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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分配置低位配置低位+业绩共振，应用投资布局时业绩共振，应用投资布局时计算机证券研究报告/行业点评报告2025 年 11 月 03 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：孙行臻分析师：孙行臻执业证书编号：执业证书编号：S0740524030002Email：基本状况基本状况上市公司数359行业总市值(亿元)50,365.60行业流通市值(亿元)44,935.41行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、DeepSeek 助力国产 AI 软硬协同，政策+产业共振将至 2025-08-24报告摘要配置低位配置低位：计算机

2、板块配置价值凸显计算机板块配置价值凸显，有望迎来配置修正有望迎来配置修正。计算机板块当前处于仓位低、预期低、涨幅低的“三低”状态，在 AI 产业趋势持续深化背景下，软件环节配置价值凸显，建议积极关注低位布局机遇。1）仓位维度看，计算机重仓比例持续处于历史偏低水平，2025Q3 板块重仓比例仅为 2.76%，较 2023 年高点 8.6%回升空间显著；行业配置排名滑落至第 11，在 TMT 内部明显偏低，仓位修复动能充足。2）跨板块比较：相较电子、通信板块仓位提升，软件环节配置不增反降。3）年内计算机涨幅 36.04%，软硬件涨幅差距持续拉大，板块轮动或带来补涨机遇。业绩共振：业绩共振：25Q3

3、 信创及应用板块业绩亮眼，产业拐点可窥信创及应用板块业绩亮眼，产业拐点可窥。计算机板块三季度业绩显著改善，产业景气拐点已现，配置价值正持续凸显。具体来看，信创和应用板块收入与利润实现有力回升，验证了 AI 赋能、信创等产业逻辑的商业化落地。1）信创板块达梦数据、中科曙光、卓易信息业绩表现亮眼，板块毛利率同比增长，费用率显著优化；2）SaaS 及企业级服务板块福昕软件、合合信息、金山办公、光云科技 25Q3营收增幅居前，在毛利率改善和费用率优化的推动下，利润增幅同样亮眼。龙头公司业绩亮眼，AI 下游需求扩张与国产软件公司盈利能力提升共振。关注关注 AI 应用：国产厂商业绩答卷强化确定性，应用黎明

4、将至。应用：国产厂商业绩答卷强化确定性，应用黎明将至。AI 应用产业化趋势明确，美股映射下技术及商业模式已初步跑通。国内市场空间广阔，商业化潜力持续验证，以合合信息、福昕软件、金山办公为代表的多家龙头公司 25Q3 业绩表现亮眼，营收与利润同比增速显著提升，标志国内 AI 应用正步入大规模商业爆发前夜。产业加速在即，建议重点关注应用层投资机会。合合信息合合信息：海外产品升级+产品心智奠定，实现营收 4.60 亿元（同比+27.49%），归母净利润 1.16 亿元（同比+34.93%），C 端智能文字识别作为核心引擎，驱动高速增长，海外产品 AI 功能升级，月活与付费用户双升。金山办公：金山办公

5、：信创贡献明显+个人精细化运营，25Q3 实现收入 15.21 亿元（同比+25.33%）；归母净利润 4.31 亿元（同比+35.42%）。信创业务驱动显著，党政信创招标及确收进度加速，个人业务稳健推进，WPS AI 月活、付费用户数及用户价值稳步提升，收入有望保持稳健增长。福昕软件福昕软件：双转型战略深化，25Q3 实现营收 2.54 亿元（同比+47.80%），归母净利润 628.48 万元（同比+126.36%）。核心业务的全球化推进加速，订阅业务同比+68.10%，核心 PC 渠道收入高增驱动下渠道业务同比+63.89%。投资建议投资建议：AI 叙事下，技术、政策、投资、基础设施、商

6、业化探索多线并举加速前行，产业化趋势已成共识，商业模式正在加速验证中。国内 AI 应用市场空间广阔，具备数据壁垒+客户资源+技术投入的公司商业化潜力持续验证，需求景气度高、自有产品特征鲜明的多家龙头公司 25Q3 业绩表现亮眼，营收与利润同比增速显著提升，标志国内 AI 应用正步入大规模商业爆发前夜。叠加配置侧计算机行业仓位低、预期低、涨幅低的三大特质，产业加速在即，建议重点关注应用层投资机会。建议关注：拓尔思建议关注：拓尔思、合合信息、同花顺、金山办公等。合合信息、同花顺、金山办公等。风险提示风险提示：技术迭代不及预期；政策进展不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的