【民银国际】海外宏观周报（2025年第43期）：主要国家央行12月议息前瞻-251201（17页）.pdf

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1、 研究报告宏观策略研究研究报告宏观策略研究 海外宏观周报海外宏观周报（2025 年第年第 43 期期）主要国家央行主要国家央行 12 月议息前瞻月议息前瞻【一周一周焦点焦点】进入 12 月，主要国家央行将迎来年内的最后一次利率决策会议。美美联储联储 12 月降息概率重回月降息概率重回 80%以上以上。上周多数补发的数据显示政府“停摆”前美国经济已呈现减速趋势，美联储褐皮书显示多数地区经济持平但下行风险增加，多位美联储鸽派官员安抚市场。但预计但预计3 次预防次预防式式降息后，美联储在后续路径中可能考虑会暂停降息后，美联储在后续路径中可能考虑会暂停 2 次。次。日日本央行加息概率上升本央行加息概率

2、上升。主因通胀长期高于政策目标，以及日元汇率持续贬值。英国央行英国央行 12 月存在降息可能月存在降息可能，通胀下行和新预算出台为降息创造条件；欧央行大概率按兵不动欧央行大概率按兵不动，通胀已回到目标区间。瑞瑞士央行将维持士央行将维持 0 利率不变（负利率在酝酿中）；澳洲联储或连续第利率不变（负利率在酝酿中）；澳洲联储或连续第三次按兵不动，加拿大央行在连续两次降息后也将选择暂停降息。三次按兵不动，加拿大央行在连续两次降息后也将选择暂停降息。【交易模式交易模式】美联储降息预期回升，宽松与繁荣交易再现【关键关键数据数据】美国：美国：零售销售放缓且不及预期，核心 PPI 涨幅回落，批发销售环比回落，

3、库存环比微跌，房价指数同比收窄，耐用品订单环比收窄，财政支出小幅放缓。欧洲：欧洲：经济景气指数回升。日本：日本：东京都核心CPI 略超预期，失业率持平，零售销售回暖。【重要事件重要事件】美国：美国：美联储官员鸽派发言，美俄乌将进行新一轮接触。欧洲欧洲：欧央行发布 10 月会议纪要，英国新预算方案出炉。日本：日本：内阁批准18.3 万亿日元额外预算。其他地区：其他地区：新西兰降息，韩国维持利率不变。【本周关注本周关注】美国 PCE、密歇根大学数据，欧元区 CPI 2025 年年 12 月月 1 日日 民银民银国际国际研究团队研究团队 应习文应习文 电 话：+852 3728 8180 Email

4、： 相关报告：相关报告：海外宏观周报（11/24）：美国关键数据补发，降息预期大幅波动 海外宏观周报（11/17）：美国政府“停摆”结束，后续有哪些关注点？海外宏观周报（11/10）：如何看待近期美国股市回调 海外宏观周报（11/3）：超级央行周主要央行利率决议点评与展望 海外宏观周报（10/27）：超级央行周来临，美联储将再次降息 海外宏观周报（10/20）：哪些政治事件可能影响 TACO 交易？主要主要大类资产大类资产走势：走势：2025-11-28美国国债收益率10Y4.02-4.0 bp美国国债收益率2Y3.47-4.0 bp日本国债收益率10Y1.81-1.7 bp日本国债收益率2Y

5、0.981.2 bp德国国债收益率10Y2.692.0 bp德国国债收益率2Y2.034.0 bp标普500指数6849.093.73%纳斯达克指数23365.694.91%道琼斯工业指数47716.423.18%日经225指数50253.913.35%伦敦富时100指数9720.511.90%巴黎CAC40指数8122.711.75%德国DAX指数23836.793.23%伦敦现货黄金4191.052.90%英国布伦特原油现货64.813.70%美元指数99.4391-0.71%欧元兑美元1.160188 pips英镑兑美元1.3231133 pips美元兑日元156.1675-2445 p

6、ips美元兑人民币7.0794-309 pips周变动 海外宏观周报海外宏观周报 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 宏观策略研究宏观策略研究 目目 录录 【一周焦点】.1 主要国家央行 12 月议息前瞻.1【交易模式】.3 美联储降息预期回升，宽松与繁荣交易再现.3【关键数据】.4 美国：零售销售放缓且不及预期，核心 PPI 涨幅回落.4 欧洲：经济景气指数回升.6 日本：东京都核心 CPI 略超预期，失业率持平.7【重要事件】.9 美国：美联储官员鸽派发言，美俄乌将进行新一轮接触.9 欧洲：欧央行发布 10 月会议纪要，英国新预算方案出炉.10 日本：内阁