【中国银河】钢铁行业行业周报 · 钢铁行业：碳市场配额方案印发，钢铁供给侧有望收缩-251201（12页）.pdf

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1、行业周报 钢铁行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 碳市场配额方案印发，钢铁供给侧有望收缩 2025 年 12 月 01 日 一周钢铁板块指数涨幅为 1.39%，特钢和管材板块表现较好。本周（2025年 11 月 22 日-2025 年 11 月 29 日）上证指数涨幅为 1.40%；深证成指涨幅为 3.56%；一级行业指数中，钢铁板块涨幅为 1.39%。根据我们对于钢铁行业公司划分子板块数据，钢铁板块三级子行业包括管材、板材、特钢几大板块，本周（2025 年 11 月 22 日-2025 年 11 月 29 日）特钢、管材和板材板块涨幅分别为 3.16

2、%、0.36%和 0.09%；今年以来，板材和特钢板块涨幅分别为20.87%和 17.35%。本周钢铁板块个股中有 32 家上涨，上涨、维持和下跌的个股占比分别为 71.11%、4.44%和 24.44%。本周钢材市场价格平稳运行：价格方面，本周（截止 11 月 28 日）钢材综合价格指数为 91.95，较上周上涨 0.44。本周螺纹钢均价为 3290.60 元/吨，较上周上涨 19.00 元/吨，涨幅 0.58%；本周热轧板均价为 3373.80 元/吨，较上周上涨 4.60 元/吨，涨幅 0.14%；本周大中型材均价为 3477.60 元/吨，较上周下跌 0.80 元/吨，跌幅 0.02%

3、。库存方面，截止 2025 年 11 月 27 日，螺纹钢社会库存 384.85 万吨，同比增加 29.88%，周环比减少 3.82%；热轧社会库存 322.79 万吨，同比增加 36.34%，周环比减少 0.42%；冷轧板社会库存130.22 万吨，同比增加 19.46%，周环比减少 1.35%；线材社会库存 57.79 万吨，同比增加 29.31%，周环比减少 7.00%；中厚板社会库存 111.62 万吨，同比减少 2.41%，周环比增加 0.48%。2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案印发。11 月 17 日，生态环境部印发2024、20

4、25 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案，借鉴发电行业的成熟经验，延续基于碳排放强度控制的免费配额分配核心框架，按照类似“体验期”式的定位，充分考虑宏观经济形势等因素，树立“激励先进、鞭策落后”的鲜明政策导向，企业的配额量与其实际产出量挂钩，不设绝对的碳排放总量上限。2024 年度实施配额等量分配，2025 年度行业配额基本盈亏平衡，企业获得的配额量与企业实际碳排放绩效排名有关，总体上可以使单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高，从而形成明确的减排激励约束机制。根据配额方案的部署安排，生态环境部组织新纳入的 3 个行业的企业在年内完成首次配额清缴。企业需要按规定向

5、政府上缴与年度排放量相等的配额，维护碳排放权交易市场的严肃性和有效性，推动市场平稳健康运行。投资建议：2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案印发，形成明确的减排激励约束机制。在供给侧反内卷持续推进的背景下，钢铁行业产能持续向优质龙头集中；从需求侧看，特钢有望受益于制造业升级和 AI 转型。中长期来看，我们认为普钢龙头企业有望受益于行业供需格局的改善。建议关注：受益于行业供需格局改善的普钢板块龙头公司，基本面向好的特钢板块相关龙头公司等。风险提示：供给侧收缩不及预期的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；国内外政

6、策的不确定性风险等。钢铁行业 推荐 维持评级 分析师 赵良毕：010-8092-7619：zhaoliangbi_ 分析师登记编码：S0130522030003 相对沪深 300 表现图 2025-12-01 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1.银银河钢铁行行业周报_钢价平稳运行，行业整体效益改善 -20.00%0.00%20.00%40.00%钢铁沪深300行业周报 钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 目录 Catalog 一、周市场行情：一周钢铁板块指数上涨.3（一）一周钢铁行业指数涨幅 1.39%.3（二）一周