【宏源期货】黑色金属月报-钢材：政策窗口期 宏观预期提振钢价低位修复-251202（30页）.pdf

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1、研究所 白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-822926612025年12月2日 政策窗口期 宏观预期提振钢价低位修复黑色金属黑色金属月月报报-钢材钢材目录供需基本面第二部分 1 1结论第一部分 2 2政策窗口期 宏观预期提振价格低位修复11月国内钢材现货价格涨跌互现，截至月末，华东上海螺纹3220元，环比10月末上涨20元/吨；上海热卷3290元，环比10月末下跌40元/吨。11月27日，五大品种钢材整体产量增5.8吨，五大品种库存厂库环比降10.2吨，社库降22.09吨。表观需888万吨，环比下降6.16万吨。截至11月28日，长流程现货

2、端，华东螺纹长流程现金含税成本3199元，点对点利润+21元左右，热卷长流程现金含税利润20元左右。电炉端，华东(富宝)平电电炉成本在3243元左右，谷电成本在3107左右，华东螺纹平电利润-83元左右，谷电利润+53元。废钢端，截止11月27日，张家港废钢价格2080元/吨，环比下降50元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率34.9%，环比回升0.9个百分点；255家样本钢厂日耗51.4万吨，环比回升0.59万吨；其中，132家长流程钢厂日耗23.9万吨/天，环比回升0.44万吨；短流程日耗17.3吨，环比回升0.43万吨，增幅2.5%。供应方面，255家样本钢厂日均到货51.2万

3、吨，环比回升1.69万吨，增幅3.4%。库存方面，255家钢企废钢库存总计528.6万吨，环比回升25.72万吨，增幅5.1%。综合来看，本期铁废价差环比持续走强，短流程利润有所恢复，预计整体需求有所提升，废钢价格或有反弹。结论结论：1212月月进入进入政策窗口期，国内外宏观提振市场预期，钢政策窗口期，国内外宏观提振市场预期，钢价价或低位反弹或低位反弹。从基本面来看，从基本面来看，成材供需在淡季均处下降阶段，当前投资端数据仍偏弱，内需表现欠佳成材供需在淡季均处下降阶段，当前投资端数据仍偏弱，内需表现欠佳，出口，出口维持较强韧性，以维持较强韧性，以价换量优势仍在。供应方面，目前处于减产阶段，由于

4、吨钢利润暂未出现大幅亏损，因此产量高价换量优势仍在。供应方面，目前处于减产阶段，由于吨钢利润暂未出现大幅亏损，因此产量高位反复，去化不畅，近期需持续关注减产情况。综合来看，当前基本面位反复，去化不畅，近期需持续关注减产情况。综合来看，当前基本面驱动驱动有限有限，短线宏观预期短线宏观预期或推动钢价低位修复，谨慎操作。或推动钢价低位修复，谨慎操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）35045055065075085095010501150010203040506070809101112五大品种表观需求2022202320242025100015002000

5、2500300035001 3 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153五大品种钢材社库+厂库（农历）20212022202320242025数据来源：钢联、宏源期货研究所数据来源：钢联、宏源期货研究所3 3钢联五大材产销、库存数据日期螺纹产量厂内社会总库存库存库存增减热卷产量厂内社会总库存库存库存增减中厚板产量厂内社会2025-09-19206.45165.07485.21650.28-3.58326.4981.30296.69377.994.67152.2285.60104.532025-09-26206.46164.41471.

6、89636.30-13.98324.1981.70298.80380.502.51157.8585.40104.042025-10-03207.02158.91443.34602.25-34.05324.6981.20299.38380.580.08157.8584.50104.332025-10-10203.40192.34467.30659.6457.39323.2983.60329.30412.9032.32162.4787.40111.492025-10-17201.16184.64456.41641.05-18.59321.8477.85341.34419.196.29161.878