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1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2025 年 11 月 01 日 持仓全面下降 回到 17 年初水平 看好 食品饮料 2025 年三季度基金持仓分析 相关研究 季报表现分化 关注经营质量食品饮料行业周报 20251020-20251024 2025/10/25 白酒持仓降至低位 食品持仓基本稳定食品饮料 2025 年二季度基金持仓分析 2025/07/21 证券分析师 吕昌 A0230516010001 周缘 A0230519090004 研究支持 王栗晴 A0230123110002 联系人 吕昌(8621)23297818 本期投资提示：基金前二十大重仓股配置情况

2、：从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值环比上升。2025Q3 前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为 16.78%，环比 25Q2 上升 1.77pct，持仓集中度上升。前二十大重仓股中食品饮料个股配置情况：2025 年第三季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有一家，贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比为 1.37%，持股市值占比位列前二十大重仓股的第二。25Q3 贵州茅台持股市值占比 1.37%，环比下降 0.36pct。25Q3 五粮液持股市值占比 0.30%，环比下降 0.08pct。25Q3 泸州老窖当期配置水平 0.26%，环

3、比上升 0.02pct。25Q3 伊利股份当期配置水平 0.07%，环比下降0.03pct。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份当前配置水平均低于 2009 年以来平均水平。食品饮料持有基金数情况：2025 年第三季度基金配置前 10 大食品饮料个股为 5 家白酒公司及 5 家大众食品公司。25Q3 贵州茅台持有基金数为 1048，环比减少 22 只；五粮液持有基金数 284，环比减少 74 只；泸州老窖持有基金数 146 只，环比增加 21 只；伊利股份持有基金数 207，环比减少 88 只。板块仍然超配：从 2025 年三季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓

4、口径）为 6.38%，环比下降 1.67pct。食品饮料板块占全部 A 股流通市值比重为 4.71%，环比下降 0.66pct。食品饮料板块配置系数 1.36，环比下降0.14pct，低于 09 年以来均值水平，但板块仍处于超配状态。2025 年三季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为 5.52%，环比下降 1.26pct，低于 2009 年以来的平均值水平，目前所处位置接近 2017Q2 水平。白酒板块占全部 A 股流通市值比重为 3.23%，环比下降 0.41pct。白酒板块配置系数为 1.71，环比下降0.15，低于 2009 年以来均值，但板块处于超配状态。20

5、09 年至今，白酒板块配置系数于 12Q1 达到高点 4.39，于 15Q1 达到低点 0.52，均值水平 2.11。2025 年三季度，食品板块（非白酒）重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为 0.86%，环比下降 0.41pct，低于 2009 年以来均值。食品板块（非白酒）配置系数 0.58，环比下降0.15，低于 2009 年以来均值 1.76。个股北上资金持股变化：2025 年三季度食品饮料主要个股中，泸州老窖、双汇发展个股沪深港通持股占比上升，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒个股沪深港通持股占比下降。其中，双汇发展环比提升幅度最大，为0.4

6、0pct；而伊利股份以 2.46pct 的降幅为最大降幅。风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1食品饮料前二十大重仓股配置情况 从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值环比上升。2025Q3 前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为 16.78%，环比25Q2 上升 1.77pct，持仓集中度上升。图 1：基金前 20 大重仓股持股市值占基金股票投资市值比（%）资料来源：Wind，申万宏源研究 2025