【通惠期货】聚酯链日报：成本支撑博弈需求疲弱，聚酯产品库存分化-251118（9页）.pdf

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1、成本支撑博弈需求疲弱，聚酯产品库存分化通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结1.PTA&PX11月17日，PX 主力合约收6796.0元/吨，较前一交易日收跌0.15%，基差为-257.0元/吨。PTA 主力合约收4692.0元/吨，较前一交易日收跌0.17%，基差为-62.0元/吨。成本端，11月17日，布油主力合约收盘64.29美元/桶。WTI收59.95美元/桶。供给端：PX及PTA短期内供应压力或边际缓解。尽管当前PX现货加工费处于高位可能刺激装置维持高负荷，但四季度国内PTA新产能延期投产叠加部分装置存检修预期，可能导致PTA

2、开工率被动回落，进而削减对PX的需求，对PX价格形成一定压制。PTA自身供应端矛盾尚不突出，但华南某大厂新增产能尚未完全投放，后续需关注装置落地节奏对供应弹性的冲击。需求端：聚酯端支撑力度存边际转弱风险。当前聚酯开工率虽维持85%以上的刚性负荷，但终端订单季节性走弱迹象显现，轻纺城交投量价背离表明坯布环节库存压力渐增，后续或逐步向上传导至聚酯环节。若涤丝产销持续清淡导致聚酯企业现金流恶化，可能倒逼负荷下调，进而削弱PTA消费弹性，需求端难以驱动价格上行。库存端：PTA阶段性累库压力可控。当前PTA工厂库存天数维持在3.5天低位，社会库存绝对值亦处于近年同期中性水平。但随着供应商12月合约减量执

3、行完毕，需求端转弱预期，预计年末库存或进入温和累积通道，现货基差修复动力有限，难以对期货价格形成正向拉动。2.聚酯11月17日，短纤主力合约收6230.0元/吨，较前一交易日收跌0.13%。华东市场现货价为6295.0元/吨，较前一交易日收跌10.0元/吨，基差为65.0元/吨。轻纺城成交量MA15连续下降（从749.27万米降至719.93万米），暗示终端纺织需求有转弱迹象。库存维度呈现分化：涤纶短纤库存6.15天显著高于近五年均值4.96天，但涤纶长丝（POY/FDY/DTY）库存12.2/18.9/23.8天均低于近五年均值20.4/22.19/28.42天，预计短期内产业链将呈现成本支

4、撑与需求疲软博弈格局，PTA价格或维持震荡，涤纶长丝因低库存更具价格韧性，而涤纶短纤存在降价去库需求。1/9二、产业链价格监测2/9三、产业动态及解读（1）宏观动态11月17日：理事米兰：数据支持降息，美联储应更加偏鸽。11月17日：施密德：进一步降息可能对通胀产生持久影响；我对通胀的担忧远不止关税问题。11月17日：市场消息：美联储前理事库格勒辞职前曾面临道德操守调查。11月17日：美联储洛根：很难支持12月降息，通过降息向劳动力市场提供更多预防性保障并不合适。11月17日：国家统计局：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%；社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%。11

5、月17日：国家统计局：2025年10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降。11月14日：美联储鹰派继续释放谨慎信号，戴利称现在断言12月一定会降息或不会降息还为时过早，对此持开放态度；穆萨莱姆：政策趋近中性，宽松空间有限，需谨慎行事。最鹰官员哈玛克：目前的利率几无限制，需保持限制性以抑制通胀；近期中性利率一直在上升，美元走弱已使其更接近“理论公允价值”；卡什卡利指出其不支持10月降息行动，12月降息与否各有理由。11月14日：欧洲金融稳定官员讨论替代美联储美元资金流动性支持的机制，以减少在特朗普治下对美国的依赖。3/9（2）供需方面-需求11月14日，轻纺城成交总量

6、为781.0万米，环比增长5.97%，长纤织物成交量630.0万米，短纤织物成交量152.0万米。4/9四、产业链数据图表图 1：PX主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 2：PX 现货价格（单位：美元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 3：PTA主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 4：PTA现货价格（单位：元/吨）数据来源：百川盈孚Baiinfo图 5：短纤主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 6：PX产能利用率数据来源：百川盈孚Baiinfo5/9图