【研报】纺织服装行业2019年度纺服时尚消费品电商数据分析：继续看好运动和化妆品行业关注羽绒服和珠宝龙头-20200108[15页].pdf

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1、 动 态 跟 踪 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 纺织服装行业 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒 服和珠宝龙头 2019 年度纺服时尚消费品电商数据分析 核心观点核心观点 运动板块：运动板块：全年全年保持高景气保持高景气，龙头龙头企业普遍实现企业普遍实现 50%以上高增速以上高增速。外资巨头规模领先，。外资巨头规模领先， 内外资龙头增速各有千秋内外资龙头增速各有千秋。2019 年 12 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、 FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 1.99 亿、 2.16 亿、1.78 亿、1.14 亿、

2、0.19 亿、4.22 亿、12.31 亿、0.86 亿，分别同比增长 77%、 62%、107%、51%、-30%、87%、195%、237%。2019 年全年，安踏（不包括 FILA）、 李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的累计销售额分别 为 25.24 亿、24.59 亿、17.01 亿、11.98 亿、1.4 亿、52 亿、59.42 亿、5.01 亿，分别 同比增长 54%、57%、85%、63%、-36%、44%、153%、158%。 化妆品板块：化妆品板块：全年全年景气度高，景气度高，12 月月本土品牌本土品牌实现实现环比增速回升

3、环比增速回升。全年外资巨头增速领全年外资巨头增速领 先先， 本土上市品牌丸美和珀莱雅表现突出， 本土上市品牌丸美和珀莱雅表现突出。2019 年 12 月， 我们跟踪的珀莱雅、 自然堂、 百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹 在天猫店铺的销售额分别为 1 亿、0.81 亿、0.66 亿、0.21 亿、0.59 亿、0.13 亿、0.19 亿、1.38 亿、1.59 亿、1.21 亿、0.88 亿、0.36 亿，分别同比增长 22%、66%、105%、 -8%、278%、-44%、72%、82%、227%、78%、34%、122%。2019 年全年，珀莱

4、雅、 自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、 欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 10.89 亿、12.67 亿、9.94 亿、4.49 亿、4.15 亿、 2.62 亿、2.81 亿、25.19 亿、26.27 亿、25.59 亿、20.2 亿、3.76 亿，分别同比增长 41%、23%、32%、-24%、70%、21%、-9%、141%、129%、140%、56%、76%。 童装板块：童装板块：强者恒强，强者恒强，龙头龙头巴拉巴拉增速最快巴拉巴拉增速最快。2019 年 12 月，我们跟踪的巴拉巴拉、 好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 2.85

5、亿、0.68 亿、0.51 亿，分别同比增长 56%、73%、10%。2019 年全年，巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的累计销售额 分别为 22.36 亿、7.77 亿、4.46 亿，分别同比增长 51%、42%、10%。 珠宝板块：珠宝板块：全年全年增速较快增速较快（但由于品类属性，（但由于品类属性，电商电商销售占比普遍不高）销售占比普遍不高），跟踪企业普遍，跟踪企业普遍 实现实现 40%以上高增速以上高增速。2019 年 12 月，周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天 猫店铺的销售额分别为 1.75 亿、1.13 亿、0.64 亿、0.46 亿、0.34 亿，分别同比增长 113

6、%、226%、84%、135%、97%。2019 年全年，周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、 周六福在天猫店铺的销售额分别为 12.42 亿、7.2 亿、5.02 亿、3.75 亿、2.31 亿，分别 同比增长 81%、91%、41%、52%、123%。 家纺板块：家纺板块：全年表现平淡，全年表现平淡，12 月月环比增速改善明显环比增速改善明显。2019 年 12 月，我们跟踪的水星 家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为 1.2 亿、0.7 亿、0.26 亿、0.31 亿，分别同比增长 53%、77%、4%、116%。2019 年全年，水星家纺、富安娜、LOVO、 梦洁在天猫店铺

