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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 深度分析|汽车 证券研究报告 汽车行业汽车行业：AI 赋能智能汽车系列赋能智能汽车系列二二 看好海外车企智能化看好海外车企智能化 0-1，中国智能化链条迎全球化新机遇，中国智能化链条迎全球化新机遇 核心观点核心观点：海外车企份额下降，倒逼智能化加速海外车企份额下降，倒逼智能化加速 0-1 提升产品竞争力提升产品竞争力。（1）中国和全球市场海外车企份额持续下降，倒逼海外车企加速智能化提升产品竞争力。从中国市场来看，根据交强险，自主品牌份额自 2020 年的 35.5%逐年提升至2025年1-9月的64.9%。

2、从全球市场来看，根据MarkLines，剔除俄罗斯前/后中国品牌海外加权市占率自 2021 年 1 月单月的2.1%/1.9%逐步提升至 2025 年 7 月单月的 9.9%/7.6%。（2）海外车企在高阶辅助驾驶尚处于起步初期，中国品牌明显领先美（剔除特斯拉）欧日韩。波士顿咨询预计全球各市场 2025 年 L2+渗透率分别为中国10%、美国 6%、欧洲 1%、日本 1%、印度 0%、其他区域 2%。若剔除特斯拉，美国其他车企也尚处于起步初期。海外智能化供应链缺乏，海外智能化供应链缺乏，中国智能化链条迎全球化新机遇，具有技术中国智能化链条迎全球化新机遇，具有技术竞争优势竞争优势+全球客户资源的

3、企业有望脱颖而出全球客户资源的企业有望脱颖而出。欧日韩等区域智能汽车供应链缺乏，中国智能化供应链迎全球化新机遇。具备全球技术竞争优势和良好客户资源的企业，有望在本轮海外车企智能化 0-1 的产业趋势中率先脱颖而出。我们认为受益海外车企智能化 0-1 的领域排序如下：软硬件一体的驾驶域控座舱电子驾驶芯片激光雷达算法底盘电子。复盘中国市场来看，海外车企智能化复盘中国市场来看，海外车企智能化 0-1 产业趋势将更快更确定产业趋势将更快更确定。中国智能化 0-1 从 2020 年左右开启，经过 3-4 年发展，产品生命周期从导入期逐步进入成长期，同时也培育了大批优质智能化供应链，在芯片、算法、激光雷达

4、、汽车电子 Tier 1 各环节已具备全球化竞争力。中国智能化路径已经验证了可行性；同时已有较为成熟的供应链供选择；经过消费者和供给方多年磨合，消费者已有一定的接受度。因此，我们认为本轮海外车企智能化产业趋势将更快更确定。复盘代表公司在中国智能化 0-1 阶段股价驱动力来看，我们认为海外车企智能化 0-1 阶段，第一阶段股价驱动力仍为订单和新品驱动估值先行。投资建议：投资建议：看好本轮海外车企智能化看好本轮海外车企智能化 0-1。海外车企份额下降，倒逼智能化加速 0-1 提升产品竞争力。而海外车企由于智能化供应链缺乏，中国智能化链条迎全球化新机遇。我们认为具备全球技术竞争优势和良好全球客户资源

5、的企业，有望在本轮产业趋势中率先脱颖而出。建议关注：驾驶域控厂商科博达、均胜电子等；座舱电子厂商天有为、上声电子等；驾驶 AI 芯片厂商；激光雷达厂商：禾赛科技、速腾聚创等；算法厂商。风险提示：风险提示：政策推进不及预期；法律不健全；核心零部件缺失。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-11-28 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：周伟 SAC 执证号：S0260522090001 021-38003684 分析师：分析师：闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 分析师：分析师：陈飞彤 SAC 执证号：S02605240

6、40002 SFC CE No.BWZ819 021-38003726 请注意，周伟,闫俊刚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：-10%-1%8%16%25%34%11/2402/2504/2507/2509/2511/25汽车沪深300 3389561 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2323 Table_PageText 深度分析|汽车 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EB