【华金证券】传媒：版号创新高注入活力，双端驱动十月市场增长-251129（3页）.pdf

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1、http:/ 年 11 月 29 日行业研究证券研究报告传媒传媒行业快报行业快报版号创新高注入活力，双端驱动十月市场增长版号创新高注入活力，双端驱动十月市场增长投资要点投资要点 事件事件：2025 年 11 月 27 日，国家新闻出版署发布2025 年 11 月份国产网络游戏审批信息，共 184 款游戏（178 款国产游戏和 6 款进口游戏）获得版号。2025 年每月版号下发数量在阶段性增长，并在 11 月创下新高。国产版号数量可观，移动平台占主导地位。国产版号数量可观，移动平台占主导地位。据国家新闻出版署公示信息，2025年 11 月共有 178 款国产游戏获得版号，以申报类别划分：其中“移

2、动”类别175 个、“客户端”类别 11 个、“网页”类别 1 款、“游戏机”类别 1 款。获批游戏包括 B 站闪耀吧！噜咪、完美世界梦幻新诛仙：轻享、恺英冰雪王者、冰川网络小小护卫队和芒果互娱你好星期六等游戏，并且共有 9 款游戏同时拿到多个平台的版号。国产版号之外，有 6 款进口游戏拿到版号，其中 5 个为移动端版号、1 个为客户端版号，小飞船大冒险同时获批移动端和客户端版号。截至 2025 年 11 月，2025 年内已下发的国产游戏版号共计1532 个，进口游戏版号方面每月下发数量保持相对稳定。版号持续稳定发放，为游戏产业注入活力，未来市场有望迎来更丰富多元的产品供给。十月游戏市场稳健

3、复苏，移动与客户端游戏共同驱动增长。十月游戏市场稳健复苏，移动与客户端游戏共同驱动增长。据游戏工委与伽马数据联合发布的2025 年 10 月中国游戏产业月度报告数据，10 月中国游戏市场收入达 313.59 亿元，环比增长 5.66%，同比增长 7.83%。整体呈现稳步复苏态势。2025 年 10 月，中国客户端游戏市场收入为 72.27 亿元，同比增长29.39%。三角洲行动燕云十六声等产品通过内容运营与跨平台互通体验，二者合计为市场带来超过 10 亿元的流水增量。移动游戏市场在 10 月的收入达 226.33 亿元，同比增长 2.36%。多款头部产品有效激发用户活跃与付费意愿，如 王者荣耀

4、 十周年庆期间推出限定皮肤与纪念 CG，国服 DAU 突破 1.39亿，全球 MAU 超 2.6 亿；原神 新版本“空月之歌复演”上线后，流水环比增长超 40%；无尽冬日凭借双节活动收入环比增长超 1 亿元。随着产品持续迭代与运营策略深化，中国游戏产业有望继续保持复苏势头。重点游戏表现亮眼重点游戏表现亮眼，海外新作与经典共促回升海外新作与经典共促回升。据伽马数据，10 月的 iOS 渠道下载测算榜中，射击类产品表现突出，三角洲行动登顶 iOS 下载榜，无畏契约：源能行动和平精英分列第二、第四。2025 年 10 月，海外市场自研游戏收入企稳回升，自研游戏收入增长动力来自成熟产品，如明日方舟凭借

5、日式赛璐璐美术风格和“Roguelite+ARPG+爬塔构筑”的复合玩法在日本市场拉动付费；新游如星塔旅人Legend of Elements凭借差异化玩法在重点市场取得突破，通过“放置+RPG”的轻量化模式延续成功。投资建议投资建议：市场在双端驱动与版号稳增的共同作用下，复苏势头有望延续。市场在双端驱动与版号稳增的共同作用下，复苏势头有望延续。建议关注：腾讯控股、网易-S、恺英网络、巨人网络、完美世界、吉比特、三七互娱等。风险提示风险提示：游戏表现不及预期、政策不确定性、宏观环境波动风险等。投资评级领先大市(维持)首选股票首选股票评级评级一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M1

6、2M相对收益6.23-1.148.6绝对收益2.710.2725.49分析师倪爽SAC 执业证书编号：S分析师王延森SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告传媒：大模型创新加速，AI 多领域应用开启新维度-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.22传媒：AI 应用生态加速升级，驱动多领域价值重构-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.22传媒：双十一生态竞争深化，AI+即时零售双轮赋能-华金证券-传媒-行业快报 2025.11.20传媒：演出规模或为主导，政策与跨域消费迎增长-华金证券-传媒-行业快报 20