7、的累计销售额分别为 9.51 亿、5.54 亿、3.01 亿、2.39 亿，分别同比增 长 26%、31%、-33%、33%。 羽绒服板块：羽绒服板块：12 月月受受南方部分地区“南方部分地区“暖冬暖冬”影响，波司登和雪中飞增速放缓，雅鹿仍然影响，波司登和雪中飞增速放缓，雅鹿仍然 维持高速增长态势维持高速增长态势。2019 年 12 月，我们跟踪的波司登、雅鹿、雪中飞在天猫店铺的销 售额分别为 6.1 亿、2.41 亿、0.47 亿，分别同比增长-5%、54%、64%。2019 年全年， 波司登、雅鹿、雪中飞在天猫店铺的累计销售额分别为 19.46 亿、8.28 亿、1.63 亿，分 别同比增

8、长 29%、48%、25%。 投资建议与投资建议与投资标的投资标的 近年来可选消费品的各个领域线上流量和销售日益向传统头部企业集中，因此细分领域 行业龙头普遍呈现出超越行业和经济的增长，我们继续看好分布在优质赛道并在电商领 域占比高、增速表现优异的个股： 安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 波 司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注水星家纺(603365，增持)、丸美 股份(603983，未评级)和周大生(002867，增持) 风险提示风险提示 宏观经济持续低迷对终端消费的影响，行业竞争加剧、电商经营成本上升、人口代际切 行业评级 看好看好 中性

9、 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2020 年 01 月 08 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 执业证书编号：S0860513060001 证券分析师 张维益 021-63325888-7535 执业证书编号：S0860517120002 联系人 朱炎 021-63325888-6107 相关报告 网红直播主题继续提升板块整体活跃度： 2020-01-06 中美经贸摩擦暂缓利好行

10、业出口 行业整体 静态股息率提升值得关注： 2020-01-05 11 月可选消费有所回暖，行业龙头静态股 息率提升值得关注： 2019-12-22 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 2 目 录 2019 年 12 月电商数据追踪 . 4 运动板块：全年保持高景气，龙头企业普遍实现 50%以上高增速 . 4 化妆品板块：全年景气度高，12 月本土品牌实现环比增速回升 . 6 童装板块：强者恒强，龙头巴拉巴拉增速最快 . 7 珠宝板块：全年增速较快，跟踪企业普遍实现 40%以上高增速 . 9 家纺板块：全年表现平淡，12 月环比增速改善明

11、显 . 10 羽绒服板块：12 月受南方部分地区“暖冬”影响，波司登和雪中飞增速放缓，雅鹿仍然维持高 速增长态势 . 11 风险提示 . 13 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 3 图表目录 图 1：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） . 4 图 2：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月累计销售额及累计同比增速（百万元） . 4 图 3：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） . 6 图 4：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月累计销售额及累计同比增速（百万

12、元） . 6 图 5：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） . 8 图 6：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月销售额及同比增速（百万元） . 8 图 7：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） . 9 图 8：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月销售额及同比增速（百万元） . 9 图 9：家纺板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） . 10 图 10：家纺板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月销售额及同比增速（百万元） . 11 图 11：羽绒服板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比

13、增速（百万元） . 12 图 12：羽绒服板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月累计销售额及累计同比增速（百万元） . 12 表 1：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） . 5 表 2：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） . 7 表 3：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） . 8 表 4：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） . 9 表 6：家纺板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） . 11 表 7：羽绒服板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万

14、元） . 12 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 4 2019 年年 12 月月电商数据追踪电商数据追踪 运动板块：全年保持高景气，龙头企业普遍实现 50%以上高增 速 当月：当月：2019 年 12 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、 Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 1.99 亿、2.16 亿、1.78 亿、1.14 亿、0.19 亿、4.22 亿、12.31 亿、0.86 亿，分别同比增长 77%、62%、107%、51%、-30%、87%、 195%、237

15、%。 累计：累计：2019 年 1-12 月，安踏（不包括 FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、 Lululemon 在天猫店铺的累计销售额分别为 25.24 亿、24.59 亿、17.01 亿、11.98 亿、1.4 亿、 52 亿、 59.42 亿、 5.01 亿， 分别同比增长 54%、 57%、 85%、 63%、 -36%、 44%、 153%、 158%。 图 1：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 图 2：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月累计销售额及累计同比增速（百万元）

