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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 11 月 30 日 电力设备新能源、环保电力设备新能源、环保 储能产业链景气度延续，氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设储能产业链景气度延续，氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设 电新环保行业周报 20251130 电力设备新能源电力设备新能源 买入（维持）买入（维持）环保环保 买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 分析师：郝骞分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 分析师：陈无忌分析师：陈无忌 执业证书

2、编号：S0930522070001 021-52523693 分析师：和霖分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 分析师分析师：邓怡亮：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2024/11/302025/4/12025/8/12025/12/1电力设备(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：iFinD 整体观点：整体观点：1、政策方面：国家发改委 11 月 27 日召开新闻发布会，在储能和氢能发展方面，肯定储能、氢

3、能的发展成效；后续推动储能获得合理收益，市场化是重要的调节手段；而氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设。工信部 11 月 28 日召开动力和储能电池行业制造业座谈会，强调依法依规治理非理性竞争。2、投资方面：储能、氢能、锂电景气度依然较好。（1）国内储能：放量的核心在于投资主体事权转移到地方，资本市场将持续关注招标数据、排产数据，11 月份招标预计依然较好；我们认为，2026 年国内独立储能招标有望将维持 2025 年的较好水平，随着行业发展，独立储能将通过电能量市场+容量市场+辅助服务市场实现完整收益模型。海外储能：逻辑持续演绎，美国缺电逻辑整体尚未改变，未来科技仍为主线，重点关注海外储能、SS

4、T 等方向的机会，非美国家储能需求亦有望提升，如中东数据中心配储、乌克兰重建对储能需求；建议关注：阳光电源、德业股份、盛弘股份、金盘科技、四方股份。（2）氢氨醇+风电：在中国未来产业、26 年欧盟碳关税双重利好加持下，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资；发改委亦强调氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设。建议关注：金风科技（A+H）、吉电股份、中国天楹、嘉泽新能。（3）锂电：市场在需求端博弈国内储能 2026 年招标预期，同时持续关注新能源车销售情况；供给端锂电产业链亦有“反内卷”逻辑加持，供需好转趋势确立。短期六氟磷酸锂预期已较高，且后续各环节逐步进入长单签署阶段，从

5、中期看可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产隔膜的投资机会。建议关注：宁德时代、恩捷股份、嘉元科技、深圳新星。风险提示：风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 电力设备新能源、环保电力设备新能源、环保 储能：储能：1 1、海外大储：美国缺电逻辑持续演绎。、海外大储：美国缺电逻辑持续演绎。11 月 24 日 fluence 在业绩交流会上对数据中心储能需求表述乐观，11 月 27 日杰瑞股份公告签署北美数据中心发电机组销售合同，均是北美缺电叙事的有效印证。后续可持续关注美国数据中心厂商和国内储能企业的实

6、质接洽。2 2、海外户储：乌克兰需求有望拉动、海外户储：乌克兰需求有望拉动 Q4Q4 出货环比提升。出货环比提升。俄罗斯对乌克兰能源设施的打击，致使乌克兰多地出现停电情况，拉动了户储需求。后续可重点关注户储企业的月度排产和逆变器出口数据。3 3、国内储能：景气度持续。、国内储能：景气度持续。本周储能招标持续景气，12 月份储能电芯排产持续高位，且叠加“反内卷”相关座谈会，及湖北储能建设规划等催化，国内大储板块景气持续。后续需持续跟踪储能电芯排产、招中标及政策情况。（1）“反内卷”:11 月 28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调认真落实党中央关于综合整治“内卷式”竞争