【大同证券】煤炭行业周报：煤价高位回落，继续关注下游需求变化-251201（14页）.pdf

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1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.12.12025.12.1煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点供暖需求进一步释放供暖需求进一步释放，动力煤价有望回升动力煤价有望回升。本周，由于煤炭产能利用率提高，而终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落，随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水平，预计煤价有望在震荡运

2、行后企稳回升。下游有望开启补库下游有望开启补库，焦煤价预计以稳为主焦煤价预计以稳为主。本周，焦煤供给量上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格在供增需减的情况下下降，进入 12 月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。权益市场涨多跌少权益市场涨多跌少，煤炭跑输指数煤炭跑输指数。在美联储降息预期升温和国内 12 月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡修复，缩量反弹，前期跌的较多的通信和电子涨幅居前，而石油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交 1.7 万亿元，单日融资买入额 1580 亿上下震荡，轮动加剧，煤炭跑输指数。综合上述分析综合上述分析，动力煤

3、方面动力煤方面，本周本周，由于煤炭产能利用率继续由于煤炭产能利用率继续提高提高，带动港口库存上涨带动港口库存上涨，而终端需求不及预期而终端需求不及预期，导致动力煤导致动力煤价高位回落价高位回落，随着冬季供暖需求进一步释放随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监以及供给端安监维持较严水平维持较严水平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升预计煤价有望在震荡运行后企稳回升。炼焦煤炼焦煤方面方面，本周本周，煤炭供给量上升煤炭供给量上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格下降，进入压缩，焦煤价格下降，进入 1212 月焦企和钢厂或启动补库，对月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价

4、格有一定支撑焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡预计煤价窄幅震荡、以稳为主以稳为主。二级市二级市场方面场方面，本周本周，权益市场涨多跌少权益市场涨多跌少，在美联储降息预期升温和在美联储降息预期升温和国内国内 1212 月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡修复修复，缩量反弹缩量反弹，前期跌的较多的通信和电子涨幅居前前期跌的较多的通信和电子涨幅居前，而石而石油油、煤炭和银行跌幅居前煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交市场平均成交 1.71.7 万亿元万亿元，煤炭跑煤炭跑输指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的输指数。建议继续关注现金流

5、充裕、分红高的优质煤炭标的。风险提示风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤价高位回落，继续关注下游需求变化煤价高位回落，继续关注下游需求变化【2025.11.24-2025.11.302025.11.24-2025.11.30】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨多跌少，煤炭跑输指数一、市场表现：权益市场涨多跌少，煤炭跑输指数本周（2025.11.24-2025.11.30），权益市场涨多跌少。海外美联储观察显示 12 月降息25bp 的概率大幅提升，全球流动性预期改善，科技成长股将迎来估值修复；国内国家统计局公

6、布的 11 月制造业 PMI49.2%，环比上涨 0.2 个百分点，景气度边际改善，工业和信息化部联合发布的消费品供需适配方案，有望进一步促进消费，另外，12 月中旬将召开中央经济会议，明确 2026 年的政策基调。在美联储降息预期升温和国内政策窗口临近的作用下，权益市场震荡修复，缩量反弹，前期跌的较多的通信和电子涨幅居前，而石油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交 1.7 万亿元，单日融资买入额 1580 亿上下震荡。具体看，上证指数周收涨 1.40%，报 3888.60 点，沪深 300 周收涨 1.64%，报 4526.66 点，煤炭周收跌 0.51%，报2853.30 点，煤炭跑输指数。