16、数据来源：淘数据，东方证券研究所 112.1 133.1 86.1 75.9 26.5 225.7 416.7 25.4 198.5 215.9 178.3 114.3 18.7 422.3 1,231.0 85.7 77% 62% 107% 51% -30% 87% 195% 237% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 安踏李宁FILA特步探路者NikeAdidasLululemon 2018年12月2019年12月YoY 1,636.0 1,571.1 918.7 737.5 2

17、18.1 3,619.7 2,347.0 194.4 2,524.1 2,459.0 1,700.9 1,198.5 140.2 5,199.6 5,942.3 501.0 54% 57% 85% 63% -36% 44% 153% 158% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 安踏李宁FILA特步探路者NikeAdidasLululemon 2018年1-12月2019年1-12月累计YoY HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 5

18、表 1：运动板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） 2019 年 1 月 2 月月 3 月月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月月 12 月月 安踏安踏 131.4 85.7 196.6 152.9 145.4 217.7 116.5 164.8 175.1 123.6 815.9 198.5 YoY 27.2% 33.5% 59.0% 56.7% 39.8% 65.0% 116.3% 84.7% 59.9% 11.9% 52.2% 77.0% 李宁李宁 127.2 104.4 179.0 160.1 119.7 229.3 111.5 16

19、4.1 171.9 123.5 752.5 215.9 YoY 44.0% 52.9% 30.9% 50.8% 67.2% 55.7% 69.9% 135.5% 94.9% 59.4% 45.1% 62.2% FILA 65.2 42.0 85.7 65.6 112.6 188.4 73.0 80.7 100.8 62.7 646.1 178.3 YoY 109.0% 157.2% 114.0% 80.5% 88.2% 87.2% 125.9% 145.6% 55.6% 13.3% 78.0% 107.0% 特步特步 82.2 41.9 108.0 69.3 81.2 105.2 57.0 8

20、1.0 79.7 69.6 309.2 114.3 YoY 77.3% 130.8% 97.1% 77.2% 93.0% 75.4% 104.2% 78.5% 47.8% 35.1% 39.0% 50.5% 探路者探路者 3.3 1.7 8.3 6.9 7.3 17.0 6.0 6.2 7.8 6.6 50.4 18.7 YoY -77.6% -43.0% 50.8% 13.2% -18.7% 65.7% 9.5% -9.3% -48.5% -74.9% -43.4% -29.6% 国内品牌合计国内品牌合计 409.3 275.6 577.7 454.7 466.1 757.5 363.9 4

21、96.8 535.3 386.0 2,574.2 725.6 YoY 44.1% 62.3% 60.1% 59.4% 62.7% 68.3% 96.5% 103.6% 61.4% 20.2% 48.8% 67.3% Nike 202.3 162.4 277.8 225.8 313.7 677.8 302.5 258.3 301.1 179.7 1,875.9 422.3 YoY 34.2% 65.8% 22.2% 41.3% 77.5% 97.3% 121.8% 49.9% 51.1% 40.8% 17.1% 87.1% Adidas 205.4 194.0 282.9 186.2 197.1

22、 708.1 232.4 439.6 303.8 94.5 1,867.2 1,231.0 YoY 48.8% 232.3% 60.6% 66.1% 124.2% 173.8% 274.2% 510.4% 242.3% 60.4% 128.5% 195.4% Lululemon 14.6 12.5 35.0 30.6 28.6 49.1 24.5 25.2 35.0 23.9 136.2 85.7 YoY 55.6% 111.6% 151.3% 153.4% 117.7% 139.7% 139.5% 126.5% 175.0% 130.8% 174.4% 237.0% 国际品牌合计国际品牌合计

23、 422.2 368.9 595.7 442.7 539.4 1,435.0 559.5 723.2 639.9 298.2 3,879.3 1,739.0 YoY 41.6% 127.4% 42.7% 55.8% 94.2% 130.5% 168.0% 183.1% 112.7% 51.4% 57.1% 160.4% 数据来源：淘数据，东方证券研究所 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 6 化妆品板块：全年景气度高，12 月本土品牌实现环比增速回 升 当月：当月：2019 年 12 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相

