【通惠期货】铜日报：铜基本面大多计价，宏观因素退潮后期价高位回调-251119（7页）.pdf

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1、铜基本面大多计价，宏观因素退潮后期价高位回调通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析主力合约与基差：11月18日沪铜主力合约价格收于85780元/吨，较前一日下跌720元/吨。现货升贴水整体走弱，升水铜贴水收窄至120元/吨，平水铜贴水回落至30元/吨，湿法铜贴水扩大至-55元/吨。LME0-3贴水维持-32.62美元/吨。持仓与成交：11月17日LME铜持仓量小幅减少1917手至324433手，沪铜主力合约成交量收缩至4003手。产业链供需及库存变化分析供给端：刚果（金）

2、Kalando铜矿桥梁坍塌事故或对短期矿山运输造成扰动，但科菲科技与刚果（金）签订的60kt/a铜选冶项目将强化中长期冶炼产能。ICSG预计2026年再生铜产能释放将提升供给弹性，但当前再生铜原料市场因高铜价交投清淡，上游贸易商库存低位。秘鲁9月铜出口25.75万吨，显示主产国供应维持稳定。需求端：电力基建需求支撑仍存，但高铜价对下游加工行业压制显著：黄铜棒订单受替代材料冲击，再生铜杆企业暂停接单，精铜杆采购以刚需为主。卫浴五金等终端产品利润压缩，抑制补库意愿。库存端：全球显性库存持续累积，11月17日LME铜库存增至56965吨，SHFE库存升至140500吨，COMEX库存增至384517

3、短吨，反映当前供需趋松格局。价格走势判断短期内铜价或延续震荡偏弱，核心驱动在于：供给端扰动有限（事故影响短期化，新增产能对冲），需求端高价抑制效应强化（加工行业替代与订单疲软），叠加宏观情绪受制于库存累积压力。1/7二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、11月18日：浙江科菲科技股份有限公司（以下简称“科菲科技”）与刚果（金）LEDYA集签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。服务范围覆盖选冶化全链条，包括选矿、冶炼、化工工艺、收尘、热工、暖通、电力水、仪表自动化、通信、给排、建筑及结构等多个领域。2、11月18日：根据最新分析，国际铜研究组织（ICSG）指出，随着多个

4、国家加强废铜回收与冶炼投资，预计2026年再生铜（废铜）的需求将显著上升，新产能将发挥关键作用。3、11月17日：【SMM快讯】秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁9月出口铜25.75万吨、锡3,000吨、金57.02万盎司、精炼银50万盎司、铅4.5万吨和锌9.08万吨。4、11月17日：【SMM沪铜现货】周末上海地区去库，主因进口与国产到货较少，预计本周沪铜现货主要仍在平水附近成交，好铜货源补充有限，预计仍报价居高至百元每吨附近。5、11月17日：周六刚果（金）周六东南部一座铜矿的桥梁坍塌，事故发生在Lualaba省Kalando采矿点，已导致49人死亡，20人伤势严重被送往医院。2/7四、产业链

5、数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图2：美国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部3/7图6：TC加工费（美元/吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图8：LME铜各类净多持仓分析数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部4/7图10：LME铜库存变化(吨）数据来源

6、：iFinD、通惠期货研发部图11：COMEX铜库存变化(短吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部5/76/7附录：大模型推理过程好的，我现在需要处理用户关于铜期货市场的分析请求。用户给了一些数据和资讯，我需要先仔细理解这些信息，然后按照指定的结构输出。首先，我需要明确用户的需求：根据提供的数据和资讯，进行日度市场总结，分为三个部分：数据变动分析、产业链供需及库存变化、价格走势判断。用户特别强调要引用数据时带上日期，避免引用其他期货公司的观点，结构