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1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2025 年 11 月 30 日 本 周 申 万 医 药 生 物 指 数 上 涨2.7%，关注医保与创新药动态 看好 医药行业周报（2025/11/24-2025/11/28）相关研究 本周申万医药生物指数下跌 6.9%，关注个股创新研发亮点医药行业周报（2025/11/17-2025/11/21）2025/11/23 本周申万医药生物指数上涨 3.3%，关注流感疫情变化医药行业周报（2025/11/10-2025/11/14）2025/11/16 证券分析师 张静含 A02305220800

2、04 陈田甜 A0230524080013 联系人 陈田甜 A0230524080013 本期投资提示：市场表现：本周申万医药生物指数上涨 2.7%，同期上证指数上涨 1.4%，万得全 A（除金融石油石化）上涨 3.3%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第17。各三级板块涨跌幅为：原料药（+4.3%）、化学制剂（+4.2%）、中药（+1.3%）、血液制品（-0.4%）、疫苗（+1.3%）、其他生物制品（+3.3%）、医疗设 备（+2.4%）、医 疗 耗 材（+1.9%）、体 外 诊 断（+2.6%）、医 药 流 通（+3.7%）、线下药店（+0.4%）、医疗研发外包（+1.

3、3%）、医院（+1.2%）。当前医药板块整体估值 29.5 倍，在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 10。国常会：推进基本医疗保险省级统筹，增强医保制度保障能力。11 月 27 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议中指出，推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的重要举措，有利于更好发挥保险互助共济优势，增强医保制度保障能力。要指导各地因地制宜分类施策，合理确定省级统筹的基金管理模式，提高基金使用效率。要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加快推动优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设，完善医保支付和服务价格调节机制，更好满足群众就医需求。国内医药动态：迈瑞医

4、疗实控人计划增持 2 亿元，合源生物纳基奥仑赛注射液新适应症获批。迈瑞医疗实控人李西廷启动 2 亿元增持计划，已于 11 月 27 日率先买入约 2,999万元，增持后其与一致行动人合计持股升至 51.48%。创新药方面，合源生物的 CAR-T产品纳基奥仑赛注射液获得 NMPA 批准新增适应症，治疗经过二线及以上系统性治疗后复发或难治性大 B 细胞淋巴瘤（r/r LBCL）；另外，神州细胞的 PD-1/VEGF 双抗SCTB14 在一线治疗驱动基因阴性、TPS10%的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）受试者中启动帕博利珠单抗头对头期临床试验。海外医药动态：治疗家族性乳糜微粒血症综合征的

5、 siRNA 药物与 IgA 肾病新药同日获批，口服司美格鲁肽阿尔茨海默病期临床试验失败。Arrowhead 的 Plozasiran 获FDA批准，成为全球首个用于 FCS治疗的RNAi药物，实现每三个月一次的居家注射；大冢制药的 APRIL 靶向新药斯贝利单抗获 FDA 加速批准，成为该通路首个药物，可显著降低 IgAN 患者蛋白尿；此外，诺和诺德口服司美格鲁肽在两项期针对早期阿尔兹海默症研究中均未达主要终点，尽管改善生物标志物，但未能转化为临床获益。投资分析意见：我们持续推荐重点关注创新药板块，业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO 及上游板块，标的包括：恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药

6、业、加科思-B、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、润达医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等。随着流感活动进入上升阶段，建议关注相关流感疫苗标的：华兰疫苗、华兰生物、金迪克、百克生物、中慧生物；以及流感药品标的：以岭药业、特一药业、济川药业、太龙药业、众生药业。风险提示：集采降价风险，研发失败风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1市场表现：本周医药板块上涨 2.7%本周申万医药生物指数上涨 2.7%，同期上证指数上涨 1.4%，万得全 A（除金融石油石化）上涨 3.3%。本周医药生物指