24、宜本草、佰 草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 1 亿、0.81 亿、 0.66 亿、0.21 亿、0.59 亿、0.13 亿、0.19 亿、1.38 亿、1.59 亿、1.21 亿、0.88 亿、0.36 亿，分别同比增长 22%、66%、105%、-8%、278%、-44%、72%、82%、227%、78%、 34%、122%。 累计：累计：2019 年 1-12 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、 佰草集、 欧莱雅、 兰蔻、 雅诗兰黛、 Olay、 欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 10.89 亿、 12.67 亿、9.94

25、亿、4.49 亿、4.15 亿、2.62 亿、2.81 亿、25.19 亿、26.27 亿、25.59 亿、20.2 亿、 3.76 亿， 分别同比增长 41%、23%、32%、 -24%、 70%、21%、-9%、 141%、 129%、 140%、 56%、76%。 图 3：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 图 4：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月累计销售额及累计同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 81.4 48.8 32.4 22.7 15.5 23.5 11.0 75.9 48.7 6

26、8.1 65.9 16.2 99.7 81.1 66.4 20.9 58.7 13.1 18.9 138.1 159.3 121.4 88.2 36.0 22% 66% 105% -8% 278% -44% 72% 82% 227% 78% 34% 122% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 珀莱雅自然堂百雀羚御泥坊丸美相宜本草佰草集欧莱雅兰蔻雅诗兰黛Olay欧舒丹 2018年12月2019年12月YoY 772.7 1,029.4 752.3 589.3 244.3 217

27、.0 307.8 1,045.0 1,145.7 1,065.0 1,298.0 213.9 1,089.2 1,266.9 994.0 448.7 414.6 261.8 280.7 2,518.5 2,626.7 2,559.3 2,020.3 376.3 41% 23% 32% -24% 70% 21% -9% 141% 129% 140% 56% 76% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 珀莱雅自然堂百雀羚御泥坊丸美相宜本草佰草集欧莱雅兰蔻雅诗兰黛Ol

28、ay欧舒丹 2018年1-12月2019年1-12月累计YoY HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 7 表 2：化妆品板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） 2019 年 1 月 2 月月 3 月月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月月 12 月月 珀莱雅珀莱雅 39.2 35.1 58.8 45.1 49.4 82.5 119.3 141.7 86.2 43.5 288.6 99.7 YoY 83.0% 98.1% 22.1% 9.2% 0.3% 6.6% 176.9% 205.0%

29、66.3% 8.7% 13.4% 22.4% 自然堂自然堂 46.7 33.0 80.2 45.8 67.7 103.1 52.3 63.7 61.6 42.1 589.7 81.1 YoY -6.3% 54.6% 6.7% 13.1% 18.1% 32.4% 52.6% 88.9% 32.4% 69.9% 13.5% 66.2% 百雀羚百雀羚 38.1 31.2 57.7 31.9 45.4 92.9 26.3 39.1 45.5 20.6 499.1 66.4 YoY 22.7% 57.2% -9.2% 4.5% 6.0% 179.8% 279.9% 45.2% 32.9% -52.3%

30、28.7% 104.9% 御泥坊御泥坊 16.9 21.2 27.0 17.2 20.2 55.8 21.8 63.9 50.5 17.2 116.2 20.9 YoY -39.8% -18.2% -60.1% -51.5% -48.7% -18.3% -24.5% 47.8% 47.3% -55.0% -26.1% -8.0% 丸美丸美 18.3 12.7 22.5 12.4 19.3 29.4 12.9 16.7 46.3 25.4 140.1 58.7 YoY 33.3% 37.6% 58.9% 20.4% 50.9% 35.3% 56.5% 43.5% 112.6% 75.8% 54.

31、3% 278.3% 相宜本草相宜本草 23.4 7.4 32.8 21.4 19.9 28.7 10.3 13.9 16.6 5.5 68.7 13.1 YoY 78.1% 31.8% 52.6% 104.8% 116.8% 77.8% 17.7% 26.3% 30.5% -46.0% -8.2% -44.3% 佰草集佰草集 8.9 5.9 17.2 7.6 12.3 28.3 10.6 11.4 10.3 6.2 143.1 18.9 YoY -24.8% 109.1% 22.7% -46.5% 48.1% 12.5% 89.0% -29.2% -17.2% 16.1% -20.9% 71.

