【东吴证券】煤炭开采行业跟踪周报：港口库存上升，煤价略有下行-251129（10页）.pdf

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1、证券研究报告行业跟踪周报煤炭开采 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 港口港口库存上升库存上升，煤价，煤价略有下行略有下行 2025 年年 11 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 孟祥文孟祥文 执业证书：S0600523120001 证券分析师证券分析师 米宇米宇 执业证书：S0600524110004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 港口库存上升，煤价持平运行 2025-11-23 2026 年煤炭行业投资策略：煤炭供需弱均衡导致煤价震荡运行，高股息投资逻辑持续 2025-11-17 增持（

2、维持）Table_Tag Table_Summary 行业近况行业近况 本周（11月 24日至 11月 28日）港口动力煤现货价环比下跌 18元/吨，报收 816元/吨。供给端，供给端，本周环渤海四港区日均调入量 205.6万吨，环比上周上涨 0.97万吨，涨幅 0.47%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。需求端需求端，本周环渤海四港区日均调出量 199 万吨，环比上周增加 21 万吨，增幅 11.9%。日均锚地船舶共 100 艘，环比上周减少 24 艘，降幅19%；环渤海四港区库存端 2661.10万吨，环比上周上涨 68万吨，增幅2.61%。港口本周整体调出量增加、库存绝对值上涨

3、，需求释放有限，煤价略有下行。我们分析认为：我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。估值与建议：估值与建议：仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源昊华能源，广汇能源广汇能源。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024/11/292025/3/30

4、2025/7/292025/11/27煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/10 内容目录内容目录 1.本周行情回顾本周行情回顾.4 2.产地动力煤价格涨跌互现产地动力煤价格涨跌互现.5 3.产地炼焦煤价格环比下跌产地炼焦煤价格环比下跌.6 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌.7 5.环渤海四港区库存环比上涨环渤海四港区库存环比上涨.7 6.国内海运费环比下跌国内海运费环比下跌.8 7.周观点周观点.9 8.风险提示风险提示.9 请务必阅读正文之后的

5、免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/10 图表目录图表目录 图 1：上证综指及煤炭指数表现.4 图 2：本周涨跌幅前五公司（%）.4 图 3：本周涨跌幅后五公司（%）.4 图 4：产地动力煤价格（元/吨）.5 图 5：港口动力煤价格（元/吨）.5 图 6：动力煤价格指数（元/吨）.6 图 7：国际动力煤价格（美元/吨）.6 图 8：产地炼焦煤价格（元/吨）.6 图 9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.6 图 10：布伦特原油价格（美元/桶）.7 图 11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.7 图 12：环渤海四港区调入量（万吨

6、）.7 图 13：环渤海四港区调出量（万吨）.7 图 14：环渤海四港区锚地船舶（艘）.8 图 15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）.8 图 16：国内主要航线平均海运费（元/吨）.8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 4/10 1.本周行情回顾本周行情回顾 上证指数本周（11 月 24 日至 11 月 28 日）报收 3,888.60 点，较上周上涨 51.83 点，涨幅 1.35%；成交金额为 3.48万亿元，较上周减少 0.37 万亿元，降幅 9.61%。煤炭板块本周指数报收 2,853.30点，较上周上涨 16.