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1、大消费行业周报大消费行业周报关注细分优势赛道，关注细分优势赛道，期待内需整体回暖期待内需整体回暖证券研究报告证券分析师：胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG王源 S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN王萌 S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI王星云 S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN平安证券研究所平安证券研究所 大消费团队大消费团队20252025年年1111月月3030日日请务

2、必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款本周观点本周观点 大消费行业周观点：大消费行业周观点：本周市场小幅缩量缓慢上涨（上证指数+1.40%，万得全A为+2.90%），万得全A成交额为8.68万亿元（上周为9.33万亿），沪深300上涨1.64%；大消费板块除食品饮料微幅下跌外均获上涨，多数跑赢沪深300指数。建议关注积极响应市场变化的优质公司及细分成长赛道机会。社会服务：社会服务：行业持续进化，关注积极响应消费需求变化的头部公司。1）旅游消费潜力持续释放，携程集团、华住酒店等头部公司持续提供优质产品并快速响应消费变化，建议保持关注；旅游零售行业企稳，政策加持下有望带动销售回暖，关注其中不

3、断夯实经营能力的头部企业。2）美妆行业平稳增长但不断进化，建议关注紧密跟踪市场动态、快速应对变化并与产品、品牌、渠道相结合的头部美妆企业。纺服：纺服：体育运动消费受政策支持有望持续景气向好。我们看好城市户外运动赛道的投资机会，优选具有市场份额具有提升空间且经营业绩有望持续向上的头部运动户外品牌企业。传媒：传媒：紧抓精神需求相关的细分赛道，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为传媒公司带来一定机会。建议关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业。食品饮料食品饮料-酒类：酒类：大部分酒企3Q25归母净利回调幅度较2Q25进一步加深，持续出清报表。展望未来，我们认为头部公司在市场管理、品牌方面领先，有望持

4、续提升市场份额。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒。食品饮料食品饮料-大众品：大众品：1）零食板块业绩分化，魔芋的品类红利依然突出。盐津铺子和卫龙美味的竞争优势显著，成长确定性强，后续建议继续关注魔芋零食品类红利的渗透。3）乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道。4）下游餐饮需求平淡，餐饮供应链景气度底部企稳，进入旺季观察阶段。调味品、速冻食品等行业正在走出低谷，重回稳步发展期。风险提示：风险提示：1）宏观经济波动影响。2）消费复苏不及预期。3）行业竞争加剧风险。4）食品安全问题。5）原材料波动影响。6）政策发生较

5、大变化。资料来源：wind，平安证券研究所本周行情回顾本周行情回顾 本周市场小幅缩量缓慢上涨（上证指数+1.40%，万得全A为+2.90%），万得全A成交额为8.68万亿元（上周为9.33万亿），沪深300上涨1.64%；大消费板块除食品饮料微幅下跌外均获上涨，多数跑赢沪深300指数，中信一级子行业中：轻工制造、传媒、商贸零售表现居前，分别上涨4.43%、4.16%和4.07%；纺织服装、消费者服务本周分别上涨2.87%和2.78%，家电和农林牧渔分别上涨1.99%和1.56%，食品饮料微幅下跌（-0.0013%）。中信一级行业及沪深中信一级行业及沪深300300本周涨跌幅本周涨跌幅资料来源：

6、Wind，平安证券研究所-2%0%2%4%6%8%10%宏观及行业动态：宏观及行业动态：关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案：11月25日工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案，方案要求以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，以消费升级引领产业升级，以优统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。