【万联证券】传媒行业快评报告：11月游戏版号过审184款，西山居《星砂岛》布局生活模拟赛道-251128（2页）.pdf

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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 1 11 1 月游戏版号月游戏版号过审过审 1 18484 款款，西山居西山居星砂星砂岛岛布局生活模拟赛道布局生活模拟赛道 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 11 月 28 日 Table_Summary 行业行业事件事件：2025 年 11 月 27 日国家新闻出版署公告 11 月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有 178 款国产游戏和 6 款进口游戏过审

2、。投资要点：投资要点：1 11 1 月游戏版号发放量月游戏版号发放量创新高创新高，涵盖多类型产品与知名厂商。，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批 1532 款，11 月份游戏版号发放量创今年新高，通过审批 178 款，包括 B 站闪耀吧！噜咪、完美世界梦幻新诛仙：轻享、雷霆再世仙途、四三九九造梦西游之黎尤浩劫篇、恺英网络 冰雪王者、星辉 神荒太墟、冰川网络 小小护卫队、西山居星砂岛等；年初至今进口游戏合计通过审批93 款，11 月份通过审批 6 款，其中包括了成都牧雅辰科技韵律源点、西安西品网络百战天虫等。11 月份游戏版号中，以下作品受到市场关注：星砂岛星砂岛主打海岛题材

3、主打海岛题材，生活模拟赛道竞争将会较为激烈生活模拟赛道竞争将会较为激烈。星砂岛出自金山与西山居投资的 SEED LAB 工作室，是一款以亚热带岛屿为背景的乡村生活模拟游戏，内容包括钓鱼、畜牧养殖、遗迹探索、宠物等。游戏此前曾先后亮相 XBOX 科隆发布会与东京电玩展发布会，并在 Steam 上发布过 Demo 版本，截至 11 月 13 日，愿望单数量已突破 40 万。我们认为在 2026 年生活模拟赛道竞争将会较为激烈，大型游戏厂商纷纷布局，例如米哈游星布谷地、腾讯粒粒小人国、网易星绘友晴天等，星砂岛能否成功突围在于突出差异化以及发挥 PS5、Xbox 等多平台优势。投资建议：投资建议：20

4、25 年 11 月游戏版号发放量创新高，结构覆盖多类型产品。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。局能力的头部厂商。风险因素：风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 IP 价值深挖，拉动衍生品市场新引擎

5、10 月游戏版号过审 166 款，鹰角网络 明日方舟客户端获批 9 月游戏版号发放量维持高位，米哈游崩坏IP 新作崩坏：因缘精灵获批 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：17863087671 邮箱： -20%-10%0%10%20%30%40%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 3287 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所

6、第 2 页 共 2 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。Table_StockRankInfo 公司投资评级公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上。