措施方面，绿色信托也存在激励机制不足、绿色信托展业指引不完善等问题。信托公司在绿色项目筛查、环境风险评估等方面的意识薄弱，行动能力受限。为有效缓解绿色业务发展的弱质性特征，提升信托业绿色展业活力。一方面，绿色信托业务应积极受到政策激励。科学的政策激励能够帮助信托机构达到绿色发展和盈利的平衡。具体措施包括但不限于借助税收减免、财政贴息、财政补贴等鼓励性措施，降低绿色项目的投资风险、提高投资回报率，增强绿色产业对保险等长期低成本资金的吸引力。通过政府资本与社会资本的合作以及适当调低绿色信托业务的增值税率调动绿色信托展业的积极性；另一方面，绿色信托业务应合规受到政策约束。为实现绿色资金投募范围、用途、披露、核证等方面的系统性规划，顶层及行业协会应积极研讨并出台覆盖绿色信托全业务品种的细化监管指引，在理论及实践上给予信托机构更明确的业务指导，具体包括但不限于加快出台绿色信托统一标准体系，为绿色信托提供全面的定量评估支持。将绿色信托纳入信托公司行业评价体系，加大其在监管评价体系中的权重。同时，加速完善机构内部的绿色信托组织架构，实现分层、分点管一、完善配套措施，面向“系统化”发展一、完善配套措施，面向“系统化”发展 绿色信托案例集绿色信托案例集 9494 理，将业务规范及业务绩效纳入常态化管理。信托行业来到了转型分化的十字路口，尽管行业对于绿色信托响应积极，创新动作也陆续落地，然当前绿色信托产品仍然以向绿色相关企业发放信贷为主，而股权、债券、资产证券化等模式的信托产品数量及规模上仍存一定差距，多层次、多品种的绿色信托产品体系尚未全面形成。从实践端看，近年来多项“首单”业务落地，为绿色信托展业传递积极信号。例如2021年中海信托在绿色资产服务信托领域不断探索，成立全国首单以CCER为基础资产的碳中和服务信托“中海蔚蓝CCER碳中和服务信托”。中海油能源发展股份有限公司以持有的CCER作为信托财产委托中海信托设立财产权信托，再将其取得的信托受益权以转让信托份额附加回购的形式募集资金，并将募集资金全部投入绿色环保、节能减排产业。从资产端来看，目前资金信托的投向仍以房地产、基础设施和工商企业为主，“双碳”背景下绿色创新资金投向的广度、深度及持续度仍然有限。产业的局限性是创新信托产品的一大短板，产品与环境的兼容性不够高，在一定程度上也影响了绿色信托产品的发展质量。对此，覆盖领域的“多元化”成为信托产品发展要点，信托业金融机构应针对绿色产业细分领域及不同投资者画像，创新设计另类投资信托计划，综合运用多元金融工具，覆盖供应链金融、股权投资、资产证券化等多种业务类型，提供一站式的综合金融服务。此外，信托业金融机二、创新信托产品，面向“多元化”发展二、创新信托产品，面向“多元化”发展 绿色信托案例集绿色信托案例集 9595 构还需具备绿色产业的甄选、评估能力，在创新产品设计的同时充分评估市场风险与供需矛盾，从业内来看，绿色信托产品与绿色产业资金需求的不匹配依然是绿色发展的一大难题，未来信托产品的发展需在产业资金需求与绿色发展之间找到平衡点，完善绿色信托的服务功能。信息披露是发展绿色信贷的关键环节，是解决金融市场信息不对称的重要基础。近年来，信托公司日益重视ESG信息的披露，主要是在年度报告中披露社会责任履行情况。银保监会银行业保险业绿色金融指引中对于金融机构环境、社会与治理风险的强调，进一步推动了信托业信息披露领域的能力建设。2022年，信托业共有7家信托公司单独披露了社会责任报告、2家信托公司披露了可持续发展报告、1家信托公司披露了ESG报告。上述报告主要从党建、支持经济建设、参与社会公益事业、绿色金融服务、支持员工发展等方面，全面向社会展示信托公司在践行ESG理念方面的工作实践。与发达国家机构信息披露的全面性和完整性相比，目前我国机构ESG信息披露意识不强、披露质量不高。趋利避害地进行择优披露和选择性披露，易造成ESG信息的不对称和不透明，影响横向比较和权威对比。ESG信息披露的标准度和有效性欠佳，易使信托业在运用、颁布ESG信息披露报告或ESG评级结果时参考基准“混沌”，进而制约我国绿色业务的精准供给，甚至造成绿色资源与资金错配、环境、社会与治理风险无法充分、及三、加强三、加强ESGESG信息披露，面向“透明化”发展信息披露，面向“透明化”发展 绿色信托案例集绿色信托案例集 9696 时识别。对此，未来信托行业的相关主管部门也应该在原则性规定的基础上，进一步出台具体的信息披露制度，就信息披露的内容、格式、试点等进行规定。同时，重视第三方机构的补充评估，规范第三方机构的认证评估内容，从而对发行人、投资者起到更好的监督和指引作用。绿色信托开放融合是助力信托业高质量发展的重要一环。国家发展改革委等四部门发布关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见对外传递了我国将进一步深化绿色金融国际合作的信号。实现信托行业绿色转型的目标离不开国际合作，我国的绿色信托则是近几年才逐渐兴起的信托发展新模式，尚处于起步阶段。国外关于绿色金融的研究起步较早、较为成熟，关于绿色信托已有相对丰富的经验。对外“取经”是信托行业绿色转型中不可缺少的一个环节。经过多年探索，国内信托公司通过不断试航，已经有先行者成功“出海”，真正实现了直达境外市场并落地开展的信托业务。例如上海信托就在2015年获得了香港库务署批准，取得香港信托牌照；另外中信信托也在2019年6月透过其境外全资子公司中信信惠获得了香港信托牌照。在环境气候风险成为国际共识的背景下，深化国际合作在绿色领域的投资将成为信托公司转型的另一突破口。在人民币汇率回暖、境内资金跨境配置需求及政策逐步放开的宏观背景下，境外投资策略的布局有利于信托机构树立开放融合的业务形象。信托机构应充分把握境内四、深化国际合作模式，面向“全球化”发展四、深化国际合作模式，面向“全球化”发展 绿色信托案例集绿色信托案例集 9797 外绿色资金流转率高、投资者绿色意识领先的相对优势，加速拓展国际业务并全面打通境内外资产、投资者的匹配渠道，扩大信托业金融市场影响力。在绿色信贷、绿色债券、绿色基金等绿色金融业务已有国际合作的实践经验指引下，信托业的全境布局将在未来赢得更大的业务发展空间，有效融合绿色资金与杠杆管理、缓释境内外投资风险，助推我国经济多层次、广覆盖发展及转型，提升我国在全球绿色转型中的话语权和领导力。行业认知体系的完善需要信托业全体机构的共同努力。信托公司应将绿色信托作为重要的转型战略之一，梳理清晰资源禀赋和展业路径，根据情况适时组建专业团队或部门，围绕行业发展和企业经营打造投研体系，包括但不限于号召全行业设立专业绿色金融部门，构建前中后台一以贯之的业务体系，提升信托公司对项目识别、风控和收益评估能力，进一步提高绿色信托服务实体经济的效率。跨行业交流也不可或缺，信托行业绿色起步相对较晚，需借助成熟的行业研究成果启发绿色信托发展思路，传递绿色意识，提倡积极响应国家号召，顺应国家产业政策导向，坚定贯彻绿色理念。ESG理念的普及有助于行业认知体系的完善。商业银行中已有将ESG理念应用于信贷风险审查的尝试；资本市场中亦有将ESG值纳入投资决策因子的尝试；绿色债券方面，引入ESG理念的信用评价体系已经相对成熟。信托行业也应该全面引入ESG理念，全面普及并践行ESG理念，具体措施如下：在环境方面，信五、完善行业认知体系，面向“清晰化”发展五、完善行业认知体系，面向“清晰化”发展 绿色信托案例集绿色信托案例集 9898 托业可以引导信托公司倡导绿色文化，通过提升资源利用率、降低能源消耗贯彻对生态环境的保护。例如，推广无纸化办公，完善线上业务办理流程，在优化办事流程的基础上形成办公的低碳理念。开展节水宣传活动，检修二次供水设备、安设恒压供水装置、优化出水感应开关，避免水资源的无故浪费；在社会方面，信托业可以制定相关激励规定，鼓励信托公司开展社会慈善活动，履行企业社会责任；在治理方面，信托业可以促进信托公司明确各组成体系的工作职责，具体包括建立科学高效的企业治理架构和治理机制，明确股东会、董事会、监事会和高级管理层的权责范围，形成权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间分工配合、相互协调、相互制衡的运行机制。ESG理念的引入将全面有效地唤醒经营主体和服务对象应对绿色发展的意识，在意识形态上助力绿色信托景气发展。绿色信托案例集绿色信托案例集 9999 附录 2019年12月26日 经中国信托业协会第四届会员大会第三次会议审议通过）第一条 为促进信托公司发展绿色信托，根据中华人民共和国信托法、信托公司管理办法、信托公司受托责任尽职指引等法律规范，制定本指引。第二条 本指引所称绿色信托指信托公司为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动，通过绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色公益（慈善）信托等方式提供的信托产品及受托服务。第三条 信托公司应当从战略高度认识并推进绿色信托，提高信托从业人员的绿色信托认知水平，以金融供给侧结构性改革为主线，创新绿色信托业务模式，提升自身服务能力，防范环境和社会风险，助力信托公司和信托行业的转型升级，实现经济高质量可持续发展，服务人民群众美好生活。第四条 本指引适用于在中华人民共和国境内依法设立且已加入中国信托业协会成为会员的信托公司。附录一：信托业协会绿色信托指引附录一：信托业协会绿色信托指引 第一章第一章 总则总则 绿色信托案例集绿色信托案例集 100100 第五条 中国信托业协会在中国银行保险监督管理委员会等相关部门指导下，负责对信托公司的绿色信托业务及其环境和社会风险管理实施自律管理。第六条 信托公司应当融入国家绿色发展战略，以服务实体经济为目标，推进生态文明建设，积极响应国家“一带一路”倡议，加强国际交流与合作，促进绿色信托国际共识。第七条 信托公司应为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的企业或项目提供金融服务。通过约定行为准则等方式，推动合作企业关注环境绩效、完善环境信息披露。信托公司在筛选企业/项目时应遵循以下基本原则：（一）优先考虑服务国家绿色发展重点扶持、认可的企业和项目；在环境、社会和公司治理(ESG)方面表现优异的企业；在节能、环保等环境指标优于行业标准的企业及项目；（二）严格控制信托资金投向高排放、高污染、高能耗型企业及项目，但信托资金用于此类企业进行技术改造、节能减排，推动绿色发展的项目除外。第八条 信托公司开展绿色信托业务时，应遵循以下指引、标准及指导文件，包括但不限于：（一）国家发展和改革委员会制定发布的绿色产业指导目录（2019年版）关于绿色产业分类的指导标准；第二章第二章 目标和原则目标和原则 绿色信托案例集绿色信托案例集 101101（二）原中国银行业监督管理委员会制定的绿色信贷指引关于绿色信贷的指导标准；（三）中国金融学会绿色金融专业委员会发布的绿色债券支持项目目录（2015年版）关于绿色产业分类的指导标准；（四）国家发展和改革委员会制定发布的绿色债券发行指引关于绿色债券阶段性重点支持范围；（五）国 际绿 色 债 券 原 则(GBP)和气 候 债 券 标 准(CBI)等绿色债券指导标准。第九条 信托公司应加强对绿色信托理念的认知和宣传推广，提高服务绿色产业的主动管理能力，严格履行受托人责任，强化绿色信托投资者和消费者教育。第十条 信托公司董事会负责制定绿色信托战略发展目标及规划,并对本公司的绿色信托战略执行情况进行监督与评估。第十一条 信托公司开展绿色信托业务应根据自身条件配备专业人员或成立专业部门，持续了解并掌握绿色产业的宏观政策、法律法规、技术标准等知识和技能，获取和保持绿色相关领域的专业能力。第十二条 信托公司应根据国家环保法律法规、产业政策、行业准入政策等规定，建立绿色信托业务流程、风险控制、信息系统建设、信息披露措施及相应评价考核激励机制。第三章第三章 组织管理组织管理 绿色信托案例集绿色信托案例集 102102 第十三条 信托公司应当制定有效的绿色信托考核指标，并纳入公司现有的评价考核体系和奖惩机制中，落实激励约束措施，确保绿色信托持续有效开展。第十四条 信托公司应当提高绿色信托创新水平，深入开展绿色信托模式创新研究，建立有利于绿色信托发展的创新工作机制和工作方法，并加强与其他金融机构的相关合作。第十五条 信托公司可以运用绿色信贷、绿色股权、绿色债券、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色供应链金融、碳资产交易、绿色公益（慈善）信托等金融工具及信托服务开展绿色信托业务。第十六条 信托公司开展绿色信托业务时，应当以受益人合法利益最大化为宗旨，兼顾环境和社会效益，严格履行受托责任，按照信托文件约定的信托目的，恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。第十七条 信托公司应当制定对合作企业环境和社会风险评估的标准并对其进行动态评估，提供有针对性的信托服务。第十八条 信托公司应提高绿色信托业务的主动管理能力，针对信托财产投向的绿色项目应考虑以下因素，包括但不限于：（一）绿色项目是否符合绿色产业相关标准及指导文件；（二）绿色项目筛选和决策制度是否完备；第四章第四章 业务实施业务实施 绿色信托案例集绿色信托案例集 103103（三）绿色项目资金与资产管理机制是否完备；（四）绿色项目信息披露和报告制度是否完备；（五）绿色项目环境效益目标是否合理。第十九条 信托公司开展绿色信托业务应建立项目全周期管理流程，针对合作企业和合作项目建立全面、有效的约束与监督机制，具体操作流程可参考以下内容：（一）信托资金拨付管理。将合作企业对环境和社会风险的管理状况作为决定信托资金拨付的重要依据。针对已立项的项目设计、准备、施工、竣工、运营、关停等各环节，均应当设置环境和社会风险评估关卡，对出现重大风险隐患的，可以中止直至终止信托服务。（二）全面加强过程管理。定期关注合作企业是否按信托合同约定投向绿色项目；定期核实绿色项目运行是否符合信托合同约定；定期核查绿色项目是否符合绿色产业相关标准及指导文件。（三）针对有潜在重大环境和社会风险的合作企业，制定并实行有针对性的管理措施。密切关注合作企业的经营状况，加强舆情监控及动态分析，并在资产风险分类与准备计提等方面及时做出调整。（四）建立健全合作企业重大环境和社会风险的内部报告制度和责任追究制度。在合作企业发生重大环境和社会风险事件时，应当及时采取相关的风险处置措施，并就该事件可能对信托公司造成的影响向信托监管机构报告。第二十条 信托公司可自行构建或委托第三方构建针对绿色合作企业和绿色项目的环境效益、经济效益和社会效益的评价体绿色信托案例集绿色信托案例集 104104 系，以建立相应的数据库，通过多维度指标对绿色信托业务进行数字化管理。第二十一条 信托公司应将绿色信托业务执行情况纳入内控合规检查范围，定期组织绿色信托内部审计。第二十二条 信托公司应当公开绿色信托战略及实施措施，每年至少开展一次绿色信托自评估工作，相关情况通过公司年报、专项报告或社会责任报告等方式进行披露。第二十三条 中国信托业协会配合信托监管机构组织开展现场检查和非现场监管，对环境和社会风险问题突出的信托公司，及时报告监管机构并提出相关监管建议。第二十四条 中国信托业协会鼓励信托公司积极开展绿色信托业务，并将研究建立相关的激励机制。第二十五条 本指引由中国信托业协会负责解释和修订。第二十六条 本指引经中国信托业协会会员大会审议通过后生效。第五章第五章 内控管理与信息披露内控管理与信息披露 第七章第七章 附则附则 第六章第六章 监督和激励措施监督和激励措施 绿色信托案例集绿色信托案例集 105105 近几年在行业风险不断暴露的背景下，不论是出于防范风险的需要，还是顺应监管形势、提升品牌形象，各家信托公司开始不断探索和运用ESG理念，更好服务实体经济，实现行业可持续发展。信托行业在披露ESG信息时应扎根受托文化，融合转型需求，对此，基于信托公司既有社会责任报告履行现状提出以下几点建议：1.采用第三方鉴证。在ESG评估打分中，鉴证单位占G1-1指标的25分，因为ESG披露鉴证有助于提高信息披露的严谨性，保障数据的可靠性和公平性。第三方审验将明确ESG信息披露报告的审验范围，参考权威第三方发布的标准，以及其他审验方法，对提供的信息、数据展开调查、评估、验证，从而推动ESG披露标准化提高、可比性提高。2.遵循平衡性原则。对于某些负面信息，若在ESG报告中有披露，也会有相应的得分；而未披露则是零分。所以信托行业应该尽可能全面地、客观地披露数据，对相关正面及非正面信息能如实披露，避免出现“报喜不报忧”的情况。兼顾企业正负面表现，并完整披露对负面绩效的跟进措施，这将会提升ESG信息披露报告的质量。3.用有意义的数据、案例说话，化抽象为具象；对专业指标术语进行具体解释，明确统计口径。在ESG评分中，很多指标都要求有具体的量化数据而不是长篇大论或含糊不清的政策或举措，附录二 信托公司环境、社会与公司治理披露报告框架附录二 信托公司环境、社会与公司治理披露报告框架 绿色信托案例集绿色信托案例集 106106 信托行业应该提供有关政策的资料以及具体案例，紧跟相关数据，而不必罗列政策全文。4.覆盖更多的关键绩效。当前中国大多数行业的现行框架为：从财务实质性原则到社会影响力，下表为使用频率最多且被信托行业忽略或未披露的相关议题，信托行业应该考虑到自身的发展需与更广泛的社会和环境目标相符，从而尽可能多地从党建责任、经济责任、民生责任、受托责任、公益责任、环境责任、法律责任、人本责任、责任管理等方面披露相关指标。2015年联合国可持续发展目标的推行提供了一份全球公认的最紧要环境、社会和经济议题清单，这些议题不仅影响投资者的选择，还影响着价值链和更广泛的社会实体，因此范围更广的ESG披露范围有利于投资者制定决策，从而带动信托行业发展。表表 7 ESG7 ESG评价指标评价指标 ESGESG议题议题 相关指标相关指标 市场使市场使用效率用效率 报告要求报告要求使用效率使用效率 温室气体排放温室气体排放 以公吨计温室气体排放（范围一、范围二）温室气体排放强度（温室气体/销售额比率)92h%水资源利用水资源利用 用水量、循环利用水量占比、水压力区用水量占比、用水强度（用水量/销售额比率）92c%能源利用效率和能源利用效率和组合组合 能源消耗总量（千兆瓦）、可再生能源使用比例、能耗强度（能耗量/销售额比率）85d%废弃物（水、固废弃物（水、固体、危险品）体、危险品）生产废弃物（公吨）、危险废物占比、循环利用废弃物占比、废弃物强度（废弃物总量/销售额比率）77%劳动力构成和多劳动力构成和多元化元化 劳动力性别构成 69%员工健康与安全员工健康与安全 正式工与合同工可记录工伤事故率（TRIR）及工亡率 100%招聘和人员流动招聘和人员流动 主要员工类别的自愿及非自愿流动率 62$%集体谈判协议集体谈判协议 被集体谈判协议覆盖的活跃劳动力占比 620%绿色信托案例集绿色信托案例集 107107 5.主动披露与公司治理相关的指标。根据商道融绿整理的有关数据可以得知，对于上市公司而言，最常披露关于公司治理指标的信息，平均披露率为66.3%，其次为环境指标（40.4%），第三为社会指标（28.9%)，这也是因为环境与社会方面的指标主要由公司进行自愿披露，而公司治理指标的披露大多是强制性的。因此信托行业应该主动披露董事会组成与多样性、高级管理人员年度薪酬、审计报告等信息，同时提高披露质量。同时根据上述建议及其他金融行业机构ESG信息披露报告模板，提出信托行业环境、社会与公司治理披露报告框架以供参考:一、一、关于我们关于我们 1 1、公司简介、公司简介 2 2、组织架构、组织架构 管理架构 业务部门 3 3、股东背景、股东背景 持股比例 市场地位 4 4、企业文化、企业文化 企业精神 企业发展观 企业核心价值观 企业使命 组织氛围 5 5、重要荣誉、重要荣誉 绿色信托案例集绿色信托案例集 108108 二、规范治理，互利共赢二、规范治理，互利共赢 1 1、公司管理、公司管理 董事会构成及运行（多元背景、勤勉履责）商业道德（管理架构、举报受理、内部审计）2 2、ESGESG管理架构管理架构 董事会 管理层 董事会秘书办公室 业务部门 3 3、ESGESG发展方针发展方针 ESG评价指标 ESG理念实施原则 4 4、利益关联方、利益关联方 信息披露 投资者关系 客户关系管理 1 1、环境保护、环境保护 环保主题培训 环保制度建设 环保举措执行 2 2、资源节约利用、资源节约利用 节约资源行动 资源使用绩效 3 3、应对气候变化、应对气候变化 气候变化管理目标 应对气候变化行动 温室气体排放 三、低碳转型，绿色发展 三、低碳转型，绿色发展 绿色信托案例集绿色信托案例集 109109 四、稳健经营，有效管理四、稳健经营，有效管理 1 1、供应商管理、供应商管理 2 2、廉洁监察、廉洁监察 3 3、产品责任、产品责任 投诉与反馈 售后与质检 4 4、至臻服务、至臻服务 保障客户权益 优化客户体验 1 1、员工发展、员工发展 雇佣制度与情况 员工流失情况 培训与发展 2 2、安全与健康保障、安全与健康保障 3 3、社区贡献、社区贡献 公益慈善 乡村振兴 抗击疫情 五、以人为本，共同成长五、以人为本，共同成长 1 1、党建引领、党建引领 党建主题活动 党风廉政建设 2 2、实体经济、实体经济 赋能实体经济（科创产业、小微企业、民生工程）服务国家战略（“一带一路”、区位战略协同）3 3、绿色金融、绿色金融 深耕绿色产业 淘汰落后产能 六、特色责任专题六、特色责任专题

58人已浏览 2023-05-07 109页 5星级

德勤亚太地区监管策略中心2023年亚太地区金融服务业监管展望增强不确定时期下的金融机构管理韧性01 01011 101 011 101 0110101 0100 01 0全球概览 3亚太地区概览 82023年宏观经济环境与监管议程 10运营韧性 16数字资产 24气候变化与可持续发展 33亚太地区金融服务业监管前景展望 382023年亚太地区金融服务业监管展望|全球概览3增强韧性、保持警惕、迎接变革全球范围内的金融机构面临着极大的运营挑战：高通胀、利率波动、全球供应链中断以及经济下滑。国际货币基金组织也提出预警：“最糟糕的情况尚未到来。”1毫无疑问，密切监控此类扰动市场的因素是当务之急，但除此之外，金融机构还面临着中期战略挑战。多极化地缘政治秩序的形成产生了新的摩擦和风险。科技的发展持续推动着金融服务行业转型，在创造新机遇的同时也带来了诸多挑战。为应对气候变化和生态环境恶化的双重危机对可持续发展造成的影响，行业需要重新配置巨额资本，并对由此产生的风险保持警惕。迈入2023年，董事会和管理层面临两大难题首先，应采取何种措施来保持韧性并帮助客户应对近期经济压力？其次，战略计划是否与运营环境的中期结构性变化相一致？要解决这些问题，金融机构须对监管环境有全面而深入地了解。在全球概览中，我们就全球金融服务行业所面临的主要监管策略问题进行了解读首先是经济形势低迷产生的直接压力，其次是前文强调的重大结构性变化：地缘政治、科技和可持续发展。经济前景展望全球经济增长持续放缓，尽管不会出现全球经济衰退的情况，但国际货币基金组织预测，很多人将在2023年“感受”到经济衰退，全球三分之一的经济体或将陷入经济萎缩。2 全球许多地区的家庭和企业均感受到持续高通胀压力（图1，特别是受到来自商品和能源价格的影响），而利率急剧飙升（图2）也使得偿债比率不断攀升。信贷风险因此升高，市场信心也愈发脆弱。货币和财政政策需要保持谨慎平衡，政策制定机构须警惕国际货币基金组织提到的政策“误判”。3 为了抵御风暴，金融机构须在多方面保持警惕。首先，金融机构必须在信贷质量下滑时管理自身金融韧性。尽管新兴市场银行相较于发达经济体银行更容易受到经济下滑的影响，但过去十年所建立的缓冲资本使得全球银行业在步入2023年时总体具有韧性。4 鉴于大量信贷风险在过去十年里已经转移到银行系统之外，许多非银行机构也需要保持警惕，包括最近提供“先买后付”业务的金融服务提供商。监管机构将重点关注所有受监管公司的信贷风险管理（尤其是房地产和杠杆贷款有关的信贷风险管理），并详细审查其与未受监管的贷款机构之间的关系及其风险敞口。5 其次，金融机构需要持续支持客户度过经济下滑期。目前的行为监管预期相较于此前的经济衰退期已大幅提升。在一些国家，贷款人对待经济困难客户的方式将成为监管方面（在某些情况下是政治方面）的重点，行业将需要积极主动识别弱势客户并采取措施为其提供支持。保险公司可能会面临更多客户难以支付保费的问题，造成保障缺口，引起监管机构的注意。第三，金融机构应当警惕市场突然波动。鉴于近期市场表现出的低流动性和波动性，以及美国证券交易委员会（SEC）新出台的交易商规则所带来的不确定性影响，即使是历来稳定的美国国债市场也需要密切关注。6 金融机构应完善监管措施，以解决非银行金融稳定性问题的“未完成事项”最近发生的市场动荡事件（如2022年秋季英国国债市场波动）又将此类问题重新推上议程。7 开放式基金也是重点关注领域，市场波动有可能与市场流动性不足发生冲突进而引发资产抛售。尽管金融稳定理事会（FSB）关于应对非银行金融中介风险的最新进展报告表明相关工作计划正有序开展，但目前仍不清楚各国政府将在多大程度上、以何种速度来实施由此产生的监管变更。8 尽管如此，我们预计各国央行和监管机构将深入挖掘这些脆弱性和其他可能的市场扰动来源，继续强调对个别受监管公司和整个系统进行压力测试、修订基金流动性规则，并关注金融机构和交易方的保证金实践以及满足追加保证金要求的能力，包括就监管机构发现的数据差距提出数据请求。9全球概览2023年亚太地区金融服务业监管展望|全球概览 4这些都是监管机构近期的重点关注问题。监管机构要求董事会积极参与，充分了解管理信息、明确风险偏好、明晰上报流程并保持业务线和支持性职能部门之间持续的内部沟通，以确保信息传递和决策制定的一致性。但行业或其监管机构面临的挑战不止如此，我们现在聚焦金融机构必须应对的三大结构性变化：地缘政治、科技变革和可持续发展。结构性变化地缘政治地缘政治紧张局势不断加剧导致了市场进一步分裂，各国家和企业领导人均致力于通过扩大本地化生产和供应规模来保证供应链韧性和安全性。在某些情况下，在存在政治紧张局势地区运营的公司将直接受到这些紧张局势的影响。俄乌冲突就是一记警钟，金融机构应该对地缘政治风险保持警惕和谨慎，这些风险可通过多个渠道迅速显现，包括运营韧性、金融犯罪、网络安全和声誉风险等方面。其中许多问题并不适用于基于统计的风险建模，而是需要利用更多的定性信息来进行复杂的情景分析。监管机构希望金融服务机构从本年度的经验中“吸取教训”（例如制裁和调整地域分布），并审查且在某些情况下增强其“严峻但可能发生”的情景，以评估其承受运营冲击的能力和恢复能力。他们还必须通过反向压力测试和新兴风险评估来“考虑无法想象的事情”。监管机构还希望金融机构检查其供应链，这可能催生更多如数据、IT基础设施或人员的“本地化”要求。这不仅是为了抵御短期冲击：这也是一项中期战略，特别是围绕金融服务机构业务覆盖范围和国际贸易模式的变化。至少，董事会需要审查在特定国家开展运营和为特定客户提供服务的风险偏好，以及决定进军或退出某些市场而引发的声誉风险。科技变革 金融系统仍在经历着重大的科技变革。新老企业都能够利用新科技提供新的和更好的产品和服务，以及获得更深入的洞察，并以更高的效率付诸实践。但科技变革也使得供应链和服务交付模式愈发复杂，同时催生新的竞争。在某些领域，监管制度一直难以跟上科技革新的步伐，金融机构的风险管理和控制框架也是如此。这一点在受监管金融机构与第三方、第四方、甚至第五方科技服务供应商（包括大型科技公司）之间的复杂关系方面表现得最为明显。尽管不同国家和地区采取了不同的方法，但围绕运营韧性的监管框架始终在敦促金融机构应对相关风险。受监管金融机构将需要通过厘清、并在可能的情况下简化科技服务供应商网络和保证运营韧性来维持其内部秩序。如果金融机构正在开发共享交付模式，董事会则需保证第三方的安全性与可靠性。大型科技公司作为金融机构的竞争者和合作伙伴，在金融市场也愈发活跃。短期内，科技公司应该接受“域外”金融监管的现实被纳入监管范围，受到其他直接形式的监管，或通过受监管金融机构接受监管。未来，我们预计金融监管部门考虑到大型科技公司在金融服务行业中的多重角色，将制定一套更加完善的方案来对其进行监管。这需要监管部门与数据保护监管机构和竞争管理机构进行合作。同时，各监管机构仍在推行自己的方案。因此，受监管公司在制定其与大型科技公司和其他重要服务供应商总体关系的全球战略时，需要将不同国家的监管要求纳入考量，签约流程也将变得更加复杂。监管机构不断完善监管框架以跟上数字（特别是加密货币）资产创新的步伐。虽然未受监管的行业参与者试图基于制定中的监管制度来搭建组织架构的问题一直存在，受监管的公司已经越来越多地与发展中的数字资产技术供应商开展生态系统交互，以开发更加可信和成熟的客户产品。10 但是，最近的市场动荡已经改变了发展方向，为这一新兴行业带来潜在的合法性和信任危机。尽管我们看到各司法管辖区在制定规则时几乎不存在国际趋同化，不同的司法管辖区在各种问题的处理上都存在差异，从监管分类（如证券、货币等）到与金融犯罪框架的交叉，使得行业发展愈发复杂，但进一步的监管回应仍是不可避免的。2023年亚太地区金融服务业监管展望|全球概览5就金融机构而言，网络风险始终存在，但不断发展的数字化、第三方供应商的服务和支持以及上文提到的地缘政治紧张局势都表明金融机构所面临的威胁正变得愈发复杂。鉴于这些风险涉及金融服务行业的所有领域，监管机构正在推动金融机构不断提升自身能力。保险公司则面临着双重风险其既是网络攻击的潜在目标，也是网络风险保险的提供商，监管机构将继续深入研究政策模糊性和默示承保网络风险。11 网络事件的报告仍然是监管框架的一个关键支柱，一些监管机构正在收紧报告窗口，FSB目前则致力于探究提升报告一致性的可能性。12气候与自然 可持续发展在政治层面变得更加困难有关如何平衡环境目标与可再生能源安全问题的争论（尤其是在欧洲）此起彼伏、“反ESG”群体悄然出现、格拉斯哥净零金融联盟内部对于气候目标约束性仍存在广泛分歧。13,14 但2022年的情况已经充分证明，食品和能源价格突然波动将引发多么剧烈的动荡，以及日益频繁和严重的自然灾害带来的深刻影响。随着气候转型的展开，这些风险将更为显著，并对金融服务行业的运营环境造成更多影响。保险公司面临的挑战则更为特殊，其既要管理物理风险偿付能力，又要为投保人提供持续保障。许多投保人可能面临着保险费用不断攀升的问题，从而造成新增保障缺口或保障缺口扩大的风险。监管将是决定金融机构如何应对这些风险的关键因素。在某些领域似乎有一定程度的监管趋同，表现最为明显的是审慎风险管理和风险治理。许多主要司法管辖区正围绕气候相关压力测试和/或情景分析搭建监管框架，欧盟和英国、日本和中国香港已经十分成熟，美国也已将其提上日程。在其他国家或地区，尽管有解决漂绿等问题的共同愿景（投资基金主要是基金名称、标签、披露实践及其标的资产绿色资质），但金融机构需要满足不同国家的各类要求，尤其是在可持续性分类标准方面的要求。即使在超国家层面开展活动，如东南亚国家联盟（ASEAN）分类方案，各国之间的差异也仍旧存在。在制定有关信息披露的国际标准方面进行的尝试更为大胆，其中国际可持续发展准则理事会（ISSB）正在开展的工作最为瞩目，理事会在FSB等国际监管机构的支持下，正在推动制定一项全球基准。一些国家也正继续开发自己的框架，虽然这些框架可能会随着时间的推移而趋同，但在近期内，金融服务机构需要具备灵活地存储和处理数据的能力，以满足不同司法管辖区的要求。事实上，可持续发展数据的质量和覆盖面仍然是金融机构面临的重大挑战，由于代理数据的使用仍然很普遍，预计监管机构在2023年将推动行业解决这一问题。可持续发展监管框架在技术细节方面仍存在分歧，例如，在审慎规则中如何捕捉风险、如何给基金分类、如何承保或提供保险产品，以及公司必须向市场披露何种信息。但是，这本质上是风险管理的问题。为了履行风险管理的义务，董事会需要在遵守法规的同时，开发更好的数据、提升精密建模能力、开展合理的情景分析并培养科学知识和判断，以深入了解自身业务范围和风险敞口。统一规则的缺失不应成为开展行动的障碍，金融机构仍有义务满足各方监管机构的期望，并在必要时通过运营优化进行协调。创新和市场发展的新机遇也催生了更多风险管理的需求。气候和自然转型需要重新配置巨额资本，全球几乎所有经济活动领域都需要对数万亿美元进行调整、投资、承保和风险管理。简而言之，金融机构对风险环境的了解越透彻，其在未来几年内识别并利用相应机会的优势就越大。2023年亚太地区金融服务业监管展望|全球概览 6未来发展步入新的一年，金融服务机构将面临诸多问题。我们认为，在过去几年里，随着监管框架的分歧扩大，全球金融机构在维持其共同系统或业务覆盖范围内控制方面面临的困难也与日俱增。去年的情况进一步证实了我们的观点，如前文所述，地缘政治局势日趋紧张使得问题更加复杂化。在设计和实施流程、控制、报告和其他各种要求时，鉴于监管协调的趋势并不明显，金融机构必须充分适应本地监管要求。2023年，金融服务行业面临的主要挑战是如何在近期动荡的经济形势中谋求发展，包括与监管机构沟通，监测并降低金融稳定风险；同时重视我们所强调的长期变革进程的重要性，所有这些都需要持续的投资。监管仍然是影响这些趋势的主要因素，要想在行业中保持领先地位，金融机构必须从战略层面对监管环境进行考量，并培养将其与业务战略决策审查和挑战相联系的能力。与以往一样，这一全球评估为我们制定更详细的亚太地区金融服务监管展望提供了充分的信息。在下文中，您可以查看我们对有关亚太地区监管形势的分析，如您希望了解美洲、英国和欧洲、中东和非洲地区的监管形势，可参阅德勤相应地区监管策略中心团队编制的报告。David Strachan欧洲、中东和非洲地区监管策略中心Irena Gecas-McCarthy美洲地区监管策略中心Seiji Kamiya亚太地区监管策略中心2023年亚太地区金融服务业监管展望|全球概览7-2024681012141601.01.201901.07.201901.01.202001.07.202001.01.202101.07.202101.01.202201.07.2022巴西瑞士中国英国印度日本美国欧元区图2 利率 160%5 %年度通货膨胀率通货膨胀目标值中国瑞士日本印度巴西澳大利亚加拿大新西兰美国欧元区瑞典英国俄罗斯波兰爱沙尼亚拉脱维亚图1 2022年底通货膨胀率 152023年亚太地区金融服务业监管展望|亚太地区概览8亚太地区概览在2023年回顾我们在2022年初的展望颇有意义。因为预期新冠疫情即将结束，当时的观点整体较为积极，且相较于世界其他地区，我们认为亚太地区的经济体和金融机构在面对不确定性时的韧性和应对能力更强，除对通胀、信贷风险上升和人才持久战的担忧外，最艰难的时光已经过去。俄乌冲突、新冠疫情防控以及一系列其他全球性挑战，导致2022年的成果未及预期。那么，我们该如何迈向2023年？又该如何应对未来的挑战和机遇呢？国际货币基金组织在今年初发出了较为悲观的警告。就亚太地区而言，中国大陆放开疫情限制所带来的经济复苏迹象，以及印度和印度尼西亚等地区的经济稳定增长，在一定程度上缓解了人们对于经济增长水平的担忧（如中国大陆房地产价格、日本能源成本、高通胀以及信贷风险上升等一系列因素影响）。对于亚太地区所有的金融机构和监管机构来说，运营韧性和外部风险管理仍是关键主题。虽然亚太地区仍略微落后于欧洲的进展，但其前进的步伐正在加快，监管压力也使得亚太地区机构更加重视这两大主题。面对新冠疫情和俄乌冲突，人们普遍认识到，供应链已远超出直接供应商的范围，如若不深入了解和控制供应链，供应安全将很难得到保障。下游系统和客户影响意味着监管机构和管理部门仍需要花费大量时间来解决这一问题。另一项重要事件是数字资产市场的快速增长，以及随之而来被称为2022年“加密货币寒冬”的加密货币内爆。近期数字资产市场的剧烈震荡，推动监管部门对这一蓬勃发展的市场实施更为严格的审查，其中尤为关注金融稳定性、金融犯罪和消费者保护。与此同时，亚太地区监管机构仍在继续探索数字资产技术和商业模式，发掘其从根本上改变金融服务行业的潜力。这种发展和监管因素的相互作用将成为数字资产生态系统发展的主要推动力。2022年可持续发展议程的落实受到来自于能源安全问题的严重影响，进而引发了对于过渡路径和情景的重新审视无序过渡的风险依旧巨大。监管机构需要持续关注的重点领域包括资本要求在气候相关风险管理方面的作用。英格兰银行已初步表明希望其他监管机构考虑现有审慎框架是否可以妥善应对环境风险。美联储亦在研究这一问题，其内部文件指出应仔细评估应对气候风险的资本路径。17 毫无疑问，大多数监管机构有关运营风险资本建模的历史经验仍然适用。可持续发展相关行动的进一步推进与披露密切相关，自然相关财务信息披露工作组（TNFD）也发布了新一版本的披露要求框架。随着按季度发布后续测试版，相应框架正迅速成型，并预计将于2023年9月敲定最终版本。FSB期望一旦相关标准最终确定，监管机构将迅速采用并实施这些标准。尽管已实现上述进展，数据差距仍然是制定气候相关财务信息披露工作组（TCFD）和TNFD相关披露报告和管理气候风险所面临的最大挑战。亚太地区监管机构正在奋力弥合这一差距，包括开发数据源存储库和数据目录，同时与科技供应商合作以制定并推广气候科技解决方案。鉴于上述情况，我们认为在亚太地区（乃至全球）开展运营的金融机构将主要受到下列影响：不确定性仍将是2023年常态。持续的地缘政治紧张局势以及能源和其他市场受到的相关影响将继续对全球供应链造成冲击，再加上出现新冠病毒新变异毒株的可能性和各司法管辖区不一致的监管要求，表明亚太地区金融机构仍将在高度不确定的环境中开展运营。2023年亚太地区金融服务业监管展望|亚太地区概览9 跨区域经济成果将对以持续增长为基础建立商业模式的金融机构产生影响。房地产、信贷和其他因素（如地缘政治紧张局势）等不同市场条件都将对增长愿景和市场信心构成挑战。强调韧性将成为新的趋势。从运营韧性到气候韧性再到网络韧性了解整个组织价值链并保证其透明度的必要性，以及控制和影响投入和产出供应成果的能力，将是亚太地区监管机构和金融机构的关注重点。对保险公司而言，气候风险、运营韧性和偿付能力的结合将是2023年的主要焦点。保险公司显然暴露在气候风险的最前端，并通过延伸的价值链与银行有类似的依赖性，保险公司承载着在压力下继续运营并为所有利益相关方提供支持的期望。亚太地区金融服务机构普遍对新冠疫情以及2022年的其他全球性挑战做出了良好应对。监管机构将继续承担复杂且极具挑战性的角色。随着俄乌冲突持续，可持续发展和气候变化影响、提高业务韧性，以及通货膨胀和利率上升带来的影响仍将是亚太地区监管机构和金融机构的重点关注领域。金融机构（特别是以增长为重点的机构）在2023年及以后的发展中需要建立更加明确的发展重点和愿景，包括平衡增长目标与社会和经济包容性因素。当然，宣称我们已经摆脱了新冠疫情危机及其相关影响还为时尚早。2023年，监管机构和金融机构仍任重而道远。有鉴于此，我们在本报告中将就以下关键主题展开深入探讨：宏观经济环境与监管议程 运营韧性 数字资产 气候变化与可持续发展 亚太地区金融服务监管前景展望对于亚太地区的监管机构和金融机构而言，这些问题无论在目前或是将来均是高度优先事项。我们认为企业需要思考这些问题对其商业模式意味着什么，以及须据此做出何种战略决策。Mike Ritchie亚太地区监管策略中心澳大利亚联席主管Jaramie Nejal亚太地区监管策略中心运营总监黄毅城亚太地区监管策略中心东南亚联席主管小林晋也亚太地区监管策略中心日本联席主管2023年亚太地区金融服务业监管展望|2023年宏观经济环境与监管议程102022年出现了自2007-2008年金融危机以来最大的经济挑战，包括高通胀、能源价格波动和供应链持续中断。2023年仍将是充满挑战的一年，整个亚太地区的经济不确定因素错综复杂。面对未来充满挑战的一年，亚太地区监管机构将关注金融系统的整体韧性，同时稳步推进可持续金融和数字化等议程。展望20232023年，亚太地区经济将持续复苏，但同时也将面临全球性经济挑战。面对这些不确定因素，我们预计2023年影响亚太地区的关键因素包括以下几点：疫情后经济复苏。部分亚太司法管辖区（如泰国和新加坡）在2021年就已对游客重新开放，其他辖区也在2022年下半年陆续重新开放（如日本和中国香港）。如图3所示，我们预计那些在2022年下半年重新开放的司法管辖区相比那些更早重新开放的地区将在2023年实现更强劲的复苏。2022年11月下旬，中国大陆放宽了疫情限制，如取消国内检测要求，以及放宽对阳性病例和密切接触者的检疫要求。2023年1月8日，中国大陆取消了对国际入境人员的所有检疫措施，标志着中国大陆向世界其他国家和地区重新开放迈出的重要一步。中国大陆的重新开放比之前的预期更早也更迅速，因此对其2023年的经济前景预期也有所上调。此外，中国政府对疫情管制措施的放松也将有助于缓解全球供应链压力，并促进与中国大陆经济联系紧密地区（如中国香港）的经济增长。全球经济不确定性。预计2023年的全球经济放缓将通过外部需求减弱和潜在的资本市场波动等渠道影响亚太地区。负面的经济前景引发了风险规避，并将对融资市场的韧性提出挑战。经济下滑也将影响亚太地区公司的信用评级和金融机构的信用质量。虽然与世界其他地区相比，亚太地区通货膨胀较为温和，且预计在2023年将进一步回落（图4），但其仍然推高了运营成本。较高的运营成本和对运营韧性的更高期望（将在后续章节中讨论），将对亚太地区金融机构构成挑战。2023年 宏观经济环境与监管议程2023年亚太地区金融服务业监管展望|2023年宏观经济环境与监管议程112020实际未来预期-0.704.102.602.002.70202020212022202320243.406.603.302.802.1020202021202220232024-4.107.603.002.302.6020202021202220232024-2.104.903.801.901.80202020212022202320242.208.103.204.404.5020202021202220232024-6.506.30-0.803.903.0020202021202220232024-6.608.706.806.106.8020202021202220232024-4.601.701.701.601.3020202021202220232024-2.103.705.305.005.4020202021202220232024-5.503.105.404.404.9020202021202220232024-9.505.706.505.006.0020202021202220232024-2.105.602.301.902.0020202021202220232024-1.106.504.004.304.602021202220232024-6.201.502.803.703.60202020212022202320242.902.607.006.206.6020202021202220232024澳大利亚印度马来西亚新加坡泰国中国大陆*印度尼西亚新西兰韩国越南中国香港日本菲律宾中国台湾亚太地区图3 亚太地区部分司法管辖区的GDP增长趋势 18注：中国大陆2022年GDP实际增长3%，2023年预期增长目标为5%。2023年亚太地区金融服务业监管展望|2023年宏观经济环境与监管议程12 区域经济挑战。根据德勤中国2022年12月发布的经济展望报告，虽然中国大陆已经采取了支持性政策措施，但其房地产市场在短期内可能会持续疲软，19 从而抑制中国经济复苏。在日本，虽然消费者支出在2023年预计会有所增加，但通胀率上升和能源价格上涨将使消费者支出难以维持。20 另一方面，亚太地区部分司法管辖区将实现稳步增长，如印度和印度尼西亚，预计2023年GDP增长将分别达到6.8%和5.3%。21-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.0澳大利亚中国大陆中国香港印度印度尼西亚日本马来西亚新西兰菲律宾新加坡韩国中国台湾泰国越南202120222023图4 亚太地区部分司法管辖区的消费者物价指数（%）预期 22 长期发展长期来看，持续的地缘政治紧张局势以及从“自由贸易”到“安全贸易”的转变，将对亚太地区造成多重影响。地缘政治紧张局势促使各国政府将国家安全置于实现国际贸易的最佳经济成果之上。2022年8月生效的美国芯片与科学法案就是此类重视国家安全的一项示例。新冠疫情造成的全球供应链中断敦促企业重新思考其供应链战略。例如，越南2022-2023年度7%的预期增长显示部分供应链将从中国大陆转移至越南。23 疫情造成的供应链中断也推动各国政府开始将供应链迁回国内，以建立更好的韧性来应对未来的颠覆性事件。随着亚太地区贸易和经济驱动因素的改变，金融机构将需要密切关注这些趋势并调整其运营和决策流程，以适应亚太地区不断变化的融资需求。2023年亚太地区金融服务业监管展望|2023年宏观经济环境与监管议程132023年监管重点金融稳定理事会（FSB）2022年度报告强调了建立金融机构韧性和保持金融行业稳定性的重要性。FSB警告称，由于监管机构和央行没有足够的政策空间进行干预，在充满挑战的2023年，现有的漏洞将会彻底暴露。24 2023年，韧性和稳定性将是银行、保险公司和资产管理公司的关键主题。在撰写本报告时，多国央行、监管机构和标准 制定机构已经公布其2023年监管重点，部分关键主题如下：012023年，银行业监管将继续关注以下主题：银行业022023年，保险业监管将继续关注以下主题：保险业 银行业监管将以韧性为重点。2022年，亚太地区银行业仍然资本充足，流动性状况良好。虽然许多亚太地区司法管辖区仍处于实施巴塞尔协议III的最后阶段，但现在大部分地区的重点已经转向了银行的整体韧性。我们将在后续章节中讨论运营韧性的发展。此外，评估和管理银行业的系统性风险将是监管机构在2023年的另一项关注重点，包括加强对国内系统重要性银行的政策措施，确保其稳定运营并制定了完善的应急计划以及恢复和处置计划，以抵御外部环境突变。例如，澳大利亚审慎监管局（APRA）的2022-2023年度企业计划（Corporate Plan for 2022-2023）宣布了关键的审慎改革，包括在2023年1月实现“不容置疑的强大”的资本比率、落实巴塞尔协议III要求，并通过引入一系列新的审慎标准使银行降低操作风险、提升业务连续性并完善应急计划实践。25 银行需具备气候韧性。FSB应对气候相关金融风险路线图进展报告指出，FSB将开发一种数据驱动的方法，用于监测气候相关金融风险、其传输机制以及全球金融行业的反馈回路。26 巴塞尔银行监管委员会（BCBS）将于2023年开始监测有效管理和监管气候相关金融风险的指导原则的实施情况。部分亚太地区监管机构已经实施或在其2023年优先事项中表明将要实施BCBS原则，确保银行业应对气候相关风险的韧性。我们将在后续章节中详细论述这一问题。银行需具备网络安全韧性。自新冠疫情爆发以来，网络攻击事件数量激增，政策制定机构因此更加关注银行业的网络安全韧性。在全球层面，FSB于2022年10月发布了一份关于网络安全事件报告的咨询文件。作为BCBS运营韧性原则的重要组成部分和实现金融服务业数字化转型的关键步骤，网络安全韧性已经成为许多亚太地区监管机构2023年的优先事项。例如，在马来西亚国家银行2022-2026年金融行业蓝图中，提升银行及其第三方的网络安全准备和响应能力和完善网络情报已然成为推进金融服务业数字化战略的重要组成部分。27 新的偿付能力制度正在成型。虽然国际保险监督官协会（IAIS）正稳步推进其于2024年采用全球保险资本标准（ICS）作为规范性资本要求的工作，亚太地区监管机构在制定其本地保险偿付能力制度方面亦不断取得进展。例如，韩国将于2023年1月开始实施韩国保险资本标准（K-ICS）。K-ICS基于IAIS全球保险资本标准和四轮国内定量影响研究而制定。马来西亚国家银行也致力于在2023年完成其基于风险的全新资本框架。日本金融厅（JFSA）正在推进“以经济价值为基础的偿付能力监管”，28 其设计与ICS基本一致，预计将于2025年实施。2023年亚太地区金融服务业监管展望|2023年宏观经济环境与监管议程14032023年，资产与财富管理公司监管将继续关注以下主题：资产与财富管理 聚焦保险业韧性。2022年10月，IAIS发布了一份关于保险业运营韧性问题文件草案，旨在确定影响保险业运营韧性的问题，特别是在网络安全韧性、第三方外包和业务连续性管理方面。29 全球监管机构认为仍需要开展进一步工作，以充分落实保险公司的处置计划。30 就亚太地区整体而言，APRACPS 230操作风险管理草案提出了包括保险业在内的全金融服务业运营韧性框架，涵盖关键运营和第三方监管等关键要素。31 FSB则采取了略有不同的方法于2022年12月9日宣布停止其每年对全球系统重要性保险公司（G-SIIs）的认定，同时利用可以通过IAIS发布的整体框架获得的信息来监测保险业的系统性风险。另一方面，FSB明确表示其从2023年开始将公布单独的年度保险公司名单，这些保险公司需按照FSB规定的关键属性制定处置计划并进行可处置性评估。32 就亚太地区各司法管辖区而言，新加坡金融管理局（MAS）于2022年10月发布了一份咨询文件，就拟议的国内系统重要性保险公司（D-SII）框架征求公众意见，该框架预计将于2024年实施。保险业应对气候风险。IAIS将考虑从2023年第三季度开始在ICP支持材料相关咨询中纳入披露问题。ISIA同时发起一项能力建设倡议，以协助监管机构开展气候情景分析。在亚太地区，一些监管机构（如MAS）已经发布了保险公司气候风险管理指南，而其他监管机构（如APRA和JFSA）已经将此列入优先事项列表，以提升保险产品的可持续性并增强保险业的气候韧性。可持续金融的进一步发展。国际证监会组织（IOSCO）将制定指南以协助监管机构在本地法律和监管制度中实施ISSB标准，并预计在2023年完成对ISSB标准的审阅。同时，IOSCO还将基于其2021年关于资产管理公司和ESG评级和数据供应商的建议，重点推进良好的行业和监管实践。此外，IOSCO将通过加强对资产管理公司的监管以及对环境、社会和治理（ESG）评级和数据产品供应商的监督，在这一领域开展能力建设。就亚太地区而言，亚太地区监管机构已经开始准备采用ISSB标准，并为ESG数据供应商提供指引。我们将在后续章节中进行详细论述。应对加密货币和其他数字资产风险。IOSCO于2022年7月发布了2022-2023年度加密资产路线图。由MAS主持的董事会级金融科技工作组将领导两个工作方向：由英国金融行为监管局领导的加密货币和数字资产，以及由美国证券交易委员会领导的去中心化金融。这两个工作方向报告将于2023年第四季度发布。FSB于2022年10月提出了一项加密资产活动国际监管框架，BCBS也于2022年6月发布了关于加密资产风险审慎处理的第二份咨询文件。就亚太地区而言，虽然有关加密资产监管方式的争论仍在持续，但监管机构也正在采取措施，以维持市场秩序并保护投资者。例如，日本对支付服务法进行修订以加强对稳定币的监管。澳大利亚证券投资委员会（ASIC）将加密资产二级服务供应商监管列为关键战略重点。我们将在后续章节中进行详细论述。完善养老金、退休金和其他退休产品。在部分亚太地区司法管辖区，产品供应商需要在退休产品决策过程中充分了解消费者的风险状况和长期规划，进而加强消费者保护。例如，澳大利亚的退休收入公约（Retirement Income Covenant）于2022年7月1日正式生效，旨在对退休产品予以完善。33 中国内地的个人养老金制度在2022年11月25日正式启动，是为有效应对人口老化、建立多层次互补养老金制度的重要举措。34金融机构关键启示：总的来说，2023年将是极具挑战性的一年疫情后的影响依然存在，新的不利因素持续出现（如不断收紧的货币政策和愈发紧张的地缘政治局势）。各类有关亚太地区经济的预测基准在不断变化，预测结论也各不相同。随着2023年经济环境变得更具挑战性，金融稳定性和运营韧性将成为金融监管机构的关注重点。运营韧性框架、应急计划、恢复和处置计划等政策措施将继续成为金融机构和金融服务业供应商（如科技公司）关注和提升的重要领域。气候韧性和网络安全韧性对于金融机构的整体业务运营将变得愈发重要，金融机构需要将气候韧性和网络安全韧性更全面地纳入其治理、战略、风险管理和产品中。152023年亚太地区金融服务业监管展望|2023年宏观经济环境与监管议程2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性162023年，亚太地区金融监管将继续以运营韧性为关键主题，推动这一趋势的关键因素有三个：1）数字化进程加快，金融机构与第三方供应商之间的合作关系日益密切，而第三方供应商又可能与其分包商和供应商（即第四方和第五方）存在依赖关系；2）疫情期间供应链中断情况恶化并延续，地缘政治环境日益复杂；3）潜在的经济衰退和系统性风险考量因素。虽然一些驱动因素对金融机构运营产生了短期影响（如封控期间的工作场所关闭），但许多影响可能会持续更长时间。例如，通过与第三方、外包供应商及其分包商建立合作，金融服务业的商业模式正在从传统的“价值链”过渡到“生态系统”。因此，金融机构需要确定将哪些关键业务功能交由第三方执行，以及需要采取哪些行动来确保此类关键业务功能的成功交付（包括业务中断时期）。在第三方为多家金融服务机构提供服务的情况下，应评估集中风险，并根据所提供的业务功能或服务的关键程度，评估其对金融行业可能造成的系统性影响。另一个例子是近期发生的供应链中断事件促使公司（包括金融机构）重新思考其效率和韧性的优先级排序。金融机构亟需增强韧性，（特别是在操作风险事件中）确保履行义务，以满足客户期望。运营韧性市场营销销售产品和服务开发交易营销平台金融机构A支付平台A支付平台B金融机构B金融机构C代理商以消费者为中心的非金融实体金融机构市场营销与销售产品与服务开发交易金融服务价值链金融服务生态系统图5 金融服务价值链演变示例鉴于上述驱动因素，亚太地区监管机构正积极采取行动以提高金融服务机构的运营韧性。德勤亚太地区监管策略中心在2022亚太地区监管展望报告中指出，2023年，亚太地区监管机构将开始实施BCBS于2021年3月发布的修订版运营韧性原则和操作风险稳健管理原则。自修订版原则发布以来，正如预期的那样，亚太地区多家监管机构已发布实施BCBS原则的官方或咨询监管材料。2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性17香港金融管理局（HKMA）于2022年发布了新的监管政策手册（SPM）和两份修订版SPM，以实施BCBS的运营韧性原则。35 APRA也发布了关于CPS 230操作风险管理的审慎标准的咨询文件，以明确运营韧性的要求。在日本，JFSA将运营韧性、IT风险管理完善、外包相关风险管理和第三方风险管理列为优先事项。JFSA于2022年12月发布了关于运营韧性的讨论文件草案。36除了银行业的运营韧性举措，保险业监管机构也在朝着同样的方向发展。IAIS于2022年10月13日发布了关于保险业运营韧性问题文件草案，并征询公众意见（截至2023年1月6日）。草案重点关注网络韧性、第三方外包和业务连续性管理。37 虽然该文件只提供了背景信息和监管实践示例，并未提出要求或监管期望，但其显示了保险业的潜在监管重点。