32、5% 国内品牌合计国内品牌合计 191.4 146.4 296.2 181.4 234.1 420.8 253.6 350.5 316.9 160.5 1,845.4 358.7 YoY 13.3% 43.0% -2.7% -0.7% 6.9% 31.6% 86.7% 85.3% 48.3% -8.9% 10.8% 52.4% 欧莱雅欧莱雅 98.8 62.3 186.2 84.5 153.2 329.6 94.1 100.1 127.9 57.8 1,085.9 138.1 YoY 105.9% 222.5% 194.4% 318.4% 310.8% 263.9% 208.8% 94.6%

33、67.3% 16.8% 125.0% 82.0% 兰蔻兰蔻 160.7 84.4 117.3 73.1 204.7 251.8 76.8 97.9 130.1 42.1 1,228.6 159.3 YoY 107.0% 102.4% 99.8% 43.2% 242.6% 434.8% 247.5% 88.4% 136.3% 11.2% 106.8% 227.4% 雅诗兰黛雅诗兰黛 136.1 95.9 141.3 90.7 119.4 130.9 69.9 116.9 116.0 44.1 1,376.6 121.4 YoY 104.8% 79.1% 66.9% 59.3% 54.4% 239

34、.0% 243.8% 78.5% 49.4% 57.5% 221.8% 78.2% Olay 64.2 66.5 132.2 84.6 124.0 183.9 64.3 79.4 61.8 17.4 1,053.6 88.2 YoY -0.8% 84.7% 62.0% 65.3% 73.1% 43.9% 113.9% 71.8% 0.1% -20.6% 64.8% 33.9% 欧舒丹欧舒丹 19.4 11.9 18.5 11.0 21.3 17.9 9.7 17.7 21.8 9.8 181.4 36.0 YoY 26.1% 25.1% 41.2% 0.4% 124.8% 109.4% 87.

35、6% 73.0% 25.4% -13.9% 109.4% 122.4% 国内品牌合计国内品牌合计 479.1 321.0 595.5 343.8 622.5 914.1 314.7 412.1 457.7 171.2 4,926.3 543.0 YoY 76.1% 100.5% 97.6% 80.7% 143.7% 192.4% 191.1% 82.8% 58.7% 15.2% 120.9% 97.7% 数据来源：淘数据，东方证券研究所 童装板块：强者恒强，龙头巴拉巴拉增速最快 当月：当月： 2019 年 12 月， 我们跟踪的巴拉巴拉、 好孩子、 安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 2.85 亿

36、、0.68 亿、0.51 亿，分别同比增长 56%、73%、10%。 累计：累计：2019 年 1-12 月，巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的累计销售额分别为 22.36 亿、7.77 亿、4.46 亿，分别同比增长 51%、42%、10%。 HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 8 图 5：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 图 6：童装板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月销售额及同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 表 3：童装板块重点跟踪企业天猫

37、旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） 2019 年 1 月 2 月月 3 月月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月月 12 月月 巴拉巴拉巴拉巴拉 129.9 24.3 97.1 132.6 121.9 170.2 66.0 104.5 167.0 123.7 813.1 285.2 YoY 40.4% 46.0% 29.9% 35.8% 42.2% 111.0% 181.8% 173.5% 77.5% 36.7% 33.6% 56.3% 好孩子好孩子 43.8 30.8 50.2 45.6 51.5 107.8 34.3 46.5 49.5 26.5 222

38、.1 68.3 YoY 32.3% 105.0% 22.0% 67.1% 9.0% 98.7% 38.2% 54.9% 36.9% -4.5% 31.2% 73.5% 安奈儿安奈儿 30.1 8.8 25.1 18.4 21.2 21.1 7.7 9.4 22.2 24.8 206.3 50.8 YoY 1.7% 166.7% 16.3% 19.6% 10.3% -2.1% 33.4% 18.5% -0.4% -17.9% 13.2% 9.7% 数据来源：淘数据，东方证券研究所 182.5 39.4 46.3 285.2 68.3 50.8 56% 73% 10% 0% 10% 20% 30%

