【华泰期货】农产品日报：糖价止跌反弹，郑棉窄幅整理-251114（9页）.pdf

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1、农产品农产品日报日报|20252025-1111-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 糖价止跌反弹，郑棉窄幅整理糖价止跌反弹，郑棉窄幅整理 棉花观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13490元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14614元/吨，较前一日变动-56元/吨，现货基差CF01+1124，较前一日变动-31；3128B棉全国均价14819元/吨，较前一日变动-32元/吨，现货基差CF01+1329，较前一日变动-7。近期市场资讯，9月泰

2、国棉花进口量8023吨，环比（9057吨）减少11.4%，同比（8506吨）减少5.7%。2025/26年度（2025.8-2026.7）泰国累计进口棉花约1.7万吨，同比（1.7万吨）略减2.2%。从累计进口来源来看，本年度美棉（9317吨）累计进口量居首位，占总进口量的54.5%；澳棉（4893吨）排第二，占比28.6%；巴西棉（1534吨）排第三，占比9.0%。市场分析市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，10月底中美达成阶段性共识，美联储再度降息25个基点，宏观情绪好转。受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布。不过由于当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而全球纺织

3、终端消费仍疲软，产业端仍然缺乏明显的上行驱动，短期外盘反弹空间预计受限，重点关注本周即将公布的USDA报告。国内方面，随着采收进度加快，市场对于新棉产量预期下滑，籽棉收购价逐步企稳回升，支撑盘面震荡走强。不过新棉整体仍预期增产，下游旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主，需求面支撑不足。策略策略 中性。短期棉价上方仍面临较强的套保压力，成本固化后存在回调的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5512元/吨，

4、较前一日变动+34元/吨，幅度+0.62%。现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5630元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+118，较前一日变动-39。近期市场资讯，据路透社报道，墨西哥总统克劳迪娅申鲍姆签署的一项法令于周一晚间刊登在官方公报上。该法令显示，墨西哥已对食糖进口开征新关税，以应对全球食糖价格下跌、防止国内市场供应过剩。法令规定，所有类型的食糖（包括甜菜糖和糖浆）均适用每公斤156%的新关税，税额涵盖保险费、运费及其他相关费用；精制糖则将被征收210.44%的关税。在此之前，进口食糖所缴关税为360390美元/吨。市场分析市场分析 昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，巴西出

5、口维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加，持续压制市场信心。考虑到北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间。郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，不过目前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，短期郑糖下行空间预计有限。策略 中性。年前郑糖以震荡思路对待。中长期国内供需预期宽松，明年走势或仍不乐观，不排除新低出现的可能性。农产品农产品日报日报|20252025-1111-1414 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页

6、第 2页 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5534元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.95%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+31，较前一日变动-27。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-409，较前一日变动-52。近期市场资讯，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨。1月至10月累计进口量及金额较去