如图6所示，目前金融机构建立运营韧性和遵守新监管标准的时间框架在2023年至2026年之间。鉴于其重要性和覆盖范围，2023年将是金融机构评估其现有操作风险管理和控制框架、确定当前状态与新的运营韧性监管要求之间的差距，以及在必要时实施战略转型的关键一年。从传统运营风险管理到运营韧性BCBS发布的运营韧性原则将运营韧性定义为“银行在业务中断的情况下交付关键运营的能力。”38 建立运营韧性的目标和措施与传统运营风险管理不同。传统运营风险管理侧重于降低运营事件发生的可能性、在发生严重业务中断时控制损失，并确保持有足够的资本以降低事件发生后的财务影响。另一方面，运营韧性则是假设发生严重业务中断时，金融机构应确保其已经周密考虑了各种“严峻但可能发生”的事件对于其为客户提供关键运营服务能力的影响，并制定应急计划以确保在发生严重业务中断时企业能够继续运营，将业务中断的影响降至最低并交付关键运营和关键服务，同时制定恢复和处置计划来应对严重危机。从2007-2008年金融危机后的改革经验来看，情景规划和压力测试在建立公司韧性方面也起到了关键作用。为提升运营韧性，金融机构应该透过眼前的威胁思考如何建立敏捷性、灵活性和稳健性以抵御未来的未知风险。这需要持续的评估和改进以识别和消除新的威胁、并开发全新解决方案。具有韧性的金融机构在下述领域将更具优势：准备更加充分（预防性控制）：机构可以更好地避免或防止未知事件和业务中断情况的发生；反应更加灵敏（思想层面）：机构可以更加灵活地做出应对，以降低业务中断对于业绩产生的影响；恢复更加迅速（绩效企业）：机构可以更迅速地实现关键业务成果（不仅是资产）恢复；重建更加完善（适应性创新）：机构可以实现更加完善的业务恢复（转型变革而非渐进式改变）。运营韧性与财务韧性同样重要，是公司整体韧性的关键部分。如果不能迅速妥当地处理运营风险事件，金融机构也会因为市场冲击和消费者信心下降而产生财务损失，进而导致业务损失，甚至引发流动性风险事件。具备运营韧性的机构能够将财务损失和市场及消费者信心的影响降至最低。2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性18MAS 发布关于远程办公环境下金融机构的风险管理和运营韧性的报告2021年3月2日BCBS 发布运营韧性原则2021年3月31日JFSA 和 BOJ 联合发布关于 BCBS 原则的解释性说明2021年5月26日香港证券及期货事务监察委员会发布运营韧性标准和实施措施要求2021年10月4日HKMA 发布 OR-2 意见征询、PM OR-1 修订版和 TM-G-22021年12月22日HKMA 发布新的 SPM OR-2和修订版 TM-G-22022年5月31日MAS 发布修订版业务连续性管理指南2022年6月6日HKMA 发布关于运营韧性管理OR-1 修订版2022年7月25日APRA 发布关于 CPS 230 操作风险管理的咨询文件2022年7月28日MAS发布关于操作风险管理和第三方安排管理的资料文件2022年8月5日在 JFSA 2022 年 7 月至 2023 年 6 月的战略优先事项中，JFSA 计划起草一份关于运营韧性的工作文件2022年8月31日CPS 230 意见征询结束2022年10月21日APRA 预计将于 2023 年初敲定 CPS 230，同时就有关 CPS 230 的审慎准则开展意见征询并确定最终版本2023年中HKMA OR-2：预计认可机构届时已制定其运营韧性框架，且已确定实施运营韧性框架并具备运营韧性的时间表2023年5月31日CPS 231 和 CPS 232 结束2023年12月31日MAS 发布科技风险管理指南2021年1月18日IOSCO 发布最新的外包原则2021年10月27日HKMA：实施修订后 OR-1 模块（运营韧性相关领域除外）2024年1月25日APRA CPS 230 生效2025年7月1日APRA CPS 230：现有服务商合同安排过渡期结束2026年7月1日HKMA OR-2：具备运营韧性的最晚日期2026年5月31日图6 亚太地区关键运营韧性监管时间表2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性19亚太地区监管机构有关运营韧性的监管示例：澳大利亚2022年7月，APRA发布了新的审慎标准草案CPS 230操作风险管理并征求意见。该拟议标准将取代监管机构的五个行业具体标准包括CPS/SPS/HPS 231外包和CPS/SPS 232业务连续性管理。CPS 230将与现有的审慎标准CPS 234信息安全共同构成APRA新的运营韧性框架。CPS 230的总目标是确保具备抵御操作风险的能力。为实现这一目标，该标准草案将引入新的要求并加强现有要求，包括：39 董事会和高级管理层的作用：根据CPS 230的要求，董事会的重要性将进一步提升，包括承担实体操作风险管理的最终责任。监管机构一直强调董事会在有效监督组织风险方面的作用，特别是恰当地履行职责、挑战以及为决策提供信息的能力。关键运营和容忍度：必须为APRA监管实体的所有关键运营制定董事会批准的容忍度。受监管实体应从价值链的角度来看待这个问题，在考虑其关键运营和容忍度时，应当以客户和成果为中心。由于金融服务业提供的服务在企业和客户的日常需求中所扮演的角色愈发重要，因此企业和客户期望得到更加持续稳定的服务以满足这些需求。第三方及其他监管升级：受监管实体将需要确定和维护重要服务供应商（可能包括第四方和第五方）名册并每年提交至APRA。CPS 230还将要求受监管实体审查、重新谈判和更新服务供应商协议，以满足新增和提高后的要求。APRA已经认识到，对外包服务供应商依赖性的增强可能会催生集中风险。新增和提高后的对于重要服务供应商的监管要求将为受监管实体和APRA监督和管理这些风险提供支持，尤其是对行业有潜在系统性影响的风险。新的运营韧性框架是监管机构近年来为加强金融服务行业整体韧性所采取的众多措施之一。中国香港HKMA于2022年5月发布了有关运营稳健性的新SPM OR-2，以及有关持续业务运作规划的修订版SPM TM-G-2，并于2022年7月发布了有关业务操作风险管理的修订版SPM OR-1，以执行BCBS修订的运营韧性原则和修订后的操作风险稳健管理原则。就SPM OR-2而言，HKMA期望所有认可机构在2023年5月31日前制定其运营韧性框架，并最迟于2026年5月31日之前具备运营韧性。该要求的主要内容包括：40 1.运营韧性参数确定运营韧性参数的一项机制，即确定关键运营、设定关键运营中断容忍度，并确定“严峻但可能发生”的情景。2.相互关联关系和相互依赖关系映射确定并记录：(i)人员、流程、科技、信息和设施；以及(ii)认可机构交付其关键运营的必要因素之间的相互关联关系和相互依存关系。2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性203.风险管理政策和框架酌情利用不同的风险管理框架，为关键运营提供整体和全面的支持，并做好准备以管理所有可能影响关键运营交付的风险。4.情景测试定期测试运营韧性框架，以确保认可机构在业务中断时（包括“严峻但可能发生”的情况）仍能交付关键运营。5.事件管理建立制定一个有效的事件管理方案来管理所有事件，尤其是可能影响关键运营的事件。更新后的SPM TM-G-2（持续业务运作规划）反映了运营韧性相关要求的变化。这些更新基于SPM OR-2框架中的关键参数：关键运营、“严峻但可能发生”情景以及业务中断容忍度。业务连续性计划（BCP）的范围已经扩大至涵盖这三个参数。例如，现在要求认可机构在业务影响分析中考虑业务中断容忍度。在测试业务连续性计划时，认可机构需要应用一系列严峻但可能发生的情况。41HKMA希望认可机构于2024年1月前在SPM OR-2未覆盖的领域实施修订版SPM OR-1，并按照SPM OR-2的时间表实施运营韧性相关要求。SPM OR-1做出的关键修订主要集中在下述领域：421.风险治理：董事会应定期审查风险偏好和容忍度声明，并考虑操作风险限额是否持续有效。2.三道防线：新增加的部分，要求认可机构采用三道防线的模式。3.操作风险管理（ORM）战略、政策和程序：将BCBS综合框架OPE 25.17中的矩阵作为基准。如果内部分类系统与BCBS矩阵不同，认可机构应制定并记录自己的标准。4.ORM流程：认可机构应当能够编制正常和压力市场情况下的风险报告。5.ORM的特定方面：认可机构应在其ORM框架下对信息和通信技术（ICT）风险进行综合管理。董事会应定期评估其ICT风险管理的有效性。6.披露：认可机构应确保充分披露操作风险治理框架所要求的所有信息。上述三个SPM共同反映了HKMA帮助金融机构建立其运营韧性的方法。运营参数的确定是该框架的基础。如图6所示，金融机构需要按照步骤将三个参数纳入四大支柱，即操作风险管理、业务连续性计划、第三方依赖关系管理以及信息和通信技术及网络安全管理，为运营韧性提供支持。2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性21关键运营韧性参数：业务操作风险管理（修订版SPM OR-1）确定运营韧性参数映射相互关联关系和相互依赖关系准备应对并管理关键业务交付风险测试在严峻但可能发生的情况下交付关键运营的能力制定有效的事件管理方案持续业务运作规划和测试（修订版SPM TM G-2）第三方依赖关系管理信息和通信技术（包括网络安全）事件响应与恢复1.关键运营2.业务中断容忍度3.严峻但可能发生的情景图7 HKMA运营韧性框架 43新加坡2022年8月5日，MAS发布了一份关于操作风险管理第三方安排管理的资料文件。44 该文件重点介绍了MAS对选定银行的操作风险管理标准和实践进行以第三方风险管理为重点的专题检查的结果。虽然侧重于银行，但所有面临相同风险的金融机构都应参考此次检查所强调的良好实践。该文件同时也鼓励非银行金融机构根据其第三方安排所带来的风险的重要性，适当地采用相关建议实践。根据MAS外包指南所述，“外包”是一种安排，由服务供应商向公司提供具备下述特质的服务：45 a.目前或可能由公司自身提供的服务；b.持续依赖的服务；c.组成公司核心业务的服务；或由服务供应商以公司的名义向市场提供的服务。关于外包安排的修订和预期包括：不改变任何MAS外包指南中的现有要求；MAS关于操作风险管理第三方安排管理的资料文件针对外包安排有新的期望和完善。非外包安排（NOA）指所有不属于MAS外包指南所规定之“外包”的其他第三方安排。经修订的MAS科技风险管理指南希望金融机构严格监督其第三方安排，以确保系统韧性和保护数据保密性及完整性46 MAS业务连续性管理指南希望金融机构将第三方依赖度纳入考量，以支持关键业务服务的交付。47 MAS关于操作风险管理第三方安排管理的资料文件希望对不属于外包的第三方安排进行全面的风险管理和内部控制，因为非外包安排带来的风险可能并不低于外包安排的风险。482023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性22ORM职能专门的ORM职能以确保为合适的战略和风险偏好制定健全的ORM政策和标准操作风险问题在操作风险问题的分析和管理报告方面有改进空间ORM治理与控制框架三道防线模型必须采用三道防线模型TPRM 外包TPRM 非外包第一道防线业务单元第二道防线操作风险管理第三道防线独立鉴证/审计操作风险事件关键风险指标风险与控制自我评估 科技建议使用中央核心系统，以有效地采集、监测和报告操作风险数据外包框架和流程需要改进-外包委员会对外包活动进行全面的管理监督和风险报告-对相关 SME 开展全面的尽职调查和持续的监测-集团内部安排须遵循相同的外包框架集中分析定期开展集中分析以确保不过分依赖外包服务供应商NOA框架搭建框架以管理非外包安排对NOA的尽职调查和定期监测与控制必须对NOA开展结构化尽职调查和持续监测控制，包括但不限于入职尽职调查、定期监测和控制、服务绩效审查、合同执行等NOA目录维护包含所有NOA的完整清单/目录专责委员会专门的委员会以确保监督和监测NOA风险科技建议使用第三方风险管理系统/平台以减少人工工作图8 MAS监管更新以提升运营韧性 50操作风险管理第三方安排管理资料文件的额外要求。49更新后的要求和监管预期将在多个方面影响金融机构。就外包安排而言：引入并整合全面的三道防线模型和集中操作风险管理，将有助于防止发生潜在利益冲突，并帮助金融机构及时应对或预防新兴风险趋势和问题。制定和实施合适的外包框架，包括对外包委员会的全面监督以及有效的尽职调查评估，以确保对公司自身和服务供应商的有效监督和控制。确定与关键职能和运营有关的集中风险，以避免过度依赖某些服务供应商。就非外包安排而言：维护一份完整的目录清单至关重要包括纳入不属于外包安排的第三方服务供应商安排，因为其可能仍然涉及关键职能或关键运营交付。及时向专门委员会进行全面报告，以协助高级管理层及时全面了解第三方风险趋势和问题 进行NOA尽职调查和定期控制监测，以确保银行能对第三方实施全面的监控。利用科技管理第三方风险，以减少大量不准确且低效的人工流程。2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性23金融机构核心洞察：金融机构应将运营韧性的重要性提升至董事会和高级管理层级别，他们应承担建立公司运营韧性的责任和义务。高级管理层通过：1）树立一套共同的目标体系；2）明确重要业务运营模式的责任架构体系；3）以及选择该等运营模式设计能达成的标准产出，以逐步形成一整套集团运营韧性和运营模型设计方案。金融机构应当在定期测试服务韧性的同时部署此类测试，并评估潜在的运营模式转变将如何影响公司维持在影响容忍度范围内的能力。这可以准确地指出哪些地方需要额外投资，如建立可替代性、备份和冗余，以继续转变运营模式。金融机构的管理团队需要了解适用的影响容忍度将如何影响服务在一段时间内的预期韧性，并能够阐明在这段时间内做出的运营模式转变将如何为影响容忍度提供支持。金融机构需要优先考虑关键业务功能、运营和服务的运营模式设计。金融机构需要考虑其生态系统的关键运营，了解并理解生态系统内的运营模式。为进行更好的情景分析，金融机构应该突破常规思维，确定“严峻但可能发生”的情景（如疫情影响）。考虑韧性覆盖的所有范围即不仅预防事件发生，还应通过处置计划进行运作并恢复。恢复和处置计划与预防同样重要。金融机构应实施基于洞察的监测，以帮助管理层更好地预测和应对事件。2023年亚太地区金融服务业监管展望|运营韧性232023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产24数字资产过去十年，金融服务行业经历了快速的数字化变革，随之出现的还有涉及分布式计算和加密等技术的数字资产。51 市场参与者一直在积极探索数字资产的不同用例。去中心化金融（DeFi）和Web 3.0等概念现在已经成为行业基本要素。这些进展又激发了投资者对数字资产的极大兴趣。除了机构投资者参与引领数字资产实验的金融科技公司的多轮融资外，许多其他（包括散户）投资者也购买了比特币和以太币等加密货币，以挖掘数字资产的潜力。因此，加密货币的市值从2013年的不到20亿美元在十年间飙升到8,000多亿美元。52亚太地区一直是加密货币热潮的中心。世界经济论坛报告称，越南、菲律宾、中国和日本均为世界上采用加密货币最多的十个国家之列。53 2021年，新加坡有15亿新元的资金投资于加密货币和区块链企业，这几乎是当年金融科技公司所筹集资金的一半。54然而，近期多起事件引发了加密货币市场的动荡。2022年的“加密货币寒冬”使得加密货币资产的市值较最高点蒸发超70%。55 更重要的是，此次“加密货币寒冬”暴露了依赖杠杆和加密货币资产估值不断上升的商业模式的脆弱性，引发了一系列暴雷事件。56数字资产市场范围的扩大和近期一连串的暴雷事件引发了更加严格的监管审查。全球标准制定机构（如FSB、BCBS、支付和市场基础设施委员会（CPMI）和金融行动特别工作组（FATF）已经推出或计划提出指导意见，以应对数字资产可能对金融系统造成的风险。57澳大利亚、中国香港、日本和新加坡的监管方式亚太地区监管机构也在基于这些发展改进其监管方式。澳大利亚、中国香港、日本和新加坡对数字资产采取的监管立场主要是平衡数字资产所依赖的技术的潜在利益与这些产品可能带来的金融稳定风险。四地监管机构均承认，数字资产有可能改变金融服务行业，但也在采取措施应对相关风险。2023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产25数字资产监管方式示例澳大利亚澳大利亚参议院关于“澳大利亚作为科技和金融中心”的特别委员会指出，“区块链技术和去中心化金融的巨大潜力正在被主流机构和投资者所熟知。”58 委员会提出了促进创新和吸引投资的建议，同时为数字资产生态系统中的投资者和消费者提供相应保障。中国香港中国香港也致力于发展强大的数字资产生态系统。59 HKMA“金融科技2025”策略包括通过拨款和支持性政策帮助建立数字资产生态系统。60 HKMA主张采取敏捷的、基于风险的“比例方式”应对主要风险，同时为金融创新留出空间61，包括加强稳定币发行人的信息披露和流动性管理。62日本日本政府已经成立了Web 3.0政策办公室，致力于为Web 3.0公司（包括数字资产行业）创造良好的商业环境。63 日本已经开设一批加密货币交易所。面对此类发展，JFSA一直走在为数字资产生态系统持续发展开拓监管要求的最前列。64新加坡新加坡同样也希望创建一个智慧金融中心。其监管立场可以概括为“肯定数字资产创新，否定加密货币投机”，这也是新加坡金管局局长Ravi Menon最近发表的讲话标题。65 央行与行业和其他机构合作进行沙盒实验以测试数字资产的各种用例的同时，也为数字支付代币服务和稳定币提出了新的保障措施。66这四个司法管辖区均采取了基于风险的监管方法，以“同样的活动、同样的风险、同样的监管”原则为指导，旨在应用与正在进行的活动及其带来的风险相称的监管措施。这又需要将相应的数字资产类型纳入考量。澳大利亚、中国香港、日本和新加坡的监管机构对数字资产进行分类的方法大同小异划分为证券型代币和支付型代币。一般来说，符合投资产品定义的数字资产（即证券型代币）受现有证券法的监管。相比之下，针对其他类型的数字资产（包括可用于支付的数字资产（即支付型代币）的监管则大相径庭。部分司法管辖区对支付型代币有特定的要求，而其他司法管辖区则没有。其中一些监管机构还在考虑是否针对与法定货币或资产池挂钩的支付型代币子集（即稳定币）出台不同的规定要求。无论是证券型代币还是支付型代币，四地数字资产服务提供商都必须履行反洗钱和反恐怖融资（AML/CFT）义务。除了私人发行的数字资产外，所有四个司法管辖区都在研究是否以及如何发行作为法定货币的中央银行数字货币（CBDC）（即公开发行的数字资产）。在澳大利亚，由ASIC负责监管符合2001年公司法（Corporations Act 2001（Cth）定义的“金融产品”或“衍生品”的数字资产。ASIC定义的金融产品包括管理投资计划、证券、衍生品或非现金支付设施。衍生品是一种价值来源于基础资产的产品，如股票、股价指数、货币对、商品或加密资产。67 然而，立即结算的加密货币和稳定币的销售或购买合同并未被归类为金融产品或衍生品，因此目前不受ASIC监管。68 2023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产26此外，澳大利亚财政部目前正在开展代币映射工作，以审查不同类型数字资产的分类以及监管方式。69 财政部提出所有为零售消费者提供服务的加密资产二级服务提供商须获得ASIC颁发的许可牌照。拟议的许可范围将适用于金融产品以外的数字资产的代理商、交易商和市场运营商，因为金融产品交易商已经受到了相应监管。70 香港证券及期货事务监察委员会（HK SFC）负责监管具有证券及期货条例所界定“证券”或“期货合约”特征的数字资产。此外，投资数字资产的基金分销商，无论这些资产是否构成“证券”或“期货合约”，都必须获得HK SFC的许可牌照或进行注册。对于符合储值支付工具定义的稳定币安排，由HKMA根据支付系统及储值支付工具条例进行监管。此外，反洗钱和反恐怖融资条例也于近期修订，要求所有数字资产服务提供商必须获得许可并履行反洗钱/反恐怖融资义务。71 日本金融工具与交易法（FIEA）规定投资者有权获得企业投资产生的利润的数字资产（即证券型代币）构成“电子记录的可转让权利”。数字资产衍生品同样受到FIEA监管。另一方面，支付型代币则作为“加密资产”受到支付服务法的监管，该法案包含对与法定货币价值挂钩的稳定币的具体要求。例如，只有持牌银行、资金转移服务提供商和信托公司可以发行稳定币。根据支付服务法，加密资产交易服务提供商必须在JFSA登记注册，并将其自身资产与客户资产分开管理。所有数字资产服务提供商都必须实施相应的反洗钱/反恐怖融资措施。MAS在其监管方法中对证券型代币和支付型代币进行了区分。有资本市场产品经济实质的证券型代币（包括衍生品）受证券期货法的监管，72 而支付型代币则受支付服务法的监管。73 MAS正在就稳定币的不同监管框架征询意见，同时将消费者保护和金融稳定性等因素纳入考量。此外，所有数字资产服务提供商都必须获得许可牌照并履行反洗钱和反恐怖融资义务。四地监管机构共同的风险考量因素包括：金融犯罪 科技和网络风险 市场营销和客户信息披露 资产保障 市场诚信金融犯罪：洗钱和恐怖融资从加密货币诞生伊始，有关其可能被从事非法活动的各方用于绕过受监管金融行业的担忧就从未停止。这些担忧也于2013年成为现实美国联邦调查局查封了丝绸之路（Silk Road）一个允许用户使用比特币购买枪支和毒品的网络黑市，并逮捕了其创始人。FATF的应对措施包括审查加密货币带来的反洗钱/反恐怖融资风险和出台相应的风险应对指引。74 FATF的指引随后扩展至涵盖加密货币以外的其他类型数字资产。75 如上所述，澳大利亚、中国香港、日本和新加坡的监管机构已经通过要求数字资产服务提供商实施反洗钱、反恐怖融资控制来与这些国际标准保持一致。2023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产27数字资产相关金融犯罪监管示例澳大利亚在澳大利亚，所有数字货币交易商必须在澳大利亚交易报告和分析中心（AUSTRAC）登记注册，并管理其反洗钱/反恐怖融资风险。76 AUSTRAC为数字资产交易商提供了关于如何实施反洗钱/反恐怖融资计划的指引，包括潜在风险及应对方法和行动模板。77 根据澳大利亚财政部“代币映射工作”的结果，AUSTRAC可能会进一步完善其基于风险的方法。中国香港在中国香港，反洗钱/反恐怖融资监管由财经事务及库务局集中协调，HK SFC和HKMA等执法机构提供相应支持。近期对反洗钱和反恐怖融资条例（AMLO）的修订将要求所有数字资产服务提供商获得HK SFC的许可牌照，并实施反洗钱/反恐怖融资控制。此前只有受SFO监管的证券型代币和符合储值支付工具定义的稳定币安排受到反洗钱/反恐怖融资措施的监管。在AMLO修订生效之前，78 数字资产服务提供商可以“选择”通过在其产品组合中纳入至少一种证券型代币来接受HK SFC的监管。日本在日本，JFSA与两个自我监管组织日本证券代币发行协会和日本虚拟货币交易协会（JVCEA）密切合作，以分别监管证券型代币和其他加密资产市场。这也延伸至反洗钱/反恐怖融资监管应JFSA要求，JVCEA于2022年4月发布了自我监管规则以执行FATF数据转移规则（FATF Travel Rule）。79日本内阁于近期批准修订外汇法和防止犯罪所得转移法，将FATF数据转移规则写入法律。80 所有数字资产服务提供商都必须实施相应的反洗钱/反恐怖融资措施。新加坡新加坡同样认为数字资产可能会产生较高的反洗钱/反恐怖融资风险，因此规定所有市场参与者都必须获得许可牌照并遵循反洗钱/反恐怖融资控制，包括FATF数据转移规则。81 其中，为应对监管套利风险，新加坡新通过了一项金融服务和市场法，将所有新加坡的数字资产服务提供商（包括仅在新加坡境外提供服务的数字资产服务提供商）纳入监管。82科技与网络安全风险数字资产行业频遭网络攻击。据报道，自2012年以来，累计价值600亿美元的数字资产从加密货币交易所和个人钱包中被盗取，其中价值440亿美元的数字资产盗窃事件发生在2021年6月至2022年6月期间。83 黑客利用智能合约中未修复的漏洞或缺陷，或凭借恶意软件或钓鱼欺诈窃取密码，成功盗取数字资产。因此，监管机构密切关注数字资产生态系统应对科技和网络安全风险的方式。除了防范网络攻击外，监管机构还担心系统中断可能会干扰客户对服务的访问。澳大利亚、中国香港、日本和新加坡的监管机构均为该行业引入了科技和网络控制措施，涵盖风险治理、系统和软件设计、安全控制、漏洞评估和渗透测试、事件管理和灾难恢复等多个主题。特别值得注意的有以下几个方面：2023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产28 新加坡拟授权MAS将稳定币安排作为支付系统纳入监管范围。根据该提案，系统性稳定币安排可被归类为指定的支付系统，在运营韧性和网络安全方面须遵循更严格的要求，这类要求与CPMI所发布的金融市场基础设施原则一致。84 此外，MAS在2022年第四季度就要求所有数字支付代币服务提供商执行以下控制措施公开征求意见：85 识别关键系统；确保各关键系统在任何12个月内的计划外停机时间不超过4小时；为各关键系统设定的恢复时间目标不得超过4小时；在发现系统故障或IT安全事件（该等事件对服务提供商的运营造成广泛且严重的影响或对其客户的服务造成重大影响）时，在1小时内通知MAS，并在14天内向MAS提交根本原因和影响分析报告；实施IT控制，以保护客户信息免受未经授权的访问或披露；确保妥善管理用于控制客户资产流动的私钥，包括职责划分、访问控制和对敏感任务实施“四眼原则”；控制数字资产在热钱包、温钱包和冷钱包之间的转移；将适当高比例的客户数字资产存储在冷钱包中。为了保护客户免遭网络攻击，JFSA要求加密资产交易所将至少95%的客户加密资产存储在离线钱包（即“冷钱包”）中。86 存储于非冷钱包（即“热钱包”）中的客户加密资产，须由加密资产交易所通过在其自有冷钱包中存入相同类型和数量的加密资产（称为“赎回担保加密资产”）提供保障。客户因热钱包中的加密资产泄露而遭受任何损失时，可从加密资产交易所维护的赎回担保加密资产中获得赔偿。澳大利亚财政部提议，用于访问客户加密资产的私钥保管人必须具备必要的专门知识和基础设施，同时私钥的生成和存储方式应能降低资产丢失和未经授权访问的风险。此外，服务提供商还应使用签名法，将单点故障的风险降至最低。87市场营销和客户信息披露发售数字资产时必须进行公正准确的信息披露，便于投资者了解所投资的数字资产及相关风险。数字资产发行人通常会在线发布一份白皮书以推介其产品，其中列明所发售数字资产的条款。定价信息则由进行数字资产交易的交易所发布。然而，该等信息披露并无标准化格式。因此，监管机构应发挥关键作用，确保向投资大众提供充分、一致、可靠和及时的信息。就此而言，有必要回顾一下监管机构对证券型代币和其他类型的数字资产（包括支付型代币）所作的区分。在澳大利亚、中国香港、日本和新加坡，证券型代币受证券法的约束，其中规定了特定的披露和营销要求。这包括在销售产品时发布载有发行人及其业务信息的招股说明书（或针对结构性产品或衍生品的产品披露声明），除非发行人符合豁免此类信息披露的资格。此外，证券法通常也规定禁止向投资者兜售（即主动招揽投资者）和作出虚假或误导性陈述。根据证券法，市场经营者应公平有效地运作市场，推动信息及时披露，市场定价公正透明。2023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产29其他类型数字资产的监管实践更加多元化：在澳大利亚，不符合公司法（Corporations Act）中“金融产品”定义的数字资产受澳大利亚消费者法（Australian Consumer Law）保护。澳大利亚消费者法规定禁止使用误导性和欺骗性行为推销产品。88 澳大利亚政府在2022年第三季度就一项禁止兜售或强迫式销售数字资产的提案公开征求意见。89 这意味着加密资产二级服务提供商不得主动与零售客户接洽，以出售加密资产。此外，加密资产二级服务提供商应具备适当的纠纷解决机制，以处理消费者投诉及纠纷。同时，这类服务提供商还应确保不虚假描述或歪曲产品，亦不为销售骗局提供平台。各市场运营商应确保其所处市场公平、透明、有序。由于加密资产的价格会大幅波动，自2017年以来，MAS一直警告消费者加密资产投机行为所面临的风险。2022年初，MAS发布了一套指南，要求持牌金融机构避免通过以下方式向公众推介数字支付代币服务90：公共交通广告；公共网站；社交媒体平台；广播和纸媒；提供实体自动柜员机；委托第三方网站或网络红人推广。该指南还警告称，服务提供商不得推广支付型代币衍生品合约，将其作为数字支付代币不受监管的替代品，亦不应低估相关风险。此外，服务提供商须向其客户和潜在客户提供风险警告声明，强调与数字支付代币交易相关的风险。91 在2022年10月的一份咨询文件中，MAS提议要求数字支付代币服务提供商在向新加坡零售客户提供任何数字支付代币服务之前，须评估该等客户是否充分了解数字支付代币服务的风险。92 此外，MAS还提议，数字支付代币服务提供商不得为使零售投资者参与数字支付代币服务而向其提供奖励措施或信贷便利（包括杠杆交易），亦不得接受零售客户使用信用卡或签账卡支付数字支付代币服务。数字资产交易平台还应披露其治理和上市政策，包括：数字资产上市准则；暂停或取消数字资产交易的条件和流程；结算程序；处理不公平和无序交易的措施；客户权利。在中国香港，获HK SFC授权的数字资产服务提供商仅可向专业投资者提供数字资产交易服务，并分销数字资产衍生品和基金。在受监管的交易所交易并获准向零售投资人发售的限量数字资产衍生产品除外。93 所有个人投资者（包括专业投资者）在进行数字资产衍生品或基金交易之前，必须通过一项虚拟资产知识测试。如果客户不具备必要知识，那么服务提供商只有在向该客户提供有关数字资产性质及风险的培训，确定该客户具备足够的净资产来承担所涉风险，并评定该等交易符合客户的最佳利益时，方可继续进行交易。未获准供散户入市的数字资产将被视为复杂产品，并须就这些产品进行产品适用性评估、额外信息披露和警告声明。数字资产服务提供商如要提供数字资产交易服务，仅可与获HK SFC发牌的数字资产交易平台合作，即服务提供商不得在未获HK SFC发牌的交易平台上执行客户交易。942023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产30 在日本，加密资产交易所服务提供商必须提供有关合约详情和费用的信息，并向客户说明加密资产的性质和风险。此外，这些服务提供商还须受广告和营销条例的约束，包括禁止作出虚假或误导性陈述。95 资产保护妥善保管客户的资金和资产是构建稳健数字资产生态系统的基石。信任该等保障安排是客户放心交易的必要条件。对于证券型代币而言，大多数司法管辖区的证券法通常要求持牌实体将客户资产与其自有资产分开，通常是采取为客户资产开立信托账户的形式。持牌实体须定期接受独立审计，并应定期提供账户报表和交易合同说明，以便客户追踪其账户组合。对其他形式数字资产的处理方式则不太统一。在日本，支付服务法要求加密资产交易服务提供商为其客户资产维护独立帐户并接受审计。JFSA是全球唯一一家将加密资产交易服务提供商纳入监管范围的金融监管机构。此外，如前所述，加密资产交易服务提供商须管理存于离线“冷钱包”中的大部分（至少95%）客户资产。96 稳定币发行人须确保持有者能按面值赎回。为此，只有银行、资金转账服务提供商和信托公司才能发行稳定币。那些希望以信托受益权作为标的资产来发行稳定币的信托公司，必须以银行存款的形式持有所有信托资产。资金转账服务提供商须通过银行担保和/或持有政府债券以及在银行和官方存款机构的存款等安全资产，为其稳定币负债提供担保。银行可在不持有储备资产的情况下发行稳定币作为代币化存款，原因在于其已经受到银行法严格审慎要求规限。在新加坡，根据支付服务法获得许可的电子货币发行人、商户收单机构和转账代理，应通过从担保机构获得保证或担保，或将资产存入担保机构的信托账户来保护客户资产。然而，这一要求并不适用于支付型代币方面的数字支付代币运营商。MAS在2022年第四季度就一项要求数字支付代币服务提供商进行资产隔离的提案公开征求意见，97 其中包括是否强制指定独立托管人。相关服务提供商还应披露相关消费者资产是否存在资产混同情况，以及该等资产混同所带来的风险，并须每日对所有消费者资产进行对账，按月向消费者提供对账单。此外，MAS还提出，服务提供商不得抵押、押记、质押或典质零售消费者的数字资产。对于非零售消费者，服务提供商应提供明确的风险披露，在披露之前应征得消费者的同意。MAS提出，对于稳定币，发行人必须持有现金、现金等价物或短期主权债务证券形式的储备资产，资产金额至少相当于流通中发行在外普通股稳定币票面价值的100%。98 储备资产应以与稳定币挂钩货币相同的货币计价。此外，还将适用有关分离储备金、按票面价值及时赎回以及定期对储备金进行独立审计的要求。MAS提出，对符合这些要求的稳定币适用通用标签，以明确其相对于其他产品的监管现状。除被视为“金融产品”的数字资产外，澳大利亚目前并未对数字资产设定保护要求。澳大利亚财政部提议，要求加密资产二级服务提供商在独立账户中为客户托管数字资产。如果服务提供商使用第三方托管人，则其应具备适当能力以评估托管人对必要要求的遵循情况。99 中国香港同样未对数字资产适用保护措施，由HK SFC以证券或期货合约监管或者由HKMA以储值支付工具监管的数字资产除外。然而，HK SFC凭借新的虚拟资产服务提供商发牌制度，可对客户资产的分离和管理提出要求。100 此外，HKMA还提出，应要求稳定币发行人维持适当数量和质量的储备资产，以支持和稳定相关稳定币的价值。此外，稳定币持有人对于稳定币发行人和相关储备资产的法律权利应予明确且可强制执行。稳定币的赎回程序同样也应明确、有力和及时。1012023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产31市场诚信数字资产生态系统迅速发展，而疯狂的交易节奏常常使市场面临市场操纵风险。监管机构与数字资产行业在确保市场诚信方面存在共同利益，原因在于诚信的市场环境可让投资人放心交易，亦有助于数字资产生态系统的发展。2022年9月，美国证券交易委员会对数个交易方发起了执法行动，指控这些交易方密谋操纵一种名为“Hydro”的加密资产证券的交易量和价格。102 此外，美国证券交易委员会还将操纵市场的可能性列为其拒绝注册数只加密交易所交易基金的主要理由。103 本年度早些时候，一些行业参与者同意合作打击市场操纵行为。澳大利亚、日本、中国香港和新加坡的证券法中均制定有完善的市场滥用机制。这些机制包括有关充分、准确和及时披露重要信息的要求，以及有关严格禁止内幕交易和操纵行为的规定（涵盖垄断、洗单交易、订单欺诈、市场操纵、过度交易到抢先交易等各个方面）。监管机构和受监管交易所持续监测市场，以发现和调查涉嫌滥用市场的情况。虽然现有的保障措施对证券型代币市场十分有利，但当务之急是让市场参与者了解这些要求，原因在于许多新的市场进入者可能并不熟悉金融监管及其运作方式。此外，监管机构还需深入了解数字资产市场及市场诚信所面临的潜在威胁。至于证券型代币以外的数字资产，其发展前景不太乐观。在上述四个司法管辖区中，日本是唯一一个在支付服务法中禁止不公平行为的国家，其目的是遏制市场滥用行为。澳大利亚、中国香港和新加坡目前并无类似规定，但中国香港和新加坡均考虑出台相关法规，要求数字资产服务提供商实施相关政策和控制措施，以防止、发现和报告任何操纵或滥用市场的交易活动。104 然而，目前尚不清楚有关禁止滥用市场的规定是否会像目前的证券交易相关规定一样，扩展适用于所有进行数字资产交易的主体（包括非持牌主体）。金融机构关键启示：通过回顾澳大利亚、中国香港、日本和新加坡的监管动态，我们发现了监管机构加强对数字资产生态系统进行监管审查时重点关注的风险领域。为了发展可持续的业务，在数字资产市场开展业务或计划进军数字资产市场的金融机构应考虑以下步骤：明确了解金融机构所涉数字资产的性质及相关风险，以便与监管机构采取一致的基于风险的监管方法。继续拓展数字资产方面的专门知识，投资于内部能力和/或与外部专家合作，以跟上并推动技术和商业模式方面的创新步伐。借助加强风险管理和合规能力，金融机构不但有能力应对日益严格的监管审查，还能在2022年经历“加密货币寒冬”后重建与客户和其他利益相关方之间的信任。保持灵活的合规方法，原因在于在当前的市场发展阶段，监管环境可能会因市场而异，且会不断演变。邀请监管机构监督和影响正在进行的监管讨论，并与监管当局合作，制定用以解决风险问题的可行方案，如在数字资产设计中融入某些技术特征，促进监管要求的全球趋同。继续评估数字资产，包括可能引入的央行数字货币将如何改变金融市场，制定策略以利用相关机遇并应对可能出现的挑战。2023年亚太地区金融服务业监管展望|数字资产322023年亚太地区金融服务业监管展望|气候变化与可持续发展33气候变化与可持续发展笼罩在供应链问题和持续的地缘政治紧张局势所引发的能源安全担忧之下，2022年，对于推进全球可持续发展议程而言是充满挑战的一年。由于陷入无序转型的可能性增加，这些挑战促使公共和私人部门重新审视其转型路径与情景。2023年，监管机构和金融机构均将继续专注于构建其气候风险管理方面的能力，并扩展其可持续发展议题。全球主要动态全球监管机构和标准制定机构正在完善气候风险管理方面的要求，同时扩大气候与环境风险框架范围，以涵盖金融服务行业对环境造成的广泛影响。监管机构期望金融服务机构以更全面、更具前瞻性的方式，将气候风险纳入其风险管理框架。举例而言，欧洲央行2022年开展的一项专题审查发现，尽管85%的参与机构已经实施基本的气候和环境风险管理，但参与机构有必要制定“更有效、更细化且更具前瞻性的方法”来管理气候和环境风险。105 继英国审慎监管局表示欲考察资本要求在管理气候风险方面的作用之后，106 其他全球监管机构也开始探究资本的作用。举例而言，欧洲银行管理局于2022年5月发布了一份关于“环境风险在审慎框架中的作用（Role of Environmental Risks in the Prudential Framework）”的讨论文件，以就现有审慎框架能否适当地应对环境风险展开讨论。美国联邦储备委员会也于2022年10月发布了一份关于“气候变化和监管资本的作用（Climate Change and the Role of Regulatory Capital）”的工作文件，以探讨可能的政策评估框架。从这两份文件得到的反馈是，制定应对气候风险的资本要求方法时，须仔细评估气候风险如何改变损失分布，107 以及如何完善现有审慎框架以计入气候风险。108 基于这些发现和行业意见，监管机构在对现有审慎框架的参数或方法作出调整之前，很可能将投入时间和精力进一步评估资本要求方法的可行性。另一方面，TNFD正在制定一套范围更广的披露要求建议框架。该工作组于2022年11月4日发布了该框架的第三个测试版（v0.3）。109 该版本有了几项重要更新，包括添加利益相关方参与等定义，增补定位、评估、考核和准备方法，进一步拓展披露指标和目标，以及纳入关于金融服务机构披露建议的额外指引。尽管TNFD框架仍处于开发和测试阶段，但自2021年10月以来已取得重大进展，TNFD每三至五个月发布一次测试版更新。根据目前的进度，v0.4测试版将于2023年3月发布，预计工作组在2023年9月发布最终建议之前，TNFD框架中将囊括额外的行业指南和关于可追溯性及利益相关方参与的指引。根据TCFD框架，TNFD v0.3测试版提出了一套关于(1)治理，(2)战略，(3)风险和影响管理，以及(4)指标和目标这四个参数的建议草案。尽管该框架仍处于开发阶段，金融服务机构可考虑使用最新的测试版本作为指导，以了解各项要求并着手为未来的框架实施做好准备。在全球可持续发展信息披露标准方面，ISSB于2022年7月就IFRS S1可持续相关财务信息披露一般要求和IFRS S2气候相关披露的草案公开征求意见，为期120天。目前，ISSB正在审查从各利益相关方处收到的反馈意见，并已于2022年11月3日就相关要求草案的某些领域作出初步决定。110 ISSB的最终要求将作为可持续发展报告的全球基准。2023年亚太地区金融服务业监管展望|气候变化与可持续发展34FSB认为，一旦上述标准最终确定，各司法管辖区必须及早采取行动，采用、实施或以其他方式利用ISSB标准。111 亚太地区的一些监管机构将开始考虑是否以及如何呈现或采纳这些监管动态，这取决于监管机构对现有气候风险倡议的实施进度，如TCFD建议、气候相关风险压力测试和情景分析，以及BCBS所发布的有效管理和监管气候相关金融风险的指导原则（Principles for Effective Management and Supervision of Climate-related Financial Risks）。此外，监管机构的职责在政策方向上发挥着至关重要的作用。举例而言，除了保护消费者和维护金融稳定之外，一些监管机构的任务是推进司法管辖区向净零排放过渡，而另一些监管机构则负责确保金融服务部门具备应对气候风险的韧性。在可持续发展方面有明确任务的监管机构，可能会采取更积极的方法来解决金融服务部门的气候风险和自然资本问题。气候变化与可持续发展方面的区域监管趋势 亚太地区各司法管辖区在推动气候变化与可持续发展监管环境变化方面仍呈现出不一致的步调。2023年的五大议题如下：风险管理与信息披露实施TCFD建议并将气候风险纳入公司的风险管理框架，包括开展压力测试和情景分析，仍将是亚太地区监管机构的重点工作。根据TCFD2022年现状报告，亚太地区的平均信息披露比例位居全球第二，其中36%的亚太公司在2021财年的披露情况与TCFD建议相一致。报告显示，在11项建议中，亚太公司信息披露水平最低的是战略韧性（16%）和管理层角色（23%）。112 由于在获得可用数据方面面临挑战，战略韧性和范围3温室气体排放已被视为最具挑战性的建议披露事项。113上述亚太地区监管机构仍在稳步推进实施气候风险管理方面的披露要求和指引，而ISSB则在制定全球基线报告标准方面取得了进展。HK SFC和香港交易及结算所有限公司等一些亚太地区监管机构，已经开始评估如何在本地环境下采用ISSB标准草案。新加坡和日本等亚太地区其他司法管辖区对此有何行动。新加坡证券交易所（SGX）已经公开表示，其有意使用ISSB标准最终版，114 而日本则成立了财务会计准则基金会，以参与全球可持续发展报告标准的制定，并为日本采用这些报告标准做好准备。司法管辖区风险管理与信息披露生效日期澳大利亚2021年11月26日，APRA发布了关于气候变化金融风险的最终审慎实务指引（CPG 229），旨在帮助银行、保险公司和养老金受托人管理与气候变化相关的金融风险。CPG 229并未提出新的监管要求或义务，而是旨在帮助APRA监管实体管理气候相关风险。115不适用2022年12月12日，澳大利亚财务部发布了一份关于气候相关财务信息披露的征询文件。该征询文件旨在就设计与实施一套与国际标准相一致的气候相关财务信息披露框架征求公众意见。此次征询的反馈意见将为2023年的进一步征询提供参考。116 不适用中国大陆2022年4月16日，中国企业改革与发展研究会（下称“中国企业研究会”）发布了 企业ESG披露指南团体标准。该指南为企业开展ESG披露提供了基础框架，为推动企业绿色低碳战略转型提供基础设施；明确了企业ESG披露原则与指标体系，规范了披露要求与应用，适用于不同类型、不同行业、不同规模的企业。1172022年6月1日表1：亚太地区气候风险管理与信息披露方面的最新政策动态2023年亚太地区金融服务业监管展望|气候变化与可持续发展35中国香港2021年12月30日，香港金融管理局发布监管政策手册单元GS-1“气候风险管理”。GS-1就应对气候变化能力建设和气候相关风险管理的关键要素为认可机构提供指引，阐述了金管局在评估认可机构气候相关风险管理工作方面的方法和期望。1182021年12月30日日本JFSA在2022年4月向公众征询意见后，于2022年7月12日发布了最终版气候相关风险管理和客户参与的监督指南（Supervisory Guidance on Climate-related Risk Management and Client Engagement）。该指南概述了对金融机构气候相关风险管理的监管观点。此外，其中还涵盖有关金融机构与客户合作应对气候相关机遇与风险的观点，包括可能的方法和客户参与案例。119不适用马来西亚2022年6月29日，气候变化联合委员会（JC3）发布马来西亚金融机构TCFD应用指南（TCFD Application Guide for Malaysian Financial Institutions）。该指南旨在支持实施与TCFD建议相一致的气候相关信息披露，并提供重要建议以及相关说明、须知、注意事项及示例，以协助马来西亚金融机构实施TCFD建议。120不适用此外，BNM于2022年11月30日发布了一份政策文件，旨在补充JC3关于气候风险管理和情景分析（Climate Risk Management and Scenario Analysis）的指南和反馈声明。该政策文件规定了气候相关风险管理的具体要求和14项原则。金融机构应建立有效的风险管理框架，其中纳入所有重大风险（包括气候相关风险）及此等风险与其他风险之间的联系。该政策文件适用于所有金融机构。1212022年11月30日，但存在一些例外 情况新西兰2022年6月，新西兰出台2021年金融部门（气候相关信息披露和其他事项）修正法案（Financial Sector(Climate-related Disclosures and Other Matters)Amendment Act 2021）。该法案将影响2012年金融市场行为法（Financial Conduct Act 2012）所涵盖的金融机构，要求这些机构自2023年开始的财年起进行气候相关信息披露。制定这些规定旨在为金融服务行业提供指引，说明气候变化将对金融机构带来何种影响，并提高现有报告的一致性。约有200家金融机构须按照法律规定进行气候相关信息披露。报告标准将根据外部报告委员会的标准制定，且与TCFD建议保持一致。122 2023年1月新加坡SGX发布路线图，规定从2023年1月1日起在SGX上市的金融行业发行人必须提供气候报告。此外，MAS还制定了与全球可持续发展报告标准相一致的强制性TCFD报告路线图。1232023年1月弥合数据差距2023年，弥合数据差距和加强用于气候相关披露、气候风险管理和绿色金融的数据基础设施建设，仍是亚太地区监管机构的主要议程项目，原因在于数据质量和可用性仍是编制对标TCFD建议的信息披露报告时所面临的最大挑战。TCFD2022年现状报告以及各金融服务机构迄今发布的TCFD报告中均提及这一点。此外，FSB于2022年10月发布的关于实施气候相关信息披露的进展报告（Progress Report on Climate-related Disclosures）也指出，需要开展更多工作，以确保获得高质量、足够细化和可比较的数据，包括建立数据储存库。124 亚太地区监管机构正积极采取措施，助力弥合数据差距，包括积极考虑采用未来的国际报告标准。根据绿色金融网络（NGFS）关于弥合数据差距的最终报告（Final Report on Bridging Data Gaps），当原始数据项目无法链接到数据源时，就存在数据差距。主要的数据差距有生物物理影响、排放量和地理空间数据类型。125 2023年亚太地区金融服务业监管展望|气候变化与可持续发展362022年3月，香港绿色和可持续金融中心（由绿色和可持续金融跨机构督导小组于2021年成立）宣布设立一个数据源储存库，以协助识别用于气候风险管理的数据源。此外，马来西亚气候变化联合委员会（JC3）也于2022年12月16日发布了数据目录和一份附带报告（其中概述了弥合数据差距的建议）。监管机构继续探索技术解决方案，以加强ESG数据基础设施建设。MAS和一家大型科技云服务提供商联合推出零碳点计划（Point Carbon Zero Programme），旨在利用气候类金融科技解决方案来支持金融部门获取准确和精细的气候相关数据，以便更有效地将资本部署到绿色和可持续项目中。该计划的主要特点包括：导师和资金、获取数据、管理碳足迹以及促进数据共享。聚焦社会与治理要素在思考监管问题时，亚太地区监管机构除了衡量ESG中的“环境”要素外，还不断加重对“社会”和“治理”要素的考量。举例而言，JFSA在社会责任债券发行方面取得重大进展。继其于2021年10月发布社会责任债券指南（Social Bond Guidelines）后，JFSA于2022年11月发布了一套指标和社会效益示例，从而提高了社会债券发行的透明度和清晰度。新西兰等一些司法管辖区密切关注现代奴隶制，将其视为一项重大的社会挑战。新西兰商业、创新与就业部于2022年6月就一项立法提案向公众征求意见，该提案旨在解决实体在运营和供应链中的现代奴隶制和工人剥削问题。126 2023年，监管机构将继续聚焦ESG中的治理要素。举例而言，APRA于2021年8月发布的最终审慎实践指南（CPS 511薪酬），127 已于2023年1月1日对重要金融机构生效，并将自2024年1月1日起适用于APRA监管的所有金融机构。CPS 511薪酬旨在对澳大利亚金融服务机构的薪酬和问责制提出更高要求。解决“漂绿”问题随着可持续金融愈发受到投资者的青睐，“漂绿”问题亦日趋紧迫。因此，IOSCO等其他主要机构为了获得投资者的信任，已经将解决“漂绿”问题作为第27届联合国气候变化大会（COP27）的主要政策重点之一。金融服务机构所面临的潜在监管风险、法律风险，以及与“漂绿”相关的声誉风险不断增加。除了采用一致的ESG披露标准、建立更好的数据访问方式以提高透明度以及制定绿色分类标准外，亚太地区的监管机构已经采取各种措施助力金融服务机构避免“漂绿”行为。2022年6月，ASIC发布了一份关于养老金和管理基金的信息表（INFO 271），以避免在提供或推广可持续发展相关产品时的“漂绿”行为。128 此外，INFO 271还为产品发行人提供指引，以确保产品发行资料所载信息足以助力当前和未来投资者作出明智的决定。其中一些指引包括，提供清晰的标签，定义所使用的可持续发展术语，以及明确解释如何将可持续发展考虑因素纳入投资战略。除了提供如何避免“漂绿”行为的信息外，ASIC还向那些被发现在环境和道德主张方面误导消费者的资产管理公司发出了侵权通知。能力建设监管机构和金融服务机构能否成功落实各种气候变化和可持续发展倡议，取决于监管机构和金融服务行业的能力。是否拥有可用人才以实施战略和转型，将是2023年关注的重点。MAS在其发布的2021/2022年度可持续发展报告（2021/2022 Sustainability Report）129 中，强调了公共和私营部门在能力建设方面所做的努力，包括成立三个卓越中心进行研究和人才培养。此外，MAS还推出了可持续金融技能培训路线图，助力金融服务从业人员获得所需的技能和知识，以在金融服务机构的可持续金融之旅中发挥特定作用。HKMA亦于2022年9月在其银行专业资历架构中增设可持续金融单元，旨在加强银行风险管理能力。130金融机构关键启示：金融机构应尽早建立健全的治理结构，便于将气候风险纳入气候管理框架。治理框架应明确董事会和高级管理层的职责，为及时向董事会和高级管理层报告ESG相关问题及风险提供渠道。将董事会和高级管理层的激励措施和问责制与公司的可持续发展战略关联起来。金融机构应评估其数据系统，验证数据质量，并将这两方面纳入能够有效实施的数据战略中。金融机构应根据当地采用TCFD建议的时间表，尽早开始编制TCFD报告。制定符合当地TCFD 要求的路径图，可助力公司按着既定路径发展以实现相关目标。如果金融机构还未采取行动，那么这些机构应启动可持续发展之旅，并与监管机构分享其战略。在制定目标和战略时，除了考虑环境和气候影响外，还应考虑劳工权利等社会影响。此外，制定可持续发展战略时应注意的关键因素还包括进行战略评估，加强与更广泛利益相关方之间的合作，以及着眼长远。金融机构应在全企业范围内对员工进行气候风险方面的培训，以提升所有职能部门的可持续发展能力。为了获得投资者和其他利益相关方的认可，并避免被视为存在“漂绿”行为，金融机构应对其运营所处司法管辖区的绿色分类标准做好准备，并评估该标准对投资组合和交易对手的影响。金融机构应嵌入气候风险管理，由自上而下的重要性评估发展到风险细粒度识别、情景分析、压力测试、风险偏好评估以及风险控制和缓解。2023年亚太地区金融服务业监管展望|可持续发展与气候372023年亚太地区金融服务业监管展望|金融服务业监管前景展望38在2022年的监管展望报告中，我们探讨了未来3至5年金融监管的趋势和议题，确定了金融服务领域的新兴议题，包括可持续发展，以及人工智能等新技术在整个运营领域的广泛应用。随着市场的发展，监管机构也不断调整其监管和监督方法以应对这些新议题（以及相关的新兴风险和不断变化的风险），并建设其自身能力。在本期展望报告中，以下三大领域被视为监管机构将如何调整其监管和监督方法方面的关键议题。监管机构将承担新的角色，并建立自身能力以应对不断变化和新出现的风险及活动这些新出现的风险实际并不“新”，举例而言，物理风险一直是自然灾害保险企业所面临的主要风险，以及数十年来，金融服务机构也持续衡量和管理网络风险。然而，这些风险不断演变此等风险的重要性和规模进一步放大，或者在某些情况下，此等风险考验金融服务机构韧性的方式已随市场新动态发生改变，对金融服务机构造成更深远的影响。为了应对这些不断变化的和新出现的风险，监管机构将以现有监管框架作为监管起点，而非另起炉灶。在考虑可能需要更新的内容时，监管机构将考虑其监管行动试图实现的目标和结果。此外，监管机构的角色也将随着新出现的风险和活动而变化。就数字科技以及新兴市场参与者（大型科技公司、先买后付服务提供商或加密货币服务提供商等）的进入而言，人们对金融监管机构是否应该发挥作用以及如何发挥作用存在争议。无论采取何种不同的方法，监管和监督的重点仍将是保护消费者，激励市场上的良好行为，并尽可能地利用现有框架来实现这些目标。亚太监管机构在现有监管框架的基础上，不断建设自身应对新挑战的能力，并就新出现的风险如何影响金融服务行业获得更多基于实证的洞见。一些监管机构将从金融服务机构收集更多数据。监管机构如果具备足够的能力来分析所收集的数据以推动监管决策，并采取适当的数据保护，则将有能力采取基于风险的监管方法。与金融服务行业类似，监管机构将继续致力于聘用在可持续发展和数字化等新兴议题领域具备知识和经验的人才，以确保资源的连续性，并支持对市场新动向作出敏捷反应。亚太地区金融服务业监管前景展望2023年亚太地区金融服务业监管展望|金融服务业监管前景展望39原则监管和规则监管仍将在不同司法管辖区内并存未来几年，监管机构在引入新法规和指南时采取的方法，将对金融行业和监管范围以外的相关参与者（如向金融服务行业提供服务的科技公司）产生重大影响。