【华鑫证券】2026年传媒年度策略：十五五启幕 AI赋能媒介与内容新叙事-251112（51页）.pdf

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1、2026年传媒年度策略十五五启幕 AI赋能媒介与内容新叙事证券研究报告投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年11月12日首席分析师：朱珠SAC编号：S1050521110001行业策略报告2投资要点：转折点中看AI赋能文化传媒2026年是十五五的起始年 时代的：从PC时代进入移动互联网时代，新需求大于新供给的矛盾带来估值攀升，从电影、游戏、长短剧集及漫剧、直播电商等板块看，企业带来新供给即可享有PE估值弹性，当流量红利见顶，AI时代用户、内容、媒介三维关系如何续写新篇章？传媒板块兼具科技应用与可选消费双属性，用户代际变化对内容的新需求也带来新机遇。自上而下看文化强国建设新叙事：世界文化格局

2、的每一次调整，均是国家经济政治军事力量格局深刻变动的集中反映。为什么2026年文化传媒具布局价值？其内核有两个变量，第一个变量，2G（Government政府端）即十五五建设启幕；第二个变量，AI的赋能，因AI技术国产化正在从“市场驱动”转向“政策驱动”，AI基建逐步夯实后对应用端也将持续加持。转折点看AI赋能文化传媒新增量：步入2026年，十五五开启后，从国央企到民企，均开启新一轮五年规划，也是企业需要思考如何承接下一个五年用户的新需求。在转折点看AI赋能，从工具的迭代到新业务的创收，均有望带来新增量。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3投资要点：2026年看什么？2026年看

3、国企借力AI践行文化强国：在十五五启幕阶段，国企肩负文化强国重任，借力科技与产业发展的新红利有望迎接新成长，可关注国央企的标杆价值，面对下一个五年发展，国央企也在积极布局，可关注国企改革板块标的如东方明珠、芒果超媒、中信出版等。2026年看AI应用从降本增效到拉动新收入 AIGC供给充沛后审美经济布局正当时：世界文化格局的每一次调整，均是国家经济政治军事力量格局深刻变动的集中反映。为什么2026年文化传媒具布局价值？其内核有两个变量，第一个变量，2G（Government政府端）即十五五建设启幕；第二个变量，AI的赋能（从AI 赋能应用及优质内容借力AI焕新，螺旋向上趋势不改，对AI未知边界的

4、探索仍是绵绵不绝，当AI拉平内容供给后，时间成本与物品需求匹配端看，优质且有用的内容价值有望向上，即审美经济价值有望向上，审美经济即商品或服务或内容通过体验美感等方式赋予额外价值并超过单纯交互价值）。2026年看产业链拉动如小红书、字节跳动、OpenAI等资本化推进：伴随高关注企业的资本化也有望驱动产业链红利。小红书百亿美元估值凸显女性社区平台的商业化进入良性循环；字节跳动从app工厂到AI时代发力软硬件平铺，以及OpenAI在2026年拟资本化的预期，商业化均有望成为企业关注新焦点。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4投资要点：2026年看AI应用新创收AI+媒介：每一次科技革

5、命的开始，均伴随硬件端的革新，媒介伴随科技的发展与迭代，进而驱动应用的探索带来商业模式的重构。从PC到手机，从XR到AI眼镜AI玩具、具身智能，均带来新触达、新流量入口，科技与文化融合拉动新消费、新场景，文化发展离不开数字技术的推动，AI 也在赋能媒介。AI+应用：看AI国产化对内容价值的重估，从字节跳动推出的豆包全家桶到阿里、百度、腾讯、小红书、B站等陆续加码AI。国产化AI应用在国际上的排名席位持续增多，行业龙头与新势力AI公司共舞，AI 竞争也在加速，从新模型到新产品，也带来市场的“审美疲劳”，新供给带来新需求，创新是破“疲劳”优选方式之一。AI应用从工具的降本增效到标配后的新创收，均有

6、望带来长短剧、影视动画、知识科普、客服、内容生产、图片视频理解、教育、电商、搜索、出行、娱乐、营销、体育赛事健身等2B2C应用场景体验的跃升；当下AI技术快速发展，AI技术与内容创作的结合也有望进入实质创收阶段，优质内容借力 AI 也具有较好杠杆效应，也为传媒走向智媒行业带来较大推动。传媒板块兼具科技与可选消费双属性，在软实力建设之外，科技发展也在持续赋能文化传媒板块，2026年维持传媒行业推荐评级。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明自上而下看，文化传媒走进战略布局新阶段：看AI时代文化国企新发展，再看民企树立垂类行业新标杆，文化多