【信达证券】石油加工行业大炼化周报：己内酰胺减产挺价，锦纶纤维价差收窄-251129（25页）.pdf

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1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：己内酰胺减产挺价，锦纶纤维己内酰胺减产挺价，锦纶纤维价差价差收窄收窄 Table_ReportDate0 2025 年 11 月 29 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内

2、外重点炼化项目价差跟踪：截至 11 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2425.48 元/吨，环比变化+29.04 元/吨（+1.21%）；国外重点大炼化项目价差为 1277.36 元/吨，环比变化-151.77 元/吨（-10.62%）。截至 11 月 28 日当周，布伦特原油周均价为 63.18 美元/桶，环比变化-1.05%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，俄乌和平计划重启，乌方已收到俄乌和平方案草案，美国敦促俄乌达成和平协议，地缘风险有望缓解，但在市场对美联储 12 月降息预期增强的支撑下，国际油价有所反弹。周后期，美媒报道乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，上周美国原油和成

3、品油库存增加，但美国能源企业石油钻机数减少，且市场对达成俄乌和平计划存疑，国际油价震荡运行。2025 年 11 月 28 日布伦特、WTI 原油价格分别为63.20、58.55 美元/桶，较 2025 年 11 月 21 日分别+0.64、+0.49 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差小幅震荡，欧美成品油价格价差明显回落。【化工板块】【化工板块】本周化工品受需求偏弱影响，产品价格普跌，价差有所收窄。聚烯烃方面，聚乙烯市场刚需订单有限，产品价格价差有所下跌，无规聚丙烯产品价差收窄明显。EVA 受装置复产影响，产品价格价差收窄。纯苯产品价格持稳运行，价差稳中有涨。苯乙烯产品价格小幅下跌，价差

4、偏稳运行。丙烯腈及聚碳酸酯价格偏稳运行，价差小幅扩大。MMA山东部分装置负荷有下降，支撑产品价格小幅上涨，价差有所扩大。【聚酯聚酯&锦纶锦纶板块】板块】本周聚酯成本端偏稳，但锦纶成本端上行明显，锦纶纤维价差明显收窄。聚酯上游方面，PX、MEG 产品价格小幅下跌，PTA 价格稳中有涨。涤纶长丝方面，本周前期新投装置出丝，长丝市场供应量较上周增加，但下游市场走货仍以牛奶绒、德绒等保暖面料为主，场内冬季订单陆续完成交付，新单衔接不畅，但产品价格及盈利小幅下跌，库存略有上涨。锦纶纤维方面，本周市场仍处于传统需求淡季，但己内酰胺市场减产挺价，PA6 切片市场价格上涨，产品价格小幅上涨，价差明显回落。短纤

5、价格偏稳，瓶片价格有所下跌。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 11 月 28 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.92%）、恒力石化（+1.61%）、东方盛虹（-4.47%）、恒逸石化（-0.41%）、桐昆股份（+4.06%）、新凤鸣（+7.08%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-2.70%）、恒力石化（+10.78%）、东方盛虹（+5.49%）、恒逸石化（+6.54%）、桐昆股份（+6.22%）、新凤鸣（+7.54%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺

6、现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 11 月 28 日，布伦特周均原油价格涨幅为-6.38%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.60%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+35.70%。截至 11 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2425.48 元/吨，环比变化+29.04 元/吨（+1.21%）；国外重点大炼化项目价差为 1277.36