在一些新出现的议题上，监管机构在引入和采用新法规时采取了不同的方法一些方法是对现有监管框架进行最小程度的改动，而另一些则是作为新的标准或指南引入，从而全面重构监管机构对主题事项的监管和/或监督方式。举例而言，APRA拟定的CPS 230操作风险管理审慎标准（CPS 230 Operational Risk Management）主要是以原则为基础，而非以规则为基础，其将取代现有的五个跨行业标准，是按照APRA“对审慎架构进行现代化改造”的方法编制而成。131原则监管和规则监管之间的区别，长期以来一直存在争议。就亚太地区而言，这两种方法皆为不同监管机构所采纳，并已被证明在当地背景下行之有效。原则监管更注重结果，通常在实施时应考虑到金融服务机构的复杂性和结构；而规则监管则就金融服务机构具体应该如何遵循该等监管规定提供了更多规范性细节。两种方法各有利弊。尽管规则监管可为金融服务机构提供更多确定性，但这意味着监管机构将承担更多责任，原因在于出现失败或发生规则监管未能预测到的中断时，监管机构将负有更大的责任。在亚太地区，APRA和JFSA主要采用原则监管，而MAS则更多展示了对规则监管的有效采用。采用新法规以应对新出现的风险时，只要监管目标正确、行为得当，监管机构将沿用经验证明这是最适合当地市场的监管方法。随着新法规的实施，亚太地区仍将存在监管碎片化现象监管碎片化长期以来一直是并将继续是亚太地区监管格局的主要特征。随着与本期展望所讨论的主题（如气候风险、数据资产和运营韧性等）有关的新法规的实施，监管碎片化仍将是在亚太地区多个司法管辖区开展业务的金融服务机构所面临的主要挑战。举例而言，当地市场使用的绿色分类标准不同及其脱碳目标不同，可能会给在多个司法管辖区开展业务的金融服务机构带来合规负担。有鉴于此，许多全球标准制定者正致力提高各司法管辖区之间的可比性，比如ISSB制定全球报告标准，以及FSB致力于在网络事件报告方面实现更大趋同。迈入新的一年，金融服务行业将借助全面的监管框架，应对不断变化的运营环境和监管碎片化现象。鉴于亚太地区监管机构正在处理的问题相互关联，监管机构在更新其监管或监督实践时，应兼顾国内和全球要求。我们期望实现“适当”监管结果的方法和目标得以延续，并在全球范围内融入监管机构的标准“工作方式”。金融机构关键启示：为了协助监管机构进行能力建设，金融机构应继续积极地、建设性地参与监管机构的规则制定过程，并乐于与监管机构分享行业最佳实践方面的洞见，尤其是在数字化和可持续发展等不断发展的议题领域。在监管分散化的背景下，跨国金融机构应考虑是在全集团范围使用一致方法或框架能实现预期结果，还是使用针对特定司法管辖区的方法或框架更合适。在评估正确的实施方法时，企业应确保动员当地企业参与其中。金融机构应及时了解全球和本地层面相关关键风险领域（如数字化、可持续发展和运营韧性）的最新和不断发展的监管动态，包括监管机构如何监控、监督和执行“新规则”，以管理这些“新出现的风险”。2023年亚太地区金融服务业监管展望|金融服务业监管前景展望402023年亚太地区金融服务业监管展望|附录一41附录一司法管辖区监管机构2022-2023年政策重点澳大利亚APRAAPRA 2022-2023年度企业计划132 战略主题1：“保护今天的澳大利亚社区”维持银行、保险公司和养老基金的韧性；对审慎架构进行现代化改造；增强网络安全韧性。战略主题2：“为明天做好准备”应对新金融活动和参与者；寻找应对气候相关风险等金融挑战的解决方案；采用最新的监管工具、技术和实践。ASICASIC 2022-2026年战略重点133 加强产品设计和分销；积极监管可持续金融；确保退休相关产品方面的消费者保护；解决技术风险。中国大陆中华人民共和国国务院第20次全国代表大会会议成果（金融服务行业相关）134 深化金融体制改革；建设现代中央银行制度；加强和完善现代金融监管；强化金融稳定保障体系。中国人民银行人民银行召开2023年工作会议135 实施稳健的货币政策；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度；持续推动金融风险防范化解；完善宏观审慎管理体系；持续深化国际金融合作和对外开放；持续深化金融改革；提升金融服务和管理水平。2022-2023年亚太地区监管机构政策重点：2023年亚太地区金融服务业监管展望|附录一42中国大陆中国银行保险监督管理委员会银保监会召开2023年工作会议136 全力支持经济运行整体好转；维持金融与房地产行业间的正常循环；推动中小银行改革化险；防止保险行业的恶性竞争，加强保险监管；持续防范非银行金融部门的影子银行；管理信用风险，积极化解地方政府债务风险；强化金融机构治理体系建设；持续提升监管有效性；扩大金融行业高水平对外开放。中国证券监督管理委员会截至2023年1月18日尚未发布。中国香港HK SFC截至2023年1月18日尚未发布。HKMA截至2023年1月18日尚未发布。印度尼西亚印度尼西亚金融服务管理局（OJK）2021-2025年印度尼西亚金融服务业总体规划137 支持国家经济复苏；增强金融服务部门的韧性和竞争力；发展金融服务行业生态系统；加快金融服务行业的数字转型；加强OJK的内部能力。日本JFSAFSA 2022年7月至2023年6月期间的战略重点138 为经济稳定和人民生活提供支持，以实现未来经济增长；构建可解决社会问题（包括气候变化、数字化和支持初创企业）的金融体系，以实现经济增长；进一步提高JFSA的金融管理水平。2023年亚太地区金融服务业监管展望|附录一43马来西亚BNM2022-2026年金融行业蓝图139 为马来西亚的经济转型提供资金支持；提高家庭和企业的金融福利；推进金融业的数字化发展；为金融系统准确定位以促进其有序过渡到更为绿色的经济环境；通过伊斯兰金融（Islamic finance）的领导力推动基于价值的金融发展。新西兰金融市场管理局（FMA）2022-2023年度企业规划140 致力于提升已获FMA许可和监管行业的行为成熟度；提供与许可、监控和应对严重不当行为相关的核心职能，尤其是与消费者损害有关的职能；建立实施新法规的能力，并根据监管机构不断扩大的职责范围承担新规定的责任。新加坡MAS2022-2023年执法优先事项141 公司信息披露：提高追究企业信息披露违规行为的有效性；商业行为：加强对企业财务咨询公司和基金管理公司未能遵守商业行为要求的重视；反洗钱/反恐怖融资合规：加强针对金融机构的执法行动，以纠正“反洗钱/反恐怖融资”系统和控制方面的严重失误；投资者补偿：研究改善投资者对证券市场不当行为所造成损失的追索权的方案；高级管理层问责制：加强向高级管理层追究其对所在金融机构或下属机构的违规行为的责任。泰国泰国证券交易委员会（SECT）2022-2024年战略计划142 三大目标：提高竞争力；确保包容性；增强对泰国资本市场的信任和信心。拟实现的五大关键结果：使资本市场成为加强泰国经济结构的关键机制；资本市场数字化；资本市场可持续能力增强；资本市场成为灵活、可靠的生态系统；投资者能够实现财务健康。2023年亚太地区金融服务业监管展望|附录二44附录二澳大利亚、中国香港、日本和新加坡有关数字资产的主要监管要求澳大利亚中国香港日本新加坡市场营销和客户信息披露澳大利亚消费者法规定禁止使用误导性和欺骗性行为推介数字资产。提拟禁止兜售或强迫式销售数字资产。仅可向专业投资者发售数字资产衍生品和基金，但在受监管的交易所交易并获准向零售投资人发售的限量产品除外。所有个人投资者必须通过一项知识测试。加密资产交易所服务提供商必须提供有关合约详情和费用的资料，并向客户说明加密资产的波动性。发布有关限制向公众推介数字支付代币服务的指引提议为零售客户提供额外保障，包括评估该等客户是否充分了解数字支付代币服务的风险，以及禁止向零售投资者提供激励或信贷便利。技术和网络风险澳大利亚财政部提议，用于访问客户加密资产的私钥保管人必须具备必要的专业知识和基础设施，以降低网络安全风险。HK SFC持牌实体须遵循技术和网络安全要求。加密资产交易所须将至少95%的客户加密资产存储在“冷钱包”中。存储于“热钱包”中的加密资产，须由交易通过存入相应的赎回担保加密资产提供保障。系统性稳定币安排可被归类为指定的支付系统，并须根据金融市场基础设施准则（Principles for Financial Market Infrastructures）的规定，遵循更严格的运营韧性和网络安全要求。金融犯罪数字资产交易服务提供商须在澳大利亚交易报告和分析中心（AUSTRAC）注册，并遵循AML/CTF计划。符合储值支付工具持牌人资格的证券型代币服务提供商和稳定币安排须遵循AML/CFT措施。根据新法律，所有数字资产服务提供商须获得HK SFC的牌照，并实施AML/CFT控制措施。JFSA与两家自我监管机构（JSTA和JVCEA）密切合作，以对证券型代币和其他加密资产适用AML/CFT措施。所有证券型代币和数字支付代币服务提供商均须遵循AML/CFT标准。根据新出台的金融服务与市场法令（FinancialServices and Markets Act），在新加坡成立的所有其他数字资产服务提供商均受到监管，并须遵循AML/CFT控制措施。资产保护须针对金融产品开立独立账户。提议加密资产二级服务提供商维持独立账户。须针对证券型代币开立独立账户。提议HK SFC就虚拟资产服务提供商制定新的发牌制度，以对客户资产的隔离作出规定。稳定币发行人应持有适当数量和质量的储备资产。须针对所有数字资产开立独立账户。稳定币发行人须确保持有者能按面值赎回。为此，只有银行、资金转账服务提供商和信托公司才能发行稳定币。后两者须为其稳定币负债提供储备资产。须针对证券型代币开立独账户。提议数字支付代币服务提供商维护独立账户，同时每日对所有客户资产进行对账。提议稳定币发行人持有相当于稳定币负债票面价值100%的安全资产，安全资产以与稳定币的挂钩货币计价。市场诚信禁止金融产品的市场滥用行为。禁止证券型代币的市场滥用行为。提议要求数字资产服务提供商实施控制措施，以预防、发现和报告市场滥用行为。禁止证券型代币的市场滥用行为。支付服务法禁止不公平行为，旨在遏制市场滥用行为。禁止证券型代币的市场滥用行为。提议要求数字资产服务提供商实施控制措施，以预防、发现和报告市场滥用行为。现有监管要求新的/拟议监管要求2023年亚太地区金融服务业监管展望|术语表45AI 认可机构AML/CFT 反洗钱和反恐怖融资AMLO 打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例AP 亚太地区APRA 澳大利亚审慎监管局 ASEAN 东南亚国家联盟ASIC 澳大利亚证券投资委员会AUSTRAC 澳大利亚交易报告和分析中心BCBS 巴塞尔银行监管委员会 BCP 业务连续性计划CBDC 央行数字货币CBIRC 中国银行保险监督管理委员会 CPMI 支付和市场基础设施委员会 DeFi 去中心化金融EMEA 欧洲、中东和非洲地区 ESG 环境、社会和公司治理 FATF 金融行动特别工作组FIEA 金融工具与交易法FMA 新西兰金融市场管理局FS 金融服务FSB 金融稳定理事会HK SFC 香港证券及期货事务监察委员会HKMA 香港金融管理局IAIS 国际保险监督官协会ICS 全球保险资本标准ICT 信息与通信技术IMF 国际货币基金组织IOSCO 国际证监会组织ISSB 国际可持续发展准则理事会JC3 气候变化联合委员会JFSA 日本金融厅JSTA 日本STO协会 JVCEA 日本虚拟货币交易所协会K-ICS 韩国保险资本标准Malaysia BNM 马来西亚国家银行MAS 新加坡金融管理局NOA 非外包安排OJK 印度尼西亚金融服务管理局ORM 操作风险管理 PBC 中国人民银行SAR 特别行政区SEC 证券交易委员会 SFO 证券及期货条例SGX 新加坡证券交易所SPM 监管政策手册TCFD 气候相关财务信息披露工作组TNFD 自然相关财务信息披露工作组TPRM 第三方风险管理术语表2023年亚太地区金融服务业监管展望|亚太地区监管策略中心领导团队46方烨德勤中国金融服务业 风险咨询主管合伙人 86 21 6141 1569 Jaramie Nejal德勤风险咨询金融业风险与合规服务运营总监.au 61 419 566 798黄毅城亚太地区监管策略中心东南亚联席主管德勤亚太监管策略风险咨询 主管合伙人 65 6800 2025神谷精志亚太地区监管策略中心主管德勤亚太合规与法律支持主管合伙人seiji.kamiyatohmatsu.co.jp 81 80 3469 5275佐佐木清隆德勤日本高级顾问kiyotaka.sasakitohmatsu.co.jp 81 80 3480 7047Tony Wood德勤亚太银行业及资本市场 主管合伙人.hk 852 2852 6602松山明広德勤亚太风险咨询客户与行业主管合伙人.hk 852 2852 1287小林晋也亚太地区监管策略中心日本 联席主管德勤风险咨询金融业风险与 合规服务常务总监shinya.kobayashitohmatsu.co.jp 81 807 196 8915亚太地区监管策略中心领导团队2023年亚太地区金融服务业监管展望|报告作者47苏宁馨经理中国香港.hk报告作者Radha Manogaran高级经理新加坡 卢晓蔚高级咨询顾问中国香港.hkJennifer Martiniak咨询顾问 新加坡Eugenia Hui咨询顾问日本eugenia.huitohmatsu.co.jpSuleigh Huang经理澳大利亚.au2023年亚太地区金融服务业监管展望|致谢48Paul Dobson 合伙人澳大利亚Rita Gatt 合伙人澳大利亚Caroline Hodkinson 合伙人澳大利亚Daniel Houseman合伙人澳大利亚Kenneth Leong合伙人新加坡Sean Moore合伙人澳大利亚Tim Noad 合伙人澳大利亚Stephen Smith合伙人澳大利亚Scott Stewart合伙人美国John Weaver合伙人澳大利亚Chi Woo合伙人澳大利亚许思涛合伙人中国大陆Edmund Bosworth主管澳大利亚Chris Cass主管澳大利亚Richard Rosenthal主管美国Shiro Katsufuji常务总监日本张国明 专业领域总监中国香港Kreeban Govender 总监澳大利亚Andrew Koay总监新加坡Nicola Sergeant 总监日本Amanda Vukovic 总监澳大利亚Monika Wakeman 总监新西兰Edmund Wong 总监新加坡Xiao Min Lim经理中国香港致谢2023年亚太地区金融服务业监管展望|尾注491.International Monetary Fund,“World Economic Outlook”,October 11,2022.2.Ibid.3.Ibid.4.International Monetary Fund,“Global Financial Stability Report”,October 11,2022.5.Basel Committee on Banking Supervision,“Newsletter on Credit Risk”,August 5,2022.6.Financial Times,“The cracks in the US Treasury bond market”,November 15,2022.7.Financial Times,“Bank of England says lessons must be learned from pensions crisis”,October 12,2022.8.Financial Stability Board,“Enhancing the Resilience of Non-Bank Financial Intermediation:Progress Report”,November 10,2022.9.See,e.g.,“BCBS-CPMI-IOSCO Review of margining practices,September 29,2022.10.Financial Stability Board,“Assessment of risks to financial stability from crypto assets,February 16,2022.11.“Silent cyber”or“non-affirmative cyber exposure”relates to“instances where cyber coverage is neither explicitly included nor excluded within an insurance policy”,creating the possibility of“potentially significant and unexpected losses”in the event of cyber attacks.See EIOPA,“Supervisory Statement on Management of Non-affirmative Cyber Exposures”,September 22,2022.12.Financial Stability Board,“Achieving greater convergence in cyber incident reporting Consultative document”,October 17,2022.13.Financial Times,“Anti-ESG ETF gets off to a roaring start”,September 9,2022.14.Financial Times,“COP27:Mark Carney clings to his dream of a greener finance industry”,November 9,2022.15.Refinitiv Datastream.16.Bank for International Settlements,“Central bank policy rates”,accessed October 2022.17.Michael Holscher,David Ignell,Morgan Lewis,and Kevin Stiroh,“Climate Change and the Role of Regulatory Capital:A Stylized Framework for Policy Assessment”,Federal Reserve Board,October 18,2022.18.International Monetary Fund,“Regional Economic Outlook Asia Pacific”,October 27,2022.19.Sitao Xu,“China economic outlook,December 2022”,Deloitte Insight,December 7,2022.20.Michael Wolf,“Japan economic outlook,October 2022”,Deloitte Insight,October 31,2022.21.International Monetary Fund,“World Economic Outlook”,October 11,2022.22.Ibid.23.International Monetary Fund,“Regional Economic Outlook Asia Pacific”,October 27,2022.24.Financial Stability Board,“Promoting Global Financial Stability:2022 FSB Annual Report”,November 16,2022.25.Australian Prudential Regulation Authority,“Corporate Plan 2022-23”,August 8,2022.26.Financial Stability Board,“FSB Roadmap for Addressing Financial Risks from Climate Change:2022 progress report”,July 14,2022.27.Bank Negara Malaysia,“The Financial Sector Blueprint 2022-2026”,January 24,2022.28.Japan Financial Services Agency,“The Advisory Council on the Economic Value-based Solvency Framework Final report”,June 26,2020.29.International Association of Insurance Supervisors,“Issues Paper on Insurance Sector Operational Resilience”,October 13,2022.30.Financial Stability Board,“2022 Resolution Report:Completing the agenda and sustaining progress”,December 8,2022.31.Australian Prudential Regulation Authority,“Prudential Standard CPS 230 Operational Risk Management”,July 28,2022.32.Financial Stability Board,“Global Systemically Important Financial Institutions(G-SIFIs)”,accessed December,2022.33.Australian Treasury,“Retirement Income Covenant”,September 27,2021.34.The State Council The Peoples Republic of China,“China kicks off implementation of private pension plan”,November 25,202235.Hong Kong Monetary Authority,“Supervisory Policy Manual(SPM):New module OR-2 on“Operational Resilience”and revised module TM-G-2 on“Business Continuity Planning”,May 31,2022.36.Japan Financial Services Agency,“The JFSA Strategic Priorities July 2021 June 2022”,August 31,2022;Japan Financial Services Agency,Discussion Paper on Ensuring Operational Resilience,December 16,2022.37.International Association of Insurance Supervisors,“Issues Paper on Insurance Sector Operational Resilience”,October 13,2022.38.Basel Committee on Banking Supervision,“Principles for Operational Resilience”,March 31,2021.39.Australian Prudential Regulation Authority,“Draft Prudential Standard CPS 230 Operational Risk Management”,July 28,2022.40.Hong Kong Monetary Authority,“Supervisory Policy Manual(SPM):OR-2 on“Operational Resilience”,May 31,2022.41.Hong Kong Monetary Authority,“Supervisory Policy Manual(SPM):TM-G-2 on“Business Continuity Planning”,May 31,2022.42.Hong Kong Monetary Authority,“Supervisory Policy Manual(SPM):OR-1 on“Operational Risk Management”,July 25,2022.43.Hong Kong Monetary Authority,“Supervisory Policy Manual(SPM):OR-2 on“Operational Resilience”,May 31,2022.44.Monetary Authority of Singapore,“Operational Risk Management-Management of Third Party Arrangements”,August 5,2022.尾注2023年亚太地区金融服务业监管展望|尾注5045.Monetary Authority of Singapore,“Guidelines on Outsourcing”,October 5,2018.46.Monetary Authority of Singapore,“Technology Risk Management Guidelines”,January 18,2022.47.Monetary Authority of Singapore,“Guidelines on Business Continuity Management”,June 6,2022.48.Monetary Authority of Singapore,“Operational Risk Management-Management of Third Party Arrangements”,August 5,2022.49.Ibid.50.Ibid.51.This report defines digital asset as anything of value whose ownership is represented in the form of a digital token that can be stored,transferred or traded electronically.52.CoinMarketCap,“Global Cryptocurrency Charts”,accessed December 2022.53.World Economic Forum,“These are the countries where cryptocurrency use is common”,February 18,2021.54.Bloomberg,“Singapore sees fintech funding tripling this year to$3 Billion”,November 8,2021.55.CoinMarketCap,“Global Cryptocurrency Charts”,accessed December 2022.56.Financial Times,“FTX:inside the crypto exchange that accidentally lost$8bn”,November 18,2022.57.(A)Financial Stability Board,“FSB proposes framework for the international regulation of crypto-asset activities”,October 11,2022.(B)Basel Committee on Banking Supervision,“Prudential treatment of cryptoasset exposures”,December 16,2022.(C)Bank for International Settlements Committee on Payments and Market Infrastructures and International Organization of Securities Commissions,“CPMI and IOSCO publish final guidance on stablecoin arrangements confirming application of Principles for Financial Market Infrastructures”,July 13,2022.(D)Financial Action Task Force,“Targeted update on implementation of the FATF standards on virtual assets and virtual asset service providers”,June 30,2022.58.Australian Senate,“Select Committee on Australia as a Technology and Financial Centre:Final Report”,October 20,2021.59.Hong Kong Financial Services and the Treasury Bureau,“Policy Statement on Development of Virtual Assets in Hong Kong”,October 31,2022.60.Hong Kong Monetary Authority,“The HKMA unveils its Fintech 2025 strategy”,June 8,2021.61.Hong Kong Monetary Authority,“Discussion paper on crypto-assets and stablecoins”,January 12,2022.62.Hong Kong Monetary Authority,“An assessment of the volatility spillover from crypto to traditional financial assets:The role of asset-backed stablecoins”,November 21,2022.63.Japan Ministry of Economy,Trade and Industry,“Web 3.0 Policy Office established in the Ministers Secretariat as a cross-departmental internal organization”,July 15,2022.64.Japan Financial Services Agency,“A speech on“Regulating the crypto assets landscape in Japan”at the crypto asset roundtable hosted by OMFIF”,December 7,2022.65.Ravi Menon(Managing Director,Monetary Authority of Singapore),“Yes to Digital Asset Innovation,No to Cryptocurrency Speculation”,August 29,2022.66.(A)Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory measures for DPT services”,October 26,2022.(B)Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory approach for stablecoin-related activities”,October 26,2022.67.Australian Securities and Investment Commission,“Crypto Assets”,October 2021.68.Australian Securities and Investment Commission,“Submission to Senate inquiry into digital currency”,December 2014.69.Australian Treasury,“Work underway on crypto asset reforms”,August 22,2022.70.Australian Treasury,“Crypto asset secondary service providers:licensing and custody requirements”,March 21,2022.71.Hong Kong Financial Services and the Treasury Bureau,“Government welcomes passage of Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing(Amendment)Bill 2022”,December 7,2022.72.Monetary Authority of Singapore,“A guide to digital token offerings”,May 26,2020.73.Monetary Authority of Singapore,“How are digital payment token services regulated in Singapore”,November 2021.74.(A)Financial Action Task Force,“Guidance for a risk-based approach:Virtual currencies”,June 2015.(B)Financial Action Task Force,“Virtual currencies:Key definitions and potential AML/CFT risks”,June 2014.75.Financial Action Task Force,“Virtual assets and virtual asset service providers”,October 28,2021.76.Australian Transaction Reports and Analysis Centre,“Digital currency exchange providers”,updated August 2022.77.Australian Transaction Reports and Analysis Centre,“A guide to preparing and implementing an AML/CTF program”,updated August 14,2020.78.Expected in 2023.The amendments will also implement the FATF travel rule.79.Japan Financial Services Agency,“Notification of originator and beneficiary information upon crypto assets transfer”,March 31,2021.80.The legislative changes are expected to come into effect in 2023.81.The FATF Travel Rule requires additional information to be provided for both incoming and outgoing digital asset transfers to facilitate enhanced AML/CFT surveillance.See Financial Action Task Force,“Targeted update on implementation of the FATF standards on virtual assets and virtual asset service providers”,June 30,2022.82.Monetary Authority of Singapore,“Financial Services and Markets Bill Second Reading Speech”,April 4,2022.83.Acronis,“Acronis Mid-Year Cyberthreats Report Finds Ransomware is the Number-One Threat to Organizations,Projects Damages to exceed$30 Billion by 2023”,Press Release,August 24,2022.84.Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory approach for stablecoin-related activities”,October 26,2022.85.Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory measures for DPT services”,October 26,2022.86.Japan Financial Services Agency,“A speech on“Regulating the crypto assets landscape in Japan”at the crypto asset roundtable hosted by OMFIF”,December 7,2022.87.Australian Treasury,“Crypto asset secondary service providers:licensing and custody requirements”,March 21,2022.2023年亚太地区金融服务业监管展望|尾注5188.Australian Securities and Investment Commission,“Crypto Assets”,October 2021.89.Australian Treasury,“Crypto asset secondary service providers:licensing and custody requirements”,March 21,2022.90.Monetary Authority of Singapore,“Guidelines on Provision of Digital Payment Token Services to the Public”,January 17,2022.91.Monetary Authority of Singapore,“Notice on Disclosures and Communications”,March 7,2022.92.Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory measures for DPT services”,October 26,2022.93.Hong Kong Securities and Futures Commission announced in October 2022 its framework for authorising exchange traded funds that invest in digital asset futures that will be accessible to retail investors.Two such funds were launched in December 2022.See Hong Kong Securities and Futures Commission,“Circular on Virtual Asset Futures Exchange Traded Funds”,October 31,2022.94.Hong Kong Securities and Futures Commission,“Joint circular on intermediaries virtual asset-related activities”,January 28,2022.95.Japan Financial Services Agency,“A speech on“Regulating the crypto assets landscape in Japan”at the crypto asset roundtable hosted by OMFIF”,December 7,2022.96.Ibid.97.Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory measures for DPT services”,October 26,2022.98.Except for banks for which it is proposed that they can issue stablecoins as tokenised deposits without additional reserve backing as they are already subject to stringent prudential requirements under the Banking Act.See Monetary Authority of Singapore,“Consultation Paper on Proposed Regulatory Approach for Stablecoin-Related Activities”,October 26,2022.99.Australian Treasury,“Crypto asset secondary service providers:licensing and custody requirements”,March 21,2022.100.Hong Kong Financial Services and the Treasury Bureau,“Public Consultation on Legislative Proposals to Enhance Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Regulation in Hong Kong-Consultation Conclusions”,May 21,2021.101.Hong Kong Monetary Authority,“Discussion paper on Crypto-assets and Stablecoins”,January 12,2022.102.US Securities and Exchange Commission,“SEC charges the Hydrogen Technology Corp and its former CEO for market manipulation of crypto asset securities”,September 28,2022.103.Reuters,“No spot Bitcoin ETFs approved so far-U.S.SEC official”,November 30,2022.104.(A)Hong Kong Financial Services and the Treasury Bureau,“Public Consultation on Legislative Proposals to Enhance Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Regulation in Hong Kong-Consultation Conclusions”,May 21,2021.(B)Monetary Authority of Singapore,“Consultation paper on proposed regulatory measures for DPT services”,October 26,2022.105.European Central Bank,“Walking the talk Banks gearing up to manage risks from climate change and environmental degradation”,November 2022.106.UK Prudential Regulation Authority,“Climate-related financial risk management and the role of capital requirements”,October 28,2021.107.Michael Holscher,David Ignell,Morgan Lewis,and Kevin Stiroh,“Climate Change and the Role of Regulatory Capital:A Stylized Framework for Policy Assessment”,Federal Reserve Board,October 18,2022.108.European Banking Authority,“The role of environmental risk in the prudential framework”,May 2,2022.109.Taskforce on Nature-related Financial Disclosures,“Welcome to the TNFD Nature-Related Risk&Opportunity Management and Disclosure Framework v0.3 Beta Release”,accessed December 2022.110.International Financial Reporting Standards Foundation,“General Sustainability-related Disclosures”,accessed December 2022.111.Financial Stability Board,“Progress Report on Climate-Related Disclosures”,October 13,2022.112.Task Force on Climate-related Financial Disclosure,“2022 TCFD Status Report”,October 13,2022.113.Ibid.114.Financial Stability Board,“Progress Report on Climate-Related Disclosures”,October 13,2022.115.Australian Prudential Regulation Authority,“Prudential Practice Guide CPG 229 Climate Change Financial Risks”,November 26,2021.116.Australian Treasury,“Climate-related financial disclosure”,December 12,2022.117.China Enterprise Reform and Development Society,“Guidance for Enterprise ESG Disclosure Group Standard Conference and Chinese Enterprise Lecture(Fifth Issue)Successfully held in Beijing(CN)”,April 16,2022.118.Hong Kong Monetary Authority,“Supervisory Policy Manual(SPM)GS-1-Climate Risk Management”,December 30,2021.119.Japan Financial Services Agency,“Publication of Supervisory Guidance on Climate-related Risk Management and Client Engagement”,July 15,2022.120.The Joint Committee on Climate Change,“JC3 issues the TCFD Application Guide for Malaysian Financial Institutions”,June 29,2022.121.Bank Negara Malaysia,“Climate Risk Management and Scenario Analysis”,December 30,2022.122.Ministry for the Environment New Zealand Government,“Mandatory climate-related disclosures”,November 22,2022.123.Monetary Authority of Singapore,“Sustainability Report 2021/2022”,July 28,2022.124.Financial Stability Board,“Progress Report on Climate-Related Disclosures”,October 13,2022.125.Network for Greening the Financial System,“Final Report on bridging data gaps”,July 2022.126.New Zealand Ministry of Business,Innovation&Employment,“Consultation on modern slavery and worker exploitation”,September 15,2022.127.Australian Prudential Regulation Authority,“Final Prudential Standard CPS 511 Remuneration”,August 27,2021.128.Australian Securities and Investments Commission,“How to avoid greenwashing when offering or promoting sustainability-related products”,June 2022.129.Monetary Authority of Singapore,“Sustainability Report 2021/2022”,July 28,2022.130.Hong Kong Monetary Authority,“Enhanced Competency Framework for Bank Practitioners”,September 27,2022.131.Australia Prudential Regulation Authority,Discussion paper-Strengthening operational risk management,July 28,2022.132.Australian Prudential Regulation Authority,“Corporate Plan 2022-2023”,August 8,2022.2023年亚太地区金融服务业监管展望|尾注52133.Australian Securities and Investment Commission,“Corporate Plan 2022-26”,August 22,2022.134.The State Council The Peoples Republic of China,“Report to the 20th National Congress of the Communist Party of China”,October 25,2022.135.The Peoples Bank of China,“PBC Holds 2023 Work Conference”,January 4,2023.136.China Banking and Insurance Regulatory Commission,CBIRC Holds 2023 Work Conference”,January 13,2023.137.Otoritas Jasa Keuangan,“The Indonesian Financial Services Sector Master Plan 2021-2025”,January 15,2021.138.Japan Financial Services Agency,“The JFSA Strategic Priorities July 2022-June 2023”,September 26,2022.139.Bank Negara Malaysia,“The Financial Sector Blueprint 2022-2026”,January 24,2022.140.Financial Market Authority,“Annual Corporate Plan 2022/23”,August 25,2022.141.Monetary Authority of Singapore,“Enforcement Report July 2020 to December 2021”,Page 33,April 27,2022.142.The Securities and Exchange Commission,Thailand,“SEC Strategic Plan 2022-2024”,March 25,2022.

