【银河期货】白糖日报-251118（5页）.pdf

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1、 1/5 研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 11 月 18 日 白糖日报 第一部分第一部分 数据数据分析分析 收盘价涨跌涨跌幅成交量增减量持仓量增减量5,421160.30%2,369144612,6364665,512340.62%208,136106219381,66776915,433220.41%26,03716431117,7471479柳州昆明武汉南宁鲅鱼圈日照西安57605630608057806015586061200-5 00000248118568268503348608SR05-SR01价差涨跌SR09-SR05价差涨跌SR09-SR01价差涨跌-79-12

2、-12-6-91-18国别ICE主力升贴水运费配额内价格 配额外价格与柳州价差与日照价差与盘面价差巴西进口14.57(0.34)40.5039945073687787.00439泰国进口14.570.8918.0040505145615715.00367现货价格白糖今日报价期货盘面期货SR05SR01SR09月间价差进口利润涨跌基差 第第二部分二部分 行情研判行情研判【重要资讯】【重要资讯】1 据海关总署公布的数据显示，2025 年 10 月我国进口食糖 75 万吨，同比增加 21 万吨。2025 年 1-10 月我国累计进口食糖 390 万吨，同比增加 48 万吨。2国际糖业组织周一预测，受

3、产量增长推动，2025/26 年度全球食糖将出现 163 万吨的过剩。这个政府间机构在季度更新报告中预测，2025/26 年度全球糖产量将增长 3.15%，达到 1.8177 亿吨，而消费量仅增长 0.6%，为 1.8014 亿吨。ISO 预计 2024/25 年度（10 月至次年 9 月）全球食糖存在 292 万吨的缺口。全球产量前景的改善导致本月早些时候全球原糖价格跌至每磅 14.04 美分的五年低点。ISO 表示：“推动因素包括印度、泰国和巴基斯坦的预期产量增长。”本年度有利的降雨改善了许多亚洲国家甘蔗作物的前景。3印度甘蔗压榨季已全面展开，印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的首份

4、双周报告显示，目前已有 325 家糖厂启动压榨作业，去年同期这一数字为 144 家。受此影响，甘蔗压榨量已达 1280 万吨，较去年同期的 910 万吨实现增长；食糖产量为 105 万吨，高研究员：研究员：刘倩楠刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 联系方式：liuqiannan_ 2/5 研究所 农产品研发报告 于去年同期的 71 万吨；平均出糖率为 8.2%，较去年同期的 7.8%有所提升。【逻辑分析】【逻辑分析】国际方面，全球主产区增产仍在兑现。Datagro 大幅下调全球糖过剩预期，主要下调了巴西和印度糖产预期。巴西由于最近制糖比出现明显下降，糖产可能

5、不及之前预期，近期国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整走势。ISMA11 月 4 日首次发布 2025/26 榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为 3435 万吨，若计入预计用于生产乙醇的 340 万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为 3095 万吨。印度中央政府已决定允许 2025/26 榨季出口食糖 150万吨。国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。中长期由于目前国外糖价仍偏低，后期点价糖成本偏低，预计对白糖价格仍有一定的

6、利空拉动，但是预计空间相对有限。【交易策略】【交易策略】1.单边：国际糖价震荡调整行情。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待，高卖低平。2.套利：观望。3.期权：观望。(刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)第第三三部分部分 相关附图相关附图 图图 1 1：广西月度库存广西月度库存 单位：万吨单位：万吨 图图 2 2：云南月度库存云南月度库存 单位：万吨单位：万吨 0.0080.00160.00240.00320.00400.00480.0010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月广西单月库存23/2424/2516/1717/1818/1