39、 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 巴拉巴拉好孩子安奈儿 2018年12月2019年12月YoY 1,485.5 545.6 405.2 2,235.7 776.9 445.7 51% 42% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 巴拉巴拉好孩子安奈儿 2018年1-12月2019年1-12月累计YoY HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 9 珠宝板块：全年增速较快，跟踪企业普遍实现

40、40%以上高增速 当月：当月：2019 年 12 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的 销售额分别为 1.75 亿、1.13 亿、0.64 亿、0.46 亿、0.34 亿，分别同比增长 113%、226%、 84%、135%、97%。 累计：累计：2019 年 1-12 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺 的销售额分别为 12.42 亿、7.2 亿、5.02 亿、3.75 亿、2.31 亿，分别同比增长 81%、91%、 41%、52%、123%。尽管由于品类特性，珠宝首饰传统品牌的电商销售占比普遍在 10%甚至 5%以下，但增长保持高速

41、也值得关注。 图 7：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店 12 月销售额及同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 图 8：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店 1-12 月销售额及同比增速（百万元） 数据来源：淘数据，东方证券研究所 表 4：珠宝板块重点跟踪企业天猫旗舰店近一年月度销售额及增速（百万元） 2019 年 1 月 2 月月 3 月月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月月 12 月月 周大福周大福 113.2 76.1 73.4 42.0 80.6 100.9 68.5 101.1 59.2 50.5 301.5 175.5 82.3 34.8 3

42、4.8 19.4 17.2 175.5 113.4 64.1 45.5 33.8 113% 226% 84% 135% 97% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 50 100 150 200 周大福周大生潘多拉潮宏基周六福 2018年12月2019年12月YoY 684.9 376.4 355.7 245.8 103.6 1,242.3 720.1 501.8 374.8 230.8 81% 91% 41% 52% 123% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 周大福

43、周大生潘多拉潮宏基周六福 2018年1-12月2019年1-12月累计YoY HeaderTable_TypeTitle 继续看好运动和化妆品行业 关注羽绒服和珠宝龙头 10 YoY 47.2% 75.9% 84.3% 29.2% 69.5% 129.6% 120.4% 48.4% 72.3% 76.0% 92.8% 113.1% 周大生周大生 47.9 28.3 37.2 43.4 42.8 71.0 42.8 61.8 39.1 27.7 164.7 113.4 YoY 31.4% 43.4% 78.5% 78.1% 64.3% 59.3% 173.8% 64.3% 109.1% 172.

44、2% 88.3% 225.9% 潘多拉潘多拉 29.1 31.1 37.6 19.8 50.3 52.4 27.8 50.0 26.7 15.4 97.4 64.1 YoY 19.2% 67.9% 34.7% 60.9% 85.9% 55.4% 87.3% -6.0% 56.1% -41.5% 48.7% 84.4% 潮宏基潮宏基 30.2 21.7 30.8 15.3 27.3 51.4 19.6 32.9 20.3 13.5 66.4 45.5 YoY 26.7% 51.9% 111.6% 59.8% 33.0% 38.0% 96.0% 53.4% 52.4% 44.6% 26.8% 13

45、4.8% 周六福周六福 15.2 11.3 13.0 8.1 21.8 15.3 15.5 24.2 14.8 10.1 47.9 33.8 YoY 117.7% 91.0% 152.1% 63.0% 100.3% 113.4% 137.9% 116.0% 127.8% 89.7% 201.4% 96.8% 数据来源：淘数据，东方证券研究所 家纺板块：全年表现平淡，12 月环比增速改善明显 当月：当月：2019 年 12 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别 为 1.2 亿、0.7 亿、0.26 亿、0.31 亿，分别同比增长 53%、77%、4%、116%。 累计：累计：2019 年 1-12 月，水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的累计销售额分别为 9.51 亿、5.54 亿、3.01 亿、2.39 亿，分别同比增长 26%、31