43人已浏览 2023-04-24 52页 5星级

互联网现状第 8 卷，第 3 期兵临城下针对金融服务领域的攻击分析目录前言威胁格局日益加剧的安全风险新披露的漏洞带来的危险DDoS 攻击金融服务业客户成为攻击目标网络钓鱼趋势恶意软件之路总结致谢名单24614182226303233兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI1前言金融服务业是遭受网络犯罪打击较为严重的行业之一。从 Zeus 和其他银行木马的猖獗时期，到分布式拒绝服务(DDoS)攻击、现代网络钓鱼攻击和勒索软件，攻击从未停歇。金融服务业是一个至关重要的行业，不仅与人们的日常生活息息相关，而且在全球经济中扮演着重要角色。金融服务的任何中断或停摆都将带来严重影响，而且这些机构的敏感数据可能会被当作商品高价出售。因此，攻击者将金融服务机构视为有利可图的目标，所发起的攻击也是多种多样，从最新发现的零日漏洞攻击，到具有实效的网络钓鱼攻击不一而足。因此，攻击者高度专注并有动机攻击金融服务业已是公开的事实。一般情况下，有关金融服务业的互联网现状(SOTI)报告会选择网络钓鱼和欺诈等主题，但这次不同，我们采用了一种更广泛的方式，探讨了影响这一经常遭受攻击的行业的诸多问题。借助此更广阔的视角，我们看到金融服务业所遭受的攻击呈现激增态势，而且攻击者利用新发现的零日漏洞的速度惊人。金融服务业的客户也未能幸免，相当一部分攻击者选择放弃攻击这一安全防护程度极高的行业，转而集体攻击金融服务业的客户。在这兵临城下之际，了解威胁态势如何变化对于金融服务业的安全专业人员而言至关重要。我们的报告包含以下几个要点：兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI2金融服务业受到的 Web 应用程序和 API 攻击、零日漏洞攻击以及 DDoS 攻击在易受攻击的目标垂直行业中一直位列前三。金融服务业受到的 Web 应用程序和 API 攻击以 3.5 倍的速率逐年激增，增长率明显高于其他主要行业。24 小时内，利用新发现的零日漏洞针对金融服务业发起的攻击可能高达每小时数千次并且迅速达到高峰，让人几乎没有时间去修补并做出反应。本地文件包含(LFI)和跨站点脚本(XSS)攻击大幅增加，表明攻击者正转向远程代码执行(RCE)尝试，给内部网络安全带来更大压力。针对金融服务业客户的攻击十分猖獗，80%以上的金融服务领域攻击目标为客户帐户而不是机构本身，攻击者会通过直接盗取帐户或通过网络钓鱼相关活动发起攻击。网络钓鱼活动（例如 Kr3pto）所采用的技术可绕过使用一次性密码令牌或推送通知的双重身份验证(2FA)解决方案。概要兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI3威胁格局：针对金融服务业的攻击不断增加金融服务业仍然是全球受到攻击极为广泛的行业之一，并且攻击的数量呈增加态势。特别是 Web 应用程序和 API 攻击，不仅数量在以惊人的速度增长，而且复杂度也在不断提升。攻击者设法在内部网络中获得立足点并造成中断，通过这种手段向企业施压，要求企业“破财免灾”，否则就会对其进行进一步的侵害。金融服务业是一个至关重要的行业，需要时刻保持正常运转。攻击者可能会将盗取到的敏感信息变现，也可能借此侵入客户 帐户，窃取其钱财。网络犯罪分子已经将目光投向了金融服务业及其客户，我们也因此观察到，这个垂直行业加强了网络安全意识，并投入了更多预算来增强网络安全。如果不能妥善保护安全边界和数据，勒索软件和其他威胁将会伺机而入，造成关键数据和财务方面的重大损失。IBM 在其2022 年数据泄露成本报告中指出，被视为“关键基础架构”的金融服务业的数据泄露成本平均高达 597 万美元。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI4为了全面了解金融服务业面临的各种风险，我们必须纵观整个威胁格局。为此，我们分析了大量相关活动数据，涉及的方面涵盖爬虫程序趋势（包括恶意和良性爬虫程序）、针对关键漏洞的漏洞利用尝试、Web 应用程序和 API 攻击以及网络钓鱼活动等。我们还探究了攻击者的互联网协议(IP)，从中得出有关攻击者动机的结论。通过对一整年的数据进行分析，我们汇总出了金融服务业威胁格局的概览（参见图 1）。笼统来看，金融服务业是受以下几种主要攻击最多的垂直行业之一：Web 应用程序和 API 攻击、DDoS、网络钓鱼、零日漏洞利用和僵尸网络活动。最令人担忧的是前文提及的 Web 应用程序和 API 攻击数量呈现惊人的激增势头针对金融服务业的攻击数量年同比增加 3.5 倍。围绕金融服务企业展开的爬虫程序活动也在增加。图 1：按类型划分的金融服务业攻击增长情况 每种攻击媒介都带来了不同的安全风险和挑战，金融服务业必须一一应对才能增强自身的安全态势。在本报告中，我们将更详尽地审视各种攻击媒介，但总体而言，本报告论证了金融业网络安全投资的合理性。257%Web 应用程序和 API 攻击量增幅81%爬虫程序活动增幅22oS 攻击目标增幅兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI5日益加剧的安全风险：应用程序和 API 攻击Web 应用程序和 API 依然是金融服务业的重要考虑因素。它们是许多转型工作的关键，并会帮助银行向第三方保持开放，从而为客户缔造更优质的体验，并在市场上获得更多价值、占据更有利的竞争优势。另一方面，客户要通过银行应用程序来利用各种各样的银行服务。尽管在新冠疫情爆发之前，银行应用程序的使用已经在迅速增长，但疫情造成的客观环境（例如封锁）进一步推动了它们的使用。API 凭借显著的优势被诸多企业纳入生态系统。根据 Postman 的2022 年 API 现状报告，89%的受访者表示其有可能在这一年增加 API 开发投资。还有些企业为了遵守法规要求而采用 API。例如，欧洲的第二号支付服务指令要求欧洲银行公开 API，让金融服务提供商能够访问与贷款、帐户等方面相关的客户数据。借助 API，银行和第三方实现了双方之间数据连接、客户财务信息交换的标准化。另一方面，Web 应用程序凭借为客户提供的便利性、更快的处理速度和出色的可靠性增强了客户体验，也帮助金融服务企业降低了成本。但这些 Web 应用程序内的漏洞可能会让攻击者得以入侵系统、窃取敏感数据。API 和 Web 应用程序固然有许多优势，但也有可能引入新的攻击面，给网络犯罪分子留下可乘之机。在过去 12 个月中，Web 应用程序和 API 攻击数量显著增加，而金融服务业依然是一大主要攻击目标行业。在分析中，我们发现金融服务业是遭受攻击次数第三多的垂直行业，在所有攻击中，有 15%针对的是金融服务业，紧随排名第二位的高科技行业之后（参见图 2）。在这一年的大部分时间中，金融服务业的受攻击次数都要超过高科技行业。笼统来看，金融服务业是受以下几种主要攻击最多的垂直行业之一：Web 应用程序和 API 攻击、DDoS、网络钓鱼、新型漏洞利用和僵尸网络活动。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI6图 2：在过去 12 个月，Web 应用程序和 API 攻击的主要目标行业包括商业、高科技行业和金融服务业Web 应用程序和 API 在金融服务业的运营中至关重要，这继续吸引着攻击者寻找各种漏洞和途径对金融服务企业发起攻击。首先，Web 应用程序构建之时的安全性就是一项艰巨的挑战。这些 Web 应用程序中一旦留有漏洞，就会造成 RCE 和入侵。其次，Web 应用程序能够捕获和存储客户的机密信息（例如登录凭据）。如果攻击者成功发起 Web 应用程序攻击，他们就能窃取机密数据，在更严重的情况下，甚至能获得网络的初始访问权限，并进而获得更多凭据，借此实现横向移动。除了入侵的隐忧之外，被盗信息还可能流入黑市，或用于发起其他攻击。鉴于金融服务业拥有大量的高价值数据，例如个人身份信息和帐户详细信息等，这一点尤为令人担忧。针对金融服务业的 Web 应用程序和 API 攻击呈现上升趋势，这表明攻击者对金融服务业及其客户的兴趣有增无减。今年，针对金融服务业的应用程序和 API 攻击增加了 3.5 倍。这在所有行业的年同比增幅中排名第一，但此排名并未统计博彩业，因为总体上并未看到针对博彩业有大量的 Web 应用程序防火墙(WAF)攻击。这样的增长体现出，攻击者越来越关注可能带来金融服务业入侵机会的攻击面。各行业的 Web 应用程序和 API 攻击垂直行业0 0%商务高科技金融服务视频媒体制造其他数字媒体公共部门社交媒体游戏商业服务博彩制药/医疗保健非营利性组织/教育兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI7图 3：过去 12 个月中，金融服务业遭受的攻击数量持续增加在过去 12 个月中，金融服务业遭受的攻击数量持续增加，图 3 中的峰值似乎表明，攻击有着明确的目标或重点。更重要的是，这些模式或许表明，企业面临的 Web 应用程序攻击的风险与日俱增。Positive Technologies 开展的一项研究表明，91%的 Web 应用程序发生过个人数据（如用户 ID 和用户凭据）泄露事件。Web 应用程序中的漏洞可能被用作入侵目标机构的入口点，因此保护 Web 应用程序势在必行。通过了解攻击类型及其可能导致的后果，企业即可确定如何妥善保护这些 Web 应用程序。每日 Web 应用程序和 API 攻击金融服务业攻击次数兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI8区域级趋势我们可以观察区域级趋势，比较全球不同区域的攻击增长情况（参见图 4）。图 4：亚太地区及日本(APJ)的 Web 应用程序和 API 相关攻击大幅增长，增幅达 449%值得注意的是，拉丁美洲(LATAM)遭受的攻击呈现指数级增长。数字化的普及以及有限的网络犯罪治理或许是导致该区域网络犯罪活动日渐增多的两大因素。该区域每年因网络犯罪蒙受的损失达 900 亿美元。该区域面临的主要威胁包括加密劫持、欺诈、银行木马和勒索软件，这表明拉丁美洲区域的网络犯罪动机多以经济利益为主。就在今年，哥斯达黎加遭受 Conti 团体发起的勒索软件攻击，数个政府网站遭到攻击，这体现出勒索软件即服务(RAAS)的重大影响不仅限于经济损失。仔细观察该区域的数据，可以看到巴西在 Web 应用程序和 API 攻击目标中位列榜首。巴西的网上银行使用率/普及度较高，也存在许多银行相关威胁。亚太地区和日本的 Web 应用程序和 API 攻击数量也有大幅增长，增幅高达 449%，这似乎与该区域内网络攻击数量的激增相呼应，而这主要也体现于勒索软件攻击的增加。今年早些时候，我们发现勒索软件团体经常使用 Web 应用程序和 API 攻击媒介，利用各种漏洞从而获得初始访问权限。澳大利亚、日本和印度是这一区域中遭受 Web 应用程序和 API 攻击最多的三个国家。区域趋势攻击次数20222021202220212021202220212022区域拉丁美洲欧洲、中东和非洲亚太地区及日本北美兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI9再看北美(NA)的情况，我们观察到 Web 应用程序和 API 攻击数量增幅达到 354%的峰值。2022 年初，俄乌冲突爆发，引发美国和欧洲金融业可能遭受网络攻击和打击报复的预警。但在此之前，美国金融服务公司也未曾摆脱过勒索软件、银行木马和其他恶意软件的侵扰。部分显著的攻击包括 FIN8 网络犯罪团体侵入数家美国金融服务公司，以及 40 万份泄露的 美国和韩国银行支付记录流入黑市。网络安全风险无处不在，为了降低风险，2021 年，美国联邦存款保险公司(FDIC)、美国联邦储备系统管理委员会和美国货币监理署敲定了一项 规则，要求在疑似遇到威胁期间向联邦监管机构和银行机构的客户发出“事件通报”。与美国相似，欧洲也出台了相关立法和数项法规，如网络和信息系统安全指令（NIS 指令）和通用数据保护条例(GDPR)，为金融服务业和其他垂直行业提供有关网络安全和数据保护的指导与基准。这些法规确实能帮助企业提高应对网络风险的韧性，但即便遵循其规定形式，企业也未必就能对网络攻击免疫。许多网络威胁促成了这种情况，其中一些显著的例子包括 Bizarro，这是一种银行木马，其攻击目标现已拓展到欧洲各银行，还有许多移动恶意软件的攻击/攻击负载传递尝试次数增幅达到了惊人的 500%。在欧洲、中东和非洲(EMEA)区域，英国遭受的 Web 应用程序和 API 攻击次数最多。这一数据表明，犯罪组织不断为攻击金融业而投入人力物力。如今，他们在利用自动化机制、侦察手段以及迭代方法来规避地理拦截等规则。为此，金融业有必要持续细化安全规则和风险承受力，并确保通过一种通用的安全产品组合保护所有面向互联网的功能。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI10应用程序和 API 攻击中使用的攻击媒介为了解攻击的性质，我们可以深入审视针对此行业的攻击常用的媒介。企业非常有必要审视这些媒介，从而更好地了解您面临的风险以及可能遭遇的攻击类型。掌握这些信息后，您就可以设计抵御策略来加强对这些攻击的防御，防范入侵。图 5：LFI 攻击是 WAF 攻击数量大幅增加的推动因素之一 如图 5 所示，Web 应用程序和 API 攻击的增长主要源自 LFI 和 XSS。不同于 SQL 注入攻击，攻击者利用 LFI 和 XSS 攻击的目的通常是在目标网络中获得立足点，而非直接访问数据库。攻击者不断使用自动化工具扫描互联网，从而寻找潜在目标。LFI 攻击则让攻击者能够验证目标企业是否存在漏洞。此外，攻击者可能会将恶意代码注入 Web 服务器，利用 LFI 漏洞实施远程代码执行，攻击系统的安全机制。更糟糕的是，攻击者还能利用 LFI 获取敏感信息。通过不同媒介发起的 Web 应用程序和 API 攻击PHPiRFICMDiJSILFISQLiXSS250,000,000200,000,000150,000,000100,000,00050,000,000300,000,000兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI11XSS 也会给企业带来安全威胁。攻击者可利用 XSS 漏洞将代码注入网站，后续在用户每次访问被入侵的网站时，都会面临信息泄露的风险。另外还有一种类型的 XSS，攻击者通过恶意链接诱使受害者下载攻击负载，以此实施攻击。攻击者通常利用这种媒介发起网络钓鱼攻击以及网站篡改攻击。金融服务业中的 Web 应用程序和 API 攻击数量激增令人担忧，尤其是考虑到其安全隐患。清晰了解攻击面和攻击媒介可以帮助金融服务企业保护其网络环境。攻击负载在本部分中，我们将展示针对金融服务业的真实攻击尝试。攻击负载通常混合使用多种攻击媒介和漏洞，包括近期的 CVE。在图 6 到图 10 中，您可以看到有些攻击专门针对其预期目标定制，其他一些攻击则不那么具体，用于实施侦察。定制创建的 XSS 攻击负载图 6：攻击者发送的 XSS 攻击负载（经过编码的形式）图 7：攻击者发送的 XSS 攻击负载（经过解码的形式）在 URL 解码之后，XSS 攻击负载就会从攻击者控制的网域下载并运行恶意脚本。该脚本似乎是针对特定目标人工定制的。此外，该攻击负载让攻击者能够利用 Log4j(CVE-2021-44228)等 OGNL 漏洞来运行脚本。a=alert()a=alert()兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI12混用多种攻击方法图 8：攻击者尝试了多种攻击技术（经过解码的形式）另一方面，如图 8 所示，攻击者执行 SQL 注入，暴露了有关目标数据库的敏感信息。此外，攻击者还利用了一个 LFI 漏洞，尝试使用 Unix cat 命令转储敏感的 etc/passwd 文件的内容。这里还出现了另外一种 XSS 攻击探测方法，攻击者尝试确定网站是否存在 XSS 漏洞。在扫描/侦测阶段，攻击者通常会同时测试目标系统中是否存在多个漏洞。持久驻留图 9：攻击负载尝试利用 CVE-2022-24881 RCE 漏洞图 10：CVE-2022-24881 的解码版最后，如图 9 所示，攻击负载企图利用在 Ballcat Codegen 软件中发现的 CVE-2022-24881 RCE 漏洞。一名攻击者尝试通过 Velocity 模板引擎的恶意代码注入来实施 RCE 攻击。具体来说，该攻击者转储了/etc/profile Unix 文件的内容，这个文件的用途是在用户的 shell 上设置系统级环境变量。攻击者的目的是探查系统中的漏洞，并尝试通过操纵 Unix 文件实现持久驻留。q=1&wt=velocity&v.template=custom&v.template.custom=#set($x=) #set($rt=$x.class.forName(java.lang.Runtime) #set($chr=$x.class.forName(java.lang.Character) #set($str=$x.class.forName(java.lang.String) #set($ex=$rt.getRuntime().exec(cat /etc/profile) $ex.waitFor() #setv$out=$ex.getInputStream() #foreach($i in 1.$out.available()$str.valueOf($chr.toChars($out.read()#endq=1&wt=velocity&v.template=custom&v.template.custom=#set($x=)#set($rt=$x.class.forName(java.lang.Runtime)#set($chr=$x.class.forName(java.lang.Character)#set($str=$x.class.forName(java.lang.String)#set($ex=$rt.getRuntime().exec(cat/etc/profile)$ex.waitFor()#set($out=$ex.getInputStream()#foreach($i in 1.$out.available()$str.valueOf($chr.toChars($out.read()#endqkSO=9983 AND 1=1 UNION ALL SELECT 1,NULL,alert(“XSS”),table_name FROM information_schema.tables WHERE 21-/*/;EXEC xp_cmdshell(cat./././etc/passwd)#兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI13新披露的漏洞带来的危险企业应该高度重视应用程序和 API 攻击，这不仅意味着要对采用 LFI、SQLi 和 XSS 方法的普通攻击严加防守，还要求他们密切留意新披露的漏洞（比如近期的 Log4Shell、Spring4Shell 和其他类似漏洞）。LFI 和 XSS 确实十分常见，可能带来严重安全威胁，但攻击者往往会通过大量鲜为人知的攻击媒介（如 OGNL 注入）利用新出现的重大漏洞，并给企业造成更高的入侵风险。我们一直以来给企业的建议就是及时修补漏洞，尽可能减少暴露在风险下的时长。但及时修补并非总是那么容易修补程序必须经过测试才能部署，确定应该优先修补的漏洞也需要一定的时间，一旦修补失败，更是会耗费时间。因此，您需要抢在攻击者开始利用这些安全漏洞发起攻击之前解决这些漏洞。举例来说，根据报道，Microsoft 披露其 Exchange Server 零日漏洞的五分钟后，Hafnium 黑客团体就已经开始扫描这些漏洞。为了了解风险水平，我们对近期的一个漏洞开展了分析，了解攻击者如何利用此漏洞向金融服务业发起攻击。在对新型漏洞开展的研究中，我们发现金融服务业几乎始终名列受影响行业的前三名，而这些攻击这带来的风险非常惊人。为了印证这一点，我们分析了近期的 Confluence Server 漏洞(CVE-2022-26134)，其严重性分数是 9.8，当然，其他新漏洞也存在重大风险，比如 Log4j。2022 年 6 月 2 日，Atlassian 发布了一则安全公告，称一个 RCE 漏洞影响其 Confluence Server 和 Confluence Data Center 产品。在此前的一篇博文中，我们曾提到，在公告发布后的数天内，对于该漏洞的利用尝试数量不断增加。在本报告中，我们仔细研究了利用这一重大漏洞对金融服务业发起的攻击尝试。在这里，有必要强调攻击者如何迅速利用此类安全漏洞实施攻击，以及企业若未能妥善保护安全边界时，可能会受到哪些负面影响。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI14 图 11：在 2022 年 6 月的 Confluence 事件中，遭受攻击的 Akamai 客户的行业细分在之前那篇博文中，我们指出商业、高科技和金融服务业这三个垂直行业遭受的攻击数量占总数的 75%以上。现在，我们再来看看，从漏洞利用尝试次数来看，金融服务业与前三以外的所有其他行业的对比情况，这些行业有视频媒体、公共部门、数字媒体、制造、博彩、商业服务、制药/医疗、游戏、社交媒体和非营利/教育等。值得一提的是，金融服务业遭受的攻击尝试次数等于排在其后面的全部 11 个行业的总和（参见图 11）。最常受到攻击的几大行业Confluence 漏洞其他数字媒体 1.1%博彩 0.8%商业服务 0.6%非营利性组织/教育 0.09%制药/医疗保健 0.3%公共部门 0.9%金融服务视频媒体制造社交媒体游戏商务高科技兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI15图 12：CVE-2022-26134 漏洞利用尝试WAF 触发次数图 12 和图 13 具体展示了针对金融服务垂直行业的 Confluence 漏洞利用尝试次数。数据分析结果表明，在漏洞披露后不到 48 小时的时间里，针对金融服务业的攻击尝试次数达到峰值，每小时尝试次数达到 5,900 次，攻击者使用的唯一 IP 地址多达 4,800 个。漏洞利用尝试的总体峰值是在 2022 年 6 月 7 日 18:00（UTC 时间）记录到的，达到了每小时 7.89 万次尝试，体现出这可能是一次目标明确的攻击。2022 年 6 月 4 日，我们也观测到一次显著峰值。图 13：CVE-2022-26134 漏洞利用尝试 WAF 触发次数（6 月 3 日至 6 月 23 日详细视图）漏洞利用尝试次数2022/5/222022/5/292022/6/52022/6/62022/6/19SAP SCIMonoApache StrutsConfluence漏洞利用尝试次数（详细视图）02000400060008000100002022/5/202022/5/222022/5/242022/5/262022/5/282022/5/302022/6/12022/6/32022/6/52022/6/72022/6/92022/6/112022/6/132022/6/152022/6/172022/6/192022/6/212022/6/23兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI16达到这种利用速率的漏洞不只有这一个，我们还观察到利用新漏洞或零日漏洞向金融服务业发起类似“猛攻”的其他情况，Log4j 漏洞就是其中一例。这似乎表明，利用新爆出的漏洞是一种经过实践检验的有效网络入侵方法，而在利用新漏洞发起攻击时，攻击者永远不会忘记金融服务业这个高收入的攻击目标。企业必须不断更新系统和应用程序，加强自身的网络安全态势。图 14：CVE-2022-26134 漏洞利用尝试唯一 IP 数量Confluence 漏洞只是攻击者利用新漏洞快速入侵企业的诸多示例之一。重要的是，在保护面向互联网的资产时，企业应该选用支持其监测和阻止 Web 应用程序和 API 攻击的工具，还要定期修补系统，从而防范此类攻击。在出现漏洞时，分分秒秒都至关重要。为了避免遭到入侵，网络安全从业者必须考虑需要采取哪些步骤来缓解漏洞，例如实施 WAF 等安全机制来检测恶意流量、采用可靠的补丁管理，以及制定网络响应措施。唯一 IP 数图 14：CVE-2022-26134 漏洞利用尝试唯一 IP 数2022/5/222022/5/292022/6/52022/6/122022/6/19兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI17DDoS 攻击：区域目标的转移在俄乌冲突期间，DDoS 攻击在针对金融机构发起的攻击中表现得尤为显著。在 2022 年 3 月俄乌正式开战之前，似乎先是爆发了一场“网络战争”，2022 年 2 月，双方发动了一系列 DDoS 攻击，破坏政府和银行网站、扰乱公民的正常生活，并造成破坏。近期，亲俄攻击团体 REvil、Killnet、DDoS Empire 和 RootSploit 已明确将金融服务业作为其攻击目标。在此之前，Killnet 曾对美国机场发起多次 DDoS 攻击，但机场运营并未受到影响。图 15：金融服务业是遭受 DDoS 攻击次数第二多的垂直行业在过去 12 个月中，金融服务业的 DDoS 攻击目标数量增加了 22%。致使这一行业成为最常遭受 DDoS 攻击的第二大目标行业，仅次于游戏业（参见图 15）。在各个垂直行业中，攻击者可能会尝试攻击更广泛的目标，并在不同目标之间快速移动，从而绕过防御机制。DDoS 攻击占比靠前的几大行业0 0%游戏金融服务高科技制造博彩商务制药/医疗保健非营利性组织/教育视频媒体商业服务公共部门其他数字媒体社交媒体今年，针对金融服务业的 DDoS 攻击量保持稳定，但我们观察到了“区域转移”，即针对美国的 DDoS 攻击量已在减少。与此同时，尽管针对欧洲、中东和非洲地区的攻击目标总数较少，但攻击量已在增加。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI18 图 16：全球金融服务业每天遭遇的攻击次数DDoS 攻击数量虽然保持稳定（参见图 16），但攻击的区域转移值得注意。如果仔细观察年同比增长，就能看出这样的迹象：在大多数攻击类型中，美国似乎都是排名靠前的攻击目标，但近几个月来，针对美国发起的 DDoS 攻击数量有所下降。与此同时，尽管针对欧洲、中东和非洲地区的攻击目标总数较少，但该区域仍然排名靠前。每日 DDoS 攻击次数金融服务业2022/10/12022/9/12022/8/12022/7/12022/6/12022/5/12022/4/12022/3/12022/2/12022/1/12021/12/12021/11/12021/10/1兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI192021 年，北美是遭受攻击最多的地区(54.50%)，其次是欧洲、中东和非洲(37.61%)。然而，在 2022 年，欧洲、中东和非洲地区针对金融服务业的 DDoS 攻击在攻击总量中所占比例上升至 73.30%，而北美地区的相同指标下降至 22.14%（参见图 17）。图 17：DDoS 攻击占比最高的区域（2021 年与 2022 年初至今数据的对比）促成这种变化的可能因素之一就是仍在持续当中的俄乌战争。有报道称，针对英国金融公司发起的 DDoS 攻击和其他针对表态支持乌克兰的西欧国家的网络攻击数量不断上升。在战争爆发的几个月后，亲俄黑客团体 Killnet 还对意大利参议院、国家卫生研究院和其他机构的网站发起了攻击。这些 DDoS 攻击的目的可能是对乌克兰支持者进行打击报复这是地缘政治外溢到网络空间的一个示例。DDoS 攻击会给金融服务业的业务运营造成严重破坏。对企业而言，停机、业务中断以及从此类攻击中恢复，都可能意味着经济损失。当银行受到 DDoS 攻击时，其网站和服务可能会离线，并且可能给客户和业务运营造成影响。大体上，DDoS 攻击一旦得逞，就会造成企业与互联网其他部分的断联、客户无法访问帐户，企业可能因此蒙受损失。此外，根据 Gartner 的数据，IT 停机的每小时平均成本约为 5,000 美元到 140,000 美元不等。各区域的 DDoS 攻击次数20212022 年攻击次数202120222021202220212022202120220 %欧洲、中东和非洲北美拉丁美洲亚太地区及日本区域兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI20成为此类攻击受害者的后果包括工作效率受损、品牌声誉蒙羞，而这可能意味着失去客户信任，还有可能被处以巨额罚款。因此，攻击者会利用 DDoS 攻击作为工具，向成为目标的企业勒索钱财。攻击者可能使用 DDoS 作为“烟幕”，同时发动其他攻击，窃取客户帐户信息等敏感数据。在拿到这些数据后，网络罪犯就可以创建虚假帐户或接管客户帐户，并转移或窃取资金。这进一步强调了保护安全边界、保持良好网络安全习惯对于降低 DDoS 攻击的风险的重要性。我们可以提供的最重要建议之一就是，在重大活动之前或在预先指定的日期查看行动手册。陈旧过时的联系人或不了解共同角色、共同职责的新员工可能会浪费时间，将原本的小事件变成重大安全事故。您需要抢在攻击者开始利用这些安全漏洞发起攻击之前修复这些漏洞。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI21金融服务业客户成为攻击目标从早期银行木马和诈骗猖獗的时期到现代网络钓鱼攻击，多年来，银行客户一直是网络犯罪的受害者。网络犯罪对个人的影响不一而足，包括身份盗窃和经济损失等。网络罪犯可能会冒充用户开通信用卡或申请贷款；更糟糕的是，以用户的名义犯罪、在暗网上出售其身份信息等。考虑到网络犯罪对个人的重大破坏性影响，金融机构必须妥善保护其客户信息的安全。为了解相关风险，以及金融客户遭受攻击的风险敞口，我们通过 Akamai 系统中的 Client Reputation，对各类攻击者开展了更深入的研究（参见图 18）。这让我们得以深入了解攻击方法和动机，也知晓了攻击者在攻击金融服务机构时的关注重点。图 18：Client Reputation 情报，针对整个金融服务业发起攻击的 IP 地址的分布情况Client Reputation 情报分布拒绝服务攻击者扫描工具网络爬虫帐户接管Web 攻击者兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI22这五个大类分别是：帐户接管在这种攻击中，网络犯罪分子使用窃取到的密码和用户名接管在线帐户所有权 网络抓取工具这种自动化工具通过系统化方式从网页中获取信息（如网站格式和内容）；通常用于复制网站，以实施网络钓鱼攻击和诈骗 扫描工具这些工具用于在攻击的侦测阶段扫描 Web 应用程序漏洞 拒绝服务攻击者使用自动化工具发起大规模 DoS 攻击的 Web 客户端或僵尸网络 Web 攻击者执行面向 Web 的一般攻击（如 SQLi、远程文件包含(RFI)或 XSS）的 Web 客户端或攻击者图 18 揭示出耐人寻味的视角：我们观测到大量的 DDoS 攻击、漏洞利用和 Web 应用程序攻击，超过 80%的攻击者将其攻击瞄准金融服务业的客户，而非机构本身。帐户接管攻击直接以客户为目标，而网站内容抓取攻击主要用于制造网络钓鱼骗局，以及构建精细仿冒网站的工具包。金融服务企业拥有强大的安全措施和较高的网络安全意识，可抵御针对其机构发起的此类攻击。因此，网络犯罪分子通常会寻找阻力最小的路径，并且会锁定更容易成为受害者的客户。虽然诈骗不一定是金融服务企业的错，但其客户遭受的诈骗也有可能给其业务带来损失。这可能会损害其声誉和品牌，还会造成客户信任流失，进而造成经济损失。帐户接管部分(42%)以金融机构为目标的攻击者 IP 都与帐户接管有关，这进一步印证了我们的观点。在金融服务业背景下，帐户接管造成的危险可能不仅限于个人。如果帐户接管攻击导致客户遭遇未经授权的交易，可能会给银行造成收入损失。据报道，帐户接管欺诈造成的代价高达每年 114 亿美元。客户服务或许能为受害者提供帮助并帮助其解决问题（过错方不一定是机构），但这也要耗费银行的资源和时间。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI23爬虫程序活动量增加 81%，在遭遇帐户接管攻击的帐户中，爬虫程序发挥了主要作用。网络犯罪分子利用爬虫程序，通过自动组合不同的用户名和密码来实施撞库，从而接管帐户。撞库所用凭据通常是数据泄露事件中被盗取的数据。2022 年 5 月到 8 月，僵尸网络 活动量在金融服务业持续攀升，这并不令人意外（参见图 19）。图 19：针对金融服务业的爬虫程序数量激增，这与帐户接管和网络内容抓取攻击数量的增加紧密相关此外，爬虫程序数量的增长大多归因于已知的 Web 自动化库，也就是说，爬虫程序的操控者在利用通用工具包来获取数据并实施帐户接管攻击。成功接管帐户的攻击者可以先将帐户洗劫一空，再将用户信息拿到黑市上兜售。截至 2021 年，网上银行登录凭证在暗网上的平均价格为 40 美元。帐户接管带来了极大的风险。如果用户有重复利用密码的习惯，他们的其他帐户也可能会相继沦陷，更糟糕的是，攻击者可能会冒充他们的名义，伤害他们的联系人。不同类型的爬虫程序数量攻击次数良性爬虫程序恶意爬虫程序兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI24网络抓取工具在我们的 Client Reputation IP 数据中，我们还观察到大量的网络抓取工具。这些工具通常用于提取存储在网站中的数据，从而精准地创建可冒充金融服务机构网站的网络钓鱼工具包，对客户实施欺诈。在帐户接管中，爬虫程序还会发挥网络内容抓取的作用。跟踪战术、技术和程序为了更好地了解攻击者可能使用哪些战术、技术和程序(TTP)来给客户造成伤害、对企业发起攻击，审视攻击者的动机非常重要。通过跟踪这方面的长期指标，企业就能获得客户风险敞口的威胁情报，同时还能借此评估需要实施哪些安全措施（例如，Akamai MFA、Akamai Account Protector 和 Akamai Bot Manager），以帮助降低风险。我们希望通过对这些攻击方法和动机分类带给您些许启迪，帮您在企业内开展相关演练并分析攻击趋势。我们观测到大量的 DDoS 攻击、漏洞利用和 Web 应用程序攻击，超过 80%的攻击者将其攻击瞄准金融服务业的客户，而非机构本身。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI25网络钓鱼趋势：金融服务客户面临着严峻的攻击 形势金融服务是最常遭受网络钓鱼诈骗的目标行业之一。大多数网络钓鱼攻击的动机都在于谋求经济利益，每分钟因此类攻击而产生的经济损失高达 17,700 美元。对金融服务业及其客户发起的网络钓鱼攻击一旦得手，就能收获丰厚的回报，这是这一行业成为攻击重灾区的诸多原因之一。例如，信用卡详情的黑市价格从 17 美元到 120 美元不等，网络犯罪分子可以通过攻击大量客户，谋取大量钱财。网络钓鱼工具包在黑市中定价低廉，这降低了网络犯罪分子对预期目标发起攻击的难度。这些网络钓鱼攻击的主要目标是金融机构的客户，而非机构本身，但深受其害的方面绝不只有个人。如果网络犯罪分子冒充金融服务机构，银行的品牌和声誉可能因此而受损，而这也会破坏客户对银行的信任（并导致银行失去客户的业务）。在网络钓鱼攻击得逞之后，修复和管理其造成的影响需要投入资源，这也会使银行蒙受损失。我们调查了在 2022 年第 1 季度和第 2 季度遭遇网络钓鱼诈骗滥用和冒充的品牌。为了精准跟踪网络钓鱼活动并分析其趋势与模式，我们根据受害者数量对这些诈骗进行了分类。图 20：2022 年第 2 季度网络钓鱼受害者按行业划分的网络钓鱼攻击垂直行业金融服务高科技媒体电子商务约会其他兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI26图 20 表明，在成为攻击目标的垂直行业中，金融服务业和高科技行业一直稳居榜首。我们也观察到，这两个季度的百分比分别从第 1 季度的 32%（金融服务业）和 31%（高科技行业）上升到第 2 季度的 47%（金融服务业）和 36%（高科技行业）。这些结论并不令人意外，但针对金融服务业的网络钓鱼攻击数量呈现上升趋势，这仍然令人担忧。图 21：网络钓鱼攻击更多地针对消费者帐户，而非企业帐户大多数网络钓鱼攻击活动(80.7%)针对的是消费者帐户，而非企业帐户（参见图 21）。这种趋势是由黑市中对消费者被盗帐户的大量需求所推动的，这些帐户随后被用于发起与欺诈相关的第二阶段攻击。按目标划分的网络钓鱼攻击企业消费者Akamai 的研究表明，基于令牌的 2FA 解决方案远远无法做到万无一失，企业需要采用更强大的多因素保护机制。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI27但是，即使攻击活动占比只有 19.3%，也不应认为对企业帐户的攻击微不足道，因为这些类型的攻击通常更有针对性，并且具有更大的破坏潜力。针对企业帐户的攻击可能会导致公司网络受到恶意软件或勒索软件的破坏，或者机密信息泄露。始于员工单击网络钓鱼电子邮件中链接的攻击最终有可能导致企业遭受重大的财务和声誉损失。一个值得关注的例子是 Colonial Pipeline 网络攻击，攻击者先是入侵了一个 VPN 帐户，随后成功入侵了企业。虽然没有确切的方法来确认这次攻击得手的原因，但遭遇入侵的帐户所用的密码很有可能与据称在暗网上泄露的某个密码相同。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI28网络钓鱼攻击能够绕过双重身份验证Akamai 安全研究团队还分析了 2022 年第 2 季度重复使用最多的工具包，统计用于交付各工具包的不同域的数量。Kr3pto 工具包的使用频率最高，与 500 多个域相关联（参见 图 22）。图 22：Kr3pto 是 2022 年第 2 季度使用频率最高的网络钓鱼工具包，它具备绕过 2FA 的能力Kr3pto 幕后的攻击者构建并销售针对金融机构和其他品牌的独特工具包。在一些个例中，这些工具包针对的是英国的金融公司，并且具备绕过 2FA 的功能。该证据还表明，这个最初创建于三年多前的网络钓鱼工具包仍然高度有效，并且在现实环境中依然被频频使用。虽然 Kr3pto 等网络钓鱼活动并不新鲜，但与此类攻击有关的详情可以帮助我们了解网络钓鱼的市场力量，并重点展现与此类活动相关的规模和复杂性。遭到盗用的目标凭据会导致他人实施欺诈活动或未经授权地访问安全网络，为了实现这些目的，攻击者会引入各种技术来绕过使用一次性密码令牌或推送通知的 2FA 解决方案。Akamai 的研究表明，基于令牌的 2FA 解决方案远远无法做到万无一失，企业需要采用更强大的多因素保护机制。例如，FIDO2 这一最新标准能提供更出色的安全性，它采用无密码机制，要求用户在访问网站或开展在线交易时通过本地身份验证（例如使用生物识别技术验证身份）。它不再需要任何用户名或密码，也就是说没有凭据，这让网络钓鱼攻击无下手之地。热门网络钓鱼工具包相关域的数量microsoft_530webmail_423kr3pto_toolkit_32sfexpress_93fakegame_996mtbank_674bet365_424facebook_714microsoft_live_login_619microsoft_906兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI29恶意软件之路在本报告中，我们详细介绍了攻击者用于入侵金融服务业的各种战术和方法。本部分将简略介绍攻击者通过各种手段（新老漏洞、Web 应用程序和 API 攻击或网络钓鱼诈骗）成功入侵金融服务企业后，会发生些什么。在攻击者成功入侵企业网络之后，就能执行大量恶意活动，例如通过各种恶意软件（勒索软件等）破坏安全机制。金融服务业是一个安全防护程度极高的行业，但他们遭受的攻击与日俱增，因此必须警惕相应风险。了解犯罪分子用来入侵企业的勒索软件现代 TTP 不失为精明之举，在 RaaS 与网络钓鱼攻击、漏洞扫描甚至是使用 DDoS 作为勒索攻击计划一环的恶意行为中，我们可以找到一些相符的原则。从获取初始访问到凭据搜集为实现其渗透网络并进行传播的目的，勒索软件团伙会利用各种工具，其中大多数都很出名，在行业中被广泛使用。事实上，通常似乎只有加密器（有时是木马病毒）才是他们自己的，在各个勒索软件团伙之间有所差别。但对横向移动、传播和渗透的 TTP，战线双方的人应该都很熟悉，例如 Cobalt Strike、Mimikatz 和 PSExec 等。对大多数勒索软件来说，最常见的攻击媒介似乎都是网络钓鱼，这是指引诱用户打开一份用作攻击武器的文档或存档。当然也有其他一些常用的方法，例如通过“猜测”正确的凭据来攻击 VPN 或远程桌面协议(RDP)服务器。Conti 泄露的文档中提供了网络爬虫的设计文档，它们采用的感染方法就不是那么常见了（参见图 23）。图 23：勒索软件杀伤链横向移动在整个网络中传播，尽可能扩大覆盖面加密带有加密（以防止破解）的 PKI能牟利吗？渗漏式攻击寻找并窃取有价值的数据赎金通知壁纸和赎金 txt 文件初始立足点（针对性）网络钓鱼或存在漏洞的已暴露应用程序兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI30勒索软件还会使用常见横向移动技术，在 MITRE 覆盖的网络中移动，如 WMI、远程计划任务、RDP、WinRM 和 PsExec，以及像 EternalBlue 和 BlueKeep 这样的零日漏洞。为了保住在网络中的立足点，Conti 团伙就使用了计划任务。他们泄露的手册还提到了其他一些持久驻留方法，如注册表运行键、Office 应用程序启动、Windows 服务等。在网络犯罪分子获得更高级别的权限后，下一步就是窃取帐户名称和密码。凭据搜集通常通过本地安全授权子系统服务(LSASS)或安全帐户管理器(SAM)数据库完成。这方面最常用的工具是 Mimikatz，但也有其他许多凭据转储实用程序。在此阶段，零日漏洞也是通过网络获取凭据的关键。本部分提供了几个简短示例，展示了我们观察到的一些有待应对的趋势。勒索软件是最具破坏性的攻击之一，它会给客户造成损失，也会让任何企业因失去客户信任而蒙受损失。尽管勒索软件在金融行业内的普及程度不及其他行业，但仍然是一种必须密切跟踪、严加抵御的威胁媒介。若要进一步了解这些 TTP，请参阅我们的2022 年上半年 Akamai 勒索软件威胁报告。通过了解攻击面，您就能获得对关键风险的见解，进而制定安全控制措施和缓解计划。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI3131SOTI总结：不断扩大的威胁面金融服务业在安全防护方面一直处于全球领先地位，但鉴于其拥有的机密数据的数量和性质，这个行业依然是网络犯罪分子有利可图的目标。通过研究，我们得出了这样的结论：发现新漏洞时，金融服务业总是最先、最常受到攻击的行业之一，这个行业是 DDoS 攻击最趋之若鹜的目标，并且受到网络钓鱼攻击活动的持续关注，而金融服务业客户会首当其冲地受到网络钓鱼攻击的重创。攻击者总会设法渗透您的网络或影响您的客户。通过了解攻击面，您就能获得对关键风险的见解，进而制定安全控制措施和缓解计划。API 和 Web 应用程序攻击的转移和激增可帮助企业及其安全团队更好地了解攻击者所关注的方面，并相应地优先为潜在漏洞实施保护。此外，在涉及到新兴漏洞时，您应该认识到，可供您做出反应的时间非常短，这突显了采取主动措施（如补丁程序管理）的重要性。我们的研究还强调，通过了解可能遭遇的攻击类型，企业就能妥善保护客户。此外，勒索软件等威胁可能会利用漏洞并使用大量工具和方法来入侵网络，所以不妨做好最坏的打算假设入侵已经发生。在本报告中，我们要提醒企业认真考虑自己是否具备适当的工具和流程，以降低勒索软件和其他威胁带来的风险。最后，最佳实践和流程（如网络击杀链、NIST 800-207 Zero Trust 架构和最新的 FIDO2 标准）都是金融服务业的宝贵资源。敬请访问我们的安全中心，随时了解我们的最新研究资讯。兵临城下：第 8 卷，第 3 期 SOTI32Akamai 支持并保护网络生活。全球各大优秀公司纷纷选择 Akamai 来打造并提供安全的数字化体验，为数十亿人每天的生活、工作和 娱乐提供助力。我们横跨云端和边缘的计算平台在全球广泛分布，不仅能让客户轻松开发和运行应用程序，而且还能让体验更贴近户，帮助用户远离威胁。如需详细了解 Akamai 的安全、计算及交付解决方案，请访问 和 二维码，关注我们的微信公众号。发布时间：2022 年 11 月。|33致谢名单编辑与创作Chen Doytshman Or Katz Eliad Kimhy Badette Tribbey 数据分析 Tom Emmons Robert Lester 营销与发布Georgina Morales Hampe Shivangi Sahu 更多互联网现状/安全性回顾往期报告，并关注 Akamai 备受好评的 互联网现状/安全性后续报告。Akamai 威胁研究关注最新的威胁情报分析、安全报告和网络安全研究的动态。Akamai 徽标。Akamai 解决 方案 如需详细了解 Akamai 为抵御以金融服务业为目标的威胁提供的解决方案，请访问我们的“面向金融服务公司的 CDN 服务”网页。扫码关注获取最新CDN前沿资讯

30人已浏览 2023-04-11 34页 5星级

