医药生物行业深度：整体业绩表现良好产业优势不断强化-220913（49页）.pdf

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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 整体业绩表现良好，产业优势不断强化整体业绩表现良好，产业优势不断强化 2022 年年 09 月月 13 日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 医药生物-3.97-4.09-21.63 沪深 300-1.31-2.99-17.67 吴号吴号 分析师分析师 执业证书编号:S0530522050003 龙靖宁龙靖宁 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 财信证券医药生物行业 2022 年 9 月月报

2、：新冠疫情扰动下，板块业绩增速放缓 2022-09-05 2 财信证券医药生物行业 2022 年 8 月月报：创新产品支付环境向好，第七批国采降价相对温和2022-08-04 3 财信证券医药生物行业 2022 年 7 月月报：医保目录调整规则细化，国采中选规则趋严 2022-07-03 重点股票重点股票 2021A 2022E 2023E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）益丰药房 1.24 41.81 1.56 33.01 1.96 26.38 买入 老百姓 1.15 28.14 1.41 23.00 1.70

3、18.97 买入 九典制药 0.62 29.50 0.82 22.38 1.07 17.21 买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：湘股概况。湘股概况。截止 2022 年 8 月底，湖南省共有 20 家医药生物上市公司，其中包括 5 家化学制药公司、5 家医疗器械公司、5 家中药公司、3 家医药商业公司、2 家医疗服务公司，涵盖了 6 个申万医药生物二级行业中的 5 个，且业务种类覆盖了医药生物产业链的上游、中游、下游，产业链较为齐全。从公司市值来看，市值超过 100亿元的医药生物公司有爱尔眼科、益丰药房、老百姓、圣湘生物、三诺生物，集中在眼科医疗、医药商业、医疗器械板块。从

4、市场表现来看，2022 年 1-8 月，20 家医药湘股均出现不同程度的下跌，其中有 2 家湘股跑赢了沪深 300 指数，8 家湘股跑赢了申万医药生物指数，整体市场表现有待提高。业绩表现。业绩表现。2022H1，20 家医药湘股合计实现营收 442.06 亿元，同比增长 15.70%；实现归母净利润 50.28 亿元，同比增长 8.45%。医药湘股整体业绩表现好于沪深医药生物板块（申万）。从细分板块来看，医药湘股营收规模及增速靠前的板块为医药商业、医疗器械；利润规模靠前的板块为医疗器械、医疗服务，利润增速靠前的板块为中药、医疗服务。从盈利水平来看，2022H1，20 家医药湘股的平均毛利率为

5、44.63%，同比下降 2.14pct，毛利率水平高于沪深医药生物板块（申万）；20 家医药湘股的平均期间费用率为 30.25%，同比下降 0.83pct，期间费用率高于沪深医药生物板块（申万）。总的来看，医药湘股 2022H1 整体业绩表现良好，毛利率水平较高。投资投资建议。建议。综合考虑医药生物板块的业绩增长情况、行业估值水平及基金持仓情况，维持医药生物板块“领先大市”评级。当前，湖南省医药生物产业链较为齐全，产业发展势头良好，在部分细分领域已具备领先优势。综合考虑公司业绩表现、增长空间以及竞争优势等，我们建议关注以下湘股：（1）全球眼科医疗服务龙头爱尔眼科（300015.SZ）；（2）零

6、售药店龙头益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）；（3）体外诊断领先企业圣湘生物（688289.SH）；（4）血糖监测龙头三诺生物（300298.SZ）；（5）具备品牌和品种优势的中药企业九芝堂（000989.SZ）、千金药业（600479.SH）等。风险提示：风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；产品耗材、药品价格降幅超预期风险；产品研发失败风险；研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。-25%-15%-5%5%15%2021-092021-122022-032022-06医药生物沪深300