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1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 机械设备 2025 年 11 月 28 日 Google DeepMind 加大布局机器人项目，软硬件同步发力 看好 机器人行业点评报告-证券分析师 王珂 A0230521120002 胡书捷 A0230524070007 联系人 胡书捷 A0230524070007 本期投资提示：Google DeepMind加大机器人布局，软硬件同步发力。DeepMind CEO Hassabis在采访中谈到，希望构建一个以Gemini为基础的通用AI系统，能配置各种物理形态，包括人形、四足、轮式等；即把 Gemi

2、ni 做成机器人界的安卓，他预测，AI 驱动的机器人技术将在未来几年内迎来突破性时刻。当前机器人软硬件技术尚未解耦，软件的开发脱离不了硬件，为此，Google DeepMind 聘请波士顿动力前 CTO Aaron Saunders 担任硬件工程副总裁。Saunders 表示，他将致力于解决在物理世界中实现 AGI 全部潜力的基础硬件问题。DeepMind 内部已启动 Gemini Robotics 项目，目标是用多模态大模型直接输出动作token。25 年 3 月，谷歌推出让机器人拥有多模态理解能力的 Gemini Robotics 系列，6 月推出 Gemini Robotics On-D

3、evice，9 月发布新一代通用机器人基座模型Gemini Robotics 1.5 系列。Gemini Robotics 1.5 系统由两个模型协同工作：协调器-Gemini Robotics-ER 1.5，具身推理模型，负责上层思考，包括处理复杂指令，规划任务步骤，调用代步工具，根据环境反馈动态调整计划；动作模型-Gemini Robotics 1.5，负责将协调器的自然语言指令转化为机器人的底层动作轨迹，控制机器人执行。Gemini Robotics 1.5 有三大技术创新：运动迁移，模型能从不同形态的机器人数据中学习，无需额外训练；“思考再行动”的 VLA：在执行动作前生成思考轨迹和具

4、体的动作步骤，提升多步骤任务的成功率、可解释现象和错误恢复能力；推理升级：强化对物理世界的视觉-空间-时间推理能力。在实际测试中，模型的多形态和多任务泛化能力，以及长周期任务的能力，明显优于其他同类模型。Google DeepMind 一直以来都是具身智能领域的引领者，但此前更偏科研层面，对商业化涉足较少：2022 年发布 RT-1，首个面向机器人的 Transformer 模型；2023 年发布 RT-2，整合大语言模型（LLM）与视觉模型；并基于两个模型推出 RT-X，该模型具有一定的泛化能力、多模态和跨平台能力。Gemini3 的亮眼表现意味着 AI 多模态的架构的根本性进步，证明了通用

5、模型的可行性，也能够为具身智能的训练及应用赋能。此次 DeepMind 引入波士顿动力前 CTO，标志着谷歌对具身智能模型的信心和对产业趋势拐点来临的判断。我们认为机器人主机厂商及相关产业链将直接受益，包括优必选、越疆、极智嘉等主机厂，及恒立液压、浙江荣泰、汇川技术、伟创电气、美湖股份等零部件公司。风险提示：行业处于早期阶段，技术路线和商业化进展存在高度不确定性；短期估值较高带来的股价波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 公司代码 公司简称 2025/11/27 EPS（元/股）PE PB（LF）收盘价（元/

6、股）24A 25E 26E 27E 24A 25E 26E 27E 09880 优必选 108.9-2.4-2.0-1.5-0.7-41.6-49.5-68.2-144.8 16.3 02432 越疆 36.5-0.2-0.1-0.1 0.1-153.3-223.7-483.4 498.2 29.3 02590 极智嘉-W 25.2-0.6 0.1 0.3 0.5-36.9 263.8 82.9 44.7 0.0 601100 恒立液压 101.4 1.9 2.1 2.5 2.9 54.2 47.7 40.7 34.5 6.5 603119 浙江荣泰 92.5 0.6 0.9 1.3 1.8