中英合作：探索自然资本 核算及其应用 的机遇与挑战CHINA AND UK COLLABORATION:EXPLORING THE OPPORTUNITIES AND CHALLENGES IN NATURAL CAPITAL ACCOUNTING AND APPLICATION2023.032 北京绿研公益发展中心（创绿研究院）2023本报告可免费使用和转载，请勿用于商业用途。如需使用本报告出版，请与北京绿研公益发展中心确认，并寄送一份出版物以作存留；如需引用报告内的数据或图片，请联系作者；如需用于线上展示及传播，请直接使用本机构网站的原始链接。本报告仅代表北京绿研公益发展中心的机构观点，如有不当之处，敬请指正。致谢本报告由北京绿研公益发展中心与北京绿色金融与可持续发展研究院共同撰写并发布，感谢英国外交、联邦和发展事务部对本报告提供的资金支持。报告编写团队包括姜雪原 北京绿研公益发展中心项目专员徐嘉忆 北京绿研公益发展中心项目总监朱源北京绿研公益发展中心项目顾问房亭亭 北京绿研公益发展中心项目专员白韫雯 北京绿色金融与可持续发展研究院 副院长殷昕媛 北京绿色金融与可持续发展研究院 助理研究员感谢北京绿研公益发展中心实习生郭真廷、李祖瑶和贺子畅对于本报告的支持，以及项目专员杨海涛、传播主管薛一对本报告传播工作的支持。同时，我们也感谢设计师张烨、文字审校谢亮对于本报告的支持。我们对以下专家为本报告提供的修改建议和技术支持表示感谢：罗明自然资源部土地整治重点实验室 主任马国霞 生态环境部环境规划院生态环境与经济核算中心副主任/研究员杨武浙江大学环境与资源学院“百人计划”研究员靳彤 大自然保护协会（TNC）中国项目科学主任金文佳 世界自然保护联盟中国代表处项目主任刘一闻 湖州市人民政府金融工作办公室 主任黄丁伟 湖州市人民政府金融工作办公室 副主任姚靖然 北京绿色金融与可持续发展研究院自然资本投融资中心研究员陈心曦 北京绿色金融与可持续发展研究院自然资本投融资中心助理研究员夏冬梅 英国驻华大使馆森林与环境政策顾问黄静英国驻重庆总领事馆环境与能源主管郭孟婕 英国驻华大使馆英国国际气候基金-中国绿色金融项目经理郭虹宇 北京绿研公益发展中心副主任专美佳 北京绿研公益发展中心海洋保护项目专员此外，项目团队在相关案例和金融支持实践的调研过程中得到以下机构的大力支持，包括湖州市金融办、湖州市绿色金融发展中心、德清县金融办、安吉县金融办、工商银行湖州分行、安吉农商银行、德清农商银行、中国农业发展银行湖州分行、湖州银行、中国银行湖州市分行、农业银行湖州分行、建设银行湖州分行、兴业银行湖州分行、安吉县两山合作社、德清县两山合作社，在此表示衷心感谢。i关于北京绿研公益发展中心（创绿研究院）北京绿研公益发展中心（创绿研究院）是一家扎根国内、放眼全球的环境智库型社会组织。机构致力于全球视野下的政策研究与多方对话，聚焦可持续领域的前沿问题与创新解决方案，助力中国高质量地实现“碳中和”目标并推进绿色、开放、共赢的国际合作，共促全球迈向净零排放与自然向好的未来。关于北京绿色金融与可持续发展研究院（北京绿金院）北京绿色金融与可持续发展研究院（北京绿金院）是一家注册于北京的非营利研究机构。机构聚焦ESG投融资、低碳与能源转型、自然资本、绿色科技与建筑投融资等领域，致力于为中国与全球绿色金融与可持续发展提供政策、市场与产品的研究，并推动绿色金融的国际合作。北京绿金院旨在发展成为具有国际影响力的智库，为改善全球环境与应对气候变化做出实质贡献。ii G:HUB 2023Thisreportisfreetouseandreproduceforyourownpublication,aslongastheyarenotforcommercialuse.Asthecopyrightholder,G:HUBdoesrequestdueacknowledgementandacopyofyourpublication.Pleasecontacttheauthorforcitationofthedataorfigures.Foronlinepublication,G:HUBrequestsdirectlinktotheoriginalresourceontheG:HUBwebsite.ThisguidebookonlyrepresentstheviewsofG:HUB.Pleasecontactusifthere reanyquestionsorproblems.AcknowledgementsThereportwasjointlyproducedbyGreenovationHub(G:HUB)andInstituteofFinanceandSustainability,withspecialthankstoForeign,Commonwealth&DevelopmentOfficefortheirfundingsupport.TheauthorsincludeJIANG Xueyuan GreenovationHubProgramOfficerXU JiayiGreenovationHubProgramsDirectorZHU YuanGreenovationHubProjectConsultantFANG tingtingGreenovationHubProgramOfficerBAI YunwenInstituteofFinanceandSustainabilityDeputyDirectorYIN XinyuanInstituteofFinanceandSustainabilityAssistantResearcherInaddition,wewouldliketoacknowledgecontributionsfromGUOZhenting,LIZuyaoandHEZichang,duringtheirinternshipinGreenovationHub.WewouldalsoliketoexpresssincereappreciationtoYANGHaitao,ProjectOfficerfromGreenovationHub,andXUEYi,CommunicationManagerfromGreenovationHub,forleadingandsupportingthepublicationandcommunication.SpecialthankstoZHANGYeandXIELiangfortheirsupportonreportgraphicdesignandcopyediting.ThereportbenefittedconsiderablyfromreviewsbyLUO Ming KeyLaboratoryofConsolidationandRehabilitation,DirectorMinistryofNaturalResourcesMA Guoxia ChineseAcademyoFEnvironmentalPlanning,Researcher/DeputyDirectorCenterofEco-EnvironmentandEconomicAccountingYANG Wu CollegeofEnvironmentalandResourceSciences,ProfessorZhejiangUniversityJIN TongTheNatureConservancyChinaScienceDirectorJIN WenjiaIUCNChinaSeniorProjectManagerLIU YiwenHuzhouMunicipalFinancialServicesOfficeDirectorHUANG Dingwei HuzhouMunicipalFinancialServicesOfficeViceDirectorYAO JingranInstituteofFinanceandSustainabilityResearcherCHEN XinxiInstituteofFinanceandSustainabilityAssistantResearcher iiiAbout G:HUBGreenovationHub(G:HUB)isanenvironmentalThink-Doorganizationwithaglobaloutlook.Wepromotethedevelopmentandimplementationofsoundclimateandenvironmental-friendlypoliciesthroughconductingin-depthanalysisandresearch,andfosteringdialoguesamongstakeholders,inordertodriveChina sgreentransitiontowardsasustainable,equitableandclimateresilientfuture,contributingtothereductionofglobalecologicalfootprint.About IFSThe Institute of Finance and Sustainability(IFS)is a Beijing-based non-profit research institutionspecialized in the issues of ESG investment,natural capital,green technology innovation,and thelow-carbontransition.ItsmissionistoadvancegreenfinanceandsustainabledevelopmentinChinaandbeyond,throughhigh-qualityresearchongreenfinancepolicies,marketsandproducts.Itaimstobecomeagloballyrecognizedthinktankandmakesubstantialcontributiontointernationaleffortstoconservenatureandcombatclimatechange.XIA DongmeiBritishEmbassyBeijing ForestryandEnvironmentalPolicyAdviserHUANG JingBritishConsulate-GeneralChongqing SeniorClimateChange,EnergyandEnvironmentOfficerGUO MengjieBritishEmbassyBeijing HeadofUKPACTGreenFinanceProgrammeGUO HongyuGreenovationHubDeputyDirectorZHUAN MeijiaGreenovationHubSeniorProgramOfficerInaddition,theprojectteamappreciatesallthesupportfromthefollowinginstitutionsduringtheconsultationofrelevantcasesandfinancialsupportpractices,includingHuzhouMunicipalFinancialServicesOffice,HuzhouGreenFinancialServicesCentre,DeqingMunicipalFinancialServicesOffice,AnjiMunicipalFinancialServicesOffice,IndustrialandCommercialBankofChinaHuzhouBranch,AnjiRuralCommercialBank,DeqingRuralCommercialBank,AnjiTwo-MountainCooperative,andDeqingTwo-MountainCooperative.ivEXECUTIVE SUMMARY Marita Kavelashvili,Unsplash vNatural capital is the natural environment and the biodiversity contained within that is necessary for the provision of the ecosystem goods and services“essential to basic human needs such as survival,climate regulation,habitat for other species,water supply,food,fiber,fuel,recreation,cultural amenities,and the raw materials required for all economic production”.According to the result released by World Economic Forum,more than half of global GDP is moderately or highly dependent on nature,equivalent to$44 trillion.As highlighted in Dasgupta Review,it is essential to take full account of the value of natural capital,and natural capital accounting can provide such information to support sustainable use and management of natural resources.Supported by project Count for Nature:Establish China s Natural Capital Accounting System(phase I),this report aims to provide a summary of natural capital accounting and its application in China and the UK for policy makers,businesses and financial institutions,to promote awareness and better practice of natural capital accounting among stakeholders and to use the results to support innovative sustainable development practices.This report presented case studies of natural capital accounting and its applications,and summarised steps and processes for carrying out natural capital related projects,which can be served as a comprehensive reference for stakeholders.Meanwhile,this report compared natural capital accounting frameworks and methodologies established by China and UK,and identified challenges and potential opportunities for collaboration between China and UK on natural capital accounting,including but not limited to database development,use of technology,participation of private sectors and the application in the project life cycle.It is worth noting that this report is not a recommendation to redesign and develop a new set of methodologies or frameworks,but rather to enable better applications of natural capital accounting results to support nature positive policy making and business decisions,based on existing frameworks and methodologies.Since 1992 when the United Nations Conference on Environment and Development adopted Agenda 21 and proposed to conduct research on natural capital and ecosystem assessment,multiple natural capital accounting systems have been established globally.In 2012,the United Nations Statistical Commission issued the first global statistical standard for System of Environmental Economic Accounting(SEEA),known as SEEA Central Framework.Using the same accounting approaches as System of National Accounts(SNA),the framework aims to integrate environmental and economic information and serve a reference for countries to establish their own environmental asset accounts.Based on SEEA Central Framework,the Ecosystem Accounting(SEEA-EA)was officially published in 2021,providing a spatial approach to calculate the contributions of ecosystem in economic value.SEEA Central Framework and Ecosystem Accounting have now been piloted and implemented in a number of countries around the world,including China and UK.Environmental economic accounting in China initially focused on environmental costs resulting from excessive use of natural resources.The concept of Gross Ecosystem Product(GEP)was developed under sustainable development transformation in China when the benefits of ecosystem restoration and value of ecosystem attracted great attention.As for the UK,the Office for National Statistics(ONS)has been publishing the results of National Environmental Accounts on a regular basis since the 1990s.Based on SEEA Central Framework and Experimental Ecosystem Accounting,UK natural capital accounts went through reviews and adjustment for several times,eventually was integrated into UK National Accounts published in 2020.UK natural capital accounts not only account for flows of ecosystem services,but also for stocks of natural assets.GEP accounting in China,however,vicurrently focuses on flows of ecosystem services.It has not take full account of natural capital assets from a stock perspective yet.This report also summarised steps of natural capital accounting and potential application scenarios to a flow chart(Figure 1),to support stakeholders take full account of different aspects when designing projects related to natural capital accounting and carry out corresponding practices,according to the application scenarios depending on the objectives.1.Preparation.This step includes scoping and selecting indicators for natural capital accounting.Depending on the objective,stakeholders can choose the type of account to establish,identify the location and size of natural capital assets,and the ecosystem services provided,and select indicators.Relevant data can be collected,using tools combined with technologies,such as remote sensing,and relevant statistics can provide additional information.2.Accounting.This step includes estimating the physical volume and monetary value of natural capital.The targeted area should be divided and each spatial unit is assumed to be homogeneous.Different methods should be applied to calculate physical and monetary value,according to the type of natural capital assets.The monetary value of each unit is obtained,which allows the total natural capital value of the identified area to be accounted for.Despite significant progress has been made on the development of natural capital accounting systems,the possibilities of the application of natural capital accounting results have not been fully explored.Natural capital accounting can play an important Figure 1 Natural capital accounting and application flow chartPreparationAccountingApplicationScopingSelect indicatorspublicservicesNatural capital assets accountPolitical performanceassessmentEcosystem service valueExit auditsSpatial classificationValue assessment methodologyAccounting resultsStock accountsFlow accountsMarket trading methodAlternative market methodWillingness-to-pay methodmarketservicesInvestment in natureEcological compensationGreen Finance viirole in different scenarios in both public and private sector.In terms of public services,natural capital accounting can support policy making,government performance appraisal and exit audit,and decision making process for public investment.The impact of a performance or decision on the value of natural capital can be assessed through changes in natural capital over a period of time,or changes in natural capital before and after a particular decision.As for private sector,natural capital accounting can identify areas that are conducive to natural capital appreciation or where shortcomings exist,and can be used to direct funds to areas of ecosystem protection and ecological product development,as well as to promote green finance,the design of market-based ecological compensation mechanisms,and compensation for ecological damage,among other related efforts.For instance,Huzhou in Zhejiang Province established Chinas first GEP accounting platform to support decision-making process in government s exit audit,incentives and compensation,and project investment.Similarly,the Corporate Natural Capital Accounting(CNCA)programmes in the UK was designed to support companies to better manage their natural capital assets by helping them establishing natural capital accounts.This report then identified challenges of natural capital accounting.First,inconsistent terminology,diverse methods and lack of a standardised framework globally make the results of natural capital accounting incomparable across countries.Secondly,current market-price-based methods cannot fully reflect status and value changes of natural resources.Thirdly,data access and sharing are fundamental to natural capital accounting.The lack of unified database for data storage and disclosure limited the promotion of natural capital accounting practice.In particular,difficulties such as localisation of indicators and imperfection of natural assets property rights system are still big challenges for implementation of natural capital accounting in China.In view of these challenges,China and UK will further explore the potentials of natural capital accounting and application.China has published policies on establishing and improving the mechanism to integrate the value of natural capital in decision-making,planning,assessment and trading.Meanwhile UK has published Enabling a Natural Capital Approach guidance and the first standard for natural capital accounting in 2021.In the Environmental Improvement Plan 2023 published this year,UK proposed to support the development and maintenance of marine natural capital accounts in developing countries,and to fill the gap of core data related to blue carbon.These policies open up opportunities for in-depth collaboration and exchange between the two countries.The fifteenth meeting of the Conference of the Parties to the United Nations Convention on Biological Diversity(CBD COP15)in December 2022 has adopted the Kunming-Montreal Global Biodiversity Framework,setting historic targets for nature conservation.The global focus on biodiversity conservation continues to rise,and financial support for nature positive investment and activities has become a new focus in the green finance sector.Over the past five years,green finance has become an important area of international cooperation between the UK and China,with the two countries engaging in dialogue and exchanges on the disclosure of environmental information,ESG and other topics through important platforms such as China-UK Economic and Financial Dialogue.Natural capital accounting is the basis for transforming lucid waters and lush mountains into invaluable assets,and in the future,the discussion between the two countries on green finance will also extend to biodiversity finance.This report will formally open the discussion on natural capital accounting and its application in green finance between China and the UK,and jointly promote cooperation on green economy for a nature positive future.viii执行 摘要 Eelco Bhtlingk,Unsplash ix自然资本是指自然环境和其中包含的生物多样性，提供了人类生存所需的生态系统产品和服务，如气候调节、物种的栖息地、供水、食物、纤维、燃料、娱乐、文化设施，以及所有经济生产所需的原材料1。根据世界经济论坛发布的数据，全球生产总值中有超过一半的经济活动中度或高度依赖自然，相当于44万亿美元2。正如具有里程碑意义的 达斯古普塔生物多样性经济学评论（Dasgupta Review）所强调的，要实现可持续发展，必须充分考虑自然资本的价值，并利用自然资本核算来评估其价值，以便为自然资源的可持续利用和管理提供基础。在“中英自然资本核算与绿色金融创新”项目的支持下，本报告旨在为政策制定者、企业和金融机构总结性介绍中英两国在自然资本核算及其应用，推动各方参与者认识以及更好开展自然资本核算，并利用其结果支持创新的可持续发展实践。本报告收集整理了基于自然资本核算的应用案例，并为开展自然资本项目梳理归纳了步骤和流程，供利益相关方在设计自然资本相关项目时参考。除此之外，报告梳理对比了中英两国的自然资本核算方法，以及面临的挑战，认为中英在绿色金融良好合作的基础上，可以在自然资本核算的数据平台建设、技术使用、私营部门的参与以及在其项目全生命周期中的运用等方面开展进一步的合作。值得注意的是，本报告并不是建议重新设计和制定一套新的方法或技术体系，而是希望促成基于现有技术与方法的更多应用，推动核算结果支持自然向好的政策制定和商业决策。自1992年联合国环境与发展大会通过 21世纪议程并明确提出开展自然资本和生态系统评估研究以来，全球已建立了多个自然资本核算体系。2012年，联合国统计委员会颁布了全球首个环境经济核算体系的统计标准 环境经济核算体系（SEEA）中心框架（简称中心框架），力求参照国民核算体系（SNA）的相关概念、结构和原则，将环境信息和经济信息整合在统一的框架中，为各国建立环境资产账户提供参考。在中心框架的基础上，生态系统账户（SEEA-EA）于2021年正式出台，将生态系统对社会的贡献以价值形式表现出来。目前，联合国环境经济核算体系已在全球范围内多个国家进行试点和实施，其中就包括中英两国，同时也为英国自然资本账户的建立提供参考。中国的环境经济核算初期主要关注经济发展中的环境退化成本，随着中国从以生态环境为代价的发展阶段走向了高质量发展，生态系统和经济系统中的生态效益以及国家在经济发展过程中对于生态环境治理产生的生态环境效益逐渐引起了人们的关注，生态系统生产总值（GEP）核算应运而生。英国国家统计局（ONS）自20世纪90年代起就开始定期发布国家环境核算结果。英国的自然资本账户借鉴了联合国环境经济核算体系中心框架及环境经济核算体系实验性生态系统核算原则，在进行了多次调整和修订后，于2020年首次纳入英国年度国民账户中。通过对比，可以看出英国的自然资本账户不仅对生态系统服务的流量进行了核算，同时也对生态资产存量也进行了核算，并且针对不同生态系统进行了评估。中国的生态系统生产总值核算则更多地从流量的角度，并没有完全从存量的角度对于资本或者资产的价值进行核算。基于对自然资本核算体系的梳理和应用案例的分析，报告将自然资本核算项目的全流程进行梳理归纳（如图1所示），希望利益相关方在设计自然资本核算相关项目时充分考虑到各环节，并根据拟实现的目标来决定应用场景开展相应的实践。1.准备阶段。开展自然资本核算工作，首先要明确核算的空间范围以及核算指标。空间范围是开展核算的区域边界，需要根据空间范围收集相关的地图、遥感影像、空间分类图件、统计数据等相关资料，以供自然资本核算所用。核算指标是自然资本核算的内容，虽然自然资本由存量资产、流量服务这两大部分组成，但不同国家或不同应用目的的核算在指标选择上有所不同。明确了核算指标后才能有针对性地收集、调查相关的数据和资料。2.核算阶段。在确定空间范围和核算科目之后，自然资本核算一般需要开展空间分类和制图、存量型自然自然核算和流量型自然资本核算等步骤。空间分类和制图是将区域进行空间分类，将其分为不同类型的空间类型，并认为同一类型的空间斑块的自然资本是均质的。在空间分类完成之后，即可对不同类型空间的存量型自然资本和流量型自然资本进行核算。核算的主要目的是通过市场交易、替代市场、支付意愿等方法，估算出每类空间斑块单位面积上的自然资本各科目的实物量以及价值量。将价值量与面积相乘后，就得出各类型空间的自然资本价值量，进而可核算出区域总的自然资本价值量。x自然资本核算体系的建立和发展在不断完善中，但自然资本核算在应用层面的潜力仍待开发。自然资本核算的成果可以应用于多种场景。按应用场景划分，报告将基于自然资本的核算应用类型分为服务公共事务与服务市场领域两类。在公共事务领域，自然资本核算的结果可以用于支持政绩考核、离任审计、辅助投资决策等，即通过一段时期内自然资本的变化，或者某项决策前后的自然资本的变化，来评估政绩或决策对自然资本价值的影响。在市场领域，自然资本核算能够识别出有利于自然资本增值的领域或者存在的短板领域，可用于引导资金投向生态系统保护和生态产品发展的领域，还可用于推动绿色金融、市场化生态补偿机制设计、生态损害赔偿等相关工作。例如，湖州市德清县的GEP核算决策平台使核算数据可以服务于政府的项目投融资、财政奖补、生态补偿和离任审计；英国的企业自然资本核算项目（CNCA）则通过核算企业的自然资本，从而更好对其资产进行管理。虽然自然资本核算的理论及方法在近几十年中都取得了重要突破，但在全球范围内仍存在一些共性问题。首先，自然资本核算体系中使用的术语不一致、核算方法多种多样，缺乏全球层面标准化的核算框架，使得估值成果之间的可比性较差。其次，当前自然资本货币化的度量方法主要对标市场价格，导致核算结果无法准确反映自然资源的状态和自然资本尤其是无形的生态系统服务的价值变化，不利于为相关决策提供可靠参考。同时，自然资源相关数据的获取、共享是自然资本核算的基础，但目前国际社会缺乏权威性的数据存储和公开平台，不利于推进自然资本核算的实践，这也限制了自然资本核算结果的应用场景和路径。此外，中国在全面实施自然资本核算仍面临着参数和指标本地化、自然资源产权体系尚未完善以及自然资本核算“重流量、轻存量”等困难。基于自然资本核算面临的诸多挑战，中英两国在各自政策的推动下，将对自然资本核算及应用方面进一步展开尝试和探索。中国已经出台多项政策推动生态产品价值实现，特别是解决生态产品价值度量难、抵押难、交易难和变现难的问题，并推动生态产品价值核算进决策、进规划、进考核、进交易。与此同时，英国已发布了自然资本核算标准和核算指南，并且在其环境改善计划2023（Environmental Improvement Plan 2023）中提出将支持发展中国家海洋自然资本账户的开发以及维护，也将继续收集英格兰生态系统和自然资本的范围、状况和随时间变化的数据，并填补蓝碳相关核心数据的空白。这些都为未来两国在自然资本核算相关的数据平台建设、技术和经验交流、私营图1 自然资本核算及应用的全流程准备核算应用空间范围空间分类价值评估方法核算结果核算体系应用于公共服务应用于市场服务自然资源账户存量型自然资本纳入政绩考核推动投资自然生态系统服务价值流量型自然资本市场交易法替代市场法支付意愿法用于生态补偿纳入官员离任审计服务绿色金融 xi部门的创新应用、生态补偿等公共政策上的进一步运用提供了合作和交流的空间。2022年12月联合国生物多样性公约缔约方大会第十五次会议（CBD COP15）达成了 昆明蒙特利尔全球生物多样性框架，为自然保护设定历史性目标。全球对生物多样性保护的关注度持续升温，金融支持自然向好的投融资活动也成为绿色金融领域的新重点。过去五年，绿色金融已成为中英在国际合作的重要领域，两国通过中英经济和财经对话等重要平台开展有关环境信息披露、ESG等议题的对话与交流。自然资本核算是“绿水青山”转变为“金山银山”的基础，未来，两国在绿色金融领域的讨论也会延伸到生物多样性金融。本报告将抛砖引玉，正式开启中英就自然资本核算及其在绿色金融领域应用的讨论，共同推动自然向好的绿色经济合作。xii 1目录|Table of Contents执行摘要|Executive Summary.iv背景|Background.21.中英自然资本核算体系分析|Natural capital accounting systems in China and UK.51.1 自然资本核算的国际进程|Internationaldevelopment.61.2 中国的自然资本核算体系|NaturalcapitalaccountinginChina.81.3 英国的自然资本核算体系|NaturalcapitalaccountingintheUK.101.4自然资本核算体系对比|Abriefcomparison.132.基于自然资本核算的应用案例分析|How to use natural capital data case studies.142.1 应用场景：政策制定|Application:policymakingevidence.152.2应用场景：辅助决策|Application:decision-makingsupport.162.3 应用场景：政绩考核与离任审计Application:governmentperformanceassessmentandexitaudit.172.4应用场景：绿色金融|Application:greenfinance.182.5 应用场景：生态补偿|Application:ecologicalcompensation.182.6 应用场景：企业自然资本评估Application:corporateassessmentofnaturalcapital.193.自然资本核算及应用指引|Guidance of natural capital accounting and application.253.1 准备阶段|PreparationStage.263.2自然资本核算的主要步骤|Keyproceduresofnaturalcapitalaccounting.293.3 自然资本核算的应用|Applicationofnaturalcapitaldata.334.自然资本核算面临的挑战及中英合作潜在机遇 Challenges of natural capital accounting and potential collaboration between China and UK.364.1当前挑战|Existingchallenges.374.2中英合作潜在机遇|PotentialcollaborationbetweenChinaandUK.38总结|Summary.40尾注|Endnote.42参考文献|References.422背景Background Vincent van Zalinge,Unsplash 3联合国生物多样性公约缔约方大会第十五次会议（CBD COP15）于2022年底达成了全球未来10年的保护目标。会议的结果令人欣喜，但时刻提醒着全人类：到目前为止，生物多样性丧失的趋势并未改变，甚至没有减速，我们依然在平衡大自然与人类生存和发展的关系。其中，被各方代表反复提及的是如何认识自然与经济的关系。过去几十年间，由于人类在经济账中忽视了“自然资本”的价值，导致自然资源遭到了大规模的破坏。自然资本是指自然环境和其中包含的生物多样性，提供了人类生存所需的生态系统产品和服务，如气候调节、物种栖息地、供水、食物、纤维、燃料、娱乐、文化设施，以及所有经济生产所需的原材料3。自然资本核算是从经济学的视角，将自然资源视为一种经济资本，采用生态环境经济学方法，全面评估自然资源的经济价值，并以此作为衡量经济活动和决策的基础。目前全球已建立了多个自然资本核算体系，其中联合国环境经济核算体系（SEEA）及其生态系统账户（SEEA-EA）已在全球范围内多个国家进行试点和实施，其中就包括中英两国。同时，自然资本核算已成为全球经济决策的主流工具，积极推动可持续的绿色发展。未来，自然资本核算将成为政府、企业和全社会在实现可持续发展方面的重要工具，将更加广泛地应用于企业内部管理、政策制定、决策分析和投资评估等方面。自然资本核算的应用将推动更加可持续地发展，为实现可持续发展的目标，建立更强有力的框架。正 如 达 斯 古 普 塔 生 物 多 样 性 经 济 学 评 论（Dasgupta Review）所指出的那样，自然资本是社会经济发展的基础，自然资本核算是评估自然资本价值的重要工具。文章强调，要实现可持续发展，必须充分考虑自然资本的价值，并利用自然资本核算来评估其价值，以便为自然资源的可持续利用和管理提供基础。因此，中英两国可以从自然资本核算的角度开展多种合作，促进自然资源的可持续利用和发展。中国在自然资本核算方面取得了积极进展，自然资本核算已经成为政府决策的重要参考。中国政府制定了一系列具体政策法规，以促进自然资源的可持续利用和保护，如中华人民共和国环境保护法、中华人民共和国森林法 和 关于建立健全生态产品价值实现机制的意见等。同时，中国也投入大量资源支持自然资源可持续利用的研究，如自然资源核算技术的研究和财政支持自然资源可持续利用的研究等。当前，中国在自然资本核算方面的挑战与机遇并存。一方面，尽管中国非常重视自然资本核算体系的相关研究，也辅以各种政策支持，但是目前中国的自然资本核算在数据获取、生态服务或产品估值等方面尚存在不足之处，自然资本核算的成果如何服务于政策制定的多种场景仍有待完善和探索；另一方面，由于起步较晚，中国可充分借鉴各国在自然资本核算方面的经验，采取更加先进的现代信息数据技术作为自然资本的评估核算的技术支撑。因此，未来中国的自然资本核算仍有较大的发展空间。英国在自然资本核算方面也取得了很大的成就。政府已经制定了一系列政策，以支持和促进自然资源的可持续利用。英国的自然资本核算起步较早，且已形成较为完善的体系框架。自20世纪90年代起，英国国家统计局就开始定期发布国家环境核算结果。2011年，英国发布自然选择：保护自然价值白皮书，强调要将自然资本纳入到英国的环境核算中，并支持建立新的绿色产品和服务市场，从而使自然价值成为社会的主流。2012年，英国国家统计局和Defra联合发布了 2020自然资本核算路线图,计划对各类自然资本账户进行修订与核算，并于2020年建立一套相对完整的英国自然资本账户。2020年发布的英国年度国民经济账户中首次将自然资本账户纳入其中，2022年发布的自然资本账户路线图2022也充分肯定了数年来英国在此方面取得的进展，认为当前的自然资本核算有效地评估了英国自然资产的规模和状况以及生态系统提供的各项服务的价值。在共同促进 昆明蒙特利尔全球生物多样性框架的目标下，自2022年起，在英国外交、联邦和发展事务部的支持下，北京绿研公益发展中心联合北京绿色金融与可持续发展研究院开启了“中英自然资本核算与绿色金融创新”项目一期的研究（Count for Nature I）。