《公用环保行业202511第3期：财政部提前下达首批2026年生态环保相关资金预算四川2026年电力交易方案分析-251128（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公用环保行业202511第3期：财政部提前下达首批2026年生态环保相关资金预算四川2026年电力交易方案分析-251128（30页）.pdf（30页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月2424日日优于大市优于大市公用环保公用环保 202511202511 第第 3 3 期期财政部提前下达首批财政部提前下达首批 20262026 年生态环保相关资金预算，四川年生态环保相关资金预算，四川 20262026 年电力交易方年电力交易方案分析案分析核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报公用事业公用事业优于大市优于大市维持维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：黄秀杰证券分析师：刘汉轩证券分析师：刘汉轩021-61761029010-S0980521060002S098052412

2、0001证券分析师：崔佳诚证券分析师：崔佳诚021-S0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公用事业与环保行业 2026 年投资策略-能源变革持续推进，清洁能源&环保兼具成长与公用事业属性 2025-11-17公用环保 202511 第 2 期-生态环境监测条例公布，25Q3公用环保基金持股情况梳理 2025-11-11公用环保 2025 年 11 月投资策略-商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业 2025 三季报业绩综述 2025-11-04公用环保202510第4期-前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理 202

3、5-10-28公用环保202510 第3 期-国家发展改革委新增可再生能源非电消费考核，风电核电增值税政策调整 2025-10-21市场回顾市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 3.77%，公用事业指数下跌 4.33%，环保指数下跌 6.02%，周相对收益率分别为-0.56%和-2.25%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 10 和第 23 名。电力板块子板块中，火电下跌 4.68%；水电下跌 1.44%，新能源发电下跌 5.67%；水务板块下跌 4.75%；燃气板块下跌 5.70%。重要事件：重要事件：财政部提前下达首批财政部提前下达首批 20262026 年生态环

4、保相关资金预算。年生态环保相关资金预算。其中，山水林田湖草沙一体化保护和修复工程奖补总额合计 40 亿元；历史遗留废弃矿山生态修复示范工程奖补总额合计 153 亿元；海洋生态保护修复工程项目奖补总额 136 亿元。专题研究专题研究：四川四川 20262026 年电力交易方案分析年电力交易方案分析。近日，四川发布关于公开征求四川 2026 年电力市场交易总体方案（征求意见稿）及四川电力市场规则体系 V4.0（征求意见稿）。文件规定，零售用户与售电公司应按照“交易价格交易价格+联动价格联动价格”零售套餐签订购售电合同，约定零售用户各月分时段电量的交易价、全年联动价格比例、全年售电公司批零收益分享基

5、准及其分享比例等。各时段参与结算价格对应时段零售合各时段参与结算价格对应时段零售合同交易价格同交易价格（1-1-联动价格比例联动价格比例）+对应时段联动价格对应时段联动价格联动价格比例联动价格比例，其中对应时段联动价格当月对应时段现货实时市场均价。换言之，新的零售合同以各时段合同价格替代原有峰谷浮动，并按照约定的联动价格比例与现货市场价格挂钩。目前现货电力交易占电力市场交易的比例较小，预计 2026 年零售合同联动价格比例较低，随着现货交易占比逐步提升，预计联动比例也将逐渐提高。我们认为本次四川电力交易方案有关零售价格机制的调整，有利于推进虚拟电厂聚合商整合工商业储能资源。投资策略：投资策略：

6、公用事业：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电上海电力力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力龙源电力、三峡能源三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源广西能源、福能股份福能股份、中闽能源中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国中国核电核电、中国广核中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电