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1、请阅读最后评级说明和重要声明1/31策略研究|策略专题报告证券研究报告报告日期2025 年 11 月 02 日分分析析师师：张张启启尧尧S分分析析师师：杨杨震震宇宇S相相关关研研究究【兴证策略】十一假期全球资产表现与要闻速览-2025.10.07【兴证策略】二季度险资配置有何变化？-2025.09.06【兴证策略】反内卷：157 个细分行业供给侧全景-2025.09.02兴兴证证策策略略&多多行行业业2025 年年 11 月月市市场场配配置置建建议议和和金金股股组组合合投投资资要要点点：近近期期策策略略观观点点一一、以以我我为为主主，围围绕绕“十十五五五五”战战略略性性布布局局海外扰动影响最大

2、的时刻或已逐步过去，国内进入四中全会、三季报景气验证等积极因素密集催化的阶段，市场风险偏好有望抬升，对于科技成长景气主线的共识也有望再一次凝聚。而随着本周中美进行贸易谈判、美联储降息预期升温、四中全会积极定调未来五年高质量发展目标，这一趋势有望继续强化。随着中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化，海外扰动最大的时刻或已逐步过去；更重要的是“十五五”公报积极定调提振信心、凝聚共识、夯实本轮行情向好的中长期叙事，后续仍应以我为主、围绕“十五五”战略性布局。结构上，前期避险交易带来的“再平衡”带动结构上的性价比问题逐步消化后，景气优势、产业趋势与政策支持叠加，以积极挖掘科技成长产业机会为主，重视 AI

3、、军工、创新药。二二、重重点点关关注注：AI、军军工工、创创新新药药AI：以 AI 产业链为抓手，布局全球景气共振、自主可控与产业创新。军工：当前军工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，作为国家战略部署密切相关的行业，“十五五”有望迎来+共振的新一轮景气周期。创新药：情绪消化已较为充分，BD 和全球宽松驱动重估。根据各行业推荐，我们精选了 2025 年 11 月的金股组合：天山铝业、伟明环保、新雷能、三一重工、拓普集团、海信视像、药明生物、荣昌生物、金山办公（兴业证券做市标的）、拓荆科技（兴业证券做市标的）、阿里巴巴-W、腾讯控股、潼关黄金、极智嘉-W、中国人寿。（标的按所属行业的宏观经济产业链

4、上中下游顺序排序或 A 股和港股分类排序，不代表推荐先后顺序）。同时，根据行业推荐，我们精选并调整了 11 月的成长组合和价值组合。成长组合包括：金盘科技、冰轮环境、沪电股份、歌尔股份、中际旭创、新易盛、鼎通科技、英维克、恺英网络、鸿腾精密；价值组合包括：兖矿能源、洛阳钼业、华峰化学、精工钢构、招商轮船、新乳业、永辉超市、太阳纸业、农业银行、东吴证券。风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。请阅读最后评级说明和重要声明2/31策略研究|策略专题报告目目录录策略：以我为主，围绕“十五五”战略性布局（张启尧

5、）.风险提示.天山铝业（002532.SZ）：受益铝价上行，公司业绩环比提升（李怡然）.风险提示.伟明环保（603568.SH）：前三季度新增设备订单同比+66.29%，新材料业务实现盈利（蔡屹）.风险提示.新雷能（300593.SZ）2024 年报及 2025 一季报点评：25Q1 营收同比增长，数据中心电源取得成果（石康）.风险提示.三一重工（600031.SH）：全球化战略成效显著，现金流大幅增长（石康、丁志刚）.风险提示.拓普集团（601689.SH）：24 年业绩符合预期，25Q1 利润短期承压（董晓彬）.风险提示.海信视像（600060.SH）：结构持续提升，盈利稳步改善（颜晓晴）

6、.风险提示.药明生物（02269.HK）：上调 25 年收入指引，商业化收入和在手订单强劲增长（孙媛媛）.风险提示.荣昌生物（09995.HK）：收入稳健增长、经营效率提升，关注管线全球进展（孙媛媛）.风险提示.金山办公（688111.SH）：业绩稳健增长，大模型全面赋能（蒋佳霖）.风险提示.拓荆科技（688072.SH）：半导体薄膜沉积+混合键合设备龙头，高敞口受益存储产业链扩产（姚康）.风险提示.阿里巴巴-W（09988.HK）：核心业务回暖，AI 催化重估值（洪嘉骏）.风险提示.腾讯控股（00700.HK）：营收利润双超预期，AI 赋能开始兑现（洪嘉骏）.风险提示.潼关黄金（00340.