该研究可以促进两国和两种体系下自然资本核算与应用的技术和政策交流，更重要的是可以为政策决策者、企业和金融机构提供了一份关于自然资本核算和应用的指南，以便有效地利用自然资本核算的结果，实现可持续发展和长期绩效，从而提高各方的可持续发展能力。该指南还提供了一些实例，以帮助政府、企业和金融机构了解如何制定可持续发展战略，实施有效的自然资本管理策略，以及采用可持续发展的投资方式。4研究过程中，项目团队不仅得到了环境、社区保护、资源、规划、金融等领域专家的指导，更是在调研和对中英双方专家的访谈过程中了解到一线的实践和创新的做法。很多案例无法逐一在本期研究中充分介绍，我们也会在后续的研究中对这些案例进行总结。同时，项目团队也欢迎对这些项目，尤其是在自然资本如何应用的探索上有意向的人士与我们取得联系，我们愿意与您开展充分交流，并提供整理好的相关材料。自然资本核算不仅是为了得到自然资本的价值数字，更重要的是让决策有依据，让自然反映出应有的价值，并得到保护和利用。希望这份报告可以帮助更多政策决策者、企业和金融机构认识自然资本，进而遏制和扭转生物多样性丧失趋势。自然资本核算不仅是为了得到自然资本价值数字，更重要的是让决策有依据，让自然反映出应有的价值，并得到保护和利用。5中英自然资本 核算体系分析NATURAL CAPITAL ACCOUNTING SYSTEMS IN CHINA AND UK1 Zach Kirby,Unsplash6目前，全球已建立了多个自然资本核算体系，希望可以将自然资本纳入国民经济核算当中。本章首先梳理了自然资本核算的国际进程，并重点介绍了联合国环境经济核算体系（SEEA）中心框架和生态系统账户。该核算体系已在全球范围内多个国家进行试点和实施，其中就包括中英两国，同时也为英国自然资本账户的建立提供参考。在此基础上，本章重点梳理了中英两国的自然资本核算体系，并通过对比分析发现异同，为中国的自然资本核算体系进一步完善提供参考。1.1 自然资本核算的国际进程 International development1992年 联合国环境与发展大会通过的21世纪议程明确提出开展自然资本和生态系统评估研究，自然资本核算自此持续受到高度关注4。1997年，Robert Costanza教授在 Nature 上发表了全球生态系统服务评估的研究文章，引起了生态学家、经济学家对生态系统自然资本价值的关注。此后，一系列生态系统服务及其价值的评估工作在全球范围内开展，为自然资本核算研究奠定了基础。2 0 01年，联 合 国 正 式 启动 千 年生 态 系 统 评 估（Millennium Assessment）工作，并于2005年发布了评估报告，对全世界生态系统及其提供的服务功能的状况与趋势进行了最新的科学评估。2007年发布的生态系统和生物多样性的经济学（TEEB）提出了一种结构化的评估方法，帮助决策者认识到生态系统和生物多样性所提供的广泛利益，并用经济学术语展示其价值，从而酌情在决策中考虑到这些价值。2010 年在日本名古屋召开的生物多样性公约缔约方大会第十次会议上，世界银行启动了“财富核算和生态系统服务价值评估”（WAVES）全球合作项目，旨在推行以自然资本价值为重点的全面财富核算以及将“绿色核算”纳入国民经济核算的方法，推动全球向绿色经济的转型发展。项目在伙伴国家推广应用联合国的环境经济核算制度，并将这种账户拓展到生态系统和生态系统服务账户5。环境经济核算体系（SEEA）中心框架6 环境经济核算体系是一个整合经济和环境数据的框架，以更全面和多用途的视角看待经济和环境之间的相互关系以及环境资产的存量和变化。它包含了国际公认的标准概念、定义、分类、核算准则和表格，用于编制国际范围内可比的统计数据和账户。环境经济核算体系框架遵循与国民账户体系（SNA）类似的核算结构，使用与国民账户体系一致的概念、定义和分类，以促进环境和经济统计数据的整合。环境经济核算的目标是要在原有的经济核算内容基础上，增加有关环境核算的内容，使其并列起来，通过对比生成基于可持续发展的指标信息。1993年，联合国统计委员会编制了 1993年国民核算手册：综合环境和经济核算，提供了环境经济核算的初步总体框架。随后在2003年，联合国统计委员会修订颁布了 2003年国民核算手册：综合环境和经济核算，在总结执行1993年版国民核算手册的实践经验基础上，给出了方法上的指导。之后，联合国统计委员会不断建立并完善“环境经济核算体系”的各项子账户和标准，通过并颁布了 环境经济核算体系（SEEA）中心框架。中心框架是首个环境经济核算体系的国际统计标准，力求提供一个统一的核算原则和方法体系，来供各国建立相似结构的账户、生产可比性数据，在全球影响广泛。中心框架将国民经济核算经济体系的一套核算概念、结构、规则和原则应用于环境信息，将环境信息和经济信息整合到统一框架中。中心框架将环境资产分为7大类，分别是矿产和能源资源、土地资源、土壤资源、木材资源、水生资源、其他生物资源（不包括木材资源和水生资源）以及水资源，并且为每一类设定一种具体而详细的计量方法。主要账户可分为3类，即资产账户（存量账户）、流量账户、环境活动账户，并且可以相互合并使用。各国可根据需要建立当前最关心的账户，然后进行实物量统计，摸清存量、变化量；最后选定估值方法，对账户的实物量统计结果进行货币化估值，从而将无价的自然资源价值化，进而量化在统计数据中。资产账户（存量账户）是中心框架中最重要的账户，记录一个核算期期初和期末环境资产存量和不同类型的存量变化情况。资产账户分为实物型资产账户和价值型资产账户，两者结构基本相同，但计量单位不同。实物型资产账户的计量单位为该环境资产的实物，价值型资产账户的计量单位则是货币。实物型资产账户通常是为特定类型的资产编制的，因为不同类型的资产往往使用不同的计量单位。价值型资产账户的结构与实物型资产账户基本一致，但要增设一个重新估价条目，重新估价是指单纯由于价格变化产生的资产价值变化，反映环境资产名义持有量的增减。价 7值型资产账户可以使用共同计价单位评估一国的环境资产价值，并对不同环境资产进行比较，还可以通过年度序列反映环境资产的年度变化。环境核算体系中对环境资产的估价时常常使用市场价值，对于那些并不存在交易市场的环境资产，常用的估价方法主要有两种。第一种方法是减记重置成本法，即资产在其寿命周期中任何给定时间点的价值，等于与之相当的新资产的当期购置价减去寿命周期中的累计固定资本消耗。第二种方法是净现值法，即使用资产将来的预计开采速度和它的预计价格生成一个预计回报的时间序列，然后对预期经济收益进行折现，为它们定一个当期价值。流量账户是利用实物型和价值型供应使用表i记录自然投入ii、产品iii流量和残余物iv流量的账户。从环境进入经济体的流量是作为自然投入记录的，如矿物、木材、鱼类和水的流量。经济体内的流量是作为产品流量记录的，包括固定资产存量的增加量。从经济体进入环境的流量则是作为残余物流量记录的，例如固体废物、废气排放和水回归流量。实物型供应使用表用于评估一个经济体的能源、水和物资供应及使用情况，价值型供应使用表则记录经济体内不同经济单位之间以价值计量的所有产品流量。实物型供应使用表与价值型供应使用表的数据相结合，可以研究自然投入使用的生产率和密集度，以及残余物的排放情况。环境活动账户侧重于识别国民账户体系内可被视为与环境有关的经济交易，是就现实发生的与环境保护、恢复、管理有关的活动所构造的核算框架。其中，一部分是针对现实发生的环境保护和资源管理活动进行核算，另一部分是针对现实中利用各种经济手段有偿使用环境的情况所进行的核算，如征收环境税费。环境活动账户的具体流量包括环境保护和资源管理支出、环境货物和服务产出以及环境税收、补贴和环境许可。环境保护支出账户的范围，是从经济单位为环境保护目的花费支出的需求角度界定的。所有为环保和资源管理目的而生产、设计和制造的货物，都属于环境货物和服务范围之内。环境经济核算体系生态系统账户（SEEA-EA）7 在全球各国推动下，中心框架经多次修改后，成为自然资本核算的标准化方法和指南，并在2013年推出实验生态系统账户，在2021年修改为生态系统账户（SEEA-EA）。生态系统账户将生态系统对社会的贡献以价值形式表现出来，可为决策者提供信息。生态系统账户建立在五个核心账户之上，分别为生态系统范围账户、生态系统状况账户、生态系统服务流量的实物量账户、生态系统服务流量的价值量账户，以及生态系统资产的价值量账户（如图2所示）。生态系统范围账户记录了每个生态系统的总面积，在特定图2 生态系统账户关系图来源：根据联合国环境经济核算体系官网生态系统账户关系图译制存量账户（以及存量变动）流量账户生态系统范围生态系统服务（流量和使用）生态系统服务（流量和使用）实物量账户价值量账户生态系统资产账户(存量以及 存量变化)生态系统状态123458区域（生态系统核算区）内按类型进行分类。随着时间推移，生态系统范围账户按生态系统类型在生态系统核算区内进行测量，从而说明在核算期内不同生态系统类型的范围变化。生态系统状况账户以特定时间点的选定特征记录了生态系统资产的状况。随着时间的推移，它们记录了其状况的变化，并提供了关于生态系统健康状况的宝贵信息。生态系统服务流量的实物账户和生态系统服务流量的价值账户记录了生态系统资产提供的生态系统服务以及包括家庭在内的经济单位对这些服务的使用。生态系统资产的价值账户记录了关于生态系统资产的存量和存量变化的信息，包括对生态系统退化和增强的核算。此外，生态系统账户还支持专题账户，即围绕特定的政策相关环境专题进行核算，如生物多样性、气候变化、海洋和城市。其他重要的专题账户还包括对保护区、湿地和森林的核算。与关注单个环境资产（资源）的中心框架相比，生态系统账户采用空间方法进行核算，因为社会从生态系统中获得的利益取决于这些资产在景观中与受益人的关系。这一空间重点识别了生态系统资产的位置和规模、提供的生态系统服务以及受益者（家庭、企业和政府）的位置。因此，生态系统账户通常使用地图来呈现，将地理、环境、生态和经济信息汇集在一起。生态系统账户可以在不同的空间尺度上进行编制，包括省/州、流域、保护区、城市等或国家层面以及陆地、淡水和海洋区域。1.2 中国的自然资本核算体系 Natural capital accounting in China发展历程中国的生态系统服务功能及其价值评价工作源于20世纪80年代初开始的森林资源价值核算研究。从20世纪90年代中期开始，中国的生态学工作者开始系统地进行生态系统服务功能及其价值评价的研究工作8。中国的环境经济核算初期主要关注经济发展中的环境退化成本（EnDC），并在世界银行的支持下，建立了环境退化成本的核算方法。2004年，原国家环境保护总局和国家统计局联合发布了基于环境经济核算的中国绿色国民经济核算研究报告2004，2008年又将生态破坏成本（EcDC）也纳入到了核算体系下。随着中国从以生态环境为代价的发展阶段走向了高质量发展阶段，生态系统和经济系统中的生态效益以及国家在经济发展过程中对于生态环境治理产生的生态环境效益逐渐引起了人们的关注。2017年在生态环境的代价和生态效益共同的作用下，中国生态环境部环境规划院提出了经济生产总值（GEEP）核算的概念。核算框架中国生态环境部环境规划院自2004年先后推出了绿色 GDP核算的1.0版本（经环境调整后的生产总值GGDP/EDP）、2.0版本（生态系统生产总值GEP）和3.0版本（经济生态生产总值GEEP），研究制定了GGDP/EDP、GEP和GEEP三个核算技术指南，提出了绿色国民生产总值、生态系统生产总值、经济生态生产总值核算过程中的指标体系、核算方法、数据来源等内容要求（见表1）。绿色GDP核算是在传统国内生产总值的基础上减去不合理利用生态环境而产生的生态环境成本，主要包括环境退化成本和生态破坏成本。GEP核算旨在度量生态系统为人类福祉和经济社会可持续发展提供的各种最终产品与服务价值的总和，沿用联合国千年评估报告的评估框架，将生态系统服务分为供给服务、调节服务、文化服务，GEP等于三者价值之和。其中，可以根据陆地和海洋生态系统的特点采用不同的核算指标和方法（生态环境部环境规划院指导福建省发布了福建省生态产品生产总值核算技术指南（试行），不仅包括陆地生态系统核算，还包括海洋生态系统核算）。GEEP核算则综合了绿色GDP核算和GEP核算的核算框架，在传统国内生产总值的基础上既减去不合理利用环境而产生的环境成本，同时也增加了生态系统给人类提供的生态福祉。核算试点目前，中国已有20多个省份开展了GEP相关的研究，并且在青海省、山西省、海南省、内蒙古自治区等省份，深圳市、丽水市、福州市、厦门市、兴安盟、承德市、南平市等市（州、盟），以及武夷山市、阿尔山市、丰城市、将乐县、崇义县、万年县、赤水市等100多个县（市、区）进行GEP核算试点示范。在应用层面，2019年发布的 关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见 中明确提出，深圳 9表1 中国绿色GDP、GEP和GEEP核算体系对比绿色 GDP（GGDP/EDP）核算技术指南（试用）陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南经济生态生产总值（GEEP）核算技术指南（试用）核算程序区域特征分析（确定核算重点）指标体系构建核算数据收集实物量核算价值量核算GGDP 核算确定核算区域范围明确生态系统类型与分布编制生态系统产品和服务清单收集资料与补充调查、核算方法确定生态系统产品与服务实物量核算生态系统产品与服务价值量核算GEP 核算区域特征分析指标体系构建核算数据收集实物量核算价值量核算GEEP 核算核算框架绿色 GDP 核算是在国民经济核算的基础上，扣除人类在经济生产活动中产生的环境退化成本、生态破坏成本后剩余的生产总值：GGDP=GDP-EnDC-EcDC核算生态系统对人类福祉和经济社会发展的支撑作用时，核算生态系统的物质产品v价值、调节服务价值和文化服务价值之和：GEP=EPV ERV ECV经济生态生产总值（GEEP）是在经济系统生产总值的基础上，考虑人类在经济生产活动中产生的生态环境退化成本和生态系统对经济系统的福祉：GEEP=GGDP GEP-（GGDPGEP）核算指标环境退化成本（一级指标）：大气污染导致的人体健康损失、种植业产值损失、室外建筑材料腐蚀损失、生活清洁费用增加成本 水污染导致的人体健康损失、水污染导致的污染型缺水损失、污水灌溉导致的农业损失、水污染造成的工业用水额外治理成本、水污染引起的家庭洁净水成本等 土壤污染修复成本和固体废物占地损失成本生态破坏成本（一级指标）：森林、草地、湿地、农田、海洋等生态系统因人类不合理利用导致的生态调节服务损失量生态系统生产总值核算指标体系由物质产品、调节服务和文化服务3 大类服务构成陆地：物质产品主要包括农业产品、林业产品、畜牧业产品、渔业产品、生态能源和其他；调节服务主要包括水源涵养、土壤保持、防风固沙、海岸带防护、洪水调蓄、碳固定、氧气提供、空气净化、水质净化、气候调节和物种保育；文化服务主要包括休闲旅游、景观价值海洋：物质产品包括养殖生产、捕捞生产、种质资源；调节服务包括生态固碳、物种保育、水质净化、海岸带防护；文化服务包括旅游休闲、景观美学。参照绿色GDP（GGDP/EDP）核算技术指南（试用）和陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南10注：北京绿研公益发展中心整理，信息来源于绿色 GDP 核算技术指南（试用）9、陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南10、福建省生态产品总值核算技术指南（试行）11、经济生态生产总值（GEEP）核算技术指南（试用）12表1 中国绿色GDP、GEP和GEEP核算体系对比（续）绿色 GDP（GGDP/EDP）核算技术指南（试用）陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南经济生态生产总值（GEEP）核算技术指南（试用）核算方法实物量核算：主要利用剂量反应法、统计调查法、实地监测法等价值量核算：市场价值法、避免损害成本法、机会成本法、疾病成本法、影子价格法等实物量核算：水量平衡法、香农指数模型、土壤流失方程、蒸散模型、风力侵蚀模型等价值量核算：市场价值法、替代成本法、恢复成本法、影子工程法、旅行费用法、保育价值法等参照绿色GDP（GGDP/EDP）核算和陆地生态系统生产总值（GEP）核算市要开展GEP核算制度的探索。作为先行示范区，深圳于2021年发布全国首个GEP核算制度体系，将GEP全面应用于政府绩效考核中。此外，浙江作为中国的高质量发展建设共同富裕示范区，也提出要进行具有浙江特色的GEP核算应用体系研究。核算结果目前，中国生态环境部环境规划院开展的GEP核算结果显示，20152020年GEP呈现增长趋势，由70.6万亿元增长到82.2万亿元。2020 年中国GEP与GDP的比值约为0.81，物质产品占比约17.7%，调节服务占比约72.2%，文化服务占比约10.1%。对于不同生态系统而言，湿地生态系统产生的GEP贡献最大，占比约62.2%，其次是森林生态系统占比约15.6。从中国GEP核算结果来看，在不同指标中，物质产品、气候调节服务、固碳释氧服务、水流动调节服务、文化服务对核算结果的贡献是最大的。从分布区域来看，生态系统生产总值较高的省份依次分别为华北地区的内蒙古、东北地区的黑龙江、青藏高原的西藏、西南地区的四川和西北地区的青海，除此之外，湖南、湖北、江苏、广东等省份的GEP也相对较高。1.3 英国的自然资本核算体系 Natural capital accounting in the UK发展历程1988 年，英国环境经济学家 David Pearce 第一次明确提出了“自然资本”的概念，认为自然环境是一种自然资产存量，用于服务经济发展14。自20世纪90年代起，英国国家统计局（ONS）就开始定期发布国家环境核算结果15。2009年，英国首次开展国家生态系统评估（UK NEA），并于2011年发布评估报告。基于评估结果，英国政府发布了 自然选择：保护自然价值 白皮书16，强调要将自然资本纳入英国的环境核算中，并支持建立新的绿色产品和服务市场，从而使自然价值主流化。此外，白皮书中还宣布成立英国自然资本委员会（Natural Capital Committee），负责开展将自然资本纳入英国环境核算的路线图等工作。2012年，英国国家统计局和英国环境、粮食和农村事务部（Defra）联合发布了 2020自然资本核算路线图。该路线图设立了英国的总自然资本账户，下分广阔栖息地账户、生态系统（生命）账户、非生物（无生 11命）账户和其他账户共4个子账户17。该路线图还计划对各类自然资本账户进行修订与核算，并于2020年建立一套相对完整的英国自然资本账户。之后，英国自然资本账户进行了多次调整和修订，英国国家统计局在 2015 年和2018 年分别对该路线图取得的成就、面临的挑战以及下一步工作计划进行了概述。最终，英国在2020年发布的英国年度国民经济账户中首次将自然资本账户纳入其中。2022年，英国发布 自然资本账户路线图202218，充分肯定了数年来英国在此方面取得的进展，认为当前的自然资本核算有效地评估了英国自然资产的规模和状况，以及生态系统提供的各项服务的价值。此外，该路线图还提出将为2024年对气候变化的一些经济影响进行估算做准备，并在自然资本账户中涵盖这些成本。同年，英国的自然资本账户首次将“休闲娱乐产生的健康益处”作为一项新的文化服务指标纳入核算当中，进一步完善了其自然资本账户19。核算框架20 作为英国的国民 经济账 户的一 部分，环境 账 户（Environmental Accounts）评估了英国的石油和天然气储备、能源消耗、大气排放，物质流量和自然资本。其中，自然资本账户的核算指标也分为供给服务、调节服务和文化服务三大类，供给服务指标中包括农业生物质、取水、化石燃料开采、可再生能源生产、木材生产、矿物开采、捕获鱼类，调节服务指标包括碳封存、空气污染物消除、城市降温、降噪，文化服务指标包括旅游娱乐产生的健康益处、房价附加值。每一项均以存量和年度流量的价值量表示（见表2、3、4）。表2 2020年英国自然资本账户中供给服务的年度流量价值和存量价值物质产品2020 年度流量价值（百万英镑）2020 年度存量价值（百万英镑）农业生物质7,307153,459取水6,823134,001化石燃料开采9,89287,001可再生能源生产1,98830,043木材生产96520,822矿物开采37312,610捕获鱼类3025,409总计27,651443,346注：价值均根据 2021 年价格换算来源：根据英国国家统计局 2020 年英国自然资本账户表格 1 译制12英国的自然资本账户借鉴了联合国环境经济核算体系中心框架及环境经济核算体系实验性生态系统核算原则，现阶段仍处于试验和完善阶段。在计算年度生态系统服务流量的价值量时，对于捕获鱼类、木材生产、碳封存、空气污染物消除、降噪、城市降温、旅游和娱乐这几项指标，采用其实物量估值乘以价格估值表示。对于农业生物质、取水、矿物开采、化石燃料开采、可再生能源生产，采用的是剩余价值资源租金法。在计算生态系统服务存量的价值量时，采用了SEEA 推荐的净现值（NPV）法。核算结果21 2020年，自然资本服务的资产估值为1.8万亿英镑。作为新纳入的文化服务指标，“休闲娱乐产生的健康益处”价值为6000亿英镑。文化服务价值占总资产价值的72%、供给服务价值和调节服务价值分别占总资产价值的24%和4%。在供给服务中，化石燃料开采经历了最大幅度的下降。从2011年到2021年，煤炭下降了92%，石油下降了21%，天然气下降了28%。2021年，英国的可再生能源发电量为82302吉瓦时，这是自2008年以来的第二高值。2020年，自然提供的空气污染物消除服务估计可避免2001例死亡，并减少49126年的寿命损失。表3 2020年英国自然资本账户中调节服务的年度流量价值和存量价值调节服务2020 年度流量价值（百万英镑）2020 年度存量价值（百万英镑）碳封存-1,413-81,020空气污染物消除2,394124,515城市降温43026,611降噪17903总计1,42871,009注：价值均根据 2021 年价格换算根据英国国家统计局 2020 年英国自然资本账户表格 2 译制表4 2020年英国自然资本账户中文化服务的年度流量价值和存量价值文化服务2020 年度流量价值（百万英镑）2020 年度存量价值（百万英镑）旅游娱乐15,584623,482健康益处6,831598,645房价附加值2,81983,849总计25,2341,305,975注：价值均根据 2021 年价格换算根据英国国家统计局 2020 年英国自然资本账户表格 3 译制 131.4 自然资本核算体系对比 A brief comparison通过对核算对象、内容和实施情况进行对比（见表5）可以看出，联合国环境经济核算体系中心框架提供了一个统一的核算原则和方法体系，是衡量环境及其与经济关系的国际统计标准。中心框架涵盖了三个主要领域的测量：环境流量、存量以及环境经济活动，主要针对单个环境资产，如水资源、矿产和能源资源等。而在此基础上推出的生态系统账户则从空间区域的视角，结合地理、环境、生态和经济信息，对划定范围内的生态系统资产、生态系统服务、生态系统范围和状况进行评估。英国和中国的自然资本核算框架都在一定程度上参考了环境经济核算体系。英国的自然资本账户不仅对生态系统服务的流量进行核算，同时对生态资产存量也进行了核算，并且针对不同生态系统进行了评估。中国的生态系统生产总值核算则更多地从流量的角度，并没有完全从存量的角度对资本或者资产的价值进行核算。表5 中英以及联合国环境经济核算体系对比环境经济核体系 中心框架（SEEA Central Framework）环境经济核算体系生态系统账户（SEEA-EA）英国：自然资本账户中国：生态系统生产总值（GEP）核算核算 对象环境资产：矿产和能源资源、土地资源、土壤资源、木材资源、水生资源、其他生物资源（不包括木材资源和水生资源）以及水资源生态系统生态系统生态系统核算 内容环境资产存量和存量变化；自然投入、产品和残余物流量；环境保护和资源管理支出、环境货物和服务产出，以及环境税收、补贴和环境许可生态系统服务流量、生态系统资产存量生态系统服务流量和生态系统资产生态系统服务流量实施2022 年，全球 92 个国家已经实施了环境经济核算体系，其中66 个 国 家（72%）定期公布至少一个账户，14个国家（15%）临时公布账户，而12 个 国 家（13%）已编制但尚未公布账户。此 外，其 中 的91 个国家都汇编了SEEA 中心框架账户2022 年，全球 43 个国家编制了 SEEA 生态系统账户英国已经建立了泥炭地、林地、栖息地状况和范围、山区、荒野、海洋等自然资本账户，也建立了旅游业的自然资本账户中国已有 20 多个省份开展了 GEP 相关的研究；100 多个县（市、区）进行 GEP核算试点示范；深圳、浙江等地在进行 GEP核算制度体系、GEP核算应用体系研究注：北京绿研公益发展中心整理，信息来源于联合国环境经济核算体系官网、英国国家统计局官网、生态环境部环境规划院14基于自然资本核算的 应用案例分析How to use natural capital data case studies2 Gonzalo Facello,Unsplash 15尽管自然资本核算体系的建立和发展在不断完善中，但自然资本核算在应用层面的潜力仍待开发。与此同时，包括中英在内的各个国家已经积极开展探索和尝试，希望核算结果可以支持自然向好的政策制定和商业决策。本章希望通过收集和整理不同类型的应用案例，为自然资本核算的后续应用带来思考和启发，并在第三章中从案例中提炼出的不同场景下的应用流程进行总结归纳。按照应用场景不同，本章的案例可分为应用于公共服务的案例和应用于市场服务的案例。公共服务的应用场景包括政策制定、辅助决策、政绩考核和离任审计；市场服务的应用场景则包含绿色金融、生态补偿、企业和行业的自然资本评估等。中英两国在自然资本核算的应用方面都在进行积极的创新尝试应用。湖州市德清县的GEP核算决策平台使核算数据可以服务于政府的项目投融资、财政奖补、生态补偿和离任审计；英国的企业自然资本核算项目（CNCA）则通过核算企业的自然资本，从而对其进行更好地管理。2.1 应用场景：政策制定 Application:policy making evidence自然资本核算的结果可以为政策制定提供参考和依据。在印度尼西亚的案例中，泥炭地生态系统账户的相关信息可以支持该国环境和林业部制定自然资源使用报告和环境承载力与复原力报告，作为国家规划和发展的依据，进一步支持该国的空间规划、中长期发展规划等编制和评估。在荷兰的案例中，北海生态系统账户提供的信息将用于制定生物多样性保护或可持续利用生态系统资产的政策，同时也可以用于空间规划设计。而在伦敦的案例中，依据公园和绿地的自然资本核算结果提出应当采取措施增加对公园和绿地的资金支持。案例：印度尼西亚泥炭地生态系统账户22 印度尼西亚的泥炭地对于当地的农林业而言至关重要，然而不可持续的利用引起了严重的环境问题。燃烧植被、排水以及化肥的使用导致大量二氧化碳排放，泥炭地上耕作和灌溉行为导致不可逆转的土壤沉降，进而导致这些地区洪水泛滥，最终将严重阻碍泥炭地中的作物生产。印度尼西亚政府非常重视该情况，并根据联合国环境经济核算体系生态系统实验账户（SEEA-EEA）框架，为该国泥炭地建立了生态系统账户。早期的试点工作在苏门答腊岛和加里曼丹岛展开，泥炭地生态账户下分四个子账户，包括生态系统范围账户、生态系统状态账户、生态系统服务账户和碳账户，使用的数据范围涵盖1990年至2015年。生态系统范围账户和生态系统状态账户显示，两地的泥炭地原始森林覆盖率大幅下降，种植和农业用地扩张，裸露地和退化土地的面积上升，植被生物量下降。生态系统服务账户显示，两地的泥炭地在木材生产、固碳和栖息地保护这三项服务上的表现也有所下降。碳账户显示，泥炭地的二氧化碳排量高于封存量，毁林和土地利用变化导致植被固碳量下降。这些生态系统试点账户可以支持印度尼西亚政府制定相关政策。首先，可用于支持泥炭地的恢复工作。一方面，这些试点账户可以帮助识别优先恢复地区；另一方面，这些试点账户也可用于支持监测和报告退化泥炭地的土地覆盖变化、植被和水文恢复情况以及固碳水平等。其次，这些试点账户可用于支持印度尼西亚环境和林业部制定自然资源使用报告和环境承载力与复原力报告，作为国家规划和发展的依据，进一步支持该国的空间规划、中长期发展规划等的编制和评估。此外，碳账户可用于支持减排的国家行动计划。这些试点账户还可用于支持该国的财政转移计划设计。当前，印度尼西亚政府正在考虑是否以及如何将自然资源管理的可持续性设计为评价政绩的指标。泥炭账户可以提供相关信息，如土地利用的可持续性或二氧化碳排放等。试点账户还可以应用于泥炭地相关的生态系统服务付费，如评估其有效性和共同利益。案例：荷兰北海地区生态系统账户23 2016年起，荷兰中央统计局和瓦格宁根大学参考SEEA-EEA框架，着手开发了一系列以陆地环境为重点的生态系统主题账户，2017年起，荷兰统计局开始编制荷属北海地区的生态系统账户。该账户下分三个子账户，其中生态系统范围账户显示了过渡性水域、海岸线系统、大陆架浅海区、大陆架中等深水区和大陆架深水区五个主要海洋生态系统的面积和受保护情况；而生态系统状态账户则显示了上述五种海洋生态系统的生物多样性水平、海底完整性、水文地理状况、污染状况和水体富营养化水平；生态系统服务账户主要关注北海区域对海洋渔业、滨海休闲旅游、石油、天然气及海砂供应以及风能供电方面的贡献。16北海生态系统账户提供的信息将直接用于支持政府决策：首先，关于生态系统服务的有关信息将用于制定生物多样性保护或可持续利用生态系统资产的政策，同时也可以用于空间规划设计，如用于解决未来风力发电厂的选址问题；其次，账户长期实施之后，将有助于确定北海中变化最突出的生态系统类型和生态系统服务，进而帮助政府确定保护或干涉的优先次序和重点领域；最后，北海生态系统账户将成为监测区域和环境政策有效性的重要工具，例如，账户数据的变化可以显示出欧盟 海洋指令 和 荷兰2030北海战略 的实施情况。案例：伦敦地区公共公园自然资本核算24 2017年，大伦敦政府发起了一项针对伦敦地区公共公园的自然资本核算，并发布了有关报告。报告指出，此次核算有助于提高管理当局和当地居民对公园和绿地创造的价值的认识，也有助于为未来的管理提供依据。该报告将公共公园定义为地方和区域公园、公共拥有的林地和自然区域等可供伦敦居民自由出入的区域，并将公共公园创造的经济效益分为五部分，包括健康效益、娱乐和休闲效益、碳封存效益、气候调节效益以及其他效益。核算结果显示，公共公园具有显著的健康效益，因公共公园存在而规避的医疗费用约为每年9.5亿英镑，这包括因人们在公园进行高水平体育活动而降低的疾病风险和因人们进入公园而改善的心理健康等方面的内容；其次，伦敦的公共公园带来的娱乐和休闲价值约为170亿英镑，且每年创造9.3亿英镑的经济效益；再次，伦敦公共公园的土壤封存的二氧化碳价值约为1000万英镑，公园中树木所封存的二氧化碳价值为800万英镑；除此之外，伦敦公共公园在气候调节方面的贡献约为5.94亿英镑；最后，考虑到伦敦房价与公共公园的相关性，公共公园对房价产生的影响也是其创造的价值之一，预计约为每人每年410英镑。总体来看，伦敦公共公园和绿地所提供服务的总经济价值为910亿英镑，比较公园的经济效益价值和运营维护成本得出的效益成本比为27：1，这意味着花费1英镑维护公园和绿地就会产生27英镑的价值。这些价值的大部分能够惠及当地居民，企业和公共服务机构（如医疗机构）也从伦敦地区的公园和绿地中有所收益，而政府则承担了主要的成本。针对公园和绿地的自然资本核算对未来的公园管理和投资提供了支持。首先，尽管公园提供了丰厚的经济效益，但是近几年英国在公园和绿地上的支出并未增加，已有92%的公园管理人员在过去的几年中受到了预算减少的影响。报告提出，应当采取措施增加对公园和绿地的资金支持，如基于公园的主要效益创新公园的资金来源。鉴于公园和绿地在健康方面的效益占总体效益的20%，该报告借鉴了纽斯卡尔市关于使用公共卫生预算资金改善当地公园的健康成果的案例，提出类似的计划也将为伦敦居民和当地卫生机构带来经济利益。其次，公园服务价值也很大程度体现在住宅地产上。报告提出，向愿意支付溢价以居住在公园附近的居民收取一部分资金来资助公园维护也将是一种潜在的筹资选项。最后，该报告还为未来的公园投资提供参考，有助于政府和投资者确定那些从公园服务价值中收益最少的地区作为未来的投资目标。2.2 应用场景：辅助决策 Application:decision-making support在政府部门的发展和规划决策中纳入自然资本核算是推动生态与经济协调发展的重要措施。在浙江省湖州市和丽水市的案例中，他们都将核算机制中的拘束性指标纳入了年度发展计划，构建了区域性的综合发展指数来反应经济社会与身体系统价值平衡发展的原则。这些工作对各地政府在制定整体规划、招商引资规范和项目选址原则等方面都有很好借鉴。案例：浙江省湖州市德清县GEP核算决策支持平台 2019年，德清县联合中科院生态环境研究中心建成中国首个县域GEP核算决策支持系统。该平台打通了58个部门的信息，导入9亿余条数据，在当地地理信息企业高清遥感技术的支持下，制成一张精度10米级的生态资产数字地图，再通过中国科学院搭建的数据模型进行GEP核算，形成一整套生态价值的评估、监测与管理体系。该平台基于精准数据得出的核算结果，可以帮助政府部门了解投资项目的生态影响，在项目招引过程中开展生态预评估，对区域范围内的土地利用进行可行性分析和结果推演计算，核算项目落地对选址区块所造成的生态成本和影响，通过损益比对支撑项目好中选优，为项目决策、规划设计、影响评估等提供决策参考。例如，该平台针对高新区启聚实业地块新引入的电子设备制造产业项目，导入推演模型进行计算后得出项目建成后对周边生态价值量变化为-188.03万元，而 17另一个项目产生的GDP效益虽与其相近，但由于生态影响较大而被排除。此外，德清县2021年引进的西子能源光热太阳能项目，便符合该县阜溪街道和雷甸镇两个地块落户条件。该平台通过对地块引入该项目建成后导致周边生态价值量的变化进行对比，最终确定该项目选择落户阜溪街道。除了应用于项目投融资，GEP核算平台也为实施绿色发展财政奖补、分配生态补偿资金提供精准数据支持。德清县早在2005年就建立并实施了生态补偿机制，但在西部山区生态环境补偿资金补助等方面过于依赖政府主导的管理考核（占比25%）以及单纯的水质考核（占比75%），容易因农户与政府信息不对称造成补偿绩效不高，补偿金额、比例不科学等问题。现在，依托GEP核算体系建立生态补偿份额占比模型，将GEP价值量引入西部山区生态补偿资金分配中，通过对GEP贡献率等指标的计算，最后得出生态补偿需求强度系数、生态补偿金额分配权重等指标，比传统模式更加科学合理。目前，在西部山区生态环境补偿资金补助金额分配方案中，GEP考核占比提升至75%、日常管理考核占比25%，水质考核作为附加项纳入。案例：浙江省丽水市推进GEP核算成果辅助决策2019年1月，丽水市成为全国首个生态产品价值实现机制试点城市，并开始大力建立健全生态产品价值核算指标体系、试点建设工作体系、价值转化政策体系、价值实现考评体系。在GEP 核算结果应用方面，丽水市在全国率先制定 关于促进GEP核算成果应用的实施意见，推进GEP进规划、进决策、进项目、进交易、进监测、进考核。在政策规划方面，丽水市将推动国内生产总值（GDP）和生态系统生产总值（GEP）持续实现“两个较快增长”目标写入 丽水市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要和丽水加快跨越式高质量发展建设共同富裕示范区行动方案（20212025年），明确了GEP达到5000亿元等目标。丽水市还编制了全国首个地级市专项规划丽水市生态产品价值实现“十四五”专项规划，明确把GEP核算作为生态产品价值实现的基础性制度。在市场交易方面，到2020年底，丽水市所有乡镇均组建了“两山公司”，负责生态环境保护与修复、自然资源管理与开发等，成为公共生态产品的供给主体和市场化交易主体。国家电投集团投资的缙云县大平山光伏发电项目，得益于大洋镇优越的生态环境，光伏发电板使用寿命延长近5年，年发电量增长超10%，投资方愿意支付“生态溢价”回馈乡村。投资方与大洋镇“两山公司”协商，签订调节服务类生态产品购买协议，分年度支付购买资金279.28万元。2.3 应用场景：政绩考核和离任审计 Application:government performance assessment and exit audit自然资本核算结果，尤其是GEP核算结果在国内逐渐和生态文明绩效考核办法相结合，不仅是完善政绩考核的具体指标，更是提升政府体系内重视和参与自然资本核算工作的积极性。将其与干部离任审计结合更是切实推进GEP与GDP双增长发展理念的重要手段。案例中浙江省湖州市和丽水市的案例不仅将工作细化到了乡镇（街道），更是细化了具体考核指标，并整合进相应的综合考核指标体系中，值得参考。案例：浙江省湖州市德清县、丽水市基于GEP评估进行政府工作评估德清县在将GEP核算应用于离任审计考核方面也进行了尝试。基于德清县自然资产离任审计试点基础，围绕土地资源、水资源、森林资源、生态环境保护治理、自然资源资产保护等方面引入GEP评估，对干部任职期间所辖区域生态资产质量、变化及变化原因，以及GEP变化及原因进行量化呈现和分析，并通过横向对比相同年份不同乡镇（街道）的生态环境与经济发展耦合度、协调度，纵向对比相同乡镇（街道）不同年份的GEP增长率、贡献率，对被审计对象履行自然资源资产管理和生态环境保护责任情况进行评价。在政绩考核方面，浙江省财政厅率先在丽水市试行与GEP挂钩机制的绿色财政奖补政策，2021年，省市两级财政已兑现奖补资金2000万元。在地方层面，丽水市将GEP相关指标纳入各县（市、区）年度综合考核指标体系，建立了GDP和GEP双考核机制，出台 丽水市GEP综合考评办法，将GDP和GEP双增长双转化等5类91项指标纳入市委综合考核，明确各地各部门提供优质生态产品的职责。同时，建立融合生态产品价值实现的领导干部自然资源资产离任审计制度，在 丽水市领导干部自然资源资产离任审计实施办法（试行）中明确生态产品价值实现机制审计内容细则，压实领导干部责任。18治理与运行协议架构资金筹集监管技术支持2.4 应用场景：绿色金融 Application:green finance自然资本核算的本质是将自然货币化来反应成本，也就方便金融机构将其纳入投资决策考量。中国在绿色金融政策和实践上位于国际前列，从浙江省湖州市德清县推进GEP贷的案例就可看出，其中充分发挥了核算结果在项目贷前和贷中的应用，支持金融机构发挥绿色金融效能。案例：德清县推进GEP贷2019年，德清县联合中科院生态环境研究中心建成中国首个县域GEP核算决策支持系统。平台核算出的GEP价值量也可作为重要信贷依据。德清县创新推出基于单个项目生态价值评估的GEP绿色贷，通过科学量化评估项目生态效益，以项目生态价值为重要授信参考依据，为项目主体提供绿色金融增信支持。该平台对净零碳电力产业园项目进行评估，得出其GEP核算值为增加31.26万元，说明该项目在建设期对生态环境的影响不降反升。因此，德清农商银行基于GEP绿色贷，在3天内完成项目贷款授信4000余万元审批，并给予了利率优惠。该平台通过对水木莫干山都市农业综合体项目运行阶段的GEP核算进行评估，得出项目运行一年间生态产品价值增长了1301万元，GEP总量达到1439万元，特别是固碳释氧、水质净化等产生的生态价值远高于传统项目。基于评估结果，德清农商银行将该项目贷款执行年利率在原利率基础上优惠了28%，主动为企业降低融资成本。2.5 应用场景：生态补偿 Application:ecological compensation建立生态补偿机制是促进国内外生态保护一项重要制度设计，但是在国内外都存在生态补偿的标准与确定方法的科学依据不完善，需要建立合理的生态补偿经济标准核算方法。将自然资本核算的结果应用于生态补偿是解决补偿标准的科学依据之一。在哥斯达黎加和新安江设定生态补偿标准中，都有核算的身影。但是当前生态补偿的额度依然受限于不同支付主体的意愿和能力。实际偿付和核算结果虽有差异，但也体现了不同区域间的协调发展机制和行动。案例：哥斯达黎加森林生态系统服务付费计划25 哥斯达黎加的森林生态系统服务付费计划是全球公认的经济和监管机制的创新结合。从1996年开始，哥斯图3 生态系统服务付费（PES）概念框架来源：Bridging the Policy and Investment Gap for Payment for Ecosystem Services26生态系统服务供给需求 土地所有者（私人、公众、社区等）土地利用方式（森林、农林系统、再造林等）因果关系做什么？土地利用变化和改进工作在哪里？空间定位干预规模？如水管理计划、造林计划生态系统服务类型支持（如营养循环）供给（如燃料和水）调节（如调节气候、调蓄洪水）文化（如精神支持、娱乐）可持续的资金结构酬金税收贷款捐款私募投资其他支付有条件的支付、自愿协定等 受益者（全球和地方）支付意愿（居民、工业、农业、能源部门等）19达黎加将国家层面的生态系统服务付费计划制度化，为林地所有者的土地所提供的生态系统服务进行经济补偿。通过为生态系统服务创建新市场，该机制将生态系统服务的外部性内化，为土地管理、恢复、保护和可持续农业活动提供新的资金来源。如图3所示，该生态系统服务付费机制的关键组成是生态系统服务的需求端和供给端，以及特定治理结构下制定交易规则并管理机制运作的中间机构。在供给端，生态系统的卖家是土地所有者，证明其土地能够提供对社会有价值的生态系统服务。根据特定条款，土地所有者将以可持续的方式使用土地，并预期维持或增强其土地提供的生态系统服务。需求端则围绕着生态系统服务的受益者，取决于提供的服务类型，可能是当地社区或整个社会。受益者将向生态系统服务的卖方付费。中间机构将使用不同机制收取费用，如税收和捐款。此外，中间机构通过监测、报告和审核机制，保证生态系统服务的交付。与传统的环境补贴项目不同，生态系统服务付费的前提是履行合同中规定的以保护为重点的义务，还包括对无法履约采取的惩罚措施。在该机制中，生态系统服务核算为土地利用和管理方式的选择、向受益者提供信息、项目评估等环节提供了重要信息并支持决策。在设计生态系统服务付费机制时，了解供给端土地利用和生态系统服务间的关系尤为重要。作为生态系统服务付费机制的核心，土地利用方案应首先确定哪些土地可提供最多的生态系统服务，以及哪些土地应转变利用方式。生态系统服务核算出的实物量或者价值量数据可以将不同土地管理方式的优缺点量化，从而帮助决策者综合环境和经济考量并识别出最佳方案。此外，生态系统服务核算可以为需求端的受益人提供准确的信息，说明所提供的生态系统服务的类型和数量，从而使其愿意为生态系统服务的供给端付费。在评估阶段，生态系统服务核算可以帮助中间机构识别项目是否实现了额外性或其他目标。通过对生态系统服务付费项目的有效性进行定量分析并提供确凿的证据，使政策制定者对扩大项目规模更有信心，也为后续改进项目有效性提供信息。案例：新安江基于生态产品总值核算的生态补偿标准设计新安江是长三角地区的重要“水塔”，是皖浙两省的重要生态屏障，干流长度约359 千米，其中安徽省境内长度为242.3千米。新安江流域总面积约为11452.5平方千米，其中安徽省境内面积占流域总面积的58.8%，包括黄山市屯溪区、徽州区、歙县全境，黄山区、休宁县、黟县、祁门县的部分地区，以及宣城市绩溪县的部分地区。同时，新安江也影响着作为浙江省重要的饮用水源地以及整个长三角地区的战略备用水源的千岛湖的入库水量。财政部、原环境保护部与皖浙两省积极磋商推动，于2012 年共同签订了 新安江流域水环境补偿协议，建立了中国第一个跨省流域生态补偿试点，以三年为周期开展探索。截至2020 年底，新安江流域生态补偿试点已经实施三轮，共安排补偿资金52.1亿元，其中，中央出资20.5亿元，浙江省出资15亿元，安徽省出资16.6 亿元。三轮新安江流域水环境补偿试点资金采用财政专项转移支付形式，由中央财政、浙江和安徽省级财政共同投入支付给上游黄山市和绩溪县。通过试点，新安江流域水质呈改善趋势，千岛湖营养状态指数总体呈下降趋势，达到了以生态保护补偿为纽带促进流域上下游统筹保护和协同发展的目的。但是，在资金补偿标准的设计上，试点未能在综合考虑生态保护成本、发展机会成本、生态系统服务价值的基础上对生态保护者给予合理补偿。根据新安江流域生态系统的GEP核算，新安江流域调节服务主要分布在歙县和休宁县。在设计新安江流域生态补偿标准时，应以新安江流域生态系统服务中具有流动性的、给下游地区带来生态福祉的水源涵养和土壤保持指标为依据，并考虑维护本地生态系统正常运行的服务量。根据GEP核算设计的补偿标准与实际财政投入能力差距较大，但可以将生态系统调节服务价值在不同地域的分布和比重作为补偿资金分配的参考依据之一，从而实现精准补偿。2.6 应用场景：企业自然资本评估 Application:corporate assessment of nature capital对于企业来说，开展自然资本核算和经济估值的原因很多，其中最为显著的例如，统一决策和收益指标：开展估值工作允许企业可以比较不同层面的环境影响，例如“土地使用公顷”或“氮排放量吨”。因为它们被转换为一个单位，可以集成到诸如成本效益分析等公司决策工具中。20 识别供应链中的关键风险点并制定相关措施：在自然资本账户中可以识别供应量中的环境风险关键点，因此，可以避免由于环境破坏或资源稀缺而导致的潜在供应链中断。保护企业声誉：在对可持续性和环境问题的认识不断提高的时代，环境损害是一种声誉风险。自然资本核算允许比较两种产品或公司的可持续性表现。随着透明度的提高，可持续性可以成为竞争优势。基于这些原因，即使核算的成本投入不小，但不同行业的企业依然愿意开展相关工作。以下来自英国、中国和澳洲的三个案例体现了他们对于自然资本核算的努力和开展过程及方法。对于业务相近的企业，他们的核算过程和结果有一定借鉴意义。案例：英国企业自然资本核算（CNCA）项目27 为帮助企业了解自然资本及其价值，英国自然资本委员会（NCC）联合环境经济咨询公司（eftec）、英国皇家鸟类保护协会（RSPB）和普华永道（PwC）开发了一套企业自然资本核算（CNCA）框架和方法学并进行试点（如图4所示）。通过使用资产负债表来记录与自然资本相关的资产，自然资本账户将帮助企业做出更加明智的决策。试点工作的目的是用真实数据测试企业自然资本核算框架的应用并对其进行完善。试点的选址应反映出企业的多样性、对维护自然资本的承诺、土地利用和土地覆盖类型以及自然资本的不同方面。2014年，该项目选定了四个试点机构，分别是国家信托（National Trust）、皇家庄园（The Crown Estate）、Lafarge 图4 企业自然资本核算CNCA框架来源：Developing corporate natural capital accounts:guidelines28A.信息系统B.支持性附表自然资本资产注册维护成本账户流量的实物量账户1.自然资本负债表2.自然资产存量变化价值量账户C.报表形成环境管理信息企业核算系统和财务信息 21Tarmac公司和联合公共事业公司（United Utilities）。我们以其中作为慈善机构和对生物多样性影响较大的采石场领域为例。国家信托是一个慈善机构，致力于保护对社会有益的建筑物和土地。国家信托拥有并管理着超过25万公顷的土地和750英里的海岸线，是英国最大的会员组织，也是收入和资产最多的慈善机构之一。国家信托基金希望通过在其Wimpole农场开展自然资本核算试点，改进对实现社会与环境目标进展的监测，改善内部预算分配流程，支持公共政策讨论（如为环境敏感土地管理和支持环境敏感土地提供补贴）。由于一直使用重型机械和密集的作物轮作，Wimpole农场的自然资本（特别是土壤）发生退化。基于此，Wimpole农场从2008年开始从集约耕地管理制度转变为更高级别管理的有机农场。CNCA框架可以记录管理模式的转变带来的自然资本存量状况的改善，包括其财务影响。与2008年设定的基线相比，2014年账户显示在高级管理制度下向有机农业的转变对财务收入的影响很小，产量的变化被更低的投入成本和有机产品的适度溢价所抵消，同时在非市场效益方面（如固碳和野生动物）却产生了巨大的改善。下一步，Wimpole农场将考虑在现有的数据系统中精简该方法，并制定程序以获取该机构普遍支持的生态系统服务，如娱乐和野生动物保护。Lafarge Tarmac公司是一家建筑解决方案提供商，每年供应4500万吨粒料、700万吨沥青和400万吨水泥。该公司拥有330多个经营场所，包括英国的100多个采石场。根据相关规定，采石场的规划许可到期后，公司需要将场地恢复到商定状态。Lafarge Tarmac公司位于沃里克郡的Mancetter采石场的开采许可证即将到期，如果当前的规划申请获得批准，该公司2031年前应负责该场地的恢复，恢复后的采石场很可能会被“出售”为带有娱乐设施的自然保护区。该公司希望通过参与试点，使用CNCA框架为当地规划部门、居民和其他利益相关方提供公司成本和收益的相关信息，并向当地管理人员强调公司从自然资本中获得的利益及自然资本在商业运营中的重要性。公司还对恢复后的场地可提供的外部效益感兴趣，从而为公司开发新市场和收入提供借鉴。该场地涉及对自然资产和土地利用变化的投资，核算的重点是土壤和植被的固碳、栖息地和生物多样性、水资源供给和质量调节、娱乐和便利服务等。试点时，公司根据土地利用变化设立了两个账户，第一个是以2014年为基线，当时采石场仍在运作中，第二个假设账户是为2032年准备的，届时采石场的岩石存量已经用完且公司已经履行了恢复场地的法律责任。根据初步核算的结果，试点时Mancetter采石场的净自然资本总额（不包括矿产储量）为11万英镑，在2032年修复期结束后预计将增加到356万英镑，其中固碳和生物多样性有所增加，而且可以对恢复后的场地新增的娱乐价值进行估值。核算发现，在采石期结束后，恢复后场地的野生动物保护、固碳和娱乐效益将明显改善。这些效益的财务价值将超过恢复的成本，Lafarge Tarmac公司对该场地的净收益目标将得以实现。案例：云南磨豆山风电场自然资本评估29 磨豆山位于云南省玉溪市华宁县和江川区交界处，海拔2663米，毗邻中国最大高原深水湖抚仙湖。风力和土地资源对该风电场的建设和运营至关重要，同时，风电场建设和运营带来的污染物排放、温室气体排放、电磁辐射、噪声干扰等均会对自然资源和生态环境产生影响。通过应用 自然资本议定书（Natural Capital Protocol）的评估框架（见图5），磨豆山风电场对建设和运营期（20122019年）对自然资本的影响和依赖进行了核算和评估，进而帮助相关企业发现潜在的风险，改进内部决策，采用基于自然的解决方案，从而更好地应对气候变化以及其他环境挑战。首先，通过分析识别出磨豆山风电场在土地占用、风机运转、空气污染物排放、温室气体排放、用水与污水处理、固体废弃物、噪声、电磁辐射、旅游与教育宣传、循环农业具有实质性的影响或依赖。在此基础上，根据货币化评估初步结果，将涉及金额较小、对自然资本的影响和依赖程度较低的议题与其他议题进行合并，最终确定以定性、定量和货币化的方式对以下风机发电、温室气体排放、空气污染物排放、水资源、固体废弃物、生态系统服务、旅游与宣传教育七个方面进行评估，呈现风电场对自然资本的影响和依赖。在风机发电方面，从2014年投入运营到2019年底，风电场依赖风力资源转化为动能进行发电6.8亿千瓦时，累计获得风机发电收益40914.87万元。通过使用市场和金融价格法和价格转移法，核算结果显示清洁能源22步骤8解读和测试评估结果发电相当于获得风力资源40914.87万元，减少二氧化硫、氮氧化物、烟尘等空气污染物排放价值743.89万元，减少煤炭消耗价值3122.97万元，减少水资源消耗价值6804.19万元。在温室气体排放方面，通过使用价格转移法，核算结果显示风电场建设和运营活动造成温室气体排放成本0.38万元。清洁能源发电累计减排二氧化碳364611.44吨，创造温室气体减排净收益29333.30万元。在空气污染物排放方面，风力发电通过替代火电等化石燃料发电方式，可以减少二氧化硫、氮氧化物和烟尘等空气污染物的排放，给社会带来空气污染物减排效益共 743.89万元。另外，风电场在建设期产生的扬尘、在建设期和运营期产生的运输车辆尾气排放，共造成社会成本 0.41 万元在水资源方面，风电场用水主要来自生活用水、风机冷却水、循环农业园中鱼塘用水和灌溉用水。对于生产运营过程中产生的生活污水，风电场建设了污水处理基础设施，避免污水流入地下对附近土壤及地下水质造成影响。通过使用价格转移法，核算结果显示污水处理产生社会效益 0.7万元，水资源消耗成本 1.21万元。在固体废弃物方面，风电场在运营过程中排放了一定的固体废弃物，游客登山也遗留了部分固体废弃物。同时，风电场出资进行定期清理。通过使用市场和金融价格法和价格转移法，核算结果显示建设和运营期垃圾处理填埋成本2.48万元，支付垃圾运输费7.96万元，游客垃圾捡拾运输费23.88万元。在生态系统服务方面，风电场在建设期临时或永久地占用了部分林地和草地，使生态系统服务功能受到影响。风电场向政府缴纳了森林植被恢复费，并采取了一定措施进行植被恢复，还对场区内进行了绿化美化建设。通过使用市场和金融价格法和价格转移法，核算结果显示绿化活动累计支出森林植被恢复费 112.82万元，植被恢复成本2091.97万元。造成生态系统服务价值损失（包括调节水量、净化水质、固土、保肥、净化大气方面的损失）共计 1493.24万元。在旅游与教育宣传方面，风电场修建了观景平台、栈道等设施，提高了风电场的景观价值。场区内还修建了科图5 自然资本议定书评估框架来源：根据 Capitals Coalition30网站内容译制步骤9采取行动步骤1启动评估流程步骤2设定评估目标步骤3确定评估范围步骤4界定评估影响和/或依赖步骤5测量影响驱动因子和/或依赖步骤6测量自然资本状态变化步骤7估算影响和/或依赖性阶段1设定框架为什么？阶段3测量和估算怎么做？阶段4实施应用下一步？阶段2确定范围做什么？23普馆，为公众提供生态文明、绿色发展科普教育活动。通过旅行费用法、价格转移法，核算结果显示累计产生旅游价值102.04万元，产生科普教育价值33.66万元。如图6所示，磨豆山风电场从风机发电、温室气体排放等七个方面引起了自然资本变化，其中，风机发电、温室气体排放和生态系统服务三个方面对自然资本变化比较重要。对磨豆山风电场的综合价值进行分析显示，20122019年，磨豆山风电场共创造价值77,393.96万元。其中，企业由于自然资本的变化获得效益40914.87万元，由于自然资本的变化承担成本2277.13万元。社会由于自然资本的变化获得效益40253.57万元，由于自然资本的变化承担成本1497.35万元。总体来看，企业和社会获得的效益均大于其对应的成本。基于自然资本评估结果，磨豆山风电场将在未来开展生物多样性保护实践和加强生物多样性监测及相关研究等工作，以扩大生产运营对自然的正面影响。图6 磨豆山风电场实质性影响和依赖成本效益分析来源：中国广核集团生物多样性保护报告31成本:非常大较大轻微可忽略/没有非常大较大轻微可忽略/没有效益:实质性议题指标企业成本企业收益社会成本社会效益风机发电年发电收益减少煤炭消耗温室气体温室气体减排空气污染物空气污染减排空气污染排放水资源节约水资源污水处理水资源消耗固体废弃物垃圾运输及填埋生态系统服务植被补偿生态系统服务价值损失旅游与宣传教育旅游价值科普教育价值总体24案例：澳大利亚瓦利斯湖自然资本核算32 澳大利亚瓦利斯湖周边地区有较为发达的对虾养殖和捕捞业，对该地的对虾养殖户和捕虾者来说，河口和邻近集水区是支持该地区对虾养殖和捕捞业持续健康发展的重要自然资产。2022年，英联邦科学和工业研究组织（Commonwealth Scientific and Industrial Research Organisation，CSIRO）借鉴联合国的环境经济核算体系开发了一套具体的方法，以确定瓦利斯湖水域生态系统资产与社会和经济之间的联系。CSIRO指出，适宜生存的河口水域、对虾生产栖息地、生物多样性和可再生的对虾种群对该地区的对虾养殖和捕捞业来说是最为关键的自然资产。在充分研究并与当地的利益相关者协商后，CSIRO为该地区编制了7个自然资本账户，包括集水区降水、集水区淡水脉冲、集水区陆地和河岸植被、流域内土地使用、对虾栖息地、对虾栖息地水质和对虾数量。这些账户可以根据公开数据进行更新，以反映瓦利斯湖水域内的关键自然资本状况。更重要的是，自然资本核算也将为当地的对虾渔业带来丰厚行业效益。对瓦利斯湖的关键自然资产进行核算，有助于当地相关从业者意识到这些自然资产的意义和潜在的商业风险，从而调整其经营策略，以实现可持续发展。此外，当地的渔业商人可以根据严格的自然资本核算流程评估其运营，向潜在投资者证明其业务的长期性和可持续性，从而吸引投资，或者向社区证明其管理能力，从而获得某些社会许可。结合当前的应用方向，目前自然资本核算在应用层面以政府主导偏多，在不同维度和跨度的核算结果可以为政策制定、政绩考核等提供信息，也可以辅助利益相关方和投资者决策和评估。企业可以通过核算，了解其对自然资本的依赖和影响，从而辅助战略制定和决策。金融部门和投资者也可以通过项目层面的自然资本核算，为尽职调查获得更多信息，进而优化投融资决策。尽管目前国家层面的生态补偿并无法根据核算的价值量进行支付，但可以将其作为确定补偿分配额度的依据。此外，自然资本核算在绿色金融领域已经有了一些尝试，可以作为进一步探索的基础。25自然资本核算 及应用指引GUIDANCE OF NATURAL CAPITAL ACCOUNTING AND APPLICATION3 Yoann Boyer,Unsplash26自然资本核算是摸清区域生态资产家底，为区域内生态资产建立动态“账本”的基础性工作。对自然资本开展市场化定价，还可应用于政府、市场等各相关主体在涉及自然资本的考核、决策、投资等行为中。自然资本核算和应用首先需要明确核算的空间范围，其次要构建核算的指标，明确将自然资产的存量和/或流量价值纳入其中。在核算过程中，需要根据核算的范围和体系分类开展空间制图、实地调查、价格和参数确定、实物量统计、价值量核算等工作。在自然资本核算体系构建和核算完成之后，即可根据不同需求开展应用。本次研究希望将自然资本项目的全流程梳理归纳总结，供利益相关方在设计自然资本相关项目时参考应用（如图7所示）。由于准备工作阶段和核算阶段相关的技术指南已经比较详尽，这份报告在这两个部分可以作为一个相应技术材料的索引来使用。在自然资本的应用场景上，项目团队结合报告提及的案例和其他实践，对应用场景进行进一步的分类。对于自然资本项目的设计者来说，可以根据其想实现的目标来决定应用场景，然后参考相应的案例和实践。3.1 准备阶段 Preparation Stage开展自然资本核算工作，首先要明确核算的空间范围以及核算的科目（如图8）。空间范围也就是开展核算的区域边界，需要根据空间范围收集相关的地图、遥感影像、空间分类图件、统计数据等相关资料，以供自然资本核算所用。核算科目也就是自然资本核算的内容，虽然自然资本由存量、流量等科目组成，但不同国图7 自然资本核算及应用框架来源：北京绿研公益发展中心整理空间范围空间分类核算结果核算体系应用于公共服务应用于市场服务自然资源账户存量型自然资本纳入政绩考核推动投资自然生态系统服务价值流量型自然资本市场交易法替代市场法支付意愿法用于生态补偿纳入官员离任审计服务绿色金融准备核算应用价值评估方法图8 自然资本核算及应用框架-准备阶段来源：北京绿研公益发展中心整理空间范围空间分类核算结果核算体系应用于公共服务应用于市场服务自然资源账户存量型自然资本纳入政绩考核推动投资自然生态系统服务价值流量型自然资本市场交易法替代市场法支付意愿法用于生态补偿纳入官员离任审计服务绿色金融准备核算应用价值评估方法 27家或不同应用目的的核算在科目选择上有所不同。明确了核算科目后才能有针对性地收集、调查相关的数据和资料。明确自然资本核算的空间范围自然资本依托于各类自然和人工生态系统，因此具有明确的空间和边界。这个边界可以是一个行政区，例如国家、省、市、县等，也可以是一个特定的区域，例如开发区、自然保护区、国家公园等。空间范围用面积进行度量，而各项自然资本核算的基本单元是“单位面积的自然资产量面积”。空间需要进行划分，即分成不同类型的空间单元，并假定同一空间单元内的自然资产相同。空间分类的精细程度根据核算需要、数据资料基础和核算难度而定。选择自然资本的核算指标对于自然资本的定义和内涵，不同国家和组织的规定不尽相同，但大致可分为两个领域。一个是自然资源的存在，包括土地资源、水资源、森林资源、矿产资源、能源资源、生物资源等，也可认为是存量资源。对于自然资源的计量可以是实物量，也可以赋予市场价值，即可称之为自然资源账本。另一个是指自然资源能够提供的生态系统服务功能及其能转化的市场价值，包括物质产品价值、调节价值和文化价值等。生态系统服务是可再生的，因此也被称之为流量资源。自然资本的存量和流量之间不是截然分开的，而是存在密切的关系。例如，一片森林的自然资本存量为现存的林木蓄积量，而其生态系统服务与林木蓄积量相关，特别是林木产品的供给服务，将直接减损现有的林木蓄积量。而森林又有生长再生功能，如果林木产品供给不超过森林的年度生长量，则森林的林木资源存量将不会减少；如果林木产品供给超过森林的年度生长量，则森林的林木资源存量将减少。对于草地、鱼类等生物资源，自然资本的存量和流量都存在与森林类似的关系。目前，对于自然资本的核算体系，欧洲国家偏重自然资源账户，同时纳入主要的生态系统服务功能价值，而中国的实践主要考虑生态系统服务功能价值。专栏1：英国和挪威的自然资源资产账户33 英国的自然资源账户包括石油和天然气储备、实物型燃料、土地利用、水资源、森林资源等。其中，森林资源包括林地面积、实物型木材资产、价值型木材资产、林地生态系统服务等账户。林地面积是指森林的占地面积，实物型木材资产是指木材储量，而价值型木材资产是指木材储量的货币价值。可以看出，这些指标就是指森林的资产存量。而英国的林地生态系统服务包括木材生产、碳封存、空气过滤和娱乐等生态系统服务功能的价值，即森林的资本流量。可以看出，英国自然资源账户既包括自然资源存量，也包括部分的生态系统服务功能。挪威的自然资源账户包括能源、矿产、森林、水资源、鱼类资源等。其中，鱼类资源包括选定河流捕鱼量和海捕鱼量账户，捕鱼量用大西洋鲑、海鳟、迁徙鲑、粉红鲑、虹鳟鱼等鱼类的捕获量来表示。可以看出，挪威自然资源账户体现的是自然资源的流量，即年度生态系统服务功能价值中的产品供给。28专栏2：中国陆地生态系统生产总值核算体系生态环境部环境规划院和中国科学院生态环境研究中心编制的 陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南，将陆地生态系统生产总值分为物质产品、调节服务和文化服务三个方面。如表6所示，这里体现的是生态系统服务功能及其价值，即自然资源的流量价值。表6 生态系统生产总值实物量及价值量核算指标体系类别核算科目实物量指标价值量指标供给服务农业产品农业产品产量农业产品产值林业产品林业产品产量林业产品产值畜牧业产品畜牧业产品产量畜牧业产品产值渔业产品渔业产品产量渔业产品产值生态能源生态能源产量生态能源产值其他产品装饰观赏资源总量等装饰观赏资源产值等调节服务水源涵养水源涵养量水源涵养价值土壤保持土壤保持量减少泥沙淤积价值、减少面源污染价值防风固沙固沙量草地恢复成本海岸带防护海岸带防护面积海岸带防护价值洪水调蓄洪水调蓄量调蓄洪水价值空气净化净化二氧化硫、氮氧化物、颗粒物量净化二氧化硫、氮氧化物、颗粒物价值水质净化净化 COD、总氮、总磷量净化 COD、总氮、总磷价值碳固定固定二氧化碳量碳固定价值氧气提供氧气提供量氧气提供价值气候调节植被蒸腾消耗能量、水面蒸发消耗能量植被调节温湿度价值、水面蒸发调节温湿度价值物种保育珍稀濒危物种数量保护区面积珍稀濒危物种保育价值、保护区保育价值文化服务休闲旅游游客总人数游憩康养价值景观价值受益土地与房产面积土地、房产升值注：资料来源于陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南34的表 2-2，文字略有改动。29总的来看，开展自然资本核算工作，要考虑核算的目的以及资料的可得性，以确定适宜的核算指标。从系统性来看，建议在核算时将自然资源存量和流量都纳入，核算指标尽可能完整。从特异性来看，要突出特定区域或生态系统的主导生态系统服务功能，例如，森林不能遗漏水源涵养功能，草地不能遗漏畜牧业产品提供功能等。最后，从应用前景来看，进行自然资本核算既需要总数，也需要分指标的值，如果仅对总值进行核算和对比，则可能掩盖核算结果之间存在差别的内在原因。3.2 自然资本核算的主要步骤 Key procedures of natural capital accounting在确定空间范围和核算之后，自然资本核算一般需要开展空间分类和制图、存量型自然自然核算和流量型自然资本核算等步骤（如图9）。空间分类和制图是将区域进行空间分类，将其分为不同类型的空间类型，并认为同一类型的空间斑块的自然资本是均质的。在空间分类完成之后，即可对不同类型空间的存量型自然资本和流量型自然资本进行核算。核算的主要目的是通过市场交易、替代市场、支付意愿等方法，估算出每类空间斑块单位面积上的自然资本各科目的实物量以及价值量。将价值量与面积相乘后，就得出各类型空间的自然资本价值量，进而可核算出区域总的自然资本价值量。3.2.1 空间分类和制图根据核算体系，对区域进行空间划分和分类，生态系统主要分为森林、草地、湿地、荒漠、农田、城镇等类型。如果空间数据精度较高，可以进一步细分。例如，森林可以分为高郁闭度森林、中郁闭度森林和低郁闭度森林等，或者可以分为针叶林、阔叶林、针阔混交林、灌木林地等。空间分类的目的是确定核算的基本单元，每一个类别对应着特定自然资产和生态系统服务。分为同一类别的空间单元，被认为是自然资本均一的空间单元。空间分类可以通过植被分布图、土地利用图、遥感影像解译等数据，得出不同类型的空间分布和面积。随着遥感、地理信息系统和空间定位等技术的发展，通过遥感影像解译，结合区域的植被分布图、土地利用类型图和实地点位调查得出自然资源的空间分类图，是较为常用的方法。制图时，可根据核算范围和精度要求选用从1米以下的高分辨率，到30米分辨率，再到150米和1千米分辨率等不同精度的遥感影像。图9 自然资本核算及应用框架-核算阶段来源：北京绿研公益发展中心整理空间范围空间分类核算结果核算体系应用于公共服务应用于市场服务自然资源账户存量型自然资本纳入政绩考核推动投资自然生态系统服务价值流量型自然资本市场交易法替代市场法支付意愿法用于生态补偿纳入官员离任审计服务绿色金融准备核算应用价值评估方法30来源：国家公园自然资本核算方法研究，2020表7 部分国家公园自然资产价值核算结果国家公园名称面积（平方千米）草地和森林价值（亿元）水体和湿地价值（亿元）三江源国家公园123100191.0155.73武夷山国家公园982.613.346.6神农架国家公园117011.156.53钱江源国家公园252.1610.284.12祁连山国家公园50000209.6968.24图10 广西会仙湿地遥感影像空间分类图注：以 2015 年的 Landsat OLI 遥感影像（分辨率 30 米）对会仙湿地进行解译，结合实地情况，将会仙湿地分为 5 类，即水体、林地、农田、建筑用地和裸地。其中，蓝色表示水体，绿色表示林地，紫色表示农田，白色表示建筑用地，黄色表示裸地35。来源：北京绿研公益发展中心整理3.2.2 存量型自然资本核算在完成空间分类和制图后，对于存量型自然资本，如草原、森林、湿地、耕地等，可通过其面积和相关指标进行计算。例如，对于森林的存量自然资本，可通过面积和林木蓄积量计算得出。对于单位面积自然资本量，如林地单位面积的林木蓄积量，可以通过实地调查、查阅相关部门统计资料、检索科研结果等多种方式获得。存量型自然资本在价值核算时需要选择适宜的单价。单价可从市场交易价格、公共定价等价格中选择。例如，经过计算，三江源等国家公园的存量型自然资产价值如表7所示36。313.2.3 流量型自然资本核算流量型自然资本即生态系统服务功能价值，其评估方法有多种，大体可分为直接市场法、替代市场法和支付意愿法37三大类方法。具体核算时，一般是优先使用直接市场法，其次是替代市场法，最后是支付意愿法。也就是说，如果有实际的市场价格，优先使用市场交易价格。（1）直接市场法包括市场价值法和费用支出法，也就是用直接的市场价格对生态系统提供的服务功能进行估值。直接市场法主要用于评估生态系统服务的物质产品供给价值。基于直接市场法的湖北省湿地生态系统物质产品价值评估湖北省湿地资源丰富，被称为“千湖之省”。根据湖北湿地志和湖北省湿地保护规划，全省有4个国家级湿地自然保护区、5个省级湿地公园、11个国家级水利风景区和31个省级水利风景区。展湖北湿地物质产品价值评估，可以全面掌握全省湿地生态系统的重要服务功能价值及其动态变化趋势，为合理开发利用和科学管理提供科学依据；可以为资源开发利用、生态保护与建设等决策提供理论参考和技术支持。根据湖北统计年鉴（2020），湖北省2019年度淡水产品包含鱼类、虾蟹、贝类、其他类，产量分别为349万吨，113万吨，8000吨和7.06万吨，采用市场调查法，各自价格大约为13.98元/千克、60元/千克、53元/千克和13.98元/千克，合计水产品价值约为1180亿元。此外，湖北省湿地中芦苇面积为8400公顷，产量大约为9.45万吨，市场价格为660元/吨，则可用于造纸的芦苇价值约为6240万元。38（2）替代市场法是通过评估替代品的费用，间接估算生态系统服务价值，该替代品应能够与某种生态系统服务产生相同的功能。该方法适用于缺乏直接交易市场与价格，但具有类似替代品的生态系统服务功能，包括人力资本法、恢复和防护费用法、替代成本法、机会成本法、影子工程法、预防性支出法、资产价值法、旅行费用法、疾病成本法和享乐价格法等。基于影子工程法和市场交易法的固碳价值估值案例广东湛江红树林国家级自然保护区湿地固碳主要由植物、土壤、藻类、贝类等光合固碳及有机碳埋藏等形式体现。其中，植物固碳包括红树林和浮游植物两个部分，分别对应红树林和近岸水域的面积。红树林地上植被和土壤的固碳系数分别为11.35吨/公顷年和2.789吨/公顷年，浮游植物的固碳系数为2.3吨/公顷年。碳价格根据中国造林成本和国际碳税标准的平均值确定，两者分别为250元/吨和770元/吨。据此，计算出广东湛江红树林国家级自然保护区每年的固碳价值为900万元。39（3）支付意愿法是指对于缺乏市场和市场价格的生态系统服务和产品，可通过调查接受服务对象的支付意愿，评估生态系统产品和服务的经济价值。基于支付意愿法的遗传价值估值案例云南省腾冲北海湿地属于腾冲市北海乡双海村委会，是高原火山堰塞湖沼泽湿地，包括海口、柴营、大营、邵营4 个自然村，保护区面积为16.29 平方千米。遗传价值是指为了将生态系统作为遗产保护起来留给后代利用而愿意支付的价值。因此，案例对湿地物种遗传价值的估算采取了支付意愿法，即根据腾冲市人口总数计算遗传价值，而每人每年意愿支付值（即居民每年愿意支付多少钱用于维持北海湿地的生态环境）通过问卷调查得出，最后计算出2020 年北海湿地遗传价值为2475.54 万元。40总的来看，生态系统服务价值评估的案例和方法较多，许多文献都对生态系统服务功能价值评估方法进行了系统性的论述，各类文献中也有许多实践案例，可在应用中参考。目前存在的主要问题在于参数和方法的选用受资料限制，选择过程具有很大的主观性，不同方法和参数计算的结果不完全可比等。32专栏 3：相关技术指引参考本专栏将在研究过程中发现比较实用的相关技术指引列出，供相关人员做自然资本核算时参考使用（按发布时间倒序排列）：1.江西省发展改革委,江西省财政厅,江西省自然资源厅.(2022).江西省生态资产价值评估管理办法（试行）及附江西省生态资产价值评估技术指南.2.福建省生态环境厅,福建省发展和改革委员会,福建省自然资源厅.(2021).福建省生态产品总值核算技术指南（试行）.3.生态环境部环境规划院,中国科学院生态环境研究中心.(2020).陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南.4.浙江省市场监督管理局.(2020).生态系统生产总值（GEP）核算技术规范:陆域生态系统(DB33/T22742020).5.张彩平,姜紫薇,韩宝龙,等.(2021).自然资本价值核算研究综述.生态学报,41(23),9174-9185.6.刘洋,王爱国.(2019).自然资本核算研究的理论与方法综述.会计之友,(3),26-31.7.马国霞,赵学涛,吴琼,等.(2015).生态系统生产总值核算概念界定和体系构建.资源科学,37(9),1709-1715.8.欧阳志云,朱春全,杨广斌,等.(2013).生态系统生产总值核算:概念、核算方法与案例研究.生态学报,33(21),6747-6761.33图11 自然资本核算及应用框架-结果应用阶段来源：北京绿研公益发展中心整理空间范围空间分类核算结果核算体系应用于公共服务应用于市场服务自然资源账户存量型自然资本纳入政绩考核推动投资自然生态系统服务价值流量型自然资本市场交易法替代市场法支付意愿法用于生态补偿纳入官员离任审计服务绿色金融3.3 自然资本核算的应用 Application of natural capital data自然资本核算的成果可以应用于多种场景（如图11所示），例如自然资源资产审计、政府政绩考核、官员离任审计、生态补偿、推动生态产品价值实现和投资于自然资本的增值等41，大体可分为在公共服务领域和市场服务领域的应用。在公共事务领域，自然资本核算的结果可以用于政绩考核、离任审计、辅助投资决策等，即通过一段时期内自然资本的变化，或者某项决策前后的自然资本的变化，来评估政绩或决策对自然资本价值的影响。在市场领域，自然资本核算能够识别出有利于自然资本增值的领域或者存在的短板领域，可用于引导资金投向生态系统保护和生态产品发展的领域，还可用于推动绿色金融、生态补偿设计和生态损害赔偿等相关工作。3.3.1 自然资本核算应用于公共服务在公共服务领域，自然资本核算结果可用于政府部门政绩考核、官员离任审计、辅助投资决策等多方面。也就是通过对比一段时期内自然资本的变化，或者项目投资后自然资本的变化，考核政府或者官员的绩效，或者辅助投资决策等。（1）自然资本纳入政绩考核长期来，国内生产总值（GDP）是政府政绩考核的主要指标，同时，大气环境、水环境质量等指标也进入了政绩考核指标体系中。但是，自然资本除了能代表生态环境质量之外，还能体现自然生态系统的本底及其价值。如果将自然资本相关指标和核算结果纳入政绩考核中，将使得政绩考核更加系统全面。特别是对于以自然生态保护功能为主的区域，以GDP和经济发展为导向的考核体系将导致政府部门重发展、轻保护。如果在考核体系中加重自然资本相关指标的分量，则有利于更好地平衡发展与保护之间的关系。例如，2019年，浙江省政府批复 浙江（丽水）生态产品价值实现机制试点方案，提出“探索建立生态产品价值考核体系和干部离任审计制度。探索建立生态产品价值年度目标考核制度，将生态产品价值实现机制试点工作纳入干部自然资源资产离任审计内容，进一步引导各县（市、区）处理好经济发展和生态保护的关系。”丽水市在自然资本核算基础上，设立了生态物质产品、生态调节服务、生态文化服务、双增长双转化、生态产品价值实现机制建设等5个一级考核指标，还设有生态农业、景观价值、应用机制等18个二级指标。同时，细化了“丽水山耕”品牌授权产品数量、松准备核算应用价值评估方法34材线虫病扩散控制率、“微改造”精品花园乡村数量等91个三级指标。通过考核，丽水市2021年GEP（生态系统生产总值）综合考评结果出炉。其中，青田县、龙泉市、遂昌县位列县（市、区）前三，丽水市发展和改革委员会、丽水市自然资源和规划局、丽水市农业农村局位列市直单位前三。将自然资本核算结果纳入绩效考核体系，有力地推动各地方和各部门将生态保护工作作为工作重点，持续发力42。（2）自然资本纳入官员离任审计通过对比一定时期之内自然资本的变化，能反映出自然生态系统在这段时间内的变动情况。这种变化能用于考核政府官员任期内生态环境保护的成效和力度。目前在推行的自然资源资产负债表编制就可以以自然资本核算为基础，用于领导干部的自然资源资产离任审计43。例如，2016年，郑州市审计局组织对两个县区主要负责人开展经济责任审计时，探索开展了自然资源领域的责任审计。首先根据负责人的职责，结合相关职能部门积累的数据资料，构建自然资源审计指标体系。其次是重点关注自然资源资产负债表的变化，通过审计核实等手段，判定变化因素是人为因素还是自然因素，并运用审计职业判断，界定领导干部在建立和完善自然资源资产产权制度、自然资源资产管理和监管制度、主体功能区和国土空间开发制度等方面的责任44。（3）自然资本辅助投资决策造成环境污染、生态破坏或大量温室气体排放的建设项目将对自然生态系统及其价值造成减损，但环境影响评价只对大气、水、生态、噪声、废物等各环境要素的影响进行预测和评估，而自然资本核算不仅能系统地评估项目对生态系统造成的影响，还能估算出影响的经济价值，因此可用于投资项目对生态环境影响的损益分析，从而辅助项目的投资决策。例如，浙江省德清县建立了GEP核算决策支持系统，将全县农林产品、水资源、大气环境等生态环境数据流汇聚成“生态资源数据库”，能够核算出每块地的生态价值。企业进行投资，只需将相关参数录入，就能快速得出生态价值变化的结果。例如，一个项目地块的初始自然资本值评估为1165.96万元，将两个拟投项目的承诺亩均税收、投资强度等数据录入后，国珖（浙江）医疗项目将使得该地块的生态价值减少709.86万元，而另一个项目由于对水源涵养、洪水调蓄等的影响更大，生态成本还将增加近162万元。相比较而言，国珖（浙江）医疗项目对生态资产的减值效应较小45。3.3.2 自然资本核算应用于市场服务在市场领域，自然资本核算结果可以用于引导投资和市场交易，引导资金投向有利于生态系统保护和生态产品发展的领域，同时也可用于企业和金融机构识别有利于自然生态保护的项目，推动绿色金融的应用和发展。（1）自然资本推动自然生态系统投资和生态产品发展自然资本核算可以识别出各生态服务的价值量，以及对自然资本增值的潜在领域，通过对潜在领域的培育，又可以推动自然资本的增值。因此，自然资本核算可以推动生态产品的发展以及对自然生态系统保护的投资。例如，北京发布 北京市建立健全生态产品价值实现机制的实施方案 和 关于新时代高质量推动生态涵养区生态保护和绿色发展的实施方案，通过核算区域内各类生态系统的生态产品的货币价值，包括物质供给、调节服务和文化服务三类，以构建生态产品价值实现机制，推动生态涵养区发展。例如，密云区在开展2021年自然资本核算后，根据核算研究的成果，更加注重生态产品的培育，包括冯家峪镇中华蜂蜜、密云水库鱼等物质供给类产品，太师屯镇邑仕庄园葡萄酒等调节服务类产品，北庄镇长城历史文化特色民宿等文化服务类产品。做大做强生态产品既能产生经济社会效益，还有助于提高自然资本价值，体现了自然资本推动生态产品发展的导向作用。通过产业化运行和品牌化经营，密云蜂产业规模位列全市首位，蜂产品年均产值近1.4亿元，蜂业旅游观光年接待游客达10万人次，实现旅游收入近亿元，直接促进果蔬增产效益超8.5亿元46。（2）自然资本支持绿色金融发展自然资本核算不仅能识别出具有生态价值的项目，还能对项目将产生的生态价值进行估算。估算结果可以帮助金融机构识别绿色项目，并对项目的生态价值变化进行估值，有利于金融机构制定有针对性 35的绿色金融相关措施。因此，自然资本核算可以支持绿色金融的发展。在第三章中提到在浙江省湖州市德清县的案例，包括下面提到的丽水市实践是目前国内在绿色金融领域最新的尝试。以GEP结果作为项目前期风险筛查和信用考量的依据，并通过合适的降息、加快审批和增资等方式，支持自然资本相关项目的融资数额和便利性。在金融领域，丽水市推出与生态产品价值核算挂钩的“生态贷”、“GEP贷”等金融产品，通过对生态产品权属的授权登记、价值评估，以及生态产品政府购买和市场交易的未来收益，实现GEP可质押、可变现、可融资。2020年10月23日，青田县政府向祯埠镇发放了全国首本生态产品产权证书，同时，青田农商银行以祯埠镇GEP预期收益权为质押物，向青田县祯埠生态强村发展有限公司发放全国首笔GEP直接信贷500万元。中国银行丽水市分行推出“GEP生态价值贷”，即针对“农、林、牧、渔”产品、生态能源、水源涵养、土壤保持、洪水调蓄、空气净化、水质净化、固碳释氧、气候调节、病虫害控制、旅游休憩等丽水市自然资本核算指标对应行业客户，提供利率低、纯信用、审批快的贷款。例如，根据百山祖国家公园自然资本生态价值核算指标，中国银行丽水市分行为庆元县国投集团下属的万里林生态旅游开发公司发放“GEP生态价值贷”1000万元47。（3）自然资本用于生态补偿和生态损害赔偿自然资本核算结果可为生态补偿资金和生态损害赔偿资金的设定提供参考，也可为区域生态补偿资金的分配提供参考。从区域分配上，自然资本核算可对不同区域自然资本的变化进行核算，计算出区域自然资本的升值或减值，并可将升值或减值的比例用于生态补偿资金分配比例的设定。从生态补偿或生态损害赔偿资金来看，特定区域自然资本的变化可作为设定生态补偿资金或生态损害赔偿资金的量。如果生态系统某一功能受到损害，就可以用恢复同等功能所需的资金作为生态补偿或生态损害赔偿的资金量。当然，有些生态系统功能得出的估值过高，直接转化为资金量过大，可作为资金需要量的参考。一般来说，三江源、祁连山和青海湖等地生态补偿政策以部门要素类生态补偿为主，并设置了生态管护员公益性岗位。但目前的生态补偿还存在补偿主体单一、补偿范围有限、补偿标准不一等问题。通过自然资本核算能够体现生态保护所产生的效益，为生态补偿和生态环境损害标准的制定提供参考。自然资本核算结果可作为中央对国家公园的纵向生态补偿和上下游区域之间的横向生态补偿的参考依据，既可以为合理确定补偿额度、建立动态调整机制提供必要的数据支撑，又能够有力支撑生态环境损害事件的损害调查和赔偿鉴定48。36自然资本核算面临 的挑战及中英合作 潜在机遇Challenges of natural capital accounting and potential collaboration between China and UK4 Yu Gui,Unsplash 37在对自然资本核算的体系、流程以及应用场景进行梳理后，本章对自然资本核算当前所面临的挑战进行阐述，并基于中英自然资本核算的现状和政策，对潜在的合作领域进行识别，希望可以为两国自然资本核算的进一步发展提供思路。4.1 当前挑战 Existing challenges自然资本核算自提出至今，不断向前发展，在核算框架、指标、方法和实施等层面都取得了突破和进展，但仍面临多重挑战。首先，全球层面缺乏标准化的自然资本核算框架和方法。目前已有许多国家和机构发起了各自的自然资本核算项目或体系，但是其中使用的术语概念、核算方法和框架都有所不同，导致现有自然资本核算研究成果的可比性较差。中国的自然资本核算和生态系统服务价值评估仍在探索和研究阶段，尚未形成成熟的国标体系，而国际上尚未标准化的研究成果也难以被中国地方政府采纳和应用于政策制定49。其次，自然资本货币化的度量方法不一致。当前的自然资本价值量核算中，市场价格并不能很好地反映自然资本的价值变化50。各国之间乃至同一国家的不同项目之间，也会采用不同的方法核算自然资本的价值量，特别是生态系统服务价值。缺乏统一的货币化和价值量计算方法会导致自然资本核算无法真实地反映自然资源的现实状况，也不利于有关政策的制定和落地。第三，自然资源的相关数据基础薄弱。从国际层面看，尽管许多国家和地区都进行了自然资本核算的实践，联合国也发布了有关的技术指南，但是目前国际社会缺乏一个统一的、具有权威性的数据公布和存储平台，可公开查询和使用的数据也十分有限，不利于推进自然资本核算研究和实践51。同时，目前自然资本核算结果的应用场景和路径比较有限，要真正实现将自然的价值融入经济和金融体系，从而促进私营部门自然向好的转型，仍需政府、研究机构、金融机构和企业等利益相关方进一步开展探索和实践。中国在自然资本核算方面同样面临着一些特殊挑战。中国国土面积广大，存在显著的区域差异，为自然资本核算增添了许多难度。一方面，中国某些地区受自然因素影响较大，例如干旱或者其他生态脆弱区更易受到气候波动的影响，此类地区的核算结果也会出现较大的波动，这既不利于推进自然资本核算的有关研究，也不利于政府制定政策或进行考核。另一方面，不同区域不能仅参照单一的核算方法或框架来推进核算工作，而要因地制宜，实现参数和指标的本地化，确保核算结果可比较、可重复和可应用，而如何实现参数和指标本地化仍需进一步探索。此外，中国尚未形成完善的自然资源产权体系。自改革开放以来，中国逐步建立了自然资源资产产权制度，形成了所有权和使用权分离的产权制度，这对于促进自然资源保护和节约集约利用产生了积极作用。然而，目前中国的自然资源分属不同部门管理，自然资源产权制度也服务于不同部门管理需要，各种自然资源的各项产权相互独立，这就导致对某些边缘交叉领域自然资源的核算变得十分困难，难以系统把握中国自然资本的状况52。中国的自然资本核算实践中还存在重流量、轻存量的问题。生态产品的价值必然是在存量不减少、流量不下降的可持续过程中实现的，国际上自然资本核算的有关实践通常也是先计算自然资本存量，再统计自然资本流量。然而，中国的自然资本核算主要关注生态流量资产，极少关注反映生态系统状况的存量资产，从而忽视了二者之间的逻辑关系，不利于生态产品价值的实现。在数据方面，当前中国并未全面系统掌握自然资本的家底信息，生态服务流量等数据可获得性较差。其次，受制于核算工作的繁琐和复杂，当前中国自然资本核算数据时效性较差，有关结果甚至会滞后两年，这不仅会降低中国自然资本核算结果的可信度，制约对自然资本核算的进一步研究与管理实践，也极大地影响有关政策的落地实施。在应用层面，中国的自然资本核算在政策应用方面仍处在非常态化的试点阶段，自然资本核算尚未与经济发展和规划决策体系完全结合。目前中国的规划决策体系中缺乏定量评估目标和实现成本和效益的工具，使得自然资本、社会资本等隐性成本和效益无法在规划决策中得到体现和考量，规划决策的科学性和可持续性有待提高53。384.2 中英合作潜在机遇 Potential collaboration between China and UK自然资本核算面临的技术方法和应用层面的多重挑战也意味着潜在的机遇和发展的可能性。在国际层面，新的 昆明蒙特利尔全球生物多样性框架 中特别提出，将生物多样性及其多重价值充分纳入各级政府和所有部门的政策、法规和规划中，并酌情纳入国民核算。这一目标对各缔约方尽快开展自然资本核算以及在政策和规划层面的应用提出了要求。与此同时，国际上已经成立了多个平台和倡议，如资本联盟（Capitals Coalition），为企业、金融机构和政府部门在2030年前将自然资本价值纳入决策体系提供指导和工具。在此基础上，已经有越来越多的政府部门、金融机构和企业开始探索将自然资本的价值纳入政策制定和决策当中，为自然资本核算及应用注入了动力。其中，中英两国在各自政策推动下，将在自然资本核算及应用方面进一步展开尝试和探索，为两国未来的合作和交流提供了空间。在习近平生态文明思想尤其是“两山”理论的指引下，中共中央办公厅和国务院办公厅发布了 关于建立健全生态产品价值实现机制的意见54（以下简称 意见），为生态产品价值核算体系以及生态产品价值实现机制的建立和完善提供了政策支持。意见 提出，建立生态产品调查监测机制，推进自然资源确权登记、开展生态产品信息普查。这一要求旨在解决自然资源的信息数据获得和权责归属问题，也将为精确核算打下坚实基础。意见 还提出，建立生态产品价值评价体系，制定生态产品价值核算规范。行政区域单元生态产品总值评价体系将为政府开展生态保护补偿和绩效考核提供价值衡量标准，而特定地域单元生态产品价值评价体系则为生态产品市场交易提供基准价格。这将进一步完善核算的方法学、指标体系、数据来源和统计口径等，推进核算的标准化。意见 还对生态产品价值核算结果的应用提出了要求，包括推进在政府决策和绩效考核评价中的应用，探索在编制各类规划和实施工程项目建设时补偿措施中的应用，推动在生态保护补偿、生态环境损害赔偿、经营开发融资、生态资源权益交易等方面的应用，并建立生态产品价值核算结果发布制度，适时评估各地生态保护成效和生态产品价值。可以看出，在政策的推动下，中国将在自然资本核算涉及的数据、权责、核算标准和规范以及核算结果的应用等多方面进一步开展工作。此外，中国正在积极开展生态产品价值实现的地方探索。自然资源部于2020年发布了第一批 生态产品价值实现典型案例55，介绍了福建省、浙江省、江苏省、山东省、江西省和云南省等多个地方典型实践案例，涵盖生态修复与综合开发、土地综合整治、山水林田湖草综合治理、生态补偿等多个领域。此外，深圳市完成了以GEP核算实施方案为统领，以技术规范、统计报表制度和自动核算平台为支撑的“1 3”核算制度体系，浙江省湖州市、丽水市对GEP核算结果进行了多场景应用。西藏重点关注GEP核算在构建生态补偿机制和标准方面的应用，并建立了西藏自治区生态文明建设目标评价考核方法和绿色发展指标体系构建生态产品价值考核机制。山西省开展了基于生态产品价值核算和绿色GDP核算的考核体系构建，河北承德市围绕GEP核算结果进规划开展工作，依据核算结果进行国土空间规划。这些尝试和探索都为自然资本核算结果的应用提供了新思路。英国作为世界上最早在国家层面系统性发展生态系统核算的国家之一，已经积累了多年经验。在数据收集方面，乡村调查（Countryside Survey）通过实地调查和使用卫星数据形成的土地覆盖图，为当今英国乡村的边界范围和资源状况提供了可靠的证据。同时，还有土地信息系统等数据库为土壤和环境数据研究提供支持。在核算标准方面，英国国家标准机构（BSI）于2021年发布了自然资本核算标准，提出了创建自然资本账户的术语、原则、步骤和产出，确保核算的实施过程公开透明并且可重复。在核算指南方面，英国环境、粮食和农村事务部（Defra）于2021年发布了 自然资本方法使用指南（Enabling a Natural Capital Approach guidance），其中介绍了自然资本核算的操作指南和相关信息索引。在政策方面，2023年1月，英国环境、粮食和农村事务部（Defra）发布了 环境改善计划2023（Environmental Improvement Plan 2023），对其2018年发布的 25年环境规改善规划（25 Year Environment Plan）进行第一次修订，并且提出了实施 25年环境改善规划 中设立的愿景和10个目标的具体计划。例如，计划提出将设立5亿英镑的蓝色星球基金（Blue Planet Fund），支持发展中国家保护和恢复海洋环境，其中，全球海洋账户合作伙伴关系（The Global Ocean Accounts Partnership）将支持海洋自然资本账户的开发和维护。与此同时，计划将继续通过自然资本和生态系统评估（NCEA）项目，支持收 39集英格兰生态系统和自然资本的范围、状况和随时间变化的数据，并通过海洋自然资本和生态系统评估（mNCEA）项目填补蓝碳相关核心数据的空白。基于政策的推动和已有的实践经验，中英双方可以在以下方面继续探索合作潜力：自然资本核算相关的数据平台建设：由于空间分类体系不一致，实物量核算参数不一致，价值量估算方法和参数不一致等原因，不同国家、不同案例核算出的自然资本存在差别，难以直接比较。建议中英双方在自然资本核算及应用大数据平台构建方面开展合作，将相关研究案例和参数纳入其中，为自然资本核算涉及的数据、参数、方法等走向统一提供基础，为自然资本核算应用的研究和实践提供参考。自然资本核算的技术和经验交流，尤其是与海洋生态系统相关的核算：中英两国在自然资本核算方面都开展了各具特色的工作，英国侧重自然资本存量，中国侧重流量，中英两国可相互借鉴和补充。而在海洋生态系统的自然资本核算方面，中国开展的工作较少，在海洋渔业、“蓝碳”、微塑料污染等议题日益重要的时候，中国可与英国等国家开展技术和实践交流，推动相关工作的持续深化。自然资本核算在私营部门的创新应用，比如企业和金融部门对自然资本的影响和依赖的评估，以及自然资本核算在项目全生命周期中的应用：自然资本核算，可以将企业和金融机构使用的成本效益分析扩展到环境成本和效益分析，可协助企业和金融机构识别有利于生态系统保护和自然资本增值的项目或活动，规避可能导致自然资本减值的活动。同时，在项目投资、建设和运营的全流程中，通过自然资本核算也能监测项目对周边自然生态系统的影响，为及时提出游戏措施提供参考。自然资本核算在生态补偿等公共政策领域的进一步应用：中英自然资本核算都将建立自然生态系统的动态账本，作为重要目的之一，而这一动态账本的建立，可用于自然资本的年度考核，生态补偿的规模和分配的设计等公共政策领域。但是在生态补偿领域，自然资本核算的价值量远大于实际的资本量，因此目前还存在难以直接应用的难题，中英两方可在这一领域深化交流与合作，共同推动自然资本核算在公共政策领域的应用。自然资本核算纳入规划等主流化决策的应用：自然价值的主流化不仅是国际相关公约的核心议题，更是中英两国政策推动的重点领域。自然资本核算被纳入到国家和地方各级政府的规划和管理体系中，成为政府制定经济发展与环境保护政策的重要参考依据。它可以在国土空间规划、土地综合整治领域辅助决策，也可以在产业布局、行业发展规划和城市发展规划等领域发挥重要作用。中英可以在这一领域共同展开探索，交流经验。40总结Summary Easton Mok,Unsplash 41自然资本核算发展至今，已经从核算体系、框架和方法学的开发逐步迈入到实践和应用的尝试和探索。在“中英自然资本核算与绿色金融创新”项目的支持下，本报告旨在为政策制定者、企业和金融机构提供一份关于自然资本核算和应用的指南，以便有效地利用自然资本核算的结果，实现可持续发展和长期绩效，从而提高各方的可持续发展能力。报告首先梳理并对比了中英两国的自然资本核算体系。自20世纪90年代起，英国国家统计局（ONS）就开始定期发布国家环境核算结果。在联合国环境经济核算体系（SEEA）中心框架及环境经济核算体系实验性生态系统核算原则的基础上，经过不断完善和修改，英国在2020年首次将自然资本账户纳入年度国民经济账户中。中国在自然资本核算领域起步稍晚，但近年来在政策的推动下已经建立了针对陆地和海洋生态系统服务流量的生产总值核算技术指南，并将其纳入经济生态生产总值的计算。与英国的自然资本账户相比，中国的生态系统生产总值（GEP）核算更多地从流量的角度，并没有完全从存量的角度对资本或者资产的价值进行核算。本报告旨在为政策制定者、企业和金融机构提供一份关于 自然资本核算和应用的指南，以便有效地利用自然资本核算 的结果，实现可持续发展和 长期绩效，从而提高各方的 可持续发展能力。在核算体系的基础上，围绕自然资本核算的应用，报告收集整理了中英两国以及国际上基于自然资本核算的应用案例，并将其按照不同的应用场景进行分类。报告发现，目前自然资本核算结果的应用场景主要集中在以政策制定、政绩考核、离任审计和辅助决策为主的公共服务领域，以及生态补偿、绿色金融和企业的自然资本评估等市场服务领域，并且自然资本核算和应用仍以政府为主导，私营部门的参与程度较弱。此外，报告进一步为开展自然资本相关项目梳理归纳了步骤和流程，涵盖了核算的准备工作和具体步骤，并结合了不同的应用场景，供利益相关方参考。最后，报告阐述了自然资本核算在中国面临的特殊挑战，包括数据基础薄弱、核算体系不完善以及应用场景有限等，并结合当前中英两国的政策推动，针对这些挑战提出潜在的合作领域，进一步支持中国自然资本核算体系的完善和应用潜力的开发。尽管仍有不完美之处，希望本报告可以起到抛砖引玉的作用，为后续的相关研究和实践提供思路和灵感，为达成自然价值主流化的最终目标贡献力量和智慧。42尾注Endnote参考文献References1.Kenny,D.C.(2017).Modeling of natural and social capital on farms:Toward useable integration.Ecological Modelling,356,1-13.2.World Economic Forum.(2020).Nature Risk Rising:Why the Crisis Engulfing Nature Matters for Business and the Economy.https:/www3.weforum.org/docs/WEF_New_Nature_Economy_Report_2020.pdf.3.同1.4.张彩平,姜紫薇,韩宝龙,等.(2021).自然资本价值核算研究综述.生态学报.41(23):9174-9185.doi:10.5846/stxb202006241648.5.王勤花,王鹏龙,王宝,等.(2017).英国自然资本管理制度与规划研究及对我国的启示.生态经济,33(11),5.doi:CNKI:SUN:STJJ.0.2017-11-039.6.杨华.(2017).环境经济核算体系介绍及我国实施环境经济核算的思考.调研世界(11),9.doi:CNKI:SUN:DYSJ.0.2017-11-001.7.SYSTEM OF ENVIRONMENTAL ECONOMIC ACCOUNTING.https:/seea.un.org/ecosystem-accounting.8.施懿宸.(2021).中央财经大学绿色金融国际研究院.生态价值实现|自然资本价值核算体系应用与中国的挑战.http:/4310.生态环境部环境规划院,中国科学院生态环境研究中心.(2020).陆地生态系统生产总值（GEP）核算技术指南.https:/for Environment,Rural Affairs.(2011).The natural choice:securing the value of nature(Vol.8082).https:/assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/228842/8082.pdf.17.孔令博,林巧,聂迎利,等.(2021).英国自然资本核算体系建设进展及对中国的借鉴.农业展望(10),11-17.18.Office for National Statistics.(2022).Natural capital accounts roadmap:2022.https:/www.ons.gov.uk/economy/environmentalaccounts/articles/naturalcapitalaccountsroadmap/2022.19.Office for National Statistics.(2022).UK natural capital accounts:2022.https:/www.ons.gov.uk/economy/environmentalaccounts/bulletins/uknaturalcapitalaccounts/2022#uk-natural-capital-accounts-data.20.Office for National Statistics.(2022).UK natural capital accounts methodology guide:2022.https:/www.ons.gov.uk/economy/environmentalaccounts/methodologies/uknaturalcapitalaccountsmethodologyguide2022.21.同19.22.The World Bank.(2019).Indonesia:Pilot Ecosystem Account for Indonesian Peatlands Sumatera and Kalimantan Islands.https:/www.wavespartnership.org/sites/waves/files/documents/02_Peatland Account Dev 4_CMYK_low.pdf.23.Sjoerd Schenau,Hermanus Rietveld,Deirdre Bosch.(2019).Natural capital accounts for the North Sea:The physical SEEA EEA accounts Final report.2019.https:/seea.un.org/content/natural-capital-accounts-dutch-north-sea-2019.24.Greater London Authority.(2017).Natural capital accounts for public green space in London.https:/www.london.gov.uk/sites/default/files/11015viv_natural_capital_account_for_london_v7_full_vis.pdf.25.Kim,J.,Madrigal,R.,Alpzar,F.,&Rojas Fernandez,S.(2016).Bridging the Policy and Investment Gap for Payment for Ecosystem Services:Learning from Costa Rican Experience and Roads Ahead.https:/gggi.org/report/bridging-the-policy-and-investment-gap-for-payment-for-ecosystem-services-learning-from-the-costa-rican-experience-and-roads-ahead/#:text=Bridging the Policy and Investment Gap for Payment,from the Costa Rican Experience and Roads Ahead.26.同25.27.Department for Environment,Rural Affairs.(2015).Natural Capital Committee research:corporate natural capital accounting.https:/www.gov.uk/government/publications/natural-capital-committee-research-corporate-natural-capital-accounting.28.同27.29.中国广核集团.(2021).中国广核集团生物多样性保护报告.http:/Capital Coalition.(2016).Natural Capital Protocol.https:/capitalscoalition.org/capitals-approach/natural-capital-protocol/?fwp_filter_tabs=guide_supplement.31.同29.32.Dyani Lewis,Catherine Norwood.(2020).Prawn fishery counts its natural capital.https:/ecos.csiro.au/prawn-fishery-counts-its-natural-capital/.33.邢琦,朱道林,王健.(2022).基于SEEA的自然资源资产核算指标的国际比较.中国环境管理(01),68-77.doi:10.16868/ki.1674-6252.2022.01.068.34.同10.35.唐芳,蒋瑜,周杏.(2018).广西会仙湿地生态系统服务功能和价值评估.湿地科学与管理(02),12-15.36.周泽娟,赵庆建.(2020).国家公园自然资本核算方法研究.中国林业经济(03),5-8.doi:10.13691/23-1539/f.2020.03.002.37.马国霞,赵学涛,吴琼,等.(2015).生态系统生产总值核算概念界定和体系构建.资源科学(09),1709-1715.38.周文昌,张维,胡兴宜,等.(2021).湖北省湿地生态系统的服务价值评估.水土保持通报(03),305-311 364.doi:10.13961/ki.stbctb.2021.03.040.39.易小青,高常军,魏龙,等.(2018).湛江红树林国家级自然保护区湿地生态系统服务价值评估.生态科学(02),61-67.doi:10.14108/ki.1008-8873.2018.02.008.40.王玲,刘春学,任园园,等.(2021).腾冲北海湿地生态系统服务功能价值评估.中国资产评估(11),35-42.41.学习时报.(2021-10-27).正确认识GEP在生态产品价值实现中的作用.42.朱凌君.(2022-04-18).以后领导干部综合考察可能要看GEP了.https:/生态产品价值实现典型案例（第一批）的通知.http:/515室Room 515，Fengtai Centre，No.2 Zhu Shi Kou East StreetDongcheng District，Beijing，China”社公球星“注关迎欢Follow us on WeChat 86 10 8447 7697policyghub.orgwww.ghub.org本画册使用环保纸

14人已浏览 2023-04-11 59页 5星级

|Help23 34 4MOFMinistry of Finance of the Peoples Republic of ChinaSASACState-owned Assets Supervision and Administration Commission of the State CouncilCBRCChina Banking and Insurance Regulatory CommissionCSRCChina Securities Regulatory CommissionHKICPAHong Kong Institute of Certified Public AccountantsIASBInternational Accounting Standards BoardISGKPMG International Standard GroupISSBInternational Sustainability Standards BoardIFRSInternational Financial Reporting Standard5 50102017018022：https:/

19人已浏览 2023-03-29 19页 5星级

未来价值转移 赋能普惠和可持续金融服务未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务2从近期国际态势和基本人性角度来看，相较于政策驱动，利润驱动或将更好地助推普惠金融发展。由于科技发展可能降低向未饱和细分市场提供金融服务的风险并且提高成本效益，因此企业自然会寻求将其服务范围扩大到未开发的细分市场。普惠金融可以从两个方面推动可持续发展。首先，普惠金融可以助力拓宽融资渠道、解决贫困问题和提振经济增长等社会目标向前推进支持社会的可持续发展。1 其次，对于现有或新进金融服务提供商而言，普惠金融可以为利润率持续受制于竞争压力的金融服务提供商提供在饱和红海市场中的替代解决方案，从而为持续增长奠定基础。2但是，除目标和利润动机之外，未来价值网络（企业通过赋权客户创造价值）不断变化的性质也将促使普惠金融的覆盖范围持续扩大。未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务3以科技创新为起点随着经济活动向数字化生态系统持续转移以及技术应用的范围不断扩大，此前未获得正规金融服务的17亿成年人将有机会享受相关服务。3 造成金融排斥的原因很多，包括成本较高、与服务提供商相距较远、缺乏必要的身份证明和信用记录、缺乏金融常识等因素，甚至许多欠发达国家地区的居民对银行或金融机构仍存在信任问题。4 除最后一点外，其他挑战大多可以通过科技创新得到有效解决。关于移动和基于云的金融服务如何推动普惠金融扩大到前所未有的规模，大家众说纷纭。5 目前，金融机构已经将人工智能和数据分析技术投入使用，通过对客户和企业在平台上的行为进行分析，对需求、偏好和信用度作出评估，从而确保此前未享受金融服务的用户的需求得到切实满足。6 此外，金融机构可以利用数字身份识别系统（例如覆盖12亿印度公民的Aadhar系统）解决身份证明问题，值得注意的是，当前全球仍有超过10亿人需要获得正式和公认的身份证明。7 以价值网络为引擎未来价值网络将利用数字身份的扩展概念推进普惠金融数字身份不仅可以作为验证手段，而且还囊括了活动所产生数据的价值。这与数字化技术赋能的部分所有权相结合，将为实现更具包容性的财富积累铺平道路（尽管是分阶段进行），我们需要耐心等待法律和监管制度来适应这种必然趋势。对此，企业需要调整其运营和商业模式，以通过为上述新趋势提供支持而获益。正如未来价值转移系列的其他文章所述，随着企业从技术赋能的超个性化销售方式转向客户赋权，许多现有产品、解决方案和运营模式可能变得无关紧要。在这种环境中，客户将会认为其拥有主动权，并且能够从个人选择中创造和获取价值。数字化价值网络有助于打造全面普及的无摩擦平台，推动个人和企业在无需实物现金的情况下进行商品、服务和其他价值交易，以此起到鼓励贸易、提高收入、促进发展的作用。未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务4扩大普惠金融覆盖范围我们预计几乎所有商品或服务都将以数字化形式存在，这将催生新型金融服务并且带来价值转移机会。目前，金融服务行业主要以点对点和单个细分市场为基础、定制化服务的传统模式推动增长。然而，随着基于多对多关系的价值网络不断扩大以及以模块化方式提供金融服务的提供商的不断增多，我们预计上述情况将会发生变化。例如“超级应用”的诞生，将电商、外卖、出行、拼车、快递、物流与零售和商业金融服务结合。除非这些服务和组件在价格、体验和资本获取方面存在根本性差异，否则提供价值网络的单一组件将变得愈发困难。实现可持续发展和显著利润增长我们认为缜密的设计可以推动金融服务参与度持续增长，从而助力普惠金融成为现实。新进金融机构之间不断提高的了解、熟悉和信任程度将会通过社交媒体平台（价值网络的重要组成部分）传达给边缘客户。随着更多个人和企业被纳入金融服务覆盖范围，提供商之间的利润空间不断扩大，因此可以推动其加大力度开发其他未获得充分服务的客户群体以及开辟全新利基市场。这将促使客户赋权实现良性循环，从而推进普惠金融并且扩大普惠金融覆盖范围。重要的是，这将催生一种新型的可持续商业模式，这种模式重点关注有利可图和公平合理的普惠金融市场动态。技术赋能的财富民主化同时也催生了大量未获得充分服务并且不满足传统服务现状的高净值和中产阶级客户群体。这些客户群体将加速赋权进程并从中获益。教育和保护对于促进信任、普惠金融和可持续发展依然至关重要。监管机构、政策制定者和服务提供商/供应商必须确保消费者意识到他们需要使用金融服务，即使这些服务可能未明确标明属于金融服务范畴并且可能无法提供必要和基本保护。任何包含赋权激励措施的体系都必须包含支持客户保护所需的所有要素。随着赋权成为一条双行道，现有参与者和新进参与者可以借此机会开发潜在或全新细分市场/机遇，以此推动财富创造、重塑利润动态、拓宽目标维度。未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务5另外还需衡量财务能力，目前存在多种方式可以帮助解决缺乏历史记录的问题。鉴于公众愈发倾向于在线获取收入和支付账单，公用事业公司、电信供应商和具备支付功能的社交媒体平台在打造普惠和可持续金融服务生态系统方面都将发挥重要作用。然而，这将受制于点对点解决方案点对点解决方案旨在控制客户，而生态系统解决方案追求赋权客户，因此二者无法共存。实施目标导向监管显然，完全去中心化系统（信任处于核心地位）可能在理论和技术层面具备可行性，但是实际操作层面却难以实现。从实际情况来看，对于监管机构的需求将会继续存在，但与商业模式相同，监管模式亦需不断演变。普惠金融服务可能会越来越多地由传统受监管金融机构以外的参与者提供。随着科技进步以及金融服务可及性和普惠性的提高，金融服务用户可能愈发难以了解服务提供商及其服务内容，也愈发难以区分受监管金融机构和非受监管金融机构。就此而言，一个有效的解决方案是加快“基于实体”的监管和问责模式与“基于活动”和“目标导向”的监管模式融合。透明度和互操作性对于确保监管模式能够支持普惠和可持续金融服务增长而言至关重要。以借贷服务为例，监管机构鼓励借贷服务提供商利用数字档案进行定价和风险管理以及行为和价值创造。确保所有受监管借贷服务提供商（无论此等实体情况如何）之间的透明度和互操作性可以为采取保护措施和实施目标导向政策奠定基础。在支持未来价值转移的数字化环境中，客户、现有参与者和新进参与者都需要可以提供赋权和保护的监管模式。保护对每个人而言意义不同。鉴于金融服务行业无法建立监管协调的乌托邦，也无法形成单一可信的监管来源，因此需要利用可互操作的透明监管模式实现数字化应用、强化和监督以及支持整个服务生态系统的合规性。在这种环境中，监管机构和政策制定者应当致力打造通过赋权提供保护的环境（即制定监管激励措施），以推动为善意参与者赋权并防止为恶意参与者赋权。简而言之，为使信任体系发挥作用，违反信任体系的行为必须受到惩罚，无论是偶然发生还是有意为之。未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务6转变思维模式我们认为，未来价值转移可以助力解决目前阻碍全球推进普惠和可持续金融服务的诸多挑战。迄今为止，金融服务行业一直依靠技术进步和点对点解决方案占领市场并实现发展。金融服务的未来在很大程度上取决于数字身份的扩展概念其可体现数字存在和数字活动的价值。这也可以助力现有参与者和新进参与者克服信任挑战、获得竞争优势、深化创新工作、推动客户赋权、利用技术占领市场以及建立可持续商业模式。现有参与者（包括大型科技公司和常规金融机构）与新进参与者相比具备更多优势，包括拥有大量的金融资源和来之不易的客户信任。因此，现有金融机构必将充分利用其在客户数据保护和身份信息验证方面的能力，力求在客户赋权时代保持核心地位。8最后，创造价值网络的生态系统可以推动善意参与者持续发展，但是也会导致恶意参与者不断涌现，并且如果新进参与者被趁机利用，上述趋势或将发生变化。因此，我们认为，为确保未来价值网络能够推动可持续发展，采取治理、保护和监督措施以及建立零信任网络至关重要。9向价值网络转变可为推进普惠金融创造前所未有的机会，加之商业模式和监管模式不断演变，这些将为金融机构提供可持续金融服务奠定基础（利润和目标相融合）。在本系列的后续文章中，我们将深入研究为何互操作平台对于支持未来价值网络至关重要。欲了解德勤关于未来价值转移的更多观点，敬请访问：未来价值转移|德勤中国未来价值转移需要转变思维模式，把握向价值网络转变带来的机会，利用技术占领市场。未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务7尾注1.Leora Klapper,“The Link Between Financial Inclusion&Sustainable Development”,World Bank Development Research Group,2017:https:/www.un.org/esa/ffd/ffdforum/wp-content/uploads/sites/3/2017/05/RT-B-Klapper.pdf2.Paul Sin,“Inclusion through distribution:How blockchain supports financial inclusion”,Deloitte,18th December,2020:https:/World Bank:UFA2020 Overview:Universal Financial Access by 2020 https:/www.worldbank.org/en/topic/financialinclusion/brief/achieving-universal-financial-access-by-2020 4.Ibid.5.Max Chuard,“Cloud and SaaS technology can drive inclusive banking.Here are 3 reasons how:,World Economic Forum,10th December,2020:https:/www.weforum.org/agenda/2020/12/cloud-and-saas-technology-can-drive-inclusive-banking6.Vira Widiyasari,Herman Widjaja,“This new approach to credit scoring is accelerating financial inclusion in emerging economies”,World Economic Forum,20th January,2021:https:/www.weforum.org/agenda/2021/01/this-new-approach-to-credit-scoring-is-accelerating-financial-inclusion7.Mohit Joshi,“Digital identity can help advance inclusive financial services”,World Economic Forum,30th April 2021:https:/www.weforum.org/agenda/2021/04/digital-id-is-the-catalyst-of-our-digital-future8.“Realizing the digital promise:Transformation in an ecosystem of regulators,BigTech,FinTech and more”,The Institute of International Finance and Deloitte,2020:https:/Rockall,Matt Holt,Fadi Mutlak,Serdar Cabuk,Karthi Pillay,Richard Price,Luis Abreu and Marius von Spreti,“Zero Trust:A revolutionary approach to Cyber or just another buzz word?”,Deloitte,2021:https:/未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务8联系人Rob Galaski 副主席，金融服务业主管合伙人 德勤加拿大 rgalaskideloitte.caDuleesha Kulasooriya 执行总监，德勤领先创新中心 新加坡 Radha Manogaran 总监，德勤领先创新中心 新加坡 Mohit Mehrotra 合伙人，德勤摩立特 新加坡 Soumak Chatterjee 合伙人，德勤管理咨询 加拿大 schatterjeedeloitte.caMichael Tang 金融服务业全球数字化转型主管合伙人 加拿大 mtangdeloitte.caJanice Tan 战略及解决方案经理，德勤大学亚太学院 新加坡 Todd Roberts 合伙人，德勤管理咨询 加拿大 toddrobertsdeloitte.caSiddharth Rao 战略主管，德勤大学亚太学院 新加坡 Frances Yu 德勤全球客户战略及应用设计主管合伙人 德勤管理咨询 美国 编著者致谢本文编制前，由德勤大学亚太学院的杰出团队主持开展了设计规划项目。项目为期七周，遵循以人为本的设计原则，共有40名德勤亚太同事参与。他们来自不同世代、不同文化背景和不同业务条线。感谢他们为设计规划未来价值转移系列报告所作的不懈努力。未来价值转移|赋能普惠和可持续金融服务9中国联系人刘绍伦 德勤中国管理咨询金融行业解决方案服务主管合伙人 电话： 86 10 8512 5598电子邮件：王琢 德勤中国管理咨询金融行业解决方案服务高级经理 电话： 86 10 8534 2253电子邮件：办事处地址合肥安徽省合肥市蜀山区潜山路111号华润大厦A座1506单元邮政编码：230022电话： 86 551 6585 5927传真： 86 551 6585 5687香港香港金钟道88号太古广场一座35楼电话： 852 2852 1600传真： 852 2541 1911济南济南市市中区二环南路6636号中海广场28层2802-2804单元邮政编码：250000电话： 86 531 8973 5800传真： 86 531 8973 5811澳门澳门殷皇子大马路43-53A号澳门广场19楼H-L座电话： 853 2871 2998传真： 853 2871 3033蒙古15/F,ICC Tower,Jamiyan-Gun Street1st Khoroo,Sukhbaatar District,14240-0025 Ulaanbaatar,Mongolia电话： 976 7010 0450传真： 976 7013 0450南京南京市建邺区江东中路347号国金中心办公楼一期40层邮政编码：210019电话： 86 25 5790 8880传真： 86 25 8691 8776宁波宁波市海曙区和义路168号万豪中心1702室邮政编码:315000电话： 86 574 8768 3928传真： 86 574 8707 4131三亚海南省三亚市吉阳区新风街279号蓝海华庭（三亚华夏保险中心）16层 邮政编码：572099电话： 86 898 8861 5558传真： 86 898 8861 0723上海上海市延安东路222号外滩中心30楼邮政编码：200002电话： 86 21 6141 8888传真： 86 21 6335 0003沈阳沈阳市沈河区青年大街1-1号沈阳市府恒隆广场办公楼1座3605-3606单元邮政编码：110063电话： 86 24 6785 4068传真： 86 24 6785 4067深圳深圳市深南东路5001号华润大厦9楼邮政编码：518010电话： 86 755 8246 3255传真： 86 755 8246 3186苏州苏州市工业园区苏绣路58号 苏州中心广场58幢A座24层邮政编码：215021电话: 86 512 6289 1238传真: 86 512 6762 3338/3318天津天津市和平区南京路183号天津世纪都会商厦45层邮政编码：300051电话： 86 22 2320 6688传真： 86 22 8312 6099武汉武汉市江汉区建设大道568号新世界国贸大厦49层01室邮政编码：430000电话： 86 27 8538 2222传真： 86 27 8526 7032厦门厦门市思明区鹭江道8号国际银行大厦26楼E单元邮政编码：361001电话： 86 592 2107 298传真： 86 592 2107 259西安西安市高新区锦业路9号绿地中心A座51层5104A室邮政编码：710065电话： 86 29 8114 0201传真： 86 29 8114 0205郑州郑州市金水东路51号楷林中心8座5A10 邮政编码：450018电话： 86 371 8897 3700传真： 86 371 8897 3710北京北京市朝阳区针织路23号楼国寿金融中心12层邮政编码：100026电话： 86 10 8520 7788传真： 86 10 6508 8781长沙长沙市开福区芙蓉北路一段109号华创国际广场3号栋20楼邮政编码：410008电话： 86 731 8522 8790传真： 86 731 8522 8230成都成都市高新区交子大道365号中海国际中心F座17层邮政编码：610041电话： 86 28 6789 8188传真： 86 28 6317 3500重庆重庆市渝中区民族路188号环球金融中心43层邮政编码：400010电话： 86 23 8823 1888传真： 86 23 8857 0978大连大连市中山路147号申贸大厦15楼邮政编码：116011电话： 86 411 8371 2888传真： 86 411 8360 3297广州广州市珠江东路28号越秀金融大厦26楼邮政编码：510623电话： 86 20 8396 9228传真： 86 20 3888 0121杭州杭州市上城区飞云江路9号赞成中心东楼1206室邮政编码：310008电话： 86 571 8972 7688传真： 86 571 8779 7915哈尔滨哈尔滨市南岗区长江路368号开发区管理大厦1618室邮政编码：150090电话： 86 451 8586 0060传真： 86 451 8586 0056关于德勤德勤中国是一家立足本土、连接全球的综合性专业服务机构，由德勤中国的合伙人共同拥有，始终服务于中国改革开放和经济建设的前沿。我们的办公室遍布中国30个城市，现有超过2万名专业人才，向客户提供审计及鉴证、管理咨询、财务咨询、风险咨询、税务与商务咨询等全球领先的一站式专业服务。我们诚信为本，坚守质量，勇于创新，以卓越的专业能力、丰富的行业洞察和智慧的技术解决方案，助力各行各业的客户与合作伙伴把握机遇，应对挑战，实现世界一流的高质量发展目标。德勤品牌始于1845年，其中文名称“德勤”于1978年起用，寓意“敬德修业，业精于勤”。德勤专业网络的成员机构遍布150多个国家或地区，以“因我不同，成就不凡”为宗旨，为资本市场增强公众信任，为客户转型升级赋能，为人才激活迎接未来的能力，为更繁荣的经济、更公平的社会和可持续的世界而开拓前行。Deloitte（“德勤”）泛指一家或多家德勤有限公司，以及其全球成员所网络和它们的关联机构（统称为“德勤组织”）。德勤有限公司（又称“德勤全球”）及其每一家成员所和它们的关联机构均为具有独立法律地位的法律实体，相互之间不因第三方而承担任何责任或约束对方。德勤有限公司及其每一家成员所和它们的关联机构仅对自身行为承担责任，而对相互的行为不承担任何法律责任。德勤有限公司并不向客户提供服务。德勤亚太有限公司（即一家担保有限公司）是德勤有限公司的成员所。德勤亚太有限公司的每一家成员及其关联机构均为具有独立法律地位的法律实体，在亚太地区超过100个城市提供专业服务。请参阅http:/by CoRe Creative Services.RITM0923853

93人已浏览 2023-03-28 11页 5星级

金融服务业软件安全状况独立调查Ponemon Institute LLC开展的调查目录关于本报告.1概述.2调查结果详述.4 金融服务公司的软件安全态势.4 金融软件和应用程序的风险.8 金融服务技术设计与开发的安全实践.12结论和建议.18 风险和风险控制策略.18 利用托管服务来补充内部资源.19方法.20附录：具体调研结果.23关于 Ponemon Institute.36 1关于本报告新思科技网络安全研究中心(CyRC)最近委托数据安全中心 Ponemon Institute 对金融服务行业(FSI)当前的软件安全实践进行独立调查，以了解该行业的软件安全态势及其解决安全相关问题的能力。这份名为金融服务业软件安全状况(SS-FSI)的报告就是本次调研的结果。为助力新思科技实现确保软件安全和高质量运行的目标，CyRC 会定期发布调研报告来支持强有力的网络安全实践。这些出版物包括深入洞悉开源代码在商业软件中的安全性、合规性和代码质量风险的年度报告开源安全与风险分析(OSSRA)，以及 Synopsys 与 SAE International 为解决基于软件的联网车辆中固有软件安全风险而联合发布的报告保护现代车辆的安全。为了撰写这份 SS-FSI 报告，Ponemon 的研究人员调查了来自金融服务行业各个领域的 400 多名 IT 安全从业人员，包括银行、保险、抵押贷款/处理和经纪领域。调研参与者来自各行各业的工作岗位，如安装和实施金融应用、开发金融应用以及为金融服务业提供服务等。有关本次调研方法和参与者的完整信息，请参见“方法”和“附录”部分。2金融服务业软件安全现状简介当前，大量新兴技术正涌向金融服务行业，其中最引人注目的是提高金融服务行业内部流程的自动化水平以提升效率和利润率，以及开发新的软件以便用户能在传统银行、网上银行和手机银行领域实现完整无缝的客户体验。金融技术已深深地嵌入到每一项 FSI 业务中，如果没有它，任何银行或保险公司都将无法运营。但是，正如这份报告所显示的，大多数 FSI 机构都难以保护其现有技术。在参与本次调研的 FSI 机构中，超过一半 FSI 都曾经历因网络攻击而导致客户数据被盗、系统故障与宕机等安全问题。显然，FSI 现有的网络安全体系和技术已经跟不上金融服务业技术快速发展的步伐，如果不立即采取积极有效的措施，这个问题只会进一步恶化。对 FSI 而言，网络安全是一个非常现实的问题我们的报告显示，FSI 机构需要更多地关注网络安全、安全编码培训、用于发现源代码缺陷和安全漏洞的自动化工具、以及用于识别由内部开发团队和外部软件供应商引入的开源组件的分析工具（SCA）。虽然 FSI 机构仍在持续构建所需的软件安全技能和资源，大多数机构都为软件开发人员提供了一定形式的安全开发培训，但是只有一小部分开发人员真正需要（或被强制参加）这种培训。此外，对于评估安全研发的效果，FSI 机构更多地依赖于内部评估，而不是使用 BSIMM（软件安全构建成熟度模型）或 SAMM（软件保障成熟度模型）等外部评估工具。造成软件漏洞的最常见原因是开展漏洞测试在整个软件研发过程中为时过晚。我们发现，多数 FSI 机构往往在产品发布后才进行漏洞评估，可能出于诸多原因例如缺乏应用程序安全专业知识、担心成本问题、以及担心在软件开发生命周期(SDLC)过早地引入安全流程和安全活动会阻碍开发工作导致对市场的响应迟缓等等。不到一半的受访者表示，安全评估发生在软件设计、开发和测试期间，只有 25%的受访者表示，他们的机构能够在软件发布之前检测出金融软件和系统中的安全漏洞。FSI 软件供应链是主要风险所在地虽然大多数的 FSI 机构仍在自行研发软件和系统，但许多机构已经开始依赖第三方独立提供商来交付最新技术。尽管在本次调研中，近四分之三的受访者表示十分担心第三方软件供应商会带来安全漏洞，但只有不到一半的机构要求第三方软件供应商遵循特定的网络安全要求或验证其安全实践。3在参与调研的 FSI 机构中，几乎没有任何机构建立了相应的流程来录入和管理内部开发团队或由第三方软件供应商引入的开源代码。开源组件缺乏管理，应用程序中的开源组件存在漏洞，从而将 FSI 机构暴露在这些额外的安全风险之中。保护 FSI 软件和系统没有统一的方法可循没有任何一种方法、工具或服务能够确保任何 FSI 机构的绝对完全。一些机构更喜欢依赖和利用托管服务提供商的安全团队，其他机构则更喜欢内部拥有丰富安全专业知识大型安全团队。一些机构使用自动化工具的分层方法，包括 SCA（软件组成分析）、SAST、IAST 和 DAST（静态、交互式和动态应用安全性测试），以及 RASP（运行时应用程序自我保护）。其他机构的策略包括手工规划与测试活动，如安全架构设计、安全需求定义、威胁建模、代码审查和模糊测试等，以确保 SDLC 每个阶段的安全性。唯一正确的方法是与业务保持一致，支持和保护业务。本报告中的数据揭示了一个有趣的事实，大多数的受访者都认为，其机构主要集中建设和提升网络攻击检测和攻击控制能力，而不是预防和阻止这些网络攻击。随着安全的更加关注，特别是将安全尽早融入到SDLC流程中，FSI机构将有更好的机会来预防攻击，而不是处理这些攻击带来的后果和损失。4金融服务业软件安全现状Figure 1.74b%Figure 2.31VS%调查结果详述本节将更深入探讨调研结果，分为以下几个主题:金融服务公司的软件安全态势 金融软件和应用程序的风险 金融服务软件技术设计与开发的安全实践完整审计调研结果在“附录”中呈现金融服务公司的软件安全态势FSI 机构更担心由第三方供应商提供的软件和系统的安全，而不是他们自己开发的软件和系统。大多数的金融服务机构都在使用第三方供应商提供的金融软件和系统，同时自行开发金融软件和系统。虽然绝大多数的受访者都担心第三方引入的安全漏洞（见图 1），但只有 43%的受访者表示，他们的机构要求第三方遵守网络安全要求或验证其安全实践。受访者认为，其机构的网络攻击检测和控制能力，要强于攻击预防能力。受访者被要求评估其机构在预防、检测和控制网络攻击方面的效力。计分从 1 到 10，1=没效果，10=非常有效。如图 2 所示，大多数受访者对其机构在检测和控制攻击方面的有效性充满信心，但在预防攻击方面则较弱。图 1.您对贵机构自行开发或由第三方提供的金融软件和系统的网络安全状况有多担心?此处显示的是给出 7-10 分的受访者比例，计分从 1 到 10，1=毫不担心，10=非常担心图 2.您的机构在预防、检测和控制网络攻击方面成效如何？此处显示的是给出 7-10 分的受访者比例，计分从 1 到 10，1=没效果，10=非常有效第三方提供给机构的金融软件/系统预防网络攻击检测网络攻击控制网络攻击机构自己开发的金融软件/系统5网络安全是传统IT网络安全团队的一部分，是IT网络安全团队的职责之一（通常在全球 CISO 的领导下）网络安全团队是分散的，网络安全专家隶属于特定的产品开发团队网络安全团队是集中的（例如：安全中心），指导和支持多个产品开发团队网络安全是功能性安全团队的职责之一确保网络安全是产品开发团队的责任其他 60QG4#%3%大多数的 FSI 机构都拥有传统的 IT 网络安全项目或团队。67%的受访者表示，他们的机构拥有网络安全项目或团队。如图 3 所示，60%的受访者表示，确保网络安全是传统IT 网络安全团队的职责之一，超过半数(51%)的受访者表示，他们的网络安全团队是分散的，网络安全专家隶属于特定的产品开发团队。只有 23%的受访者认为确保网络安全是产品开发部门的责任。图 3.贵机构如何处理网络安全问题?67%的受访者表示，其所在机构拥有网络安全项目或团队可多选6金融服务业软件安全现状图4.哪些举措对降低网络攻击风险最有效？可多选渗透测试动态应用安全测试/DAST安全补丁管理系统调试威胁建模模糊测试静态分析/SAST（自动）对开发人员进行安全编码方法培训数据脱敏或在测试期间对真实数据进行改动或隐藏代码检视（人工）安全需求定义软件组成分析交互式应用安全测试安全架构设计运行时应用程序自我保护鉴定方法65UQEC4cRID3(%#%受访者认为，渗透测试和动态安全测试(DAST)是降低网络安全风险最有效的方法。65%的受访者认为渗透测试、63%的受访者认为动态安全测试(DAST)是降低网络安全风险最有效的活动。受访者还指出，安全补丁管理、系统调试和威胁建模也很有效。7图6.对金融服务网络安全的担心情况此处显示的是给出7-10分的受访者比例，计分从1到10，1=毫不担心，10=非常担心65QaD%我对整个金融服务行业的网络安全感到担心金融服务行业的网络安全监管要求跟不上金融技术的变化步伐我们机构的网络安全实践跟不上金融服务技术的变化步伐金融服务行业的网络安全监管要求太难达标图5.我的机构为网络安全分配了足够的资源，并具备必要的网络安全技能此处显示的是对此表示“强烈同意”和“同意”的受访者比例45%Figure 5.网络安全资源产品研发的网络安全技能38%受访者认为，他们的机构需要更多的资源和内部专业知识来消减降低网络安全风险。如图 5 所示，只有 45%的受访者表示，他们的机构有足够的预算来应对网络安全风险，只有 38%的受访者表示，他们的机构拥有必要的网络安全技能。受访者更担心金融服务业的网络安全状况，而不是合规难度。受访者被要求在 1 至 10 分的范围内表达他们对网络安全风险的担心，其中 1=毫不担心，10=非常担心。图 6 显示了回答“非常担心”的受访者比例（10 分制，给出 7-10 分的受访者比例）。调研显示，65%的受访者非常担心金融服务业的网络安全状况。尽管存在诸如纽约金融服务局(NYDFS)网络安全条例等新规定，仍有 61%的受访者表示，金融服务业的监管要求跟不上例如区块链和开放银行 API 等金融技术的变化步伐。8金融服务业软件安全现状图7.哪些软件和技术对金融服务公司的网络安全风险最大?可多选Figure 7.云迁移工具区块链工具分析建模系统支付系统物联网工具和平台60RPPH%金融软件和应用程序的风险受访者认为，云迁移工具带来最大的网络安全风险。图 7 显示了受访者认为对金融服务公司构成最大网络安全风险的软件和技术。如图所示，60%的受访者表示是云迁移工具，其次是区块链工具(52%)恶意行为者的威胁正促使企业在金融软件和技术领域实施与网络安全相关的控制。如图8所示，84%的受访者表示，他们的机构非常担心恶意行为者可能会攻击他们所开发或使用的金融软件和技术（给出 7-10 分的受访者比例，10 分制，1=毫不担心，10=非常担心）。攻击面通常包含在互联网上暴露的金融应用，实际上攻击者是利用了例如跨站点脚本（XXS）、跨站点请求伪造(CSRF)以及 SQL 注入等软件漏洞，来访问信用卡信息等敏感数据。83%的受访者表示，在金融软件和系统中实施与网络安全相关的控制非常紧迫（给出 7-10 分的受访者比例，10 分制，1=不紧迫，10=非常紧迫）。只有 25%的受访者有信心在产品发布前能够检测出金融软件和系统中的安全漏洞（给出 7-10 分的受访者比例，10 分制，1=毫无信心，10=非常有信心）。9图8.对金融软件技术漏洞的担心此处显示的是给出7-10分的受访者比例，计分从1到10，1=毫不担心，10=非常担心 84v%我担心恶意行为人可能会攻击我机构开发或使用的金融软件/技术我的机构迫切需要在金融软件/系统中应用与网络安全相关的控制难以在金融软件/系统发布上市之前发现安全漏洞我相信我们能在产品发布上市之前，能够检测出金融软件/系统中的安全漏洞10金融服务业软件安全现状图 9.贵机构是否曾遭遇由于不安全的金融服务软件和技术而导致负面的影响？可多选系统故障及停机（例DDoS）客户敏感信息被盗取勒索软件或其它形式的敲诈行为客户流失收入减少知识产权被盗失去客户信任56Q53%84% %由于不符合合规性而导致罚款或诉讼竞争优势减弱股价下跌 失去业务伙伴 其他11%2%不安全的软件和技术对业务产生许多负面的影响，系统宕机是最频繁发生的。图 9 显示了 11 种由不安全的金融服务软件和技术导致的负面业务影响。据 56的受访者称，他们的机构遭遇过系统故障；超过一半（51）表示客户的敏感信息被盗。11渗透测试安全补丁管理动态应用安全测试/DAST系统调试数据脱敏或在测试期间对真实数据进行改动或隐藏静态分析/SAST（自动）安全架构设计代码审查（人工）对开发人员进行安全编码方法培训运行时应用程序自我保护威胁建模模糊测试安全需求定义交互式应用安全测试 软件组成分析 鉴定方法其他61Q53)QF4)%2%图10.贵机构如何确保金融软件和技术的安全性？可多选27%金融机构正在通过渗透测试和安全补丁管理来保护他们的金融软件和技术。图 10 显示了金融机构为保护其金融软件和技术所做的 16 项活动。61%受访者表示他们的机构进行渗透测试；60表示通过安全补丁修补安全漏洞。一些机构还使用分层的方法，将自动化工具（如 SAST、SCA、IAST、DAST 和 RASP）与手工规划和测试活动（如安全架构设计、安全需求定义、威胁建模、代码评审和模糊测试等）相结合，以确保 SDLC 每个阶段的安全性。12金融服务业软件安全现状图11.贵机构设计和开发哪些类型的金融服务软件和技术？可多选数据保护和密码逻辑工具支付系统网络安全工具和平台客户关系管理系统审计和控制系统网上银行应用系统分析建模系统企业资源规划系统机构股票交易平台物联网工具和平台管控、风险管理与合规系统交易平台网点销售系统个人股票交易平台 操作系统 其他80yeUC6eXEB(%2%9VRB%金融服务技术设计与开发的安全实践金融服务公司设计并开发种类繁多的软件和技术。图 11 显示了受访者指出其机构设计和开发的 15 种不同类型的金融服务软件和技术。80%的受访者表示，他们设计并开发数据保护和密码逻辑工具，79%的受访者表示，他们设计并开发支付系统。紧随其后的是网络安全工具和平台以及客户关系管理系统（均占 65%）。13图12.贵机构使用怎样的安全测试工具来保证质量？可多选安全补丁管理渗透测试动态安全测试/DAST数据脱敏或在测试期间对真实数据进行改动或隐藏系统调试静态分析/SAST（自动）运行时应用程序自我保护威胁建模代码审查（人工）模糊测试IAST 软件组件分析 其他61YE0#PE%210A%为保证质量，各机构纷纷依赖于安全补丁管理和渗透测试。如图 12 所示，61%的受访者表示他们的机构会修补漏洞，59%的受访者表示他们会开展渗透测试，50%的受访者表示他们会开展动态安全测试。通过渗透测试来保证质量的机构受访者表示，他们开展渗透测试的主要原因（图 13）是通过测试找出安全故障和漏洞(59%)以及确保遵守数据保护法规(26%)。只有15%的受访者表示其开展渗透测试是为了测试应用程序的业务逻辑。14金融服务业软件安全现状图13.为何要开展渗透测试？59%的受访者表示其机构开展渗透测试59%Figure 13.通过渗透测试找出安全故障和漏洞确保遵守数据保护法规 测试应用程序的业务逻辑 26%图14.贵机构如何实施威胁建模？30%的受访者表示其机构实施威胁建模Figure 14.43%外部顾问及专家内部安全团队内部和外部资源相结合 34#%图15.贵机构应用哪种工具评估机构安全现状？可多选内部评估BSIMMOpenSAMM其他640%7%实施威胁建模的机构受访者表示，这项任务通常由外部顾问和专家(43%)或内部安全团队(34%)执行，如图 14 所示。大多数机构通过开展内部评估来确定其安全现状的有效性。如图 15 所示，64的受访者表示他们的机构使用内部评估来评估安全现状。只有 30的人表示他们使用 BSIMM，其次是 OpenSAMM(27%)。15Figure 16.图16.贵机构是否为软件开发人员提供安全开发培训？有，但是可选的，非强制有，仅面向某些团队有，需要强制参加无，我们不提供安全开发培训32$%图17.贵机构是否遵循已发布的SSDLC？Figure 17.是，内部是，外部是，内部和外部都遵循没有231 &%大多数机构为其软件开发人员提供安全开发培训，但只有 19%的受访者表示这是一项强制性活动。如图 16 所示，75的机构提供一定程度的培训。但是，32的受访者表示这是可选的；24表示仅适用于某些团队；只有 19表示培训需要强制参加。大多数机构遵循已发布的安全软件开发生命周期(SSDLC)流程。如图 17 所示，74的受访者表示其机构内部（23）、外部（31）或两者（20）都遵循 SSDLC 流程。但是，平均而言，金融机构仅对 34%的金融软件/技术进行网络安全漏洞测试。各机构通常只在软件发布之后才开展网络安全漏洞评估。如图18所示，52%的受访者表示网络安全漏洞评估发生在产品发布之后(32%)或产品投产之后(20%)。不到一半(48%)的受访者表示，其机构会在软件设计(11%)或开发和测试阶段(37%)开展这项活动。16金融服务业软件安全现状Figure 18.图18.贵机构在软件开发生命周期的哪个阶段评估网络安全漏洞？可多选 开发和测试阶段发布之后投产之后需求和设计阶段 372 %图19.贵机构在使用开源代码开发金融软件和技术时有无标准可循？Figure 19.我们使用开源代码，但没有既定的流程来编目和管理其使用情况57%我们拥有既定的流程来编目和管理开源代码的使用43%大多数机构都没有一个既定的流程来编目和管理其对开源代码的使用。只有 43%的受访者表示，他们拥有既定的流程来编目和管理正在使用的源代码。使用秘钥管理系统的机构通常拥有正式的秘钥管理策略。近一半的机构(48%的受访者)表示，他们使用关键管理系统来管理软件开发过程中使用的软件、技术和组件。他们使用的主要系统是正式的秘钥管理策略(56%)和集中式的秘钥管理系统或服务器(51%)，如图 20 所示。17图20.贵机构使用怎样的秘钥管理系统？48%的受访者表示其机构使用秘钥管理系统可多选Figure 20.正式的秘钥管理策略集中式密钥管理系统/服务器手工处理（如电子表格和纸质文件）硬件安全模块 其他56QH8%3%图21.贵机构如何确保第三方开发人员遵循安全要求？43%的受访者表示其机构强制要求满足网络安全要求可多选Figure 21.第三方被要求进行自我评估并提供验证结果需要进行审核，提供独立的验证结果安全要求在开发人员协议中